TEMA 4

Los mer c ados de bi enes y f i nanc i er os:

el model o I S-LM
Manual: Macroeconoma, Olivier Blanchard
Presentaciones: Fernando e Yvonn Quijano
1 de 35
El mer c ado de bi enes y l a r el ac i n I S
1
Hay equilibrio en el mercado de bienes cuando el ay equ b o e e e cado de be es cua do e
nivel de produccin, Y, se iguala a la demanda de
bienes. A esta condicin le llamamos relacin IS.
En el modelo simple desarrollado en el captulo 2, el
tipo de inters no tena ninguna influencia en el
mercado de bienes. La condicin de equilibrio vena
dada por la siguiente expresin: dada por la siguiente expresin:
Y C Y T I G ( )
2 de 35
La i nver si n, l as vent as y el t i po de i nt er s
En este captulo la inversin depende de dos
factores:
El i l d t (+) El nivel de ventas (+)
El tipo de inters (-)
I I Y i ( ) I I Y i ( , )
( , )
3 de 35
Det er mi nac i n de l a pr oduc c i n
I I Y i ( )
T i d t l i d l i i
I I Y i ( , )
( , )
Teniendo en cuenta la expresin de la inversin
anterior, se puede escribir una nueva condicin
de equilibrio en el mercado de bienes: de equilibrio en el mercado de bienes:
Y C Y T I Y i G ( ) ( , )
4 de 35
Det er mi nac i n de l a pr oduc c i n
Para un valor dado del tipo de interes i la demanda Para un valor dado del tipo de interes ,i, la demanda
de bienes es una funcin creciente de la produccin
por dos razones: p
Un aumento del produccin aumenta la renta y
eso hace que la renta disponible sea mayor. eso hace que la renta disponible sea mayor.
Un aumento de la produccin hace que la
inversin tambien aumente inversin tambien aumente.
5 de 35
La c ur va I S
Fi 1
Equilibrio en el mercado
de bienes
Fi gur a 1
La demanda de bienes es
una funcin creciente de
l d i El la produccin. El
equilibrio requiere que la
demanda de bienes se
iguale a la produccin.
6 de 35
La c ur va I S
Hay que destacar dos
Fi gur a 1
Hay que destacar dos
caractersticas de ZZ:
Hemos asumido que las
funciones de consumo e
inversin son lineales
(ecuacin 5.2), pero en ( ), p
general ZZ es una curva
ms que una lnea.
ZZ se dibuja de forma que ZZ se dibuja de forma que
es ms plana que la recta
de 45 porque hemos
t d supuesto que cuando
aumenta la produccin la
demanda aumenta en una
cuanta menor.
7 de 35
La c ur va I S
Fi 2
El efecto de un
aumento del tipo de
i t l
Fi gur a 2
Una subida del tipo de
inters en la
produccin
p
inters reduce la
demanda de bienes
cualquiera que sea el cualquiera que sea el
nivel de produccin.
8 de 35
La c ur va I S
Obt i d l IS
Fi gur a 3
El equilibrio en el mercado
d bi i li l
Obtencin de la curva IS
de bienes implica que la
produccin es una funcin
decreciente del tipo de
inters. La curva IS tiene inters. La curva IS tiene
pendiente negativa
9 de 35
La c ur va I S
Utilizando la figura 3, podemos hallar el valor de la
produccin de equilibrio correspondiente a cualquier produccin de equilibrio correspondiente a cualquier
valor del tipo de inters.
La figura 3(a) reproduce la figura 2. El tipo de
inters i implica un nivel de produccin igual a Y.
La figura 3(b) muestra la relacin que existe
entre la produccin de equilibrio Y representada
en el eje de abscisas y el tipo de inters en el eje de abscisas y el tipo de inters
representada en el eje de ordenadas.
Esta relacin entre el tipo de inters y la p y
produccin se representa por medio de la curva
de pendiente negativa IS.
10de 35
La c ur va I S
Fi 4
Desplazamientos
de la curva IS
Fi gur a 4
Un aumento de los
impuestos, T,
desplazan la curva IS
hacia la izquierda hacia la izquierda
11de 35
Despl azami ent os de l a c ur va I S
En resumen:
El equilibrio de mercado de bienes implica que
la produccin es una funcin decreciente del la produccin es una funcin decreciente del
tipo de inters. Esta relacin se representa por
medio de la curva IS de pendiente negativa medio de la curva IS de pendiente negativa
Las variaciones de los factores que reducen o Las variaciones de los factores que reducen o
aumentan la demanda de bienes, dado el tipo
de inters, desplazan la curva IS hacia la
izquierda o hacia la derecha.
12de 35
Los mer c ados f i nanc i er os y l a
r el ac i n LM
2
r el ac i n LM
El tipo de inters es determinado por la igualdad
de la oferta y la demanda de dinero.
