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POLTICAS

MACROECONMICAS
POLTICA MACROECONMICA
EXTERNA: A POLTICA CAMBIAL
Polticas
Macroeconmicas
Prof. Me. Andria Moreira da Fonseca Boechat
INTRODUO S POLTICAS
MACROECONMICAS
Unidade I
Unidade II
Unidade III
Polticas macroeconmicas:
importncia para a estabilidade
e crescimento econmico
Os instrumentos utilizados
pelo governo nas polticas
monetria e fiscal
A relao entre poltica
cambial e o comrcio
internacional.
Viver e trabalhar em uma sociedade global um
grande desafo para todos os cidados. A busca por
tecnologia, informao, conhecimento de qualida-
de, novas habilidades para liderana e soluo de
problemas com efcincia tornou-se uma questo
de sobrevivncia no mundo do trabalho.
Cada um de ns tem uma grande responsa-
bilidade: as escolhas que fzermos por ns e pelos
nossos far grande diferena no futuro.
Com essa viso, o Centro Universitrio
Cesumar assume o compromisso de democra-
tizar o conhecimento por meio de alta tecnologia
e contribuir para o futuro dos brasileiros.
No cumprimento de sua misso promo-
ver a educao de qualidade nas diferentes reas
do conhecimento, formando profssionais cida-
dos que contribuam para o desenvolvimento
de uma sociedade justa e solidria , o Centro
Universitrio Cesumar busca a integrao do
ensino-pesquisa-extenso com as demandas
Reitor
Wilson de Matos Silva
palavra do reitor
DIREO UNICESUMAR
Reitor Wilson de Matos Silva, Vice-Reitor Wilson de Matos Silva Filho, Pr-Reitor de Administrao Wilson
de Matos Silva Filho, Pr-Reitor de EAD Willian Victor Kendrick de Matos Silva, Presidente da Mantenedora
Cludio Ferdinandi.
NEAD - NCLEO DE EDUCAO A DISTNCIA
Direo de Operaes Chrystiano Mincof, Coordenao de Sistemas Fabrcio Ricardo Lazilha, Coordenao
de Polos Reginaldo Carneiro, Coordenao de Ps-Graduao, Extenso e Produo de Materiais Renato
Dutra, Coordenao de Graduao Ktia Coelho, Coordenao Administrativa/Servios Compartilhados
vandro Bolsoni, Gerncia de Inteligncia de Mercado/Digital Bruno Jorge, Gerncia de Marketing Harrisson
Brait, Superviso do Ncleo de Produo de Materiais Nalva Aparecida da Rosa Moura, Designer Educacional
Rossana Costa Giani, Diagramao Jaime de Marchi Junior, Reviso Textual Viviane Foss, Ilustrao Nara Emi
Tanaka Yamashita, Fotos Shutterstock.
NEAD - Ncleo de Educao a Distncia
Av. Guedner, 1610, Bloco 4 - Jardim Aclimao - Cep 87050-900
Maring - Paran | unicesumar.edu.br | 0800 600 6360
institucionais e sociais; a realizao de uma
prtica acadmica que contribua para o desen-
volvimento da conscincia social e poltica e, por
fm, a democratizao do conhecimento aca-
dmico com a articulao e a integrao com
a sociedade.
Diante disso, o Centro Universitrio Cesumar
almeja ser reconhecida como uma instituio univer-
sitria de referncia regional e nacional pela qualidade
e compromisso do corpo docente; aquisio de com-
petncias institucionais para o desenvolvimento de
linhas de pesquisa; consolidao da extenso univer-
sitria; qualidade da oferta dos ensinos presencial e
a distncia; bem-estar e satisfao da comunidade
interna; qualidade da gesto acadmica e adminis-
trativa; compromisso social de incluso; processos
de cooperao e parceria com o mundo do trabalho,
como tambm pelo compromisso e relacionamento
permanente com os egressos, incentivando a edu-
cao continuada.
CENTRO UNIVERSITRIO DE MARING. Ncleo de Educao a Distncia:
C397
Polticas Macroeconmicas / Andria Moreira da Fonseca Boechat.
Maring - PR, 2014.
68 p.
Ps-graduao Auditoria Pblica - EaD.
1. Economia. 2. Poltica Fscal. 3. Governo . 4. EaD. I. Ttulo.
CDD - 22 ed. 000.00
CIP - NBR 12899 - AACR/2
Prezado(a) Acadmico(a), bem-vindo(a) Comunidade do
Conhecimento.
Essa a caracterstica principal pela qual a UNICESUMAR tem sido
conhecida pelos nossos alunos, professores e pela nossa sociedade.
Porm, importante destacar aqui que no estamos falando mais
daquele conhecimento esttico, repetitivo, local e elitizado, mas de um
conhecimento dinmico, renovvel em minutos, atemporal, global, de-
mocratizado, transformado pelas tecnologias digitais e virtuais.
De fato, as tecnologias de informao e comunicao tm nos
aproximado cada vez mais de pessoas, lugares, informaes, da edu-
cao por meio da conectividade via internet, do acesso wireless em
diferentes lugares e da mobilidade dos celulares.
As redes sociais, os sites, blogs e os tablets aceleraram a informa-
o e a produo do conhecimento, que no reconhece mais fuso
horrio e atravessa oceanos em segundos.
A apropriao dessa nova forma de conhecer transformou-se hoje
em um dos principais fatores de agregao de valor, de superao das
desigualdades, propagao de trabalho qualifcado e de bem-estar.
Logo, como agente social, convido voc a saber cada vez mais, a co-
nhecer, entender, selecionar e usar a tecnologia que temos e que est
disponvel.
Da mesma forma que a imprensa de Gutenberg modifcou toda
uma cultura e forma de conhecer, as tecnologias atuais e suas novas fer-
ramentas, equipamentos e aplicaes esto mudando a nossa cultura
e transformando a todos ns.
Priorizar o conhecimento hoje, por meio da Educao a Distncia
(EAD), signifca possibilitar o contato com ambientes cativantes, ricos
em informaes e interatividade. um processo desafador, que ao
mesmo tempo abrir as portas para melhores oportunidades. Como
j disse Scrates, a vida sem desafos no vale a pena ser vivida. isso
que a EAD da UNICesumar se prope a fazer.
Pr-Reitor de EaD
Willian Victor Kendrick
de Matos Silva
boas-vindas
sobre ps-graduao
a importncia da ps-graduao
O Brasil est passando por grandes transformaes, em especial
nas ltimas dcadas, motivadas pela estabilizao e crescimento
da economia, tendo como consequncia o aumento da sua impor-
tncia e popularidade no cenrio global. Esta importncia tem se
refetido em crescentes investimentos internacionais e nacionais
nas empresas e na infraestrutura do pas, fato que s no maior
devido a uma grande carncia de mo de obra especializada.
Nesse sentindo, as exigncias do mercado de trabalho so cada
vez maiores. A graduao, que no passado era um diferenciador
da mo de obra, no mais sufciente para garantir sua emprega-
bilidade. preciso o constante aperfeioamento e a continuidade
dos estudos para quem quer crescer profssionalmente.
A ps-graduao Lato Sensu a distncia da UNICESUMAR
conta hoje com 16 cursos de especializao e MBA nas reas de
Gesto, Educao e Meio Ambiente. Estes cursos foram planejados
pensando em voc, aliando contedo terico e aplicao prtica,
trazendo informaes atualizadas e alinhadas com as necessida-
des deste novo Brasil.
Escolhendo um curso de ps-graduao lato sensu na
UNICESUMAR, voc ter a oportunidade de conhecer um conjun-
to de disciplinas e contedos mais especfcos da rea escolhida,
fortalecendo seu arcabouo terico, oportunizando sua aplicao
no dia a dia e, desta forma, ajudando sua transformao pessoal
e profssional.
Professor Dr. Renato Dutra
Coordenador de Ps-Graduao , Extenso e Produo de Materiais
NEAD - UNICESUMAR
Promover a educao de qualidade nas diferentes reas do conhecimento,
formando profssionais cidados que contribuam para o desenvolvimento
de uma sociedade justa e solidria
Misso
apresentao do material
Professora Mestre
Andria Moreira da Fonseca Boechat
Seja bem-vindo (a) disciplina Polticas
Macroeconmicas do curso de ps-gradua-
o em Administrao Pblica. Sou a professora
Andria Moreira da Fonseca Boechat e ministrarei
a disciplina.
Antes de iniciarmos a nossa disciplina, vou falar
um pouquinho sobre minha formao acadmi-
ca. Sou formada em economia, pela Universidade
Federal Rural do Rio de Janeiro, mestre em eco-
nomia, pela Universidade Estadual de Maring
e, atualmente, sou doutoranda em economia,
tambm, pela Universidade Estadual de Maring.
Sou professora de economia de cursos de gradu-
ao e ps-graduao, tanto presenciais quanto a
distncia, da regio de Maring.
O tema poltica macroeconmica muito in-
teressante, discutido e importante para todas as
pessoas, principalmente para quem, como voc,
trabalha ou pretende trabalhar na administrao
pblica. Importante porque est em nosso dia a
dia, pois qualquer deciso do governo, em relao
economia, afeta, diretamente, as nossas vidas.
Voc, com certeza, j ouviu ou leu manchetes
dos principais jornais em circulao no pas, como:
Banco Central aumenta a taxa de juros para
conter a infao
Dlar fechou o dia em alta
Trabalhamos em mdia 150 dias para
pagar impostos
A carga tributria brasileira uma das mais
altas do mundo
Exportaes brasileiras foram afetadas
diretamente pelo cmbio baixo
COPOM aumentou a taxa SELIC em 0,5%
para desacelerar a economia
Etc.
No entanto, voc sabe exatamente o que cada
uma dessas manchetes signifca? Como a sua vida
afetada pelas variveis citadas? Isso que apren-
deremos na disciplina Polticas Macroeconmicas!
Nesse momento, voc deve estar se perguntan-
do: ok, mas o que so polticas macroeconmicas?
As polticas macroeconmicas so as interven-
es do governo na economia, essas intervenes
podem ser monetrias, fscais, cambiais, comerciais
e na formao da renda, sempre com o objetivo de
promover o bem-estar da populao, no que diz
respeito a emprego, distribuio de renda, cresci-
mento econmico e estabilidade da moeda.
Ento, o que veremos exatamente neste livro?
Na unidade I, faremos uma introduo s polti-
cas macroeconmicas, apresentando a defnio de
setor pblico, as funes do governo, que so fun-
damentais para entender quais so as suas principais
obrigaes, ao interferir na economia. Apresentarei
alguns conceitos macroeconmicos bsicos, para
voc entender as polticas macroeconmicas e, por
ltimo, discutiremos a importncia da poltica ma-
croeconomia para a economia, principalmente no
diz respeito estabilidade e crescimento.
Na unidade II, veremos duas polticas ma-
croeconmicas: a monetria, que diz respeito
quantidade de moeda em circulao e a taxa de
juros, e a fscal, quando falamos em gastos e arre-
cadao do governo.
Na ltima unidade, a III, discutiremos a polti-
ca cambial, ou seja, a atuao do governo no setor
externo da economia.
s
u
m

r
i
o
01
12 o setor pblico
16 conceito de setor pblico
18 o governo e suas funes
23 conceitos macroeconmicos bsicos
INTRODUO S POLTICA
MACROECONMICAS
02 03
34
poltica monetria: moeda
e taxa de juros
42
poltica fscal: receita
e gastos pblicos
54
poltica cambial a relao com o
setor externo
POLTICAS MACROECONMICAS POLTICA MACROECONMICA
EXTERNA: A POLTICA CAMBIAL
1
INTRODUO S POLTICA
MACROECONMICAS
Prof. Me. Andria Moreira da Fonseca Boechat
Plano de estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estu-
dar nesta unidade:
O setor pblico
O governo e suas funes
Conceitos macroeconmicos bsicos
Importncia das polticas macroeconmicas para
a estabilidade e crescimento econmico
Objetivos de Aprendizagem
Defnir setor pblico.
Discutir as funes do governo.
Apresentar os conceitos macroeconmicos
bsicos.
Mostrar a importncia das polticas macroe-
conmicas para a estabilidade e crescimento
econmico.
Nesta primeira unidade, voc estudar um assunto muito interes-
sante, que contribuir para sua formao como especialista em
administrao pblica, que so as polticas macroeconmicas e sua
importncia para o pas e para a populao, de modo geral, mas,
para isso, alguns conceitos precisam fcar claros.
Iniciaremos esta unidade com alguns conceitos relacionados
ao setor pblico. Imagino que, para alguns, sejam conceitos novos
e, para outros, servir como uma reviso de algo que j conhecem.
Falar sobre o setor pblico, aqui, em nosso pas, um desafo, claro
que temos os fundamentos e as defnies clssicas, mas, infeliz-
mente, ao falarmos sobre o setor pblico, muitos de ns pensam
em corrupo e coisas negativas, outros pensam: ah, pblico, no
de ningum. Contudo, deveramos pensar: pblico, ento, de
todos ns! Vivemos em uma democracia e devemos valorizar isso.
Para comear, teremos alguns conceitos e defnies sobre o
setor pblico. Voc sabe o que um bem pblico? Falarei, tambm,
sobre o papel desse setor pblico, o que ele faz? O que ele deve
fazer?
No terceiro momento, apresentarei a voc a defnio de alguns
conceitos econmicos bsicos, que so fundamentais para o en-
tendimento das polticas macroeconmicos. Tenho certeza de que
voc j ouviu falar de todos os conceitos que sero discutidos, mas
ser que voc sabe exatamente o que cada um signifca?
Finalmente, falarei sobre a importncia das polticas macroe-
conmicas para a estabilidade e crescimento econmico, ou seja,
quais so os instrumentos que o governo pode e deve utilizar para
que a econmica se estabilize e cresa.
Espero despertar em voc algumas inquietaes, curiosida-
des e, at mesmo, dvidas, pois isso te far questionar, pesquisar e
buscar novos conhecimentos. Sabemos que assim que se cons-
tri o conhecimento.
Polticas Macroeconmicas
12
o setor pblico
C
om a grande crise econmica de
1929, comeou a se discutir qual
o papel do setor pblico, atravs do
governo, na economia. Com isso, podemos
dizer que o estudo do setor pblico, dentro
da economia, teve incio em 1936, com John
Maynard Keynes, o pai da macroeconomia
moderna, e foi se desenvolvendo e aprimo-
rando, ao longo dos anos.
Aps Keynes, em 1954, Paul Samuelson
desenvolveu o conceito de bem-estar
pblico, que procura determinar, simultane-
amente, a distribuio de renda e a efcincia
alocativa. Ento, a economia do bem-estar
pblico se preocupa com o bem-estar da so-
ciedade como um todo e esse bem-estar
de responsabilidade, direta ou indiretamen-
te, do setor pblico.
Em 1971, o conceito de ao coletiva foi
criado por Mancur Olson, com isso, a econo-
mia passou a se preocupar com a oferta de
bens pblicos, atravs da colaborao de,
no mnimo, duas pessoas, e com o impacto
que esse consumo gera aos demais, as cha-
madas externalidades. Ou seja, a partir da
data citada, a economia passou a estudar o
impacto, tanto negativo quanto positivo, do
consumo de um bem na vida dos demais.
Por exemplo, imagina uma fbrica txtil
e um rio passando ao lado. Nesse rio, h uma
comunidade de pescadores, que vivem dire-
tamente da pesca. A fbrica joga os dejetos
no rio, poluindo e matando os peixes, afe-
tando, assim, a vida dos pescadores, que no
tero mais como sobreviverem da pesca,
nessa localidade. Nesse caso, o governo,
Ps-Graduao | Unicesumar
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atravs de suas polticas pblicas, precisa in-
tervir. Claro que temos o caso contrrio, em
que vrias pessoas se benefciam com uma
determinada ao individual.
