La Información Sobre Capital Intelectual

Boletn de
Estudios Econmicos
Editado por
la Asociacin de Licenciados
Universidad Comercial de Deusto
Vol. LXVIII Abril 2013 Nm. 208
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Novedades en la informacin contable
208
La informacin sobre capital
intelectual contable,
extracontable o ambas?
Leire Alcaiz y
Fernando Gmez-Bezares
Pgina 5
Fiabilidad de la informacin
contable relativa al activo no
corriente: algunos problemas
y propuestas de mejora
Oriol Amat y
Marcos Antn Renart
Pgina 23
Registro contable de los
Acuerdos conjuntos
Francisco Javier Domingo
Pgina 39
Avances en Espaa. Hacia el
reporting integrado
M Luz Castilla y
Margarita de Rossell
Pgina 61
El estado de fuentes y
empleos de fondos como
herramienta de anlisis
econmico-financiero: una
propuesta adaptada al nuevo
PGC-2007
Javier Santibez Grber y
Amaia Apraiz Larragn
Pgina 89
Informacin medioambiental
obligatoria. Un anlisis de
empresas guipuzcoanas
Nagore Aranguren Gmez,
Elena Ochoa Laburu y Juan L.
Ochoa Laburu
Pgina 123
TEMAS LIBRES
Internacionalizacin e
interaccin: estrategias para
innovar en las Pymes vascas
Massimo Cermelli
Pgina 147
Responsabilidad social y
tica. Aportaciones en el
mbito de los estudios sobre
Responsabilidad Social
Ignacio Aldeanueva Fernndez y
Carlos Angel Benavides Velasco
Pgina 165
Bibliografa
Pgina 183
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Publicacin impresa en papel ecolgico.
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BOLETIN DE ESTUDIOS ECONOMICOS
Hnos. Aguirre, 2. Apartado 20044
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Fax: 94 445 72 54
48080 BILBAO (Espaa)
E-Mail: boletin.lacomercial@deusto.es
El Boletn de Estudios Econmicos es una
publicacin de la Asociacin de Licenciados
en Ciencias Econmicas por la Universidad
Comercial de Deusto. Esta Asociacin se
cre en 1922, y publica el Boletn
ininterrumpidamente, desde 1942. Cada
volumen anual, de alrededor de 600 pginas,
se divide en tres nmeros (abril, agosto y
diciembre). Los artculos solicitados se
aceptan en espaol e ingls. Su objetivo es la
publicacin de trabajos originales de
economa terica y aplicada, especialmente
dedicada a los problemas de la Empresa. Al
primer autor del artculo se le entregan 50
separatas del mismo y 3 ejemplares de la
revista. El indice de la revista y los resmenes
aparecen en Internet:
(http://www.lacomercial.deusto.es/).
Tambin puede consultarse en: Latindex;
AEDEM-Bibliomtrica; CSIC-CINDOC; Econlit;
DICE, etc.
Todos los artculos publicados en el Boletn
de Estudios Econmicos, han sido escritos
expresamente para el mismo, y no pueden
ser reproducidos, total ni parcialmente, sin
citar su procedencia.
Si estn interesados en alguna reproduccin,
dirijanse a la direccin de la revista.
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LETRAS DE DEUSTO
Revista de la Facultad de Filosofa y Letras
UNIVERSIDAD DE DEUSTO
Director: Jos Antonio Ereo Altuna
VOL. 42 NUM. 136 JULIO-SEPTIEMBRE 2012
SUMARIO
Pgs.
COLABORACIONES ESPECIALES
ARMANDO BESGA MARROQUN, Sobre la barbarie de los vascones en los primeros
siglos de la Edad Media y algunas cuestiones de mtodo ............................. 9
JUAN LUIS DE LEN AZCRATE, El imaginario en torno a la muerte y el ms all
en las culturas andinas y amaznicas del Per ........................................... 89
ESTUDIOS
MNICA MARTN MORALES Y JAVIER RUIZ ASTIZ, Para comn utilidad de las
almas: estudio tipolgico de los manuales de confesores impresos en el
siglo XVIII..................................................................................................... 135
NOTAS
JUAN MANUEL ETXEBARRIA AYESTA, Matriarcalismo y el mundo vasco............... 169
MIGUEL NGEL GARCA DE JUAN, Po Baroja: nuevas aportaciones y aclaracio-
nes a su obra, ideas y personalidad (1918, 1931, 1936) ............................. 185
EDUARDO SNCHEZ FERNNDEZ, La poesa terrenal-contemplativa de Jos Luis
Puerto y su relacin con el romanticismo ingls ......................................... 207
JOS DOMINGO GMEZ, Nuevas formas de religiosidad. Algunas claves de su
impacto y xito.............................................................................................. 231
TEXTOS RECUPERADOS
MANUEL URRUTIA LEN, La Revista Los Aliados y Unamuno. (Con dos textos
desconocidos)................................................................................................ 251
BEGOA LAMAS, Unamuno y la revista Espaa ............................................... 265
Boletn de
Estudios Econmicos
Vol. LXVIII Abril 2013 Nm. 208
Novedades en la informacin contable
Sumario
Pgs.
Presentacin. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
I. La informacin sobre capital intelectual contable, extracontable
o ambas?.- Leire Alcaiz y Fernando Gmez-Bezares, Universidad de
Deusto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
II. Fiabilidad de la informacin contable relativa al activo no
corriente: algunos problemas y propuestas de mejora.- Oriol
Amat, Universitat Pompeu Fabra y Marcos Antn Renart, Universidad de
Murcia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
III. Registro contable de los Acuerdos conjuntos.- Francisco Javier
Domingo, Socio Auditoria de PwC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
IV. Avances en Espaa. Hacia el reporting integrado.- M Luz Castilla,
Directora de PwC y Margarita de Rossell, Senior Manager de Pwc . . . 61
V. El estado de fuentes y empleos de fondos como herramienta de
anlisis econmico-financiero: una propuesta adaptada al nuevo
PGC-2007.- Javier Santibez Grber y Amaia Apraiz Larragn,
Universidad Comercial de Deusto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
VI. Informacin medioambiental obligatoria. Un anlisis de empre-
sas guipuzcoanas.- Nagore Aranguren Gmez, Elena Ochoa Laburu y
Juan L. Ochoa Laburu, Deusto Business School. Universidad de Deusto 123
TEMAS LIBRES
VII. Internacionalizacin e interaccin: estrategias para innovar en las
Pymes vascas.- Massimo Cermelli, Universidad de Deusto . . . . . . . . . 147
VIII. Responsabilidad social y tica. Aportaciones en el mbito de los
estudios sobre Responsabilidad Social.- Ignacio Aldeanueva
Fernndez y Carlos Angel Benavides Velasco, Universidad de Mlaga. . 165
IX. Bibliografa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
Dolan, Simn L.: Coaching por valores, por Jos Luis Arce . . . . . . . . . . 183
Vol. LXVIII - N. 208 - Abril 2013
(Pginas 3-4)
PRESENTACIN
El mundo de comienzos del tercer milenio se caracteriza de una manera
destacada por la abundancia de informacin: informacin que llega muy
rpidamente y a un precio muy bajo gracias a las nuevas tecnologas. Pero
este hecho, en principio positivo, tiene tambin su lado oscuro: mucha infor-
macin no es sinnimo de buena informacin, la rapidez puede ir en contra
de precisin; en definitiva quin garantiza la calidad de la informacin?
En el mundo econmico, cuando se trata de trasladar informacin
desde las empresas a los diferentes partcipes sociales o stakeholders,
cuando se trata de informar a los mercados, un instrumento fundamen-
tal es la contabilidad. La informacin contable tiene la ventaja de estar
altamente estandarizada: sigue unas reglas determinadas y se somete a
unos procedimientos de auditora que permiten a sus usuarios saber
cmo interpretarla y tener confianza en ella; pero tambin tiene sus limi-
taciones: precisamente por tener que ser utilizada por distintos colecti-
vos, y con diferentes objetivos, da la informacin de manera que no
satisface plenamente a ninguno.
A la informacin contable se va aadiendo, cada vez ms, la infor-
macin extracontable, menos rgida, pero tambin menos fiable. Una
posibilidad que estn practicando algunas empresas es pedir a los audi-
tores que validen, de alguna forma, esa informacin extracontable; pero
todava nos queda bastante por avanzar en ese tema.
En un mundo cada vez ms complejo y globalizado, la informacin
que transmiten las empresas va evolucionando, tratando de ganar en
credibilidad y adecuacin a las necesidades de los diferentes usuarios,
pero esta es una terea complicada. Por otro lado, la crisis que comenz
en 2007, y algunos sucesos anteriores, nos han dejado a todos la impre-
4 PRESENTACIN
sin de que muchas informaciones han resultado poco fiables. En defi-
nitiva, si siempre debemos estarnos preguntando si la informacin que
se transmite a los stakeholders es la adecuada, parece que nos encon-
tramos en unos aos en los que a este tema debemos prestarle una espe-
cial atencin, razn por la que le dedicamos la parte monogrfica de
este nmero del Boletn de Estudios Econmicos.
Comienza este Boletn con un artculo de Leire Alcaiz y Fernando
Gmez-Bezares sobre el capital intelectual, en el que se decantan por
simultanear la informacin contable y extracontable para informar del
mismo. A continuacin Oriol Amat y Marcos Antn Renart exponen pro-
blemas en la valoracin de los activos no corrientes, como los inmuebles
y los intangibles generados internamente; planteando tambin alternati-
vas para la mejora de la informacin. Despus, Francisco Javier
Domingo trata de la contabilizacin de los acuerdos conjuntos, que se han
puesto de moda, y tienen que someterse, en breve, a nuevos criterios con-
tables. Mientras M Luz Castilla y Margarita de Rossell estudian el
reporting integrado, viendo avances en las principales empresas espao-
las, pero reconociendo tambin que queda mucho camino por recorrer.
Javier Santibez y Amaia Apraiz estudian el estado de fuentes y
empleos de fondos y su adaptacin al Plan General de Contabilidad de
2007. Y Nagore Aranguren, Elena Ochoa y Juan L. Ochoa presentan un
trabajo emprico sobre el cumplimiento de la normativa contable en
relacin a la informacin medioambiental por parte de grandes empre-
sas guipuzcoanas.
Termina este nmero del Boletn con dos trabajos de temtica dife-
rente a la del monogrfico: Massimo Cermelli aborda la internacionali-
zacin, la interaccin y la innovacin en las PYMEs vascas, destacando
el mbito territorial, y, finalmente, Ignacio Aldeanueva y Carlos ngel
Benavides estudian las aportaciones en al campo de la Responsabilidad
Social.
Confiamos en que este nuevo nmero del Boletn de Estudios
Econmicos sea del agrado de nuestros lectores, a la vez que queremos
aprovechar la ocasin para agradecer su trabajo a los autores de los
artculos.
EL COMIT DE DIRECCIN
LA INFORMACIN SOBRE CAPITAL INTELECTUAL
CONTABLE, EXTRACONTABLE O AMBAS?
INTELLECTUAL CAPITAL INFORMATION: ACCOUNTING,
NON-ACCOUNTING INFORMATION OR BOTH?
Leire Alcaiz
Universidad de Deusto
RESUMEN
En una economa basada cada vez ms en el conocimiento, en un sentido amplio, la
informacin sobre el capital intelectual de las empresas es cada vez ms necesaria para
accionistas, acreedores, trabajadores, y, por supuesto, para los directivos de las organi-
zaciones que tienen que gestionarlo. La contabilidad es un instrumento privilegiado para
transmitir la informacin relevante de la compaa, y se han hecho avances para que se
incluyan en los estados financieros algunos elementos del capital intelectual como activos
intangibles; pero, en nuestra opinin, no estamos preparados para introducir toda la infor-
macin sobre capital intelectual en la contabilidad, por lo que hay que completarla con
informacin extracontable.
Palabras clave: Capital intelectual, activos intangibles, contabilidad.
SUMMARY
In an economy increasingly based on knowledge, in its broad sense, intellectual capital
information is becoming necessary for shareholders, creditors, employees and, of course,
for top managers of organizations who have to manage it. Accounting is an exceptional ins-
trument to report the relevant information of the firm, and some improvements have been
made in order to include intellectual capital elements in financial statements, such as intan-
gible assets. Anyway, in our opinion, firms are not ready to recognise all IC information in
the accounting books, so this information should be completed with non-accounting infor-
mation.
Key words: Intellectual capital, intangible assets, accounting.
1. Introduccin
Hoy en da, las economas desarrolladas han evolucionado y han
pasado de fundamentarse en sectores industriales intensivos en capital
hacia el sector servicios o hacia industrias basadas en el conocimiento o
(Pginas 5-21)
empresas del tercer milenio (Brooking, 1997). Las empresas de este
tipo no lograrn su ventaja competitiva en base a sus activos materiales
o en funcin de sus fuentes de financiacin, sino que se crea riqueza
como resultado del conocimiento y la innovacin continua (PRISM,
2003; Nonaka, 1991); es decir, a travs del capital intelectual en general.
Sin embargo, la contabilidad tradicional no se centra en informar
sobre este tipo de elementos no materiales ni financieros, que son clave
hoy para generar valor en la empresa, aunque poco a poco se ha ido nor-
malizando el reconocimiento de parte del capital intelectual como acti-
vos. Aunque como podr comprobarse, la creacin de normas sobre acti-
vos intangibles puede resultar una tarea compleja y lenta.
Lo que aqu se pretende es, en un primer momento, introducir el con-
cepto de capital intelectual, ver en qu consiste y a quin puede interesar
o beneficiar obtener ms informacin sobre l. En la siguiente seccin,
centraremos nuestra atencin en aquellos elementos que aparecen en los
estados financieros y que reconoceremos como activos intangibles. Se
desarrollar la contabilizacin de algunos de los intangibles y se podr
observar cmo an existen diferencias entre distintas normas de contabi-
lidad empleadas en diversos pases. Posteriormente, se comentarn algu-
nos mtodos o proyectos que se han desarrollado y aplicado en empre-
sas, con el fin de obtener informacin sobre el capital intelectual que no
es reconocido en los estados financieros y que pueden aportar no slo
valoraciones econmicas, sino tambin indicadores que no conllevan
una valoracin en unidades monetarias. Finalmente, se presentan algu-
nas conclusiones.
2. El Capital Intelectual
Las organizaciones en general emplean tres tipos de capital: el capital
fsico, el capital financiero y el capital intelectual (Marr, 2005; Lynn,
1998) y con el paso del tiempo este ltimo tipo de capital ha adquirido
gran relevancia dentro de las organizaciones. Una de las primeras defi-
niciones que se realiz y que ha tenido xito en el mundo de la gestin,
fue la propuesta por Edvinsson y Malone (1997). Lo definen como la
posesin de conocimientos, experiencia aplicada, tecnologa organizacio-
nal, relaciones con los clientes y habilidades profesionales que proveen a
la compaa de ventaja competitiva en el mercado. A su vez el capital
intelectual (CI) puede dividirse en tres categoras: el capital humano que
abarca el conocimiento, habilidades, experiencia, capacidad para el tra-
6 LEIRE ALCAIZ Y FERNANDO GMEZ-BEZARES
bajo en equipo, etc. de los empleados; el capital estructural que estara
compuesto por la estructura organizacional, patentes, marcas, etc. de la
organizacin; y, finalmente, el capital relacional que comprendera las
relaciones con los agentes externos a la empresa, como proveedores,
clientes u organismos gubernamentales. Autores como Sveiby (2000),
Caibano et al. (2002) o Marr (2005) emplean esta divisin tripartita.
El CI es relevante para los gestores y las personas que tienen una
visin interna de la empresa, as como para aquellos que ven la empresa
desde una perspectiva externa y, por lo tanto, cobra cada vez mayor rele-
vancia saber medirlo y gestionarlo. Dado que la informacin puede
suministrarse contablemente o mediante informes extracontables, se ha
discutido mucho si la contabilidad debe realmente proporcionar medi-
ciones e informacin sobre el capital intelectual de las empresas. Hay
que tener en cuenta que la contabilidad sirve a muchos colectivos y muy
distintos entre s, por lo que desde nuestro punto de vista, la normativa
contable debe ser prudente cuando hablamos de capital intelectual. Por
un lado, se encuentran los partcipes sociales que desearan disponer de
la mayor cantidad de informacin posible, incluyendo mediciones de los
activos y pasivos intangibles o valoraciones econmicas de los mismos
incluidas en los estados contables. Por otro lado, estarn los stakeholders
para los que valorar los activos intangibles e incluirlos dentro de los esta-
dos financieros pueda suponer un perjuicio.
En el primero de los casos, es importante para los gestores conocer
qu recursos posee la empresa, qu la hace fuerte frente a la competen-
cia, y qu nuevos recursos necesita para el futuro. Por ello, la informa-
cin debe estar disponible para los directivos de manera que puedan
mejorar la gestin, crear nuevas estrategias para obtener su mayor poten-
cial, tomar mejores decisiones y monitorizar los resultados obtenidos.
Los inversores tambin se pueden ver beneficiados por la informacin
sobre CI, ya que podrn evaluar de forma ms precisa el presente y el
futuro de la empresa y valorar de una forma ms fiel la compaa.
Asimismo, ya que los empleados son un elemento fundamental en el
capital intelectual y en el tipo de empresas de las que estamos tratando,
saber su importancia en el valor del negocio puede suponer una fuente
de motivacin para ellos y se pueden ver beneficiados por las estrategias
de formacin y desarrollo que lleve a cabo la compaa tratando de
aumentar el valor de su capital humano (Guthrie, Petty y Ricceri, 2007;
Andriessen, 2004; Sveiby, 2000).
7 LA INFORMACIN SOBRE CAPITAL INTELECTUAL CONTABLE, EXTRACONTABLE O ...
Sin embargo, para agentes externos como los proveedores, acreedo-
res o entidades financieras, aunque una mayor informacin sobre CI
facilitara la comprobacin de si una compaa va a ser un buen cliente
o va a poder hacer frente a sus deudas, hay que tener en cuenta que
muchos de estos elementos (como por ejemplo: el know-how) no son
fcilmente liquidables o tienen un mercado dudoso, lo que puede hacer
que el acreedor se sienta defraudado por los estados financieros cuando
en el activo aparecen partidas muy importantes de capital intelectual, ya
que en caso de quiebra probablemente no pueda conseguir su venta y no
se consigan fondos para el pago de las deudas. Pongamos como ejemplo
el caso de una empresa del sector financiero muy prestigiosa, y que por
tanto tendra gran capital relacional, en la que se descubre que se han lle-
vado a cabo actividades ilegales. Al hacerse pblica dicha informacin,
el prestigio de la empresa caera y en caso de haber sido registrado en el
balance de situacin, este activo se volatilizara, sin dar tiempo siquiera
a poder realizar un deterioro de valor. Por lo tanto, es necesario que
aquellos activos intangibles que sean registrados, se contabilicen con
prudencia.
Existen elementos del capital intelectual que son muy difciles de
valorar y que autores como Caddy (2000) denominan activos intelectua-
les, y otros elementos que son ms fciles de valorar y pueden registrarse
en la contabilidad de las empresas, denominndose en la literatura y dis-
tintas normativas contables como activos intangibles. Como se ver en
el siguiente punto, las normas contables son restrictivas y no permiten
contabilizar como activos los gastos si no es relativamente seguro que se
podrn controlar los recursos econmicos que generen en el futuro. Los
activos intangibles pueden ser identificables (cuando se conocen los gas-
tos especficos en que se ha incurrido para la obtencin de un activo
exacto) o no identificables (cuando tras una combinacin de negocios no
se puede identificar un activo exacto y queda contabilizado como fondo
de comercio), pero en ambos casos quedarn registrados en el balance de
situacin de la empresa.
Por otro lado, hay elementos que no pueden contabilizarse pero que
pueden identificarse y ser medidos de alguna manera, aunque no conlle-
ve una valoracin econmica. En este caso, los denominaremos activos
intelectuales definidos. Podran ser activos intangibles si hubiesen sido
adquiridos externamente, provocando un movimiento de tesorera y
haciendo ms fiable la valoracin al haber un tercero ajeno a la empresa
dispuesto a intercambiar el elemento a un precio. Sin embargo, muchos
elementos al generarse internamente (fondo de comercio, marcas, listas
de clientes, etc.) no pueden ser reconocidos contablemente. Finalmente,
denominaremos activos intelectuales abstractos a aquellos elementos del
CI que los miembros de la organizacin intuyan o tengan la sensacin de
que existen en la empresa, pero que no puedan identificar, medir o valo-
rar correctamente. Normalmente este tipo de activo no podra ser com-
prado o vendido individualmente, sin una combinacin de negocios. En
la figura 1 se puede observar un resumen de lo que aqu se ha comenta-
do.
Figura 1
Divisin del Capital Intelectual de acuerdo a lo simple que resulte identificar,
medir, valorar y contabilizar los activos
Fuente: Basado en Alcaiz (2012), p. 178.
3. Contabilizacin de los activos intangibles
En este apartado nos centramos en aquellos elementos que pueden
reconocerse contablemente y que aparecen en la parte superior de la
figura 1. sta es la informacin que es ms accesible al pblico, puesto
que se publica en los estados financieros de las empresas y se inscribe en
el registro mercantil; por otro lado, al presentarse en formato contable,
es la que el lector est ms acostumbrado a interpretar. Las normas que
se comentarn a partir de este momento sern referenciadas por su fecha
ACTIVOS
INTANGIBLES
Activos intangibles identificables
(ej.: I+D, patentes, ...)
Activos intangibles no identificables
(ej.: fondo de comercio adquirido)
Activos definidos (ej.: marcas, listas
de clientes, ... generados
internamente)
Activos abstractos (ej.: imagen,
juventud, cultura, ... )
ACTIVOS
INTELECTUALES
Reconocidos
contablemente
Estados
financieros
No
Reconocidos
contablemente
Documentos
extracontables
de emisin, aunque tambin se han tenido en cuenta las actualizaciones
y revisiones que han tenido lugar hasta el momento de esta publicacin.
Centremos nuestra atencin en un primer momento, en el fondo de
comercio. ste surge de una transaccin onerosa e incluye todos aquellos
activos por los que se ha pagado pero no pueden identificarse individual-
mente, ni reconocerse por separado segn establece el Plan General de
Contabilidad (PGC) de 2007 (Real Decreto 1.514/2007). Con los planes
anteriores de 1973 y 1990, el fondo de comercio deba ser amortizado en
un mximo de 20 aos; actualmente, debido a la homogeneizacin que
ha sufrido el plan espaol respecto a las normas internacionales de infor-
macin financiera, pasa a tener vida indefinida no siendo pertinente su
amortizacin. En cambio, se analizar si sufre deterioro de valor anual-
mente, el cual ser irreversible. A su vez, se dotar anualmente una reser-
va del fondo de comercio indisponible, por al menos el 5% del valor del
fondo, hasta llegar al 100% (tal como se indica en el Real Decreto
Legislativo 1/2010 y se aclara en las consultas realizadas al Instituto de
Contabilidad y Auditora de Cuentas, 2008 y 2010).
La antigua normativa espaola amortizaba el fondo de comercio y las
normas britnicas actuales (Financial Reporting Standards) lo siguen
permitiendo. Por otro lado, tanto las normas internacionales como las
norteamericanas, consideran su vida til indefinida. Parece que la opcin
generalizada es la de no amortizacin, cuyo punto de partida comprende
que los activos no identificables por los que se est pagando (como la
experiencia de la direccin, la cultura organizativa, etc.) no tienen por
qu perder valor de forma sistemtica. Sin embargo, amortizar el fondo
de comercio tambin tiene sentido. Una empresa que ha generado un
fondo de comercio internamente no puede reconocerlo dentro del balan-
ce de situacin, por lo que amortizar el adquirido externamente hace los
estados financieros ms comparables al acabar esa situacin transitoria.
En el caso de no amortizar, el acreedor observar que el activo de la
empresa es mayor, aunque gracias a la reserva indisponible dotada anual-
mente por el 5% sobre el fondo de comercio y a la restriccin de reparto
de dividendos si por lo menos no hay reservas disponibles por el total del
valor de los activos no amortizables (no respaldados por reservas indis-
ponibles), se evita que ese mayor activo d lugar a una mayor deuda. Sin
embargo, aunque sta es una medida cautelar, no provoca los mismos
efectos que la amortizacin (vase la figura 2). Los ratios de endeuda-
miento total (ecuacin 1) y de estructura financiera (ecuacin 2) son
mejores en una empresa que no amortiza (empresa B en la figura 2). Al
no disminuir el valor del fondo de comercio sistemticamente cada ao,
se comparan los fondos ajenos, que permanecen constantes, con un acti-
vo mayor o con unos fondos propios mayores al crear la reserva indispo-
nible.
Ratio de endeudamiento total =
Fondos ajenos
[1]
Activo
Ratio de estructura financiera =
Fondos ajenos
[2]
Fondos propios
Figura 2
Efecto en el balance de situacin de amortizar el fondo de comercio o dotar
una reserva indisponible
Por tanto, parece que en este caso, aunque se trate de activos sin sus-
tancia fsica, como han sido adquiridos externamente y se ha podido
acordar un precio de mercado, prima la relevancia y la realidad en lugar
de una excesiva prudencia como suele ocurrir con los activos intangi-
bles. Con el paso de los aos y una mayor experiencia en la valoracin
de estos elementos, se ha conseguido tratar un activo intangible como es
el fondo de comercio casi como un activo material tan tradicional como
los terrenos.
El plan contable espaol, adems, acepta la activacin de distintos
elementos de capital intelectual que parecen obvios de contabilizar hoy
en da, como pueden ser las concesiones administrativas, la investiga-
cin (permitida por el PGC pero no por las normas internacionales), el
desarrollo o las aplicaciones informticas. Se observa as cmo la conta-
bilidad ha ido recogiendo nuevos conceptos que surgen de los cambios
Empresa A Empresa B
en la economa. Las aplicaciones informticas, que hoy en da se emplean
en cualquier organizacin ya sea grande o pequea, as como en los
hogares familiares, no aparecan en el Plan General de Contabilidad de
1973 y s en los sucesivos debido a su gran difusin y utilizacin.
Por otro lado, el plan advierte especficamente en la quinta norma de
valoracin sobre inmovilizado intangible que:
En ningn caso se reconocern como inmovilizados intangibles
los gastos ocasionados con motivo del establecimiento, las marcas,
cabeceras de peridicos o revistas, los sellos o denominaciones edito-
riales, las listas de clientes u otras partidas similares, que se hayan
generado internamente.
Fuente: Real Decreto 1.514/2007, segunda parte sobre normas de registro y valoracin, 5 norma
sobre inmovilizado intangible.
Como ya se ha comentado anteriormente, hay elementos que no pueden
ser registrados como activos en la contabilidad a no ser que sean adquiridos
externamente, lo que es resultado de un intento de homogeneizacin con la
norma internacional de contabilidad 38 (NIC 38) que tambin lo explicita
(IASB, 1998). Sin embargo, no todas las normativas imponen estas excep-
ciones. Las normas anglosajonas, tanto en Reino Unido (Financial
Reporting Standards - FRS), como en Estados Unidos (Financial
Accounting Standards - FAS y US GAAPs), son menos restrictivas. Por
ejemplo, la FRS 10 (ASB, 1997) permite que ciertos activos generados
internamente, como las listas de clientes, puedan ser activados si tienen un
valor de mercado cierto. La FAS 142 (FASB, 2001) declara que estos acti-
vos no podrn ser activados cuando no se puedan identificar especficamen-
te, cuando tengan vida til indefinida o sean inherentes a un negocio conti-
nuo y cuando estn relacionados con la empresa en su conjunto. De hecho,
las normas y empresas norteamericanas van incluso ms all, al contabilizar
activos que quizs por un exceso de prudencia las compaas espaolas no
registraran de forma independiente, como por ejemplo: las relaciones con
los clientes adquiridas externamente, al haber comprado otra empresa
(vanse los estados financieros de la compaa Coca-Cola, The Coca-Cola
Company, 2008, pp. 67, 85 y 121).
Aun as, el plan general contable permite recoger elementos intangi-
bles aunque no aparezcan especficamente en el cuadro de cuentas del
plan actual (PGC 2007), pero que cumplen con los requisitos para que un
intangible pueda ser activado. Veamos, por ejemplo, los derechos de
emisin de gases de efecto invernadero. En este caso, se trata de conta-
bilizar un elemento que surge en un momento dado y que no exista ante-
riormente, lo que provoca la polmica de si debe registrarse contable-
mente y cmo.
En el protocolo de Kioto del 11 de diciembre de 1997, se decidi deli-
mitar la cantidad de CO2 emitido a la atmsfera con el objetivo de con-
trolar el efecto invernadero. Se acord un mximo de gases que podan
ser emitidos cada ao y se cre un mercado en el que se podan comprar
y vender los derechos a emitir el gas. Aquellos sectores con grandes
emanaciones de CO2 tienen que tener tantos derechos como gas hayan
emitido para no ser multados. Para favorecer la transicin se estableci
el Plan Nacional de Asignacin de Derechos de Emisin (PNA) I (de
2005 a 2007), mediante el que se decide cuntos derechos gratuitos se le
iban a dar a cada empresa, aunque cada ao su nmero debera ir dismi-
nuyendo. En el 2008 se pone en prctica un nuevo PNA II (de 2008 a
2012), en el que se disminuye la cantidad de derechos entregados gratui-
tamente. El resto de derechos necesarios para seguir produciendo se con-
siguen mediante subastas. A partir de 2013 desaparecen los planes de
asignacin nacionales y se reparten los derechos a nivel europeo (vase
el apartado sobre el comercio de derechos de emisin en la web del
Ministerio de Agricultura, Alimentacin y Medio Ambiente).
Ha habido grandes discusiones en torno a la contabilizacin de los
derechos de emisin de gases, de hecho, en 2004, desde el International
Accounting Standards Board (IASB, rgano encargado de crear las nor-
mas internacionales de informacin financiera) se hizo una propuesta de
contabilizacin que no progres: la IFRIC3 (vase ms informacin en
la web de IASPlus de Deloitte). Segn esta interpretacin los derechos
se contabilizaran como activos intangibles y se valoraran inicialmente
a precio de adquisicin cuando se hubiesen adquirido a terceros y a valor
de mercado en caso de haberlos recibido por el plan de asignaciones. La
obtencin gratuita de los derechos o por un precio sustancialmente infe-
rior al valor de mercado, da lugar a una subvencin de capital para la
empresa. A su vez, habra que dotar una provisin de los derechos que la
empresa debe entregar en funcin de la contaminacin generada, valora-
dos a precio de mercado actual en el momento de presentacin de los
estados financieros.
El problema ms debatido respecto a la IFRIC 3 es que deja abierta a
las empresas la opcin de aplicar el mtodo de coste o el mtodo de reva-
lorizacin a la hora de valorar los activos intangibles tal como menciona
la NIC 38. Y, por tanto, aplicando el primer mtodo el activo y la provi-
sin quedaran valorados de distinta forma, mientras que aplicando el
segundo mtodo la revalorizacin del intangible se llevara a patrimonio
neto, mientras que la revalorizacin del pasivo ira directamente a la
cuenta de resultados. Adems, la IFRIC 3 no tena en cuenta que al haber
un mercado abierto en el que se puede comerciar con los derechos de
emisin de gases, las empresas podran adquirirlos, no con el propsito
de cumplir con las nuevas normas sobre contaminacin y poder seguir
produciendo sin ser sancionado, sino para negociar con ellos y obtener
rendimientos. En 2005 el EFRAG (European Financial Reporting
Advisory Group) pidi la no aplicacin de esta norma en la Unin
Europea, por lo que la IFRIC fue retirada. Desde entonces se ha seguido
discutiendo cmo se deben contabilizar los derechos de emisin tenien-
do en cuenta el objetivo de su adquisicin.
La solucin que se promueve (vase EFRAG, 2012) y se est aplican-
do en la prctica consiste en (para los casos en que los derechos se
adquieren para la operativa del negocio y no como instrumentos finan-
cieros) contabilizar los derechos de emisin de CO2 como activos intan-
gibles, valorando la provisin al valor en libros de los derechos emplea-
dos en el periodo. De modo que no hay diferencias en la valoracin del
activo y el pasivo. Observamos as, lo complicado que resulta contabili-
zar los activos intangibles, incluso cuando existe un mercado donde se
negocian y a travs del cual se pueden obtener valoraciones fiables.
Por tanto, actualmente resulta muy difcil contabilizar todo el capital
intelectual en los estados financieros tradicionales, ya sea por imposibi-
lidad normativa o por prudencia de las propias empresas, tanto en los
pases ms conservadores como en los ms liberales desde el punto de
vista contable. De ah que surja la necesidad de emplear mtodos extra-
contables de informacin.
4. Otros mtodos para informar sobre el capital intelectual
A continuacin se van a presentar diversos modelos que se han desa-
rrollado para no tener en cuenta slo la informacin financiera, sino tam-
bin informacin de otras reas del negocio, pudiendo hacer referencia
as no slo a los activos intangibles sino tambin a los activos intelectua-
les comentados en la figura 1. En las dos ltimas dcadas se han produ-
cido distintos sistemas de indicadores o cuadros de mando con el objeti-
vo de mejorar la toma de decisiones e implantacin de estrategias.
Uno de los que ms fuerza ha tomado es el Cuadro de Mando
Integral (Balanced Scorecard) de Robert S. Kaplan y David P. Norton,
publicado en 1992 y que posteriormente ha sido desarrollado y mejorado
en diversas ocasiones (renombrndolo como Mapa Estratgico, vase la
figura 3). No slo tienen en cuenta la perspectiva financiera, sino que
teniendo siempre presente cul es la estrategia y la visin de la empresa,
tanto a corto como a largo plazo, tambin tienen en cuenta tres perspec-
tivas ms: la del cliente (entender qu necesitan los consumidores y crear
estrategias para conseguir ms clientes, satisfacerlos y retenerlos), la
interna (procesos internos enfocados a crear los productos y servicios
que satisfagan a los consumidores) y la de aprendizaje y crecimiento
(capacidades de los empleados, entender cmo motivarlos y crear siste-
mas de informacin sobre productos, clientes, etc). Cada perspectiva ten-
dr sus respectivos objetivos, indicadores, medidas e iniciativas, con el
objetivo final de la creacin de valor para la empresa (la evolucin de
este concepto puede verse, entre otros, en Kaplan y Norton, 1992, 1996,
2004).
Figura 3
El Mapa Estratgico, cmo crea valor la organizacin
Fuente: Kaplan y Norton (2004), p. 11.
Productivity Strategy
Financial
Perspective
Customer
Perspective
Internal
Perspective
Learning and
Growth
Perspective
Growth Strategy Long-Term
Shareholder Value
Improve Cost
Structure
Price
Culture Leadership Alignment Teamwork
-Supply
-Production
-Distribution
-Risk Management
-Selection
-Acquisition
-Retention
-Growth
-Opportunity ID
-R&D Portfolio
-Design/Develop
-Launch
-Environment
-Safety and Health
-Employment
-Community
Operations Management
Processes
Customer Management
Processes
Innovation
Processes
Regulatory and Social
Processes
Quality Availability Selection
Customer Value Proposition
Human Capital
Information Capital
Organization Capital
Product/Service Attributes Relationship Image
Functionality Service Partnership Brand
Increase Asset
Utilization
Expand Revenue
Opportunities
Enhance
Customer Value
Sin embargo, Europa no se ha quedado atrs, sobre todo en los pases
nrdicos ha habido una gran difusin de mtodos para informar del capi-
tal intelectual y gestionarlo. Karl-Erik Sveiby cre un Monitor de
Activos Intangibles concebido para mostrar cmo es la empresa a los
partcipes sociales externos (presentacin externa) y para informar a los
gestores sobre cmo est funcionando la empresa (monitorizacin inter-
na del rendimiento). En este caso, el autor divida el capital intelectual
en tres partes: la estructura interna, la estructura externa y los empleados,
pero a quien ms importancia daba era a los empleados, pues el valor de
los clientes y la compaa en s misma es una creacin de sus empleados
(Sveiby, 1997).
