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0
&oz
4%
40
3%
30
2%
20
1%
0162011 0462011 0=62011 1062011 0162012 0462012 0=62012 1062012 0162013 0462013 0=62013 1062013
3uente: Reuters
En t5rminos de precio, las me+oras ci-ras de la economa norteamericana citadas
anteriormente han presionado ne.ativamente su valor desde comienzos de a:o al i.ual
,ue lo observado en el caso del oro! Esta -avorable visi'n sobre el panorama econ'mico
de Estados Unidos ha impulsado el -ortalecimiento del d'lar, lo ,ue tambi5n debilita a la
plata como alternativa de inversi'n!
8simismo en el primer trimestre de 2013 las menores ci-ras de 9G< ( manu-acturas de
7hina tambi5n a-ectaron el precio de la plata, atendiendo la importancia industrial de
7hina a nivel mundial!
2e i.ual -orma ,ue el oro, las posiciones lar.as netas de inversionistas no comerciales
en la bolsa de -uturos de 7omex han re.istrado una importante cada desde inicios
de a:o
alcanzando s'lo 12!1$% contratos netos de compra la primera semana de diciembre,
desde un pea> de %#!334 en noviembre de 2012 31i.ura 1$4!
3i*ura
'A
Posiciones de o+eradores no comerciales de contratos :uturos en
Come$ de +lata
9osici'n ?eta de
contratos lar.os 9recio US&oz
"0!000 40
3%
$0!000
30
40!000 2%
20
20!000
1%
0
10 ene62012 +ul62012 ene62013 +ul62013
9osici'n ?eta Gnversionistas ?o 7omerciales 9recio de la 9lata
3uente: C3TC
En cuanto a pro(ecciones de precios, de acuerdo al reporte Ener.( E Aetals
7onsensus
1orecasts de diciembre, el precio de la plata anotara un valor promedio cercano a los
US
21&oz en el 2014! ;as pro(ecciones de 7ochilco para el precio de la plata de lar.o
plazo
3201"620204 son de
US1",%&oz!
62 O3ERTA M/DIAL DE
PLATA
;a o-erta mundial de plata se compone de producci'n de mina, ventas de
sectores o-iciales, operaciones de cobertura ( recicla+e! En el a:o 2012 aument' 0,"%)
en comparaci'n al 2011, alcanzando 32!$04 toneladas 3/abla "4!
Tabla
7
E=olucin de la o:erta mundial de
+lata
O3ERTA %&&7 %&&9 %&'& %&'' %&'%
9roducci'n de mina 21!244 22!1#$ 23!41$ 23!%4$ 24!4="
Oentas netas de sectores o-iciales #4# 4"% 1!3=% 3=4 22#
0ecicla+e de plata $!24= $!21$ =!11" "!02" =!"#=
Hperaciones de 7oberturaK 0 0 1!%$# 3"1 0
/otal 2"!440 2"!"#= 33!4=% 32!32# 32!$04
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3MS
JLas o+eraciones de cobertura se anali4arKn en la seccin de la demanda; dado Lue el %&'% solo se
reali4aron descoberturas netas2
62' Produccin de +lata de mina
;a producci'n de plata de mina se mantiene como la ma(or -uente de o-erta del
metal, con una participaci'n de =%), la cual en 2012 avanz' en #32 toneladas 34)4,
alcanzado
24!4=" toneladas! ;a producci'n a septiembre 2013, re.istr' 1#!21" toneladas con
un
incremento de 2) en relaci'n a i.ual perodo del 2012 31i.ura 1=4!
/on
30!00
0
2%!00
0
20!00
0
21!244
22!1#$
3i*ura
'B
Produccin de mina de
+lata
23!41$ 23!%4$
24!4="
1#!21"
1%!000
10!000
%!000
0
200" 200# 2010 2011 2012 sep613
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3MS ? Iorld Metal Statistics
En este sentido es necesario se:alar ,ue la producci'n de plata se ori.ina
principalmente como un subproducto del cinc&plomo, cobre ( oro, anotando 1=!%"=
toneladas por este concepto en el 2012 3$2) del total4! En la 1i.ura 1" se presenta
la producci'n de plata como subproducto correspondiente a cada metal de producci'n
primaria!