Aps discutirmos o surgimento do setor
pblico e antes de defni-lo, de fato, vou ex-
plorar alguns conceitos importantes sobre
variveis pertencentes ao setor pblico. O
primeiro conceito em relao aos bens p-
blicos. Voc j ouviu falar em bens pblicos e,
com certeza, saberia citar diversos exemplos.
Mas voc sabe por que alguns bens so ofer-
tados pelo setor pblico? Alm disso, quais
so as caractersticas desses bens?
O bem pblico, como de seu conheci-
mento, um bem ou servio ofertado pelo
governo, seja federal, estadual ou municipal.
Esse bem tem como caractersticas serem no
rivais e no excludentes, ou seja, o consumo
de um indivduo, seja pessoa fsica ou jurdi-
ca, no reduz a quantidade disponvel para os
demais, no sendo possvel excluir os indiv-
duos que desejam consumir, independente
de terem pagado ou no. Em outras palavras,
a oferta de um bem pblico para uma pessoa
faz com que seja possvel ofert-lo para as
demais, sem um custo adicional, como a
defesa nacional.
Para saber mais sobre os principais
economista e suas principais contribui-
es e obras para o campo das cincias
econmicas, acesse:
www.corecon-rj.org.br/grandes_eco-
nomistas.asp
Mas por que alguns so bens pblicos?
Por que as pessoas no pagam,
diretamente, pelo consumo desse bem?
Polticas Macroeconmicas
14
Os bens pblicos so pblicos porque o
mercado induz os indivduos a no revelarem
suas preferncias, ou melhor, vantajoso para
as pessoas no revelarem quanto estariam
dispostas a pagar pelo consumo desse bem,
pois esse consumo em funo da quanti-
dade ofertada e no pelo preo pago. Como
j discutimos acima, as pessoas, mesmo
no pagando, consomem o bem ou servio
pblico.
Vamos pensar em um exemplo, como
a segurana em um bairro qualquer.
Independente de quem paga, a existn-
cia da polcia, nesse bairro, inibir assaltos
e todos os moradores so benefciados de
mesmo modo, ou seja, a segurana igual
para todos, no tendo, assim, incentivo para
um morador pagar e outro no pagar pela
segurana. Nesse caso, segurana pblica
outro exemplo de bem pblico.
Para fcar claro como podemos saber se
um bem pblico, observe o quadro abaixo.
CARACTERSTICA BEM PBLICO BEM PRIVADO
rival No Sim
excludente No Sim
Quadro 1 - Comparao entre bem pblico e bem privado
Fonte: Elaborao prpria (2013).
Conforme podemos ver no quadro acima, se
um determinado bem no rival e no exclu-
dente, ele um bem pblico. Caso contrrio,
um bem privado. Para ilustrar essa situa-
o, vamos pensar em dois bens, segurana
e energia eltrica. Primeiro, sabemos que a
mesma energia eltrica no pode ser consu-
mida por duas casas diferentes. Nesse caso,
o seu consumo rival. Em segundo lugar, o
consumo da energia excludente, pois se a
pessoa no pagar a conta, a empresa forne-
cedora corta o fornecimento da luz. J no
que se refere segurana, no possvel uma
pessoa ter e a outra, na mesma rua, no ter,
nem o consumo por parte de um indivduo
exclui o consumo do outro. Essa situao
pode ser vista no quadro 2, abaixo.
CARACTERSTICA SEGURANA PBLICA ENERGIA ELTRICA
rival
No
Sim
excludente No
Sim
Quadro 2 - Exemplo de bem pblico e bem privado
Fonte: Elaborao prpria (2013)
Conforme voc pode perceber, segurana
pblica um bem pblico e energia eltri-
ca um bem privado.
Outro conceito que precisa fcar claro
o de bens de propriedade comum. Esses
bens ocorrem quando impossvel atribuir
preos ou exercer direitos de propriedade
sobre um determinado bem. Esse tipo de
bem rival e no excludente. Voc deve estar
se perguntando: qual seria um exemplo de
um bem rival e no excludente. Posso citar
vrios exemplos, como pesca no mar, andar
em uma avenida movimenta, em horrio de
pico, dentre outros.
Para fcar mais claro, pense em dois vi-
zinhos: um tem uma plantao de mas e
o outro produtor de mel. O produtor de
mas gera uma externalidade positiva sobre
o produtor de mel, pois, durante a forada,
uma quantidade de nctar disponibiliza-
da, gratuitamente, ao apicultor. Nesse caso,
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o nctar um bem rival, pois, quanto maior
a quantidade disponibilizada a uma abelha,
menor ser a quantidade para as demais.
Assim, um bem no excludente, porque o
produtor de mas no tem como evitar que
o nctar v para as abelhas do seu vizinho e
nem tem como cobrar por isso. Podemos ver
essa situao por meio do quadro 3.
CARACTERSTICA BEM DE PROPRIEDADE COMUM BEM PBLICO
rival Sim No
excludente No No
Quadro 3 - Comparao entre bem de propriedade comum
e bem pblico
Fonte: Elaborao prpria (2013).
Conforme pode ser visto no quadro 3, se um
bem rival, mas no excludente, podemos
classifc-lo em bem de propriedade comum.
Por ltimo, no posso deixar de discutir
os monoplios naturais, que tambm so de
responsabilidade do setor pblico. Existem
alguns setores da economia em que as em-
presas privadas no podem ofertar bens
de forma efciente, como no caso da gua,
energia eltrica, saneamento bsico, dentre
outros. Voc, a essa altura, deve estar me per-
guntando, ento, o porqu de os bens dos
setores citados serem de responsabilidade
do governo, mas voc pagar por eles.
A resposta para sua pergunta simples.
Esses so bens no rivais e excludentes e
o governo, como no consegue ofert-los
de forma efciente, concede o direito de
ofertar a uma empresa privada. Somente
uma empresa a responsvel, pois no ,
economicamente, vivel ter concorrncia
nesses setores.
Tudo isso que discutimos at agora, bens
pblicos, bens de propriedade privada e mo-
noplio natural, pode ser simplifcado no
quadro 4.
CARACTERSTICA EXCLUDENTE NO EXCLUDENTE
rival Bem privado
(TV a cabo)
Propriedade comum
(pesca no mar)
No rival Monoplio Natural
(saneamento bsico)
Bem pblico
(segurana pblica)
Quadro 4 - Quadro comparativo dos bens rivais e excluden-
tes e no rivais e no excludentes.
Fonte: Elaborao prpria (2013).
Resumindo tudo que foi discutido, se um de-
terminado bem for rival e excludente, ele
um bem privado e ser ofertado por empre-
sas privadas, como TV a cabo. Caso o bem
seja rival, mas no excludente, ser uma pro-
priedade comum, ou seja, um bem que
todos tm acesso. Entretanto, se um tiver
acesso, diminui a quantidade disponvel para
a outra pessoa, como a pescaria no mar.
Porm, se o bem no rival e excludente,
um monoplio natural, o que signifca que
de responsabilidade do governo, mas, muitas
vezes, quem oferta so empresas privadas,
em razo dos custos, por exemplo, o sanea-
mento bsico. J se um bem no rival e no
excludente, um bem pblico e ofertado
pelo governo, como no caso da segurana
pblica. Todos os indivduos tero acesso.
Como estamos estudando o setor pblico
com foco nas polticas macroeconmicas, o
nosso objeto de estudo so as polticas e ins-
trumentos que o governo pode utilizar para
gerar bem-estar para a populao, de forma
a manter altas taxas de emprego, baixa infa-
o, crescimento econmico, dentre outros.
Polticas Macroeconmicas
16
conceito
de setor
pblico
Agora que discutimos os conceitos de bens
pblicos, podemos apresentar o conceito
de setor pblico. Voc j ouviu falar, muitas
vezes, em setor pblico, talvez, j tenha feito
muitas crticas, no somente negativas, a ele.
Mas voc sabe, exatamente, o que setor
pblico?
Discutir o conceito de setor pblico e
setor privado no uma tarefa muito fcil,
mas vamos discuti-lo, aqui, lembrando que o
assunto no se esgota! Segundo Eullio (2010),
a discusso sobre o pblico e o privado bas-
tante rica e com alguns contrapontos, para
os autores Jean Jacques Russeau e Jurgen
Habbermas. Em seus estudos, Eullio (2010)
concluiu que, para Russeau, o setor pblico
ou a coisa pblica deve representar o interes-
se do povo, da coletividade e o Estado s
uma das manifestaes da coletividade, cuja
tarefa deve ser a de intermediar os diferentes
interesses entre pblico e privado. Segundo
Eullio (2010), Russeau preconiza que a esfera
pblica precisa de todo o aparato que conhe-
cemos, ou seja, requer um corpo poltico,
institucionalizado juridicamente (EULLIO,
2010, p. 47). Para Habbermas, tambm, a exis-
tncia dos polticos de suma importncia,
para tentar fazer a intermediao entre os
diferentes interesses de pblico e privado.
Nessa linha,
A esfera pblica se confgura como o lugar
de deliberao e mediao entre a socie-
dade civil e o Poder Pblico. Alm disso,
no setor privado, tambm est abrangida
a noo de esfera pblica, pois ela uma
esfera pblica de pessoas privadas. A esfera
privada compreende a sociedade civil e
o Estado o poder pblico. Da o pblico
ser sinnimo de estatal. O Estado deve o
atributo de ser pblico sua tarefa de pro-
mover o bem pblico, o bem comum a
todos os cidados. (EULLIO, 2010, p. 47).
Ps-Graduao | Unicesumar
17
Assim, dois importantes autores que discor-
rem sobre setor pblico e privado convergem
em alguns pontos, o que, em nosso ponto
de vista, merece destaque que cabe ao
setor pblico mediar os interesses pblicos
e privados.
Ento, setor pblico uma parte do
Estado e so todas as instituies contro-
ladas pelo poder poltico, incluindo as
Em uma bela tarde de do-
mingo, l estavam eles brin-
cando pra valer em uma
pracinha da cidade. Essa ci-
dade bem especial, carre-
ga o ttulo de cidade verde,
as crianas jogaram bola,
empinaram pipa, tomaram
sorvete... fzeram uma verda-
deira festa. Por ltimo, antes
de irem embora, resolveram
escorregar em uma subida,
ao lado de um estdio de fu-
tebol, um gramado onde as
crianas descem escorregan-
do sobre qualquer pedao
de papelo, funciona como
uma espcie de tobog. A
alegria imperou, nessa hora,
subiram e desceram diversas
vezes, at se cansarem. Na
hora de ir embora, os pais
estavam bem apressados e
chamaram as crianas, que,
apesar de quererem brincar
mais, obedeceram e foram
ao encontro de seus pais.
Um dos pais os questionou:
meninos, vocs no esto se
esquecendo de nada?. Um
dos meninos: no, papai,
meu tnis est aqui, minha
carteira est no bolso, no
me esqueci de nada, no. O
pai, ento, disse: mas e es-
ses pedaos de papelo que
vocs usaram, no deveriam
levar embora? e o menino:
No papai, lixo, ns no
trouxemos eles para c, eles
j estavam a, ns s usamos,
mas lixo, amanh deve pas-
sar o varredor de rua e levar
embora. O pai respondeu:
meninos, mesmo que vo-
cs no tenham trazido esse
papelo para c e ainda que
amanh os funcionrios da
prefeitura passem recolhen-
do esse material, vocs no
acham que poderiam contri-
buir para a limpeza e organi-
zao de um lugar to bonito
e que serve de diverso para
todos os moradores de nossa
cidade?. Um outro menino
argumentou: mas aqui um
espao pblico, que no tem
dono, do governo. Aque-
le pai, pacientemente, com-
pletou: Meninos, por favor,
recolham o que utilizaram e
vamos encontrar uma lixeira
para depositarmos, afnal de
contas, esse um espao p-
blico, do governo e, por isso
mesmo, de todos ns, va-
mos deix-lo agradvel para
todos que aqui quiserem se
divertir.
Fonte: O Autor
administraes pblicas e as empresas p-
blicas. Em outras palavras, o setor pblico
engloba a administrao direta, que so os
rgos ligados, diretamente, ao Estado, as
autarquias, que so rgos que englobam
a administrao pblica indireta, como as
agncias reguladoras e as fundaes, nas
esferas federal, estadual e municipal, alm
das empresas estatais.
Polticas Macroeconmicas
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o
governo
e suas
funes
Ps-Graduao | Unicesumar
19
Aps defnir setor pblico, surge uma pergunta: qual o papel do setor
pblico, na economia brasileira e na vida dos cidados? Voc, caro(a)
aluno(a), saberia responder essa pergunta?
A discusso sobre o papel do setor pblico
muito complexa, pois so diversas funes
e algumas delas se misturam ao papel do
governo, na economia, mas todas esto
ligadas ao desenvolvimento do pas e a
gerao de bem-estar social.
As funes do setor pblico variam a
cada sistema econmico e, tambm, pelo
regime poltico no pas, naquele momento.
Rangel (1988) observa que, nas economias
socialistas, o Estado atua, diretamente, na
economia, tendo como funes o controle
dos fatores de produo e a determinao
das atividades econmicas.
J no sistema capitalista, como o nosso,
as funes do governo no esto ligadas a
defnio dos fatores de produo, pois isso
feito, diretamente, pelo setor privado. As
funes atuais so relacionadas ao desenvol-
vimento econmico do Brasil e gerao de
bem-estar social. Claro que o setor pblico,
por meio do Estado, alterou-se, com o passar
dos anos, e suas funes acompanharam
essa evoluo.
At o sculo XIX, o capitalismo competi-
tivo, existente no Estado, dominava, depois,
o Estado passou a ser liberal. Nessa poca,
era defendida uma interveno mnima do
setor pblico, na economia. Agora, estamos
em uma fase de Estado regulador, na qual o
Estado interfere na economia, mas na forma
de regulao, e no, diretamente, nas deci-
ses dos agentes econmicos.
Agora que j sabemos que as funes do
setor pblico se alteram ao longo do tempo.
De um modo geral, o papel atual e ideal do
setor pblico , segundo Tanzi (2000):
a. Criar regras e instituies para
assegurar o cumprimento dos
contratos e proteger o direito de
propriedade, contribuindo para a
expanso do papel do mercado.
Alm disso, criar regras e instituies
para gerir a arrecadao e o uso da
receita fscal.
b. Estabelecer um quadro jurdico e
regulatrio, que reduza os custos de
transao e promova a efcincia do
mercado, intervindo nas falhas desse
mercado.
c. Ofertar bens pblicos que o setor
privado no tem interesse e que
so essenciais, como segurana
pblica e vias urbanas, e resolver o
Polticas Macroeconmicas
20
problema de externalidade, quando
no for possvel negociao entre os
agentes envolvidos.
d. Estabilizar a economia.
e. Distribuir renda e proteger a camada
da populao que corre o risco de
fcar abaixo da linha da pobreza
ofcial.
Como voc j percebeu, o Estado no pode
ser esttico e seu papel, alm de variar de
pas para pas, deve evoluir, com o passar dos
anos, j que a prpria sociedade se altera e
a tecnologia avana.
uma empresa privada produzir, dentre outros.
Para solucionar os problemas econmicos, o
estado tradicional possui trs funes bsicas:
alocativa, distributiva e estabilizadora.
funo alocativa
Est associada proviso de determinados
bens e servios no ofertados, de forma ade-
quada, pela iniciativa privada. Segundo Costa
e Souza (2008), por meio dessa funo, o
governo faz a proviso de determinados bens
e servios que o mercado no oferece ade-
quadamente, devido ao sistema de preos,
os chamados bens pblicos. Essa funo visa
a corrigir as falhas de mercado e os efeitos
negativos da externalidade.
