Assett Allocation Top Down3

ASSET LOCATION
Introduccin
El Asset Location es la eleccin de una distribucin de la inversin entre los mercados de
distintas zonas geogrficas, la segmentacin se la realiz de la siguiente manera: Amrica
Latina - El Caribe, riente !edio - "orte #e $frica, $frica Al %ur #el %a&ara, Euro'a - Asia
Central, Asia riental - El (ac)fico, * Asia !eridional+ luego de la segmentacin se 'rocedi
con un anlisis fundamental con toda la informacin dis'onible, financiera * no financiera ,ue las
regiones geogrficas-
.na vez realizado el anlisis fundamental de las regiones se 'rocedi con la seleccin de los
'a)ses, en base a un anlisis del desarrollo de los 'rinci'ales indicadores macroeconmicos de
los 'a)ses,
.na vez seleccionado los 'a)ses se realiz un anlisis sectorial de los mismos, 'ara determinar
en ,ue sectores 'resentan las me/ores e0'ectativas de crecimiento e inversin, * al mismo
tiem'o informarnos de las 'rinci'ales em'resas ,ue lideran esos sectores+ con las em'resas
seleccionadas se 'rocedi con un anlisis financiero de las mismas 'ara determinar cuales son
las em'resas ,ue tienen un buen rendimiento &istrico, actual * e0celentes 'ers'ectivas de
crecimiento fututo dentro de su mercado-
#el anlisis financiero de las em'resas se realiz un anlisis burstil de las em'resas
seleccionadas, * se fundamento en la 1eor)a de la Cartera Eficiente 'ara realizar o'timizador
'ara determinar las carteras eficientes ba/o diferentes niveles de riesgo-

1
SELECCION DE LAS REGIONES
2rfico 34: 5egiones Econmicas
6uente: 7anco !undial
Elaborado: 7anco !undial
En fundamento de las 'ers'ectivas regionales * de sus acontecimientos recientes ,ue se
tomaron como base del 'resente estudio
1
, se estableci la informacin * el estudio ,ue se
detallan continuacin:
Variables a Considerar
La ma*or)a de las variables a considerar son de )ndole macroeconmica
2
seleccionadas a 'artir
de la im'ortancia ,ue tienen dentro del desarrollo de una econom)a- 8 son las ,ue se
muestran en el cuadro a continuacin, la 'onderacin de cada una de estas variables, estn
medidas 'or el grado de im'ortancia ,ue se consideran, tienen cada una de ellas en la
determinacin del anlisis de los investigadores-
El criterio analizado determina ,ue las regiones ms re'resentativas son+ Asia !eridional * Asia
oriental * el (acifico, as) como tambin las de menor resultado son las siguientes: Amrica
Latina * el Caribe * $frica al sur del %a&ara-
1
9er ane0o 4
2
Fuente Banco Mundial
2
1abla 3 4: (onderacin #e :ndicadores Econmicos
ZONAS GEOGRAFICAS Valoracin
Amrica
Latina y el
Caribe:
Oriente
e!io y
Norte !e
"#rica
"#rica al
$%r !el
Sa&ara
E%ro'a y
A$ia
central
A$ia
oriental y el
(ac)#ico
A$ia
meri!ional

(:7 a 'recios de mercado 4;< =,>? @,=? @,?? @,A? B,A? B,@?
Consumo 'rivado 4C< =,;? @,?? =,>? ;,C? >,?? ;,@?
:nversin en ca'ital fi/o 44< >,?? B,C? ;,C? >,4? B,;? D,>?
%aldo en cuenta corriente
E<de (:7F 44< -?,@? A,D? -?,;? ?,C? -=,@? -?,>?
(:7 'er c'ita 4?< C,@? C,@? C,?? @,A? B,4? @,D?
E0'ortaciones, bienes * servicios 4?< B,D? @,C? D,4? A,?? 44,4? 4C,??
#eflactor del (:7 Emediano, en
moneda localF 4?< @,?? @,?? @,?? =,@? =,B? ;,A?
E,uilibrio fiscal E<de (:7F A< -4,B? -?,A? -C,A? -C,C? -C,C? ->,@?
:m'ortaciones, bienes * servicios >< D,4? ;,C? >,C? A,@? 44,4? 44,=?
Consumo 'Gblico ;< C,D? @,>? =,;? C,?? =,>? B,D?
(rome!io 'on!era!o 1**+ ,-./ 0-01 ,-,2 0-0. .-*1 .-22
6uente: 7anco !undial, estad)sticas
Elaborado: (or los :nvestigadores
En base al estudio 1o' #oHn se selecciono las regiones de Asia !eridional * Asia riental * el
(acifico 'or a su ma*or desem'eIo dentro del 'eriodo de estudio- 1ambin se selecciono
Amrica Latina * el Caribe en base a factores su/etivos * cualitativos de las 'ers'ectivas de
crecimiento ,ue muestra esta regin-
%eguidamente se detalla ma*or informacin de inters econmico de las regiones
seleccionadas:
ASIA MERIDIONAL
Los 'a)ses ,ue conforman esta regin son: Afganistn, 7anglades&, 7&utan, (aJistan, !aldives,
"e'al, :ndia, %ir LanJa-
(anorama a me!iano 'la3o
%egGn las 'ro*ecciones, la actividad econmica de la regin se desacelerar a 'artir de C??B *
&asta C??D a medida ,ue el consumo 'rivado se rela/e * alcance un ritmo ms sostenible en
res'uesta al endurecimiento de las 'ol)ticas monetaria * fiscal- Ello, sumado a una disminucin
insuficiente en los 'recios del 'etrleo, lo ,ue generar un ma*or deterioro en el dficit en la
cuenta corriente de la regin, ,ue en C??D ser de cerca del C,;< del (:7-
3
En :ndia * (aJistn se 'ro*ecta ,ue la ma*or restriccin de las 'ol)ticas macroeconmicas,
combinada con el endurecimiento de las condiciones crediticias internacionales * la disminucin
de la demanda e0terna Een los Estados .nidosF, desacelerar el crecimiento en
a'ro0imadamente un 'unto 'orcentual en C??B %i las condiciones e0ternas siguen siendo
favorables * continGa la e0'ansin del sector te0til * otros sectores manufactureros, deber)a
continuar el crecimiento de las e0'ortaciones de (aJistn-
Las 'ers'ectivas de crecimiento 'ara el resto de la regin son de carcter mi0to-
En 7&utn, se 'ro*ecta ,ue el crecimiento alcanzar tasas de dos d)gitos a lo largo del 'er)odo
considerado, gracias al im'ulso generado 'or la futura 'uesta en funcionamiento de una 'lanta
de energ)a &idroelctrica, ,ue incrementar notablemente la ca'acidad- Las 'ro*ecciones 'ara
"e'al indican ,ue el crecimiento estar limitado a tasas ba/as, *a ,ue la inestabilidad 'ol)tica * la
insurgencia socavan la actividad econmica, incluido el turismo-
Rie$4o$ y !i#ic%lta!e$
.no de los graves desaf)os ,ue enfrenta la regin consiste en lograr una buena gestin del
notable crecimiento de los Gltimos aIos * garantizar ,ue no se desarrolle un es'iral inflacionario5
%i bien las fuertes subidas de los 'recios de los alimentos contribu*eron al aumento de la
inflacin de la regin, es 'robable ,ue el slido crecimiento de la demanda interna Een es'ecial
del consumoF * las ba/as tasas de inters tambin &a*an tenido influencia-
Entre C??C * C??;, las subvenciones aumentaron el dficit del gobierno &asta el ?,;< del (:7 en
(aJistn * el ?,>< del (:7 en la :ndia- En este Gltimo 'a)s, las subvenciones estn des'lazando
el gasto en desarrollo en las reas de salud * educacin-
Adems del costo fiscal ,ue su'onen, estas 'ol)ticas eliminan los incentivos 'ara ,ue el sector
'rivado a&orre combustible, lo cual contribu*e a aumentar los dficit en la cuenta corriente- (or
Gltimo, las tensiones 'ol)ticas ,ue siguen afectando a la regin, es'ecialmente "e'al * %ri
LanJa, re'resentan una amenaza 'ara el crecimiento-
Ese ti'o de inestabilidad tiende a reducir la inversin * a desacelerar el crecimiento, * si el
conflicto em'eorara, 'odr)an registrarse consecuencias nefastas, como una disminucin en la
'roduccin * un fuerte agravamiento de la 'obreza-
4
ASIA ORIENTAL Y EL PAC!ICO
Los pases que conforman esta regin son: Cambodia C!ina "ndonesia #orea Lao
$%& Mala'sia Mongolia $apua (e) *uinea $!ilippines +!ailand ' ,ietnam-
%e 'ro*ecta ,ue la 'roduccin de la regin disminuir levemente durante los 'r0imos tres aIos,
del D,D< en C??; alrededor del D,4< en C??D-La ma*or 'arte de esta disminucin refle/a una
moderacin del crecimiento, fuertemente im'ulsado 'or las e0'ortaciones, de C&ina- %egGn las
'ro*ecciones, el (:7 regional, sin incluir a C&ina, aumentar levemente en C??BK> * luego
volver a situarse en el nivel del ;,@< en C??D-
Adems, la ad&esin de 9iet "am a la !C, ,ue, de acuerdo con lo 'revisto, se 'roducir en
C??B, deber)a fomentar aGn ms el crecimiento de las e0'ortaciones regionales, ,ue *a su'eran
los .%L 4,= billones Ecasi .%L ;?? millones sin incluir a C&inaF-
Mabida cuenta del slido desem'eIo de las e0'ortaciones, se 'rev ,ue 'ara C??D los saldos en
la cuenta corriente de los 'a)ses de la regin, sin incluir a C&ina, registrarn un aumento de
alrededor del ?,C< del (:7, aun,ue los 'recios del 'etrleo sean aGn ms elevados-
Rie$4o$ y !i#ic%lta!e$ normati6a$
Este 'anorama relativamente favorable est su/eto a grandes riesgos, entre los cuales los
dese,uilibrios mundiales revisten la ma*or im'ortancia, tanto 'or sus 'otenciales consecuencias
si se resuelven 'or s) solos de una manera desordenada, como 'or la 'osibilidad de ,ue, al no
resolverlos, se generen actitudes 'roteccionistas-
La administracin del r'ido crecimiento de C&ina es otro de los desaf)os ,ue tanto este 'a)s
como la regin deben su'erar- A medida ,ue el mercado desem'eIe una funcin cada vez ms
're'onderante en la econom)a c&ina, las autoridades tambin debern de'ender cada vez ms
de los mecanismos de mercado 'ara controlarlo-
En el largo 'lazo, las medidas de reforma interna de los 'a)ses * el surgimiento de la regin
como 'rinci'al 'roductora de manufacturas livianas del mundo seguirn dominando los
acontecimientos regionales-
%i bien las inversiones &an crecido r'idamente en C&ina, la inversin E* el crecimientoF en los
'a)ses afectados 'or el cola'so de las em'resas 'untocom &a sido relativamente voltil * lenta-
.
En este caso, es fundamental ,ue se lleven a cabo reformas estructurales con la finalidad de
me/orar el clima 'ara la inversin a travs de medidas ,ue 'ermitan aumentar la trans'arencia *
la 'revisibilidad de las 'ol)ticas gubernamentales, sim'lificar la normativa comercial, me/orar la
prestacin de ser/icios de infraestructura ' logstica eficaces en funcin de los costos '
fortalecer las instituciones que ofrecen capacitacin a los traba0adores-
AM"RICA LATINA
Los 'a)ses ,ue conforman esta regin son: Argentina, 7olivia, 7rasil, C&ile, Colombia, Ecuador,
!0ico, (aragua*, (erG, .rugua*, 9enezuela-
#esde una 'ers'ectiva &istrica, la regin de Amrica Latina * el Caribe tiene buenas
'osibilidades- %e 'rev ,ue el robusto crecimiento mundial contribuir a mantener la demanda
de las e0'ortaciones de la regin * el elevado 'recio de los 'roductos bsicos, lo ,ue reactivar
los ingresos * la demanda interna-
%egGn las 'ro*ecciones, la firme demanda interna alimentada 'or los altos 'recios de los
'roductos bsicos mantendr el crecimiento de las im'ortaciones aun,ue los ingresos de
e0'ortacin de/en de aumentar con la misma ra'idez- En consecuencia, se 'ro*ecta ,ue la
cuenta corriente de la regin se deteriorar * 'asar de un su'ervit del 4,;< del (:7 el aIo
'asado al ?,=< del (:7 en C??D-
%egGn lo 'revisto, las elecciones 'residenciales ,ue se llevarn a cabo en C??B en siete 'a)ses
no 'roducirn un cambio significativo en la 'ol)tica macroeconmica, *a sea 'or,ue se estima
,ue el gobierno actual ser reelecto o 'or,ue e0iste consenso general res'ecto de las 'ol)ticas
vigentes-
Rie$4o$ y !i#ic%lta!e$ normati6a$
%i bien este 'anorama 'ara la regin de Amrica Latina * el Caribe es relativamente favorable,
no &a* razn 'ara dormirse en los laureles- En razn de ,ue la recu'eracin es mu* reciente,
no es 'osible establecer si se 'roducir un cambio en las tendencias a largo 'lazo, en 'articular
debido a ,ue las condiciones e0ternas &an sido mu* favorables, tanto en trminos de los
elevados 'recios de los 'roductos bsicos como de la li,uidez de los mercados de ca'ital-
La reciente suscri'cin del 1ratado de Libre Comercio entre la 5e'Gblica #ominicana * Amrica
Central * los Estados .nidos constitu*e un 'aso de im'ortancia 'ara me/orar el desem'eIo, *
no slo 'or,ue Estados .nidos es el 'rinci'al socio comercial de estos 'a)ses- 1l tratado
tambi2n permitira intensificar el comercio ' las in/ersiones dentro de los pases de la
regin ' entre ellos acti/idades 2stas que podran ser fundamentales para incrementar el
crecimiento econmico-
3

