Apéndice Legislativo Del Módulo 3

Materia: Derecho Bancario y Mercado de Capitales
Profesor: Carlos Lescano Zurro

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APENDICE LEGISLATIVO DEL MDULO 3

OFERTA PBLICA DE TITULOS
LEY 17.811

Sistema actualizado que regular en forma integral todo lo referente a la oferta pblica de
ttulos valores, organizacin y funcionamiento de las bolsas de comercio y mercados de
valores y la actuacin de las personas dedicadas al comercio de aqullos.

Buenos Aires, 16 de julio de 1968

En uso de las atribuciones conferidas por el artculo 5 del Estatuto de la Revolucin Argentina, El
Presidente de la Nacin Argentina Sanciona y Promulga con fuerza de Ley:

CAPITULO I
COMISION NACIONAL DE VALORES
Artculo 1 La Comisin Nacional de Valores es una entidad autrquica con jurisdiccin en toda
la Repblica. Sus relaciones con el Poder Ejecutivo se mantienen por intermedio del Ministerio de
Economa y Trabajo de la Nacin.
Artculo 2- Sus funciones las ejerce un Directori o compuesto de cinco miembros designados por
el Poder Ejecutivo Nacional. Duran siete aos en el ejercicio de sus cargos y son reelegibles.
Deben ser personas de notoria idoneidad en la materia, por sus antecedentes o actividades
profesionales.
El Presidente no podr desempear otra actividad remunerada, salvo la docencia y comisiones de
estudio.
Los directores restantes no podrn desempear:
a) Otra actividad remunerada en cualquier reparticin del gobierno nacional, provincial o
municipal, incluidos los poderes legislativos y judiciales, salvo la docencia y comisiones de
estudio.
b) Cargos, tareas o asesoramientos profesionales en asuntos vinculados, directa o indirectamente,
con personas sometidas al rgimen de la presente ley.
c) Representaciones, patrocinios ni gestiones judiciales o extrajudiciales frente al Estado Nacional,
las Provincias, Municipalidades, entidades descentralizadas, empresas y sociedades del Estado,
Bancos o cualquier otro organismo oficial.
(Artculo sustituido por art. 1de la Ley N22.000 B.O. 24/5/1979).
Artculo 3 El Poder Ejecutivo Nacional designa al presidente y vicepresidente del directorio. El
presidente o, en su caso, el vicepresidente, ejerce la representacin de la Comisin Nacional de
Valores y tiene voto decisivo en caso de empate.
El directorio puede sesionar con la presencia de tres de sus integrantes, adoptndose las
decisiones por mayora de votos de los presentes.
Artculo 4 La designacin, suspensin y remocin del personal corresponde al directorio. Los
miembros del directorio y el personal gozan de las asignaciones que les fije el presupuesto
nacional.
Artculo 5 El gasto que demande el funcionamiento de la Comisin Nacional de Valores, es
cubierto con los recursos que le asigne el Presupuesto General de la Nacin. El producido de las
multas previstas en esta ley ingresan a las rentas generales de la Nacin.
Artculo 6- La COMISION NACIONAL DE VALORES tiene las siguientes funciones:
a) Autorizar la oferta pblica de ttulos valores.

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b) Asesorar al PODER EJECUTIVO NACIONAL sobre los pedidos de autorizacin para funcionar
que efecten las bolsas de comercio, cuyos estatutos prevn la cotizacin de ttulos valores, y los
mercados de valores.
c) Llevar el ndice general de los agentes de bolsa inscriptos en los mercados de valores.
d) Llevar el registro de las personas fsicas y jurdicas autorizadas para efectuar oferta pblica de
ttulos valores y establecer las normas a que deben ajustarse aquellas y quienes actan por
cuenta de ellas.
e) Aprobar los reglamentos de las bolsas de comercio relacionados con la oferta pblica de ttulos
valores, y los de los mercados de valores.
f) Fiscalizar el cumplimiento de las normas legales, estatutarias y reglamentarias en lo referente al
mbito de aplicacin de la presente ley.
g) Solicitar al PODER EJECUTIVO NACIONAL, el retiro de la autorizacin para funcionar
acordada a las bolsas de comercio cuyos estatutos prevean la cotizacin de ttulos valores y a los
mercados de valores, cuando dichas instituciones no cumplan las funciones que le asigna esta
ley.
h) Declarar irregulares e ineficaces a los efectos administrativos los actos sometidos a su
fiscalizacin, cuando sean contrarios a la ley, a las reglamentaciones dictadas por la COMISION
NACIONAL DE VALORES, al estatuto o a los reglamentos.
(Artculo sustituido por art. 39 del anexo del Decreto N677/2001 B.O. 28/5/2001)
Artculo 7 La Comisin Nacional de Valores dicta las normas a las cuales deben ajustarse las
personas fsicas o jurdicas que, en cualquier carcter, intervengan en la oferta pblica de ttulos
valores, a los efectos de acreditar el cumplimiento de los requisitos establecidos en esta ley. En el
ejercicio de sus funciones puede:
a) Requerir informes y realizar inspecciones e investigaciones en las personas fsicas y jurdicas
sometidas a su fiscalizacin;
b) Recabar el auxilio de la fuerza pblica;
c) Iniciar acciones judiciales;
d) Denunciar delitos o constituirse en parte querellante.
Artculo 8 Las informaciones recogidas por la Comisin Nacional de Valores, en ejercicio de
sus facultades de inspeccin e investigacin tienen carcter secreto. Los jueces deben rechazar
de oficio todo pedido de requerimiento de dichas informaciones a la comisin, salvo en los
procesos penales por delitos comunes directamente vinculados con los hechos que se
investiguen.
(Nota Infoleg: Por art. 1de la Ley N23.271 B.O. 21/10/1985, se dispone que el secreto
bancario y burstil establecido en el presente artculo no regir para las informaciones que, en
cumplimiento de sus funciones legales, solicite la Direccin General Impositiva, a cualquiera de las
entidades o sujetos comprendidos en los regmenes de las citadas leyes y sus modificaciones.
Estas informaciones podrn ser de carcter particular o general y referirse a uno o varios sujetos
determinados o no, aun cuando el o los mismos no se encuentren bajo fiscalizacin. En materia
burstil, las informaciones requeridas no pueden referirse a operaciones en curso de realizacin o
pendientes de liquidacin.)
Artculo 9 El directorio y el personal de la Comisin Nacional de Valores deben guardar
secreto de las informaciones obtenidas en el ejercicio de sus funciones. En caso de violarlo se
harn pasibles de las sanciones administrativas y penales que correspondan.
Artculo 10. - Sanciones. Las personas fsicas y jurdicas que infrinjan las disposiciones de la
presente ley y las reglamentaras, sin perjuicio de las acciones civiles o penales que fueren
aplicables, sern pasibles de las siguientes sanciones:
a) Apercibimiento.
b) Multa de PESOS MIL ($ 1.000) a PESOS UN MILLON QUINIENTOS MIL ($ 1.500.000) que
podr ser elevada hasta CINCO (5) veces el monto del beneficio obtenido o del perjuicio
ocasionado como consecuencia del accionar ilcito, si alguno de ellos resultara mayor.

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c) Inhabilitacin hasta CINCO (5) aos para ejercer funciones como directores, administradores,
sndicos, miembros del consejo de vigilancia, integrantes del consejo de calificacin, contadores
dictaminantes o auditores externos o gerentes de emisoras autorizadas a hacer oferta pblica, o
para actuar como tales en sociedades gerentes o depositarias de fondos comunes de inversin,
en sociedades calificadoras (de riesgo o en sociedades que desarrollen actividad como fiduciarios
financieros, o para actuar como intermediarios en la oferta pblica o de cualquier otro modo bajo
fiscalizacin de la COMISION NACIONAL DE VALORES.
d) Suspensin de hasta DOS (2) aos para efectuar ofertas pblicas o, en su caso, de la
autorizacin para actuar en el mbito de la oferta pblica. En el caso de fondos comunes de
inversin, se podrn nicamente realizar actos comunes de administracin y atender solicitudes
de rescate de cuotapartes, pudiendo vender con ese fin los bienes de la cartera con control de la
COMISION NACIONAL DE VALORES.
e) Prohibicin para efectuar ofertas pblicas de valores negociables o, en su caso, de la
autorizacin para actuar en el mbito de la oferta pblica de valores negociables o con contratos a
trmino, futuros u opciones de cualquier naturaleza.
A los fines de la fijacin de las sanciones antes referidas, la COMISION NACIONAL DE VALORES
deber tener especialmente en cuenta: el dao a la confianza en el mercado de capitales; la
magnitud de la infraccin; los beneficios generados o los perjuicios ocasionados por el infractor; el
volumen operativo del infractor; la actuacin individual de los miembros de los rganos de
administracin y fiscalizacin y su vinculacin con el grupo de control, en particular, el carcter de
miembro(s) independientes o externo(s) de dichos rganos; y la circunstancia de haber sido, en
los SEIS (6) aos anteriores sancionado por aplicacin de la presente ley. En el caso de las
personas jurdicas respondern solidariamente los directores, administradores, sndicos o
miembros de los consejos de vigilancia y, en su caso, gerentes e integrantes del consejo de
calificacin, respecto de quienes se haya determinado responsabilidad individual en la comisin
de las conductas sancionadas.
Artculo 10 bis. Multas. El importe correspondiente a las sanciones de multas deber ser
ingresado por los obligados a su pago dentro de los DIEZ (10) das posteriores a la fecha en que
la resolucin que las impone quede firme.
Las sumas ingresadas por el producido de las multas se incorporarn al Tesoro Nacional.
Ttulo ejecutivo. Medidas Cautelares. La falta de pago de las multas impuestas y el de sus
acreencias har exigible su cobro mediante el procedimiento de ejecucin fiscal previsto en el
Cdigo Procesal Civil y Comercial de la Nacin. A tal efecto ser ttulo suficiente la constancia que
emita la COMISION NACIONAL DE VALORES suscripta por su representante legal o persona en
quien se haya delegado tal facultad, sin que puedan oponerse otras excepciones que las de
prescripcin, espera y pago documentado. Asimismo, dichas multas devengarn los intereses que
cobre el BANCO DE LA NACION ARGENTINA para las operaciones ordinarias de descuento
desde el vencimiento del plazo de DIEZ (10) das posteriores al de la fecha de su imposicin hasta
su efectivo pago. La resolucin definitiva de la COMISION NACIONAL DE VALORES aplicando
una multa, har admisible la peticin de medidas cautelares contra los infractores, teniendo la
presentacin de la constancia de tal decisin efectos similares al caso previsto en el artculo 212,
inciso 3 del Cdigo Procesal Civil y Comercial de la Nacin.
Registro de sanciones. La COMISION NACIONAL DE VALORES llevar un registro pblico de las
sanciones que imponga, donde se harn constar las sucesivas resoluciones que se dicten hasta la
ltima instancia judicial en el que se consignarn los datos de los responsables y las medidas
adoptadas a su respecto.
Existencia de causas penales. La existencia de causas ante la justicia con competencia en lo
criminal con respecto a conductas descriptas en la presente Ley y que pudieren tambin dar lugar
a condenas en esa sede, no obstar a la prosecucin y conclusin de los sumarios respectivos en
la COMISION NACIONAL DE VALORES o en las entidades autorreguladas.

