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5 1950 1975 lOOO

CAPITULO 21
A ESCOLA KEYNESIANA -
JOHN MAYNARD KEYNES
)
o ruma de idti .. keyn .. iano uma du cs<ow mais .ignific;ui ..... do pensamento econ-
mico. A es<ola comeou COm. public:olo de gmm:ItIH."Df "",,,,,",,,,,, im .... ",,", m,,,,_
"de Keyn .. , em 1\136, e .rualmen mua i"p,,, .. ",e p=<na n. economi. onodo ... EI
urgiu <bescol. neoclfuica,com Keyn .. seguindo. u.diio mush.l1ian . Emoo ... Keyn .. eri-
,iCK ...... ramem. ccnos .. ]>cc''" d. economia neocllisica, que considerou jun,o com .. dou-
uin .. ricardi ...... sob o .hulo de "=nomi. <!:m;a", ele u.iliUlu mui.os de seUS po .. uladoo.
m<'todos.. Sn. si"em' 1>=> .... -.. em uma .oo,d'gcm p<ierugia .ubj .. i ..... rni p<nn<2do por
concci,os morgino.li.fU, incluindo a economi, do Juillbrio .. ~ i c o . Keyn .. d......octou-.. dos
"'aqu .. ,,,,,ri. neoclssica sobre O valo, di..,ibuilo.
N .... aphulo. forneceremos uma ~ o gtral >ob, ....,1. keyn ....... e discu,i .. mos ..
p,incip.:<i, Odi .. de Keyn .... No Dp/tuJo 22. =min ... mos as idi .. dc ,i,;'" col.oo .. do ...
d. <conomia keyne>i.an ...
VISO GERAL DA ESCOLA KEYNESIANA
O (enjoo histrko IW t'$(oI.l k<!yrwslana
As id<'i .. de Kqnes r<b<ram iml""O< da Gr.,,,k do. anO< 30 . pior que o muno
do ociden,a1 conh<a:u. O< fundamen,o< <k ..... idi .. d ... m de ln, .. <k 1929. O ,,,,b.alho
de mui,o, onom;, .... induindo O de MilCh.I] ..",., ......,i.dos no Na,ional Bur .. u ofEco-
nomie Rescard>. esla ... oa .",u,ura d. :ononi. ou m.cro<conomi . em = d ....
micro<conomia daacol. neod ... iCl. K<yn .. umbtm .do,ou C$$> abord.gem mocro<con6mi-
ao. A Prim<ira Guerra Mundial o O< con,roles cxigi.m uma visio geral d.a :000-
mi ... O aaim.mo do e do corMrcio.m l:up """,I. del.ou. cconomi. m.i UlC.
dvd h medid .. e _ con,roI ...... ,r"icos, ,orn.ndo a .bordagem agreg.ada indu,i ... m.i.
p""""-",,I do que no pas:s>do. f.,o. seu mttodo ,orn .... .. cad. """ mais nes.slrio i mMi
d.a que pblico csl"'ra"" que" govt"rn" tra,,...., mais .. ivamen .. do desc:mprego.
O I"' .... m.mo k<yn""'no 'ornb.'m 'eve:'u.>S ...... n. grande preocup"o;io com. "'OS'
n.1o secular ou com a taU do:c=nte d. c"",,im.n,o. As o:conemiu maduru du cmprtSU
prindu do mundo ocid"",oJ r.cuam menos vigo"""" dopois d.a Primeira G"""a do que "mes
dei ... A' .... d ... =imon,o populacion.l .... ' .. d=indo: mole, p. rte do mundo j. tinha si
do colonindo: nilo p"reci. haver .. pao p. ra mais cxp"nsio demogr.lr.",,:. p,odu1o pareci
.. cal .. " consUJ1lo' mMid.a 'lU<" tendas e .. cresci.m c noo h .. i. novas
6cs. COmo. mquioa . "por ... cs,..ad.u de krro. a cle"ici<bd. c Iu,omvcl. p"" .. ,imu
I .. grandcs inves, im.m", d. Clpitol, Alm diSlO . qul.a d.a ronco"i ....... nos rulu>.iu.
ta .. <k .ubs,i,uiao dos equip"mentos .",igo' por mquinas 00 .... e rndhorQ, e. cc,,"om'"
Cf. puxado para Nixo quomlo ose=mcs furdos <k dep,roao' acumulado< do. invu,imen
10$ do pmado nlo er.lm VS'O< com ",pida no:cwiri ... &.s:u IObrt a "'agoaio
secular. 'lU<" ,ornou p"rticularm.ntc impom" ... ps 1929. bua ... m ... m PU" "OS ,rab.
lhos de M ...... John A. Hobson (1 858-1940), Vcblen. ou,,,,, cm Pu. n .. ohserva6cs raio
cm .. ,udos hi",;cos.
Dcpoi. que. Grand. Deprcss30 com..,.", no inicio dos ""os 30. mui"" econom;,tas do<
E..nodos Unidos dcftnderam poIl,icas que mO< rude .. riam mornadas de kcyn .. i""is.mo. f. i"te-
...... m. ob$(,.,.... que ..... poli!i"", .. !avam pr:$(:n' /;$ ""tts d:I publkajo de T1N :m-ml,brory.
<k Keyn ... Import""' .. r.guru den,ro c fora '" profisdo dos CCO<\Omi" .. in.is.''''m cm progra .
..... !",balhistas pblicos, oramen!o< p .... govtmo fod..,J e facilidade <k cdi,o pdo Sj".m.
Federal d. Cddi,o. Muitos onomis, .. tinham do ..rei,., muhiplicodo, que O
aumomO nO< gos'o< do gQWme podori. ""u<oI sobro O< gos'o< e. ,ondo '00l$. AlgufU ,eoriu
\"OnI quc. t medido que a rondo rw:ional oesci os gas'os ""m ",,",umo 'umen!avam menos
rapid.mcndo que. rondo ro,al. e .. PO<!P"n:;as oesci.m mais ,...pidornen .. , o. ...u.ios oram
=oohi,dos como UIII.1 fo",. d. <km..,da 'X" bem c umb.'m um ='0 de produ1o; .. ,edu
es ..JariO< eram con, .. <adas por nilo of.reccrem IOlu1o "'" 2Q desemprego.
&sr: er.l um pensamen,o m:acro<cooomico. As pessoa< reccbiorn ..... idi .. ind'1"'n<k",cmc"
,. de K<yI>Q. 3$ di<cutiam nns E..sudos Uni""'. M3$ (n Keynt:< quem prof'OlConou a .. ,,,,,u
... an.a.ll,ia que in'egrou ..... id<'ias. uaou. "t<"VOluio keyn .. ian>" "" economi .
______________ ,"",,!,o,,""'OO"""'"'''"'"'''"' ''O'' ' '''O' "'O, " """0'-________________ _
Principais dogmas da escola keynesi.Jna
As principais c.rac,,,,r,,icu e prindpio< da ooom;' koynian .. ($,lO listado. a .segui . Oi$cu
,iremos ..... itens com mais deu.lh .. n .... apftulo c no Capitulo 22.
Enf_ m",roo:conmica. Keyn ......... ..guieo ... preocupo."''''KCOm os de, .. min.", .. d ..
'Iuami .. ou 'W"l.M.u <k con.umo, ", .. da, < <mpr;o. En."UI"I
menOS in .. ..,...dos. por .. emplo. Cm."m" UIIIa empr .... indi.id.w decidc..,brc$<u nrve! de
emp'<go 'Iue mui mi .. O lucm do que n. rei......, .mr. gas'os ,,,,,,is n. econom;'. O conjun.
tO de toi. decises.
Ori.n,ao pela d.manda. O. economi" .. kcy .... i.nos ref"ravam a impottaneia da dnnan
"" tfttilN1l (ago'" cl.am:ocb de g"'os ag<Wdos) como O dcnninam. im<:di .. o da rroda nacio-
rui, da produio e do.mprego. o. II-"'OS . gtogados. di.;. m ..... econom;'us. corui".m ".
!Oma dos PJ''''' de con.umo. de in.",uim.n, ... , do governo e d .... pona<> liquida. Al.mpre
Sa$ p,oduzem colivamen,e um nvel de produio rcal quc pcr.un ,-cnder. Mu. vac: ".
gastOS :agregados"" i",ufoei.n,es pa .. comp .... ,od. a produao. medida qllC os bono .. acu
mulam. u cmp'=' demitem funcionmo.. redUll:m a produio. . d.manda . fi ...
.. tabol= a p""'w<iio _I d ....,.,"mi. que. cm alguns CI.!OS. menor qllC o nvel de produ-
o que ex;"iria .. houv....- emprego pl.no 'v""'''fio pormriJ).
Instabilidade n. onomi . J)., acordo COm 0$ "")"'",ian05. a econom; ... nde aumemos , i p;
do. recorren, ... porque o nlvd de gas'''' p\>.nejados com in.",timen, ... irregul .... Al ai, ...
<"< "'" pi."". de inw:s,imrnto foum com que a renda e. prodli2o nacional mt>tlem em
qua .. ,i .. m.iom do que u mudanas iniciai, n ... inv""imon,os. o. nl, .... oquilib .. d ... do
in""";m.n,,, c poupo.na aqud .. que <:Jr;<tt1l1 depoi. d. ,001 ....... ju .... skJ akanados
por mco de mt>tlonas n. renda n:lCi"naI, em oposio mudanu na lU. d. juros.