9or su parte, la producci'n primaria alcanza a solo $!"#2 toneladas 32") del total4! ;as
principales re.iones productoras de plata son ?orteam5rica 32=)4, ;atinoam5rica 32")4
( 8sia 320)4 como se observa en la -i.ura 1#!
3i*ura
'7
Produccin +rimaria de +lata ? como sub+roducto se*On metal en el %&'%
Htros
0)
7obre
20)
9lomo&7inc
3#)
9roduccion de
plata primaria
2")
Hro
13)
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3MS
3i*ura
'9
Produccin de +lata +or
re*in
Hceana
=)
7GS
#)
Europa
=)
I-rica
2)
8sia
20)
?orteam5rica
2=)
;atinoam5rica
2")
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3MS
A5xico se mantiene como el ma(or pas productor de plata! 9er*, en tanto, ,ue ha sido
tradicionalmente el se.undo productor -ue desplazado por 7hina el 2011 3/abla #4!
8l respecto, los pases ,ue presentaron ma(ores avances en producci'n mundial -ueron
7hina ( 0usia, ,uienes incrementaron su producci'n en 11,") ( 1$,#) respectivamente
el 2012 respecto del 2011!
Tabla
9
Los '& +a>ses con ma?or +roduccin de +lata a %&'%
"toneladas)
Pa>s Produccin %&'& Produccin %&'' Produccin %&'%
A5xico 4!410,4 4!===,% %!044,4
7hina 2!#23,= 3!2%3,4 3!$3",=
9er* 3!$3#,1 3!41%,1 3!4$1,4
8ustralia 1!"=",$ 1!=2$,2 1!=$#,$
0usia 1!144,$ 1!1#=,% 1!3##,%
9olonia 1!1=2,$ 1!2$#,0 1!2"1,3
<olivia 1!2=%,2 1!213,0 1!234,=
7hile 1!2=%,2 1!2=2,1 1!1%0,=
Estados Unidos 1!2$#,0 1!11#,= 1!013,#
8r.entina =21,$ =02,# =4#,%
Htros 3!$$0,# 3!$0",0 2!#04,=
0esto del Aundo 23!3=1,
0
23!%%4,
%
23!$4",4
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'( Thomson Reuters E3MS
En materia corporativa, las principales empresas mantienen su posici'n productiva en
el
2012, salvo el caso de la empresa rusa 9ol(metal Gnternational ,ue pasa del s5ptimo
lu.ar en el 2011 al ,uinto en el 2013, desplazando a 9an 8merican Silver 3/abla 104!
recio 9
Tabla
'&
Princi+ales Em+resas Productoras de Plata a ni=el
mundial "ton)
Em+resa Produccin %&'& Produccin %&'' Produccin %&'%
CBDA 9osl>a Aiedz 1!1$0,2 1!2%#,= 1!2=%,1
<D9 <illiton 1!44#,4 1!213,0 1!212,#
1resnillo 1!200,$ 1!1"1,# 1!14=,$
Bold7orp Gnc! =40,3 "#%," #4",$
9ol(metal Gnternational %3",1 $1#,0 "24,2
9an 8merican Silver =%%," $"1,2 ="0,$
7a Ainera Oolcn $2%,2 $%$,3 $"4,2
7a de Ainas
<uenaventura S!8!8!
41#,# 4=%,# %$#,1
7oeur dP8lene Aines %22,% %#4,1 %%#,"
Southern 7opper 7orp 3#1,# 3#%,0 423,0
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'( Thomson Reuters E3MS
;a minera primaria de plata durante el 2012 re.istr' costos de producci'n promedio
de US ",#&oz, anotando un incremento de solo #,%) con respecto al a:o 2011, ,ue se
compara con un incremento de costos de 4",2) observado en el perodo anterior 31i.ura
204!
