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Acerca de Aula Modulo 1 Modulo 2 Modulo 3 Modulo 4 Modulo 5 Modulo 6 Sugerencias

Hola!, bienvenido al curso "Introduccin a los mercados financieros en Mxico", a lo largo de


nuestro viaje conocers aspectos importantes de la Bolsa de Valores y obtendrs un amplio
conocimiento en cuanto al marco conceptual necesario para comprender qu tipo de servicios
nos ofrece esta institucin y cules son las ventajas de acercarnos a esta forma de inversin. El
programa se dividide en 6 mdulos, cada uno de los cuales contiene sus respectivos temas,
actividades de aprendizaje y evaluacin. Es importante que cuando comiences tu recorrido no se
te olvide hacer tu itinerario; recuerda que todo lleva una secuencia por lo que te recomendamos
seguir ese orden , para tu mejor avance y aprovechamiento en esta aventura, Comenzamos?
NOTA
"Al final de las actividades del mdulo" correspondiente
encontrars una evaluacin,
as como una evaluacin final en el mdulo
del juego de la bolsa.
IMPORTANTE
Las evaluaciones se visualizan
preferentemente en Internet Explorer,
muy pronto podrs accesarlas en
Netscape.
INTODUCCIN A LOS MERCADOS
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INTRODUCCIN
EL CURSO
SOBRE
Acerca de Aula Modulo 1 Modulo 2 Modulo 3 Modulo 4 Modulo 5 Modulo 6 Sugerencias
Bienvenido al curso "Introduccin a los mercados financieros en
Mxico", estamos muy contentos de tenerte con nosotros.
Antes de empezar, es importante que sepas que actualmente, en el
campo educativo, poco a poco han ido incursionando las nuevas
tecnologas de informacin. Entre las grandes ventajas de la
utilizacin de stas, encontramos al estudio a distancia, donde estas
tecnologas, representan los medios con los cuales vamos a
establecer sistemas de comunicacin, aunque tambin encontramos
las actividades o estrategias de aprendizaje, el material impreso, las
asesoras y la evaluacin.

Has estudiado o trabajado alguna vez "on-line"?. Si tu respuesta es
no, es el momento perfecto para que aprendas cmo se trabaja en
este tipo de ambientes; si tu respuesta es s, de todos modos,
acompanos!.
No se trata nicamente de una pgina informativa, puedes interactuar
por medio de diferentes actividades de aprendizaje. En este apartado,
conocers diferentes tips para conocer La Bolsa en un ambiente
on-line.

En nuestro trayecto por el curso, pretendemos tengas flexibilidad de
trabajar a la hora que creas pertinente y en el lugar que elijas, lo cual te
permitir ir desarrollando habilidades de auto-estudio e investigacin , por
lo que podremos ir rompiendo con las barreras de espacio y tiempo. Qu
te parece la metologa de estudio?, no requieres necesariamente de un
profesor o instructor que est junto a t.
SUGERENCIAS TILES PARA INICIAR TU RECORRIDO
ANTES
DE EMPEZAR
NOTA
En nuestro trayecto por el curso, pretendemos
tengas flexibilidad de trabajar a la hora que creas
pertinente y en el lugar que elijas, lo cual te permitir
ir desarrollando habilidades de auto-estudio e
investigacin , por lo que podremos ir rompiendo con
las barreras de espacio y tiempo. Qu te parece la
metologa de estudio?, no requieres necesariamente
de un profesor o instructor que est junto a t.
Conoce los mdulos y temas que conforman el curso.

Cada vez que des inicio a un mdulo, lee con atencin
el objetivo general y especfico, y actividades a realizar,
para que te des una idea de cules son los puntos que
vamos a analizar, las habilidades que desarrollars y
qu resultados esperamos de tu aprendizaje. As
tambin, te indicaremos cules son los recursos con los
que cuentas para el proceso.
Cuando se te dificulte alguno de los temas puedes
regresar y leer de nuevo, esta es una de las ventajas de
trabajar en lnea.
Te recomendamos visites las direcciones electrnicas
para que conozcas ms informacin de inters.
Dedcale un determinado tiempo a tu estudio. Puedes
elaborar tu propia agenda para establecer las horas en
las cuales vas a trabajar. Recuerda que un factor clave
para tu estudio es la organizacin.
Tus principales recursos estarn integrados por tu
material de contenido, imgenes y laminas.

Trata de investigar en otros medios tales como
pueden ser los libros, el peridico, las revistas, etc.
Esto enriquecer tus conocimientos y desarrollar en ti
habilidades de investigacin.

El hecho de que tengas flexibilidad de trabajo no
quiere decir que puedas dejar alguno de los mdulos,
todos llevan una secuencia y al finalizar cada uno,
encontrars una evaluacin parcial que te indicar si
continuas con el siguiente. Al finalizar el curso,
realizars una evaluacin final.
Tu evaluacin no ser nicamente cuantitativa, pues
adems, conocers aquellas reas en las que debes
mejorar y aquellas otras que manejas con gran
facilidad, por lo que podemos decir que recibirs una
retroalimentacin individual y personalizada.

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OBJETIVO GENERAL
ON-LINE
DEL CURSO
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CONOCER LA BOLSA MEXICANA DE VALORES
NOTA
Te recordamos que "al final de las actividades
del mdulo" correspondiente encontrars
una evaluacin, as como una evaluacin
final en el mdulo del juego de la bolsa.
OBJETIVOS ESPECFICOS
El participante:
* Identificar los fundamentos necesarios para
iniciarse como "cliente" en el mercado accionario.
* Conocer el marco jurdico actualizado, el cual define
los alcances de los participantes, los ttulos y las
operaciones del mercado de valores nacional.
* Comprender que el conocimiento de ciertos
elementos bsicos de contabilidad y anlisis financiero
sern de mucha utilidad en el estudio e interpretacin
de los estados financieros de las empresas cuyos
valores accionarios piensa adquirir.
* Comprender la funcin y operacin del mercado de
valores nacional, analizando las caractersticas de las
acciones y la forma de valuar su rendimiento.
* Tomar decisiones de inversin, considerando las
diferentes alternativas que ofrece el mercado de
valores, en funcin de plazos, liquidez, rendimiento y
objetivos del inversionista.

Para lograr los objetivos enumerados, el curso se
dividir en los siguientes Mdulos:
CONTENIDO TEMTICO
MDULO I

"GENERALIDADES CASA DE BOLSA"
* INTRODUCCIN
* QU ES EL MERCADO DE VALORES?
* QU ES UNA CASA DE BOLSA?
* SELECCIN DE UN ASESOR
* QU ES UNA ACCIN?
* IMPORTANCIA DEL MERCADO ACCIONARIO EN LA
* ECONOMA NACIONAL

MDULO II

"MARCO JURDICO Y ORGANISMOS"
*MARCO NORMATIVO
*PARTICIPANTES QUE INTERVIENEN EN EL MERCADO
* DE VALORES
* ORGANISMOS REGULADORES
* ORGANISMOS AUXILIARES

MDULO III
"CONOCIMIENTOS RELEVANTES PARA UNA BUENA
EVALUACIN DE LAS INVERSIONES"
* USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS
* FLUJO DE EFECTIVO
* NDICES BURSTILES
* VALOR EN LIBROS VS. VALOR EN MERCADO
* RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS
* DIVIDENDOS
MDULO IV
"CARACTERSTICAS DE LAS ACCIONES Y SU
VALUACIN"
* INSTRUMENTOS
* ARBITRAJE
* LOTES Y PUJAS
* VENTAS EN CORTO
* HORARIOS DE OPERACIN
* MODELOS DE VALUACIN
* ANLISIS FUNDAMENTAL
* ANLISIS TCNICO
MDULO V
"ESTRATEGIAS PARA INTEGRAR UN PORTAFOLIO
MODELO"
* CMO TOMAR PARTE ACTIVA EN EL MERCADO
* EJEMPLO DE UNA OPERACIN TPICA EN BOLSA
* SOCIEDADES DE INVERSIN
* MODELOS DE VALUACIN DE PORTAFOLIOS
MDULO VI
"ACCIGAME"
*JUEGO DE LA BOLSA
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MDULO
TEMA
1
1
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GENERALIDADES CASA DE BOLSA
Qu es el mercado de valores?
NOTA
INTRODUCCIN.
Si realizramos un pequeo cuestionario muy sencillo al pblico
en general, seguramente encontraramos un alto ndice de
respuestas equivocadas o distorsionadas. Hacemos la prueba?:
1.- Qu venden las casas de bolsa?
2.- Se puede invertir en Mxico en la Bolsa Mexicana de
Valores?
3.- Es ms riesgoso invertir en acciones que poner un negocio
como persona fsica?
Si tus respuestas fueron las siguientes:
1.- Acciones
2.- S.
3.- S.
Permteme decirte que ests totalmente equivocado. Pero
no te preocupes, ya que como t, muchas otras personas
no han tenido la informacin adecuada.
Es precisamente el objetivo de este curso on-line, hacer accesible,
a cualquier persona con un mnimo inters, las bases necesarias y
la metodologa ms recomendable para canalizar los fondos
excedentes a inversiones burstiles.
Por qu es importante aprender a hacer y vigilar las inversiones
burstiles? Es importante por la sencilla razn que en estos
tiempos de crisis es muy difcil, ya no digamos incrementar el
patrimonio, sino tan solo conservarlo. Y es el mercado burstil una
opcin desaprovechada por el pblico en general. Una de las
principales razones por la cual no se aprovecha esta importante
alternativa de conservacin y ampliacin del patrimonio es la
ignorancia en su funcionamiento.
Es algo muy parecido a lo que les sucede a la mayora de los
adultos que se enfrentan por primera vez a una computadora:
temen que por su ignorancia en cuanto a su uso, puedan causar
destrozos maysculos. Sin embargo, una vez que conocen los
fundamentos de ste, se dan rpidamente cuenta del gran aliado
que tienen para lograr los fines que se plantean. Lo mismo sucede
con el mercado burstil.
Para lograr ese fin, que es el entendimiento del mercado burstil,
le proporcionaremos a los participantes de este curso, los
elementos, los conceptos y las herramientas necesarias para
conocerlo, comprenderlo y usarlo en sus caractersticas ms
comunes, sus riesgos y oportunidades.