Lembrando que os bens e servios
podem ser classifcados, em relao a quem
os oferta, em privados e pblicos. Os bens e
servios privados so ofertados pela iniciativa
privada e tm como caracterstica a exclusi-
vidade e a rivalidade, ou seja, o consumo de
uma pessoa exclui a de outra, por exemplo,
um carro. Por outro lado, os bens pblicos so
ofertados pelo governo e todas as pessoas
podem consumi-lo, ou seja, o consumo de
um indivduo no exclui o do outro. Imagina
uma cidade que tenha um trnsito organiza-
do e seguro, independente do pedestre ter
pagado os impostos, ele se benefciar com
o trnsito.
Resumindo, posso excluir algum de
andar de carro, j que s poder ter um
O Estado desempenha seu papel
mediante um conjunto de regras, leis
e instituies que orientam e confor-
mam o setor pblico. Quanto maior a
qualidade desse setor, mais fcil para
o Estado promover seu papel (TANZI,
2003, p.8).
Como tambm j discutimos, a existncia
do governo necessria para guiar, corrigir e
complementar o mercado, que, sozinho, no
capaz de desempenhar todas as funes eco-
nmicas, funes essas relacionadas, em nvel
macroeconmico, distribuio de renda,
estabilidade de preos e nvel de emprego.
J em nvel microeconmico, podem ser
citadas a proteo dos contratos, produo
e distribuio de alguns bens e servios que
no so vantajosos, economicamente, para
Ps-Graduao | Unicesumar
21
automvel (bem privado) quem pagar por
ele, mas no posso proteger o espao dos
que no tenham carro ou que no pagaram
os impostos (bens pblicos). Percebemos
que o governo tem como funo ofertar os
bens e servios que o mercado no pode ou
no deseja ofertar de forma efciente.
Outro conceito que citamos acima foi de
correo das falhas de mercado. As falhas de
mercado acontecem quando a alocao de
bens e servios no efciente e o governo
tem como funo fazer com que a oferta seja
efciente. Para tanto, so utilizados diversos
mecanismos de correo. J externalidade
quando a atividade de um agente econ-
mico atinge os demais, de forma positiva ou
negativa. Quando o efeito negativo, como
a poluio de uma fbrica, o governo deve
intervir, para minimizar ou, at mesmo, eli-
minar, esse efeito.
funo distributiva
Est relacionada distribuio de renda, ou
seja, o governo procura deixar a socieda-
de menos desigual, em termos de renda e
riqueza, j que o mercado, sozinho, no con-
segue distribuir a renda de forma considerada
justa. Para isso, utiliza alguns instrumentos,
como as transferncias, os impostos e os
subsdios.
Por meio das transferncias, o governo
promove uma redistribuio direta da renda,
tributando as pessoas com renda mais alta
e subsidiando as com renda mais baixa, por
exemplo, atravs das alquotas progressivas,
e utiliza os recursos captados para ofertar
servios pblicos, como sade, segurana,
educao etc. de qualidade.
Outra forma de distribuir renda por
meio dos impostos e subsdios. Os impostos
Pesquisa do IBGE revela que
10% dos mais ricos concen-
tram 42% da renda no pas
Na ltima dcada, as
desigualdades sociais, no
Brasil, reduziram, mas no
de forma signifcativa, j que
10% da populao mais rica
no pas concentrava 42% da
renda total, no ano de 2012.
Em compensao, 40% dos
mais pobres concentravam
13,3% da renda do pas,
de acordo com o Instituto
Brasileiro de Geografia e
Estatstica (IBGE). Ainda de
acordo com o IBGE, 6,4%
das famlias brasileiras rece-
biam at, aproximadamente,
R$155,50 por pessoa e 14,6%
recebiam entre R$155,50 e
R$311 por pessoa, por ms.
Porm, apesar dos dados
apresentados acima, a dif-
erena entre a renda dos 10%
mais ricos para os 40% mais
pobres reduziu de 16,8 vezes
para 12,6, em 10 anos. Outras
diferenas que tambm redu-
ziram foram em relao ren-
da de brancos e negros e por
gnero. Enquanto 10% dos
mais pobres eram compostos
por 14,1% de negros e 5,3%
de brancos, os 10% mais ricos
eram compostos por 15,9%
de brancos e 4,8% de negros.
Em relao diferena salarial
entre mulheres e homens, as
mulheres ganham cerca de
73% do salrio dos homens,
percentual 3% maior do que
em 2002.
Adaptado de: <http://goo.gl/Rm-
JXOe>. Acesso em: 30 maio 2014.
Polticas Macroeconmicas
22
podem ser captados para fnanciar/subsidiar
programas voltados para as camadas mais
pobres da sociedade, como o bolsa famlia.
Outra forma aumentar os impostos dos
bens considerados de luxo ou suprfuos e
reduzir a tributao dos bens que compem,
por exemplo, a cesta bsica, a qual a maior
parte da populao de baixa renda consome.
funo estabilizadora
Como o nome j diz, a funo estabilizado-
ra a estabilizao da economia. De acordo
com Alm e Giambiagi (2000), a funo es-
tabilizadora tem como objetivo manter um
alto nvel de emprego, estabilidade de preos
e obter uma taxa adequada de crescimento
econmico. Essa funo consiste no controle,
por parte do governo, no nvel de demanda,
minimizando os impactos sociais e econmi-
cos, assim como a infao.
A estabilizao pode ser feita por meio
das polticas econmicas. As duas principais
so a monetria e a fscal. A primeira se refere
s aes do governo para controlar as vari-
veis monetrias da economia, como moeda e
taxa de juros. J a poltica fscal se refere s ati-
vidades de arrecadao e gastos do governo,
ou seja, a forma como o governo tributa a
populao e como esses impostos sero re-
distribudos sociedade.
A partir das funes discutidas acima,
podemos resumir que o Estado responsvel
pelo bem-estar e pela segurana da socieda-
de, para isso, utiliza as polticas econmicas
e pblicas. Como o nosso objetivo, nesse
momento, no discutir polticas econmi-
cas, e sim polticas pblicas, vamos deixar de
lado as polticas monetria e fscal e vamos
defnir polticas pblicas.
O Estado dever exercer uma infu-
ncia orientadora sobre a propenso
a consumir, em parte atravs de seu
sistema de tributao, em parte por
meio da fxao da taxa de juros e, em
parte, talvez, recorrendo a outras me-
didas (KEYNES, 1983, p.253-254).
a poltica fscal se refere s
atividades de arrecadao e
gastos do governo
Ps-Graduao | Unicesumar
23
A
gora que voc j sabe o que e
como composto o setor pblico
e as funes do governo, neces-
srio, antes de iniciarmos a discusso sobre
as polticas macroeconmicas, conhecer,
ou, para muitos alunos, apenas lembrar, de
alguns conceitos econmicos bsicos, que
so fundamentais para compreender os ins-
trumentos, objetivos e efeitos esperados de
cada uma das principais polticas macroeco-
nmicas: monetria, fscal e cambial.
Esses conceitos sero apresentados por
mim, de forma sucinta, mas isso no o probe
de se aprofundar nos conceitos econmicos
em outras fontes de pesquisa. Para isso, no
fnal desta unidade, sugiro dois livros muito
interessantes, que apresentam alguns con-
ceitos que sero discutidos e outros que no
englobam, diretamente, o objetivo da nossa
disciplina.
Acredito que voc esteja ansioso para co-
nhecer, ou apenas relembrar, esses conceitos,
conceitos
macroeconmicos
bsicos
Polticas Macroeconmicas
24
correto? Os conceitos sero apresentados em
ordem alfabtica e no de importncia, at
porque todos os conceitos so importantes.
Farei uma espcie de dicionrio bsico de
economia, para que voc, ao ler as demais
unidades, no tenha dvidas do que exata-
mente est sendo discutido e, se, por acaso,
alguma dvida conceitual surgir, que voc
possa, rapidamente, solucion-la, relendo
este tpico.
Balana comercial uma conta
do balano de pagamento que
apresenta o valor total, em dlares,
exportado, menos o importado pelo
pas. O ideal que o valor exportado
seja, sempre, maior do que o
importado, gerando, assim, supervit
comercial.
Balano de pagamentos resumo
contbil, elaborado pelo banco
Central, das transaes fnanceiras
e comerciais, entre residentes e no
residentes, que o pas faz com o resto
do mundo, durante certo perodo de
tempo.
Consumo agregado uma parte
da renda destinada aquisio de
bens e servios, para a satisfao
das necessidades humanas. Quando
falamos em agregado, estamos
nos referindo ao valor total, sem
nos preocuparmos com agentes
econmicos separados.
Crescimento econmico varivel
muito discutida, que o aumento da
capacidade produtiva da economia,
ou seja, da produo de bens e
servios. Pode ser medido pelo
Produto Interno Bruto per capita. O
Brasil cresceu signifcativamente nos
ltimos anos, tornando-se uma das
oito maiores economias do mundo.
Dfcit um saldo negativo,
ou seja, quando as despesas so
maiores que as receitas. Na economia,
temos o dfcit comercial, quando o
valor exportado menor do que o
importado; o dfcit oramentrio,
quando o gasto superior
arrecadao; o dfcit primrio,
quando o total gasto do governo
maior que o arrecadado, menos os
juros, dentre outros.
Demanda Agregada quantidade
de bens e servios que todos os
consumidores esto dispostos a
comprar, dado o preo, durante
um perodo de tempo. Em outras
palavras, a demanda agregada de um
determinado produto a soma das
demandas individuais desse produto,
dado seu preo.
Desenvolvimento Econmico
o crescimento do Produto Interno
bruto per capita, com melhorias na
qualidade de vida da populao e por
alteraes fundamentais na estrutura
econmica.
Desigualdade de renda diferena
de renda entre camadas sociais
de um mesmo pas ou regio. Um
ndice muito utilizado para medir a
Ps-Graduao | Unicesumar
25
concentrao de renda, no pas, o
ndice de Gini, que mostra a relao
entre os grupos da populao e
sua participao na renda nacional.
Esse ndice varia de zero a um.
Quanto mais prximo de 1, pior a
distribuio de renda. O Brasil est
entre os pases com pior distribuio
de renda do mundo.
Estabilidade econmica de modo
geral, quando se fala em estabilizao
econmica, estamos falando em
manter a economia com taxas baixas
de infao, ou seja, com preos
equilibrados, sem grandes variaes,
em um curto espao de tempo.
Dois alunos, calouros de um curso de
graduao, estavam discutindo, em
uma primeira aula de introduo
economia. Enquanto a professora ex-
plicava que economia uma cincia
social e mostrava seu plano de ensi-
no, os alunos se perguntavam: mas
economia no igual matemtica?
Pensvamos que economia era uma
cincia exata.
At que um deles perguntou: mas,
professora, economia no estuda o
que a infao? Eu achava que era
tipo matemtica, entende? U, se es-
tuda se o preo das coisas sobe ou se
o preo das coisas cai, para mim, que
era igual matemtica.
A professora lhe diz: excelente essa
sua pergunta, economia no verifca,
somente, se os preos tiveram alta ge-
neralizada ou no, ela busca explicar
qual o motivo ou quais os motivos que
levaram os preos a subirem ou des-
cerem. A professora continua sua fala:
a economia uma cincia social, por
isso, no possvel afrmarmos, com
absoluta segurana, a respeito de al-
guns assuntos, como muitos esperam.
Fonte: O Autor.
Polticas Macroeconmicas
26
Exportao - bens que o pas
produz e vende ao exterior, faz parte
do produto interno bruto, gerando,
internamente, renda, emprego e,
consequentemente, aumenta a
demanda agregada.
Infao aumento contnuo e
generalizado dos preos. Pode ser
de trs tipos: demanda (quando a
demanda agregada maior do que
a oferta agregada), oferta ou custo
(decorrente da elevao dos custos
na economia) e inercial (infao
baseada na infao passada, ou seja,
memria infacionada).
A infao medida por meio dos ndices de
preos. No Brasil, a infao ofcial medida
pelo ndice de preos ao consumidor amplo
(IPCA), elaborado pelo Instituto Brasileiro de
Geografa Estatstica (IBGE)
Importao bens que o pas
compra do exterior. Diferente das
exportaes, no contabilizado
no produto interno bruto, pois os
produtos no foram produzidos no
mercado nacional.
Oferta agregada quantidade
de bem e servios que todas as
empresas esto dispostas a vender,
dado o preo, durante um perodo
de tempo. Em outras palavras, a
oferta agregada de um determinado
produto a soma das ofertas
individuais desse produto, dado seu
preo.
Poltica econmica - a interveno
do governo na economia, que afeta
todos os cidados, com o objetivo de
estabilizao, gerao de empregos,
aumento de renda, crescimento
econmico, melhoria na distribuio
de renda, equilbrio nas contas
externas, etc. As principais polticas
so monetria, fscal e cambial.
Produto Interno Bruto (PIB)
valor total de todos os bens
e servios produzidos dentro
do territrio nacional. Dito de
outro modo, representa a riqueza
gerada dentro de um pas, em
um determinado perodo de
tempo, independente de esses
O quadro 1 mostra a evoluo histrica
da taxa de infao, entre 2004 e 2013,
no Brasil.
ANO TAXA DE INFLAO (IPCA)
2013 5,91%
2012 5,84%
2011 6,5%
2010 5,91%
2009 4,31%
2008 5,9%
2007 4,46%
2006 3,14%
2005 5,69%
2004 7,6%
Quadro 1: Histrico para taxa de infao no Brasil
Fonte: autor, baseado em dados do Banco Central (2014).
Ps-Graduao | Unicesumar
27
bens terem sido produzidos por
empresas nacionais ou estrangeiras.
O PIB medido por trs ticas: da
produo, da despesa e da renda.
Produto Nacional Bruto (PNB)
valor total dos bens e servios
produzidos por empresas nacionais,
independente da localizao
geogrfca dessas empresas. Em geral,
em pases em desenvolvimento,
como o Brasil, o PNB menor do que
o PIB, pois no h muitas empresas
nacionais com fliais em outros pases.
Supervit um saldo positivo,
ou seja, quando as despesas
so menores que as receitas. Na
economia, temos o supervit
comercial, quando o valor exportado
maior do que o importado; o
supervit oramentrio, quando
o gasto inferior arrecadao;
o supervit primrio, quando
o total gasto do governo
menor que o arrecadado, menos
os juros, dentre outros.
Taxa de cmbio o preo, em
moeda corrente, de uma unidade de
moeda estrangeira, ou seja, o preo
de uma moeda em relao outra.
Taxa de juros tudo que se ganha
pela aplicao de recursos, durante
um determinado perodo de tempo,
isto , o custo de utilizao do
dinheiro. A taxa de juros bsica da
economia o Sistema Especial de
Liquidao e de Custdia (SELIC),
no qual todas as demais taxas
de juros se baseiam. O SELIC
defnido pelo Comit de Poltica
Monetria (COPOM), a cada 45 dias.
a importncia das polticas macroeconmicas
para a estabilidade e crescimento econmico
Como voc sabe, as polticas macroeco-
nmicas so muito importantes para a
estabilidade e crescimento econmico. Sem
a interferncia do governo, provavelmente,
os preos seriam instveis e haveria cresci-
mento econmico, em algumas pocas, e,
em outras, a economia iria reduzir.
Porm, mesmo com o governo sendo
ativo, a economia uma cincia social com-
plexa e o governo, ao tentar solucionar um
problema, acaba trazendo consequncias
negativas, sob o ponto de vista de outro ob-
jetivo, ou seja, para melhorar um lado, acaba
piorando o outro. Por exemplo, crescimen-
to econmico pode gerar aumento nos
preos, infao. Para tentar reduzir a infa-
o, o governo pode, dentre outras medidas,
aumentar a taxa de juros. Ao aumentar a
taxa de juros, o consumo desestimulado
e o investimento estimulado, retraindo a
Polticas Macroeconmicas
28
demanda agregada, provocando, em longo
prazo, desemprego e recesso. Ento, o ob-
jetivo inicial, que era crescer, acabou que,
depois de certo tempo, teve efeito contr-
rio: a economia reduziu.