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Prescripcin. La prescripcin de las acciones que nacen de las infracciones al rgimen de la Ley
N17.811 y sus modificatorias, de la Ley N24.083 y sus modificatorias, y del Rgimen de
Transparencia de la Oferta Pblica, se operar a los SEIS (6) aos de la comisin del hecho que
la configure. Ese plazo se interrumpe por la comisin de otra infraccin y por los actos y
diligencias de procedimiento inherentes a la substanciacin del sumario, una vez abierto por
resolucin del Directorio de la COMISION NACIONAL DE VALORES. La prescripcin de la multa
se operar a los TRES (3) aos contados a partir de la fecha de notificacin de dicha sancin
firme.
(Artculo incorporado por art. 40 del anexo del Decreto N677/2001 B.O. 28/5/2001)
Artculo 11. - Cuando la Comisin Nacional de Valores, verifique que un agente de bolsa al
realizar operaciones en un mercado de valores ha transgredido disposiciones de esta ley o
reglamentarias, debe ponerlo en conocimiento del respectivo mercado, a quien compete aplicar
las medidas disciplinarias correspondientes.
Artculo 12. - Las sanciones establecidas en el presente captulo sern aplicadas por el Directorio
de la COMISION NACIONAL DE VALORES, mediante resolucin fundada, previo sumario
substanciado a travs del procedimiento que reglamentariamente establezca la COMISION
NACIONAL DE VALORES, que deber observar y hacer aplicacin de los principios y normas que
se establecen en este artculo y de las normas de procedimiento que dicte la propia COMISION
NACIONAL DE VALORES. Sern de aplicacin supletoria los principios y normas del
procedimiento administrativo y deber resguardarse a travs de la transcripcin en actas de las
audiencias orales, la totalidad de lo actuado para la eventual revisin en segunda instancia.
El trmite sumarial deber iniciarse sobre la base de las conclusiones de la investigacin, de oficio
o por denuncia, que una dependencia de la COMISION NACIONAL DE VALORES efectuar y que
incluir una propuesta de formulacin de cargos para su elevacin al Directorio. El Directorio ser
el rgano competente para decidir la apertura del sumario. La substanciacin del sumario ser
funcin de otra dependencia de la COMISION NACIONAL DE VALORES, separada e
independiente de la que formule la propuesta de cargos. La dependencia sumariante, una vez
substanciado el sumario, elevar las actuaciones al Directorio con sus recomendaciones, para la
consideracin y decisin del mismo.
Cuando las actuaciones se inicien por denuncia ante la COMISION NACIONAL DE VALORES, el
denunciante no ser considerado parte del procedimiento y en ningn caso podr tomar
conocimiento de aquellas actuaciones amparadas por el secreto dispuesto por los artculos 8 y 9
de la presente ley. El Directorio de la COMISION NACIONAL DE VALORES podr previo
dictamen de los rganos competentes, desestimar la denuncia cuando de su sola exposicin o del
examen preliminar efectuado resultare que los hechos no encuadran en las infracciones
descriptas en la ley o en la reglamentacin aplicable. En este caso, la decisin deber ser
notificada al denunciante quien podr recurrirla segn lo previsto por el artculo 14 de la presente
ley.
La COMISION NACIONAL DE VALORES podr disponer en cualquier momento previo a la
instruccin del sumario la comparecencia personal de las partes involucradas en la investigacin
para requerir las explicaciones que estime necesarias y an para reducir las discrepancias que
pudieren existir sobre cuestiones de hecho labrndose acta de lo actuado en dicha audiencia
preliminar. En la citacin se har constar concretamente el objeto de la comparecencia. De
resultar admitidos los hechos y mediando el reconocimiento expreso por parte de los investigados
de las conductas infractoras y de su responsabilidad, la COMISION NACIONAL DE VALORES
podr disponer la conclusin de la investigacin resolviendo sin ms trmite, y disponiendo en el
mismo acto la aplicacin de las sanciones que correspondan de conformidad con el artculo 10 de
la presente ley.
Deber contemplarse en forma previa a la apertura a prueba del procedimiento sumarial la
celebracin de una audiencia preliminar donde adems de requerirse explicaciones, se procurar
reducir las discrepancias sobre cuestiones de hecho, concentrando distintos pasos del

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procedimiento para dar virtualidad a los principios de concentracin, economa procesal e
inmediacin.
Artculo 13. Cuando fundadamente se advierta la existencia de situaciones de riesgo sistmico,
u otras de muy grave peligro, la COMISION NACIONAL DE VALORES, o las respectivas
entidades autorreguladas, podrn suspender preventivamente la oferta pblica o la negociacin de
valores negociables, o de contratos a trmino, de futuros y opciones de cualquier naturaleza y la
ejecucin de cualquier acto sometido a su fiscalizacin. Tambin podr adoptarse al iniciarse la
investigacin o en cualquier etapa del sumario no pudiendo prolongarse una vez culminada la
investigacin, el sumario o superado un ao de su iniciacin. Cuando afecte a entidades
autorreguladas podr extenderse hasta un mximo de TREINTA (30) das, salvo que la medida
sea prorrogada por el PODER EJECUTIVO NACIONAL.
Interrupcin. La COMISION NACIONAL DE VALORES, o las respectivas entidades
autorreguladas, podrn interrumpir transitoriamente la oferta pblica de valores negociables o de
contratos a trmino, de futuros y opciones de cualquier naturaleza cuando se encuentre pendiente
la difusin de informacin relevante, o se presenten circunstancias extraordinarias que lo tornen
aconsejable y hasta que desaparezcan las causas que determinaron su adopcin.
Artculo 14. Las decisiones que dicte la COMISION NACIONAL DE VALORES instruyendo
sumario y durante su substanciacin sern irrecurribles, pero podrn ser, cuestionadas al
interponerse el recurso respectivo si se apelara la resolucin definitiva.
Las resoluciones definitivas aplicando sanciones mayores a la de apercibimiento podrn ser
recurridas ante la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Federal de la jurisdiccin que
corresponda. En la CIUDAD AUTONOMA DE BUENOS AIRES intervendr la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Comercial.
El recurso se interpondr y fundar por escrito ante la COMISION NACIONAL DE VALORES
dentro de los QUINCE (15) das hbiles de notificada la medida y se conceder con efecto
devolutivo, con excepcin del recurso contra la imposicin de multa que ser con efecto
suspensivo.
Las actuaciones debern ser elevadas con el sumario al rgano judicial competente dentro de los
DIEZ (10) das siguientes al de interposicin del recurso.
Artculo 15. La sancin de apercibimiento slo podr ser objeto de recurso de reconsideracin
ante la COMISION NACIONAL DE VALORES. Deber interponerse por escrito fundado dentro del
trmino de DIEZ (10) das hbiles de notificada dicha sancin y resuelto sin otra substanciacin.
En el caso que la sancin de apercibimiento fuera impuesta juntamente con alguna de las
restantes medidas descriptas en el artculo 10 de la Ley N 17.811 y sus modificaciones, ambas
sern recurribles mediante el procedimiento previsto en el artculo anterior.

CAPITULO II
OFERTA PUBLICA DE TITULOS VALORES
Artculo 16. Se considera oferta pblica la invitacin que se hace a personas en general o a
sectores o grupos determinados para realizar cualquier acto jurdico con ttulos valores, efectuada
por los emisores o por organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en forma exclusiva
o parcial al comercio de aqullos, por medio de ofrecimientos personales, publicaciones
periodsticas, transmisiones radiotelefnicas o de televisin, proyecciones cinematogrficas,
colocacin de afiches, letreros o carteles, programas, circulares y comunicaciones impresas o
cualquier otro procedimiento de difusin.
Artculo 17. Pueden ser objeto de oferta pblica nicamente los ttulos valores emitidos en
masa, que por tener las mismas caractersticas y otorgar los mismos derechos dentro de su clase,

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se ofrecen en forma genrica y se individualizan en el momento de cumplirse el contrato
respectivo.
Artculo 18. La oferta pblica de ttulos valores emitidos por la Nacin, las provincias, las
municipalidades, los entes autrquicos y las empresas del Estado, no est comprendida en esta
ley, sin perjuicio de las facultades del Banco Central de la Repblica Argentina, en ejercicio de sus
funciones de regulador de la moneda y del crdito. Se considera oferta pblica sujeta a las
disposiciones de esta ley, la negociacin de los ttulos valores citados cuando la misma se lleve a
cabo por una persona fsica o jurdica privada, en las condiciones que se establecen en el artculo
16.
Artculo 19. La Comisin Nacional de Valores debe resolver la solicitud de autorizacin para
realizar oferta pblica dentro del plazo de treinta das a partir de la fecha de su presentacin.
Cuando vencido dicho plazo, no se hubiera expedido, el interesado puede requerir pronto
despacho. A los diez das de presentado este pedido si la Comisin Nacional de Valores no se
hubiera pronunciado, se considera concedida la autorizacin, salvo que aqulla prorrogue el plazo
mediante resolucin fundada. Dicha prrroga no puede exceder de treinta das a partir de la fecha
en que se disponga. Vencido este nuevo plazo, la autorizacin se considera otorgada. La
resolucin que deniegue la autorizacin es recurrible, aplicndose a tal efecto las mismas normas
de competencia y procedimiento establecidas en el artculo 14.
La denegatoria no puede fundarse en razones de oportunidad o conveniencia.
La autorizacin para efectuar oferta pblica de determinada cantidad de ttulos valores, no importa
autorizacin para el ofrecimiento de otros emitidos por el mismo emisor, aun cuando tengan las
mismas caractersticas.
Artculo 20. El Banco Central de la Repblica Argentina en ejercicio de sus funciones de
regulador de la moneda y del crdito, puede limitar, con carcter general y temporario, la oferta
pblica de nuevas emisiones de ttulos valores. Esta facultad podr ejercerla indistintamente
respecto a los ttulos valores pblicos o privados. La resolucin debe ser comunicada a la
Comisin Nacional de Valores, para que suspenda la autorizacin de nuevas ofertas pblicas y a
las bolsas de comercio para que suspendan la autorizacin de nuevas cotizaciones.
Artculo 21. Pueden realizar oferta pblica de ttulos valores las sociedades que los emitan y las
personas fsicas o jurdicas inscriptas en el Registro establecido por el artculo 6, inciso d) de esta
ley. Estas ltimas deben llevar un registro o fichero con los datos personales, documentos de
identidad y firma de sus clientes. El agente de bolsa que opere exclusivamente en un mercado de
valores, est exento del cumplimiento de los recaudos mencionados en este artculo.

CAPITULO III
BOLSAS O MERCADOS DE COMERCIO EN GENERAL
Artculo 22. Las bolsas o mercados de comercio deben constituirse como asociaciones civiles
con personera jurdica o como sociedades annimas.
Artculo 23. Los reglamentos de las bolsas o mercados de comercio deben asegurar la realidad
de las operaciones y la veracidad de su registro y publicacin.
Artculo 24. El resultado de las operaciones realizadas habitualmente en una bolsa o mercado
de comercio, determina el precio corriente de los bienes negociados.
Artculo 25. Las operaciones de bolsa deben concertarse para ser cumplidas. Las partes no
pueden substraerse a su cumplimiento invocando que tuvieron intencin de liquidarlas mediante el
pago de la diferencia entre los precios que se registren al tiempo de la concertacin y al de la
ejecucin.
Artculo 26. Los estatutos y reglamentos de las bolsas o mercados de comercio deben
establecer en qu casos y bajo qu condiciones esas entidades garantizan el cumplimiento de las
operaciones que en ellas se realizan o registran.

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Artculo 27. Las bolsas o mercados de comercio pueden organizar cmaras compensadoras
para liquidar las operaciones. Asimismo, pueden realizar transacciones financieras tendientes a
facilitar la concertacin de operaciones burstiles de acuerdo con sus estatutos y reglamentos.