;os costos laborales se mantienen como los ma(ores impulsores en el incremento de los
costos, +unto a las menores le(es del mineral!
US&o
3i*ura
%&
Costos de +rimarios de +roduccin de +lata ?
+recio
40
3%
30
2%
20
1%
10
%
0
200#
7ash 7ost
2010
9
2011
romedio 9lata
2012
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'( Thomson Reuters E3MS
Ca+turan el costo +romedio del 69H de la +roduccin +rimaria de +lata "52&79
ton); e$clu?endo costos de +roduccin secundaria2
62% In=ersin en
+lata
;os tems ,ue componen la inversi'n en plata son las monedas ( medallas, ( la
inversi'n neta implcita 3lin.otes e instrumentos -inancieros como E/1s, opciones (
-ututos entre otros4! Esta *ltima variable captura transacciones ,ue no son consideradas
en las variables tradicionales de o-erta ( demanda!
En el 2012 se observaron los primeros si.nos del estancamiento en la actividad de
inversi'n como es la compra de instrumentos -inancieros e inversi'n -sica 31i.ura 214
con solo un aumento de 0,") en t5rminos de tonela+e respecto al 2011! 2ada la cada en
el precio de la plata, la valorizaci'n de la inversi'n en plata ca(' 10,2) el a:o 2012
respecto al 2011, alcanzando US =,# billones, en comparaci'n con US "," billones de
2011 31i.ura 224!
3i*ura %'
3i*ura %%
Com+onentes de la in=ersin en +lata 1alori4acin de la
in=ersin en +lata
/on
10!00
0
"!00
0
$!00
0
4!00
0
2!00
0
0
200$ 200= 200" 200# 2010 2011
2012
Aedallas ( monedas Gnversi'n ?eta Gmplcita
2!""
4
4!#=
$
bill
US
10
#
"
=
$
%
4
3
2
1
0
%,2
","
=,#
2010 2011 2012
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'( P Thomson Reuters E3MS 3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(
P Thomson Reuters E3MS
9or otro lado, el tradicional ratio entre el precio de la plata ( del oro se ha mantenido
sobre el promedio hist'rico 1#=062012 de %4,4 lo cual podra indicar ,ue la plata se
encuentra subvalorada respecto al oro 31i.ura 234!
En cuanto a la correlaci'n entre la plata ( el oro, 5sta se mantiene elevada, anotando
0,4# el *ltimo trimestre de 2012, lo ,ue evidencia la hist'rica relaci'n entre ambos
metales! En la -i.ura 2" se presenta la correlaci'n en el perodo 2010 6 2012 del precio
de la plata ( otros activos, destacando la ,ue re.istra con el cobre, dada la variable de
demanda industrial ,ue a-ecta a ambos metales! 8dems, la plata presenta una ba+a
correlaci'n con el ndice de acciones SE9 ( el petr'leo, lo cual le permite ser un
instrumento para diversi-icar port-olios de inversi'n 31i.ura 244!
3i*ura %( 3i*ura %5
Ratio Precio OroFPlata Correlacin de la +lata con otros
acti=os
0atio
"0
=0
Promedio
ratio
histrico
'9B&F%&'%:
65;5
0,"0
0,$0
$0
0,40
%0
40
0,20
30
20
10
0
0162011 0=62011 0162012 0=62012 0162013
0=62013
0,00
6
0,20
6
0,40
4/ 2010 2/ 2011 4/ 2011 2/ 2012 4/
2012
Hro US&Euro
70< Gndex SE9 %00
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'( P Thomson Reuters E3MS 3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(
P Thomson Reuters E3MS
En materia de rentabilidad, el 2012 la plata dio cuenta de un pobre desempe:o en
relaci'n a otros activos ( metales 31i.ura 2%4, como el ndice accionario SE9 %00 ( el
oro! Esto evidencia el retiro de los inversionistas de este mercado! ;a -i.ura 2$ muestra
la volatilidad de la plata en relaci'n al oro, siendo la primera ms alta, debido a la menor
li,uidez!
