ANLISIS BURSATIL

Puerto Ventanas S.A. participa en el negocio portuario, realizando embarques y

desembarques de carga en sus instalaciones situadas junto a la localidad de Ventanas,
donde cuentan con un muelle multipropsito. Adems, posee un 51,82% de Fepasa,
empresa de transporte ferroviario y camiones que complementa su negocio principal. La
sociedad es controlada por el grupo Sigdo Koppers, a travs de SK Inversiones Portuarias
S.A. (43,03% de la propiedad) y SK S.A. (6,98%).
La estrategia de Puerto Ventanas es aprovechar las ventajas que otorga la flexibilidad
operativa del puerto, incrementando los niveles de eficiencia de la empresa y efectuando
inversiones de acuerdo a las necesidades de los clientes actuales y futuros, con los cuales
posee contratos de largo plazo, con tarifas indexadas en polinomios que consideran las
variables ms relevantes. Puerto Ventanas cuenta con diversos proyectos de mediano plazo
para el negocio portuario que deberan permitir un aumento en los actuales resultados y
flujos de efectivo.
Las acciones han tenido un desempeo al alza durante los ltimos meses, debido
bsicamente a 4 factores claves:
Posicin de liderazgo en la zona: Puerto Ventanas es uno de los principales
puertos graneleros de Chile, con una ubicacin estratgica, una eficiente
infraestructura y una estructura de contratos de largo plazo con importantes
compaas del pas, que le permite alcanzar una estable generacin de flujo
operacional. Tambin hay que considerar el respaldo de su matriz, Sigdo Koppers.

Estabilidad en sus indicadores burstiles: La clasificacin se sustenta en un nivel
de variables burstiles que se ajustan al promedio de las compaas ubicadas en
Primera Clase Nivel 3
1
(clasificacin de Fitch Ratings). Puerto Ventanas, con un
patrimonio burstil de US$320 millones (a octubre de 2013), presenta una acotada
liquidez accionaria, con volmenes diarios transados, en torno a US$6 mil en los
ltimos 12 meses.

Positiva evolucin de Resultados: Puerto Ventanas ha mantenido un estable
performance operacional con ventas que a nivel consolidado han mostrado
crecimientos de 8,8% en 2012 y 13,3% en 2013. Lo anterior, impulsado por el
crecimiento de las cargas transferidas en puerto y transportadas por su filial Fepasa,
y las positivas condiciones comerciales acordadas con los clientes. Muestra una
slida generacin de flujo operacional evidenciada en un creciente EBITDA.

Acotado Endeudamiento: La deuda financiera consolidada de Puerto Ventanas se
ha mantenido estable en torno a los US$65 millones, pese a los crditos tomados en
los aos 2011 y 2012 para financiar inversiones y capital de trabajo.


1
Nivel 3: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente capacidad de pago del capital e
intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el
emisor, en la industria a que pertenece o en la economa.
Por otro lado desde el punto de vista del anlisis tcnico de los ttulos accionarios de Puerto
Ventanas S.A se analizarn aspectos como Directrices, es decir las trayectorias que tienden
a seguir las cotizaciones; Tendencia, su direccin en el mercado y los Soportes y
Resistencias, correspondiente al comportamiento de esta tendencia.

Evolucin del precio de las acciones 2013-2014 Puerto Ventanas S.A

Fuente: Elaboracin propia en base a informacin obtenida de www.bolsasantiago.com

a) Directrices: Para este instrumento la directriz corresponde a una de tipo alcista,
dado que desde finales de 2013 y con un incremento sostenido desde el mes de
marzo de 2014, el precio ha experimentado un alza, rompiendo una tendencia a la
baja durante parte del segundo semestre de 2013 en torno a los $ 130 a $ 133. Esta
tendencia viene determinada en gran medida porque en marzo se dio a conocer que
Puerto Ventanas obtuvo utilidades por US$ 21,86 millones, en comparacin con los
US$ 17,18 millones alcanzados durante el ao 2012, lo cual implica un aumento de
27,2%. Cabe destacar que este aumento se debe al explosivo aumento del
movimiento de carga, el que alcanz los 6,12 millones de toneladas entre enero y
diciembre de 2013. Esto implica un incremento de 12% respecto al 2012.

