Rolando Astarita Tipo de cambio y teora del valor trabajo (1)

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Tipo de cambio y teora del valor trabajo (1)

A pesar del importante rol que juegan los tipos de cambio, ni en la literatura
econmica ortodoxa, ni heterodoxa burguesa (poskeynesianos, estructuralistas y
similares) existe una explicacin terica medianamente aceptada de qu lo determina.
Las respuestas neoclsicas (tipo de cambio determinado por la paridad de poder de
compra, por la paridad de intereses o por los equilibrios macroeconmicos
fundamentales) son falseadas, una y otra vez, por la evolucin real de los precios de las
monedas. Los enfoques heterodoxos ms conocidos, por su parte, eluden la cuestin, o
terminan diciendo que los tipos de cambio dependen de la pura especulacin, para la
que no habra manera de establecer anclaje terico alguno.

En cuanto al marxismo, el panorama no se presenta mucho mejor. Marx apenas
menciona el tema, y los marxistas, salvo contadas excepciones, no lo trataron. Incluso
trabajos muy abarcativos -por caso, Mandel (1969) o Sweezy (1974) no hacen siquiera
mencin al tipo de cambio. Tampoco la muy completa revisin de Guilln Romo (1988)
de las problemticas tratadas por los marxistas, se refiere a la determinacin del tipo de
cambio. De hecho, y hasta donde alcanza mi conocimiento, Anwar Shaikh fue el nico
que intent una respuesta elaborada (Shaikh, 1999); sin embargo, y como veremos ms
abajo, mi explicacin difiere de la de Shaikh.

En esta nota presento elementos para el anlisis del tipo de cambio, desde un
enfoque basado en la teora del valor trabajo. Un objetivo central de la misma es explicar
por qu las monedas de los pases atrasados tienden a estar depreciadas en relacin a las
monedas de los pases desarrollados. Expuse la cuestin en el captulo 11 de Valor,
mercado mundial y globalizacin, y en Economa poltica de la dependencia y el
subdesarrollo. Esta nota es entonces una presentacin resumida de las principales ideas
contenidas en estos trabajos, y algunos agregados. Dada su extensin, la presento en
varias partes.

Mercado mundial y espacios nacionales de valor
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En trminos generales, podemos decir que los trabajos privados en la sociedad
capitalista alcanzan realidad como partes del trabajo social por medio de las relaciones
de intercambio entre las unidades productivas. De esta tesis general, sin embargo, no se
sigue que en la economa mundial todos los trabajos privados se realizan como partes
del trabajo social mundial. Esto es, no se reducen al mismo tiempo de trabajo abstracto
universal ya que se intercambian en mbitos de valor especficos, que estn
condicionados por desarrollos particulares de las fuerzas productivas. Adems, la
naturaleza del trabajo concreto, y los costos de transporte asociados, imponen
limitaciones a las posibilidades de integrar un mismo espacio de valor. Por ejemplo, el
trabajo de cortar pelo en Nueva York no puede compararse con el mismo trabajo
realizado en Nigeria; ambos productos (corte de pelo) no concurren al mismo
mercado, y los trabajos se validan en mbitos de distinto desarrollo de las fuerzas
productivas.

Estos mbitos son espacios de valor, esto es, espacios geopolticos de validacin de
distintos tiempos de trabajo socialmente necesarios -o sea, con productividades
diversas. Y los tipos de cambio constituyen relaciones de equivalentes (peso/dlar,
dlar/euro, etc.) que conectan estos espacios nacionales. Como explica Harvey, si la
plusvala se tiene que producir y realizar en una regin cerrada, habr una cierta
concordancia entre la tecnologa de produccin, las estructuras de distribucin, los
modos y formas de consumo,l las cantidades y cualidades de la fuerza de trabajo; pero
entonces cada regin formara una ley del valor para s misma, relacionada con sus
niveles de vida, procesos de trabajo particulares, arreglos institucionales o
infraestructurales. Agrega que (e)ste proceso de desarrollo no concuerda en lo absoluto
con el universalismo hacia el cual siempre se inclina el capitalismo. () Las economas
regionales nunca estn cerradas (1990, pp. 419-20).

La cuestin entonces es integrar estas particularidades en el todo -el mercado
mundial- que debe entenderse como una realidad concreta. Por un lado, porque solo
cuando las mercancas producidas en esos espacios se comparan en el mercado mundial,
los tiempos de trabajo se reducen a tiempo de trabajo social promedio mundial. Esto
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ocurre con aquellos productos estandarizados, que por lo general cotizan en dlares en
un nico mercado mundial (por caso, en el mercado de metales de Londres);
representan aproximadamente el 35% de las mercancas que se comercian
internacionalmente. Otras mercancas se comercian internacionalmente, pero no
cotizan en un mercado nico mundial; tpicamente son los bienes de alta tecnologa,
diferenciados, que son facturados en la moneda del pas exportador. Adems, estn las
mercancas que se exportan a otros mercados nacionales, y que por lo tanto tienen
oscilaciones en sus precios. Por ltimo, estn las que solo se comercian en los mercados
nacionales (los llamados no transables), cuya incidencia sobre el espacio de valor
mundial es indirecta.

Inciso: definiciones tcnicas

A los efectos de facilitar la lectura a aquellos no familiarizados con los trminos
econmicos, aclaramos algunos conceptos bsicos. En primer lugar, el tipo de cambio
nominal, que denotamos con E, es simplemente la relacin de cambio entre dos
monedas; adoptamos la convencin de expresar E como la relacin entre la moneda
local con respecto a la extranjera.
En segundo lugar, definimos paridad de poder de compra (o adquisitivo). El tipo
de cambio entre dos monedas est a a nivel de paridad de poder de compra cuando con
la misma cantidad de dinero se compra la misma cantidad de una cesta de bienes en
ambos pases. El tipo de cambio a nivel de paridad de poder de compra es igual a la
razn entre los ndices de precios al consumidor de ambos pases.