Os gastOS com in, c"imcn' ... $10 dcrminados pclo """' dc juros c pel. ifih,riIl mar-
ti""''''' ",pi""ou pcl. ,u. d. '<to,no "'pc",d>. ",ima do Cl1>'O !Obre novo. in_limemos. A
<>.X. de juros d.pende d .. pr.fernci .. du ptsKW po' liquidez e d. quan,idad. de dinh.iro' .
A eflCinci. marginal d" c. pi,aI depende d. I""'u,i, .. dc lucros futuros C d" preo de ofer.
ta de api,aI. A "'XiI dc lucro .. pcrad. do. novos ;n ..... im.n'os po,un,o, uma d ..
c.u ... mai. importan,($ du flu,w.6cs econ6micas.
Inflexibilidade nos oalJrlos e " ... preos. o. k<ynnla"". 'pontavam 'lu. os .. IJrios ,e"dem a
infl oivelme" dect"CKCntn. devido. foto: .. ins,i,ucionai. COmO 05 co", .... os com OS ,in
dia,,,,, u lei. d ... mfnimo e os contra,,,, implci,os {.n,.ndimen,os os po.tr6co e
I<"US emprcg.dos de que OS .aJ:lri.,. Mio .. <lo r<:du>.ido. dUfOmo OS pcrlodoo de qucd:u tem
pol,i .. }. Em perfod", de queda na demando. agrtgad.o po' bon. c .. ",ios. .. emp,=, m
pondem .. , .. nd:u mais b.ixas com a rcdul<> Cc pn:c; ..... domi!4o de emprcg>dos. $<m insis
,i, n .. redues .. Ia,iais. o. preos tambm coem: a qued. na dem.nda ckti", causa
in,dumcn redues n. produ1o. nn emp"'IIn em VC"L de quedo M nvel dos preos. II
ddl><Jl<> OC()'re !Omen.m C(wdies d. ,,'rem.m.nte grave.
1- N.R. T. Mocd>.
Pol,ias fisa;. c monc"'rias .. , ..... Os eco;",mi" .. k"l'n .. ian"" dcr.nd"'m 'lU' o governo
d"""ri. imc"';, uivamen .. por meio de poIr,ias f..".is e mon.,lli .. ad"'lU><hs . fim d. p'o-
mo .... r o pr.no emprego.' .. ,.bilidad. dos preos. o cracimen,o .... onmico. t>ua oomu.tu
, recesso ou. doprWo, o governo ,umen,,,, ",as &u,os ou redUli, "" impostos,
que .... op<> .um.n,ari. os &u,os com c<wuumo p,ivodo. Ele d", .. ,i. ,.mb<!m .umemar a
or.,1<I. de moeda p>n. b.o.iu' as ,,,,,as d. juros, n. "p<r.>n9 deque i!o>() .noo .. j .... os gai''''' com
in ..... ,im.mos. Para oon,., inflo1o ClUsad>. po' 8"'["" ogrq;odoo .""",ivos. O governo d ......
ri. redu.i ...... prprios 8"',,,", .umen .. ' "" impos'OI pa .. rWu.ir 01 8"""" com consumo pri-
vo.do ou reduli orc". d. mo.:<:la pa .. 01 ...... .. .. xas d. juros, 'lU<: refrn.ia "" gai''''' =.
,.;vos eom ln=<lmon,,,,,.
QuIHTl a escola keynesiana beneficiou ou procurou benefkiar?
o grande .U$$O d.1..:onomia kcyn<">i.na O>"cu p,in<ipalment. po.quc.1.o ,,,'ou d. um pr()-
bl.m, u'gen,. de KUJ di .. : a dep' osoio. o d ... mprcg<>. Alm di!o>(). d. of.:.i. algo p.u '1ue
,od.a. .. pasoas' IXion.li ... ", O 'lu. ii .... v sendo feitO por necessidad . A "",icd.d. ganha
("Qm O pleno emprego O< ou gr"l"" 'lu. perd.m por au .. dei. (po ..... mplo, os
adminil,radorn de p'ogra.m .. d. :wi"neia a", descmp'epd"") pod.m se' faci \m.n igno .. _
dos. Embou "" ,,,,b.o.lhadottS 1ls....,.. .. op ....... m 1ls propo",u kcyn .. ian .... pceiflCa>. cI ..
'p"" .. v.m u maio, .. m .... d. Keyn ... O .u ... n'o n. d.manda ogregod. compen ..... a ,edu
o nos merc;ul"" d. ""b.o.lho e permi'i. '10><" .india,os ncgo<i.a.sscm molho .... ..Jlio< C con
d. ,rab.o.lho OOm mC!>OS medo do d<$Cmp'<g<>. Os OOn'''''"" do go ..... no bc",ficlavam 01
juro< C ... imubvam O governo a ,i ... a <IMmi. d. rttCSSlo ou Mp'<S<lo. Quando "" bano
'1o><ifO$ ,i, .. ,..,." ,<$Crvas ex"",i .... nO' anO)< 3-0. Cn<OnU"",m uma ""'1<1. .Iucra,i", ... p.ra
.. ,imemo !>OS ,hui"" do (t<I\"no . o con,raIell"' .. rn.m.nt>.l d", ao .i".1Il.1 u.ndrio liqui.
dez, segu .. n .... ubilid.d . O. ",fo.mi .... , o. imelcouai. d .. rru'a .... m d umen,odo nl_
,d d( emprcg<> no servio publioo pudor.un cxcru .. r COm gr.<nde ftNO' a< rorma< mod .....
<hs. sesu,", < ....cion.i. 'lu," 'UlSi""" do penol.me"'o k"l'n .. iano.
Os r ... odeiro.. por mui,o tempo. foram r.vorc<id"" com poli,icu monri ..
vei b.o.ixas , ..... de juros. Tambim chego .... ., a confi .. ro"omcnte nO;! p'og"""u de 8"',0<
polblicos par.<. ogricuhur.<. De r",o ...... rcp .... n .. n' .. d ... nvol""r.<m uma ",or'" in(ipiente
sobre O muhiplicador muito .", .. de da .. , incorpor.<d. ao .i".m. kCY1l<Si.no. Na der ... d,
;nterven<> do governo pa .. ,umen!>, .. rendu dos r ... ndei,os. eI .. :oe!.m,,",,m qu.ada dlar
.ecebido pe\o f ... nd.;ro 8Cr.< .... um >umen,o d ..... di .... n ... nda n .... ional com OS nOVOS
gai'os OOm o .um.n,o dos ","dimemo. dos racndeiro .
N .. d<cadu de 1%0.1970. o< oomumidor .. om ge,..1 olb.o.vam d. fo,m. favo"'",,1 par.<
,cduw dos impos'O;! poi.vam "" polC'iCO! 'I""" ,ugeriam C """,vam fa"" . &.c< 00'_
[ .. , sem. rcdulo geral na< oopcs.as do govomo, ro .. m qu .. 'io ..... d"" nO principio kcync<iano
d. que eram nocndrios para .. ,imul ... d.mand n cn:scimon,o <Inllmi<o. N. d&ada d.
1980 . anlise .. donal d. rcduln d ... impos:os :wumiu um. orien<a:lo -para O lado da okr-
,., ma< foi cnn,i, .. m. oom os p.incipios k"l' ..... ian ....
HISTRIA DO PENSIIMENTO ECONMICO
Como a escola keynesiana foi valida, til ou correta em sua tpoca?
Koynes engrenou a, ... ,;. rronmico c"m" procos.so de de ""Ihicos. A$ gucrru mun-
diai., u rcass6es mundi.i. e .. Ct=mes ... mplico6es d. vida moderna enhqueceram o "'is-
In-foiw. A$ aiginei .. de que algo deveria .. ' Ioi,o em relalo I.s Au,u.6es rronmias cres
ciam in.i"en,emente. e Koynes ofcreceu um. aplic030>Obrc .. Au,uaes e um programa p ....
minimiz I ... O P'IXI dos ..... nomi"u e da anili .. econmico n. d. da
poltia. do SO"no ........ im, mo;or.
keynesiano de que mei", .J",n. tivo< pano. a ,cduo do<..J:lrio. nominais.
a fim de oe .,i"gi. o pkno emprego, .... panicub.men,e oportuna. Es.sa p,esc.io politica que
havia <mergido do p<ru:tIIH'mO ncod""'ico encon,rou pouco apoio como solu50 pr;hia. p ....
o desemprego,m m ...... Ai<>da m. i. important<. de acordo COm Krynes, uma mlu50 profun.
d, e geral dos .al:!.i", nominais con"ibui para UD'lil. poIitiCl econmico ruim. E1. , .... n ...... 'I""
um> tlnica empr ... pode aumeu,.r .. ven<Lu C" empn-go por me", de redues .al .. ,ai . po'.
que. demanda por ..... produtos IXrnl.ncttr.l inalte,..da. Uma <'Cl>nQmu intei,.., n" enta",O.
nlo pode lumenta. u vendas com facilidade .edtWndo os salirios nominais ( ... umindo-.. que
,I. esjo isob.da do inmnoe",,,,J), porque os ..Jirios .. o uma (onte do demanda por
bem, ..sim como um cu"o de produ;o. Se os ,ali.i ... com .... m o coi .... pesooa> esIX ... m que
dos coi,m ainda m. U; isso pode fucr com que OS .mp ..... adiem osgas'''' com in,-.s,imem ... ,
tomando a <=C$$Jo aindo pior.
