Gua para el Anlisis Financiero.

Introduccin
Las empresas por defnicin son procesos que buscan disear y
mantener un ambiente para que mediante el trabajo colectivo alcanzar
las metas seleccionadas con efciencia, la mayora de las empresas tiene
como esta meta el obtener un valor agregado y traducir este a dinero. El
proceso consiste en general en recibir ciertos insumos ($ y )
transformarlos y generar productos y servicios que el entorno reconoce
con un valor agregado, de tal manera que l este dispuesto a
intercambiar dinero por estos.
Este valor agregado esta en funcin en general de la manera de
generar el producto o servicio este proceso puede variar entonces en
productividad, calidad, efciencia y efcacia (la efcacia como el logro de
objetivos y a la efciencia como la maximizacin y optimizacin de
recursos, es evidente que para pensar en efciencia primero deberemos
ser efcaces, as en una tarea determinada observamos que la relacin
entre los insumos y los resultados esto se llama productividad-). La
manera de generar el producto es funcin de las condiciones materiales
(energa y entropa relacionadas al proceso, las condiciones fsicas y
materiales de produccin), pero tambin de condiciones subjetivas
humanas (a nivel individual y de comunidad), qu desea la gente?, qu
quiere consumir y de que modo?.
El anlisis de una empresa puede entonces tener varios matices,
uno de esto matices puede ser el anlisis del personal, otro el anlisis de
la posicin de los productos y la imagen de la empresa en el mercado que
ataca, otro es el anlisis fnanciero que busca en la estructura de el
dinero que utiliza para trabajar, el estado de salud de una empresa.
Cmo aplica el dinero y de donde lo obtiene, qu rendimiento tiene que
darle como mnimo y como se relacionan la estructura econmica de la
empresa con la operacin de la misma, estas son algunas preguntas que
busca contestar el anlisis fnanciero.
El Anlisis fnanciero.
El Anlisis fnanciero se hace bsicamente sobre tres
documentos que toda empresa realiza continuamente para llevar un
control sobre su economa, estos documentos son el Estado de Perdidas y
Ganancias o el Estado de Resultados, El Balance General de la empresa
y su Flujo de Efectivo.
El anlisis fnanciero busca separar y distinguir las partes que
constituyen a la estructura econmica de una empresa, investigar como
cambian con el tiempo estos principios constitutivos y de que manera
participan en la totalidad de la empresa. La interpretacin del anlisis
fnanciero, por otro lado, busca explicar el sentido de lo que expresan los
ndices y relaciones de los distintos rubros de los documentos
fnancieros. As la interpretacin es aquel proceso crtico que evala la
posicin fnanciera (presente y pasada) y especula sobre los resultados
de las operaciones de la empresa hacia el futuro. De esta manera con
base en un conocimiento profundo del modelo contable y en un
entendimiento claro de las limitaciones de las comunicaciones
fnancieras de los documentos mencionados, es posible dar sentido y
signifcado a los distintos medidores en un caso concrteto.
Hay que notar que los primeros dos documentos (El Balance
General y el Estado de Perdidas y Ganancias) son referentes a un punto
en el tiempo. Pues da con da estos estados cambian, porque las
empresas venden, compran, gastan y cobran diariamente, as estos son
slo un estado en el tiempo, un momento en unas condiciones del
equilibrio fnanciero y comercial. El Flujo de Efectivo, en cambio, tienen
una temporalidad distinta, pues ah se planean como sern los ingresos
(no las ventas ni las utilidades sino slo las entradas de efectivo) y
egresos (no los gastos ni las compras sino las salidas de efectivo), esta
planeacin puede ser diaria, semanal, mensual, anual o con un lapso
distinto pero siempre se ve en un plazo con un estado inicial y un estado
fnal.
Sin embargo estos documentos son interdependientes, pues los
dos primeros expresan dos mbitos distintos del fujo de efectivo, que es
lo que nos permite cerrar el ciclo y nos posibilita de alguna forma
reconocer el valor del dinero en el tiempo. As, un buen anlisis
fnanciero no puede ignorar a ninguno de estos documentos ni sus
distintas interrelaciones.
Dentro del anlisis existe aquel que suele llamarse anlisis