A essa altura, voc deve estar se pergun-
tando: e agora? O que fazer?
A resposta para essa pergunta no fcil.
O que sabemos que o governo deve uti-
lizar as polticas macroeconmicas e seus
instrumentos, para atingir o objetivo, naquele
momento, dado a situao econmica nacio-
nal e mundial atual, e alterar a poltica, quando
a conjuntura econmica tambm mudar.
isso que o governo faz! Por esse
motivo, as polticas macroeconmicas
envolvem a atuao do governo, no que
diz respeito oferta e demanda agregada,
com o objetivo de estabilizar a economia
(controlar a infao), distribuir renda, per-
mitir que o pas cresa e se desenvolva,
gerar empregos etc.
Para atingir os objetivos citados, o
governo intervm na economia, por meio
das polticas monetria (oferta de moeda
e taxa de juros), fscal (gasto e arrecadao
pblica) e cambial (taxa de cmbio e ope-
raes cambiais). No podemos esquecer
que cada uma dessas polticas, que sero
discutidas nas prximas unidades, afetam,
de forma positiva e negativa, outras vari-
veis econmicas.
Ps-Graduao | Unicesumar
29
consideraes fnais
Vimos, nesta unidade, a defnio de setor
pblico e as funes principais do governo:
alocativa, estabilizadora e distributiva, para
reduzir o desemprego, melhorar a distribui-
o de renda, estabilizar os preos e fazer
com que o pas cresa economicamente.
Para atingir os objetivos, o governo utiliza as
polticas macroeconmicas.
So trs as principais polticas macroe-
conmicas: monetria, que se refere oferta
de moeda e a taxa de juros; fscal, que so os
gastos e arrecadao do governo, e a cambial,
que a relao do pas com o resto mundo,
defnida, dentre outros fatores, pela taxa de
cmbio e pelas operaes cambiais. Cada
uma dessas polticas, assim como seus ins-
trumentos e efeitos esperados, ser discutida
nas duas prximas unidades.
Espero que as discusses propostas
nesta unidade tenham colaborado para seu
conhecimento sobre economia e polticas
macroeconmicas e que voc esteja curioso
para conhecer, mais detalhadamente, sobre
polticas macroeconmicas.
atividade de autoestudo
1. Defna setor pblico.
2. Discuta as trs funes do governo e sua relao com as polticas macroeconmicas.
3. Defna poltica macroeconmica, apresentando seus principais objetivos.
4. Explique a maior difculdade do governo ao implementar uma poltica macroeconmica.
Gesto de Negcios
30
relato de
caso
No dia 10 de janeiro de 2014,
Joo entrou em pnico, ao ver
sua casa em chamas. Ele acabara
de chegar em casa, aps um dia
tenso de trabalho, e se depara
com aquela terrvel cena. Imedia-
tamente, discou, do seu celular,
para o 193.
Do outro lado da linha, o sol-
dado do corpo de bombeiros,
muito solcito, o atendeu e ele,
entre lgrimas e engasgos, expli-
cou o que estava acontecendo.
Conseguiu passar o seu endere-
o, desligou o telefone e rogou
a Deus que os Bombeiros che-
gassem logo.
Em menos de 10 minutos, Joo
ouve o barulho da sirene e j vi-
sualiza a descida do caminho do
Corpo de Bombeiros pela rua. Os
bombeiros, prontamente, j ini-
ciaram o trabalho de debelar as
chamas e, logo, Joo pode ver o
que restou de sua casa. Observou
que, apenas, os dois cmodos da
frente, que estavam passando
por uma reforma, que haviam
sido bastante atingidos. O bom
que, como esses cmodos es-
tavam em reforma, eles estavam
vazios, sem os mveis e cortinas.
Passado o susto, Joo se sentiu
extremamente feliz, ao ver que
pouco havia sido destrudo, nin-
gum havia se ferido e nem os
mveis ele havia perdido.
Emocionado, Joo agradeceu
aos Bombeiros e disse: no sei o
que seria de mim, sem a ajuda de
vocs... a nica coisa que posso
fazer agradecer vocs demais
e colocar os nomes de vocs em
minhas oraes. Joo ainda con-
tinuou: No h dinheiro no mun-
do que pague o que vocs fze-
ram pela minha casa, pela minha
famlia, eu nunca teria condies
de pagar por um servio desses,
muito agradecido.
Os soldados do Corpo de
Bombeiros, felizes em verem seu
dever cumprido, responderam: o
que isso, Joo, esse o nosso
trabalho e temos muito orgu-
lho dele. Ficamos muito felizes
e honrados em poder ajudar as
famlias que necessitam. Por l-
timo, acrescentaram: Joo, no
se esquea de que somos fun-
cionrios do Corpo de Bombei-
ros, fazemos nosso trabalho com
amor e dedicao, mas, acima de
tudo, ns recebemos para isso, e
quem nos paga so vocs.
MANUAL DE ECONOMIA
Autor: Equipe de Professores da
USP
Editora: Saraiva
Sinopse: Nesta edio do Manu-
al de economia, destacam-se a
necessidade de nova modelagem
de polticas externas, maior pre-
sena do Estado nas economias
nacionais, atualizao das insti-
tuies de governana interna-
cional nova realidade do sculo
21, e outras quase utpicas, mas
persistentes, como a busca de
um novo ordenamento mundial
resultante de um contrato entre
naes realmente livres, sem he-
gemonia ou predomnio de uns
Estados sobre outros, nem de uns
mercados sobre outros. Essa edi-
o inclui ainda pesquisas aca-
dmicas, em especial as anlises
dos mercados com informaes
assimtricas e o desenvolvimen-
to do ncleo de uma nova rea,
a Economia da Informao, com
base nos trabalhos de econo-
mistas e docentes acadmicos.
De modo geral, o captulo 2 - Da
economia da informao s ori-
gens do pensamento econmico
- Aspectos da evoluo da cincia
econmica desperta o debate de
alguns problemas mundiais que,
paradoxalmente, esto cada vez
mais prximos de todos ns. En-
to, o esquema do captulo foi
modifcado a fm de focalizar os
aspectos fundamentais da Ci-
ncia Econmica em uma linha
evolutiva decrescente, ou seja,
partindo da poca atual para
chegar s principais razes do
pensamento econmico cien-
tfco. Alterao e incluso dos
novos captulos cobrem todos
os temas solicitados no Exame
Nacional de Economia (o Provo
do MEC), nas reas de Teoria Eco-
nmica, Histria do Pensamento
Econmico e Economia Poltica.
Comentrio: Ao todo, essa obra
foi escrita por 28 professores da
USP, que uma das mais impor-
tantes escolas de economia do
Brasil. Por ter sido escrita por
tantos profssionais gabaritados,
o livro fgura como uma das prin-
cipais bibliografas adotadas nos
mais diversos cursos de econo-
mia, no Brasil. Traz uma lingua-
gem simples, mas sem perder o
forte enfoque terico, necessrio
para uma obra acadmica.
Fonte: O Autor
polticas macroeconmicas
so muito importantes para
a estabilidade e crescimento
econmico
2
POLTICAS MACROECONMICAS
Prof. Me. Andria Moreira da Fonseca Boechat
Plano de estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar
nesta unidade:
Defnio de poltica monetria
Instrumentos utilizados pela poltica monetria
Efeitos esperados da poltica monetria
Defnio de poltica fscal
Estrutura tributria brasileira
Instrumentos utilizados da poltica fscal
Efeitos esperados da poltica fscal
Objetivos de Aprendizagem
Apresentar os instrumentos utilizados pelo governo,
nas polticas monetria e fscal
Discutir os efeitos esperados das polticas monet-
ria e fscal.
Apresentar a estrutura tributria brasileira.
Nesta segunda unidade, discutiremos duas polticas muito impor-
tantes e muito utilizadas pelo governo, para tentar estabilizar a
economia e fazer com que o pas cresa, que so as polticas mo-
netria e fscal. Claro que ambas devem ser utilizadas juntas e de
forma concisa com a poltica cambial, que veremos na unidade III
deste livro, para que o objetivo do governo, no momento em que
toma a atitude de utilizar as polticas, seja atendido da forma mais
efciente possvel.
Em relao poltica monetria, voc, provavelmente, j per-
cebeu que o mercado fca ansioso para conhecer as alteraes
que o governo far e se far, nessa poltica. S essa expectativa j
gera certa instabilidade. Essa uma situao muito comum, pois,
a cada 45 dias, a equipe responsvel pela defnio da poltica mo-
netria, que, no caso do Brasil, defnido pelo Comit de Poltica
Monetria (COPOM), rene-se. Nessa reunio, analisada a econo-
mia nacional e defnido se haver alteraes na poltica monetria,
ou no, e, se houver alteraes, quais sero essas mudanas e qual
o efeito esperado.
E a poltica fscal?! Voc tambm j ouviu e, talvez, at defenda
uma reforma fscal urgente, mas voc sabe o que poltica fscal? O
que seria, de fato, essa reforma? Ok! Todos sabem que poltica fscal
est relacionada arrecadao de impostos e que temos muitos
impostos, no Brasil. Porm, no somente imposto, outra varivel
que faz parte da poltica fscal so os gastos do governo. Com isso,
o governo pode estimular ou desestimular a economia, alterando
os gastos e/ou as receitas.
Voc j deve estar se perguntando: como o governo utiliza as
polticas monetria e fscal e com qual objetivo? isso que veremos,
com maiores detalhes, agora.
Polticas Macroeconmicas
34
POLTICA
MONETRIA
moeda e taxa de juros
Quando falamos em poltica monetria,
estamos nos referindo s intervenes do
governo no mercado fnanceiro, no qual ele
atua, diretamente, sobre a quantidade de
moeda em circulao e, indiretamente, sobre
a taxa de juros, com o objetivo principal de
estabilizar a economia, para gerar altos nveis
de emprego e produto.
Mas como essa atuao do governo?
Antes de discutimos os instrumentos utili-
zados pelo governo, na poltica monetria,
preciso conhecer um pouco mais sobre
moeda e taxa de juros. Vamos iniciar pela
defnio e funes da moeda, pois a moeda
um instrumento bsico, para que se possa
atuar no mercado.
Moeda um ativo, que possui maior li-
quidez
1
, utilizado para realizar transaes e
possui trs funes:
a. Meio de troca serve como
intermedirio entre as mercadorias.
b. Unidade de conta estabelece
preo dos bens e servios.
c. Reserva de valor permite guardar.
1 Liquidez a capacidade que um ativo tem de se transformar em poder
de compra, ou seja, em mercadoria.
defnio de poltica monetria
Ps-Graduao | Unicesumar
35
diretamente, da renda. Vamos ver cada uma
dessas relaes com calma!
Pense na taxa de juros como um custo de
oportunidade, no caso, o sacrifcio que o indiv-
duo faz ao abrir mo de gastar moeda, naquele
momento, para poder guardar. Nessa situao,
quanto maior for a taxa de juros, maior ser o
custo de oportunidade de reter moeda e, assim,
menor ser a demanda por moeda. Caso con-
trrio, quando a taxa de juros est baixa, os
indivduos preferiro adquirir bens e servios,
no tendo incentivo para guardar moeda. Com
isso, a demanda de moeda ser maior.
Quais so os fatores que levam os indiv-
duos a demandarem moeda? Os agentes
econmicos (empresas e consumidores) de-
mandam moeda por trs motivos:
a. Transao para adquirir bens e
servios.
b. Precauo para atender uma
necessidade que no estava sendo
prevista.
c. Especulao para render juros.
A demanda de moeda inversamente
proporcional taxa de juros e depende,
Polticas Macroeconmicas
36
Com altas taxa de juros, a demanda de
moeda menor, porque mais vantajoso in-
vestir para render juros do que comprar bens
e servios, naquele momento. Em outras pa-
lavras, menor ser o motivo especulao e,
como o dinheiro est aplicado para render
juros, menores, tambm, sero os motivos
transao e precauo.
Em relao renda, quanto maior for a
renda da pessoa, mais moeda ela deman-
dar, pois o aumento da renda aumenta
a demanda por bens e servios, assim, a
demanda por moeda tambm aumenta.
At aqui, discutimos o lado de demanda
de moeda. Agora, vou apresentar a voc o
outro lado, a oferta de moeda, que contro-
lada pelo governo federal, por meio do Banco
Central, o rgo responsvel por todos os as-
suntos referentes moeda e taxa de juros.
Porm, no o nico que afeta a oferta de
moeda, os bancos comerciais, que so inter-
medirios fnanceiros que captam recursos dos
poupadores e emprestam para os investido-
res, tambm afetam a quantidade de moeda
em circulao. O processo citado acima o
que chamamos de criao de moeda. Vamos
ver, exatamente, como funciona?
Os emprstimos feitos pelos bancos co-
merciais so realizados mediante a abertura
de um depsito vista, e no da entrega do
dinheiro a pessoa. Essa pessoa pagar suas
dvidas, em geral, via cheques, transferncia
e boletos, fcando uma parte do depsito no
prprio banco. Assim, uma parcela reserva-
da e a outra emprestada para outra pessoa.
Nesse caso, houve uma multiplicao do de-
psito inicial e o banco vai criando moeda.
Para fcar mais fcil o entendimento dessa
situao, utilizarei um exemplo. Segundo
Mendes (2009), um depsito inicial de R$
100,00, em um banco, que deve manter 20%
como reservas compulsrias
2
. Desses R$ 100,
o banco destina R$ 20 para reservas e empres-
ta R$ 80,00. Os R$ 80 retornam ao banco, na
forma de novo depsito. Dos R$ 80, R$ 16,00
transformam-se em reservas e R$ 64,00 so re-
emprestados. Estes voltam como depsito e
2 Reservas compulsrias so uma porcentagem que os bancos comer-
ciais so obrigados a depositarem no Banco Central, para a segurana
do Sistema Financeiro Nacional.
Quando olho pelo retrovisor de minha
vida, sou capaz de perceber que meu
pai, mesmo sem nunca ter estudado
economia, entendia, e ainda entende,
muito bem esses motivos de demanda
por moeda. Lembro-me que o motivo
precauo era o mais utilizado! Ele di-
zia e, hoje em dia, ainda diz assim: f-
lha, a gente no sabe o dia de amanh,
sempre temos que ter uma reservinha
nas mos, para um momento de emer-
gncia. Engraado que essa emergn-
cia podia ser positiva ou negativa, no
tinha uma regra, mas os exemplos mais
utilizados eram: vai que algum fca
doente, vai que chega alguma visita.
E assim mesmo, muitas vezes consi-
deramos o conceito complicado, novo,
mas, se prestarmos ateno a nossa
volta, muitas vezes, percebemos que
aquele conceito est muito prximo a
ns e muito mais prtico do que hav-
amos imaginado anteriormente.
Fonte: O Autor.
Ps-Graduao | Unicesumar
37
reinicia-se o ciclo. Percebe-se que os R$ 100,00
iniciais de depsitos multiplicam-se, gerando
uma sequncia de depsitos, nos valores: R$
80,00; R$ 64,00; R$ 51,20; R$ 40,96 etc.
Assim, segundo o mesmo autor, um de-
psito inicial de R$ 100,00 gerou um total
de depsitos, no banco, de R$ 500,00, isto
, foi multiplicado por 5. Como milhes de
depsitos vista e se ele deve recolher, com-
pulsoriamente, 20% junto ao Bacen, ento, o
poder de criao de moeda desse banco
de R$ 500 milhes (ou seja: R$ 100 milhes
divididos por 0,2).
Caro(a) aluno(a), somente o Banco Central
pode autorizar a emisso de moeda e os
bancos comerciais multiplicam essa moeda,
por meio de emprstimo.
Outra varivel da poltica monetria a
taxa de juros, que pode ser defnida como
tudo que se ganha pela aplicao de re-
cursos, durante um determinado perodo
de tempo, em outras palavras, o preo da
moeda.
