Lmparas

Solucin:
Datos:







Precio unitario inicial 40
Costo unitario inicial 10
Tasa de crecimiento de precios 3% Das de inventario de materia prima 7
Incremento de M.O.D. 5.00 S/. Pago a proveedores en: 4 semanas
Incremento en electricidad 1.00 S/. Cobro de cuentas por cobrar en: 8 semanas
Gasto administrativo 1% de ventas Inventario de prod. en proceso y terminados 16 das del CV
Carga financiero de equipos anual 12% de V.L.
Tasa impositiva 40% Ratio de deuda 60%
Costo de equipo 2,000,000 $ Ratio de capital propio 40%
Aos de depreciacin 5 Tasa de deuda 6.50% 6.3400%
Valor de rescate 100,000 $ Costo de capital sin apalancar 10%
Ao 0 1 2 3 4 5
Volumen de ventas (n lmparas) 45,000 40,000 30,000 20,000 10,000
Precio unitario 40.00 $ 41.20 $ 42.44 $ 43.71 $ 45.02 $
Costo unitario materia prima 10.00 $ 10.30 $ 10.61 $ 10.93 $ 11.26 $
Costo unitario mano de obra 5.00 $ 5.15 $ 5.30 $ 5.46 $ 5.63 $
Costo unitario enega 1.00 $ 1.03 $ 1.06 $ 1.09 $ 1.13 $
Ao 0 1 2 3 4 5
Precio de compra equipo 2,000,000 $
Depreciacin - $ 400,000 $ 400,000 $ 400,000 $ 400,000 $ 400,000 $
Depreciacin acumulada - $ 400,000 $ 800,000 $ 1,200,000 $ 1,600,000 $ 2,000,000 $
Valor en libros 1,600,000 $ 1,200,000 $ 800,000 $ 400,000 $ - $
Gasto financiero 240,000 $ 192,000 $ 144,000 $ 96,000 $ 48,000 $
AO 0 AO 1 AO 2 AO 3 AO 4 AO 5
Ventas 1,800,000 $ 1,648,000 $ 1,273,080 $ 874,182 $ 450,204 $
Costo de ventas (1,120,000) $ (1,059,200) $ (909,232) $ (749,673) $ (580,081) $
Materia prima (450,000) $ (412,000) $ (318,270) $ (218,545) $ (112,551) $
Mano de obra directa (225,000) $ (206,000) $ (159,135) $ (109,273) $ (56,275) $
Energa (45,000) $ (41,200) $ (31,827) $ (21,855) $ (11,255) $
Depreciacion (400,000) $ (400,000) $ (400,000) $ (400,000) $ (400,000) $
Utilidad bruta 680,000 $ 588,800 $ 363,848 $ 124,509 $ (129,878) $
Gastos de administracin
Utilidad operativa 680,000 $ 588,800 $ 363,848 $ 124,509 $ (129,878) $
Gastos financieros
Utilidad antes de impuestos 680,000 $ 588,800 $ 363,848 $ 124,509 $ (129,878) $
Impuesto a la renta (272,000) $ (235,520) $ (145,539) $ (49,804) $ 51,951 $
Utilidad despues de impuestos 408,000 $ 353,280 $ 218,309 $ 74,705 $ (77,927) $
Depreciacion 400,000 $ 400,000 $ 400,000 $ 400,000 $ 400,000 $
Flujo de caja operativo original 808,000 $ 753,280 $ 618,309 $ 474,705 $ 322,073 $
Prdidas en otras ventas (80,000) $ (80,000) $ (80,000) $ (80,000) $ (80,000) $
Flujo de caja operativo final 728,000 $ 673,280 $ 538,309 $ 394,705 $ 242,073 $
Compra / Venta maquinaria nueva (2,000,000) $ 100,000 $
Alquiler de almacn (10,000) $ (10,000) $ (10,000) $ (10,000) $ (10,000) $
Escudo tributario 4,000 $ 4,000 $ 4,000 $ 4,000 $ (36,000) $
Flujo de caja de inversin (2,000,000) $ (6,000) $ (6,000) $ (6,000) $ (6,000) $ 54,000 $
Inventario de materia prima 8,750 $ 8,011 $ 6,189 $ 4,249 $ 2,188 $
Cuentas por pagar (38,500) $ (35,249) $ (27,230) $ (18,698) $ (9,629) $
Cuentas por cobrar 280,000 $ 256,356 $ 198,035 $ 135,984 $ 70,032 $
Inventario de productos en proceso y terminados 49,778 $ 47,076 $ 40,410 $ 33,319 $ 25,781 $
Capital de trabajo 300,028 $ 276,193 $ 217,404 $ 154,854 $ 88,372 $
Flujo de caja de capital de trabajo (300,028) $ 23,834 $ 58,790 $ 62,549 $ 66,482 $ 88,372 $
Flujo de Caja Total (2,300,028) $ 745,834 $ 726,070 $ 594,858 $ 455,187 $ 384,445 $
VAN $176,772