En tercer lugar, definimos el tipo de cambio real, que denotamos con la letra q.
Se trata de una relacin entre canastas de bienes. Se define como E multiplicado por el
nivel de los precios del exterior, P*; dividido por el nivel de precios internos; q expresa
una relacin entre canastas, por ejemplo, x canasta Argentina/canasta en EEUU.
Lgicamente, cuando el tipo de cambio est a paridad de poder de compra, el tipo de
cambio real vale 1.

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Tercer mundo, monedas depreciadas

Los modelos neoclsicos de corte monetarista sostienen que los tipos de cambio,
en el largo plazo, tienden a alinearse con sus paridades de poder de compra. Pero se
reconoce que esto no sucede con los pases atrasados; sus monedas tienden a estar
depreciadas, en trminos reales, con respecto a las monedas de los pases ms
industrializados. Al respecto, Summers y Heston, editores de la Penn World Table,
afirman que lo que es mejor conocido de los resultados empricos del Programa de
Comparacin Internacional (PCI) es la documentacin de las diferencias entre el tipo de
cambio de un pas y su paridad del poder de compra. La versin fuerte de la doctrina de
la paridad de poder de compra casseliana sostiene que la tasa de cambio de equilibrio a
la cual las monedas de dos pases se comerciarn estar determinada por los niveles de
precios relativos de los pases. La evidencia es inequvoca para cada uno de los estudios
que son puntos de referencia del PCI, acerca de que esto no se cumple. No solo las tasas
de cambio difieren de manera significativa de sus correspondientes paridades de poder
de compra, sino que lo hacen de manera sistemtica: el nivel nacional de precios de un
pas, definido como la ratio de su paridad de poder de compra con sus tasas de cambio
es una funcin creciente de su nivel de ingreso o estadio de desarrollo (1991, p. 331;
nfasis agregado).

Expresado en trminos ms populares, es el fenmeno que experimentan la
mayora de los habitantes del tercer mundo cuando viajan a los pases adelantados: la
vida les resulta cara. El mismo fenmeno se refleja en el hecho de que cuando el precio
una canasta promedio en Buenos Aires y Nueva York, por ejemplo, tiende a igualarse, se
instala la idea de que el peso argentino est sobrevaluado (o el tipo de cambio
atrasado).

La explicacin de Balassa Samuelson

El problema que se plantea entonces es encontrar una explicacin a este fenmeno
sistemtico. En este respecto, la economa neoclsica propone el modelo Balassa-
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Samuelson (Balassa, 1964 y Samuelson 1964). El modelo supone que los salarios y
ganancias igualan las productividades marginales del trabajo y el capital; que la funcin
de produccin es nica y puede ser copiada por cualquier pas; que los factores capital
y trabajo pueden combinarse en cualquier proporcin; que la rentabilidad de los
capitales se iguala con la tasa de inters vigente en el mercado mundial; y que existe
libre movimiento de ideas y capitales. Supone tambin que el tipo de cambio nominal
est determinado por la relacin de los precios de los bienes transables, nacionales e
internacionales; y que en el pas que tiene alto desarrollo la diferencia de productividad
en la produccin de bienes transables, con respecto al pas atrasado, es mucho mayor
que las productividades en la produccin de bienes no transables.

Se sostiene entonces que en el pas adelantado los salarios deben pagarse segn la
productividad marginal, relativamente elevada, que existe en el sector de bienes
transables; lo que provoca el alza general de precios. Alternativamente, si no aumentan
los salarios en el sector de bienes no transables, habr carencia de mano de obra, cada
de la oferta, y los precios suben de todas maneras. Pero debido a que el tipo de cambio
nominal est determinado por la relacin de precios de los bienes transables, la moneda
se aprecia en trminos reales.

En consecuencia, el modelo da lugar a un resultado extrao, a saber, que el pas
adelantado aprecia sus monedas porque la tasa de aumento de los precios es
sistemticamente mayor que la que existe en el pas atrasado. Sin embargo, la
experiencia es ms bien la contraria: son los pases atrasados, en especial aquellos con
alta inflacin, los que deprecian sus monedas.
Pero por otra parte, incluso si se aceptaran sus supuestos (extremadamente
irrealistas), el modelo no puede dar cuenta de la persistencia del fenmeno de la
depreciacin de las monedas de los pases atrasados, como lo admiten Froot y Rogoff
(1996), dos economistas del establishment. Es que en la economa neoclsica se supone
que el libre movimiento de ideas, capitales y trabajo, debe generar una tendencia de
largo plazo hacia la convergencia de los tipos de cambio hacia la paridad del poder de
compra. Pero esto no ocurre. Lo cual no impide que en los manuales se siga ofreciendo
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el modelo Balassa Samuelson como la respuesta del porqu las monedas de los pases
atrasados tienden a depreciarse.

Supuestos

Para abordar tericamente ahora la depreciacin de las monedas de los pases
atrasados, y a diferencia de lo que hace el modelo Balassa-Samuelson, es necesario
hacer supuestos que recojan los rasgos salientes de la realidad del modo de produccin
capitalista, y del mercado mundial. En particular, y en el marco de la teora del valor
trabajo, hay que partir de:

a) Los salarios se igualan al valor de la fuerza de trabajo;
b) el valor promedio de la fuerza de trabajo est determinado, en ltima instancia,
por el desarrollo de las fuerzas productivas alcanzado en los espacios nacionales de
valor;
c) ese desarrollo, a nivel mundial, es extremadamente desigual, y las desigualdades
se pueden retroalimentar, debido a la dinmica de la acumulacin desigual del capital;
d) no existe, por lo tanto, una nica funcin de produccin, y las tecnologas no son
recetas que se puedan copiar; los precios estn gobernados por los tiempos de trabajo
socialmente necesarios;
e) los capitales obtienen ganancias que son una parte de la plusvala (y no
coinciden con la tasa de inters);
f) existen diferencias tecnolgicas entre empresas, que dan lugar a tasas de
ganancia diferenciadas dentro de una misma rama: las empresas tecnolgicamente
avanzadas obtienen ganancias (plusvalas) extraordinarias, las empresas con tecnologas
medias, o modales, obtienen ganancias que tienden a igualarse con los promedios del
resto de la economa; y las empresas atrasadas obtienen ganancias menores a los
promedios;
g) por ltimo, se supone que los pases del tercer mundo tienen una productividad
promedio menor que los pases industrializados. A pesar de que existen empresas o
ramas competitivas (por ejemplo, favorecidas por ventajas naturales, como minera o
agricultura), en promedio la economa del pas atrasado es menos productiva que la del
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pas adelantado. Entre los factores que pueden influir, sealados por investigadores de
Cepal, y otros organismos, encontramos uso de equipos anticuados, modos de
produccin obsoletos, deficiente organizacin del trabajo, problemas de calidad del
producto, deficiente logstica, inventarios excesivos, estrangulamientos en insumos
vitales (por ejemplo, suministro elctrico).