A taxa de juros pode ser defnida pelo
governo, que o caso do Sistema de
Liquidao e Custdia (SELIC), a Taxa refe-
rencial (TR) e a Taxa de Juros de Longo Prazo
(TJLP). Essas taxas so as bsicas da econo-
mia e servem para a formao das demais
taxas de juros, que so formadas, no mercado,
atravs da demanda e oferta de moeda.
Uma observao muito importante que
o investimento e o consumo variam com a
taxa de juros, ou seja, o que vai defnir se o in-
divduo ir consumir ou investir ser a taxa de
juros. Se o juro estiver baixo, o investimento
reduz e aumenta o consumo. Caso contr-
rio, se a taxa de juros estiver alta, o consumo
reduz e o investimento aumenta.
Seguindo essa linha, se o governo quiser
aumentar a demanda, ele utilizar os instru-
mentos da poltica monetria, de forma a
reduzir a taxa de juros e/ou reduzir a taxa
SELIC, que a taxa de juros bsica da eco-
nomia. Caso contrrio, se o governo quiser
reduzir a demanda, ele aumenta a taxa de
juros.
Ento, podemos resumir a poltica mo-
netria como a atuao do governo nas
condies de crdito, no aumento ou dimi-
nuio da moeda em circulao na economia
e sobre o consumo privado, investimento,
mercado de aes e investimento direto es-
trangeiro. Durante esta unidade, iremos ver
quais so os instrumentos que o governo
utiliza para atuar nas variveis citadas acima.
Para conhecer mais e acompanhar a
poltica monetria brasileira, acesse o
site do Banco Central:
Disponvel em: <http://goo.gl/L7cLlY>.
Acesso em: 30 maio 2014.
somente o Banco
Central pode autorizar
a emisso de moeda
Polticas Macroeconmicas
38
Instrumentos utilizados
Como a poltica monetria o controle, por
parte do governo, da quantidade de moeda
em circulao e, consequentemente, da taxa
de juros, o governo pode contrair ou ex-
pandir a oferta de moeda, por meio de trs
instrumentos clssicos: recolhimentos com-
pulsrios, taxa de redesconto e operao de
mercado aberto (open market).
a) Recolhimentos compulsrios so
uma parcela dos depsitos vista que os
bancos devem depositar no Banco Central,
ou seja, uma parte dos recursos aplicados nos
bancos, via depsitos vista, fcam no prprio
banco, para fazer frente aos saques, o que
chamamos de encaixe bancrio, outra parte
depositada no Banco Central, os depsitos
compulsrios, e o que resta emprestado,
criando, assim, a moeda, como expliquei
acima.
Quanto maior for o recolhimento com-
pulsrio, menos moeda ter disponvel para
os bancos comerciais fazerem emprstimos
e, desse modo, menos moeda haver em
circulao, reduzindo a liquidez do Sistema
Financeiro Nacional. Se o governo quiser
aumentar a quantidade de moeda em circu-
lao, ou reduzir a taxa de juros do mercado,
ele poder diminuir a taxa de recolhimento
compulsrio, com isso, haver mais moeda
em circulao, reduzindo a taxa de juros.
b) Taxa de redesconto so as taxas
que o Banco Central cobra dos bancos co-
merciais, para fazer emprstimos. Quanto
maior a taxa de redesconto, menos emprsti-
mos os bancos comerciais vo fazer junto ao
Banco Central e, assim, menos moeda haver
em circulao. Caso o objetivo do governo
seja expandir a oferta de moeda, ele poder
reduzir a taxa de redesconto, fazendo com
que os bancos comerciais adquiram mais
emprstimos e, com isso, haver mais moeda
em circulao.
c) Operao de mercado aberto (open
market) o instrumento mais utilizado na
poltica monetria, pois o mais rpido para
gerar resultados e representa as operaes
de mercado em que o governo negocia seus
ttulos pblicos. Se o governo quiser expan-
dir a oferta de moeda, ele compra os ttulos
do mercado e, com isso, injeta mais moeda
na economia e reduz a taxa de juros. Caso
contrrio, se o objetivo for reduzir a oferta de
moeda, o governo vende seus ttulos, redu-
zindo a quantidade de moeda em circulao
e aumentando a taxa de juros.
Os ttulos pblicos que so negociados
so de Obrigaes do Tesouro Nacional e
outros ttulos da dvida pblica, como Letra
Segundo o Banco Central brasileiro
(2014), a alquota das reservas ou re-
colhimentos compulsrios, no nosso
pas, em 2014, de 44% para depsitos
vista, 20% dos depsitos a prazo e
20% para depsitos de poupana.
Disponvel em: <http://goo.gl/avGjSr>.
Acesso em: 30 maio 2014.
Ps-Graduao | Unicesumar
39
do Tesouro Nacional e Nota do Tesouro
Nacional. A venda dos ttulos feita via leiles,
para contrair a base monetria.
A fgura 1, abaixo, mostra o feito da
compra dos ttulos pblicos pelo Banco
Central, nas variveis macroeconmicas. O
Banco Central, ao adquirir os ttulos pbli-
cos, aumenta a oferta de moeda e as reservas
bancrias, dessa forma, a taxa de juros cai,
fazendo com que o consumo e o investi-
mento aumentem, a moeda desvalorizada
(iremos ver isso na unidade III) e os preos dos
ativos sobem. Com a moeda desvalorizada,
as exportaes aumentam e, com os preos
dos ativos mais altos, o consumo e o investi-
mento, consequentemente, aumentam. Toda
essa situao faz com que a demanda agre-
gada aumente tambm.
Como voc deve ter percebido, a liqui-
dez do mercado, quer dizer, a quantidade de
moeda em circulao, afeta a taxa de juros. O
governo pode, por meio dos trs instrumen-
tos citados, reduzir a taxa de juros, atravs da
expanso da oferta de moeda, ou aumentar
a taxa de juros, reduzindo a oferta de moeda.
Por exemplo, vamos supor que a eco-
nomia esteja aquecida, ou seja, com muita
demanda, gerando, assim, infao, o governo
precisa reduzi-la (estabilizar a economia) e,
para isso, resolve utilizar a poltica monetria.
Para reduzir a infao, necessrio reduzir
a demanda, que feito aumentando a taxa
de juros. Ento, o governo dever reduzir a
quantidade de moeda em circulao e, con-
sequentemente, aumentar a taxa de juros.
Ele tem trs possibilidades, utilizando os
O Bacen
compra ttulos
pblicos
A oferta
monetria e
as reservas
bancrias
eumentam
As taxas reais
de juros caem
Os
investimentos
e o consumo
crescem
A moeda
local, isto ,
o real (R$),
desvaloriza
Os preos dos
ativos sobem
As exportaes
lquidas se
expandem
Os
investimentos
e o consumo
crescem
A demanda
agregada
aumenta
Figura 1: Efeitos da compra de ttulos
pblicos pelo Banco Central sobre as
variveis macroeconmicas
Fonte: Carvalho et. al (2008).
Polticas Macroeconmicas
40
instrumentos da poltica monetria: pode
aumentar os recolhimentos compulsrios,
aumentar a taxa de redesconto (que o resul-
tado no mercado demora) ou, de uma forma
mais rpida, vender, por meio de leiles, os
ttulos pblicos.
Outro exemplo: a economia est estagna-
da e o governo precisa fazer com que o pas
cresa (um dos objetivos das polticas macro-
econmicas), utilizando, tambm, a poltica
monetria. Nesse caso, necessrio reduzir
a taxa de juros, para aumentar o consumo,
por conseguinte, a produo e o nmero
de empregos. Utilizando os instrumentos
monetrios, o governo poder diminuir o
recolhimento compulsrio, diminuir a taxa
de redesconto ou comprar ttulos pblicos
que esto no mercado. Com qualquer uma
dessas formas, ele aumentar a quantidade
de moeda em circulao e reduzir a taxa
de juros.
No passado, a sabedoria conven-
cional sustentava que a moeda no
afetava a economia. Hoje, h consen-
so de que a poltica monetria pode
afetar, signifcativamente, as ativida-
des reais de uma economia no curto
prazo, mas apenas o nvel de preos
no longo prazo.
(THORNTON; WHELOCK, 1995, p.7)
Aps voc conhecer o que poltica mone-
tria, quais so as variveis que so afetadas
e quais so os instrumentos utilizados, irei
apresentar os efeitos esperados da poltica
monetria sobre as variveis macroeconmi-
cas, principalmente, em relao ao consumo
privado, investimento, mercado de aes e
investimento direto estrangeiro.
a) Efeito da taxa de juros sobre o consumo
e o investimento (especulao)
Como j discutimos, a taxa de juros defne
o consumo e o investimento. Uma oferta
de moeda baixa aumenta a taxa de juros,
desestimulando o consumo e aumentando
efeitos esperados da poltica monetria
o investimento. A reduo do consumo
maior para as pessoas de renda mais baixa,
pois elas compram mais a prazo do que os
consumidores com poder aquisitivo maior,
em especial, os bens de consumo durveis,
como eletrodomsticos.
J se a taxa de juros reduzir, o efeito
oposto: o consumo estimulado e o in-
vestimento desestimulado, aquecendo a
economia. A desvantagem que, com a eco-
nomia aquecida, a infao aumenta.
Em relao ao investimento dos empre-
srios, pode-se dizer que ele funciona da
mesma forma que o consumo. Taxas de juros
altas reduz o investimento, pois fca caro para
Ps-Graduao | Unicesumar
41
o empresrio adquirir, por exemplo, mqui-
nas e equipamentos, j que so bens, em
geral, fnanciados. Quando a taxa de juros
reduz, o investimento aumenta.
b) Efeito da taxa de juros sobre os preos
das aes
O valor da ao determinado pelos divi-
dendos pagos pelas empresas. Uma pessoa,
ao comprar uma ao, espera ter ganhos de
capital, ao vend-la . Se a taxa de juros estiver
alta, mais vantajoso adquirir ttulos e menos
aes, dessa forma, o preo das aes cai,
pois ter menos demanda. J se a taxa de
juros estiver baixa, os ttulos no valero tanto
a pena, aumentando a demanda e, como
consequncia, o preo das aes.
c) Efeitos da taxa de juros sobre o investi-
mento direto estrangeiro
As empresas, ao tomarem emprstimos, com-
param a taxa de juros interna e externa. Se
a taxa de juros externa for menor do que a
taxa de juros interna, levando em considera-
o a taxa de cmbio, as empresas tomaro
emprstimos no exterior. Caso o governo
queira reduzir o nmero de emprstimos es-
trangeiros, ele elevar a taxa de juros interna.
Caso contrrio, reduz a taxa de juros interna,
aumentando, assim, os emprstimos contra-
dos internamente por empresas estrangeiras.
d) Efeitos da taxa de juros sobre a poupana
A poupana infuenciada fortemente pela
taxa de juros. Quanto maior ela for, mais as
pessoas estaro dispostas a poupar e investir
na poupana. Se a poupana render muito
pouco, os indivduos sacaro mais, para au-
mentar o consumo. Para o governo estimular
a poupana, ele aumenta a taxa de juro.
e) Efeitos da taxa de juros sobre os preos
Outra varivel que afetada pela taxa de juros
o preo, ou melhor, a infao. Quando a taxa
SELIC aumenta, aumenta, tambm, as outras
taxas de juros, desestimulando o consumo e,
portanto, os preos. Ento, uma forma exce-
lente e muito usual para conter o aumento da
infao aumentar a taxa de juros.
Certa vez, perguntou-se a um empre-
srio europeu se ele preferia fazer in-
vestimentos em seu continente ou se
preferia explorar outros destinos, mais
distantes fsicamente. Ele, como um
tpico e conservador empresrio, res-
pondeu que dinheiro no tinha ptria
e que preferia investir em lugares onde
o retorno fosse maior, porm que lhe
desse grande segurana. Bem interes-
sante essa resposta, muitas pessoas
diriam: ah o que me importa o re-
torno, quanto maior melhor, outros
responderiam: o que me importa a
segurana. Contudo, ele, sendo bas-
tante tradicional e inteligente, verifca
as duas coisas. Quer dizer, se um pas
deseja receber recursos do exterior,
no adianta somente ter uma taxa
de juros atrativa (mais alta do que os
demais pases), ele precisa demons-
trar que sua economia slida e que,
tambm, por isso, uma boa opo
para receber recursos de um investidor
estrangeiro.
Fonte: O Autor
Polticas Macroeconmicas
42
POLTICA FISCAL
RECEITA E GASTOS PBLICOS
Ps-Graduao | Unicesumar
43
P
oltica fscal a atuao do governo no
que se refere arrecadao de tributos
e aos gastos pblicos, com o objeti-
vo bsico de conduzir, de forma efciente, a
rea administrativa do governo, promoven-
do o bem-estar social, mediante melhorias da
infraestrutura, como construo de escolas,
estradas, hospitais, salrios de funcionrios
etc.
A poltica fscal, assim como as demais po-
lticas macroeconmicas, tem como funo
ajudar o governo a atingir seus objetivos,
como j discutimos: gerao de empregos,
crescimento econmico, estabilizao da
economia, dentre outros.
Como a poltica fscal a atuao do
governo em relao a gastos e arrecadao,
vamos deixar claro o que so essas variveis
e o que afetam. Primeiro, vamos analisar os
gastos pblicos, que afetam, diretamente, o
nvel de demanda da economia. O gasto do
governo composto por:
Consumo gasto com pagamento
de funcionrios e despesas com
material, gua, energia eltrica etc.
Transferncias despesas com
o setor privado, como previdncia
social.
Juros pagamento de juros da
dvida interna e externa.
Subsdios um tipo de
transferncia, na qual o governo
paga uma parte do preo dos
produtos, para que os consumidores
consumam mais ou os produtores
produzam mais.
J a arrecadao afeta a renda e o consumo
e feita via tributos, que so divididos em
impostos, taxas de contribuies. Os impos-
tos so uma quantidade de dinheiro que os
agentes econmicos pagam para o governo
(federal, estadual e municipal), para custear
as despesas administrativas e os investimen-
tos do governo em infraestrutura. diferente
das taxas, que so pagas em troca de um
determinado servio, como coleta de luz e
iluminao pblica. J as contribuies tm
como objetivo principal gerar um benefcio
ao contribuinte.
Os tributos so classifcados de duas
formas: sobre a forma de incidncia e sobre
a base de incidncia.
Sobre a forma de incidncia:
Diretos so os tributos que
incidem, diretamente, sobre o agente
pagador, ou seja, sobre a renda e
riqueza, por exemplo, IPTU, Imposto
de Renda e IPVA. Esse tipo de tributo
corresponde a, aproximadamente,
defnio de poltica fscal
Polticas Macroeconmicas
44
25,7% da arrecadao.
Indiretos so os tributos que
incidem sobre o preo dos bens e
servios. Esse tipo corresponde a 48%
da participao e dividido entre
consumidores e empresas, podemos
citar o ICMS, IOF, IPI, ISS, dentre
outros.
Voc deve estar se perguntando sobre os
outros 25,8%. Esse percentual corresponde
s contribuies, como INSS e FGTS.
Sobre a base de incidncia:
Progressivos esse tipo de tributo
aumenta, conforme a renda aumenta,
ou seja, os mais ricos pagam mais.
Como exemplo, podemos citar os
tributos diretos.
Regressivos os regressivos
aumentam, proporcionalmente,
conforme a renda diminuiu, em
outras palavras, as classes menos
favorecidas sentem mais o peso
desse tipo de tributo do que as
classes altas, isso porque so os
tributos indiretos, ou seja, incidem
sobre bens e servios.
O quadro 5 mostra os principais tribu-
tos diretos e indiretos do pas e suas
respectivas alquotas.