3i*ura %6 3i*ura %A
RentabilidadJ de la +lata con otros acti=os el %&'% 1olatilidad de la +lata ? del oro
0entabilidad
20)
100)
1%
) "0)
10)
%)
0)
6%)
9lata SE9 %00 70< Gndex M8U Gndex
Hro
$0)
40)
20)
6
10)
6
1%)
0)
1/ 2011 3/ 2011 1/ 2012
3/ 2012
Hro
9lata
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'( P Thomson Reuters E3MS 3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'( P
Thomson Reuters E3MS
JSe mide utili4ando la ra4n entre el +recio o >ndice
+romedio del %&'% =ersus %&''2
En t5rminos de inversi'n en E/1 el 2012 se increment' respecto al a:o anterior en
1!=1$," ton, anotando una tenencia total en estos instrumentos de 1#!$3= toneladas
31i.ura 2=4!
/on
3i*ura
%B
In=ersin total en ET3 de +lata
"toneladas)
2%!000
20!00
0
1%!00
0
10!00
0
4!3$$,%
2!3#4,=
2!=#2,"
%!00
0
10!0"2,$
0
2010 2011 2012
Htros 1ondo 7entral de 7anada QC< Silver E/1 iShares Silver /rust
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'( P Thomson Reuters E3MS
62( 1entas netas del sector
o<cial
;as ventas netas por parte de los .obiernos alcanzaron 22# toneladas en el 2012,
evidenciando una disminuci'n de 3",=) respecto al a:o anterior 31i.ura 2"4! El pas ms
relevante en la venta de plata -ue 0usia! 9or su parte, 7hina estuvo -uera del mercado
vendedor el a:o pasado, debido a ,ue la plata le permite al <anco 7entral chino
diversi-icar sus reservas en d'lares!
3i*ura
%7
1entas del sector o:icial
"toneladas)
/on
3!000
2!%00
2!441
2!000
1!%00
1!000
%00
1!32
2
#4#
4"%
1!3=
%
3=4
22#
0
200$ 200= 200" 200# 2010 2011 2012
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3SM
Demanda %&&7 %&&9 %&'& %&'' %&'%
8plicaciones Gndustriales 1%!2$" 12!%%3 1%!%=$ 1%!1=3 14!##0
1oto.ra-a 3!1%1 2!4$= 2!242 2!0%= 1!=#=
Jo(era %!%=0 %!%%# %!##= %!"00 %!==1
9latera 1!"$0 1!=11 1!$42 1!%02 1!3#$
Aedallas ( Aonedas 2!031 2!4%0 3!0#2 3!$"1 2!""4
Hperaciones de des cobertura 2$# %41 0 0 1!2"#
Gnversi'n ?eta Gmplcita 2#1 3!$1$ 4!#24 4!11$ 4!#=$
/otal 2"!440 2"!"#= 33!4=3 32!32# 32!$04
625 O:erta de material
reciclado
;a o-erta de material reciclado de plata en el 2012 tuvo un retroceso de 1,$) respecto
al
2011, alcanzando =!"#= toneladas! Si bien disminu(' este tem, se mantiene a*n
elevado de acuerdo a ci-ras hist'ricas, motivado por el alto precio alcanzado por el metal
31i.ura 2#4! Se observaron retrocesos en el recicla+e de +o(as, -oto.ra-a ( platera! ;as
re.iones ,ue ms aportan en este tem son Europa, ?orteam5rica, 8sia Hriental e Gndia
31i.ura 304!