A#4&ani$tan 7an4la!e$& 7&%tan (a8i$tan al!i6e$ Ne'al In!ia Sir Lan8a
VARIA7LES
(on!er
acion
Variacin An%al 2**.
Economy
2":, Atlas met&od Ecurrent .%LF 4;< C>,A4< 44,@;< >,=C< 4D,?@< 4=,;D< 44,DB< 4>,?=< D,==<
2": 'er ca'ita, Atlas met&od Ecurrent .%LF 44< ?< 4?,??< ;,;B< 4@,D4< 44,?B< D,>?< 4;,=D< D,B?<
2#( Ecurrent .%LF A< CB,?A< A,?B< 4=,?=< 4;,?D< A,?C< 4=,;B< 4B,>>< 4?,@@<
2#( groHt& Eannual <F A< -;C,C=< 4D,D>< -CB,D>< -4A,>>< 4D,BD< 4C,A?< CD,??< -4?,??<
:nflation, 2#( deflator Eannual <F A< 44;,B=< -B,B>< -4@;,CD< B;,B=< ==,==< ?,??< >>,C>< DD,??<
State$ an! mar8et$
1ime re,uired to start a business Eda*sF D< ?,??< ?,?< ?< 4< ? ? ? -4@<
6i0ed line and mobile '&one subscribers E'er 4,???
'eo'leF >< 4B?,AC< 4@?,=< =A< =C< @B< =;< @B< =B<
:nternet users E'er 4,??? 'eo'leF @< CD,;>< CC,C< =?< DB< A< >@< CC< 44<
Global lin8$
!erc&andise trade E< of 2#(F 4?< -4D< >< =4< 4>< C?< -;< D< B<
6oreign direct investment, net infloHs E7o(, current
.%LF D< ?< BD< ? 4;< ;< -4??< >=< C<
Long-term debt E##, current .%LF B< ?< B< C=< >< 4A< =< ?< ><
fficial develo'ment assistance and official aid
Ecurrent .%LF @< =D< ?< C< -C@< =B< -D< C>< -C=<
(5!E#: ("#E5A# 4??< C@< CC< -@< 4D< 4>< C< C>< 4C<
Tabla # 2: Ponderaciones para la seleccin del pas de la Regin Asia Meridional
.
4
Ar4entina 7oli6ia 7ra$il C&ile Colombia Ec%a!or 9ico (ara4%ay (er: ;r%4%ay Vene3%ela
VALORACION 6ariacin an%al 2**.
Economy
2":, Atlas met&od Ecurrent .%LF 4;,??< -4,;D< B,4>< 4=,CA< C?,CA< 44,4C< C4,@=< A,;@< A,;C< 44,@A< =,DD< 4D,=4<
2": 'er ca'ita, Atlas met&od Ecurrent
.%LF
44,??< -C,@;< @,=;< 44,A@< 4D,A4< A,4A< 4A,@B< >,A;< B,;@< A,>>< =,4>< 4B,4@<
2#( Ecurrent .%LF A,??< 4D,?B< D,B@< 4A,@@< CD,C?< C4,A>< 44,@?< -=C,=;< C4,B>< 4C,D=< 4>,DB< =C,?4<
2#( groHt& Eannual <F A,??< C,C>< CD,;>< DD?,??< B@,DB< ?,??< 4;;,;B< C4@,CA< BA,C=< C?,??< =>B,??< -==C,@><
:nflation, 2#( deflator Eannual <F A,??< -4C,=D< =A,=@< -@;,==< C?,??< -4=,@4< -;@,@@< -CD,C@< -@A,>=< 4@>,D=< -;D,BB< -4?,B?<
State$ an! mar8et$
1ime re,uired to start a business Eda*sF
D,??< -;C,A@< -@,D@< ?,??< ?,??< -CD,==< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??<
6i0ed line and mobile '&one subscribers
E'er 4,??? 'eo'leF
>,??< ==,>B< C;,AB< CB,B4< 4D,==< =@,@>< ;=,>=< 4A,AD< -4,=D< CB,A@< 4?,BB< 4;,AB<
:nternet users E'er 4,??? 'eo'leF @,??< =,;?< 4?,;@< C?,;B< B,=@< CA,4=< D,4=< 4=,4@< CC,?B< 44,=@< C>,=D< 4>,=><
Global lin8$
!erc&andise trade E< of 2#(F 4?,??< ;,@?< 4@,=A< A,D?< D,@C< 4,;4< 4?,DC< D,>@< 4=,C?< 4;,=D< 4>,?A< 4C,=4<
6oreign direct investment, net infloHs
E7o(, current .%LF
D,??< 4C,=?< -@?,DB< D?,C?< 4B,C>< >C,CC< -C;,??< @4,@B< 4D?,=?< =D,@B< -C;,@>< -@@,@@<
Long-term debt E##, current .%LF B,??< 4?,C;< >,;;< -B,;=< A4B,>B< -C,AA< C,>C< -A?,CC< =,>?< ;,;4< 4,=C< C,=?<
fficial develo'ment assistance and
official aid Ecurrent .%LF
@,??< A,>;< -4>,;B< -=,BD< -=;,?;< -=B,;@< -D,A4< 4>,=@< -4??,??< -C,;B< =?,A;< -@?,DD<
(ON<ERACION 4??,??< 4,4;< >,=?< DA,;;< >4,;?< D,>@< 4D,?;< 4>,=B< 4D,BC< C@,4>< =@,C?< -CB,C4<
Elaborado: (or los investigadores
Tabla # 3 Ponderaciones para la seleccin del pas de la Regin Latino America.
5
Cambo!ia C&ina In!one$ia =orea Lao (<R alay$ia on4olia (a'%a Ne> G%inea (&ili''ine$ ?&ailan! Vietnam
VALORACION 6ariacin an%al 2**.
Economy
2":, Atlas met&od Ecurrent .%LF
1.+ ?,4@ ?,4A ?,C= ?,4> ?,4; ?,4> ?,C; ?,CC ?,44 ?,4B ?,4B
2": 'er ca'ita, Atlas met&od
Ecurrent .%LF
11+ ?,4= ?,4D ?,C4 ?,4B ?,44 ?,4; ?,C; ?,4> ?,?A ?,4B ?,4;
2#( Ecurrent .%LF 2+ ?,4@ - ?,?D ?,4C ?,4A ?,4@ ?,C= ?,4; ?,?A ?,4= ?,4@
2#( groHt& Eannual <F
2+ ?,4? ?,?4 ?,?@ ?,@D ?,?A ?,=4 ?,A4
-
?,?> ?,BA
-
?,44 ?,?;
:nflation, 2#( deflator Eannual <F
2+ =,DC 4,B; ?,;4 - - ?,CB ?,>> ?,;B
-
?,A4 4,CB 4,?B ?,4D
State$ an! mar8et$
1ime re,uired to start a business
Eda*sF
/+ - - - ?,4? - - - - ?,=; -
-
?,4; -
-
?,44
6i0ed line and mobile '&one
subscribers E'er 4,??? 'eo'leF
@+ - ?,C4 ?,44 ?,?; ?,;? ?,4A - ?,4@ ?,=D ?,?D ?,@A
:nternet users E'er 4,??? 'eo'leF
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-
?,?4 ?,BB
Global lin8$
!erc&andise trade E< of 2#(F
1*+ ?,4= 4,B; ?,44 ?,4;
-
?,4C ?,?D ?,?@ ?,?; - ?,?C ?,?A ?,4?
6oreign direct investment, net
infloHs E7o(, current .%LF
/+ ?,;B 4,B; - 4,?? 4,=@
-
?,4= ?,D@ - ?,=?
-
?,>; ?,=;
-
?,CB ?,?>
Long-term debt E##, current
.%LF
1+ ?,?> 4,B; ?,?= ?,?; ?,?C ?,4D
-
?,?A
-
?,?4
-
?,?C ?,?D
fficial develo'ment assistance
and official aid Ecurrent .%LF
0+ - ?,?B 4,B;
-
?,D;
-
?,4? 4,BA ?,?; ?,C4 - ?,=>
-
4,?? -
("#E5AC:" 1**+ ;,4A A,?= ?,AA 4,BA ?,;; @,@D C,C4 - ?,@C C,;C ?,CD 4,A>
Tabla # 4 Ponderaciones para la seleccin del pas de la Regin Asia del Pacifico.
6
(or medio de un anlisis macro de todos los 'a)ses ,ue conforman las reas seleccionadas, se
'rocede a realizar un anlisis cuantitativo del crecimiento 'romedio de cada 'a)s
involucrando variables econmicas, de mercado de los 'a)ses * relaciones comerciales-
En base al anlisis cuantitativo, se determino ,ue los 'a)ses seleccionados 'or regiones son:
#e Asia del (acifico C&ina
#e Asia !eridional :ndia
#e Latinoamrica 7rasil
A continuacin se 'rocede con el detalle del anlisis macroeconmico de cada uno de los
'a)ses
,
, en 'rimera instancia determinado su ciclo econmico- %eguidamente su informe:
An#lisis Macroecon$ico de %rasil
La econom)a brasileIa registr un crecimiento en C??; del C,=EaF- El consumo 'rivado E=,4< a-F
&a sido, al igual ,ue en C??@, una gran fuente de crecimiento 'ara 7rasil, a'o*ado en el
aumento de los salarios- #estaca la aceleracin del consumo 'Gblico ,ue &a 'asado de un
crecimiento interanual del ?,4< en C??@ &asta el 4,B<-
+abla 7 .: Ciclo 1conmico %e Brasil
CICLO ECONOICO <E 7RASIL
Variable$ Com'ortamiento
(:7 Aumento
(roduccin :ndustrial Aumento
Confianza del Consumidor Aumento
Cuenta Corriente Aumento
!= Estable
1asa de :nters Estable
E0'ortacin Aumenta
:nflacin Estable
1i'o de cambio Aumento
"ivel de :nventarios Estable
Nndice de 7olsa Aumento
6ase del Ciclo Econmico (rimera E0'ansin
Elaborado: 'or los investigadores
3
,er ane8o 2
19
En cuanto al sector e0terior, e0iste un crecimiento de las e0'ortaciones del 44,B< * del A,;< en
el caso de las im'ortaciones, a'ortando a'ro0imadamente siete dcimas al crecimiento
interanual del (:7- Las 'revisiones de crecimiento 'ara la econom)a brasileIa a lo largo de
este aIo son ms o'timistas, aun,ue las a'ortaciones en cuanto a demanda interna *
sector e0terior divergen-
El ministro de Macienda 2uido !antega seIal ,ue 7rasil reGne *a las condiciones necesarias
'ara entrar en un ciclo de crecimiento sostenible ,ue le 'ermita crecer en torno a un ;<
varios aIos ms-
An#lisis Macroecon$ico de India
La :ndia es uno de los 'a)ses emergentes ,ue me/ores resultados &a ofrecido a los inversores
durante los Gltimos aIos- 1ambin es uno de los mercados ms recomendados 'or los
gestores de fondos emergentes-
%u econom)a est creciendo a un ritmo su'erior a la de otros mercados en v)as de desarrollo *
esto se refle/a en el buen com'ortamiento de su renta variable- Los mercados indios &an
comenzado mu* bien en C??B, con los 'rinci'ales )ndices registrando nuevos m0imos- A
ello estn contribu*endo los 'ositivos datos macroeconmicos, la confianza de los
em'resarios * la formacin bruta de ca'ital-
En los Gltimos cinco aIos, el Nndice 2eneral de la 7olsa de 7omba*, el 7%E;??, se &a
revalorizado ms de un =?? 'or cien- En lo ,ue va de C??B, este indicador acumula una
ganancia del 4B,> 'or ciento Een el mismo 'eriodo, el :be0-=; se &a revalorizado un 44,C 'or
cientoF- Los valores burstiles indios ,ue centran el inters de los inversores son las
em'resas domsticas industriales, las constructoras, cementeras * fabricantes de
automviles-
+abla 7 3: Ciclo 1conmico %e "ndia
CICLO ECONOICO <E IN<IA
(:7 Aumento
Cuenta Corriente %u'ervit
!= Aumento
1asa de inters Estable
:nflacin (e,ueIa #isminucin
E0'ortaciones En aumento
1i'o de cambio A'reciacin
"ivel de :nventarios Estable
Fa$e !el Ciclo Econmico (rimera E9'an$in
11
An#lisis Macroecon$ico de C&ina
El crecimiento econmico c&ino del A,A< del aIo 'asado sigui la gran e0'ansin registrada
durante varios aIos consecutivos- El aumento de las e0'ortaciones e inversiones continu
'romoviendo la demanda * la 'roduccin industrial se aceler-
(ara es 'resente aIo los indicadores econmicos de C&ina muestran ,ue en los dos 'rimeros
meses el 'a)s a tenido una evolucin favorable- El :(C subi un ?,A< en febrero frente a
igual 'eriodo de C??;- (or otro lado, los 'recios de la 'roduccin ba/aron al =< en febrero,
el dato ms ba/o en dos aIos-
La 'roduccin industrial en enero * febrero creci un 4B,C< frente al aIo anterior- El crecimiento
industrial a elevado en un >;< sus im'ortaciones de 'etrleo en com'aracin al mismo
'eriodo del aIo anterior, lo ,ue &a llevado al gigante asitico a ser el segundo consumidor
mundial de ste combustible des'us de EE..-
Con res'ecto a las reservas de divisas, estas &an sobre'asado a las de Oa'n, situando a C&ina
en el 'rimer 'uesto a nivel mundial- El 8uan sube 'rogresivamente alcanzando a fines de
marzo un 'recio medio de D,?C@; *uanes 'or cada dlar, lo ,ue significa un nuevo rcord
desde /ulio C??;- (ara un corto 'lazo, el gobierno est 'rometiendo una am'liacin del
mercado de divisas * un aumento de la fle0ibilidad del )ndice cambiario del renminbi-
+abla 7 4: Ciclo 1conmico %e C!ina
CICLO ECONAICO <E CBINA
(:7 Aumento
Cuenta Corriente Aumento
!= Estable
1asas de inters Ligero Aumento
:nflacin Ligero Aumento
1i'o de Cambio Ligera disminucin
"ivel de :nventarios Aumento
E0'ortaciones Aumento
6ase del Ciclo Econmico %egunda E0'ansin
La investigacin macroeconmica de cada uno de los 'a)ses mostr cada uno de los s)ntomas
de estos * dio como resultado ,ue: 7rasil e :ndia se encuentran dentro de la 'rimera
e0'ansin del ciclo econmico * ,ue C&ina se encuentra dentro de la segunda e0'ansin
de su ciclo-
12
.na vez determinado el ciclo econmico de cada una de las naciones seleccionadas, se
considero 'rudente evaluar cada uno de los sectores econmicos de estas- A continuacin
se detalla dic&o anlisis 'or cada 'a)s escogido-
Estructura Econ$ica 'or Sector de %rasil
La estructura general de la econom)a de 7rasil es la siguiente:
Agricultura: este sector 'resenta una ligera tendencia alcista a 'artir del C??C, obteniendo un
crecimiento 'romedio de ;-4A<, la agricultura corres'onde a un crecimiento de 44-;?< del
(:7 en el C??;-
:ndustria: obtuvo un crecimiento 'romedio de @-BD <v con res'ecto al (:7, la :ndustria
corres'onde a un crecimiento de @;->? < en el C??;-
!anufactura: este sector 'resenta una fuerte tendencia alcista a 'artir del C??C, obteniendo un
crecimiento 'romedio de 4;-CC <, la manufactura corres'onde a un crecimiento de ==-A? <
en el C??;-
%ervicios: este sector 'resenta una ligera tendencia alcista a 'artir del C??C, obteniendo un
crecimiento 'romedio de ;->? <, los servicios corres'onde a un crecimiento de ;?-C? < en
el C??;-
Consumo (rivado: este sector 'resenta una ligera tendencia alcista a 'artir del C??C, obteniendo
un crecimiento 'romedio de D-AB <, el consumo 'rivado corres'onde a un crecimiento de
>?-@? < en el C??;-
+abla 7 5: 1structura 1conmica de Brasil
E$tr%ct%ra econmica 'or $ector !e 7ra$il
AP%
2**2 2**, 2**0 2**.
Crecimiento
(rome!io
Agriculture A,A? 4?,C? 4?,@? 44,;? ;,4A<
:ndustr* =A,A? @?,?? @C,4? @;,>? @,BD<
!anufacturing C=,?? C=,4? C=,A; ==,A? 4;,CC<
%ervices @C,D? @A,B? ;?,?? ;?,C? ;,>?<
Mouse&old final consum'tion e0'enditure ;;,@? ;A,B? ;B,>? >?,@? D,AB<
2eneral govQt final consum'tion e0'enditure D,=? 4>,A? 4D,D? 4A,A? @C,4D<
:m'orts of goods and services >,A? A,C? 4C,D? 4=,@? C?,?A<
13
Consumo (Gblico: (resenta una fuerte tendencia, se 'odr)a decir ,ue es un e0celente sector
'ara invertir dentro de 7rasil, obteniendo un crecimiento 'romedio de @C-4D <, el consumo
'Gblico corres'onde a un crecimiento de 4A-A? < en el C??;-
:m'ortaciones: este sector 'resenta una ligera tendencia alcista a 'artir del C??C, obteniendo un
crecimiento 'romedio de C?-?A <, los servicios corres'onde a un crecimiento de 4=-@? <
en el C??;-
2rfico 3 C: Com'ortamiento del 2asto (Gblico de 7rasil
Los sectores de ma*or crecimiento de 7rasil son El de Consumo 'Gblico con un @C-4D * el de
manufactura con un 4;-CC<
2rfico 3 =: Com'ortamiento de la !anufactura en 7rasil
14
Estructura Econ$ica 'or Sector de India
La estructura general de la econom)a de :ndia es la siguiente:
Agricultura: este sector 'resenta una fuerte tendencia ba/ista a 'artir del C??C, obteniendo un
crecimiento 'romedio de -4@<, la agricultura corres'onde a un decrecimiento de CC-=< del
(:7 en el C??;-
:ndustria: obtuvo un crecimiento 'romedio de ; <v con res'ecto al (:7, la :ndustria corres'onde
a un crecimiento de =?-C < en el C??;-
!anufactura: este sector 'resenta una ligera tendencia alcista a 'artir del C??C, obteniendo un
crecimiento 'romedio de =<, la manufactura corres'onde a un crecimiento de 4>->? < en
el C??;-
crecimiento 'romedio de > <, los servicios corres'onde a un crecimiento de ;?-C? < en el
C??;-
Consumo (rivado: este sector 'resenta una tendencia ba/ista a 'artir del C??C, obteniendo un
decrecimiento 'romedio de -@<, El consumo 'rivado corres'onde a un crecimiento de B?->
< en el C??;-
Consumo (Gblico: (resenta una leve tendencia alcista, obteniendo un crecimiento 'romedio de
C<, el consumo 'Gblico corres'onde a un crecimiento de 44-=?< en el C??;-
+abla 7 6: 1structura 1conmica de "ndia
E$tr%ct%ra econmica 'or $ector !e In!ia
Acti6i!a! ACo$
2**2 2**, 2**0 2**.
Crecimiento
(rome!io
Agriculture =;,C =?,@ C; CC,= D10+
:ndustr* CB,C CD,; CA,> =?,C .+
!anufacturing 4B,@ 4B,> 4>,C 4>,> ,+
%ervices @?,A @C,; @D,; ;?,C @+
Mouse&old final consum'tion e0'enditure BA BB,C BC,A B?,> D0+
2eneral govQt final consum'tion e0'enditure 4?,D 4?,> 44,C 44,= 2+
:m'orts of goods and services D,; A,; A,> 4?,4 1+
1.
crecimiento 'romedio de B <, los servicios corres'onde a un crecimiento de 4?-4? < en el
C??;-
Los sectores de ma*or crecimiento de :ndia son: sector de servicios con un ><, * el sector de la
industria con un ;<-
2rfico 3 @: Com'ortamiento del %ector de %ervicio en :ndia
El com'ortamiento de la industria 'resenta una clara tendencia alcista a 'artir del C??C, * lo
'odemos observar 'or medio del siguiente grfico
2rfico 3 ;: Com'ortamiento del %ector :ndustrial en :ndia
13
Estructura Econ$ica 'or Sector de C&ina
La estructura general de la econom)a de C&ina es la siguiente:
Agricultura: este sector 'resenta una fuerte tendencia ba/ista a 'artir del C??C, obteniendo un
crecimiento 'romedio de -4@<, la agricultura corres'onde a un decrecimiento de 4;-C?<
del (:7 en el C??;-
:ndustria: obtuvo un crecimiento 'romedio de 44-@ < con res'ecto al (:7, la :ndustria
corres'onde a un crecimiento de BC-4? < en el C??;-
!anufactura: este sector 'resenta una ligera tendencia alcista a 'artir del C??C, obteniendo un
crecimiento 'romedio de D->?<, la manufactura corres'onde a un crecimiento de @;-4? <
en el C??;-
crecimiento 'romedio de 4?-; <, los servicios corres'onde a un crecimiento de =C-A? < en
el C??;-
Consumo (rivado: este sector 'resenta una tendencia ba/ista a 'artir del C??C, obteniendo un
decrecimiento 'romedio de -;-B?<, El consumo 'rivado corres'onde a un crecimiento de
@=-4? < en el C??;-
Consumo (Gblico: (resenta una leve tendencia ba/ista, obteniendo un crecimiento 'romedio de
=-D?<, el consumo 'Gblico corres'onde a un decrecimiento de 4C-;A< en el C??;-
crecimiento 'romedio de =-;? <, los servicios corres'onde a un crecimiento de C; < en el
C??;-
+abla 7 19: 1structura 1conmica de C!ina
ES?R;C?;RA <E LA ECONOIA <E CBINA
ACo$
E< of 2#(F 2**2 2**, 2**0 2**.
Crecimiento
'rome!io
Agriculture =C C?,C 4D,C 4;,C -4@,?<
:ndustr* @;,C @>,D ;D,C BC,4 44,@<
!anufacturing =;,; =@,@ @?,C @;,4 D,><
%ervices C@,> =?,A =4,D =C,A 4?,;<
Mouse&old final consum'tion e0'enditure ;4,C @>,C @;,C @=,4 -;,B<
2eneral govQt final consum'tion e0'enditure 4@,C 4C,D 4C,B 4C,;A -=,D<
:m'orts of goods and services CC,B; C=,@ C;,> C; =,;<
14
2rfico 3 B: %ector !anufacturero en C&ina
EVOLUCION DEL SECTOR MANOFACTURERO
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2001 2002 2003 2004 2005
Los sectores de ma*or crecimiento de C&ina son: sector de la industria con un 44-@?<, sector
de servicios con un 4?-;?<, * el sector de manufactura con un D-><
2rfico 3 >: %ector :ndustrial en C&ina