Posteriormente, y basndose en el modelo de Sveiby, Leif Edvinsson
desarroll el Navegador del Negocio, ms conocido como Skandia
Navigator, pues se implement en dicha empresa. Su objetivo era pro-
porcionar informacin que no se encontraba incluida en los estados
financieros pero que poda mostrar el capital intelectual que haba en las
empresas. Se diferenciaban factores agrupados en cinco reas que crean
valor: la financiera, de clientes, de procesos, de renovacin y desarrollo
y humana. En la figura 4 se puede observar cmo se diferencia entre la
poca a la que pertenece la informacin y cmo se interrelacionan las
distintas reas. Los estados financieros slo proveen de datos histricos,
pero es la parte que la empresa mejor conoce, por eso aparece en la parte
superior de la figura. Por otro lado, se encuentra la renovacin y el desa-
rrollo donde los autores incluyen todo el potencial de la empresa, descu-
briendo cules van a ser las oportunidades en el futuro para poder apro-
vecharlas. Aunque como K.E. Sveiby, conceden una importancia espe-
cial a la perspectiva humana que aparece en el centro de la figura, ya que
creen que los empleados son la clave para la creacin de valor y estn
interrelacionados con el resto de las reas (Edvinsson y Malone, 1997).
Por otro lado, se han llevado a cabo proyectos a nivel estatal y euro-
peo, con los que se pretendan realizar guas que unificasen los distintos
puntos de vista. El proyecto Meritum (Caibano et al., 2002) fue llevado
a cabo por la Unin Europea, con nueve instituciones acadmicas o de
investigacin de seis pases diferentes (Dinamarca, Espaa, Finlandia,
Francia, Noruega y Suecia), entre 1998 y 2001. Este proyecto tambin
fue apoyado por un amplio nmero de organizaciones estatales y empre-
sas. El proyecto Meritum se cre para preparar unas directrices para la
identificacin y generalizacin de un sistema de gestin del capital inte-
lectual; y as mejorar la capacidad de los estados contables para dar una
imagen ms real de la situacin financiera de la empresa. Es posible que
los gestores no quieran invertir en intangibles que podran crear valor si
eso va a implicar un deterioro de los rendimientos de la compaa, ya
que suponen un gasto en lugar de una inversin en activos. Se comenz
definiendo diferentes conceptos, como los intangibles, el capital intelec-
tual, los recursos intangibles, etc.; es decir, realiza un marco conceptual
para asegurar que cualquier interesado entienda lo mismo cuando lea el
documento. La gestin del capital intelectual que propone el proyecto
Meritum comienza con la identificacin de los intangibles que son crti-
cos para conseguir sus objetivos estratgicos. La empresa deber tener
en cuenta cules son las actividades a llevar a cabo para conseguir man-
tener y mejorar los recursos intangibles necesarios. Tras definirlos la
empresa tendr que elegir indicadores especficos para medir cada intan-
gible, para finalmente, llevar a cabo una fase de evaluacin, donde la
compaa detecte el efecto de las diferentes actividades sobre los recur-
sos intangibles. Con toda esta informacin se creara un informe de capi-
tal intelectual.
Adems del proyecto Meritum el Gobierno de Dinamarca tambin
llev a cabo un proyecto que se denomin como Informe de capital
intelectual La nueva directriz y fue coordinado por el Ministerio
Figura 4
Navegador Skandia
Fuente: Edvinsson y Malone (1997), p. 68.
dans de Ciencia, Tecnologa e Innovacin (2003). El proyecto de 2003
es una versin revisada de la edicin del 2000, la cual fue probada por
cien compaas y organizaciones pblicas. Las directrices danesas quie-
ren sistematizar y obtener una mayor comprensin de las diferentes ini-
ciativas empresariales, para convertirse en una herramienta empleada
para generar valor en la empresa y para hacer ms fcil la comunicacin,
por ejemplo, con los empleados, clientes e inversores, sobre cmo la
empresa les genera valor. Por lo tanto, este proyecto, como el Meritum,
da unas directrices para crear un informe sobre el capital intelectual com-
puesto de una narrativa sobre el conocimiento, retos de la gestin, inicia-
tivas e indicadores. En primer lugar, las empresas necesitan trabajar con
la narrativa sobre conocimiento, es decir, necesitan explicar cul es el
objetivo de la gestin del conocimiento o cmo pueden crear valor
empleando los recursos de conocimiento de la compaa. Tras conocer
las necesidades de la empresa, la fase de los retos de la gestin ayudara
a organizar las actividades que la compaa tiene que llevar a cabo para
conseguir sus objetivos, interrelacionndolas y haciendo que actuaran
conjuntamente. Finalmente, los gestores deben elegir los indicadores que
les van a ayudar a conocer si se estn lanzando las iniciativas y si se
estn consiguiendo los retos de la gestin. De este modo la empresa
puede divulgar toda la informacin completando un informe sobre capi-
tal intelectual, el cual debera incluir toda la informacin relevante que
refleje la realidad de la compaa, usando informacin numrica y que,
obviamente, sea creble para los partcipes sociales que lo lean.
Tras analizar las distintas propuestas para contabilizar o informar sobre
el capital intelectual, algunos autores llegan a la conclusin de que todos
los modelos los realizan contables, en ocasiones con ayuda de otros gesto-
res (Roslender y Fincham 2001, 2004; Roslender, 2009). Y, teniendo en
cuenta que el capital humano es un factor imprescindible dentro de las
organizaciones pero muy difcil de medir, se propone llevar a cabo un
mtodo ms crtico de auto-contabilidades, de forma que las distintas per-
sonas que estn involucradas en la organizacin puedan contar y compartir
sus historias y experiencias. Se creara, de este modo, una cartera de diver-
sos puntos de vista sobre el futuro de la empresa que ayudarn a la crea-
cin y difusin de valor (Alcaiz, Gmez-Bezares y Roslender, 2011).
Actualmente, nos encontramos ante la elaboracin del informe inte-
grado, que pretende proporcionar todo tipo de datos que sean interesan-
tes para el conjunto de partcipes sociales, integrando la informacin
econmica, social y medioambiental. Ms informacin sobre este infor-
me puede encontrarse en este mismo nmero del Boletn de Estudios
Econmicos.
5. En conclusin
El capital intelectual ha ido cobrando importancia en las empresas y
es hoy la principal fuente de ventaja competitiva de muchas de ellas.
Esto hace que sea importante informar sobre el capital intelectual.
Tradicionalmente la contabilidad ha sido el instrumento por excelencia
para trasladar informacin de la empresa a todos sus partcipes, internos
y externos, y as sigue sucediendo, por lo que es lgico que los contables
se pregunten cmo introducir la informacin sobre capital intelectual en
los estados financieros.
El problema es que la contabilidad da informacin a una gran varie-
dad de colectivos, legtimamente interesados en la marcha de la empresa,
por lo que sus normas deben ser claras y permitir las mnimas subjetivi-
dades (Amat, 2010). La valoracin del capital intelectual es muchas
veces complicada, por lo que se impone tanto en las diferentes normati-
vas, como en las empresas, una cierta dosis de prudencia, que aunque
con diferentes grados de intensidad, hemos visto que es la regla general.
Nuestra postura coincide, en trminos generales, con lo que hoy es el
pensamiento contable mayoritario: ir avanzando en la introduccin del
capital intelectual en los estados financieros, pero hacerlo con prudencia,
tratando de evitar subjetivismos y heterogeneidades en su contabilizacin.
Por otro lado, dada la importancia que el CI va adquiriendo y la que
sin duda va a adquirir en el futuro, no podemos permitir que esa infor-
macin no llegue a aquellos que deben conocerla. Una parte llegar
mediante la contabilidad, lo que es bueno pues es la informacin ms
normalizada y fcil de interpretar por los usuarios, pero otra deber lle-
gar como informacin extracontable, y habr que hacer un esfuerzo por
su estandarizacin.
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FIABILIDAD DE LA INFORMACIN CONTABLE RELATIVA
AL ACTIVO NO CORRIENTE: ALGUNOS PROBLEMAS Y
PROPUESTAS DE MEJORA
REHABILITY OF ACCOUNTING INFORMATION FOR NON
CURRENT ASSETS: SOME PROBLEMS AND PROPOSALS
FOR IMPROVEMENT
Oriol Amat
Universitat Pompeu Fabra
Marcos Antn Renart
Universidad de Murcia
RESUMEN
El valor contable de determinados activos no corrientes es, en muchas empresas, sus-
tancialmente menor que su valor razonable. Esta situacin puede comportar que el valor
del activo y del patrimonio neto estn alejados de la realidad lo que distorsiona el anlisis
y diagnstico de la situacin de la empresa. En este artculo se identifican algunos proble-
mas de valoracin de determinados activos no corrientes, como son los inmuebles y los
intangibles generados internamente. Tambin se proponen algunas alternativas para mejo-
rar la fiabilidad de la informacin financiera.
Palabras clave: Activo no corriente, activo intangible, actualizacin de balances, fia-
bilidad contable, inflacin.
SUMMARY
The accounting value of some noncurrent assets is, in many companies, substantially
smaller than its fair value. This situation implies that the value of assets and equity is far
from the reality and distorts the analysis and diagnosis of the situation of the company. This
article identifies problems with the valuation of some noncurrent assets, like buildings and
intangibles generated internally. We propose some alternatives to improve the reliability of
the financial information.
Key words: Noncurrent assets, intangible assets, assets revaluation, accounting reliabi-
lity, inflation.
1. Introduccin
La informacin financiera tiene como principal objetivo ser til para
la toma de decisiones. Para ello, debe ser fiable y permitir la compara-
(Pginas 23-37)
cin entre empresas. Sin embargo, la credibilidad de esta informacin ha
estado cuestionada a menudo, especialmente en periodos de recesin
econmica. Esto sucedi, por ejemplo, en 2002 poco despus del estalli-
do de la burbuja de internet y de diversos escndalos contables, como el
de Enron, por ejemplo. A raz de esta problemtica, a nivel internacional
se pusieron en marcha importantes reformas de la normativa contable
con la adopcin de las Normas Internacionales de Informacin
Financiera (NIIF) en muchos pases, adems de cambios de gran calado
en la regulacin de la auditora y otros que afectaron a la legislacin mer-
cantil. En 2004, la Unin Europea adopt las NIIF para los grupos coti-
zados y en 2007 se aprob en Espaa el nuevo Plan General de
Contabilidad para adaptarse a las NIIF.
Durante estos aos, los esfuerzos, tanto de los reguladores, como de
las empresas y los usuarios de la contabilidad, han sido muy importantes.
Sin embargo, el estallido de la burbuja inmobiliaria y la crisis financiera
global posterior han puesto de manifiesto a partir de 2008, y hasta hoy,
problemas muy similares a los que existan en el ao 2000 (Marn y
Antn, 2010). Se trata de problemas como los maquillajes contables, que
reducen la fiabilidad. Otro problema se deriva de los principios de pru-
dencia y del precio de adquisicin, conjuntamente con la ausencia de
informacin sobre los activos intangibles, que hacen que la contabilidad
olvide mucha informacin relevante.
En un artculo anterior en el Boletn de Estudios Econmicos (Amat,
2010) se pona de manifiesto que las nuevas normativas contables con-
tienen un abanico mayor de alternativas contables, lo que incrementa las
posibilidades de los maquillajes contables. Esto reduce la fiabilidad de la
contabilidad. Por ello, se formulaban propuestas que afectan a la norma-
tiva contable y a las empresas para reducir las prcticas de maquillajes
contables.
En este artculo abordamos otro problema que tambin afecta a la fia-
bilidad de las cuentas. Se trata de la valoracin de los activos. En con-
creto, nos centraremos en una parte de los activos no corrientes.
De acuerdo con la normativa contable vigente, es habitual que el
valor contable de determinados activos no corrientes sea sustancialmente
menor que su valor razonable, o de mercado. Esto puede afectar, entre
otros, a dos tipos de activos. Por un lado, estn los inmuebles en los que
el valor contable es menor al valor de mercado en la fecha de formula-
cin de las cuentas anuales. Por otro lado, estn los activos intangibles
generados internamente que no se incluyen en el activo por no cumplir
24 ORIOL AMAT Y MARCOS ANTN RENART
los criterios de reconocimiento de las normas contables vigentes. Esta
situacin puede comportar que el valor del activo y del patrimonio neto
estn alejados de la realidad lo que distorsiona el anlisis y diagnstico
de la situacin de la empresa y, por tanto, puede distorsionar la toma de
decisiones. En este sentido, conviene recordar que muchos trabajos pre-
vios ya han puesto de manifiesto que las normas contables tienen efectos
econmicos (Martin, 1998).
La valoracin de los activos a largo plazo es un tema de gran relevan-
cia (Martnez, 1990; Marn et. al., 2007) teniendo en cuenta que en
muchas empresas es habitual que esta partida represente alrededor de
una tercera parte del activo total (Banco de Espaa, 2012).
Los objetivos de este artculo son, en primer lugar, identificar proble-
mas de valoracin de determinados activos no corrientes. A continua-
cin, se propondrn algunas alternativas para mejorar la situacin con el
fin de incrementar la fiabilidad de la informacin financiera.
2. Inmuebles en los que el valor contable es menor al valor de mer-
cado en la fecha de formulacin de las cuentas anuales
Uno de los problemas de valoracin que ms limitan la fiabilidad de las
cuentas es el que afecta a los inmuebles. De acuerdo con las normas de
valoracin del PGC, los elementos del inmovilizado material se valora-
rn por su precio de adquisicin o coste de produccin menos la amorti-
zacin acumulada y, en su caso, el importe acumulado de las correcciones
valorativas por deterioro reconocidas. Cuando el valor de mercado de
los inmuebles difiere de su precio de adquisicin menos las amortizacio-
nes acumuladas y deterioros, se pueden dar dos casos. Si el valor de mer-
cado es menor, se corrige para reflejar el deterioro producido en las cuen-
tas en aplicacin del principio de prudencia. Sin embargo, si el valor de
mercado es mayor, de acuerdo con el Plan General de Contabilidad (PGC)
el valor contable ser el precio de adquisicin menos las amortizaciones
acumuladas y deterioros. En este caso, existe una discriminacin en el
PGC en relacin a las Normas Internacionales de Informacin Financiera
(NIIF), ya que stas permiten valorar los inmuebles por su valor razonable,
aunque este valor sea superior al valor de adquisicin menos la amortiza-
cin acumulada (Vzquez y Daz, 2013).
Este problema afecta especialmente a empresas que cuentan con inmue-
bles adquiridos hace muchos aos, ya sea como consecuencia de la inflacin
(Yebra, 1991) o por la evolucin del mercado inmobiliario. La consecuencia
25 FIABILIDAD DE LA INFORMACIN CONTABLE RELATIVA AL ACTIVO NO CORRIENTE: ...
es que se reduce el valor de los activos y tambin sus amortizaciones. Por
tanto, se pierde fiabilidad en las cuentas anuales. Veamos dos ejemplos adap-
tados a partir de casos reales, para ilustrar esta problemtica.
El primer ejemplo se refiere a una cooperativa que cuenta con un edi-
ficio construido hace ms de cien aos, que est totalmente amortizado,
aunque su valor de mercado actual es de unos 250.000 euros, que no apa-
recen en balance. En este caso conviene aclarar que tambin est amor-
tizado el terreno correspondiente ya que hasta la aprobacin del PGC de
1990 los terrenos tambin se amortizaban. Como se puede apreciar en la
figura 1 la cooperativa tambin cuenta en su activo con un ascensor. El
ascensor se adquiri recientemente por 22.600 euros, por lo que se pro-
duce la paradoja de que su valor contable es muy superior al del edificio.
En este caso, tanto el edificio como el patrimonio neto tienen unos valo-
res contables muy alejados de la realidad. Esto puede restar credibilidad
al anlisis de aspectos tan relevantes como la capitalizacin o el rendi-
miento del activo, por ejemplo.
Figura 1
Balance de una cooperativa que tiene un edificio totalmente amortizado
(datos en euros)
Activo
Edificio 0
Ascensor 22.600
Otros activos no corrientes 8.600
Existencias 61.400
Deudores 101.600
Tesorera 4.600
Total 198.800
Patrimonio neto ms pasivo
Capital social 50
Reservas 6.400
Resultado 1.350
Prstamos a largo 22.000
Proveedores 169.000
Total 198.800
El segundo ejemplo se refiere a una cadena de tiendas que cuenta,
entre otras con una tienda adquirida hace treinta aos y otra recin com-
prada que es idntica a la anterior por lo que tiene el mismo valor de mer-
cado (ver figura 2).
Figura 2
Datos relativos a una empresa que cuenta con dos tiendas: una recin adqui-
rida y la otra adquirida hace treinta aos
En la figura 2, se puede observar que las dos tiendas tienen unos valo-
res contables y unas amortizaciones anuales muy diferentes, a pesar de
contar con el mismo valor de mercado, lo que dificulta la comparabilidad
entre ambas tiendas si solo nos fijamos en la informacin contable. En
este caso, el anlisis de la rentabilidad de cada tienda puede llevar a con-
clusiones errneas si se hace en base a los valores contables.
Estos dos ejemplos ilustran el impacto negativo que tiene la valora-
cin basada en el precio de adquisicin. La falta de fiabilidad y la difi-
cultad para la comparabilidad pueden distorsionar la toma de decisiones
basada en datos contables.
Para solucionar el problema expuesto existen varias soluciones, entre
las que destacan el ajuste de las cuentas por inflacin y la actualizacin
de balances.
2.1. Ajuste de las cuentas por inflacin
Las diferencias entre el valor basado en el precio de adquisicin y el
valor razonable pueden deberse a los efectos de la inflacin, y tambin a
la evolucin del mercado inmobiliario. Si consideramos la primera de
estas causas, una de las alternativas para resolver el problema de la falta
de fiabilidad de estas partidas del inmovilizado es ajustar las cuentas por
inflacin. En este sentido, diversos pases latinoamericanos han adopta-
Tienda con 30 aos de
antigedad
Tienda recin
comprada
Precio de adquisicin 100.000 1.200.000
Amortizacin anual (2%) 2.000 24.000
Valor contable 40.000 1.200.000
Valor de mercado actual 1.200.000 1.200.000
do el sistema contable del Poder Adquisitivo Actual, tambin conocido
como CPP (Current Purchasing Power, en ingls) o mtodo basado en el
ndice General de Precios (Ares, 1991). Este mtodo consiste en conver-
tir las cantidades en trminos de coste histrico a costes corrientes en la
fecha del balance de situacin, mediante un ndice de correccin mone-
taria o un ndice general de precios y aplicando el factor:
ndice en la fecha de formulacin de las cuentas anuales
ndice en la fecha de la operacin
Otra opcin, que va en la misma lnea, consiste en calcular el ndice
sumando a 1 la tasa de inflacin anual (Skerrat y Tonkin, 1988). Por
ejemplo, si la inflacin anual ha sido del 15% el ndice ser 1,15.
Una ventaja de este mtodo es que corrige los problemas causados
por la inflacin no slo en el inmovilizado sino en todas las partidas de
las cuentas que se ven afectadas por esta problemtica. Por tanto, parti-
das como las existencias tambin se ajustan por inflacin. Esto es muy
conveniente en empresas en las que el ciclo de explotacin es muy largo,
como las bodegas que elaboran vino de calidad, por ejemplo.
El inconveniente es que slo puede aplicarse en las cuentas anuales
en los pases en que exista la autorizacin para ello y, como se ha indi-
cado, esta situacin slo se da en determinados pases latinoamericanos.
Normalmente, se trata de pases que han vivido periodos de inflacin
muy elevada por lo que existe un elevado nivel de concienciacin en
relacin con este problema.
2.2. Actualizacin de balances con la Ley 16/2012
Otra alternativa para resolver el problema de valoracin de los
inmuebles consiste en la actualizacin de los balances acogindose a una
ley que lo autorice. Tras muchos aos sin que existiese la posibilidad de
actualizar balances, ya que la anterior actualizacin se aprob en 1996,
recientemente se ha aprobado la Ley 16/2012 que permite la actualiza-
cin voluntaria de balances. La actualizacin de valores se practica en
elementos del inmovilizado material e inversiones inmobiliarias que no
estn totalmente amortizados y que figuren en el primer balance de situa-
cin aprobado con posterioridad a la entrada en vigor de la Ley 16/2012.
Por tanto, se trata del balance cerrado a 31 de diciembre de 2012. El
aumento de valor tendr como contrapartida una cuenta denominada
Reserva de revalorizacin de la Ley 16/2012. La actualizacin de
valor puede tener un efecto corrector en base al nivel de endeudamiento
de la empresa. Uno de los aspectos ms controvertidos es que la actuali-
zacin supone el pago de un impuesto equivalente al 5% del valor reva-
lorizado. Seguidamente, se expone el contenido principal de esta Ley de
Actualizacin (ACCID, 2013).
Clculo de la revaloracin
El nuevo valor actualizado no podr exceder del valor de mercado del
elemento patrimonial actualizado, teniendo en cuenta su estado de uso en
funcin de sus desgastes tcnicos y econmicos y de la utilizacin.
Para efectuar la actualizacin, la Ley establece una serie de coeficien-
tes (ver figura 3) que van desde los bienes adquiridos en 1984, o en aos
anteriores a 1984, con un coeficiente de 2,2946 hasta los bienes adquiri-
dos en 2011 con un coeficiente de 1,01.
Los coeficientes se aplican sobre el precio de adquisicin o coste de
produccin, atendiendo al ao de adquisicin o produccin del elemento
y sobre las amortizaciones contables que fueron fiscalmente deducibles,
en funcin del ao en que se realizaron.
Figura 3
Cuadro de coeficientes de la Ley 16/2012 de actualizacin de balances
Con anterioridad a 1 de enero de 1984.... 2,2946
En el ejercicio 1984 ................................. 2,0836
En el ejercicio 1985 ................................. 1,9243
En el ejercicio 1986 ................................. 1,8116
En el ejercicio 1987 ................................. 1,7258
En el ejercicio 1988 ................................. 1,6487
En el ejercicio 1989 ................................. 1,5768
En el ejercicio 1990 ................................. 1,5151
En el ejercicio 1991 ................................. 1,4633
En el ejercicio 1992 ................................. 1,4309
En el ejercicio 1993 ................................. 1,4122
En el ejercicio 1994 ................................. 1,3867
En el ejercicio 1995 ................................. 1,3312
En el ejercicio 1996 ................................. 1,2679
En el ejercicio 1997 ................................. 1,2396
En el ejercicio 1998 ................................. 1,2235
En el ejercicio 1999 ................................. 1,2150
En el ejercicio 2000 ................................. 1,2089
En el ejercicio 2001 ................................. 1,1839
En el ejercicio 2002 ................................. 1,1696
En el ejercicio 2003 ................................. 1,1499
En el ejercicio 2004 ................................. 1,1389
En el ejercicio 2005 ................................. 1,1238
En el ejercicio 2006 ................................. 1,1017
En el ejercicio 2007 ................................. 1,0781
En el ejercicio 2008 ................................. 1,0446
En el ejercicio 2009 ................................. 1,0221
En el ejercicio 2010 ................................. 1,0100
En el ejercicio 2011 ................................. 1,0100
En el ejercicio 2012 ................................. 1,0000
En primer lugar, se calcula el incremento de valor aplicando el coefi-
ciente al activo segn el ao de adquisicin:
+Precio de adquisicin x Coeficiente
-Precio de adquisicin
(a) Aumento de valor del activo
Y tambin se aplican los coeficientes a las correspondientes amorti-
zaciones acumuladas:
+Amortizaciones de cada ao x Coeficiente de cada ao
-Amortizaciones acumuladas
(b) Aumento de las amortizaciones acumuladas
El incremento final de valor del activo ser la diferencia entre el
aumento del activo y el aumento de las amortizaciones acumuladas:
(a) - (b) = Incremento de valor del activo
Una vez obtenido el incremento neto de valor ste debe corregirse
con un coeficiente que tiene en cuenta la capitalizacin de la empresa:
Patrimonio neto
Capitalizacin de la empresa =
Patrimonio neto + Pasivo - (Derechos de cobro + Tesorera)
Para calcular este coeficiente se ha de considerar el periodo de tiempo
de tenencia del inmovilizado, o los cinco aos anteriores a la fecha del
balance de actualizacin, si este plazo fuera menor, a eleccin de la
empresa. El coeficiente no se aplicar cuando resulte superior a 0,4.
Aumento de las reservas
El incremento de valor neto final de cada elemento se abonar a la
cuenta Reserva de revalorizacin de la Ley 16/2012 que figurar en los
fondos propios.
De este modo, el nuevo valor del elemento actualizado ser la suma
del valor que tena previo a la actualizacin ms el incremento de valor
neto determinado por las operaciones de actualizacin.
El incremento neto de valor resultante de las operaciones de actuali-
zacin se amortizar, con efectos fiscales, a partir del primer periodo
impositivo que se inicie a partir del da 1 de enero de 2015, durante aque-
llos aos que queden para completar la vida til del elemento patrimo-
nial, en los mismos trminos que corresponde a las renovaciones,
ampliaciones o mejoras.
Elementos actualizados con la Ley de 1996
Por lo que hace referencia a los elementos patrimoniales actualizados
de acuerdo con el R.D. Ley 7/1996, los coeficientes de actualizacin se
aplicarn sobre el coste original y la amortizacin correspondiente, sin
tener en cuenta el incremento neto de valor resultante de aquellas opera-
ciones de actualizacin.
En este caso, el importe que resulte de las operaciones de actualiza-
cin se minorar en el incremento neto de valor derivado una vez obte-
nido el incremento neto de valor previsto en el R.D. Ley 7/1996. La dife-
rencia positiva as determinada ser el importe de la depreciacin mone-
taria o incremento neto de valor del elemento actualizado. El citado
importe se abonar a la cuenta Reserva de revalorizacin de la Ley
16/2012.
Ejemplo
Supongamos una empresa que adquiere un activo el 1-1-2006, con un
coste de 1.000.000 euros, amortizable en 10 aos. Tiene un tipo de
Impuesto sobre Sociedades del 30%. Seguidamente, se calcula la reserva
de revalorizacin y las amortizaciones futuras (figura 4).
En la figura 4 se comprueba que el incremento de la reserva es la dife-
rencia entre el incremento del activo y el impuesto a pagar.
Posteriormente, se calcula las amortizaciones futuras, que sern diferen-
tes a nivel contable y a nivel fiscal, lo que provocar la existencia de un
activo por impuesto diferido.
Ventajas e inconvenientes de actualizar
Entre las ventajas de la actualizacin cabe destacar que el valor del inmo-
vilizado ser ms prximo a la realidad y el aumento de las amortizaciones
que permiten reducir los beneficios y, por tanto, el pago de Impuesto de
Sociedades. Otra ventaja es que se incrementa el patrimonio neto.
Sin embargo, hay el inconveniente del pago del 5% sobre el saldo de la
Reserva de revalorizacin. Este impuesto, de hecho, graba la inflacin pro-
Figura 4
Calculo de la reserva de revalorizacin y de las amortizaciones futuras de un
inmueble actualizado (adaptado de ACCID, 2013)
Valores Coeficiente Valores
originales actualizacin actualizados
Coste adquisicin:
2006 1.000.000 1,1017 1.101.700
Amortizaciones:
2006 100.000 1,1017 110.170
2007 100.000 1,0781 107.810
2008 100.000 1,0446 104.460
2009 100.000 1,0221 102.210
2010 100.000 1,0100 101.000
2011 100.000 1,0100 101.000
2012 100.000 1,0000 100.000
Total amortz. 700.000 726.650
31-12 2012 Neto 300.000 375.050
Incremento neto activo 75.050
Impuesto a pagar (5%) 3.750
Reserva revaloracin 71.300
Activo por
Contable Fiscal Diferencia
impuesto diferido
Valor actualiz. 31-12-12: 375.050 375.050 0 0
Amortizaciones futuras:
2013 125.020 100.000 25.020 7.500
2014 125.020 100.000 25.020 7.500
2015 125.020 175.050 -50.030 -15.010
Total amortz. 375.050 375.050 0
31-12-2015 Neto 0 0 0
ducida. Adems, la actualizacin es sobre todos los activos y no se puede
escoger, excepto los inmuebles. Por lo tanto, hay que hacer los clculos
sobre el efecto global de la actualizacin y ver si en conjunto beneficia o
perjudica a la empresa. Acogerse para algn inmueble no condiciona a
todos los inmuebles, pero s que obliga a acogerse para todos los elemen-
tos del inmovilizado que regula la norma, diferentes de los inmuebles.
En caso de que la empresa se acoja a la actualizacin deber tenerse
en cuenta que se distorsiona la comparacin de las cuentas con las de
aos anteriores.
3. Activos intangibles generados internamente que no se incluyen en
el activo por no cumplir los criterios de reconocimiento de las nor-
mas vigentes
Otro problema de fiabilidad en el activo no corriente es el que afecta a
los intangibles ya que se trata de activos que no se incluyen en las cuentas
de las empresas por haberse generado internamente. Esto afecta esencial-
mente a determinados intangibles como marcas, cabeceras de peridicos, el
saber-hacer de los empleados o carteras de clientes, por ejemplo (Marn et
al. 2008). Se trata de elementos que en muchos casos constituyen los acti-
vos ms valiosos. En empresas globales, como un fabricante de bebidas
refrescantes, la frmula de elaboracin del producto, la marca y la red de
distribucin aglutinan la mayor parte del valor y, sin embargo, se trata de
activos que no se incluyen en el balance de situacin. Esta distorsin expli-
ca a menudo la discrepancia que existe entre el valor contable de las accio-
nes y su cotizacin, en el caso de las empresas que cotizan en bolsa.
Reconociendo que el valor de estos activos no es cero, el problema
est en cmo se pueden valorar de forma ms objetiva y fiable.
Valorarlos de forma objetiva no es posible, por lo que dado el grado de
subjetividad que comporta el reconocimiento y valoracin de estos acti-
vos, se recomienda que vayan acompaados de la opinin favorable de
un experto independiente especializado en el tema objeto del reconoci-
miento de la plusvala. Existen precedentes a nivel internacional de este
tipo de valoracin. Por ejemplo, en el PGC de Andorra, se incluye el
valor revalorizado que es el valor razonable de un activo en el momen-
to de su revalorizacin, menos la amortizacin acumulada y las prdidas
por deterioro acumuladas posteriormente. Toda revalorizacin deber
ser justificada por una tasacin de un experto independiente, de solven-
cia tcnica contrastada.
Cuando la normativa no permite incorporar el valor razonable de
estos activos en las cuentas, lo que se puede hacer es incorporar la infor-
macin en la memoria de forma voluntaria. De esta forma, se consigue
mejorar la fiabilidad del conjunto de la informacin aportada.
La inclusin de la informacin puede hacerse con una descripcin del
contenido de la plusvala y la justificacin de su cuantificacin, as como
su impacto en el patrimonio neto. Complementariamente, se puede
acompaar un balance de situacin en el que consten dos columnas adi-
cionales. Una columna con los ajustes propuestos y otra columna con el
balance resultante con la incorporacin de los ajustes.
Ejemplo
Supngase una empresa que tiene un inmueble valorado a precio de
adquisicin menos amortizaciones (1 milln de euros) que es muy infe-
rior al valor razonable (41 millones de euros), una marca totalmente
amortizada pero cuyo valor razonable se estima en 30 millones de euros
y una red de distribucin que no tiene ningn valor contable de acuerdo
con la normativa vigente, a pesar de que de acuerdo con los precios de
mercado su valor se estima en 10 millones de euros.
Figura 5
Clculo de los ajustes y del balance ajustado de una empresa con diversos
inmovilizados con un valor razonable superior al valor contable
Balance de situacin
sin ajustes
Ajustes
Balance de situacin
ajustado
Activo no corriente 50 +40
+30
+10
130
Activo corriente 60 60
Total activo 110 +80 190
Patrimonio neto -20 +40
+30
+10
60
Pasivo no corriente 40 40
Pasivo corriente 90 90
Total patrimonio neto
ms pasivo
110 +80 190
El reconocimiento de las plusvalas indicadas implica que el patrimo-
nio neto de la entidad debera incrementarse en 80 millones de euros.
Seguidamente, se acompaa el balance ajustado de la entidad una vez
incorporados los ajustes propuestos (figura 5). Esta informacin podra
incluirse en la memoria.
Una vez practicados los ajustes, el incremento del valor del activo
explica que el patrimonio neto pase a tener un valor positivo, lo cual es
mucho ms creble de acuerdo con la realidad de la empresa.
Ventajas e inconvenientes
Esta informacin genera costes de obtencin (informes de tasacin de
los activos...), costes de formulacin (redaccin de la nota de la memoria),
costes de auditora (revisin del clculo, informe del auditor) y costes de
publicidad (suministro de informacin que puede ser confidencial).
El principal beneficio de la informacin aportada es que el usuario dis-
pondr de datos ms prximos a la realidad en relacin al activo y el patri-
monio neto. Se trata de informacin que puede ayudar en el proceso de
toma de decisiones de profesionales como analistas bancarios, por ejemplo.
4. Conclusiones
En este trabajo, se ha puesto de manifiesto que a pesar del esfuerzo
normativo de los ltimos aos, siguen existiendo problemas de valora-
cin en determinados activos no corrientes. Estos problemas son rele-
vantes ya que en muchas empresas se trata de activos que representan
una tercera parte del balance. Los problemas identificados se refieren a
los inmuebles en los que el valor contable es menor que el valor de mer-
cado y a los intangibles generados internamente.
Se han propuesto algunas alternativas de mejora en relacin con estos
problemas. Para los inmuebles se ha propuesto la actualizacin de balan-
ces. Tambin se ha expuesto la alternativa del ajuste de cuentas por infla-
cin, aunque esta opcin slo est permitida en algunos pases latinoa-
mericanos.
Para los intangibles generados internamente se ha propuesto comple-
mentar la informacin financiera con una valoracin complementaria
que podra incorporarse a la memoria que forma parte de las cuentas
anuales.
Con la implementacin de propuestas como las que se han defendido
en este trabajo se puede mejorar la fiabilidad de la informacin financie-
ra. Sin embargo, se trata de reas en las que en los prximos aos debe-
rn hacerse mejoras en las normas de informacin financiera con el fin
de que la contabilidad pueda cumplir mejor con los objetivos de fiabili-
dad, comparabilidad y relevancia para la toma de decisiones.
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1030.
REGISTRO CONTABLE DE LOS ACUERDOS CONJUNTOS
JOINT ARRANGEMENTS ACCOUNTING TREATMENT
Francisco Javier Domingo
Socio Auditoria de PwC
RESUMEN
Los procesos de internacionalizacin y globalizacin de las empresas y grupos empre-
sariales, como medida para afrontar la situacin de crisis del mercado nacional o como
estrategia de crecimiento de los mismos, han puesto de moda los acuerdos conjuntos con
otras contrapartes como forma de afrontar estos procesos, sobre todo en mercados geogr-
ficos cada vez ms exticos. El tratamiento contable de este tipo de Acuerdos conjuntos
es diferente, dependiendo de los compromisos adquiridos por las partes involucradas en los
mismos y, adems, va a sufrir una significativa variacin para aquellos grupos que aplican
Normas Internacionales de Informacin Financiera con la entrada en vigor en la Unin
Europea de la NIIF 11 Acuerdos conjuntos en enero de 2014. Las entidades y grupos
afectados deben prepararse para estos nuevos criterios contables.
Palabras clave: Operaciones conjuntas, negocios conjuntos, control conjunto, integra-
cin proporcional de activos y pasivos y mtodo de la participacin.
SUMMARY
Internationalization and business globalization processes, used as a measure to face up
to the crisis situation of the national market and as a growth strategy, have made joint
agree ments with other counterparts become popular as a way of developing these proces-
ses, particularly in exotic geographical markets. The accounting treatment of this type of
Joint Agreements is different, depending on the commitments acquired by the parties
involved and, furthermore, with the entry into force in the European Union of IFRS 11
Joint agreements in January 2014, for those groups that apply International Financial
Reporting Standards, the accounting treatment will suffer important changes. The entities
and groups affected must be prepared for these new accounting criteria.
Key words: Joint operations, joint ventures, joint control, proporcionate integration
method and equity method.
1. Acuerdos conjuntos, procesos empresariales en alza
Durante los ltimos tiempos, la situacin econmica en general y la
de las empresas en particular, han tenido un lugar comn; nos enfrenta-
mos con un entorno de crisis, cuyo origen ya casi se nos ha olvidado. Si
(Pginas 39-60)
bien el proceso se inici en una crisis financiera (las conocidas como
hipotecas basura), en Estados Unidos esta situacin se ha trasladado pos-
teriormente a muy distintos entornos geogrficos, donde cada uno le ha
dado su toque local.
A muchos de vosotros a los que me dirijo en este artculo, este entorno
econmico os resulta novedoso e incluso a otros hasta excitante, ya que toda
crisis proporciona oportunidades a los que saben verlas y aprovecharlas.
Pero lo de novedoso no lo digo ni por las posibles causas, ms finan-
cieras y de modelo econmico, ni por sus consecuencias, de todos cono-
cidas. Consecuencias que, en el caso de la economa de nuestro pas, han
producido un efecto devastador en el consumo interior, en la situacin
del mercado laboral y en la paralizacin de las fuentes de financiacin.