La primera pregunta que surge naturalmente es:
QU ES EL MERCADO DE VALORES?
Y la respuesta, que tambin surge de forma natural es:
ES UN MERCADO.
Pero este mercado tiene caractersticas muy especiales, ya que si
recordamos uno de esos mercados tpicos que se ponen por toda la
ciudad en un da determinado a la semana, y que conocemos como
mercado sobre ruedas, identificamos rpidamente al vendedor, el cual
vende sus productos directamente a su comprador, la cual compra sus
mercancas.
Lo que hace tan especial al mercado de valores del resto de mercados
tan conocidos por todos nosotros son, bsicamente, tres aspectos:
1. Fjate que hemos subrayado las palabras "sus" cuando identificamos
a quin pertenecan los productos y mercancas de los vendedores y
compradores respectivamente. En el mercado de valores, a diferencia
de los mercados tpicos, los vendedores y compradores (ambos
conocidos como corredores) cierran transacciones a nombre de
terceros; estos terceros son el pblico en general, el cual no est
facultado para hacer compra-venta de acciones directamente.
2. Las posiciones de "marchante"-"gerita" son totalmente
intercambiables. Es decir, en el mercado de valores el que en un
momento est como "marchante" (vendedor), no tiene ninguna
restriccin para que en el siguiente momento actu como "gerita"
(comprador).
3. Un tercer aspecto caracterstico de este mercado es el tipo de
mercanca que se comercia en l; a saber, recursos monetarios. El
comprador acude a este mercado por medio de un corredor, con sus
excedentes de recursos monetarios. Busca al representante de un
vendedor, el cual tiene un dficit de recursos monetarios, ya que tiene
que hacer inversiones en proyectos que prometen generar riqueza
suficiente tanto para el comprador como para el vendedor. Este
intercambio de recursos por el derecho a participar en los proyectos de
una empresa con alta rentabilidad esperada slo sucede
eventualmente. Esto sucede cuando la empresa (vendedor) sale en
busca de recursos frescos a cambio de un nmero de acciones, las
cuales se entregan con base a la aportacin proporcional que realiza el
comprador. Especficamente, a este intercambio eventual, en el que la
empresa otorga derechos de participar en sus beneficios a cambio de
recursos monetarios del pblico en general se le conoce como
mercado primario u oferta primaria.
Pero debido a que la aportacin de recursos se hace por tiempo
indefinido, y a que el objetivo de una empresa con fines de lucro es
hacer cada vez ms ricos a sus accionistas y a la mayor velocidad
posible en el sector de la empresa, la accin adquiere una especie de
perpetuidad . Es por ello que las acciones de las empresas que logran
de forma regular cumplir con su objetivo, sern continuamente
deseadas por aquellos individuos que no alcanzaron o no creyeron en
las bondades de la empresa cuando se llev a cabo la oferta primaria.
Y es este deseo continuo de obtener acciones de empresas exitosas,
junto con el hecho de que tambin existen personas que poseen dichas
acciones, los cuales por diferentes motivaciones personales desean
convertirlas en dinero, tenemos como resultado un mercado
permanente. Este mercado permanente se conoce como mercado
secundario de acciones, y es precisamente este mercado del cual
todos los das escuchamos referencias de si la bolsa subi o baj.
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MDULO
TEMA
CONCEPTOS GENERALES
1
2
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Qu es una Casa de Bolsa?
Seleccin del asesor
Qu es una accin?
TEMA3
TEMA4
Cuando hablbamos del parecido del mercado de valores con un
mercado tradicional, decamos que al no estar facultado el pblico
en general a comprar y vender valores, tena que utilizar un
representante que lo hiciera por l. Este representante que se
conoce en el medio como corredor es, en la actualidad, empleado
de una Casa de Bolsa. Cabe mencionar que a partir de la ley del
mercado de valores de 1975, no se permiten como agentes de
valores a personas fsicas. Los agentes de valores autorizados para
actuar como intermediarios, son slo sociedades annimas
constituidas.
Las casas de bolsa son los nicos intermediarios facultados para
llevar a cabo operaciones de compra y venta de valores cotizados
en la Bolsa. Adems de esta funcin, las casas de bolsa actan
como consejeros de sus clientes. Como se ve, las casas de bolsa
prestan dos servicios, el de intermediacin y el de asesora, por los
cuales cobran comisiones. Slo eventualmente, cuando tienen
tenencia propia de acciones, venden directamente acciones. Es por
ello que cuando hicimos el pequeo cuestionario en la introduccin
en torno a qu venden las casas de bolsa?, la respuesta acciones,
la considerbamos una respuesta distorsionada.
Aqu es el momento de resaltar la diferencia entre un "banco" y una
"casa de bolsa". El banco, como sabes, capta recursos del pblico
bajo diferentes modalidades de plazo, para prestar esos recursos a
plazos que no tienen porqu coincidir con los trminos a los cuales
los capto. Por eso se dice que la banca transforma activos
financieros. La funcin de las casas de bolsa es la de facilitar el
contacto y el intercambio entre los poseedores de las acciones y los
posibles compradores de stas, se define como la Transmisin de
activos financieros.
En el tema anterior se coment que una de las funciones de la Casa
de Bolsa era brindar asesora a sus clientes. La Casa de Bolsa te
asignar un asesor, el cual deber contar con la autorizacin de
"apoderado para celebrar operaciones con el pblico". Este asesor
te deber guiar en el proceso de seleccionar los valores que estn
de acuerdo a los intereses y necesidades que t le manifiestes a l.
Es por ello que debe establecerse un clima de confianza entre t y
tu asesor, basado en el principio "El promotor lo debe asesorar... el
dinero y las decisiones son de usted". Por lo tanto, ten en cuenta
que tu trabajo es analizar y evaluar las distintas alternativas; este
pesado trabajo se aligera en la medida en la que se cuente con un
buen asesor de inversiones.
Recuerda que tu asesor es un profesional autorizado para celebrar
operaciones con el pblico. l nos puede suministrar una amplia
gama de informacin muy relevante, pero es fundamental distinguir
entre dos tipos de informacin. El primer tipo es sobre hechos
consumados acerca del desempeo de las emisoras, los cuales
estn plasmados en los estados financieros. El asesor te ser de una
ayuda inapreciable en la interpretacin de estos estados financieros.
Sin embargo, si el mundo de las inversiones se limitara a seleccionar
a la empresa que tuvo el mejor desempeo en el pasado, el ejercicio
de seleccin sera determinstico, esto es, no implicara ninguna
incertidumbre. No se correra ningn riesgo.
Pero el mundo de las inversiones gira en torno a la toma de
decisiones sobre bases estimativas. Las decisiones de inversin se
toman con base en un tipo de apuesta muy singular del tipo: "yo
considero que en los prximos meses (aos) la empresa XXX
generar riqueza para sus accionistas a una tasa mayor al
promedio". Decimos que es una apuesta, pero una apuesta muy
especial. Debe ser una apuesta educada en el anlisis del
desempeo pasado, y sobre todo, sustentada en el estudio profundo
de las posibilidades de xito de los proyectos de la emisora.
Es por ello que eres t quien debe decidir si aceptas que tal o cual
emisora tiene las mejores posibilidades de generar riqueza frente a
una amplia gama de alternativas, ya que ests poniendo tu dinero
detrs de esta estimacin. Puedes aprender mucho de los consejos
de tu asesor, por ello son profesionales, pero toma muy en cuenta
que la responsabilidad de la decisin final es slo tuya. Dale
seguimiento a todos y cada uno de los consejos y recomendaciones,
que te haga tu asesor, si con el tiempo constatas lo acertado de sus
recomendaciones, podrs delegarle algunas decisiones, pero la
responsabilidad y el riesgo son tuyos.

Invertir en acciones es parte de un concepto ms amplio. Las
acciones constituyen un conjunto de ttulos que se encargan de
representar parte del capital correspondiente a determinada
empresa. Estos ttulos son presentados a los inversionistas a travs
de la Bolsa Mexicana de Valores. La tenencia de las acciones otorga
a sus compradores los derechos a participar de los beneficios de la
empresa ya que cada comprador, es un socio ms.


As como invertimos dinero en acciones, podemos invertir dinero en
cetes, en bienes races, en alhajas, en empresas completas, en
cuadros, en obligaciones, etc. Normalmente se define la inversin,
en oposicin al consumo presente. Se dice que estamos realizando
una inversin, cuando sacrificamos consumo presente, a cambio de
una promesa de un consumo futuro amplificado.

Podemos decir entonces que el rendimiento para el inversionista se
presenta de dos formas:
-Dividendos que genera la empresa.
-Ganancias de capital, que es el diferencial entre el precio al que se
compr y el precio al que se vendi la accin.

El plazo en este valor no existe, pues la decisin de venderlo o
retenerlo reside exclusivamente en la persona que tiene la accin.
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Importancia del Mercado Accionario en la Economa Nacional
TEMA5
Podemos decir entonces que t tienes la decisin. El precio est
en funcin del desempeo pasado y presente de la empresa
emisora y de las expectativas futuras que haya sobre su desarrollo.
Asimismo, en su precio, tambin influyen elementos externos que
afectan al mercado en general.
La persona que adquiera acciones, que por ese hecho se convierte
en inversionista, debe evaluar cuidadosamente si puede asumir el
riesgo implcito de invertir en acciones, si prefiere frmulas ms
conservadoras, o bien, una combinacin de ambas. De cualquier
forma, en el mercado accionario siempre se debe invertir con miras
a obtener ganancias en el largo plazo, ya que -junto con una buena
diversificacin- es el mejor camino para diluir las bajas coyunturales
del mercado o de la propia accin.
La asesora profesional en el mercado de capitales es
indispensable, ya que las empresas profesionales dedicadas a la
inversin las Casas de Bolsa- tienen los elementos de anlisis
para evaluar los factores que podran afectar el precio de una
accin, tanto del entorno econmico nacional e internacional
(anlisis tcnico) como de la propia empresa (anlisis fundamental:
situacin financiera, administracin, valoracin del sector donde se
desarrolla). Pero recuerda- que ests en tu derecho de solicitar
toda esta informacin de las emisoras que creas ms
prometedoras, y las Casas de Bolsa tienen la obligacin de
suministrrtela, ya que en ltima instancia, t debes tomar la
decisin.
Cul es la importancia de una Bolsa de Valores para un pas?

La evolucin de los sistemas econmicos y financieros del mundo
han venido generando mecanismos e instituciones cada vez ms
slidos; as, en Mxico, al igual que el resto del mundo, ha
desarrollado un mercado de valores desde hace ms de 100 aos.
Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que
surgen para facilitar el contacto entre entidades superavitarias y
deficitarias de recursos monetarios. A ellas acuden los
inversionistas como una opcin para tratar de proteger y
acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su
vez, permiten, tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar
proyectos productivos y de desarrollo, que generan empleos y
riqueza.
Y es en la medida que la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ha
logrado contribuir a una necesidad de la sociedad mexicana, que
se ha mantenido y ha crecido a lo largo del tiempo. Dicha
necesidad la podemos resumir en el hecho que la BMV ha
buscado facilitar una gran capacidad de movilidad de los capitales.
Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen
a que esta canalizacin de financiamiento se realice de manera
libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente, atendiendo a
ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes
en el mercado.
En este sentido, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ha fomentado
el desarrollo de Mxico, ya que, junto a las instituciones del sector
financiero, ha contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversin
productiva, fuente del crecimiento y del empleo en el pas.
Adems, podemos apuntar que el beneficio al pas del desarrollo de
un mercado publico de valores fuerte se ubica en varios aspectos:
- Fortalecer el ahorro interno y la inversin.
- Contribuye a aliviar mayores presiones por el endeudamiento
externo
- Ayuda a manejar un equilibrio ms sano de las empresas entre sus
pasivos y capital.
- Diversifica la propiedad empresarial en el pas.