COTSA I


COTSA S.A ha decido diversificar operaciones y ahora produce una variedad de sistemas de guas para
naves espaciales. La Divisin de Mdulos de COTSA S.A. se enfrenta a una decisin de modernizacin de
una fase de su proceso de produccin.

A continuacin se efectuar el Anlisis del valor actual neto para aconsejar a la Presidente de COTSA Doa
Lourdes, con relacin al programa de modernizacin.

Para el clculo de flujo anual se considerar la informacin indicada en el informe, a fin de determinar los
costos por cada rubro y cada Divisin, tanto sin la mquina nueva, como con la mquina nueva:



Clculo de Flujo Anual
Detalle Sin la nueva mquina Con la nueva mquina

Divisin de Medicin
Departamento de corte de metal 10 unidades $15 $150 10 unidades $15 $150
Materia prima 20 horas $8 $160 20 horas $8 $160
Mano de obra directa 20 horas $2 $40 20 horas $2 $40
Gastos generales
Departamento de ajuste
Mano de obra directa 10 horas $6 $60 6 horas $6 $36
Gastos generales 10 horas $1 $10 6 horas $1 $6
Sub Total $420 $392

Divisin de Mdulo
Materiales 15 unidades $15 $225 15 unidades $15 $225
Mano de obra directa 12 horas $10 $120 10 horas $10 $100
Gastos generales 12 horas $1 $12 10 horas $1 $10
Sub total $357 $335



Para determinar la depreciacin, se dividir el valor total del equipo descontada la depreciacin, entre la vida
til tributaria:


Clculo de la depreciacin
Datos Depreciacin Vida Trib Valor recup
Mquina 2 50,000 5 100,000
Mquina 3 180,000 5 200,000



Luego, se calcular lo que se dejar de cancelar por concepto de impuestos, debido a la utilizacin de la
depreciacin tributaria, para la reduccin de la utilidad imponible al pago del impuesto a la renta:


Valor en
libros
Valor de
recupero
Reduccin
Tx por
prdida
Depreciacin
anual
Reducc Tx
por deprec.
Lnea recta
Mquina 2 250,000 100,000 60,000 50,000 20,000
Mquina 3 900,000 200,000 280,000 180,000 72,000



Costo antes de impuestos 2,250,000
Valor presente de la
depreciacin
12%
Aos % a deprec Deprec Reduce Tx Factor de
VP
Valor
presente
1 33.3% 750,000 300,000 0.892857 267,857
2 26.7% 600,000 240,000 0.797194 191,327
3 20.0% 450,000 180,000 0.71178 128,120
4 13.3% 300,000 120,000 0.635518 76,262
5 6.7% 150,000 60,000 0.567427 34,046
15 100.0% 2,250,000 900,000 697,612


El nivel de inventarios es el siguiente:

Inventarios
Nivel de inventario (unid) 1,000
Costo variable por unidad 420
Inversin en inventarios 420,000

Anlisis de Valor Presente



Luego, se realiza el anlisis con proyecto y sin proyecto, mediante la evaluacin del valor presente. Para
ello, se halla el valor incremental de ambos proyectos, dndonos como resultado que el Valor presente de la
nueva mquina es $2,358,605 y el de la antigua es $ 4,201,367. El valor incremental de trabajar sin la
nueva mquina sera de $1,842,762.




En el anlisis de la mquina 2 se considera que la depreciacin en lnea recta final es de $20,000. Al lado
derecho se tiene el valor de recupero de $100,000 y se obtiene por efectos tributarios un ahorro de $60,000.
Lneas abajo, de la mquina 3 se realizan los mismos clculos del valor de libros contra el valor de rescate,
teniendo $280,000 como el efecto tributario de la prdida contra el valor en libros.

Por consiguiente, analizamos los valores adquiridos por mquina nueva, donde el costo de la inversin
antes de impuestos era una salida de caja de $2,250,000, el valor presente de la depreciacin despus de
impuestos es de $697,612. En relacin a inventarios, se obtiene $420,000. De manera que se recuperan
inventarios en $238,319. Y el valor presente neto del proyecto sera $780,415.