Lo realmente novedoso para muchos de vosotros es que no habais teni-
do esta experiencia hasta la actualidad.
Pero crisis como sta ya las hemos sufrido en el pasado. Unas hist-
ricas (la del 29, la crisis del petrleo) y otras ms cercanas, como la rece-
sin y reconversin industrial que sufrieron muchas de nuestras empre-
sas y mercados nacionales all por los aos 80 y 90 (sobre todo tras el
boom de 1992).
Y no slo hemos salido de todas ellas, sino que incluso muchas de
nuestras grandes compaas se han fortalecido haciendo de la necesidad
virtud, y ya estn ponindose manos a la obra para ganar posiciones de
cara al futuro.
En este artculo, vamos a contemplar uno de los aspectos que est
permitiendo a muchas empresas no slo superar la crisis, sino beneficiar-
se de la misma.
Sin embargo, no vamos a hablar de reducir costes y de ser ms com-
petitivos; dos aspectos que son condicin sine qua non en todo manual
de gerencia empresarial actual, sino de algo que ya pareca superado,
pero que la realidad nos ha demostrado que todava tiene un amplio reco-
rrido por realizar. Me estoy refiriendo a la internacionalizacin y globa-
lizacin de nuestras empresas.
Una de las cosas que la crisis actual nos ha mostrado es que son las
empresas realmente internacionalizadas las que mejor estn superando la
situacin y, adems, su posicin se va a encontrar muy reforzada en el
momento que la crisis empiece a remontar, cosa que, esperemos, ocurrir
ms pronto que tarde.
Un proceso de internacionalizacin y globalizacin debe de entender-
se en sentido amplio, nico sentido razonable en este campo. No slo
estamos hablando de la exportacin de nuestros productos, o la descen-
tralizacin de la produccin de estos productos en los llamados LCC
40 FRANCISCO JAVIER DOMINGO
(Low Cost Countries), sino la gestin internacional de nuestros negocios
y de los recursos empleados en los mismos.
Pero el desarrollo de estos procesos de internacionalizacin suele
determinar, sobre todo para aquellas organizaciones empresariales de
menor tamao, la aparicin de limitaciones en cuanto a los recursos dis-
ponibles para los mismos.
Por una parte, los recursos financieros resultan limitados y con los
mercados financieros actuales, que vamos a calificar de reticentes a pro-
yectos de riesgo, ste es un primer problema a afrontar. Pero adems, las
organizaciones empresariales tambin se suelen encontrar con recursos y
medios humanos limitados, en nmero y capacidades, sobre todo cuando
se exigen esfuerzos muy demandantes desde el punto de vista familiar o
personal.
Y, por otra parte, muchas de las empresas tienen lagunas de informa-
cin, o incertidumbres, de tipo econmico, social, legal o mercantil
sobre las reas geogrficas donde expandirse, ya que estas reas son cada
vez ms lejanas y diferentes, sobre todo, desde el punto de vista cultural.
Por todo ello, y siguiendo el dicho de que la unin hace la fuerza,
muchas empresas se han lanzado a desarrollar estos procesos de interna-
cionalizacin mediante la bsqueda de socios o alianzas con terceros,
que les permitan compartir esfuerzos econmicos, y tambin riesgos, y
les faciliten aquellos recursos, complementarios a los suyos, que resultan
necesarios en cada fase del proceso de internacionalizacin.
Como consecuencia de lo anterior, cada vez es ms frecuente que las
organizaciones empresariales se embarquen en Acuerdos conjuntos
con otras organizaciones complementarias para afrontar estos proyectos.
Los Acuerdos conjuntos estn de moda.
No obstante, muchas veces las empresas afrontan estos acuerdos sin
conocer los efectos contables que los mismos van a tener en sus estados
financieros individuales y consolidados.
Con la entrada en vigor de la Norma Internacional de Informacin
Financiera NIIF 3 (revisada) Combinaciones de negocio en julio de
2009, queda muy claro que el registro contable de las sociedades o acti-
vidades en las que un grupo o empresa multinacional participa resulta
diferente, dependiendo del nivel de control que, sobre estas sociedades
o actividades, ejerce el grupo.
Tal y como establece la Norma Internacional de Contabilidad NIC
27 Estados financieros consolidados y separados, slo se pueden con-
solidar, entendiendo con tal consolidacin la aplicacin del sistema de
41 REGISTRO CONTABLE DE LOS ACUERDOS CONJUNTOS
integracin global, aquellas sociedades o actividades sobre las que se
ejerce control.
Y qu se entiende por control?
El concepto control ya se haba definido anteriormente pero, de
acuerdo con la NIIF 10 Estados financieros consolidados que entrar
en vigor el 1 de enero de 2014 se define de la siguiente forma: Un inver-
sor controla una inversin cuando el primero se encuentra expuesto, o
tiene derecho, a los resultados de la inversin y tiene la capacidad de
influir en la generacin de estos resultados
Pero, volvamos a los Acuerdos conjuntos. Una de las caractersti-
cas de este tipo de acuerdos es que los socios o partcipes del mismo ejer-
cen un control conjunto. Y control conjunto, curiosamente, no
rene, por las razones que luego indicamos, las condiciones de control
antes descritas.
Por todo ello, no slo para un contable o director financiero, sino
tambin para un director general, gerente o gestor de negocio en general,
es importante saber los impactos contables de estos Acuerdos conjun-
tos que estn firmando, negociando o diseando en la actualidad, o
aqullos en los que ya est inmerso.
A continuacin resumimos y comentamos los aspectos ms significa-
tivos de la Norma Internacional de Informacin Financiera NIIF 11
Acuerdos conjuntos que regula los efectos contables de este tipo de
acuerdos.
2. NIIF 11, Acuerdos conjuntos Introduccin y conceptos bsicos
La NIIF 11 Acuerdos conjuntos, publicada por el International
Accounting Standards Board - IASB en mayo de 2011, supone, junto con
la NIIF 10 Estados financieros consolidados, la NIIF 12 Revelacin
de participaciones en otras entidades, NIC 27 Estados financieros
separados y NIC 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos,
la culminacin del proyecto de revisin de las normas de consolidacin
que comenz en junio de 2003.
Con la entrada en vigor de la NIIF 11 queda superada la NIC 31
Negocios conjuntos. No obstante, en la NIIF 11 se mantiene el concep-
to de control conjunto que ya se recoga en la NIC 31.
Esta nueva norma reduce a dos la tipologa de modelos de acuerdos
conjuntos, y, la tipologa determina el sistema de contabilizacin aplica-
ble a cada modelo:
Las operaciones conjuntas (joint operations) que se contabiliza-
rn por las partes de acuerdo con el mtodo de la integracin pro-
porcional de activos y pasivos, y
Los negocios conjuntos (joint ventures), que nicamente podrn
registrarse de acuerdo con el mtodo de la participacin.
La NIIF 11 se deber aplicar en todos los ejercicios comenzados a
partir del 1 de enero de 2013, si bien a efectos de la Unin Europea esta
fecha se ha retrasado a 1 de enero de 2014. No obstante, dado que la apli-
cacin de esta norma es con efecto retroactivo, las entidades y grupos
que apliquen las NIIF-UE debern tener en cuenta ya desde el 1 de enero
de 2013 (en aquellos casos en los que el ejercicio contable coincida con
el ao natural) las implicaciones de la nueva norma, puesto que podra
tener impacto en la informacin comparativa a incluir en el primer ejer-
cicio de aplicacin. Con relacin a este aspecto de la modificacin de
datos comparativos de ejercicios anteriores, con posterioridad a la publi-
cacin de las normas de consolidacin, el IASB emiti en junio de 2012
una modificacin a las disposiciones transitorias de dichas normas. Esta
modificacin bsicamente consiste en limitar la reexpresin de las cifras
comparativas al ejercicio inmediatamente anterior a aquel en el que se
aplican por primera vez estas normas. Esta modificacin se adoptar por
parte de la UE con efecto desde el 1 de enero de 2014, si bien a la fecha
de este artculo, est pendiente de adopcin.
2.1. Control conjunto
Un acuerdo conjunto es un contrato de cooperacin empresarial entre
dos o ms partes que acuerdan gestionar las actividades conjuntamente.
Un acuerdo conjunto puede ser de diversa naturaleza: el uso compartido
de una red de telecomunicaciones o de un activo o activos especficos, la
creacin de un consorcio para explotar una actividad o producir un deter-
minado bien de forma conjunta, etc. Igualmente, puede tener formas
legales muy variadas.
De acuerdo con la NIIF 11, para que exista control conjunto, es nece-
sario que:
Las partes hayan acordado mediante contrato la existencia de con-
trol conjunto, y
Exista consenso unnime de las partes que poseen el control con-
junto sobre las actividades relevantes del negocio que se gestiona
conjuntamente.
El concepto de control conjunto sigue siendo la clave para determinar si
existe un acuerdo conjunto. Aunque el concepto no ha sufrido modificacio-
nes importantes respecto a la NIC 31, la definicin, como antes hemos
mencionado, s se ha modificado. Control y control conjunto son trminos
mutuamente excluyentes. Cuando existe control conjunto, ninguno de los
partcipes tiene la capacidad de controlar el negocio unilateralmente.
Por otro lado, el hecho de que varias partes tengan el mismo porcen-
taje de participacin en una entidad no implica necesariamente que exis-
ta control conjunto, sino que pudiera ser que aquella calificara como aso-
ciada de cada una de las partes (control colectivo y no control conjunto)
por tener todos y cada uno de ellos influencia significativa en su gestin.
Para que exista control conjunto debe haberse acordado mediante contra-
to que las decisiones deben tomarse de forma unnime por todas las par-
tes o por un grupo de ellas, lo que excluye la posibilidad de que varios
accionistas acumulen ms de un 50% de los derechos de voto y tomen
decisiones en contra de los accionistas que acumulan menos de un 50%.
Adicionalmente, para que exista control conjunto es necesario que la
unanimidad afecte a las actividades relevantes de la entidad. La identifi-
cacin de las actividades relevantes de una entidad requiere juicio profe-
sional por parte de los gestores empresariales y los auditores, remitin-
donos para este anlisis a las definiciones y a las pautas recogidas en la
propia NIIF 11 y en la NIIF 10.
Para enfocar adecuadamente este anlisis, hay que tener en cuenta
que los mecanismos de arbitraje o de resolucin de disputas establecidas
en esta clase de acuerdos empresariales no afectan al proceso de toma
de decisiones sobre las actividades relevantes de la entidad, sino que son
meros sistemas para evitar un bloqueo, en aquellos casos en los que exis-
ta control conjunto.
2.2. Tipos de acuerdos conjuntos
2.2.1. Clasificacin de los acuerdos
Como consecuencia de las modificaciones introducidas en las normas
sobre consolidacin y control conjunto los tipos de acuerdos conjuntos
han quedado reducidos a dos:
Las operaciones conjuntas son acuerdos en virtud de los cuales las
partes que poseen el control conjunto (denominadas operadores conjun-
tos) tienen derechos sobre los activos, y obligaciones respecto de los
pasivos relativos al acuerdo (NIIF11p15), y
Los negocios conjuntos son acuerdos en virtud de los cuales las par-
tes que poseen el control conjunto (denominadaspartcipes) tienen
derecho sobre los activos netos del acuerdo (NIIF11p16).
A efectos prcticos, la calificacin de un acuerdo dentro de uno u otro
tipo puede llevarse a cabo de acuerdo con la figura 1.
Figura 1
Fuente: NIIF 11 y Departamento Tcnico PwC.
No
No
Si
Si
Si
Si
No
No
2.2.2. Estructura del acuerdo
Los acuerdos conjuntos pueden instrumentarse de diversas formas y
a travs de vehculos distintos, desde asociaciones, hasta sociedades
mercantiles de responsabilidad limitada. Las partes debern analizar sus
acuerdos conjuntos para concluir si stos estn operando a travs de
vehculos separados o no.
La forma jurdica del vehculo puede no suponer una separacin
legal de la entidad que participa en el mismo, si ste sigue estando
expuesto de forma directa a los riesgos y beneficios de los activos y pasi-
vos del acuerdo.
Por ejemplo, una sociedad annima implica una separacin legal de
la entidad que participa en el acuerdo en casi todas las jurisdicciones. Sin
embargo, una sucursal, una asociacin de inters econmico o una unin
temporal de empresas puede no suponer la existencia de dicha separa-
cin si la entidad tiene derechos sobre los activos de dichos acuerdos, y
est expuesto a las obligaciones de los mismos.
La NIIF 11 requiere que dicha exposicin a los derechos y obligacio-
nes surja en el curso normal de la actividad (NIIF11pB14), es decir, que
no derive de circunstancias anormales, tales como la liquidacin o la
quiebra de un negocio o actividad. Estas situaciones no son relevantes a
la hora de calificar los acuerdos conjuntos, puesto que no se derivan del
curso normal del negocio.
Los acuerdos conjuntos que no estn estructurados a travs de un
vehculo separado se calificarn como operaciones conjuntas.
Igualmente, tendrn esa calificacin los acuerdos conjuntos que se lleven
a cabo mediante vehculos que no impliquen una separacin, en cuanto
a riesgo o beneficios, de la actividad de la entidad que forme parte del
negocio conjunto.
2.2.3. Otros indicadores
Una vez se ha concluido que el acuerdo conjunto est instrumentado
en un vehculo separado legalmente y que no otorga derecho a las partes
sobre los activos y expone a obligaciones respecto de los pasivos del
negocio, la NIIF 11 exige que se analicen otras circunstancias del acuer-
do, que puedan ser indicativas de que el mismo deba calificarse como
una operacin conjunta. Para ello, es necesario analizar el propsito ori-
ginal del acuerdo, o lo que es lo mismo, el motivo por el cual se ha crea -
do el acuerdo.
Si el vehculo se ha creado con la nica intencin de que las partes
utilicen y consuman la totalidad de la produccin que resulte del
acuerdo, o bien la capacidad disponible del mismo, entonces muy pro-
bablemente el acuerdo deba calificar como una operacin conjunta
(por ejemplo, la explotacin de la capacidad de un gaseoducto por
parte de varios socios o partcipes). A la misma conclusin se llegara
si la produccin del acuerdo conjunto fuera especfica para las necesi-
dades de las partes y no fuera susceptible de venta a terceros en su con-
dicin actual.
Al consumir la totalidad de la produccin o la capacidad del acuerdo,
las partes estn accediendo a la totalidad de los derechos del acuerdo, y
de forma indirecta estn asumiendo la totalidad de las obligaciones, ya
que la liquidacin de las mismas depende totalmente de la entrada de flu-
jos de efectivo de las partes, que compran la totalidad de la produccin.
El acuerdo sera, por tanto, una operacin conjunta.
No obstante, este anlisis es mucho ms complejo en la prctica.
Actualmente, existe bastante debate en el IASB en relacin con la nece-
sidad de que exista un acuerdo vinculante entre las partes para consumir
la totalidad de la produccin resultante del acuerdo o su capacidad. Esta
interpretacin se fundamenta en el hecho de que con la existencia de este
acuerdo se pondra en evidencia que la intencin de las partes cuando fir-
maron el acuerdo era la de crear una operacin conjunta.
Si nicamente existiera intencin de las partes, sin un acuerdo vincu-
lante, podra ocurrir que stos decidieran, despus de la firma del acuer-
do, vender una parte de la produccin a terceros o poner a su disposicin
parte de la capacidad del acuerdo. En este caso, el acuerdo pasara a cla-
sificarse como un negocio conjunto ms que como una operacin con-
junta.
Por otro lado, si las partes consumen la totalidad de la produccin
del acuerdo, este se calificar como una operacin conjunta, an cuan-
do:
La produccin sea susceptible de venderse a terceros distintos de
las partes en su condicin actual;
El precio de los productos es de mercado o est en lnea con el
mismo;
El acuerdo conjunto se financia con prstamos de forma indepen-
diente a las partes, y
Los volmenes de produccin que consuman cada una de las partes
varen cada ejercicio.
2.3. Registro contable
Como puede apreciarse de todo lo anterior, la clasificacin de estos
acuerdos no resultan en la prctica, una tarea sencilla, pero sin embargo,
es crucial ya que va a determinar cmo va a ser el registro contable de la
actividad desarrollada a travs del acuerdo.
Por tanto, esta clasificacin de los acuerdos conjuntos en uno u otro
tipo es relevante a la hora de la contabilizacin de los mismos en los
estados financieros de las entidades que participan en el acuerdo, tanto a
nivel consolidado como a nivel individual.
2.3.1. Operaciones conjuntas
Una entidad, que se denominar operador conjunto, formar parte
de una operacin conjunta si tiene derecho sobre los activos individuales
de sta, o bien tiene obligaciones contractuales por los pasivos de la
misma.
A efectos contables, el operador conjunto deber aplicar el mtodo
de la integracin proporcional y reconocer, tanto en sus estados finan-
cieros separados como en los consolidados, las siguientes partidas deri-
vadas del acuerdo conjunto:
Sus propios activos y pasivos,
Su parte proporcional en los activos y pasivos de la actividad con-
junta,
Sus propios ingresos y gastos, y
Su parte proporcional de los ingresos y gastos de la actividad con-
junta.
2.3.2. Negocios conjuntos
Por el contrario, una entidad formar parte de un negocio conjunto, y
se denominar partcipe en un negocio conjunto, siempre y cuando
tenga derechos sobre los activos netos y el resultado neto generado por
un grupo de activos y pasivos que estn llevando a cabo una actividad
econmica. Bajo la NIIF 11, la participacin en una entidad conjunta se
deber registrar en los estados financieros consolidados del partcipe de
acuerdo con el mtodo de la participacin, tambin llamado en el pasa-
do puesta en equivalencia. En sus estados financieros individuales, la
participacin se valorar a su coste de adquisicin.
2.4. Comparativa con NIC 31 (normativa actual vigente hasta enero de
2014)
En la actualidad, y hasta su entrada en vigor en enero de 2014, la
norma contable que rige en relacin con estos acuerdos conjuntos es la
NIC 31. A continuacin pasamos a realizar un anlisis comparativo de
ambas normas, de los aspectos diferenciales y de su efecto en los regis-
tros contables de estos acuerdos.
A modo de resumen, la tipologa de acuerdos conjuntos bajo NIC 31
y bajo NIIF 11 sera la siguiente: ver tabla 1.
Tabla 1
Fuente: Departamento Tcnico PwC.
Anteriormente, bajo la NIC 31 existan tres tipos de acuerdos conjun-
tos:
Activos controlados de forma conjunta,
Explotaciones controladas de forma conjunta, y
Entidades controladas de forma conjunta.
Es probable que la mayor parte de los acuerdos que bajo la NIC 31
calificaban como activos controlados de forma conjunta o explotaciones
controladas de forma conjunta, se deban clasificar como una actividad
conjunta bajo la NIIF 11, si bien habra que evaluar si la calificacin
sigue siendo vlida bajo la nueva norma.
Sin embargo, no todos los acuerdos conjuntos que bajo la NIC 31 se
venan clasificando como entidades controladas de forma conjunta, pasarn
a calificar como negocios conjuntos bajo la NIIF 11, sino que puede tratarse
de operaciones conjuntas, dependiendo de la naturaleza de los derechos y
obligaciones sobre el acuerdo conjunto. Este es uno de los cambios ms
relevantes de la NIIF 11 con respecto a la NIC 31, ya que la clasificacin
ya no depende nicamente de la forma legal que tenga el acuerdo.
En relacin con la contabilizacin de los acuerdos conjuntos, mien-
tras que bajo la NIC 31 se permita a las entidades elegir entre la aplica-
cin del mtodo de la participacin o de la integracin proporcional para
conjuntos
las entidades controladas de forma conjunta, la NIIF 11 nicamente per-
mite que los negocios conjuntos se registren en los estados financieros
consolidados del partcipe de acuerdo con el mtodo de la participacin
(ver tabla 1).
Este es el cambio ms significativo de la NIIF 11, con respecto a la
NIC 31, ya que significa que en los estados financieros consolidados de
los grupos que anteriormente venan registrando estos acuerdos por el
mtodo de integracin proporcional los activos, pasivos, as como los
ingresos y gastos de estas operaciones que anteriormente se mostraban
desglosados en el balance y la cuenta de prdidas y ganancias consolida-
das van a desaparecer y mostrase agrupadas en una sola partida del
balance (Activos financieros no corrientes Negocios conjuntos) y de la
cuenta de prdidas y ganancias (Participacin en resultados de los nego-
cios conjuntos).
2.5. Primera aplicacin y transicin
La entrada en vigor de la NIIF 11, como todo cambio de criterio con-
table puede determinar una modificacin en los registros contables de las
entidades que participan en estos acuerdos conjuntos. Estos cambios se
introducen aplicando los principios regulados en la propia NIIF 11 y que
afectan, tanto al ejercicio de su entrada en vigor, como a los datos con-
tables comparativos, que las sociedades presentan como parte de sus
estados financieros.
La NIIF 11 es de aplicacin obligatoria para todos los ejercicios
comenzados a partir del 1 de enero de 2014, para todos los grupos y enti-
dades que apliquen NIIF-UE, si bien est permitida su aplicacin antici-
pada. La NIIF 11 se deber aplicar con carcter retroactivo, de acuerdo
con los requisitos de la NIC 8 Polticas contables, cambios en las esti-
maciones contables y errores. Por otra parte, y como ya hemos mencio-
nado anteriormente, con posterioridad a la fecha de publicacin de la
NIIF 11, el IASB public una modificacin respecto de las normas de
transicin a las nuevas normas de consolidacin limitando la reexpresin
de informacin comparativa al ejercicio inmediatamente anterior.
2.5.1. Transicin del mtodo de integracin proporcional al mtodo de la
participacin
Cuando un acuerdo que vena registrndose de acuerdo con el mtodo
de la integracin proporcional bajo la NIC 31 se clasifique como un
negocio conjunto, la entidad deber reconocer en el balance de apertura
del ejercicio inmediatamente anterior la inversin en el negocio conjunto
valorada de acuerdo con el mtodo de la participacin, que ser el agre-
gado de los importes en libros de los activos y pasivos que vena conso-
lidando proporcionalmente.
Este importe incluir el fondo de comercio correspondiente y se con-
sidera el coste atribuido de la inversin a efectos de la NIIF 11 a la fecha
de apertura del balance del ejercicio anterior. Las prdidas por deterioro
de valor que procedan, en su caso, registrase en este momento y de con-
formidad con lo indicado en la NIC 28, se registrarn contra las reservas
de apertura del ejercicio anterior.
Si el importe neto de los activos y pasivos que previamente se inte-
graban por consolidacin proporcional fuese negativo, la entidad no
registrar importe alguno por la inversin en el acuerdo conjunto, a
menos que existiera una obligacin legal o implcita que, de acuerdo con
la NIC 37 Provisiones, activos contingentes y pasivos contingentes
deba contabilizarse como una provisin.
2.5.2. Transicin del mtodo de la participacin al de integracin propor-
cional
Cuando una entidad concluya que un acuerdo conjunto que previa-
mente se vena registrando de acuerdo con el mtodo de la participacin
deba calificarse como una operacin conjunta, deber:
Dar de baja la inversin anterior valorada de acuerdo con el mtodo
de la participacin;
Registrar la parte proporcional de los activos y pasivos del acuerdo
conjunto a la fecha de apertura del balance del ejercicio inmediata-
mente anterior as como cualquier fondo de comercio que hubiera
estado incluido en la inversin original, y
Valorar la parte proporcional de dichos activos y pasivos al importe
resultante de desagregar el importe en libros de la inversin previa-
mente reconocido en los activos y pasivos que componan dicho
importe. La valoracin de estos componentes se deber basar en la
informacin que utiliz la entidad para valorar la inversin de acuer-
do con el mtodo de la participacin en el balance del ejercicio ante-
rior, junto con el fondo de comercio surgido en la adquisicin.
En la mayor parte de los casos, el efecto ser nicamente de presen-
tacin por la desagregacin del importe que anteriormente figuraba en
una nica lnea, sin que se produzca ningn efecto en la valoracin.
Sin embargo puede haber situaciones en las que ambos importes no
coincidan, por ejemplo, si ha habido un deterioro de valor de la inversin
o por la existencia de prdidas acumuladas que la entidad que participa
en el acuerdo no se ha registrado de acuerdo con el mtodo de la partici-
pacin, por no existir una obligacin legal o implcita.
En estos casos, la diferencia se deber ajustar como sigue:
Si el importe neto de los activos y pasivos es superior al importe de
la inversin, se reducir el fondo de comercio y el exceso resultante
del valor de los activos y pasivos supondr un incremento de reser-
vas acumuladas; y
Si el importe neto de los activos y pasivos es inferior al importe de
la inversin, directamente contra reservas.
2.5.3. Estados financieros separados de las entidades que participan en el
acuerdo conjunto
En los estados financieros separados de las entidades que participan en el
acuerdo conjunto, la NIIF 11 se deber aplicar con carcter retroactivo. Las
normas a aplicar en la transicin se resumen a continuacin: ver tabla 2.
Tabla 2
De inversin en participada a ope-
racin conjunta
De activos controlados de forma
conjunta a negocios conjuntos
Contabilizacin
anterior
De acuerdo con la NIC 27 esta inver-
sin debera haberse registrado a su
coste de adquisicin
La entidad habra reconocido su
parte de las obligaciones y derechos
del acuerdo y la parte proporcional
de los activos y pasivos del mismo
Ajustes de tran-
sicin
A la fecha de transicin, la entidad:
Da de baja la inversin y reconoce
su participacin en los activos y
pasivos relativos al negocio con-
junto de acuerdo con lo indicado
en el apartado 2.5.2 anterior;
Incluye una conciliacin entre la
inversin dada de baja y la partici-
pacin en los activos y pasivos
reconocidos, junto con cualquier
saldo ajustado contra reservas al
inicio del ejercicio ms antiguo
que se presente.
A la fecha de transicin, el coste
atribuido de la participacin en el
negocio conjunto se determina agre-
gando el valor de los importes en
libros de los activos y pasivos que
venan integrndose por consolida-
cin proporcional con anterioridad,
incluyendo el fondo de comercio que
en su caso hubiera surgido en la
adquisicin.
La entidad deber valorar su partici-
pacin en el negocio conjunto a su
coste o de acuerdo con la NIIF 9
Instrumentos financieros.
Fuente: Departamento Tcnico PwC.
2.6. Ejemplo Prctico: Tipos de acuerdos conjuntos (apartado 2.2)
Antecedentes comunes
Las entidades 1, 2 y 3 son sociedades annimas. Las sociedades A y
B poseen un 50% de cada una de estas entidades.
Existe control conjunto de las sociedades A y B.
De acuerdo con el contrato firmado entre A y B, ambas sociedades
tienen derecho sobre el resultado neto de las entidades 1, 2 y 3. Ambos
accionistas tienen derecho a cobrar dividendos de los acuerdos conjun-
tos.
Las entidades 1, 2 y 3 tienen su propia plantilla a la que contratan
ellos mismos.
Las ventas de productos de las entidades 1, 2 y 3 a los accionistas,
sociedades A y B, son a precios de mercado actuales.
A y B participan en los beneficios / prdidas de las entidades 1, 2 y 3
y en el reparto de beneficios en el mismo porcentaje que su participacin
en el capital.
Entidad 1
La entidad 1 se constituy con el objeto de fabricar un componente
fundamental en el sector del automvil.
La entidad 1, la sociedad A y la sociedad B han firmado un contrato
de compra venta en virtud del cual la entidad 1 est obligada a entregar
toda su produccin a los accionistas, sociedades A y B, y estos a su vez
quedan obligados a aceptar dicha entrega, en la fbrica de automviles
que estas entidades poseen en la misma zona geogrfica. La cancelacin
de este acuerdo requiere notificacin por escrito con tres aos de antela-
cin.
En algunos momentos, la entidad 1 ha solicitado prstamos con la
garanta de cuentas a cobrar para financiar su propia operativa y llevar a
cabo inversiones en inmovilizado.
Si no existiera el acuerdo de compraventa entre los accionistas y la
entidad 1, la produccin podra venderse a terceros al mismo precio, y
los accionistas podran adquirir el componente a otros proveedores que
operan en el mercado.
Entidad 2
La Entidad 2 se constituy para la generacin y distribucin de ener-
ga.
La Entidad 2, la sociedad A y la sociedad B han firmado un contrato
de compra venta en virtud del cual la Entidad 2 no est obligada a vender
la totalidad de la energa producida a sus accionistas, sociedades A y B,
si bien stas tienen la opcin de adquirir la misma en una primera instan-
cia.
En los ejercicios que lleva operando la Entidad 2, los accionistas han
comprado los siguientes porcentajes sobre la energa total producida:
Ao 1 El 100% de la energa producida
Ao 2 80% a los accionistas (20% a terceros)
Ao 3 20% a los accionistas (80% al mercado)
Ao 4 55% a los accionistas (45% al mercado)
Si bien los planes de negocio a corto plazo pudieran poner de mani-
fiesto que un 40% de la produccin se va a adquirir y utilizar por parte
de los accionistas, vendindose la energa remanente a terceros, las con-
diciones econmicas y las otras circunstancias del negocio podran poner
en entredicho estos planes de negocio.
Entidad 3
Esta entidad fabrica un componente crtico necesario para el sector de
las telecomunicaciones
Est obligada por contrato a vender la produccin directamente a un
tercero y no tiene capacidad para darles a sus accionistas la opcin de
adquirir en primera instancia su produccin, ni estos tienen capacidad de
aceptar la misma.
La entidad tercera a la que se vende la produccin es una entidad par-
ticipada al 50% por A y B. A su vez, esta entidad vende los productos al
mercado.
Aunque A y B han concedido ciertas garantas para cubrir las opera-
ciones de la Entidad 3, sta es una organizacin que viene siendo hist-
ricamente estable desde un punto de vista financiero. Las probabilidades
de que haya que hacer uso de las garantas prestadas por los accionistas
son remotas.
SOLUCIN
Entidad 1
En este caso, la entidad 1 es una sociedad annima, lo que implica
que existe una separacin legal entre los partcipes y el acuerdo. De con-
formidad con el contrato firmado entre las partes, los accionistas no tie-
nen derechos sobre los activos y pasivos del negocio, sino sobre los
resultados netos del mismo. Por tanto, de acuerdo con la NIIF 11, habr
que analizar otras circunstancias del acuerdo. Estas indican que:
Toda la produccin la consumen los partcipes;
La produccin se vende a precio de mercado;
La entidad cuenta con financiacin y el producto es susceptible de
venderse a terceros en el mercado.
La clave del anlisis es que en la actualidad toda la produccin de la
Entidad 1 la estn consumiendo A y B (es ms, existe una obligacin de
consumir toda la produccin). Por lo tanto, mientras se mantenga esta
situacin, el acuerdo se calificar como una operacin conjunta. Aunque
el acuerdo cuenta con su propia financiacin, su gestin continuada
depende de los flujos de efectivo de los partcipes, y por tanto, el acuerdo
es una operacin conjunta.
En cualquier caso, la calificacin contable podra variar si se modifi-
caran las circunstancias del acuerdo.
Entidad 2
Al igual que en el caso de la Entidad 1, este acuerdo conjunto tambin
est instrumentado en una sociedad annima, creando as una separacin
legal entre los partcipes y el acuerdo conjunto. Por tanto, hay que entrar
a analizar otras circunstancias. Estas indican lo siguiente:
El volumen de produccin que se queda cada uno de los partcipes
es variable;
La entidad vende tambin a terceros;
Los flujos de efectivo de la entidad no depende enteramente de los
partcipes;
La entidad tiene financiacin externa y el producto es susceptible
de venderse a terceros;
Los planes a corto y largo plazo indican que un 40% de la produc-
cin se va a vender a los accionistas y el resto a terceros.
En esta situacin sera necesario solicitar ms informacin para
entender cul fue el propsito y el motivo para constituir el negocio con-
junto. No obstante, la informacin disponible, parece indicar que se trata
de un negocio conjunto. Sin embargo, si la intencin de las partes cuando
crearon el acuerdo era nicamente la de cubrir sus necesidades, si bien
dejando que en el corto plazo una parte de la produccin se vendiera a
terceros, la conclusin podra variar.
Entidad 3
Al igual que en los casos anteriores, el anlisis requiere entrar a eva-
luar otras circunstancias del acuerdo. Estas indican lo siguiente:
La produccin se vende inicialmente a otro negocio conjunto for-
mado por las partes;
A su vez, el negocio conjunto al que se vende la produccin, vende
a terceros ajenos al grupo;
Los partcipes del negocio conjunto no son los que consumen la
produccin;
El producto se vende en ltima instancia a terceras partes;
La entidad tiene su propia financiacin y el producto es susceptible
de venderse a terceros.
La clave en esta situacin es que el producto se vende a terceros y que
los partcipes nicamente tienen derecho sobre los beneficios / activos
netos del acuerdo. Por estos motivos, el acuerdo calificara como un
negocio conjunto.
3. Principales consecuencias de la NIIF 11 y plan de accin para su
consideracin
La clasificacin de las participaciones en negocios conjuntos en vir-
tud de la NIC 31 rara vez dio pie a polmicas o debates. Los negocios no
instrumentados a travs de entes con personalidad jurdica propia se con-
sideraban bien explotaciones controladas de forma conjunta o bien acti-
vos controlados de forma conjunta, con idntica contabilizacin. Todo lo
que se englobaba dentro de una entidad reciba la consideracin de enti-
dad controlada de forma conjunta, y la direccin poda escoger entre la
consolidacin proporcional y la puesta en equivalencia. Por tanto, la cla-
sificacin de acuerdos conjuntos casi nunca era problemtica.
Con la entrada en vigor de la NIIF 11, los cambios en las definiciones
reducen los tipos de acuerdos conjuntos a dos: operaciones conjuntas y
negocios conjuntos. Se elimina la opcin de poltica contable de conso-
lidacin proporcional para las sociedades controladas conjuntamente. El
mtodo de puesta en equivalencia es obligatorio para los partcipes en
negocios conjuntos. Las entidades que participen en operaciones conjun-
tas aplicarn una contabilizacin muy similar a la que se aplica actual-
mente a los activos o explotaciones conjuntas.
El nfasis ya no radica en la estructura legal de los acuerdos conjun-
tos, sino en cmo las partes comparten los derechos y obligaciones.
Como consecuencia de estos cambios, las sociedades que actualmen-
te participan en acuerdos conjuntos o que tienen previsto formalizar nue-
vos acuerdos conjuntos se vern afectadas por la nueva norma. Cuando
adopten la nueva norma o formalicen nuevos acuerdos, tendrn que ana-
lizar sus acuerdos y determinar si han invertido en una operacin conjun-
ta o en un negocio conjunto ya que la contabilizacin depender del tipo
de acuerdo en el que participen: operaciones conjuntas o negocios con-
juntos.
Las sociedades que hasta ahora hubieran optado por contabilizar sus
participaciones en negocios conjuntos mediante la consolidacin propor-
cional ya no podrn utilizar dicho mtodo; sino que, si en funcin del
anlisis del tipo de acuerdo conjunto conforme a las directrices de la
nueva norma, el acuerdo conjunto se sigue considerando negocio con-
junto debern contabilizarlo aplicando el mtodo de participacin. Para
estas entidades, el cambio supondr, entre otros, dejar de presentar en la
cuenta de resultados los ingresos y los gastos del negocio conjunto pro-
porcionalmente a la participacin mantenida, y registrar una nica lnea
con el resultado neto atribuible del negocio conjunto. A efectos de pre-
sentacin, la cifra de negocios presentar una disminucin, cuando, la
realidad pudiera ser muy distinta.
Adems, puede haber sociedades que anteriormente hubieran optado
por contabilizar los negocios conjuntos por el mtodo de la participacin
y que, ahora que ya no se hace tanto hincapi en la estructura del acuer-
do, tendrn que contabilizarlos en funcin de su participacin en los acti-
vos y pasivos, en funcin del fondo econmico de los acuerdos. En estos
casos, el efecto del cambio ser el inverso al descrito anteriormente; apa-
rentemente la cifra de negocios habr aumentado, cuando quiz en reali-
dad haya disminuido.
Para afrontar este cambio, el equipo directivo de las sociedades que
participan en acuerdos conjuntos deber evaluar de qu forma los requi-
sitos recogidos en la nueva norma incidirn en el modo en que contabi-
lizan sus acuerdos conjuntos existentes o nuevos. Como ya hemos puesto
de manifiesto, la contabilizacin puede tener un impacto significativo en
los resultados y en su situacin financiera que debera comunicarse
cuanto antes y con claridad a los accionistas y dems partes interesadas.