Se a rnluo dos ..J' rios resulta n. queda 00. >soo pi.,... n"""meu o questo, po'.
que o nu. re.J d .. divid .. oumenta, , ... n.(e.indo o .iqueu do empred,;" p .... '1urk qur ,-i",
"',.,."J.a. AI .... d><O. u margens d.lucro 'Om>m .. menores. ,ufoando OS novo> invntimen
tos. Como .. rr<lu<s .<abri.i feunl '" :usaI.riados que .Ita p>IXnslo marginal.o con
.umoe .judam OS p.nes. , .. p>IXnlCS hains . proptn .. ngeral do con.umo diminui e i ..
so pio ... ';nda mai. a .ina<>. Sendo um !>ornem pr.l,icn, Krynes ... mbo!m diocord .... d ..
rc<Iues sabais f"lrque d ... ncade .. iam problemas cnrn a mlo-d."OO .... Ele foi preciso 10
Co"",na, as pesooa> d. de 'I"" a pol j,ico salarial dCVClia " ocp>r.od. d .. polltias p=
con,e, a <=>slo. manei ... mdhou. pa'" .. ai .. di"a Ktynes.
O modo keynes.i""o tornou .. imeo"""e,,,e ",ii mesmo p= aqueles que n"" aceiavam
as condu<e< das politicas de Ktynl:<. Ele aubd<uu um nOVO conjun." de ""ali,;.
as por meio do qu.aJ .. poderia "' <conoml; <Jtcorajou o dcsenvol.lntn,o do .. nda nacio.w,
"timuJou um <Sfo"" ptodulivo pa'" O< Qtudos =rplrioos do mundo real, acekrou O desenvol
ti. .... ,,"""' .... ri, ..-;"', "m "nv<> li"""'li,,,,,, <nh ... " '1".1 .... """mio< rMm.m .1'1"'-
si, .. 'IW "'IXr.u\I.1 d. ajudar aqudes qur men", .. bendicuvam COm O Clpiulismo dQmcdido.
Quais dogmas da HCoIa keynesiana se tornaram (onlribuie5 duradouras?
Mui,as das id'ias descnvol,;du f"l' KoynC$ <cII$ seguidorC$ 'Om1nffi" dementO< ortodoxos
da macroeconomia con,empotinea. De h.o. a economia contempornea pod .. i. se, con,id<-
",da um. combinao d. microeconomia n ... d"'ia com. macroeconomia in.pi ... da 11<1 key.
nQioni""". Conceitos keynesi.nos como a funlo do consumo: a ProIXnslo marginal. con
,umir: a funlo d.a.s poup. n2$; a pr"p<nolO m..gin.J a poupar. a m.rgirul d" capi,aI:
as d<mandas de n. nsa1<>. p ..... en'ivos c apcculuivos IXI.o moeda: O multiplicador; as poup.n
<OS e in ..... 'imcntos "" .... , e "" Antro' ""U,ia . ..,.l, mnu",.,i., > .".Ii ... IS. I.M "im "'"
di .. lIe do hoje p1ddo no. livros did:l,ico. de economia. Mui,os dos primei"" precei,os k"Y-
n<$;"nos. como. de qk1C' <conomia poJe .. , ""ju".da. um. posio <k pleno empre
go n5o-inAacion,io. foca ... m mui,o desacreditados. m ... o ko:yn<$i..,i.,mo como mh"';o ..,ali-
,ico como ,i".m. de idi ... intb domina macroeconomi .
I..., sem me""ion ... que ,00 .... idi .. do Kcyn ... .I<:US seguido"," p'o>., ... m se' COrrc(:U.
Algumu r,icas g .... i.:IO pensam.n'" de Krp<. <1<> di<ru,idoo n. lti"", Klo d<$'" capitulo.
As rltiC>.S I.s ",ori .. ko:yn<$ian .. "f",,,,,doo p:>r mon",,,,U, .. con"'mpornCO$' pdo< "nO>'Ollt
dissi""," .. to discmid .. no Capl,ulo 24.
JOHN MAYNARD KEYNES
Detalhes biogrAfkos
John M'y""rd Keynes (1883-1 946) .... r.lho de pii. eminen",m"n,,, in,clccruill, que vmr:un
ttWS que de. S.U p:r.i .... Jol1n N..-il1. Keynes. um ilus're eronomi$lJ.l6gico C poli'ico. Suo mle.
q""" intC1"t$$O'. por :wun"" polblicos e pclo , ... balho social. foi jul .. d. pu. ",rudhei ... muni_
(ip.>! e prefeitl d< Cambridge. Eorre OS prof...., ... d< K"Yn.,.m Cambridge ,''''''''''" "hrsh.u
< Pigou. que reconhece ... m seu brilh.mi,mo. Aos 28 .nos. Key"", tOrnOu-<c li,,,, do &0>-
mk }c" ...... !. T.mbm . dmini",ou O< in,-estimen,os de.ua li,o .... a Royal Economi. Soci.",.
com " .. raonlin:l,io .ucesso. D. m<$m' fonn . King'. College d.> Uni",,,idad. <k Camb'idge
00,"'" lucros renome"";. sob oricnuio financci ... d. Keynes.. Sua comider:lvd ronun. de
meio milhodc lib,... foi =ulad.a principaL".n .. po' m"iode , .. nsacs em mocd... e mer_
cadorias .. ' .. ngei,.... Oe fato. de foi um d"" <!pUladorcs sobre os quou el.
o. podom rW> ca ...... 'W'O' q<W><lo bo1Ius num Horn> roo"."o<
de <mpmrndimcn'"" m .. a ,i,u>o "" ....... "'ri. q.....do ,mp<ndimco", IC <00""0
em !>ou,., <>ti tutbiJhIo "'f'K"IlI,ci"" Qwndo dcxnvo!";mont<> d.,.,..,.ul d. um pa4 ..
to", .. um f"Oduto ound2rio dH .,ivid..dc> de um """i_ p"""",lrn<fI!O ,,,,bolho rn..I.
=<><10. A mlido d., ..ea.o .JaJ>><lo p;>f w .. n 5<,.,." <OIUkl<t>da .uru <U-
i<> t>biivo """ai dirccio ..... """'" ;n..,';""'.''''' .... anais!IID' I"" .. ,i""" <m te"""" de:
fU, ...... tU.o pode .. r .damado --.o um doII UOnd .. ,riunfo. do cap;,.I""", do
I.Wn.-fo". - o q"" rW> t Mlrp<ndc:nte, IC <II .. ,i"" ""'''',m 1"'.'" q .. ." ;n,e-
Iocto$ d< W.tll $<...,., "",iv<r>m. de fo,o. par.> um objctivo difc"nt<'.
K"Yn .. foi um" figu .. impor""'te ,,,n,o no mundo dos .... untOS pr:l.,i",. (Om" n. ,.;d.
=d<'miCl.. Ele foi pr .. iden,. d. um mp .... d. JegUrol d. vid., "uou ",mo di ... ", de ou_
...... mp ..... < foi membro do corpo admini"r..,ivo do 5,,,,,, d. Ingl."". d. financi ..
ta. ele fol um a1ro ofl.i.1 do gowrno . UlO' d. mui,os livros. ,,,,balhOil '<1icos jo,.
nali" conhew:lor. P"t<onado, doo .rtcs < I'",r...", na Uni""idad. d. Cambridge. Foi
membro il""rc do "Grupo <k B!oom.bury", nome.do depois tb selo d. Londres ond ... ir_
m1I Van .... Seu e Virgnia lX'oolf tinh.m ,w' C2$U. &sr circulo de bri!Iw>, ... CSC1i-
'0_ !ti"",. imelec'u.i . que dm"" <k 1907. 1930. tlmb.!m inclui. u..nard Woolf. Clive
Bd!. lyt,on Sttaeh"Y. E. M. Fo",., e ou,,,, o, ..... Ko:ynes foi o p,incip>l r.p .... n""". do
3. Joho M.ytwd Kcyna. Th< "-?.r ""M--4 i.""" .......,. 1'1.,.. YQ.k: H_, B..-
.<>tI Wotld. 1936." 15'. rom p<fmi"'" d, Ha""",,, B,,,, and Comp""y.
_______________ ","","O",",O'O""""''''''''''"",,"O''''''O,",O'M''"'0'-________________ _
da Futnd. da n. conferinei. de pu 'P" Primei ...
com poder dc r .. to, pelo minimo. SlJ2$ "'I"',;'""i>$ n>$ dr 1'0,;' e sua ron. opo>i-
l.o ao .. d. pu ;mpos'" t AI.m..,h. o demisso dr "'" cargo oficial
em 1919 e ..." .... ", seu polrn.ico Tht ro=qumm .f rlN pt.. Em 1940, jumouse
novamcnlC 00 da fucnda fW" o,i .... r a lngl".rra du ... ", ... dificuldades fi .... "-
ceiras da guerra. Ele foi o prineipal nqoc>.dor de """ I"'U lU orpnir.aJo do Fundo Mon.,irio
Imema<ional. do Bonco In,.rnacional par.o R:on",ul.o" Descnvolvim.n,o" "a ob,.nlo
do empr .. timo p60-gucr ... dos EowJos Unidos p ..... Insl><<rr:L Tornou_ .. buiQ em 1942 e.
p .... 'q""les .migos que o cri';ca ... m por 'er ,",.i,ado O 'lIulo. ,ua espiri,W)$:I. dcf= foi: "Eu
,i..., dc fau, <$O p .... podt, "" alguns emprcgados".