15
2rfico 3 D: %ector :ndustrial en C&ina
#e acuerdo al estudio de cada uno de los sectores de los tres 'a)ses se conclu*o escoger las
siguientes em'resas:
C&ina
%ector industrial (etro C&ina E(etrleo * 2asF
%ector !anufacturero Lil 6ung Lld- E7ienes de ConsumoF
Es'rit Moldings
%ector de %ervicios C&ina !obile E%ervicios de 1elefon)aF
In!ia
%ector de %ervicios: 5anba0* Laboratories Ltd EAsistencia !dicaF
%ector !anufacturero: 7&arat M- Electricals Ltd E7ienes de 'roduccinF
%ector :ndustrial: 1ata !otors Ltd EE,ui'os de 1rans'orteF
5eliance :ndustries Ltd E(etrleo * 2asF

7ra$il
%ector de Consumo (Gblico: .sinas %iderurgicas de !inas 2erais %A
7rasJem %A
%ector de !anufactura: 9ale do 5io #oce
1ele "orte Leste (artici'acoes %A
16
An#lisis de !inanciero
El anlisis financiero de los re'ortes de la em'resa son calculados del 'eriodo C??=, C??@ *
C??;- Los montos en valores monetarios
0
se encuentra en el ane0o= * sus res'ectivas
razones financieras del 'resente traba/o-
%&arat (ea)* Electricals Ltd
AnEli$i$ Vertical y Bori3ontal
En los balances de la em'resa se observa como los ingresos &an aumentado * 'or una buena
gestin tambin se &a realizados una disminucin de los costos lo ,ue refle/a el aument
del margen de o'eracin de la em'resa * como resultado &an tenido un gran aumento de la
utilidad neta E@@D< con res'ecto al aIo baseF- Actualmente la utilidad sobre las ventas
subi de un =< a ;<-
+abla 7 11: :n;lisis <ori=ontal 1stado %e &esultados
ANALISIS BORIZON?AL ES?A<O <E RES;L?A<OS
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4=>,>;< 44@,AA< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4=?,?=< 44C,@D< 4??,??<
F<e'reciation 4C;,BB< 444,?C< 4??,??<
F?otal Sta## Co$t$ 4?A,BA< 4?D,A>< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt 4A;,4D< 4=B,=D< 4??,??<
Net Int E9'GHIncI -;A?C,C;< -C=@@,A@< 4??,??<
Intere$t (ayable 4@D,;A< 4?A,BD< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ C?C,?D< 4=A,BC< 4??,??<
?a9 4D;,AB< 4CD,B;< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ C4@,@D< 4@D,?B< 4??,??<
Net Attrib%table @@@,=;< CCD,@=< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ C?4,@4< 4;?,4D< 4??,??<
En lo ,ue res'ecta a inversin de activos la em'resa tiene una ma*or 'ro'orcin en el rubro de
activos corrientes adems a incrementado tambin las obligacin a corto 'lazo, la deuda a
largo 'lazo se &a mantenido no &a tenido una variacin significativa-
4
,er :ne8o 3
29