CAPITULO IV
BOLSAS DE COMERCIO AUTORIZADAS A COTIZAR TITULOS VALORES Y MERCADOS DE
VALORES
Artculo 28. Las bolsas de comercio, cuyos estatutos prevean la cotizacin de ttulos valores, y
los mercados de valores, que deseen constituirse en el futuro, deben requerir autorizacin al
Poder Ejecutivo Nacional por intermedio de la Comisin Nacional de Valores, para desarrollar las
funciones que esta ley asigna a esas entidades.
Artculo 29. La intervencin de la Comisin Nacional de Valores prevista en el artculo anterior
se ejerce sin perjuicio de la que corresponda a otros organismos estatales de la Nacin o de las
provincias.
Artculo 30. Las bolsas de comercio cuyos estatutos prevean la cotizacin de ttulos valores,
deben:
a) Autorizar, suspender y cancelar la cotizacin de ttulos valores en la forma que dispongan sus
reglamentos;
b) Establecer los requisitos que deben cumplirse para cotizar ttulos valores y mientras subsista la
autorizacin;
c) Controlar el cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias por parte de las
sociedades cuyos ttulos valores se coticen;
d) Dictar las normas y medidas necesarias para asegurar la veracidad de los balances y dems
documentos que deban presentarles o publicar las sociedades cuyos ttulos valores tienen
cotizacin autorizada;
e) Dictar normas reglamentarias que aseguren la veracidad en el registro de las cotizaciones y
publicar las mismas y los precios corrientes.
Artculo 31. Las facultades mencionadas en el artculo anterior deben ser ejercidas previo
dictamen de una comisin de ttulos que debe constituir cada bolsa de comercio. Las comisiones
de ttulos estn integradas por el presidente del mercado de valores respectivo, o quien lo
reemplace y por los representantes de emisores, inversores y dems actividades interesadas que
nombrarn las bolsas de comercio.
Artculo 32. Para que una bolsa de comercio pueda autorizar la cotizacin de un ttulo valor
privado, es requisito previo que ste haya sido autorizado por la Comisin Nacional de Valores
para ser ofrecido pblicamente.
Artculo 33. Las bolsas de comercio cuyos estatutos prevean la cotizacin de ttulos valores
estn autorizadas a percibir los derechos y aranceles que deben satisfacer los emisores por la
cotizacin y las partes en cada operacin, los cuales son fijados por las bolsas y presentados al
Ministerio de Economa y Trabajo de la Nacin a los efectos de su aprobacin. Se considerarn
definitivamente establecidos si dicho ministerio no se pronuncia dentro del plazo de sesenta das a
partir de su presentacin.
Artculo 34. Las decisiones de las bolsas de comercio que denieguen, suspendan o cancelen la
cotizacin de ttulos valores son recurribles por violacin de los reglamentos de dichas entidades,
dentro del plazo de quince das, ante los Tribunales Ordinarios de Segunda Instancia de la
jurisdiccin que corresponda.
El escrito de interposicin y fundamento del recurso se presenta ante la bolsa de comercio, la cual
debe elevarlo al tribunal dentro de tercero da. El tribunal resuelve sin otra substanciacin, salvo
las medidas que dicte para mejor proveer. El recurso se concede al solo efecto devolutivo.
Artculo 35. Los mercados de valores deben constituirse como sociedades annimas con
acciones nominativas endosables o no. No pueden usar la denominacin "mercados de valores" u

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otra similar ni desarrollar actividades propias de tales instituciones, las entidades que no hayan
sido autorizadas de acuerdo con la presente ley.
Artculo 36. Los mercados de valores slo pueden permitir la negociacin de ttulos valores
cuya cotizacin hubiese sido autorizada por la bolsa de comercio que integren y las que deban
realizarse por orden judicial. Las operaciones sobre ttulos valores dispuestas en expedientes
judiciales, deben ser efectuadas por un agente de bolsa en el respectivo recinto de operaciones.
Artculo 37. Los mercados de valores deben dictar las normas y medidas necesarias para
asegurar la realidad de las operaciones que efecten los agentes de bolsa.
Artculo 38. Los mercados de valores estn autorizados a percibir los derechos y aranceles que
deben satisfacer las partes en cada operacin, aplicndose lo dispuesto en el artculo 33 respecto
a su fijacin y aprobacin.

CAPITULO V
AGENTES DE BOLSA
Artculo 39. Los mercados de valores deben llevar un registro de agentes de bolsa. Ninguna
persona fsica o jurdica puede operar en un mercado de valores ni usar la denominacin de
agente de bolsa o desarrollar actividades de tal sin estar inscripta en el registro del mercado
correspondiente.
Artculo 40. Los mercados de valores deben poner en conocimiento de la Comisin Nacional de
Valores, toda informacin referente a los nuevos agentes de bolsa que inscriban en sus registros,
la eliminacin de inscripciones y cualquier modificacin que al respecto se produzca.
Artculo 41. Para ser agente de bolsa, sin perjuicio de las condiciones que exija el respectivo
mercado, se requiere:
a) Ser mayor de edad;
b) Ser accionista del mercado de valores correspondiente y haber constituido una garanta a la
orden del mismo;
c) Poseer idoneidad para el cargo, solvencia moral y responsabilidad patrimonial, a juicio del
mercado de valores respectivo;
d) Ser socio de la bolsa de comercio a la cual est adherido el mercado de valores
correspondiente.
Artculo 42. No pueden ser inscriptos como agentes de bolsa:
a) Los fallidos por quiebra culpable o fraudulenta; los fallidos por quiebra casual y los
concursados, hasta cinco aos despus de su rehabilitacin; los condenados con pena de
inhabilitacin para ejercer cargos pblicos, los condenados por delito cometido con nimo de lucro
o por delito contra la fe pblica;
b) Las personas en relacin de dependencia con las sociedades que coticen sus acciones;
c) Los funcionarios y empleados rentados de la Nacin, las provincias y municipalidades, con
exclusin de los que desempeen actividades docentes o integren comisiones de estudio;
d) Las personas que ejercen tareas que las reglamentaciones de los mercados de valores
declaren incompatibles con la funcin de agente de bolsa.
Cuando la incompatibilidad sobrevenga a la inscripcin, el agente de bolsa queda suspendido en
sus funciones hasta tanto aqulla desaparezca.
Artculo 43. Los reglamentos de los mercados de valores deben establecer la forma en que los
aspirantes a agente de bolsa han de acreditar los requisitos y condiciones para su inscripcin y el
plazo dentro del cual la entidad debe expedirse.
En caso de que el mercado de valores deniegue la inscripcin, el solicitante puede interponer los
recursos previstos en el artculo 60, aplicndose a tales efectos las normas sealadas en los
artculos 60 y 61.
La solicitud denegada slo puede reiterarse dos aos despus de haber quedado firme la
pertinente resolucin.

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Artculo 44. Los reglamentos de los mercados de valores deben establecer las formalidades y
requisitos que han de cumplir las sociedades de agentes de bolsa y las constituidas entre stos y
otras personas. Deben fijar tambin las condiciones de admisin, idoneidad, solvencia moral y
responsabilidad material que han de reunir los socios que no sean agentes de bolsa.
Los socios actan en nombre de la sociedad y no pueden operar en ttulos valores en nombre
propio.
Son aplicables a las sociedades de agentes de bolsa y a las constituidas entre stos y otras
personas, las disposiciones que regulan la actividad de los agentes de bolsa,
Artculo 45. Los agentes de bolsa, en el ejercicio de sus funciones, deben ajustarse a lo que
dispongan los reglamentos de cada mercado.
Artculo 46. Los agentes de bolsa deben guardar secreto de las operaciones que realicen por
cuenta de terceros, as como de sus nombres. Slo pueden ser relevados de esta obligacin por
decisin judicial dictada en proceso criminal vinculado a esas operaciones o a terceros
relacionados con ellas.
Slo pueden aceptar rdenes de personas que previamente hayan acreditado su identidad y
dems datos personales y registrado su firma en el registro que a ese efecto deben llevar.
Artculo 47. Los mercados de valores deben establecer los libros, registros y documentos que,
sin perjuicio de las disposiciones legales pertinentes, han de utilizar los agentes de bolsa.
Artculo 48. Los mercados de valores pueden inspeccionar los libros y documentos de los
agentes de bolsa, y solicitarles toda clase de informes.
Las informaciones obtenidas slo pueden ser reveladas, mediando las circunstancias sealadas
en el artculo 46.
Artculo 49. La firma de un agente de bolsa da autenticidad a los boletos y dems documentos
correspondientes a las operaciones en que haya intervenido.
Artculo 50. (Artculo derogado por art. 118 del Decreto N2284/91 , cuyo alcance derogatorio se
aclara por art. 1del Decreto N240/99 B.O. 23/3/1999)
Artculo 51. - (Artculo derogado por art. 118 del Decreto N2284/91 , cuyo alcance derogatorio se
aclara por art. 1del Decreto N240/99 B.O. 23/3/1999)

CAPITULO VI
OPERACIONES DE BOLSA Y GARANTIAS
Artculo 52. En los mercados de valores se opera en ttulos valores pblicos o privados, de
acuerdo con las condiciones que fijen los respectivos reglamentos.

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Artculo 53. Cuando un mercado de valores garantice el cumplimiento de las operaciones, debe
liquidar las que tuviese pendientes el agente de bolsa declarado en quiebra. Si de la liquidacin
resultase un saldo a favor del fallido, lo depositar en el juicio de quiebra.
Artculo 54. En los casos en que los mercados de valores no garanticen el cumplimiento de las
operaciones, deben expedir a favor del agente de bolsa que hubiese sufrido una prdida como
consecuencia del incumplimiento del otro contratante, un certificado en el que conste la suma en
pesos moneda nacional derivada de dicho incumplimiento. Este certificado constituye ttulo
ejecutivo para el cobro de la suma que figura en el mismo, contra el agente de bolsa deudor.
Artculo 55. El margen de garanta de las operaciones a plazo es fijado por los mercados de
valores cuando stos garanticen dichas operaciones, y entra en vigencia desde su publicacin.
El Banco Central de la Repblica Argentina, en cumplimiento de sus funciones de regulador de la
moneda y el crdito, puede con carcter excepcional disponer la modificacin de dicho margen.
Los reglamentos de los mercados de valores deben establecer la forma de constitucin del
margen de garanta y de reposicin de la prdida determinada por la fluctuacin en la cotizacin
de los ttulos valores, con relacin al precio concertado. Los mrgenes y reposiciones deben
quedar depositados en los mercados de valores.
Artculo 56. El comitente debe entregar al agente de bolsa la garanta y la reposicin por
diferencias dentro del plazo que establezca la reglamentacin del mercado de valores. En caso
contrario el agente queda autorizado para liquidar la operacin.
Artculo 57. Los mercados de valores deben constituir un "Fondo de Garanta" para hacer frente
a los compromisos no cumplidos por los agentes de bolsa, originados en operaciones cuya
garanta haya tomado a su cargo, con el cincuenta por ciento como mnimo de las utilidades
anuales lquidas y realizadas.
Las sumas acumuladas en este fondo, hasta alcanzar un importe igual al capital subscrito, deben
mantenerse disponibles o invertirse en ttulos valores pblicos con cotizacin autorizada. El
excedente puede ser invertido en la forma y condiciones acordes con la finalidad de la entidad, o
ser capitalizado conforme con la reglamentacin del mercado respectivo.
Las sumas destinadas al fondo de garanta y este ltimo estn exentos de impuesto, tasas y
cualquier otro gravamen fiscal.
Artculo 58. El agente de bolsa es responsable ante el mercado de valores por cualquier suma
que dicha entidad hubiese abonado por su cuenta. El agente de bolsa, mientras no regularice su
situacin y pruebe que han mediado contingencias fortuitas o de fuerza mayor, queda suspendido.

CAPITULO VII
MEDIDAS DISCIPLINARIAS Y RECURSOS
Artculo 59. Los mercados de valores tienen facultades disciplinarias sobre los agentes de
bolsa que violen la presente ley, las disposiciones que en su consecuencia se dicten y los
estatutos y reglamentos de dichas entidades. Actan de oficio, a requerimiento de la Comisin
Nacional de Valores o a pedido de parte interesada; en este ltimo caso, deben comunicarlo a la
Comisin Nacional de Valores dentro de tercero da de recibido.
Pueden aplicar las siguientes medidas disciplinarias:
a) apercibimiento;
b) suspensin;
c) revocacin de la inscripcin para actuar como agente de bolsa.
Las medidas disciplinarias deben ser resueltas luego del descargo del sumariado o en su defecto
al vencimiento de los tres das de avisos que deben ser publicados en la pizarra del mercado de
valores.
Las medidas disciplinarias deben ser decididas con el qurum de la mitad ms uno de los
miembros del directorio del mercado de valores y el voto de los dos tercios de los presentes.
La notificacin de las medidas disciplinarias se efecta en forma personal o, no siendo sta
posible, mediante su publicacin en la pizarra del mercado de valores.

