Opciones

Evaluacion Financiera de Proyectos

Luis Chavez Bedoya, PhD
Esan Graduate School of Business
Junio 2014
1
Fundamentos de opciones
2
Valuacion de opciones
Fundamentos de opciones
Opciones: denicion
Denicion de opcion
Una opcion es un contrato que otorga a su propietario el derecho,
pero no la obligacion de comprar o vender alg un bien a un precio
jo en una fecha determinada, o antes de ella
Ejemplo: Una opcion sobre una propiedad podra dar a su tenedor
el derecho de comprar la propiedad a $300,000 dentro de tres
meses
Opciones: denicion
Denicion de opcion
Una opcion es un contrato que otorga a su propietario el derecho,
pero no la obligacion de comprar o vender alg un bien a un precio
jo en una fecha determinada, o antes de ella
Ejemplo: Una opcion sobre una propiedad podra dar a su tenedor
el derecho de comprar la propiedad a $300,000 dentro de tres
meses
Opciones: denicion
Denicion de opcion
Una opcion es un contrato que otorga a su propietario el derecho,
pero no la obligacion de comprar o vender alg un bien a un precio
jo en una fecha determinada, o antes de ella
Ejemplo: Una opcion sobre una propiedad podra dar a su tenedor
el derecho de comprar la propiedad a $300,000 dentro de tres
meses
Opciones: terminologa
Ejercicio de la opcion: es el acto de comprar o vender el
activo subyacente mediante el contrato de opcion
Precio de ejercicio: es el precio jo que se especica en el
contrato de la opcion al que el tenedor puede comprar o
vender el activo subyacente
Fecha de vencimiento: es la fecha de caducidad de la
opcion; despues de ella se dice que la opcion ya expiro
Opciones americana y europea: una opcion americana se
puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de
vencimiento. Una opcion europea diere de una americana en
que se puede ejercer unicamente en la fecha de vencimiento
Opciones: terminologa
Ejercicio de la opcion: es el acto de comprar o vender el
activo subyacente mediante el contrato de opcion
Precio de ejercicio: es el precio jo que se especica en el
contrato de la opcion al que el tenedor puede comprar o
vender el activo subyacente
Fecha de vencimiento: es la fecha de caducidad de la
opcion; despues de ella se dice que la opcion ya expiro
Opciones americana y europea: una opcion americana se
puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de
vencimiento. Una opcion europea diere de una americana en
que se puede ejercer unicamente en la fecha de vencimiento
Opciones: terminologa
Ejercicio de la opcion: es el acto de comprar o vender el
activo subyacente mediante el contrato de opcion
Precio de ejercicio: es el precio jo que se especica en el
contrato de la opcion al que el tenedor puede comprar o
vender el activo subyacente
Fecha de vencimiento: es la fecha de caducidad de la
opcion; despues de ella se dice que la opcion ya expiro
Opciones americana y europea: una opcion americana se
puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de
vencimiento. Una opcion europea diere de una americana en
que se puede ejercer unicamente en la fecha de vencimiento
Opciones: terminologa
Ejercicio de la opcion: es el acto de comprar o vender el
activo subyacente mediante el contrato de opcion
Precio de ejercicio: es el precio jo que se especica en el
contrato de la opcion al que el tenedor puede comprar o
vender el activo subyacente
Fecha de vencimiento: es la fecha de caducidad de la
opcion; despues de ella se dice que la opcion ya expiro
Opciones americana y europea: una opcion americana se
puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de
vencimiento. Una opcion europea diere de una americana en
que se puede ejercer unicamente en la fecha de vencimiento
Opciones: terminologa
Ejercicio de la opcion: es el acto de comprar o vender el
activo subyacente mediante el contrato de opcion
Precio de ejercicio: es el precio jo que se especica en el
contrato de la opcion al que el tenedor puede comprar o
vender el activo subyacente
Fecha de vencimiento: es la fecha de caducidad de la
opcion; despues de ella se dice que la opcion ya expiro
Opciones americana y europea: una opcion americana se
puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de
vencimiento. Una opcion europea diere de una americana en
que se puede ejercer unicamente en la fecha de vencimiento
Opciones call o de compra
Denicion de opcion call o de compra
Una opcion call o de compra otorga al propietario el derecho de
adquirir un activo a un precio jo durante un periodo determinado.
No hay ninguna restriccion respecto al tipo de activo, pero los mas
comunes que se negocian son acciones y bonos
Ejemplo: Suponga que hoy es 1 de abril. Una opcion de compra
respresentativa de IBM permite al inversionista comprar 100
acciones de esta corporacion en o antes del 19 de septiembre a un
precio de ejercicio de $50. Se trata de una opcion valiosa si hay
alguna probabilidad de que el precio de las acciones comunes de
IBM supere los $50 en o antes del 19 de septiembre
Opciones call o de compra
Denicion de opcion call o de compra
Una opcion call o de compra otorga al propietario el derecho de
adquirir un activo a un precio jo durante un periodo determinado.
No hay ninguna restriccion respecto al tipo de activo, pero los mas
comunes que se negocian son acciones y bonos
Ejemplo: Suponga que hoy es 1 de abril. Una opcion de compra
respresentativa de IBM permite al inversionista comprar 100
acciones de esta corporacion en o antes del 19 de septiembre a un
precio de ejercicio de $50. Se trata de una opcion valiosa si hay
alguna probabilidad de que el precio de las acciones comunes de
IBM supere los $50 en o antes del 19 de septiembre
Opciones call o de compra
Denicion de opcion call o de compra
Una opcion call o de compra otorga al propietario el derecho de
adquirir un activo a un precio jo durante un periodo determinado.
No hay ninguna restriccion respecto al tipo de activo, pero los mas
comunes que se negocian son acciones y bonos