El financiamiento burstil canalizado al sector privado durante los
primeros ocho aos de esta dcada, fue mayor a 310 mil millones
de pesos. Cerca de 200 de las empresas grandes y medianas del
pas han listado sus acciones en la Bolsa Mexicana de Valores
(BMV).
Actividades de Aprendizaje
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Tema 3 "Seleccin de un Asesor"

2) Comenta con tus amigos acerca de las personas que
participan en la Bolsa Mexicana de Valores y la importan-
cia del "asesor" en la misma.

Actividades de Aprendizaje
Actividades de Aprendizaje
Tema 4 Qu es una accin?

1) Si compr 1000 acciones el 12 de enero de 1999 a
$10.50 cada una y las vend todas el 27 de agosto de este
mismo ao a $15.00 cada accin, cunto gan o perd
en esta transaccin?
2) Consulta la siguiente pgina:
http://www.oanda.com/converter/classic, en la cual encon-
trars algunos ejemplos de cambios en la bolsa.
Relacinalos con el tema de estudio.

Actividades de Aprendizaje
Tema 5 "Importancia del Mercado Accionario en la
Economa
Nacional"

1) Visita pginas acordes al tema y revisa lo referente a
la Importancia de la Bolsa Mexicana de Valores.
2) Analiza crticamente cul ha sido la importancia del
Mercado Accionario en la Economa Nacional.
Actividades de Aprendizaje
Tema 2 Qu es una Casa de Bolsa?
1) Qu te parece si vamos a navegar en Internet? Ve a la
seccin de economa y finanzas y busca una noticia de
peridico o algn artculo de revista. Lee con atencin y
subraya los conceptos que no te hayan quedado muy
claros relacionados con el tema de La Bolsa.
2) En la pgina siguiente:
http://www.nafin.gob.mx/glosario.html tendrs la
posibilidad de consultar aquellos trminos que no te hayan
quedado muy claros.
Te invitamos a que te familiarices con ellos, ya que su
conocimiento te ser muy til para los mdulos
posteriores!
Tema 1 "Qu es un Mercado de Valores?

* Piensa en elementos que consideres son fundamentales
para participar en el Mercado de Valores. Cmo podras
participar?
Actividades de Aprendizaje
MDULO
Aprendizaje
1
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MDULO
TEMA
MARCO JURDICO Y ORGANISMOS
2
1
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Marco Normativo
Participantes que intervienen en el Mercado de Valores
TEMA2
El mercado de valores no es slo un lugar, sino una institucin, la
cual est compuesta por varios elementos, entre los que se
encuentran:
1. El marco normativo, formado por leyes, reglamentos y cdigos.
2. El conjunto de todos los participantes que intervienen en l, ya
sea como autoridades, integrantes y/u rganos de apoyo.
3. Finalmente, tambin es el acto en donde concurren libremente
oferentes y demandantes de recursos monetarios.
Las leyes y normativa que regulan el quehacer burstil en nuestro
pas son las siguientes:
* Ley del mercado de valores. Regula las ofertas pblicas de las
emisoras, las actividades de todos los participantes en el mercado,
la intermediacin que realizan las Casas de Bolsa, el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios (sustentado por la Comisin
Nacional Bancaria y de Valores, CNBV) y a las autoridades
responsables de promover el equilibrado y eficiente desarrollo del
mercado, y de garantizar la igualdad de oportunidades en el mismo.
* Ley de Sociedades de Inversin. Regula el funcionamiento de las
sociedades de inversin y de sus operadores, y el papel de las
autoridades encargadas de vigilar su sano desarrollo y estricto
apego al marco normativo vigente.
* Reglamento General de la BMV. Define las normas operativas de
admisin, suspensin y exclusin de socios de la institucin,
requisitos de listado y mantenimiento de valores, y las reglas
generales de operacin.
* Cdigo de tica Profesional de la Comunidad Burstil Mexicana.
Representado por todos los intermediarios burstiles. Este cdigo
establece la integridad del mercado como principal objetivo. Su
propsito concreto es evitar la manipulacin de precios y el uso de
la informacin privilegiada, protegiendo la libre competencia. Este
marco ha contribuido en gran medida a hacer de la Bolsa Mexicana
de Valores (BMV) una de las bolsas ms reconocidas en el mundo,
en el mbito de la confiabilidad y transparencia.
Existen tres elementos fundamentales que intervienen en el
Mercado de Valores:

a) Entidades emisoras
b) Intermediarios burstiles
c) Inversionistas

A continuacin, hablaremos de estos en una forma ms detallada:
a) Entidades Emisoras
Son los organismos o empresas que, cumpliendo con las
disposiciones establecidas y siendo representadas por una casa de
bolsa, ofrecen al pblico inversionista, en el mbito de la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV), valores tales como acciones, ttulos de
deuda y obligaciones.
En el caso de la emisin de acciones, las empresas que deseen
realizar una oferta pblica debern cumplir con los requisitos de
listado y, posteriormente, con los requisitos de mantenimiento
establecidos por la BMV; adems de las disposiciones de carcter
general, contenidas en las circulares emitidas por la Comisin
Nacional Bancaria y de Valores.

b) Intermediarios burstiles
Son las casas de bolsa autorizadas para actuar en el mercado
burstil. Sus principales actividades son:

- Realizar operaciones de compraventa de valores;
- Brindar asesora a las empresas en la colocacin de valores y a los
inversionistas en la constitucin de sus carteras;
- Recibir fondos por concepto de operaciones con valores, y realizar
transacciones con valores a travs del sistema BMV-SENTRA
Capitales, por medio de sus operadores.
Los operadores de las casas de bolsa deben estar registrados y
autorizados por la CNBV y la BMV. Las comisiones que las casas de
bolsa cobran a sus clientes por el servicio de compra-venta de
acciones estn sujetas a negociacin entre las partes.

c) Inversionistas
Personas fsicas o morales, nacionales o extranjeras, que, a travs
de una casa de bolsa colocan sus recursos a cambio de valores,
para obtener rendimientos. En los mercados burstiles del mundo,
destaca la participacin del grupo de los llamados "inversionistas
institucionales", representado por sociedades de inversin, fondos
de pensiones, y otras entidades con alta capacidad de inversin y
amplio conocimiento del mercado y de sus implicaciones.
NOTA
Otras disposiciones que rigen en el mercado de valores son:

* Ley de agrupaciones financieras,
* Ley de instituciones de crdito,
* Ley de inversin extranjera,
* Ley de ttulos y operaciones de crdito,
* Ley general de sociedades mercantiles,
* Leyes mercantiles y de procedimientos civiles y el
* Cdigo de comercio.
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TEMA3
Organismos reguladores
Organismos Auxiliares
TEMA4
Autoridades
Fomentan y supervisan la operacin ordenada del mercado de
valores y sus participantes conforme a la normatividad vigente. En
Mxico, las instituciones reguladoras son la Secretara de Hacienda
y Crdito Pblico (SHCP), la CNBV, el Banco de Mxico y, desde
luego, la Bolsa Mexicana de Valores.

Secretara de Hacienda y Crdito Pblico
La Secretara de Hacienda y Crdito Publico (SHCP) es la mxima
autoridad en el sector financiero del pas. A esta Secretara le
competen, entre otras facultades, las directrices del sistema
financiero, tanto bancario como burstil. Las facultades que tiene la
SHCP estn plenamente tipificadas en la Ley del Mercado de
Valores.

Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)
Es responsabilidad, entre otras funciones, de la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores (CNBV), la promocin y regulacin del
mercado de valores en Mxico. La CNBV es un organismo
dependiente de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico
(SHCP), sus funciones y facultades se encuentran indicadas en la
Ley del Mercado de Valores, y para cumplir sus objetivos entre las
funciones ms destacadas podemos mencionar:
* Supervisar a las casas de bolsa y a la propia Bolsa Mexicana de
Valores;
* Inspeccionar a los Emisores de Valores;
* Dictar medidas de carcter general a las que debern sujetarse los
participantes del mercado (a travs de Circulares).

El Banco de Mxico
De acuerdo con la Ley del Mercado de Valores y con su propia Ley
Orgnica, al Banco de Mxico, en su carcter de banco central, se
le atribuyen varias facultades con relacin al mercado de valores,
como es, quizs una de las ms importantes en este sentido, la de
ser el agente exclusivo del Gobierno Federal para colocar y redimir,
comprar y vender CETES. Pero no slo estmos hablando de estos
ltimos,tambin emite obligaciones y bonos del Gobierno.
Entre los organismos auxiliares encontramos:

* Academia de Derecho Burstil
El objetivo de la Academia de Derecho Burstil es el estudio, la
divulgacin y la investigacin de todo lo referente al Derecho
Burstil en Mxico.
* Fondo de Contingencia
Es un fideicomiso creado por la Bolsa Mexicana de Valores en
coordinacin con las casas de bolsa, con el propsito de proteger a
los inversionistas contra la contingencia de sufrir un deterioro en su
patrimonio, cuando por una causa fortuita no fueran devueltos los
valores o fondos que hubieren confiado a los agentes de valores
autorizados. Obviamente, este fondo no cubre el deterioro en el
patrimonio de los inversionistas ocasionado por la inversin normal
en instrumentos que no cubrieron las expectativas de rendimiento.
* Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB)
Es la agrupacin de los agentes de valores constituidos como casas
de bolsa. Dicha asociacin, tiene como objetivo constituirse como la
contraparte de la comunicacin entre los miembros de la comunidad
y las autoridades competentes. As tambin, promover el mercado,
alentando el uso de nuevos instrumentos y funciones.
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Actividades de Aprendizaje
Tema 1 "Marco Normativo"
1) Qu te parece si vamos a investigar un poco ms
acerca del Marco Normativo? En la siguiente pgina
podrs encontrar informacin:
http://www.bmv.com.mx/bmv/marco.html
2) Comenta qu tipo de informacin encontraste. Alguno
de tus conocidos que navega en este curso, encontr algo
ms acerca del Marco Jurdico?, enriquezcan opiniones e
intercambien informacin.
3) Para ti, qu tipo de leyes son ms importantes para el
mercado de valores?, comntalo con tus familiares,
amigos o compaeros de trabajo.
Actividades de Aprendizaje
Tema 4 "Organismos Auxiliares"

