Retorno e risco de um ativo financeiro por Geraldo Ges VemConcursos.comwww.

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Matrias de concursos Economia e FinanasRetorno e risco de um ativo
financeiropor Geraldo Ges
(03/10/2001)
2.1. RETORNO ABSOLUTO (TOTAL) DE UMA AO
Quando um investidor faz uma aplicao em uma ao ou qualquer outro modo de
aplicao financeira, natural que deseje saber qual o retorno de sua
aplicao, afim de poder tomar decises em relao esta ou outras aplicaes e
consequentemente necessita de mtodos que possibilitem mensurar a rentabilidade
das aplicaes que realizou.
Retorno total de uma ao (ou de uma aplicao financeira) : o desempenho (a
rentabilidade ou performance) dessa aplicao. O retorno absoluto decomposto
nos dividendos e nos ganhos (ou perdas) de capital:
RETORNO TOTAL = DIVIDENDOS + GANHOS (OU PERDAS) DE CAPITAL
DIVIDENDOS (OU RENDIMENTOS CORRENTES) : So as partes do lucro distribudas
entre os proprietrios das aes ou de qualquer outro ativo que distribua
lucros.
GANHOS (OU PERDAS) DE CAPITAL : a diferena entre o preo do ativo no incio
de um perodo e o preo do ativo no final desse perodo. Haver um ganho de
capital caso essa diferena seja positiva e uma perda de capital caso essa
diferena seja negativa, isto , uma perda de capital um ganho negativo.
Exemplo. Suponha que voc comprou no incio do ano 1000 aes de uma empresa de
telefonia fixa ao preo de R$ 2,00 a unidade e que ao final desse ano essa ao
esteja valendo R$ 3,50 e que distribuiu um dividendo de R$ 0,30 pr ao. Qual o
retorno absoluto do seu investimento?
Soluo:
DIVIDENDOS = 0,30 X 1000 = 300
GANHO DE CAPITAL = (3,50 2,00)X 1000 = 1500
RETORNO ABSOLUTO = 300 + 1500 = 1800
2.2 RETORNOS PERCENTUAIS
Retornos percentuais: Os retornos absolutos dependem do capital aplicado,
portanto interessante calcular o retorno de uma aplicao em termos
percentuais que podem ser aplicados para qualquer capital inicial. Um retorno
percentual negativo significa que houve perda para o investidor.
TAXA DE DIVIDENDO (TD) : o dividendo expresso em termos percentuais. a razo
entre o dividendo pago pela ao no final do perodo de aplicao e o preo pela
qual a ao foi adquirida no incio do perodo.
onde: Divt+1 = Dividendo unitrio (pr ativo) no perodo t+1 ou no final do
perodo t
Pt = Preo do ativo no incio do perodo t
GANHO DE CAPITAL PERCENTUAL (GC) : a variao do preo da ao no perodo
dividida pelo preo da ao no incio desse perodo. Se o preo da ao menor
ao final do perodo ento essa variao negativa e haver uma perda de
capital.
onde: Pt+1 = Preo do ativo no perodo t+1 ou no final do perodo t.
Pt = Preo do ativo no incio do perodo t.
TAXA DE RETORNO PERCENTUAL ( R ) : a soma da taxa de dividendo com o ganho de
capital percentual.

onde Rt+1 = Retorno total percentual ao final do perodo t ou no perodo t+1.
Exemplo. Com os dados do exemplo anterior calcule o retorno percentual total.
Soluo:
Taxa de rendimento : = (0,30/2) = 0,15 (15 %)
Ganho de Capital : = (3,5/2,0)-1= 0,75 (75%)
Retorno total percentual = 15% + 75% = 90%
2.3 RETORNO MDIO.
RETORNO MDIO (Rm) : a mdia histrica dos retornos de um ativo. Suponha
conhecemos uma srie histrica de n observaes do retorno de um ativo
financeiro, ou seja, so os retornos de um mesmo ativo, ento, a mdia
aritmtica desses retornos observados o retorno mdio desse ativo.
Se os valores desses retornos esto apresentados em uma amostra de tamanho n,
ento:
Se os valores dos retornos do ativo esto apresentados sob a forma de uma
distribuio de freqncia, ento:
, onde a soma das freqncias e a freqncia da i-sima observao do
retorno desse ativo e um valor que o retorno desse ativo assumiu.
Como voc pode notar o retorno mdio simplesmente a mdia dos retornos
observados de um ativo, ou seja, o mesmo conceito utilizado na estatstica
descritiva. Lembre-se que os retornos histricos desse ativo podem est
expressos em valores absolutos ou percentuais.
Exemplo. Suponha que o retorno de uma ao nos meses de janeiro, fevereiro e
maro foram R$ 2,05; R$ 1,92 e R$ 2,35. Calcule o retorno mdio dessa ao no
trimestre em questo.
Soluo: R$
2.4 RETORNO ESPERADO.
RETORNO ESPERADO (R): o valor esperado ( a esperana ) dos possveis valores
que o retorno de um ativo pode assumir. O retorno de um ativo uma varivel
aleatria, isto , no podemos prever com certeza seu valor futuro, portanto,
caso conheamos a funo de probabilidade do retorno do ativo (dessa varivel
aleatria) podemos calcular o seu valor esperado. Suponha que a funo de
probabilidade do retorno de um ativo seja dada pr:
Retorno do ativoProbabilidade de ocorrncia
r1p( r1 )
r2p(r2)
........
rip(ri)
........
rnp(rn )
Ento o retorno esperado R desse ativo dado pr:
onde: ri um possvel valor que o retorno do ativo pode assumir e p(ri ) a
sua respectiva probabilidade.
OBS : Para se calcular o retorno esperado tanto faz usar os dados na forma
unitria ou percentual.
O conceito de retorno mdio pertence estatstica descritiva enquanto que o
conceito de retorno esperado pertence ao estudo das variveis aleatrias.
Exemplo. Considere as possveis taxas de retorno que podem ocorrer para o
prximo perodo, se o investidor adquirir as aes A e B:
Situao da economiaProbabilidade de ocorrnciaRetorno da ao A se essa
situao ocorrer
Recesso0,2-10%
Normal0,530%
Expanso (boom)0,340%
Calcule o retorno esperado da ao A .
Soluo:
(a)
2.5. MEDIDAS DE DISPERSO E RISCO (DESVIO PADRO)
Varincia do retorno de um ativo: a mdia dos quadrados das diferenas dos
retornos em relao rentabilidade mdia. Isto :
Retorno do ativoProbabilidade de ocorrncia
r1p( r1 )
r2p(r2 )
......
ri p(ri )
......
rnp(rn )
Ento a varincia do retorno da ao : .
Para o clculo do retorno esperado podemos usar os dados na forma unitria ou na
forma percentual, tanto faz!, porm para o clculo da varincia importante
observar que devemos utilizar os dados na forma unitria
Exemplo. Considere as possveis taxas de retorno que podem ocorrer para o
prximo perodo, se o investidor adquirir as aes da empresa A, calcule o risco
dessa ao.
Situao da economiaProbabilidade de ocorrnciaRetorno da ao A se essa
situao ocorrer
Recesso0,2-10%
Normal0,530%
Crescimento0,340%
Soluo: A varincia dada pela frmula: e portanto devemos primeiro calcular
o retorno esperado da ao:

2.6. RISCO E RETORNO.
Um investidor s est disposto a investir em um ativo mais arriscado se o
retorno desse ativo maior, ou seja, "quanto maior o risco, maior o retorno".
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