La direccin tambin debera considerar con detenimiento el efecto
de la primera adopcin y, si desean conservar la contabilizacin que
actualmente aplican a sus acuerdos, es el momento de analizar cmo se
pueden adaptar o reestructurar las condiciones de los mismos para
lograrlo.
En cualquier caso, cabe destacar que, tras la adopcin de la NIIF 11
por la Unin Europea en diciembre de 2012, las entidades pueden optar
por aplicar anticipadamente esta norma con efecto desde enero de 2013,
o incluso desde fecha anterior.
4. Regulacin de los negocios conjuntos en el Plan General de Con -
ta bilidad y la normativa de consolidacin espaola
Como ya es conocido, las Normas Internacionales de Informacin
Financiera son de aplicacin para los grupos cotizados, o para aquellos
grupos que voluntariamente decidan su aplicacin.
El resto de grupos o sociedades individuales deben aplicar los crite-
rios recogidos en el Plan General de Contabilidad (PGC) y las Normas
de Formulacin de Cuentas Anuales Consolidadas (NOFCAC) que fue-
ron aprobados por los Reales Decretos 1514/2007 y 1159/2010, respec-
tivamente.
Las cuentas individuales deben prepararse, en todos los casos, de
conformidad con el PGC.
La Norma de Registro y Valoracin (NRV) 20 del PGC regula el tra-
tamiento contable de los negocios conjuntos en las cuentas individuales
de las empresas. Esta norma clasifica los acuerdos conjuntos en:
a) Negocios conjuntos que no se manifiestan a travs de la constitucin
de una empresa ni el establecimiento de una estructura financiera inde-
pendiente de los partcipes, como son las uniones temporales de
empresas y las comunidades de bienes, y entre las que se distinguen:
a.1) Explotaciones controladas de forma conjunta: actividades que
implican el uso de activos y otros recursos propiedad de los
partcipes.
a.2) Activos controlados de forma conjunta: activos que son pro-
piedad o estn controlados conjuntamente por los partcipes.
b) Negocios conjuntos que se manifiestan a travs de la constitucin
de una persona jurdica independiente o empresas controladas de
forma conjunta. En nuestra normativa contable, y en las normas de
consolidacin, estas entidades se han venido denominando socie-
dades multigrupo.
Los partcipes de una explotacin o de unos activos controlados de
forma conjunta registrarn estos acuerdos en sus cuentas individuales
aplicando el criterio de integracin proporcional de activos, pasivos,
ingresos y gastos.
Por otra parte, aquellos acuerdos que estn instrumentados a travs de
una persona jurdica independiente se contabilizan en estas cuentas indi-
viduales de acuerdo con lo previsto respecto a las inversiones en el patri-
monio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas en el apartado 2.5
de la NRV 9 Instrumentos financieros relativa a instrumentos finan-
cieros, es decir, a su coste de adquisicin minorado, en su caso, por las
prdidas acumuladas de deterioro que correspondan.
Por su parte, las NOFCAC (art. 10.3) permiten la aplicacin del
mtodo de integracin proporcional a las sociedades multigrupo. En caso
de no aplicarse este mtodo, estas sociedades se incluirn en las cuentas
consolidadas aplicando el procedimiento de puesta en equivalencia. En
cualquier caso, la opcin contable elegida se deber aplicar de manera
uniforme respecto a todas las sociedades multigrupo.
Los mtodos de integracin proporcional y de puesta en equivalencia
que se recogen en las NOFCAC (arts. 50 a 52) son equivalentes a los
desarrollados en la NIIF 11.
En definitiva, aquellos acuerdos conjuntos que se instrumenten a tra-
vs de un vehculo separado, bajo PGC nunca podrn calificarse como
explotaciones controladas de forma conjunta o activos controlados de
forma conjunta.
Por su parte, bajo el enfoque de la NIIF 11, an a pesar de que el
acuerdo est instrumentado en una persona jurdica independiente,
podra considerarse que aquel califica como actividad conjunta, con las
implicaciones contables que hemos expuesto anteriormente.
La opcin de poltica contable que se elija bajo PGC (o NOFCAC) se
aplicar a todos los negocios conjuntos que estn instrumentados en
sociedades multigrupo, mientras que, bajo NIIF 11, cada acuerdo se
registrar conforme a su calificacin, como actividad conjunta o como
negocio conjunto. En definitiva, en unas cuentas consolidadas bajo NIIF
podrn convivir ambos criterios de contabilizacin, siendo cada uno de
ellos aplicable a distintas situaciones empresariales, mientras que bajo
NOFCAC nicamente podr existir una poltica contable para registrar
todas las inversiones en sociedades multigrupo.
En resumen, mientras el PGC sigue, hoy por hoy, poniendo el foco en
la forma del acuerdo, la NIIF 11 busca el fondo, eliminando las opciones
de poltica contable en funcin de la conclusin alcanzada de dicho an-
lisis.
5. Bibliografa
REGLAMENTO (UE) N 1254/2012 DE LA COMISIN (de 11 de diciembre de 2012)
que modifica el Reglamento (CE) n 1126/2008, por el que se adoptan determi-
nadas Normas Internacionales de Contabilidad de conformidad con el
Reglamento (CE) n 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo
relativo a la Norma Internacional de Informacin Financiera 10, a la Norma
Internacional de Informacin Financiera 11, a la Norma Internacional de
Informacin Financiera 12, a la Norma Internacional de Contabilidad 27 (2011),
y a la Norma Internacional de Contabilidad 28 (2011).
INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (IASB), Normas emitidas corres-
pondientes a:
NIIF3 (2009): (Revisada) Combinaciones de negocio.
NIIF11 (2012): Acuerdos conjuntos.
NIIF10 (2012): Estados financieros consolidados.
NIIF9 (2012): Instrumentos financieros.
NIC31 (2012): Negocios conjuntos.
NIC27 (2012): (Revisada) Estados financieros consolidados y separados.
NIC28 (2012): (Revisada) Inversiones en entidades asociadas.
NIC8 (2012): Polticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores.
NIC37 (2012): Provisiones, activos contingentes y pasivos contingentes.
REAL DECRETO 1514/2007, de 16 de noviembre, por el que se aprueba el Plan
General de Contabilidad (B.O.E. de 20 de noviembre) (PGC).
REAL DECRETO 1159/2010, de 17 de septiembre, por el que se aprueban las nor-
mas para la formulacin de las cuentas anuales consolidadas y se modifica el
Plan General de contabilidad aprobado por Real Decreto 1514/2007, de 16 de
noviembre y el Plan General de Contabilidad de pequeas y medianas empresas
aprobado por Real Decreto 1515/2007, de 16 de noviembre - Norma de
Formulacin de Cuentas Anuales Consolidadas (NOFCAC).
Desarrollos tcnicos del Departamento Tcnico de PwC Acuerdos conjuntos.
AVANCES EN ESPAA. HACIA EL REPORTING INTEGRADO
SPAIN ADVANCES. TOWARDS INTEGRATED REPORTING
M Luz Castilla
Directora de PwC
Margarita de Rossell
Senior Manager de PwC
RESUMEN
El reporting integrado supone una gran oportunidad para que las empresas avancen
hacia una nueva generacin de informacin financiera y no financiera que les permita acer-
carse a sus stakeholders. Las principales empresas espaolas empiezan a ser conscientes y
ya han comenzado a dar los primeros pasos.
En PwC hemos analizado por segundo ao consecutivo la informacin corporativa del
2011 de las compaas del IBEX 35 a travs del Modelo PwC de Reporting Integrado y
Benchmarking, y observamos una tendencia creciente a integrar la informacin financiera,
social y medioambiental, con los riesgos, la estrategia, el modelo de negocio y los indica-
dores de desempeo. Sin embargo, todava queda mucho camino por recorrer.
Palabras clave: Reporting integrado, informacin corporativa, informacin financiera,
informacin no-financiera, IBEX 35.
SUMMARY
Integrated reporting presents a key opportunity for companies to advance towards a
new generation of financial and non-financial information that allows them to enhance
relationships with their stakeholders. Leading Spanish companies are starting to be cons-
cious of this and have already started to take the first steps.
In PwC we have analyzed for the second consecutive year the corporate reporting of
the IBEX 35 through applying the PwC Integrated Reporting and Benchmarking Model.
The analysis shows that there already exists momentum towards the integration of finan-
cial, social and environmental information with risks, strategy, KPIs and the business
model. However, a long road remains ahead.
Key words: Integrated reporting, corporate reporting, financial information, non-finan-
cial information, IBEX 35.
1. Qu entendemos por Reporting Integrado?
Hoy en da los negocios se encuentran en un entorno mucho ms
complejo que hace dcadas, como consecuencia de la globalizacin y de
la sofisticacin de los mercados.
(Pginas 61-87)
Este contexto nos exige un cambio profundo en el modelo de infor-
macin empresarial y ninguna compaa debe ser ajena a este cambio si
quiere responder a las expectativas de sus grupos de inters. La crisis
econmica es adems un momento formidable para diferenciarse y refle-
xionar sobre la informacin que necesitamos para generar confianza y
promover la estabilidad y el crecimiento sostenible en los mercados.
Sin embargo, la informacin financiera actual mira al pasado y se
pone a disposicin de los grupos de inters de manera desfasada, en
tiempo y forma. Por tanto, no logra transmitir una imagen completa de
los riesgos y oportunidades a los que se enfrenta la empresa.
La nueva generacin de reporting debe dar un paso ms: necesita cen-
trarse en el futuro sin olvidar el pasado y debe abarcar la estrategia cor-
porativa, los resultados operativos y financieros y aspectos de ndole
econmica, ambiental, social y de gobierno. Esto conduce al Reporting
Integrado.
La informacin corporativa del futuro deber estar armonizada, ser
simple, til y valerse de las nuevas tecnologas. Adems, tendr que estar
inspirada en principios de reporting y no en normas rgidas, si queremos
que los estados financieros no se conviertan en simples formularios. Esto
supone, sin duda, una evolucin hacia una fuente de informacin ms
valiosa para los inversores. La nueva generacin de reporting que supone
el Informe Integrado se adapta, por tanto, a la organizacin, da respuesta
a las necesidades informativas de los distintos grupos de inters y mues-
tra de manera clara y concisa la capacidad para crear y mantener valor a
corto, medio y largo plazo.
Las empresas espaolas estn dando pasos importantes, intentando
integrar informacin econmica, social y medioambiental en un contexto
que conecte los riesgos, la estrategia, el modelo de negocio y los indica-
dores de desempeo. Es el momento de liderar un cambio innovador en
el modelo de informacin financiera y no-financiera de las compaas,
apostando por el Reporting Integrado.
Los mecanismos de informacin financiera actuales se centran en
aportar datos histricos y, en ocasiones, distan mucho de ser un elemento
estratgico para la organizacin. Asimismo, la informacin sobre datos
no financieros se ofrece disgregada en informes especficos de
Responsabilidad Social Corporativa (RSC) y/o sostenibilidad, o bien se
incorpora brevemente en el informe anual. Esto dificulta identificar o
poner en contexto los datos relevantes y ofrecer una imagen ms com-
pleta de los riesgos y oportunidades a los que se enfrenta una compaa.
62 M LUZ CASTILLA Y MARGARITA DE ROSSELL
Las tendencias actuales en reporting integrado se orientan a constatar
que el autntico valor de la informacin empresarial se produce cuando
permite demostrar el valor que se aporta al conjunto de la sociedad. Esto
se consigue cuando, de forma transparente, se comunica informacin
integrada, relacionando la estrategia y los riesgos y oportunidades, con
la gestin y el desempeo financiero y con los aspectos sociales, medio-
ambientales, econmicos, de consumo de recursos y de gobierno.
Desde un punto de vista interno, los avances hacia el reporting inte-
grado deben colaborar en el desarrollo de un modelo de reporting ms
gil para las empresas, con un enfoque ms estratgico orientado a poner
en valor los indicadores clave alineados con la estrategia y el modelo de
negocio, y con un proceso ms colaborativo entre las diferentes reas
implicadas.
Cuadro 1
63 AVANCES EN ESPAA. HACIA EL REPORTING INTEGRADO
En qu es diferente el
reporting integrado?
Modelo actual Reporting Integrado
Orientacin Pasado; financiero Futuro; conexin con la estra-
tegia
Marco temporal Corto plazo Corto, medio y largo plazo
Nivel de detalle Elevado y complejo Conciso y material
Nivel de confianza Reporting restringido Mayor nivel de transparencia
Enfoque Por reas (silos) Integrado
Alcance Control de gestin/entidades
legales
Cadena de valor
Gestin Financiera Todo tipo de capitales
Indicadores Financieros y no financieros No financieros traducidos a
valor econmico
El Reporting Integrado constituye un enfoque de reporting emergente
que se caracteriza por los siguientes criterios, (resumidos en el cuadro 1):
Alcance ms amplio Incluye el desempeo no-financiero (medio-
ambiental, social y de gobierno corporativo) y la cadena de valor.
Integracin de silos Integra diferentes aspectos como modelo de
negocio, estrategia, riesgos, remuneracin, gobierno corporativo,
desempeo, etc.
Perspectiva interna Provoca una reflexin ms global dentro de
las organizaciones que impulsa un pensamiento ms estratgico de
manera transversal en el negocio.
Transparencia y eficiencia Produce un alineamiento entre la
medicin y procesos de reporting internos y externos, sin restric-
cin de tipo de reporte o canal.
Audiencia objetivo ms amplia Dirigida a accionistas y resto de
grupos de inters.
El modelo de Reporting Integrado de PwC
PwC ha elaborado un modelo de Reporting Integrado que parte de ms
de una dcada de investigacin con la alta direccin e inversores y analis-
tas sobre la informacin que es importante para ellos y que est en lnea
con los principios de reporting del International Integrated Reporting
Council (IIRC). Los elementos alrededor de los cules se estructura el
Reporting Integrado son los drivers externos, la estrategia, el desempeo
y los recursos y grupos de inters como se refleja en la figura 1.
Drivers externos
La crisis crediticia y la recesin econmica posterior han puesto de
manifiesto la necesidad de las empresas de comprender, controlar, ges-
tionar y explicar los riesgos y oportunidades emergentes. Los procesos
deben contemplar los factores macro, competitivos, regulatorios y pol-
ticos que actan en el mercado. Los inversores quieren escuchar las opi-
niones de los rganos de gestin, ya que puede proporcionar el contexto
para entender y guiar la toma de decisiones estratgicas.
Estrategia
Las estrategias eficaces se desarrollan teniendo en cuenta los factores
externos de mercado. La comprensin de los riesgos, las prcticas de
gobierno y las polticas de remuneracin (tringulo del comportamiento)
son cada vez ms importantes en la determinacin de cmo la estrategia
se inserta en la organizacin. La comunicacin de la estrategia corpora-
tiva debe ir acompaada de una explicacin de los riesgos asumidos y la
forma en que se mitigan.
Recursos y grupos de inters
La importancia relativa de los recursos (capital financiero, humano,
fsico, etc.) y las relaciones (clientes, empleados, proveedores, etc.) debe
ser flexible, en funcin de la dinmica cambiante del mercado y las
estrategias. Es fundamental aportar informacin sobre el empleo, el
desarrollo y la proteccin de los recursos. Esta informacin debe ir ms
all de declaraciones cualitativas, definiendo un conjunto de indicadores
clave de rendimiento financieros y no financieros que ayuden al con-
trol de la gestin y al proceso de reporte.
Figura 1
Desempeo
Las tres categoras anteriores recogen las dinmicas de la actividad
empresarial que necesita mayores niveles de transparencia a nivel inter-
no y externo. Para completar este enfoque, se deben aadir los resultados
Drivers
externos
Estrategia
Recursos y
modelo de
negocio
Desempeo
Riesgos y
oportunidades
Tecnolgicos
Competitivos
Geopolticos
Econmicos
Sociales
Medio Ambiente
Gobierno
Estrategia
Remuneracin
Riesgo
Modelo de negocio
Contribucin
de la empresa
Consumo de recursos
Creacin de valor
Contribucin social
Recursos no
financieros
Recursos
financieros
KPI
Capital
reputacional
Relaciones
con los GGII
Objetivos y estrategias
Nota: Modelo elaborado por PwC.
de la actividad empresarial. En la actualidad, estos outputs estn domi-
nados por los resultados financieros. Si bien el desempeo financiero
seguir siendo decisivo, el cambio de expectativas de la sociedad conlle-
var una mayor evaluacin de la contribucin del negocio, incluyendo
aspectos como el consumo de recursos o la creacin/distribucin de
riqueza, que puede proporcionar una visin real de sostenibilidad a largo
plazo.
2. Impulsores del cambio
El International Integrated Reporting Council
Frente a las limitaciones de los modelos de reporte tradicional,
el International Integrated Reporting Council (IIRC) est generando una
plataforma de cambio y de consenso hacia un modelo integrado de infor-
macin corporativa. Creado en 2009, el IIRC agrupa reguladores, inverso-
res, empresas, auditores, organizaciones no gubernamentales, etc., con el
objetivo de consensuar un modelo homogneo de reporting integrado.
En septiembre de 2011, el IIRC public un discussion paper con el
objetivo de desarrollar un marco internacional uniforme y flexible para
el rediseo del reporting corporativo. El objetivo es potenciar el poder
explicativo del reporting y la transparencia de todas las reas de la
empresa. En junio de 2012 se public el informe resumen de las respues-
tas recibidas al discussion paper.
Asimismo, en octubre de 2011 se lanz el programa piloto del IIRC,
que consta de una red de empresas e inversores y que tiene como objeti-
vo publicar una primera versin de un estndar en 2013. A travs de este
programa, ms de 75 empresas de sectores diversos en 23 pases han
comenzado a poner en prctica los conceptos y principios del Reporting
Integrado. En 2013 se espera que el IIRC publique el primer marco glo-
bal para el Reporting Integrado.
Otras iniciativas en desarrollo
Adems de los desarrollos del IIRC, estamos viendo el progreso de
diversas iniciativas procedentes del mundo financiero, tanto a nivel
nacional como internacional, en lnea con los conceptos del reporting
integrado. A nivel europeo, el Reino Unido ha creado diversos foros para
repensar el reporting, en lnea con los principios del reporting integrado,
y se han establecido nuevos marcos regulatorios entorno al modelo de
negocio y los indicadores claves de desempeo (KPI).
Por otro lado, en Alemania actualmente est en vigor el German
Accounting Standard No. 15 (GAS 15) que incluye contenidos similares
a los del IIRC (contexto, KPI, riesgos y oportunidades, informacin a
futuro, gobierno corporativo). Se prev que en 2013 entre en vigor el
German Accounting Standard No. 20 (GAS 20), que enfatiza la informa-
cin a futuro y la importancia de los objetivos estratgicos y la informa-
cin no-financiera.
Asimismo, la Comisin Europea ha presentado una propuesta de modi-
ficacin de las Directivas 78/660/EEC y 83/349/EEC sobre las cuentas anua-
les individuales y consolidadas en relacin con el reporte de informacin no
financiera y de diversidad para las empresas europeas con ms de 500
empleados y con una facturacin superior a los 20 millones de euros o que
tengan unos ingresos netos por encima de los 40 millones de euros. En el
caso de que no lo hagan, debern de explicar las razones por las que no lo
realizan.
En 2010 entr en vigor en Sudfrica la ltima revisin del Cdigo y
Reporte de Principios de Gobierno Corporativo (King III). Esta norma-
tiva de obligado cumplimiento para las compaas cotizadas pona espe-
cial nfasis en contemplar y reportar de una manera integrada la estrate-
gia, el gobierno corporativo y la sostenibilidad y adoptaba un enfoque
general centrado en los riesgos de negocio. Despus de 2 aos de aplica-
cin, las empresas se estn dando cuenta cada vez ms del impacto que
tienen los aspectos no financieros en el desempeo del negocio (y de las
implicaciones financieras de los aspectos sociales, ambientales y de buen
gobierno), y los informes se dirigen de una manera mucho ms amplia a
todos los grupos de inters en general, y no slo a accionistas.
En Espaa, se ha creado el Grupo de Trabajo de la Comisin Nacional
del Mercado de Valores (CNMV) para la elaboracin de una Gua de reco-
mendaciones para la preparacin del Informe de Gestin. Este grupo est
trabajando en la concrecin de unos contenidos recomendados, alineados
con el Informe Integrado, a incluir en el actual Informe de Gestin de las
empresas, como documento que acompaa a las Cuentas Anuales.
Otra de las iniciativas espaolas es el documento sobre Informacin
Integrada Cuadro Integrado de Indicadores y su Taxonoma XBRL,
en el que PwC ha participado, elaborado en el marco de la Asociacin
Espaola de Contabilidad y Administracin de Empresas (AECA),
donde se propone un cuadro integrado de indicadores financieros,
ambientales, sociales y de gobierno corporativo, con su correspondiente
taxonoma XBRL.
Qu piensan los inversores y analistas?
Miembros del Corporate Reporting Users Forum (CRUF), creado por
PwC en 2005 y que constituye un foro de discusin de inversores profe-
sionales y analistas en relacin al reporting corporativo, manifestaron hace
poco en Londres (en la 14 conferencia anual de PwC Meet the experts)
sus opiniones en relacin al actual debate alrededor del reporting:
La confianza de los inversores debe ser ganada mediante un reporte
claro y de elevada calidad de informacin consistente y comparable.
El buen reporting no debe ser un ejercicio de mero cumplimiento nor-
mativo, sino que debe explicar la manera de hacer negocios de la compa-
a y su desempeo de una manera clara. Los inversores quieren que la
direccin les explique su estrategia y proporcione informacin que les per-
mita evaluar el desempeo de la compaa en relacin a la consecucin de
la estrategia y en relacin al desempeo de los competidores.
Los inversores no estn necesariamente de acuerdo en que el reporting
trimestral es til. Aquellos a favor sugieren que ayuda a entender los nego-
cios con una alta estacionalidad. Sin embargo, algunos creen que puede
impulsar al mercado a centrarse en el corto plazo en lugar de adoptar una
visin estratgica a largo plazo del desempeo de las compaas.
3. Reporting Integrado en las empresas del IBEX
35
En PwC hemos realizado, por segundo ao consecutivo, un anlisis sobre
las prcticas de Reporting Integrado en las empresas del IBEX
35
en 2011,
aplicando nuestro Modelo de Reporting Integrado y Benchmarking de PwC.
Este anlisis muestra aquellas reas del reporting en las que las empresas han
avanzado respecto al ao anterior y aquellas en las que todava necesitan rea-
lizar cambios sustanciales, as como las claves que contribuirn a conseguir
una mayor eficacia en el reporting corporativo y que, en definitiva, ayudarn
a crear la ruta hacia una informacin ms integrada.
Para identificar cmo de efectivo es el reporting de las principales empre-
sas espaolas nos hemos centrado en el reporting de las empresas del IBEX
35
, en relacin a su ejercicio 2011, con respecto a nuestro modelo de repor-
ting integrado. Los informes que se han tenido en cuenta en el anlisis son
las Cuentas Anuales e Informes de Gestin 2011, el Informe Anual de
Gobierno Corporativo 2011, el Informe Anual o Informe de actividades
2011 y el Informe de Responsabilidad Corporativa o de Sostenibilidad 2011.
El anlisis se realiza sobre la base de una muestra de los atributos
principales de un Reporting Integrado y efectivo: si el reporting contiene
todos los elementos que esperaramos ver y se centra en los mensajes
clave; si la informacin aportada es de calidad y detallada, por ejemplo
datos cuantitativos, objetivos, benchmarks, y si existe integracin, es
decir si encontramos evidencia de un mensaje consistente y una integra-
cin clara entre los elementos reportados. El cuadro 2 muestra los mbi-
tos del trabajo realizado con el modelo de PwC, en lnea con los concep-
tos metodolgicos del IIRC.
Cuadro 2
Aspecto Informacin tenida en cuenta
Drivers externos Mercado donde opera y oportunidades.
Visin sobre las expectativas a medio y largo plazo.
Factores que influyen en el crecimiento del mercado.
Orientacin a largo plazo.
Detalle del entorno competitivo.
Estrategia Objetivos estratgicos globales.
Conexin con aspectos de sostenibilidad.
Medidas para monitorizar el grado de consecucin.
Marco temporal de los objetivos.
Integracin a lo largo del reporting.
Riesgos Identificacin de los riesgos especficos.
Consistencia con otras reas del reporting.
Oportunidades y riesgos relacionados con la sostenibilidad.
Mecanismos de mitigacin de los principales riesgos.
Cuantificacin de impactos.
Perfil/apetito al riesgo de la entidad.
Modelo de negocio Modelo de negocio de la compaa.
Acciones necesarias para desarrollar la estrategia de negocio.
Recursos y capacidades clave, su gestin y su medicin.
Actividades de valor aadido desarrolladas y su gestin.
Indicadores de desempeo Identificacin explcita de los KPI y justificacin de su uso.
Alineamiento de los KPI con las prioridades estratgicas.
Monitorizacin de progresos en lnea con las prioridades.
Relacin entre poltica de remuneracin y KPI de rendi-
miento.
Objetivos futuros para esos KPI.
Gobierno y remuneracin Alineamiento de los KPI de gestin con la remuneracin.
Explicacin del funcionamiento del Consejo y el valor
agregado de los consejeros como equipo.
Tras el anlisis realizado, se extraen las siguientes conclusiones:
1. Proceso de reporting costoso y complejo
El reporting corporativo en Espaa es extenso, complejo, costoso y
puede mostrar duplicidades e incluso inconsistencias.
Todas las empresas cotizadas en Espaa emiten los correspondientes
informes regulados obligatorios: el Informe de Cuentas Anuales
Consolidadas, el Informe de Gestin y el Informe de Gobierno
Corporativo. Estos informes, en general, tienen poca narrativa, respon-
den a un objetivo de cumplimiento y estn formulados por el Consejo de
Administracin.
Adicionalmente a los informes obligatorios, las empresas publican
tambin informes voluntarios, como la Memoria de Actividades o el
Informe de RSC. Son informes narrativos que suelen acompaar a las
cuentas en la Junta General de Accionistas. En ocasiones, existen a su
vez otros informes corporativos ms especficos.
El Informe Anual o Memoria de Actividades, contiene informacin
ms extensa sobre la compaa y datos financieros procedentes de las
cuentas auditadas. Asimismo, en los ltimos aos se ha consolidado la
tendencia de publicar un Informe de Responsabilidad Social Corporativa
o de Sostenibilidad. En este informe se hace referencia a los estndares
globales del Global Reporting Initiative y, en el IBEX 35, es habitual que
est revisado por un tercero independiente sobre la base de la norma
ISAE 3000.
Un anlisis de las empresas del IBEX
35
en 2011 revela que un 61%
presentan dos informes separados: un Informe Anual (entendido como la
Memoria de Actividades) y un Informe de RSC o Sostenibilidad, mien-
tras que el resto de empresas presentan un nico informe y algunas de
ellas han dado los primeros pasos hacia la integracin. En general, los
informes voluntarios no suelen ser formulados por el Consejo.
2. Las empresas del IBEX
35
han avanzado en 2011 hacia el
Reporting Integrado
Al analizar las prcticas de Reporting Integrado en 2011 entre las
empresas del IBEX
35
se puede observar una evolucin positiva respecto
al ao pasado en materia de eficacia o grado de integracin de la infor-
macin, aumentando el nmero de empresas que han realizado avances
significativos en su reporting segn queda reflejado en la figura 2.
*Europe 2011 = El promedio del IBEX
35
, FTSE 100, CAC 40, Dax 30, Bel 20, AEX 40 y OMX
Nordic Large Cap.
En la curva del nivel de integracin, que muestra la proporcin de empre-
sas en cada etapa de la integracin de los elementos clave del reporting, se
observa que se ha incrementado el nmero de empresas en una etapa de inte-
gracin ms avanzada (ms a la derecha en el grfico), aunque todava existe
mucho camino por recorrer. A pesar del positivo avance conseguido en el
reporting corporativo 2011, ninguna empresa espaola ha alcanzado todava
un nivel alto de efectividad en su integracin como puede observarse en un
20% de las empresas del FTSE 100 o incluso en un 10% de empresas a nivel
europeo que ya empiezan a despuntar con una integracin efectiva.
Las empresas espaolas estn comenzando a hacer algunos progresos
hacia el Reporting Integrado, movidas por las necesidades de transparen-
cia del actual contexto econmico espaol y la tendencia en esta direc-
cin, pero queda an recorrido para situarse en los niveles de las best
practices europeas y especialmente anglosajonas, donde la regulacin ha
llevado a las empresas a reportar este tipo de informacin.
3. La mayor efectividad del Reporting Integrado en el IBEX
35
se
consigue en la explicacin de los riesgos
Los mbitos del reporting corporativo en los que se observa una
mayor integracin y donde la puntuacin sobre comunicacin efectiva es
Integracin baja Integracin efectiva
50%
40%
30%
20%
10%
0%
IBEX 35 2010 IBEX 35 2011 FTSE 100 2011
Europe 2011
Figura 2
mayor, se refieren a la descripcin de los riesgos de negocio y su gestin
(43%) y al desempeo de la organizacin (29%). Las reas que se
encuentran menos desarrolladas en cuanto a la integracin de la informa-
cin son gobierno y retribuciones (4%), en lo relativo a la vinculacin de
las polticas retributivas con los indicadores clave definidos y los KPI
(6%), en cuanto a la identificacin y comunicacin de los principales
indicadores de desempeo y cmo stos se vinculan a las decisiones
estratgicas.
Como se observa en la figura 3, existe en general un potencial signi-
ficativo de mejora en todos los mbitos del modelo de anlisis, en los
que la gran mayora de las empresas del IBEX
35
, pueden avanzar hacia
el Reporting Integrado. Se aporta mucha informacin pero poco integra-
da.
Figura 3
Porcentaje de empresas IBEX
35
segn la efectividad de su comunicacin
por mbitos
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Estrategia Riesgos Modelo de
negocio
KPI Sostenibilidad Desempeo
bsico
Gobierno y
remuneracin
Drivers
externos
26%
57%
17%
10%
7%
13%
17%
20%
16%
27%
66%
50%
61%
77%
57%
55%
69%
24%
43%
26%
6%
23%
29%
4%
Con muchas reas de mejora hacia
la comunicacin efectiva
Con reas de mejora hacia la
comunicacin efectiva
Comunicacin efectiva
4. Los elementos clave del reporting integrado
Cuadro 3
IBEX
35
2011
FTSE 100
2011
IBEX
35
2011
FTSE 100
2011
Drivers externos
80%
Comenta las tendencias
de mercado futuras
89% 20%
Explica cmo pueden
impactar las perspecti-
vas futuras en las deci-
siones estratgicas
25%
Estrategia
97%
Explica sus priorida-
des estratgicas
96% 14%
Alinea la informacin
con la estrategia
29%
Riesgos
100%
Informa sobre los ries-
gos principales espec-
ficos asociado a su
actividad
100% 37%
Explica claramente la
repercusin de los ries-
gos y su mitigacin
65%
Modelo de negocio
94%
Comenta su gestin de
recursos, capacidades
y relaciones clave
82% <10%
Explicita su modelo de
negocio de una forma
clara
43%
Indicadores de desempeo
91%
Identifica de forma
explcita KPI
96% <10%
Alinea claramente los
KPI a las prioridades
estratgicas del negocio
54%
Sostenibilidad
94%
Ofrece KPI ligados a la
sostenibilidad
81% 11%
Vincula la sostenibilidad
con el desarrollo de la
estrategia de negocio
23%
Gobierno y remuneraciones
<10%
KPI alineados con
retri buciones
32% <10%
Explica el funciona-
miento del Consejo y
valor agregado de los
consejeros
24%
La calidad de la informacin ha mejorado en algunas reas, como
puede observarse en el cuadro 3. Por ejemplo, en el mbito de los riesgos
de negocio, que es un aspecto regulado, el 100% de las empresas del
IBEX
35
informa sobre sus principales riesgos, frente al 83% del ao
pasado. Sin embargo, slo un 37% explica claramente las repercusiones
de los riegos y su mitigacin, frente al 65% del FTSE 100.
Por otra parte, un 94% de las empresas comunica de alguna forma cmo
gestiona y controla sus principales recursos y ventajas competitivas para
crear y mantener valor, frente a un 86% del ao anterior. Pero el modelo de
negocio todava est poco explicitado en los reportings corporativos anali-
zados. En el actual contexto econmico se ha generado mucho debate en
torno al modelo de negocio de las empresas y cmo ste debe comunicarse
externamente. De este modo, mientras que ese 94% de las empresas del
IBEX
35
hace mencin a su modelo de negocio, en mayor o menor medida,
menos del 10% de las empresas lo hacen de forma explcita bajo dicha
nomenclatura. Asimismo, existen diferencias significativas entre los ele-
mentos que conforman el modelo de negocio entre unas empresas y otras.
Y en relacin con los indicadores de desempeo, un 91% de las empresas
identifica de forma explcita KPI, frente al 63% del ao pasado
El anlisis realizado abarca la comprensin del grado en el cual las
empresas generan informes de forma integrada, con una clara alineacin
entre los diferentes mbitos del modelo de anlisis. En este sentido, se
observa una creciente integracin, aunque todava incipiente, con un
11% de empresas que enlazan sostenibilidad y estrategia, y nicamente
un 6% que armoniza sus KPI y la estrategia de negocio o alinea las retri-
buciones a KPI.
Los drivers externos
Se observa en el cuadro 4, una mejora en la informacin facilitada
sobre los principales factores que pueden afectar al negocio, con un 80%
de las compaas que aportan en 2011 algn tipo de informacin sobre
las perspectivas futuras de crecimiento de los mercados donde operan,
frente al 69% del ao pasado, a pesar de que este porcentaje es todava
superior en el FTSE 100, donde las compaas que informan sobre las
tendencias de mercado futuras alcanza el 89%.
No obstante, slo un 20% de las empresas del IBEX
35
(26% en 2010)
incluye informacin sobre cmo las perspectivas de futuro afectarn a las
decisiones estratgicas del negocio en el largo plazo. Parece que la coyun-
tura econmica y la incertidumbre actual dificultan el dar detalles sobre la
evolucin a futuro de los mercados y las compaas y de hecho, slo un
25% en las empresas del FTSE 100, lo incorporan en su reporting.
Los inversores quieren conocer la visin de la direccin sobre las ten-
dencias del mercado, ya que sin ella resulta difcil evaluar la calidad y ade-
cuacin de la gestin y estrategia de negocios. Las empresas del IBEX
35
muestran avances en aportar su visin del entorno en el que opera su empre-
sa y la eficiencia del reporting en este mbito ha mejorado.
Cuadro 4
... y las empresas del IBEX
35
informan
sobre
Un 80% de las compaas analizadas
hacen referencia a los principales drivers
externos, pero slo un 20% de las
empresas del IBEX
35
incluye informa-
cin sobre cmo las perspectivas de
futuro afectarn a las decisiones estrat-
gicas en el largo plazo.
A pesar de que ha mejorado la eficacia
de la comunicacin sobre drivers exter-
nos en las empresas del IBEX
35
, sigue
existiendo mucho potencial de mejora,
con solo un 26% de las compaas anali-
zadas con una comunicacin efectiva en
este campo.
La comunicacin efectiva incluira...
Explicacin detallada del mercado
donde opera y oportunidades.
Visin de la alta direccin sobre las
expectativas a medio y largo plazo en
aspectos econmicos, financieros,
regulatorios o ambientales.
Descripcin de los factores que influ-
yen en el crecimiento del mercado.
Orientacin a largo plazo.
Detalle del entorno competitivo (prin-
cipales competidores, cuotas de mer-
cado, grado de fragmentacin, etc.).
Eficacia de reporting en materia de
drivers externos
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
24% 26%
57%
47%
29%
17%
IBEX
35 2010
IBEX
35 2011
Con muchas reas de mejora hacia la
Con reas de mejora hacia la comunica-
cin efectiva
La estrategia
El reporting sobre aspectos estratgicos y su aplicacin son aspectos
muy valorados por los inversores para la toma de decisiones a la hora de
invertir, por lo que esta es una de las reas ms consolidadas del reporting
corporativo, como demuestra el hecho de que un 97% de las empresas del
IBEX
35
(89% en 2010), y un 96% de las empresas del FTSE 100, incluye
una descripcin de sus prioridades estratgicas (vase cuadro 5).
Sin embargo, la efectividad en la informacin se reduce de forma
notable cuando se trata de alinear el flujo de informacin reportado con
la estrategia de la compaa, aspecto que realiza solo un 14% (frente al
11% del ao pasado) de las empresas del IBEX
35
y un 29% de las del
FTSE 100.