M YL i $ ( )
MM =cantidad nominal de dinero =cantidad nominal de dinero MM = cantidad nominal de dinero = cantidad nominal de dinero
$YL $YL((i i) = demanda de dinero ) = demanda de dinero
$Y $Y =renta nominal =renta nominal $Y $Y = renta nominal = renta nominal
i i = tipo de inters nominal = tipo de inters nominal
13de 35
La c ant i dad r eal de di ner o, l a r ent a
r eal y el t i po de i nt er s
L l i LM E ilib i l f t l d La relacin LM: En equilibrio , la oferta real de
dinero debe ser igual a la demanda real de dinero, la
cual depende de la renta real, Y, y del tipo de inters, p , , y p ,
i:
M
YL i ( )
P
YL i ( )
Como vimos en el captulo 2, el PIB nominal = PIB Como vimos en el captulo 2, el PIB nominal = PIB
$Y YP
pp
real multiplicado por el deflactor del PIB. real multiplicado por el deflactor del PIB.
$Y
P
Y
Equivalentemente: Equivalentemente:
P
14de 35
La c ur va LM
Fi 5
El efecto de un
aumento de la renta
b l ti d
Fi gur a 5
Un aumento de la
sobre el tipo de
inters
renta, dado el tipo de
inters, eleva la
demanda de dinero, lo ,
que dad la oferta
monetaria, provoca
una subida del tipo de una subida del tipo de
inters de equilibrio.
15de 35
La c ur va LM
Fi 6
Obtencin de la curva
LM
Fi gur a 6
El equilibrio de los
mercados financieros
implica que el tipo de implica que el tipo de
inters es una funcin
creciente del nivel de
renta La curva LM tiene renta. La curva LM tiene
pendiente positiva
16de 35
La c ur va LM
De la figura 6 podemos concluir que: e a gu a 6 pode os co c u que
La figura 6(a) reproduce la figura 5 La figura 6(a) reproduce la figura 5
La figura 6(b) representa la relacin entre el tipo
de inters i, representado en el eje de ordenadas, , p j ,
y la renta, representada en el eje de abscisas
Esta relacin entre la produccin y el tipo de
inters est representada por la curva de
pendiente positiva de la figura 6(b) a la que
llamamos curva LM llamamos curva LM
17de 35
Despl azami ent os de l a c ur va LM
Fi 7
Desplazamientos
de la curva LM
Fi gur a 7
Un aumento de la
cantidad de
dinero provoca un
desplazamiento desplazamiento
hacia abajo de la
curva LM
18de 35
Despl azami ent os de l a c ur va LM
En resumen:
El equilibrio de los mercados financieros implica
que el tipo de inters es una funcin creciente del
nivel de renta. Esta relacin se representa por
medio de la curva LM de pendiente positiva medio de la curva LM, de pendiente positiva
Los aumentos del dinero desplazan la curva LM Los aumentos del dinero desplazan la curva LM
hacia abajo y las reducciones del dinero la
desplazan hacia arriba desplazan hacia arriba
19de 35
El model o I S-LM
3
Fi 8
El equilibrio en el mercado de
IS relation: Y C Y T I Y i G ( ) ( , )
l
M
( )
El modelo IS-LM
Fi gur a 8
El equilibrio en el mercado de
bienes implica que la
produccin es una funcin
d i t d l ti d i t
LM relation:
P
YL i ( )
decreciente del tipo de inters.
El equilibrio en los mercados
financieros implica que el tipo
de inters es una funcin
creciente de la produccin. El
punto A es el nico en ql que p q q
estn en equilibrio tanto el
mercado de bienes como los
mercados financieros mercados financieros
20de 35
La pol t i c a f i sc al , l a ac t i vi dad
ec onmi c a y el t i po de i nt er s
Una contraccin fiscal o consolidacin fiscal se Una contraccin fiscal o consolidacin fiscal se
refiere a las polticas fiscales que reducen el deficit
pblico p
Un aumento del dficit pblico se llama expansin p p
fiscal
Los impuestos afectan a la curva IS pero no a la LM
21de 35
La pol t i c a f i sc al , l a ac t i vi dad
ec onmi c a y el t i po de i nt er s
Fi gur a 9
Efectos de una subida
de los impuestos
Una subida de impuestos Una subida de impuestos
desplaza la curva IS
hacia la izquierda y
d d l provoca un descenso del
nivel de produccin de
equilibrio y del tipo de
inters de equilibrio.
22de 35
La r educ c i n del df i c i t : buena o mal a
? par a l a i nver si n?
Inversin=Ahorro privado+Ahorro pblico Inversin= Ahorro privado+Ahorro pblico
I = S + (T G)
Una contraccin fiscal puede reducir la inversin Una contraccin fiscal puede reducir la inversin.
