Bulletin Economique N 1204 de Euler Hermes PDF

Secteurs internationaux
Le Bulletin
conomique
N1204 fvrier 2014
www.eulerhermes.com
Tout vient point
qui sait attendre
quand un vrai repli des risques sectoriels ?
tudes conomiques
*
* Notre savoir au service de votre russite
Bulletin conomique N 1204 | fvrier 2014 | Secteurs internationaux Euler Hermes
2
Direction des tudes conomiques
du Groupe Euler Hermes
Le Bulletin
conomique
N 1204
Secteurs internationaux
Sommaire
Le Bulletin conomique du Groupe Euler
Hermes est publi mensuellement par la
Direction des tudes conomiques du Groupe
Euler Hermes. Il est destin aux clients du
Groupe Euler Hermes, mais est aussi dispo-
nible sur abonnement pour des entreprises
ou organismes extrieurs. Reproduction au-
torise sous rserve de mention de la source.
Se renseigner auprs de la Direction des
tudes conomiques
Directeur de la publication et Chef co-
nomiste: Ludovic Subran
tudes macroconomiques et risques
pays : Andrew Atkinson, Ana Boata, Maha-
moud Islam, Dan North, Daniela Ordonez,
Manfred Stamer (conomistes pays), Nicolas
Bargas, Rmy Carasse et Clmentine Cazalets
(Assistants de recherche)
tudes sectorielle et dfaillances den-
treprises : Maxime Lemerle (Responsable),
Bruno Goutard, Yann Lacroix, Marc Livinec,
Didier Moizo (Conseillers sectoriels)
dition: Martine Benhadj
Conception graphique: Claire Mabille
Administration et documentation: Ltitia
Giordanella
Pour tous renseignements : Direction des
tudes conomiques 1, place des Saisons
92048 Paris La Dfense CEDEX Tl. : +33
(0) 1 84115046 Courriel : research@eu-
lerhermes.com > Euler Hermes Socit
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au capital de 14468072,64 , RCS Paris B
388236853
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Audemer Dpt lgal fvrier 2014; issn
1 162 2 881 - Achev de rdiger le
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3 DITORIAL
4 VUE DENSEMBLE
8 VOLUTION DES RISQUES
SECTORIELS
10 Industrie agroalimentaire
et distribution
Sous des auspices contradictoires pour 2014
12 Automobile
En ligne avec les cycles conomiques
13 Focus >quipement automobile
Une croissance rentable
14 Chimie
tats-Unis : 1 - Europe: 0
15 Pharmacie
Innover davantage budgets R&D sans
croissance
16 Construction
Du neuf dans la construction en 2014?
18 Technologies de l'Information et de
la Communication
Comment crer de la valeur sans les prix
19 Focus >Papier
Le maintien du prix par l'ajustement des
capacits
19 Focus >Textile
Une logique de cots
20 LES BULLETINS CONOMIQUES
DE LANNE
21 AUTRES PUBLICATIONS DISPONIBLES
22 IMPLANTATIONS
Euler Hermes Bulletin conomique N 1204 | fvrier 2014 | Secteurs internationaux
3
DITORIAL
Si
LUDOVIC SUBRAN
2600 signes
Bons fondamentaux. Perspectives
trs favorablesou acceptables
Signes de fragilits.
Possible ralentissement
Crise imminente ou avre
Faiblesses structurelles
Textile
Construction
Transport arien
Mtallurgie
lectronique grand public
Papier
Semiconducteurs
Machine & quipement
Informatique & Tlcoms
Distribution
Aronautique
Services IT
quipementiers automobiles
Constructeurs automobiles
Industrie agroalimentaire
Pharmacie
Chimie
Risques sectoriels - valuation fin 2013
pays pondrs par leur poids dans le PIB mondial
Source: Euler Hermes
4
VUE
DENSEMBLE
Tout vient point qui sait
attendre
La reprise de lconomie mondiale attendue pour 2014-2015 est
une bonne nouvelle. Trop modre et htrogne, elle demeure
cependant une condition ncessaire mais pas suffisante pour
qu'une majorit de secteurs en profitent pleinement tout autour
du monde.
La balance des changements
de nos risques sectoriels s'est
inverse depuis mi-2013, la
faveur d'un plus grand
nombre d'amliorations de
notes de risques (78 sur
l'ensemble de l'anne 2013)
que de dgradations (67).
Toutefois, cette dynamique
masque (i) des volutions
contrastes : positive en Asie-
Pacifique et en Afrique et au
Moyen-Orient ; stable en
Amrique du Nord; mais
toujours ngative pour les
autres rgions du monde et
en particulier l'Europe et (ii)
l'immense majorit de
secteurs pour lesquels les
risques court terme ne se
sont localement que stabiliss
(prs de 9 cas sur 10). Au total,
l'anne 2014 dbute sur un
nombre encore important de
secteurs soit avec des signes
de fragilits (49 %) soit en
situation de faiblesses
structurelles ou mme de
crise avre (25 %). C'est
surtout le cas de la
construction et du textile.
loppos, les trois secteurs qui
prsentent le meilleur profil de
risques au plan mondial
restent la chimie, la pharmacie
et l'industrie alimentaire.
MAXIME LEMERLE
25 %
de secteurs avec de bons fondamentaux
court terme
5
Asie-Pacifique
Rsistants au cycle mondial en 2013, les
secteurs de la rgion affrontent parmi les
plus grands dfis de 2014-2015 avec pour
quelques-uns, ici ou l, des faiblesses struc-
turelles (textile, mtallurgie et construction).
Jusqu fin 2013, lAsie-Pacifique est reste suf-
fisamment dynamique, malgr une baisse de
rgime, et suffisamment pargne par les
sources dinstabilit, malgr des perturbations
ponctuelles via notamment les marchs des
changes ou du crdit, pour continuer de profiter
un large ventail de secteurs : cest mme la
rgion du monde, avec lAfrique et le Moyen-
Orient, qui a observ le plus grand nombre de
secteurs marqus par une amlioration de leur
note de risque sectoriel (27 sur un total de 78
pour le monde entre fin 2012 et fin 2013). Cette
tendance lamlioration na toutefois pas t
gnrale. Elle sest concentre sur quatre pays :
dun ct les Philippines, la Malaisie et lIndon-
sie, grce de meilleures volutions en parti-
culier dans la construction, le matriel informa-
tique/tlcoms et les services informatiques, et
de lautre ct lAustralie. Cette amlioration
sest aussi trs majoritairement opre sur la
seule premire partie de lanne. Enfin, elle na
concern ni le Japon (sauf pour la chimie), o
les vritables rformes structurelles tardent
succder aux premires sries de mesures de
soutien (les Abenomics), ni la Chine, qui n'est
pas reste insensible aux importants change-
ments en cours en matire de financement et
de lutte contre le "shadow banking". Au total,
lAsie-Pacifique est la rgion qui affiche pro-
portionnellement au nombre de pays qui la
composent le plus de secteurs offrant des
perspectives favorables dbut 2014; ces derniers
se situent proches de la consommation des m-
nages (industrie alimentaire, distribution, auto-
mobile, pharmacie). Pour autant, plusieurs sec-
teurs sont localement en situation de faiblesses
structurelles comme la construction (Japon, Co-
re, Australie), le textile (Chine, Thalande, Ta-
wan), la mtallurgie (Chine, Core) ou le trans-
port arien (Inde, Indonsie, Philippines). En
outre, plusieurs dfis risquent dexacerber les
risques sectoriels de la rgion ds 2014, l'instar
de la transition du modle conomique chinois,
de la suite des Abenomics ou de la raction
des marchs en particulier ceux de change et
de crdit - aux ajustements de politiques mo-
ntaires (voir notre bulletin conomique n 1202-
1203).
Amrique du Nord
La crise semble bel et bien derrire la plupart
des secteurs dbut 2014, malgr quelques
faiblesses encore l'horizon (construction,
textile, transport arien) et des incertitudes
sur le tempo final de la reprise.
La situation sest redresse courant 2013 dans
deux secteurs emblmatiques de la crise passe
aux tats-Unis : les quipementiers automobiles
et la construction, mme si des faiblesses struc-
turelles demeurent pour ce dernier secteur,
comme dailleurs pour ceux du textile, du trans-
port arien et de llectronique grand public aux
tats-Unis, ainsi que pour le textile et le papier
au Canada. Pour tous les autres grands secteurs,
les risques sectoriels se sont stabiliss en 2013
grce au rebond de lactivit manufacturire et
au redressement de lemploi, sans grande drive
de la comptitivit. La plupart dentre eux pr-
sentent encore des signes de fragilit court
terme dbut 2014 (cest le cas de 8 des 17 sec-
teurs aux tats-Unis et de 10 au Canada), alors
que le tempo de la reprise reste la merci de
considrations fiscales ou montaires (spectre
du "shutdown" et calendrier du "tapering"). Tou-
tefois, la reprise amricaine tire par la consom-
mation et par linvestissement, avec 550milliards
USD attendus dans lindustrie manufacturire
sur la priode 2014-2015 dans le sillage de sa
Informatique & Tlcoms
Aronautique
Services IT
