FLUJO DE EFECTIVO Y RIESGO DE LOS PROYECTOS

22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea

1
Medicin sobre
una base
incremental
Considerar flujos
despus de
impuestos
Todos los efectos
indirectos se
incluyen en el
clculo
No considerar
costos hundidos
Recursos se
miden en funcin
a sus costos de
oportunidad
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 2
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 3
2001 INGRESO CONTABLE FLUJO/CAJA
VENTAS $50,000 $50,000
COSTOS EXCEPTO DEPRECIACION (25,000) (25,000)
DEPRECIACION (15,000) --
UTIL. OPERATIVA O FUJO DE EFECTIVO $10,000 $25,000
IMPUESTOS EN UTIL. OPER. (30%) (3,000) (3,000)
UTILIDAD NETA O FLUJO DE CAJA $7,000 $22,000
FLUJO DE CAJA NETO =
UTILIDAD NETA MAS DEPRECIACION = $7,000 + $15,000 = $22,000

Flujos de efectivo
incrementales
Adicionales esperados
como resultado de un
gasto de capital
propuesto.
Flujos positivos
Resultados esperados
por la inversin
desarrollada.
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 4
UNA INVERSIN INICIAL
FE negativo relevante para un proyecto en el tiempo 0.
FLUJOS POSITIVOS OPERATIVOS
Incrementales despus de impuestos resultantes de la
implementacin del proyecto durante su vida.
FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL
No operativo despus de impuestos resultado de la implementacin de
un proyecto y ocurrido al final; tambin se llama liquidacin.
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 5
COSTO HUNDIDO:
Desembolsos de
efectivo ya incurrido y
que no puede
recuperarse
COSTO DE
OPORTUNIDAD:
Rendimiento en el mejor
uso alternativo de un
activo
CUESTIONES
EXTERNAS:
Efecto que tendr el
proyecto en otras
reas
COSTOS DE
EMBARQUE E
INSTALACIN
INFLACIN:
Congruencia entre
flujos y tasa de inters
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 6
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 7

22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea
8
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 9
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 10
2000 2001 2002 2003 2004
DESEMBOLSO INICIAL $(9,500)
FLETE E INTALACION (500)
INC. EN CTN (4,000)
INVERSION INICIAL $(14,000)

FLUJO DE CAJA OPERATIVO ADICIONAL
INGRESO POR VENTAS $30,000 $30,000 $30,000 $30,000
COSTOS VARIABLES (18,000) (18,000) (18,000) (18,000)
COSTOS FIJOS (5,000) (5,000) (5,000) (5,000)
DEPRECIACION DE NUEVO EQUIPO (2,000) (3,200) (1,900) (1,200)
UTIL. ANTES DE IMP. (UAI) $5,000 $3,800 $5,100 $5,800
IMPUESTOS (40%) (2,000) (1,520) (2,040) (2,320)
UTILIDAD NETA $3,000 $2,280 $3,060 $3,480
SUMAR DEPRECIACION 2,000 3,200 1,900 1,200
FC OPERATIVOS ADICIONAL $5,000 $5,480 $4,960 $4,680

22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 11
2000 2001 2002 2003 2004
FLUJO DE CAJA TERMINAL
REGRESO DEL CTN $4,000
VALOR DE SALVAMENTO 1,880
FLUJO DE CAJA TERMINAL $5,880


FLUJO NETO DE EFECTIVO ANUAL
FC NETO ANUAL TOTAL $(14,000) $5,000 $5,480 $4,960 $10,560
VPN (15%) $3,790
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 12
Flujos de efectivo
incrementales (flujos con
proyecto-flujos sin
proyecto)
Costos hundidos no son
relevantes
Efectos colaterales
No olvidar el capital de
trabajo neto (CTN)
No incluir costos de
financiamiento, lo
importante son flujos de
efectivo derivados de
activos del proyecto
Slo interesa flujo de
efectivo despus de
impuestos
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 13
Qu ocurre al VPN si se modifica slo una variable?...
Permite saber dnde ocasionarn ms dao los errores de
pronstico.
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 14
Ventas en unidades

Mayor pendiente, mayor sensibilidad
VPN
+

0

-