Ejemplo: Suponga que hoy es 1 de abril. Una opcion de compra
respresentativa de IBM permite al inversionista comprar 100
acciones de esta corporacion en o antes del 19 de septiembre a un
precio de ejercicio de $50.
Se trata de una opcion valiosa si hay
alguna probabilidad de que el precio de las acciones comunes de
IBM supere los $50 en o antes del 19 de septiembre
Opciones call o de compra
Denicion de opcion call o de compra
Una opcion call o de compra otorga al propietario el derecho de
adquirir un activo a un precio jo durante un periodo determinado.
No hay ninguna restriccion respecto al tipo de activo, pero los mas
comunes que se negocian son acciones y bonos
Ejemplo: Suponga que hoy es 1 de abril. Una opcion de compra
respresentativa de IBM permite al inversionista comprar 100
acciones de esta corporacion en o antes del 19 de septiembre a un
precio de ejercicio de $50. Se trata de una opcion valiosa si hay
alguna probabilidad de que el precio de las acciones comunes de
IBM supere los $50 en o antes del 19 de septiembre
Valor de una opci on call al vencimiento
El valor de la opcion call al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la call de IBM el propietario tiene el derecho de
comprar la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $70, la opcion
call valdra $20. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $60, la opcion
call valdra $10. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $40, la opcion
call valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Valor de una opci on call al vencimiento
El valor de la opcion call al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la call de IBM el propietario tiene el derecho de
comprar la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $70, la opcion
call valdra $20. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $60, la opcion
call valdra $10. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $40, la opcion
call valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Valor de una opci on call al vencimiento
El valor de la opcion call al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la call de IBM el propietario tiene el derecho de
comprar la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $70, la opcion
call valdra $20. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $60, la opcion
call valdra $10. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $40, la opcion
call valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Valor de una opci on call al vencimiento
El valor de la opcion call al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la call de IBM el propietario tiene el derecho de
comprar la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $70, la opcion
call valdra $20.
El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $60, la opcion
call valdra $10. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $40, la opcion
call valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Valor de una opci on call al vencimiento
El valor de la opcion call al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la call de IBM el propietario tiene el derecho de
comprar la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $70, la opcion
call valdra $20. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $60, la opcion
call valdra $10. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $40, la opcion
call valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Valor de una opci on call al vencimiento
El valor de la opcion call al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la call de IBM el propietario tiene el derecho de
comprar la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $70, la opcion
call valdra $20. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $60, la opcion
call valdra $10.
El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $40, la opcion
call valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Valor de una opci on call al vencimiento
El valor de la opcion call al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la call de IBM el propietario tiene el derecho de
comprar la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $70, la opcion
call valdra $20. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $60, la opcion
call valdra $10. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $40, la opcion
call valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Valor de una opci on call al vencimiento
El valor de la opcion call al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la call de IBM el propietario tiene el derecho de
comprar la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $70, la opcion
call valdra $20. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $60, la opcion
call valdra $10. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $40, la opcion
call valdra $0.
El tenedor debe no ejecutar la opcion
Valor de una opci on call al vencimiento
El valor de la opcion call al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la call de IBM el propietario tiene el derecho de
comprar la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $70, la opcion
call valdra $20. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $60, la opcion
call valdra $10. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $40, la opcion
call valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Valor de una opci on call al vencimiento
Si el precio de la accion es mayor que el precio de ejercicio se
dice que la opcion esta dentro del dinero (at the money)
Si el precio de la accion es menor que el precio de ejercicio se
dice que la opcion esta fuera del dinero (out of the money)
Valor de una opci on call al vencimiento
Si el precio de la accion es mayor que el precio de ejercicio se
dice que la opcion esta dentro del dinero (at the money)
Si el precio de la accion es menor que el precio de ejercicio se