Semiconducteurs
Pharmacie
Machine & quipement
Textile
Transport arien
Construction
Constructeurs automobiles
Distribution
quipementiers automobiles
Papier
Chimie
Mtallurgie
Amrique du Nord
Amrique latine
Europe de l'Ouest
Europe Centrale et de
l'Est
Afrique et Moyen-
Orient
Asie-Pacifique
en dgradation en amlioration
volution des risques sectoriels sur 2013
entre fin 2012 et fin 2013, en nombre de pays concerns pour chaque secteur
Transport Immobilier
quipement
du foyer
Habillement
Htellerie
Restauration
Tlcoms
Pressions structurelles
la baisse
(concurrence, dlocalisation)
Pressions
conjoncturelles
(cycle conomique, prix des
intrants - matires premires,
cots de main-d'uvre)
Principaux facteurs de pressions dflationnistes en zone euro
par type de dpenses des mnages
Transport =achats de vhicules, services de transport, carburant, etc.; Alimentation
=alimentaire et boissons non alcoolises ; Immobilier =loyers, rparations,
approvisionnement en eau et lectricit; quipement des mnages (et ameublement) ;
Habillement =vtements et chaussures ; Tlcommunications =services postaux, tlphone,
etc.
6
rvolution nergtique et de sa r-industriali-
sation, pourrait vite leur offrir des perspectives
plus favorables. En attendant, cest dj le cas
pour trois secteurs qui prsentent un bas niveau
de risque sectoriel tant aux tats-Unis quau Ca-
nada: la chimie, la construction automobile et
lindustrie agroalimentaire.
Europe
Le rtablissement de la croissance reste
trop htrogne et modr pour vite diffu-
ser ses effets salvateurs dans tous les
secteurs, en particulier la mtallurgie, la
distribution et la construction, alors que
nombre d'entreprises demeurent confron-
tes de rels dfis (comptitivit, finan-
cement, pression concurrentielle).
Le constat est sans appel : lEurope a termin
lanne 2013 la premire place du podium
des dgradations des risques sectoriels, avec 24
dtriorations sur lanne en Europe de lOuest
et 18 en Europe centrale et de lEst (sur un total
de 67 au plan mondial). Malgr le dbut de re-
prise de la croissance conomique dans plu-
sieurs pays, la situation sest altre tout au long
de 2013 en particulier dans plusieurs secteurs
dEspagne, de Belgique et de Finlande en Europe
de lOuest (et de Rpublique tchque, Slovnie
et Lettonie sinon). Globalement, ces dgrada-
tions se sont concentres sur le secteur de la
mtallurgie (8 pays concerns), en proie de
fortes surcapacits, puis et pour lessentiel en
Europe Centrale et de lEst dans la distribution
(6 pays) et lindustrie alimentaire (5 pays), mais
la perspective densemble des secteurs reste s-
rieusement dgrade encore lentame de
2014. En effet, la reprise de la croissance qui de-
vrait gagner les pays un un s'annonce encore
trop progressive et surtout htrogne pour ra-
pidement effacer les squelles de la crise, refl-
tant la persistance des dfis auxquels sont
confrontes nombre dentreprises euro-
pennes : leurs cots (travail, nergie, fiscalit),
leur comptitivit prix et hors prix, leur finan-
cement et la pression concurrentielle, fortement
dflationniste. Cest le cas en premier chef de
la construction qui est en situation de crise dans
plus dune dizaine de pays. Cette situation de
crise se retrouve sans surprise pour le secteur
le plus proche des consommateurs, celui de la
distribution, dans les pays du sud de lEurope
(Grce, Portugal, Espagne, Italie), o la situation
de l'emploi et des mnages reste dlicate, mais
aussi aux Pays-Bas et en Irlande. Quatre autres
grands secteurs se distinguent aussi en affichant
en situation de faiblesses structurelles dans un
grand nombre de pays, et ce sont par ordre d-
croissant le transport arien, la mtallurgie,
lquipement du foyer et le textile. Vu autrement
les principales exceptions ce tableau densem-
ble encore fragile se trouvent pour lessentiel
en Allemagne et chez ses deux voisins autri-
chien et suisse, en Scandinavie ainsi quen R-
publique tchque et en Russie. Dun point de
vue sectoriel, ces exceptions concernent encore
surtout lindustrie alimentaire, la chimie et la
pharmacie, mais aussi, quoique de faon bien
moins diffuse, lautomobile (Allemagne et
quelques pays dEurope centrale et de lEst),
laronautique (Allemagne et France) et linfor-
matique/tlcoms, aussi bien dans le matriel
que les services, mais surtout en Europe Cen-
trale et de lEst.
Amrique latine
Le manque de dynamisme de lconomie et
le regain de vulnrabilit de quelques pays
face aux risques de change et de finance-
ment, psent sur un grand nombre de
secteurs, et en particulier celui de la
construction.
La rgion sest distingue par un nombre rela-
tivement important de dgradations de risques
sectoriels en 2013 (avec un total de 22 sur len-
semble de lanne pour les 11 pays suivis de la
rgion). Cette pousse sexplique par la conju-
gaison de plusieurs facteurs : un rythme de re-
prise plus modr quattendu, y compris pour
la demande de matires premires, et un net
regain dinflation dans trois pays significatifs
(Brsil, Argentine, Venezuela), avec la cl une
-10 0 10 20 30 40 50 60 70 80
depuis mi-2013
depuis mi-2011
Australie
Suisse
Core
Indonsie
Canada
Norvge
Chine
Brsil
Zone euro
Royaum-Uni
Mexique
Afrique du Sud
Japon
Russie
Inde
volution des taux de change
%, en USD par monnaie nationale dbut fvrier 2013
Sources : IHS Global Insight, Euler Hermes
7
forte remonte des taux directeurs au Brsil
mais aussi une srie de baisses de taux dans le
reste de la rgion , et de fortes dprciations
de taux de change. Dans ce contexte, outre le
matriel informatique/tlcoms au Brsil et en
Argentine, cest surtout la construction qui a
concentr le surcrot de difficults avec 7 pays
concerns par une dgradation du risque sec-
toriel en 2013, et en particulier le Chili et le
Mexique - mais pas le Brsil qui profite de la
prparation de la Coupe du Monde de football
et des Jeux Olympiques. Au total, ce sont seu-
lement deux secteurs qui dbutent lanne
2014 avec une situation de faiblesses structu-
relles (construction et textile) mais la majorit
des secteurs prsentent encore court terme
des signes de fragilits dans un grand nombre
de pays avec comme principales exceptions
lindustrie alimentaire et la pharmacie. Lanne
2014 sannonce donc encore dlicate puisque
suspendue la reprise mondiale, et surtout
amricaine, et la capacit de rsistance des
conomies les plus vulnrables mais notons
dj quaucune nouvelle dgradation de
risques sectoriels na eu lieu au dernier trimes-
tre 2013.
Afrique et Moyen-Orient
Le profil de risques sectoriels est en nette
amlioration dans les pays exportateurs de
ptrole, notamment ceux du GCC, mais il
sest stabilis ailleurs, des niveaux en
moyenne bien plus favorables en Afrique
du Sud et au Maroc, que dans les pays mar-
qus par des troubles politiques ou sociaux.
La rgion est clairement coupe en deux camps.
D'un ct des pays pour lesquels la vision d'en-
semble des secteurs est plutt favorable malgr
quelques faiblesses dans un secteur ou l'autre:
il s'agit en particulier des pays du GCC, o la
manne ptrolire bnficie clairement la chi-
mie et se diffuse dans les secteurs proches du
consommateur (automobile, alimentaire, dis-
tribution) et dans la construction, avec le risque
malgr tout de gnrer des bulles immobilires ;
il s'agit aussi du Maroc, malgr des faiblesses
structurelles dans la construction et le textile,
et de l'Afrique du sud, malgr ses difficults dans
le textile. Le deuxime camp regroupe sans sur-
prise tous les pays o l'instabilit politique chro-
nique pse sur la bonne tenue de l'conomie et
des affaires dans un grand nombre de secteurs
de faon plus (Libye, gypte) ou moins (Algrie,
Tunisie) forte. *
Cots salariaux horaires
moyenne dans l'industrie
Montant
2012
(en USD)
volution depuis 2011
en USD
hors effet
change
Norvge 63,4 -2,2 % 1,6 %
Suisse 57,8 -4,3 % 1,6 %
Sude 49,8 1,2 % 5,6 %
Allemagne 45,8 -3,4 % 4,8 %
Australie 47,7 2,6 % 2,2 %
Pays Bas 39,6 -6,3 % 2,0 %
France 39,8 -5,5 % 2,8 %
Irlande 38,2 -3,9 % 4,3 %
Italie 34,2 -5,4 % 2,8 %
Japon 35,3 -1,0 % -1,0 %
tats-Unis 35,7 0,4 % 0,4 %
Royaume-Uni 31,2 1,5 % 2,6 %
Espagne 26,8 -5,6 % 2,6 %
Grce 19,4 -14,4 % -6,1 %
Core du Sud 20,7 7,6 % 9,3 %
Rpublique tchque 11,9 -6,0 % 4,7 %
Brsil 11,2 -4,0 % 12,6 %
Pologne 8,3 -4,9 % 5,4 %
Mexique 6,4 -1,9 % 4,2 %
Chine 2,4 19,3 % 17,0 %
Inde 1,2 -2,8 % 11,9 %
Sources : Bureau of Labor Survey, Euler Hermes

