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Eduardo Castro Echeverri - Economista

CAPITULO QUINTO


ANUALIDADES

Definicin de anualidad
Anualidad Vencida
Calculo de la cuota peridica
Valor Presente de un Valor Futuro
Serie de cuotas que equivalen a un Valor Futuro
Valor Presente de una serie de cuotas
Resumen de frmulas
Ejercicios de prctica


En el presente capitulo se estudiar el concepto en forma sucinta, de tal manea
que el estudiante conozca los conceptos bsicos sobre anualidades y con la
ayuda de las frmulas que le ofrece las matemticas financieras pueda resolver
los ejercicios planteados, as mismo, podr observar de forma sencilla los
casos particulares que estudiaremos en el presente captulo.
1


DEFINICIN:
En palabras sencillas, se define como anualidad a una cuota que deber
pagarse en forma sucesiva, peridica e igual; ejemplos de anualidad pueden
ser arrendamientos, pago de deudas, salarios, liquidaciones de intereses, etc.

Las anualidades se dividen, fundamentalmente, en vencidas y anticipadas:

ANUALIDAD VENCIDA:
Consiste en una cuota peridica, igual y sucesiva que se localiza al final de los
periodos que conforman la duracin de la anualidad; es decir, que sean
vencidas.

Ejemplo: Se compra un vehculo con una cuota inicial de 5.000.000 y queda
una deuda constituida por 24 cuotas de $413.332.00. si el gerente de la
agencia de autos le asegura que cobra de financiacin el 3% de inters
mensual sobre saldos, se pregunta: a) Cunto se adeuda? b) si se deja para

1
Para los casos especiales del presente captulo, nos apoyaremos en el libro sobre Administracin
Financiera escrito por el profesor Oscar Len Garca.
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pagar al concluir el mes 24 Cunto tendra que pagar? Y c) si se acuerda
pagar la totalidad de la deuda al sexto mes, Cunto tendra que pagar?


SOLUCIN AL PROBLEMA:

a) Cunto se adeuda? es decir, que lo que se nos est preguntando es por el
Valor Presente de la deuda y para ello, nos apoyamos en un diagrama de
fondos, as:




Para calcular el valor presente (VP) mediante el sistema de anualidades,
utilizaremos la siguiente frmula y nomenclatura:

VP : Valor Presente
C : Cuota Mensual
Ti : Tasa de inters
N : Tiempo




VP = ?
0 24 Meses
Ti = 3%
413.332
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FRMULA:

Reemplazando en la frmula, tenemos:

VP = 7.000.000

b) si se deja para pagar al concluir el 24avo mes. Es decir, que la pregunta
financiera es calcular el valor futuro, en otras palabras, lo que se quiere es
hallar una cantidad futura que a una determinada tasa de inters (Ti) equivale o
se paga con una serie de cuotas (Acumulacin de una serie de cuotas) y que
deben cumplir con los requisitos de la definicin as:

Reemplazando en la frmula tenemos:

VF = 14.229.561.78

c.) Clculo de la anualidad en un punto intermedio, es decir, que se calcula el
valor de la deuda al sexto mes de acuerdo a lo preguntado en el problema

VP = C
Ti
1 - (1 + Ti)
-N
-24
VP = 413.332
0.03
1 - (1 + 0.03)
24
VF = 413.332 -1
0.03
(1 + 0.03)
VP
1 2 3 24
0 Meses
Ti = 3%
N
VF= C (1 + Ti) - 1
Ti
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Para calcular el valor de una anualidad en un punto intermedio, se deben
elaborar los siguientes pasos:

a. Primero, se hace el clculo del valor futuro de la anualidad en el punto
intermedio solicitado, en nuestro caso, en el sexto mes, as:


VF = 2.673.601.00

b. Luego, se hace el clculo del valor presente por los meses restantes, es
decir, como el plazo era de 24 meses y se calcul el VF en el mes sexto,
entonces, el clculo del VP se hace para la diferencia, o sea, 18 meses (24 6
= 18).



VP = 5.684.767.07
La suma de los dos valores es la respuesta al punto c del problema, es decir
que el valor a pagar en el sexto mes es de $8.358.368.00.

Para el punto intermedio se procede de igual forma, teniendo presente el mes
en que se va a calcular el Valor Futuro, que en esencia, es el punto intermedio
solicitado. El estudiante puede hacer la prctica con la HP12C.

