Unidad 1

Conceptos bsicos
1.1. El fenmeno financiero. Capital financiero
1.2. Operacin financiera
1.3. Equivalencia financiera
1.3.1. Principio de sustitucin o proyeccin financiera
1.3.2. Criterio de proyeccin financiera: leyes financieras
1.4. Clasificacin de las operaciones financieras

1.1.

Conceptos bsicos

El fenmeno financiero. Capital financiero

En una primera interpretacin se consider el tiempo como una magnitud pasiva o neutra
sin influencia en los hechos econmicos. Ms adelante se empez a tomar la magnitud
tiempo como una variable exgena que interviene en el fenmeno econmico.
Todo sujeto econmico prefiere los bienes presentes sobre los futuros a igualdad de cantidad y calidad, y ello significa que el tiempo influye en la apreciacin de los bienes
econmicos.
Entre dos bienes que sirven para satisfacer la misma necesidad, pero estn disponibles
en tiempos distintos, es preferido el bien ms prximo. Por eso, el tiempo es un bien
econmico negativo.
Como consecuencia de estas premisas, surge la necesidad de identificar los bienes econmicos con un par de nmeros (C, t), en el que C indica la cuanta o medida objetiva del
bien en unidades monetarias y t expresa el momento del tiempo al que va referida dicha
medida o valoracin, llamado momento de disponibilidad o vencimiento de la cuanta.
El fenmeno financiero es todo hecho econmico en el que intervienen capitales financieros, es decir, en el que interviene y se considera el tiempo como un bien econmico.
Consecuencia de ello, el principio bsico de la preferencia de liquidez identifica los bienes
econmicos como una cuanta referida al momento de su disponibilidad. Se denomina
capital financiero a la medida de un bien econmico referida al momento de su disponibilidad o vencimiento.
(C, t) siendo C R+ y t R
La expresin grfica la hacemos por un punto del plano con referencia a un sistema de
coordenadas cartesianas.
Cn
C1

t1

tn

Figura 1.1: Capital financiero

1.2.

Operacin financiera

La operacin financiera es toda accin que intercambia o sustituye unos capitales financieros por otros de distinto vencimiento, mediante la aplicacin de una determinada ley
financiera en un punto de referencia.
La mayor parte de los fenmenos financieros, o son operaciones financieras o son asimilables a operaciones financieras ms o menos imperfectas.
Se denomina origen de la operacin al punto donde vence el primer capital y final al
momento de vencimiento del ltimo capital. La diferencia entre ambos vencimientos es
la duracin.
La persona que entrega el primer capital inicia la operacin como acreedora, y a su compromiso total se le denomina prestacin. Por el contrario, la persona que recibe ese primer
capital es inicialmente deudora, y a su compromiso total se le designa contraprestacin.

1.3 Equivalencia financiera

El postulado de equivalencia financiera establece que toda operacin financiera implica

la existencia de una equivalencia financiera entre las sumas de los capitales que componen
la prestacin y la contraprestacin, en base a una ley financiera previamente fijada y
aceptada por ambas partes.
Una operacin financiera deber cumplir las condiciones siguientes:
Que el intercambio no sea simultneo.
Que est actuando en el intercambio una ley financiera que haga que la prestacin
y contraprestacin sean equivalentes financieramente.
En definitiva, cualquier operacin financiera se reduce a un conjunto de flujos de caja
(cobros y pagos) de signo opuesto y distintas cuantas que se suceden en el tiempo.
Por ejemplo, si A cede unos capitales (C1 , t1 ), (C2 , t2 ) y (C3 , t3 ) a B (prstamo), y como
contraprestacin, B, devuelve a A los capitales (C4 , t4 ) y (C5 , t5 ). La representacin
grfica, sera:
C5 , t5
C4 , t4

C2 , t2
C1 , t1

C3 , t3

Pueden verse los diagramas de flujo de fondos en B.1, en la pgina 152.

1.3.
1.3.1.

Equivalencia financiera
Principio de sustitucin o proyeccin financiera

El sujeto econmico es capaz de establecer un criterio de comparacin entre capitales

de una forma indirecta a travs de la proyeccin o valoracin en un punto de referencia
p.
Es decir, existe un criterio para el que un capital (C, t) obtiene la cuanta V del capital
sustituto en p, y ello, tanto para t > p como para t < p. V , se expresa:
V = P royp (C, t)

V
C
C

V
t

Figura 1.2: Proyeccin financiera

Asociado a este criterio de proyeccin financiera, se obtiene la relacin de equivalencia
financiera en p, p, definida como dos capitales (C1 , t1 ) y (C2 , t2 ) son equivalentes cuando
tienen el mismo sustituto o proyeccin V en p.