En trminos generales, se percibe una voluntad creciente por parte de
la alta direccin por tratar de articular con mayor claridad sus objetivos
y prioridades estratgicas y de negocio. Las empresas lderes en repor-
ting han entendido que una mayor transparencia en tiempos de incerti-
dumbre es un aspecto diferencial valorado positivamente por los grupos
de inters.
Cuadro 5
35
informan
sobre
El 97% de las empresas del IBEX
35
incluye una descripcin de sus priorida-
des estratgicas. No obstante, nicamen-
te un 14% conecta la informacin repor-
tada con la estrategia de la entidad.
Se ha producido un avance en las empre-
sas del IBEX para mejorar su comunica-
cin estratgica, pasando de un 16% de
empresas con una comunicacin efectiva
a un 24% y reducindose aquellas que
presentaban una comunicacin ms ine-
ficiente a menos del 10%. An as, toda-
va apreciamos un 66% de empresas
evaluadas con potencial de mejora.
Descripcin detallada de los objetivos
estratgicos globales.
Conexin de aspectos de sostenibili-
dad con el desarrollo de las estrategias
de negocio.
Inclusin de medidas para monitorizar
el grado de consecucin de los objeti-
vos establecidos.
Marco temporal de los objetivos.
Integracin de la estrategia y objetivos
globales a lo largo del reporting.
estrategia y objetivos
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
16%
24%
66%
59%
26%
10%
IBEX
35 2010
IBEX
35 2011
cin efectiva
Los riesgos
Dados los actuales requerimientos normativos de informacin a pro-
porcionar, el 100% de las empresas del IBEX
35
en 2011 informan sobre
los riesgos principales y sistemas de control implantados, as como de
aquellos riesgos materializados durante el ejercicio y la forma en que
fueron gestionados, frente al 83% en 2010.
Sin embargo, cuando hablamos de explicar en detalle la naturaleza e
implicaciones de los riesgos especficos para el negocio y las acciones
emprendidas para su mitigacin o la gestin del potencial impacto, este
porcentaje se reduce al 37% de las compaas, mientras que supone un
65% en el FTSE 100.
Aunque se informa sobre los riesgos concretos, dada la relevancia
que reviste en la actualidad el tema, se observa un potencial de mejora
para las empresas del IBEX
35
en contar con informacin sobre aquellos
riesgos identificados por la direccin estrechamente vinculados al nego-
cio y cules son los mecanismos de control y mitigacin implantados
para gestionarlos. Esta informacin est recogida en el cuadro 6.
El modelo de negocio
No hay grandes avances en relacin a la informacin reportada sobre el
modelo de negocio de las empresas del IBEX
35
, es decir, en relacin a
cmo la empresa genera valor y obtiene resultados econmicos, incluyendo
su cadena de valor, sus fortalezas y recursos. Un 94% de las empresas del
IBEX
35
analizadas hace referencia a la gestin de sus recursos, por ejemplo,
red comercial, sistemas, talento, innovacin, etc., pero menos de un 10%
hace una descripcin detallada y precisa de su modelo de negocio como tal,
integrado con la gestin de recursos (vase el cuadro 7). Este porcentaje se
eleva al 43% en el caso del FTSE 100 debido a la obligatoriedad de reportar
este tipo de informacin por parte de las empresas cotizadas inglesas.
Como consecuencia del periodo de crisis actual hay mayor necesidad
de comprender mejor por parte de los grupos de inters cmo se hace
negocio. La transparencia en materia de gestin y seguimiento de los
recursos necesarios para responder al modelo de negocio, las capacida-
des clave y actividades de valor aadido de la organizacin o la gestin
de los grupos de inters como un elemento crtico en la cadena de valor,
constituyen un aspecto fundamental en un entorno econmico como el
actual. Los inversores buscan informacin sobre aspectos como las nece-
sidades de reclutamiento, los suministros crticos necesarios o los prin-
cipales clientes y sus relaciones de dependencia. Asimismo, necesitan
35
informan
sobre
El 100% de las compaas analizadas
identifican y describen con detalle los
riesgos especficos del sector de activi-
dad, aunque solo un 37% aporta un ade-
cuado grado de detalle sobre su impacto
en el negocio y los mecanismos de miti-
gacin establecidos, informacin que
resulta cada vez ms relevante al contri-
buir a transmitir confianza en el actual
contexto de crisis.
La evolucin del reporting sobre riesgos
de las empresas del IBEX
35
ha mejora-
do respecto al ao pasado y es el rea
con mayor calidad de informacin, con
un 43% de empresas con un nivel efecti-
vo de comunicacin, frente a un 37% el
ao anterior.
Identificacin de los riesgos especfi-
cos para la compaa.
Consistencia con otras reas del repor-
ting.
Explicacin de oportunidades y ries-
gos relacionados con la sostenibilidad.
Explicacin de cmo se mitigan los
principales riesgos.
Cuantificacin de impactos.
Evidencias de perfil/apetito por el
riesgo de la entidad.
riesgos
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
37%
43%
50%
37%
26%
7%
IBEX
35 2010
IBEX
35 2011
cin efectiva
Cuadro 6
entender qu actividades aaden valor al negocio para poder formarse
una opinin fundamentada y tomar decisiones.
Cuadro 7
35
informan
sobre
Mientras el 94% de las empresas anali-
zadas hace referencia a la gestin de sus
recursos (por ejemplo, sistemas, talento,
innovacin, etc.), menos de un 10% hace
una descripcin detallada y precisa de su
modelo de negocio integrado con la ges-
tin de recursos.
En este mbito, el rea de mejora clara
para las empresas es explicar cmo
hacen negocios y generan valor.
Referencia al modelo de negocio de la
compaa.
Explicaciones sobre las acciones
necesarias para desarrollar la estrate-
gia de negocio.
Informacin sobre los recursos y
capacidades clave, su gestin y su
medicin.
Explicacin de las actividades de
valor aadido desarrolladas y su ges-
tin.
recursos clave y modelo de negocio
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
37%
26%
61%
49%
14%
13%
IBEX
35 2010
IBEX
35 2011
cin efectiva
Los indicadores de desempeo
Una forma rpida de evidenciar el desarrollo de la visin estratgica
de la gerencia es a travs del grado de alineacin entre la estrategia defi-
nida, los principales indicadores de desempeo reportados y las polticas
de remuneracin.
En relacin a la explicitacin de indicadores de desempeo, se obser-
va una evolucin muy positiva hacia el Reporting Integrado por parte de
las empresas del IBEX
35
. Casi la prctica totalidad de las empresas ana-
lizadas (91%) identifica indicadores clave de desempeo, frente al 63%
en 2010, si bien en la mayora de los casos no se refieren a ellos como
tales, en el sentido estricto del concepto.
No obstante como queda reflejado en el cuadro 8, menos de un 10%
vincula claramente los KPI con las prioridades estratgicas de la compa-
a, porcentaje que es ampliamente superado por el 54% de las empresas
del FTSE 100 que alinean indicadores con la estrategia de la empresa.
En los informes corporativos actuales se encuentran gran cantidad de
datos sobre ratios vinculados a resultados, recursos, cuotas de mercado,
etc., pero todava resulta poco frecuente encontrar entre las empresas del
IBEX
35
compaas que identifiquen de forma clara y precisa cules son
sus principales indicadores de desempeo sobre los que focalizan su
atencin, ligndolos a la evaluacin del grado de implantacin de la
estrategia definida.
Cuadro 8
35
informan
sobre
nicamente un 6% de las empresas del
IBEX
35
realiza una comunicacin efec-
tiva vinculando claramente sus KPI con
las prioridades estratgicas.
Este es un aspecto donde existen amplias
posibilidades de mejora tanto en la iden-
tificacin y comunicacin de aquellos
indicadores principales que resulten cr-
ticos para el xito del negocio, como en
su vinculacin con los objetivos estrat-
gicos definidos.
Identificacin explcita de los KPI.
Justificacin del uso de dichos KPI.
Alineamiento de los KPI con las prio-
ridades estratgicas.
KPI para monitorizar progresos en
lnea con las prioridades de sostenibi-
lidad.
Alineamiento entre la estrategia glo-
bal e indicadores en materia de remu-
neracin.
Objetivos futuros para esos KPI.
integracin de los KPI con la estrategia
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
77%
77%
17%
IBEX
35 2010
IBEX
35 2011
cin efectiva
La sostenibilidad
Existe una gran transparencia en las empresas del IBEX
35
en rela-
cin a la informacin sobre sostenibilidad, en lo que a KPI se refiere. Un
94% de las empresas del IBEX
35
han definido indicadores de segui-
miento para evaluar la evolucin de sus objetivos y prioridades en mate-
ria de sostenibilidad, frente al 81% del FTSE 100 (vase cuadro 9). Este
mayor detalle en Espaa se debe a que la mayora de empresas del IBEX
35
reportan de acuerdo con los principios y guas del Global Reporting
Initiative (GRI), razn por la cual incluyen gran cantidad de indicadores
de sostenibilidad, requeridos por GRI, tendencia menos acentuada en el
Reino Unido.
No obstante, a pesar de que las empresas del IBEX
35
han mejorado
bastante la calidad de la informacin estratgica sobre sostenibilidad,
an queda mucho margen de mejora, como demuestra el hecho de que
nicamente un 11% de las compaas del IBEX
35
relacionan en su
20%
6%
3%
reporting los factores de sostenibilidad con su estrategia de negocio,
mientras que en el FTSE 100 este porcentaje se eleva al 23%.
El reto para las empresas es afrontar la gestin de la sostenibilidad de
forma estratgica. La alta direccin de las empresas debe considerar las
implicaciones de aspectos o incertidumbres como el cambio climtico, el
uso de los recursos o los cambios demogrficos en la sostenibilidad de
su modelo de negocio, su impacto en el desarrollo de la estrategia y, en
ltima instancia, su efecto sobre su lnea de flotacin, identificando
qu aspectos de sostenibilidad son verdaderamente relevantes y materia-
les para su negocio y llevando a cabo su gestin y reporting de forma
integrada con el resto de prioridades estratgicas.
Cuadro 9
35
informan
sobre
Actualmente, la comunicacin en rela-
cin a los indicadores de seguimiento
definidos por las empresas para evaluar
la evolucin de sus objetivos y priorida-
des en materia de sostenibilidad es bas-
tante efectiva.
Sin embargo, todava existe un amplio
margen de mejora sobre cmo las
empresas relacionan en su reporting los
factores de sostenibilidad con su estrate-
gia de negocio.
Vinculacin de los aspectos de soste-
nibilidad con la estrategia de negocio.
Explicacin de los riesgos y oportuni-
dades clave en materia de sostenibili-
dad.
Detalle de acciones o mecanismos de
mitigacin de los riesgos clave en la
materia.
Definicin de KPI para monitorizar la
evolucin de las prioridades de soste-
nibilidad.
Alineacin entre sostenibilidad, de -
sem peo y remuneracin.
sostenibilidad y estrategia
KPI de
sostenibilidad:
Sostenibilidad
y estrategia:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
60%
3%
6%
IBEX
35 2010
IBEX
35 2011
Con reas de mejora hacia la comu-
nicacin efectiva
34%
63%
34%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
55%
60%
34%
IBEX
35 2010
IBEX
35 2011
34%
11%
6%
El gobierno y las remuneraciones
Gobierno y remuneraciones es el rea donde el gap de calidad de
informacin del IBEX
35
es mayor. Existe un amplio margen de mejora
respecto a la vinculacin de las polticas retributivas con los principales
indicadores de desempeo, dado que menos de un 10% de las empresas
espaolas analizadas establecen una vinculacin directa entre el gobier-
no y la remuneracin, frente al 32% en el FTSE 100, donde estos aspec-
tos se encuentran ms avanzados (vase figura 4).
En los informes de gobierno corporativo no se suele detallar el fun-
cionamiento del Consejo o el valor agregado de los consejeros como
equipo en cuanto a diversidad, habilidades, experiencia, caractersticas
personales u otros factores (menos del 10% de las empresas del IBEX
comentan estos aspectos frente al 24% del FTSE 100), lo que hace difcil
valorar la adecuacin de las remuneraciones percibidas.
La retribucin de los directivos debera definirse en funcin de su
capacidad de implantar la estrategia de la compaa con xito, habiendo
establecido medidas claras para la evaluacin de los logros alcanzados.
La forma en que se incentiva a la gerencia a alcanzar el xito en el desa-
rrollo de la estrategia es un aspecto en el que se focalizan los inversores;
tambin es un foco de atencin para los gobiernos, como se ha visto lti-
mamente en los desafos que presentan los planes de retribucin.
El actual marco normativo de la Ley de Economa Sostenible ha
introducido algunos cambios en cuanto a la informacin que deben
reportar las sociedades annimas cotizadas. As, se establece la obliga-
cin de realizar un Informe Anual de Remuneraciones de los consejeros,
que debe contener informacin clara, completa y comprensible sobre la
poltica de remuneraciones de la sociedad aprobada por el Consejo de
Administracin para el ao en curso, as como la prevista para aos suce-
sivos. Debe incluir tambin una explicacin global sobre la aplicacin de
la poltica de retribuciones durante el ejercicio, as como el detalle de las
retribuciones devengadas por cada consejero.
No obstante, el grado de detalle de la informacin aportada actual-
mente por las empresas del IBEX
35
no aborda, en la mayora de los
casos, lo necesario para avanzar en la integracin de la informacin, es
decir, que se muestre una alineacin clara entre los KPI reportados, las
prioridades estratgicas definidas y los parmetros que definen las remu-
neraciones.
Figura 4
Qu hacen las compaas del IBEX 35 en la actualidad?
<10%
<10%
FTSE 100
2011
24%
FTSE 100
2011
32%
KPI alineados con
retribuciones
explica el funcionamiento
del Consejo y valor
agregado de los consejeros
5. Beneficios y retos para avanzar hacia el Reporting Integrado
Avanzando hacia el Reporting Integrado, las compaas pueden progre-
sar en alinear la informacin reportada a la demanda actual de los grupos de
inters, as como disponer de un modelo de reporting ms gil y eficiente.
Beneficios percibidos
1. De obligacin a oportunidad: los lderes se benefician de una ven-
taja competitiva y se preparan para los cambios que se avecinan
Se espera un incremento de los requerimientos de reporting pblicos
y normativos/obligatorios. Empezar con el Reporting Integrado volunta-
riamente permitir un proceso de mejora del reporting corporativo ms
gradual, aumentando la calidad del reporte. Ms y mejor transparencia
permitir una mayor diferenciacin en el mercado en el corto plazo.
2. El Reporting Integrado como herramienta de gestin: mejora de
los procesos internos de reporting y de la calidad y frecuencia de la
informacin de gestin
Repensando y mejorando los procesos internos de reporting y audi-
tando el contenido total de la informacin integrada, ayuda a conseguir
una informacin ms consistente y alineada, incrementando la fiabilidad
de la informacin de gestin empleada para evaluar el desempeo global
de la organizacin y dando una visin externa ms integrada y consisten-
te. La mejora de los procesos de reporting permitir, asimismo, disponer
de un modelo de reporting ms gil y eficiente.
3. Ms capacidad de respuesta: mayor involucracin de los grupos
de inters y menores asimetras en la informacin
El Reporting Integrado facilitar la involucracin y el dilogo con los
accionistas, mercados y otros grupos de inters, lo que generar una mayor
alineacin de la informacin reportada frente a los mismos.
Encuadrando cuestiones crticas en el marco del reporting integrado, los
grupos de inters apreciarn los esfuerzos de la gerencia por informarles
adecuadamente.
4. Transversalidad y pensamiento integrado: evidencia de que la
estrategia, el gobierno corporativo y la sostenibilidad estn plenamente
integrados
Las prcticas de reporting actuales han llevado a considerar el repor-
ting sobre estrategia, desempeo, gobierno corporativo y sostenibilidad
de una manera aislada. El Reporting Integrado transmitir el mensaje de
que estos aspectos constituyen partes intrnsecas del negocio y estn
totalmente interconectadas, de la misma manera que incrementar la
conectividad entre las diversas reas de la empresa.
5. Primero hago y despus explico: muestra de buen gobierno corpo-
rativo
Como la crisis financiera ha indicado, el riesgo puede originarse en
elementos no financieros, como la cultura organizativa. El Reporting
Integrado requiere una nueva perspectiva sobre los riesgos de negocio y
operativos y el consiguiente reporte sobre los mismos. A travs de la
remuneracin, la compaa puede demostrar su conciencia sobre los nue-
vos tipos de riesgo y la fortaleza del marco de gobierno corporativo esta-
blecido para mitigar esos riesgos. El Reporting Integrado obliga primero
a hacer y despus a contarlo.
Retos a solucionar
El avance hacia el Reporting Integrado presenta tambin algunos
retos que las compaas debern abordar y para los que ser necesario
encontrar soluciones particularizadas a cada caso y a la cultura empresa-
rial en cuestin.
Nuestro anlisis de la informacin corporativa del 2011 de las empre-
sas del IBEX
35
nos muestra un entramado de reporting extenso, com-
plejo, costoso, con numerosos interlocutores y que presenta duplicidades
y escasas sinergias. No se trata de escasez de informacin, sino de exce-
so de una informacin bastante inconexa, que evidencia tambin alguna
desconexin en su preparacin.
Entre los retos que hemos percibido destacan:
Dualidad entre transparencia y confidencialidad y entre transparencia
y cumplimiento regulatorio. Las empresas se plantean hasta dnde
deben informar ms all de los requisitos obligatorios, sin comprome-
ter la confidencialidad de informacin crtica para su negocio.
Rigor de los datos que se reportan, unido al riesgo de dar informa-
cin a futuro con la situacin de incertidumbre actual.
Remuneracin y desempeo. Desarrollar modelos de informes de
remuneracin, explicando la vinculacin de las retribuciones al
desempeo y KPI concretos de medicin de los resultados, tanto
financieros como extra-financieros.
Materialidad. Ofrecer informacin material, sobre la base de un
anlisis de la materialidad de la informacin de la compaa, no
slo de sostenibilidad, sino del Informe Integrado.
Conectividad de las reas e integracin de silos y sistemas. Lograr
una interconexin de los datos de la empresa en los diversos mbi-
tos, ya que actualmente los datos son difciles de recopilar y los
procesos se duplican y estn poco conectados entre las diferentes
reas de la empresa. Impulsar un pensamiento ms estratgico y
transversal en el negocio, con grupos multidisciplinares.
Recursos. Dar prioridad a la transparencia y claridad del reporting.
Los cambios en el reporting actualmente deben competir con la
atencin de la direccin frente a otras prioridades.
Cambio cultural. La actual estructura del reporting deber sufrir
cambios en el futuro para adaptarse a las nuevas tendencias y exi-
gencias y cada empresa debe encontrar su propio camino hacia el
reporting integrado. Ello requerir cambios de procesos y consenso
entre las diferentes partes de la compaa para lograr progresos.
En este contexto, las empresas se preguntan cmo mejorar el repor-
ting corporativo y por dnde empezar.
Cmo avanzar hacia el Reporting Integrado
Las empresas son conscientes de que es hora de actuar y de que hay
razones claras para mejorar el reporting y avanzar hacia el Reporting
Integrado, pero muchas veces no saben por dnde empezar. Sobre la
base de nuestra experiencia, presentamos una propuesta de camino hacia
el reporting integrado para las empresas.
1. Analizar la situacin de partida
Es importante conocer el punto de partida de la empresa y dialogar,
interna y externamente, para conocer las dificultades y los puntos clave
con los que se encontrar la compaa durante la implementacin del
Reporting Integrado. Para ello hay que apoyarse en el benchmarking y
en las best practice sectoriales.
2. Definir el modelo de negocio y la materialidad
Idealmente el Reporting Integrado debera realizarse sobre la base del
modelo de negocio. Es necesario identificar cules son los capitales (capi-
tal financiero, capital productivo, capital humano, capital social, capital de
marca, capital intelectual, etc.) en los que se fundamenta la actividad de la
empresa y cmo se utilizan para crear valor. Por otro lado, se deben iden-
tificar aquellos temas que son relevantes para el desarrollo de la estrate-
gia de la compaa, de manera que las empresas puedan focalizarse en
los aspectos realmente importantes, que tienen un impacto directo en su
modelo de negocio y los recursos necesarios para llevarlo a cabo.
3. Identificar los riesgos y oportunidades
Los riesgos y oportunidades surgen del propio modelo de negocio y
son un impulso para el desarrollo de la empresa. Partiendo de las siner-
gias creadas entre los objetivos financieros y no-financieros, se deben
tener en cuenta las expectativas de los grupos de inters y del entorno en
la formulacin de los objetivos estratgicos por parte de la empresa. Hay
que definir tambin qu KPI, tanto financieros como extra-financieros,
necesita la empresa para poder medir y controlar la sostenibilidad de sus
actividades empresariales
4. Adaptar los procesos internos
Para tener una visin integrada del funcionamiento de la empresa se
requiere informacin actualizada. Se deben adaptar los procesos internos
segn el modelo de integracin empresarial, sin olvidar crear procesos
para los objetivos extra-financieros. La informacin generada ser ms
amplia y de mejor calidad.
5. Alcanzar un Reporting Integrado
El Reporting Integrado permite resaltar los efectos creados por las
sinergias entre la estrategia, el gobierno y el desempeo y las perspecti-
vas de la empresa dentro del entorno econmico, social y medioambien-
tal en el que opera. Este tipo de reporting debera aportar informacin
til a todos y cada uno de los grupos de inters de la empresa. Ha de per-
mitirles comparar y evaluar su actividad. El reto est en conseguir el
equilibrio entre los datos numricos y la informacin interna, y en cmo
conseguir plasmar toda esta informacin en un modelo de reporting claro
y accesible para todos los grupos de inters.
6. Conclusiones
Aunque el Reporting Integrado no es todava un requerimiento legal,
s se observa una clara tendencia normativa de los nuevos desarrollos
hacia el Reporting Integrado. En Espaa, las empresas cotizadas comien-
zan a ser conscientes de esta tendencia y, entre las empresas del IBEX
35
, ya se aprecia una mejora respecto al ao anterior en la informacin
aportada, tanto relativa a los principales factores que pueden afectar al
negocio, como en la identificacin de riesgos especficos.
Sin embargo, todava queda mucho camino por recorrer. El camino
hacia el reporting integrado debe entenderse como una hoja de ruta en un
proceso de mejora continua que, en la ausencia de normativa obligatoria,
permite avanzar y experimentar con el reporting y prepararse para el
futuro, aportando beneficios tangibles, interna y externamente.
Los beneficios de la transparencia en las empresas del IBEX 35, en el
actual contexto espaol, pueden ser ms importantes que nunca para
generar confianza y mostrar mayor credibilidad.
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EL ESTADO DE FUENTES Y EMPLEOS DE FONDOS COMO
HERRAMIENTA DE ANLISIS ECONMICO-FINANCIERO:
UNA PROPUESTA ADAPTADA AL NUEVO PGC-2007
THE SOURCE AND APPLICATION OF FUNDS STATEMENT
AS A TOOL FOR FINANCIAL ANALYSIS. A PROPOSAL
COHERENT WITH THE SPANISH ACCOUNTING PLAN
Javier Santibez Grber
Amaia Apraiz Larragn
1
RESUMEN
El artculo presenta de manera sencilla e intuitiva el propsito e interpretacin de una
de las herramientas ms potentes de anlisis econmico-financiero a nuestro alcance: el
estado de fuentes y empleos de fondos.
Utilizando un ejemplo sencillo como hilo conductor, se revisan los diferentes modelos
que la normativa contable espaola ha ido proponiendo en los sucesivos Planes Generales
de Contabilidad hasta llegar al Estado de Flujos de Efectivo vigente en la actualidad. A con-
tinuacin, se presenta un modelo alternativo que, coherente con el propuesto por el vigen-
te Plan General de Contabilidad de 2007, presenta ciertas ventajas desde el punto de vista
del anlisis financiero, al permitir una separacin ms clara entre los flujos correspondien-
tes al activo y pasivo de la empresa; y se comprueba cmo la conciliacin entre ambos
modelos es sencilla. La alternativa propuesta permite conectar ms fcilmente con las tc-
nicas de anlisis de proyectos de inversin y de financiacin, as como de valoracin de
empresas (con la tcnica de descuento de flujos de caja).
Finalmente, se propone un encaje sencillo de la informacin contable de partida en el
esquema de balance y cuenta de resultados necesarios para la aplicacin del modelo pro-
puesto; poniendo de manifiesto que hay elementos que, a juicio del analista, podran tam-
bin tratarse de manera diferente.
Palabras clave: Estados de fuentes y empleos; fondos; anlisis financiero.
SUMMARY
The paper shows in a simple and intuitive way the purpose and interpretation of one
of the most powerful tools in Financial Analysis: the Statement of Source and Application
of Funds.
(Pginas 89-122)
1
Queremos agradecer a Fernando GmezBezares y a Estbaliz Goicoechea sus interesantes
comentarios al texto original. Cualquier error u omisin es responsabilidad exclusiva de los autores.
90 JAVIER SANTIBEZ GRBER Y AMAIA APRAIZ LARRAGN
On the basis of a simple example, the paper examines the different models that have
been settled by the Accountings Legislation in Spain in the last years. An alternative model
is proposed in order to better separate the investment cash-flows from the financial ones;
and coherence between both the Spanish Accounting Plan Statement and the alternative
shown in the paper is verified. However, the alternative proposed allows to connect in a
better way with the more commonly used techniques for the evaluation of investment and
financing projects and for the valuation of companies.
Finally, a way to match the original financial information into the Balance Sheet and
Profit and Loss Account needed to build the Statement of Source and Application of Funds
is shown.
Key words: Statement of Source and Application of Funds; Funds; Financial Analysis.
1. Introduccin
La publicacin del nuevo Plan General de Contabilidad en el Boletn
Oficial del Estado en noviembre de 2007 introduca algunas novedades
de cierta importancia en nuestra forma de concebir la informacin finan-
ciera a presentar por parte de las empresas. La intencin de la reforma es
clara: tratar de acercar la informacin financiera de nuestras empresas a
la utilizada en otros pases del entorno, lo que supona cambiar en parte
algunos elementos de nuestra mentalidad tradicional. Mucho se ha escri-
to sobre el tema, tanto en los aos previos, como con posterioridad a la
entrada en vigor del nuevo plan
2
.
As, y entre los aspectos ms visibles en una primera aproximacin,
se aade un estado financiero nuevo, el de cambios en el patrimonio
neto, y se sustituye el anterior Cuadro de financiacin por el nuevo
Estado de flujos de efectivo (a partir de ahora, EFE).
Centrndonos en este ltimo, debemos decir que el cambio ha
supuesto una buena noticia desde el punto de vista del anlisis financie-
ro, en el sentido de que el nuevo estado, coherente con el propuesto por
las Normas Internacionales de Contabilidad, se adapta mejor a las ten-
dencias de la Teora financiera moderna, y permite engarzar de manera
sencilla con la metodologa necesaria para realizar los procesos de an-
lisis del inters de proyectos de inversin y financiacin, as como de
2
En un artculo anterior, publicado en el Boletn de Estudios Econmicos (Santibez, 2010),
nos referamos a la diferente relevancia que se da en el nuevo Plan a todo lo relacionado con el pro-
ceso de valoracin, con la aparicin de nuevos criterios (como el valor razonable) y las consecuen-
cias que todo ello acarrea en la forma de aplicar principios contables clsicos, como el de pruden-
cia, por lo que no vamos a referirnos aqu a este tema.
valoracin de la propia empresa (mediante tcnicas basadas en el des-
cuento de flujos de caja). Y es que, como veremos enseguida, la infor-
macin que aparece en el nuevo EFE es en esencia la misma que la que
ofreca el Cuadro de financiacin (como no podra ser de otro modo, al
tratarse siempre de estados de origen y aplicacin de fondos, que en lti-
mo trmino no son otra cosa que la explicacin de cmo se ha pasado de
un balance inicial al balance final); pero la forma en que se estructura la
informacin en el nuevo modelo permite entender y analizar todo lo ocu-
rrido en el ejercicio econmico desde el punto de vista de su impacto en
la tesorera de la empresa, aspecto fundamental en Finanzas (que deben
su razn de ser como algo separado del resto de la Economa precisa-
mente a la propia existencia del concepto de valor del dinero en el tiem-
po). Es por ello que la informacin que en l aparece queda mejor pre-
parada para cualquier tratamiento financiero
3
.
Con todo, y a pesar de tratarse de un avance positivo, cabe realizar
algunas matizaciones al nuevo modelo. En este artculo trataremos de
presentar de una manera sencilla, alcanzable tambin para no expertos
que estn dispuestos a realizar un cierto esfuerzo, la intencin del EFE y
la forma en que estructura la informacin, relacionndolo con el con-
cepto de cashflow en sus diferentes acepciones, as como con otros
posibles modelos de estado de origen y aplicacin de fondos (tales como
el ya mencionado Cuadro de financiacin o el propuesto por Fernando
Gmez-Bezares en su libro Elementos de Finanzas Corpora ti -
vas Gmez-Bezares, 2012, y sobre el que hemos venido trabajando en
los ltimos veinticinco aos en el Departamento de Finanzas de la
Universidad Comercial de Deusto). Todo ello de la manera ms intuitiva
posible, y sobre la base de un ejemplo muy sencillo, que utilizaremos
para definir conceptos e interpretarlos de una manera clara y sencilla.
La estructura del artculo es la siguiente: tras este primer apartado
introductorio, en un segundo apartado trataremos de realizar una aproxi-
macin intuitiva a lo que es y lo que pretende un estado de origen y apli-
cacin (o de fuentes y empleos) de fondos, partiendo del modelo ms
sencillo posible (el que constata la igualdad entre los incrementos regis-
trados en el activo y el pasivo de dos balances de una empresa); en l, se
91 EL ESTADO DE FUENTES Y EMPLEOS DE FONDOS COMO HERRAMIENTA DE ANLISIS ...
3
Un trabajo interesante que estudia el paso del Cuadro de financiacin propuesto por el PGC-
90 al Estado de Flujos de Efectivo del PGC-2007 puede encontrarse en Ortega, 2010.
definirn tambin distintas acepciones posibles del trmino cashflow, en
un intento de allanar el camino para la presentacin del estado de fuen-
tes y empleos de fondos propuesto por el PGC vigente. En un tercer apar-
tado se presentar brevemente el modelo de estado de fuentes y empleos
propuesto por el plan anterior, el llamado cuadro de financiacin. En el
cuarto apartado se presentar el modelo propuesto por el PGC2007, el
estado de flujos de efectivo. En el quinto, se presentar una alternativa
mejorada, y se mostrarn los parecidos (muchos) y diferencias (pocas)
entre ambos, y se constatar la facilidad con la que pueden conciliarse
ambas aproximaciones. Un sexto apartado se dedicar a realizar una pro-
puesta sencilla para adaptar el modelo planteado por nosotros a la estruc-
tura de cuentas anuales del PGC vigente. Para terminar con un sptimo
apartado en el que se mostrarn algunas conclusiones.
En todo el artculo, el hilo conductor ser un ejemplo sencillo, en el
que se mostrarn los estados financieros (con un elevado nivel de agre-
gacin) correspondientes a una empresa al principio y final de un ejerci-
cio contable, y que servir para ir viendo cmo se van formando los dis-
tintos conceptos y modelos que van presentndose.
Creemos importante sealar que, por razones obvias de extensin, no
se realizar un ajuste fino en lo que se refiere a la aplicacin del mode-
lo propuesto por nosotros, considerando la multitud de casusticas y par-
ticularidades que pueden ponerse de manifiesto en la realidad. Muchas
son las matizaciones a realizar a lo aqu expuesto, y siempre ser nece-
saria la conveniente adaptacin de las herramientas a cada situacin con-
creta. Lo que se pretende presentar es slo una aproximacin general,
dejando para trabajos posteriores la discusin de matices y la profundi-
zacin en la propuesta general aqu planteada.
2. Una aproximacin intuitiva a los estados de fuentes y empleos de
fondos
Supongamos una empresa que presenta, a 31 de diciembre de 2011,
los estados financieros bsicos (balance y cuenta de resultados) corres-
pondientes al ltimo ejercicio contable que se muestran en la figura 1.
Figura 1
Balances de situacin inicial y final
Cuenta de resultados del ejercicio
ACTIVO 2010 2011
Activo corriente
Disponible
Clientes
Existencias
225.000
2.250.000
225.000
258.000
2.500.000
250.000
Activo no corriente
Inmovilizado bruto
-Amortizacin acumulada
6.000.000
-1.800.000
8.400.000
-2.100.000
TOTAL ACTIVO 6.900.000 9.308.000
PASIVO 2010 2011
Pasivo corriente Acreedores 540.000 600.000
Pasivo no corriente Deuda a largo plazo 1.500.000 2.100.000
Patrimonio neto
Resultado del ejercicio
Reservas
Capital
1.260.000
600.000
3.000.000
1.400.000
1.608.000
3.600.000
TOTAL PASIVO 6.900.000 9.308.000
{
{
{
{
{
Concepto PyG 2011
Ingresos por ventas + Ventas 10.000.000
Costes operativos con
desembolso
- Aprovisionamientos
- Coste de personal
- Servicios exteriores
-3.000.000
-3.610.000
-1.000.000
Costes operativos sin desembolso - Amortizacin Inmovilizado -300.000
Costes financieros - Intereses -90.000
= Beneficio antes de impuestos
- Impuesto sobre beneficios (30%)
2.000.000
-600.000
= Beneficio neto 1.400.000
{
{
{
{
Como puede verse, se trata de unos estados financieros extraordina-
riamente sencillos, con un alto nivel de agregacin, pero que incorporan
los principales conceptos que aparecen en prcticamente cualquier
empresa. A los efectos de un ms sencillo tratamiento posterior de la
informacin, definiremos la nomenclatura que se presenta en la figura 2
en relacin a la cuenta de resultados.
Figura 2
Concepto PyG 2011
V
+ Ventas 10.000.000
C
- Costes operativos con desembolso -7.610.000

AM
- Amortizacin -300.000
I
- Intereses -90.000
BAI
= Beneficio antes de impuestos 2.000.000

IS
- Impuesto sobre beneficios (30%) -600.000

BN
= Beneficio neto 1.400.000

Podemos tambin extraer algunas conclusiones sencillas, que se deri-
van de la simple observacin de los estados financieros presentados:
Se ha obtenido un beneficio positivo importante, que se explica por
la diferencia entre unos ingresos por ventas de 10 millones, a los
que hay que restar unos costes operativos con desembolso (aprovi-
sionamientos, personal y servicios exteriores) que suponen
7.610.000 euros, y que dejaran un EBITDA (beneficio antes de
intereses, impuestos y amortizaciones) de 2.390.000 euros; se ha
reconocido tambin una depreciacin del inmovilizado (amortiza-
cin) de 300.000 euros (que representan un 5% sobre el inmovili-
zado bruto inicial) y unos gastos financieros por el disfrute del prs-
tamo a largo plazo de 90.000 euros (que suponen un 6% sobre el
saldo que aparece en el balance de partida). Finalmente, el impues-
to de sociedades devengado representa un 30% sobre la base impo-
nible; todo lo cual explica el saldo positivo de 1.400.000 euros que
aparece en la cuenta de PyG correspondiente al ejercicio.
El inmovilizado bruto ha crecido en 2.400.000 euros (la diferencia
entre los saldos brutos final e inicial). Dado que no aparece en la
cuenta de PyG ningn ingreso que pueda entenderse como asocia-
do a una eventual liquidacin de inmovilizados, unido al hecho de
que la variacin registrada en la amortizacin acumulada coincide
exactamente con el deterioro reconocido en la mencionada cuenta
de PyG, no hay razones para pensar que se haya producido liquida-
cin alguna en este concepto, por lo que el aumento apuntado coin-
cidira con la inversin realizada (es decir, con el precio de las ins-
talaciones adquiridas).
Se han producido inversiones positivas en todos los conceptos de
circulantes: aumentan el Disponible, los saldos pendientes de cobro
a clientes y las existencias; y tambin los saldos pendientes de pago
a acreedores. Todo ello, junto con la constatacin de que el benefi-
cio obtenido es superior al correspondiente al ejercicio anterior,
sugerira que nos encontramos ante una empresa con ligero creci-
miento (aunque, evidentemente, los efectos apuntados podran tam-
bin deberse simplemente a la inflacin).