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Cuando el sumario se hubiera iniciado a requerimiento de la Comisin Nacional de Valores, o a
pedido de parte interesada, la resolucin definitiva debe ser notificada a dicha comisin.
El mercado de valores que aplique la medida disciplinaria debe comunicarla, dentro de tercero da,
a todos los mercados de valores. Las medidas previstas en los incisos b) y c) de este artculo
producen efecto en todos los mercados de valores.
Artculo 60. La resolucin sobre medidas disciplinarias puede ser objeto del recurso de
revocatoria ante el mercado y del judicial ante el tribunal competente. Deben ser interpuestos por
el sancionado, o por la Comisin Nacional de Valores cuando el mercado haya actuado a su
requerimiento, dentro del plazo de quince das de notificada.
En los casos de apercibimiento o suspensin de hasta cinco das no procede el recurso judicial.
Cuando el recurso judicial sea interpuesto por la Comisin Nacional de Valores, es competente la
Cmara Nacional de Apelaciones en lo Federal de la jurisdiccin que corresponda, y en la Capital
de la Repblica, la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Comercial. Si el recurso es interpuesto
slo por el agente de bolsa, tiene competencia en la Capital Federal este ltimo tribunal y en las
provincias el Tribunal Ordinario de Segunda Instancia.
El escrito de interposicin y fundamento del recurso se presenta ante el mercado de valores, quien
debe elevarlo al tribunal con todos sus antecedentes dentro de tercero da. El tribunal resuelve, sin
otra substanciacin, salvo las medidas que dicte para mejor proveer.
El recurso se concede al solo efecto devolutivo.
Artculo 61. Si el agente de bolsa ha solicitado revocatoria, el recurso judicial debe ser
interpuesto dentro de los diez das de notificada la resolucin sobre la revocatoria o vencido el
plazo de treinta das de la fecha de su interposicin sin que el mercado se hubiese pronunciado.
Artculo 62. El agente de bolsa cuya inscripcin hubiese sido cancelada, slo puede pedir
nueva inscripcin una vez transcurrido el plazo de cinco aos.

CAPITULO VIII
REGIMEN DE LAS ENTIDADES EMISORAS
(Captulo incorporado por art. 40 del anexo del Decreto N677/2001 B.O. 28/5/2001)
ARTICULO 63. Normas Aplicables. Son aplicables a las entidades emisoras comprendidas en
el rgimen de la oferta pblica las disposiciones contenidas en el presente Captulo, en forma
complementaria a las normas aplicables segn la forma jurdica adoptada por dichas sociedades.
ARTICULO 64. Informacin contable. Son aplicables a las entidades emisoras comprendidas
en el rgimen de la oferta pblica, las siguientes disposiciones referidas a la informacin contable:
Estados Contables Consolidados. Al slo efecto informativo, sin perjuicio de las obligaciones
aplicables a cada sociedad, la COMISION NACIONAL DE" VALORES en cada caso particular
podr autorizar a la sociedad controlante la difusin exclusiva de los estados contables
consolidados cuando stos describan en forma clara, veraz y con mayor fidelidad la situacin e
informacin de la sociedad con oferta pblica autorizada.
Notas Complementarias. Sin perjuicio de la informacin requerida por las disposiciones legales
aplicables, los emisores debern incluir adicionalmente en las notas complementarias a sus
estados contables la siguiente informacin:
a) En el caso de las sociedades annimas las acciones que hayan sido emitidas o con emisin
autorizada por la asamblea y las efectivamente emitidas, as como, conforme al rgimen legal y
reglamentario aplicable, las opciones otorgadas y los valores convertibles en acciones y los
dems que otorguen derechos a participar en los resultados de la sociedad.
b) Los acuerdos que impidan gravar y/o disponer de todos o parte de sus bienes, con informacin
adecuada sobre dichos compromisos.
c) Informacin suficiente sobre la poltica de asuncin y cobertura de riesgos en los mercados,
mencionando especialmente los contratos de futuro, opciones y/o cualquier otro contrato derivado.

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Ampliacin de la Memoria. Sin perjuicio de lo establecido en el artculo 66 de la Ley N19.550 y
sus modificaciones y de la reglamentacin adicional que establecer la COMISION NACIONAL
DE VALORES se incluir en la Memoria como informacin adicional por lo menos la siguiente:
a) La poltica comercial proyectada y otros aspectos relevantes de la planificacin empresaria,
financiera y de inversiones.
b) Los aspectos vinculados a la organizacin de la toma de decisiones y al sistema de control
interno de la sociedad.
c) La poltica de dividendos propuesta o recomendada por el directorio, con una explicacin
fundada y detallada de la misma.
d) Las modalidades de remuneracin del directorio y la poltica de remuneracin de los cuadros
gerenciales de la sociedad, planes de opciones y cualquier otro sistema remuneratorio de los
directores y gerentes por parte de la sociedad. La obligacin de informacin se extender a la que
corresponde a sociedades controladas en las que se aplicaren sistemas o polticas
sustancialmente diferenciadas.
Envo de la informacin. La COMISION NACIONAL DE VALORES podr autorizar el envo de
toda la documentacin contable y dems informacin financiera por medios electrnicos u otras
vas de comunicacin, siempre que cumplan con las normas de seguridad que a tal efecto
disponga.
ARTICULO 65. Reuniones a Distancia. El rgano de administracin de las entidades emisoras
podr funcionar con los miembros presentes, o comunicados entre s por otros medios de
transmisin simultnea de sonido, imgenes o palabras, cuando as lo prevea el estatuto social. El
rgano de fiscalizacin dejar constancia de la regularidad de las decisiones adoptadas.
Se entender que slo se computarn a los efectos del qurum a los miembros presentes, salvo
que el estatuto establezca lo contrario. Asimismo el estatuto deber establecer la forma en que se
har constar en las actas la participacin de miembros a distancia.
Las actas sern confeccionadas y firmadas dentro de los CINCO (5) das de celebrada la reunin
por los miembros presentes y el representante del rgano de fiscalizacin.
El Estatuto podr prever que las asambleas se puedan tambin celebrar a distancia, a cuyo efecto
la COMISION NACIONAL DE VALORES reglamentar los medios y condiciones necesarios para
otorgar seguridad y transparencia al acto.
ARTICULO 66. Exceso de suscripciones. Al adoptar la resolucin de aumento de capital, la
asamblea podr autorizar al directorio a aumentar el nmero de acciones autorizado, previendo
que en una emisin los pedidos de suscripcin excedan la cantidad de acciones ofrecidas por la
sociedad. En tal caso, la asamblea deber fijar el lmite de tal emisin en exceso. No podr
superarse el lmite que fije la COMISION NACIONAL DE VALORES, la que deber establecer los
recaudos a ser cumplidos en estos casos.
ARTICULO 67. Opciones sobre acciones. En las sociedades que hagan oferta pblica de sus
acciones, cuando as lo prevea su estatuto, la asamblea podr aprobar la emisin de opciones
sobre acciones a emitir o valores convertibles en acciones y delegar en el directorio la fijacin de
los trminos y condiciones de su emisin y de los derechos que otorguen. Puede delegarse en el
rgano de administracin la fijacin del precio de las opciones y el de las acciones a las que stas
den derecho. Las respectivas decisiones de las asambleas y del directorio debern publicarse y
registrarse. Adicionalmente, ser de aplicacin lo dispuesto en los artculos 11, 12, y 17 a 27 de la
Ley N23.576, modificada por las Leyes N23.962 y N 24.435.
ARTICULO 68. Adquisicin de sus acciones por la sociedad. Una sociedad annima podr
adquirir las acciones que hubiera emitido, en tanto estn admitidas a la oferta pblica y cotizacin
por parte de una entidad autorregulada, bajo las condiciones previstas en este artculo y aqullas

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que determine la COMISION NACIONAL DE VALORES. La reglamentacin deber respetar el
principio de trato igualitario entre todos los accionistas y el derecho a la informacin plena de los
inversores.
Condiciones. Son condiciones necesarias para toda adquisicin de sus acciones por la sociedad
emisora, las siguientes:
a) Que las acciones a adquirirse se hallen totalmente integradas.
b) Que medie resolucin fundada del directorio, con informe del comit de auditora y de la
comisin fiscalizadora. La resolucin del directorio deber establecer la finalidad de la adquisicin,
el monto mximo a invertir, la cantidad mxima de acciones o el porcentaje mximo sobre el
capital social que ser objeto de adquisicin y el precio mximo a pagar por las acciones. El
directorio deber brindar a accionistas e inversores informacin amplia y detallada.
c) Que la adquisicin se efecte con ganancias realizadas y lquidas o con reservas libres o
facultativas, debiendo la sociedad acreditar ante la COMISION NACIONAL DE VALORES que
cuenta con la liquidez necesaria y que dicha adquisicin no afecta la solvencia de la sociedad.
d) Que el total de las acciones que adquiera la sociedad, incluidas las que hubiera adquirido con
anterioridad y permanecieran en su poder en ningn caso excedan del lmite del DIEZ POR
CIENTO (10%) del capital social o del lmite porcentual menor que determine la COMISION
NACIONAL DE VALORES teniendo en cuenta el volumen de negociacin de las acciones en
cuestin.
Las acciones adquiridas por la sociedad en exceso de tales lmites debern ser enajenadas en el
trmino de NOVENTA (90) das contados a partir de la fecha de la adquisicin que hubiere dado
origen al exceso en la forma dispuesta en el inciso d) del presente artculo. Sin perjuicio de la
responsabilidad que corresponda imputar a los directores de la sociedad.
Procedimiento. Las operaciones celebradas con motivo de la adquisicin de acciones de propia
emisin podrn llevarse a cabo mediante operaciones en el mercado o a travs de una oferta
pblica de adquisicin. En el caso de adquisiciones en el mercado, el monto de stas, realizadas
en un mismo da, no podr ser superior, al VEINTICINCO POR CIENTO (25%) del volumen
promedio de transaccin diario que hayan experimentado las acciones de la sociedad durante los
NOVENTA (90) das anteriores. En cualquier caso, la COMISION NACIONAL DE VALORES
podr requerir que tal compra se ejecute mediante una Oferta Pblica de Adquisicin cuando las
acciones a ser adquiridas representen un porcentaje importante con relacin al volumen promedio
de negociacin.
Enajenacin. Las acciones adquiridas en virtud de lo dispuesto en el presente artculo debern ser
enajenadas por la sociedad dentro del plazo mximo de TRES (3) aos a contar de su
adquisicin, salvo prrroga resuelta por la asamblea ordinaria. Transcurrido el plazo indicado y no
mediando resolucin asamblearia, el capital quedar disminuido de pleno derecho en un monto
igual al valor nominal de las acciones que permanezcan en cartera, las cuales quedarn
canceladas. Al tiempo de enajenarlas, la sociedad deber realizar una oferta preferente de las
acciones a los accionistas en los trminos establecidos en el artculo 221 de la Ley N 19.550 y
sus modificaciones. No ser obligatoria esa oferta cuando se trate de cumplir un programa o plan
de compensacin a favor de personal dependiente de la sociedad, o las acciones se distribuyan
entre todos los accionistas en proporcin a sus tenencias, o respecto de la venta de una cantidad
de acciones que dentro de cualquier perodo de DOCE (12) meses no supere el UNO POR
CIENTO (1 %) del capital accionario de la sociedad, siempre que en tales casos se cuente con la
previa aprobacin de la asamblea de accionistas.
Si los accionistas no ejercieren, en todo o en parte, el derecho preferente establecido en el prrafo
anterior o se tratare de acciones que se encuentran dentro del cupo mencionado, la enajenacin
deber efectuarse en un mercado de valores.
ARTICULO 69. Acciones destinadas al personal. En oportunidad de votarse un aumento de
capital, la asamblea podr resolver destinar una parte de las nuevas acciones a emitir para ser