vertical (por la relacin como se presenta en los documentos fnancieros
los nmeros con respecto al perodo al que remiten), que identifca un
perodo con base en el cual se harn las comparaciones y se generaran
los indicadores que ilustren las tendencias de las partidas en cuestin.
El periodo base se equipar al cien por ciento y se establece la
proporcin porcentual de las cuentas de los otros periodos a comparar.
El anlisis horizontal busca identifcar los cambios que han tenido las
diferentes partidas de los Estados fnancieros a lo largo de los perodos
de anlisis, comnmente utilizado en el estado de resultados.
El Estado de Prdidas y Ganancias.
En este estado se reportan las ventas del periodo estudiado, y
todos los costos en los que se incurri para producir el producto o
servicio vendido, despus se restan los gastos que se ocuparon en el
desarrollo de las actividades de organizacin y las actividades
relacionadas con la venta del producto, estos gastos no estn asociados
con el producto mismo, sino con la movilizacin de la gente y cosas para
que el producto se venda (Ofcinas, vendedores, etc.), existen en este
rubro gastos que se incurren por investigacin y desarrollo y otros gastos
que tienen una funcin de apoyo en la administracin del proceso
productivo. Despus vienen los gastos fnancieros, que son los gastos en
los que se incurre por no operar con dinero de los accionistas, esto es los
prestamos bancarios o los proveedores que cobran despus de que se
venci el plazo que ellos dieron, entre los muchos otros modos que tiene
una empresa de fnanciarse. Finalmente viene los impuestos pagados y
queda fnalmente la utilidad neta.
El estado de perdidas y ganancias se analiza como su variacin
porcentual en el tiempo con respecto a las ventas. Cunto fue mi costo
de ventas este ao con respecto al anterior, porqu sucedi as?, acaso
vend mas del producto A y B pero menos del producto C y los mrgenes
son distintos en cada uno de ellos. Otro anlisis se hace sobre las
ventas, y se refere al crecimiento que tuvo con respecto al ao anterior.
Si una empresa tiene un entorno competitivo, puede necesitar mas gatos
de publicidad para poder vender mas (esto signifca variar la aceleracin
de las ventas), o bien una mezcla distinta en la venta de sus productos
puede generar un crecimiento real en ventas pero una estructura de
costos mas onerosa.
El Balance General
El Balance General es el reporte en donde se presentan por
partida doble todos los destinos del dinero, as por un lado tenemos a los
activos, esto es aquellos bienes tangibles como inventarios (de materias
primas, productos en proceso o productos terminados, etc.), edifcios,
maquinaria, terrenos y mobiliario, que en la contabilidad americana se
acomodan de los mas lquidos (esto es los activos que son mas fcilmente
convertibles en dinero en efectivo) a los menos lquidos, en la
contabilidad europea sucede al revs. Tambin existen otro tipo de
activos que son intangibles, estos son los que no estn vinculados a
ningn bien material pero que tienen un valor, por el que se pago
dinero, o que se puede intercambiar por dinero de algn modo, o que se
convertir en un activo tangible en algn momento, los derechos de
explotacin de una marca son un claro ejemplo de esto.
Despus el equilibrio de los activos es el Pasivo y el Capital, en el
pasivo tenemos escritas todas las deudas y el origen de las deudas, los
proveedores de cualquier material o servicio, los proveedores de los
permisos para trabajar, como los impuestos, los prestamos bancarios a
corto y largo plazo. Finalmente el Capital, que es el dinero que alguien
aporto en algn momento para iniciar la empresa y por el cual espera
una ganancia. Ver anexo 2. Una buena manera de analizar los pasivos,
es asignndoles un costo, esto es cada pasivo exige que se le de un
rendimiento especifco, de tal manera que habr algunos pasivos sin
costo, como la nomina retenida a los obreros, y otros pasivos con costo
explcito, como son los crditos bancarios o bien los impuestos atrasados,
que cobran intereses por cada da de retraso, existen otros tipos de
pasivos con costo, como son las cuentas por pagar que por algn motivo
se convierten en morosas y se les adiciona un cargo extra. En estas
ocasiones estas fuentes pueden resultar las mas baratas. Finalmente