Em 1926, Keynes publicou um pequeno 6vro imi,ulado 1M mJ ofiuN:.-foi ... cm que
afirm .... mal .. do, .I;,., d. hoj ..... m fru'''' de ri .. o. inc ........ ignorinci .. Um gr.ond.
negcio em geral. um.lme.i ... . m 'lu. oIgun. indi"rduos pod.m ,i ... , ... n .. gen. d. ignorin-
ci d. inter' ..... ,.. roflK<]cnci .. slo gr ... dt$ diftrcn>< d. 'iquno. dncmp"'so' d ... pon-
.. m.n,o com .... pcc!O,i .... d. neg<o, diminuilo da c da p,odulo:
Embo ... cu .. fO,.. do< de. indivlJ ..... po<l< oer do ime....., doo indi.Jd"",
>gr:>y"" do<no. k..di,o qu< cura par' ...... coOO ad. cm pane. no """,role dclibc ...
00 do unidadt monrclrio e do erid;1O por um. in"imiio ",nrnJc. cm pan<. lU cokta, diJ-
oemi...50 de um> grand.: pork> d. dado. r<bciorudoo ( ... ) E....
mcd ..... envol...,,,,,,, _r<kle no ""'!Cicio J. inI<Ug.!nri>. di",;' .. por meio do um rgio
>dtq .... do de 1io""", da$ in'rip< ;""m2.< du <mP""" pri....w. po,rm dtiuri>
inicio.,i .... pri ....... de>imprdidL
(h devoto. do apiwi,mo 110. nornul"""l<. coru<rvodo .... <m <XSJO j<i""n ..
",fOrmar em ..... ,icnias. 'lU< po<l<ri:un. cora .m"" fon.Jccl1o presem-lo, C<lm medo
de que ri .. P""'''' Pf""'" .. r'" prim<itoS ,; n,$ de d"'.".i>men'o do ap;wi"....,. ( ... ' o.
mioh. p""" oe"" que o ap;w;....,." bemodmin$ua<Io. poJe I< .o,nar nW> di<n .. para
okanar .. mew on6tnic:u do que'lu.olq= n" ...... >l,em ... ivo ,m .... ,. ...... em
di"",... llWICifU. ''''''',,'''''nl< ccouur.l,..1. "0>50 p<Obknu" .. ...,.ka, unu orgonir.oio
_i.J quc oejo elm,n oe", ofende, "".... noo;1Xs de m modo d< vi<l>. .. ,i.r .. 6rio'.
Keyn .. nlo se .. ,ou d<>$.U opinio> n>$ dlJ2$ l,im>$ d&ad>$ d. sua "id .
o sistema keynesiano
O ,is .. de que Kqru:s em 7"1u-l"'msl ,""'".con.i" m di ......... clemen-
'os in'cr-,d.twnad .... O primeiro doi .. t a funo do COn$umo.
F''''f.'' ti" Ultnl""" Keynes .ugeri. uma "ki plirolgico Ii.mdamentol" que tra",,,, d. rebl.o
m,,,, conJUmo e ",..da,
A Iri p1colpa fundornrnw, do qual drpcndomoo com snnd< cortfiana prim com bar<
no nos><> coMimcnto do humano c com bar< "'"' fot!'" de .. lhado< do <:<peritnri>.,
que 01 homens ,rndem. como li> m6li ,omen", .... ""","mo medido q ... .
"nda .urnrn ... ..,.. nio '''''10 qu.o,o" '0""'-11" do .. nda'.
4. John M.ynud K<yna. "" "'" "iltiMnrfoh lond"" Hopnh. 1916, p.
S. Kry".,. "".-..J w..... <>c>. ciL. " 96
.. , (l) h<I uma ,dao funciomJ """iri"" co",umo (q o r<nd.. nxiorud (Y):
(21-1)
o (2) a""''' on'r< a mudana "o C<>nSum" mudml na r<nda _ a propcnslo m.rginol:lO
OOn$umO (A/pc) po.i,i"" menOr que um,
(ll -2)
I""" implica quo os POUJlIu (5) ,ambm .urgem oom a tambm, uma po<i.
,i"" d.
(l l 3)
..... im como a MPC, p,opcnslo margin>l I"'upar (ltfl'S) maior que zero monor um.
MPS . aSlt. y (21-4)
Na figu" 21 _1. "'p'<>tn,.moo g"f,ca"",mo Uma funo do oon.umo a cuno p"w que
m'l<Ir:o '" 'ocUs q"" '" toruumido ... g"'io <m bem c .. ",io< em difor<m .. nr..w de r<lIda cm
um. =>lI(Im" A indi,,* do ('li'" (a Ga Y) t prt>p<n5<> morgillol ooruumir.
INWS';"'''''tO. Keyn .. defilliu in,=imcn,e econmico oomo a compro d. bens d. api"l.
A1tm disso. O 'Ma,im.mo ocom: qu."do .. velldos Clem c '" " 'oqua de bem
n .. "didos .umell"m. Oboervo a dj( .. eIl<l on'r< ill"""imm'o Non<lmko e inY ..
fi""nairo. que oon,i, .. na wmp'" de o6es:. d.ulos. ou,,,,,, i",,,ume",os f,tan",iros. O i",'''-
, '--------
11/ ,... h.nrAo "" CDn<lJr11O
mcdid.o qo< ornd. <Ja, o corowmo "...t.lm ,u"""". "'" filo ""'O q .... KO o "' .... '0 '"
.......... A"""" (l Oll'l >. r.nio d<<<HIOWI'oO C j(Y) ...... ptop<n<Jo ""'li ... , <Dnwm;,.
DO PENv.MH/l' O ECONMICO
n10 t invu.imemo no .. ntido keynes.i.no, porque nao "p, ... n di, ... -
menl< > comp ... <k bens <k api.al r" ... Keynes. '" in,,,..im.mos finance iws >10, .impl .. m.n-
'e, "'posi.ri", ahe,n .. ivos p ..... poupana <W p<ss<w.
As cmpr<:<as ""umem inves.imen,,,, na cxp<'<.a.iv> <k 'I"" o novo ",pitol p' oporei"nc lu_
cro. Quando um. cmp""," compra um "'luip.amen.o de api.oI. ela comp ... o direito Kr;c
d. ",rorno.! "'p..d"". 'lu. "'p,n "", .. , .... drd.wndo ,...., d""f'<'oU d, '""-
cu?<> pan ob'er a produiio du ... n vid>. do ativo .... O moman d. ",nd. espe,ada depen-
de (Il d>. produ,ividatle do Clpi,al (2) do pI"j'O '" 'lu.1 cmp""," pode vende, a produlo Ig<t-
g:ad.;r e (3) do WH;" odic;"n.:rJ c d. despaa d. In"cri.i. , .. uhames do lI.'i<> do capi,oI.
Um ..gund. coruidc ... Io na drcislo dO;$ investimen'os. di';a KqnO$. t O p"f" """
'" ou o CI"'O d. subs.ituilo do .. ivo. O Pr<?> da o!'cru do ""piul t o p';o 'lU ... ri uflcien
!Cmenl< jum. p.ara (=, C<lm que o r.bri""n .. do opi. oI produ'; ... um. unidade adicionol.
Keynes definiu. tjihf,,,, ,.,,"ti"", do '4P;"" <omo .. ndo igual. tu. d. desconto 'I"" torn,
0 .... 10 .,,,,,1 d>. >lti. d. "'tornOS esperados """an,.nt, igu.11O Pr<?> da of,nl do ativo <k opio
tol. [000 exp""",, matematicamente como
(21-5)
cm quc K, O prr.;<:> d>. oren. de api.oI. R .. O I<tOmO ap<r..do cm um .nO <:$p<dfico i a
efici''''';'' marginol do a pitol. I'or .... mplo, .. ., CUltO aluai de um .,ivo de apitol S 5.500
h:l um. expec .. ,i".. d. um morno anw.l d. S 1.000 por sei> 'nOS, com '" .. i"", nada ,.J.nd"
.0 fmol d .... pe,lodo., encilnci. muginol d"apiu! de 2.5%. Em "uU'u p.al.v ..... S 1.000
.'''lnO. por sei. anO<. dcduzid ... 1O ,..J"ratuol w:n um' taxa de jurO< de 2.5%. valeriam $ 5500.
Ou cntio. $ 5500 in .. estid .... 2.5% produ.i,;am um <t'''rn" $ 1.000 ""ano> por .. i. ""os.