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entregadas al personal en relacin de dependencia de la sociedad o de alguna o algunas de sus
sociedades controladas. El total acumulativo de las acciones emitidas con esta finalidad no podr
superar el DIEZ POR CIENTO (10%) del capital social. La asamblea podr resolver la entrega de
acciones. Como bonificacin, en cuyo caso debern afectarse utilidades lquidas y realizadas o
reservas libres, o si los beneficiarios debern integrarlas. En tal caso, fijar las modalidades de la
integracin.
ARTICULO 70. Ofertas de canje. Derecho de voto. Solicitud Pblica de Poderes. La COMISION
NACIONAL DE VALORES deber establecer pautas referentes a:
a) Las ofertas de canje de acciones o cualquier otro procedimiento similar.
b) El voto ejercido por las entidades que sean titulares de acciones por cuenta o inters de
terceros, bajo fideicomiso, depsito u otras relaciones jurdicas afines, cuando los respectivos
contratos as lo autoricen.
c) La solicitud pblica de poderes a fin de asegurar el derecho de informacin plena del inversor.
Los accionistas que deseen solicitar en forma pblica el otorgamiento de poderes a su favor,
debern hacerlo conforme la reglamentacin que a tal efecto establezca la COMISION NACIONAL
DE VALORES. Las personas que promuevan dicha solicitud tendrn que poseer como mnimo, el
DOS POR CIENTO (2%) del capital social representado por acciones con derecho a voto y una
antigedad como accionista de por lo menos UN (1) ao, y debern cumplir con los requisitos
formales que establezca la COMISION NACIONAL DE VALORES. El mandato ser siempre
revocable y deber ser otorgado para una asamblea determinada. Los accionistas que promuevan
dicha solicitud sern responsables por las informaciones del formulario de poder a ser registrado
ante la COMISION NACIONAL DE VALORES, y por aquella informacin que se divulgue durante
el perodo de solicitud, debiendo dicha informacin permitir a los accionistas tomar una decisin
con pleno conocimiento de causa. Los intermediarios que participen en dicha solicitud debern
verificar en forma diligente la correccin de dicha informacin. Sin perjuicio de la responsabilidad
de derecho comn que les pudiera corresponder, los infractores a los deberes establecidos en
este prrafo y sus normas reglamentarias sern sancionados conforme los artculos 10 y 12 de la
presente ley.
ARTICULO 71. Convocatoria e informacin previa a la asamblea. En las sociedades que hagan
oferta pblica de sus acciones, la convocatoria a asamblea deber publicarse con una anticipacin
no menor a los VEINTE (20) das y no mayor a los CUARENTA Y CINCO (45) das de la fecha
fijada para su celebracin. Los plazos indicados se computarn a partir de la ltima publicacin.
VEINTE (20) das antes de la fecha fijada para la celebracin de la asamblea el directorio deber
poner a disposicin de los accionistas, en su sede social o por medios electrnicos, toda la
informacin relevante concerniente a la celebracin de la asamblea, la documentacin a ser
considerada en la misma y las propuestas del directorio.
Hasta CINCO (5) das antes de la fecha para la celebracin de la asamblea ordinaria que deba
considerar la documentacin del ejercicio, los accionistas que representen por lo menos el DOS
POR CIENTO (2%) del capital social podrn entregar en la sede social comentarios o propuestas
relativas a la marcha de los negocios sociales correspondientes al ejercicio. El directorio deber
informar a los accionistas que dichos comentarios o propuestas se encuentran disponibles en la
sede social o que podrn consultarse a travs de cualquier medio electrnico.
ARTICULO 72. Asamblea de accionistas. En las sociedades que hacen oferta pblica de sus
acciones corresponde a la asamblea ordinaria resolver, adems de los asuntos mencionados en el
artculo 234 de la Ley N19.550 y sus modificacion es, los siguientes:
a) La disposicin o gravamen de todo o parte sustancial de los activos de la sociedad cuando ello
no se realice en el curso ordinario de los negocios de la sociedad.

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b) La celebracin de contratos de administracin o gerenciamiento de la sociedad. Lo mismo se
aplica a la aprobacin de cualquier otro pacto por el cual los bienes o servicios que reciba la
sociedad sean remunerados total o parcialmente con un porcentaje de los ingresos, resultados o
ganancias de la sociedad, si el monto resultante es sustancial habida cuenta del giro de los
negocios y del patrimonio social.
ARTICULO 73. Actos o contratos con partes relacionadas. En las sociedades que hagan oferta
pblica de sus acciones, los actos o contratos que la sociedad celebre con una parte relacionada y
que involucre un monto relevante, debern cumplir con el procedimiento que se prev a
continuacin:
Definiciones. Parte Relacionada. Monto Relevante. A los efectos del presente artculo:
a) Se entender por parte relacionada a las siguientes personas en relacin con la sociedad
emisora:
I) a los directores, integrantes del rgano de fiscalizacin o miembros del consejo de vigilancia de
la sociedad emisora, as como los gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el
Artculo 270 de la Ley N19.550 y modificatorias;
II) a las personas fsicas o jurdicas que tengan el control o posean una participacin significativa,
segn lo determine la COMISION NACIONAL DE VALORES, en el capital social de la sociedad
emisora, o en el capital de su sociedad controlante;
III) a otra sociedad que se halle bajo el control comn del mismo controlante;
IV) a los ascendientes, descendientes, cnyuges o hermanos de cualquiera de las personas
fsicas mencionadas en los apartados I) y II) precedentes;
V) a las sociedades en las que cualquiera de las personas referidas en los apartados I) a IV)
precedentes posean directa o indirectamente participaciones significativas.
Siempre que no se configure alguno de los casos mencionados, no ser considerada parte
relacionada a los efectos de este artculo una sociedad controlada por la sociedad emisora.
b) Se entender que un acto o contrato es por un "monto relevante" cuando el importe del mismo
supere el UNO POR CIENTO (1%) del Patrimonio Neto medido conforme el ltimo balance
aprobado, siempre que dicho acto o contrato exceda el equivalente a PESOS TRESCIENTOS MIL
($ 300.000).
Opiniones previas. El directorio, o cualquiera de sus miembros, requerir al comit de auditora un
pronunciamiento acerca de si las condiciones de la operacin pueden razonablemente
considerarse adecuadas a las condiciones normales y habituales del mercado. El comit de la
auditora debe pronunciarse en un plazo de CINCO (5) das corridos.
Sin perjuicio de la consulta al comit de auditora la sociedad podr resolver con el informe de
DOS (2) firmas evaluadoras independientes, las cuales debern haberse expedido sobre el mismo
punto y sobre las dems condiciones de la operacin.
Hecho Esencial. Los actos o contratos a que se refiere este artculo, inmediatamente despus de
haber sido aprobados por el directorio debern ser informados conforme al Artculo 5inciso a) del
Rgimen de Transparencia de la Oferta Pblica, con indicacin de la existencia de los
pronunciamientos del comit de auditora o, en su caso, de las firmas evaluadoras independientes.
Informacin. El directorio deber poner a disposicin de los accionistas el informe del comit de
auditora o los informes de las firmas evaluadoras independientes, segn corresponda, en la sede
social de la sociedad al da siguiente hbil de haberse adoptado la pertinente resolucin del
directorio debiendo comunicarse a los accionistas tal hecho en el respectivo boletn del mercado.
Aprobacin por parte del directorio. En caso de corresponder, el controlante o la persona
relacionada que sea contraparte de la operacin deber poner a disposicin del directorio, antes
de que ste apruebe la operacin, todos los antecedentes, informes, documentos y
comunicaciones referidos a la operacin, presentados a entidades supervisoras o reguladoras
extranjeras competentes o a bolsas de valores extranjeras.

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En el acta de directorio que apruebe la operacin deber hacerse constar el sentido del voto de
cada director.
Aprobacin por parte de la asamblea. La operacin deber ser sometida a aprobacin previa de la
asamblea cuando las condiciones previstas no hayan sido calificadas como razonablemente
adecuadas al mercado por el comit de auditora o por ambas firmas evaluadoras.
Impugnacin. Carga de la prueba. En caso de que un accionista demande resarcimiento de los
perjuicios ocasionados por una infraccin a este artculo, corresponder a la parte demandada
probar que el acto o contrato se ajust a condiciones de mercado o que las condiciones de la
operacin no causaron perjuicio a la sociedad. Tal inversin de la carga probatoria no ser
aplicable cuando la operacin fuese aprobada por el directorio contando con la opinin favorable
del comit de auditora o de las dos firmas evaluadoras, o hubiere sido aprobada por la asamblea
ordinaria, sin el voto decisivo del accionista respecto del cual se configure la condicin de parte
relacionada o tenga inters en el acto o contrato en cuestin.
(Artculo sustituido por art. 1del Decreto N1020/2003 B.O. 30/4/2003)
ARTICULO 74. Remuneracin de los directores. Seguro de responsabilidad civil. Las
sociedades autorizadas a hacer oferta pblica de sus acciones podrn remunerar a sus directores
con funciones ejecutivas o tcnico-administrativas as como a los gerentes, con opciones de
compra de acciones de la propia sociedad, cumpliendo con los procedimientos y requisitos que a
tales efectos establezca la COMISION NACIONAL DE VALORES. En estos casos, la asamblea
deber fijar el precio de las opciones y de las acciones a las que stas den derecho, y el valor a
computar a los fines de la remuneracin a los efectos de los lmites del artculo 261 de la Ley
19.550 y sus modificatorias. Salvo disposicin contraria del estatuto, la sociedad podr contratar
un seguro de responsabilidad civil para sus directores, para la cobertura de riesgos inherentes al
ejercicio de sus funciones.
ARTICULO 75. Accin social de responsabilidad. En las sociedades que hacen oferta pblica
de sus acciones, la accin de responsabilidad prevista en el artculo 276 de la Ley N19.550 y sus
modificaciones, cuando correspondiere ser ejercida por los accionistas en forma individual, podr
ser ejercida para reclamar en beneficio de la sociedad el resarcimiento del dao total sufrido por
sta o para reclamar el resarcimiento del dao parcial sufrido indirectamente por el accionista en
proporcin a su tenencia, en cuyo caso la indemnizacin ingresar a su patrimonio.
Cuando el demandado por responsabilidad lo haya sido por el total del perjuicio que se alega
sufrido por la sociedad, podr optar por allanarse al pago a los accionistas demandantes del
resarcimiento del perjuicio indirecto que se determine como sufrido por aqullos, en proporcin a
su tenencia accionaria.
ARTICULO 76. Responsabilidad de los directores. En las sociedades que hacen oferta pblica
de sus acciones a los efectos del segundo prrafo del artculo 274 de la Ley N19.550 y sus
modificaciones la inscripcin de la asignacin de funciones en forma personal se tendr por
cumplida con la informacin suministrada a la COMISION NACIONAL DE VALORES y a la
entidad autorregulada en la cual coticen las acciones, conforme a los requisitos que establezca la
autoridad de aplicacin, sin perjuicio de su inscripcin en el REGISTRO PUBLICO DE
COMERCIO.
ARTICULO 77. Deber de lealtad. En las sociedades que hacen oferta pblica de sus acciones
se entendern especialmente comprendidas en el deber de lealtad con que deben actuar los
directores:
a) La prohibicin de hacer uso de los activos sociales y la de hacer uso de cualquier informacin
confidencial, con fines privados.
b) La prohibicin de aprovechar, o de permitir que otro aproveche, ya sea por accin o por
omisin, las oportunidades de negocio de la sociedad.

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c) La obligacin de ejercer sus facultades nicamente para los fines para los que la ley el estatuto,
la asamblea o el directorio se las hayan concedido.
d) La obligacin de velar escrupulosamente para que su actuacin nunca incurra en conflicto de
intereses, directo o indirecto, con los de la sociedad.
En caso de duda acerca del cumplimiento del deber de lealtad, la carga de la prueba corresponde
al director

CAPITULO IX
Disposiciones generales (Captulo renumerado como IX por art. 41 del anexo del Decreto N
677/2001 B.O. 28/5/2001)
Artculo 78. - Los plazos a que se refiere la presente ley son perentorios y deben computarse en
das hbiles.
(Artculo 63 renumerado como 78 por art. 41 del anexo del Decreto N677/2001 B.O. 28/5/2001)
Artculo 79. - Esta ley regir desde el 1de enero de 1969. Dentro de los 180 das siguientes, las
bolsas de comercio autorizadas a cotizar ttulos valores y los mercados de valores que operan
actualmente, deben ajustar los estatutos a sus disposiciones y someterlos a consideracin del
Poder Ejecutivo nacional por intermedio de la Comisin Nacional de Valores.
Pueden a tal efecto, transformar su estructura jurdica en otra de las autorizadas sin que ello
implique disolucin, ni constitucin de nueva sociedad o asociacin.
Hasta tanto se aprueben las modificaciones propuestas, las bolsas de comercio citadas, los
mercados de valores y los agentes de bolsa deben ajustarse a las normas establecidas en los
respectivos estatutos y reglamentos.
Artculo 80. - Los actuales comisionistas de bolsa quedan automticamente inscriptos como
agentes de bolsa en los registros de los respectivos mercados de valores.
Artculo 81. - Las modificaciones estatutarias o transformacin de estructuras jurdicas a que se
refiere el artculo 64 estarn exentas de impuestos y de todo otro gravamen.
Artculo 82. - A partir de la fecha de vigencia de la presente ley quedan derogados los artculos 75
a 86 inclusive, del Cdigo de Comercio; el Decreto-ley 15.353/46 ratificado por ley 13.894; el
artculo 2, inciso 4de la ley 13.571; los artcu los 3, inciso d), primera parte, 43 y 44 del Decre to
25.120/49; el Decreto 12.793/49; los artculos 3, inciso d), primera parte, 44 y 45 del Decreto-ley
14.570/56; los artculos 2, inciso b), 41 y 51 del Decreto-ley 13.126/57; y toda otra disposicin
que se oponga a esta ley.
Artculo 83. - Comunquese, etc.
Sancin y promulgacin: 16 julio 1968.