+abla 7 12: :n;lisis <ori=ontal Balances :nuales
ANALISIS BORIZON?AL 7ALANCES AN;ALES
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4B;,?D< 4CD,=4< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ C@?,;D< C?4,=;< 4??,??<
FRecei6able$ 4;@,@@< 44A,4B< 4??,??<
FIn6entorie$ 4@;,>=< 4?;,4@< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ A@,A@< AD,D;< 4??,??<
?otal A$$et$ 4;C,A@< 4C=,C4< 4??,??<
?otal Liabilitie$ 4>@,B;< 4==,@;< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ 4AC,;D< 4@?,;D< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt 4?4,=A< 4?4,A@< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito 4C;,@B< 44?,C;< 4??,??<
Ratio$ !e acti6o$
El multi'licador del ca'ital segGn los datos de la em'resa indica ,ue 'or cada dlar ,ue se
invierta en el ca'ital de la em'resa se re'roduce C-> veces si se observamos los datos
&istricos concluiremos ,ue &a tenido un incremento a travs del tiem'o-
5azn deuda ca'ital indica ,ue el total de deuda es en 'romedio 4-> veces esta em'resa 'osee
un financiamiento ma*or v)a deuda-
La razn de deuda mide el grado de endeudamiento ,ue 'osee la em'resa, este muestra ,ue en
'romedio la deuda es cubre el B?< de los activos es decir ,ue 'or cada dlar de ,ue
tengan invertido en activos B? centavos van destinados al 'ago de la deuda-
La em'resa mantiene en 'romedio >?< la rotacin de activos, es decir ,ue 'or cada dlar ,ue
se tengan en el total de activos la em'resa genera >? centavos de ingresos-
Ratio$ !e liK%i!e3
La em'resa 'osee dentro de sus activos totales, 'osee activos mu* li,uides la 'rueba cida * la
de razn circulante muestran mu* buenos resultados, adems la em'resa a incrementado
la razn inters ganado lo ,ue a*uda tener una 'ers'ectiva 'ositiva del 'ago de los
intereses de la deuda-
21
+abla 7 13: :n;lisis ,ertical 1stado %e &esultados
ANALISIS VER?ICAL ES?A<O <E RES;L?A<OS
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ D>,=C< A?,@D< AC,;4<
F<e'reciation C,4=< C,CB< C,=@<
F?otal Sta## Co$t$ 4;,CD< 4D,4D< 4A,4A<
O'eratin4 Re$%lt 4;,>;< 4=,4D< 44,4C<
Net Int E9'GHIncI -?,@A< -?,C=< ?,?4<
Intere$t (ayable ?,>;< ?,B>< ?,>?<
(reta9 (ro#itGLo$$ 4@,>C< 4C,4D< 4?,?=<
?a9 ;,DA< @,DD< @,=B<
Net (ro#itGLo$$ D,D=< >,=?< ;,B><
Net Attrib%table ;,>A< =,;>< 4,D?<
Common St8 <i6i!en!$ C,?B< 4,D@< 4,@4<
Ratio$ !e rotacin
Actualmente la em'resa 'osee ratios de rotacin mu* buenos los cuales indican ,ue sus
'roductos se estn vendiendo en menor tiem'o cada aIo el resultado de estos ratio &a ido
me/orando, la rotacin de la cuentas 'or cobrar * la rotacin del ca'ital de traba/o se
mantienen 4-= * 4-; res'ectivamente
Ratio$ !e rentabili!a!
La em'resa 'osee ratios de rentabilidad mu* buenos los cuales &an ido evolucionando de forma
'ositiva a travs del tiem'o en el ultimo aIo la em'resa a aumentado su margen de
o'eracin * cuenta con un 5oe ma*or ,ue le 'ermite ser vista 'or los inversionistas como
un 'otencial 'ara invertir
+abla 7 14: :n;lisis ,ertical Balances :nuales
ANALISIS VER?ICAL 7ALANCES AN;ALES
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ DA,C;< DB,44< DC,BA<
FCa$& J EK%i6alent$ 4A,4?< 4A,D@< 4C,4@<
FRecei6able$ ;C,;>< ;?,=;< ;C,?B<
FIn6entorie$ 4>,;C< 4;,BA< 4D,=A<
Fi9e! A$$et$ 4?,>;< 4=,DA< 4>,=4<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ B=,>A< B?,;?< ;;,D;<
FC%rrent Liabilitie$ @C,D?< =D,>D< ==,AA<
FLon4 ?erm <ebt =,C4< @,?4< @,D@<
S&are&ol!er$L EK%ity =B,C4< =A,;?< @@,4;<
22
Ranba+* Laboratories Ltd
AnEli$i$ 6ertical y &ori3ontal
Los ingresos no &an aumentado en la misma cuant)a como el aumento de los costos de
o'eracin lo ,ue &a &ec&o reducir el margen de o'eracin, * 'or ende la utilidad neta se &a
visto disminuida alrededor de un ;?<- Ma e0istido 'e,ueIos aumentos en los activos
corrientes, dentro de esta cuenta lo ,ue mas &a aumentado es la de efectivo * la cuenta de
inventarios-
+abla 7 1.: :n;lisis <ori=ontal 1stado de &esultado
2**. 2**0 2**,
Re6en%e D@,D4< 4??,>B< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4?C,CA< 4?D,?C< 4??,??<
F<e'reciation 4==,==< 44@,C?< 4??,??<
F?otal Sta## Co$t$ 4C4,@;< 4=C,@>< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt C>,?;< BD,>C< 4??,??<
Net Int E9'GHIncI CA@,;C< 4;>,CC< 4??,??<
Intere$t (ayable C??,AA< C=?,;C< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ C=,=@< B;,B?< 4??,??<
?a9 B,AC< B4,D?< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ CB,BD< BB,=>< 4??,??<
Net Attrib%table 4@,A=< BA,CD< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ 4?4,@4< 4?4,4A< 4??,??<
AN"LISIS BORIZON?AL 7ALANCES AN;ALES
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4?D,;;< 4?>,CA< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ 44D,@;< =>,D4< 4??,??<
FRecei6able$ >>,?@< D@,C>< 4??,??<
FIn6entorie$ 4CB,@C< 4C>,4A< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ C4@,?4< 4@@,B4< 4??,??<
?otal A$$et$ 4=C,@B< 44;,>;< 4??,??<
?otal Liabilitie$ 4D@,==< 4CA,?;< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ 44A,BC< 4=B,DB< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt @=@A,>=< BB,CC< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito 4?C,@>< 4?D,?B< 4??,??<
23
La em'resa 'osee ma*or deuda a largo 'lazo, 'ero en estos Gltimos aIos el aumento de las
obligaciones a corto 'lazo &a sido ma*or, tambin &an e0istido 'e,ueIas variaciones de los
activos fi/os lo ,ue la vuelve un 'oco riesgosa 'or las obligaciones ,ue 'osee-
Ratio$ !e acti6o$
El multi'licador del ca'ital &a aumentado 'rogresivamente durante los = Gltimos aIos lo ,ue
'ro*ecta una imagen 'ositiva 'ara los inversionistas, la razn deuda ca'ital * el ratio de
endeudamiento tambin &a aumentado 'articularmente en el Gltimo aIo, lo ,ue indica un
aumento de los 'asivos, la rentabilidad de los activos &a disminuido en un =?<-
Ratio$ !e liK%i!e3
Las razones de li,uidez de la em'resa &an sido mu* variables en los Gltimos ; aIos, 'ero e0iste
un aumento del 4;< a'ro0imadamente en los ratios de activos corrientes * la 'rueba acida,
la cobertura de intereses se &a disminuido en 'romedio un B?< en los Gltimos C aIos-
Ratio$ !e rotacin5
El valor de estos ratios a disminuido en los Gltimos aIos 'uede ser debido a una disminucin de
las ventas o la disminucin de los inventarios * cuentas 'or cobrar, o 'or el aumento de los
'asivos corrientes, la rotacin de inventarios es ratio ,ue &a tenido una variacin negativa
del C?<, seguido de un 4@< de la rotacin de cuentas 'or cobrar-
AN"LISIS VER?ICAL ES?A<O <E RES;L?A<OS
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ A;,?@< D@,@D< >D,D?<
F<e'reciation C,BB< 4,A4< 4,BA<
F?otal Sta## Co$t$ D,B?< >,A?< B,?4<
O'eratin4 Re$%lt >,@4< 4;,D@< C=,CC<
Net Int E9'GHIncI ?,@;< ?,C?< ?,4=<
Intere$t (ayable ?,>=< ?,>4< ?,=4<
(reta9 (ro#itGLo$$ B,C?< 4@,B>< CC,;@<
?a9 ?,=4< C,=@< =,D4<
Net (ro#itGLo$$ ;,DA< 4C,=@< 4D,>=<
Net Attrib%table =,?=< 44,D=< 4>,C4<
Common St8 <i6i!en!$ 4?,?=< D,@=< D,=A<
24
La em'resa 'osee ma*or deuda a largo 'lazo, 'ero en estos Gltimos aIos el aumento de las
obligaciones a corto 'lazo &a sido ma*or, tambin &an e0istido 'e,ueIas variaciones de los
activos fi/os lo ,ue la vuelve un 'oco riesgosa 'or las obligaciones ,ue 'osee-

AN"LISIS VER?ICAL 7ALANCES AN;ALES
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ B=,=>< >4,B>< >>,==<
FCa$& J EK%i6alent$ C,@4< ?,DD< C,BA<
FRecei6able$ CB,D@< ==,;A< @B,4@<
FIn6entorie$ 4D,=>< C4,4;< 4A,C;<
Fi9e! A$$et$ =B,B=< CD,==< CC,B><
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ ;?,AD< @?,D;< =B,B=<
FC%rrent Liabilitie$ 4;,?C< 4A,B>< 4B,B@<
FLon4 ?erm <ebt =,=>< ?,?B< ?,4?<
S&are&ol!er$L EK%ito @A,?C< ;A,4;< B=,=><
Reliance Industries Ltd

Los ingresos * los costos de o'eracin &an aumentado en la misma cuant)a en un 4D< en
'romedio con res'ecto al aIo base, &a e0istido una variacin del D?< en los activos fi/os
con res'ecto al aIo base-
El 'orcenta/e de la utilidad neta se &an mantenido alrededor del 4?< en los dos Gltimos aIos- La
'ro'orcin de activos de la em'resa es el B?< de activos fi/os * el @?< de activos
corrientes, en los C Gltimos aIos estas 'onderaciones &an cambiado aumentado su
estructura de activos fi/os, la em'resa muestra una estructura de financiamiento del ;?< de
deuda * ca'ital-
2.
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 44A,>@< AD,=C< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 44;,;A< A=,==< 4??,??<
F<e'reciation 4?@,>@< 44@,B>< 4??,??<
F?otal Sta## Co$t$ 4;?,=@< 4=?,4D< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt 4@D,?@< 4=;,@?< 4??,??<
Net Int E9'GHIncI ;;,CA< 4@>,4D< 4??,??<
Intere$t (ayable B4,A4< 4?C,AA< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ 4>?,@@< 4@@,@C< 4??,??<
?a9 4@=,?A< 4=4,4?< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ 4>B,;;< 4@>,=A< 4??,??<
Net Attrib%table 4DC,BA< 4=@,>;< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ 4AC,BB< 4@;,??< 4??,??<
Ratio$ !e acti6o$
El multi'licador del ca'ital indica ,ue los activos de la em'resa cubre en 'romedio C veces el
'atrimonio, aun,ue el ultimo aIo &ubo una disminucin del ><, la razn deuda ca'ital
'resenta una disminucin lo ,ue indica ,ue disminu*o sus obligaciones, adems el ratio de
endeudamiento, es en 'romedio el ;?< del los activos-
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ DC,A=< 4C@,?;< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ A;>,?D< 4B?A,=@< 4??,??<
FRecei6able$ D?,;C< 44@,C>< 4??,??<
FIn6entorie$ 4=A,A;< 4?C,;4< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ 4>B,AD< AA,A4< 4??,??<
?otal A$$et$ 4CA,4>< 44C,4D< 4??,??<
?otal Liabilitie$ 44;,4C< 4?>,;=< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ 4CC,4B< 4=C,DC< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt 44C,@>< 44=,=>< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito 4@@,;B< 44>,C>< 4??,??<
Ratio$ !e liK%i!e3
23
Con res'ecto a los ratios de li,uidez * la 'rueba acida &a &abido una disminucin lo ,ue
a'arentemente indica una reduccin de la li,uidez de la em'resa 'ara cubrir las
obligaciones a corto 'lazo, en cambio la cobertura de intereses &a aumentado en un D?< la
ca'acidad de cubrir los cargos financieros-
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ D=,>B< DC,=B< DB,>B<
F<e'reciation =,DC< ;,?A< @,=B<
F?otal Sta## Co$t$ 4,4?< 4,4B< ?,D><
O'eratin4 Re$%lt 4=,4D< 4@,BD< 4?,BB<
Net Int E9'GHIncI ?,@>< 4,;=< 4,?C<
Intere$t (ayable 4,??< C,?=< 4,A@<
(reta9 (ro#itGLo$$ 4C,?C< 4C,@?< D,@@<
?a9 4,D@< C,?B< 4,;@<
Net (ro#itGLo$$ 4?,4D< 4?,=;< B,A?<
Net Attrib%table 4?,?D< A,?;< B,B4<
Common St8 <i6i!en!$ 4,>D< 4,B=< 4,44<
Ratio$ !e rotacin
Las rotaciones de inventario, cuentas 'or cobrar * la rotacin del ca'ital de traba/o se mantienen
dentro del mismo rango, 4?, ; * = veces res'ectivamente, esto 'uede ser debido a ,ue el
ingreso se &a mantenido estable-
Ratio$ !e rentabili!a!5
Los ratios de rentabilidad no &an sufrido variaciones considerables e0ce'to los ratios de rotacin
de activos, el 5E * el retorno de los activos fi/os ,ue incrementaron considerablemente en
los Gltimos aIos-
AN"LISIS VER?ICAL 7ALANCES AN;ALES
24
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ =C,B=< ;B,C4< ;?,D=<
FCa$& J EK%i6alent$ C,=?< @,@B< ?,=4<
FRecei6able$ 4=,4D< C4,;=< C4,4@<
FIn6entorie$ 4?,DB< A,4B< 4?,?C<
Fi9e! A$$et$ B>,=>< @=,>A< @A,4><
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ @B,;>< ;?,?A< ;C,CB<
FC%rrent Liabilitie$ 4=,@D< 4B,D>< 4@,C;<
FLon4 ?erm <ebt 4A,?4< CC,?>< C4,D@<
S&are&ol!er$L EK%ito ;=,@=< @A,A4< @>,>@<
Tata Motors Lt d
Las ventas &an aumentado en la misma 'ro'orcin E4;;< con res'ecto al aIo baseF ,ue los
costos o'erativos, 'ero no &a afectado considerablemente el margen de utilidad, esta
em'resa 'osee una ma*or cantidad de activos circulantes E>?<F ,ue de activos fi/os los
cuales &an aumentado en una menor 'ro'orcin en un =>< con res'ecto al aIo base, en lo
,ue se 'uede concluir ,ue tiene una ma*or ca'acidad 'ara cubrir las obligaciones a corto
'lazo-
+abla 7 23: :n;lisis <ori=ontal 1stado %e &esultado
ANALISIS BORIZON?AL ES?A<O <E RES;L?A<O
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4;=,AC< 4=C,@=< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4;;,;?< 4==,?4< 4??,??<
F<e'reciation 4=>,?C< 44?,>4< 4??,??<
F?otal Sta## Co$t$ 4CA,;=< 44>,>>< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt 4;;,4=< 4C=,D=< 4??,??<
Net Int E9'GHIncI -@>,D>< @=,=@< 4??,??<
Intere$t (ayable 4==,;?< 4??,AC< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ 4;D,D;< 4C>,D4< 4??,??<
?a9 4?D,>D< DB,44< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ 4DD,B>< 4;C,B;< 4??,??<
Net Attrib%table 4B4,@=< 4@=,AB< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ 4>D,@4< 4BC,;?< 4??,??<
Ratio$ !e acti6o$
(osee una alta recu'eracin del ca'ital es decir ,ue sus activos cubren en 'romedio =? veces el
ca'ital, se encuentra altamente endeudada *a ,ue los ratios de endeudamiento es en
25
'romedio el B?<, * la razn deuda ca'ital indica ,ue la em'resa tiene un ma*or
financiamiento v)a deuda, la rentabilidad de los activos se a reducido en un ><
Ratio$ !e liK%i!e3
Los ratios de li,uidez son mu* altos lo ,ue refle/a una alta ca'acidad de cubrir sus obligaciones a
corto 'lazo, estos ratios &an ido evolucionando 'ositivamente, el ratio de cobertura de
intereses disminu*o en un ;<-
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4>4,=>< 4@>,@4< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ 4@;,CA< CB?,C=< 4??,??<
FRecei6able$ =B;,==< 4AB,@D< 4??,??<
FIn6entorie$ 4>;,=>< 4=A,;B< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ 4=>,BC< 44C,44< 4??,??<
?otal A$$et$ 4B?,4D< 4=;,>4< 4??,??<
?otal Liabilitie$ 4B=,=B< 4@>,?A< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ 4=D,@>< 4C>,D?< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt 4AD,;@< C44,@=< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito 4;@,C@< 44@,;=< 4??,??<
Ratio$ !e rotacin
Los ratios de rotacin de inventarios * de cuentas 'or cobrar disminu*eron en el Gltimo aIo en
44< * =D< res'ectivamente, 'uede ser debido a una disminucin en las ventas de ese aIo
o a un aumento de los inventarios * las cuentas 'or cuentas 'or cobrar-
Los ratios de rentabilidad aumentaron como el margen de o'eracin &asta un >< lo ,ue
'ro*ecta una buena imagen en el mercado, me/orando las 'ers'ectiva de los inversionistas,
5oe * el retorno de los activos fi/os contrariamente disminu*eron en 4B< * @<
res'ectivamente-
+abla 7 2.: :n;lisis ,ertical 1stado %e &esultados
2**. 2**0 2**,
26
Re6en%e 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ A?,D?< A?,CD< DA,DD<
F<e'reciation C,CC< C,?A< C,;?<
F?otal Sta## Co$t$ @,D;< ;,4=< ;,>B<
O'eratin4 Re$%lt 4?,?B< A,==< A,AD<
Net Int E9'GHIncI -?,=?< ?,=C< ?,A><
Intere$t (ayable 4,CD< 4,4C< 4,@D<
(reta9 (ro#itGLo$$ D,>4< D,4;< D,@@<
?a9 C,C=< C,?;< =,4;<
Net (ro#itGLo$$ B,@A< B,4?< ;,CA<
Net Attrib%table ;,D>< B,?D< ;,;A<
Common St8 <i6i!en!$ C,@4< C,;;< C,?D<
ANALISIS VER?ICAL 7ALANCES AN;ALES
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ >4,;4< >C,B4< BB,D@<
FCa$& J EK%i6alent$ B,D4< 4@,=A< >,;?<
FRecei6able$ =A,>C< C;,C4< 4>,@4<
FIn6entorie$ 4C,C=< 44,@A< 44,4><
Fi9e! A$$et$ CD,@A< C>,=A< ==,4B<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ BB,==< >?,@A< B;,?@<
FC%rrent Liabilitie$ =;,DA< =A,4?< @4,;C<
FLon4 ?erm <ebt 4=,A;< 4>,;@< 44,C;<
S&are&ol!er$L EK%ito ==,B>< CA,;?< =@,AB<