Top 3
quipementiers
automobiles
M
Pharmacie

Informatique
& tlcoms
PANAMA
BRSIL
CHILI
PROU

RISQUE LA HAUSSE
RISQUE LA BAISSE
Constructeurs auto
@quipement auto
BConstruction
jTransport arien
6Chimie
Pharmacie
Textile
Papier
hSemiconducteurs
+Mtallurgie
Distribution
FMachine & quipement
Aronautique
&Services IT
Informatique & tlcoms
8
@ B
j
6
Amrique du Nord l l l l l l l l
Amrique latine l l l l l l l l
Europe de l'Ouest l l l l l l l
Europe Centrale et de l'Est l l l l l l l
Afrique et Moyen Orient l l l l l l l l
Asie-Pacifique l l l l l l l l
Bons fondamentaux. Perspectives trs favorables ou acceptables
Signes de fragilit, possible ralentissement
Faiblesses structurelles
Crise imminente ou avre
volution
des risques
sectoriels
4
e
trimestre 2013
Source: Euler Hermes N
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38 secteurs ont chang de
au 4
e
trimestre 2013
24 rvisions la baisse et 14 rvisions
la hausse
l
l
l
l
Construction
Transport
arien
Machine &
quipement
Distribution
Chimie
Mtallurgie
lectronique
grand public
I

Papier
Semi-
conducteurs

FRANCE
ROYAUME
UNI
Textile
SUDE
FINLANDE
P
NOUVELLE
ZLANDE
AUSTRALIE
ARABIE
SAOUDITE
HONG KONG
THALANDE
SUISSE
BELGIQUE
ESPAGNE
EAU
BARHEN
RPUBLIQUE
TCHEQUE
HONGRIE
Services
IT

9
h + F &
l l l l l l l l l l
l l l l l l l l l l
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l l l l l l l l l l
l l l l l l l l l l
l l l l l l l l l l

z
Machine
& quipement Espagne
Distribution Royaume-Uni,
Sude
quipement
du foyer Sude
niveau de risque

Production alimentaire
volution annuelle
* sur 11 mois
Sources : Eurostat, statistiques nationales
80
90
100
110
120
France Royaume-Uni
Union europenne Allemagne Italie Espagne
13 12 11 10 09 08 07
Index des volumes de ventes au dtail
des produits alimentaires, des boissons
et du tabac
volution trimestrielle
Source: Eurostat
10
Sous des auspices
contradictoires pour 2014
BRUNO GOUTARD
INDUSTRIE AGROALIMENTAIRE ET DISTRIBUTION
Entre soulagement (dtente des cours sur les approvisionnements agricoles),
incertitudes (conomiques) et effervescence (opportunits gographiques et
qute de nouveaux modles)
La perspective d'une baisse des prix en Europe en 2014: ajustement face la baisse des cours de
matires premires agricoles ou premiers signes d'un mouvement de dflation?
Les pays mergents, un relais de croissance loin d'tre un fleuve tranquille pour les industriels
et les distributeurs agroalimentaires occidentaux
Une filire amricaine en forme ascendante, mais pousse voluer
Les prix vont focaliser l'atten-
tion en 2014 au sein de l'Union
Europenne
Les volumes de vente de la distri-
bution alimentaire ont de nouveau
rgress au sein dune Union Eu-
ropenne toujours conomique-
ment moribonde en 2013 (-0,8 %
novembre, boissons et tabac
compris, aprs -1,0 % en 2012), en-
tranant par l mme un glisse-
ment de -0,4 % de la production in-
dustrielle agroalimentaire sur les 11
premiers mois (-0,9 % en 2012). En
2014, l'activit devrait s'inscrire dans
la dynamique haussire amorce
fin 2013, un rythme toujours mo-
dr et se dclinant en fonction de
la situation de chaque membre. En
revanche, le constat d'une stabili-
sation des prix, voire d'une contrac-
tion au cours des derniers trimestres
2013 (distribution et/ou produc-
tion) peut interpeller sur ses fonde-
ments: sont-ils d'ordre conjonctu-
rel ? en cho la dtente des cours
sur une large gamme de commo-
dits agricoles (-7,1% en 2013 selon
l'indice de la Banque Mondiale suite,
notamment la correction enregis-
tre pour le mas et le bl) et dans
ce cas, ce flchissement continue-
rait au dbut 2014 la vue de la plu-
part des quilibres actuels offre/de-
mande; ou sont-ils d'ordre
structurel ? en rponse un pouvoir
d'achat des mnages au plus bas
qui pousse la distribution puis m-
caniquement l'industrie agroali-
mentaire dans une guerre des prix,
enclenchant ainsi un cycle dfla-
tionniste entretenu par le climat
conomique. Le premier des cas est
plus vraisemblable: la rpercussion
progressive de la baisse des cours
des matires premires reprsente
la possibilit pour nombre d'indus-
triels de reconstituer quelque peu
marges et trsorerie et pour les d-
taillants, en plus, de donner aux
consommateurs une latitude finan-
cire bienvenue pour grignoter des
volumes de vente supplmentaires.
Si la seconde option prvaut, la si-
tuation financire des acteurs de la
filire se retrouverait sous tension,
en particulier si les cours des ma-
tires premires agricoles fluc-
tuaient l'avenir la hausse.
Les classes moyennes des pays
mergents toujours en point de
mire mais non sans difficults
Renforcer les exportations en s'ap-
puyant sur ces nouvelles destina-
tions (+7,0 % pour les exportations
amricaines de produits alimen-
taires - en valeur et septem-
bre 2013 et +8,4 % pour exporta-
tions europennes hors zone - en
valeur et octobre 2013) constitue
un levier de croissance vident
pour les intervenants europens et
amricains. Aussi, ces besoins
croissants faonnent les paysages
sectoriels, comme dans le domaine
des poudres de lait o l'incapacit
chinoise rpondre aux normes
sanitaires localement se traduit par
des investissements (chinois ou
non) dans des capacits indus-
trielles additionnelles en France, Ir-
Volume 2013/2012 2012/20111
Allemagne* -0,6 % 0,4 %
France* -1,6 % -0,4 %
Italie* -0,7 % -1,1 %
Brsil -0,1 % -1,4 %
tats-Unis 1,2 % 3,7 %

Niveau de risque
de la distribution
tats-Unis
Brsil
Allemagne
France
Royaume-Uni
Sude
Finlande
Italie
Espagne
Pays-Bas
Chine
Australie
Japon
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
T3 2013 T4 2013
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
Union europenne tats-Unis
2013 2012
Prix la consommation des produits alimentaires
variation trimestrielle, en %
Sources : Eurostat, Bureau of Labor Statistics
11
lande, Allemagne ou Pays-Bas.
Dans un contexte de rentabilit
sous pression en 2013, quelques
distributeurs occidentaux ont, de
leur ct, procd des dsenga-
gements et surtout un recentrage
stratgique sur leurs marchs do-
mestiques, gnralement contri-
buteurs essentiels leurs rsultats.
Il nen reste pas moins que des
poids lourds rgionaux continuent
d'tre le thtre de grandes ma-
nuvres, l'image de la Russie, an-
nonce comme le principal march
de la distribution en Europe lho-
rizon 2018 ou de l'Inde (volution
du cadre rglementaire). Plus g-
nralement, en 2013 a t une pi-
qre de rappel des cueils sur la
route des groupes occidentaux
dans les zones mergentes, avec
au programme des effets de
change dfavorables, une forte in-
flation des cots, le dveloppe-
ment de concurrents locaux et sur-
tout une moindre croissance
conomique. Sur ce dernier point,
il est apparu que certains acteurs
doivent repenser leur stratgie afin
de se positionner sur le segment
des classes moyennes suprieures,
moins large mais aussi moins sen-
sible ces invitables variations
conomiques.
Sur un march amricain en
mode croissance, se dessinent
peut-tre les lignes concurren-
tielles du futur
Dans un environnement cono-
mique plus propice, la rentabilit
oprationnelle de la distribution ali-
mentaire s'est maintenue, en s'ta-
blissant +3,1 % en moyenne sur les
3 premiers trimestres 2013 (selon
le Census Bureau) mais toujours
en de des rsultats de pr-crise
(3,8 % en 2007). Conforte par un
nouvel exercice de croissance de
la production (+1,2 % par rapport
2012), la profitabilit de l'indus-
trie agroalimentaire s'est aussi ren-
force et ceci pour la deuxime an-
ne conscutive. Deux indicateurs
tmoignent du retour de la
confiance qui s'ancre dfinitive-
ment sur le sol amricain: la
hausse de 1,8 % des capacits de
l'industrie alimentaire (rattrapage
aprs les coupes des annes 2009-
2010/2011 menes afin d'amlio-
rer le niveau d'utilisation de l'outil
et donc la productivit) et dans le
secteur des spiritueux, la reprise
pour 16 Mds USD (!) de l'amricain
BeamInc par le japonais Suntory.
Au-del de ce satisfecit, il ressort
tout de mme que de profondes
volutions sont en marche,
comme l'atteste la poursuite du
dploiement, quoiqu'encore limit,
par Amazon de son service de li-
vraison de produits frais ou l'in-
flexion donne par Walmart qui
devrait ouvrir en 2014, pour la pre-
mire fois, davantage de magasins
de petites et moyennes surfaces
que de magasins gants !
-3,2 %
en 2013
par rapport 2010 pour les
ventes de dtailde produits
alimentaires,boissons et
tabac dans l'Union
europenne