En lo que se refiere a las relaciones de la empresa con sus provee-
dores de fondos a largo plazo, se constata una ampliacin neta de
Capital por valor de 600.000 euros, as como un aumento de la
deuda a largo plazo por idntico importe. Asimismo, el incremento
de las Reservas por un importe de 1.008.000 euros, frente al saldo
de PyG del ejercicio anterior, que arrojaba un total de 1.260.000,
sugieren el pago de un dividendo de 252.000 euros (la diferencia
entre las dos cifras anteriormente apuntadas, 1.260.000 -
1.008.000).
Por ltimo, simplemente sealamos la importante diferencia entre
el beneficio generado en el ejercicio (1.400.000) frente al incre-
mento de Disponible (que se reduce a 33.000 euros). Y se constata,
no tanto porque resulte sorprendente, sino porque de alguna mane-
ra, y tal como veremos ms tarde, el estado de flujos de efectivo
puede entenderse como una explicacin de dicha diferencia (en la
medida en que parte del beneficio para llegar a la caja generada).
Recordemos ahora que el balance nos proporciona siempre una visin
esttica de la situacin patrimonial y financiera de la empresa: suele
decirse que el balance es una fotografa de dicha situacin; y es preci-
samente el estado de fuentes y empleos de fondos el que trata de expli-
car cmo se pasa del balance inicial al final, de una fotografa a otra.
Efectivamente, cualquier estado de fuentes y empleos (o de origen y
aplicacin) de fondos (a partir de ahora, EOAF), encierra, en ltimo tr-
mino, la simple constatacin de que, supuesto balances inicial y final
convenientemente cuadrados (suma de activo igual a suma de pasivo;
condicin que debe cumplirse siempre en contabilidad de partida doble),
el incremento de pasivo (fuentes de fondos) coincide necesariamente con
el aumento registrado en el activo (empleos de fondos).
As pues, cualquier EOAF se construye en realidad a partir de la
informacin que presentamos en la figura 3. Como puede verse, este
rudimentario estado de origen y aplicacin de fondos indica algo tan sen-
cillo como que el aumento experimentado en las diferentes partidas de
activo (es decir, el aumento de empleos de fondos) ha sido posible gra-
cias al incremento por idntico importe en el conjunto de partidas que
aparecen en el pasivo (las fuentes). Y los distintos modelos posibles de
EOAF difieren simplemente en la forma en que vayan agrupndose los
diferentes incrementos constatados.
Un elemento que nos interesa particularmente que aparezca en el
pasivo (las fuentes) es el beneficio del ejercicio (lo que nos permitir
posteriormente tratar de conectar este concepto con la caja generada).
Como puede observarse, en este momento lo que aparece asociado a
cada epgrafe es el incremento, la variacin experimentada en el ejerci-
cio (como diferencia entre el saldo final y el inicial). Pero, por otro lado,
en condiciones normales podemos asociar el incremento de reservas a la
parte del beneficio generado en el ejercicio anterior que no se ha repar-
tido en forma de dividendo. Si esto es as, podemos poner:
Resultado + Reservas = (Resultado
i
- Resultado
i-1
) + (Resultado
i-1
-
Dividendo)
As pues, la diferencia entre los saldos final e inicial de los conceptos
(Resultado + Reservas) puede descomponerse en otros dos elementos:
Resultado del ejercicio 2011 Dividendo pagado, tal como presentamos
en la figura 4 (en la que identificamos tambin el aumento de amortiza-
cin acumulada con la depreciacin reconocida en PyG).
Figura 3
ACTIVO 2010 2011 Diferencia
Disponible 225.000 258.000 33.000
Clientes 2.250.000 2.500.000 250.000
Existencias 225.000 250.000 25.000
Inmovilizado bruto 6.000.000 8.400.000 2.400.000
- Amortizacin acumulada -1.800.000 -2.100.000 -300.000
TOTAL ACTIVO 6.900.000 9.308.000 2.408.000
PASIVO 2010 2011 Diferencia
Acreedores 540.000 600.000 60.000
Deuda a largo plazo 1.500.000 2.100.000 600.000
Resultado del ejercicio 1.260.000 1.400.000 140.000
Reservas 600.000 1.608.000 1.008.000
Capital 3.000.000 3.600.000 600.000
TOTAL PASIVO 6.900.000 9.308.000 2.408.000
Incremento de los
Empleos de fondos
Incremento de las
Fuentes de fondos
Figura 4
ACTIVO = Empleos
Disponible 33.000
Clientes 250.000
Existencias 25.000
Inmovilizado bruto 2.400.000
- Amortizacin acumulada -300.000
TOTAL ACTIVO 2.408.000
PASIVO = Fuentes
Acreedores 60.000
Deuda a largo plazo 600.000
Resultado del ejercicio 140.000
Reservas 1.008.000
Capital 600.000
TOTAL PASIVO 2.408.000
ACTIVO Empleos
Disponible 33.000
Clientes 250.000
Existencias 25.000
- Amortizacin 2011 -300.000
TOTAL EMPLEOS 2.408.000
PASIVO Fuentes
Acreedores 60.000
Beneficio neto 2011 1.400.000
- Dividendo pagado -252.000
Capital 600.000
TOTAL FUENTES 2.408.000
Paso n 1 Paso n 2
En este punto, estamos en disposicin de conectar el incremento de
caja con el beneficio generado en el ejercicio, sobre la base de la infor-
macin que aparece en nuestro sencillo EOAF. Para ello, definamos con
carcter previo algunos conceptos de cashflow particularmente intere-
santes
4
:
CF (1) = Beneficio neto + Amortizacin = BN + AM = (V C AM I IS) + AM
Es la acepcin ms habitual del trmino cashflow. Intenta acer-
car el concepto beneficio a la caja generada, sumando un coste, la
amortizacin, que debe ser tenido en cuenta en su clculo (para res-
petar la lgica y necesaria correlacin de ingresos y gastos, es decir,
la exigencia de comparar los ingresos con los gastos necesarios
para obtenerlos; adems de considerar su efecto fiscal), pero que no
afecta (al menos directamente) a la tesorera de la empresa.
CF (2) = CF (1) Inversin en Circulante Neto Operativo = (V C I IS) CNO
Es lo que suele llamarse cashflow generado por las operaciones
tpicas. Lo que pretende es superar los problemas que desde el punto de
vista del impacto en caja provoca la aplicacin del principio de devengo
(deudores y acreedores), as como del criterio de correlacin de ingresos
y gastos (existencias). As, el principio de devengo obliga a comparar
ingresos y gastos, y no cobros y pagos; por lo tanto, la cifra de ventas no
necesariamente se corresponde con el concepto de cobros por ventas,
ni los costes con desembolso con los pagos por costes con desembolso.
Por otro lado, puede ocurrir que una parte de las existencias compradas
no se hayan convertido en gasto del ejercicio, sino que sean inver-
sin (un mayor saldo en el almacn al trmino del ejercicio). Todo ello
exige la correccin de CF (1) con la inversin realizada en Circulante
Neto Operativo (CNO), tal como se muestra a continuacin:
Cobros por operaciones = Ventas + Clientes inicial Clientes final = V Clientes
Pagos por operaciones = Costes con desembolso (incluye IS) + Acreedores inicial
Acreedores final + Variacin existencias
= C + I + IS Acreedores + Existencias
Cobros netos operaciones = (V Clientes) (C+I+IS Acreedores + Existencias)
4
La definicin de las distintas acepciones de cash-flow puede encontrase, por ejemplo, en
Gmez-Bezares (2012, pg. 91).
Cobros netos operaciones = (VCIIS) (Clientes Acreedores + Existencias)
= (VCIIS) CNO
CF (3) = CF (2) Inversiones en inmovilizado = (V C I IS) CNO INV
Es lo que algunos denominan excedente de autofinanciacin.
Simplemente supone restar del concepto de flujo de caja anterior las
inversiones (netas) que la empresa haya tenido que realizar en el
inmovilizado (y que hemos denominado INV).
CF (4) = CF (3) + Aumento neto de Deuda financiera y Patrimonio neto (excluido BN)
= (V C I IS) CNO INV + CP
*
Considera, con su signo, el dinero que se ha generado como con-
secuencia de la relacin de la empresa con sus proveedores de fondos
(a largo y a corto plazo). As, aparecern con signo positivo las peti-
ciones de prstamos o las ampliaciones de capital, y con signo nega-
tivo las devoluciones de principal de prstamos, las reducciones de
capital y los pagos de dividendos (los intereses aparecen restando,
como se recordar, en el concepto de beneficio). Es decir, que la
correccin propuesta supone sumar la variacin en los capitales per-
manentes que no se deba al beneficio del ejercicio (el cual est ya
considerado en CF (1)) y los cambios netos en la deuda financiera a
corto plazo (es lo que hemos denominado CP
*
).
Como puede verse, y comprobaremos posteriormente en nuestro sen-
cillo ejemplo, hemos ido definiendo una serie de conceptos de flujo de
caja que suponen incorporar progresivamente los distintos elementos de
la actividad empresarial que afectan a la tesorera, en lo que puede con-
siderarse como un viaje desde el beneficio a la caja, pasando por todos
los elementos de balance, y desde la perspectiva de su impacto en la
tesorera. Pero continuemos trabajando sobre nuestro ejemplo. Como
puede comprobar el lector, en el paso 2 de la figura 4 aparecan dos ele-
mentos con signo negativo, uno en los empleos y otro en las fuentes.
Dado que desde el punto de vista de impacto en caja provoca el mismo
efecto un aumento en las fuentes que una disminucin en los empleos
(ms caja), y tiene tambin idnticas consecuencias una disminucin en
las fuentes o un aumento en los empleos (menos caja), podemos pasar
cualquier elemento de un sitio al otro del EOAF, simplemente cambin-
dole de signo. As, en el paso 3 de la figura 5 trasladamos la amortizacin
desde los empleos a las fuentes; y en el paso 4, el aumento de acree dores
desde las fuentes a los empleos.
Figura 5
En este momento, y como puede comprobar el lector, el estado de
fuentes y empleos podra leerse de la siguiente forma: en el ejercicio,
las actividades propias del negocio han arrojado un beneficio que, suma-
da la amortizacin (que no supone desembolso alguno), ha generado
1.400.000 + 300.000 = 1.700.000 euros; esto, junto con las aportaciones
de los socios (netas del dividendo pagado, 600.000 252.000) y de los
prestamistas a largo plazo (600.000), ha permitido incurrir en aumentos
en todos los activos corrientes (disponible, clientes y existencias; una
parte de los cuales se hace con el concurso de un aumento en la cifra de
acreedores), y en el inmovilizado.
Podemos agrupar los distintos elementos de activo y pasivo corrien-
tes no financieros (excluida siempre la tesorera, que es lo que pretende-
mos explicar) en un concepto que suele denominarse Circulante Neto
Operativo (CNO; muy similar al fondo de maniobra, salvo por el hecho
de que slo incluye los circulantes operativos, excluida siempre la teso-
rera), tal como se presenta en el paso 5 de la figura 6; y trasladar todos
los conceptos de empleo que no sean Disponible a la parte de las fuen-
tes (siempre con el signo que corresponda; es lo que se hace en el paso
n 6 de la citada figura 6).
Paso n 3 Paso n 4
Empleos
Disponible 33.000
Clientes 250.000
Existencias 25.000
Fuentes
Acreedores 60.000
Amortizacin 2011 300.000
Capital 600.000
Empleos
Disponible 33.000
Clientes 250.000
Existencias 25.000
- Acreedores -60.000
Fuentes
Capital 600.000
Figura 6
Fuentes
+ Amortizacin 2011 300.000
- CNO -215.000
- Activo fijo bruto -2.400.000
+ Deuda a largo plazo 600.000
+ Capital 600.000
TOTAL FUENTES 33.000
Empleos
+ Caja 33.000
TOTAL EMPLEOS 33.000
Cash-flow (1) = 1.700.000
Cash-flow (2) = 1.485.000
Cash-flow (3) = - 915.000
Cash-flow (4) = 33.000
CF (1) = BN+AM
CF (2) = BN+AM-CNO
CF (3) = BN+AM-CNO-INV
CF (4) = BN+AM-CNO-INV+CP*
Empleos
Disponible 33.000
CNO 215.000
Fuentes
Capital 600.000
Empleos
Disponible 33.000
TOTAL EMPLEOS 33.000
Fuentes
- CNO -215.000
- Inmovilizado bruto -2.400.000
Capital 600.000
TOTAL FUENTES 33.000
Paso n 5 Paso n 6
En este punto, nos encontramos ante las definiciones de cashflow
que apuntbamos anteriormente, tal como puede comprobarse en la figu-
ra 7, cuyos resultados pueden leerse de la siguiente forma: el ejercicio de
las operaciones habituales ha generado un total de 1.700.000 euros (el
Figura 7
cashflow 1, beneficio ms amortizacin), de los que ha sido necesario
dedicar 215.000 a financiar el aumento de activo circulante que la pro-
pia operativa no ha sido capaz de financiar por s misma (lo que supone
un cashflow 2, o generado por las operaciones tpicas, de 1.485.000
euros). El activo inmovilizado ha requerido una inversin adicional de
2.400.000, lo que supone que el activo no ha sido capaz de generar el
dinero suficiente para atender a sus propias necesidades: ha sido necesa-
rio recurrir a los proveedores de fondos ajenos a largo plazo (que han
aportado 600.000 euros) y a los accionistas (que en trminos netos han
puesto otros 348.000 euros) para poder hacer frente a la situacin. Y
dado que dichas aportaciones superan la necesidad neta planteada por el
activo a la que nos referamos anteriormente, se ha conseguido un incre-
mento de tesorera por valor de 33.000 euros (600.000 + 348.000
915.000).
3. El cuadro de financiacin propuesto por el PGC1990
Otra forma alternativa de agrupar los incrementos constatados en la
situacin de partida (figura 3) es la que planteaba el Plan General de
Contabilidad de 1990 recientemente sustituido. Efectivamente, el
Cuadro de financiacin propona explicar la variacin del fondo de
maniobra desde la doble perspectiva del corto y el largo plazo, consta-
tando, por un lado, la diferencia entre las variaciones producidas en capi-
tales permanentes e inmovilizado neto; y por otra, los cambios experi-
mentados en los activos y pasivos circulantes (corrientes). Puede verse
todo ello en las figuras 8 y 9.
No hay mucho que comentar al respecto. Como puede verse de una
manera intuitiva en la figura 8, se trata simplemente de explicar el incre-
mento experimentado en el fondo de maniobra desde las dos perspecti-
vas apuntadas, el largo y el corto plazo. As, en la primera parte del cua-
dro presentado en la figura 9 aparecen como orgenes (de fondo de
maniobra) los aumentos en capitales permanentes (incluido el resultado
del ejercicio) y las disminuciones de inmovilizado; mientras que figuran
como aplicaciones las disminuciones de capitales permanentes y las
inversiones en inmovilizado. Y en el segundo cuerpo de la citada figura,
se presentan los cambios producidos en activo y pasivo circulantes, y
que justifican la variacin en fondo de maniobra (coincidente, como no
puede ser de otro modo, con la cifra obtenida en la primera parte).
Figura 8
ACTIVO Incremento
Disponible 33.000 Activo corriente
Clientes 250.000 308.000
Existencias 25.000
Inmovilizado bruto 2.400.000 Inmovilizado
- Amortizacin acumulada -300.000 2.100.000
TOTAL ACTIVO 2.408.000
PASIVO Incremento
Acreedores 60.000 Pasivo corriente
60.000
Deuda a largo plazo 600.000 Capitales permanentes
Resultado del ejercicio 140.000 2.348.000
Reservas 1.008.000
Capital 600.000
TOTAL PASIVO 2.408.000
Activo corriente
-
Pasivo corriente
=
308.000 - 60.000
=
248.000
Capitales permanentes
-
Inmovilizado neto
=
2.348.000 - 2.100.000
=
248.000
ORGENES 2011
1 Recursos procedentes de las operaciones (BN tpico+AM) 1.700.000
2 Aportaciones de accionistas 600.000
3 Subvenciones de capital 0
4 Deudas a largo plazo (emisiones) 600.000
5 Enajenacin de inmovilizado 0
6 Enajenacin de acciones propias 0
7 Cancelacin anticipada o traspaso a c/p de inmovilizado financiero 0
TOTAL ORGENES 2.900.000
Figura 9
4. El estado de flujos de efectivo (EFE) propuesto por el PGC2007
El modelo propuesto por el PGC actualmente vigente agrupa trmi-
nos de una manera conceptualmente muy similar a la que hemos presen-
tado anteriormente, cuando ligbamos el estado de fuentes y empleos de
fondos con las distintas acepciones de cashflow. En la figura 10 se pre-
senta la aplicacin de dicho esquema a nuestro sencillo ejemplo.
La informacin presentada en la figura 10 puede tambin leerse de
manera muy sencilla: si al resultado antes de impuestos le sumamos la
amortizacin practicada y los intereses pagados, llegamos al EBITDA
(beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones), en nuestro
caso 2.390.000 euros. Esta es la cifra que en condiciones de estabilidad
APLICACIONES 2011
1 Recursos aplicados en las operaciones 0
2 Gastos de establecimiento y formalizacin de deudas 0
3 Adquisiciones de inmovilizado 2.400.000
4 Adquisicin de acciones propias 0
5 Reducciones de capital 0
6 Dividendos 252.000
7 Cancelacin o traspaso a corto de deuda a largo 0
8 Provisiones para riesgos y gastos 0
TOTAL APLICACIONES 2.652.000
EXCESO ORGENES s/ APLICACIONES ( FM) 248.000
VARIACIN DEL CAPITAL CIRCULANTE 2011
1 Accionistas por desembolsos exigidos 0
2 Existencias 25.000
3 Deudores 250.000
4 Acreedores -60.000
5 Inversiones financieras temporales 0
6 Acciones propias 0
7 Tesorera 33.000
8 Ajustes por periodificacin 0
TOTAL VARIACIN DEL CAPITAL CIRCULANTE ( FM) 248.000
absoluta (ausencia de crecimiento, y por tanto, de inversiones en inmo-
vilizado y en circulantes) cabra esperar como generacin de fondos de
las actividades en prximos ejercicios (antes de considerar las obliga-
ciones fiscales). Pero ha sido necesario dejar invertidos 215.000 euros en
circulantes, mientras que los intereses y el impuesto de sociedades han
supuesto empleos por 690.000, todo lo cual justifica un flujo de las acti-
vidades de explotacin de 1.485.000 euros. Como decamos tambin
anteriormente, ha sido necesario invertir en inmovilizado 2.400.000
euros, por lo que, al ser claramente insuficiente la operativa normal para
generar el dinero necesario para atender las necesidades del activo, ha
habido que recurrir a los proveedores de fondos, que han aportado un
total de 948.000 euros netos (600.000 han sido proporcionados por los
prestamistas a largo plazo; mientras que la aportacin neta de los accio-
nistas ha sido de 348.000 euros, la diferencia entre la ampliacin de capi-
Figura 10
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN 2011
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos 2.000.000
2. Ajustes del resultado (amortizaciones e imputacin de subvenciones; intereses) 390.000
3. Cambios en el capital corriente (clientes, existencias y acreedores no financieros) -215.000
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin (intereses e impuestos) -690.000
5. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN 1.485.000
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN 2011
6. Pagos por inversiones -2.400.000
7. Cobros por desinversiones 0
8. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN -2.400.000
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN 2011
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio 600.000
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero 600.000
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio -252.000
12. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN 948.000
D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO 0
E) AUMENTO / DISMINUCIN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALEN-
TES (+/- 5 +/- 8 +/- 12 +/- D) 33.000
tal y el dividendo pagado). Vase la coherencia de todo ello con lo pre-
sentado en la figura 7.
5. Una alternativa mejorada al estado de flujos de efectivo
Dedicaremos este apartado a presentar un estado de fuentes y empleos
ligeramente diferente del anterior, que venimos proponiendo en el
Departamento de Finanzas de la Universidad Comercial de Deusto desde
hace ms de veinticinco aos. Se trata del que aparece en Gmez-Beza -
res (2012, pg. 103), y que reproducimos en las figuras 11 (que define en
detalle toda la nomenclatura utilizada) y 12 (esquema reducido sobre el
que trabajaremos a continuacin para realizar las interpretaciones y com-
paraciones pertinentes). Como veremos enseguida, se trata de una pro-
puesta totalmente coherente con la intencin perseguida por el EFE, aun-
que algunos pequeos matices suponen la consecucin de ventajas cla-
ras frente al anterior.
Centrmonos en la versin esquematizada de la figura 12. Como
puede verse, el modelo define tres grandes conceptos: las tesoreras de
inversin (TINV), de fondos ajenos a largo plazo (TFALP) y de fondos
propios (TFP).
La TINV indica la tesorera generada por las operaciones de activo (a
largo plazo, en nuestro caso), con total independencia de cmo se hayan
financiado. Se explica con el concurso de cuatro grandes fuerzas: la
generacin de fondos operativa (GFO), que es el dinero generado por
operaciones tpicas (entendiendo tpico como recurrente); la genera-
cin de fondos extraordinaria (GFE), que incluira el dinero que aportan
las operaciones de venta de inmovilizados o cualquier otra entrada (o
salida) de dinero que no pueda considerarse como habitual; la inversin
realizada en fondo de maniobra (FM), que recoge fundamentalmente
los cambios experimentados en los saldos pendientes de cobro y pago,
as como en los almacenes; y la inversin en inmovilizado (INV) que
haya sido necesario realizar. As, los dos primeros elementos tendrn
normalmente signo positivo, mientras que los dos ltimos presentarn de
manera ms habitual un signo negativo. El hecho de que la TINV sea
positiva o negativa depender de cmo se hayan combinado las fuerzas
anteriores (es decir, de que el activo haya sido capaz de atender todas sus
necesidades, o viceversa).
La TFALP muestra el flujo neto de caja producido como consecuen-
cia de la relacin de la empresa con los proveedores de fondos ajenos a
Figura 11
+ V
t
Ventas tpicas
- C
t
Costes operativos con desembolso
- AM
t
Amortizacin
= BAII
t
B antes de intereses e impuestos
x (1-t) Incidencia impositiva (t = Tasa impositiva)
= BAIdI
t
B antes de intereses y despus de impuestos
+ AM
t
Amortizacin
+ GFO
t
Generacin de fondos operativa
+ VE
t
Ventas extraordinarias
- VL
t
Valor en libros de los activos vendidos
= RE
t
Resultados extraordinarios
x (1-t) Incidencia impositiva
= REdI
t
Resultados extraordinarios despus de impuestos
+ VL
t
Valor en libros
+ GFE
t
Generacin de fondos extraordinaria
+ AC
0
Activo circulante inicial
- PC
0
Pasivo circulante inicial
- AC
n
Activo circulante final
+ PC
n
Pasivo circulante final
- FM
t
Incremento en fondo de maniobra
- INV
t
Inversin en activo fijo
+ TINV
t
Flujo de Tesorera decisiones de inversin a largo plazo
+ EFALP
t
Emisin de fondos ajenos a largo plazo
- AFALP
t
Amortizacin de fondos ajenos a largo plazo
+ I
t
Intereses de los fondos ajenos a largo plazo
x (1-t) Incidencia impositiva
- (1-t) x I
t
Detraccin de fondos por intereses
+ TFALP
t
Flujo de Tesorera decisiones de financiacin con fondos
ajenos a largo plazo
+ ECS
t
Emisiones de capital social
- ACS
t
Amortizaciones de capital social
- D
t
Dividendos
+ TFP
t
Flujo de Tesorera decisiones de financiacin con fondos
propios
= 0 = 0 ENCAJE
largo plazo. Se calcula restando de las peticiones de fondos (EFALP), las
devoluciones de principal (AFALP) y el pago de intereses (Ix(1-t), es
decir, netos de impuestos, ya que como puede verse en la figura 11 o en
la figura 12, en el clculo de la TINV no se ha considerado el efecto fis-
cal de dichos intereses).
Finalmente, la TFP recoge el flujo neto de caja producido en la rela-
cin entre accionistas y empresa; con signo positivo, aparecen las emi-
siones de capital (ECS, que incluira tambin la venta de acciones de la
propia compaa); y con signo negativo, las reducciones de capital
(ACS, incluida la compra de acciones propias) y el pago de dividendos
(D).
Como puede verse, la relacin entre nuestro modelo y el propuesto
por el PGC vigente es clara: la diferencia entre la generacin de fondos
operativa y las inversiones en fondo de maniobra (GFO FM) podra
asociarse, con las matizaciones que realizaremos despus, al flujo de
efectivo de las actividades de explotacin; mientras que la diferencia
entre la generacin de fondos extraordinaria y las inversiones en activo
fijo (GFE INV) coincidira con el flujo de efectivo de las actividades
de inversin (tambin con algunos matices); finalmente, la suma de
TFALP y TFP sera algo similar al flujo de efectivo de las actividades
de financiacin (nuevamente con algunas precisiones que pasamos a
exponer).
Figura 12
+ GFO = (V - C - AM) x (1-t) + AM
+ GFE = (VE - VL) x (1-t) + VL
- FM = - (FM final FM inicial)
- INV
= TINV
+ EFALP
- AFALP
- (1-t) x I
= TFALP
+ ECS
- ACS
- D
= TFP
ENCAJE: TINV + TFALP + TFP = 0
En primer lugar, y sta sera la diferencia principal, hay que decir que
en el EFE, los intereses aparecen clasificados (restando) en los flujos de
explotacin, mientras que en nuestro planteamiento apareceran en la
tesorera de fondos ajenos, cosa que parece ms razonable, ya que no se
trata propiamente de un flujo que tenga que ver con la gestin de las ope-
raciones de activo, sino con la forma en que la empresa decida financiar
dicho activo.
Otra diferencia puramente formal (aparte de las que se deben a algu-
nas agrupaciones de trminos distintas que ya se han puesto de mani-
fiesto anteriormente) radica en que el esquema planteado por nosotros
parte de una perspectiva de largo plazo, por lo que en realidad, en el
FM deberan aparecer tambin las variaciones de pasivos financieros a
corto plazo (que normalmente tendrn asociado un coste, evidentemente
financiero). Esto podra entenderse como un problema del modelo pro-
puesto por nosotros, en el sentido de que estara mezclndose en la
TINV elementos relacionados con la operativa (activo) y la forma de
financiarla (pasivo), pero es sencillo de corregir, ya que, caso de existir
dichos pasivos financieros a corto plazo, podra optarse por definir el
esquema desde el punto de vista de activos y pasivos totales, o distin-
guiendo entre pasivos en funcin de su naturaleza y plazo. Por razones
de extensin, no profundizaremos aqu en el problema apuntado, y asu-
miremos que el pasivo corriente es fundamentalmente comercial, sin
coste explcito para la empresa
5
.
En nuestro caso, y dado que no existen pasivos corrientes de natura-
leza estrictamente financiera (no aparecen prstamos a corto plazo, sino
slo acreedores que entendemos nacidos en operaciones comerciales),
podemos aplicar directamente el modelo propuesto, para llegar a los
resultados que se muestran en la figura 13.
La lectura de dichos resultados vuelve a ser bastante sencilla: la rea-
lizacin de las operaciones tpicas (recurrentes) sin considerar NIN-
GN aspecto relacionado con la forma de financiarlas, ha reportado un
5
En el caso de que no fuera as, la solucin ms sencilla sera trasladar los pasivos financieros
a corto plazo al concepto TFALP, que dejara de ser tesorera de fondos ajenos a largo plazo, y se
convertira as en tesorera de fondos ajenos con coste; ello supondra que, en realidad, la TINV
no sera la asociada a la parte del activo financiada con pasivos a largo plazo, sino la financiada con
pasivos con coste.
cashflow (GFO) de 1.763.000 euros, no habindose obtenido dinero
alguno por las operaciones extraordinarias (no recurrentes, GFE); de
la cifra apuntada, no se ha podido disponer de 248.000 euros, que es el
dinero que ha sido necesario invertir en fondo de maniobra (incluida la
caja: el modelo asume que si en la tesorera final hay una determinada
cifra, es porque el negocio la necesita), ni tampoco de 2.400.000 euros
adicionales, que ha habido que invertir en inmovilizado. Todo ello arro-
ja una tesorera de inversin o flujo de caja negativo generado por el acti-
vo despus de atender sus necesidades, sin considerar ningn aspecto
relacionado con la financiacin, de 885.000 euros; es decir, el activo ha
demandado la cifra apuntada, que lgicamente habr tenido que ser apor-
tada por los proveedores de fondos (a largo plazo, en nuestro caso).
Figura 13
Concepto 2011
BAII 2.090.000
BAIdI 1.463.000
+ GFO 1.763.000
RE 0
REdI 0
+ GFE 0
FM (2011) 2.408.000
FM (2010) 2.160.000
- FM -248.000
- INV -2.400.000
TINV -885.000
+ EFALP-AFALP 600.000
- I x (1-t) -63.000
TFALP 537.000
+ ECS-ACS 600.000
- D -252.000
TFP 348.000
TINV+TFALP+TFP= 0
Y as es, efectivamente: en su relacin con los prestamistas a largo
plazo, se ha producido una entrada neta de fondos de 537.000 euros,
resultado de considerar la ampliacin de la deuda por valor de 600.000,
a lo que hay que restar los intereses pagados (netos del impuesto de
sociedades, ya que en el clculo de GFO, y para no mezclar aspectos
relacionados con el activo y el pasivo de la empresa, no se ha considera-
do el ahorro fiscal asociado a dichos intereses). Por otro lado, los accio-
nistas han aportado en trminos netos los 348.000 euros restantes, cifra
que coincide con la diferencia entre el importe neto de capital que se ha
ampliado (600.000 euros) y el pago del dividendo efectuado (252.000).
Como puede verse, hay ligeras diferencias entre nuestro plantea-
miento y el propuesto por el PGC2007. La conciliacin, como veamos
anteriormente, es extraordinariamente sencilla, pero nuestro plantea-
miento presenta la ventaja fundamental de separar con ms claridad las
operaciones de activo de las relativas al pasivo, lo que constituye un
mejor punto de partida para realizar tareas financieras posteriores de
anlisis de proyectos de inversin o financiacin, o de valoracin de
empresas. De hecho, la valoracin de la empresa mediante la tcnica de
descuento de flujos de caja exigira calcular lo que suelen llamarse free
cashflows (o flujos de caja libres), generados por el activo (o la
parte de stos que corresponde a los accionistas, en el caso de que lo que
pretenda valorarse sea la participacin de los socios en la empresa).
Con la metodologa propuesta, y supuesta capacidad del analista para
proyectar los estados financieros previstos para el futuro, la tarea sera
sencilla: los free cashflows generados por el activo coincidiran con la
TINV esperada en los prximos aos; y los correspondientes a los accio-
nistas coincidiran con la TFP, cambiada de signo. Y es que el equilibrio
de la empresa a largo plazo puede concebirse de la manera presentada en
la figura 14, en la que se muestra la metodologa propuesta, aplicada a
los distintos aos futuros: son lo que llamamos perfiles de fondos aso-
ciados al activo (permanente), a los fondos ajenos a largo plazo y a los
fondos propios. Slo quedara, para valorar la empresa con la tcnica de
descuento de flujos de caja, estimar la rentabilidad exigible a la misma
en funcin de su riesgo, y aplicar la frmula de descuento correspon-
diente. Por otro lado, el perfil de tesorera de fondos ajenos a largo plazo
permitira tambin calcular el coste de dichos fondos (que sera neto del
impuesto de sociedades, por la propia forma de clculo de dicho perfil).
Figura 14
6. Adaptacin de nuestro esquema al modelo de cuentas anuales
propuesto por el PGC2007
Antes de realizar la adaptacin de nuestro EOAF al modelo de cuen-
tas anuales propuesto por el PGC vigente, presentaremos el esquema de
balance y cuenta de resultados en el que habra que insertar los com-
ponentes de las cuentas anuales de la empresa sean cuales sean las nor-
mas contables a aplicar, realizando adems, algunas comprobaciones que
consideramos pueden resultar de inters. Para proceder despus a reali-
zar el encaje en dicho modelo de las cuentas anuales de nuestro PGC.
Figura 15
Como puede verse, en la figura 15 nos hemos limitado a presentar el
esquema bsico de balance y cuenta de resultados sobre el que luego apli-
camos la metodologa propuesta en la figura 11. Por el lado del activo, las
partidas deben clasificarse en los apartados AC (activo circulante o corrien-
te) y AF (activo no corriente o activo fijo). En lo que se refiere al pasivo, las
partidas debern incluirse en los apartados de PC (pasivo circulante o
corriente), FALP (fondos ajenos a largo plazo) o en los fondos propios (en
los que hemos distinguido tres captulos: CAP, que hace referencia al capi-
tal de la compaa, RES, que recoge las reservas y resultados de ejercicios
anteriores pendientes de aplicacin, y BN, que se refiere al beneficio neto
generado en el ejercicio). Dicho beneficio est compuesto por los elementos
que se definan ya en la figura 2, con la nica salvedad de que ahora se inclu-
ye el apartado RE, que hace referencia a los resultados extraordinarios
(entendidos siempre en nuestro esquema como no recurrentes). Por otro
lado, se explicita cmo calcular el tipo impositivo soportado t, como
cociente entre el impuesto devengado y la base imponible. Adems, se reco-
ge en la parte inferior la ecuacin de balance o identidad bsica, segn la
cual el activo tiene que ser igual al pasivo.
Figura 16
Figura 17
Recapitulando:
* Matizacin importante:
Se suponen balances antes
de reparto de PyG (PGC-
2007). Si se presentan des-
pus del reparto, el divi-
dendo se calcula con el
beneficio del ao en curso.
Ecuacin de balance original
(identidad contable):
Si se cumple en los balances inicial y final,
tambin lo har en incrementos:
Pero como podemos suponer que:
Sustituyendo y operando
es fcil ver que:
Recordando que:
Podemos sustituir y reordenar:
Sumando algunos trminos en ambas partes (AM y VL):
y siempre:
Redefiniendo:
En la figura 16 pretende mostrarse de una manera muy sencilla e
intuitiva cmo, en realidad, la identidad propuesta en nuestro modelo de
EOAF no es otra cosa que la constatacin de que el incremento de acti-
vo coincide con el de pasivo.
Finalmente, en la figura 17 recapitulamos todo lo anterior, y propo-
nemos algunas simplificaciones a realizar en el clculo de los diferentes
conceptos cuando la informacin de partida se halla muy agregada, tales
como la obtencin del dividendo a partir de la diferencia entre el benefi-
cio y el incremento de reservas, entre otras.
A continuacin, realizaremos el encaje del modelo de cuentas anua-
les propuesto por el PGC vigente. Por razones de extensin, y en aras de
una mayor simplicidad expositiva (aunque podran realizarse muchas
matizaciones, que dejaremos para trabajos posteriores), propondremos
una adaptacin muy sencilla de nuestro modelo de Fuentes y empleos de
fondos a la estructura de cuentas anuales propuesta por el PGC vigente,
que presentamos en las figuras 18 y 19.
Comentaremos brevemente algunos de los principales elementos
implicados. As, en la figura 18 se muestra nuestra propuesta de encaje
de la cuenta de resultados. Como se ve, identificamos en primer lugar los
elementos que claramente son ingresos por ventas (la cifra de negocio),
los costes operativos con desembolso (aprovisionamientos, gastos de
personal y otros de explotacin) y la amortizacin de inmovilizados;
aunque podran tratarse de manera diferente, se consideran como meno-
res costes operativos con desembolso tanto la variacin de existencias de
producto terminado y en curso, como los trabajos realizados para el acti-
vo (lo que es discutible, ya que ambos conceptos podran incluir, por
ejemplo, parte de la amortizacin realizada; por otro lado, sera tambin
defendible tratarlos como un mayor ingreso, aunque esto no provocara
ningn efecto diferencial en este esquema de EOAF). Tambin es claro
el captulo correspondiente a los gastos financieros (que incluimos en el
epgrafe de intereses). Hay algunos elementos (como los otros ingresos
de explotacin o los ingresos financieros) cuya clasificacin dejamos a
criterio del analista en cada caso concreto (bien como ingresos tpi-
cos recurrentes o extraordinarios no recurrentes).
Sin embargo, hay conceptos cuya clasificacin no es clara, y que
hemos identificado con el smbolo (*), para indicar que deben realizarse
muchas matizaciones a la aproximacin sencilla que hemos propuesto.
As, por ejemplo, hemos incluido la imputacin de subvenciones de
inmovilizado no financiero y los excesos de provisiones como ingresos
tpicos, cuando en realidad se alejan bastante del concepto de ingresos
por ventas. La razn es puramente prctica, ya que, como veremos des-
pus, en el caso de que haya variaciones de provisiones o de subvencio-
nes recibidas en las partidas de balance, los incrementos netos corres-
pondientes van a sumarse en la GFO al BAIdI (por lo que lo que preten-
demos al incluirlos en V es simplemente simplificar las cosas, ya que su
tratamiento como ingreso sin entrada de fondos coherente con el de
la amortizacin, pero con signo contrario obligara a realizar la correc-
cin correspondiente en el incremento de subvenciones o provisiones).