C&ina Mobile
AnEli$i$ Bori3ontal
39
En el Estado de resultados de esta em'resa, se 'udo estudiar ,ue los ingresos totales
aumentaron en el ultimo aIo un ;=-C@< con res'ecto al aIo C??=, * con res'ecto al aIo C??@
un =4-A@<, sin embargo los gastos aumentaron un =C-4A el ultimo aIo con res'ecto al aIo
anterior lo ,ue im'lica un ?-C;< de su'erioridad con res'ecto a los ingresos totales, los 'ago de
intereses 'or deuda se redu/eron en un 4=-DB< en com'aracin con el aIo C??@-
As) tambin es necesario resaltar ,ue las utilidades &an aumentado en un 4;-AA< en el ultimo
aIo * su 'ago de dividendos tambin aumento en considerable cuant)a- El ultimo aIo se 'ago un
4>A->4< mas ,ue el aIo C??=-
En su 7alance 2eneral el total de activos en el ultimo aIo aumento un ;A-C> res'ecto al
anterior, la cuenta de efectivo mostr un aumento del @A-=;< con res'ecto al C??@ * las
utilidades retenidas tambin aumentaron en un 4A-A;< con res'ecto al aIo anterior-
2**. 2**0 2**,
?otal Income 4;=,C@< 4C4,=?< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4;>,A4< 4C;,>C< 4??,??<
F<e'reciation 4@B,;B< 44A,A?< 4??,??<
F?otal Sta## Co$t$ 4D@,@C< 4CA,;4< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt 4@=,@A< 44C,?>< 4??,??<
Net Int E9'GHIncI -C?,DC< ;4,@>< 4??,??<
Intere$t (ayable B@,4=< >A,AA< 4??,??<
Intere$t Recei6able C??,4C< 4C;,B;< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ 4@>,>D< 44;,?A< 4??,??<
?a9 4@4,>4< 44?,4;< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ 4;?,>B< 44>,;4< 4??,??<
Net Attrib%table 4;?,B?< 44>,@C< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ C>A,>4< 4D=,@@< 4??,??<
Retaine! (ro#itGLo$$ 44;,AA< AA,>C< 4??,??<
AnEli$i$ Vertical
En este anlisis los Estados de 5esultados de esta com'aI)a obtuvieron buenos resultados, se
'uede observar ,ue en el aIo C??; los costos o'erativos fueron BA-BD< de los ingresos totales,
un ?-@?< menos ,ue los del aIo anterior * el C??@ un >?-?A< * en el C??= un B>-BC< del total
de ingresos, la reduccin de costos es una buena seIal-
31
Los intereses 'agados de deuda se &an reducido mu* ligeramente en un 'orcenta/e ?-=C <
res'ecto al aIo C??@, los dividendos &an e0'erimentado un aumento de 4-@D< res'ecto al aIo
anterior-
%e observa ,ue en el 7alance 2eneral la cuenta efectivo aumento su 'ro'orcin ,ue re'resenta
del total de activos, 'ues fue de C4-B>< * CD->B< res'ectivamente en los aIos C??@ * C??;, los
inventarios se mantuvieron relativamente estables en esos aIos, as) 'or el contrario la cuenta de
ca'ital 'agado aumento su 'orcenta/e del total de activos, 'ues en el C??; fue de B@-D? mientras
,ue en el C??@ B=-C=<-
+abla 7 25: :n;lisis <ori=ontal Balance :nual
AN"LISIS BORIZON?AL 7ALANCE AN;AL
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4>@,=C< 44;,?;< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ 4B@,>@< 44;,=A< 4??,??<
FRecei6able$ 444,;=< 4?D,;B< 4??,??<
FIn6entorie$ 44;,=>< 4C4,A?< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ 4CB,44< 4C4,@@< 4??,??<
?otal A$$et$ 4=>,?4< 4C?,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ 4=B,;B< 4C@,A;< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ 4@?,>?< 4C@,A>< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt 4DD,=4< 4DD,>B< 4??,??<
inority Intere$t$ 4;;,@A< 4==,;C< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito 4=>,C=< 44>,CD< 4??,??<
Ratio$ !e acti6o$
El multi'licador del ca'ital se &a mantenido mu* variable en los Gltimos aIos 'ero se sigue
manteniendo 'or enzima del 4-; es decir 'or cada dlar ,ue los inversionistas inviertan en
el ca'ital la em'resa 'osee L4-;, la razn deuda ca'ital * el 'orcenta/e de endeudamiento
&a disminuido en un B< * @< res'ectivamente lo ,ue la vuelve menos riesgosa, la rotacin
de los activos aumento en un D<-
+abla 7 26: :n;lisis ,ertical Balance :nual
ANALISIS VER?ICAL 7ALANCE AN;AL
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ CD,>B< C4,B>< CC,B?<
FCa$& J EK%i6alent$ 4;,=4< 4C,C@< 4C,>=<
FRecei6able$ C,A=< =,C;< =,B?<
32
FIn6entorie$ ?,;B< ?,BD< ?,B><
Fi9e! A$$et$ >4,C@< >D,==< >>,@?<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ =;,4=< =B,>?< =;,C;<
FC%rrent Liabilitie$ CB,4C< CB,@A< C;,@=<
FLon4 ?erm <ebt D,BD< A,A=< B,=C<
inority Intere$t$ ?,?>< ?,?>< ?,?B<
S&are&ol!er$L EK%ito B@,D?< B=,C=< B@,BA<
Ratio$ !e liK%i!e3
Esta em'resa a gestionado muc&o la im'ortancia de li,uidez se nota en los ratios del ultimo
'eriodo ,ue la 'rueba acida, razn circulante * la cobertura de intereses se &an tenido un
incremento significativo de =B<, =@< * ;A< res'ectivamente lo ,ue 'ro*ecta una imagen
de solidez 'ara cubrir las obligaciones inmediatamente-
Ratio$ !e rotacin
Los ratios de rotacin de inventarios * los de rotacin de cuentas 'or cobrar &an aumentado en
un 4D< * 4A< res'ectivamente, 'or lo contrario la razn de ca'ital de traba/o a aumentado
negativamente en un @??< debido a ,ue 'osee ma*or 'asivo corriente ,ue activos l),uidos-
El margen de o'eracin se &a visto reducida en los Gltimos = aIos * &a llegado a mantenerse en
un =?<, el 5oe, la rentabilidad de los activos fi/os * la rentabilidad de los activos totales se
&an incrementado en un A<, 4@< * A< res'ectivamente lo ,ue indica ,ue estn
a'rovec&ando me/or los recursos-
Petroc&ina
AnEli$i$ Bori3ontal
En el Estado de resultados de esta em'resa, se analizo ,ue los ingresos totales aumentaron en
un ;?-AA< con res'ecto al aIo anterior, * ,ue los gastos o'erativos &an aumentado en ;B-;4<,
33
es decir un ;-;C< mas ,ue sus ingresos, los 'ago de intereses 'or deuda &an disminuido en el
C??@ era C=-@@< * en el C??; 4>->=<-
AN"LISIS BORIZON?AL ES?A<O <E RES;L?A<OS
2**. 2**0 2**,
?otal Income 4D4,>A< 4=?,D?< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4>D,=D< 4C4,D>< 4??,??<
F<e'reciation 4C?,AB< 44;,=C< 4??,??<
F?otal Sta## Co$t$ 4;4,D;< 44>,=B< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt 4DD,;=< 4@D,@A< 4??,??<
Net Int E9'GHIncI -4A4,?A< -4C,C>< 4??,??<
Intere$t (ayable 44>,>=< 4C=,@@< 4??,??<
Intere$t Recei6able CD@,4A< C?C,D4< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ 4A>,4=< 4;=,D=< 4??,??<
?a9 4A=,??< 4;;,=4< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ 4AD,>D< 4;=,C=< 4??,??<
Net Attrib%table 4A4,;>< 4@A,4>< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ 4A4,;D< 4@>,D;< 4??,??<
Retaine! (ro#itGLo$$ 4A4,;>< 4;?,C;< 4??,??<
As) tambin es necesario resaltar ,ue las utilidades &an aumentado en el Gltimo aIo * su 'ago
de dividendos tambin aumento en ligeramente su cuant)a, en @4-=C< * @=->=<
res'ectivamente con res'ecto al aIo C??@-
En su 7alance 2eneral el total de activos en el ultimo aIo fue mu* 'ronunciado res'ecto al
anterior, la cuenta de efectivo mostr un aumento del B4B-=?< con res'ecto al C??@ * las ca'ital
'agado tambin aumentaron ligeramente de 44A-A;< en el C??@ a 4@@-;C< en el C??;--
ANALISIS BORIZON?AL 7ALANCE AN;AL
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ C?@,4C< 4@4,D>< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ >C?,=>< 4?@,?>< 4??,??<
FRecei6able$ 4;>,AC< 4@D,BC< 4??,??<
34
FIn6entorie$ C4>,CD< 4B@,?A< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ 4=;,4;< 44;,D;< 4??,??<
?otal A$$et$ 4@B,==< 4C?,?>< 4??,??<
?otal Liabilitie$ 4=D,CD< 44;,=4< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ 4=@,A4< 44@,@>< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt 4?B,CC< 4?B,@4< 4??,??<
inority Intere$t$ ;?@,C@< C>4,?C< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito 4@@,;C< 44A,A;< 4??,??<
AnEli$i$ Vertical
En este anlisis los Estados de 5esultados, se 'uede observar ,ue en el aIo C??; los costos
o'erativos fueron B;-C?< de los activos totales, * en el C??@ solo eran B4-A4, es decir
aumentaron a'ro0imadamente un =-CA< del total de ingresos, 'or lo ,ue se 'uede deducir ,ue
la em'resa tiene muc&os gastos-
Los intereses 'agados de deuda se &an mantenido en un 'orcenta/e estable con res'ecto al
total de ingresos en los aIos C??=, C??@ * C??; ,ue es del ?-=;< de los activos- El 'ago de
dividendos registro una deduccin de su 'orcenta/e de activo totales, en el C??@ era 44-BB< * en
el C??; solo fue de 4?-D><- As) tambin las utilidades disminu*eron su 'orcenta/e en los
ingresos, en el C??@ eran 4@-@D< mientras ,ue en el C??; fueron solo el 4=-CD< de los activos
totales-
%e observa ,ue en el 7alance 2eneral la cuenta efectivo en el aIo C??; fue de 4?-@< de los
activos totales, mientras ,ue en el C??@ fue solo el 4-D= es decir un A< mas ,ue el aIo anterior,
lo ,ue de/ar)a a notar ,ue la em'resa esta teniendo e0ceso de flu/o de ca/a-
Los inventarios se mantuvieron relativamente estables en esos aIos, as) 'or el contrario la
cuenta de ca'ital 'agado disminuido su 'orcenta/e del total de activos, 'ues en el C??; fue de
BB-C@<, mientras ,ue en el C??@ fue de B><-
2**. 2**0 2**,
?otal Income 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ B;,C?< B4,A4< BB,@;<
F<e'reciation A,?>< 4C,?C< 4=,B=<
3.
F?otal Sta## Co$t$ ;,=>< ;,>>< B,@=<
O'eratin4 Re$%lt =@,D?< =D,?A< ==,;;<
Net Int E9'GHIncI -?,=?< -?,?=< ?,CD<
Intere$t (ayable ?,;?< ?,>=< ?,>><
Intere$t Recei6able ?,=;< ?,=;< ?,CC<
(reta9 (ro#itGLo$$ =;,4?< =D,?B< =C,=><
?a9 A,D4< 4?,A>< A,C@<
Net (ro#itGLo$$ C;,CA< C>,?A< C=,4=<
Net Attrib%table C@,4;< CB,4=< CC,AC<
Common St8 <i6i!en!$ 4?,D>< 44,BB< 4?,=4<
Retaine! (ro#itGLo$$ 4=,CD< 4@,@D< 4C,B?<
Ratio$ !e acti6o
El multi'licador del ca'ital tuvo un ligero aumento del 4< en el Gltimo 'eriodo, la razn de deuda
ca'ital * la razn de endeudamiento se &an mantenido en un @?< * =?< res'ectivamente 'or el
contrario la rotacin de activos &a venido aumento en un 4@< en 'romedio en los C Gltimos
aIos-
Ratio$ !e liK%i!e3
La 'rueba acida &a venido aumentando en los Gltimos aIos, 'ero se 'uede notar ,ue la li,uidez
de la em'resa es deficiente 'or,ue en este ratios se es'erar)a 'or lo menos un valor ma*or o
igual a 4, la razn circulante * la cobertura de intereses tambin &an me/orado en un CC< * =?<
res'ectivamente-
Ratio$ !e rotacin
Los ratios con ma*or variacin significativa son la rotacin de cuentas 'or cobrar * razn ca'ital
de traba/o ,ue se &an visto aumentada en un 4C< * @??< res'ectivamente lo ,ue me/ora la
imagen cor'orativa de esta em'resa-
El margen de o'eracin &a disminuido en un D<, el 5oe, rentabilidad de los activos fi/o * la
rentabilidad de activos totales aumentaron en un B<, 4?< * B< res'ectivamente durante el
ultimo 'eriodo-
+abla 7 33: :n;lisis ,ertical Balance *eneral
33
ANALISIS VER?ICAL <EL 7ALANCE GENERAL
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ CC,B4< 4A,4;< 4B,C4<
FCa$& J EK%i6alent$ 4?,@?< 4,D=< C,44<
FRecei6able$ =,A?< @,@>< =,B4<
FIn6entorie$ D,?B< >,@C< ;,@=<
Fi9e! A$$et$ >>,=A< D?,D;< D=,>A<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ =?,4=< =?,BC< =4,DD<
FC%rrent Liabilitie$ 4A,>>< C?,@@< C4,@@<
FLon4 ?erm <ebt ;,>=< B,AA< >,DA<
inority Intere$t$ =,B=< C,=D< 4,?;<
S&are&ol!er$L EK%ito BB,C@< B>,??< B>,?><
Es'rit (oldin,s Ltd
En los balances de la em'resa se observar como los ingresos &an disminuido en DC-D>< * 'or
una mala gestin tambin se &a realizados un aumento de los costos 'or encima de los
ingresos en D>-?4<+ lo ,ue refle/a el disminucin del margen de o'eracin de la em'resa
no mu* relevante 'ara la misma * como resultado &an tenido un gran aumento de la utilidad
neta E-;A;,>4< con res'ecto al aIo baseF-
El e0iste una disminucin de los activos circulantes en AA-4B< * las deudas a corto 'lazo &an
disminuido en A=-BA<, con res'ecto al aIo base-
2**. 2**0 2**,
?otal Income 4BB,B=< 4=C,4?< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4;;,B=< 4C>,>=< 4??,??<
F<e'reciation 4B;,D4< 4C;,;@< 4??,??<
F?otal Sta## Co$t$ 4B@,DD< 4=4,;C< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt C=?,=?< 4;>,@?< 4??,??<
34
Net Int E9'GHIncI 4BA,;A< 4@>,B=< 4??,??<
Intere$t (ayable ;,A@< B>,44< 4??,??<
Intere$t Recei6able ;4,DA< A;,4C< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ CCD,;@< 4;>,44< 4??,??<
?a9 4BC,?A< 4B?,>B< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ C;D,AB< 4;;,@;< 4??,??<
Net Attrib%table C;D,AB< 4;;,@;< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ CD4,4=< 4B>,D@< 4??,??<
Retaine! (ro#itGLo$$ C4D,B4< 4=C,DD< 4??,??<
Ratio$ !e acti6o$
invierta en el ca'ital de la em'resa se re'roduce =-@C veces, si observamos los datos
&istricos concluiremos ,ue &a tenido un decrecimiento a travs del tiem'o-
5azn deuda ca'ital indica ,ue el total de deuda es en 'romedio C-4> veces, esta em'resa
'osee un financiamiento ma*or v)a deuda-
'romedio la deuda es cubre el B@< de los activos es decir ,ue 'or cada dlar de ,ue
tengan invertido en activos B@ centavos van destinados al 'ago de la deuda-
La em'resa mantiene en 'romedio ;A< la rotacin de activos, es decir ,ue 'or cada dlar ,ue
se tengan en el total de activos la em'resa genera ;A centavos de ingresos-
Ratio$ !e liK%i!e3
La em'resa 'osee dentro de sus activos totales, 'osee activos mu* li,uides la 'rueba cida de
4-4= veces * la de razn circulante 4-4= veces+ muestran mu* buenos resultados,
+abla 7 3.: :n;lisis <ori=ontal Balance :nual
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4CB,@A< 4?D,CB< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ DC,@>< >A,=>< 4??,??<
FRecei6able$ 4D>,D@< 4@4,D>< 4??,??<
FIn6entorie$ 4;4,?C< 4C=,D@< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ 4@C,=>< 44B,?@< 4??,??<
35
?otal A$$et$ 4==,=>< 444,B=< 4??,??<
?otal Liabilitie$ DA,DA< DA,;B< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ 44A,4@< 44D,;B< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt ?,??< ?,??< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito 4B>,AC< 4CA,4>< 4??,??<
Ratio$ !e rotacin
mantienen @-C? * >-A? veces res'ectivamente-
2**. 2**0 2**,
?otal Income 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ >A,B@< DC,@@< D;,C><
F<e'reciation C,4A< C,?A< C,C?<
F?otal Sta## Co$t$ 4C,DC< 4C,DA< 4C,A;<
O'eratin4 Re$%lt C?,=B< 4>,;B< 4@,>=<
Net Int E9'GHIncI -?,@;< -?,@A< -?,@@<
Intere$t (ayable ?,?4< ?,4=< ?,CB<
Intere$t Recei6able ?,4?< ?,C@< ?,=@<
(reta9 (ro#itGLo$$ C?,D4< 4D,?;< 4;,4D<
?a9 @,B@< ;,D?< @,>><
Net (ro#itGLo$$ 4B,4D< 4C,C;< 4?,@4<
Net Attrib%table 4B,4D< 4C,C;< 4?,@4<
Common St8 <i6i!en!$ 44,=@< D,;@< B,>C<
Retaine! (ro#itGLo$$ @,D@< =,>4< =,BA<
La em'resa 'osee ratios de rentabilidad los cuales &an ido evolucionando de forma dif)cil de
'redecir a travs del tiem'o en el ultimo aIo la em'resa a disminuido su margen de
o'eracin * cuenta con un 5oe de 4@< ma*or ,ue le 'ermite ser vista 'or los inversionistas
como una em'resa con 'oco 'otencial 'ara invertir
AN"LISIS VER?ICAL 7ALANCE AN;AL
2**. 2**0 2**,
36
?otal C%rrent A$$et$ ;=,>;< ;@,AB< ;B,B><
FCa$& J EK%i6alent$ 4;,AA< 4D,=D< C;,D;<
FRecei6able$ 4A,>?< 4>,>D< 4=,AA<
FIn6entorie$ 4=,DC< 4=,;@< 4C,C4<
Fi9e! A$$et$ @B,C;< @;,?@< @=,==<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ CA,D;< =;,;=< @@,CD<
FC%rrent Liabilitie$ CB,;;< =4,;>< CA,>=<
FLon4 ?erm <ebt ?,??< ?,??< 4?,=C<
S&are&ol!er$L EK%ito >?,4;< B@,@>< ;;,>C<
Li - !un, Ltd
En los balances de la em'resa se observar como los ingresos &an disminuido en 4=?,@B< * 'or
ingresos en 4=?,?=<+ lo ,ue refle/a el disminucin del margen de o'eracin de la em'resa
neta E4@B,=>< con res'ecto al aIo baseF-
El e0iste una disminucin de los activos circulantes en @D,?A< * las deudas a corto 'lazo &an
aumentado en 4AD,D?<, con res'ecto al aIo base-
2**. 2**0 2**,
?otal Income 4=?,@B< 44?,B;< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4=?,?=< 44?,==< 4??,??<
F<e'reciation D;,@=< D@,=@< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt 4@@,=A< 4C4,??< 4??,??<
Net Int E9'GHIncI 4D>,4B< C4?,A;< 4??,??<
Intere$t (ayable C4>,D=< 44B,D;< 4??,??<
49
Intere$t Recei6able 4D4,CC< 44C,@D< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ 4@>,;?< 4C=,?A< 4??,??<
?a9 4@=,=;< 4C=,@@< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ 4@>,DB< 4C=,?B< 4??,??<
Net Attrib%table 4@B,=>< 4C4,AC< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ 4@@,@A< 4AC,=>< 4??,??<
Retaine! (ro#itGLo$$ 4;;,B=< -CC@,=C< 4??,??<
5azn deuda ca'ital indica ,ue el total de deuda es en 'romedio C-CA veces, esta em'resa
'romedio la deuda es cubre el >?< de los activos es decir ,ue 'or cada dlar de ,ue
tengan invertido en activos >? centavos van destinados al 'ago de la deuda-
La em'resa mantiene en 'romedio @4A< la rotacin de activos, es decir ,ue 'or cada dlar ,ue
se tengan en el total de activos la em'resa genera @4A centavos de ingresos-
Ratio$ !e liK%i!e3
La em'resa 'osee dentro de sus activos totales, 'osee activos mu* li,uides la 'rueba cida de 4
veces * la de razn circulante 4-?> veces+ muestran mu* buenos resultados,
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4;?,D?< 44D,4C< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ @D,?A< A?,;>< 4??,??<
FRecei6able$ C?>,@D< 4=?,@B< 4??,??<
FIn6entorie$ CD>,>>< C4?,?=< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ C?A,@=< 4==,B?< 4??,??<
?otal A$$et$ 4B;,4B< 4C4,A4< 4??,??<
?otal Liabilitie$ C4C,C@< 4=?,D=< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ 4AD,D?< 4C4,@>< 4??,??<
41
FLon4 ?erm <ebt =?@@,@=< C?;A,=>< 4??,??<
inority Intere$t$ -@?@,;C< -@?D,BA< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito 44?,=?< 44C,=4< 4??,??<
Ratio$ !e rotacin
mantienen >-A? * =D-;@ veces res'ectivamente-
2**. 2**0 2**,
?otal Income 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ AB,BB< AB,>?< AB,AD<
F<e'reciation ?,C=< ?,C>< ?,=B<
O'eratin4 Re$%lt =,=@< =,=?< =,?C<
Net Int E9'GHIncI -?,4?< -?,4@< -?,?><
Intere$t (ayable ?,?@< ?,?C< ?,?C<
Intere$t Recei6able ?,4=< ?,?A< ?,?A<
(reta9 (ro#itGLo$$ =,@A< =,@@< =,?A<
?a9 ?,C>< ?,CD< ?,C;<
Net (ro#itGLo$$ =,CC< =,4B< C,D@<
Net Attrib%table =,CC< =,4B< C,D><
Common St8 <i6i!en!$ C,B@< @,4@< C,=D<
Retaine! (ro#itGLo$$ ?,;D< -?,AD< ?,@A<
o'eracin * cuenta con un 5oe de =D@@< ma*or ,ue le 'ermite ser vista 'or los
inversionistas como una em'resa con e0celente 'otencial 'ara invertir
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ BD,A;< >=,4>< >;,;C<
FCa$& J EK%i6alent$ D,4>< C?,D;< CD,?><
42
FRecei6able$ ;B,B@< @D,C;< @;,?A<
FIn6entorie$ @,44< @,?>< C,=B<
Fi9e! A$$et$ =4,?;< CB,D=< C@,@D<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ BA,>4< ;D,C4< ;@,C;<
FC%rrent Liabilitie$ B@,;A< ;=,@>< ;=,BB<
FLon4 ?erm <ebt @,A=< @,;C< ?,C><
inority Intere$t$ -?,C4< -?,CA< ?,?A<
S&are&ol!er$L EK%ito =?,;?< @C,?>< @;,B><
Siderur,icas De Minas Gerais Sa
En los balances de la em'resa se observar como los ingresos &an disminuido en DC-D>< * 'or
ingresos en D>-?4<+ lo ,ue refle/a el disminucin del margen de o'eracin de la em'resa
neta E-;A;,>4< con res'ecto al aIo baseF-
El e0iste una disminucin de los activos circulantes en AA-4B< * las deudas a corto 'lazo &an
disminuido en A=-BA<, con res'ecto al aIo base-
+abla 7 42: :n;lisis <ori=ontal 1stado de &esultado
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4;?,;A< 4@4,CC< 4??,??<
?otal Income 4;?,;A< 4@4,CC< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 44B,D?< DA,?B< 4??,??<
F<e'reciation 4=;,=?< B,C>< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt CD?,C>< ;C,4B< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ CD=,==< ;?,D>< 4??,??<
?a9 C@@,BB< 4@,A;< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ CA;,;D< =;,AC< 4??,??<
Net Attrib%table CAA,AA< =@,DB< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ ?,??< 4C,=@< ?,??<
43
Retaine! (ro#itGLo$$ ?,??< CC,;C< ?,??<
Ratio$ !e acti6o$
invierta en el ca'ital de la em'resa se re'roduce C-?D veces, si observamos los datos
5azn deuda ca'ital indica ,ue el total de deuda es en 'romedio 4-?> veces, esta em'resa
'romedio la deuda es cubre el ;4< de los activos es decir ,ue 'or cada dlar de ,ue
tengan invertido en activos ;4 centavos van destinados al 'ago de la deuda-
La em'resa mantiene en 'romedio >@< la rotacin de activos, es decir ,ue 'or cada dlar ,ue
se tengan en el total de activos la em'resa genera >@ centavos de ingresos-
+abla 7 43: :n;lisis <ori=ontal Balance *eneral
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4;B,==< >=,C;< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ CCA,?C< C4,A>< 4??,??<
FRecei6able$ 4?@,;A< C@,C?< 4??,??<
FIn6entorie$ 4>;,B?< CC,D>< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ 4?C,?=< 4CC,D@< 4??,??<
?otal A$$et$ 44B,D@< 4AB,?A< 4??,??<
?otal Liabilitie$ D4,B>< 4C;,4;< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ A=,>?< @;,C=< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt ;C,AD< @?,;4< 4??,??<
inority Intere$t$ >=,;;< C,C@< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito C4D,D;< BD,>?< 4??,??<
44
Ratio$ !e liK%i!e3
4-?@ veces * la de razn circulante 4-BA veces+ muestran mu* buenos resultados,
+abla 7 44: :n;lisis <ori=ontal Balance *eneral
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Income 4??,??< C??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ B4,;=< =??,??< >A,==<
F<e'reciation ;,CC< @??,??< ;,D4<
O'eratin4 Re$%lt =D,@>< ;??,??< C?,B><
(reta9 (ro#itGLo$$ =D,4;< B??,??< C?,CD<
?a9 >,AC< >??,??< @,DD<
Net (ro#itGLo$$ =?,C=< D??,??< 4;,@?<
Net Attrib%table =?,?;< A??,??< 4;,?D<
Common St8 <i6i!en!$ ?,??< 4???,??< @,BC<
Retaine! (ro#itGLo$$ ?,??< 44??,??< 4?,@B<
Ratio$ !e rotacin
mantienen B-B= * ;-?A veces res'ectivamente-
o'eracin * cuenta con un 5oe de @;< ma*or ,ue le 'ermite ser vista 'or los inversionistas
como una em'resa con gran 'otencial 'ara invertir
+abla 7 4.: :n;lisis ,ertical Balance *eneral
4.
2**, 2**0 2**.
?otal C%rrent A$$et$ =B,@A< =>,=;< C>,CD<
FCa$& J EK%i6alent$ 4?,B4< 44,C?< ;,@4<
FRecei6able$ 4?,44< 4C,=@< 44,CA<
FIn6entorie$ 4=,A4< 44,BB< A,CB<
Fi9e! A$$et$ B=,;4< BC,B;< >C,>C<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ ;4,@=< B=,DC< >=,;D<
FC%rrent Liabilitie$ C4,BB< C=,?>< C>,??<
FLon4 ?erm <ebt 4C,B?< C?,BB< C>,>A<
inority Intere$t$ ?,@B< 4,4@< ?,>=<
S&are&ol!er$L EK%ito @D,4?< =;,?@< C;,BD<
Vale do Rio Doce
Ratio$ !e acti6o$
invierta en el ca'ital de la em'resa se re'roduce C-C= veces, si observamos los datos
5azn deuda ca'ital indica ,ue el total de deuda es en 'romedio 4-44 veces, esta em'resa
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4>C,;B< 4=A,DC< 4??,??<
?otal Income 4>C,;B< 4=A,DC< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4@A,>@< 4=A,>B< 4??,??<
F<e'reciation 4;B,AA< 4CB,@>< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt CC@,4?< 4=A,AB< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ CCA,?=< 4@A,?>< 4??,??<
?a9 C=?,D?< 4>B,@4< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ CCD,B>< 4@=,@A< 4??,??<
Net Attrib%table C=4,B;< 4@=,=?< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ ?,??< 4@=,=?< 4??,??<
Retaine! (ro#itGLo$$ ?,??< 4@=,=?< 4??,??<
43
'romedio la deuda es cubre el ;?< de los activos es decir ,ue 'or cada dlar de ,ue
tengan invertido en activos ;? centavos van destinados al 'ago de la deuda- La em'resa
mantiene en 'romedio >?< la rotacin de activos, es decir ,ue 'or cada dlar ,ue se
tengan en el total de activos la em'resa genera >? centavos de ingresos-
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4@@,=@< 4=B,AD< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ 4CB,AB< 4D=,AD< 4??,??<
FRecei6able$ 4;@,D=< 44D,4B< 4??,??<
FIn6entorie$ 4@>,=D< 4=4,D;< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ 4@4,=4< 4?D,B;< 4??,??<
?otal A$$et$ 4@C,?4< 44;,4A< 4??,??<
?otal Liabilitie$ 4C@,BC< 4?A,?B< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ 4;4,;;< 4C4,4;< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt A=,4D< A=,=;< 4??,??<
inority Intere$t$ C?4,;>< 4=D,>=< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito 4B?,AA< 4C4,BC< 4??,??<
Ratio$ !e liK%i!e3
?-D? veces * la de razn circulante 4-?D veces+ muestran mu* buenos resultados,
Ratio$ !e rotacin
mantienen >-C> * 4A-= veces res'ectivamente-
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Income 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ B?,4@< BA,CD< BA,=4<
44
F<e'reciation >,C?< >,4B< >,AC<
O'eratin4 Re$%lt =A,DB< =?,>C< =?,BA<
(reta9 (ro#itGLo$$ @?,>=< =C,>C< =?,BA<
?a9 B,A>< B,;>< ;,C4<
Net (ro#itGLo$$ ==,>>< CB,4;< C;,@D<
Net Attrib%table =?,>C< C=,@;< CC,DD<
Common St8 <i6i!en!$ ?,??< 44,>=< 44,@@<
Retaine! (ro#itGLo$$ ?,??< 44,>=< 44,@@<
La em'resa 'osee ratios de rentabilidad mu* buenos los cuales &an ido evolucionando de forma
'ositiva a travs del tiem'o en el ultimo aIo la em'resa a aumentado su margen de
o'eracin * cuenta con un 5oe de @=< ma*or ,ue le 'ermite ser vista 'or los inversionistas
como un 'otencial 'ara invertir
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ C=,@B< C>,@@< C=,?D<
FCa$& J EK%i6alent$ ;,?@< A,?4< ;,B@<
FRecei6able$ A,DA< A,=4< A,?D<
FIn6entorie$ B,?@< B,BB< ;,DC<
Fi9e! A$$et$ >B,;@< >C,;B< >B,AC<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ @A,B4< ;=,;=< ;B,;@<
FC%rrent Liabilitie$ C4,>>< C4,@;< C?,@?<
FLon4 ?erm <ebt 4B,AC< C?,A?< C;,>A<
inority Intere$t$ ;,;4< @,B>< =,DD<
S&are&ol!er$L EK%ito @@,DD< @4,D?< =A,;A<
%ras.e$ SA
45
Ratio$ !e acti6o$
invierta en el ca'ital de la em'resa se re'roduce =-@@ veces, si observamos los datos
5azn deuda ca'ital indica ,ue el total de deuda es en 'romedio C-@4 veces, esta em'resa
La em'resa mantiene en 'romedio D;< la rotacin de activos, es decir ,ue 'or cada dlar ,ue
se tengan en el total de activos la em'resa genera D; centavos de ingresos-
+abla 7 .9: :n;lisis <ori=ontal 1stado &esultado
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4CB,A@< 4C?,CD< 4??,??<
?otal Income 4CB,A@< 4C?,CD< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4CB,@?< 44D,D4< 4??,??<
F<e'reciation 4D=,?A< 4;@,@A< 4??,??<
F?otal Sta## Co$t$ 4=B,C>< 4@;,@B< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt 4=C,A?< 4@4,==< 4??,??<
?a9 4@B,4@< >?,44< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ 4CA,C>< 4B?,DD< 4??,??<
Net Attrib%table CA?,A?< =4A,=;< 4??,??<
Ratio$ !e acti6o$
46
invierta en el ca'ital de la em'resa se re'roduce =-@@ veces, si observamos los datos
5azn deuda ca'ital indica ,ue el total de deuda es en 'romedio C-@4 veces, esta em'resa
+abla 7 .1: :n;lisis <ori=ontal Balance :nual
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4=A,4?< 4=;,;C< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ A?D,;?< >B=,44< 4??,??<
FRecei6able$ 4?=,A>< 4C4,==< 4??,??<
FIn6entorie$ 4;?,@=< 4@>,B@< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ AA,@A< A;,;4< 4??,??<
?otal A$$et$ 444,=C< 4?>,@B< 4??,??<
?otal Liabilitie$ AB,@=< A@,?;< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ A>,A=< 4?4,CB< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt D@,@A< DC,CD< 4??,??<
inority Intere$t$ C4,D>< =B,B=< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito C4@,>?< 4AD,?=< 4??,??<
La em'resa mantiene en 'romedio D;< la rotacin de activos, es decir ,ue 'or cada dlar ,ue
se tengan en el total de activos la em'resa genera D; centavos de ingresos-
+abla 7 .2: :n;lisis ,ertical 1stado &esultado
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ A@,?D< A=,==< A@,@D<
F<e'reciation >,B?< >,B>< >,D@<
F?otal Sta## Co$t$ ?,4C< ?,4?< ?,?D<
O'eratin4 Re$%lt ;,AC< B,B>< ;,;C<
(reta9 (ro#itGLo$$ ;,>=< B,@=< ;,@><
?a9 4,=B< ?,BA< 4,4D<
Net (ro#itGLo$$ @,=>< ;,>@< @,CA<
Net Attrib%table @,>A< ;,;;< C,?A<
Common St8 <i6i!en!$ ?,??< 4,B;< ?,??<
Retaine! (ro#itGLo$$ ?,??< =,A?< ?,??<
.9
Ratio$ !e liK%i!e3
?-A@ veces * la de razn circulante 4-=4 veces+ muestran mu* buenos resultados,
Ratio$ !e rotacin
mantienen B-CB * 4?-BA veces res'ectivamente-
+abla 7 .3: :n;lisis ,ertical Balance :nual
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ =>,=C< =>,BB< CA,DB<
FCa$& J EK%i6alent$ 4=,>?< 44,AC< 4,BD<
FRecei6able$ 4C,=B< 4@,A@< 4=,C=<
FIn6entorie$ 4?,;@< 4?,>C< >,D?<
Fi9e! A$$et$ BC,BD< BC,=@< >?,4@<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ >?,4=< >?,D;< D?,AB<
FC%rrent Liabilitie$ CD,;?< =?,;=< =C,@?<
FLon4 ?erm <ebt CD,B4< CD,DB< =>,BA<
inority Intere$t$ ?,>D< 4,=;< =,AB<
S&are&ol!er$L EK%ito CA,?A< C>,D?< 4;,?D<
.1
como una em'resa con 'otencial 'ara invertir