Determinacin estructural del tipo de cambio

Demostramos ahora que existe un determinante de tipo estructural que empuja a
la depreciacin de las monedas de los pases con un capitalismo tecnolgicamente
atrasado. Suponemos para ello dos pases, A y B, de productividades medias diferentes.
En A las empresas tiene tecnologa avanzada, y en B las empresas tienen tecnologa
atrasada. Siguiendo el supuesto que hacen el modelo Balassa Samuelson, las
diferenciales de tecnologa se manifiestan en la produccin de bienes transables. En la
rama de servicios la diferencia de productividad es menor, o inexistente; es un supuesto
realista.

Para mantener el anlisis en el nivel ms simple posible, supongamos que en A y B
se producen dos bienes, Qc que es un bien de consumo transable, y Qs, un bien de
servicio no comerciable (en Valor... ampli el modelo incorporando maquinaria
producida en A y B; pero no altera la conclusin central). Suponemos que las empresas
de A que producen Qc tienen tecnologa avanzada, y emplean 2 horas de trabajo para
generar una unidad Qc. En B las empresas que producen Qc emplean, en cambio, 8
horas de trabajo. Por otra parte, en ambos pases se emplean 4 horas de trabajo para
generar Qs. Suponemos tambin que el valor generado en una hora de trabajo en A se
expresa en $a 5, y que el valor generado en una hora de trabajo en B se expresa en $b 10
(estas cifras son arbitrarias, y no alteran las conclusiones).

Los bienes se venden en precios directamente proporcionales a sus valores. De
manera que en el pas A las empresas producen Qc con un precio de $a 10, y Qs a un
precio de $a 20. En B las empresas producen Qc a $b 80 y Qs a $b 40.

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Suponemos tambin que la economa de B est obligada a intentar exportar a A
porque necesita importar equipos o maquinaria. Es necesario entonces conectar ambos
espacios de valor a travs del tipo de cambio; utilizamos la letra E para denotar el tipo
de cambio nominal, $b/$a. Examinamos entonces qu ocurre si E se establece al nivel
de la paridad de poder de compra (PPC). Para calcular el E a nivel de PPC dividimos los
respectivos niveles de precios al consumidor. Esto es, $b 80 + $b 40 / $a 10 + $a20. El
resultado es que E a PPC = $b4/$a. Es claro que con este tipo de cambio, Qc producido
en B tiene un precio en A de $a 20. Esto significa que a este tipo de cambio el bien
transable producido en B no se puede vender en A. La causa ltima reside en la
diferencia de productividades, que hace que los tiempos de trabajo no sean
directamente comparables. Los tiempos de trabajo de ambos pases no son directamente
comparables; los espacios de valor no se pueden unificar sin ms, ya que las monedas,
equivalentes nacionales, no son directamente equiparables en tanto representantes de
valores homogneos.

Dado el supuesto de que B necesita divisas y debe exportar Qc hacia A, es necesario
que el tipo de cambio se ubique al nivel que haga posible esa operacin. Dejando de lado
costos de transporte, a fin de simplificar, es claro que el tipo de cambio que hace posible
la exportacin de Qc a A es el que surge de dividir los precios de Qc en ambos espacios.
El tipo de cambio es entonces $b 80 / $a 10 = $b 8/$a. Lo llamamos tipo de cambio
competitivo, y lo denotamos E*.
Establecido E*, los productores de Qc en B pueden vender en A. Desde el punto de
vista de la teora del valor trabajo, se han conectado los dos espacios de valor, pero al
costo de que 8 horas de trabajo en B equivalen a 2 horas de trabajo social en A. No hay
transferencia de valor desde B hacia A, ya que el trabajo que produce Qc en B, segn los
parmetros de A, genera un cuarto del valor que genera el trabajo que produce Qc en A.
En el espacio de valor de A, la hora de trabajo de B aparece como trabajo despotenciado,
generador de menos valor.

El precio que paga la economa de B por la devaluacin de su moneda por debajo
del nivel de la PPC es la prdida de poder adquisitivo a nivel internacional (la
contrapartida lgica es el aumento del poder adquisitivo de $a). De esta manera
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obtenemos una explicacin basada en la ley del valor trabajo de por qu existe una
tendencia estructural a que los pases con economas tecnolgicamente atrasadas tengan
monedas depreciadas en trminos reales.

Textos citados:
Balassa, B. (1964): The Purchasing-Power Parity Doctrine: A Reappraisal,
Journal of Political Economy, vol. 72, pp. 584-596.
Froot, K. A. y K. Rogoff (1996): Perspectives on PPP and Long-Run Real Exchange
Rates, NBER, Working Paper, N 4952.
Guilln Romo, H. (1988): Lecciones de teora marxista, Mxico, FCE.
Harvey, D. (1990): Los lmites del capitalismo y la teora marxista, Mxico, FCE.
Mandel, E. (1969): Tratado de economa marxista, Mxico, Era.
Samuelson, P. A. (1964): Theoretical Notes on Trade Problems, Review of
Economics and Statistics, vol. 46, pp, 145-154.
Shaikh, A. (1999): Real Exchange Rates and the International Mobility of Capital,
Working Paper N 265, The Jerome Levy Economics, Institute of Bard College.
Summers, R. y A. Heston (1991): The Penn World Table (Mark 5). An expanded
set of international comparation 1950-1988, Quarterly Journal of Economics, vol. 106,
pp. 327-368.
Sweezy, P. (1974): Teora del desarrollo capitalista, Mxico, FCE.