En lo que se refiere a los ajustes por cambios de valor (incluidos los dete-
rioros), que no provocan directamente efectos en la tesorera de la
empresa, el primer problema con el que nos enfrentamos es que, con el
nivel de agregacin propuesto, no aparecen separados de los resultados
por operaciones con inmovilizados (o con inversiones financieras), por
lo que los hemos clasificado tambin como extraordinarios en esta pri-
mera aproximacin sencilla (aunque luego haremos alguna matizacin
en relacin a este tema).
Hemos tratado como resultado extraordinario las diferencias de
cambio (que podran considerarse como parte del coste financiero inte-
reses, en el caso de que estuvieran asociados a la financiacin con coste
ordinaria de la empresa; pero tambin podran deberse a resultados de
inversiones financieras de diferente naturaleza, en cuyo caso cabra con-
siderarlas incluso a nivel de ingresos tpicos V en el caso de que fue-
ran recurrentes; y todo ello considerando que hubieran producido ya los
efectos en tesorera, ya que en caso contrario podran tratarse como los
ajustes de valor que comentaremos a continuacin).
Finalmente, hemos separado el resultado procedente de las operacio-
nes interrumpidas, que hemos identificado como BN(2), y que a todos
los efectos trataremos como resultado extraordinario (aunque nueva-
mente podran realizarse ciertas matizaciones al respecto).
En lo que se refiere al balance (figura 19), hemos simplificado extra-
ordinariamente, por lo que nos limitaremos a comentar los elementos
que hemos explicitado, y que en principio no aparecan en el esquema
simplificado de balance que proponamos para aplicar el modelo de
EOAF propuesto por nosotros (figura 15). As, los elementos que inte-
gran el concepto Fondos propios los hemos agrupado en tres grandes
epgrafes: CAP (que se identifica con las aportaciones de los socios,
incluida la compra o venta de acciones propias o las primas de emisin);
RES (que identificamos con las reservas y resultados de ejercicios ante-
Figura 18
CUENTA DE RESULTADOS
A) OPERACIONES CONTINUADAS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
Importe neto de la cifra de negocios
Var. de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin
Trabajos realizados por la empresa para su activo
Aprovisionamientos
Otros ingresos de explotacin
Gastos de personal
Otros gastos de explotacin
Amortizacin del inmovilizado
Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras
Excesos de provisiones
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
V
-C
-C
C
V,RE
C
C
AM
V(*)
V(*)
RE(*)
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
12.
13.
14.
15.
16.
Ingresos financieros
Gastos financieros
Variacin de valor razonable en instrumentos financieros
Diferencias de cambio
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros
V,RE
I
RE(*)
RE(*)
RE(*)
A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16)
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2)
17. Impuestos sobre beneficios IS
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERA-
CIONES CONTINUADAS (A.3+17)
BN(1)
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS
18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas
neto de impuestos
BN(2)
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+18) BN
E
s
t
r
u
c
t
u
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a

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C
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R
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G
C
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2
0
0
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q
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m
a

d
e

C
u
e
n
t
a

d
e

P
y
G
riores, y donde hemos incluido tambin el dividendo activo a cuenta, ya
que el concepto de dividendo pagado lo deducimos, tal como hemos
visto en la figura 17, a partir de la variacin de reservas y el beneficio
obtenido); y BN (que se corresponde con el beneficio del ejercicio).
Identificamos de manera separada los ajustes por cambios en el valor
razonable (AJU) y las subvenciones, donaciones y legados recibidos
(SUB). Finalmente, agrupamos todos los conceptos de pasivo no
corriente (salvo las provisiones) en el epgrafe FALP (lo que nuevamen-
te exigira muchas matizaciones, ya que se mezcla financiacin con coste
con otra que podra no tenerlo), y los conceptos de pasivo corriente
(salvo las provisiones) bajo el epgrafe PC. Agrupando en un solo con-
cepto las provisiones a largo y corto plazo, ya que vamos a darles el
mismo tratamiento en el esquema de EOAF.
El resultado de las agrupaciones propuestas se muestra en la figura
20, en la que se explicita nuevamente la ecuacin fundamental de balan-
ce (que iguala el activo y pasivo totales de la empresa).
Figura 19
BALANCE - ACTIVO
A) PATRIMONIO NETO
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
Inmovilizado intangible AF
Inmovilizado material AF
Inversiones inmobiliarias AF
Inversiones en empresas del grupo y asociadas
a largo plazo
AF
Inversiones financieras a largo plazo AF
Activos por impuesto diferido AF
B) ACTIVO CORRIENTE
I.
Activos no corrientes mantenidos para la venta AC
II.
Existencias AC
III.
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar AC
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas
a corto plazo AC
V.
Inversiones financieras a corto plazo AC
VI.
Periodificaciones a corto plazo AC
VII.
Efectivo y otros activos lquidos equivalentes AC
TOTAL ACTIVO (A+B)
BALANCE - PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A) PATRIMONIO NETO
A-1) Fondos propios
I. Capital CAP
II. Prima de emisin CAP
III. Reservas RES
IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias) -CAP
V. Resultados de ejercicios anteriores RES
VI. Otras aportaciones de socios CAP
VII. Resultado del ejercicio BN
VIII. (Dividendo a cuenta) -RES
IX. Otros instrumentos de patrimonio neto CAP
A-2) Ajustes por cambios de valor
I. Activos financieros disponibles para la venta AJU
II. Operaciones de cobertura AJU
III. Otros AJU
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos SUB
B) PASIVO NO CORRIENTE
I. Provisiones a largo plazo PROV
II. Deudas a largo plazo FALP
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo FALP
IV. Pasivos por impuesto diferido FALP
V. Periodificaciones a largo plazo FALP
C) PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos
para la venta PC
II. Provisiones a corto plazo PROV
III. Deudas a corto plazo PC
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo PC
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar PC
VI. Periodificaciones a corto plazo PC
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A+B+C)
En el caso de que no hubiera saldos en las partidas de provisiones,
ajustes y subvenciones, y asumiendo que el resultado de operaciones
interrumpidas fuera nulo, el esquema coincidira con el propuesto en la
figura 15. En caso contrario, tiene sentido realizar la misma reflexin
que hacamos en la figura 16, pero considerando tales conceptos: es lo
que se presenta en la figura 21; lo que dara lugar al esquema final de
EOAF que se propone en la figura 22: dejamos al lector que saque las
conclusiones pertinentes, aunque realizaremos algunos comentarios bre-
ves al respecto.
En primer lugar, sealar que, cuando la informacin es imperfecta, la
inversin (INV
*
) podra aproximarse de la manera sealada en la men-
cionada figura 22: clculo del incremento de activo fijo neto (es decir,
deducidos, tanto del saldo inicial como final, las amortizaciones y dete-
rioros correspondientes), a lo que habra que sumar la amortizacin del
ejercicio y el valor en libros de los activos vendidos (en el caso de que
tampoco se dispusiera de la informacin relativa al valor neto contable
de los activos vendidos, no podra sumarse VL en el clculo de INV, ni
tampoco en GFE); a cuyo resultado se le restaran los ajustes de valor
realizados.
Figura 20
Figura 21
Figura 22
Redefiniendo:
Por otro lado, y como puede comprobarse, hemos separado la varia-
cin producida en los ajustes de valor, asignando los que corresponden
al activo fijo al concepto INV
*
, y los de circulantes al clculo de la
inversin en fondo de maniobra (para cuyo clculo deben tambin utili-
zarse los valores contables netos de deterioros).
7. A modo de conclusin
En este artculo hemos tratado de presentar de una manera sencilla la
lgica e intencin de una de las herramientas de anlisis econmico
financiero ms potentes a nuestra disposicin: el estado de origen y apli-
cacin de fondos.
As, y sobre la base de un ejemplo sencillo, se han ido revisando los
distintos modelos propuestos por nuestros sucesivos planes de contabili-
dad, desde el Cuadro de financiacin del PGC90, hasta el Estado de flu-
jos de efectivo planteado por el vigente PGC2007. A continuacin,
hemos presentado un modelo de fuentes y empleos alternativo que, sien-
do coherente con el Estado de flujos de efectivo, presenta algunas ven-
tajas, al permitir discernir ms claramente entre los flujos correspon-
dientes al activo y los propios del pasivo. Hemos comprobado que la
conciliacin entre ambos modelos es sencilla, resultando el modelo alter-
nativo propuesto ms adecuado para el tratamiento posterior de la infor-
macin obtenida con el propsito de realizar el anlisis del inters de
proyectos de inversin y financiacin, as como de valorar empresas.
Finalmente, se ha planteado una propuesta de encaje de la informa-
cin que aparece en el modelo normal de cuentas anuales (balance y
cuenta de resultados) del PGC2007 en el modelo simplificado que
necesitamos para confeccionar el estado de origen y aplicacin de fon-
dos propuesto, indicando tambin las adaptaciones a realizar en el caso
de que la informacin de partida no fuera todo lo rica que cupiera de sear,
y mostrando la existencia de elementos discutibles que, a juicio del ana-
lista, pudieran tratarse tambin de maneras distintas de las propuestas.
8. Bibliografa
GMEZBEZARES, F. (2012): Elementos de Finanzas Corporativas, Descle de
Brouwer, Bilbao.
ORTEGA, J.A. (2010): Los estados de flujos de fondos: del cuadro de financiacin
al estado de flujos de efectivo, Boletn de Estudios Econmicos, n 199, Abril,
pgs. 127154.
PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD (1990): Real Decreto 1643/1990, de 20 de diciem-
bre.
(2007): Boletn Oficial del Estado de 20 de noviembre, Suplemento del nme-
ro 278.
SANTIBEZ, J. (2010): Los criterios de valoracin en el nuevo Plan General de
Contabilidad de 2007: Una explicacin sencilla y algunos ejemplos prcticos,
Boletn de Estudios Econmicos, n 199, Abril, pgs. 105126.
INFORMACIN MEDIOAMBIENTAL OBLIGATORIA.
UN ANLISIS DE EMPRESAS GUIPUZCOANAS
MANDATORY ENVIRONMENTAL INFORMATION. AN
ANALYSIS OF COMPANIES IN GUIPUZCOA
Nagore Aranguren Gmez
Elena Ochoa Laburu
Juan L. Ochoa Laburu
Deusto Bussines School. Universidad de Deusto
RESUMEN
El presente trabajo investiga el cumplimiento de la normativa contable en relacin a la
divulgacin de informacin medioambiental por parte de grandes empresas guipuzcoanas.
A travs del anlisis de contenido de los informes anuales del ao 2007 de empresas coo-
perativas y no cooperativas se ha constatado un elevado grado de cumplimiento de la
norma pero una baja calidad de la informacin revelada. El sesgo hacia la informacin
positiva, las afirmaciones sobre la no materialidad de algunos de los aspectos de la norma
y el hecho de que las empresas pertenecientes a sectores considerados de alto impacto
medioambiental revelen informacin de mejor calidad son aspectos que sugieren una utili-
zacin de la informacin medioambiental como herramienta para legitimar el comporta-
miento de las empresas. Los resultados no han permitido constatar diferencias en el com-
portamiento revelador de las empresas cooperativas frente al resto de empresas y el sector
se ha evidenciado como el nico factor determinante de la calidad de la informacin medio-
ambiental obligatoria.
Palabras clave: Informacin medioambiental obligatoria, anlisis de contenido,
Guipzcoa.
SUMMARY
This paper sets out to analyze the level of compliance with the environmental accoun-
ting standard by large companies in Guipzcoa. The content analysis of annual reports of
cooperatives and non-cooperatives for 2007 has evidenced a high level of compliance with
the standard but low quality information. Disclosure biased towards positive information,
ritual non-materiality statements and the fact that companies operating in more sensitive
industries disclosure better information suggest that environmental information is used by
companies as a legitimizing tool. Results have not evidenced significant differences on the
disclosure patterns of cooperatives and non-cooperatives. Our findings reveal that the qua-
lity of mandatory environmental information is determined by the type of industry in which
company operates.
Keywords: Mandatory environmental information, content analysis, Guipzcoa.
(Pginas 123-146)
1. Introduccin
Los ltimos aos han sido testigos de un considerable aumento en la
informacin social y medioambiental revelada por las grandes empresas
(Milne y Gray, 2007; KPMG, 2011) y esto ha tenido su reflejo en el cre-
ciente nmero de estudios empricos sobre la materia (vase por ejem-
plo, Deegan y Gordon, 1996; Hackston y Milne, 1996; Archel y
Lizarraga, 2001; Deegan et al., 2002; Garca-Ayuso y Larrinaga, 2003;
Castelo y Lima, 2006, Criado et al., 2008, Villiers y Van Staden, 2011).
En particular, la divulgacin de informacin sobre el impacto de las acti-
vidades empresariales en el medio ambiente, y de sus costes, se ha con-
vertido en un tema importante de la agenda del reporting corporativo
(Prez, 2006).
Siguiendo a Gray et al. (1993), son varias las presiones que han moti-
vado el desarrollo y presentacin de informacin de carcter medioam-
biental. Estas presiones pueden ser externas (legislacin, accionistas,
proveedores, consumidores, organizaciones ecologistas, etc.) e internas
(empleados y gerencia) y son consecuencia de los desastres ecolgicos
de las ltimas dcadas, en particular, desde finales de la dcada de los 80,
que han ido generando una mayor conciencia de la necesidad de conser-
var el medio ambiente. Estas presiones por parte de los agentes sociales
para conseguir una mayor transparencia por parte de las empresas res-
pecto a sus impactos medioambientales parecen generar razones sufi-
cientes para que la empresa considere la variable medioambiental en su
gestin y para que la informacin sobre las actividades relacionadas con
la misma sean mostradas al exterior (Moneva y Llena, 2006).
La informacin medioambiental, que se ha generalizado entre las
grandes empresas en las ltimas dcadas, ha tenido un carcter principal-
mente voluntario, y ha sido una informacin muy heterognea, esencial-
mente narrativa y sesgada hacia aspectos positivos (Moneva y Llena,
2000), lo cual y de acuerdo con la literatura previa, es un factor que limi-
ta su difusin y consistencia (Gray et al., 2001).
Esto ha planteado la necesidad de normalizar la presentacin de dicha
informacin en busca de una mayor utilidad de la misma para los usua-
rios, lo cual se ha traducido en la aparicin de diferentes propuestas.
Entre ellas destacan el informe de sostenibilidad del Global Reporting
Initiative (GRI) en el mbito de la informacin voluntaria y en el mbito
de la informacin obligatoria, las normas contables como, por ejemplo,
la Resolucin del ICAC de 2002 en Espaa, mediante la cual se materia-
124 N. ARANGUREN GMEZ, E. OCHOA LABURU Y J.L. OCHOA LABURU
liz la Recomendacin de la Comisin Europea de 30 de mayo de 2001
relativa al reconocimiento, la medicin y la publicacin de las cuestio-
nes medioambientales en las cuentas anuales y los informes anuales de
las empresas (2001/453/CE).
As, el presente trabajo se plantea como objetivo general analizar la
revelacin de informacin medioambiental obligatoria en el marco de la
Resolucin del ICAC-2002 por parte de las empresas guipuzcoanas ms
grandes.
Entre las empresas objeto de estudio hay un colectivo importante de
empresas cooperativas. La sociedad cooperativa por su propia definicin
y concepcin empresarial constituye un claro ejemplo de empresa donde
los principios y valores que la definen avalan la actitud responsable
(Castilla y Gallardo, 2011). Uno de los principios cooperativos, que pue-
den considerarse como un cdigo de conducta para las sociedades coo-
perativas, es el del inters por la comunidad, que se materializa no slo
en la responsabilidad con los trabajadores y en la influencia en la comu-
nidad cercana, sino tambin en la preocupacin medioambiental
(Castilla y Gallardo, 2011). Este hecho justifica, a nuestro entender, la
comparacin entre la revelacin de informacin medioambiental obliga-
toria entre las empresas cooperativas y aquellas que no lo son, lo cual
constituye, a su vez, una aportacin a la literatura previa existente en
materia de revelacin de informacin medioambiental obligatoria.
As, el objetivo general del presente trabajo se concreta a su vez en
las siguientes tres preguntas de investigacin:
1. Cul es el nivel de divulgacin medioambiental en la memoria de
las cuentas anuales en cumplimiento de la normativa contable?
2. Existen diferencias en la revelacin de informacin medioam-
biental obligatoria entre las empresas cooperativas y aquellas que
no lo son?
3. Qu factores estn determinando la revelacin de informacin
medioambiental obligatoria?
El presente trabajo se estructura como se indica a continuacin. En
primer lugar, se expone la regulacin existente en materia de revelacin
de informacin medioambiental y se hace una revisin de la literatura
previa en este mbito. A continuacin, se presenta la metodologa para,
posteriormente, exponer los resultados y las conclusiones del estudio.
125 INFORMACIN MEDIOAMBIENTAL OBLIGATORIA. UN ANLISIS DE EMPRESAS ...
2. La regulacin de la informacin medioambiental y cumplimiento
de la normativa
2.1. La regulacin de la informacin medioambiental
Aunque las Directivas europeas en materia contable no contienen alu-
sin a la informacin medioambiental en las cuentas anuales, la
Comisin Europea se ha pronunciado en los ltimos aos sobre la nece-
sidad de que las cuentas anuales y el informe de gestin recojan infor-
macin sobre aspectos medioambientales. Estos esfuerzos han culmina-
do en la Recomendacin de la Comisin de 30 de mayo de 2001 sobre
cuestiones medioambientales que es de aplicacin voluntaria para los
estados miembros y que centra su contenido en los dos aspectos siguien-
tes:
a) Reconocimiento y valoracin de elementos medioambientales en
las cuentas anuales: obligaciones y gastos.
b) Desglose de informacin en el informe anual y en el balance y en
las notas de la memoria.
Adems, al adoptar la Unin Europea las Normas Internacionales de
Contabilidad (NIC) y Normas Internacionales de Informacin Financiera
(NIIF) emitidas por el International Accounting Standard Board (IASB)
como norma obligatoria para las cuentas anuales consolidadas corres-
pondientes a grupos cotizados en la Unin Europea, se incorporan los
contenidos que emanan de dicha normativa.
El International Accounting Standard Board (IASB), organismo emi-
sor de las NIC-NIIF (aplicables a los grupos empresariales cotizados en
la UE), no dedica ninguna norma especfica a aspectos medioambienta-
les, pero s hay referencias en normas que tratan otros aspectos, as des-
taca la NIC 37 sobre provisiones, donde se hacen referencias especficas
a provisiones y contingencias en materia medioambiental. Pero, adems
el IASB ha realizado diferentes interpretaciones como la CNIIF nmero
5 de 2004 sobre Derechos por la participacin en fondos de desmante-
lamiento, restauracin y rehabilitacin medioambiental que ha sido
adoptada por la Unin Europea mediante el reglamento CE/1910/2005.
Algunos pases europeos como Dinamarca, Suecia, Finlandia,
Portugal, Francia y Espaa han adaptado su normativa contable para
adaptarse a la Recomendacin de la Comisin Europea de 2001. En
Espaa, la Recomendacin de la Comisin Europea de 2001 ha sido
desarrollada por la Resolucin del Instituto de Contabilidad y Auditora
de Cuentas (ICAC) de 2002 y ha supuesto un gran avance desde el punto
de vista de la regulacin en materia medioambiental (Moneva,
Fernndez-Cuesta y Larrinaga, 2002). Sin embargo, la labor del ICAC
en la regulacin, reconocimiento y valoracin de la informacin medio-
ambiental en las cuentas anuales se remonta al ao 1998. Siguiendo a
Prez (2006) esto nos lleva a identificar dos periodos en la regulacin de
esta informacin en Espaa hasta 2002.
Primera etapa: 1998-2001. La adaptacin del PGC al sector elctri-
co y posteriores adaptaciones del PGC.
La Adaptacin del PGC al sector elctrico (Real Decreto 437/1998
de 20 de marzo) se dirige expresamente a regular dicho sector, sin
embargo, los requisitos que establece sobre revelacin de informa-
cin significativa sobre la prevencin, reduccin y reparacin del
impacto medioambiental son de obligado cumplimiento para todas
las empresas. Los sucesivos planes contables sectoriales elaborados
por el ICAC han incluido expresamente la obligacin de divulgar
determinada informacin contable medioambiental en las cuentas
anuales.
Segunda etapa: 2002. La Resolucin del ICAC de 25 de marzo de
2002.
La Resolucin del ICAC se ha alimentado de tres fuentes diferen-
tes: la normativa del IASB, la Recomendacin de la Unin
Europea, y la Norma de Adaptacin del PGC al Sector Elctrico ya
mencionada. En realidad la Resolucin del ICAC de 2002 ha sido
elaborada con el objetivo de desarrollar esta ltima norma y de
adaptar las directrices incluidas en la Recomendacin de la Unin
Europea a la legislacin espaola. As, en la misma se detalla en
mayor medida la informacin que debe ser incluida en las cuentas
anuales en relacin con la prevencin, reduccin y reparacin del
impacto medioambiental (vase tabla 1). La Resolucin del ICAC
es de carcter obligatorio y general para todos los sujetos contables
espaoles, con o sin nimo de lucro, afectando a las cuentas anuales
individuales y consolidadas. Tal como observan Moneva y Llena
(2006), este hecho supone aceptar que el tamao de las empresas y
su trascendencia ecolgica no tienen por qu ir estrictamente uni-
dos. As, la Resolucin del ICAC ampla el mbito por encima de
la Recomendacin de la UE (Moneva et al., 2002).
Tabla 1
Informacin medioambiental obligatoria segn Resolucin ICAC- 2002
Fuente: Adaptacin a partir de la Resolucin ICAC (2002).
Estado financiero Informacin sobre medio ambiente
Balance Activos medioambientales que minimizan el impacto medio-
ambiental y protegen el medio ambiente
Provisiones medioambientales
Compensaciones a recibir de un tercero para pagar obligaciones
medioambientales
Cuenta de prdidas y
ganancias
Gastos medioambientales
Memoria Apartado 4. Normas de valoracin: criterios a aplicar para la
activacin de gastos medioambientales y la estimacin de las
provisiones medioambientales.
Apartado 15. Situacin fiscal: Deducciones por inversin en
medidas para reducir el impacto medioambiental.
Apartado 22. Informacin sobre medio ambiente (equipos e ins-
talaciones medioambientales, gastos medioambientales, provi-
siones y contingencias medioambientales, importe de las res-
ponsabilidades medioambientales, compensaciones a recibir y
subvenciones recibidas e ingresos de naturaleza medioambien-
tal
Posteriormente, en el ao 2008 entra en vigor el nuevo Plan General
de Contabilidad que sustituye al anterior Plan General Contable de 1990
y tambin a la citada Resolucin del ICAC de 25 de marzo de 2002. Sin
embargo, en lo referente a la informacin medioambiental obligatoria el
nuevo Plan General Contable ha incorporado el contenido de la
Resolucin del ICAC de 2002, obligando a las empresas a divulgar en el
punto 15 de su memoria anual prcticamente los mismos elementos a los
que obligaba la Resolucin del ICAC de 2002.
2.2. Cumplimiento de la normativa. Revisin de la literatura previa
Tal como se ha sealado anteriormente, la informacin medioambien-
tal ha tenido un carcter fundamentalmente voluntario. Sin embargo, son
numerosos los estudios que en los ltimos aos han analizado la revela-
cin de informacin medioambiental obligatoria. As, los estudios pre-
vios centran su atencin en el impacto que la normativa ha podido tener
en la calidad de la informacin medioambiental de cara a mejorar las
demandas de los stakeholders y lograr una mayor rendicin de cuentas
(Larrinaga et al., 2002; Cowan and Gadenne, 2005; Mobus, 2005; Llena
et al., 2007 y Criado et al., 2008).
Algunos de estos estudios no han arrojado resultados satisfactorios. As
por ejemplo, en Espaa, el estudio realizado por Larrinaga et al. (2002)
sobre el cumplimiento de la adaptacin sectorial del PGC al sector elctri-
co por parte de empresas cotizadas constata que el porcentaje de empresas
que revelan informacin medioambiental es muy bajo y que la entrada en
vigor de la norma ha tenido un efecto muy limitado en el cumplimiento de
la decisin de divulgar y en el nivel de divulgacin. Un bajo nivel de reve-
lacin tambin se evidencia en los estudios sobre informacin medioam-
biental obligatoria bajo la normativa contable noruega (Norwegian
Accounting Act) (Vormedal y Ruud, 2009; Fallan y Fallan, 2009) y en
aquellos que analizan el cumplimiento por parte de empresas estadouni-
denses de la obligacin de revelar informacin sobre los pasivos medio-
ambientales (Alciatore y Dee, 2006; Freedman y Stagliano, 2002).
Sin embargo, existen tambin trabajos que han obtenido mejores
resultados. As, Bebbington (1999) en su estudio sobre empresas danesas
evidencia que el 83% de las mismas divulgaba la informacin bsica exi-
gida por la normativa danesa de proteccin medioambiental (Danish
Environmental Protection Act). Algunos trabajos realizados en Australia
tambin sugieren una mayor transparencia como consecuencia de la
introduccin de regulacin en materia de revelacin de informacin
medioambiental (Frost, 2007). Las investigaciones realizadas en Espaa
tambin revelan un incremento en la informacin medioambiental como
consecuencia de la entrada en vigor del ICAC-2002 (Llena et al., 2007),
en particular, de la informacin negativa (Criado et al., 2008).
3. Metodologa
3.1. Poblacin objeto de estudio
El presente estudio centra su anlisis en las cuentas anuales de gran-
des empresas guipuzcoanas
1
(ms de 250 trabajadores), no financieras y
que hayan depositado sus cuentas anuales del ao 2007 en los correspon-
1
Las bases de datos utilizadas para identificar las empresas de la poblacin fueron SABI
(Sistema de Anlisis de Balances Ibricos perteneciente a la empresa Informa) y Eustat (Instituto
Vasco de Estadstica).
dientes Registros Pblicos
2
, quedando excluidos los bancos y cajas de
ahorro (por tener un formato de cuenta anual muy diferente que entregan
al Banco de Espaa) y las fundaciones que entregan sus cuentas anuales
en la delegacin guipuzcoana del Departamento de Empleo del Gobierno
Vasco. El criterio del tamao ha sido frecuentemente utilizado en la lite-
ratura previa como criterio de seleccin, ya que existe abundante eviden-
cia emprica de la relacin entre el tamao de la empresa y el nivel de
divulgacin de informacin social y medioambiental, siendo las empre-
sas ms grandes las que ms divulgan (Adams, Hill y Roberts, 1998;
Hackston y Milne, 1996; Gray et al., 2001).
La poblacin inicial resultante se compone de 64 empresas. De ellas,
depositaron sus cuentas anuales del 2007 en los correspondientes
Registros ya mencionados 60 empresas (aproximadamente el 94% de la
poblacin inicial), que son las que se han sometido a anlisis en el pre-
sente trabajo
3
. Desde el punto de vista de su forma jurdica, se han ana-
lizado 33 Sociedades Annimas, 15 Sociedades Limitadas y 12
Cooperativas (vase Apndice 1). Para su clasificacin sectorial se ha
adaptado la Clasificacin Nacional de Actividades Econmicas CNAE-
93, resultando la distribucin por sectores que se recoge en la tabla 2.
Tabla 2
Clasificacin sectorial de las empresas analizadas
Fuente: Elaboracin propia.
2
El Registro Mercantil de Guipzcoa para las sociedades annimas y limitadas, y la delegacin
guipuzcoana del Departamento de Empleo y de Asuntos Sociales del Gobierno Vasco para las coo-
perativas.
3
Las 4 empresas restantes son una cooperativa cuyas cuentas anuales de 2007 estn en trmite
de resolucin y 3 sociedades annimas que o bien no han depositado sus cuentas anuales de 2007 o
bien lo han hecho de forma incompleta o defectuosa.
SECTOR Cooperativas No-cooperativas Total
Materiales bsicos 1 12 13
Industria 10 12 22
Bienes de Consumo 6 6
Servicios de Consumo 1 18 19
Total de empresas 12 48 0
3.2. Anlisis de contenido
El anlisis de contenido es una tcnica habitual en los estudios sobre
cantidad y calidad de la informacin suministrada por las empresas, no
slo en estudios sobre informacin voluntaria (vase Ernst & Ernst,
1978; Gray et al., 1995; Hackston y Milne, 1996) sino tambin en aque-
llos sobre informacin obligatoria (Llena et al., 2007; Criado et al.,
2008). Krippendorff (1980) define el anlisis de contenido como una
tcnica de investigacin destinada a formular, a partir de ciertos datos,
inferencias reproducibles y vlidas que puedan aplicarse a su contexto.
Dentro de las diferentes posibilidades, este estudio realiza un anlisis de
contenido temtico (Jones y Shoemaker, 1994) que requiere de la elabo-
racin de un esquema de clasificacin y de la definicin de normas para
codificar, medir y recoger la informacin analizada (Milne y Adler,
1999).
Dado que el estudio se centra en informacin de carcter obligatorio,
el esquema de clasificacin se ha definido de acuerdo con lo establecido
en la Resolucin del ICAC-2002, agrupando la informacin en cuatro
categoras: gastos, ingresos, activos y pasivos (vase tabla 3).
El siguiente paso a realizar en el diseo del anlisis de contenido con-
siste en establecer un sistema de medicin de las categoras. La medicin
implica asignar al nivel de informacin que se divulga un valor numrico
de acuerdo con unas normas (Prez, 2006). A diferencia de lo realizado
en otros estudios previos (Garca-Ayuso y Larrinaga, 2003; Hibbitt,
2003; Criado et al., 2008) no se ha utilizado una medida del volumen de
informacin, sino que a partir del anlisis de contenido se han elaborado
dos ndices de divulgacin (Prez, 2006), uno de cumplimiento (IND-
CUM) y otro de calidad (INDCAL). El ndice de divulgacin mide la
presencia o ausencia de los elementos propuestos en el esquema de cla-
sificacin, lo cual, se ajusta al objetivo de nuestro anlisis, puesto que
trata de analizar el cumplimiento de la norma, es decir en qu medida la
informacin se ajusta a los requerimientos del ICAC 2002 y eso no tiene
por qu estar relacionado con la extensin o el espacio ocupado por la
informacin (Prez, 2006).
El ndice de cumplimiento (INDCUM) mide la presencia o ausencia
de los elementos informativos obligatorios, asignando el valor 1 si el
tem se divulga y el valor 0 en caso contrario (Alciatore y Dee, 2006;
Llena et al., 2007).
Tabla 3
Informacin obligatoria sobre medio ambiente
Elemento Contenido
Resolucin
ICAC 2002
Gastos de naturaleza
ambiental
1. Poltica contable sobre la consideracin de
costes medioambientales como gastos
2. Gastos incurridos en el ejercicio de carcter
medioambiental
Norma 9, 1)
Ingresos de naturaleza
ambiental
3. Deducciones por inversin en medidas para
reducir el impacto medioambiental
4. Subvenciones de naturaleza ambiental
5. Ingresos derivados de actuaciones medio-
ambientales
Norma 9, 2)
Norma 9, 3f)
Norma 9, 3f)
Activos de naturaleza
ambiental
6. Poltica contable sobre la consideracin de
costes ambientales como activos
7. Inversiones e inmovilizados de carcter
medioambiental
Norma 9, 1)
Norma 9, 1)
Pasivos de naturaleza
ambiental
8. Poltica contable sobre la estimacin y cl-
culo de las provisiones medioambientales
9. Polticas contables sobre restauracin y des-
contaminacin de lugares contaminados
10. Riesgos y gastos por las provisiones corres-
pondientes a actuaciones medioambientales
11. Contingencias medioambientales
Norma 9, 1)
Norma 9, 1)
Norma 9, 3c)
Norma 9, 3d)
Fuente: Adaptacin a partir de Prez (2006).
El ndice de calidad (INDCAL) mide el grado de especificidad con
que se divulga la informacin requerida por la norma contable y se cons-
truye utilizando dos escalas (Prez, 2006). Aquellos tems relativos a las
polticas contables se miden con una escala dicotmica que recibe el
valor 3 cuando el tem se divulga y el valor 0 en caso contrario, al con-
siderarse que son datos de tipo excluyente (Giner, 1995). Para el resto de
categoras y con el objetivo de medir la especificidad de la informacin
obligatoria divulgada, se utiliza la siguiente escala de 4 valores: el valor
3 se otorga cuando la informacin se detalla de forma monetaria; el valor
2, si la informacin se detalla de forma cualitativa pero no se incluye
importe alguno; el valor 1 cuando la empresa indica que la informacin
es no significativa o no existen dichas partidas y el valor 0 cuando no se
proporciona ninguna informacin.
INDCUM e INDCAL se calculan como la suma de las puntuaciones
obtenidas en cada categora sobre la puntuacin mxima posible y se
presentan en una escala 0-1.
Por otra parte, son varios los estudios previos que han constatado que
la informacin medioambiental que proporcionan las empresas es
incompleta y en general, est sesgada hacia aspectos positivos (Deegan
y Gordon, 1996; Moneva y Llena, 2000). En este estudio tanto el ndice
de cumplimiento como el de calidad se han dividido en dos variables adi-
cionales de acuerdo con el tipo de informacin (positiva o negativa).
Siguiendo a Deegan y Gordon (1996) y a Criado et al. (2008), las inver-
siones y los gastos medioambientales se han considerado como informa-
cin positiva, buenas noticias, ya que presentan a la empresa frente a
sus stakeholders realizando acciones para minimizar su impacto medio-
ambiental. Por el contrario, la informacin sobre contingencias y respon-
sabilidades medioambientales se ha considerado como informacin
negativa, malas noticias, ya que representan un reto para la legitimidad
de la empresa puesto que expresan comportamientos que se desvan de
las expectativas de importantes grupos de inters (Deegan y Gordon,
1996; Mobus, 2005).
3.3. Variables
Para el anlisis de los factores que determinan la revelacin de infor-
macin medioambiental obligatoria se han utilizado las siguientes varia-
bles.
Tamao. El tamao se asocia a una mayor visibilidad de la empresa
y en consecuencia, a una mayor exposicin de la misma al escrutinio
pblico, siendo las ms grandes las ms visibles y por tanto, las que pro-
porcionan ms y mejor informacin (Patten, 1991; Gray et al., 2001;
Hibbitt, 2003). Se espera que el tamao sea un factor con un efecto posi-
tivo en la revelacin de informacin. LTOTACT representa el logaritmo
del total de los activos de la empresa y se ha incluido en este estudio para
controlar el efecto del tamao (Villiers y Van Staden, 2011).
Sector de actividad. Es abundante la literatura previa que analiza la
posible relacin entre la pertenencia a determinados sectores y la revela-
cin de informacin social y medioambiental (Patten, 1991; Deegan y
Gordon, 1996, Moneva et al., 2001, Aranguren, 2008). Los resultados
muestran, generalmente, una asociacin positiva entre la pertenencia a
determinados sectores industriales y la revelacin de informacin
medioambiental (Moneva et al., 2001; Gray et al., 2001). La variable
SECTOR es el resultado de la adaptacin de la Clasificacin Nacional de
Actividades Econmicas CNAE-93 a las empresas objeto de estudio y
toma 4 valores: uno (1) si una empresa pertenece al sector Materiales
bsicos, dos (2) si pertenece al sector Industria, tres (3) si pertenece al
sector Bienes de consumo y cuatro (4) si pertenece al sector Servicios de
consumo.
Impacto medioambiental del sector (IMPMED). Esta variable hace
referencia al impacto real o potencial que las empresas que operan en
una determinada industria han tenido o pueden tener en el medio
ambiente (Garca-Ayuso y Larrinaga, 2003). Se considera que las empre-
sas que operan en industrias con un mayor impacto reciben una mayor
atencin por parte de los stakeholders y tienen un mayor incentivo para
mejorar su imagen social y proyectar una imagen positiva a travs de la
revelacin de informacin. La literatura previa ha encontrado numerosas
evidencias de que los sectores de mayor impacto medioambiental reve-
lan ms informacin (Patten, 1991; Roberts, 1992; Archel y Lizarraga,
2001; Garca-Ayuso y Larrinaga, 2003, Prez, 2006). IMPMED se mide
mediante una variable dicotmica que toma el valor uno (1) si la empresa
pertenece a alguno de los siguientes subsectores: papel, industria qumi-
ca, metal, materiales de construccin y cero (0) en caso contrario (Llena
et al., 2007; Criado et al., 2008). Se espera que el impacto medioambien-
tal sea un factor con un efecto positivo en la revelacin de informacin
medioambiental.