A eficimc:ia m.rg;nol do capiul .... p,odu,ividade margin.1 romo uma p"'=nugtm do c ...
tO o.igiool do bem d. capital, akuJ.d .00 a vida do in ..... ,ime",,, d. capi,oI. dcocon .. d ..
incen ..... c. futuridade. Ah .. . i a """' dc luno <:$pc,...w. dc um nOVO in ..... ,imen_
tn, "m deduzir a dcpriai" OU CUltos d. juro> .. plkito> impl.itos.
O< in ..... ,im.",o< wntinumo at O pon'o cm que a muginol dn capiu! .. ja
igw.l. rau de juros - o "',,'o de ,omar fund .... mp .. ".do.s p ..... in .... ,im.n'o. fur exemplo.
se eficincia margin. 1 do ""pi,.1 ror 2.5%, n50 QC<Ir",r;l um inve"imen'o a uma taxa d. juws
de 3%. mas 2%.
A cr.cie".;., <I" capi'.! t a.h. ",cm. d. num. a ..,..{a ",uoJ.""" <I., c'pc<.-
uli ..... da< p<$$OO$ de lu ..... futurO< d ... inves';mentO< conlCmpladns.. O aumen'" n ... i" ..... ,i-
memos cm determinado ,ipo de capi,oI. diz.i. Keynes. reduz> cncinci. marginol d .... api_
,.I. Hi doi. moti"",. Primeiro, ... Iucros .. perad ... caem medida 'lU' os ro .. i, C ..... n' .. d.
in .... 'im.n'o comp<tem uns wm os ou,ros. En< te.mos d. Equao 21 -5, i"" implia 'lu. os
valn,.. de R caem. com" "".nt. p<,manecend" n. m<:$rn' .i.uain. um. queda nesscs volo-
res causo" um. quedo n. efrcinci. marginal do capital , '. Segund", "as p<e>sCS p .... a produ-
;iod .... ,ipod. capi,,1 forio com 'lu, seu pf<O <kof.naaum.n .. ". Obse""'q"" um aume,,_
'o em n. Equaio 215. COm o ' atante p<rmanendo COmO .. ti. tambim reduz O valor
< "" __ TI.. __ ,"-- _""" " '"
de T. O princpio que emerge, portanto, qu: tOtal de um tipo de investimento
em capi,aI e.ua margin.1 estio .... l.cionados.
As id.i .. de K<ynes sob .. a cficiencia m...g;nal do ",pi!:tl podem ser u,ilizadas .. OOr!$-
'ruir uma curvo. d. demOlIda por inves,im.n comO ' cu ..... I fi'). n. Figura 212. Essa cur
"" mo ....... la<> in ......... n, ... t.", de juro< (,), t",aI d. investimento (I) de um. <alno.
mi. em que tod ...... projeto:! de investim,mo r.k .... ntes foram .:1.$<ili ... d", cm ord.m
de<:r<$CCntc de ,lici<':ncia m.rgino! do ... pi!:tl. Se ,axa de juro. do mercado for ;,. montan,e
d. investimento se ... It. [>O .. ,od", OS inve"i",.nto. acim. d. I ,. a marginal do ... pi_
!:ti excede ... o cw,o do emp, 6,imo. enquanto 1"'" ,od", o:! inves,imcn,,,, al'm d. I,. O CUStO
excede ... o m. rginal do capital.
s
!

;,

F'9"'a Z I.] _1\ CI.JIW> 40 por
A CUN> do &m.nd.. po< in .... m<n., I ir,,) <k """ """"' .. .. '" PfO'<" <k
p<>rm<o.I .... Ofd<m d>CC1''' de=rdoHII.
",n, ..Iktindo ""'"' od..;kI in .......... , .. . u:u de iun:rs; (o "po:o;o- finu>iJO d< >;>0;\.0 dIu in,.;tldo)
d< in_;"""., 1.
Keynes discorda"" do. e<:onomist:U dls$oeo<. neoclls$icos leI .. ""m que W:I de ju
ros produ. um ""uil!brio cnt .. IOtal d. poupana> que .. empres:as desc}om p>'"
'" 0".,0$ invcl1imcot'" e. q<lOJltidade d. p""p>na> fornecid . A ,axa de juros. di';. ele, nio
pode ser uma ,oeompcn ... p ..... bs,in.!nci. (Senio,) nem um. rcwmpc .... P"'" C$pc'" (Mar_
.1uJ1), Se um .. pc:u<>.acumul. ou .. poup>fIa>.m caix elo do r=be 0$ jurO$. M poupana>
dependem muito mail do (I.mb,. .. ti. n ...... diocw.so ant.rior .obre. funo
das A t ..... de juro<" uma reco"'.peo .. pelo .. ifkio tl.liquidtt _. facilidade
tom que um ativo pode .Icrconvtrtido di .. ,"",e .. te em ben. c se",io ... m pcrtl. dc .. u P"'O
o.l. A , ..... de ju,,,. depende do p",k<1'ncia pel. )i'l"i.!= e do qu.n,i,J.,d. de dinMito,
di,v,n,. ..,ndQ dcfjnido Qmo moed. mai, 0$ dcp.itl dcmant!.dos. Um. tu. d. juros de mer-
e>do t aquele p"'O qu. .. O o.lescjo do individuo Cm poupar cm dinheiro COm' quan_
,idode de moeda disponi .... ! no .um>.
Prt/obrri4 A p .. f .. pel. liquid ... d.pende d. tre. motivos P"'" se poupar
moed. c da ",Iucinei. cm .. d.dio>.<t d.I., =0 quando o ''''''' d. juro> como um. pc .. ua
>o efi",,_ O primein) o m,,,i,,,, M mll."'ft. a n=it!.d. d. dinheiro cm cai:<a P"'" P"SH
______________ J"",'!'Q!',",""O,"""',""""","O"""O, ",, M""'0'-________________ _
.. COmp ..... ",u.i, d. conoumo c as .. d". ncgciM. O oegundo " mOli"" ,rn'hJf"", "
d.$cjo d. ter algum dinheiro di.ponl, .. 1 pa .. cmcrgnciu. Finalm." ... M" MO';'''' "1"'uI,,,,',
"". " dt$tjo de I.r dinheiro e"'I"""'O se "'pcra que as wras de juros aumemem, que os preo;;
,u. a<s ou ttulos diminuam ou 'I""" 0; ... 1 genl d. preo< cai . A liquida pcrmi,. 'I .....
pooou .gar ... m rapidamente as "I"'"unid.d .. de financei .... C ooon6micM l
rnodid.> que .1 ... "me",.m.
Es.... rno<ivos ", .. guarda, dinheiro .. tradu ... m cm um. cu ...... do <kmonda pordinMiro'
como L figu ... 21-3. A Cu"'" t d",="", indicando que as JICM<W <k:.cjaro glW'<br mai<
dinhciro. t:UU de ju",", mcno= Q!Wldo. ,:m d. juros t baixa cm rtlao a um. '''''' d. ju-
ros normal. ao pfi>Oa< "'pc",m por aumento. Q""nd" a tua de jll"" oume" .... "" proos
do. ,I'ulos cum " "'lucln qu< ,m titulo< pcrdt:rn. Assim ... p.<OaS gu=hom maio"" ..01 .. """
de dinheiro Cm coi .. ' c menos ';'ulos quando, f1U d. juro< t boi ... Por raro", i" ... IUS, das
..!qui"'m moU !ItulO$ gu. rd. m quan<ias menores de qu.ndo a taU do juros aJ"",
M
s
1

l
,
, ,

FlguriJ2/-J oIt!r!iJ ......
A cura do drnw>d.. pC>< ,..,..!> (l) ""'=<>:o" """I"" ....... d.: W'" ""''''''''' duum ""_ ""
dol.e;", em aW. A <lU"" .... 01< .... d<,..,..!> (.j.f) < ....nt.l, uflc,i...oo. qu>O'" <>p1ha. d< .....d.o c0l.,-
ado "'" p<Io bor>aI A ''''' d<;- "" ( ..... ;,1 < """""'i"""'- .. io, ......... do
"" ... do pt<f<,I.a. p<Io lquida lar ... do ............ per """""l com arn-a di "'.m d< moedI.
A quu"id.dc de dinhoi,o om circul'>o da polhio do bonoo ",m,...I. fJ. pOde
.ument., <>Il diminui,. nttru do moeda ""m mudan"", rus "P""'<o do me=do . bono, OOm
OS neces>idad .. do reserva' OOm taU d. d..o>nto. A quantidade d. mordo fornecido COn
lido,..d. independom. da <u' do ju,o.; ... im, cu"", d. ofo". d. moe<!. M n. Figu,.. 21-3
ou .. men'. indhtco.
Obsc<V;\ffiO$ no grjfi"" que. taU d. ""IuLibrio doo juro. i,. Um l um.nto n. qU1n,ido.
d. d. moeda _ um d .. l""""cnto de M p=' di",; .. _ diminu;,i taxa de juro<.. me<>os
que , prof.dnei, do pblico pd. liquim<:lti .. ...., rn:sctndo m.i. do que. q""ntidtde do moe-
7. N.R T. Ou arrva di d<nundI po' m<>I>.
8. N,R T. Qb,- ....... n". cm wn.o <>DO"... ",,d. Se inl1a5o, '"'" ,...,.
Q N T
do. Um pon'o importante .u'ge >qui: um. ,at de jur"" menor nio .. Jwz as poup. n".., como
... umi."., O< eonomi.ru d"'icos e noocliss:cos. Em ve1 di...,. el. =imul. os VO[O< COm
in"",timen''''' (Figur.t 21-2). Se a economia .. ,ivaot oper.tndo a um ni,'d de emprego menor .