O, de forma contraria, una expansin fiscal una
reduccin en los impuestos o aumento del gasto reduccin en los impuestos o aumento del gasto
pblico podra aumentar la inversin
23de 35
La pol t i c a monet ar i a, l a ac t i vi dad
ec onmi c a y el t i po de i nt er s
Una contraccin monetaria o una restriccin Una contraccin monetaria, o una restriccin
monetaria, se refiere a una reduccin de la oferta
monetaria
Un aumento de la oferta monetaria se llama
expansin monetaria
La poltica monetaria no afecta a la curva IS, solo a la
curva LM. Por ejemplo, un aumento de la oferta
monetaria desplaza la curva LM hacia abajo
24de 35
La pol t i c a monet ar i a, l a ac t i vi dad
ec onmi c a y el t i po de i nt er s
Fi 10
Efectos de una
expansin monetaria
Fi gur a 10
Una expansin monetaria
provoca un aumento de la
produccin y una
reduccin del tipo de
inters.
25de 35
La adopc i n de una c ombi nac i n de
pol t i c as ec onmi c as
4
Los efectos de la combinacin de polticas
monetarias son los siguientes.
Tabl a 1 Efectos de las polticas fiscal y monetaria y
Desplazamiento
de la IS
Desplazamiento
de la LM
Variacin de la
produccin
Variacin de
los tipos de
interes
Subida de impuestos Izquierda Ninguno Baja Baja
Reduccin de impuestos Derecha Ninguno Sube Sube
Aumento gasto pblico Derecha Ninguno Sube Sube Aumento gasto pblico Derecha Ninguno Sube Sube
Reduccin gasto pblico Izquierda Ninguno Baja Baja
Expansin monetaria Ninguno Descendente Sube Baja
Reduccin monetaria Ninguno ascendente Baja Sube
26de 35
La r ec esi n de EEUU en 2001
1 Fi gur a 1
Tasa de
crecimiento de
EEUU, 1999:1-
2002:4
27de 35
La recesin de EEUU en 2001
2 Fi gur a 2
Fondos de la
Reserva Federal, ,
1999:1-2002:4
28de 35
La recesin de EEUU en 2001
3 Fi gur a 3
Ingresos y gastos
pblicos del p
Gobierno Federal
EEUU (%PIB),
1999:1-2002:4
29de 35
La recesin de EEUU en 2001
4 Fi gur a 4
La recesin de
EEUU de 2001
30de 35
La recesin de EEUU en 2001
Lo que sucedi en EEUU en 2001 fue lo siguiente: o que suced e UU e 00 ue o s gue te
La reduccin de la inversin desplaz la IS hacia la
izquierda de IS a IS. q
El aumento de la oferta monetaria desplaz hacia
abajo la LM, de LM a LM.
La reduccin de las tasas impositivas y el aumento
del gasto pblico desplazaron la IS hacia la
d h d IS IS derecha, de IS a IS.
31de 35
I nt r oduc c i n de l a di nmi c a
5
Introducir formalmente aspectos dinmicos resulta
li d d d ibi l muy complicado, pero s puede describirse lo que
sucedera
Los consumidores pueden tardar un tiempo en
responder a la disminucin de la renta responder a la disminucin de la renta.
Las empresas tardan en ajustar su inversin a
las variaciones en las ventas las variaciones en las ventas
Las empresas tarden en ajustar su gasto en
inversin a variaciones en los tipos de inters. inversin a variaciones en los tipos de inters.
Las empresas tardan en ajustar su nivel de
produccin a variaciones en las ventas. p
32de 35
Rec oge el model o I S-LM l o que
suc ede en l a ec onoma?
Fi gur a 11
Efectos empricos de
una subida del tipo de
l f d f d l
Fi gur a 11
A corto plazo, una
los fondos federales en
EEUU
p ,
subida del tipo de los
fondos federales
provoca una reduccin provoca una reduccin
de la produccin y un
aumento del desempleo,
pero apenas afecta al pero apenas afecta al
nivel de precios
33de 35
Rec oge el model o I S-LM l o que
suc ede en l a ec onoma?
Las lneas del tramo discontinuo representan el intervalo
d fi d t d l l t l d d de confianza dentro del cual se encuentra el verdadero
valor del efecto con una probabilidad del 60%
La figura 11(a) muestra el efecto de un aumento del La figura 11(a) muestra el efecto de un aumento del
tipo de los fondos federales en un 1% sobre las ventas
a lo largo del tiempo g p
La figura 11(b) muestra como menores ventas llevan a
un menor nivel de produccin
La figura 11(c) muestra como la menor produccin
lleva a un menor nivel de empleo
La figura 11(e) muestra la evolucin de los precios La figura 11(e) muestra la evolucin de los precios
34de 35
Tr mi nos c l ave
C IS
Expansinmonetaria
Curva IS
Curva LM
Contraccin fiscal
Expansin monetaria
Restriccin monetaria
Combinacin de polticas
consolidacin fiscal
Expansin fiscal
Intervalo o bandas de confianza
35de 35