TRIBUTOS ALQUOTA
D
I
R
E
T
O
S
IRFP Entre 7,5% e 27,%, conforme a renda
IPTU
Varia conforme a regio e o tamanho
do imvel
IPVA
Varia conforme o valor do veculo e
estado
I
N
D
I
R
E
T
O
S
ICMS 27 legislaes diferentes
IOF Depende da operao nanceira
ISS De 2% a 5%
IPI Varia do tipo de bem
Quadro 5 Principais tributos diretos e
indiretos e suas alquotas
Fonte: Elaborao prpria (2014)
Impostos, diretos, indiretos, progressi-
vos, regressivos ou neutros, na prtica,
para o cidado, no sei o quanto isso
infuencia. O que ns, cidados, real-
mente queremos e precisamos des-
cobrir : como esses impostos sero
retornados para ns?
bvio que entender os conceitos
importantssimo, mas, no nosso dia
a dia, o que queremos entender para
onde vai esses recursos, que no so
poucos, aonde eles foram aplicados?
Ser que foram investidos ou foram
usados para custeio? Isso justo?
Quem dera todos os brasileiros ti-
vessem uma renda sufciente que fosse
alcanada pelo temido Leo (Imposto
de Renda), mas, infelizmente, no
assim, uma grande parte da popula-
o nem ganha o sufciente para pagar
Imposto de Renda. claro que quem
paga o IR no fca feliz ao pagar o im-
posto, ainda mais se no consegue ver,
no dia a dia, onde est esse recurso.
Ser que ele est na educao? Na sa-
de, como estava a CPMF? Enfm, nos
revoltarmos e sonegarmos no ir so-
lucionar o problema, mas refetirmos e
buscarmos entender o fuxo que esses
recursos tomam uma tarefa, apesar
de rdua, importante.
Fonte: O Autor
Ps-Graduao | Unicesumar
45
Neutros independente da renda, a
taxao a mesma, por exemplo, as
contribuies.
Agora, que voc j sabe onde o governo
gasta o que arrecada e os tipos de tributos,
voc j se perguntou qual o valor arrecadado
e gasto? No ano de 2013, foram arrecadados,
por meio dos tributos, R$1,13 trilho, R$ 109
bilhes, maior do que no ano anterior. Por
outro lado, no ano de 2013, foram gastos R$
914 bilhes.
Voc deve estar me perguntando como
cheguei ao valor de R$76,1 bilhes de reais de
supervit pblico. Temos dois tipos de dfcit
ou supervit pblico: o primrio e o nominal.
Primeiro, o total arrecadado, menos o total
gasto, sem levar em considerao as receitas
no fnanceiras, como despesas e pagamen-
tos de juros e correo monetria e cambial.
Diferente do nominal, que calculado dimi-
nuindo o total arrecadado do total gasto. Se o
valor for positivo, dizemos que houve um su-
pervit pblico. Caso contrrio, dfcit pblico.
Quando temos um dfcit, o governo
pode, por meio da poltica fscal, aumentar
os impostos ou reduzir os gastos. No entanto,
se no for sufciente, o governo dever utili-
zar a poltica monetria, emitindo moeda ou
vendendo ttulos pblicos. Como voc per-
cebeu, as polticas fscal e monetria esto
interligadas.
A forma como o sistema tributrio estrutu-
rado determina o impacto dos tributos sobre
o nvel e a distribuio de renda, a organiza-
o econmica, a competitividade, dentre
outros fatores.
No Brasil, o sistema tributrio regressi-
vo e a maior parte dos impostos indireta, o
que faz aumentar a desigualdade de renda,
j que o peso dos impostos para as classes
menos favorecidas maior. Para voc ter uma
ideia, pesquisas mostram que uma pessoa
que recebe at dois salrios mnimos por
ms paga, em mdia, 48,8% em tributos e
uma pessoa que recebe acima de trinta sa-
lrios mnimos paga 26,5%.
estrutura tributria brasileira
Temos, no Brasil, aproximadamente, 80
tipos de tributos, sendo responsvel por, pra-
ticamente, 35% do Produto Interno Bruto
(PIB), ou seja, o governo recebe, em impos-
tos, quase um tero do que o pas produz,
possuindo, assim, a maior carga tributria da
Amrica Latina e ocupando a 145 posio
em tributos do mundo, em um total de 181
pases pesquisados.
Outra caracterstica do nosso sistema
tributrio a forma como os impostos so
calculados. Os impostos so cobrados pelas
trs esferas do governo (Federal, Estadual e
Municipal), cada uma segue leis que esti-
pulam as alquotas que so aplicadas sobre
Polticas Macroeconmicas
46
cada bem e servio e os impostos incidem
sobre todas as fases do processo produtivo.
A Unio responsvel por 70% da arrecada-
o, os estados por 26% e os municpios 4%.
Como voc pode observar, separei vrios
tipo de produtos e todos, mesmo os produ-
tos da cesta bsica, como caf, leite e po
francs, tm acima de 15% do valor em im-
postos. Esses valores comprovam como o
sistema tributrio brasileiro regressivo.
O quadro 6 mostra alguns produtos e
seus respectivos valores de impostos,
em porcentagens.
PRODUTO PORCENTAGEM DE IMPOSTO
Arroz 17%
Caf 20%
Cerveja 56%
Cigarro 80%
Frutas no geral 22%
Gasolina 53%
Leite 19%
Livro 16%
Po francs 17%
Refrigerante 45%
Shampoo 44%
Quadro 6 Impostos, em mdia, de alguns
produtos no Brasil
Fonte: Autor, baseado na FIEPR (2013)
Para saber quanto pagamos, em m-
dia, de imposto, no Brasil, por produto,
acesse o site:
<http://goo.gl/YVCCr7>.
Acesso em: 30 maio 2014.
Ps-Graduao | Unicesumar
47
Assim como na poltica monetria, na poltica
fscal, o governo tambm utiliza instrumentos
para estimular ou desestimular a economia,
de modo a atingir seus objetivos, o cresci-
mento e estabilizao econmica. No caso
da poltica fscal, os instrumentos utilizados
so o aumento ou reduo dos impostos e
dos gastos.
Se o governo quiser estimular a eco-
nomia, por meio da poltica fscal, ele tem
duas opes: ou reduz o valor dos impos-
tos ou expande os gastos, principalmente,
em infraestrutura. Caso contrrio, se o obje-
tivo for desestimular a economia, por causa,
por exemplo, de um aumento exagerado
da demanda que esteja gerando infao,
o governo pode aumentar os impostos ou
reduzir os gastos.
Voc deve estar se perguntando se o
governo ou altera os impostos ou altera os
gastos. No, o governo pode estimular ou
desestimular a economia, alterando as duas
variveis, e no somente uma.
Os instrumentos da poltica fiscal
tambm so muito efcazes na melhoria da
distribuio de renda. Uma forma de reduzir
a desigualdade de renda reduzir os im-
postos indiretos e/ou aumentar os gastos
governamentais para as classes menos
favorecidas.
A poltica fscal tambm pode ser utili-
zada para desenvolver setores especfcos
da economia ou regies do pas, como foi o
caso, no ano de 2012, do setor automobils-
tico, em que o governo reduziu o imposto
sobre produo industrial (IPI) dos autom-
veis e da linha branca, assim, reduzindo o
preo dos bens, aumentando a demanda,
aumentando a produo e, consequente-
mente, desenvolvendo esses setores.
instrumentos utilizados
efeitos esperados da poltica fscal
Como j foi discutido, os gastos do governo
e os impostos afetam o nvel de demanda
da economia. Os gastos afetam, direta-
mente, a demanda agregada. Nesse caso,
quanto maior for o gasto pblico, maior ser
a demanda e, consequentemente, maior ser
o produto.
J a arrecadao afeta o nvel de demanda,
ao infuenciar a renda disponvel que as
pessoas podero destinar para poupana e
consumo. Assim, quanto maiores forem os
tributos, menor ser a renda disponvel, pois
os indivduos gastaro uma parcela maior do
que recebem, para pagar impostos, e menor
ser a parcela disponvel para consumir.
Como j foi discutido, se a economia
estiver desestimulada, ou seja, com reduo
do nvel de atividade, o governo pode utilizar
Polticas Macroeconmicas
48
a poltica fscal para mudar essa situao e
aquecer a economia, por meio da reduo
dos impostos e/ou aumento dos gastos. Caso
contrrio, se o governo quiser desacelerar a
economia, ele aumenta os impostos e/ou
reduz o gasto.
Ento, a reduo da carga tributria
aumenta a renda disponvel, provocando ex-
panso do consumo e de demanda agregada.
Como sabemos que o consumo depende da
renda, um aumento nos impostos reduz o
consumo, pois diminui a renda disponvel,
afetando a oferta agregada e, por conseguin-
te, o nvel de emprego.
Em relao aos gastos, o funcionamen-
to bem parecido. Reduo nos gastos do
governo afetam, diretamente, a demanda
agregada e o resultado o mesmo do
aumento dos impostos: reduz a oferta agre-
gada e o nvel de emprego.
consideraes fnais
Discutimos, nesta segunda unidade, duas po-
lticas macroeconmicas muito utilizadas, a
poltica monetria, que se refere quantida-
de de moeda em circulao e a taxa de juros,
e a poltica fscal, que so os gastos e arreca-
dao do governo.
O governo deve utilizar, corretamente, os
instrumentos dessas polticas, para reduzir
a concentrao de renda (poltica fscal) e
estabilizar a economia (poltica monetria),
aumentando o bem-estar da populao, sem
prejudicar as empresas.
De modo geral, essas duas polticas, abor-
dadas nesta unidade, afetam sobremaneira a
nossa vida, o nosso dia a dia, embora, muitas
vezes, no percebamos essa infuncia.
Se o governo precisa arrecadar mais
(elevar suas receitas), fatalmente, ns
sentiremos isso no bolso, pois, ao elevar taxas
e impostos, o preo fnal de produtos e ser-
vios ser elevado e os consumidores sero
afetados.
Outra infuncia muito presente em
nossas vidas quando ocorre variao na
taxa de juros. Se o governo sinaliza para ele-
vao da SELIC, rapidamente, verifcaremos
que os juros do carto de crdito, cheque
especial, emprstimos, dentre outros, sofre-
ro aumento.
Em resumo, o governo utiliza essas po-
lticas de maneira a atingir seus objetivos
e tentando minimizar os efeitos negativos
e maximizar os positivos. Mas fato que
sempre haver externalidades, em toda e
qualquer poltica adotada.
Ps-Graduao | Unicesumar
49
atividade de autoestudo
1. Defna poltica monetria e apresente os instrumentos que o governo pode utilizar.
2. Vamos supor que o governo queira reduzir a taxa de infao, utilizando a poltica mone-
tria. Explique o que poder ser feito pelo governo, por meio dos instrumentos da poltica
monetria.
3. Defna poltica fscal e apresente os instrumentos que o governo pode utilizar.
4. Quais so os principais impactos da poltica fscal sobre a economia?
5. Diferencie impostos regressivos de progressivos, explicando por que a forma como o
sistema tributrio brasileiro aumenta a desigualdade de renda.
MACROECONOMIA EM
CONTEXTO
Autor: Peter E. Kennedy.
Editora: Saraiva
Sinopse: Macroeconomia em
Contexto um livro de in-
troduo a macroeconomia,
dirigido a estudantes e pro-
fssionais das reas da admi-
nistrao, economia, fnanas
e negcios, que fornece uma
viso abrangente da conjuntu-
ra econmica de nosso tempo.
Trata-se de um livro que apre-
senta conceitos principais da
macroeconomia aplicada, na
qual o autor utiliza exemplos da
mdia e problemas econmicos
fundamentais como os fatores
institucionais, nuances polti-
cas, desentendimentos comuns,
perspectivas sobre magnitudes
numricas, pontos de vistas al-
ternativos e realidades polticas,
assim como de que maneira, so
aplicados os conceitos.
A obra apresenta temas como
medio do PIB e Infao, de-
semprego, o papel da deman-
da agregada, o lado da oferta,
crescimento e produtividade,
Crowding Out, Oferta de Moe-
da, Regra Monetarista, poltica
monetria e taxa de juros, taxa
de juros reais versus nominais,
estagfao, causa real da in-
fao, dfcit fscal e dvida do
governo, o balano de paga-
mentos, poltica econmica em
economia aberta, paridade do
poder de compra e paridade das
taxas de juros.
Como abordagem didti-
ca, cada captulo termina com
exemplos de trechos de notcias
e respostas s questes relacio-
nadas, seguidos por vrios exer-
ccios baseados nas notcias.
Aplicao: Este livro pode ser
utilizado e indicado como livro-
texto para as aulas regulares de
Introduo a Macroeconomia e
Introduo Economia, cursos
de Macroeconomia Aplicada,
como texto suplementar de cur-
sos tradicionais de Princpios de
Macroeconomia e Economia e
para as aulas de Macroeconomia
e cursos de MBA e especializao.
Comentrio: Esse livro procu-
ra explicar a economia do dia a
dia, por meio de reportagens de
jornais.
Gesto de Negcios
50
relato de
caso
Apesar do prognstico dos ban-
cos e consultoria, o governo re-
duziu a previso de aumento do
Produto Interno Bruto (PIB), de
3,8% para 2,5%, no ano de 2014.
Deciso essa que foi muito bem
aceita no mercado fnanceiro,
j que so premissas que esto
mais de acordo com a realidade
brasileira, e deu condies para a
execuo das polticas monetria
e fscal, de forma a manter, den-
tre outros objetivos, o equilbrio
das contas nacionais. A poltica
fscal pode e deve ancorar a po-
ltica monetria e minimizar os
custos das autoridades respons-
veis pela elaborao da poltica
monetria contra a infao.
importante salientar que
uma previso de 2,5% ainda
bastante positiva ou otimista e
que precisamos aguardar o fnal
do ano para saber se ela se reali-
zou ou no.
O informe do governo sobre
a nova previso de crescimento
impactou outras duas variveis
econmicas: a taxa de juros e
a taxa de cmbio, que atraves-
saram o dia em queda. Porm,
essa situao de tranquilidade
aparente no garante sucesso
total, no que diz respeito ao cres-
cimento do PIB, em 2014, ser de
2,5%. Por outro lado, com o apoio
do mercado, a poltica fscal d
suporte poltica monetria.
Voc pode estar se perguntan-
do: essa a melhor prtica, nesse
momento? O que podemos dizer
que, estando o mercado calmo,
entendendo as aes do gover-
no e, principalmente, acatando
essas aes, fca muito mais fcil
conduzir as polticas econmicas
do pas.
Isso me faz lembrar os reno-
mados economistas Bresser Pe-
reira e Yoshiaki Nakano (1995),
que j escreveram artigo intitu-
lado: A origem poltica dos pro-
blemas econmicos. Por que me
lembrei deles, nesse momento?
Estamos em ano eleitoral e toda e
qualquer ao de poltica econ-
mica acaba impactando (positiva
ou negativamente) o resultado
nas urnas, assim como de cos-
tume, acabamos perdendo, no
Brasil, um ano inteiro de chances
de melhorar o pas, por conta dos
possveis efeitos polticos de uma
ao econmica.
Vimos que o informe do go-
verno sobre a nova previso de
crescimento impactou outras
duas variveis econmicas: a taxa
de juros e a taxa de cmbio, mas
ser que foram s elas as impac-
tadas? Ser que a varivel voto
tambm no foi ou ser impac-
tada por esse tipo de informe?
Infelizmente, a poltica eco-
nmica, seja l qual for, est in-
timamente ligada s questes
polticas e eleitorais, isso pode
resultar em problemas como o
de se manter uma poltica eco-
nmica com apenas objetivos
polticos e eleitorais. Ou, ainda,
se mascarar dados e informaes
com o nico objetivo de se man-
ter no poder, como foi acusada,
recentemente, a Presidente da
nossa vizinha, Argentina.
Qual a soluo para essas
questes? Difcil dizer, mas pode-
ramos comear pela populao.