,.nd. n.cion.1 crcsccria. c a< poul"'nas "wmml4ri"m.
Rr$umindo. o nivd de in",,,imento< n. economia depende d. inter.to?<> ( I ) da er.ciclICi.
m>rginal do api,al. que d.fine. curva d. demanda pot in"timem",,, e (2) d. tua de juro.
do merado. II <= d. juros do mercado depon<k da dem.nda por moeda (prefertn. pel.
liquidez) e d. oferta d. moed .
Keyne< ...sumIU que h:l uma fortc conelalo cn,,, "nda
n:><:oruJ c O n1vd <k cmprtg<>. Obviamente, i"" r., n=ri.mentc. verdadeiro. Gr.tnd ..
in, ... ,imen,,,,, cm a pi,al <k economia d por =mplo, podem faur com que. pro-
duio intcrna [cal c "nda n:><:;<lnal cresam .,. i. r.tpidamen,e do que o emprtg<>. No en .. n-
[o. Ktynos Pr<'OCUl"'-$C principalmente com o CUrtO pruo. Ele defendi ..... rnr... de forma
ospiritu-="II longo prazo. vamos ,odos mor ..... . A cuno pruo, podemos ignonr a< mudan-
.a.I 'enolgic .. , depoi podemos concordar que o nl .... 1 de rendo determina o ni",l de empre-
go," 0$ duas "mve" pod.m $C' u.ih ... dO$ d. fo,m hernad .
Se ignorumos o go",rno e o comtrcio i",e,n:><:'on. I, os d .... min.n ... imedi.[os d. ren-
d. e do nl",! de emprego !lo o. g>.!'o, com CO"'U"'O c io ...... imc"'''''. &.se. doi. component ..
d. con.umo coo.Ii'uem 0$ dc>pc$U n. eonom; . A ",nd. nacional de
oco' .. quando"" nlvei. combinados de g>.!'0< "'m con.umo " investimen,,,,, .. igual.m .0 ni-
",I de ,enda , .. u.al. Simbolicamente. t onde
(2 1-6)
Como .. CoCOnomi .. difem1 .... n,re, renda e o con.umo. en[OO
(21 -7)
Rcoolvendo as duas ob,.mos uma condio?<> . hernativa d. renda do equillb,io:
s. , (21 _8)
II di,utia p.;tdrlo do modelo keyn .... ano 'imples t momada lU Figor.t 21 4 _
""ui Somudoon formali..,u ..., 'P...,..O[a;lo, quc t conhecida como o modelo cru ... do de
Kqn<L ""im . 1> .. ria mais bcm<omp[C'Cndidacumo"a economia kcyn .. ian. do que .. pc-
",,",o " .. cmom; .. dc Kqnc' '' .
II curva de despesa< agregada< AE m""ln O nlvel rombin.do de VO'O:! com cun ... mo e
in'"eS[imen[os . 1' .... 0[""" cm (2da "f,tI d. ",nda.. A d",'ncia , .. ",iaI Cn[f< AE. a d<
consumo C fi!') I O n,-c/ d. in ..... "m<"'" (/ [ n. Figut1 21 _2). A distinci.o vcnical en'",' IUn_
lO- N.1l T. RocimuI;'" O tr>balho p.>" rIour ,,"'''' . ",<lho", prodti.Wd<.
11. A>d t.iio>M"frud r... . dio<inJo m[", "_num;' k<yn<> ....... <. "_;, d< Kern<>' <m o.
_ln _"" th. "",,,"ln of 10->- Yod: o.fonI U ....... ity p..... 1968.
9 DO PENVMENTO ECONMICO
...
5
o
M
I
!
C_III'1


9
J
FIg<xaZI'" _ di!'
lu d<.po>o< """"'''''" ... C '''''.,.,.jd., k<yna....., limplu. A ,<n<b do< oquiII.
hno 0<0nt q"""" """,,tE,,,,,,, . do< .,.. 1"''''''''' oi<sp<w pbn<j>d.u (C .1) do '"
nlm <k ,....... (f,). AI<m 4'-, """ in"";m<n' .. pUn<j>doo d< oquilobno, I .. lo _ I'
<li><lncia ..rue.! rnu<. linho <k 4S'" fut>Io> d< """"""'I.
de con,umo. rixo horilOnuJ te nvd & con'umO. A ",noh & equilibrio r"
Oe$$(: pontO a CUMl d.u dcpaao ogrc:ga.w .nw linha d. 45', indicando qu. C I .. igual.:lO
nlvd ok ai" , r, (a olrura da li"ludo 4) .m r, i: igual disdnci. h<lrizonuJ or,),
Pod.mos .. mbtm d.mon"ra, que as poupanas" igualam aos invenim<:nto< dtoojados.m
Y" umb..,. .. d. 21-7 que nrvd de poup>nas t.nconlrado.ubtraind ..... nlvd ok
consumo do nlvd da .. nda, N. Figura 21-4, onlv.,! de poup=:u cm q...Jqun de renda
ponanlO, di,,;'n." linha d. d. COn'umO, Som.n cm r, j que
wa dis,incio vcnK:::.J - poupm<j2 (S) - .. igu>J. :lO nlv.! do inveslim.nlos plan.jados (1),
Como a m:euio podai. ocor .. ,,?, pcrgun ....... Keynes. Sua ="", ..
,rad.. COm O modelo .impl .. que acab..mos d. d ... qu.o nlv.,) de ",nda r, n.
figu ... 21-4 $Cj. de ",nda com pleno cmp"'&". Assuma ,ambi:m que, por .lgum moti-
vo, os lOrnem .. j>CUimin .. em ",:ao u pcrspcc. ivu onmias fillu ..... q""
rnuho<lo .. ja uma rcvi<1O dtcrc<ctn dos mornos .. pendos.m um novo ,nvesumcn<o. I<so
.. " .. dl1l cm uma queda n margina! do capital c um dcolocamcnlo p>1l. eoq""nIa
da CUMl da d.manda por invc:nimento (figuro 21_2).
De .cordo com a figo ... 2].) queda I."" g:o<tOS com inv",timemo> ,luz .. despco:u
de M , p=M,. Em rapo.t. queda nu .umenlO dos ..
mp' .... rluz<m nlvd de emprego e a prodalo. A ""d. n:acion>!, portamo, cai dc r, para
r,. Obs.rMlmos qut r"nda d. cquiUbrio cai nW' do que o prprio inves,ime",o. A ruo i O
cf.i,o mulliplicador uma mud,n", inicial no< 8"'to< COm inv""im.n,o. o<Io,ou ..
sa ori. de R. F. Kmn ... u colq;a de C.mb,'d&c. c . inco.porou dimamen,. .. .... moddo. O
mulliplicador mk .,,,, de um. mudana;>os g:o<tos sobre, nda; a mudana na renda
dividida ""I. mudan,.. nos inv""'mcn,os.
________________ .. ,,"'''''''''''.,"''''' ______________
t
1
,
Y, Y,
R....,. (l"J
FIgur"11.5 Mud.Jn ... "" df! t!qIIiN/>rlo
Um> quo:d>. .... d. AE, ".... .tE, _ ...... cuo auudo pot """ q""" .... _ com
' .... ri .... __ mui .. .,.. di"';noiAo do ....t.. :I. r, ".... r" "" um ........ ,. 00 &.<n._ (rIkI_
,,><lo). o t ..,.. ... "". m...w... "",....t.. (.!. t) <. iJUci.oI ...
po'" >m ............. '00 (;lI).IC<y"", dimo q .... .,...,... podnU ""', ... <j<d.I. ........... itoio:i>ndo ""'"
polrtica leJl ck q<>< de.Io<.u;... <WV> * d.op<.u ..... , d .. ck AI, do. ........ pu_Ali,.
o tamanho do multiplicador d. inclinao d. cu""," d. d .. !"<"'S >g..-g;od ... v._
mOS O$Sumir que marginal a coMumi, - . indinao <k M, c A.E" n ..... aso cm
p."icul., _ .. ja 0.6. q\UIldo . rcmL:. fu p<SS<W crt<CC cm $ I. d .. pt:lJJl 60 cc ....
v<>< < poupam <tn .. ...". (MPS . OA). E q ... ndo a renda cai cm $ 1, elas rcdllUrn" con.u
mO C os cm S 0.60. $ 0,40, I"nptivament .
