Capitulo III Acciones

Captulo III
Alternativa de inversin N1: ACCIONES

Alternativas de Inversin

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A) CARACTERIZACIN DE LAS ACCIONES
A.1) Concepto de Acciones
Una accin es un ttulo representativo del valor de cada una de las partes
alcuotas o fracciones iguales en que se divide el capital social de una
sociedad annima
1
.
Cuando se organiza una sociedad annima o sociedad comercial por acciones,
en la Escritura de Constitucin de la misma (Estatuto Social
2
), se estipula el
nmero de acciones que han sido autorizadas para la emisin, as como tambin
el valor de cada una de ellas, que segn el artculo 207 de la Ley N19.550 de
Sociedades Comerciales (LSC), las acciones sern siempre de igual valor.
Estos ttulos sirven para acreditar y transmitir la calidad y los derechos del socio
propietario, en relacin proporcional al monto de las acciones suscriptas, a su vez
conllevan a un conjunto de relaciones jurdicas entre ste y la sociedad.
El conjunto de los propietarios de las acciones conforman el total de los titulares
de la compaa, es decir, sus dueos.
Adems, las acciones son un ttulo de propiedad de carcter negociable,
transables sin ninguna restriccin, libremente.
Como inversin, las acciones son de renta variable, debido a que no tienen un
retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de la
empresa que las emite, por consiguiente no aseguran renta alguna. Tampoco
tienen un vencimiento preestablecido.

1
La sociedad annima (abreviatura: S.A.) es aquella sociedad mercantil cuyos titulares lo son en virtud de
una participacin en el capital social a travs de ttulos o acciones. Las acciones pueden diferenciarse entre
s por su distinto valor nominal o por los diferentes privilegios vinculados a stas. Los accionistas no
responden con su patrimonio personal de las deudas de la sociedad, sino nicamente hasta la cantidad
mxima del capital aportado.
2
Rgimen jurdico al que estn sometidos los socios en relacin con la sociedad.

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A.2) Clasificacin de las acciones
Existen diferentes tipos de acciones:
Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones propiamente dichas. Con
derecho a voto en las decisiones, y a participacin proporcional tanto en las
prdidas como en las utilidades.
Acciones preferentes: Ttulo representativo de un valor patrimonial que tiene
prioridad sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos
3
. La
tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el
momento en el que se emiten. Salvo supuestos especficos o mora en el pago de
dividendos, no tienen derecho a voto. Reciben dividendos fijos, siempre que
existan utilidades, independientemente del nivel de las mismas.
Acciones de voto limitado: Son aquellas que slo confieren el derecho a votar en
ciertos asuntos de la sociedad, determinados en el contrato de suscripcin de
acciones correspondiente, no son ms que una variante de las acciones
preferentes.
Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en
bonos
4
y viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos en
acciones.
Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado
en la forma de un servicio o trabajo.
Acciones liberadas de pago o cras: Son aquellas que son emitidas sin obligacin
de ser pagadas por el accionista, esto se debe a que fueron pagadas con cargo a
las utilidades que debi percibir ste.

3
Es un derecho econmico que poseen los accionistas. Representa la parte de los beneficios que
corresponde anualmente a una accin de las que forman el capital de una sociedad, de acuerdo con la
distribucin de ganancias aprobada por la Junta General de Accionistas.
4
Un Bono es un instrumento Financiero emitido por una entidad pblica o privada que promete devolver el
capital ms sus intereses en un plazo determinado.

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Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente
el valor del aporte.
Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte,
tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social.

A.3) Formas de representacin de las acciones
Las acciones son ttulos valores y, como tales, deben estar representados de
forma que puedan ser objeto de compraventa o de otros negocios jurdicos con
facilidad.
Las formas de representacin de las acciones son:
Ttulos (lminas): pueden representar una o ms acciones. (Art. 208,
LSC) y ser Al portador (quien posee el ttulo, puede ejercer los derechos
inherentes a la accin) o Nominativas (el propietario de las acciones debe
estar plenamente identificado y para su transmisin es necesario realizar
una cesin formal, que debe quedar registrada en el libro registro de
accionistas, que se conservar en la entidad emisora de los ttulos). Para
su transmisin es suficiente la entrega del ttulo o nominativos, endosables
o no.
A partir del dictado de la Ley N 24.587, los valores negociables privados
emitidos en el pas y los certificados provisionales que los representen
deben ser nominativos no endosables. Tambin pueden emitirse acciones
escriturales conforme a la ley de sociedades comerciales.
Acciones escriturales: el Estatuto social puede autorizar que todas las
acciones o algunas de sus clases no se representen en ttulos. En este
caso se inscriben en cuentas llevadas a nombre de sus titulares en un
registro de acciones escriturales. Este registro puede ser llevado por la

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sociedad, por bancos comerciales o de inversin o cajas de valores
autorizadas. La calidad de accionista se presume por las constancias de las
cuentas abiertas en el registro de acciones escriturales. Asimismo, la
entidad autorizada a llevar el registro debe otorgar al titular comprobante de
apertura de su cuenta y de todo movimiento que se inscriban en ella. Todo
titular tiene derecho a que se le entregue -a su costa- constancia del saldo
de cuenta. (Art. 4, Dto. N 677/01).
Certificados globales: las sociedades que hacen oferta pblica pueden
emitir certificados globales que representen una determinada cantidad de
acciones, para su inscripcin en regmenes de depsito colectivo. (Art. 208,
LSC).
Certificados provisionales: estos certificados pueden emitirse mientras las
acciones no estn integradas totalmente. Cumplida la integracin el titular
puede exigir la entrega del ttulo definitivo o la anotacin en cuentas de
acciones escriturales (Art. 208, LSC). Este aspecto es muy importante en la
actualidad para acelerar las transacciones. Es indispensable en sociedades
que cotizan en bolsa.

A.4) Ventajas y Desventajas de las Acciones
Las Ventajas de las acciones son:
Utilidad en compraventa, es decir, ganancia de capital, la cual est exenta
de impuestos en el caso de las personas fsicas.
Rendimiento por pago de dividendos en efectivo y/o en acciones que
decrete la empresa emisora al conocer el resultado de sus operaciones.
Alternativa para diversificar el patrimonio.
Las acciones pueden venderse o comprarse con relativa facilidad,
dependiendo de las condiciones del mercado.
Las Desventajas de las acciones son:
Los precios se rigen por la oferta y la demanda y hay muchos factores que
pueden ocasionar un alza o una baja en el valor de las acciones.

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Liquidez relativa de 72 horas, dependiendo de la demanda y de las
condiciones del mercado en general.
Cobro de comisin al inversionista, a la compra y a la venta.

A.5) Derechos que confieren las acciones a su tenedor
Poseer acciones de una compaa confiere legitimidad al accionista para exigir
sus derechos polticos (derivan de un valor negociable y son los que se otorgan
para participar en las asambleas) y econmicos (derivan de un valor negociable y
son los que otorgan participacin en el reparto de utilidades o cobro de dividendo
en forma preferente), pero a su vez, para cumplir con sus obligaciones.
Los derechos de los cuales goza el accionista se encuentran:
Derecho a percibir participacin en las utilidades o beneficios de la
empresa, es decir bsicamente a cobrar los dividendos que reparta la sociedad
emisora de las acciones. Mencionados dividendos, pueden ser pagados en
efectivo(es el pago en dinero de la utilidad del ejercicio proporcional a la
participacin en el capital social) o bien, en acciones de la compaa (es el pago
en especie de la utilidad del ejercicio proporcional a la participacin en el capital
social).
Derecho de informacin acerca de la marcha de la sociedad annima. El
accionista puede obtener informacin del ente en el cual est invirtiendo,
accediendo a la pgina web de la Comisin Nacional de Valores (CNV) en
Informacin Financiera, por emisora. A su vez, tambin puede ponerse en
contacto con el Responsable de Relaciones con el Mercado obteniendo esa
informacin de la pgina Web de la CNV.
Derecho de tener participacin en el gobierno y control de la sociedad; El
accionista tiene derecho a participar en las asambleas, decidiendo las polticas de
administracin que considere adecuadas para la obtencin de resultados positivos

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para su inversin; a aprobar o impugnar, a pedir explicaciones respecto de los
estados contables sociales y a elegir a los integrantes de los rganos de
administracin (directores) y de fiscalizacin (sndicos o consejeros de vigilancia).
Derecho a voz y a voto en la Junta General de Accionistas
5
. Para asistir a
una asamblea deben depositarse en la sociedad las acciones o un certificado de
depsito o constancia de la cuenta de acciones escriturales expedida al efecto, en
el plazo y lugar indicado en la convocatoria a asamblea con no menos de tres das
de anticipacin.
Derecho a ceder libremente las acciones.
Derecho de suscripcin preferente y de acrecer en la suscripcin de nuevas
series de acciones. Por un lado, el derecho de suscripcin preferente es aquel que
posee el accionista en suscribir en forma preferencial una emisin de acciones y
por otro lado, el derecho de acrecer que le permite al accionista incrementar las
tenencias en proporcin a las acciones ya suscriptas en una emisin de acciones
(Artculos 194 a 197 de la Ley de Sociedades Comerciales).
Derecho a impugnar las decisiones sociales. Toda decisin de la asamblea,
en violacin de la ley, el estatuto o el reglamento, puede ser impugnada de nulidad
por los accionistas que no hubieran votado favorablemente en la respectiva
decisin y por los ausentes que acrediten la calidad de accionistas a la fecha de la
decisin impugnada. Tambin podrn impugnarla los accionistas que votaron
favorablemente si su voto es anulable por vicio de la voluntad (art. 251, LSC).
Derecho a convocar a asamblea. Los accionistas que representen al menos
el 5% del capital social, si los estatutos no fijaran una representacin menor,
podrn requerir que se convoque a asamblea indicando en la peticin los temas a
tratar.