CLCULO DE LA CUOTA PERIDICA C:
6
VF = 413.332 -1
0.03
(1 + 0.03)
-18
VP = 413.332
0.03
1 - (1 + 0.03 )
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Para calcular la cuota peridica con anualidades, se ilustrar la forma de
hacerlo mediante un ejemplo, en otras palabras, lo que se pide es hallar el
valor de una serie (n) de cuotas (C), que a la tasa de inters (Ti) pagan o
equivalen a un valor presente conocido:

Ejemplo: Una empresa presenta un presupuesto para un viaje al exterior por
valor de 1.500 dlares por persona. La tasa de cambio es de 2.800. Cada
persona deber pagar su viaje en la siguiente forma: Una cuota inicial del 20%
y el resto, para cancelar en doce meses. Si la tasa nominal aplicada es del 28%
liquidable mensualmente, Cunto debe pagar mensualmente para poder
realizar el viaje?

Para resolver el ejercicio, se utiliza la siguiente frmula de anualidades:





Es importante anotar que la tasa de inters (Ti), es una tasa peridica y debe
coincidir con el tiempo N. O sea, que lo que vamos a calcular es una serie de
cuotas que pagan un valor futuro.


Datos del problema:


Valor Pasaje: US$1.500 x 2.800 = $4.200.000.00
Cuota Inicial: 20% s/4.200.000 = $ 840.000.00
Tiempo: 12 meses
Ti: 28% liquidable mensualmente
C: ?


Reemplazando en la frmula, tenemos:
N
C = VP Ti (1 + Ti)
N
(1 + Ti) - 1
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C = $324.260.12


Que es el valor que deber pagar mensualmente y su valor exacto se obtiene
colocando a su calculadora todos los decimales.

VALOR PRESENTE DE UN MONTO FUTURO:

Es decir, se pide hallar un valor presente una vez conocida la tasa de inters y
el nmero de periodos, en otras palabras, lo que plantea esta frmula es el
concepto de actualizar o sea, que conocido un valor futuro se podr encontrar
su valor presente y el uso de esta frmula es de utilidad cuando se requiere
anticipar el valor de un ttulo valor.

Ejemplo: Una persona que es propietaria de un ttulo por valor 15.000.000 y
cuyo vencimiento es dentro de 11 meses, pero, por requerir su dinero con
urgencia toma la decisin de venderlo o descontarlo en una compaa
financiera que cobra el 3% de inters mensual, se pregunta Cunto recibir
hoy por su ttulo?

Datos del problema:
Valor del ttulo (VF) : 15.000.000
Vencimiento (N) : 11 meses
Inters (Ti) : 3% mensual

FRMULA:

Remplazando en la frmula, tenemos:
12
C = 3.360.000 0.0233 (1 + 0.0233)
12
(1 + 0.0233) - 1
VP = VF
N
(1 + Ti)
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VP = 10.836.319.15

Que es el valor presente que recibir hoy por su ttulo de $15.000.000.00


SERIE DE CUOTAS QUE PAGAN UN VALOR FUTURO:

O sea, que se pide encontrar el valor de una serie de cuotas que colocadas a
una determinada tasa de inters equivalen o pagan un valor futuro conocido.

Ejemplo: El campeonato mundial de ftbol se realizar en Brasil en el ao
2014, para esa fecha (Junio de 2014) faltan 33 meses. Una compaa de
turismo emite un paquete turstico que incluye pasajes en avin, alojamiento,
alimentacin y boletas para los partidos de las semifinales por un valor
estimado de 35 millones de pesos. Se requiere de un ahorro mensual para
poder cubrir la suma presupuestada y para el efecto un turista ahorra su dinero
en una entidad financiera que le paga el 0.5%, por tanto, cunto ser el valor
que el turista deber ahorrar?