3i*ura %9 3i*ura (&
O:erta de +lata +or recicla8e "toneladas) Princi+ales re*iones de recicla8e de la +lata
"toneladas; H)
I-rica, Hcean
/on
10!000
"!00
0
$!00
0
$!304
$!413
$31% $!24=
$!21$
=!11
"
"!02"
=!"#=
8sia del Este
=1
2")
a ( 7EG
14,=
$)
Europa
%%,#
22)
4!000
2!000
0
200% 200$ 200= 200" 200# 2010 2011
2012
Gndia
Subcontinental
2",1
11) Aedio Hriente
4,"
2)
?orteam5rica
=4,#
2#)
;atinoam5rica
4,4
2)
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3SM 3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(F
Thomson Reuters E3SM
A2 DEMADA M/DIAL DE PLATA
;a demanda total de plata alcanz' a 32!$04 toneladas en el 2012, aumentando
levemente en 0,"%) respecto al 2011! ;os principales tems de la demanda se exponen
en la /abla 11F
Tabla
''
Demanda de Plata %&&7F%&'%
"toneladas)
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3SM
;a demanda para aplicaciones industriales re.istr' en el 2012 un total de 14!4#0
toneladas, dando cuenta del 4%) del total 31i.ura 314!
Hperaciones de
descobertura
1!2"#
4)
3i*ura
('
Com+onentes de la demanda de
+lata
Gnversi'n ?eta
Gmplcita
4!#=$
1%)
Aedallas (
Aonedas
2!""4
#)
8plicaciones
Gndustriale
s
14!##0
4%)
9latera
1!3#$
4)
Jo(era
%!==1
1")
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson
Reuters E3SM
A2' A+licaciones industriales
1oto.ra-a
1!=#=
%)
/on
3i*ura
(%
E=olucin de la demanda +ara a+licaciones
industriales
20!000
1$!000
12!000
"!000
4!000
0
200" 200# 2010 2011 2012
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3SM
En el campo industrial, el uso de la plata para -ines el5ctricos ( de electr'nica
constitu(e la ma(or proporci'n del total con el 4") 3$!"#" ton4, si.uiendo el uso para
-ines de soldadura con un 12,4) 31!"00,= ton4, lo cual se puede observar en la -i.ura 33!
3i*ura
((
Demanda %&'% de +lata +ara a+licaciones industriales
se*On uso
Htros
$!"#",0
4$)
El5ctrica
(
electr'nica
1!"00,=
12)
Soldadura
$!2#1,
3
42)
En este contexto el precio de la plata se ve a-ectado por los indicadores industriales,
tales como el Purchasing Managers Index 39AG4 e Institute Suly Management 3GSA4
principalmente de 7hina ( Estados Unidos, atendiendo ,ue estos pases son los ma(ores
importadores del metal para usos el5ctricos, electr'nica ( soldadura! 7onsiderando
el perodo de enero 2012 a la -echa, el precio ha tenido una ma(or correlaci'n con el 9AG
manu-acturero chino ,ue con el GSA norteamericano, ambos indicadores de
actividad
industrial 31i.ura
344!
9untos
%"
3i*ura
(5
Precio de la +lata ? PMI chino e ISM
norteamericano
9recio
US&oz
40
3%
%$
30
%4
2%
%2 20
1%
%0
10
4"
%
4$ 0
ene612 abr612 +ul612 oct612 ene613 abr613 +ul613 oct6
13
9AG chino GSA Aanu-acturero EEUU 9recio pomedio mensual de la plata
3uente: Reuters
A2% 3oto*ra:>a; 8o?er>a ?
+later>a
;a demanda de plata para -oto.ra-a contin*a con la tendencia ne.ativa de los *ltimos
a:os debido a la aparici'n de la tecnolo.a di.ital!
9or otro lado, la demanda para -abricaci'n de +o(as, se.undo tem en importancia,
tuvo una leve cada de 1) el 2012, anotando %!==1 toneladas en comparaci'n con el
perodo anterior debido a ,ue en dicho a:o aun estaban elevados los precios del metal!
En cuanto a la platera, la demanda por este tem ca(' =,1) a 1!3#$ toneladas el 2012
debido a la debilidad de las economas de pases desarrollados ( tambi5n por el alto
precio re.istrado por la plata en ese perodo!
;a evoluci'n desde el a:o 200" de estos componentes de la demanda de plata se
observa en la -i.ura 3%!