nos encontramos al capital, que es el recurso econmico que mas exige,
pues los inversionistas no meten su dinero en una empresa para perder
sino para obtener el mximo de ganancias posibles.
ndices
Una razn o ndice expresa la relacin matemtica entre una
cantidad y otra. Los ndices fnancieros establecen relaciones existentes
entre distintos rubros de los documentos fnancieros, que permiten
revelar, a travs de la interpretacin y el anlisis, informacin acerca del
desempeo (pasado), posicin (presente) y posibles escenarios (futuro) de
una empresa, as estas relaciones son una herramienta en el anlisis e
interpretacin de la situacin de una empresa.
El estudio de los ndices es el estudio de las distintas partidas del
balance general y del estado de prdidas y ganancias, as como el fujo
de efectivo. Relacionadas de tal forma que muestren lo que se busca en
un anlisis especfco, que puede buscar respuestas a preguntas
especifcas; si quiero mantener mi empresa sin riesgo de iliquidez qu
relacin del pasivo circulante y del capital contable debo mantener
durante el ao?, Si tengo una posibilidad de invertir Cuntos recursos
podr obtener y de dnde?. Estas relaciones suelen expresarse
numricamente mediante unos coefcientes o ndices fnancieros.
En general los ndices estn agrupados en tres categoras principales:
aquellos orientados al estudio de la situacin fnanciera, la efciencia
operativa o la rentabilidad de la empresa.
Liquidez & solvencia y cobertura de cargas fnancieras.
El ndice de liquidez es la relacin que guarda el activo
circulante o los activos monetarios como proporcin del exigible a corto
plazo. Sin embargo no es recomendable llegar a conclusiones inmediatas
a partir de estos ndices, pues es necesario tener un entendimiento claro
del ciclo de operaciones, pues la formulacin de este ndice presupone
una situacin de exigibilidad inmediata de la deuda, otro modo de medir
esta liquidez es a travs de tener la media de la caja de dos periodos
entre el gasto diario que resulta de restar de las ventas la amortizacin
y el benefcio neto.
Los ndices de solvencia ponen de manifesto el riesgo que corren
los prestamistas de fondos a largo plazo, pues ponen en relacin el nivel
de deuda con los recursos permanentes de la empresa. La cobertura de
cargas fnancieras nos dice cuantas veces puede hacer frente la empresa
al pago de sus intereses, pero este ndice no incluye al hecho de que en
algn momento se pagar el capital. Un anlisis adecuado deber
contemplar la capacidad que tiene hoy, as como la capacidad que tendr
en el futuro, en el escenario con las peores circunstancias .
El anlisis de la solvencia a corto plazo tambin se puede hacer a
travs del anlisis del capital de trabajo y sus fuctuaciones, el capital de
trabajo y sus fuctuaciones, as es como el anlisis del capital de trabajo
permite estudiar el ciclo operativo de una empresa, que es la inversin
involucrada que se requiere para operar, resolviendo con esto sus
necesidades fnancieras operativas a corto plazo.
ndices de la efciencia operativa.
Estos ndices relacionan los recursos invertidos en cada tipo de
activo (o bien los generados por una fuente de fnanciacin), con el
volumen de actividad, es decir miden la rotacin de los distintos fondos
del capital de trabajo (clientes, inventarios, proveedores y utilizacin de
activos).
Todos estos ndices se referen a los fondos en alguna partida
entre la venta media diaria, o entre el costo de venta media diaria. En
estos casos se pueden tener variaciones que son propias del anlisis del
capital de trabajo. A veces tan minuciosos como se puede estimar el
costo de los descuentos dados por los proveedores. Por ejemplo un
proveedor que da 100 pesos de material da un descuento por pagar a
contra entrega del 4 %, o sin descuento en 30 das. Entonces las
opciones son pagar 96 pesos hoy o pagar 100 pesos en un mes, esto para
la empresa representa un crdito de 96 pesos con un inters de 4 pesos
en un mes, por lo tanto 4/ 96 = 4.16 % mensual, o de 50 % anual, es por
tanto conveniente analizar los esquemas fnancieros que ofrecen los
proveedores para discernir que es lo que mas conviene un una
circunstancia dada, que no es otra cosa que revisar da a da el destino
del dinero, que no es otra cosa que el anlisis del fujo de caja.