Tele Norte Leste Partici'acoes Sa
En los balances de la em'resa se observar como los ingresos &an aumentado en 4>C-;B< * as)
tambin e0isti un aumento de los costos en 4@A->@<+ lo ,ue refle/a el aument del
margen de o'eracin de la em'resa * como resultado &an tenido un gran aumento de la
utilidad neta ECCD->>< con res'ecto al aIo baseF-
El e0iste un ma*or incremento de los activos circulantes en 4;@-D=< * las deudas a corto 'lazo
en 4;4-;;<, con res'ecto al aIo base-
+abla 7 .4: :n;lisis <ori=ontal 1stado de &esultado
2**. 2**0 2**,
Re6en%e DC,D>< A;,BA< 4??,??<
?otal Income DC,D>< A;,BA< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ D>,?4< AD,AA< 4??,??<
F<e'reciation 44=,>?< AA,CC< 4??,??<
O'eratin4 Re$%lt -4>;,4B< -44?,=;< 4??,??<
(reta9 (ro#itGLo$$ -C?4,?;< -4=4,;D< 4??,??<
?a9 -4BB?,4;< ==B,=B< 4??,??<
Net (ro#itGLo$$ -@>?,;D< -@;,4@< 4??,??<
Net Attrib%table -;A;,>4< -@>,B?< 4??,??<
Common St8 <i6i!en!$ ?,??< ?,??< 4??,??<
Retaine! (ro#itGLo$$ -4;@4,4D< -4C=,4@< 4??,??<
Ratio$ !e acti6o$
.2
invierta en el ca'ital de la em'resa se re'roduce =-@C veces, si observamos los datos
5azn deuda ca'ital indica ,ue el total de deuda es en 'romedio C-4> veces, esta em'resa
'romedio la deuda es cubre el B@< de los activos es decir ,ue 'or cada dlar de ,ue
tengan invertido en activos B@ centavos van destinados al 'ago de la deuda-
La em'resa mantiene en 'romedio ;A< la rotacin de activos, es decir ,ue 'or cada dlar ,ue
se tengan en el total de activos la em'resa genera ;A centavos de ingresos-
Ratio$ !e liK%i!e3
4-4= veces * la de razn circulante 4-4= veces+ muestran mu* buenos resultados,
+abla 7 ..: :n;lisis <ori=ontal 1stado de &esultado
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ 4C=,?;< 4BC,B=< 4??,??<
FCa$& J EK%i6alent$ D4C,4C< 4C=;,;4< 4??,??<
FRecei6able$ AA,4B< 4?>,CC< 4??,??<
FIn6entorie$ DA,B>< A>,;@< 4??,??<
Fi9e! A$$et$ 4?B,=D< 44C,=C< 4??,??<
?otal A$$et$ 44?,;>< 4C@,A>< 4??,??<
?otal Liabilitie$ 4==,44< 4@;,D@< 4??,??<
FC%rrent Liabilitie$ A=,BA< 4C@,?@< 4??,??<
FLon4 ?erm <ebt C4@,>?< 4D4,>=< 4??,??<
inority Intere$t$ AB,4@< AD,;A< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito >D,D@< AD,AC< 4??,??<
S&are&ol!er$L EK%ito D=,C4< D@,4D< 4??,??<
Ratio$ !e rotacin
.3
mantienen @-C? * >-A? veces res'ectivamente-
+abla 7 .3: :n;lisis ,ertical 1stado de &esultado
2**. 2**0 2**,
Re6en%e 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Income 4??,??< 4??,??< 4??,??<
O'eratin4 Co$t$ 4?=,=@< 4?4,DC< AD,@C<
F<e'reciation CB,4?< 4A,>C< 4A,?C<
O'eratin4 Re$%lt -=,=@< -4,DC< 4,;D<
(reta9 (ro#itGLo$$ -=,;=< -C,??< 4,@B<
?a9 B,B4< -4,4B< -?,==<
Net (ro#itGLo$$ -4?,4@< -?,D@< 4,>A<
Net Attrib%table -A,D4< -?,BD< 4,=B<
Common St8 <i6i!en!$ ?,??< ?,??< ?,D@<
Retaine! (ro#itGLo$$ -A,D4< -?,BD< ?,;=<
como una em'resa con 'oco 'otencial 'ara invertir
+abla 7 .4: :n;lisis ,ertical Balance :nual
2**. 2**0 2**,
?otal C%rrent A$$et$ C>,AD< =C,>4< C;,4@<
FCa$& J EK%i6alent$ A,C;< 4C,@;< 4,CB<
FRecei6able$ 4;,B@< 4@,AB< 4>,@@<
FIn6entorie$ 4,B=< 4,;>< C,?4<
Fi9e! A$$et$ >C,?C< B>,CA< >@,DB<
?otal A$$et$ 4??,??< 4??,??< 4??,??<
?otal Liabilitie$ BB,A4< B@,DB< ;;,;D<
FC%rrent Liabilitie$ =@,4;< @?,??< @?,=?<
FLon4 ?erm <ebt CB,>B< C?,?@< 4=,>D<
F<e#erre! Liabilitie$ >,DB< >,4=< A,?@<
inority Intere$t$ C;,C=< CD,?4< =;,=D<
S&are&ol!er$L EK%ito ?,??< ?,??< ?,??<
.4
El resumen el anlisis financiero lo 'odemos ver en el siguiente cuadro e0'licativo:
..
Ratios Anlisis