1) En la siguiente pgina, encontrars informacin
importante. Consltala y trata de identificar aspectos
relevantes de normatividad en la casa de bolsa:
http://www.bmv.com.mx/bmv/marco.html

MDULO
Aprendizaje
2
Actividades de Aprendizaje
Tema 2 "Participantes que intervienen en el Mercado de
Valores"

1) Ya conoces al grupo de participantes en del mercado
de valores, cules crees t que sean los ms
importantes?, o crees que todos lo son? Comntalo
con otras personas que te acompaan en esta aventura
en lnea.
2) Vamos a la pgina http://www.banxico.org.mx !
donde encontraremos informacin acerca de las
polticas monetarias del Banco de Mxico

Actividades de Aprendizaje
Tema 3 Organismos Reguladores

1) Cules crees t que son los organismos reguladores
del mercado de valores ms conocidos?
2) Habas escuchado hablar de la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores?
3) Es importante que te hayas familiarizado ms con estos
organismos; seguramente, algunos ya los habas
escuchado.
Vamos ahora a enterarnos de noticias de otros pases, en
el mbito burstil: http://www.intlgroup.com/newswire.htm
http://www.me.org/accueil_en.php
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MDULO
TEMA
CONOCIMIENTOS RELEVANTES PARA UNA
BUENA EVALUACIN DE LAS INVERSIONES
3
1
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Uso de las razones financieras
La evolucin de la disciplina del anlisis financiero es relativamente
reciente e ntimamente ligada al desarrollo de los mercados
financieros.
Podemos definir al anlisis financiero como el grupo de principios y
procedimientos empleados para transformar la informacin bsica
contable, financiera y econmica en informacin procesada y til
para la toma de decisiones sobre inversiones.
Una de las herramientas ms conocidas para transformar esa
informacin bsica en informacin til es el uso de las razones
financieras.
El anlisis de las razones financieras es el clculo y comparacin
de las razones que se deriva de la informacin presentada en los
estados financieros de una compaa. Pueden usarse el nivel y las
tendencias histricas de estas razones para hacer inferencias
(suposiciones) sobre la condicin financiera de una compaa, sus
funcionamientos y atractivo como una inversin.
Las razones financieras se calculan a partir de uno o ms
segmentos de informacin de los estados financieros de una
compaa. Por ejemplo, el "margen bruto" es la ganancia bruta de
operacin, dividida entre las ventas totales o ingresos de una
compaa, expresados en trminos del porcentaje. Aislada, una
razn financiera es un pedazo intil de informacin. En contexto,
una razn financiera puede darle a un analista financiero un cuadro
excelente de la situacin y las tendencias que una compaa est
desarrollando.

Una razn gana utilidad al compararla con otros datos y
estndares. Tomando nuestro ejemplo, un margen de ganancia
bruto para una compaa de 25% no tiene sentido por s mismo. Si
nosotros sabemos que los competidores de esta compaa tienen
mrgenes de ganancia de 10%, sabemos que es ms rentable
que las dems, lo que es realmente favorable. Si tambin sabemos
que la tendencia histrica es al alza, (por ejemplo, sus ganancias
han estado aumentando firmemente durante los ltimos aos),
sta tambin sera una seal favorable de que la administracin
est llevando a cabo polticas de negocios y estrategias eficaces.
El anlisis de las razones financieras agrupa las razones en
categoras que nos muestran diferentes facetas de las
finanzas y la operacin de una compaa. A continuacin se
da una revisin global de algunas de las categoras de
razones.

1. Razones de apalancamiento: Muestran la magnitud de la
deuda que se usa en la estructura del capital de una
compaa.
2. Razones de liquidez: Presentan un cuadro de la situacin
financiera o de solvencia en el corto plazo, de una compaa.
3. Razones operacionales: Se usan para medir qu tan
eficiente es una compaa en sus operaciones y uso de
activos.
4. Razones de rentabilidad: Utilizan el anlisis del margen
bruto, para mostrar el rendimiento sobre las ventas y el capital
empleado.
5. Razones de solvencia: Proporcionan un panorama general
de las habilidades de una compaa para generar flujos de
efectivo neto y hacer frente a las obligaciones financieras.
Como puedes darte cuenta, es indispensable notar la
importancia del contexto apropiado para el anlisis de las
razones. Al igual que en los programas de computadora, las
razones financieras estn gobernadas por la ley de BEBS
"Basura Entra... Basura Sale".
El mtodo de anlisis a travs de las razones financieras, es un
mtodo bastante verstil. Sin embargo, no puede aplicarse
indiscriminadamente, sobre todo cuando se aplica en situaciones
que involucran comparaciones de empresas de sectores distintos.
As, si el mtodo se aplica para comparar dos empresas del sector
petrolero o dos empresas del sector comunicaciones, podemos
esperar un resultado que nos lleve a un mayor entendimiento de la
situacin de cada una de las dos empresas analizadas. Pero si se
aplica el mtodo para comparar una empresa del sector petrolero
con una de telecomunicaciones, el resultado no siempre conlleva a
un mayor entendimiento.
Un analista de crdito, por ejemplo, interpreta las razones
financieras desde la perspectiva de un prestamista. Ellos prestan
gran atencin a la liquidez y a razones de apalancamiento para
determinar el riesgo financiero de una compaa. Analistas de
inversiones miran ms la operacional y las razones de rentabilidad,
para determinar las ganancias futuras que enriquecern al
accionista.
Aunque el anlisis de las razones financieras est bien desarrollado
y las razones reales son muy conocidas, los analistas financieros
especializados, a menudo desarrollan sus propias medidas para
industrias particulares, e incluso, para las compaas individuales.
Como en todos los asuntos financieros, la belleza est a menudo en
el desarrollo de la herramienta propia.
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TEMA2
Flujo de Efectivo
ndices Burstiles
TEMA3
Valor en libros vs. Valor en mercado
TEMA4
El punto central en la valuacin de acciones, cuando se usa el
llamado mtodo de anlisis fundamental, es la determinacin de los
flujos de efectivo que generar la empresa. Para que te sea ms
sencillo de entender, estos flujos de efectivo son netos; es decir, son
todas las entradas de efectivo que recibe la empresa, menos todas
aquellas salidas de efectivo que tiene, incluyendo tambin, las
inversiones necesarias para mantener la planta productiva. Por lo
que, como ya consideramos todas las salidas, el efectivo sobrante
es susceptible de repartirse entre los accionistas como dividendos,
los cuales son la parte de las utilidades generadas que se repartirn
entre los dueos de la empresa.
Sin embargo, este sera el caso si la empresa se hubiera creado
exclusivamente para llevar a cabo un solo proyecto. En realidad, las
empresas andan en busca de nuevos proyectos que generen
riqueza, para los cuales requieren de recursos; lo normal es que
aprovechen los recursos que han generado los proyectos anteriores
y retengan utilidades para usarlas en apoyar esos nuevos
proyectos.
Resumiendo, el punto importante de esta seccin, lo que se usar
como flujo de efectivo neto para valuar una accin es el
denominado "dividendo mximo potencial", el cual otorga una
empresa a sus accionistas, por los proyectos que actualmente tiene
en marcha.
La finalidad principal del clculo o construccin de ndices de
precios accionarios o ndices burstiles, es tener una medida
resumen de un conjunto de acciones representativas, la cual debe
estar lo ms adecuada posible al comportamiento del mercado
burstil.
El empleo de los ndices burstiles es muy til para analizar los
cambios y tendencias, especialmente en perodos medios y largos.
La finalidad del clculo o construccin de ndices de precios
accionarios es obtener el valor representativo de un conjunto de
acciones, en un momento especfico del tiempo.
Un ndice mide el valor de una variable en el tiempo, teniendo como
base una fecha determinada. Existe una gran cantidad de tipos de
ndices: de natalidad, de escolaridad, de contaminacin,
econmicos, entre otros.
Podemos clasificar a los ndices burstiles de la siguiente manera:

Un ndice de precios de acciones representa el valor de un conjunto
de ttulos accionarios en el tiempo. Los cambios en los precios de
los valores cotizados en la Bolsa Mexicana de Valores, responden a
la libre interaccin entre la oferta y la demanda. La tendencia
general de las variaciones en precios de las acciones, generada por
las operaciones de compraventa durante la sesin de remates, se
refleja, en tiempo real, mediante el clculo de ndices accionarios.
Un ndice accionario se construye con series accionarias
seleccionadas con base en algunos elementos tales como son su
representatividad, el giro de los emisores (sector econmico al que
pertenecen), bursatilidad (facilidad con que se puede comprar o
vender una accin) y valor de mercado o capitalizacin (ltimo precio
de la accin por el nmero de acciones en circulacin).
El nmero y tipo de series accionarias consideradas para el clculo
de cada uno de los ndices, vara en funcin del ndice del que se
trate.
Todos los ndices se recalculan (generando un nuevo valor), cada
vez que se realiza una transaccin de compraventa de acciones que
incide en el precio de alguna de las series accionarias que componen
su muestra. Una transaccin de compraventa siempre incide en el
precio.
Es importante mencionar que cada uno de los 13 ndices que genera
la BMV puede servir como valor de referencia para la emisin de
productos derivados (opciones y futuros) que se cotizan en los
mercados especializados.
Fundamentos de inversin accionaria.

El inversionista interesado en activos accionarios debe, primero,
tener un concepto firme de lo que es "tenencia accionaria". La
podemos definir como la participacin de la inversin en una
propiedad determinada. La propiedad puede incluir cosas tales como
el arte, los caballos de raza, chips de computadora, automviles o
casi cualquier cosa para la cual la propiedad legal pueda
demostrarse.

