FORMES ET VOLUTION DE LPARGNE

q Les diffrents types dpargne

Au sens courant, lpargne correspond des sommes dargent qui peuvent tre conser-
ves sous forme de liquidits (le fameux bas de laine ), de valeurs refuge (uvres
dart) ou places sous forme de quasi-liquidits (dpts sur des comptes rmunrs
comme les livrets dpargne, les comptes pargne-logement). Un pargnant soucieux de
son capital peut chercher des achats immobiliers ou lacquisition dactifs financiers, comme
les valeurs mobilires (actions, obligations) ou des bons du Trsor, ou bien privilgier
lpargne contractuelle (plan pargne-
logement par exemple) ou encore sorien-
ter vers des produits financiers mlan geant
laspect contractuel et la logique mobilire
(par exemple les PEA plans dpargne en
actions).
q volution du taux dpargne
des mnages en France
Globalement, le taux dpargne des
mnages a diminu significativement
depuis la fin des annes soixante-dix,
mais sest redress partir de 1987-1988,
pour plafonner environ 15 % de nos
jours, soit quelques points en de de sa
valeur des annes soixante. Lpargne
non financire (les investissements immo-
biliers) augmente rgulirement dans les
annes 1960-1970, car linflation permet
lachat de logements en rodant rguli-
rement le poids des intrts dans le bud-
get des mnages ; elle dcrot partir des annes quatre-vingt, au moment o la
dsinflation et le chmage se conjuguent pour freiner lemprunt long terme ncessaire
pour acheter un logement, lui-mme plus coteux du fait de la forte croissance du mar-
ch de limmobilier.
Lpargne financire (lpargne brute moins la FBCF formation brute de capital fixe
des mnages non-entrepreneurs individuels) volue de son ct de faon plus heurte et
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PARGNE ET PATRIMOINE
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Lpargne dsigne la partie du revenu utilise pour dautres fins que la consom-
mation. Couramment considre comme une vertu, lpargne des mnages,
mesure par le taux dpargne, rapport entre lpargne brute et le revenu dis-
ponible brut est pourtant assez fluctuante depuis les annes 1970.
Lpargne invisible
En dehors des investissements mobi-
liers ou immobiliers, dautres formes
dpargne sont envisageables, mais
moins videntes concevoir. Ainsi, un
mnage, qui a obtenu un prt pour
lachat dun logement et qui en rem-
bourse les mensualits, pargne (tout
en se fournissant lui-mme un service
de logement), car, au fur et mesure
que sa dette diminue, la valeur de son
patrimoine immobilier augmente. Ainsi,
lpargne est-elle un flux qui accrot le
stock de richesses dun agent cono-
mique, donc son patrimoine. Dans un
systme de retraite par rpartition o
chaque actif cotise et souvre des droits
une retraite future, on peut gale-
ment considrer quil se livre une
pargne force.
pas toujours rptitive : le premier choc ptrolier entrane bien une croissance du taux
dpargne financire, mais pas le second car linflation en diminue la rentabilit (faibles
taux dintrt rels).
LES DTERMINANTS DE LPARGNE
q Les dterminants traditionnels
Les auteurs noclassiques estiment que le taux dintrt est lunique dterminant de
lpargne. Les agents, supposs rationnels, investissent en fonction du taux dintrt rel
(taux dintrt nominal moins taux dinflation). Lpargne est considre comme lutilisa-
tion du revenu alternative la consommation.
Si lindividu a une prfrence pour le prsent, il consomme lessentiel de son revenu
et renonce senrichir par lpargne. Celle-ci en effet permet laccumulation de capital :
en utilisant celui-ci des fins productives (investissement), lpargnant cre ou contribue
crer des richesses dont une partie lui est affecte en rmunration de lapport de son
capital la production (lintrt). En fin de priode, notre individu ayant une prfrence
pour le futur recevra son pargne augmente du montant de lintrt. Son revenu sera
donc plus lev la priode suivante, lui permettant soit de consommer davantage, soit de
recommencer pargner. Lorsque les taux dintrt rels sont trs faibles, les agents co-
nomiques rduisent leur pargne. A contrario, partir de la fin des annes quatre-vingt
jusquau milieu des annes quatre-vingt-dix, la monte des taux dintrt rels semble cor-
respondre une forte progression du taux dpargne. Depuis la fin des annes quatre-
vingt-dix, le taux dpargne demeure lev malgr une baisse du taux dintrt rel.
Pour J. M. Keynes, lpargne nest pas lalternative la consommation : les individus sont
obligs de consommer pour satisfaire leurs besoins. En consquence, seuls les mnages
ayant un revenu disponible assez lev pourront pargner. Lpargne est donc le solde du
revenu non consomm. Le maintien actuel du taux dpargne un niveau infrieur celui
des annes soixante pourrait ainsi sexpliquer par des politiques salariales restrictives.
q Le cycle de lpargne au cours de la vie
Cette approche base sur lvolution des comportements dpargne et dendettement
au cours de la vie a t dveloppe dans les annes cinquante et soixante par lconomiste
amricain Modigliani. Le cycle de lpargne des individus dbute la fin des tudes secon-
daires. Les tudiants contractent des prts pour financer leurs tudes, les jeunes qui tra-
vaillent squipent en biens de consommation durables (voiture).
Quelques annes plus tard, lachat crdit dun logement conduit un taux dpargne
non financire croissant au fur et mesure que les remboursements sont effectus.
Une fois leur logement pay, les mnages augmentent leur pargne financire pour
leur retraite ou pour payer les tudes de leurs enfants (lanalyse est effectue aux tats-
Unis o retraite par rpartition et gratuit des tudes suprieures sont peu rpandues).
Cest galement plus ou moins cet ge que les mnages hritent de leurs
deux parents, ceci permettant de rduire leffort dpargne tout en augmentant plus vite
leur patrimoine. Pour Modigliani, la structure par ges de la population dtermine donc son
taux dpargne : la reprise du taux dpargne la fin des annes quatre-vingt sexpliquerait
ainsi par larrive la quarantaine des classes dge plus nombreuses du baby-boom.
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