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Tipo de cambio y teora del valor trabajo (2)


Segunda parte de la nota iniciada aqu

Insercin en el mercado mundial y necesidad de divisas

En la explicacin anterior, puede advertirse el rol que juega la necesidad de
importar del pas atrasado. La economa atrasada que enfrenta una cada de sus reservas
internacionales, debido al dficit en su balanza comercial, se ver obligado a devaluar su
moneda. Estos episodios se han repetido a lo largo de la historia, y son una expresin de
la insercin contradictoria de las economas capitalistas tecnolgicamente atrasadas en
el mercado mundial. Por un lado, la internacionalizacin de las fuerzas productivas y el
desarrollo capitalista obligan al pas subdesarrollado a importar bienes
tecnolgicamente adelantados o insumos, que no puede producir. Por otra parte, lo hace
desde una posicin de atraso tecnolgico que le obliga a entregar ms tiempo de trabajo
por menos tiempo de trabajo. De esta manera, una desigualdad inicial pequea en el
desarrollo de las fuerzas productivas puede adquirir creciente profundidad,
simplemente porque se cumple con la dialctica de la ley del valor. La necesidad de
mantener en funcionamiento la economa se refleja en la necesidad de adecuar el tipo de
cambio por debajo del que determina la paridad de poder de compra. Lo cual se impone
a travs de la constriccin que ejerce la balanza comercial sobre la reproduccin del
capital en el plano nacional.

Por otra parte, la necesidad de divisas para la economa atrasada se potencia por el
rol de equivalente parcial que juega la moneda nacional y su vinculacin con la moneda
mundial. Es que la legitimidad como equivalentes de las monedas nacionales (y por
consiguiente, su valor declarado) es puesta peridicamente entre signos de
interrogacin (no otra cosa es una crisis cambiaria), en especial cuando se trata de
equivalentes vinculados a mbitos de valor sustentados en un bajo desarrollo de las
fuerzas productivas. Esto explica por qu las monedas nacionales actan como
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encarnacin de valor slo en la medida en que estn respaldadas por monedas fuertes,
y en particular, por la que acta como moneda internacional (tpicamente, el dlar).
Por eso, constantemente, la moneda nacional debe revalidar su ttulo de equivalente, de
encarnacin de tiempo de trabajo abstracto, y su vinculacin con el tiempo de trabajo
general mundial. Esta circunstancia introduce un nuevo condicionante en el espacio de
valor nacional, y constituye una nueva demostracin de que este ltimo debe articularse
con el espacio de valor mundial. Las reservas internacionales constituyen el activo
financiero de respaldo ltimo de la base monetaria nacional; una moneda nacional
respaldada exclusivamente en el crdito interno (ttulos pblicos) estara sujeta al
cuestionamiento y crisis de confianza que haran imposible la accin de la ley del valor.
En ltima instancia, cuando esto sucede, la moneda nacional es reemplazada, y al
margen de la voluntad del Gobierno, por la moneda mundial, primero en sus funciones
de reserva de valor y atesoramiento, luego como medio de pago y finalmente como
medio de cambio. De ah la necesidad de los bancos centrales de los pases
subdesarrollados de acumular reservas muy por encima de las necesidades
determinadas por las transacciones de cuenta corriente. Incluso la relacin base
monetaria / reservas internacionales juega un rol en la determinacin del valor de la
moneda interna en los perodos de crisis, cuando la desconfianza lleva a los tenedores de
activos monetarios a demandar divisas.

Circuito del capital y reservas

Lo anterior se manifiesta, por otra parte, en la necesidad de los capitales que se
valorizan en el seno de los mbitos nacionales de garantizar el regreso del valor en
proceso a su encarnacin ltima, al dinero mundial. Es que para los capitales de
dimensin internacional (o multinacional) el ciclo de reproduccin es D* D M (Ft y
Mp) P M' D' D*, donde D representa la moneda nacional, M es mercancas, Ft
es fuerza de trabajo, Mp es medio de produccin, P es proceso productivo y D* es la
moneda mundial. Tengamos en cuenta que la remesa de utilidades y la amortizacin de
capital exigen el reflujo del dinero a su forma originaria, que es D*. La crisis de
industrializacin por sustitucin de importaciones basada en la entrada de capital
extranjero que produca para el mercado interno, estuvo ligada a este restriccin de
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transformacin, y a las crisis recurrentes de las balanzas de pagos que derivaban de
ellas.
Por lo tanto, en la medida en que el espacio nacional se convierte en meta de
inversiones extranjeras, se genera otra exigencia de vinculacin y respaldo de la moneda
nacional en la moneda mundial. Esta serie de factores conjugados explica que la
acumulacin de dinero mundial se convierta, para los Estados nacionales, en garante de
las condiciones generales de reproduccin de los capitales. Responde a la necesidad de
validar el equivalente local, y es funcional a la naturaleza internacional de la
valorizacin de los capitales. Esto se cumple tambin, e incluso en la forma de demanda
ms imperiosa, para las colocaciones de cartera, que son extremadamente voltiles.