5
Tambin conocida como Asamblea de Accionistas, es la reunin de los socios para tratar los temas
indicados en la convocatoria donde cada accionista ejerce sus derechos polticos. Existen Asambleas de
carcter tanto Ordinario como Extraordinario, de acuerdo a los temas que se traten.

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Derecho a la cuota de liquidacin. El accionista tiene derecho, cuando una
sociedad se liquida, a recibir su parte proporcional en la liquidacin del patrimonio
social.

A.6) Valoracin de las acciones
El manejo de los valores de las acciones depende enormemente de la informacin
existente en el mercado sobre la sociedad que las emite. Es por ello que es
importante transparentar la situacin de cada una de ellas a fin de evitar
maniobras fraudulentas.
Valor y precio de las acciones
Valor nominal de las acciones: Es el valor contable de las acciones, es
decir, es el capital dividido el nmero de acciones.
Valor Nominal = Capital / Nmero de Acciones
El valor nominal aparece impreso en el ttulo fsico al momento de la emisin, por
esto es tambin llamado "valor facial".
Valor Libro o Valor Contable: Tambin se suele llamar valor terico de una
accin, ya que tericamente el patrimonio neto de una empresa representa
el valor de la misma, o sea, la suma algebraica del valor de todos los bienes
de una empresa.
Valor Libro = Patrimonio Neto / Nmero de Acciones
A su vez, como valor contable de las acciones, puede considerarse:
1. El Valor Nominal, es el fijado en la Escritura de Constitucin y se refiere al
valor de las alcuotas en que se divide el capital social de apertura de la
empresa.
2. El Valor Intrnseco, es el resultado de dividir el patrimonio por el nmero de
acciones y es til para efectos de comparacin con el de la Bolsa de

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Valores y para la aplicacin del mtodo de participacin patrimonial en
sociedades que tengan subordinadas.
3. El Valor Fiscal, es el precio por el cual se deben incluir las acciones en la
declaracin de renta y es igual al costo fiscal ajustado por el ndice de
inflacin.
4. El Valor Patrimonial, es el estimado por la aplicacin de mtodos tcnicos
de valoracin. Segn exigencias de las Superintendencias, es la base para
el clculo de la prima mediante su ajuste por el ndice de precios.

Precio de Mercado o Valor de Cotizacin: Es el precio que surge de la
interaccin de la oferta y demanda agregadas. Es el precio de las acciones
que se publica en las bolsas de comercio.

Paridad Bursatil (Price to book ratio): Mide la proporcin del Valor Libro que
es reconocido a travs del precio de mercado.
Paridad Bursatil = Precio de Mercado / Valor Libro
La paridad bursatil permite ver el nivel de riesgo que los inversores le asignan a
una empresa. Cabe aclarar que existe una relacin directa entre riesgo y
rendimiento, ya que a mayor riesgo, mayor va a ser el rendimiento exigido por los
inversores.
Cuando la paridad burstil de una accin es mayor que uno, esto nos indica que
los inversores estn dispuestos a pagar por esta empresa ms que su valor
contable.
La paridad burstil es variable a travs del tiempo, de acuerdo a las expectativas
de los inversores.


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B) LA EMISIN DE ACCIONES COMO MODO DE FINANCIAMIENTO DE LAS
SOCIEDADES
B.1) Concepto de emisin de acciones
La emisin de acciones es uno de los mtodos utilizados por las empresas para
conseguir capital. La emisin inicial de acciones se denomina "colocacin
primaria". Luego de esta primera emisin la empresa puede continuar emitiendo
acciones para aumentar su capital. Tanto las emisiones primarias como las
posteriores pueden realizarse de manera privada o mediante una oferta pblica.
La emisin de acciones permite a la empresa recaudar capital con la venta de las
mismas para afrontar nuevas inversiones (Por ejemplo: ampliar sus mercados,
desarrollar polticas empresariales de inversin y expansin tales como nuevas
sucursales, productos, canales de comercializacin, campaas de marketing, etc.)
Y por lo tanto constituye una forma de financiamiento.
La ampliacin de capital debe ser aprobada por la asamblea de accionistas y
luego de ello, debe ser autorizada por la Comisin Nacional de Valores. Los tipos
de acciones que pueden emitirse son:
Ordinarias: son aquellas a cuyo poseedor no otorgan ningn derecho
especial que vaya ms all de los previstos en la ley y en los
estatutos de la empresa emisora. stos son derecho a voto en las
decisiones, y a participacin proporcional en las prdidas y
utilidades.
Lo caracterstico de estas acciones es que igualan en derechos: les
dan exactamente los mismos derechos respecto de la compaa a
todos sus propietarios, si bien saber exactamente cules son es algo
que depende de cada caso particular.
Preferidas: se caracterizan porque otorgan a sus propietarios o
dueos derechos especiales. Salvo supuestos especficos o mora en
el pago de dividendos, no tienen derecho a voto. Reciben dividendos

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fijos, siempre que existan utilidades, independientemente del nivel de
las mismas.
Al momento de la emisin de acciones, debe tenerse en cuenta que el valor
nominal de una accin establece un precio lmite y ninguna sociedad annima
puede emitir sus acciones a un precio inferior, aunque ya emitido, el precio de las
acciones queda sujeto al precio del mercado. Cuando se requiere capitalizar una
sociedad annima, debe definirse si el capital se conseguir de los actuales
accionistas o de nuevos. Si es de los existentes, se tienen dos opciones: o se
recibe el aporte en efectivo o se utiliza el sistema de entregarles los dividendos por
pagar mediante acciones en cuyo caso, se debe aclarar si las acciones
entregadas son preferenciales o son privilegiadas.
Normalmente, la capitalizacin proveniente de todos los accionistas existentes se
efecta en idnticas proporciones y no tiene importancia si la nueva emisin es
por valor nominal o con prima, pues el valor intrnseco resultante para cada accin
afecta o compensa a todos por igual. Sin embargo, en el caso de accionistas
ingresados en diferentes momentos de la empresa, no todos pagan la misma
prima ya que a los nuevos les corresponden menores participaciones adicionales
sobre el patrimonio debido a las revalorizaciones, y a los supervits, reservas y
utilidades acumuladas. En este caso, los accionistas que hayan hecho el pago en
valoraciones ms altas de las acciones, tendrn que el costo pagado no estara
compensado proporcionalmente con el incremento del valor patrimonial intrnseco.
En consecuencia, es necesario fijar el valor con una prima basado en una
valoracin tcnica de la empresa
El efecto de la emisin de nuevas acciones sobre el precio de los papeles
existentes depende del tipo de suscripcin.
Si la suscripcin es sobre la par, es decir que las nuevas acciones se venden a
un precio ms alto que su valor nominal, aumentar el valor libro de la accin. Si la
colocacin es a la par el efecto es neutro.

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Por ltimo si la colocacin es bajo la par el anlisis es ms complejo. Las ratios
por accin caern y lo ms probable es que suceda lo mismo con el precio por el
efecto dilucin, pero al mismo tiempo la compaa recibe una ganancia extra por el
sobre precio al cual se colocan las nuevas acciones.