400 000
500 000
600 000
700 000
800 000
900 000
1 000000
1 100000
1 200 000
1 300 000
1 400 000
8
7
9
10
11
12
13
14
Effectif (axe droit)
en nombre de personnes
Production auto (axe gauche)
en millions dunits
13 12 11 10 09 08 07 06 05 04 03 02 01 00
4
5
6
Gains de productivit
de l'industrie automobile amricaine
nombre de vhicules produits et effectif de la filire
Sources : Statistiques nationales, Euler Hermes
12
En ligne avec les cycles
conomiques
YANN LACROIX
AUTOMOBILE
Un march mondial toujours en croissance mme si certains pays mergents,
prometteurs, ont cal en 2013
tats-Unis et Chine tirent la croissance mondiale
Le march europen est au plus bas depuis 17 ans mais redmarre lentement
Certains pays mergents ont cal en 2013 avec de faibles perspectives de croissance pour 2014
tats-Unis et Chine reprsentent
eux deux plus de 55 % des
ventes mondiales d'automobiles
Les ventes d'automobiles en Chine
ont retrouv un taux de croissance
deux chiffres (+15,7 %) pour at-
teindre le niveau record de prs de
18 millions d'units vendues en
2013, confortant ainsi sa place de
premier march mondial acquise
en 2010, o les constructeurs oc-
cidentaux via les joint-ventures
avec les constructeurs tatiques
chinois,- s'octroient 60 % de part de
march. Pour 2014, nous antici-
pons une poursuite de la croissance
autour de +10 % pour un march
qui va tendre vers les 20 millions
de vhicules vendus. L'cart ira
donc grandissant avec le march
amricain, deuxime march au
monde, dont les ventes ont connu
une progression de +7,5 % prs
de 16 millions d'units en 2013 et
qui devrait connatre une crois-
sance plus modre en 2014, aux
environs de +4 % pour des volumes
vendus de 16,5 millions d'units.
L'lment important de l'anne
2013 a t la reprise des parts de
march par les constructeurs am-
ricains et la poursuite des gains de
comptitivit de la filire. Redeve-
nus trs rentables, les construc-
teurs amricains renouvellent et
toffent leur gamme pour accrotre
leur dveloppement international.
L'Europe devrait enfin retrouver
le chemin de la croissance en
2014 aprs avoir atteint son
plus bas depuis 17 ans en 2013
Le march europen a touch le
fond en 2013 12,3 millions de v-
hicules vendus en baisse de -1,8 %.
Pour autant, l'analyse des chiffres
en donnes mensuelles, permet de
croire un rebond en 2014. Au
cours de l'anne 2013, le vrai point
bas a t atteint en juin 2013 o le
march ne ralisait qu' peine plus
de 12 millions (sur 12 mois glis-
sants). La reprise du march s'est
donc confirme sur la deuxime
partie de l'anne et il y a tout lieu
de croire que cela devrait se pour-
suivre sur l'anne 2014. Avec une
croissance anticipe de +3 % en
2014, le march pourrait ainsi ra-
liser un volume de ventes de 12,6-
12,7 millions d'units. Si ce dbut
de redressement est le bienvenu,
le niveau des ventes restera trs fai-
ble face aux 16 millions de ventes
annuelles en 2007. Les problmes
de surcapacits et de rentabilit des
constructeurs gnralistes reste-
ront donc poss, d'autant que la
guerre commerciale se poursuivra
pour maintenir ses parts de mar-
ch, amputant toujours autant la
marge.
+5 %
en 2014 de ventes
automobiles mondiales

Niveau de risque
au T4 2013
tats-Unis
Brsil
Allemagne
France
Chine
Japon
Inde
Russie
Turquie
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
n
quipement Construction
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
Russie Inde
Chine Japon Brsil tats-Unis Europe 30
12 11 10 09 08 07 06 02 04 03 02 01 12
2012 2013
Immatriculations par zones
vhicules particuliers, vhicules utilitaires
lgers, volution annuelle en %
Immatriculations par zones
millions dunits, vhicules particuliers, vhicules utilitaires lgers
Sources : Statistiques nationales, Euler Hermes Sources : Statistiques nationales, Euler Hermes
-0,3 -0,2 -0,1 0 0,1 0,2 0,3 0,4
Roumanie
Thalande
Argentine
Brsil
Chine
Slovaquie
Espagne
tats-Unis
Mexique
Royaume-Uni
Turquie
Italie
Allemagne
Russie
Core du Sud
Canada
Inde
Japon
Rpublique tchque
Pologne
Belgique
France
Slovnie
Production des quipementiers entre S1 2012 et S1 2013
Sources : Statistiques nationales, Euler Hermes
13
Les RIB (Russie, Inde, Brsil) ont
affich en 2013 des baisses de vo-
lume comprises entre -3 et -10%
Entre ralentissement conomique
et hausse de l'inflation et donc des
taux d'intrt, certains marchs
mergents ont srieusement cal
en 2013. Au Brsil, la baisse du
march s'est acclre sur la fin de
l'anne avec la hausse des taux
d'intrt qui sont passs (taux de
base Bacen) de 7 % sur les premiers
mois 2013 10 % en fin d'anne.
Avec un taux d'intrt de 10,5 % en
janvier 2014, la reprise du march
sera lente et progressive, nous an-
ticipons nanmoins un petit +3 %
sur 2014 pour un volume de
2,85 millions d'units, toujours in-
frieur son niveau de 2012. Aprs
avoir connu une croissance deux
chiffres sur la priode 2010-2012,
le march russe a affich une
baisse de -5,5 % en 2013, une l-
gre contraction de -2 % est gale-
ment annonce pour 2014.
Conscient des limites de la filire
automobile russe, le gouverne-
ment a annonc le dblocage de
prs de 6 milliards d'euros de sub-
ventions destines la recherche
et au dveloppement, au soutien
lemploi du secteur et la compen-
sation des cots induits par ladap-
tation aux nouvelles rgles en ma-
tire dmissions polluantes. Enfin,
l'Inde affiche un svre -10 % sur
l'anne 2013, revenant 1,8 million
d'units vendues aprs l aussi trois
annes de forte croissance; pour
2014 nous estimons que la reprise
du march automobile se dclen-
chera aprs les lections de
mai, soit plutt sur le deuxime se-
mestre avec un modeste +3/4 %
sur l'ensemble de l'anne.
Une croissance mondiale forte mais gographiquement
htrogne qui impose investissements et
dsinvestissements.
quipement automobile:
une croissance rentable
YANN LACROIX
Le monde des quipementiers a chang au
cours de la dernire dcennie. Considrs il
y a quelques annes comme de simples sous-
traitants, ils ont su s'manciper de leurs
clients traditionnels le plus souvent nationaux
et investir sur les nouveaux marchs porteurs.
Cette prsence mondiale au ct des construc-
teurs les rend incontournables et leur permet
de mieux absorber les frais de Recherche et
Dveloppement notamment dans les qui-
pements visant rduire la consommation
des vhicules et donc les missions de CO2,
ou encore dans les systmes d'aide la
conduite apportant plus de confort et de s-
curit. C'est avec cette stratgie en se posi-
tionnant comme leader d'un mtier et en
laguant les mtiers non "core", qu'ils ont
renforc leur pouvoir de ngociation pour
imposer leur prix de vente leur permettant
d'afficher un bon niveau de rentabilit. Les
profits ainsi dgags sont indispensables
pour financer en mme temps les investis-
sements productifs dans les zones en crois-
sance (tats-Unis et Asie du Sud Est) et les
restructurations (fermetures de sites et sup-
pressions d'effectifs) dans les zones en baisse
d'activit comme en Europe de l'Ouest. *
FOCUS
dc-13 dc-12 variation
Chine 17,93 15,49 15,7 %
tats-Unis 15,88 14,79 7,4 %
Europe 30 12,29 12,50 -1,8 %
Japon 5,38 5,37 0,1 %
Russie 2,78 2,94 -5,5 %
Brsil 2,76 2,85 -3,1 %
Inde 1,81 2,01 -10,0 %
Total 58,82 55,95 5,1%

