Inyectarn $ 100 mil millones

para salvar el ao
Es el triple de lo que se volc en la ltima parte de 2013. Ser para
financiar al Tesoro y vencimientos de letras del BCRA.

INTERNAS. Fabrega-Kicillof.
Sin dlares externos por el default y con urgencia por reactivar la
economa, el Gobierno apelar a una receta conocida. Impulsar la actividad
con fondos pblicos. Para hacerlo, el Gobierno volcar entre $ 80 mil y $
100 mil millones a la calle en los ltimos dos meses del ao, con lo
que casi triplicara la expansin monetaria del mismo bimestre del
ao pasado. Mientras en Economa rechazan que ms emisin impacte en
los precios, varios economistas advierten que podra sumarse presin
sobre la inflacin que ya est en el 35% anual, y sobre la cotizacin del
dlar paralelo, que maana arrancar la semana cerca de $ 15.
La gestin de fin de ao ahondar la pulseada entre el ministro de
Economa, Axel Kicillof, y el presidente del Banco Central, Juan
Carlos Fbrega, uno partidario de darle ms aire al consumo, y el otro
ms propenso a subir las tasas para restringir la inflacin y evitar una
mayor devaluacin.
Imprimir. La inyeccin de pesos estimada (que equivale tambin a un
tercio del circulante, cifrado en cerca de $ 300 mil millones) surge de los
vencimientos de Lebac (las letras con las que el Banco Central aspira
pesos del mercado) ms lo que se proyecta emitir como necesidades de
financiamiento del fisco, segn explica el director de Perspectivas
Econmicas, Luis Secco. Los $ 80 mil millones que se necesitan casi
triplican los $ 33 mil millones utilizados en noviembre y diciembre de 2013
para financiar al Tesoro.
Para Miguel Boggiano, titular de Carta Financiera, el cuadro de default
hace que haya menos dlares disponibles por cada peso dando
vueltas. Fbrega lo sabe y por eso en los ltimos 15 das de julio el BCRA
absorbi $ 11 mil millones, recuerda. Las Lebac se convirtieron en una
bomba de tiempo, segn Boggiano. El 2 de enero, las letras llegaban a $
94.545 millones. Slo 7 meses despus, las Lebac estn en $ 187.725
millones. La deuda de corto plazo del Central creci 98%, detall.
Riesgos. Algunos economistas advierten que la cada de la actividad y
del consumo y la consiguiente menor demanda de dinero circulante
generar una mayor suba de precios. Y que una mayor presencia de dinero
ocioso en la calle es ms combustible tambin para el tipo de cambio
ilegal. Segn sostiene el economista jefe Diego Giacomini, de la consultora
Economa y Regiones, con la actual expansin monetaria y una cada del
PBI cercana al 3%, si la demanda de dinero acenta su cada de -13% a -
19% durante 12 meses, la inflacin promedio podra trepar hasta 44%-45%
a fines de 2014 y comienzos de 2015.
Dependiendo de la evolucin del gasto y del dficit fiscal, el BCRA emitir
entre $ 115 mil y $ 135 mil millones para financiar al Tesoro en el perodo
agosto-diciembre, lo cual probablemente implicara un aumento de la base
monetaria del 25%-30% interanual a fin de ao si es que el BCRA no sube
fuertemente la tasa para absorber muchos ms pesos. Es decir,
depender de quin prime, si Fbrega o Kicillof.
El economista del Centro de Investigacin y Gestin de la Economa
Solidaria (Ciges) y profesor de la UBA Ernesto Mattos consider, en tanto,
que la cuestin de la emisin de fin de ao no es el tema ms importante
de la economa actual, sino el devenir de la reestructuracin de deuda y
pelea contra los fondos buitre. Hay que ver cmo termina el ao en
cuanto a la expansin de la base monetaria o la retraccin. Pero lo
central es ver cmo siguen las variables reales. Se sigue desacelerando la
industria, la construccin, detall. Mattos reconoce que todava el debate
sobre la suba de tasas no est saldado. La tasa que ms afecta es la de
adelanto de cuenta corriente a las pymes. Subir las tasas ah quizs afecta
a uno de los sectores que ms influye en la economa y en la generacin
de empleo, apunta, en lnea con lo que podra esgrimir el ministro de
Economa. Las tasas que paga hoy el Central por las Lebac rondan el 26%
y atraen a inversores minoristas, aunque an pierdan frente a una inflacin.
Por sus propias reservas cobra alrededor del 1% o 2%. Las Lebac lo
hacen perder plata, dice Boggiano.
La tesis del paralelo a casi $ 20
En la consultora Economa y Regiones, el economista Diego Giacomini
usa el clculo de la base monetaria dividida por el volumen de reservas
como un indicador para anticipar la evolucin del dlar paralelo, que el
Gobierno remarca que es ilegal producto de un mercado pequeo.
Segn su perspectiva, hacia fines de ao habra reservas en el orden de
los US$ 24.600 millones (producto del pago de deuda e importaciones de
combustibles, ms algn otro bien que se permita ingresar del exterior) y
una base monetaria que redondeara los $ 471 mil millones. En este
escenario, el denominado dlar cobertura arroja $ 19,20.Hay que
recordar que desde el establecimiento del cepo cambiario el dlar blue se
mueve de la mano del dlar cobertura, es decir, el dlar blue se encarece a
medida que hay ms pesos y menos dlares en el BCRA,
redondea.
(*) Publicado en la edicin impresa del Diario PERFIL.