B.2) Formas de emisin de acciones
La emisin de acciones se realiza a travs de tres vas:
Colocar las acciones a Inversores Institucionales (bancos, cajas de ahorros,
fondos de inversin, aseguradoras) Esta va de colocacin directa es la
preferida por la empresa. Por ser la ms rpida y, no utiliza ningn tipo de
agente que le cobre comisin por colocar las acciones.
Colocar las acciones a Inversores Individuales. Esta forma normalmente no
se utiliza.
Colocar las acciones a travs de un Agente Especialista. Este agente
puede llegar a acuerdos con las empresas con respecto a la forma de
colocar las acciones:
Venta en Firme: El agente especialista compra todas las acciones y, las
vende a un precio superior obteniendo beneficios. La empresa pasa el
riesgo de colocacin al agente especialista.
Venta en Comisin: El agente especialista acta como comisionista de
cada accin colocada. El riesgo de colocacin de las acciones lo tiene la
empresa.
Acuerdo Stand-by: La empresa vende las acciones al agente
especialista, el cual revender las acciones. Pero en el caso de no
poder colocar todas las acciones, fijar un precio inferior al que le
compr las acciones a la empresa y, se las vender a la empresa a ese
precio.


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B.3) Ventajas y Desventajas de la emisin de acciones
Ventajas de la financiacin con emisin de acciones
No obliga a la empresa a realizar pagos fijos.
No tiene plazos de vencimiento.
Transfiere parte del riesgo del negocio, ya que el costo de la emisin
depende de la capacidad de generar ganancias, con los nuevos capitales
ingresados a la empresa.
Gana prestigio empresarial al realizar oferta pblica.
La cotizacin en Bolsa, puede ser el paso previo a la financiacin mediante
ADR`s- cotizacin de acciones argentinas en el exterior.
Limitaciones para el emisor de acciones
Debe cumplir con la presentacin peridica, de la informacin que le exige
la Comisin Nacional de Valores y la Bolsa de Comercio. La no
presentacin en trmino de los estados contables, por ejemplo, puede
determinar que las autoridades de contralor, pasen la cotizacin de la
empresa a rueda reducida, o le suspendan la autorizacin para cotizar.
Tambin debe brindar informacin econmica y financiera de su gestin a
periodistas o analistas financieros.
Debe informar inmediatamente a la Bolsa, de cualquier hecho o accin
habitual, que por su importancia, pueda incidir en la cotizacin de las
acciones de la sociedad, o afectar significativamente la situacin patrimonial
econmica o financiera en sus prximos estados contables.
Existe el riesgo de que, algunos inversores no deseados competencia-
tomen progresivamente el control de la sociedad. Nuestro mercado cuenta
con medidas anti take-over. Al respecto el Decreto 671 de Rgimen de
Transparencia de la Oferta Pblica, enuncia entre otras disposiciones que:
aquellos terceros que en forma directa o indirecta, adquiera acciones que le
otorguen el 5% ms de los votos que pudieren emitirse con fines de la
formacin de la voluntad social en las asambleas ordinarias de accionistas,
deben informar en forma veraz a la Comisin Nacional de Valores, y
explicitar si tienen la intencin de adquirir una participacin mayor, o tender
a alcanzar el control de la voluntad societaria.
Otra forma de acotar esta probabilidad de control, es emitiendo acciones
con derecho a voto, de manera que los nuevos accionistas, no participen en
la toma de decisiones.

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C) LAS ACCIONES COMO ALTERNATIVA DE INVERSIN
C.1) Quines y dnde cotizan acciones?
Las sociedades que previamente han obtenido las respectivas autorizaciones (Art.
32, Ley de Oferta Pblica) cotizan sus acciones en las Bolsas de Comercio
autorizadas por el Poder Ejecutivo Nacional, cuyos estatutos prevean la cotizacin
de valores negociables. Para ello tales sociedades deben cumplir los requisitos
que prevean los reglamentos de las respectivas bolsas (arts. 28 y 30, Ley de
Oferta Pblica). Las acciones son negociadas por los agentes y sociedades de
bolsa que integran los Mercados de Valores, que son entidades adheridas a las
Bolsas de Comercio.

C.2) Dnde se adquieren las acciones?
Las acciones pueden comprarse a la sociedad emisora cuando sta realice una
emisin por suscripcin y tambin pueden adquirirse las que se negocian en una
bolsa, impartiendo una instruccin a un intermediario (agente de bolsa).
Las personas compran y venden acciones a travs de las sociedades de Bolsa,
que son las encargadas de realizar las transacciones dentro de la Bolsa de
Comercio, las cuales pueden efectuarse de dos formas:
Rueda Normal: Es el mbito donde todos los agentes dentro de la Bolsa de
Comercio -a viva voz- realizan ofertas de compra-venta de ttulos, indicando la
cantidad y el precio de las acciones que se desean vender o comprar, por cuenta y
orden de sus clientes o bien por cuenta propia.
Tradicionalmente las acciones de las compaas argentinas slo se cotizaban en
la Bolsa de Buenos Aires. Sin embargo, el proceso de privatizaciones iniciado en
la dcada del noventa llev a importantes compaas argentinas a cotizar en la
Bolsa de Nueva York en demanda de capitales que solo poda satisfacerse en
mercados del exterior.

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As como las acciones nacionales cotizan en otras bolsas del mundo, hay otras
empresas del mundo que cotizan en la bolsa argentina.
Rueda Continua: En este caso las transacciones se realizan por medio de un
sistema de computacin interconectado, pudiendo hacerse en el recinto o desde la
oficina del agente.

C.3) Formas de adquisicin de las acciones
Las acciones pueden adquirirse en forma:
Originaria: es decir, compradas al momento de su emisin (mercado primario) de
acuerdo a lo explicitado en el prospecto de emisin
6
y los avisos de suscripcin
que publique la emisora (los prospectos pueden encontrarse en la pgina Web de
la Comisin Nacional de Valores, en Informacin Financiera por emisora.
Asimismo salen publicados en el Boletn Diario de la bolsa donde van a cotizar los
valores negociables).
Derivativa: pueden ser compradas a otros inversores (mercado secundario) de
acuerdo a las instrucciones brindadas al agente o sociedad de bolsa.

C.4) Tipos de acciones existentes en el mercado
De acuerdo a lo establecido por la Comisin Nacional de Valores, las acciones
que pueden ser autorizadas para su oferta pblica y pueden cotizar acciones en
las bolsas de comercio las siguientes clases:
Acciones ordinarias: otorgan derecho a voto y poseen derechos
econmicos en igual proporcin a su participacin en el capital social. (Art.

6
El prospecto es el documento bsico mediante el cual se realiza la oferta pblica. Es el documento que
contiene informacin sobre la emisora de los valores negociables (financiera, contable, directores,
accionistas principales, etc.), las caractersticas de los valores negociables a emitir, los factores de riesgo de
la emisin y dems informacin acerca de la emisin de los valores.

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2, Cap. I, Normas CNV). Como principio cada accin ordinaria da derecho
a un (1) voto, pero el estatuto puede crear clases que reconozcan hasta
cinco (5) votos por accin ordinaria. No obstante ello, despus de haber
sido autorizadas a hacer oferta pblica de sus acciones las sociedades no
pueden emitir acciones de voto privilegiado (Art. 216, LSC).
Acciones preferidas: otorgan una preferencia econmica o dividendos de
cobro preferente con respecto a las acciones ordinarias (Art. 3, Cap. I,
Normas CNV).
Pueden carecer de voto salvo en los siguientes asuntos: transferencia del
domicilio al extranjero; cambio fundamental del objeto, disolucin anticipada
de la sociedad y reintegracin total o parcial del capital (Arts. 217-244,
LSC).
Tienen derecho a voto siempre que se encuentren en mora en recibir los
beneficios que constituyen su preferencia y cuando se suspenda o se
retirare la autorizacin de cotizacin en bolsa (Art. 217; LSC).
Acciones de participacin: representan una participacin en el capital social
pero carecen de derecho a voto (Art. 4, Cap. I, Normas CNV).
Acciones no rescatables: slo pueden ser rescatadas como consecuencia
de una reduccin de capital decidida por la asamblea de accionistas, sin
que el plazo de dicho rescate est fijado al tiempo de la emisin o quede
librado, conforme las condiciones de sta, a opcin del accionista (Art. 5,
Cap. I, Normas CNV).
Acciones rescatables: son aqullas cuyo rescate o compra total o parcial
por la emisora o por terceros est fijado en el tiempo o librado a opcin del
accionista, segn las condiciones de emisin.; o est comprometido de
cualquier otra forma (Art. 6, Cap. I, Normas CNV).