dice que la opcion esta fuera del dinero (out of the money)
Valor de una opci on call al vencimiento
Si el precio de la accion es mayor que el precio de ejercicio se
dice que la opcion esta dentro del dinero (at the money)
Si el precio de la accion es menor que el precio de ejercicio se
dice que la opcion esta fuera del dinero (out of the money)
Valor de una opci on call al vencimiento
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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Opcion call de IBM
con precio de
ejercicio $50
Valor de una opci on call al vencimiento
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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(
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)
0
Opcion call de IBM
con precio de
ejercicio $50
Opciones put o de venta
Denicion de opcion put o de venta
Una opcion put o de venta otorga al propietario el derecho de
vender un activo a un precio jo durante un periodo determinado.
No hay ninguna restriccion respecto al tipo de activo, pero los mas
comunes que se negocian son acciones y bonos
Ejemplo: Suponga que hoy es 1 de abril. Una opcion de venta
respresentativa de IBM permite al inversionista vender 100
acciones de esta corporacion en o antes del 19 de septiembre a un
precio de ejercicio de $50. Se trata de una opcion valiosa si hay
alguna probabilidad de que el precio de las acciones comunes de
IBM sea menos que $50 en o antes del 19 de septiembre
Opciones put o de venta
Denicion de opcion put o de venta
Una opcion put o de venta otorga al propietario el derecho de
vender un activo a un precio jo durante un periodo determinado.
No hay ninguna restriccion respecto al tipo de activo, pero los mas
comunes que se negocian son acciones y bonos
Ejemplo: Suponga que hoy es 1 de abril. Una opcion de venta
respresentativa de IBM permite al inversionista vender 100
acciones de esta corporacion en o antes del 19 de septiembre a un
precio de ejercicio de $50. Se trata de una opcion valiosa si hay
alguna probabilidad de que el precio de las acciones comunes de
IBM sea menos que $50 en o antes del 19 de septiembre
Opciones put o de venta
Denicion de opcion put o de venta
Una opcion put o de venta otorga al propietario el derecho de
vender un activo a un precio jo durante un periodo determinado.
No hay ninguna restriccion respecto al tipo de activo, pero los mas
comunes que se negocian son acciones y bonos
Ejemplo: Suponga que hoy es 1 de abril. Una opcion de venta
respresentativa de IBM permite al inversionista vender 100
acciones de esta corporacion en o antes del 19 de septiembre a un
precio de ejercicio de $50.
Se trata de una opcion valiosa si hay
alguna probabilidad de que el precio de las acciones comunes de
IBM sea menos que $50 en o antes del 19 de septiembre
Opciones put o de venta
Denicion de opcion put o de venta
Una opcion put o de venta otorga al propietario el derecho de
vender un activo a un precio jo durante un periodo determinado.
No hay ninguna restriccion respecto al tipo de activo, pero los mas
comunes que se negocian son acciones y bonos
Ejemplo: Suponga que hoy es 1 de abril. Una opcion de venta
respresentativa de IBM permite al inversionista vender 100
acciones de esta corporacion en o antes del 19 de septiembre a un
precio de ejercicio de $50. Se trata de una opcion valiosa si hay
alguna probabilidad de que el precio de las acciones comunes de
IBM sea menos que $50 en o antes del 19 de septiembre
Valor de una opci on put al vencimiento
El valor de la opcion put al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la put de IBM el propietario tiene el derecho de
vender la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $100, la opcion
put valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $49, la opcion
put valdra $1. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $20, la opcion
put valdra $30. El tenedor debe ejecutar la opcion
Valor de una opci on put al vencimiento
El valor de la opcion put al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la put de IBM el propietario tiene el derecho de
vender la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $100, la opcion
put valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $49, la opcion
put valdra $1. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $20, la opcion
put valdra $30. El tenedor debe ejecutar la opcion
Valor de una opci on put al vencimiento
El valor de la opcion put al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la put de IBM el propietario tiene el derecho de
vender la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $100, la opcion
put valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $49, la opcion
put valdra $1. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $20, la opcion
put valdra $30. El tenedor debe ejecutar la opcion
Valor de una opci on put al vencimiento
El valor de la opcion put al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la put de IBM el propietario tiene el derecho de
vender la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $100, la opcion
put valdra $0.
El tenedor debe no ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $49, la opcion
put valdra $1. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $20, la opcion
put valdra $30. El tenedor debe ejecutar la opcion
Valor de una opci on put al vencimiento
El valor de la opcion put al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la put de IBM el propietario tiene el derecho de
vender la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $100, la opcion
put valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $49, la opcion
put valdra $1. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $20, la opcion
put valdra $30. El tenedor debe ejecutar la opcion
Valor de una opci on put al vencimiento
El valor de la opcion put al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la put de IBM el propietario tiene el derecho de