A populao pode tentar exercer
seu papel de auditora do poder
pblico, afnal, os polticos esto
l nos representando e devem,
no mnimo, nos dar alguma sa-
tisfao. J sobre o crescimento
de 2,5%, se ele se realizar, apesar
de modesto, ainda ser um resul-
tado positivo.
Texto baseado em: <http://goo.
gl/gYJ29G>. Acesso em: 03 maio
de 2014.
DESAFIO DO GOVERNO: APOIO DA POLTICA
FISCAL POLTICA MONETRIA
Ps-Graduao | Unicesumar
51
quanto maiores forem os tributos,
menor ser a renda disponvel,
pois os indivduos gastaro uma
parcela maior do que recebem
3
POLTICA MACROECONMICA
EXTERNA: A POLTICA CAMBIAL
Prof. Me. Andria Moreira da Fonseca Boechat
Plano de estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar
nesta unidade:
Defnio de poltica cambial
Importncia da poltica cambial para a economia
brasileira
Relao entre poltica cambial e o comrcio
internacional
Instrumentos utilizados pela poltica cambial.
Efeitos esperados da poltica cambial
Objetivos de Aprendizagem
Defnir poltica cambial.
Apresentar a importncia da poltica cambial para a
economia brasileira.
Mostrar a relao entre poltica cambial e o comr-
cio internacional.
Apresentar os instrumentos utilizados pela poltica
cambial.
Discutir os efeitos esperados da poltica cambial.
Nesta terceira unidade, iremos discutir outra poltica de suma im-
portncia para a economia, no apenas a nacional, mas, de certa
forma, para os demais pases tambm, que a poltica cambial.
A poltica cambial est ligada, diretamente, ao setor externo e
afeta o comrcio internacional, que, atualmente, cresce a uma taxa
mdia de 6% ao ano, enquanto o Produto Interno Mundial cresce
a 3% ao ano. Esses valores mostram a importncia da anlise da
taxa de cmbio e o porqu os pases se preocupam tanto com
essa varivel.
Outro ponto de destaque o impacto direto que a poltica
cambial gera sobre a poltica monetria, pois est ligada com as
transaes econmica-fnanceira do pas com o resto do mundo
e, por essa razo, altera a quantidade de moeda em circulao.
Alm da poltica cambial ser uma excelente alternativa para au-
mentar o Produto Interno Bruto, reduzir o desemprego e aumentar
a renda nacional, claro, no gera pontos somente positivos, pois o
excesso de exportao pode gerar infao.
Voc, certamente, j ouviu que o cmbio est valorizado ou
desvalorizado, mas o que isso signifca? Qual o impacto de uma
valorizao cambial para a economia brasileira e para o comrcio in-
ternacional? Como a taxa de cmbio formada? Essas so algumas
perguntas que a unidade pretende responder.
3
POLTICA MACROECONMICA
EXTERNA: A POLTICA CAMBIAL
Prof. Me. Andria Moreira da Fonseca Boechat
Plano de estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar
nesta unidade:
Defnio de poltica cambial
Importncia da poltica cambial para a economia
brasileira
Relao entre poltica cambial e o comrcio
internacional
Instrumentos utilizados pela poltica cambial.
Efeitos esperados da poltica cambial
Objetivos de Aprendizagem
Defnir poltica cambial.
Apresentar a importncia da poltica cambial para a
economia brasileira.
Mostrar a relao entre poltica cambial e o comr-
cio internacional.
Apresentar os instrumentos utilizados pela poltica
cambial.
Discutir os efeitos esperados da poltica cambial.
Polticas Macroeconmicas
54
poltica cambial
a relao com o setor externo
Ps-Graduao | Unicesumar
55
A poltica cambial a atuao do governo
na administrao da taxa de cmbio e no
controle das operaes cambiais. Para co-
mearmos, o que taxa de cmbio?
Taxa de cmbio o preo, em moeda
corrente, de uma unidade de moeda estran-
geira, dito de outro modo, o preo de uma
moeda em relao a outra. No Brasil, com-
paramos muito o valor do Real com o Dlar
americano, ento, vamos supor que o cmbio
seja igual a R$ 2,00. Isso signifca que so ne-
cessrios dois reais para comprar um dlar.
R$ 2,00 = US$ 1,00
Voc sabe como a taxa de cmbio formada?
A taxa de cmbio pode ser determinada
de duas formas, porm, uma maneira exclui
a outra: a primeira pela deciso das autori-
dades monetrias, que, no caso brasileiro,
o Banco Central, o qual fxa, de tempos em
tempos, a taxa de cmbio, e a segunda forma
pelo funcionamento do mercado, ou seja,
pela famosa lei da oferta e demanda.
A demanda de moeda estrangei-
ra oriunda as importaes e de todas as
operaes que so derivadas de sada de
moeda estrangeira do pas, como viagens
ao exterior, devedores brasileiros em moeda
estrangeira etc. J a oferta decorrente das
exportaes e de todas as operaes que
fazem moeda estrangeira entrar no pas,
como turistas, em viagens ao pas, receitas
cambiais em servios, investimento estran-
geiro direto, dentre outras.
Quando falei que a taxa de cmbio pode
ser determinada de duas formas, signifca
que depender do regime cambial do pas,
isto , pelo modelo de taxa de cmbio que
adotado pelo pas, que pode ser classifca-
do em trs tipos principais:
a)Taxa de cmbio fxa nesse regime, o
Banco Central determina, antecipadamen-
te, qual ser o valor do cmbio. Por exemplo,
R$1 = US$1. O problema que o governo
obrigado a comprar e vender moeda a uma
taxa estabelecida, para manter o cmbio fxo,
o que pode acarretar dfcit pblico.
De acordo com Vasconcellos et al. ( 2011),
as principais vantagens desse tipo de regime
que no ocorre instabilidade cambial e
defnio de poltica cambial
Polticas Macroeconmicas
56
pode contribuir para o controle da infao.
A desvantagem a perda de poltica monet-
ria como instrumento de poltica econmica.
Alm da difculdade de se escolher a taxa de
cmbio correta do mercado, o que pode
gerar movimentos especulativos.
b) Taxa de cmbio futuante determina-
da pelo mercado, como j foi explicado, pela
lei da oferta e da demanda por moeda estran-
geira. A vantagem, segundo Vasconcellos et.
al (2011), a utilizao do critrio de mercado
para determinar o preo da moeda estrangei-
ra, sem necessidade de interferncia direta
1

do Banco Central, que poder direcionar os
instrumentos de poltica monetria (vimos na
unidade II) para outros objetivos, que no seja
a taxa de cmbio. A desvantagem que a
taxa de cmbio pode ser muito voltil, afetan-
do, rapidamente, o comrcio internacional.
A fgura 2 mostra como a taxa de cmbio
formada, no regime de cmbio futuante.
Figura 2 Formao da taxa de cmbio
Fonte: Mendes (2009).
1 Indiretamente, o Banco Central, mesmo adotado o regime cambial
futuante, interfere na determinao do preo da moeda no mercado,
por meio da compra e venda de moeda estrangeira.
O valor da taxa de cmbio, no regime de
cmbio futuante, formado quando as
curvas de oferta e demanda por dlares se
interceptam. No nosso exemplo, aconte-
ce quando o valor do dlar de R$2,20 e o
volume comercializado de moeda (dlar)
V. Os motivos que fazem os agentes eco-
nmicos demandarem moeda estrangeira e
ofertarem moeda estrangeira j foram citados
nesta seo.
Quando temos um aumento da demanda
por dlares, caso de aumento das importa-
es, a taxa de cmbio aumenta (valoriza),
deslocando a curva de demanda para cima.
J no caso de uma reduo da demanda por
dlares, por exemplo, quando exportamos
muito, a curva de demanda se desloca para
baixo, reduzindo o valor da taxa de cmbio,
j que teremos mais dlares em circulao,
sendo assim, seu preo abaixa (desvaloriza).
De forma similar acontece com a oferta
de dlares. Quando temos muita oferta, a
curva de oferta se desloca para baixo, redu-
zindo o valor do cmbio, como no caso de
um aumento das exportaes. J quando
temos pouca oferta, a curva se desloca para
cima, valorizando a moeda estrangeira, caso
do aumento de importaes.
c) Bandas cambiais regime cambial in-
termedirio entre a taxa de cmbio fxa e
futuante. Nesse regime, o Banco central de-
termina o valor mnimo e mximo da taxa
de cmbio e, no intervalo, o mercado fun-
ciona livremente. Por exemplo, a taxa pode
ser entre 1,5 e 2,0. Entre esses dois valores,
2,2
oferta de dlar
demanda de dlar
volume de negcio de dlar
taxa de cmbio
(R$/U$$)
Ps-Graduao | Unicesumar
57
o mercado funciona livre. Caso o valor do
cmbio chegue ao limite mximo ou mnimo,
o Banco Central interfere.
No Brasil, assim que o Plano Real foi imple-
mentado, a taxa de cmbio era fxa, passando
para bandas de futuao, e, aps 1999, a taxa
de cmbio futuante foi adotada.
At aqui, discutimos o que poltica
cambial, o conceito de taxa de cmbio e os
tipos de regimes cambiais. Outro ponto muito
importante da poltica cambial e que afeta,
diretamente, a economia a valorizao e
desvalorizao cambial. Voc sabe o que sig-
nifca dizer que a moeda est desvalorizada?
Vamos supor que, no dia 01 de junho
de 2013, a taxa de cmbio (lembramos que
vou utilizar real/dlar, em funo da sua im-
portncia) de 2,00 e, no dia 02 de junho
do mesmo ano, o cmbio passou para 2,01.
O que esses valores signifcam? Nesse caso,
houve uma desvalorizao cambial, ou seja,
no primeiro dia, eram necessrios R$2,00
para comprar US$ 1,00. No dia seguinte, j
foi necessrio R$2,01 para comprar US$1,00,
havendo um aumento de um centavo, para
cada dlar demandado. Ento, quanto maior
esse valor, mais desvalorizada estar a nossa
moeda (real).
Outro exemplo, no dia 02 de junho, a taxa
de cmbio voltou para R$ 2,00. Nesse caso,
houve uma valorizao cambial, pois era ne-
cessrio R$ 2,01 para comprar US$ 1,00 e,
agora, so necessrios R$2,00 para adquirir
os mesmo US$ 1,00. Portanto, quanto menor
o valor, mais valorizada estar nossa moeda.
No podemos esquecer que a valorizao
ou desvalorizao da moeda depender do
volume comercializado de moeda estrangei-
ra, ou seja, da oferta e demanda por dlares.
A nica exceo o regime de cmbio
fxo. O quadro 7 mostra todas as opes
de oferta e demanda que fazem a taxa de
cmbio fcar estvel, valorizar ou desvalo-
rizar. A primeira coluna mostra a variao
da oferta (O) e da demanda (D) por moeda
O quadro abaixo mostra a cotao da
taxa de cmbio do dlar americano
para compra e venda.
Quadro Cotao de fechamento do
Dlar Americano entre 04/04 e 02/05
de 2014
DATA COMPRA VENDA
4/04/2014 2,2414 2,242
7/04/2014 2,232 2,2326
8/04/2014 2,1968 2,1974
9/04/2014 2,2105 2,2111
10/04/2014 2,1982 2,1987
11/04/2014 2,2053 2,2059
14/04/2014 2,209 2,2096
15/04/2014 2,2251 2,2257
16/04/2014 2,2336 2,2342
17/04/2014 2,2476 2,2482
22/04/2014 2,2443 2,2449
23/04/2014 2,242 2,2426
24/04/2014 2,2223 2,2229
25/04/2014 2,2319 2,2325
28/04/2014 2,2364 2,237
29/04/2014 2,2193 2,2199
30/04/2014 2,2354 2,236
2/05/2014 2,2215 2,2221
Fonte: Banco Central (2014).
Polticas Macroeconmicas
58
estrangeira. Essa variao far o cmbio fcar estvel, ou seja, no alterar
o valor, mesmo com a variao da oferta e da demanda, valorizar sempre
que a variao da oferta de moeda estrangeira superar a demanda e des-
valorizar se a demanda for maior que a oferta por moeda estrangeira.
Resumindo o quadro 7:
A taxa de cmbio estvel, quando a oferta for igual demanda.
A taxa de cmbio valorizada, quando a demanda for maior que
a oferta.
A taxa de cmbio desvalorizada, quando a demanda for menor
que a oferta.
OFERTA (O) DEMANDA (D) TAXA DE CMBIO ESTVEL TAXA DE CMBIO VALORIZADA TAXA DE CMBIO DESVALORIZADA
O = D X
O e D aumentando igualmente X
O e D diminuindo igualmente X
D > O X
D estvel e O reduz X
D e O diminuem mas D menos que O X
O e D crescem mas D mais que O X
O diminui e D diminui mais que O X
O aumenta e D estvel X
O aumenta e D diminui X
D cresce e O cresce mais que D X
D diminui e O estvel X
Quadro 7 Tendncia da taxa de cmbio
Fonte: Maia (2011).
Ps-Graduao | Unicesumar
59
Voc, certamente, j se deparou com man-
chetes destes tipos:
Dlar fecha em alta nesta sexta-feira
Governo no tem medidas nenhuma
para segurar o dlar
O dlar encerrou a semana com
desvalorizao de 0,45%, nvel no
visto desde maio de 2009
A valorizao cambial afetou a
balana comercial brasileira
Voc saberia me responder por que a polti-
ca cambial afeta tanto a economia brasileira
e, por esse motivo, to discutida?
A taxa de cmbio infuencia, diretamen-
te, as importaes e exportaes do pas. Em
outras palavras, estimula ou desestimula o co-
mrcio internacional e, consequentemente,
a produo interna, o nmero de empregos,
o nvel de renda, a competitividade da inds-
tria nacional, dentre outros fatores.
Uma valorizao cambial ou apreciao
cambial estimula as importaes, ou seja,
aumenta a compra de produtos importa-
dos, pois nossa moeda est cara, em relao
moeda estrangeira, com isso, os produ-
tos estrangeiros esto, relativamente, mais
baratos. Ir desestimular as exportaes,
pois nossos produtos esto caros. Logo, ir
aumenta a competio, porque produtos
nacionais disputaro mercado com produ-
tos estrangeiros, e os preos sero mantidos
baixos (quanto maior a competio, menor
o preo, j que, caso o empresrio aumente
o preo do produto, perder mercado), re-
duzindo a taxa de infao. Outro ponto
positivo, quando a moeda est valorizada,
o aumento da produtividade, uma vez que
h um incentivo modernizao da indstria,
em funo do aumento da competitividade
e das importaes de bens de capital
2
, redu-
zindo os custos de produo.
As desvantagens da valorizao cambial,
segundo Vasconcellos et. al. (2011), so em
relao aos setores nacionais, que no esto
preparados competio externa, podem
sofrer grandes redues na venda de seus
produtos, reduzindo, ainda, a produo e
aumentando o desemprego. Os exportado-
res tambm so prejudicados, afnal, nossos
produtos fcam mais caros no mercado inter-
nacional. Como as importaes podem ser
maiores que as exportaes, tende a haver
dfcit comercial
3
. Com isso, o pas pode
buscar recursos no exterior, para manter suas
reservas cambiais, aumentando a vulnerabi-
lidade externa.
2 Bens de capital so os bens necessrios para produzir produtos, como
mquinas e equipamentos.
3 Dfcit comercial acontece quando o total, em valor, das importaes
so maiores que das exportaes.
importncia da poltica cambial para a economia
brasileira e para o comrcio internacional
Polticas Macroeconmicas
60
Para Maia (2011), a valorizao cambial gera:
Problemas fnanceiros para as
empresas que levantam emprstimos
em moeda estrangeira.
Reduo do custo dos insumos impor-
tados, principalmente matria-prima.
Prejudica as exportaes.
Estimula as importaes.
Prejudica o turismo do exterior, pois o
turismo interno fca muito caro.
Estimula o turismo ao exterior, porque
barato viajar para outros pases.