Otra clasificacin de acciones es la siguiente:
Acciones de crecimiento. Son de empresas con un gran potencial de desarrollo
y que generalmente est atado a las perspectivas del sector. Suelen pagar

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dividendos en efectivo pero los mismos no resultan una parte significativa de la
ganancia puesto que la generacin de fondos es aplicada a mayores inversiones
para continuar con un ritmo de crecimiento elevado. Entre las empresas de este
tipo se encuentran Banco de Galicia, Prez Companc y Siderar, entre otras. Estas
acciones estn sujetas a una mayor volatilidad.
Acciones defensivas. Pertenecen en general a las empresas proveedoras de
servicios pblicos, cuyo crecimiento anual es moderado y gradual. Su constante
capacidad de generar fondos les permite importantes pagos de dividendos en
efectivo. A modo de ejemplo se puede nombrar a Metrogas, Central Costanera o
Gasban. Estas acciones estn sujetas a una menor volatilidad.

C.5) Qu significa ser accionista?
Como se manifest anteriormente, el accionista, al ser tenedor de acciones de una
sociedad annima, tiene un conjunto de derechos, atribuciones y obligaciones.
Este estado de socio se manifiesta de acuerdo a la posicin que asume el
accionista en sus relaciones con la sociedad, que se dan de acuerdo a la calidad y
cantidad de acciones que posee, o sea:
Accionista-inversor: generalmente tenedor de acciones preferidas, al que
slo le interesa la preferencia que pagan sus acciones. Corresponde la aclaracin
que casi no hay en el mercado acciones preferidas.
Accionista-socio: tenedor de acciones ordinarias, que participa activamente
en la vida y desarrollo de la sociedad.

C.6) El momento de elegir
Para elegir una accin deben tenerse en cuenta varios factores. No es cuestin de
elegir una accin por gustos personales; hay que analizar gran cantidad de tems
antes de tomar la decisin.

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Informacin disponible para la toma de decisiones
Para la toma de decisiones el inversor dispone de:
El prospecto de oferta pblica, publicado en los boletines de las entidades
autorreguladas donde cotiza la accin y en el sitio Web de la Comisin
Nacional de Valores (CNV).
Los estados contables de las emisoras de acciones, publicados en los
boletines de las entidades autorreguladas, en sus sitios Web y en el sitio
Web de la CNV.
Las calificaciones de riesgo -si las acciones hubieran sido objeto de ellas-,
en el boletn de la entidad autorregulada y en el sitio web de la CNV.
Toda la informacin publicada como hechos relevantes perteneciente a la
emisora, publicada en el sitio Web de la CNV.
Los mercados de capitales ponen al alcance de los inversores una gran variedad
de instrumentos financieros. Todos los instrumentos financieros implican una
rentabilidad y un riesgo. La Comisin Nacional De Valores no puede realizar
recomendaciones de inversin. Cada inversor debe evaluar la relacin riesgo-
rentabilidad de su cartera en funcin de sus necesidades y disponibilidades
financieras.
El inversor puede informarse principalmente a travs de la emisora, en su caso,
y/o de los agentes o entidades intervinientes en la operacin, consultando el
prospecto de emisin del valor negociable, en el sitio web de esta CNV o en el de
los Mercados donde puedan cotizar stos.

Cunto est dispuesto a pagar el inversor?

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El precio que un inversor est dispuesto a pagar por una accin tiene directa
relacin con lo que espera recibir a cambio en el futuro. Quien compra una accin
espera venderla a un precio superior al que la compr. La expectativa se sustenta
en creer que la empresa generar ganancias y por lo tanto aumentar el valor de
la empresa, lo cual motivar a otros inversores a comprar sus acciones.

Cmo se analizan las acciones?
Resulta fundamental analizar las acciones ya que la Bolsa no implica el azar.
Este examen es necesario para que la inversin reciba los resultados esperados.
Los criterios para evaluar una accin son el anlisis tcnico y el fundamental:
Anlisis tcnico: Es el estudio de la evolucin de las cotizaciones sobre el
supuesto de que el comportamiento que tuvieron en el pasado permite inferir su
comportamiento futuro. Es una buena herramienta para decisiones a corto plazo.
Anlisis fundamental: Consiste en evaluar todas las variables que pueden influir
en la actividad de la empresa, y por ende en las utilidades de la misma.
Comprende el estudio de una serie de factores cuyo anlisis sirve para decisiones
de un mayor plazo de tiempo.

Qu se debe tener en cuenta para elegir una accin?
Para elegir una accin se deben tener en cuenta, entre otros los siguientes
factores:
Sector de la empresa. Es importante conocer cul es el sector en el que se
desenvuelve la compaa. Para tomar una decisin acertada hay que tener
en cuenta las posibilidades de desarrollo del sector y las caractersticas del
mismo, por ejemplo si est sujeto a variaciones estacionales importantes.


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Accionistas. Se debe saber quines son, cul es su estrategia (si son
conservadores o agresivos) y cul es su poltica acerca de la inversin, por
ejemplo si desean diversificarla o concentrarse en un sector para ser lderes
en el mismo.
Situacin patrimonial. Se debe analizar el balance de la empresa y sus
resultados porque permite visualizar la situacin econmico-financiera de la
compaa.
Resultados de la Empresa. Son los responsables de aumentar el precio de
las acciones. Es muy importante leer en los balances los dictmenes de los
auditores porque all dan su opinin sobre los estados contables.

Cules son los indicadores clave para elegir una accin?
Los ndices burstiles son elementos tcnicos que tambin deben tenerse en
cuenta a la hora de elegir una accin.
El ndice burstil de una Bolsa es el indicador que representa la evolucin de la
cotizacin de una seleccin de acciones representativa de esta Bolsa. Para verlo
ms claro, cada Bolsa poseer su indicador (su ndice burstil), que incluye las
acciones de un cierto nmero de empresas mayores cotizadas en el seno de esta
Bolsa.
Los ndices burstiles ms conocidos son:
ndice Merval-Tradicional Es un indicador del valor de mercado de las
acciones negociadas en la Bolsa de Comercio, que toma como base de
comparacin, una inversin de $0,01 al 30 de junio de 1986, formando a
esa fecha una cartera terica de acciones.
La participacin de cada accin en la cartera terica, est en relacin con
su representatividad en el mercado de contado, corregida al tamao de la
muestra.
Los criterios utilizados para la seleccin de las acciones que integran el
ndice son:

~ 20 ~

a) Orden decreciente de participacin, hasta computar el 80% del
volumen negociado en el mercado de contado, en los ltimos seis
meses.
b) Operaciones en por lo menos el 90% de las ruedas.
Cada tres meses la cartera terica es actualizada, siempre en base a
seis meses, de modo de acompaar la participacin relativa de cada
accin en el Mercado. Al final de cada trimestre, se considera que la
cartera es vendida, y el producido se aplica a la formacin de la nueva
cartera terica. Es un ndice ponderado de precios, con cantidades fijas
en el trimestre.
Se puede alterar la composicin y/o ponderacin del ndice, por: Canje o
compra hostil por otra empresa, argentina o extranjera; Dividendos en
efectivo; Acreencias en Acciones (por dividendo o revalo);
Suscripciones.
ndice Merval Argentina-M.AR- Merval Criollo El mercado de valores de
Buenos Aires ha desarrollado un nuevo ndice cuyas caractersticas buscan
reflejar el comportamiento de las empresas argentinas, dentro del sistema
burstil.
Se realiza siguiendo los lineamientos del Merval Tradicional, pero slo con
la participacin de las sociedades argentinas.

ndice General BCBA El ndice de Valor-Nivel General de la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires representa la evolucin de la totalidad de las
acciones ordinarias cotizantes.
El ndice se ajusta en caso de ingresos o retiros a la cotizacin, reduccin
del capital social o suscripcin de nuevas emisiones. En esos casos, el
valor se multiplica por un factor de ajuste.

ndice BURCAP Representa el valor de una cartera de acciones,
integrada por los papeles incluidos en el ndice Merval. La contribucin de
cada accin, es proporcional a su valor de mercado en la fecha base.

De todos los ndices burstiles mencionados, el Merval (valor de una cartera
terica de acciones) es el indicador ms representativo de la evolucin burstil,
desde el punto de vista de las acciones ms operadas y funciona como un
termmetro del comportamiento accionario.