Otro tipo de ndices, que se utilizan son los ndices de rotacin para
otras partidas del activo, que nos hablan que tan rpido se mueve el
capital en alguna partida especfca.
As es como los ndices operativos miden el tiempo de conversin de los
distintos elementos del capital de trabajo para la determinacin del ciclo
operativo, que es la sumatoria de la rotacin (expresada en das
generalmente), de las cuentas por cobrar, los inventarios, los
proveedores entre otros. Estos ndices miden la capacidad de la empresa
para fnanciarse a travs de sus proveedores. Estas razones establecen
los rendimientos de la empresa con los activos, ventas y cuentas por
cobrar.
ndices de estructura de capital, rentabilidad, burstiles y otros
medidores.
Entre otros ndices de rentabilidad estn por ejemplo, el
margen bruto sobre ventas, al igual que el benefcio neto sobre ventas.
Sin embargo estos ndices pueden resultar imprecisos, pero se deben de
analizar siempre, pues cada uno de estos ndices nos da informacin, el
margen bruto, nos puede decir algo de la poltica de precios y descuentos
de la empresa, comparado con sus competidores. La frmula Du Pont es
otro ejemplo de un ndice que nos recuerda que la rentabilidad de una
empresa depende simultneamente del margen que obtenga sobre las
ventas, de la efciencia con que sea capaz de utilizar sus activos para
generar ventas, esto es la rotacin y la rentabilidad, esta frmula se
presenta bajo otra identidad que sirve para saber de donde se apoya
una empresa para generar valor para sus accionistas.
Los ndices de estructura de capital son aquellos que buscan
identifcar el monto de dinero de terceros que se usa para generar
utilidades y fnanciar las actividades de la empresa. Entre estos
medidores se encuentra el apalancamiento fnanciero, que indica la
proporcin de dinero de terceros con la que la empresa opera, otro
medidor similar es la palanca fnanciera que nos dice que proporcin de
estos recursos tienen un costo fnanciero para la empresa. Las razones
de cobertura indican los recursos que genera la empresa para cubrir los
intereses originados por su fnanciamiento, como la cobertura de
intereses sobre la utilidad bruta.
Los accionistas suelen preferir para determinar la rentabilidad
sobre la inversin, comparando el benefcio neto con los recursos propios,
pero tambin es de inters la rentabilidad neta sobre los recursos
permanentes y sobre los activos totales, para averiguar la efciencia con
la que se manejan los recursos de la empresa con independencia del
origen de los fondos. Estas dos rentabilidades suelen no coincidir debido
al apalancamiento fnanciero, que es la utilizacin de recursos ajenos
para fnanciar parte de los activos de la empresa
Existen otros ndices en los que se pretende cuantifcar la
rentabilidad o estimar el valor de una empresa, que suelen utilizarse en
el mbito del mercado de Valores, tales como el benefcio neto por
accin, el valor contable neto por accin, estos se utilizan con otros
ndices tales como el PER (Price Earnings Ratio) o su inverso que
relaciona al benefcio por accin con la cotizacin en bolsa de la accin, o
relacionan la cotizacin con el valor contable.
Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC).
El WACC (Weight Averaged Cost of Capital) es un nmero
interesante, pues nos indica cual es el rendimiento que tiene que dar el
negocio al dinero total con el que opera. Este se calcula fcilmente, se
toma la porcin del capital y de pasivo y el costo especifco de cada uno
de ellos, se pondera ese costo y se genera un nmero que indica el costo
promedio ponderado del dinero utilizado por la empresa. En el caso de
los pasivos pueden tener o no un costo especfco. Por ejemplo, si un
proveedor cobra intereses por el dinero que la empresa no le ha pagado,
esto nos indica que ese pasivo esta teniendo un costo fnanciero para la
empresa, si un banco da un prstamo a la empresa, los intereses que
cobra son los costos de ese pasivo. Es evidente que el costo mas caro es
el de los inversionistas y el ltimo que paga la empresa, pero adems es
el mas difcil de establecer, pues entre los inversionistas se tienen un
costo de oportunidad diferente. As por ejemplo si una empresa obtiene
un prstamo bancario (a un costo del 10 % anual) por un monto