500
1000
1500
2000
Europe de l'Ouest tats-Unis
13 12 11 10 09 08 07 06 05
Prix de l'thylne
USD/mT
Sources : Nextant, Bloomberg
14
tats-Unis : 1- Europe: 0
CHIMIE
LAmrique sur le devant de la
scne
La renaissance de la chimie amri-
caine est en marche la lumire
de lun de ses principaux acteurs,
LyondellBasell, tomb en faillite ou-
tre-Atlantique en 2009 avant de re-
trouver le chemin des plantureux
bnfices de presque 4 milliards
de USD au titre de l'anne 2013.
Aprs sa relative stabilit l'anne
dernire, l'activit chimique am-
ricaine est attendue en hausse
plus de 3 % en 2014. Son recours
massif l'thane tir de son abon-
dant gaz de schiste, en lieu et place
du naphta vendu quatre fois plus
cher sur le Vieux Continent, permet
lamont de la filire amricaine,
et plus prcisment sa ptrochi-
mie, de produire de lthylne ()
bien meilleur march et aux d-
bouchs trs nombreux allant du
BTP lemballage et lautomobile.
La comptitivit prix de la ptro-
chimie europenne narrive donc
plus suivre le rythme de celle des
tats-Unis. laune des perspec-
tives 2015 de la chimie amricaine
(sa croissance y est attendue su-
prieure +3,5 %), les investisse-
ments de capacits sacclrent
dans ce secteur outre-Atlantique.
ce jour, ils sont valus 90 mil-
liards USD et regroupent un total
de 136 projets dusines, la moiti
manant de groupes chimiques
non-amricains, sans compter les
crations demplois affrentes chif-
frs 1,2 million dici 2018. L'at-
traction du march amricain de
la chimie est telle que le gant p-
trochimiste saoudien SABIC a tout
rcemment voqu la possibilit
d'y investir son tour dans un pro-
jet de vapocraqueur sur base
thane.
LEurope en dfense
Lindustrie chimique europenne
n'a pas encore retrouv ses ni-
veaux de production davant-crise.
fin octobre 2013, ceux-ci res-
taient 7 % sous le niveau de 2007.
Si le rebond de la production chi-
mique europenne reste fragile
ce jour, sa performance du dernier
trimestre a nanmoins rassur: elle
y ressortait en hausse de 2 % tire
par les polymres (+7 %) et la chi-
mie de spcialits (+3 %) malgr
les difficults persistantes de sa p-
trochimie qui saffaiblissait encore
de -5 % au grand dam entre autres
du franais Kem One. Au total, ses
volumes affichent une lgre ro-
sion d'environ -0,8 % au terme de
2013 par rapport l'anne 2012. Et
sur l'ensemble de l'anne coule,
les ventes chimiques europennes
sont susceptibles de ressortir en
baisse de l'ordre de -1,5 % par rap-
port 2012 suite davantage de
pression sur les prix lesquels se se-
raient affaiblis de l'ordre de -0,8 %.
Pour autant, et cest un 1er point
favorable, le "pricing power" de la
chimie europenne reste de mise:
ses prix sont toujours 12 % sup-
rieurs ceux de 2008. Le 2e point
favorable tient la rsistance de
son solde commercial bnficiaire:
il slevait 38 milliards USD
(+2,4 %) au terme du 3e trimestre
2013 comparativement 2012,
mme si son excdent de 5 mil-
liards USD avec les tats-Unis mas-
quait un flchissement marqu de
ses flux denviron -30 % sur la p-
riode. D'un certain point de vue, la
situation de la chimie asiatique
s'apparente celle de sa consur
europenne: elles souffrent toutes
deux du dsavantage d'un cot
d'achat matires prohibitif.
L'norme diffrence rside dans ce
que cette dernire n'a pas le dyna-
misme de la production manufac-
turire chinoise son 1er dbou-
ch se mettre sous la dent qui,
dfaut de ralentir, n'en reste pas
moins prfrable une croissance
fragile.
Cap sur un haut de cycle outre-Atlantique
Une production chimique mondiale attendue en croissance de +4 % en volume en 2014, aprs un
march en progression de +2,5 % en 2013 environ 3700 milliards USD.
Un large spectre d'activit autour de 5 segments majeurs : les produits chimiques de grande
consommation (16 %), les produits de spcialits (28 %), les polymres (14 %), la chimie minrale
(16 %) et la ptrochimie (26 %).
Hors pharmacie, des ralits industrielles contrastes selon les rgions l'image de la ptrochimie
qui, l'inverse des tats-Unis, traverse de grosses difficults en Europe.
Un secteur revigor en Amrique mais toujours sur la dfensive en Europe - alors que l'Asie reste
conqurante grce une vive demande interne.
MARC LIVINEC
+3 %
pour lactivit chimique
amricaine en 2014
Niveau
de risque
tats-Unis
Brsil
Allemagne
Royaume-Uni
Belgique
Russie
Japon
n
n
n
n
n
n
n
T3 2013 T4 2013
n
n
n
n
n
n
n

Dpenses pharmaceutiques mondiales
2013 2014
Croissance
annuelle
moyenne
tats-Unis 323 340 1 %
Union europenne 5 (1) 143 145 0,3 %
Japon 114 115 0,2 %
Reste du monde (Chine incluse) 370 500 8 %
Monde 950 1100 4%
(1) Allemagne, France, Royaume-Uni, Espagne, Italie
Sources : IMS, estimations Euler Hermes
15
Innover davantage
budgets R&Dsans croissance
PHARMACIE
Des pays matures enclins
rduire leurs dpenses pharma-
ceutiques : pressions dflation-
nistes en Europe et "Obamacare"
aux tats-Unis
LEurope reste sous pression pour
rduire ses dficits budgtaires, or
les pertes rcurrentes des rgimes
publics dassurance-maladie y
contribuent largement. Lheure est
donc aux conomies tous azimuts
dans la sant et en particulier dans
le secteur pharmaceutique. Ainsi,
la France s'est engage dans la
mme voie que l'Angleterre et l'Al-
lemagne de faire prvaloir le g-
nrique au sein de ses ventes glo-
bales de mdicaments, afin de
freiner sa consommation sup-
rieure en produits pharmaceu-
tiques d'autant plus coteux qu'ils
sont souvent les plus rcents sur le
march; le mcanisme choisi tant
d'autoriser les officines substituer
de leur propre chef un gnrique
un princeps. Les laboratoires eu-
ropens en ressentent l'incidence
sur leur chiffre d'affaires l'anne
dernire, l'image de celui de l'an-
glais AstraZeneca estime en
baisse -9 % ou du franais Sanofi
attendue -6 %. Le choix de rduire
les dpenses de sant est tout aussi
prgnant outre-Atlantique, d'au-
tant que la dpense pharmaceu-
tique par habitant y est la plus le-
ve au monde (985 USD en
moyenne contre 483 USD dans
lOCDE en 2012). Il se voit pourtant
moins cause de lopacit du sys-
tme de sant US rsultant princi-
palement de son financement
priv. En outre, l'application r-
cente de la loi ACCA dite "Obama-
care" donnant aux tats-Unis le
systme de couverture sant uni-
versel qui lui manquait brouille la
visibilit que l'on peut avoir sur l'ef-
ficacit des deux contre-feux qui
concourent la matrise de ses d-
penses de sant: d'un ct ltroite
rglementation des prix au sein
des programmes publics Medicare
et Medicaid, et de l'autre ct la
forte concurrence entre assureurs
privs qui ngocient chaque anne
avec les laboratoires le rabais du
prix (affich) dun mdicament en
retour de leur choix de nen rem-
bourser quun seul au sein dune
mme classe thrapeutique. Si
l'Obamacare doit faciliter laccs
des Amricains dnus dassu-
rance-maladie aux derniers traite-
ments mdicaux dans des condi-
tions financires acceptables, son
incidence relle est encore floue,
hormis celle de gnrer 5 % de de-
mande pharmaceutique suppl-
mentaire en 2014 du fait des 7 mil-
lions de nouveaux assurs
attendus.
Une R&D pharmaceutique plus
efficace et l'accs aux pays
mergs comme antidotes
La toile de fond d'un contrle plus
strict des dpenses de sant au sein
des marchs matures ne modifie
pas pour autant la stratgie des la-
boratoires de continuer miser sur
le progrs mdical. Pour preuve en
sont les 135 milliards USD que ces
derniers ont (encore) investis en
2013 dans la R&D pharmaceutique
mondiale, mme si celle-ci ressor-
tait en baisse de -1,5 % par rapport
2012. Car il leur faut se montrer
plus slectif dans leur choix des
programmes R&D poursuivre,
l'aune de la baisse de -1,6 % de la
vente des seuls mdicaments prin-
ceps constate au niveau mondial.
C'est la consquence des expira-
tions de brevets de leurs anciens
mdicaments vedette, toujours de
mise. Car on estime 110 milliards
USD le CA pharmaceutique "
risque" courant d'ici 2018 au bn-
fice des gnriqueurs. Ds lors, les
Big Pharma s'empressent dinvestir
dans les marchs mergs la de-
mande pharmaceutique attendue
plus de 8 % en 2014, au prix par-
fois de dsillusions. Comme en
Inde o le rgime de la protection
juridique des brevets peine pr-
valoir ; ou en Chine o lenqute
publique sur les pratiques de pro-
motion commerciale du labora-
toire GSK stend subrepticement
celles de lensemble des labora-
toires occidentaux.
Des besoins de soins croissants qui ne profitent pas autant tous les acteurs
Un march pharmaceutique mondial estim 950 milliards de USD en 2013.
Les progrs mdicaux et leur accs aux classes moyennes des pays mergs alimentent la croissance
de la demande en mdicaments sans que ces derniers n'en bnficient au mme rythme selon qu'ils se
rangent dans la famille des mdicaments brevets (princeps), des gnriques ou des mdicaments OTC.
Positionns dans les princeps, les grands laboratoires subissent les expirations de brevets de leurs
mdicaments phares au bnfice de la concurrence gnrique. L'volution de leur chiffre daffaires les
contraint slectionner davantage leurs investissements R&D.
MARC LIVINEC
+4%
pour le march mondial
pharmaceutique en 2014
Niveau
de risque
tats-Unis
Allemagne
France
Royaume-Uni
Espagne
Hongrie
Chine
Japon
n
n
n
n
n
n
n
n
T3 2013 T4 2013
n
n
n
n
n
n
n
n
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
13 12 11 10 09 08 07 06 05 04 03 02 01 00
Mises en chantier de logements aux tats-Unis
nombre en 12 mois glissants
Source: OCDE
0
2000
4000
6000
8000
10000
13 12 11 10 09 08 07 06 05 04 03 02 01 00
Investissement immobilier
en Chine
milliards CNY
Source: Bureau national de statistiques chinois
16
Du neuf dans la construction
en 2014?
DIDIER MOIZO
CONSTRUCTION
LAmrique du nord confirme
son redressement tandis que la
situation est plus contraste en
Amrique latine
Aux tats-Unis, la croissance des
mises en chantier de logements a
acclr en 2013 (924000 fin no-
vembre 2013 sur 12 mois contre
759200 sur la mme priode fin
novembre 2012), sans gonflement
des stocks. Au contraire, le nombre
de maisons disponibles la vente
sest stabilis autour de 1,6 million,
niveau lgrement infrieur au ni-
veau de la dcennie raisonnable de
1995-2005. Le rythme annuel de
hausse du prix des maisons crot
progressivement (+9 % fin octo-
bre 2013). Au Canada, le ralentis-
sement des mises en chantier au
cours de lanne 2013, aprs le
bond de fin 2012 sest stabilis en
fin danne profitant du soutien de
linvestissement public dans les in-
frastructures. Les perspectives sont
plus diversement orientes sur le
reste du continent amricain. Ainsi,
le secteur de la construction au
Brsil est dynamis par la prpara-
tion des vnements sportifs
de 2014 et 2016 quelques excep-
tions. Mais cette croissance pour-
rait tre rapidement contrarie si
l'inflation et la hausse des taux ve-
naient troubler cet eldorado tem-
poraire. Les prix de l'immobilier
progressent Rio de +27 % par an
en moyenne depuis 2009. Le Chili
est confront une stagnation des
permis de construire en baisse de
-16 % dans le logement rsidentiel
au dernier trimestre 2013 par rap-
port au mme trimestre de 2012
et le secteur de la construction au
Mexique fait face un excdent
doffres entranant une baisse dans
la construction de btiment de -8 %
en octobre 2013 par rapport oc-
tobre 2012.
L'Asie et les pays du GCC, terres
d'opportunits risques
Cest dans les pays asiatiques et les
pays du golfe que le secteur de la
construction est le plus dynamique
et le plus solide. Il y est soutenu par
des besoins structurels de
construction ou de reconstruction
dinfrastructures et de logements.
En Asie, les deux locomotives r-
gionales (Chine et Inde) occupent
toujours une place prpondrante.
Linvestissement immobilier en
Chine est reparti la hausse avec
une croissance de +19,8 % en 2013
(contre 16,3 % en 2012). De ce fait,
la matrise de lenvole des prix de-
Des tensions nombreuses et persistantes, mais des volutions rgionales ou
nationales plus favorables
Une croissance encore fragile du chiffre daffaires mondial du secteur de la construction (+3 % en
2013 9300 milliards de dollars environ).
Des difficults persistantes dans nombre de pays. De fait, la contribution des entreprises du secteur
aux dfaillances demeure leve: elle peut atteindre 20 % de lensemble, alors que la construction
reprsente en moyenne 7 % du PIB.
Des situations rgionales ou nationales fortement variables, entre franche reprise, signaux prmo-
nitoires de bulles immobilires et espoirs de franchissement de creux de cycles, au gr des nombreux
alas locaux, du prix des matires premires et des mesures de soutien des pouvoirs publics.