Hay tres tipos bsicos de acciones: acciones comunes, acciones
preferentes y warrants.
La accin es vista por el mercado como una propiedad "proporcional"
al flujo de ingresos de una corporacin, una vez que todas las
obligaciones y deudas han sido satisfechas. El precio de la accin es
el valor relativo dado por las ganancias potenciales corporativas
basadas en varios factores. stos incluyen las condiciones
econmicas generales, tanto en la industria como en la economa
global, proyeccin de las ganancias, el crecimiento corporativo
proyectado, la fase de desarrollo corporativo, y el anlisis de las
razones financieras. El anlisis global de las ganancias potenciales
futuras de una empresa debe hacerse a travs del anlisis
fundamental.
Generalmente, la accin es representada por una "porcin" del valor
actual de mercado de la empresa. Adicionalmente, es el potencial en
ingresos por dividendos.
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TEMA5
Rentabilidad de las Empresas
ndices Burstiles
En el mundo de las inversiones la rentabilidad es factor clave, es el
centro de inters de las finanzas, y la generacin de la riqueza es la
esencia y objetivo de la misma. Esto ltimo se puede resumir en la
sentencia "cunto met y cunto saqu?" de esta inversin.
Por qu crees que es importante obtener la rentabilidad de las
empresas? Dentro de las grandes ventajas que presenta el poder
calcular la rentabilidad de las empresas, est la de reducir a un
mismo comn denominador, empresas de muy diversa magnitud,
giro, estructura financiera, etc. Esto es, no importa a qu se dedique
la empresa, todas ofrecen dos elementos bsicos para medir su
eficiencia:

1. Flujos de efectivo netos.

2. Inversin necesaria para obtener esos flujos.

El objetivo ltimo de establecer cualquier empresa es generar
riqueza para las personas que invirtieron en ella, tanto al detectar una
necesidad social, como al satisfacerla, la empresa tiene una
oportunidad de generar utilidades.
Los accionistas de la empresa saben de antemano que este proceso
puede tomar tiempo, pero pasado un tiempo razonable esperan que
la inversin que hicieron empiece a rendir frutos. Y la forma que
tienen las empresas de entregar esos frutos es a travs de los
dividendos, los cuales son la parte de las utilidades generadas que
se acord repartir entre los dueos de la empresa.
Cuando un inversionista decide comprometer sus recursos
monetarios con una empresa, es porque el rendimiento que le exigir
est acorde al riesgo y a un determinado tiempo. Pero debemos ser
conscientes que las aportaciones del inversionista pueden ser tanto
directas (cuando el inversionista le hace llegar recursos a la empresa
en una colocacin primaria) como indirectas (cuando se decide
retener una proporcin de las utilidades totales generadas). En
ambos casos, el inversionista debe exigir el mismo rendimiento.
Ese rendimiento es una tasa de ganancia que es mayor a la que el
inversionista puede generar de manera personal por fuera de la
empresa. Y es lgico pensar as, desde el momento que yo como
inversionista, le confo recursos a la empresa, lo hago por la sencilla
razn de que la empresa con sus nuevos proyectos va a generar
riqueza a una tasa mayor a lo que yo podra obtener de forma
individual. Ya que si yo pudiera generar una tasa de riqueza superior
a lo que la empresa logra, no estara dispuesto a comprometer mis
recursos en esa compaa.
NOTA
Quizs la tarea ms importante en la determinacin de la
riqueza generada por la empresa, es el clculo de los flujos
futuros de efectivo netos. Para la proyeccin del flujo de
efectivo debemos hacer las siguientes consideraciones:

- El concepto relevante para el clculo del flujo, son las
entradas y salidas de efectivo y no los conceptos contables de
ingresos y gastos.
- Los flujos de efectivo deben ser plenamente identificados y
asociados a las actividades propias de la operacin de la
empresa.
- Las salidas de efectivo no deben incluir los costos de
intereses sobre la deuda utilizada para financiar la empresa,
ya que estos costos estarn incorporados en la tasa de
descuento utilizada para obtener la riqueza generada por la
empresa (el valor actual neto).
El valor de un negocio se determina por su capacidad para
generar dinero. Debemos buscar empresas que generan ms
dinero del que necesitan en contraposicin a las empresas
que consumen dinero. Pero a la hora de determinar el valor
de un negocio, es importante entender que no todos los
beneficios han sido creados igual. Las empresas con unos
altos activos fijos exigirn una parte mayor de los beneficios
retenidos para seguir siendo viables, comparadas con las
empresas que tienen activos fijos menores. Es por ello que los
beneficios contables han de ser ajustados, para reflejar la
capacidad de generar efectivo para el accionista.
Dividendos
TEMA6
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ndices Burstiles
MDULO
Aprendizaje
3
Actividades de Aprendizaje
Qu te parece si en el siguiente cuadro, revisamos el
valor en mercado vs el valor en libros para las emisoras
que integran el ndice de precios y cotizaciones al 21 de
abril de 1999?
Investiga qu valor tena el da 22 de abril de 1999 alguna
de las principales acciones. En esa fecha:
a) Cul era su valor en "libro"?
b) Cul su valor en "mercado"?
c) Es mayor o menor el valor en "libros"?


VM : VALOR DE MERCADO (PRECIO DE CIERRE DEL 21 DE
ABRIL DE 1999).
VL : VALOR EN LIBRO POR ACCION CON DATOS DEL ULTIMO
BALANCE CONOCIDO.
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ndices Burstiles
VM : VALOR DE MERCADO (PRECIO DE CIERRE DEL 21 DE
ABRIL DE 1999).
VL : VALOR EN LIBRO POR ACCION CON DATOS DEL ULTIMO
BALANCE CONOCIDO.
MDULO
TEMA
CARACTERSTICAS DE
LAS ACCIONES 4
1
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Instrumentos
Si bien, en este curso "on-line" ("en lnea") nos concentramos en el
manejo y operacin de las acciones en el mercado de valores, las
acciones no son los nicos instrumentos que se negocian en la
Bolsa Mexicana de Valores. Podemos clasificar a los instrumentos
que se operan en el mercado burstil en las siguientes categoras:
1) Instrumentos de deuda a corto plazo
2) Instrumentos de deuda a largo plazo
3) Las acciones

1) Instrumentos de deuda a corto plazo
a) Los Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES) son
ttulos de crdito al portador en los que se consigna la obligacin
de su emisor, el Gobierno Federal, de pagar una suma fija de
dinero en una fecha predeterminada.
b) Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la
letra de cambio (o aceptacin) que emite un banco, en respaldo al
prstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse,
coloca la aceptacin en el mercado de deuda, gracias a lo cual no
se respalda en los depsitos del pblico.
c) Papel comercial: Es un pagar negociable emitido por
empresas que participan en el mercado de valores.


2) Instrumentos de deuda de largo plazo

a) Udibonos: Este instrumento est indizado (ligado) al ndice
Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para proteger al
inversionista de las alzas inflacionarias, y est avalado por el
Gobierno Federal.
b) Bonos de desarrollo: Conocidos como Bondes, son emitidos por
el Gobierno Federal.
c) Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas
privadas que participan en el mercado de valores.
d) Certificados de participacin inmobiliaria: Ttulos colocados en el
mercado burstil por instituciones crediticias, con cargo a un
fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles.

3) Las acciones:
Son ttulos que representan parte del capital social de una
empresa. stos son colocados entre el gran pblico inversionista a
travs de la BMV para obtener financiamiento. La tenencia de las
acciones otorga a sus compradores los derechos de un socio.
El rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas:
-Dividendos: que genera la empresa (las acciones permiten al
inversionista crecer en sociedad con la empresa y, por lo tanto,
participar de sus utilidades).
-Ganancias de capital: que es el diferencial -en su caso- entre el
precio al que se compr y el precio al que se vendi la accin.
El plazo en este valor no existe, pues la decisin de venderlo o
Y SU VALUACIN
retenerlo reside exclusivamente en el tenedor. El precio est en
funcin del desempeo de la empresa emisora y de las
expectativas que haya sobre su desarrollo. Asimismo, en su precio
tambin influyen elementos externos que afectan al mercado en
general.
El inversionista debe evaluar cuidadosamente si puede asumir el
riesgo implcito de invertir en acciones; si prefiere frmulas ms
conservadoras; o bien, una combinacin de ambas. De cualquier
forma, en el mercado accionario siempre se debe invertir con miras
a obtener ganancias en el largo plazo, ya que -junto con una buena
diversificacin- es el mejor camino para diluir las bajas coyunturales
del mercado o de la propia accin.
La asesora profesional en el mercado de capitales es
indispensable, ya que los expertos tienen los elementos de anlisis
para evaluar los factores que podran afectar el precio de una
accin, tanto del entorno econmico nacional e internacional
(anlisis tcnico) como de la propia empresa (anlisis fundamental:
Situacin financiera, administracin, valoracin del sector donde se
desarrolla, etctera).
El arbitraje es una forma en la que se manifiesta la eficiencia de los
mercados. Habas escuchado la palabra "arbitraje" antes?

Arbitraje significa encontrar dos cosas que en esencia son lo mismo
y que es posible comprar en un lugar ms barato y vender (o vender
en corto) en otro lugar ms caro.
Supongamos que podemos cotejar el precio del jitomate en los
mercados de Sonora y de Jamaica, y encontramos la siguiente
situacin:

Si observamos esta situacin de manera simultnea en un
momento dado, es claro que estamos frente a una oportunidad
inigualable de negocio. Te invitamos a reflexionar y a responder
unas sencillas preguntas acerca de esta situacin, dando click en
Actividades de Aprendizaje. Mdulo IV. Arbitraje.
Obviamente deberemos comprar el jitomate en el mercado de
Sonora para venderlo simultneamente en el mercado de Jamaica.
Sabemos que el aumento de compras en el mercado de Sonora
presionar hacia arriba el precio en dicho mercado. Mientras que en
el mercado de Jamaica, el mayor volumen de jitomate ejercer una
presin a la baja en el precio si queremos captar clientes y colocar
nuestros jitomates.
Nosotros slo podemos controlar la cantidad de jitomates
comprados en el mercado de Sonora y vendidos en el mercado de
Jamaica. El precio que efectivamente logremos por un lado en el
mercado de Sonora como compradores, y en el mercado de
Jamaica como vendedores, estar en funcin de las fuerzas de
demanda (lo que los compradores desean adquirir) y oferta (los que
los vendedores ofrecen en venta) de cada mercado.
Arbitraje
TEMA2
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El arbitraje es una forma en la que se manifiesta la
eficiencia de los mercados. Habas escuchado la palabra
"arbitraje" antes?

