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31/07/2014
s 12:08 \ Economia, Inflao, Poltica Fiscal
A morte do trip macroeconmico
Antes de constatar a morte do tal trip macroeconmico, vamos rapidamente compreender o que ele e por que to importante. O trip composto de
trs pilares, como o nome j diz: 1) meta de inflao com autonomia do Banco Central para persegui-la; 2) cmbio flutuante; 3) responsabilidade fiscal. Por
que essas trs coisas so to relevantes para a solidez da economia?
Comecemos pela meta de inflao. A inflao, grosso modo, vista como a alta generalizada dos preos na economia. Para alguns economistas, em
especial os austracos, isso j seria um sintoma, no a prpria inflao. Esta seria, na verdade, a alta dos agregados monetrios, que por sua vez produziriam
uma elevao nos preos aos consumidores.
O importante aqui ressaltar que quem controla os agregados monetrios que causam a inflao o governo. E isso uma tentao e tanto, pois ele pode
se apropriar de recursos de terceiros de forma disfarada e indireta, usando o tal imposto inflacionrio.
Com receio do uso e abuso poltico dessa poderosa ferramenta que a histria comprova ser mais que legtimo os pases desenvolvidos criaram bancos
centrais independentes com a misso de cumprir a meta de inflao definida pelo Congresso. O Brasil no chegou a esse grau de evoluo, mas o governo
FHC garantiu certa autonomia operacional ao BC, mantida no comeo do governo Lula, com Henrique Meirelles no comando.
Pois bem: eis o primeiro pilar abandonado pelo governo Dilma. A nossa meta de inflao de 4,5% ao ano, patamar elevado para padres internacionais,
incluindo outros pases emergentes. Tal meta nunca foi cumprida. Eis a inflao medida pelo IPCA, lembrando que vrios preos administrados pelo
governo foram represados:
VEJA INTERNATIONAL
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IPCA. Fonte: Bloomberg
Reparem que coloquei a linha vermelha no patamar de 4,5% ao ano, a meta oficial do governo. Nossa inflao jamais ficou perto dela durante a gesto
Dilma. O que podemos observar um ndice de inflao acima at do topo da meta, de 6,5%, existente apenas para casos espordicos e temporrios. No
resta dvida: o governo Dilma abandonou este pilar do trip.
O segundo pilar o cmbio flutuante. Por que seria to importante? Ora, a taxa de cmbio um preo como tantos outros, e sua funo, portanto,
transmitir informaes relevantes aos agentes tomadores de decises. No caso do cmbio, isso ainda mais relevante, pois ele o resultado da interao de
inmeros fatores que sinalizam tendncias cruciais para os empresrios e investidores.
Se o pas como um todo est importando muito mais do conseguindo exportar, por exemplo, e se nossa conta-corrente est negativa, ento o natural seria o
real se desvalorizar frente ao dlar, para atrair mais investimento externo e estimular mais as exportaes. Quando o governo intervm nesse processo,
segurando artificialmente a taxa de cmbio, ele distorce todo o mecanismo de alocao de capital na economia.
Pois bem: o BC j realizou mais de US$ 100 bilhes em swaps cambiais nos ltimos meses para tentar segurar nosso cmbio, com medo do impacto de
uma desvalorizao nos ndices de inflao. Com isso, o real permanece fora de seu preo de equilbrio, caro demais, o que prejudica bastante nossa
indstria. Eis o resultado do cmbio que no chega a ser fixo, mas tem flutuao suja:
Taxa de cmbio: real x dlar. Fonte: Bloomberg
No resta muita dvida aqui tambm: esse pilar foi abandonado, e muitos analistas acreditam que o dlar j valeria quase R$ 3,00 no fosse a interveno
do governo.
Por fim, temos a questo das contas pblicas, uma das maiores conquistas da era FHC, com a Lei de Responsabilidade Fiscal. Esse pilar talvez o maior
importante e simples entender o motivo: governo que gasta mais do que arrecada inevitavelmente ter problemas frente, e ou vai ter de gerar inflao
para fechar o buraco, ou ficar nas mos de agiotas e colocar o pas em risco de calote. Qualquer famlia entende isso.
Pois bem: acaba de ser divulgado o supervit primrio, aquilo que o governo poupa antes de incluir o pagamento do servio da dvida acumulada. Um
desastre! O resultado do primeiro semestre foi o pior em 12 anos! Foi uma queda de 50% em relao ao mesmo perodo do ano anterior.
Fonte: GLOBO
Na margem, no h sequer supervit, mas sim dficit primrio, ou seja, o governo no conseguiu nem economizar antes de incluir os gastos com juros. A
dvida pblica, que j enorme, aumenta dessa forma. Isso mesmo com os malabarismos contbeis, ou seja, mesmo maquiando nmeros com
artimanhas. No resta muita dvida: o governo Dilma abandonou esse ltimo pilar do trip macroeconmico tambm.
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Qualquer um que compreende a importncia do trip macroeconmico tem todos os motivos do mundo para alimentar grande pessimismo em relao ao
futuro de nossa economia, especialmente se a equipe econmica atual permanecer no poder.
Rodrigo Constantino
Tags: Dilma, Lei de Responsabilidade Fiscal, trip macroeconmico
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