~ 21 ~

Qu otros factores deben ser evaluados?
Adems de los mencionados anteriormente existen otros factores a ser
considerados por los inversores:
Volumen Negociado. Es la cantidad de acciones negociadas por una empresa.
Puede haber empresas que resulten atractivas pero que al tener poco volumen
negociable no cotizan todos los das en Bolsa. Esto significa que si la persona
necesita la plata en forma urgente quizs no la pueda obtener y tenga que esperar
unos das.
Proximidad de presentacin de balances trimestrales. Para ciertas empresas,
cuando se acerca el plazo de presentacin de balances comienzan a haber
pronsticos y consensos de analistas que hacen estimaciones, stas pueden estar
influidas por elementos como evolucin de los precios del petrleo, del acero, etc.
Estas evoluciones le sirven al inversor para estimar los resultados de la empresa.
Sorpresas. Son hechos que no eran tenidos en cuenta en el anlisis inicial para
elegir una accin. Pueden ser positivas o negativas. Por ejemplo, quizs las
perspectivas de una empresa que se dedica a vender carne son malas, pero
debido a que en Inglaterra surge el mal de la vaca loca, comienza a exportar
muchsimo ms de lo que se esperaba.
Fusiones/adquisiciones. Cada vez es ms normal que una empresa compre o se
fusione con otra. Esto puede motivar que una empresa a la que no le iba tan bien,
le empiece a ir realmente bien.

Cundo se cobran las acciones?
El plazo para cobrar o pagar el precio de las transacciones realizadas vara.


~ 22 ~

Puede ser:
Inmediato. Se lleva a cabo en el da.
24 horas hbiles. Se realiza en la rueda siguiente.
72 horas hbiles. Se efecta en la tercera rueda posterior a la fecha de haber
vendido o comprado los ttulos.
A plazo prefijado. En este caso se fija una fecha determinada para cerrar la
transaccin.

C.8) Las acciones y el Mercado Burstil.
Invertir en acciones de empresas en la Bolsa de Valores es una de las ms
interesantes maneras de ganar dinero en los mercados financieros.
La bolsa de valores, como se expres en un captulo precedente, son mercados
secundarios (de reventa de valores) donde diferentes inversores confluyen para,
en virtud de la oferta y la demanda, realizar transacciones con las acciones de
empresas. Bsicamente, en los parqus burstiles, en funcin de cmo le va a la
empresa, la oferta y la demanda, el sistema econmico nacional y de otros
factores, diversos inversores buscan comprar barato y vender caro sus acciones.
La esencia misma de la actividad burstil es la compra y venta de acciones entre
instituciones y particulares, luego de que la compaa emisora ha obtenido los
fondos buscados.
Pero tal vez lo ms interesante de invertir en acciones es poder ganar u obtener
un beneficio a partir de la fluctuacin de sus cotizaciones, de los vaivenes del
mercado, siempre esperando poder vender a un precio mayor del que se pag al
comprar esas acciones.


~ 23 ~

Los gastos y comisiones al operar con acciones
Muchos inversores interesados en comprar acciones se preguntan cules son los
gastos y las comisiones que deber pagar al invertir en bolsa.
A continuacin se detallar cules son las comisiones tpicas que hay que pagar
al comprar y vender acciones, segn lo que cobran los distintos agentes burstiles
y sociedades de bolsa.
En primer lugar, un gasto seguro al invertir en acciones es el que deriva de
cualquier operacin de compra o de venta accionaria.
Las instituciones, corredores de bolsa y agencias de valores suelen cobrar una
comisin mnima de compraventa de acciones que hacen conocer a los
inversores, sus clientes, antes de que estos decidan invertir a travs de ellos.
Cuando se opera a travs de un miembro de la bolsa que no es un banco, como
suele ser el caso, por ejemplo del mercado burstil, los gastos se amplan pues se
enva una orden de compra o venta y del banco debe ir hasta un agente de bolsa
autorizado para que la ejecute.
En este caso, habr una comisin que cobra el banco y una denominada
comisin de corretaje que cobra el corredor de bolsa (en este caso) por su rol de
intermediario, y que no suele ser ms de un 0,5%.
Otro gasto que existe al comprar o vender acciones en la bolsa, que todo
operador o inversor particular deber pagar necesariamente es el canon burstil
que cobra la propia bolsa donde se realiza la operacin.
El canon burstil es una comisin que hay que pagarle a la bolsa por haber
realizado en ella una compra o una venta de acciones, y su monto en general
depende de dos factores: el total del valor operado y un porcentaje fijo.

~ 24 ~

Los cnones burstiles son fijados por los propios parqus y ellos se encargan
de dar a conocer cunto cobran por las operaciones, y a diferencia de las
comisiones bancarias y de los agentes burstiles no varan.
Puede decirse que estos son gastos ineludibles y estandarizados para todos los
inversores, por lo que el futuro comprador de acciones deber comparar las
dems comisiones que s varan antes de decidir su inversin.
Cuando se operan acciones de bolsas de otro pas, los gastos y comisiones que
hay que pagar aumentan, pues a los mencionados, hay que agregarles gastos que
cobra un agente de bolsa local por hacer de intermediador con un agente burstil
de la bolsa extranjera.
Asimismo, otros gastos derivados de invertir en acciones internacionales o
extranjeras son gastos derivados del cambio de divisas, gastos y comisiones por
transferencias bancarias de fondos al exterior.
Por supuesto, que el agente o sociedad de bolsa del parqu burstil extranjero
cobrar su comisin y la bolsa a la que pertenece tambin.
Esto no debe abrumar, y realmente hay mucha gente que invierte en acciones,
incluso de otros pases, slo hay que saber contar con la informacin real y
precisa para tomar decisiones reales y racionales y averiguar las diferentes
comisiones que se cobran para evitar sorpresas.
Algunos gastos para operar con acciones son mnimos, y de acuerdo al tipo de
cartera de inversin algunas sociedades y corredores de bolsas ofrecen
ventajosas comisiones, aunque se aconseja siempre pedir que figure por escrito
en el contrato cules son los gastos y comisiones que hay que pagar para operar
con ellos comprando o vendiendo acciones para evitar sorpresas ante algn
cambio en sus polticas de comisiones burstiles.

Qu es la horquilla de las acciones?

~ 25 ~

En los anlisis de bolsa suele encontrarse la expresin horquilla", trmino que
alude a una particularidad de las cotizaciones cuyo conocimiento es til para
aprender a invertir en acciones.
La horquilla, en la bolsa, es la diferencia entre la posicin de compra y la posicin
de venta de una accin en un momento dado.
Genricamente, se trata de un diferencial entre el precio de compra y el precio de
venta de un activo financiero cualquiera que cotiza en un mercado en cierto
momento.
Para el caso de las acciones que cotizan en una bolsa de valores, en cierto
momento para cierto valor habr una horquilla, lo cual significa que el mercado
burstil determina, para cualquier potencial operador que desee comprar o vender
que deber aceptar el precio de compradores y vendedores eventuales.
Qu importancia tiene la horquilla para operar con acciones?
La cuestin relevante respecto de la horquilla que tiene en un cierto momento una
accin que cotiza en bolsa es que se trata de un indicador acerca de la
conveniencia de invertir en ese valor.
El criterio es que, cuanto menor sea la horquilla ms conveniente es invertir en
esas acciones (aunque, naturalmente, no es el nico criterio para decidir la
compra o venta de acciones), pues de ese modo el inversor puede entrar y salir
del mercado, operar sobre todo en plazos no largos, con un menor costo para l.
Conceptualmente y de hecho, la horquilla se relaciona con la liquidez, siendo los
valores ms lquidos aquellos que, en trminos generales, presentan menores
horquillas y mayor atractivo para los traders que han decidido invertir en bolsa.

La libre flotacin de las acciones

~ 26 ~

Una libre flotacin o "free float" es la parte del capital social de una empresa que
cotiza libremente en la bolsa de valores. La "free float" de una compaa puede
expresarse cuantitativamente como el porcentaje del total de sus acciones que
cotiza libremente en el mercado burstil.
Dicho de otro modo, las empresas no ponen en el mercado de reventa todas las
acciones sino una parte.
Por lo general si bien las compaas cuentan con valores en bolsa para que los
particulares puedan invertir en acciones de esa empresa, ello no significa que
haya disponibilidad completa y se pueda comprar acciones libremente, incluso
todas las de la compaa.
Frecuentemente algunos de los principales propietarios de las empresas
mantienen o guardan sus acciones como una parte cautiva o no mercantilizada del
capital social de la compaa, reduciendo el nivel de libre flotacin del total de sus
acciones entendido como capital social a mediano y corto plazo.
Naturalmente que la libre flotacin accionaria puede variar a lo largo del tiempo y
en ocasiones esos accionistas principales deciden ingresar sus acciones en el
mercado burstil para venderlas.