equivalente al 50 % de su Pasivo + Capital, y por otro lado el otro 50 %
proviene del los accionistas, que tienen una expectativa de obtener 20 %
de rendimiento anual sobre su inversin (pues su primera opcin es
dejar su dinero en el banco que esta dando un inters del 9 %, tienen
otra opcin de invertir en otra que les da un rendimiento del 17 %
anual). El WACC para esta empresa sera de 15 % (50% tiene que rendir
10 % y 50 % tiene que rendir 20 %).
Ejercicios:
GF-1 Con base en los balances y Estados de perdidas y Ganancias
(Estado de resultados) del GC-16 de la gua de contabilidad, obtenga los
ndices operativos y fnancieros. Calcule el ciclo operativo y calcule el
WACC para cada ao.
GF- 2
a.Con base en los balances y Estados de perdidas y Ganancias (Estado
de resultados) obtenga los ndices operativos y fnancieros mas
importantes, y la rotacin de los inventarios, los das de cobranza, el
ciclo operativo, los das de capital de trabajo. Haga una anlisis del
capital de trabajo y obtenga la generacin de efectivo (cambio en
caja) para cada uno de los periodos.
b- Calcule la WACC para cada ao suponiendo que los documentos por
pagar cobran un 10 % anual, que los sueldos acumulados por pagar no
cobran intereses y que los impuestos por pagar tienen un cargo del 5 %
anual. El capital y las utilidades del ejercicio actual y anteriores tienen
un costo de 23 %.
Balances comparativos
Activos Ao 1 Ao 0
Caja 18,000 16,000
Banco 71,100 75,400
Documentos por Cobrar 31,000 27,200
Intereses acumulados por
cobrar
540 272
Clientes 49,615.10 55,072.85
Inventario 81,000 74,000
Total Activo circulante 251,255.1 247,944.85
Equipo de ofcina (neto) 136,500 78,500
Total de ActivosFijos 136,500 78500
Seguros pagados por
adelantado
2,100 1,600
Material pagados por
adelantado
9,650 9,750
Gastos de instalacin (neto) 25,625 26,125
Total de Activos diferidos 37,375 37,475
Activos totales 425,130.1
0
363,919.8
5
Pasivo Ao 1 Ao 0
Documentos por pagar 90,000 70,000
Sueldos acumulados por
pagar
4,111.30 3,875.23
Impuestos por pagar 4,003.15 4,180.10
Pasivo Circulante 98,114.45 78,055.33
Renta cobrada por
adelantado
1,000 1,000
Pasivo Total 99,114.45 79,055.33
Capital 273,070 273,070
Utilidad del ejercicio 41,151.13 11,794.52
Utilidad de ejercicios
anteriores
11,794.52 - -
Capital 326,015.65 284,864.52
Pasivo + Capital 425,130.1 363,919.8
5
Estado de perdidas y ganancias
Ao 1 Ao 0
Ventas 226,121 185,430
Costo de lo Vendido 147,300 138,800
Utilidad Bruta 78,821 46,630
Gastos de Venta 17,815.10 18,125.23
Gastos de
Administracin
12,941 12,925
Productos Financieros --- (144.85)
Gastos de operacin 30,756.10 30,905.38
Utilidad de operacin 48,064.90 15,724.62
Otros productos 4,000 250
Utilidad Antes ISR 52,064.90 15,974.62
Impuesto sobre la
Renta
10,913.77 4,180.10
Utilidad Neta 41,151.13 11,794.52
GF- 3
a-Con base en los balances y Estados de perdidas y Ganancias (Estado
de resultados) obtenga los ndices operativos y fnancieros, obtenga
el ciclo operativo. Y haga una anlisis del capital del trabajo y
obtenga la generacin de efectivo (cambio en caja). Las cifras estn
en miles de pesos.
Estado de Resultados
1995 1996
Ingresos Totales 9,435 12,283
Costo de Ventas 6,443 8,779
Utilidad Bruta 2,992 3,504
Gastos de operacin 2,217 2,734
Depreciacin 78 88
Utilidad de Operacin 697 682
Gastos Financieros 257 267
Utilidad antes de
impuestos
440 415
Provisin de ISR y PTU 182 169
Utilidad Neta 258 246
Balance General
1995 1996
Caja y Bancos 73 52
Clientes 2,514 3,229
Inventarios 769 1440
Pagos Anticipados Operativos 159 219
Otros Activos Circ. Operativos 0 100
Total Activo Circulante 3,515 5,040
Prop. Planta. Equipo neto 1,000 1,069
Total activo Fijo 1,000 1,069
Cartera a Largo Plazo 466 158
Total Activo Diferido 466 158
Activo Total 4,981 6,267
Instituciones Financieras 1,800 2,153
Porcin Circulantes Pasivo a Largo
Plazo
78 129
Proveedores 241 394
Impuestos 112 125
Pasivos Acumulados 53 129
Pasivo Corto Plazo 2,284 2,930
Instituciones Financieras a Largo
Plazo
0 394
Pasivo a Largo Plazo 0 394
Total Pasivo 2,284 2,930
Capital Social Fijo 250 250
Utilidades Retenidas 2,189 2,447
Utilidades del Ejercicio 258 246
Capital contable 2,697 2,943
Pasivo + Capital 4,981 6,267
.
Anexo 1
Estado de perdidas y ganancias.
Periodo
A
Periodo
B
(Periodo A-PeriodoB)
% % %
Ventas 100 100