meure une difficult majeure: le
prix des logements rsidentiels
neufs a ainsi progress de +16 %
Pkin en 2013, malgr les mesures
destines contrler leur volution
qui pourraient savraient insuffi-
santes en 2014. En Inde, croissance
conomique, volution dmogra-
phique et urbanisation croissante
Niveau
de risque
tats-Unis
Brsil
Mexique
Arabie Saoudite
Bahren
EAU
Chine
Japon
Europe de l'Ouest*
* moyenne
n
n
n
n
n
n
n
n
n
T3 2013 T4 2013
n
n
n
n
n
n
n
n
n

50
100
150
200
13 11 09 07 05 03 01 99 97 95 93 91
Indice des mises en chantier
en Grande-Bretagne
base 100 = 2010
Source: OCDE
17
stimulent les investissements, en
particulier dans le secteur des in-
frastructures. Cette vision idyllique
est fragilise par des revers ma-
croconomiques, l'volution du
pouvoir d'achat et les lections de
2014. La situation du Japon est trs
diffrente, mais on peut constater
que les mises en chantier augmen-
tent progressivement notamment
sur le dernier trimestre de 2013
(+14 % fin novembre 2013). Les
pays du golfe prsentent gale-
ment des perspectives de crois-
sance dans le secteur de la
construction, limage du Qatar
dop l'excs par le plan de dve-
loppement Qatar national Vision
2030 qui dynamise pour plusieurs
annes le secteur de la construc-
tion.
Et si la construction en Europe
tait en marche vers la reprise
Les difficults ont perdur en Eu-
rope dans le secteur de la construc-
tion au cours de lanne 2013 et
travers tout le continent. Ainsi, les
mises en chantiers sont encore en
baisse en Espagne (-28 % fin oc-
tobre sur 12 mois) et au Portugal
(-21 % fin septembre) et encore
en chute libre en Grce. Au nord
de lEurope, le secteur est aussi
la peine. C'est le cas aux Pays-Bas
mais aussi en Belgique et en Fin-
lande. En Pologne lanne 2013 a
t une mauvaise anne dans un
pays o la construction connat une
forte volatilit et en Norvge la
stagnation de lactivit a suffi faire
bondir les dfaillances malgr le
soutien de lactivit dans le secteur
de la rnovation. Au total, la baisse
de la production a t de -3 % en
2013 (contre -5 % en 2012). Pour
autant, la contraction de la produc-
tion du secteur a perdu de son in-
tensit de trimestre en trimestre (-
2,5 % dans lunion europenne
28 au 3e trimestre 2013 contre -
7,1 % au 4e trimestre 2012) et le
point bas semble atteint en Europe
o les besoins samplifient au fil du
temps : entretien et amlioration
des infrastructures, rnovation des
logements, dficits de logements.
Quelques pays sont dj en phase
de rtablissement. Au Royaume-
Uni, lindice de production et plus
particulirement les mises en
chantier de logements confirment
leur orientation la hausse avec
l'appui de mesures de soutien ci-
bles. En Allemagne, malgr une
dmographie dfavorable, les per-
mis de construire progressent
(+12 % fin novembre 2013 sur
12 mois). Au total, lanne 2014
pourrait tre une anne charnire
pour le secteur de la construction
en Europe avec une croissance
comprise entre -1 % et +1 %, mme
si cela ne suffira pas encore met-
tre toutes les entreprises du sec-
teur labri.
40 pays
o le secteur est trs fragile
ou en crise