Arbitraje significa encontrar dos cosas que en esencia son
lo mismo y que es posible comprar en un lugar ms barato
y vender (o vender en corto) en otro lugar ms caro.
Supongamos que podemos cotejar el precio del jitomate en
los mercados de Sonora y de Jamaica, y encontramos la
siguiente situacin:

Si observamos esta situacin de manera simultnea en un
momento dado, es claro que estamos frente a una
oportunidad inigualable de negocio. Te invitamos a
reflexionar y a responder unas sencillas preguntas acerca
de esta situacin, dando click en Actividades de
Aprendizaje. Mdulo IV. Arbitraje.
Obviamente deberemos comprar el jitomate en el mercado
de Sonora para venderlo simultneamente en el mercado
de Jamaica. Sabemos que el aumento de compras en el
mercado de Sonora presionar hacia arriba el precio en
dicho mercado. Mientras que en el mercado de Jamaica, el
mayor volumen de jitomate ejercer una presin a la baja
en el precio si queremos captar clientes y colocar nuestros
jitomates.
Nosotros slo podemos controlar la cantidad de jitomates
comprados en el mercado de Sonora y vendidos en el
mercado de Jamaica. El precio que efectivamente logremos
por un lado en el mercado de Sonora como compradores, y
en el mercado de Jamaica como vendedores, estar en
funcin de las fuerzas de demanda (lo que los compradores
desean adquirir) y oferta (los que los vendedores ofrecen en
venta) de cada mercado.
El objetivo de este ejercicio es determinar cuntos kgs. de
jitomate debemos comprar en el mercado de Sonora para
inmediatamente venderlos en el mercado de Jamaica. Por
otro lado, ese proceso de arbitraje se agotar en el
momento en el que se igualen los precios en ambos
mercados; cul es ese precio?, con qu cantidad de kgs.
se alcanza?
Ahora suponga que no se trata de jitomates, ni de los
mercados de Sonora y Jamaica, sino ms bien de las
acciones de Telmex y los mercados del NYSE (New York
Stock Exchange) y la BMV (Bolsa Mexicana de Valores). En
esencia el juego sigue igual. Sin embargo, cuando
estbamos con los jitomates, era factible que aqul que
detectara la diferencia de precios entre los mercados
pudiera llevar a la prctica la maximizacin de su utilidad.
De cunto fue?
Ahora bien, regresando a nuestro ejemplo referente a las
acciones de Telmex, lo ms seguro sera que el arbitraje se
llevara a cabo hasta que se eliminara totalmente la
diferencia de precios entre los mercados NYSE y la BMV.
Lotes y Pujas
TEMA3
Se denomina lote a la cantidad mnima de ttulos que
convencionalmente se intercambian en una transaccin.
Para el mercado accionario, un lote se integra de mil ttulos.
un lote = 1000 ttulos
Se denomina puja al importe mnimo en que puede variar el
precio unitario de cada ttulo, y se expresa como una
fraccin del precio de mercado o valor nominal de dicho
ttulo. Para que sea vlida una postura que pretenda
cambiar el precio vigente de cualquier ttulo, lo debe hacer
cuando menos por el monto de una puja.
Puja = importe mnimo en que puede variar
el precio unitario de cada ttulo
Lotes y pujas cumplen con el propsito de evitar la excesiva
fragmentacin, del mercado y permitir el manejo de
volmenes estandarizados de ttulos.
Por su parte, se denomina pico a la cantidad de ttulos
menor a la establecida para un lote. Las transacciones con
picos deben efectuarse al ltimo precio y estn sujetas a
reglas particulares de operacin.
Pico= 999 ttulos o menos
Ventas en cero
TEMA4
Se denomina as a una modalidad de operacin que
consiste en la venta de ttulos que no se tienen, mediante el
recurso llamado "de posicin corta". El vendedor debe
obtener en prstamo los ttulos que negoci, de parte de un
prestamista autorizado y bajo compromiso de devolver
ttulos equivalentes, en igual cantidad, en la fecha
preestablecida y con un premio como retribucin por el
prstamo.
Las ventas en corto contribuyen a estabilizar los precios,
porque implican una operacin inversa a la tendencia del
mercado. Si la tendencia de los precios es a la baja, aquellos
que vendieron en corto a un precio mayor, podrn generar
una utilidad al recomprar los ttulos. Esto incrementar la
demanda de los mismos; si la tendencia de los precios es a
la alza, la venta en corto producir el efecto contrario.
Las ventas en corto ofrecen la posibilidad de:
1. Aprovechar las tendencias descendentes en el precio de
valores.
2. Contribuir a la emisin de productos derivados.
No se pueden negociar picos al realizar ventas en corto, y el
precio al que se cierra la operacin ser siempre una puja
arriba o igual a la ltima transaccin realizada, segn lo
establecen las reglas referidas a este tipo de operacin.
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Horarios de Operacin
TEMA5
"Horarios de Operacin"

Las operaciones con valores se realizan durante la sesin
de remates, cuyo horario lo establece y da a conocer la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Si por alguna
circunstancia se acuerda cambiar el horario, la BMV lo debe
anunciar cuando menos con cinco das hbiles de
anticipacin.
Una sesin de remates se lleva a cabo de 8:30 a 15:00 de
lunes a viernes, para el mercado de capitales y de 8:00 a
14:30 para el de ttulos de deuda.
Modelos de Valoracin o Valuacin
TEMA6
Valoracin o valuacin de acciones.
Por qu necesitamos valuar o valorar las acciones?
Es la forma en que se "checan" los precios en el medio
burstil. Es mediante la valuacin de acciones que
podemos determinar, de forma aproximada, cul es el valor
intrnseco de una empresa y as poder concluir si el precio
que observamos en el mercado es justo o no. A
continuacin mencionamos algunos problemas con los que
se enfrenta el inversionista al intentar valuar acciones, como
tambin algunos de los mtodos ms conocidos para
obtener una valuacin aceptable a partir de la informacin
disponible.
La valoracin o valuacin de acciones involucra cuatro
problemas bsicos:
1) Las caractersticas de la accin como un activo
financiero.
2) Las perspectivas financieras y de negocios del emisor de
la accin.
3) La valoracin relativa de la accin particular contra otras
acciones.
4) La valoracin de activos financieros en general y el
mercado accionario en particular.
Los denominados "Recogedores Accionarios", se
concentran en las caractersticas de la accin particular
como un activo financiero y en las perspectivas financieras
y de negocios del emisor particular.
Ellos piensan que deben valorar la accin y analizar las
perspectivas para el emisor, independientemente del
mercado y de los cambios econmicos. Con su enfoque en
activos individuales, son "compradores de compaas",
mismas que prosperarn por un periodo ms largo de tiempo
y recompensarn a los inversionistas por sus xitos. Los
inversionistas de valores individuales intentan comprar "las
compaas buenas a precios baratos" cuando estas
compaas estn fuera del favor de otros inversionistas
menos disciplinados.
Los "Inversionistas de Crecimiento" se esfuerzan por
encontrar compaas con estrategias de negocios y
productos que les permitirn lograr altos niveles de
crecimiento.
Tanto los inversionistas de valores individuales como de
crecimiento intentan ignorar la trayectoria futura del mercado
o la economa. Ellos estn seguros que las perspectivas
para los activos individuales que estn comprando quedarn
muy por encima de esos. Si ellos no pueden encontrar
acciones individuales que son atractivas, prefieren dejar el
dinero en efectivo. Esto refleja su habilidad para encontrar
inversiones atractivas.
Por su parte, los "Inversionistas Sectoriales" se centran en la
valoracin relativa de una accin, comparada a otras
acciones y en las perspectivas globales para el mercado
accionario en general. Ellos evalan la valoracin relativa de
acciones individuales y se mueven entre los grupos de
acciones e industrias. Ellos tambin evalan la valoracin
global del mercado, al usar datos agregando ganancias (es
decir, determinan si el ndice general del mercado, en el caso
de Mxico el IPyC, est a un nivel adecuado), precio y otras
partidas contables histricas y las comparan con los
estndares histricos.
Otra forma de medir en la valoracin, es una comparacin
con respecto a otros activos financieros, como bonos y
activos del mercado de dinero. Se da mucho nfasis a los
niveles relativos de los bonos, a los rendimientos del
mercado de dinero y a los rendimientos en dividendos de
mercado.
La fase del ciclo econmico tambin es importante, ya que
los grupos de industrias tienen diferentes desempeos
respecto al ciclo econmico y de mercado. Si sus medidas
de valoracin sugieren que el mercado est caro, los
inversionistas sectoriales venden acciones para defender
sus portafolios de un retroceso potencial del mercado.
El "Administrador de Inversiones" medio combina la
estrategia de seleccin individual de acciones con la
estrategia de inversin sectorial, manteniendo su portafolio
razonablemente similar a su ndice de referencia
(benchmark) que bien puede ser aqu en Mxico el IPyC y al
desempeo de otros administradores. Este tipo de
administrador har "apuestas" a las industrias y a los activos
en su portafolio, pasando de las acciones defensivas y
efectivo en mercados sobrevalorados hacia acciones e
industrias que son relativamente atractivas.
Te invitamos a realizar una actividad de aprendizaje, a partir
de un ejemplo muy sencillo. Ve a la Actividad de Aprendizaje
del Mdulo IV, llamada Valoracin de Acciones.
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Anlisis Fundamental
TEMA7
La valoracin fundamental de activos accionarios confa en
el anlisis financiero de datos histricos y en la valoracin de
las perspectivas de negocio del emisor. Los datos histricos
demuestran la senda seguida por la compaa. La
valoracin de las perspectivas de negocio de un emisor,
involucra un estudio de las condiciones y el ambiente bajo
los que una compaa opera.
El anlisis financiero de la compaa examina las tendencias
de su rentabilidad, la eficacia del empleo del capital y la
capacidad financiera, as como otros factores que el analista
considere importantes. stos son evaluados calculando las
razones financieras aplicables y los patrones en las ventas y
en el crecimiento de las ganancias. Las razones importantes
incluiran: margen bruto y neto, del precio neto, ventas y
rotacin de inventarios, apalancamiento financiero y
operativo, cobertura de intereses, las razones corrientes y
de prueba del cido. Las medidas de valoracin pueden
incluir tambin la razn p/u (precio/utilidad), valor en libros
por accin, el rendimiento sobre los activos (ROA),
rendimiento sobre dividendo y el rendimiento sobre la
inversin (ROE).

Una valoracin bsica de las perspectivas de negocio de
una compaa incluye una revisin de toda la informacin
pblica disponible de ella as como informes de
investigacin de terceros.

Una revisin ms "a fondo" incluira entrevistas con los altos
directivos de la compaa, tanto telefnica como
personalmente, incluso discusiones de las perspectivas de
la compaa con sus proveedores, reguladores (donde sea
aplicable) e incluso con el personal de las empresas
competidoras.
Sin embargo, el anlisis fundamental no se agota en los
estudios internos de la compaa, sino que los alcances de
este tipo de anlisis incluyen todo el estudio del entorno que
rodea a la compaa. As, el anlisis fundamental debe
incluir estudios del estado del arte en la industria en que se
ubica la empresa, estudios de los impactos que podra sufrir
ante cambios del ambiente poltico y laboral, estudios sobre
los impactos ambientales que puede generar la empresa,
as como las reacciones que la sociedad puede adoptar por
dichos impactos, etc.

Aplicacin del Anlisis fundamental en la determinacin del
precio de la accin.