Las variables macroeconmicas, segundo nivel de determinacin

Las productividades relativas establecen entonces un primer nivel de
determinacin del tipo de cambio, nivel que podramos llamar estructural. En ltima
instancia, los problemas que enfrentan los pases que entraron en el euro y tienen baja
productividad -con respecto a Alemania o Pases Bajos- tienen su anclaje ltimo en esta
cuestin. Sin embargo, las relaciones cambiarias entre las monedas no se ubican
siempre, y necesariamente, en el nivel determinado por las productividades relativas, ya
que las variables macroeconmicas, y las polticas instrumentadas por los gobiernos,
pueden dar lugar, y por perodos relativamente largos, a monedas apreciadas en relacin
a sus condicionantes estructurales, esto es, a la productividad relativa de la economa.
Por caso, la entrada de capitales atrados por alta rentabilidad existente en los mercados
financieros (supongamos que el gobierno trata de frenar una fuga de capitales
ofreciendo altos rendimientos en dlares, asegurados por operaciones de futuro)
tender a apreciar la moneda. De la misma manera -y ste es un fenmeno bastante
comn en Argentina- cuando los gobiernos anclan el tipo de cambio nominal para
frenar la inflacin, tambin aparece el sesgo hacia la apreciacin de la moneda. Otro
ejemplo es cuando un pas atrasado tiene sin embargo un sector de alta productividad
(supongamos, por ventajas naturales) que a su vez goza de una mejora de los trminos
de intercambio. En ese caso, la moneda puede tambin apreciarse (la llamada
enfermedad holandesa), aunque no sea expresin de una mejora general de la
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productividad de la economa. Estos factores deben tenerse en cuenta al momento de
hacer anlisis concretos del tipo de cambio. Incluso a partir de la relacin entre el
determinante estructural -tendencia a tipo de cambio alto en pases de baja
productividad- y los factores macroeconmicos -diferenciales de tasas de inters
nacional e internacional, diferenciales de tasas de inflacin nacional e internacional,
crecimiento econmico y entrada o salida de capitales, etctera- pueden explicarse los
ciclos de alternancia entre tipo de cambio alto (ms bien asociados a presiones
inflacionarias crecientes, crecimiento extensivo, supervit en la balanza comercial) y
tipo de cambio bajo (asociados a baja inflacin, crecimiento ms intensivo en capital
constante, dficit creciente en la balanza comercial), como ha sucedido en Argentina en
los ltimos 40 aos.

La dimensin especulativa

Adems de los dos niveles de determinacin analizados, habra el referido a los
movimientos especulativos, esto es, vinculados a las operaciones de trading (que
realizan los especuladores, con la esperanza de comprar siempre barato y vender
siempre ms caro) y arbitrajes entre monedas y cambios composicin de carteras de
inversin por parte de los que dirigen fondos lquidos (entre los que se incluyen no
pocos gerentes financieros de las unidades del capital productivo). Es una idea muy
generalizada entre autores y polticos del progresismo izquierdista, e incluso de la
izquierda, que los especuladores manejan ms o menos a voluntad los mercados
cambiarios (y en general, todos los mercados), de manera que pueden fijar siempre el
nivel del tipo de cambio que les es redituable. Segn este enfoque, no habra
determinantes estructurales ni macroeconmicos; el tipo de cambio sera un producto
del mero capricho especulativo. En otra nota (aqu y aqu) he discutido esta idea con
respecto al precio de los granos y los mercados de futuros. La especulacin profundiza
movimientos hacia el alza o la baja de una moneda; pero no decide la tendencia.
Despus de todo, si as fuera, sera imposible establecer ley econmica alguna. Esta
cuestin remite al carcter objetivo de la ley del valor trabajo.

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Diferencia con la explicacin de Anwar Shaikh

La explicacin de tipo de cambio que hemos presentado tiene un punto de
coincidencia con la que ofrece Shaikh, pero tambin diferencias sustanciales. El punto
de coincidencia radica en la necesidad de vincular el tipo de cambio con una
determinacin estructural, la ley del valor trabajo. Sin embargo, a partir de este terreno
comn, su enfoque lleva conclusiones casi opuestas de las que presento aqu. Para ver
por qu, resumamos el planteo de Shaikh.
En Shaikh (1999; referencia en la primera parte de la nota) se supone que el capital
fluye libremente entre pases y que los trminos de intercambio -o sea, el tipo de cambio
real- estn determinados por la igualacin de las tasas de ganancia entre los capitales
que fijan precios de las mercancas que se comercian en el mercado mundial. Los
precios relativos de los bienes internacionales se regulan entonces de la misma manera
que los precios relativos dentro de un pas. Esto significa que los tipos de cambio estn
regulados, segn Shaikh, directamente por la ley del valor trabajo. A su vez, los precios
que intervienen en la determinacin del tipo de cambio son los precios de produccin de
los productos en los cuales los pases son competitivos. Por otra parte, los capitales de
los pases subdesarrollados fijan los precios internacionales de los bienes que exportan.

Pues bien, dados estos supuestos, el tipo de cambio resultante estara
sobrevaluado, esto es, la moneda de los pases atrasados estara apreciada en trminos
reales, y de manera ms o menos permanente. Para ver por qu, pensemos en un pas
subdesarrollado B, cuya economa tiene una productividad en promedio tres veces
menor a la del pas desarrollado A. Pero B tiene una industria que goza de un nivel de
competitividad internacional, que determina el precio de ese producto, lo podemos
llamar Qt, en el mercado mundial. Supongamos que esta produccin representa una
pequea porcin del PBI de B, por ejemplo el 5%. El pas adelantado tiene toda una
serie importante de productos (Qa, Qb, . Qn) en que sus industrias son competitivas.
Segn Shaikh, el tipo de cambio real se establece a partir de la relacin entre los precios
de produccin de los productos competitivos. Pero si esto es as, el tipo de cambio entre
$b y $a se establecer a un nivel tal que la moneda de B estar apreciada incluso con
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respecto a los niveles determinados por la paridad de poder de compra. Esto es, E' (el
tipo de cambio a lo Shaikh) < Eppc. La moneda de B est superapreciada con respecto al
nivel de paridad de poder de compra. Con este nivel de tipo de cambio, el resto de las
industrias B, productoras de medios de produccin o de consumo, no tienen ninguna
posibilidad de sobrevivir en el mercado mundial. Y dado que la produccin de Qt solo
representa una pequea fraccin de la economa de B, el dficit de cuenta corriente debe
crecer a ritmos altsimos; lo cual est acorde con la idea de Shaikh de que los pases
subdesarrollados tienen dficits ms o menos crnicos en sus balanzas comerciales.

La realidad, sin embargo, es que los pases atrasados no solo no tienen tipos de
cambio apreciados con relacin al nivel de paridad de poder de compra, sino
depreciados con respecto a este nivel (y no tienen dficits permanentes en sus balanzas
comerciales, como sostiene Shaikh). Pero el modelo de Shaikh no puede explicar el
hecho de que los pases atrasados tienden a tener monedas depreciadas, esto es, tipos de
cambio real altos. Aunque no lo podemos desarrollar aqu por razones de espacio,
anotemos que la raz de los problemas que enfrenta esta explicacin de Shaikh est en
que ha pasado por alto la dimensin monetaria del tipo de cambio. Esto es, ha
establecido un tipo de cambio a partir de la relacin directa entre precios de produccin
(o entre tiempos de trabajo social) de industrias de productividad por lo menos media (y
relativamente alta para el pas atrasado), dejando el tipo de cambio nominal como una
variable completamente neutra. De ah tambin su planteo de que el tipo de cambio
tiende a ser estable (est determinado por los precios de produccin, y estos son
estables).