Multiplicador
de dinero De Deuda
De
Liquidez
De
Rotacin
De
Rentabilidad Horizontal Vertical
EMPRESAS INDIA
B!arat <ea/' 1lectricals Ltd Aumento Aumento Aumento Diminu!o Aumento Aumento Aumento seleccionada
Reliance "ndutrie Ltd #a$o #a$o #a$o Aumento Aumento %table %table
&anba8' Laboratories Ltd Aumento Aumento %table Diminu!o Diminu!o Diminu!o Diminu!o
+ata Motors Ltd Diminu!o %table Aumento Aumento %table Aumento Aumento seleccionada
!"#A
$etroC!ina Co Ltd %table %table Aumento Aumento %table Diminu!o Diminu!o
C!ina Mobile Ltd %table %table Aumento Aumento Aumento Aumento Aumento seleccionada
Li > Fung Ltd Aumento %table Aumento Aumento Aumento Aumento Aumento seleccionada
1sprit <oldings Ltd Aumento %table Aumento %table Aumento Aumento Aumento
BRASIL
,ales ?a Aumento %table Aumento %table Aumento %table %table seleccionada
Bras@em ?a Aumento %table Diminu!o %table Diminu!o %table Diminu!o seleccionada
?iderurgicas %e Minas *erais
?a %table %table Diminu!o Diminu!o %table Diminu!o %table
+ele (orte Leste $articipacoes
?a Diminu!o %table %table %table Diminu!o Diminu!o Diminu!o
.3
An#lisis %urs#til
Los ratios burstiles calculados del 'eriodo actual C??B, son los siguientes: 9alor Contable de la
Accin, 5elacin entre la Cotizacin * el 9alor Contable, #ividendo 'or Accin, 5entabilidad
'or Accin, (E5-
(ara conocer en forma general la situacin burstil de las em'resas seleccionadas en cada uno
de sus res'ectivos mercados
.
, el ratio de 5elacin entre la Cotizacin * el 9alor Contable,
es un indicador ,ue refle/a si el titulo es cotizado con una subvalorizacion o una sobre
valorizacion, 'or citar casos 'untuales las acciones de 1ata !otors Ltd se negocia con una
sobrevaloracion, es decir, se negocia a un valor alto-
El ratio de dividendo 'or accin se em'lea 'ara calcular el rendimiento ,ue se obtiene de una
accin, e/em'lo el rendimiento de 1ata !otors Ltd de .%# DA-4A 'or accin-
El rentabilidad 'or accin re'resenta el 'orcenta/e de ganancia ,ue tiene una accin al
considerar el 'ago de dividendo, e/em'lo 1ata !otors Lt sus acciones tienen una
rentabilidad de A-;B<
+abla 7 .5: :n;lisis Burs;til %e las 1mpresas