Antecedentes Normativos
- Artculo 73, incorporado por art. 40 del anexo del Decreto N677/2001 B.O. 28/5/2001;
- Artculo 10, inciso b) sustituido por art. 154 de la Ley N24.241 B.O.18/10/1993;
- Artculo 10, inciso b) actualizaciones de multas: Resolucin General N123/88 de la Comisin
Nacional de Valores : Resolucin General N127/88 de la Comisin Nacional de Valores B.O.;
Resolucin General N142/90 de la Comisin Nacional de Valores B.O. 31/1/1990; Resolucin
General N180/91 de la Comisin Nacional de Valores B.O. 6/9/1991

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FONDOS COMUNES DE INVERSION
Ley N 24.083

Rgimen Legal. Direccin y Administracin. Sindicatura. Reglamento. Depsito. Bienes.
Indivisin. Certificados. Suscripcin y rescate. Tratamiento impositivo. Utilidades.
Publicidad. Rescisin. Fiscalizacin. Sanciones. Derogaciones. Plazo.

Sancionada: Mayo 20 de 1992.
Promulgada de Hecho: Junio 11 de 1992.

El Senado y Cmara de Diputados de la Nacin Argentina reunidos en Congreso, etc. sancionan
con fuerza de Ley:

REGIMEN LEGAL DE FONDOS COMUNES DE INVERSION
Denominacin
ARTICULO 1- Se considera FONDO COMUN DE INVERSION al patrimonio integrado por:
valores mobiliarios con oferta pblica, metales preciosos, divisas, derechos y obligaciones
derivados de operaciones de futuro y opciones, instrumentos emitidos por entidades financieras
autorizadas por el Banco Central de la Repblica Argentina y dinero, pertenecientes a diversas
personas a las cuales se les reconocen derechos de copropiedad representados por cuotapartes
cartulares o escriturales. Estos fondos no constituyen sociedades y carecen de personera
jurdica.
Los fondos comunes se constituyen con una cantidad mxima de cuotapartes de acuerdo con el
artculo 21 de esta ley, podrn tener objetos especiales de inversin e integrar su patrimonio con
conjuntos homogneos o anlogos de bienes reales o personales, o derechos creditorios con
garantas reales o sin ellas de acuerdo con lo que disponga la reglamentacin del rgano de
fiscalizacin previsto en el articulo 32 de esta ley. (Prrafo incorporado por art. 78 inc. a) de la Ley
N24.441 B.O. 16/01/1995)
Los fondos comunes de inversin podrn emitir distintas clases de cuotapartes con diferentes
derechos. Las cuotapartes podrn dar derechos de copropiedad de acuerdo con lo previsto en el
primer prrafo de este articulo y tambin podrn emitirse cuotapartes de renta con valor nominal
determinado y una renta calculada sobre dicho valor cuyo pago ser sujeto al rendimiento de los
bienes que integren el haber del fondo. (Prrafo incorporado por art. 78 inc. a) de la Ley N24.441
B.O. 16/01/1995)
ARTICULO 2- La denominacin fondo comn de inversin as como las anlogas que determinen
la reglamentacin podrn utilizarse nicamente para los que se organicen conforme a las
prescripciones de la presente ley, debiendo agregar la designacin que les permita diferenciarse
entre s. La denominacin fondo comn de inversin inmobiliario as como las anlogas que
determine la reglamentacin solo podrn ser utilizadas por aquellos fondos comunes de inversin
con una cantidad mxima de cuotapartes cuyo patrimonio se hallare integrado, adems de por los
bienes previstos en el prrafo primero del artculo 1 de esta ley, por derechos sobre inmuebles,
crditos hipotecarios en primero o ulterior grado y derechos de anticresis constituidos sobre
inmuebles en las proporciones que establece en la reglamentacin.
(Artculo sustituido por art. 78 inc. b) de la Ley N24.441 B.O. 16/01/1995)

Direccin y administracin
ARTICULO 3- La direccin y administracin de fondos comunes de inversin estar a cargo de
una sociedad annima habilitada para esta gestin que actuar con la designacin de sociedad
gerente o por una entidad financiera autorizada para actuar como administradora de cartera de
ttulos valores por la ley de entidades financieras. La gerente del fondo, deber:

- 19 -
a) Ejercer la representacin colectiva de los copropietarios indivisos en lo concerniente a sus
intereses y respecto a terceros, conforme a las reglamentaciones contractuales concertadas.
b) Tener, para ejercer su actividad, un patrimonio de cincuenta mil pesos ($ 50.000). Este
patrimonio nunca podr ser inferior al equivalente de cincuenta mil dlares estadounidenses (U$S
50.000).
Las sociedades gerentes de fondos comunes de inversin no podrn tener, en ningn caso, las
mismas oficinas que la sociedad depositaria, debiendo ser stas totalmente independientes.
ARTICULO 4- La sociedad gerente y la depositaria, sus administradores, gerentes y miembros
de sus rganos de fiscalizacin son solidaria e ilimitadamente responsables de los perjuicios que
pudiera ocasionarse a los cuotapartistas por incumplimiento de las disposiciones legales
pertinentes y del "Reglamento de Gestin".
Prohbese a los directores, gerentes, apoderados y miembros de los rganos de fiscalizacin de la
sociedad gerente ocupar cargo alguno en los rganos de direccin y fiscalizacin de la sociedad
depositaria. Los directores, gerentes, empleados y miembros de los rganos de fiscalizacin de
las sociedades gerentes y de los depositarios, as como los accionistas controlantes de las
sociedades gerentes y de los depositarios y sus directores, gerentes, empleados y miembros de
los rganos de fiscalizacin estarn obligados a cumplir con las obligaciones de brindar la
informacin que al respecto dicte el organismo de fiscalizacin, as como a respetar las
restricciones que fije el rgano de fiscalizacin sobre las operaciones que en forma directa o
indirecta efectuaren con activos iguales a aquellos que formen parte del haber del fondo comn de
inversin o las que realizaren con el fondo comn de inversin o sus cuotapartes.
ARTICULO 5- La sociedad gerente podr administrar varios fondos comunes de inversin, en
cuyo caso deber:
a) Adoptar las medidas conducentes a la total independencia de los mismos, las que debern
consignarse en los prospectos de emisin.
b) Incrementar el patrimonio neto mnimo en un veinticinco por ciento (25 %) por cada fondo
adicional que administre.
ARTICULO 6- La gestin del haber del fondo debe ajustarse a los objetivos de inversin
definidos en el "Reglamento de Gestin" y enunciados detalladamente en el prospecto de emisin
correspondiente. En el caso que el haber del fondo consista en valores mobiliarios (y derechos y
obligaciones derivados de futuros y opciones) estos deben contar con oferta pblica en el pas o
en el extranjero debiendo invertirse como mnimo un setenta y cinco por ciento (75 %) en activos
emitidos y negociados en el pas.
ARTICULO 7- La gestin del haber del fondo no puede:
a) Ejercer ms del cinco por ciento (5 %) del derecho a voto de una misma emisora, cualquiera
sea su tenencia.
b) Invertir en valores mobiliarios emitidos por la sociedad gerente o la depositaria, o en
cuotapartes de otros fondos comunes de inversin.
c) Adquirir valores emitidos por entidad controlante de la gerente o de la depositaria, en una
proporcin mayor al dos por ciento (2 %) del capital o del pasivo obligacionario de la controlante,
segn el caso, conforme a su ltimo balance general o subperidico. Las acciones adquiridas en
este supuesto carecern del derecho de voto mientras pertenezcan al fondo.
d) Constituir la cartera con acciones, debentures simples o convertibles u obligaciones
negociables simples o convertibles que representen ms del diez por ciento (10 %) del pasivo total
de una misma emisora conforme al ltimo balance general o subperidico conocido.
e) Invertir en un solo ttulo emitido por el Estado con iguales condiciones de emisin ms del
treinta por ciento (30 %) del haber total del fondo comn de inversin.
ARTICULO 8- Salvo en cuanto al ejercicio del derecho de voto, las limitaciones establecidas en
los artculos anteriores pueden excederse transitoriamente cuando se ejerciten derechos de
suscripcin o de conversin, o se perciban dividendos en acciones, debiendo establecerse tales
lmites en el trmino de seis (6) meses, a contar de la fecha en que se produjo el exceso.

- 20 -
ARTICULO 9- No pueden integrar los directorios de los organismos de administracin y
fiscalizacin de los fondos: las personas sometidas a interdiccin judicial, los quebrados o
concursados no rehabilitados, los menores o incapacitados, los condenados a penas que lleven la
accesoria de inhabilitacin para el ejercicio de cargos pblicos, o por delitos infamantes y los
infractores a los que se refiere el artculo 35 de esta ley.

Sindicatura
ARTICULO 10. - El o los sndicos de la sociedad gerente, uno de los cuales debe ser contador
inscripto en la matrcula profesional respectiva, estn obligados:
a) A certificar la cuenta de resultados y los estados patrimoniales del fondo en las pocas
previstas en el "Reglamento de Gestin".
b) A vigilar permanentemente el estado de la cartera.
c) A denunciar al organismo de fiscalizacin las irregularidades en que hubiesen incurrido las
sociedades gerente y depositaria.
Se establecen estos deberes sin perjuicio de las funciones que asigna a los sndicos la Ley de
Sociedades Comerciales.

Reglamento
ARTICULO 11. - El "Reglamento de Gestin" se celebrar por escritura pblica o por instrumento
privado con firmas ratificadas ante escribano pblico o ante el rgano de fiscalizacin entre las
sociedades gerente y depositaria, antes del funcionamiento del fondo de inversin y establecer
las normas contractuales que regirn las relaciones entre las nombradas y los copropietarios
indivisos. Ese reglamento, as como las modificaciones que pudieran introducrsele, entrarn en
vigor una vez aprobados por el organismo de fiscalizacin establecido en el artculo 32 de esta
ley, el que deber expedirse dentro de los treinta (30) das de presentado para su aprobacin. Si
el organismo de fiscalizacin no se expidiese en el trmino determinado precedentemente, se
considerar aprobado el "Reglamento de Gestin" o sus modificaciones, procedindose a su
publicacin por dos (2) das en el Boletn Oficial y en un diario de amplia difusin en la jurisdiccin
de las sociedades gerente y depositaria, antes de su inscripcin en el Registro Pblico de
Comercio. Las modificaciones sern oponibles a terceros a los cinco (5) das de su inscripcin en
el Registro Pblico de Comercio.
ARTICULO 12. - La suscripcin de cuotapartes emitidas por los rganos del fondo implica, de
pleno derecho, adhesin al "Reglamento de Gestin", del cual debe entregarse copia ntegra al
suscriptor, dejndose constancia de ello en los comprobantes o certificados representativos de
aqullas.
ARTICULO 13 - El "Reglamento de Gestin" debe especificar:
a) Planes que se adoptan para la inversin del patrimonio del fondo, especificando los objetivos a
alcanzar, las limitaciones a las inversiones por tipo de activo y, de incluir crditos, la naturaleza de
los mismos y la existencia o no de coberturas contra el riesgo de incumplimiento. (Inciso sustituido
por art. 78 inc. c) de la Ley N24.441 B.O. 16/01/1995)
b) Normas y plazos para la recepcin de suscripciones rescate de cuotapartes y procedimiento
para los clculos respectivos.
c) Lmites de los gastos de gestin y de las comisiones y honorarios que se percibirn en cada
caso por las sociedades gerente y depositaria. Debe establecerse un lmite porcentual mximo
anual por todo concepto, cuya doceava parte se aplica sobre el patrimonio neto del fondo al fin de
cada mes. Los gastos, comisiones, honorarios y todo cargo que se efecte al fondo, no podrn
superar al referido lmite, excluyndose nicamente los aranceles, derechos e impuestos
correspondientes a la negociacin de los bienes del fondo.
d) Condiciones para el ejercicio del derecho de voto correspondientes a las acciones que integren
el haber del fondo.
e) Procedimiento para la modificacin del "Reglamento de Gestin" por ambos rganos del fondo.