/on
=!000
3i*ura (6
Demanda +or :oto*ra:>a; 8o?er>a ? +later>a
$!000
%!000
4!000
3!000
2!000
1!000
0
200" 200# 2010 2011 2012
1oto.ra-a Jo(era 9latera
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3SM
A2( Monedas ?
medallas
8tendiendo el -uerte declive en el precio de la plata el 2012, los inversionistas ,ue
ad,uieren el metal -sicamente a trav5s de monedas ( medallas, restrin.ieron sus
compras en este perodo 31i.ura 3$4! 9or su parte Estados Unidos se mantiene
como el pas con ma(or demanda para -abricaci'n de estos productos 31i.ura 3=4!
3i*ura (A 3i*ura (B
Demanda +ara :abricacin de monedas ? medallas Princi+ales +a>ses Lue
demandan +lata +ara :abricacin de
monedas ? medallas "ton; H)
/on
4!000
3!%00
3!000
2!%00
2!000
1!%00
1!000
%00
0
2!03
1
2!4%
0
3!0#
2
3!$"
1
2!""
4
8ustralia
204
=)
7hina
2$%
#)
8ustria
2"#
10)
Htros pases
334
12)
Estados Unidos
1!210
42)
200" 200# 2010 2011
2012
7anad
%"2
20)
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3MS 3uente: Iorld Sil=er Sur=e?
%&'(FThomson Reuters E3MS
A25
Descoberturas
En el 2011, dado el elevado precio hist'rico re.istrado por la plata, las empresas
mineras realizaran operaciones de cobertura a trav5s de -or@ards ( opciones para -i+ar el
precio de venta de su producci'n ( de esta -orma prote.er los in.resos! El 2012,
contrariamente ( atendiendo el declive en el precio las empresas redu+eron este tipo de
operaciones o bien no renovaron sus posiciones en estos instrumentos, lo cual
increment' las descoberturas
sobre el metal 31i.ura
3"4!
/on
1!%00
3i*ura (7
Descobertura de +lata de em+resas mineras
1!000
%00
0
6%00
200" 200# 2010 2011 2012
61!000
61!%00
62!000
3uente: Iorld Sil=er Sur=e? %&'(FThomson Reuters E3MS
B2 PROD/CCIC DE ORO Y PLATA E
C!ILE
En 7hile la producci'n de oro hasta el a:o 2010 se mantena en torno a las 40 toneladas,
sin embar.o, el 2011 ( 2012 la producci'n tuvo un impulso .racias al aporte de
Ainera Esperanza 3" toneladas aproximadamente el 20124 ,ue produce oro como
subproducto del cobre! ;a producci'n nacional re.istr' en dichos a:os 43,# (
4",$ toneladas respectivamente 31i.ura 3#4!
8 octubre 2013 la producci'n de oro re.istraba 41 toneladas con un 4,#) de incremento
respecto a i.ual perodo de 2012 31i.ura 404!
Se espera una disminuci'n el 2014 en la producci'n de oro en 7hile, atendiendo los
menores precios observados, no existiran nuevos pro(ectos en el corto plazo ( adems
la empresa Cinross anunci' el cierre temporal del (acimiento la 7oipa en la re.i'n de
8tacama! Sin embar.o, en el mediano plazo, el pro(ecto 9ascua ;ama debera sumar
20 toneladas de oro aproximadamente!
3i*ura (9 3i*ura 5&
Produccin de oro chilena %&&6F%&'% Produccin de oro chilena a octubre
%&'(#%&'%
/on
%0
4%
40
3%
30
2%
42,10
41,%3 3#,1
$
3",4
2
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3
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3
/on
%0
40
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41,03
3#,12
20
1%
10
%
0
200% 200$ 200= 200" 200# 2010 2011
2012
20
1%
10
%
0
octubreR2012 octubreR2013
3uente: I22E2 3uente: I22E2
;a producci'n de plata en el pas anot' 1!1%0,= toneladas el 2012, siendo un #,3) menor
a la producci'n del a:o anterior 31i.ura 414! 2icha cada obedece principalmente a una
menor producci'n de las .randes mineras de cobre ,ue producen plata como
subproducto! En este mbito, cabe destacar ,ue 7odelco, dado el aporte de la nueva
Aina Ainistro Dales, en la GG 0e.i'n entrar al .rupo de los diez ma(ores productores de
plata del mundo! Esta mina adicionar aproximadamente 300 toneladas de plata desde
el 2014! 8 octubre 2013 la
producci'n de plata re.istraba #"#,1 toneladas con un %,2) de incremento respecto a
i.ual perodo de 2012 31i.ura 424!