Con el anlisis similar al de activos de renta fija, pueden
comenzarse a entender y analizarse las acciones comunes
a partir del flujo del dinero en efectivo esperado a futuro, o
bien, beneficios para el accionista. Cuando se leen artculos
financieros, a menudo encuentra uno el trmino "valor
intrnseco". Este concepto es lo que se considera la piedra
angular del anlisis fundamental.
Cmo determina un inversionista si una accin est
subvaluada, sobrevalorada, o es comercializada a un valor
de mercado justo? Con el anlisis fundamental, esto puede
ser determinado aplicando el concepto de valor intrnseco.
Para un fundamentalista, el precio de mercado de una
accin tiende a moverse hacia su valor intrnseco. Si el valor
intrnseco de una accin est por arriba del precio del
mercado actual, el inversionista deseara comprar la accin.
Sin embargo, si el inversionista encontrara a travs del
anlisis, que el valor intrnseco de una accin estuviera por
debajo del precio del mercado para la accin, el inversionista
vendera la accin de su portafolio o tomara una posicin
corta en dicha accin.
Hay varios pasos asociados con el anlisis fundamental. El
inversionista debe hacer un examen global de la salud, tanto
actual como futura, de la economa en su conjunto. Intentar
determinar el nivel y la direccin de las tasas de inters en el
corto y largo plazo. Esto puede hacerse mediante un
pronstico de la tasa de inters. Tambin es necesaria la
comprensin del sector industrial involucrado, incluyendo la
madurez del mismo y cualquier efecto cclico que la
economa global tenga sobre dicho sector.
Una vez que estos pasos se han emprendido, entonces la
empresa individual debe analizarse. Este anlisis debe
incluir los factores que dan una ventaja competitiva a la
empresa en su sector (produccin a bajo costo, superioridad
tecnolgica, canales de distribucin, etc.). Tambin, hay que
emprender una mirada con detenimiento a la empresa.
Factores tales como la experiencia y competencias de la
direccin, la historia de su desempeo, la exactitud de prever
ingresos y costos, el potencial de crecimiento, etc., deben
ser examinados.


NOTA
P = el valor intrnseco
D t = dividendo esperado
ke = el factor del descuento apropiado para la inversin
g = la tasa de crecimiento constante de los dividendos

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El modelo de crecimiento constante de los dividendos es til
para las industrias maduras, donde es probable que el
crecimiento del dividendo sea estable. Con este modelo se
pueden analizar rpidamente las acciones de las principales
empresas de la economa (blue chip). Este modelo tiene sus
limitaciones cuando se considera su uso en empresas que
estn en fase de crecimiento y pasarn en algn momento a
una fase madura en el futuro. En tales situaciones, lo ms
recomendable es utilizar un modelo de dos fases de
crecimiento. Este modelo permite ajustarse a las
suposiciones de tiempo y magnitud del crecimiento de la
empresa.

NOTA
Para el modelo de crecimiento en fase:

P= D0(1+g1)t / (1+ke)t + Dn(1+g2)t-n/(1+ke)t
donde:
P = el valor intrnseco
D0 = dividendo esperado del periodo inicial
Dn = dividendo esperado durante el periodo maduro
ke = el factor del descuento apropiado para la inversin
g1 = tasa de crecimiento del dividendo para el periodo
inicial
g2 = tasa de crecimiento del dividendo para el periodo
maduro

El modelo de dos fases permite una mayor flexibilidad en la
comprobacin de escenarios, para el inversionista que
examina una empresa en su infancia o en una nueva
industria.
Todos los pasos enumerados dan una apreciacin global
cualitativa de la posicin de la empresa dentro de su sector
y de la economa. Esto es necesario a fin de entender si se
debe emprender un anlisis cuantitativo. No podemos
evadirnos de algunos clculos, por lo que deben entrar en
juego algunos nmeros. Para ello hay dos modelos
relativamente simples, que pueden ser tiles para los
inversionistas dispuestos a tener un mejor entendimiento de
la firma que se est investigando, para decidir si invertir o
no en ella.
NOTA
Los dos mtodos ms usados por la mayora para
determinar el valor intrnseco de una empresa, son:
* El modelo de dividendos descontados.
* El modelo de la razn p/u (o price/earnings en
ingls).
Si se emplean apropiadamente, ambos mtodos deben
producir valores intrnsecos similares.

Cuando se usa el modelo de descuentos de dividendos, el
tipo de industria involucrada, as como la poltica del
dividendo de la industria, son importantes al seleccionar qu
modelos de descuento de dividendo se emplearn. Como se
mencion antes, el valor intrnseco de una accin es el valor
presente de todos los flujos futuros de efectivo que pueden
hacerse llegar al accionista como dividendos,
descontndolos a una tasa de descuento apropiada al riesgo
del tipo de empresa. Para aquellos familiarizados con el
clculo del rendimiento de renta fija, los conceptos son
similares.

Para los dividendos constantes:

P=Dt/ke

donde:
P = el valor intrnseco
D t = dividendo esperado
ke = el factor de descuento apropiado para la inversin

Este mtodo es til para analizar el precio de las acciones
preferentes donde el dividendo es fijo. Sin embargo, el
modelo del dividendo constante est limitado para las
industrias en crecimiento ya que no permite el crecimiento
futuro en los pagos del dividendo.
Como resultado, para examinar una empresa, es ms til el
modelo de dividendo de crecimiento constante.
Para crecimiento del dividendo constante:

P=Dt/(ke-g)
Anlisis Tcnico
TEMA8
Sabas que las imgenes del oso y el toro, son muy
utilizadas en el medio burstil?
Porque cuando los mercados de valores estn al alza, se
conocen como mercados toro, mientras que cuando estn a
la baja, se conocen como mercados oso.
El anlisis tcnico es un examen basado en movimientos del
precio y del volumen de las acciones individuales, de los
sectores o del mercado en conjunto. Graficando la
informacin histrica, el analista tcnico busca pistas acerca
de en qu direccin se mover el mercado, el sector o la
accin en el futuro.
Los patrones distintivos surgen en las grficas, que se usan
para la toma de decisiones en cuanto a la direccin que
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Actividades de Aprendizaje

A continuacin, te daremos un ejemplo sobre un caso ms
simple. Pensemos que el pago de dividendos es una
cantidad fija para cada uno de los aos del resto de la vida
de la empresa. Adems, supongamos que se trata de una
accin libre de riesgo, por lo que la tasa de descuento es
la tasa de mercado, digamos Cetes. La frmula queda: .
D
Po = ----------
r

Donde:
Po es el precio que se pagara por la accin,
D el dividendo que se paga de manera permanente,
r es la tasa de inters del mercado.
De esta manera, el precio que cualquier persona estara dispuesta
a pagar hoy por una accin que pagara digamos $22 cada ao por
el resto del tiempo, siendo la tasa de mercado del 20%, sera de
$110.
MDULO
Aprendizaje
4

$22
Po = ---------- = $110
0.2
Pregunta:
Pero qu sucede si el dividendo a pagar por la empresa a sus
accionistas no se mantiene fijo en los $22 por ao que se pagaba
de manera permanente, sino que ahora ese dividendo va
creciendo de acuerdo a las expectativas de la propia empresa?
Cunto estara dispuesto a pagar hoy por una accin que el
dividendo que le fuera a pagar creciera a una tasa constante cada
ao del 8%?.
Qu opinas?, ya realizaste tus clculos?. Si ya tienes alguna
respuesta, dale click a: formula
Actividades de Aprendizaje
Actividades de Aprendizaje

Mdulo IV "Cmo tomar parte activa en el mercado"


1) Corre el programa "ARBITRAJE" (download 1.3 MB)
2) Reflexiona y contesta las siguientes preguntas:

a) Dnde compraras y dnde venderas el jitomate?
b) Por qu?
c) Cmo podemos aprovechar esta gran oportunidad de
negocio haciendo arbitraje"
IMPORTANTE
Importante: descompactar el zip y
desempacarlo en alguna carpeta para
despus correr el archivo setup.exe, el
cual instala el programa "Arbitraje".
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MDULO
TEMA
ESTRATEGIAS
PARA INTEGRAR
UN PORTAFOLIO MODELO
5
1
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Cmo tomar parte activa en el mercado
Ejemplo de una operacin tpica en bolsa
TEMA2
Sociedades de Inversin
TEMA3
Un elemento indispensable debes saber, es que los buenos
gerentes de inversiones, tienen muy claramente definida la manera
de construir y manejar sus portafolios. Podemos clasificar los estilos
existentes, en los siguientes tipos, de acuerdo a la forma en que
integran dichos portafolios:
* Recogedores accionarios: Se concentran casi exclusivamente en
una seleccin de acciones en forma individual. Para la eleccin,
usan normalmente un anlisis financiero clsico.
* Analistas sectoriales: Ellos evalan econmica y financieramente
el mercado; y los pases, industrias y sectores seleccionan aquellas
acciones que se muestran ms atractivas en la evaluacin de los
analistas.
* Gerentes cuantitativos: Acostumbran usar programas
computacionales con tcnicas matemticas, para seleccionar las
acciones segn sus parmetros o caractersticas preferidas.
* Analistas tcnicos: Observan los patrones histricos de los
movimientos del precio de las acciones y, exclusivamente con esta
base, seleccionan las acciones que integrarn el portafolio.
Como podemos observar, estos estilos para la administracin de
las inversiones, se basan en la seleccin y el anlisis.
A continuacin, hablaremos de un ejemplo de operacin en bolsa.
En este tema tocaremos los siguientes puntos:
a) Sociedades de inversin
b) Sociedades calificadoras de valores
c) Sociedades de operatividad diaria

Las sociedades de inversin ofrecen a los inversionistas pequeos
y medianos, la oportunidad de invertir en una cartera diversificada
de instrumentos de los distintos mercados financieros,
administrada por especialistas. Esto es posible gracias a que el
inversionista, al invertir, adquiere acciones representativas de una
parte proporcional de los activos que lo componen.
El inversionista compra acciones de estas sociedades cuyo
rendimiento est determinado por la diferencia entre el precio de
compra y el de venta de sus acciones. Los recursos aportados por
los inversionistas son aplicados por los llamados "fondos a la
compra", los cuales se encargan de proteger dichos recursos.
Cada fondo posee caractersticas propias, tales como la liquidez, el
plazo, el riesgo y por ltimo, el rendimiento. Estas caractersticas
operan en funcin de los porcentajes y mezclas de instrumentos en
los que est invertido su capital.