Im. gine que. nos gas,os com investimo.",. cm nosso =mplo R;' de S 10 bi-
lhes. I..., reduzi'" imedi. ... ment rcnd. cm S I I) bilhes. porque. n;i ... I""" os V<'n<kdo-
tQ de btn. d. capital cair cm um '0Ia1 igw.l. En(rtn,.ndo um. reduo do ",.oh de S I I) bi-
Ihe>. os vcndlo .... rodu>.ilio os ga.<'os com consumo cm S 6 bilb&< [0,6 ($ 10 bilhes)]
IW poup.nu cm S 4 [0,4($ 10 bilh{rco;)J. A quL. de S (, bilhes nO$ ga.<'O$ com con
.umo plO'o'DClri _is rodulo de de $ 6 bilh&<. O que. por rIu>.ir: 01 !fU'''''
com con.umo de ou,,.. pcoooa cm um d. S 3,6 bilh&< (0,6 (S 6 billr&<) . A5 pau
J>1nas cailio cm ou,ros S VI bilhes (0.4 ($ 5 bilhes)1. Eose pro<C!oOO con,inw.r:. Qw.ndo 1
queda ,otal n. ",nd. "ingi' S 25 bilh6c>, oequillbo .. r: ...... ulado. A queda de S 25 bilh6es
n. ",.do rcduz.ir: OS pDUJ>1IIOS cm um ,o!al igw.J l r<duW inicial de $ 10 bilhes nos pitOS
com in>'ntimen,os [0,4 (S 25 bilhes)]. O m.1riplicado, n .... CI.OO 2.5. que. COmO m""'"
do cm " n. EquaiD 'll", recIproco da prop"nslo m.rgrnal 1 PCUJ>1''''
,
, . _ _
"'"
11. N.<CODOrt>i>. ..... LucIoo Unido<" 1 po>Up>t <ln rdoi<>, um """"'.10 ... ",..da ai'"
>ide"';' ,,"U,,",< t do: 0.1. O 'I'" "'pleui> 'I'" o I. 10 (110.1). D<o<n!.';,..
mo> _ pi,uJo 22. no <"".'0, '10< iii ""'''' '"fup", >l t m d.u pouf"">'> .... <0><\0"';" no mundo re.oJ <,
potw\IO, """ o mu.l,ipliador <>rimado pu> .,. Ertodoo U.idos fica <"n< 2,2 2,7.
DO PENSAMENTO ECONOMICO
PoIi, ... p"r" p""mo ..... Q niwl de emp"'fIJ .. mllbiliJ.tk. Keynes prop< um gr .... de
.., sovemo""" est>bili= t<:o<>omi. em um n;",,1 di: do rendo nxion.ol. Pua rombo-
ter o altO indict di: d*mprcgo como aquek ,enda Y, n. Figura 21-5, Kqnes propJ
"",ios par.> ...... despesas >grrgad.as. I'or =mplo. O SO"<'mo dc.cri1 estimul .... OS in"",,;-
mentOS privados durante um ptrlodo forando qucd. da t=:I. de juro<. O que ""ri.
reoIiudo pol meio de um. polf,ica do bonco uo ... ,I. Mas h limi,es de como diminui, .. '''''"''
de juros. Observando "'pld.",en ... F"oguno 213. vmficamosque HU ...... da prefcn!ncia pel>. liqui-
de. {dem.ndo po' moeda} 'om ..... penei .. meme reta com ""'"' d. juro< b.i"",. Qualquer dinhei_
ro nOVO injcUtlo ruo eco<>om> pelo hanco unu--J ""r:! pelos p<:<$OOS como nldos ocio-
""'. em vez de re. utiliudo pu.! compra< ,;'ulos, ,axo de juro< n10 cair:!. 1'0, causa d ....
"rmadilha d4 politica mo ....... i. rolo '" 'O'na um. monei ... efel'''' de mi"" .... !aOS
de juro<. de .umen, .... os s'os om in, ... ,ime"'osdur ... ,e um perlodo de
Um. ><'gund. e m.i ficaz mon.i ... d uperar o rec .... o t o So'o.'"o ""umir um. poli_
,ica fi<eal upon.;",. Os g:astOS do governo. como os in, ... timen,os privados. rervcm como fOnte
de despcs.u . gregadas. Es= g:astos. afirmov. Keynes. poderiam rer aum.ntados, .ltv1IOdo ... -
.im ... despesas oS.egod .. e produzindo um .om.n,o mohiplo na ret1do n.onal. Isso Kf>
mostrado n. FiSunt 215 COmO um nm,k,,..... "grtgadmde AlI, P"'" AlI,. Se os inves-
cimentos pri",dos forem i ... ufieicntes p.ra .bso,ver .. poUl"'nas privadas no niv.,! de rendo do
emprego, O sovemo deveri ... do de pouponl$' gast.l .. cm projetos de
jnvc:ltimentos soei.i .
O principal probkm segundo Keynes. que. quantO !lUis rio se 10m soeied.o.de. nuil
el>. POUI'" e mais difleil Ha P"'" m.nt" o nlv<:! d. e"'prq;o. Uno> economia empreendedora
privada pode cncomra, difICUJ<hdes.m manter inve.,im.m'" p,i, .. d", .o[""d",. O SO'erno.
po,un,o. tah""" precise prO\"OCar oram.ntrio<. "so.cialiur" 01 in ... timento<. Isso .iS-
niHo que o Est.oo decidi ri. sobre o ogrrg>do d. in,,",timen,o. pblicos e privados na'
drios 1"'''' re obter O pl.no .mprego. A vida romomir;o omO um todo ni o p'ce ....... r so.ciali
ud . porque O .iltem. <:xi".n n10 cmp,,"!\, ",.1 os r.m= d. produ1o que es,io em uso. O
SO"erno d .... ,;,. iden,if.= o volume. c rolo .. C<lmpooio. do emprcso.
EJIt Critias
O pen .. mento ttico de cuno prazo de Keynes o l<"IIou, c:xo.ge ..... a tend!nci. estagna10
ocrular. Al:rim como econominu an<<<del Keynes .. que .. luuotividad. de
inve.,imcn,os diminui,i. medida qu<: pmjer,.. m.i. luc ... fossem ... umidos cm
pnmeno lugar. de" ... do prOletOS menos .,ra"..,. pu.! um. cxploraio
o Antis<> EgltO foi p'&p<ro e ..... o.Igum>. I"I'U I .... hbuloo.o fonu
.... ,,,,,,ido por J_ ,,;vKhd .... d. pl,inooo bu.ca por mer';' p=ioooo.. <u-
;o. fna"" _ pe,"" ...... run cm obur>dinda. A Idade MMi. con<trui.l catcd",i. c ca"' ....
hi""" f ... b, ... o.... pi rimidcs. d .... mi .... ,.. ... os monos. sio d ........... mel"o ... que
um>. nw roi<> romo <101 linh,., ftr .... do: L:mdrco
Keynes . ubcs,imou .. po$Sibilid><les de mudanas tecnolgicas e os n= i"'"estim."t'"
de capital que eI .. t""i, m.
__________ _______ R
o Passado como Prembulo
KEYNES E A ESCOLA DE ESTOCOLMO
A <><OJ.. <lo:: futoCOlmo. ... ...n;.. <lo:: Wl<k
.di <obrc o pro<esoo cumuL,,;\'(>, .. ,U(\ou os p"'"
=>< onm;<o> "!,<g.>d,,, d. um ...... ""it>
mui." .,,1><111>0 I Key..es. 1)",,,,, >DOO, 0$ <a>-
""m;', .. 010 ti"",,,,,, co"",.'r>ei.o do.
d<><fl",lvim<n'''' ... Sutci.>, .mbo", , o<on".,,"
lUta ,,"lu .. confmnudo <, dr ai",,,,,, fonruo ...
""rop..!o ao. k<yn .. i."",. O ORO"';'U Cu"-
IW" Myrd.1 (1898.1987). !l"nhodor d<J Premio
Nobel. "'p"",ndi. K<y.., por .... o,ign.JiJ.d<
.... r>tCeSrio. Em 19B, <o...., ,.....,Iudo do r<e<>'
>lo mundial." governo ,u<CO pediu qu< "uI prio.
cip .. , =nomi ........ 1;,..,.",'" dif.,.,n, .. poIlticas
.,.,. ""'mlu,,, """'mpt<g<>. P.,.. isolo. o .. tono-
mi .... ,ivwam ele r<><>I .. , cm", p...bkm.u ,w.;.
000. D.quc Forma. prodl>l<J < O investimento
d.." .ir d< wn ."ado de r<CSlo quando ..
p<><Ip;nu >lo rn";r" Qu1ndo "" in>u-
[;m<n'", >< ClIf"nd<m .ml que poup>do'" ..
diJ.m, poU!",' cm qu< ","tido" 'ova,i -
memo c=d<. Q" invacime"'''' ai
g<m poup>nu; de o""" vim .. poup>".,?
Em 1933. " prof ..... Mj'TdaI publirou um.>
q"" hoi< I"'r<: .-.foro. " <_i ,o dr
Kqn.o 001>. rmda ck<qllihbrio . ..... muda .......
M)",d.l um.> d",inio ...,u. , rr....u "f"'"
r><U ... POUl"oas. 00 i" ... ,ime"lO<. que dwr>ou
d< '" onO<. e .. utrgoriao opo>w. ou '" f"". Nsim.
o i"""rirn<rloo '" on/r " i"o."immoo pL.n<jm
paro wn p<riodo lUlU'" cm u .... ,........ ",.nO<. ou
plu.<jada. 103 poupana> a ."" ..... bbn .. ,r;.,
bos<odas na rmd:. < ..... ln..uUmrn,,,, fu,u,"", "f"'"
r.&oo. 103 poupma<. '" in""limenroo., rmd:. to(
,. lO"", ,..Ii ....... cm .Jgum mom<noodo 1""""
do e pod<m .. r """"irudos no r<g:iro e<U.wrl.
p.,., .... pl;,.", .. n .. ,,,,,=,,,,., .......... ..;, "., ..