vender la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $100, la opcion
put valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $49, la opcion
put valdra $1.
El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $20, la opcion
put valdra $30. El tenedor debe ejecutar la opcion
Valor de una opci on put al vencimiento
El valor de la opcion put al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la put de IBM el propietario tiene el derecho de
vender la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $100, la opcion
put valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $49, la opcion
put valdra $1. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $20, la opcion
put valdra $30. El tenedor debe ejecutar la opcion
Valor de una opci on put al vencimiento
El valor de la opcion put al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la put de IBM el propietario tiene el derecho de
vender la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $100, la opcion
put valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $49, la opcion
put valdra $1. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $20, la opcion
put valdra $30.
El tenedor debe ejecutar la opcion
Valor de una opci on put al vencimiento
El valor de la opcion put al vencimiento depende del precio
de la accion subyacente tambien al vencimiento
En el caso de la put de IBM el propietario tiene el derecho de
vender la accion al precio de ejercicio de $50
Si el precio de la accion al vencimiento es de $100, la opcion
put valdra $0. El tenedor debe no ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $49, la opcion
put valdra $1. El tenedor debe ejecutar la opcion
Si el precio de la accion al vencimiento es de $20, la opcion
put valdra $30. El tenedor debe ejecutar la opcion
Valor de una opci on put al vencimiento
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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(
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)
0
Opcion put de IBM
con precio de
ejercicio $50
$50
Valor de una opci on put al vencimiento
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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(
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)
0
Opcion put de IBM
con precio de
ejercicio $50
$50
Venta de opciones: opcion call
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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(
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)
0
Vender una opcion call
de IBM con precio de
ejercicio $50
Venta de opciones: opcion call
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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(
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)
0
Vender una opcion call
de IBM con precio de
ejercicio $50
Venta de opciones: opcion put
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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(
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)
0
Vender una opcion put
de IBM con precio de
ejercicio $50
-$50
Venta de opciones: opcion put
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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(
$
)
0
Vender una opcion put
de IBM con precio de
ejercicio $50
-$50
Comprar una accion com un
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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0
Comprar accion de IBM
Comprar una accion com un
Valor de la accion al vencimiento ($)
$50
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)
0
Comprar accion de IBM
Combinaci on de opciones: ejemplo
Valor de la accion
al vencimiento ($)
$50
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Comprar accion
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Valor de la accion
al vencimiento ($)
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(
$
)
+
+
Comprar opcion put
=
=
Combinacion
$50
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Valor de la accion
al vencimiento ($)
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Combinaci on de opciones: ejemplo
Valor de la accion
al vencimiento ($)
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Comprar accion
$50
Valor de la accion
al vencimiento ($)
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)
+
+
Comprar opcion put
=
=
Combinacion
$50
$50
Valor de la accion
al vencimiento ($)
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(
$
)
$50
Valuacion de opciones
Factores que determinan el precio de las opciones
Tabla: Factores que afectan el valor de las opciones
Incremento de Call Put
Valor del activo subyacente +
Precio de ejercicio +
Volatilidad de la accion + +
Tiempo al vencimiento + +
Factores que determinan el precio de las opciones
Tabla: Factores que afectan el valor de las opciones
Incremento de Call Put
Valor del activo subyacente +
Precio de ejercicio +
Volatilidad de la accion + +
Tiempo al vencimiento + +
Modelo de valuaci on de dos estados
Suponga que el precio actual de mercado de una accion es de 50
dolares y la accion valdra 60 o 40 dolares a nales del a no.
Ademas considere una opcion de compra sobre esta accion con
fecha de vencimiento a un a no y precio de ejercicio 50 dolares. Los
inversionistas pueden conseguir un prestamo a una tasa de 10%.
La meta es determinar el valor de la opcion de compra
Modelo de valuaci on de dos estados
Suponga que el precio actual de mercado de una accion es de 50
dolares y la accion valdra 60 o 40 dolares a nales del a no.
Ademas considere una opcion de compra sobre esta accion con
fecha de vencimiento a un a no y precio de ejercicio 50 dolares. Los
inversionistas pueden conseguir un prestamo a una tasa de 10%.
La meta es determinar el valor de la opcion de compra
F ormula de Black-Scholes: opci on call
Precio de una opcion call: C
C = S
0
N(d
1
) K e
Rt
N(d
2
)
donde:
d
1
=
ln(S
0
/K) + (R +
2
/2)t