La "emisin split" de valores burstiles
El split de las acciones que cotizan en bolsa es una prctica habitual en el mundo
de los mercados accionarios y se relaciona directamente con el tema de la liquidez
burstil.
Concisamente, hacer split es una medida empresarial que consiste en aumentar la
cantidad de acciones de una empresa que cotiza en algn parqu accionario pero
sin que se modifique el valor de la compaa, o sea su capitalizacin.
A diferencia de una emisin ordinaria de acciones, en la que la compaa busca
dinero, capitales frescos para desarrollar su poltica de inversiones o de

~ 27 ~

expansin, y en la cual aumenta el capital de la empresa a cambio de una mayor
cantidad de pequeos propietarios de las partes alcuotas del mismo, una emisin
split consiste en mantener el capital a cambio de nada, es un modo de dividir cada
accin multiplicando su nmero total.
Si el split es, por caso, del tipo 4 x 1 (cuatro por uno), lo que ocurre es que quien
posea una accin ahora posee cuatro, pero por el mismo valor total.
En este caso, cada accin vale la cuarta parte de lo que vala la accin originaria.
Para qu hacen split las empresas?
Como mencionbamos, la principal meta de aplicar un split por parte de una
compaa cuyos valores cotizan en bolsa es aumentar la liquidez.
Esto es, cuando una empresa es exitosa, se expande y capitaliza, al cabo de
cierto tiempo sus acciones han aumentado mucho en cuanto a su costo individual.
Cuando esto ocurre, al ser ms caro para el inversor comn comprar una accin
de esa empresa, se transan menos en el mercado secundario, disminuye la
liquidez.
El split burstil acta como un acelerador de las operaciones, que lleva a que se
negocien ms las acciones de la empresa que ha dividido sus acciones originales
en varias que conservan el valor total, y esto produce un aumento de la liquidez de
esos papeles burstiles, que ahora se compran y se venden con mayor facilidad
en virtud de su precio considerablemente menor.
Cuanto mayor sea el split, o sea, cuanto mayor sea la divisin equivalente de una
accin original en nuevas acciones que en conjunto conservan el valor, ms
abierta estar esa empresa para las inversiones de corto plazo, lo que tenido en
cuenta por la compaa antes de hacer split para influir en el tipo de inversor que
busca.


~ 28 ~

D) LAS ACCIONES Y LOS CRITERIOS CONSIDERADOS PARA SU
ELECCIN

D.1) La Rentabilidad de las Acciones
La principal ventaja de invertir en acciones es la posibilidad de tener acceso a la
rentabilidad generada por una sociedad en forma proporcional a los recursos
invertidos. En otras palabras, con una modesta cantidad de recursos se puede
acceder a la inversin en grandes sociedades.
La rentabilidad futura de una accin es incierta, ello se debe a que las
expectativas de utilidades de la empresa dependen de factores que no estn
directamente relacionados con la actividad econmica desarrollada por la
sociedad, tales como la situacin econmica general pas y el ambiente de
negocios. Por estas razones, la decisin de comprar o mantener el ttulo se realiza
en base a la rentabilidad que se espera recibir.
Existe en el mercado una variada oferta de acciones, lo cual permite que exista
ms de una alternativa de inversin para cada uno de los distintos tipos de
inversionistas.
Uno de los criterios ms importantes es el referido a los beneficios o ganancias
que pueden obtenerse de las operaciones de bolsa, para que el potencial inversor
pueda tener un panorama ms o menos objetivo de cmo funciona el mercado a
fin de que pueda evaluar mejor la conveniencia de ser un inversor burstil ms.
En primer lugar, la inversin en bolsa siempre est destinada a ganar dinero; se
trata de una forma de inversin racional
7
y no de un juego o una especie de
apuesta con perspectivas indefinidas.

7
La racionalidad de la inversin significa que el inversor sabe lo que hace y compra o vende en base a un
estudio del mercado, de la liquidez de las acciones, del desempeo de las mismas en el mercado accionario
donde cotiza y a perspectivas sobre el precio futuro de esas acciones.

~ 29 ~

Si bien no es posible predecir exactamente la cotizacin futura, es posible hacer
un pronstico en base a cunto se operan las acciones de una compaa en la
bolsa, el cierre de sus cuentas anuales, etc.
Existen dos maneras mediante las cuales se puede obtener ganancias con las
acciones:
cuando el precio de las acciones ha subido lo suficiente como para que
decidamos vender.
mediante el cobro de dividendos al que algunas acciones dan derecho.
De manera que siempre hay que pensar en la rentabilidad de las acciones
teniendo en cuenta estos dos modos de obtener ganancias de ellas,
principalmente si el precio de mercado no es lo suficientemente alto como para
que decidir vender las acciones, o si es alto pero debe evaluarse si seguir
subiendo, por lo que se decide esperar nuevas alzas a fin de obtener mayores
ganancias. Todas esas fluctuaciones en el precio de una accin se originan
principalmente por cambios en las expectativas respecto a las utilidades futuras de
la compaa, por ello los precios de las acciones son esencialmente variables.
En el otro caso, es importante considerar tambin que el reparto de dividendos
depende de la clase de acciones que se posea, de las polticas de reparto de
dividendos que el conjunto de los accionistas vote, de la cantidad de acciones que
se haya comprado y de las ganancias de la empresa. Todo ello debe tomarse en
cuenta porque no todas las acciones pagan dividendos, razn por la cual siempre
hay que averiguarlo como una de las primeras medidas de la fase exploratoria
antes de invertir. Incluso, el hecho de que algunas acciones paguen dividendos -
fijos o variables- llama la atencin sobre la posibilidad de pensar en conformar un
portafolios de inversin lo suficientemente diversificado como para que podamos
tener acciones de diversos tipos.
Todos estos factores son muy importantes para decidir qu acciones comprar
buscando la mayor ganancia o beneficio, pues a veces un alza no muy
pronunciada del precio de esos valores puede compensarse con el cobro de un

~ 30 ~

dividendo que podr garantizar una rentabilidad tranquilizadora o til para el
inversor.
Cmo se determina el rendimiento de una accin?
El rendimiento de una accin se calcula por la variacin del precio que haya
tenido en un ao. Pero se debe tener en cuenta que esa accin puede haber
pagado dividendos en efectivo, en ese caso el precio de la accin debe ser
corregido por este efecto, es decir, para calcular el rendimiento real de una accin
debe sumarse el dividendo en efectivo.
La variacin en el precio diario de una accin se llama volatilidad. Las acciones
que sufren grandes cambios en su precio en el mismo da -o de un da para el
otro- generalmente pertenecen a sectores con gran potencial de desarrollo o por
ejemplo sujetos a factores estacionales. En cambio, las poco voltiles pertenecen
a sectores de incremento gradual y se ve una variacin muy baja en su precio
diario.
La relacin precio-utilidad de las acciones
Existe otro aspecto que atae al proceso de invertir en acciones en la bolsa de
valores. ste es especficamente la relacin precio-utilidad de las acciones de las
compaas que cotizan en los parqus burstiles, algo que debe tener en cuenta
todo inversor de bolsa, ya sea actual o potencial.
Cuando el futuro accionista posee un dinero ahorrado que desea invertir y est
evaluando qu acciones comprar en la bolsa es importante analizar -poder
proyectar- cules sern las utilidades que la compaa podr generar en el futuro
a fin de poder realizar un clculo de las posibles ganancias.
El objetivo del clculo de la relacin precio-utilidad es, por lo tanto, medir la
relacin entre las utilidades que genera una sociedad y el precio de sus acciones,
con el fin de indicar si este ttulo valor constituye una buena alternativa de
inversin en el momento actual.

~ 31 ~

Desde un punto de vista tcnico, la relacin precio-utilidad representa el cociente
entre el precio y la utilidad por accin que genera la empresa en el perodo de un
ao. La importancia de dicho revela que a menor relacin precio-utilidad, ms
atractiva e interesante es invertir en esas acciones, ya que es menor es el perodo
que se debe esperar para recuperar el capital.

D.2) El Riesgo que implica invertir en Acciones
Cada ttulo accionario ofrece a los inversionistas una combinacin de rentabilidad
esperada y riesgo, asociado al sector econmico en el cual se desarrollan las
actividades de la sociedad y a caractersticas propias de la empresa.
Porto, J. (2004). Mercados de Capitales. En Fuentes de Financiacin. (1a. ed.,
pp.327-328). Argentina.: Osmar D.Buyatti.
El riesgo que asume el inversor de acciones est conformado por varios
factores:
La capacidad de ganancia esperada
La poltica de dividendos que posee la empresa
La liquidez de la accin
El plazo de la inversin
La volatilidad del mercado cotizante: su propia fluctuacin de precios, en
relacin con dicho mercado.
Una forma de conocer el riesgo de una accin, es a travs del anlisis de los
Estados Contables de las empresas cotizantes, y su relacin con las tendencias
generales del mercado. Otra, es por medio de asesoramiento de un Agente de
Bolsa o de mercado Abierto, o de las evaluaciones que realizan las Sociedades
Calificadoras de Riesgo.