Tipo de cambio y los sectores transables y no transables

El tener en cuenta la dimensin monetaria del tipo de cambio abre la va para
explicar tericamente la posibilidad de variaciones bruscas de los tipos de cambio real, y
la manera en que inciden en los precios relativos entre bienes transables y no transables,
las tasas de rentabilidad de estas industrias y las modificaciones de las equivalencias
entre los valores generados al interior de un espacio nacional, y el valor internacional.

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Para explicarlo con un ejemplo sencillo, supongamos que en determinado
momento el tipo de cambio de un pas atrasado, supongamos Argentina, est a nivel de
paridad de poder de compra con la moneda del pas adelantado, supongamos que
EEUU; supongamos que E es $1/US$ y que una hora de trabajo de un trabajador de una
empresa telefnica multinacional que opera en Argentina genera $20 de valor (los
nmeros son arbitrarios). Al tipo de cambio establecido, esa hora de trabajo
(supongamos que es plustrabajo) se traduce en US$20. El tipo de cambio bajo (con
respecto al nivel productivo general) le permite a la empresa productora de un bien no
transable (comunicacin telefnica) traducir la hora de trabajo interna en valor
internacional relativamente alto (que es lo que importa al capital mundializado). Como
contrapartida, las empresas productoras de bienes transables, tecnolgicamente
atrasadas, tienen problemas para competir; muchas cierran u operan con amplia
capacidad ociosa. Pero las que logran sobrevivir pueden modernizar sus equipos, ya que
el tipo de cambio bajo abarata relativamente la importacin. De ah la tendencia al
aumento de la desocupacin por desplazamiento de mano de obra por maquinaria.

Por otra parte, el pas tiene alto dficit en su balanza comercial, las clases medias
altas y altas realizan gasto suntuario, o viajan al exterior, y el equilibrio de la balanza de
pagos exige la permanente entrada de capitales (sea inversin directa o inversin de
cartera). Las dificultades en el sector externo son la expresin de que la insercin
productiva del pas no es exitosa; el tipo de cambio no se corresponde con la
productividad de base. La inversin es extremadamente desigual: en las ramas
productoras de no transables aumenta la inversin, pero no las productoras de
transables. Cuando la situacin del sector externo se torna insostenible, se devala y la
ecuacin pasa a ser la inversa. Si, por ejemplo, con la devaluacin el tipo de cambio
nominal sube a $2/US$, y lo dems permanece igual, ahora una hora de trabajo del
operario telefnico se traducir, lgicamente, en solo US$10; esto es, la generacin de
valor en trminos de la moneda mundial se ha reducido a la mitad. Como
contrapartidas, las rentabilidades favorecen a los productores de transables. Las
inversiones en sectores no transables se debilitan, las industrias de bienes transables, en
cambio, prospera relativamente. La acumulacin es ms bien de carcter extensiva (esto
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es, poca inversin de equipos por unidad de trabajo) y el crecimiento sigue siendo
extremadamente desigual y deformado.

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ltima parte de la nota iniciada aqu.

Tipo de cambio, productividad y salario

Lo desarrollado en los apartados anteriores nos permite abordar, desde una
perspectiva basada en la teora del valor trabajo, la asociacin entre subvaluacin de la
moneda y crecimiento de los pases atrasados que establece Rodrik (2008). Recordemos
que a partir de un estudio emprico, Rodrik encuentra correspondencia entre
subvaluacin de la moneda y crecimiento en los pases en desarrollo, debido a la
relacin entre los precios de los bienes transables y no transables, y el tipo de cambio.
Segn Rodrik, la devaluacin tiene un efecto positivo sobre los transables,
especialmente en la industria; los pases con moneda devaluada -en su estudio son
China, India, Corea del Sur, Taiwn, Uganda y Tanzania- tuvieron moneda depreciada
entre los 1960 y 2000, y experimentaron un crecimiento relativamente alto (aunque no
Mxico). Sostiene entonces que la relacin va de la subvaluacin de la moneda al
crecimiento, y no en el otro sentido. Esto se debera a que la devaluacin de la moneda
compensara los mayores costos que padecen las mercancas transables; mayores costos
debidos a deficiencias institucionales, incapacidad de especificar los contratos, o a fallas
de mercado (deficiencias de informacin y coordinacin). Por eso, el aumento relativo
del precio de los transables acta como un mecanismo para aliviar parcialmente estas
distorsiones y empujar el crecimiento.

La explicacin de Rodrik se basa entonces en la economa de costos de transaccin
(esto es, en la lnea del institucionalismo de Williamson y North). En cambio, desde la
perspectiva que defendemos, el problema central est en la menor productividad
relativa de las industrias de los pases atrasados, o sea, el menor desarrollo relativo de
las fuerzas productivas; lo cual afecta los tiempos de trabajo. Por eso, en las economas
capitalistas el verdadero contenido de la devaluacin es operar una redistribucin del
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ingreso en perjuicio de los salarios, a fin de incrementar los beneficios del capital, sin
contrapartida en el desarrollo tecnolgico.