Cria um processo recessivo, uma
vez que desestimula a criao de
empresas, tanto no setor industrial
quanto no turismo.
Reduo das reservas cambiais, pois
o governo precisa vender suas divisas
para cobrir dfcits no Balano de
Pagamentos.
Elevao das taxas de juros internos,
para atrair capital estrangeiro,
encarecendo a produo e
aumentando o custo de vida,
gerando desemprego e recesso.
J uma desvalorizao cambial ou depre-
ciao cambial estimula as exportaes e
desestimula as importaes, pois os pro-
dutos estrangeiros fcam mais caros e os
nossos produtos mais baratos. Desse modo,
aumentando a produo interna, gerando
empregos e renda, como consequncia, a
demanda agregada tambm aumenta.
Claro que, como na economia, sempre
tem um lado negativo, a desvalorizao
cambial aumenta a oferta de moeda, visto
que as exportaes fazem entrar dlares no
pas, que precisam ser trocados por real, para
ser comercializado, expandindo a quantidade
de moeda em circulao, o que pode gerar
infao e aumento da dvida externa do pas.
Para Maia (2011), a desvalorizao cambial
gera:
Estmulo s exportaes.
Aumento do turismo do exterior ao
pas.
Desestmulo s importaes.
Reduo do turismo do pas ao
exterior.
Aumento do nmero de empregos,
j que aumenta as exportaes e,
consequentemente, a produo.
Proteo ao parque industrial
nacional da competio externa, no
longo prazo, tornando-o obsoleto,
produo com custos altos e
qualidade baixa.
Encarecimento das importaes de
matria-prima.
Barateamento dos ativos nacionais
para os estrangeiros, facilitando a
compra das empresas nacionais
por estrangeiros, ocorrendo
desnacionalizao da produo.
Agora que voc conhece as vantagens e des-
vantagens da valorizao e da desvalorizao
cambial para a economia, tanto no curto prazo
quanto no longo prazo, se voc pudesse es-
colher, optaria por uma taxa de cmbio mais
valorizada ou mais desvalorizada?
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instrumentos utilizados
At aqui, discutimos a poltica cambial com
foco na taxa de cmbio e nas operaes cam-
biais. Porm, esse o principal, mas no o
nico, instrumento da poltica cambial. Voc
sabe quais so os outros instrumentos utili-
zados? Os instrumentos so:
a. Interveno no mercado cambial
o governo administra a valorizao
e desvalorizao da taxa de cmbio
e as operaes cambiais. Esse
mecanismo discutimos na seo
acima.
b. Polticas comerciais esse
instrumento voltado, mais
diretamente, para o comrcio
internacional, ou melhor, para o
fuxo de mercadorias e servios. O
governo pode utiliz-lo por meio de
fxao de quotas para importao
e exportao; impondo tarifas,
tambm, importao e exportao;
subsdios, dentre outros.
Para entendermos melhor o instrumento co-
nhecido como poltica comercial, tem que
fcar claro o que poltica comercial!
Poltica comercial as restries e regu-
lamentaes que os pases impem ao livre
fuxo do comrcio internacional. Essas restri-
es so comerciais e barreiras no tarifrias.
As restries comerciais so, principalmente,
as tarifas, que podem ser defnidas como uma
taxa ou imposto cobrado sobre o produto
comercializado e podem ser: tarifas de impor-
taes que so as mais utilizadas das tarifas,
pois uma taxa cobrada sobre os produtos im-
portados, e as tarifas de exportaes, que so
pouco utilizadas e representam as taxas cobra-
das sobre os produtos que sero exportados.
As tarifas podem ser ad valorem, especfcas
ou compostas. O primeiro tipo uma por-
centagem fxa sobre o valor do produto. Por
exemplo, vamos supor que o Brasil importe
trigo da Argentina a R$ 477/ tonelada e cobre
uma tarifa ad valorem de 10% sobre o valor do
Quando a realidade muda, minhas
convices tambm mudam.
John M. Keynes (1883-1946).
Polticas Macroeconmicas
62
produto. Nesse caso, o valor total do imposto
ser de R$ 47,7 por tonelada.
O segundo tipo, a tarifa especfca, a
quantia fxa por unidade fsica do produto, in-
dependente do preo. Voltando ao exemplo
do trigo, se o governo brasileiro resolvesse
cobrar imposto especfco de R$5/tonelada
e as empresas brasileiras importassem um
milho de toneladas do produto, o valor do
imposto seria de R$ 5/tonelada, independe
do preo do bem.
O terceiro tipo (e o mais caro tipo de tarifa)
a composta, uma combinao das tarifas
ad valorem e especfca. No nosso exemplo, o
preo pago de imposto, nesse tipo de tarifa,
seria de R$ 47,7 por tonelada, mais R$ 5 por
tonelada, um total de R$ 52,7 por tonelada
de trigo importada.
J nas barreiras no tarifrias, temos as
cotas, que so restries diretas sobre a quan-
tidade de um bem que pode ser importado ou
exportado e os subsdios, que so um paga-
mento, por parte do governo, a uma empresa
ou indivduo que envia bens ao exterior. Como
exemplo bem atual, posso citar que, at julho
de 2013, o governo brasileiro aumentou a cota
de importao de trigo de um milho de to-
neladas para dois milhes de toneladas, com
uma tarifa de zero por cento. Outro exemplo
a cota para importao de fbras de algodo,
que passou para 80 mil toneladas, com tarifas
de zero por cento, tambm.
As polticas comerciais so utilizadas
para, principalmente, desenvolver a inds-
tria nacional e so excelentes mecanismos
de crescimento econmico.
c. Tratamento ao capital
estrangeiro esse instrumento
utilizado para controlar as condies
de remessa e ingressos de lucros
para o exterior.
BRASIL E EUA APONTAM ELIMINAO
DE BARREIRAS REGULATRIAS PARA
PROMOVER COMRCIO
Em visita aos Estados Unidos, o secret-
rio de comrcio Exterior brasileiro, Da-
niel Godinho, destacou a importncia
da harmonizao tcnica e da conver-
gncia regulatria sobre a produo,
em relao ao comrcio, e observou
a importncia da participao do se-
tor privado no trabalho das agncias
governamentais que so responsveis
pelo comrcio. Uma das medidas j
tomadas foi uma reunio que Godinho
teve com o assistente para o hemisf-
rio ocidental do Escritrio da Repre-
sentao dos EUA para o comrcio,
Jonh Melle, na qual foram debatidos
temas de interesse da relao bilateral
e foram discutidas as oportunidades
de ampliao do comrcio entre os
dois pases.
Disponvel em: http://goo.gl/O9W2xQ.
Acesso em: 03 mai. 2014.
Para conhecer o funcionamento do
comrcio exterior brasileiro, produtos
e valores exportados e importados,
tanto total como por unidade federal
e municpio, acesse:
Disponvel em: <http://goo.gl/pV67y>.
Acesso em: 21 abr. 2014.
Ps-Graduao | Unicesumar
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consideraes fnais
Com uma taxa de crescimento de, apro-
ximadamente, 6% ao ano, o comrcio
internacional tem ganhado cada vez mais
importncia, no somente para a economia
brasileira, como para todo o mundo. Um dos
fatores que determina esse comrcio a po-
ltica cambial, por meio da taxa de cmbio e
dos instrumentos.
Infelizmente, constatamos que um pas
no gera supervit comercial (exportar mais do
que importar) somente por sua competncia
industrial, sua capacidade de produzir produ-
tos com efcincia e bons preos. H formas
de se fazer isso artifcialmente e uma das prin-
cipais maneiras utilizadas, na atualidade, a
chamada barreira comercial. Outra forma al-
terando-se, artifcialmente, o cmbio.
Pudemos observar que, em se tratan-
do de polticas macroeconmicas externas,
assim como as demais, sempre h um
lado positivo e um negativo para as aes
tomadas. O que importa que, ao se fazer po-
ltica externa, se busque, claramente, atingir
seus objetivos, tendo cincia de que haver
efeitos colaterais.
Vimos, nesta terceira e ltima unidade, a
importncia da poltica cambial e como ela
interfere na economia interna e externa, ou
seja, no comrcio internacional.
atividade de autoestudo
1. Defna poltica cambial.
2. Mostre a relao entre poltica cambial e comrcio internacional.
3. Qual o problema de uma valorizao cambial para a economia brasileira? Justifque.
4. Quais so os possveis objetivos do governo, ao alterar a poltica cambial? Explique-os
ECONOMIA INTERNACIONAL
Autor: Paul Krugman e Maurice Obs-
tfeld
Editora: Pearson
Sinopse: Esse livro tradicional na eco-
nomia internacional. um clssico que
todos os estudantes de economia pre-
cisam ter acesso. Ambos os autores so
renomados, mas merece destaque o
Prmio Nobel recebido por Paul Krug-
man, em 2008. Esse livro j est em sua
8 edio e, nele, os autores buscam
aliar a teoria com a prtica e faz isso
atravs de estudos de caso, problemas
e refexes, talvez, por isso, seja uma
obra de sucesso no meio acadmico.
Gesto de Negcios
64
Muito se fala em desenvolvimento e crescimento
econmico e sabemos que o Brasil j teve mui-
tas difculdades com essas duas variveis, dando
destaque para o crescimento econmico, que j
foi pfo em nosso pas. Podemos nos recordar,
ou para aqueles mais jovens aprenderem, que a
dcada de 1980 fcou, popularmente, conhecida
como a dcada perdida. Parece um termo muito
pesado, no mesmo? Lembro-me que uma vez
disse isso em sala de aula e uma aluna se virou para
mim e disse: Como assim, dcada perdida? Se eu
nasci nessa dcada ela no pode ser chamada de
perdida. Contudo, para a economia, ela foi consi-
derada perdida. Alm de o Brasil ter apresentado
crescimento muito pequeno, em comparao com
perodos anteriores, ainda sofreu com elevadas
taxas de infao, crescimento descontrolado da
dvida externa, dessa maneira, acabou passando
por problemas com o crescimento e, por conse-
quncia, com o desenvolvimento econmico. Por
isso, conhecemos a dcada de 1980 como a dca-
da perdida! Logo, no comeo da dcada de 1990,
passamos por mudanas drsticas, na economia
brasileira, uma muito importante foi a reabertura
econmica, quer dizer, voltamos a nos relacionar,
comercialmente, com outras naes e, com isso,
o cmbio e as polticas comerciais voltaram a ter
um papel de destaque na economia.
Fonte: O Autor
Ps-Graduao | Unicesumar
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relato de
caso
Qual mesmo a poltica cambial? A ofcial a de
cmbio futuante, desde 1999, quando foi lanado
o chamado trip macroeconmico do pas: metas
para infao, supervits primrios para pagamen-
to do servio da dvida e o cmbio futuante. Mas,
na prtica, so outros quinhentos.
O entendimento, claramente precoce, de que o
BC estaria deixando o cmbio mais livre seja
para segurar o repasse para os preos, seja para
criar um ambiente de menor interveno na eco-
nomia foi-se embora to rpido quanto chegou.
A verso 2013 do Banco Central, percebida pelo
blog na tera-feira (29) de uma entidade mais
proativa e defensora de seus mandatos, parece
no valer mais. A fala do ministro da Fazenda re-
tifca essa ideia. Altera tambm a impresso de
que o governo estaria um pouco mais preocupa-
do com a infao.
O governo tem infuenciado, diretamente, a taxa
de cmbio, quer dizer, embora seu nome seja fu-
tuante, na prtica, isso acaba no acontecendo.
No o mercado quem diz o valor do cmbio,
ou melhor, at o mercado, porm, esse mercado
tem um agente muito importante e suas atitudes
so to importantes que acabam determinando o
que ocorrer com a varivel em questo. E quem
esse agente? Ele, o Governo.
Pois bem, difcil afrmar, com certeza, se o
QUAL MESMO A POLTICA CAMBIAL DO BRASIL?
Governo est ou no no caminho certo, o certo
que estamos, desde o ano de 1994, administran-
do nossas variveis econmicas de uma maneira
mais efciente do que fazamos antes dessa data.
A partir de 1999, o cmbio que era ofcialmente
fxo passou a ser futuante, mas com forte inter-
veno governamental, e isso pecado? Oras, se
est funcionando at hoje, h quase quinze anos,
talvez no esteja to errado assim.
Faz parte da natureza humana emitir crticas e
importante que sejamos assim, mas, se o Brasil
conseguiu vencer perodo de infaes gigan-
tes, como aconteceu antes de 1994, conseguiu
passar por um processo de reabertura econmica,
conseguiu melhorar suas taxas de emprego, con-
seguiu diminuir (em partes) sua dependncia do
exterior, reestruturando sua indstria, devemos
admitir que algo de bom ns fzemos, de 1994
para c, e temos conseguido manter.
Refitamos, ento, faamos nossas crticas e an-
lises mais venenosas, mas saibamos reconhecer
que estamos vivendo dias melhores e que, se
esses no so o que desejamos, est longe de
ser o que j tivemos em um passado no to dis-
tante assim. E continuemos a indagar, criticar e
fazer nosso papel de cidados, mas que tenha-
mos sugestes construtivas, ao invs de somente
crticas por crticas.
Texto baseado em: <http://goo.gl/BgEfrd>.
Acesso em: 03 maio de 2014.
Polticas Macroeconmicas
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Foi com grande carinho que elaborei este
material para voc e espero ter contribudo
para ampliao de seus conhecimentos e que
os leve para sua vida profssional e pessoal.
O estudo das polticas macroeconmicas
muito importante para todos, principalmen-
te, para os gestores pblicos, que precisam
conhecer a conjuntura atual e os efeitos pro-
vveis das polticas econmicas, para tomar a
melhor deciso, em prol de aumentar o bem-
-estar social, estabilizar a economia e gerar
crescimento econmico.
Vimos que a poltica monetria uma
excelente alternativa, para estabilizar a eco-
nomia, pois esta utiliza a quantidade de
moeda em circulao e a taxa de juros, para
atingir seus objetivos. O governo capaz de
reduzir a oferta de moeda, para aumentar a
taxa de juros e reduzir a infao. Outro meca-
nismo da poltica monetria reduzir a taxa
de juros, aquecer a economia, gerar empre-
gos e renda. Ento, voc viu porque a varivel
taxa de juros to discutida pela equipe de
poltica monetria e gera tanta preocupao.
Discutimos, tambm, a poltica fscal e a
estrutura tributria brasileira. Hoje, podemos
afrmar que a carga tributria, no Brasil,
muito alta, mas, talvez, o maior problema
no seja a quantidade de tributos, e sim a
forma como so gastos. Aps todos os co-
nhecimentos adquiridos em relao poltica
fscal, qual , para voc, o maior problema do
Brasil, a quantidade de impostos ou a forma
como so gastos?
Na terceira unidade, apresentei a voc a
famosa poltica cambial e sua infuncia no
mercado internacional, h tanto uma valo-
rizao cambial quanto uma desvalorizao
cambial. Dentro dessa poltica, a grande
descoberta seria achar um ponto de equil-
brio, para no haver nem muita valorizao
cambial, que pode, dentre outros fatores, pre-
judicar a indstria nacional, j que aumenta
as importaes, e nem muita desvalorizao
cambial, que aumenta as exportaes, de
forma signifcativa, e deixa os produtos im-
portados, como mquinas e equipamentos,
essenciais para aumentar a produo nacio-
nal, caros.
Ento, como voc percebeu, todas as
polticas macroeconmicas geram pontos
positivos e negativos e o governo precisa
defnir, naquele momento, as prioridades da
populao e escolher qual, ou melhor, quais
instrumentos sero utilizados para atingir o
objetivo e gerar menos externalidades ne-
gativas possveis, para isso, preciso utilizar
as trs polticas juntas.
Abraos,
Prof. Me. Andria M. da Fonseca Boechat.
concluso
Ps-Graduao | Unicesumar
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