FORMULA: A equivale a C o cuota mensual.(La letra A, es utilizada por la
letra inicial de su expresin en ingls Amount que quiere decir monto o cuota
mensual
VP = 15.000.000
11
(1 + 0.03)
VF = 35.000.000
Ti = 0.5%
33 Meses
A = VF Ti
N
(1 + ti) - 1
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Reemplazando en la frmula los datos del problema, tenemos:

A = 978.154.54

La frmula supone que las cuotas son vencidas y lgico es que si se desea
comenzar a ahorrar, lo ideal es depositar en la cuenta la primera cuota hoy, o
sea, en el momento cero para que todas las cuotas ganen un inters, caso
contrario, la ltima cuota no ganara intereses, por tanto, implica que las cuotas
deben ser anticipadas y para el efecto se hace un artificio matemtico que
implica dividir el valor de la cuota encontrada entre la tasa de inters
devengada, as:


Cuota Anticipada :

978.154.54/1.005


Cuota Anticipada = $ 973.288.10



VALOR PRESENTE DE UNA SERIE DE CUOTAS:

Consiste en hallar un valor presente, ubicado al principio del primer periodo y
que se paga con una serie de cuotas conocidas.

Ejemplo: Se desea comprar un vehculo en una concesionaria, cuyo precio es
de 95.000.000, que se pagar de la siguiente forma: 10.000.000 como cuota
inicial y que garantiza el negocio, 50.000.000 se pagar con un crdito en una
entidad financiera y el resto, en seis cuotas iguales de $5.833.333 Sin
embargo, en poco tiempo se dispone del dinero para anticipar los pagos, a
cambio de un descuento. Si se negocia una tasa de inters del 1.5% mensual,
cunto deber pagar hoy?

A = 35.000000 0.005
33
(1 + 0.005) - 1
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FRMULA:
Reemplazando en la frmula, tenemos:



VP = 33.233.589.92

Que es el valor que debe pagar hoy por anticipar el pago de las cuotas.

Nuestra incgnita es calcular el valor presente de una serie de cuotas y por
tanto, procedemos a oprimir en la calculadora la tecla de valor presente para
obtener la respuesta requerida, que es este caso es de: VP = $33.233.589.90

















N
VP = A (1 + Ti) - 1
N
Ti(1 + Ti)
6
VP = 5.833.333 (1+ 0.015) - 1
6
0.015(1 + 0.015)
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RESUMEN DE FRMULAS




N
VF = VP(1 + Ti) ACUMULACION DE UN VALOR PRESENTE
VP= VF 1 VALOR PRESENTE DE UN MONTO FUTURO
N
(1 + Ti)
N ACUMULACION DE UNA SERIE DE CUOTAS
VF= C (1 + Ti) - 1
Ti
C = VF Ti SERIE DE CUOTAS QUE PAGAN UN VALOR
N FUTURO
(1 + Ti) - 1
N SERIE DE CUOTAS QUE PAGAN UN VALOR
C = VP Ti(1 + Ti) PRESENTE
N
(1 + Ti) - 1
N VALOR PRESENTE DE UNA SERIE DE
VP = C (1 + Ti) - 1 CUOTAS
N
Ti(1 + Ti)
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CAPTULO SEIS

AMORTIZACIN

Concepto
Formas de amortizacin
Ejercicios para prctica


CONCEPTO DE AMORTIZACIN

Como qued definido en el captulo sobre la Rentabilidad de los Activos
Financieros, amortizacin es, es el pago gradual de una deuda o prstamo,
mediante cuotas peridicas sucesivas. Para ampliar esta definicin,
podemos clasificar en dos partes este concepto; es decir, desde el punto de
vista del Deudor y desde el punto de vista del Acreedor. Para el Acreedor,
amortizacin es el proceso mediante el cual recupera su inversin y para el
deudor, se dice que es el proceso mediante el cual se paga una deuda.

El concepto de AMORTIZACION, incluye abono a capital y pago de intereses y
esta expresin implica que no debe utilizarse para decir amortizacin a capital
y amortizacin a intereses.

En nuestro estudio, analizaremos la forma de pagar una deuda, es decir,
analizaremos el proceso mediante el cual se paga un prstamo o una deuda;
dicho en otras palabras el concepto de amortizacin significa un procedimiento
mtodo o ms exactamente un plan para pagar una deuda y que se observan
en una tabla de amortizacin.

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ELEMENTOS QUE INTERVIENEN EN LA AMORTIZACIN:

En forma concreta el concepto de amortizacin incluye cuatro variables, son
ellas:
El Valor Presente que equivale al valor del prstamo que nos han concedido;
La cuota a pagar, o sea, la cuota peridica (Mensual, Trimestral, Semestral,
etc.) que amortiza o paga el prstamo y en consecuencia, incluye el capital y
los intereses; La tasa de inters a que fue contratado el crdito y finalmente, el
nmero de periodos o plazo para el pago de la deuda.