Un ejemplo numrico

Ilustramos lo anterior con un ejemplo sencillo. Supongamos que en una rama
industrial, considerada a nivel mundial, existen empresas de alta productividad relativa,
empresas de productividad media y otras de productividad por debajo de la media, estas
ltimas ubicadas en el pas atrasado. Siendo c capital constante, v capital variable y s
plusvala, y suponiendo una tasa de plusvala del 100%, suponemos que las empresas de
productividad media generan tienen la siguiente ecuacin: 85c + 15v + 15s = 115 y
producen un output de 100 unidades de producto. Podemos suponer que estas empresas
emplean 3 unidades de trabajo que reciben un salario de US$5 cada una. Si la oferta y la
demanda estn equilibradas, el precio de cada unidad es US$1,15. Suponemos luego que
las empresas avanzadas, con 90c + 10v (o sea, emplean 2 unidades de trabajo) generan
un output de 105 unidades; dado que venden su produccin a $1,15, obtienen un ingreso
de US$120,75 (o sea, una plusvala de 20,75). Las empresas atrasadas, a su vez, con 80c
+ 20v (4 unidades de trabajo) generan una produccin de 95 unidades y tienen un
ingreso de US$109,25 (o sea, una plusvala de 9,25). Supongamos tambin que la
moneda del pas atrasado es el peso ($) y que est en una relacin de cambio con el
dlar de 1:1. De manera que los capitales con productividad promedio tienen una tasa de
rentabilidad 62% ms alta que los capitales del pas atrasado; y la diferencia con la tasa
de ganancia de los capitales ms avanzados es todava mayor. En el mediano o largo
plazo esta situacin puede hacer inviable a la empresa (por ejemplo, porque no puede
soportar guerras de precios).

Pues bien, si la empresa del pas atrasado no avanza en tecnologa tiene la
posibilidad de elevar su tasa de rentabilidad bajando salarios va devaluacin. Por
ejemplo, si la moneda se devala y el tipo de cambio pasa a ser $1,3/US$ y los salarios
suben menos del 30%, habr un aumento de la ganancia a costa de la cada del salario.
As, suponiendo que el precio del capital constante aumenta 30% (a la par de la
devaluacin) y los salarios solo el 5%, la ecuacin de costo en moneda nacional ser:
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104c + 21v; dado que ahora recibe un ingreso de $142,025 por su venta en el mercado
mundial de US$109,25, su ganancia en moneda nacional se elev a $17,025, esto es, un
13,6% sobre capital invertido. El tipo de cambio tiende a la paridad que acerca la tasa de
ganancia a los niveles de la tasa de ganancia internacional. Sin embargo, este aumento
de la tasa de ganancia de la empresa del pas atrasado no se debe a un aumento del
valor producido, sino a la baja de salarios en trminos de moneda internacional. Esta
cuestin es subrayada por Carchedi cuando trata los efectos de la devaluacin, pero es
pasada por alto en el anlisis de Rodrik.

Obsrvese tambin que al no haber mayor valor generado, la devaluacin no tiene
implicancias en torno a la cuestin del llamado intercambio desigual; esto es, por medio
de ella no se opera alguna transferencia de valor desde el pas atrasado al adelantado.
Desde el punto de vista de la generacin de valor, ms horas de trabajo que aplican una
tecnologa atrasada se traduce en menos horas de valor en el espacio nacional en el que
predomina una tecnologa adelantada. El nivel de lo monetario, el tipo de cambio, no
puede hacer milagros en este sentido; esto es, no puede suplir las debilidades
estructurales, vinculadas al atraso.

Efectos para el pas tecnolgicamente avanzado

El efecto de la diferencia tecnolgica ser el opuesto para el pas adelantado. Dado
que estos capitales obtienen plusvalas extraordinarias, pueden vender a precios por
debajo de los precios de produccin establecidos por las empresas modales (o por el
promedio); o brindar facilidades de financiacin. Por esta va amplan los mercados,
generando fuertes corrientes exportadoras, mejorando la balanza comercial, y por lo
tanto tendiendo a apreciar la moneda. Si bien la apreciacin de la moneda tiene un
efecto negativo en la competitividad exportadora, aumenta el poder de compra de los
capitalistas en el mercado mundial. As, por ejemplo, pueden invertir ventajosamente en
el pas atrasado que ha devaluado la moneda -en particular, fuerza de trabajo
depreciada- obteniendo con ello nuevas ventajas competitivas.

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Es importante no perder de vista que en este esquema juega un rol clave la
competencia por guerra de precios. Por eso esta es una visin muy distinta de la
presentada en modelos (como Krugman 1997) en los que la competencia ocurre por
diferenciacin de producto, ninguna empresa puede alterar los precios y existe una
nica tasa de rentabilidad (por eso se trata, en esencia, de modelos de competencia casi
perfecta). En el mundo real las guerras de precios, las diferencias de productividad y de
rentabilidad, son una constante. Por otra parte, en la explicacin que presentamos el
movimiento hacia la apreciacin / depreciacin de las monedas de los pases
adelantados / atrasados no es unilateral, como parece suceder en el modelo Balassa
Samuelson (solo se aprecia la moneda del pas adelantado) o en el de Rodrik (solo se
deprecia la moneda del pas atrasado). De hecho, las diferencias tecnolgicas afectarn,
en un movimiento de hojas de la tijera a las dos monedas.

Casos particulares
En base a lo discutido hasta aqu, se pueden abordar casos particulares. Veamos
tres de ellos.

a) Mercancas producidas en pases atrasados por capitales tecnolgicamente
ms adelantados que los modales y vendidas en esos mismos pases atrasados.
Es el caso de empresas transnacionales, con tecnologa de avanzada, que producen
para el mercado interno. Estas empresas pueden obtener plusvalas extraordinarias en
el espacio de valor del pas atrasado, dada su tecnologa superior con respecto a la que
impera en la rama local. Aunque el problema que se les presenta es transformar la
plusvala realizada en moneda del pas atrasado en moneda mundial, dada la necesidad
de cerrar el circuito de valorizacin del capital. Un tipo de cambio bajo favorece, en
principio, esta conversin (as como favorece la importacin de equipos e insumos);
pero no puede garantizar la provisin de reservas -va supervit en la balanza comercial-
para que tenga xito ese necesario cierre del circuito de valorizacin.

b) Mercancas producidas en pases atrasados por capitales adelantados, con
vistas a exportar a los mercados de los pases adelantados.
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Un caso ilustrativo son las empresas estadounidenses de confeccin de ropa que se
trasladaron en las dcadas de 1980 y 1990 a Mxico, Repblica Dominicana, Honduras,
Guatemala y Nicaragua, para producir con vistas a exportar a EEUU. Tambin son los
casos de las subcontratas en cadenas internacionales de valor, dirigidas por una
empresa matriz, generalmente ubicada en un pas adelantado. En estas situaciones es
posible que la tecnologa sea de punta, pero aplicada a los tramos del proceso productivo
ms intensivos en mano de obra. Dado que los salarios de los pases atrasados tienden a
ser muy inferiores a los salarios que se pagan en los pases adelantados, se generan las
condiciones para que estas empresas realicen plusvalas extraordinarias. La
depreciacin de la moneda del pas atrasado (apreciacin de la del pas adelantado)
favorece el diferencial de salarios reales, que estn condicionados, adems, por el menor
desarrollo de las fuerzas productivas en el pas atrasado (nunca debe olvidarse que el
salario tiene un componente histrico y social).