Otra forma de demostrar el flujo de caja sera el siguiente cuadro:



En donde se realiza el flujo de caja incremental, considerando el periodo total de aos del proyecto y en dos
paralelos se construye el flujo con y sin el proyecto. En ambos flujos se consideran los gastos de operacin
variables, el valor de recupero y los escudos fiscales por ambas prdidas. En el flujo de sin proyecto solo
se orienta a mostrar los gastos de operacin variables y escudo fiscal de la depreciacin de la mquina 2 y
3, y la salida de flujo de la inversin inicial (en este caso no se compran equipos nuevos pero si se realizan
inventarios iniciales). En el segundo flujo, se considera la compra de la nueva mquina que sera salida de
efectivo de -$2,250,000, aqu si se incluye el valor de recupero para la nueva mquina, los escudos fiscales
por las mquinas antiguas (incluyendo los valores de recupero de cunto costaran las mquinas en el
periodo que se desean vender) que se venden y los gastos de operacin variables. De estos se muestran
los flujos de caja incremental y finalmente se muestra el mismo resultado que en el cuadro anterior.
















DELL

Los estados financieros de la compaa Dell Inc.






Datos:





Balance Sheet ($ million) 2002 2003 2004 2005
Assets
Cash and equivalents 8287 9905 11922 14126
Total current assets 7877 8924 10633 16897
Property, plant & equipment 826 913 1517 1691
Total Assets 13535 15470 19311 23215
Liabilities
Total current liabilities 7519 8933 10896 14136
Long term debt 520 506 505 505
Shareholders' equity 4694 4873 6280 6485
Total Liabilities and Shareholders' Equity 13535 15470 19311 23215
Yr. ending Jan 31 of that year
Yr. End. Jan. 31 2002 2003 2004 2005
Net sales ($ mill) 31,168 35,404 41,444 49,205
Europe 25,661 29,055 33,892 40,190
Gross profit 5,507 6,349 7,552 9,015
Operating income 1,789 2,844 3,544 4,254
Net income 1,246 2,122 2,645 3,043
Income Statement
Op expenses
Ao Ao Ao Ao Ao
2005 2006 2007 2008 2009
Datos
Ventas (2005= 3%*Grupo) 3% 15% 10% 5% 5%
C.venta (82% = Cv/Ventas, 2005,2004) 82% 82% 82% 82% 82%
Tasa de Impuesto 28% 28% 28% 28% 28%
Inversin (2005 = 10% Maqu&Equi) 10% 5% 1% 1% 1%
Working Capital/ Net Sales = 6% 6% 6% 6% 6% 6%
AOS 2005 2006 2007 2008 2009
EEGGyPP 2005 2006 2007 2008 2009
Ventas 1,476 $ 1,698 $ 1,867 $ 1,961 $ 2,059 $
Costo de ventas (82%) (1,210) $ (1,392) $ (1,531) $ (1,608) $ (1,688) $
Depreciacin (34) $ (69) $ (105) $ (141) $ (178) $
Utilidad operativa 232 $ 236 $ 231 $ 212 $ 192 $
Impuestos (66) $ (67) $ (66) $ (60) $ (55) $
Utilidad despues de Impuesto 166 169 165 151 137
Depreciacin 34 69 105 141 178
FCO 200 $ 238 $ 270 $ 293 $ 316 $





Inversin 0 2005 2006 2007 2008 2009
Inversin (169) $ (178) $ (179) $ (181) $ (183) $
Depreciacin 2005 34 $ 34 $ 34 $ 34 $ 34 $
Depreciacin 2006 36 $ 36 $ 36 $ 36 $
Depreciacin 2007 36 $ 36 $ 36 $
Depreciacin 2008 36 $ 37 $
Depreciacin 2009 37 $
Depreciacin acumulada 33.82 68 $ 101 $ 135 $ 169 $
Valor en libros 135.28 101 $ 68 $ 34 $ - $
FCI (169) $ (178) $ (179) $ (181) $ (183) $
Capital de trabajo neto 2005 2006 2007 2008 2009
Capital de trabajo (89) $ (102) $ (112) $ (118) $ (124) $
Incremental 89 $ 13 $ 10 $ 6 $ 6 $
FCWT (89) $ (13) $ (10) $ (6) $ (6) $
FCT (58) $ 47 $ 81 $ 106 $ 127 $
2005 2006 2007 2008 2009
FCL 8.9 1.9 1.8 1.7 1.7



FCT (58) $ 47 $ 81 $ 106 $ 127 $
VAN (12%) $183