(C1 , t1 ) p (C2 , t2 ) P royp (C1 , t1 ) = P royp (C2 , t2 )

Conceptos bsicos

y verifica las propiedades:

reflexiva

(C1 , t1 )

(C1 , t1 )

simtrica

(C1 , t1 )

(C2 , t2 ) (C2 , t2 )

transitiva

(C1 , t1 )
(C2 , t2 )

p
p

(C2 , t2 )
(C3 , t3 )

= (C1 , t1 )

(C1 , t1 )

(C3 , t3 )

Se denomina origen de la operacin al punto donde vence el primer capital, y final al

momento de vencimiento del ltimo capital. La diferencia entre ambos vencimientos es
la duracin.
La persona que entrega el primer capital, inicia la operacin como acreedora, y a su
compromiso total se le denomina prestacin. Por el contrario, la persona que recibe
ese primer capital es inicialmente deudora, y a su compromiso total se le denomina
contraprestacin.
Una operacin financiera es, pues, un intercambio no simultneo de capitales financieros,
entre dos personas, que lleva implcita una equivalencia entre el valor de los mismos
respecto de un punto de referencia en base a una ley financiera previamente fijada y
aceptada por ambas partes.
El principio de proyeccin financiera en p permite tambin definir una relacin de orden
p denominada relacin de preferencia financiera.
Dados dos capitales (C1 , t1 ) y (C2 , t2 ) diremos que (C2 , t2 ) es preferible o indiferente a
(C1 , t1 ) si se verifica que V2 = P royp (C2 , t2 ) es mayor o igual a V1 = P royp (C1 , t1 ), es
decir:

(C1 , t1 ) p (C2 , t2 ) P royp (C1 , t1 ) P royp (C2 , t2 )

La relacin as definida, verifica tambin las propiedades reflexiva, simtrica y transitiva.

1.3.2.

Criterio de proyeccin financiera: leyes financieras

La expresin o modelo matemtico del criterio de proyeccin financiera que para todo
(C, t) permite obtener V fijado p, recibe el nombre de ley financiera aplicada en p y se
simboliza por:
V = F (C, t; p) = P royp (C, t)
siendo p un parmetro.
Cuando t < p, se dice que V es la cuanta en p resultado de la capitalizacin de (C, t),
y por ello la ley, en este caso representada por L(C, t; p) se denomina ley financiera de
capitalizacin en p.

V = L(C, t; p)

Si t > p, el valor de V es la cuanta en p resultado de la actualizacin o descuento

de (C, t), y por ello, la ley, expresada ahora como A(C, t; p) recibe el nombre de ley
financiera de descuento en p.

1.4 Clasificacin de las operaciones financieras

C
V = A(C, t; p)

1.4.

Clasificacin de las operaciones financieras

Las operaciones financieras pueden clasificarse atendiendo a distintos criterios:

1. Segn la naturaleza de los capitales, podemos distinguir entre operaciones financieras ciertas, en las que todos los capitales que intervienen son ciertos, y operaciones
financieras aleatorias, cuando al menos uno de ellos es de naturaleza aleatoria.
2. Respecto a la forma de su definicin, pueden clasificarse en operaciones predeterminadas o definidas ex ante, cuando en el contrato se especifica a priori los capitales
de la prestacin y de la contraprestacin (en trminos ciertos o aleatorios), y operaciones posdeterminadas o definidas ex post, caracterizadas por el no conocimiento
previo de las cuantas o vencimientos de todos o parte de los capitales.
3. En relacin al grado de liquidez interna, denominamos operacin con liquidez interna total cuando en las condiciones del contrato se establece el derecho a cancelar
la operacin en cualquier momento y operaciones con liquidez interna parcial si la
cancelacin est condicionada o requiere el acuerdo entre las dos partes.
4. En cuanto a su duracin, operaciones a corto plazo, las que tienen una duracin
inferior al ao (generalmente), y operaciones a largo plazo cuando tienen una duracin superior.
5. Por los compromisos de las partes, operaciones simples, si la prestacin y contraprestacin estn formadas por un solo capital. En caso contrario, operaciones
compuestas.
6. Atendiendo al punto p de aplicacin, la operacin ser de capitalizacin, de descuento o mixta, segn que p sea respectivamente mayor o igual que el ltimo
vencimiento, menor o igual que el primero o est comprendido entre ambos.
7. Segn el sentido crediticio de la operacin, de crdito unilateral cuando la persona
que inicia la operacin como acreedora, conserva este carcter hasta el final. En
caso contrario, ser de crdito recproco.
8. Respecto a las condiciones sustantivas, si son nicas para todos los capitales, se trata de operaciones homogneas. En caso contrario, reciben el nombre de operaciones
heterogneas.