c) Remesas de trabajadores inmigrantes.
Se trata de los trabajadores que venden su fuerza de trabajo en espacios de valor de
los pases adelantados y remiten una parte de su salario a su pas de origen. Esto es
posible por la diferencia que existe entre los espacios nacionales de valor (vase el
ejemplo presentado en la primera parte de la nota, donde 8 horas de trabajo del pas
atrasado, aplicadas a la produccin de un bien transable, equivalen a 2 horas de trabajo
del pas adelantado). Por lo tanto, aunque estos trabajadores reciban un salario que en
promedio es menor al que reciben los trabajadores nativos del pas adelantado -pero
mayor que el de sus pases de origen- pueden destinar una parte del mismo a sostener a
sus familias que residen en el espacio de valor con menor nivel de productividad (o
desarrollo de las fuerzas productivas). En el mbito del espacio de valor del pas
atrasado el valor realizado en el pas adelantado se traduce en mayor poder de compra
relativo, segn la diferencia que existe entre el tipo de cambio realmente existente y el
tipo de cambio a paridad de poder de compra. Esto explica el peso que tienen estas
remesas en algunos pases atrasados (por ejemplo, las remesas desde EEUU a
Nicaragua, El Salvador y otros pases centroamericanos.

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Este anlisis se puede enriquecer si adems de considerar el trabajo potenciado
que deriva de la aplicacin de tecnologas diferenciadas a la produccin de la misma
mercanca, se agregan las diferencias en generacin de valor asociadas a la aplicacin de
trabajos complejos, en relacin a los trabajos simples (por caso, la diferencia en
generacin de valor entre el trabajo del ingeniero y del operario de lnea de montaje).
Trataremos esta cuestin en una prxima nota dedicada al anlisis de la cuestin del
deterioro de los trminos de intercambio (o sea, a la tesis Prebisch-Singer).

El mercado mundial, totalidad compleja

De lo expuesto tratamos de obtener una visin del mercado mundial como el de
una realidad articulada y compleja. Esto significa que es necesario concebir el espacio de
valor mundial como un universal que existe a travs de los espacios de valor
nacionalmente diferenciados, mediados por las monedas nacionales, y sus relaciones
con la moneda mundial (que a su vez tambin es moneda nacional). Este espacio
mundial adquiere una existencia real como universal a travs de los precios mundiales
(esto es, de las mercancas que cotizan en un nico mercado mundial) y en la moneda
mundial. Tomando como referencia a Hegel, diremos que estamos en presencia de una
totalidad en la cual los trminos se condicionan mutuamente y donde cada momento
deviene el fundamento mediador. Recordemos que segn Hegel (y la idea contina en
Marx), la totalidad concreta es aquella en la que se articulan el momento del universal,
el particular y el singular. Por ejemplo, el capital es un universal -valor que se valoriza-
que solo existe a travs de los capitales particulares -por ejemplo, capitales industriales,
comerciales, etctera- y singulares -tales y cuales empresas-; por esta razn constituye
una totalidad concreta, no abstracta. El concepto de capital supone el anlisis de la
relacin de todas estas instancias, en su unidad y diferencias (por eso se ha dicho que el
capital es un silogismo).

Esta idea se puede aplicar al mercado mundial y los tipos de cambio. Si
consideramos a los espacios nacionales de valor como los singulares; a las monedas
nacionales y sus tipos de cambio como los particulares; y al mercado mundial -con la
moneda mundial- como el universal donde los tiempos de trabajo adquieren validez
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social mundial, tenemos entonces la articulacin silogstica de las tres instancias. As,
los tipos de cambio median la relacin entre los espacios nacionales de valor con el
espacio mundial. A su vez, los espacios nacionales de valor median las monedas
nacionales y el tipo de cambio, afectando por lo tanto tambin al espacio mundial. Por
fin, la moneda mundial tambin es el medio por el cual las monedas nacionales tienen
realidad y pueden funcionar como equivalentes, y por cuyo intermedio existen los
espacios nacionales de valor; de la misma manera que los precios mundiales constituyen
el trasfondo sobre el que operan las presiones competitivas. El universal constituye as
la totalidad sobre la que se desarrollan los particulares y singulares. Es un universal que
presupone toda la riqueza del desarrollo del modo de produccin capitalista.

Desde este punto de vista que presentamos, se evita el reduccionismo de concebir a
un factor como el determinante del resto de los factores, que deberan concebirse
pasivamente determinados. Tambin se evita pensar el mercado mundial como un
universal abstracto, en el cual se integraran directamente los tiempos de trabajo
singulares. Por ltimo, nos apartamos de la tesis estructuralista, segn la cual la relacin
entre las partes y el todo es de coexistencia e interaccin desde totalidades y
subtotalidades ms o menos constituidas. La ley del valor opera entonces condicionada
por estas mltiples instancias y el espacio mundial del valor solo se reproduce a travs
de la mediacin mltiple de estos momentos.

Por ltimo, la perspectiva es histrica, ya que en la medida en que se profundice la
internacionalizacin de las fuerzas productivas habr una tendencia a la influencia cada
vez mayor del espacio mundial del valor sobre las economas nacionales. Esto har que
cada vez ms se deban comparar tiempos de trabajo vertidos en condiciones de
productividades diferentes, y que por lo tanto prevalezcan cada vez ms los capitales
ms desarrollados.

Textos citados:
Krugman, P. (1997): Crisis de la moneda, Santa Fe de Bogot, Colombia, Norma.
Rodirk, D. (2008): The Real Exchange Rate and Economic Growth. Theory and
Evidence, Brookings Papers on Economic Activity, pp. 1-46, Otoo.