- 21 -
f) Trmino de duracin del estado de indivisin del fondo o la constancia de ser por tiempo
indeterminado.
g) Causas y normas de liquidacin del fondo y bases para la distribucin del patrimonio entre los
copropietarios y requisitos de publicidad de la misma.
h) Rgimen de distribucin a los copropietarios de los beneficios producidos por la explotacin del
fondo, si as surgiere de los objetivos y poltica de inversin determinados.
i) Disposiciones que deben adoptarse en los supuestos que la sociedad gerente o depositaria no
estuvieren en condiciones de continuar las funciones que les atribuye esta ley o las previstas en el
"Reglamento de Gestin".
j) Determinacin de los topes mximos a cobrar en concepto de gastos de suscripcin y rescate.

Depsito - Bienes - Indivisin
ARTICULO 14.- Los bienes integrantes de un fondo comn de inversin o sus ttulos
representativos sern custodiados por una o ms entidades financieras autorizadas, o sociedades
con domicilio en el pas, y que actuarn con la designacin de "Depositaria". La entidad financiera
que fuere gerente de fondos comunes de inversin no podr actuar como depositaria de los
activos que conforman el haber de los fondos comunes de inversin que administre en ese
carcter.
Las sociedades que acten en ese carcter, deben revestir la forma jurdica de sociedad annima,
tener un patrimonio neto mnimo de cien mil pesos ($ 100.000), el que debe mantenerse
actualizado al equivalente de cien mil dlares estadounidenses (U$S 100.000) y tendrn como
objeto exclusivo la actuacin como depositarias de fondos comunes de inversin.
Es de incumbencia de la sociedad depositaria:
a) La percepcin del importe de las suscripciones, pago de los rescates que se requieran
conforme las prescripciones de esta ley y el "Reglamento de Gestin".
b) La vigilancia del cumplimiento por la sociedad gerente de las disposiciones relacionadas con la
adquisicin y negociacin de los activos integrantes del fondo, prevista en el "Reglamento de
Gestin".
c) La guardia y el depsito de valores y dems instrumentos representativos de las inversiones,
pago y cobro de los beneficios devengados, as como el producto de la compraventa de valores y
cualquiera otra operacin inherente a estas actividades. Los valores podrn ser depositados en
una caja constituida segn lo dispone la ley 20.643. (Inciso sustituido por art. 78 inc. d) de la Ley
N24.441 B.O. 16/01/1995)
d) La de llevar el registro de cuotapartes escriturales o nominativas y expedir las constancias que
soliciten los cuotapartistas.
e) En los casos de fondos comunes de inversin inmobiliaria:
I. Actuar como fiduciario, en los trminos del artculo 2662 del Cdigo Civil respecto de los
inmuebles, derechos de anticresis y crditos hipotecarios, en beneficio de los cuotapartistas y
conforme a las instrucciones de la sociedad gerente. Esta ltima deber prestar su asentimiento
expreso en todo acto de adquisicin o disposicin de los bienes antes indicados.
II. Realizar respecto de los bienes inmuebles todos los actos de administracin que sean
necesarios para su conservacin, venta, hipoteca o constitucin de otros derechos reales,
arrendamiento o leasing conforme a las instrucciones que imparta la sociedad gerente. El
reglamento de gestin podr asignar esas tareas directamente a la sociedad gerente, sin
necesidad de ningn otro instrumento.
III. Custodiar los dems bienes que integran el fondo comn.
IV. Llevar por s a travs de una caja constituida segn la ley 20.643, el registro de cuotaparte
escriturales o nominativas y expedir las constancias que soliciten los cuotapartistas.
(Inciso e) incorporado por art. 78 inc. e) de la Ley N24.441 B.O. 16/01/1995)
ARTICULO 15. - La indivisin del patrimonio de un fondo comn de inversin no cesa a
requerimiento de uno o varios de los copropietarios indivisos, sus herederos, derecho-habientes o

- 22 -
acreedores, los cuales no pueden pedir su disolucin durante el trmino establecido para su
existencia en el "Reglamento de Gestin" o cuando fuere por tiempo indeterminado, mientras est
en vigencia el plan de inversiones del fondo.
ARTICULO 16. - La desvinculacin de los copartcipes en la indivisin de un fondo comn de
inversin se opera, exclusivamente, por el rescate de partes previsto en el "Reglamento de
Gestin" y en esta ley.
ARTICULO 17.- el dinero en efectivo no invertido perteneciente al fondo, debe depositarse en
entidades financieras autorizadas por el Banco Central de la Repblica Argentina, o para el caso
de los depsitos y otras transacciones en moneda extranjera que fueran necesarias para las
operaciones de los fondos comunes en mercados del exterior en las entidades financieras
internacionales que renan las condiciones que determine la reglamentacin.
(Artculo sustituido por art. 78 inc. f) de la Ley N24.441 B.O. 16/01/1995)

Certificados
ARTICULO 18.- Las cuotapartes emitidas por el fondo comn de inversin estarn representadas
por certificados de copropiedad nominativos o al portador, en los cuales se dejar constancia de
los derechos del titular de la copropiedad y debern ser firmados por los representantes de ambos
rganos del fondo. Las firmas podrn ser estampadas por medios mecnicos copiadores. Podrn
emitirse cuotapartes escriturales, estando a cargo de la depositaria el registro de cuotapartistas.
Un mismo certificado podr representar una o ms cuotapartes. La emisin de cuotapartes debe
expedirse contra el pago total del precio de suscripcin, no admitindose pagos parciales.
Los fondos cerrados podrn emitir certificados globales para su deposito en regmenes de
deposito colectivo. (Prrafo incorporado por art. 78 inc. g) de la Ley N24.441 B.O. 16/01/1995)
ARTICULO 19. - En caso de robo, prdida o destruccin de uno o ms de los certificados, se
proceder conforme lo dispuesto por el "Reglamento de Gestin" y en su defecto por lo
determinado por el Cdigo de Comercio.

Suscripcin y rescate
ARTICULO 20. - Las suscripciones y los rescates debern efectuarse valuando el patrimonio neto
del fondo mediante los precios promedios ponderado, registrados al cierre del da en que se
soliciten. En los casos en que las suscripciones o rescates se solicitaran durante das en que no
haya negociacin de los valores integrantes del fondo, el precio se calcular de acuerdo al valor
del patrimonio del fondo calculado con los precios promedio ponderado registrados al cierre del
da en que s e reanude la negociacin. Los precios podrn variar de acuerdo a lo previsto en el
inciso j) del artculo 13 de esta ley. Cuando los valores mobiliarios y derechos u obligaciones
derivados de operaciones de futuros y opciones se negocien en bolsa, se tomar el precio
promedio ponderado del da o, en su defecto, el del ltimo da de cotizacin en la bolsa de mayor
volumen operado en esa especie.
ARTICULO 21.- La emisin de cuotapartes podr acrecentarse en forma continua, conforme a su
suscripcin, o disminuir en razn de los rescates producidos.
Esta disposicin no se aplicar cuando el fondo comn se constituya con una cantidad mxima de
cuotapartes, las que una vez colocadas no podrn ser rescatadas hasta la disolucin del fondo o
finalizacin del plan de inversiones determinado en el "Reglamento de Gestin". Las cuotapartes
correspondientes a este tipo de fondos son susceptibles de ser autorizadas a la oferta pblica
conforme a la ley 17.811.
El reglamento de gestin puede prever que al menos un (1) ao antes de la expiracin del plazo
por el que se constituyo el fondo, una asamblea de cuotapartistas resuelva su prrroga. Los
cuotapartistas disconformes con lo dispuesto por la asamblea, podrn solicitar el rescate de su
cuotapartes, a las que se les integrara el valor de su participacin en el termino mximo de un (1)
ao. (Prrafo incorporado por art. 78 inc. h) de la Ley N24.441 B.O. 16/01/1995)

- 23 -
A la asamblea de cuotapartistas se aplicaran las disposiciones de la ley 19.550 de sociedades
comerciales relativas a la asamblea extraordinaria. (Prrafo incorporado por art. 78 inc. h) de la
Ley N24.441 B.O. 16/01/1995)
ARTICULO 22. - Los cuotapartistas tienen el derecho a exigir en cualquier tiempo el rescate que
deber verificarse obligatoriamente por los rganos del fondo comn dentro de tres (3) das
hbiles de formulado en requerimiento, contra devolucin del respectivo certificado. El
"Reglamento de Gestin" podr prever pocas para pedir los respectivos rescates o fijar plazos
ms prolongados.
ARTICULO 23. - La obligacin de verificar el rescate requerido queda en suspenso en los casos
de excepcin previstos en el artculo 2715, in fine, del Cdigo Civil, lo que en el supuesto de
exceder de tres (3) das debe resultar de una decisin del organismo a que se refiere el artculo 32
de la presente ley.
ARTICULO 24. - Los suscriptores de cuotapartes gozarn del derecho a la distribucin de las
utilidades que arroje el fondo comn, cuando as lo establezca el "Reglamento de Gestin", y al de
rescate previsto en esta ley, pero en ningn caso a exigir el reintegro en especie, sea que el
reembolso se efecte durante la actividad del fondo o al tiempo de su liquidacin.

Tratamiento impositivo
ARTCULO 25.- El tratamiento impositivo aplicable a los fondos comunes de inversin regidos por
la presente ley y a las inversiones realizadas en los mismos, ser el establecido por las leyes
tributarias correspondientes, no aplicndose condiciones diferenciales respecto del tratamiento
general que reciben las mismas actividades o inversiones.
Las cuotapartes y cuotapartes de renta de los fondos comunes de inversin, sern objeto del
siguiente tratamiento impositivo:
a) Quedan exentas del impuesto al valor agregado las prestaciones financieras que puedan
resultar involucradas en su emisin, suscripcin, colocacin, transferencia y renta:
b) Los resultados provenientes de su compraventa, cambio, permuta, conversin y disposicin, as
como tambin sus rentas, quedan exentos del impuesto a las ganancias, excepto para los sujetos
comprendidos en el ttulo VI de la Ley de Impuesto a las Ganancias (texto ordenado en 1986 y sus
modificaciones). Cuando se trate de beneficiarios del exterior comprendidos en el ttulo V de la
citada norma legal, no regir lo dispuesto en su artculo 21 y en el artculo 104 de la Ley 11.683
(texto ordenado 1978 y sus modificaciones). (Prrafo incorporado por art. 78 inc. i) de la Ley N
24.441 B.O. 16/01/1995, texto segn Ley N24.781 B.O. 04/04/1997)
El tratamiento impositivo establecido en el prrafo anterior ser de aplicacin cuando los referidos
ttulos sean colocados por oferta pblica. (Prrafo incorporado por art. 78 inc. i) de la Ley N
24.441 B.O. 16/01/1995, texto segn Ley N24.781 B.O. 04/04/1997)
Asimismo, a los efectos del impuesto al valor agregado, las incorporaciones de crditos a un
Fondo Coman de Inversin, no constituirn prestaciones o colocaciones financieras gravadas.
Cuando el crdito incorporado incluya intereses de financiacin, el sujeto pasivo del impuesto por
la prestacin correspondiente a estos ltimos continuar siendo el cedente, salvo que el pago
deba efectuarse al cesionario o a quien ste indique, en cuyo caso ser quien lo reciba el que
asumir la calidad de sujeto pasivo. (Prrafo incorporado por art. 78 inc. i) de la Ley N24.441
B.O. 16/01/1995, texto segn Ley N24.781 B.O. 04/04/1997)

Utilidades
ARTICULO 26. - Los beneficios devengados durante la actividad de los fondos comunes de
inversin podrn distribuirse entre los copropietarios en la forma y proporciones previstas en el
"Reglamento de Gestin".