Recuerdas lo que hemos visto en los lugares que, durante
nuestro recorrido hemos visitado, con relacin a la bolsa? Nos
imaginamos que ests recordando!... . Recordemos juntos!
Podemos decirte que en la Bolsa Mexicana de Valores, los
inversionistas compran y venden acciones e instrumentos de
deuda a travs de agentes, llamados casas de bolsa.
El pblico inversionista canaliza sus rdenes de compra o venta de
acciones a travs de un promotor de una casa de bolsa. Estos
promotores son especialistas registrados que han recibido
capacitacin y han sido autorizados por la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores (CNBV). Las rdenes de compra o venta son
entonces transmitidas de la oficina de la casa de bolsa, al mercado
burstil a travs del sofisticado Sistema Electrnico de
Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin (BMV-SENTRA
Capitales).
Este sistema est administrado por la Bolsa Mexicana de Valores
para efectuar negociaciones y operaciones de valores. De esta
forma, podemos decir que permite negociar valores en tiempo real
por medio de computadoras conectadas a una red. Las
operaciones se ingresan a travs de formatos y podemos conocer
los valores que se desean comprar o vender por medio de unas
pantallas.
Una vez que se han adquirido acciones o ttulos de deuda, se
puede monitorear su desempeo en los peridicos especializados,
o a travs de los sistemas de informacin impresos y electrnicos
de la propia Bolsa Mexicana de Valores y en Bolsatel.

"Una operacin burstil"
Cualquier persona fsica o moral de nacionalidad mexicana o
extranjera puede invertir en los valores (de capitales o deuda)
listados en la Bolsa.
El proceso comienza cuando un inversionista est interesado en
comprar o vender algn valor listado en la Bolsa. En primera
instancia, dicho inversionista deber suscribir un contrato de
intermediacin con alguna de las casas de bolsa mexicanas.
Vamos a la pgina http://www.bmv.com.mx/bmv/participar.html
donde podrs encontrar un ejemplo concreto de los pasos para
invertir en la bolsa.

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Modelos de valuacin de portafolios
TEMA4
Tipos bsicos de sociedades de inversin
* Deuda: Representadas por personas fsicas, morales
(nacionales y extranjeras) y para entidades sin fines de lucro, que
mantienen sus activos invertidos en el mercado de ttulos de
deuda. Podemos hablar por ejemplo, de todas aquellas empresas
que en su cartera de inversin, lo nico que pueden comprar son
ttulos de deuda.
* Comunes: Invierten tanto en deuda como en acciones en
distintos porcentajes, y son para todo tipo de inversionistas.
Antes de decidirse por un fondo, hay que investigar sobre los
antecedentes de la institucin administradora: qu desempeo
han tenido sus fondos con anterioridad, las comisiones que
cobran y por cules conceptos.
* Calificadoras de Valores: Asesoran al inversionista a medir el
riesgo de las emisiones de deuda y de las sociedades de inversin
de deuda. A partir de enero de 1998, las instituciones Calificadoras
de Valores evalan la calidad de los instrumentos de deuda, as
como los activos que integran los portafolios de las sociedades de
inversin de deuda, la capacidad de pago del emisor y la
sensibilidad ante cambios en la economa.
La calificacin que otorgan las diferentes empresas incluye letras y
nmeros. Las primeras se utilizan para calificar la calidad crediticia
(o capacidad y oportunidad de pago del emisor) y los nmeros se
emplean para medir el riesgo de mercado (o grado de
vulnerabilidad en el rendimiento de la sociedad de inversin ante
modificaciones en las tasas de inters o tipo de cambio).
Bajo el rubro de "calidad crediticia" las calificadoras valoran la
experiencia e historial de la administracin del fondo; sus polticas
operativas, controles internos y toma de riesgos; la congruencia de
la cartera con respecto al inversionista y la calidad de los activos
que componen la sociedad.Cabe mencionar que la cartera es un
conjunto de valores que pueden pertenecer a una empresa, a un
banco o a un particular. Entonces, podemos decir que la funcin
principal de la calidad crediticia es la de valorar y proteger las
acciones del inversionista ante un riesgo posible.
El riesgo de mercado califica cun sensible es la cartera del fondo
a los cambios en materia de tasas de inters, tipo de cambio,
liquidez y, en general, a cualquier modificacin en las principales
variables de la economa o de las finanzas que pudieran afectarlo.
Cada calificadora tiene su propia escala, pero todas se
corresponden con la llamada "escala homognea", convenida
entre ellas para permitir a los inversionistas establecer
comparaciones.


Por ah, un conocido autor de un clebre libro de texto de finanzas
coment que los inversionistas accionarios son como
consumidores que andan de compras, que si bien se ven
deslumbrados por la publicidad, por la imagen de la compaa, lo
son an ms por los precios. Ante una oferta en el precio, no dudan
en llenar con estas gangas sus bolsas de compras (en este caso
portafolios).
Normalmente, los inversionistas buscan gangas, pero esperan que
el precio de su reciente adquisicin rpidamente reaccione y se
eleve, con lo cual ellos obtengan una ganancia de capital grande
en muy poco tiempo. Sin embargo, cuando se observan esas
variaciones de precios tan marcadas, se dice que la accin es muy
voltil, o dicho de otro modo, que la accin es muy riesgosa.
Cuando sucede esto, podemos decir que la accin es propensa a
"fluctuaciones", es decir, existen posibilidades de cambio y se corre
el peligro de perder grandes ganancias acumuladas.
Con lo anterior, debe ser claro para ti, que el inversionista se
enfrenta a un conflicto de intereses, ya que debe conciliar entre
algo que desea (grandes ganancias) y algo que le gustara
totalmente evitar (el riesgo). Esta nocin est asociada a un
concepto muy conocido en el medio financiero que es "la lnea de
mercado de ttulos" (el mercado est dispuesto a pagar
determinado rendimiento por incurrir en determinado riesgo).
Pero recordemos que usualmente, los inversionistas accionarios,
cuando andan de compras, no se limitan a adquisiciones
individuales de acciones, sino que integran portafolios
diversificados. Y es en ese momento en que normalmente
consideramos que, tanto el rendimiento como el riesgo, van
unidos. Podemos afirmar que el rendimiento en un portafolio
diversificado s ser un promedio que buscar el equilibrio de las
acciones que integran el portafolio.
Sin embargo, no siempre resulta claro para la mayora de la gente
entender que el riesgo de un portafolio que agrupe dos acciones
altamente riesgosas, no da como resultado un portafolio con un
riesgo que sea la suma de los riesgos de las acciones individuales,
sino que quizs, hasta resulte que nuestra cartera muestre un
riesgo menor. Esto se da cuando las variaciones entre las acciones
se compensan, anulando parcialmente el riesgo de una y el riesgo
de la otra.
Con lo dicho en el prrafo anterior, podemos hablar en el sentido de
que el riesgo de un portafolio puede disminuirse en caso de que los
riesgos enfrentados de las acciones individuales se compensen;
es decir, el riesgo especfico (exclusivo de esa empresa) de una
empresa, compensa al menos parcialmente, el riesgo especfico
de la otra. A estos riesgos se les denomina "riesgos no
sistemticos". Sin embargo, siempre existir un riesgo que es
comn a cualquier accin; a dicho riesgo se le conocer como
"riesgo sistemtico".
Podemos decir entonces que no importa cunto diversifiquemos,
ya que habr un nivel de riesgo, que permanecer independiente
del nmero de acciones que integren un portafolio.
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Actividades de Aprendizaje
Estas actividades incluyen todos los temas que visitamos
a lo largo de nuestro recorrido. Es necesario que sepas
que si se te dificulta alguna de las mismas, no te
preocupes, puedes regresar a visitar los mdulos para
que consultes dudas, viajar al glosario y a las ligas de
inters. Intntalo las veces que sean necesarias.
Te invitamos a probar vencer este reto!, sabemos que lo
logrars!.
MDULO
Aprendizaje
5
Despus del listado de actividades a realizar, encontrars unos
cuadros con informacin de dos empresas conocidas. Analzalos y
determina cul de estas dos empresas que ponemos a tu
disposicin crees que sea la empresa que pueda generar la mayor
riqueza posible a sus accionistas. Para ayudarte en este anlisis, a
continuacin encontrars una serie de guas:
1. Establece una comparacin entre las empresas, utilizando el
mtodo de razones.
2. Calcula cul es el dividendo mximo potencial que cada una de
estas empresas puede hacerle llegar a sus accionistas.
3. Realiza un clculo de cul es el valor intrnseco que debera
tener cada una de las empresas de acuerdo a la aplicacin de
alguno de los modelos de valuacin comentados en el curso.
4. Grafica la serie de cotizaciones de cada una de las empresas.
5. Identifica si existe alguna tendencia en dichas grficas.
6. Calcula y grafica el promedio mvil a 30 das de la serie de
precios de cierre de cada accin. Grafica tambin tanto la serie de
cierre como la del promedio.
7. Dado que los datos estn hasta abril de 1999, intenta hacer un
pronstico de cul debera ser el precio para septiembre del mismo
ao y coteja contra lo que realmente est sucediendo.
8. Identifica si existe algn patrn de comportamiento entre las
acciones. Es decir, identifica si cuando una de las acciones ve
incrementar su precio, la otra lo ve disminuir, con lo que
concluiramos que tienen un comportamiento inverso. Qu
implicacin tendra para tu portafolio, si dichas acciones fueran las
nicas que lo integraran?
Cuando termines, comenta con algn amigo tus resultados y la
importancia de los mismos.
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"Estrategias para integrar un portafolio modelo"

1. Establece una comparacin entre las empresas, utilizando el
mtodo de razones.
2. Calcula cul es el dividendo mximo potencial que cada una de
estas empresas puede hacerle llegar a sus accionistas.
3. Realiza un clculo de cul es el valor intrnseco que debera
tener cada una de las empresas de acuerdo a la aplicacin de
alguno de los modelos de valuacin comentados en el curso.
4. Grafica la serie de cotizaciones de cada una de las empresas.
5. Identifica si existe alguna tendencia en dichas grficas.
6. Calcula y grafica el promedio mvil a 30 das de la serie de
precios de cierre de cada accin. Grafica tambin tanto la serie de
cierre como la del promedio.
7. Dado que los datos estn hasta abril de 1999, intenta hacer un
pronstico de cul debera ser el precio para septiembre del mismo
ao y coteja contra lo que realmente est sucediendo.
8. Identifica si existe algn patrn de comportamiento entre las
acciones. Es decir, identifica si cuando una de las acciones ve
incrementar su precio, la otra lo ve disminuir, con lo que
concluiramos que tienen un comportamiento inverso. Qu
implicacin tendra para tu portafolio, si dichas acciones fueran las
nicas que lo integraran?
Cuando termines, comenta con algn amigo tus resultados y la
importancia de los mismos.
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MDULO
Accigame
6
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Cmo tomar parte activa en el mercado
Qu te pareci nuestro recorrido por el interesante mundo de las
casas de bolsa?, esperamos que haya sido de tu agrado!
Te invitamos a que realices el exmen acumulativo de los mdulos
anteriores y as acreditar satisfactoriamente este taller.

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