7&arat
Bea6y
Electrical$
Lt!
?ata
otor$ Lt!
C&ina
obile
7ra$8em
SA
Vale !o Rio
<oce
Valor Contable !e la
Accin L =C;>,AC@ L =C=,??A@ L ;=,?=A;D L =C,>>@=? L A?DC,B4=

Relacin entre la
Coti3acin y el Valor
Contable ?,C=;;@DD C,DD>CCC;D ?,BA4A=B4@ 4,C>>B>>>= 4,A4;>@D=

<i6i!en!o 'or Accin L ;4;,=>=; L DA,4DAC L 4?,@4DC4 L 4;,B@4>A L 44@@,A=;

Rentabili!a! 'or
Accin B>,4B< A,;B< CD,=A< =>,=;< B,;D<

(ER 4,@DA?4>C> 4?,@;B@4D; =,;CCB>>A C,B>>4C=DB 4;,4A>=>4>
.
,er ane8o 4
.4
(E5, indica la sobrevaloracion o subvaloracion, es decir, cuando es mu* elevado la accin esta
sobrevalorada, significa ,ue la cotizacin tendr 'roblemas 'ara subir en el mercado, * se
esta 'agando demasiado 'or estas acciones+ * viceversa, 'or e/em'lo 1ata !otors Ltd, el
(er es de 4?,@;B@4D;, es decir, es alto * la cotizacin del titulo tendr 'roblemas 'ara subir
O'ti$i/ador de la Cartera
El o'timizador se fundamenta en las variaciones diarias de los 'recios a/ustados de las acciones
de los dos Gltimos aIos, 'ara conocer las carteras eficientes de inversin con sus
res'ectivas 'ro'orciones de inversin-
Luego de obtener las rentabilidades es'eradas * sus res'ectivos riesgos 'ara cada uno de los
valores se 'rocede a buscar sus 'ro'orciones o'timas dentro de la cartera 'or medio de
solver
%e re,uiere obtener la matriz de correlacin, 'ara saber cual es la relacin ,ue e0iste entre las
variaciones de los 'recios de los activos en relacin con la del mercado, 'ara em'lear en el
calculo de los riesgos de cada uno de los activos o t)tulos valores * la del mercado
&ecordando que el riesgo propio del acti/o resulta de la correlacin del acti/o con la del
mercado multiplicado por los riesgos tanto del acti/o como del mercado ' todo esto
di/idido par el riesgo de mercado al cuadrado

+abla 7 .6: Matri= de Correlacin
atri3 !e Correlacin
7MEL-7 5EL:-7 CM:"A !7:L 9ALE;-%A 75R!;-%A 7E"CM!A5R
7MEL-7 4-?????? ?-DC?@4; ?-B>@=?> ?-BC>DA@ ?-=4CB@4 ?-?D?B@??==
5EL:-7 ?-DC?@4; 4-?????? ?-B?>BD4 ?-;DB>?; ?-=?BA4C ?-?DC>?>@4@
CM:"A !7:L ?-B>@=?> ?-B?>BD4 4-?????? ?-;;4B4C ?-C>4>@C ?-?D>CA@DBA
9ALE;-%A ?-BC>DA@ ?-;DB>?; ?-;;4B4C 4-?????? ?-@>D>?A ?-=B>?>A>C@
75R!;-%A ?-=4CB@4 ?-=?BA4C ?-C>4>@C ?-@>D>?A 4-?????? ?-==BAAABAD
7E"CM!A5R ?-?D?B@? ?-?DC>?> ?-?D>CA; ?-=B>?D? ?-==>??? 4-??????
CALC;LO REN<IIEN?O ES(ERA<O M RIESGO
7MEL-7 5EL:-7 CM:"A !7:L 9ALE;-%A 75R!;-%A 7E"CM!A5R
5iesgo @,C;< =,44< C,@D< C,>C< C,B;< ?,A?<
5ent- Es'erada
EdiariaF ?,4C< ?,44< ?,?A< ?,?C< -?,4?< ?,4C<
.5
El Ca'm es la rentabilidad e0igida 'or los inversionistas * resulta -se una 'onderacin de la
'rima del mercado Eresulta de la diferencia de la rentabilidad del mercado en relacin de la
rentabilidad libre de riesgoF multi'licada 'or el efecto del riesgo ,ue es cuantificado 'or el
7eta 'ro'io de cada uno de los activos * se le agrega una vez ms la rentabilidad libre de
riesgo * el riesgo 'a)s de la econom)a la cual se analiza-

5ecordando ,ue se trata de 'recios diarios * es de dif)cil com'aracin, se 'roceder a
calcularlos de forma anual 'ara 'oder com'ararlos con los rendimientos anuales de otros
medios de obtener fondos econmicos
.na vez obtenido el Ca'm- ,ue lo utilizaremos como una medida com'arativa de las futuras
rentabilidades, se 'rocede con el calculo de la com'osicin eficiente de la cartera+
recordando ,ue esta es una com'osicin matricial de las com'osiciones o 'ro'orciones de
los activos dentro de la cartera multi'licados 'or la correlacin de los mismos+ a/ustndola a
diferentes niveles de riesgo ,ue son ado'tados 'or caracter)sticas cualitativas de los
investigadores-
Las carteras, resuelto con solver nos da como resultado diferentes carteras con diferentes
niveles de rentabilidad a/ustadas a varios niveles de riesgo, 'ero 'ara 'oder determinar ,ue
cartera es la ,ue 'resenta una me/or rentabilidad con un menor nivel de riesgo 'rocedemos
a realizar una com'aracin con el Ca'm 2lobal, * toda cartera se a'ro0ime lo ms 'osible
a la recta del Ca'm ser la ,ue cum'la, con el ob/etivo de darnos la me/or rentabilidad,
con/untamente con un nivel de riesgo m)nimo-
.6
39
+abla 7 39: Calculo del C:$M de la cartera
CALC;LO <EL CA( GLO7AL
Rie$4o 7eta Renta Ca'm H!iaria$I 'on!e!aricon ca'itali3acion
7MEL-7 @,C;< ?,=D ?,?B< B< 44D;@,;>
5EL:-7 =,44< ?,CA ?,?;< 4B< =4D;A,;@
c&ina mobil C,@D< ?,C@ ?,?@< BC< 4CD4?C,;B
9ALE;-%A C,>C< 4,44 ?,4@< 4;< =4=;B,CB
75R!;-%A C,B;< ?,AA ?,4=< 4< 4A@4,D4
7E"CM!A5R ?,A?< 4,?? 4??< C?;44@,>@
beta 'rome!io ?,@?
'%nto$ ba$e 'on!eracion An%al + <iario +
?5 Libre !e Rie$4o an%al @,>>??< rie$4o 'ai$ !e In!ia 4?>,>A ?,@ 4,?D< ?,??=?<
?5 Libre !e Rie$4o !iaria ?,?4CA< rie$4o 'ai$ !e 7ra$il C4> ?,@ C,4>< ?,??B?<
Rm H!iariaI ?,4C4?< rie$4o 'ai$ !e C&ina 4??,=C ?,C 4,??< ?,??CD<
rie$4o 'ai$ 'on!era!o an%al 4,@AAD<
rie$4o 'ai$ 'on!era!o !iaria ?,??@4<
Ca'm H!iarioI ?,?;AD<
Ca'm Han%alI C@,?=@4<
Elaborado: 'or los investigado
31
+abla 7 31: Composicin de la Cartera
32
La com'osicin eficiente lo 'odremos observar de una manera ms clara 'or medio del grfico
de la frontera de 'osibilidades de carteras de inversin, * observamos ,ue las carteras ,ue
se le a'ro0ima a la l)nea del Ca'm son la cartera nGmero dos * la cartera nGmero diez, *a
de'ende la relacin del inversionista con res'ecto al riesgo, si es un inversionista adverso al
riesgo va a seleccionar la cartera nGmero dos, debido a ,ue 'resenta un nivel de riesgo
ba/o, a un nivel de utilidad ace'table+ mientras ,ue la cartera nGmero diez va ser
seleccionada 'or una 'ersona ,ue es amante del riesgo debido a ,ue esta cartera 'resenta
un nivel de riesgo ma*or ,ue a su vez 'resenta un nivel de utilidad ma*or-
2rfico 3 A: Cartera 'tima
CALC;LO <E LA CAR?ERA O(?IA
CO(OSICION <E LAS CAR?ERAS
CAR?5 1 CAR?5 2 CAR?5 , CAR?5 0 CAR?5 . CAR?5 1 CAR?5 @ CAR?5 / CAR?5 2
7BEL57O ?,??< ?,??< ?,??< @,@=< =@,4D< CC,DA< >@,=>< D>,=@< 4??,??<
RELI57O ?,??< 4=,=D< B;,4=< DD,@B< B;,DC< >>,44< C;,B=< 4C,BB< ?,??<
c&ina mobil ;;,B?< D=,DC< =@,D>< >,4C< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??<
VALE.5SA ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??<
7R=.5SA @@,@?< C,D4< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??< ?,??<
1**+ 1**+ 1**+ 1**+ 1**+ 1**+ 1**+ 1**+ 1**+
Rentabili!a! Cartera ?,??>< ?,?A4< ?,4?B< ?,444< ?,44;< ?,44@< ?,44D< ?,44A< ?,4C?<
Rentabili!a! An%al C,B>B< =D,BA?< @B,@CC< @A,=;?< ;4,===< ;?,D@A< ;=,?BD< ;=,B=C< ;@,4D@<
Rie$4o !e la cartera C,4@C< C,@@?< C,>@?< =,?@?< =,=@?< =,B@?< =,D@?< @,?@?< @,C@A<
33
Conclusin * Reco$endacin
Los resultados obtenidos de la reali=acin del :sset :llocation por medio del an;lisis
+op %o)n el cual se basa en un an;lisis macroeconmico formado por las =onas
geogr;ficas el mismo que in/olucra datos cuantitati/os ' cualitati/os de los sectores
anali=ados seleccionando como =onas de in/ersin 3 ;reas como resultado de la matri=
de ponderacin para la seleccin de los pases fueron :sa Meridional A.22BC :sia
Dccidental ' 1l $acifico A.22BC ' Latino :m2rica A443BC-
%eterminada las =onas se obtu/ieron la seleccin de los pases a los cuales se les reali=o
un an;lisis macroeconmico in/olucrando el $"B inflacin Balan=a de $agos la tasa
de inter2s ' de m;s /ariables importantes que afectan a los participantes de dic!as
economas escogiendo un pas por =ona geogr;fica quedando como alternati/as de
in/ersin dentro de cada una de sus respecti/as ponderaciones obtenidas dentro de sus
regiones: C!ina AA,?=<C "ndia AC><<F ' Brasil ADA,;;<F-
Ena /e= seleccionado los pases se procedi a reali=ar una an;lisis macroeconmico
para determinar el ciclo por el cual estu/iera e8perimentando estas economasF dando
como resultado que los pases de Brasil ' de "ndia se encontraban en el ciclo econmico
de la primera e8pansin mientras que C!ina se encontraba en segunda e8pansin-
1l an;lisis por sector reali=ado a los diferentes pases conclu' que los sectores con
ma'or probabilidad de crecimiento para estos pases dieron como resultados:
C!ina: "ndustrial A44,@<F Manufacturero AD,><C ' ?er/icio A4?,;<F
"ndia: "ndustrial A.BC Manufacturero A3BC ' ?er/icio A4BC
Brasil: Manufacturero A1.-22BC ' Consumo publico A42-12BC
34
1n base a las 12 empresas seleccionadas A4 por cada pasC se reali=aron los respecti/os
an;lisis financieros que in/olucran los an;lisis !ori=ontal ' /ertical de los balances '
estados de resultados adem;s las ra=ones financieras de liquide= rotacin de acti/os '
rentabilidad considerando estas como factores fundamentales para la decisin de
in/ersin porque detallan miden ' refle0an las capacidades de las empresas para lograr
la eficacia producti/a-
Los c;lculos de los an;lisis burs;tiles sir/ieron para estructurar la informacin sobre el
mercado burs;til que las empresas desempeGan este momento adem;s es base
fundamental para que los futuros in/ersionistas tomen su decisin para entrar o salir del
mercado burs;til-
&eali=ada la respecti/a seleccin de las . empresas que conforman la cartera de
in/ersin se obtu/ieron 19 carteras de in/ersin tomando diferentes riesgos para cada
una de ellas a tra/2s de la teora de la cartera eficiente se procedi a reali=ar la grafica
las cuales muestran que las carteras que me0or se a0usta a la lnea del Capm son la
cartera 2 ' la cartera 19 las cuales serian optimas para in/ertir-
La composicin de las carteras optimas fue la siguienteF para la cartera nHmero dos esta
compuesta por &eliance en un 13-35B C!ina Mo/il en un 53-52B ' Bras@ems en un
2-51BF mientras que la cartera nHmero die= esta compuesta por todas las empresas en
una proporcin igual de 29B para cada una de las empresa-
La recomendacin para lograr el rendimiento calculado por el optimi=ador es que las
/ariables para el an;lisis no tengan ma'or /ariacin ' que la acti/idad econmica de los
pases ' su industria mantengan el status quo o cambien fa/orablemente para que las
tasas de crecimiento de los pases sea mas ele/ada ' las empresas obtengan un
rendimiento mas alto para la seleccin de porcenta0es en cada una de las acciones
depender;n de las Caractersticas ' criterios que tomen el in/ersionistas en la decisin
de sus in/ersin-

3.
%iblio,ra01a
&1E+1&
)))-)orldban@-orgI
)))-imf-orgI
)))-bo/espa-com-brI
)))-bseindia-comI
)))-!si-com-!@I
)))-ecuadorin/ierte-com
33
34

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