Publicidad
ARTICULO 27. - Ser obligatoria la publicidad de:

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a) Diariamente, el valor y la cantidad total de cuotapartes emitidas, netas de suscripciones y
rescates al cierre de las operaciones del da.
b) Mensualmente, la composicin de la cartera de inversiones. Sin perjuicio de ello, los rganos
activos del fondo debern exhibir en sus locales de atencin al pblico un extracto semanal de la
composicin de su cartera.
c) Trimestralmente, el estado de resultados.
d) Anualmente, el balance y estado de resultados en moneda de valor constante y el detalle de los
activos integrantes del fondo.
ARTICULO 28. - La publicidad dispuesta en el artculo precedente debe practicarse, a opcin de
la sociedad gerente en un rgano informativo de una bolsa de comercio o mercado de valores o
en un diario de amplia difusin donde el fondo comn tenga su sede.
ARTICULO 29. - La publicidad y anuncios que practiquen los fondos comunes de inversin con
carcter propagandstico, deben ajustarse a normas de seriedad, no pudiendo contener
afirmaciones o promesas engaosas, y en ningn caso podrn asegurar ni garantizar los
resultados de la inversin.

Rescisin
ARTICULO 30. - Los rganos activos de los fondos comunes de inversin, sociedades gerente y
depositaria, podrn rescindir, total o parcialmente, el "Reglamento de Gestin" mediante el
preaviso que a ese efecto debe determinarse en el mismo.
ARTICULO 31. - La rescisin podr evitarse si se celebrase nuevo convenio en reemplazo del que
se rescinde. Cualquier reforma o modificacin que se haga al "Reglamento de Gestin" debe
formalizarse e inscribirse con las mismas solemnidades prescriptas para su celebracin.

Fiscalizacin
ARTICULO 32. - La Comisin Nacional de Valores tiene a su cargo la fiscalizacin y registro de
las sociedades gerente y depositaria de los fondos comunes de inversin, conforme a las
prescripciones de esta ley, su reglamentacin y las normas que en su consecuencia establezca el
mencionado rgano de fiscalizacin.
ARTICULO 33. - Las decisiones definitivas de la Comisin Nacional de Valores que causen
gravamen irreparable podrn ser apeladas dentro de los quince (15) das hbiles a partir del de su
notificacin, por ante la Cmara Federal de Apelaciones de la jurisdiccin que corresponda. En la
Capital Federal intervendr la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Comercial. El escrito de
interposicin y fundamentacin del recurso se presentar ante la Comisin Nacional de Valores la
que dentro de los cinco (5) das hbiles subsiguientes al de esa presentacin deber elevarlo a la
Cmara conjuntamente con las actuaciones administrativas correspondientes. El recurso se
considera concedido al solo efecto devolutivo y la Cmara, salvo las medidas para mejor proveer,
deber resolverlo sin sustanciacin alguna.
ARTICULO 34. - Sin perjuicio de la fiscalizacin especfica atribuida por esta ley a la Comisin
Nacional de Valores, las sociedades gerente y depositaria estarn sometidas en lo que hace a sus
personeras, a los organismos competentes de la Nacin y las provincias.

Sanciones
ARTICULO 35. - Las infracciones a las disposiciones de la presente ley, como a las normas que
dictare el organismo de fiscalizacin, son pasibles de las sanciones siguientes:
a) Apercibimiento.
b) Multa, por el importe que resulte de aplicar el inciso b) del artculo 10 de la Ley 17.811 y sus
modificaciones de PESOS MIL ($ 1.000) a PESOS UN MILLON QUINIENTOS MIL ($ 1.500.000).
La misma se aplicar tambin a los directores, administradores, sndicos, consejeros y gerentes,
en forma solidaria.

- 25 -
c) Inhabilitacin temporal para actuar. Mientras dure tal inhabilitacin nicamente se podrn
realizar, respecto del fondo, actos comunes de administracin y atender solicitudes de rescate de
cuota-partes, pudiendo vender con ese fin los bienes de la cartera que fueren necesarios, bajo
control de la COMISION NACIONAL DE VALORES.
d) Inhabilitacin definitiva para actuar como sociedad gerente o depositaria de fondos comunes de
inversin.
e) Inhabilitacin de hasta CINCO (5) aos para ejercer las funciones de agente colocador y las
dems indicadas en el inciso c) del artculo 10 de la Ley N 17.811 y sus modificaciones, en lo que
corresponde al mbito de aplicacin de la presente Ley.
Las presentes sanciones sern aplicadas por la COMISION NACIONAL DE VALORES, previa
aplicacin del rgimen sumarial estatuido en los artculos 12 y 13 de la Ley N17.811 y sus
modificaciones.
El organismo de fiscalizacin podr renovar la suspensin preventiva por resoluciones sucesivas.
(Artculo sustituido por art. 43 del Decreto N677/2001 B.O. 28/05/2001)
ARTICULO 36. - El procedimiento sumarial podr ser promovido de oficio por el organismo
fiscalizador o por peticin de entidades o personas que demuestren un inters legtimo.
ARTICULO 37. - Slo las resoluciones que apliquen apercibimiento dan lugar al recurso de
reconsideracin por ante la misma Comisin Nacional de Valores. Este debe interponerse por
escrito fundado dentro del trmino de diez (10) das hbiles posteriores a su notificacin y resuelto
sin ms trmites dentro de los quince (15) subsiguientes a su interposicin. La resolucin que se
dicte es inapelable.

Derogaciones - Plazo
ARTICULO 38. - Dergase la ley 15.885 y cualquiera otra disposicin legal que se oponga a la
presente ley. Concdese un plazo de ciento ochenta (180) das para que los fondos comunes
existentes se ajusten a las normas de la presente ley.
ARTICULO 39. - El Poder Ejecutivo nacional reglamentar esta ley dentro de los treinta (30) das
de su promulgacin.
ARTICULO 40 - Comunquese al Poder Ejecutivo.-ALBERTO R. PIERRI.-EDUARDO MENEM.-
Juan Estrada.-Edgardo Piuzzi.
DADA EN LA SALA DE SESIONES DEL CONGRESO ARGENTINO, EN BUENOS AIRES, A LOS
VEINTE DIAS DEL MES DE MAYO DEL AO MIL NOVECIENTOS NOVENTA Y DOS.

FINANCIAMIENTO DE LA VIVIENDA Y LA CONSTRUCCION
FIDEICOMISO
Ley N 24.441 (La parte pertinente)

Fideicomiso. Fiduciario. Efectos del fideicomiso. Fideicomiso financiero. Certificados de
participacin y ttulos de deuda. Insuficiencia del patrimonio fideicomitido en el fideicomiso
financiero. Extincin del fideicomiso. Contrato de "leasing". Letras hipotecarias. Crditos
hipotecarios para la vivienda. Rgimen especial de ejecucin de hipotecas. Reformas al
Cdigo Civil. Modificaciones al rgimen de corretaje. Modificaciones a la Ley de Fondos
Comunes de Inversin. Modificaciones al Cdigo Procesal Civil y Comercial de la Nacin.
Modificaciones al Rgimen Registral. Modificaciones al Cdigo Penal. Modificaciones a las
leyes impositivas. Desregulacin de aspectos vinculados a la construccin en el mbito de
la Capital Federal.

Sancionada: Diciembre 22 de 1994.
Promulgada: Enero 9 de 1995.

- 26 -
El senado y Cmara de Diputados de la Nacin Argentina, reunidos en Congreso, etc. sancionan
con fuerza de Ley:

Parte Pertinente

CAPITULO IV
Del fideicomiso financiero
ARTICULO 19. Fideicomiso financiero es aquel contrato de fideicomiso sujeto a las reglas
precedentes, en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente
autorizada por la Comisin Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero, y
beneficiario son los titulares de certificados de participacin en el dominio fiduciario o de ttulos
representativos de deuda garantizados con los bienes as transmitidos.
Dichos certificados de participacin y ttulos de deudo sern considerados ttulos valores y podrn
ser objeto de oferta pblica.
La Comisin Nacional de Valores ser autoridad de aplicacin respecto de los fideicomisos
financieros, pudiendo dictar normas reglamentarias.
ARTICULO 20. El contrato de fideicomiso deber contener las previsiones del artculo 4 y las
condiciones de emisin de los certificados de participacin o ttulos representativos de deuda.

CAPITULO V
De los certificados de participacin y ttulos de deuda
ARTICULO 21. Los certificados de participacin sern emitidos por el fiduciario. Los ttulos
representativos de deuda garantizados por los bienes fideicomitidos podrn ser emitidos por el
fiduciario o por terceros, segn fuere el caso. Los certificados de participacin y los ttulos
representativos de deuda podrn ser al portador o nominativos, endosables o no, o escriturales
conforme al artculo 8 y concordantes de la ley 23.576 (con las modificaciones de la ley 23.962).
Los certificados sern emitidos en base a un prospecto en el que constarn las condiciones de la
emisin, y contendr las enunciaciones necesarias para identificar el fideicomiso al que
pertenecen, con somera descripcin de los derechos que confieren.
Podrn emitirse certificados globales de los certificados de participacin, para su inscripcin en
regmenes de depsito colectivo. A tal fin se considerarn definitivos, negociables y divisibles.
ARTICULO 22. Pueden emitirse diversas clases de certificados de participacin con derechos
diferentes. Dentro de cada clase se otorgarn los mismos derechos. La emisin puede dividirse en
series.
CAPITULO VI
De la insuficiencia del patrimonio fideicomitido en el fideicomiso financiero
ARTICULO 23. En el fideicomiso financiero del captulo IV, en caso de insuficiencia del
patrimonio fideicomitido, si no hubiere previsin contractual, el fiduciario citar a asamblea de
tenedores de ttulos de deuda, lo que se notificar mediante la publicacin de avisos en el Boletn
Oficial y un diario de gran circulacin del domicilio del fiduciario, la que se celebrar dentro del
plazo de sesenta das contados a partir de la ltima publicacin, a fin de que la asamblea resuelva
sobre las normas de administracin y liquidacin del patrimonio.
ARTICULO 24. Las normas a que se refiere el artculo precedente podrn prever:
a) La transferencia del patrimonio fideicomitido como unidad a otra sociedad de igual giro;
b) Las modificaciones del contrato de emisin, las que podrn comprender la remisin de parte de
las deudas o la modificacin de los plazos, modos o condiciones iniciales;
c) La continuacin de la administracin de los bienes fideicomitidos hasta la extincin del
fideicomiso;
d) La forma de enajenacin de los activos del patrimonio fideicomitido;
e) La designacin de aquel que tendr a su cargo la enajenacin del patrimonio como unidad o de
los activos que lo conforman;

- 27 -
f) Cualquier otra materia que determine la asamblea relativa a la administracin o liquidacin del
patrimonio separado.
La asamblea se considerar vlidamente constituida cuando estuviesen presentes tenedores de
ttulos que representen como mnimo dos terceras partes del capital emitido y en circulacin;
podr actuarse por representacin con carta poder certificada por escribano pblico, autoridad
judicial o banco; no es necesaria legalizacin.
Los acuerdos debern adoptarse por el voto favorable de tenedores de ttulos que representen, a
lo menos, la mayora absoluta del capital emitido y en circulacin, salvo en el caso de las materias
indicadas en el inciso b) en que la mayora ser de dos terceras partes (2/3) de los ttulos emitidos
y en circulacin.
Si no hubiese qurum en la primera citacin se deber citar a una nueva asamblea la cual deber
celebrarse dentro de los treinta (30) das siguientes a la fecha fijada para la asamblea no
efectuada; sta se considerar vlida con los tenedores que se encuentren presentes. Los
acuerdos debern adoptarse con el voto favorable de ttulos que representen a los menos la
mayora absoluta del capital emitido y en circulacin.

CAPITULO VII
De la extincin del fideicomiso
ARTICULO 25. El fideicomiso se extinguir por:
a) El cumplimiento del plazo o la condicin a que se hubiere sometido o el vencimiento del plazo
mximo legal;
b) La revocacin del fiduciante si se hubiere reservado expresamente esa facultad; la revocacin
no tendr efecto retroactivo;
c) Cualquier otra causal prevista en el contrato.
ARTICULO 26. Producida la extincin del fideicomiso, el fiduciario estar obligado a entregar
los bienes fideicomitidos al fideicomisario o a sus sucesores, otorgando los instrumentos y
contribuyendo a las inscripciones registrales que correspondan.

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Materia: Derecho Bancario y Mercado de Capitales

Profesor: Carlos Lescano Zurro

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