t
, d
2
= d
1

t
S
0
= precio actual de la acci on
K = precio de ejercicio de la opcion call
R = tasa libre de riesgo compuesta continuamente
= volatilidad (anual) del rendimiento continuo de la accion
t = tiempo (a nos) para la fecha de vencimiento
N(d) = probabilidad que una variable aleatoria normal estandar sea menor que d
F ormula de Black-Scholes: opci on call
Precio de una opcion call: C
C = S
0
N(d
1
) K e
Rt
N(d
2
)
donde:
d
1
=
ln(S
0
/K) + (R +
2
/2)t

t
, d
2
= d
1

t
S
0
= precio actual de la acci on
K = precio de ejercicio de la opcion call
R = tasa libre de riesgo compuesta continuamente
= volatilidad (anual) del rendimiento continuo de la accion
t = tiempo (a nos) para la fecha de vencimiento
N(d) = probabilidad que una variable aleatoria normal estandar sea menor que d
F ormula de Black-Scholes: opci on call
Precio de una opcion call: C
C = S
0
N(d
1
) K e
Rt
N(d
2
)
donde:
d
1
=
ln(S
0
/K) + (R +
2
/2)t

t
, d
2
= d
1

t
S
0
= precio actual de la acci on
K = precio de ejercicio de la opcion call
R = tasa libre de riesgo compuesta continuamente
= volatilidad (anual) del rendimiento continuo de la accion
t = tiempo (a nos) para la fecha de vencimiento
N(d) = probabilidad que una variable aleatoria normal estandar sea menor que d
F ormula de Black-Scholes: opci on call
Precio de una opcion call: C
C = S
0
N(d
1
) K e
Rt
N(d
2
)
donde:
d
1
=
ln(S
0
/K) + (R +
2
/2)t

t
, d
2
= d
1

t
S
0
= precio actual de la acci on
K = precio de ejercicio de la opcion call
R = tasa libre de riesgo compuesta continuamente
= volatilidad (anual) del rendimiento continuo de la accion
t = tiempo (a nos) para la fecha de vencimiento
N(d) = probabilidad que una variable aleatoria normal estandar sea menor que d
F ormula de Black-Scholes: opci on call
Precio de una opcion call: C
C = S
0
N(d
1
) K e
Rt
N(d
2
)
donde:
d
1
=
ln(S
0
/K) + (R +
2
/2)t