3i*ura 5' 3i*ura 5%
Produccin de +lata chilena %&&6F%&'% Produccin de +lata chilena octubre
%&'(#%&'%
/on
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0
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1!2=$,24
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#"#,1=
1!00
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"00
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$00
$00
400
200
400
200
0 0
200% 200$ 200= 200" 200# 2010 2011
2012 octubreR2012 octubreR2013
3uente: I22E2 3uente: I22E2
72 COMETARIOS
3IALES
El precio del oro ( la plata se ha visto a-ectado ne.ativamente por las positivas ci-ras de
la economa norteamericana, los menores ries.os -inancieros ( .eopolticos actuales,
,ue han disminuido el apetito por oro, tradicional activo re-u.io! Esto, adems, impuls'
a la 0eserva 1ederal a adelantar el retiro del estmulo monetario para enero 2014!
9or su parte los <ancos 7entrales de economas emer.entes se espera ,ue disminu(an
las compras de oro en relaci'n a los dos a:os previos, sin embar.o continuarn siendo un
parte importante de la demanda! 7hina, en tanto, se consolida como un actor relevante
en la demanda de oro ( plata!
;a producci'n de oro ( plata mundial debera disminuir debido a la -uerte cada en
el precio de estos metales, lo ,ue hace menos rentable la explotaci'n de recursos con
ba+a le(! Esto tambi5n implica detener u optimizar nuevos pro(ectos mineros!
El se.undo trimestre de 2013, en el caso del oro se observ' una disminuci'n en los
costos de producci'n, tendencia ,ue debera continuar en el -uturo, dado el menor
escenario de precios! Se considera ,ue i.ual proceso debera se.uir el costo de la plata!
Este 2013 se observ' una -uerte retirada de los inversionistas institucionales, (a sea
especuladores ( -ondos de inversi'n del mercado -inanciero del oro ( la plata,
presionando ne.ativamente el valor de ambos metales! 7ontrariamente, los
inversionistas de oro -sico en barras o monedas tuvieron un -uerte incremento! En un
ambiente pesimista para ambos metales, la plata mantiene una ma(or volatilidad ,ue el
oro, .enerando rendimientos ms ne.ativos en el 2013!
El in-orme Ener.( E Aetals 7onsensus 1orecasts de diciembre de este a:o pro(ecta
para el
2014 ,ue el precio promedio del oro estara en torno a los US 1!2$06US 1!2=0&oz ( la
plata anotara un valor promedio cercano a los US 21&oz en dicho perodo! En el
lar.o plazo 3201"620204, en tanto, 7ochilco pronostica para el precio del oro un valor de
US1!132&oz aproximadamente! ;a plata se encontrara en un valor cercano a
US1",%&oz para el mismo perodo!
92 DIDLIOERA3.A
Bold Surve( 2013 /homson 0euters B1AS
Bold Surve( 2013 Updated 1 /homson 0euters
B1AS Sorld Silver Surve( 2013 /homson 0euters
B1AS Sorld Bold 7ouncil
Gnstituto ?acional de Estadsticas
Ener.( E Aetals 7onsensus 1orecasts de Hctubre 2013
Sorld Aetal Statistics
7ochilco
0euters
Documento elaborado
en la
Direccin de Estudios
+or: 3rancisco Donoso
Ro8as Analista
Econmico
Directora de
Estudios Mar>a
Cristina Detancour
Diciembre de %&'(