Rendimiento y Riesgo: Conceptos Bsicos

Al efectuar una inversin se espera obtener un rendimiento

determinado. Una empresa o una persona que mantienen efectivo
tienen un costo de oportunidad: esos recursos podran estar invertidos
de alguna forma y estaran generando algn beneficio,
independientemente de que la inflacin merma el poder adquisitivo de
ese dinero.
Es muy importante diferenciar entre dos conceptos relacionados con el
rendimiento. Por una parte el rendimiento esperado es el beneficio
anticipado por la inversin realizada durante algn periodo de tiempo
(p.e. un ao); es decir, el rendimiento ex ante previsto en un activo.
Por otra parte, el rendimiento realizado es el beneficio obtenido
realmente por la inversin durante algn periodo de tiempo; esto es, el
rendimiento ex post generado por la inversin.
Riesgo
Quien realiza una inversin sea un individuo o una empresa
deseara que su rendimiento resultara tan alto como fuera posible, sin
embargo el principal obstculo para esto es el riesgo. El riesgo se
podra definir como la diferencia entre el rendimiento esperado y el
realizado. Prcticamente todas las inversiones conllevan la posibilidad
de que haya una diferencia entre el rendimiento que se presume
tendr el activo y el rendimiento que realmente se obtiene de l. Ms
an, esta diferencia puede ser bastante grande en ocasiones. Entre
mayor sea la posibilidad de que el rendimiento realizado y el esperado
y entre ms grande sea esta diferencia, el riesgo de la inversin es
mayor.
Aunque se puede afirmar que un inversionista desea maximizar sus
rendimientos no es posible afirmar que los desea tambin minimizar
su riesgo. La razn es que la minimizacin del riesgo implica,
necesariamente, disminuir el rendimiento esperado. Esto significa que
los inversionistas son aversos al riesgo. En otras palabras, un
inversionista est dispuesto a asumir riesgos siempre y cuando
considere que el rendimiento que espera de su inversin sea lo
suficientemente grande para compensar el riesgo que est
asumiendo.
Relacin Entre Riesgo y Rendimiento
De las ideas presentadas antes es posible deducir que la relacin
entre riesgo y rendimiento es positiva: a mayor riesgo, mayor
rendimiento esperado. Como muestra la lnea recta Rf B de la Figura
41, un inversionista racional asumir mayor riesgo solamente si
espera una compensacin por rendimiento adecuada por hacerlo.
En la Figura 41 el punto Rf es la tasa de Certificados de la Tesorera
de la Federacin (Cetes) , puesto que estos instrumentos de inversin
no tienen riesgo de incumplimiento, mientras que la pendiente positiva
de la recta indica la aversin al riesgo de los inversionistas. Sin
embargo, es necesario enfatizar que esta es una relacin ex ante, es
decir, antes de los hechos. En un momento dado, el rendimiento
realizado podra ser mayor para un activo con menos riesgo como los
Cetes que para un activo con un riesgo mayor como las acciones
comunes de las empresas o el abrir una sucursal de un mayorista en
un nuevo mercado. Esto es, el rendimiento ex post, o despus de los
hechos podra ser menor para un activo ms riesgoso que para un
activo menos riesgoso debido, justamente, a la variabilidad de los
rendimientos del primero. Debido a esta situacin la relacin riesgo
rendimiento ex post puede ser negativa.
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