Calificacin de Riesgo de las Acciones
La calificacin de acciones por las Sociedades Calificadoras de Riesgo, se realiza
considerando los siguientes aspectos:


~ 32 ~

La capacidad de ganancia del inversor: Considera el efecto que pueden
tener en las ganancias, los cambios no esperados en las variables
econmicas generales, en el mercado especfico de la empresa y/o en los
mercados financieros.
La capacidad de generar ganancias implica un juicio acerca de:
a) Representatividad del nivel actual de ganancia contable, y
b) Sus perspectivas de crecimiento.
El riesgo total asociado a la ganancia neta, es la variabilidad de las
ganancias generadas.
La liquidez de la accin: Se evala en funcin del volumen propio, y del
volumen total del mercado en un periodo.
Se analiza tanto el volumen relativo y sus fluctuaciones, como su presencia
burstil- proporcin de das en que se realizan las transacciones-.
Una accin tiene liquidez alta si, por su volumen de transacciones se ubica
en el tercio superior del volumen total transado.
Una baja liquidez, expone al inversor al riesgo de cambio en precios que no
se puede evitar mediante la venta de la accin, en el momento oportuno.
La calificacin de acciones, se realiza en una escala de 1 a 4. La
abstencin de calificacin por no disponer de informacin vlida, se indica
con el nmero 5.
Por normativas de la Superintendencia de AFJP, las Administradoras slo
pueden invertir en acciones con calificacin 1 2.

En el cuadro Categoras de Calificacin de Acciones, se reproducen los
criterios de la Sociedad Risk Annalysis. Estas pautas, son similares a las
adoptadas por otras Calificadoras.
CATEGORAS DE CALIFICACIN DE ACCIONES
Calificacin
Capacidad de generar ganancias
Muy
Buena Buena Regular Baja
Liquidez de
la accin
1 1 2 3
1 2 3 4
2 3 4 4

Sin que estas evaluaciones signifiquen una recomendacin para comprar y vender
determinados ttulos, y considerando tambin la falibilidad de todo anlisis a

~ 33 ~

futuro, sirven como parmetro para definir, de acuerdo a la conducta del inversor
no institucional, hacia donde dirigir la colocacin.

D.3) El Plazo de Recupero de la inversin en Acciones
En trminos generales -e histricamente ha sido as- comprar acciones es una
forma de inversin a plazos medios o largos.
Sin embargo, es posible operar en bolsa a plazos muy cortos, pero eso es solo
asunto de expertos burstiles y avezados traders.
La idea es, por supuesto, obtener el mayor beneficio del dinero que se ha
invertido, la mayor rentabilidad posible, pero para ello hay que saber que en
trminos generales habr que esperar.

D.4) La facilidad de acceso a la inversin en Acciones


~ 34 ~

E) INVERSIN EN ACCIONES: 2 PROPUESTAS
Con toda la informacin brindada con anterioridad y considerando la regla del
inversor burstil -sustentada en conocimiento cientfico basado en datos reales del
pasado- la cual indica que siempre hay que invertir en valores fuertes, en
acciones de empresas slidas, estables, consolidadas. Las que no lo son, se
caracterizan por su permeabilidad a las fluctuaciones del mercado, o sea, son
valores imprevisibles.
Claro, siempre se debe diferenciar que, una cosa es comprar acciones de una
empresa exitosa cuando recin est comenzando (y nadie sabe lo que va a
ocurrir, la enorme valorizacin y capitalizacin burstil a la que llegar) y otra cosa
es comprar acciones de una compaa ya consolidada que se valorizan, pero de
modo ms paulatino, y siempre con riesgos.
Otro aspecto no menos importante para saber qu acciones comprar es que se
trate de valores lquidos, o sea aquellos que son objeto de operaciones frecuentes,
los ms buscados.
La liquidez de las acciones de bolsa
Una de las caractersticas de los mercados secundarios de valores y de los
principales atractivos de acciones y otros productos burstiles es la liquidez, algo
de lo que se escucha hablar a menudo en peridicos financieros o sitios que
aluden a "papeles lquidos" o la "liquidez de valores cotizados".
La liquidez de las acciones se refiere especficamente a su capacidad de
ser transformadas rpidamente en dinero. O sea, cun vendibles y comprables
son.
Las acciones de una empresa que son objeto de gran cantidad de operaciones en
las sesiones burstiles son ms lquidas que los valores cotizados de otra cuyas
operaciones son menores.

~ 35 ~

Dicho de otro modo, parecer fcil acordar en que los inversores vern mucho
ms interesantes para invertir aquellas acciones que son compradas y vendidas
con mucha frecuencia que aquellas otras que no son objeto de gran flujo burstil.
Los valores lquidos son los ms operados y ellos en general poseen la ventaja
adicional de no presentar una horquilla grande, por lo que se los reconoce como
instrumentos estables y, hasta cierto punto, confiables.
Uno de los atractivos de las acciones para invertir en la bolsa es, precisamente,
que sta pone en contacto rpidamente a los participantes del mercado
secundario, personas interesadas en vender acciones y personas que buscan
comprarlas.
Quien posee acciones o bonos, por ejemplo, a diferencia de lo que ocurre con
otros instrumentos financieros, posee un producto financiero lquido porque puede
desprenderse de ellos en cualquier momento y convertirlos en dinero cuando lo
necesita.
Otro factor importante es que se puede invertir en bolsa a corto plazo, a plazo
medio o a largo plazo, y que en la medida que se va aprendiendo a operar, es
importante conocer el timing (y el anlisis tcnico) para recoger beneficios tanto en
plazos cortos como en plazos largos, pero esto, el novato en mercados burstiles
lo ir aprendiendo con experiencia.
En suma, hay que invertir en acciones fuertes pero asegurndose de que sea el
momento indicado para comprar las acciones.
Por todas las razones anteriormente expuestas se han seleccionado como
propuestas ideales de inversin las acciones de:
Yacimientos Petrolferos Fiscales (YPF) y
Molinos Ro de la Plata.
A continuacin, para su conocimiento, se expondrn importantes datos de cada
una de estas empresas.

~ 36 ~

Un 17% de las acciones de la petrolera opera en la Bolsa. Actualmente cada
accin est valuada en 78 pesos.

Economa Argentina 2013 (s.f).Recuperado el 17 de mayo de 2013,
http://accionesymercados.com.ar

Historia
Yacimientos Petrolferos Fiscales (YPF) fue una de las primeras empresas
pblicas de Argentina, que se convirti despus en la mayor empresa del pas
Dicha empresa fue creada en 1922, realizando desde su fundacin todas las
actividades relacionadas a la explotacin del petrleo, inclusive la fundacin y
mantenimiento de pueblos cercanos a las reservas petrolferas. Se pueden seguir
sus orgenes desde 1907, cuando se descubri petrleo en las inmediaciones de
Comodoro Rivadavia. Durante la mayora de su existencia posey un monopolio
legal del petrleo, aunque las empresas Shell y Esso tambin participaban en la
industria.
En 1992, durante la presidencia de Carlos Sal Menem, al igual que muchas otras
empresas argentinas entro en un proceso de reestructuracin convirtindose en
una sociedad annima (llamndose YPF S.A.) para ser finalmente adquirida en
1999 por la empresa espaola Repsol, con lo que pas a ser una de las
principales petroleras del mundo.
Finalmente, vino la nacionalizacin de YPF, el parlamento argentino aprob la
expropiacin del 51% de la empresa con el fin de tener el control total de la
misma.
La ley tambin contempla la expropiacin, en los mismos trminos, de YPF GAS,
otra firma que estaba en manos de Repsol. El precio de la indemnizacin a Repsol
lo fijar el Tribunal de Tasaciones de la Nacin.
En la Bolsa de Valores de Buenos Aires las siglas de su Cotizacin Acciones YPF
YPFD.


~ 37 ~

Empresas Asociadas
YPF cuenta con varias empresas, las cuales gestiona bajo diferentes
modalidades, controlando todo su capital social, bajo control compartido o
simplemente empresas vinculadas. Entre ellas podemos contar a YPF Servicios
Petroleros S.A , dedicada a la perforacin y reparacin de pozos petroleros;
AESA, quien realiza servicios de ingeniera y construcciones de plantas y
yacimientos; Pro frtil, la que se dedica a la produccin y comercializacin de
fertilizantes nitrogenados; la Compaa MEGA, que recupera el etano del gas y
otros componentes ricos, etc.