.,uli .. to< uo<. J; pciso ...",;",.. .... .,..,..,; ....
c '" pl.no. 1" " fu'uro. Emtoo ....... p< .. ; .....
c'" pl.nos 1"" fur"", ><jom. d Igum. fO,m
bu<>J", em ""p<"ri<!t><.a< < a>nJ6 "....;. ou
filo ",,;.re "'MUmo !ipio m:1nia
.. "r", .Iu.
Gon'lO" poup''''''' O OS i" .. "imo",,,, 1'10-
n<jodo. W. <m gc .. l. "'umid"" por dif",n, ..
p>oU' com dife<m' .. mo,i"", ... .I .... v,ri'
.. i. p"", .. vdm,n" nIo coinri<lem. aooo aci
donwme"re. N di"' ... p111<;" .n,,,, riu "'1' ....
" .. m de.equillbrim. lU <ronamu qur ro"' .....
mud.."2I em , wn novo cquilibr;". O
rultado ....... r<"da .. &.Ioa. p= um ,,0-
vo nlo<l cm que poup.ln .. ' c ... in ..... 'im."''''
t>" 10" li<> isu";" A"im. '" .. pl.nej.
do> cu<dtttm '" 'n ... ,i ....... _ plo""iodoo. ",n
d, air .. qu'" '" in ... ,imo"''''
plonriod", "iam cquil"rodoo. Se O> i"""imon-
r", pw..do. exceder.m .. poUpana.! 1'101><;'-
du. ,.1, .. 1"1. ""1""<10 do .. <di,o 1>0""';0. ,
rendo <I<",e'" ... que .. I"'up.ln" < 01 in ... ,i_
me",,,, f'q ... m isu,,,, II i,u.Jd,de e"'r< .. pou-
o. i"",""imo",o. t>" 0.1< prodUll ,""
equilibrio qu<. norm.I""'"" ... m." ir .... <omo
unu , .... lI<i. d< ,",nh", ou pcrd .. no> pouP"'n ..
nO> i", .. ,i"",,,,OI "',-.
I m>gine q .... ""'ido p"",itl\<$ ori mi" ... '"
i" ..... 'ido ... decido.rn ,ume",,, """ invwim."""
em um.> ocor.omi. qu< .pra<nt< <<rio nlvd d<
o...mprq;o. a. pouJ"'klra oo 01'''00 por pou'
1'" RU, do 'lu, :unill-"""n",. AI; ",nJ.. 'O""
,m<erio, m.tis bcru..:rio produ>idos,. oe....u
gad. 'um<",,, e .. p<OI' m.i. di
"heiro. No r.ruI do perlo<lo." rend:u =li=l:u
.. c .. P""I" m
liudo. .. p4n<j>d.u.
Qwndo Kcynco. em "'" r"",u< M _"<]
(1930). C>Ct<V<U que dif<r<n. .n .... po"P"' .... c
invatim<n'o pn>v<>a mud..tI>.> "" nr .. 1 de t<n<U
< rmp"ll". dr que";' di, '" M.U. Qwndo. <m
Tbt t'"mJ"-? (1936). ek <>acVaI qu, .. pou'
p>n2I o. inV<>tJn<n"" I<mp'" >lo igu.". de
Ai ................ I'm 'l".Iq"" n/, .. I d,. ... ....t.. "
poupana.! ",,..,r 010 igu.>""" i""",im""", '"
I""r. porque .. mud..oas n"' .. roq .... "em <On'IO
iro,,,, de equilbrio q""equip'" OS in=,im",
K>I (comp'" .le b<n .le apiu! "",i< .. m"dano>
MO "'''''1''''') lo poul"tI>.> mi, .p .... m...w. Em
, .... di<cukl oobt< .. <>pect>,i ...... mudanao
........ nda. n" <"""lO. Ktrn'" obvi:tm<,, <$C""'"
'" nl< p= .... ,>ri>.
HIITORII'I DO I'NSA"fNTO fCONOM'CO
Kcynos limi .. .wnen'e pr.",inciano >O OSP;U;O c ao temp<>. Ele p=<;. >."'-
ditar que o desomptego te,i. x ,ornado um problem. no An,i", Egi'o c n, ldade Mdia x nlo
,i ........ m conmuldo pirimid .. c a.,lr.ti$. Sua rn:lli.st $(Ib ... o meran,il$mo implia. ... que 00
ptoblem .. de 1636 fruscm ig"';$ ao< de 1936, Hou,,, um.o tendo!nci, a6nic. cm tOdo. hi ..
,ri. humana pIra que. proptnoio a poupa' f""" mai. que. dnpo<ili" cm inv .. ,i'. Ele
acrlitava que. duran,e ,oda hi .. .ia. " fraqu",", da 1'Cr<....a.<io iAV .. ,i, ,inh ido eh.", par.>
o ccom\mico.
K"Y"" tambim pode $tr cri,icado por !C, ""i.,.do ,io "'pidam'A" '" gas,oo in,.i. do
", ... mo. Ele ptemi. que o EJ;,.do r./lan .... projnoo u,ei., em VC1 dO:l intei . M .. reconhe-
ceu que. comunid.de cconmia poderia cooo.na, O:Itrab.lhO:l pblico< ten .. cI .. compt_
' .... m com .. emp""'" pri .... da.o. N ..... i,ua1o. 0:1 gas,o ... tw.j>do,..,. preferi",i. ao.
projeto> u,ei. e etam mui,,, mclho,..,. do quo nada fucr:
A de pirimidco. Of <<'<<'''0l0:I ... r' n>C$t1\O SU<"" po<km 1<"";, "" .. "umm' ...
riq ......... I..aio de ...,...,.. <M2di'l2$ ocb" <lO prindpioo do =""m;' clWa imp<'
di, " r<>Ii...Jo do: .ISO mclho... t .. )
S. o Mini"lrio da fuc ....... ,iv .... do .ndI" SU .. r .. v<1h .. com dul. "" .. rrHu cm
prorun<bo mina> de catY50 .bandon2d>S que o. . I><hi ..... complcum.n,. com tal
duo< da cidade. dcUw qu< .. =p,..ao p,iva<!.. """ bcmgm<nudo$ principioo do /"m.r.
foi"" dacnl<'f<m DOWm<n (o di"i,o pua r"" Wo l, obvWncn,e. adquirido of<ren
do 00"'...,00 de ,a,i,<\rio de produo dc no ... ). >li<> pt<.'<i>Mi. h ..... , mais dcs<mprego <.
com jud. da:< '<"f'<f"U..r.c.. mlda rcaI da comunidade ... mbm.,. bem de apitai. pro-
.. vdrncn. ",,,u .... "'" um bom n<J<kio. p., f."o ..,.;. mais ..... lv"! oon"Ni, c>s e 00.'
... do 'ipo. m .... hi dirocukbdco polI';", .. < p:'a.< q"" imp<dcru $.IO. f ... , o "'P"'''' >ci .
ma .. ri. melho, do qu.c ....... , .
Kcyn .. concord ..... com o> pi"" " pri .... do in,il. :mim ,,,mo tm " d($-
perdicio pblico. El. dcftnd.u TIN fobk 01 riN 1m: pnwsu vim. d.
Bcmord de M.ndcvilk. que fal . "" d. condilc pavoro ... de um. pr.pe," qu
de b>ndonou vida I""uos. com Q objnivo de poUpll. O professo, Caloin B.
H"","" d. Duk< Unive .. i,y. ,.llIou '''ra .... gJncia de Keynes sobre n$C" assunto em um ko-
,cl d. W .. hinglon:
Enqu.mo me PJ>M1" pM1 ;anUI com Kty ... <m .u.>. <ui", no 110 .. 1 de W..hi""on. <til
19}oi, d .... ,ilmeA" ridicuWirou mi""" <kgln<;' cm <>rolbc, WD1 =lha da pmcl ......
fim de n50 .. 0'''110. Ele f .. >iguAl """';11><0'''' rom '" b!a<lO e b ..... d ..... "" ,,.;.
'"'= "" doi<>. EJ. .fi""",,: ' T<nho na.o .lo: que "'" m.o.i. GUl pu __ <cononU.o do. !:SU.
dos Unidos .. ,imul.",do emprego dosonum>J>do ..... m.lha> do qLl< voa! com "'" <u;da.
do em evitar d.cspcrdicio'''.
Obvi.menlC. Kcyn .. n1<> roi o nico na hiI,sri. do econ6mico a
caso como um. maneira de pt .. u.dir $tu< ouvi."C\'" loi,o,..,.. E elc ptr<uadiu f<u< " .. vin'es c
leitorQ! Seu .ntem. d" .. gr.dualm<:nIC $t 'ornou. fcrtn<i. d. com.n
cional.m ,od .... ccon"mi .. ind .. "i.liud ...
14. Kryneo. op. ci, . p.
Cal';" 8. Ho.>v.t. Kcyna.nd th< """ .,,,,ic: .,..", ... Jo....J of/WirkoJ &no .. ,. fi. )6. P. ''17 . .,..,ubro
,"".