0
50
100
150
200
250
300
350
13 11 09 07 05 03 01 99 97 95
March mondial des semi-conducteurs
milliards USD
Source: World Semiconductor Trade Statistics
80
90
100
110
120
130
140
150
160
13 11 09 07 05 03 01 99 97 95
Prix de production
base 100 = 2005
Source: World Semiconductor Trade Statistics
March des TIC*
* Technologies de lInformation et de la
Communication
Sources : Idate, Euler Hermes
18
Comment crer de la valeur
sans les prix
DIDIER MOIZO
TECHNOLOGIES DE L'INFORMATION
ET DE LA COMMUNICATION
Des besoins toujours sans cesse
renouvels
Les Technologies de l'Information
et de la Communication consti-
tuent un socle indispensable au d-
veloppement conomique au
mme titre que les infrastructures
de transport. Cette situation se
confirme et tous les pays l'ont bien
compris, notamment la Core du
Sud qui affiche l'indice de dvelop-
pement des TIC le plus lev de-
vant nombre de pays d'Europe du
Nord, dont le Royaume Uni. Les be-
soins satisfaire sont encore im-
portants. Leur taux de croissance
est +8 % en Afrique et au Moyen
Orient qui ne reprsente que 6 %
du march. Si les 3/4 de la popula-
tion des pays dvelopps disposent
d'un ordinateur ou ont accs in-
ternet, cette proportion n'est que
de 30 % dans les pays en dvelop-
pement o elle progresse cepen-
dant plus rapidement. Dans le
mme temps, les usages voluent.
La tlphonie fixe recule en 2013
(taux d'quipement de 16,5 %
contre 16,8 %) dans le monde en
termes d'abonnement au profit de
la tlphonie mobile (96,2 % contre
91,2 %) toutes rgions confondues.
Les biens de consommation lec-
troniques en mal de renouvelle-
ment de produits misent sur l'aug-
mentation des achats dans les pays
en dveloppement et sur la carte
de la connexion des produits.
Ncessitant d'importants inves-
tissements
Pour rpondre aux besoins, des in-
vestissements doivent tre raliss,
notamment dans les rseaux haut
dbit afin d'offrir des dbits suffi-
sants pour couvrir des usages
croissants en termes d'applica-
tions, de services et contenus, de
connexion des objets dont le suc-
cs est dj assur auprs de
consommateurs. Ainsi, la Core du
Sud vient de lancer un programme
de plus d'un milliard d'euros dans
le dveloppement d'un rseau ul-
trarapide avec la 5G alors que des
pays europens n'ont pas tous
achev de gnraliser la 4G. La
Chine et les tats-Unis y investis-
sent beaucoup de capitaux. L'Eu-
rope a pour objectif de commer-
cialiser la 5G en 2020. Les cartes
voluent galement dans le do-
maine des composants lectro-
niques (+15 % en zone Amriques,
mais -11 % au Japon pour un mar-
ch en progression de +4 % au ni-
veau mondial et o l'Asie repr-
sente 55 % du march, contre 23 %
pour la zone Amriques). Le recul
du Japon est galement mesurable
dans le domaine des biens lectro-
niques : il est devenu importateur
net de ces produits en 2013 avec
un dficit de 452 milliards de yens.
Dans un contexte de gnralisa-
tion des baisses de prix
l'exemple des biens de consom-
mation lectroniques qui ont vu
leurs prix baisser inexorablement,
tous les prix des TIC subissent cette
contrainte. C'est vrai depuis de
nombreuses annes pour les com-
posants lectroniques dont l'indice
des prix de ngoce Tawan est au
tiers de sa valeur de dbut 1987.
Les prix du haut dbit fixe ont vcu
entre 2008 et 2012 une forte pres-
sion la baisse notamment dans
les pays dvelopps. Aujourd'hui
c'est aux services du haut dbit mo-
bile de subir cette pression. Elle est
d'autant inluctable que leur crois-
sance en volume dpend des pays
en dveloppement o ses services
sont proportionnellement plus co-
teux par rapport aux revenus de la
population. Il en est de mme dans
le matriel informatique dont l'in-
dice des prix moyen de ngoce a
nouveau flchi de -0,5 % en 2013.
En consquence, les dpenses de
produits technologiques vont bais-
ser en valeur en 2014 de -2 %.
Un ensemble diffus confront une forte pression sur les prix qui contraint
investir
Une croissance de +3 % des Technologies de l'Information et de la Communication en 2013 pour un
chiffre d'affaires de l'ordre de 3300 milliards d'euros, qui bnficie du dploiement dans tous les pays
malgr des carts trs importants.
Un regroupement d'univers trs diffrents, des semi-conducteurs aux fabricants de matriels et aux
socits de services, mais avec un des dnominateurs communs qui ne se dment pas : la pression sur
les prix.
Contraintes d'innover et d'investir, les entreprises du secteur sont occupes pour l'heure au
dploiement et la scurisation des rseaux, au cloud, au Big data et la connexion des objets, et au
dveloppement des services associs.
6,8
milliards
d'abonns
la tlphonie
mobile
en 2013
2013
milliards
EUR
Amrique du Nord 959
Europe 878
Asie-Pacifique 961
Amrique latine 287
Afrique Moyen Orient 190
Total 3275
Niveau de risque
du matriel
Semiconducteurs
Suisse
Finlande
Espagne
lectronique
grand public
Arabie Saoudite
Bahren
Espagne
Finlande
n
n
n
n
n
n
n
T3 2013 T4 2013
n
n
n
n
n
n
n
-15
-10
-5
0
5
10
15
14p 13 12 11 10 09 08 07 06 05
Prix des papiers
indice mondial, base 100 en 2005
Sources : Eurostat, IHS Global Insight, Euler Hermes
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
13 12 11 10 09 08 07 06 05 04 03 02 01
Production textile en Europe ( 17)
en volume, base 100 en 2010
Source Eurostat, Global Insight, Euler hermes
19
Les papiers cartons
aux dbouchs des-
quels figure l'embal-
lage subissent les
alas de la consom-
mation et les affres de
la presse crite dans
les pays matures. Le
secteur est domin
par la Chine.
Le maintien du prix
par l'ajustement des capacits
MARC LIVINEC
Le CA mondial de l'industrie papetire estim
910 Md$ s'est appuy sur des volumes en
lgre hausse de l'ordre de 1,5 % tirs par la
zone Asie, de sorte que le cap des 405millions
de tonnes devrait avoir t franchi pour la
production mondiale de papier carton en
2013. Le dynamisme de la Chine (+7 % de
croissance) ne se dment pas et contraste
singulirement avec la baisse svissant da-
vantage en Amrique du Nord qu'en Europe.
L'Asie s'affiche comme la rgion la plus dy-
namique en termes d'investissements dans
la filire, au dtriment de ceux l'tude en
Amrique du Sud et en Afrique. L'Europe,
pourtant, dfend sa position de 1re rgion
exportatrice avec 20 % de sa production des-
tine l'export alors mme que sa demande
domestique diminue, de l'ordre de 4% l'anne
dernire. La faiblesse de sa croissance co-
nomique et les difficults structurelles de sa
branche papiers usages graphiques, dans
l'imprimerie-dition plus prcisment (tou-
chant aussi les US), en sont les principales
causes. Le basculement irrversible du papier
vers les supports lectroniques grce au nu-
mrique n'est pas tranger cette nouvelle
donne du march. La problmatique de l'in-
dustrie papetire rside en outre dans ce
qu'elle intgre deux types de produits, la pte
papier et les papiers cartons dont le premier
est la matire premire des seconds hauteur
de 40 % de son flux. Aussi, la production
totale de pte crot lgrement au niveau
mondial parce qu'elle augmentait dans celle
de la pte marchande (en Finlande par exem-
ple), l'inverse de la production intgre en-
globant celle de la pte et des papiers cartons
maills, eux, de fermetures d'usines. Au glo-
bal, c'est la Chine qui domine largement la
production de papiers cartons. L'anne 2014
s'annonce sur des bases similaires pour la
filire papier laquelle poursuit son rajuste-
ment avec des fermetures de capacits des
deux cts de l'Atlantique pour s'adapter
l'volution de leur demande respective. Ds
lors, le prix de rfrence de la pte papier
est attendu stable voire en lgre hausse aux
alentours d'un prix de 900 USD la tonne. *
FOCUS
PAPIER
LE TEXTILE DONT LE PRINCIPAL
DBOUCH RESTE L'HABILLE-
MENT SUBIT DIRECTEMENT LES
ALAS DE LA CONSOMMATION
DES MNAGES ET RESTE DOMIN
PAR UNE LOGIQUE DE COTS DE
PRODUCTION.
Une logique de cots
YANN LACROIX
Dans l'habillement, mtier peu capitalistique
mais fort cot main-d'uvre, l'activit a
t fortement dlocalise vers les pays
faible salaire horaire. La Chine reste encore
le 1er producteur et le 1er exportateur mon-
dial avec 38 % des exportations totales du
secteur, mais aprs les fortes hausses de
salaire (+25 % en 2012 et +20 % en 2013),
compris entre 300 et 400 dollars par mois,
elle est de plus en plus concurrence par
des pays encore moins disant d'Asie du Sud
Est. On y retrouve le Bangladesh (5 % des
exportations mondiales) avec un salaire d-
risoire de 68 dollars par mois - mme reva-
loris fin 2013 aprs les manifestations et
incidents qu'a connu le pays , la Thalande
et lIndonsie, ou encore en Europe la Rou-
manie et la Bulgarie dont les salaires sont
maintenant assez proches de ceux des salaris
chinois. En Europe, la situation est dgrade
du fait d'une consommation atone des m-
nages : la demande d'habillement en France
est en baisse depuis 3 ans (- 1,4 % en 2013
aprs -2,1 % en 2012 et -2,7 % en 2011),
ainsi qu'en Italie et en Espagne. Le textile a
t victime de la mondialisation et de la
concurrence par les cots ; en cela, il repr-
sente un symbole de la dsindustrialisation
qu'ont connu certains pays dvelopps,
comme en Europe 17 o depuis 2000 la
production en volume a t quasiment divise
par deux! Pour autant, il reste aux pays in-
dustrialiss deux sous-secteurs pour lesquels
la notion de cot de production est nettement
moins sensible, il s'agit des tissus techniques
et de la confection haut de gamme. Pour ce
faire, il convient de consacrer d'importants
moyens dans la Recherche et Dveloppement
pour le premier, dans la marque et la qualit
pour le second. Le dveloppement du textile
technique permet surtout de se dpartir de
la consommation des mnages en dvelop-
pant des produits destination de secteurs
diversifis comme la construction, le mdical
ou encore l'environnement. Ces deux sous-
secteurs sont en croissance, mais ils ne peu-
vent compenser la baisse structurelle de la
production textile des pays industrialiss. *
FOCUS
TEXTILE
20
1
Les dfaillances dentreprises
dans le monde
Le Bulletin
conomique
N 1200-1201
octobre-novembre 2013
www.eulerhermes.com
*
Direction des tudes conomiques
* Notre savoir-faire au service de votre russite
Recoller
les morceaux
Moins de dfaillances, sauf en Europe
tudes conomiques
Les Bulletins
conomiques
de lanne
Dj parus :
N 1186 Conjoncture, risques conomiques et dfaillances
En 2013, on prend les mmes et on recommence