Responsabilidad Social
YPF renueva cada ao su intencin y cumplimiento con los 10 principios del
Pacto Global de las Naciones Unidas, con compromisos de derechos humanos,
estndares laborales para sus empleados y el cuidado del medio ambiente.

Accionistas
Luego de la expropiacin de YPF, el estado nacional se qued con 26% de la
tenencia accionaria y las provincias se quedaron con el 25% de las mismas,
mientras que el 49% restante corresponde a Repsol, y pequeos inversores.

YPF: la empresa hoy
La empresa tiene actividades en diferentes partes del proceso concerniente a la
utilizacin de los hidrocarburos, como la explotacin, la produccin, transporte,
refinamiento tanto de petrleo como de gas. Tambin opera en toda la cadena de
los productos derivados del petrleo, desde la produccin hasta la
comercializacin, como productos petroqumicos, gas licuado y gas natural.
YPF es la principal productora de hidrocarburos en Argentina, la empresa que
ms invierte y una de las que generan una mayor cantidad de puestos de trabajo
superando los 46 000 colaboradores, entre trabajadores directos e
indirectos. Adems, a la compaa le pertenecen cerca de 1600 de estaciones de
servicio distribuidas a lo largo de todo el territorio nacional.

~ 38 ~

Cotizacin Acciones YPF Hoy

Cotizacin Acciones YPF 5 das


~ 39 ~

Cotizacin Acciones YPF 3 meses

Cotizacin Acciones YPF 1 ao


~ 40 ~

Cotizacin Acciones YPF 5 aos

Ficha Tcnica:
Cdigo: YPFD
Empresa: YPF SA
Capital autorizado: 3.932.354.560
Capitalizacin de la empresa: 62.143.421.294,00
Tipo de moneda: Pesos
Valor nominal: 10,00
Denominacin: Ordinarias escriturales D (1 voto)
Nmero ISIN:ARP9897X1319
Cotiza en: Panel General

Detalle de dividen

~ 41 ~

los ltimos 10 aos pagados por accin por YPF S.A.

Acciones (s.f).Recuperado el 18 de mayo de 2013, http://www.molinos.com.ar

Molinos Ro de La Plata S.A., fundada en 1902, es una de las empresas lderes
de la industria alimenticia de Sudamrica, con llegada a ms de 50 pases en todo
el mundo, siendo la empresa ms importante de Argentina.

Historia
En 1902, Bunge & Born instal un molino harinero en el Dique III de Puerto
Madero, de la Ciudad de Buenos Aires. De ah viene su nombre.
En 1999 el "Prez Companc Family Group" adquiere el control accionario de
Molinos Ro de la Plata S.A. y reorganiza el portfolio de negocios.
En 2002, Molinos cumpli 100 aos con la adquisicin del 50% de PecomAgra, del
60,9 % de Bodegas Nieto Senetiner y de Los Robles S.A.
Con un valor que asciende a unos 3.500 millones de pesos, durante los ltimos
aos, Molinos Ro de la Plata compr varias empresas. Dos de esas adquisiciones
son Virgilio Manera Sacifi y el Grupo Estrella S.A. por unos u$s 50 millones.
En 2008 pag u$s 12,5 millones a la chilena Comercial Carrozi S.A. para quedarse
con casi el 50% del paquete accionario de Bonafide Golosinas S.A., convertida
hoy en Compaa Alimenticia Los Andes S.A.
Finalmente en 2012 Molinos adquiere el 99% de la ex Bonafide Golosinas.
Marcas
1. Granja del Sol
2. Good mark
3. Vienissima
4. Hammond
5. Wilson
6. Manty

~ 42 ~

7. Delicia
8. Calsa
9. Patitas
10. Matarazzo
11. Lucchetti
12. Exquisita
13. Delverde
14. Favorita
15. Don Vicente
16. Manera
17. Great Value
18. Parma (Exportacin)
19. Bellisimo ( Exportacin)
20. Carozzi ( Exportacin)
21. Matarazzo USA (exportacin)
22. Matarazzo Sabores del Mediterrneo
23. Preferido
24. Vitina
25. Cocinero
26. Lira
27. Patito
28. Ideal
29. La patrona
30. Blancaflor
31. Nobleza Gaucha
32. Minerva
33. Gallo
34. Susarelli
35. Mimo / Lucchetti
36. Cruz de Malta
37. Chamigo
38. Arlstan
39. Mximo
40. Cndor
41. Nieto Senetiner
42. Santa Isabel
43. Benjamn Nieto
44. Don Nicanor
45. Bonafide

~ 43 ~

Molinos Ro de La Plata S.A.
Lema Lo mejor de nosotros
Tipo Privada
Fundacin 1902
Fundador(es) Bunge & Born
Sede Buenos Aires, Argentina
mbito Argentina, Estados
Unidos,Brasil, Uruguay, Chile,Espaa
Industria Alimenticia
Productos Soja y derivados
Ingresos US$ 2.118,5 millones (2009)
Activos 9.203.983.808,25 pesos
Capital social 250 millones de pesos
Presidente Luis Prez Companc
Vicepresidente Cupi Carlos Alberto
Empleados 5.000
Filiales 21 plantas industriales, 10 centros de distribucin
Sitio web Molinos.com.ar


~ 44 ~

Economa Argentina 2013 (s.f).Recuperado el 17 de mayo de 2013,
http://accionesymercados.com.ar

Molinos Ros de la Plata S.A es una de las empresas ms grandes de la
Argentina. Las siglas en la bolsa de valores para la Cotizacin de Acciones
Molinos Ros de la Plata MOLI, son las mencionadas. Es adems una de las
empresas que lideran la industria alimentaria en Amrica del Sur, alcanzando con
sus actividades a ms de 50 pases alrededor del mundo, como Brasil, Chile,
Estados Unidos y una larga lista adicional. Marcas conocidas que la institucin
maneja y/produce son Granja del Sol, Manty, Lucchetti, Cocinero, Nobleza
Gaucha, Gallo, Favorita, etc.; nombres que como puede ver, representan desde
harina de trigo, hasta la hierba mate.
Entre la infraestructura con la que la empresa cuenta, podemos nombrar 21
plantas industriales y 10 centros de distribucin. El valor de Molinos Ros de la
Plata supera actualmente los 3500 millones de pesos argentinos, mientras que sus
ingresos

La empresa se origina a principios del siglo pasado, cuando Bunge & Born instalan
un molino harinero en Puerto Madero, en la ciudad de Buenos Aires. La historia
reciente nos remonta a 1999, donde el grupo empresarial Prez Companc Family
Group empieza a controlar Molinos Ros de la Plata, reorganizando los negocios
de esta empresa (Luis Prez Companc es actualmente el presidente de la
organizacin) y llevndola por el caminos de la internacionalizacin mentada en su
misin de ser la compaa lder de alimentos de la regin, comienza aventuras
empresariales en Chile, Per, Brasil y posteriormente abre una sede en Miami
para Estados Unidos.


~ 45 ~

Cotizacin Acciones Molinos Rio de la Plata Hoy

Cotizacin Acciones Molinos Rio de la Plata 5 das


~ 46 ~

En el ao 2002, con la adquisicin del total de acciones de PecomAgra, fortalece
su posicin de exportador de commodities. Con esta compra, Molinos Ros de la
Plata se establece de una manera ms robusta en el mercado de procesamiento
mundial de soja y exportacin de sus productos derivados.
Recientemente la empresa ha adquirido control o incrementado su participacin en
muchas otras instituciones del rubro como Bodegas Nieto Senetiner, Los
Robles S.A, Virgilio Manera Sacifi, el Grupo Estrella S.A, Bonafide Golosinas S.A
(actualmente con el nombre de Compaa Alimenticia Los Andes), entre otras. El
paso, durante el 2008, que comienza a llevar a Molinos Ros de la Plata por un
camino mucho ms global que el actual, es la adquisicin de participacin de la
empresa italiana Delverde, produciendo una asociacin con una de las empresas
de pastas ms conocidas del mundo.

Ficha Tcnica:
Cdigo: MOLI
Empresa: MOLINOS RIO DE LA PLATA SA
Capital autorizado: 249.407.710
Capitalizacin de la empresa: 3.193.218.872,25
Tipo de moneda: Pesos
Valor nominal: 1,00
Denominacin: Ordinarias Escriturales B (1 Voto)
Nmero ISIN: ARP689251337
Cotiza en: Panel General


~ 47 ~

.

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