b) Tendencia: En base a la informacin recolectada para el anlisis y tambin
considerando informacin del mercado, la tendencia de esta accin en particular es
alcista ya que hace un par de meses ha tomado una tendencia al alza y esto se
explicara junto con sus resultados financieros de 2013 con la baja en la Tasa de
Poltica Monetaria (TPM) por parte del Banco Central. El mercado estara
$138
$141
$141
$140
$143
$138
$133
$131
$138
$140
$140
$146
$151
$120
$125
$130
$135
$140
$145
$150
$155
Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14
Directriz Soporte Resistencia
descontando que llegue a 3,5% hacia fines de ao con respecto a los 50 puntos bases
que ya se ha reducido hasta marzo de 2014 que fijo la TPM en 4% y se reducir en
25 puntos bases en la prxima reunin de Poltica Monetaria del Banco Central,
dado el aumento de la presin inflacionaria y el ritmo de desaceleracin de la
economa en general. Cabe considerar que Puerto Ventanas a la fecha acumula una
rentabilidad de 7,86%, en relacin a el positivo periodo que la Bolsa de Comercio
de Santiago tuvo en abril, considerando que la rentabilidad acumulada del IPSA, el
principal indicador burstil local, acumula una rentabilidad de 5,69%, lo que
sumado a sus resultados financieros de 2013, la perfilan hacia una tendencia alcista
de largo plazo para finales de ao. Por otro lado si bien es cierto en la primera
semana del mes de abril hubo cierta debilidad en la Bolsa por la reaccin a la
reforma tributaria del gobierno de Michelle Bachelet, el precio de las acciones de
Puerto Ventanas, mostr una tendencia alcista siguiendo el buen desempeo de los
mercados emergentes durante los ltimos 30 das. Estos buenos resultados de la
Bolsa en general, tambin estn apoyados por la publicacin de datos econmicos
por sobre las expectativas (por ejemplo el IMACEC de marzo de 2,8% y el IPC de
marzo de 0,8%), adems de una leve recuperacin en el precio de cobre en la Bolsa
de metales de Londres.

c) Soportes y Resistencias: Esta accin en particular est marcada por un soporte o
piso en el cual fluctan sus precios de cotizacin y en este caso este soporte es de
alrededor de $130 que asegura una estabilidad para potenciales inversionistas, por lo
tanto como es una accin con una estabilidad desde el punto de vista de precios hay
una mayor cantidad de demandantes lo cual hace que su precio aumente y como las
proyecciones lo han catalogado como una de las ms rentables de la bolsa con una
tendencia al alza, su resistencia esta en alrededor de los $ 145 a $ 155
aproximadamente y entre el rango del soporte y la resistencia se movern sus
precios para el 2014 ya que la tendencia de precios se perfila como de largo plazo.

Desde el punto de vista de la clasificacin de riesgo de sus acciones, Puerto Ventanas se
sustenta en la relativa estabilidad de sus resultados y su favorable posicin competitiva. Lo
anterior, producto de los contratos de largo plazo con clientes de buena calidad crediticia, lo
que permite tener un buen nivel de generacin de caja y mantener robustos niveles de
cobertura sobre su deuda. En contrapartida, la clasificacin considera la concentracin de
clientes asociados a commodities y la sensibilidad al ciclo econmico de la industria de
transporte.

La clasificacin de las acciones en Primera Clase Nivel 3
2
refleja una combinacin entre su
posicin de solvencia y factores como la liquidez de los ttulos, aspectos de gobiernos
corporativos, de transparencia y de disponibilidad de informacin del emisor.

2
Primera Clase Nivel 3: Ttulos accionarios que presentan una adecuada combinacin de solvencia y
liquidez burstil.