FORMAS DE AMORTIZAR UN PRSTAMO:

Aunque existen diferentes formas de amortizacin, en el presente captulo
estudiaremos el sistema de amortizacin simple ms comn.

CUOTA PERIDICA UNIFORME
La cuota peridica uniforme se caracteriza por:
La misma cuota se paga durante todo el periodo del prstamo
Se paga en forma vencida

Ejemplo: Una persona recibe un prstamo bancario por valor de $5.000.000 en
una lnea comercial de crdito para ser cancelado en 24 cuotas mensuales y a
una tasa de inters del 3% mensual.

Pasos para resolver el problema:
1. Se calcula la cuota peridica que se debe cancelar
2. Se elabora la tabla de amortizacin

FORMULA:

N
C = VP Ti(1 + Ti)
N
(1 + Ti) - 1
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Como se podr observar, esta frmula es una de las utilizadas en el captulo de
anualidades con la cual se calcula el valor presente de una serie de cuotas.

Reemplazando los datos en la frmula, tenemos:

C = $295.237.08

Este valor deber ser igual durante los 24 meses que dura el plazo otorgado
para pagarlo.


TABLA DE AMORTIZACIN

La tabla de amortizacin es una herramienta financiera que nos permite
visualizar el comportamiento del crdito durante todo el proceso de pago y nos
da una idea del estado de la deuda en un momento determinado. En su
construccin intervienen los siguientes elementos: Nmero de periodos, Valor
de la Cuota, Abono a capital, el inters peridico y el saldo de la deuda. Su
construccin se aprecia en la siguiente pgina y su forma de calculo es la
siguiente:

1. El inters peridico del primer mes, se calcula multiplicado el valor del
prstamo por la tasa de inters as:

5.000.000.00 x 0.03 = 150.000

2. El segundo paso consiste en calcular el valor que se abonar al capital;
para el primer mes se resta de la cuota peridica, que es constante
durante los 24 meses, el valor calculado por concepto de intereses, as:

24
C = 5.000.000 0.03 (1 + 0.03)
24
(1 + 0.03) - 1
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295.237.08 - 150.000.00 = $145.237.08

3. El siguiente paso, consiste en restar del saldo inicial de 5.000.000 el valor
abonado a capital por 145.237.08, para encontrar el saldo del mes
siguiente, as:

5.000.000.00 145.237.08 = $4.854.726.92

As, en forma sucesiva, mes tras mes, se realiza idntico procedimiento hasta
finalizar el plan de pagos que constituir el sistema de amortizacin propuesto.
CLCULO DEL SALDO ANTES DE FINALIZAR EL PERIDO PACTADO:

Si, se desea conocer el saldo de la deuda en un determinado mes, se procede
a realizar su clculo utilizando la frmula que se muestra a continuacin, con la
diferencia de que la potencia, en este caso el numero de meses (N), equivale al
valor que hace falta para completar el periodo total, as por ejemplo, si se pide
calcular el saldo de la deuda en el mes 17 (diecisiete), utilizamos la formula
ABONO A INTERES
Meses (N) CUOTA CAPITAL PERIODICO SALDO FACTOR
0 0 0 0 5,000,000.00
1 295,273.08 145,273.08 150,000.00 4,854,726.92 0.06082177
2 295,273.08 149,631.27 145,641.81 4,705,095.65 0.06275602
3 295,273.08 154,120.21 141,152.87 4,550,975.44 0.06488127
4 295,273.08 158,743.82 136,529.26 4,392,231.62 0.06722621
5 295,273.08 163,506.13 131,766.95 4,228,725.49 0.06982555
6 295,273.08 168,411.32 126,861.76 4,060,314.17 0.07272173
7 295,273.08 173,463.65 121,809.43 3,886,850.52 0.07596718
8 295,273.08 178,667.56 116,605.52 3,708,182.95 0.07962743
9 295,273.08 184,027.59 111,245.49 3,524,155.36 0.08378549
10 295,273.08 189,548.42 105,724.66 3,334,606.94 0.08854809
11 295,273.08 195,234.87 100,038.21 3,139,372.07 0.09405482
12 295,273.08 201,091.92 94,181.16 2,938,280.15 0.10049181
13 295,273.08 207,124.68 88,148.40 2,731,155.48 0.10811288
14 295,273.08 213,338.42 81,934.66 2,517,817.06 0.11727344
15 295,273.08 219,738.57 75,534.51 2,298,078.50 0.12848694
16 295,273.08 226,330.73 68,942.35 2,071,747.77 0.14252366
17 295,273.08 233,120.65 62,152.43 1,838,627.12 0.16059432
18 295,273.08 240,114.27 55,158.81 1,598,512.86 0.18471736
19 295,273.08 247,317.69 47,955.39 1,351,195.16 0.21852734
20 295,273.08 254,737.23 40,535.85 1,096,457.94 0.26929723
21 295,273.08 262,379.34 32,893.74 834,078.60 0.3540111
22 295,273.08 270,250.72 25,022.36 563,827.87 0.52369366
23 295,273.08 278,358.24 16,914.84 285,469.63 1.03434148
24 295,273.08 285,469.63 8,564.09 0.00
TABLA DE AMORTIZACION
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pero con potencia siete (7) que equivale a la diferencia entre 24 meses del
plazo total menos el mes para el cual se solicita la respuesta, (24 17 = 7)
Veamos:

FRMULA:


Reemplazando en la frmula, tenemos:



VP(17) = $1.838.627.12
2


ABONOS EXTRAORDINARIOS:

En caso de que el deudor est en condiciones de hacer abonos extras al plan
de amortizacin presentado, se requiere calcular nuevamente la cuota despus
de efectuar el abono propuesto. En nuestro ejemplo se propone hacer un
abono de $500.000 despus de pagar la cuota nmero 20.
Con el abono de 500.000.00 al capital el nuevo saldo queda as:

Saldo despus de pagar la cuota No. 20: $1.096.457.94
Abono a capital: $ 500.000.00
Nuevo Saldo: $ 596.457.94

Para obtener la nueva cuota (a partir de la cuota No.21),se requiere
simplemente, multiplicar el nuevo saldo (596.457.94) por el factor que se

2
Se pueden presentar algunas diferencias por efecto de los decimales, pero, no son significativas para el
procedimiento aplicado.
N
VP = C (1 + Ti) - 1
N
Ti(1 + Ti)
7
VP = 295.237.08 (1+0.03) - 1
7
0.03(1 + 0.03)
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agreg a la tabla de amortizacin (0.26929722)y cuyo valor se calcula
dividiendo la cuota peridica entre el saldo insoluto de capital. Para nuestro
caso, se ejemplifica los tres primeros meses, as:



Por tanto, la nueva cuota que ha de pagarse a partir del mes 21 es as:

596.457.94 x 0.26929722 = $160.624.47

Igual procedimiento se lleva a cabo independientemente de cmo se presenten
los abonos extraordinarios, lo que si es bien importante es que se debe
construir la tabla de amortizacin.


EJERCICIOS DE PRCTICA

1. Se concede un crdito de 1.000.000.00 para ser cancelado en cuatro cuotas
trimestrales iguales financiadas a una tasa del 32% anual capitalizable
trimestralmente. Se pide a) calcular la cuota peridica y b) elaborar la tabla
de amortizacin.

2. Una persona compr una motocicleta por un valor de 12.500.000 y efectu
sus pagos as: $5.000.000 que entreg como cuota inicial y el resto se lo
financiaron a 12 meses con una tasa de inters del 30.6% anual efectivo.
Despus de pagar la cuota nmero siete (7) desea abonar la suma de
2.000.000 al saldo pendiente. Calcular el valor de la cuota mensual y Cul
ser el nuevo valor de la cuota mensual?

3. Una entidad concede un prstamo por valor de 12.000.000 para cancelar en
12 meses a una tasa de inters del 37.5 capitalizable mensualmente. Se
requiere: a) Calcular el valor de la cuota mensual a pagar, b)Elaborar la
tabla de amortizacin, c) Calcular el saldo despus de pagar la cuota
nmero cuatro y d) Calcular la tasa efectiva a la que fue concedido el
crdito.

Mes Cuota Saldo Factor
1 295273.08 4854726.92 0.06082177
2 295273.08 4705095.65 0.06275602
3 295273.08 4550975.44 0.06488127
20 295273.08 1096457.94 0.26929722
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4. Con los datos del ejercicio anterior hacer los mismos clculos pero
considerando que la tasa del 37.5% es capitalizable trimestralmente.