Costo de Ventas - -

Utilidad Bruta - -

Gastos de Administracin - -

Gastos de Ventas - -

Gastos Diversos - -

Utilidad Antes de Intereses e Impuestos - -

Gastos Financieros - -

Productos Financieros - -

Utilidad Antes de Impuestos - -

Impuestos (ISR, PTU, otros) - -

Utilidad Neta - -

Anexo 2
Balance General
Tiempo 1 Tiempo 2 Tiempo 3
Activos
Caja y Bancos
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Inversiones diversas
Activos Circulantes
Planta y Equipo
Terrenos
Activos Fijos
Pasivos + Capital
Pasivos a corto Plazo
Cuentas por pagar
Impuestos por pagar
Pasivos a largo Plazo
Hipotecas
Deuda con bancos
Capital
Capital Social
Utilidades (perdidas)retenidas
Dividendos por pagar
Anexo 3
ndices
Tipo ndice Frmula
Auxiliares
Vnt. media diaria
=Venta anual/365 das
Vnt. media diaria a crdito
=Ventas a crdito/ 365 das
Costo de Venta diario
=Costo de Venta/365 das
Gasto media diario
=Suma de todos los gastos y costos/365 das
Gasto media diario
=(Ventas-amortizacin-benefcio)/365 das.
Compras
=Costo de Ventas + aumento en el inventario
Compra media diaria
=Compras /365 das
Capital de Trabajo Capital Trabajo
=Activos Circulantes Pasivos circulantes
Posicin Financiera
Liquidez Liquidez
=Activo Circulante / Exigible a Corto plazo
Liquidez Tesorera (de acidez)
=Activos Monetarios / Exigible a corto plazo
Liquidez Das de caja
=Caja promedio / Gasto medio diario
Liquidez Cobertura de carga
fnanciera
=Utilidad antes de intereses e
impuestos/Intereses
Endeudamiento Solvencia
=Recursos propios/Recursos ajenos
Endeudamiento Solvencia
=Deuda a largo /Recursos permanentes
Efciencia operativa
Costos
Clientes Das en Clientes
=Clientes / Venta media diaria
Clientes con factoraje Das en Clientes con riesgo
bancario
=Clientes + Facturas no vencidas dadas en
factoraje/ Venta media diaria.
Los inventarios pueden ser de
Materia prima, Producto en proceso y
Terminado
Inventarios Das en Stock
=Inventarios/ Costo de Venta media diaria
Inventarios Rotacin de Stock
=Costo de Venta/ Stock
Fuentes
Proveedores Das de proveedores
=proveedores/Compra media diaria
Otros Activos Intensidad de Capital
=Ventas/ Activo fjo
Intensidad de Capital
=Ventas/Activo
Rentabilidad
Frmula Du Pont A
Benefcio/Inversin
= Benefcio/Ventas*Ventas/Inversin
R. de la inversin
=margen * Rotacin
Frmula Du Pont B
Benefcio Nto/Recursos Propios
= Benefcio Neto/Ventas*Ventas/Activos*-
Activos/Recursos Propios
R. sobre los Recursos
Propios
=Margen de Benefcio*Rotacin de
Activos*Apalancamiento Total.
R. sobre Recursos Propios
RRP= Benefcio Neto/ Recursos Propios
=Benefcio neto antes de Intereses/Recursos
Permanentes
R. sobre Activos Netos
=UAIT*(1-Tax)/Recursos permanentes o
Activo Total
ndices Burstiles por accin
Benefcio neto x A. BPA
=Benfcio Neto / nmero de acciones
Valor contable neto x A Valor Contable Neto x A
=[Activo Total (neto)-Pasivo de Terceros]/ Nm
de acciones
Price Earnings Ratio PER
=Cotizacin/Benefcio por Accin
Precio Mercado/Valor
Contable
PM/VC
=Cotizacin /Valor Contable neto