N 1187 Les dossiers
La rindustrialisation aux tats-Unis
N 1188 Les dossiers
Transports : un monde deux vitesses
N 1189-1190 Conjoncture, risques conomiques et dfaillances
Sixime anne de crise, mme les Mayas navaient pas prvu a !
N 1191 Secteurs internationaux
Mais o donc est passe la demande?
N 1192 Les dossiers
Les Routes du Commerce: ce qui a chang, ce qui va changer
N 1193 Conjoncture, risques conomiques et dfaillances
LEurope, toujours la recherche dun second souffle
N 1194 Les dfaillances dentreprises dans le monde
La vraie crise, celle des faillites dentreprises
N 1195-1196 Conjoncture, risques conomiques et dfaillances
Le monde la croise des chemins
Concilier (ds) illusions conomiques et risques financiers
N 1198 Les dossiers
Mditerrane: Une mer dopportunits malgr les vagues
N 1199 Conjoncture et risques conomiques
Reprise feu doux
N 1200-1201 Les dfaillances dentreprises dans le monde
Recoller les morceaux
Moins de dfaillances, sauf en Europe
N 1202-1203 Conjoncture et risques conomiques
10 nouvelles rgles du jeu pour 2014 - Revenir dans le match
Tout vient point qui sait attendre
quand un vrai repli des risques sectoriels ?
paratre:
N 1205 Les dossiers

Conjoncture
et risques conomiques
Le Bulletin
conomique
N 1199
septembre 2013
www.eulerhermes.com
*
tudes conomiques
Reprise feu doux
* Notre savoir au service de votre succs
Conjoncture
et risques conomiques
Le Bulletin
conomique
N 1202-1203
dcembre 2013-janvier 2014
www.eulerhermes.com
Dix nouvelles
Rgles du jeu
pour 2014
Revenir dans le match
tudes conomiques
*
* Notre savoir au service de votre russite
21
Dernires parutions :
China: 6 rms out of 10 managed to
reduce their payment terms in 2013
> February 17, 2014 (En)
The Fragile 10: Turbulences but no
crash > February 6, 2014 (En)
Frequently Asked Questions (FAQ) on
deation risk in the eurozone
> February 6, 2014 (En)
Italian companies benec from exports
but continue to face high non-payments
in the domestic market >November 14, 2013
(En)
Cracks in the U.S. Housing Market ?
> November 5, 2013 (En)
Emballement dans la construction au
Qatar, entre risques et opportunits
> 30 octobre 2013 (Fr, En)
Construction boom in Qatar, between
risk and opportunities > October 30, 2013
(En)
Russia, a promising land for Agrifood
> October 18, 2013 (En)
La sidrurgie mondiale souffre
dimportantes surcapacits > 10 octobre
2013 (Fr, En)
Hungary: despite overall economic
fragility, some sectors have retained
strength > September 2013 (En)
En France a n juillet 2013, toujours
aucun signe damlioration du ct des
dfaillances dentreprises, bien au
contraire > 29 aot 2013 (Fr)
Chine: mini credit crunch pour maxi
conomie? > 19 aot t 2013 (Fr, En)
La zone euro a besoin dune politique
de crdit > 31 juillet 2013 (Fr, En)
Accord transatlantique: plus quune
histoire de mas et de foie gras ?
> 1
er
juillet 2013 (Fr, En)
Europe: le chmage des jeunes, une
cicatrice conomique > 1
er
juillet 2013 (Fr,
En)
United States : structural unemploy-
ment as a long-term impediment to
growth > 25 June 2013 (En)
Disponible
en version anglaise uniquement
Country Risk
Analysis
tudes conomiques
Autres
publications
disponibles
Disponible
en version anglaise uniquement
Weekly
Export Risk
Outlook
Disponible
en versions franaise et/ou anglaise,
allemande
Economic
Insight
Dernires parutions :
Bahrain > Last review: 2013-12-16
Ecuador > Last review: 2013-12-16
Hungary > Last review: 2013-12-16
Latvia > Last review: 2013-12-16
Lithuania > Last review: 2013-12-16
Morocco > Last review: 2013-12-16
Russia > Last review: 2013-12-16
Thailand > Last review: 2013-12-16
El Salvador > Last review: 2013-12-16
Ethiopia > Last review: 2013-12-16
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Paraguay > Last review: 2013-12-16
Tawan > Last review: 2013-12-16
Trinidad and Tobago > Last review:
2013-12-16
UAE > Last review: 2013-12-16
Vietnam > Last review: 2013-12-16
22
> Afrique du Sud
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> Allemagne
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> Core du Sud
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>Hong Kong
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>Hongrie
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>Inde
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Mumbai 400 051
Tl. : +91 22 6623 2525
>Indonsie
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Jl. Jenderal Sudirman Kav 61-62
Jakarta 12190
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Merrion Road
Dublin 4
Tel. : +353 (0)1 518 7900
> Isral
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2, Shenkar Street
68010 Tel Aviv
Tl. : +97 23 796 2444
23
23
> Italie
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00139 Rome
Tl. : +39 06 8700 1
>Japon
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Branch
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8-7, Kyobashi, 1-chome,
Chuo-Ku
Tokyo 104-0031
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> Koweit
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20 050 Casablanca
Tl. : +212 5 22 79 03 30
> Mexique
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Torre Polanco
Calzada Mariano Escobedo No. 476, Piso 15
Colonia Nueva Anzures
Delegacin Miguel Hidalgo
Mexico DF C.P. 11590
Tel. : +52 55 5201 7900
> Norvge
Euler Hermes Norge
Holbergsgate 21 P.O. Box 6875
St. Olavs Plass
0130 Oslo
Tl. : +472 3256000
> Nouvelle Zlande
Euler Hermes New Zeland Ltd
Level 1, 152 Fanshawe Street
Auckland 1010
Tl. : +64 93542995
> Oman
> Pays-Bas
Euler Hermes Nederland NV
Pettelaarpark 20
5216 PDs-Hertogenbosch
Tl. : +31 73688 9999
> Philippines
Contacter Singapour
> Pologne
Towarzystwo Ubezpieczen Euler Hermes
S.A.
ul. Domaniewska 50 B
02-672 Varsovie
Tl. : +48 22363 6363
> Portugal
COSEC Companhia de Seguro de
Crditos, S.A.
Avenida da Repblica, n 58
1069-057 Lisbonne
Tl. : +351 21791 37 00
> Qatar
> Rpublique tchque
organizacni slozka
Molkova 576/11
186 00 Prague 8
Tl. : +420266109511
> Roumanie
Euler Hermes Europe SA Bruxelles
Sucursala Bucuresti
Str. Petru Maior Nr.6
Sector 1,
011264 Bucarest
Tl. : +40 21302 0300
> Royaume-Uni
Euler Hermes UK
1 Canada Square
Londres E14 5DX
Tl. : +44 20 7512 9333
> Russie
Euler Hermes Credit Management OOO
Ofce C08, 4-th Dobryninskiy per., 8,
Moscou, 119049
Tl. : +749598128 33 ext.4000
> Singapour
Euler Hermes Singapore Services Pte Ltd
12 Marina View
#14-01 Asia Square Tower 2
Singapore 018961
Tl. : +65 6297 8802
> Slovaquie
Euler Hermes Europe SA, poboka
poistovne z ineho clenskeho statu
2012: Plynrensk 7/A
82109 Bratislava
Tl. : +421 2582 80911
> Sri Lanka
Contacter Singapour
> Sude
Euler Hermes Sverige lial
Klarabergsviadukten 90 - P.O. Box 729
101 64 Stockholm
Tl. : +46 855 51 36 00
> Suisse
Euler Hermes Deutschland AG,
Sweigniederlassung Zrich
Richtiplatz 1
Postfach
8304 Wallisellen
Tl. : +41 44283 65 65
Tl. : +41 44283 65 85 (Reinsurance)
> Tawan
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> Thalande
Allianz C.P. General Insurance Co., Ltd
323 United Center Building, 30 th Floor
Silom Road.
Bangrak, Bangkok 10500
Tl. +66 2638 9000
> Tunisie
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> Turquie
Euler Hermes Sigorta A.s.
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