t
, d
2
= d
1

t
S
0
= precio actual de la acci on
K = precio de ejercicio de la opcion call
R = tasa libre de riesgo compuesta continuamente
= volatilidad (anual) del rendimiento continuo de la accion
t = tiempo (a nos) para la fecha de vencimiento
N(d) = probabilidad que una variable aleatoria normal estandar sea menor que d
F ormula de Black-Scholes: ejemplo opci on call
El 4 de octubre del a no 0, la opcion de compra de acciones de PEC
para abril con un precio de ejercicio de 49 dolares tena un valor de
cierre de 4 dolares. La accion se venda en 50 dolares. El 4 de
octubre faltaban 199 das para el vencimiento de la opcion (fecha
de vencimiento es el 21 de abril del a no 1). La tasa de interes libre
de riesgo, compuesta continuamente era de 7%. La varianza de los
rendimientos de PEC se estima en 0.09 anuales. Cual es el precio
actual de la opcion call seg un la formula de Black-Scholes?
F ormula de Black-Scholes: ejemplo opci on call
El 4 de octubre del a no 0, la opcion de compra de acciones de PEC
para abril con un precio de ejercicio de 49 dolares tena un valor de
cierre de 4 dolares. La accion se venda en 50 dolares. El 4 de
octubre faltaban 199 das para el vencimiento de la opcion (fecha
de vencimiento es el 21 de abril del a no 1). La tasa de interes libre
de riesgo, compuesta continuamente era de 7%. La varianza de los
rendimientos de PEC se estima en 0.09 anuales. Cual es el precio
actual de la opcion call seg un la formula de Black-Scholes?
F ormula de Black-Scholes: opci on put
Precio de una opcion put: P
P = K e
Rt
N(d
2
) S
0
N(d
1
)
donde:
d
1
=
ln(S
0
/K) + (R +
2
/2)t

t
, d
2
= d
1

t
S
0
= precio actual de la acci on
K = precio de ejercicio de la opcion put
R = tasa libre de riesgo compuesta continuamente
= volatilidad (anual) del rendimiento continuo de la accion
t = tiempo (a nos) para la fecha de vencimiento
N(d) = probabilidad que una variable aleatoria normal estandar sea menor que d
F ormula de Black-Scholes: opci on put
Precio de una opcion put: P
P = K e
Rt
N(d
2
) S
0
N(d
1
)
donde:
d
1
=
ln(S
0
/K) + (R +
2
/2)t

t
, d
2
= d
1

t
S
0
= precio actual de la acci on
K = precio de ejercicio de la opcion put
R = tasa libre de riesgo compuesta continuamente
= volatilidad (anual) del rendimiento continuo de la accion
t = tiempo (a nos) para la fecha de vencimiento
N(d) = probabilidad que una variable aleatoria normal estandar sea menor que d
F ormula de Black-Scholes: opci on put
Precio de una opcion put: P
P = K e
Rt
N(d
2
) S
0
N(d
1
)
donde:
d
1
=
ln(S
0
/K) + (R +
2
/2)t

t
, d
2
= d
1

t
S
0
= precio actual de la acci on
K = precio de ejercicio de la opcion put
R = tasa libre de riesgo compuesta continuamente
= volatilidad (anual) del rendimiento continuo de la accion
t = tiempo (a nos) para la fecha de vencimiento
N(d) = probabilidad que una variable aleatoria normal estandar sea menor que d
F ormula de Black-Scholes: opci on put
Precio de una opcion put: P
P = K e
Rt
N(d
2
) S
0
N(d
1
)
donde:
d
1
=
ln(S
0
/K) + (R +
2
/2)t

t
, d
2
= d
1

t
S
0
= precio actual de la acci on
K = precio de ejercicio de la opcion put
R = tasa libre de riesgo compuesta continuamente
= volatilidad (anual) del rendimiento continuo de la accion
t = tiempo (a nos) para la fecha de vencimiento
N(d) = probabilidad que una variable aleatoria normal estandar sea menor que d