Cotizacin en Bolsa de Valores (BOLSA). La literatura previa ha con-
siderado con frecuencia la presencia en Bolsa como posible variable
explicativa de la revelacin de informacin social por los mayores
requerimientos informativos a los que estn sujetas las empresas cotiza-
das, si bien, los resultados no pueden considerarse del todo concluyentes
(Moneva et al., 2001; Cormier et al., 2005). La variable BOLSA es una
variable dicotmica que toma el valor uno (1) si la empresa cotiza en el
mercado de valores y el valor cero (0) en caso contrario.
Rentabilidad financiera (ROE)
4
. La literatura no es concluyente en
mostrar una relacin significativa entre la rentabilidad econmica o
financiera y la revelacin de informacin (Hackston & Milne, 1996;
4
La rentabilidad financiera (ROE) se ha calculado como Resultado del ejercicio/Patrimonio
Neto.
Garca-Ayuso y Larrinaga, 2003) aunque estudios recientes parecen evi-
denciar que existe una relacin positiva entre la rentabilidad y la revela-
cin de informacin social y medioambiental (Alnajjar, 2000; Zain y
Janggu, 2006; Uwuigbe y Egbide, 2012). As, se espera que la rentabili-
dad de la empresa medida por el ROE (Roberts, 1992; Garca-Ayuso y
Larrinaga, 2003) tenga un efecto positivo en la revelacin de informa-
cin medioambiental.
Forma jurdica (FORMAJUR). La literatura previa ha analizado fun-
damentalmente tres aspectos de la estructura de la propiedad, el carcter
pblico o privado del capital social (Carmona y Carrasco, 1988), la par-
ticipacin mayoritaria de capital extranjero (Archel y Lizarraga, 2001;
Cormier et al., 2005) y la dispersin/concentracin de la propiedad del
capital (Cormier et al., 2005). En el presente trabajo y debido a la pre-
sencia de cooperativas se ha estudiado el posible efecto que la forma
jurdica pueda estar teniendo en la revelacin de informacin. As, se ha
construido una variable dicotmica que toma el valor uno (1) si la
empresa es una cooperativa y el valor cero (0) en caso contrario.
Partimos del supuesto de que las cooperativas por su marcado carcter
social pueden estar divulgando ms y mejor informacin medioambien-
tal.
4. Anlisis de los resultados
Los estadsticos descriptivos para los ndices de cumplimiento y cali-
dad que se presentan en la tabla 4 nos permiten dar respuesta a la primera
pregunta de investigacin del presente trabajo sobre el cumplimiento de
la normativa contable. Los resultados revelan que el ndice de cumpli-
miento es considerablemente mayor que el ndice de calidad. Las empre-
sas han alcanzado un grado elevado de cumplimiento de la norma (79%)
pero no revelan informacin completa, tal como evidencian los bajos
valores del ndice de calidad. Estos resultados coinciden con lo obtenido
por Criado et al. (2008).
Por tanto, se puede afirmar que la calidad de la informacin medio-
ambiental divulgada es baja. Esto se deduce asimismo de la existencia de
incongruencias entre lo que las empresas afirman en la declaracin nega-
tiva o positiva sobre medio ambiente que estn obligadas a depositar en
el Registro Mercantil y el contenido de la informacin medioambiental
en la memoria. As, por ejemplo, se han observado empresas que presen-
tan una declaracin negativa en la que afirman no tener partidas relacio-
nadas con activos, pasivos, gastos, e ingresos de naturaleza medioam-
biental y que, sin embargo, posteriormente, en la memoria detallan los
gastos de naturaleza medioambiental o las inversiones medioambienta-
les. Tambin se han observado empresas que presentan tanto una decla-
racin negativa como una positiva. Estas incongruencias se aprecian en
el 25% de las empresas analizadas.
Se puede argumentar, tal como sugieren Criado et al. (2008), que
estos resultados pueden verse afectados por la falta de materialidad de
algunos elementos incluidos en la norma para algunas de las empresas
objeto de estudio debido al tipo de actividad que realizan. As, los ndices
de cumplimiento y calidad se han analizado por separado para empresas
que operan en sectores que pueden considerarse de mayor impacto
medioambiental y aquellas que operan en sectores con menor impacto
medioambiental. El test no paramtrico de Mann-Whitney revela que no
existen diferencias significativas en los ndices de cumplimiento prome-
dio entre los dos grupos, pero s en el ndice de calidad que es significa-
tivamente mayor para aquellas empresas que operan en sectores con
mayor impacto medioambiental, aunque en ambos casos dicho ndice es
inferior al 0,5 (vase Tabla 4 panel C), es decir, que entre las empresas
de alto impacto el ndice de calidad tambin es bajo.
El anlisis de contenido ha revelado, asimismo, que las empresas pro-
porcionan ms informacin sobre gastos y activos medioambientales
(informacin positiva) que sobre contingencias medioambientales
(informacin negativa) (vase tabla 4 panel D). Si bien, los ndices de
cumplimiento son elevados tanto para la informacin positiva como para
la informacin negativa, el ndice de calidad de la informacin positiva
es significativamente superior al de la informacin negativa. Esto corro-
bora lo obtenido en estudios previos en los que se observaba un sesgo de
la informacin medioambiental hacia aspectos positivos (Llena et al.,
2007; Criado et al., 2008).
En lo referente al comportamiento de los ndices en el grupo de
empresas cooperativas frente a las empresas no cooperativas, que se
planteaba como segunda pregunta de investigacin del presente traba-
jo, el anlisis de contenido no ha revelado diferencias estadsticamente
significativas entre ambos colectivos, si bien, se observa que el ndice
de cumplimiento es mayor en el grupo de empresas no cooperativas y
el de calidad, mayor en el grupo de las cooperativas (vase tabla 4
panel E).
Tabla 4
ndices de cumplimiento y calidad
Panel A. Anlisis de contenido para los ndices de cumplimiento y calidad
(ndices promedio)
ELEMENTOS
INDCUM
INDCAL
(% empresas)
Poltica contable sobre gastos medioambientales 0,8167 0,6
Gastos medioambientales 0,95 0,5611
TOTAL GASTOS 0,8833 (98,3%) 0,5825
Deducciones por inversin 0,7333 0,2389
Subvenciones de naturaleza ambiental 0,8833 0,3444
Ingresos medioambientales 0,7167 0,2667
TOTAL INGRESOS 0,7778 (91,7%) 0,2810
Poltica contable sobre activos medioambientales 0,8167 0,6167
Activos medioambientales 0,9 0,4333
TOTAL ACTIVOS 0,8593 (98,3%) 0,5272
Poltica contable sobre provisiones 0,6833 0,3500
Poltica contable sobre restauracin y descontaminacin 0,35 0,0333
Riesgos y gastos por provisiones medioambientales 0,9333 0,3389
Contingencias medioambientales 0,8833 0,2889
TOTAL PASIVOS 0,7125 (98,3%) 0,2553
TOTAL 0,7892 0,3680
Panel B. Estadsticos descriptivos de los ndices de cumplimiento (INDCUM) y calidad
(INDCAL)
INDCUM INDCAL
Media 0,7892 0,3680
Desv. Estndar 0,2060 0,1457
Mn. 0,18 0,06
Max 1 0,67
Panel C. ndices de cumplimiento y calidad. Comparacin alto y bajo impacto
medioambiental
Alto impacto Bajo impacto Mann-Whitney
INDCUM 0,7944 0,7869 -0,345 (p=0,730)
INDCAL 0,4328 0,3402 -2,219 (p=0,027)
Panel D. ndices de cumplimiento y calidad. Comparacin informacin positiva y negativa
Informacin positiva Informacin negativa Test Wilcoxon
INDCUM 0,9250 0,9083 -0,520 (p=0,603)
INDCAL 0,4960 0,3113 -4,146 (p=0,000)
Panel E. ndices de cumplimiento y calidad. Comparacin cooperativas y no cooperativas
Cooperativas No cooperativas Mann-Whitney
INDCUM 0,7050 0,8102 -1,468 (p=0,142)
INDCAL 0,4067 0,3583 -1,135 (p=0,256)
El anlisis por sectores que se presenta en la tabla 5 revela que las
empresas del sector Bienes de consumo son las que presentan un mayor
ndice de cumplimiento, mientras que las del sector Materiales bsicos
son las que obtienen el mayor ndice de calidad. Ambos sectores agrupan
a industrias que por su actividad han sido consideradas como de alto
impacto medioambiental, por lo que los resultados son coherentes con lo
comentado anteriormente a este respecto.
Tabla 5
ndices de cumplimiento y calidad por sectores
Materiales bsicos Industria
Bienes Servicios
Kruskal-Wallis
de consumo de consumo
INDCUM 0,7431 0,7818 0,8500 0,8100 2,716 (p=0,438)
INDCAL 0,4700 0,3977 0,4167 0,2484 17,425 (p=0,001)
En cuanto a los factores determinantes de la revelacin de informa-
cin medioambiental obligatoria, y en respuesta a la tercera pregunta de
investigacin, no se ha encontrado ningn modelo vlido que permita
explicar el comportamiento del ndice de cumplimiento (INDCUM)
mediante las variables consideradas en el estudio. Sin embargo, sucesi-
vos ANCOVAS han arrojado un modelo explicativo para el ndice de
calidad (vase tabla 6) en el que el sector se revela como la nica varia-
ble del estudio que resulta determinante en la calidad de la informacin
medioambiental obligatoria revelada por las grandes empresas guipuz -
coa nas. Esto es coherente con las diferencias significativas entre sectores
que se haban evidenciado en el anlisis descriptivo y es coincidente con
la literatura previa.
Por otra parte, aunque el estudio descriptivo haba evidenciado dife-
rencias significativas en la calidad de la informacin medioambiental
entre empresas pertenecientes a sectores de alto y bajo impacto, al con-
siderar esta variable junto con las dems, no aparece como variable sig-
nificativa. Las industrias consideradas como de alto impacto se incluyen
dentro de los sectores Materiales bsicos y Bienes de consumo, por lo
que se trata de una variable fuertemente relacionada con la variable sec-
tor y es posible que este sea el motivo por el que su efecto se diluya al
considerarla junto con las otras variables y en particular, con la variable
sector.
Tabla 6
Factores determinantes de la revelacin de informacin
Variable Dep. Factor F Sig.
INDCAL ROE ,013 ,911
LTOTACT ,794 ,378
IMPACTOMA ,845 ,363
FORMAJUR ,041 ,841
SECTOR 3,874 ,015*
BOLSA ,205 ,653
*Significativa al 0,05
5. Conclusiones
Este estudio se planteaba como objetivo analizar la revelacin de
informacin medioambiental obligatoria por parte de las empresas gui-
puzcoanas ms grandes. Para ello se han analizado las cuentas anuales
de empresas cooperativas y no cooperativas en el ao 2007, tratando de
identificar diferencias en su comportamiento as como los factores deter-
minantes de la revelacin de este tipo de informacin.
Los resultados han evidenciado un elevado grado de cumplimiento de
la norma. Sin embargo, la informacin que se proporciona es incomple-
ta, sesgada hacia aspectos positivos y es frecuente la existencia de afir-
maciones o frases hechas sobre la no materialidad de algunos de los
aspectos de la norma. Esto nos lleva a pensar que las grandes empresas
guipuzcoanas evitan la informacin sobre aquellos aspectos de la norma
que pueden representar un reto para su legitimidad, ya que expresan
comportamientos que se desvan de las expectativas de importantes gru-
pos de inters. Adems, las frases hechas sobre la no materialidad de
algunos de los aspectos de la norma pueden ser el reflejo de una estrate-
gia por parte de la empresa de dar la impresin de cumplir con la norma
a travs de un cumplimiento insuficiente de la misma, tal como observan
Criado et al. (2008). Las empresas objeto de estudio parecen querer ser
vistas como empresas que cumplen con la norma, aunque este cumpli-
miento sea en algunos puntos slo aparente, pero como sugiere Oliver
(1991), suficiente para mantener su legitimidad.
El hecho de que sean las empresas con un mayor impacto medioam-
biental las que ms informacin sobre medio ambiente revelan, adems
de coincidir con lo obtenido en estudios previos (Archel y Lizarraga,
2001; Garca-Ayuso y Larrinaga, 2003; Hibbitt, 2003; Prez, 2006;
Husillos, 2007; Llena, Moneva y Fernndez, 2007), pone de manifiesto
la utilizacin de la informacin como una herramienta para alinear las
actividades y valores de la empresa con las expectativas sociales y legi-
timar as su comportamiento. Sin embargo, los resultados de las pruebas
estadsticas no han revelado que el impacto medioambiental sea un fac-
tor determinante de la revelacin de informacin, aunque s han permiti-
do constatar que el sector es un factor que influye en la calidad de la
informacin medioambiental obligatoria.
Los resultados no han evidenciado diferencias significativas en el
comportamiento revelador de las cooperativas frente al resto de las
empresas. Su marcado carcter social, sus principios considerados como
un cdigo de conducta y sus valores que avalan una actitud responsable
no parecen tener ningn reflejo en la revelacin de informacin medio-
ambiental obligatoria.
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APNDICE
A.1. Listado de empresas por orden alfabtico
NOMBRE EMPRESA
FORMA
JURDICA
SECTOR
ALTUNA Y URIA SA SA Industria
AMPO SOC COOP COOP Materiales bsicos
ANGEL IGLESIAS S.A. SA Industria
ARCELORMITTAL BERGARA SA SA Materiales bsicos
ARCELORMITTAL COMERCIAL BARRAS S.L. SL Servicios de consumo
ARCELORMITTAL OLABERRIA S.L. SL Materiales bsicos
ARCELORMITTAL ZUMARRAGA SA SA Materiales bsicos
AUZO LAGUN S.COOP.S.L. COOP Servicios de consumo
BELLOTA HERRAMIENTAS SA SA Materiales bsicos
BICOLAN EMPRESA DE TRABAJO TEMPORAL S.A. SA Servicios de consumo
BIHARKO GIPUZKOA SL SL Servicios de consumo
BRIOCHE PASQUIER RECONDO S.L. SL Bienes de consumo
BRUESA CONSTRUCCION S.A. SA Industria
CANDY HOOVER ELECTRODOMESTICOS S.A. SA Industria
CIE LEGAZPI S.A.-GSB FORJA SA Materiales bsicos
COMPANIA DEL TRANVIA DE SAN SEBASTIAN SA SA Servicios de consumo
CONSTRUCCIONES AMENABAR S.A. SA Industria
CONSTRUCCIONES Y AUXILIAR DE FERROCARRILES SA SA Industria
COPRECI S. COOP. COOP Industria
CORRUGADOS AZPEITIA S.L. SL Materiales bsicos
DHL EXPRESS SERVICIOS S.L. SL Servicios de consumo
DISTRIBUCION SUPERMERCADOS S.L. SL Servicios de consumo
DOMECQ WINES ESPAA SA SA Bienes de consumo
ECLAT LIMPIEZA S.A. SA Servicios de consumo
ELEKTRA SA SA Servicios de consumo
FAGOR ARRASATE SCL COOP Industria
FAGOR AUTOMATION S.COOP. COOP Industria
FAGOR EDERLAN SOCIEDAD COOPERATIVA LIMITADA COOP Industria
FAGOR ELECTRODOMESTICOS SCL COOP Industria
FAGOR ELECTRONICA S.COOP. COOP Industria
FORJANOR SOCIEDAD LIMITADA. SL Materiales bsicos
GALANT GARBITASUNA S.L. SL Servicios de consumo
GIROA SA SA Industria
GKN DRIVELINE ZUMAIA SA. SA Industria
GRUMAL SL. SL Bienes de consumo
HIJOS DE JUAN DE GARAY SA SA Materiales bsicos
IBERMATICA SA SA Servicios de consumo
INDAR ELECTRIC SL SL Industria
IRIZAR COOPERATIVA INDUSTRIAL COOP Industria
KATEA LEGAIA SLL. SL Materiales bsicos
KRAFFT SL. SL Materiales bsicos
KSB ITUR SPAIN SA = bombas itur SA SA Industria
NATRAZAHOR SOCIEDAD ANONIMA. SA Bienes de consumo
ORKLI S. COOP. COOP Industria
ORONA SCL Soc. Coop. L. COOP Industria
P. M. G. POLMETASA S.A. SA Industria
PAPELERA GUIPUZCOANA DE ZICUNAGA SA SA Bienes de consumo
PAPRESA SA SA Bienes de consumo
POLICLINICA GIPUZKOA S.A. SA Servicios de consumo
SABICO SEGURIDAD SA SA Servicios de consumo
SABICO SERVICIOS AUXILIARES SL SL Servicios de consumo
SAMSIC IBERIA S.L. SL Servicios de consumo
SAN JOSE-LOPEZ S.A. SA Servicios de consumo
TALLERES DE ESCORIAZA S.A. SA Materiales bsicos
TALLERES PROTEGIDOS GUREAK SA SA Servicios de consumo
THYSSENKRUPP ELEVATOR MANUFACTURING SPAIN
SL =ASCENSORES CENIA SA
SA Industria
TRANSPORTES AZKAR S.A. SA Servicios de consumo
ULMA C Y E SCL COOP Industria
VICTORIO LUZURIAGA-USURBIL SA SA Materiales bsicos
ZELAIRA SA SA Servicios de consumo
INTERNACIONALIZACIN E INTERACCIN:
ESTRATEGIAS PARA INNOVAR EN LAS PYMES VASCAS
INTERNATIONALIZATION AND INTERACTION:
STRATEGIES TO INNOVATE IN BASQUE SMEs
Massimo Cermelli
Universidad de Deusto
RESUMEN
La creciente apertura de las economas y el fenmeno de la globalizacin han propi-
ciado que los factores verdaderamente clave para las empresas, en trminos de competiti-
vidad, sean el conocimiento y la capacidad de innovacin. As, el hecho de que las activi-
dades y los servicios sean cada vez ms innovadores, genera que la construccin de la inno-
vacin se encauce a travs del mbito social atribuyendo un papel cada vez ms relevante
y decisivo al alcance del desarrollo local. La internacionalizacin y la interaccin represen-
tan para las PYMEs las estrategias de accin en un entorno cada vez ms complejo donde
el mbito territorial juega un papel fundamental. En este artculo se analizan los factores
predictivos de generacin de innovacin en las PYMEs, demostrando la relevancia de las
estrategias de internacionalizacin y cooperacin en las empresas vascas.
Palabras claves: Internacionalizacin, Interaccin, Innovacin, PYMEs, Pas Vasco.
SUMMARY
The increasing openness of economies and the phenomenon of globalization has led to
know-how and innovation becoming the key factors for business in terms of competitive-
ness. Thus, the fact that the activities and services are increasingly innovative means that
the construction of innovation is channeled through the social sphere, attributing an incre-
asingly important and critical role to the field of local development. Internationalization
and interaction for SMEs represent action strategies in an increasingly complex environ-
ment where territory plays a key role. In this paper we analyze the predictors of innovation
generation in SMEs, demonstrating the relevance of internationalization and cooperation
strategies in Basque firms.
Key words: Internationalization, Interaction, Innovation, SMEs, Basque Country.
1. Introduccin
En el actual contexto econmico y social de apertura y de interaccin
de las economas internacionales la atencin tanto de la literatura econ-
(Pginas 147-163)
mica como de los gobiernos nacionales, en los ltimos aos, se ha foca-
lizado cada vez ms en el mbito regional y local.
El conocimiento ha adquirido una importancia creciente y la capaci-
dad de innovacin derivada del mismo se ha transformado, hoy en da,
en el factor clave de la competitividad territorial. Adicionalmente, la
innovacin, que representa una creacin tecnolgica, una aplicacin y
una comercializacin de productos y servicios con mejores caractersti-
cas de rendimiento para los consumidores, ha adquirido, de forma cada
vez ms evidente, una importancia creciente para el desarrollo local.
En este escenario las economas empiezan a centrar su propia aten-
cin en las condiciones de contexto capaces de promocionar la interac-
cin entre empresas, en la internacionalizacin de las mismas y en la
capacidad de desarrollar actividades de investigacin y desarrollo tanto
dentro como fuera de las empresas.
A travs de este estudio se pretende investigar de qu forma factores
como la internacionalizacin, el tamao, el desarrollo de actividades de
I+D y la interaccin de las PYMES de la Comunidad Autonmica del
Pas Vasco, representan un factor clave para la generacin de niveles cre-
cientes de innovacin.
Son tres los pilares principales. El primer pilar viene representado
por el anlisis del concepto de innovacin en el pensamiento clsico eco-
nmico y se identifican las variables predictivas de la innovacin como
el tamao, la internacionalizacin, la I+D, y la componente DUI (doing,
using, interacting) de generacin del conocimiento.
El segundo pilar viene representado por un diagnstico del sistema
vasco de innovacin regional. En esta segunda parte se examinan las
estadsticas de I+D y los datos sobre la ltima Encuesta de innovacin
en la CAPV (2008).
El tercer pilar incorpora el contraste de una serie de preguntas de
investigacin: el tamao, la internacionalizacin, el desarrollo de activi-
dades de I+D y la interaccin de las PYMEs vascas que influyen en la
generacin de innovaciones.
2. Anlisis del concepto de innovacin y sus variables predictivas
Comenzado por el concepto de innovacin, debe abordarse el pensa-
miento clsico partiendo desde el siglo XVI con la escuela mercantilista
que comienza a analizar la relacin existente entre el cambio tcnico y el
empleo.
148 MASSIMO CERMELLI
Posteriormente, y a travs del pensamiento de autores como Adam
Smith, Babbage, Marx, Rae y, sobre todo, Schumpeter se delinea el con-
cepto de innovacin como un concepto problemtico (debilitacin de la
produccin artesanal, destruccin de empleos, etc.) y al mismo tiempo
lleno de oportunidades (destruccin creadora, segn Schumpeter).
El primer factor impulsor de la innovacin estudiado es el tamao.
Segn Schumpeter (1944) la actividad emprendedora aumenta con
mayor rapidez a medida que aumenta el tamao de la empresa. Tambin
Galbraith (1956) otorga una mayor importancia al tamao de la empresa
a la hora de desarrollar actividades innovadoras, ya que considera que las
grandes empresas poseen una mayor disponibilidad de recursos
La relacin entre el tamao de las empresas y los niveles de innova-
cin no resulta ser tan evidente como puede parecer en un principio. Es
decir, no siempre el hecho de que una empresa tenga un tamao mayor
es predictivo de niveles de innovacin ms altos.
A la luz de esta revisin, y parafraseando a Freeman (1975) sobre el
papel complementario jugado por las PYMEs en los procesos de innova-
cin, podra decirse que: las pequeas empresas pueden tener una ven-
taja comparativa en las primeras etapas del trabajo de invencin y en las
innovaciones menos costosas pero ms radicales, mientras que las gran-
des empresas tienen ventaja en las ltimas fases y en el perfeccionamien-
to y escalada de los primeros descubrimientos.
Otro factor impulsor de la competitividad y de la innovacin de las
empresas de un pas es la internacionalizacin. Esta variable ha recibido
a lo largo de la literatura una gran atencin por parte de los economistas.
As, por ejemplo, Jimnez Palmero (2011) subraya la relevancia de la
estrategia de internacionalizacin para las empresas espaolas.
Segn lo sealado por Ottaviano y Mayer (2007) las empresas que
exportan son excelentes en cuanto que son ms grandes, ms producti-
vas, invierten ms en I+D, tienen una fuerza de trabajo ms cualificada
y, sobre todo, son ms innovadoras.
La relacin entre niveles de exportacin e innovacin puede ser
explicada por diferentes razones:
1. La productividad de las empresas determina de forma conjunta la
presencia de una empresa en el mercado internacional y su nivel de
innovacin (Melitz, 2003);
2. Las empresas ms innovadoras realizan productos ms competitivos y
tienen por este motivo una mayor probabilidad de entrar y sobrevivir
en los mercados extranjeros compitiendo con empresas extranjeras.
149 INTERNACIONALIZACIN E INTERACCIN: ESTRATEGIAS PARA INNOVAR EN LAS ...
3. Las empresas que exportan, mejoran sus productos o introducen
otros nuevos. Esta ultima teora recibe en la literatura econmica el
nombre de learning by exporting (Grossman and Helpman, 1991).
La connotacin que caracteriza el learning by exporting (aprendi-
zaje por las exportaciones) es su inversin de la anterior direccin de
causalidad entre innovaciones y exportaciones. Segn esta corriente,
mayores niveles de exportacin determinan ms altos niveles de innova-
cin (Salomon y Shaver, 2005).
La importancia de esta inversin de causalidad genera distintas y nue-
vas implicaciones en trminos de polticas pblicas. Respecto a si en un
determinado contexto geogrfico se produce un claro y evidente efecto
de aprendizaje, debido a las exportaciones realizadas por las empresas,
resulta obvio que para mejorar los rendimientos en trminos de innova-
cin, es decir, para obtener niveles ms altos de innovacin, es necesario
poner en marcha o fomentar polticas de promocin de las exportaciones
tanto a nivel micro (empresas) como macro (territorial). En este sentido
autores como Salomon y Shaver (2005), MacGarvie (2006), Liu y Buck
(2007), Castellani y Zanfrei (2007), Gorodnichenko et al. (2008) y Bratti
y Felice (2009) han efectuado este tipo de anlisis a nivel de empresas
(micro) encontrando un relevante efecto positivo de la actividad de
exportacin sobre la innovacin.
Cabe destacar que los estudios con respecto a la literatura econmica
sobre el learning by exporting han puesto a lo largo de su historia
mayor nfasis en el mbito macro (naciones, territorios) a la hora de ana-
lizar la correlacin existente entre exportaciones e innovacin. Hay un
consenso generalizado respecto a la evidencia de que las empresas que
exportan y que se mueven en los mercados exteriores tienen un mejor
desempeo que las empresas que operan slo en los mercados nacionales
(Ottaviano y Mayer, 2007).
Un trabajo que ha supuesto un gran cambio ha sido el estudio desa-
rrollado por Salomon y Shaver (2005). Estos autores, despus de haber
examinado los anlisis dirigidos a las empresas a nivel micro, plantean
la cuestin de si la productividad de las empresas deriva de las exporta-
ciones, o si realmente son las exportaciones las que hacen a la empresa
ms productiva, o ambos efectos se producen a la vez. Segn Salomon y
Shaver la evidencia emprica sugiere que las empresas ms productivas
son exportadoras, pero, no supone que exportando ms aumenten los
niveles de productividad. Con lo cual habra solo un pequeo efecto de
lo que se define como learning by exporting.
Entonces, Salomon y Shaver, para investigar la direccin de causali-
dad entre estas dos variables (exportaciones/innovacin) plantean la uti-
lizacin de un indicador ms idneo a la hora de medir el resultado del
proceso de aprendizaje (learning outcome). Por este motivo, en lugar de
la productividad, introducen en su estudio un muestreo representativo de
empresas espaolas del sector manufacturero desde el 1990 hasta el
1997, utilizando dos grandes indicadores como resultado de la innova-
cin: recuento de las innovaciones de producto y patentes solicitadas,
evidenciando una fuerte relacin positiva y sobre todo, una clara direc-
cin de causalidad entre los niveles ms altos de exportacin y la inno-
vacin en las empresas objeto de estudio.
Uno de los factores claves para conseguir mejoras significativas
desde el punto de vista econmico y social, as como para mejorar los
niveles de competitividad en trminos internacionales, es la inversin en
actividades relacionadas con la I+D. Las inversiones en I+D se han
transformado as en los mecanismos ms importantes y ms directos
para el desarrollo del conocimiento y de las competencias a la hora de
definir los niveles generales de innovacin en determinados sectores
industriales (Baldwin y Hanel, 2003). Y es que en todos los estudios lle-
vados a cabo en las ltimas dcadas, sobre la funcin de produccin del
conocimiento, las inversiones en I+D representan la variable input fun-
damental.
Los indicadores de ciencia, tecnologa e innovacin (science, techno-
logy and innovation - STI), representan a da de hoy un elemento esencial
en la generacin de la innovacin, y se consideran como el input de inno-
vacin ms relevante en los estudios realizados en los distintos pases.
Con referencia a la interaccin, segn Lundvall (1992), la innovacin
puede ser entendida como un proceso tcnico y social de aprendizaje
interactivo entre las empresas y el propio entorno, siendo catalizada a
travs de una intensa cooperacin dentro de la cadena de valor de las
empresas. La importancia de la interaccin es un factor clave para las
PYMEs que han tenido un papel ms relevante desde el final de los aos
70 (Loveman y Sengerberger, 1991; Acs y Audretsch, 1993).
Atendiendo a lo dicho por Lundvall y Johnson (1994) tambin hay
que aclarar que mientras la dimensin STI (science, tecnology and inno-
vation ciencia, tecnologa e innovacin) enfoca su atencin hacia el
know-what y el Know-why la tipologa DUI se preocupa del Know-
how y del know-who. Es decir, esta segunda dimensin se encuentra
ms arraigada en la experiencia prctica que la primera.
3. Diagnstico del sistema vasco de innovacin regional
A travs de la Encuesta de innovacin tecnolgica de 2008 realizada
por el Instituto Vasco de Estadstica, Eustat, ha sido posible averiguar
cmo respecto al tamao de los establecimientos, el porcentaje mayor de
empresas que realizan innovacin tecnolgica en la CAPV corresponde
a aquellas que cuentan con ms de 100 empleados. Adems, se ha anali-
zado cmo el tamao de las empresas es un indicador fundamental que
caracteriza la procedencia de la financiacin de la innovacin tecnolgi-
ca. En la CAPV las empresas de ms de 10 empleados reciben por parte
del Gobierno Vasco, de la Administracin Local, de las Diputaciones
Forales, de la Administracin Central y de la Unin Europea niveles ms
altos de financiacin.
Con referencia a la internacionalizacin debe sealarse que en el
pero do 2000-2003 las empresas vascas han presentado una baja propen-
sin exportadora. Sin embargo, de 2003 a 2008 esta propensin (expre-
sada en porcentaje del VAB industrial) ha mostrado un notable creci-
miento. A partir del ao 2008, ao en el que comienzan a sentirse los
efectos de la actual crisis econmica, este crecimiento se detiene.
Tambin, debe subrayarse la necesidad de aumentar el nivel de conexin
de los centros tecnolgicos con el extranjero a travs de intercambios de
investigadores/profesores con la finalidad de incrementar los niveles de
conocimiento e innovacin de los mismos.
Con referencia a la I+D, se ha analizado cmo en la CAPV, a comien-
zos de los aos ochenta, la inversin en I+D sobre el PIB regional (inten-
sidad del gasto en I+D) representaba menos del 0,1% mientras que ms
recientemente (ao 2008), tal gasto ha alcanzado un nivel igual al 1,85%
del PIB. Sin embargo, la CAPV presenta uno de los niveles ms bajos de
inversin en investigacin bsica de Europa occidental y tambin de
entre las regiones de la OECD.
Cabe sealar que el gasto pblico en I+D representa uno de los pun-
tos dbiles de la CAPV en comparacin con otras regiones que presentan
la misma especializacin productiva en el sector industrial. En cualquier
caso en el ao 2008 se invirtieron 1.264 millones de euros en actividades
de Investigacin Cientfica y Desarrollo Tecnolgico (I+D) en la CAPV,
un 16% ms que el ao anterior. Este valor representa el 1,85% del PIB.
En euros corrientes, el gasto interno en I+D se ha duplicado en los lti-
mos ocho aos, pasando de un gasto de 619 millones de euros en 2001 a
1.264 millones en 2008. Del gasto total realizado en 2008 correspondie-
ron a Vizcaya 598 millones (47%), a Guipzcoa 501 millones (40%), y
a lava 165 millones (13%).
Con referencia a la interaccin se ha puesto de relieve que la CAPV
destaca en trminos de PIB per cpita con respecto a algunas regiones
que presentan anloga especializacin productiva en el sector industrial,
mientras que se encuentra por debajo del nivel promedio de las mismas
a la hora de considerar el nmero de patentes del European Patent Office
(EPO). Siendo el nmero de patentes el principal indicador de output de
innovacin, la CAPV presenta lo que se denomina una paradoja de la
innovacin, es decir presenta unos niveles considerables de gasto en
input de innovacin (gasto en I+D) muy elevados en relacin a los nive-
les logrados de output de innovacin (patentes).
4. Anlisis economtrico
A travs de un estudio se han realizado una serie de contrastes econo-
mtricos sobre una base de muestra de 404 PYMEs de la CAPV, perte-
necientes a 4 sectores diferentes (de acuerdo con la Clasificacin
Nacional de Actividades Econmicas, los cuatro sectores analizados se
corresponden con: CNAE 22: Artes Grficas (40 empresas), CNAE 28:
Fabricacin de Productos Metlicos, excepto maquinaria y equipo (159
empresas), CNAE 29: Industria de la construccin de maquinaria y equi-
po mecnico (67 empresas) y CNAE 72-7420: Actividades informticas,
ingeniera y consultora (138 empresas), presentando cuatro hiptesis:
H.1 Existe una relacin positiva entre la internacionalizacin de las
empresas analizadas y la generacin de innovaciones de proce-
so/producto.
H.2 Existe una relacin positiva entre el tamao de las empresas ana-
lizadas y la generacin de innovaciones de proceso/producto.
H.3 Existe una relacin positiva entre los niveles ms altos de I+D
de las empresas analizadas y la generacin de innovaciones de
proceso/producto.
H.4 Existe una relacin positiva entre la interaccin interna y externa
de las empresas analizadas y la generacin de innovaciones de
proceso/producto.
Las conclusiones de los anlisis estadsticos se han hecho con la debi-
da prudencia, limitando sus conclusiones al conjunto de 404 empresas
objeto de estudio sin extrapolarlo a un conjunto ms amplio.
Con respecto a la distribucin por territorios histricos (vase el gr-
fico 1) cabe sealar que el 49,3% de la muestra, es decir casi la mitad de
las empresas analizadas, se ubican en Vizcaya, mientras que el 36,9% se
localizan en Guipzcoa y solo un 13,9% de ellas se encuentran en lava.
Grfico 1
Fuente: Elaboracin propia a partir de base de datos SPRI.
El cuestionario, diseado por SPRI y utilizado por los consultores de
Berrikuntza Agenda, ha sido realizado con la finalidad de recoger infor-
macin mayoritariamente cualitativa sobre cada una de las empresas par-
ticipantes en el proyecto durante los aos 2007-2008. Est estructurado
en cinco puntos: Descripcin de la empresa; Perfil de negocio; Perfil de
Innovacin; Lneas de actuacin y Plan de accin.
En cada una de esas 34 preguntas se presentaban cuatro niveles de
medicin-evaluacin (cualitativos) que ofrecan un posicionamiento
claro de cada empresa en cuatro niveles de acuerdo con la siguiente
interpretacin:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
49,3%
36,9%
13,9%
10,0%
22,5%
67,5%
37,7%
44,7%
17,6%
9,0%
58,2%
32,8%
65,2%
21,7%
13,0%
TOTAL Grficas Metal Maquinaria Informtica
Vizcaya Guipuzcoa Alava
Bajo: la empresa no valora o no pone en marcha nada al respecto.
Medio: la empresa tiene unos objetivos pero no se desarrolla medi-
da alguna a tal propsito.
Aceptable: la empresa tiene unos objetivos y se desarrolla alguna
medida a tal propsito de forma peridica.
Excelente: la empresa tiene unos objetivos y se desarrolla alguna
medida a tal propsito de forma sistemtica.
Con referencia a los resultados/tipologas de innovacin se ha proce-
dido a la asignacin de una valoracin para cada una de las empresas
segn tres niveles:
Muy innovadora: innovacin de proceso o de producto (estas
empresas introducen mejoras al producto o al proceso productivo,
y estas mejoras las crean en la propia empresa, internamente. En
este caso la innovacin es ya considerable: un producto nuevo para
el mercado nacional o internacional, una patente, etc).
Innovadora: innovacin incremental (estas empresas tienen algunas
innovaciones, pero son de pequea entidad y en general de origen
externo (nuevo software, nueva mquina, etc.).
No Innovadora: ningn tipo de innovacin (estas empresas no tiene
ningn resultado de innovacin).
Como se puede observar en el grfico 2 en total, las empresas que
presentan unos resultados de innovacin muy innovadores son 65
(16,1% del total de las empresas analizadas), mientras que las que no tie-
nen resultados de innovacin son 117 (33,3% de las empresas analiza-
das); por ltimo, las empresas que tienen un perfil innovador medio
(innovaciones incrementales a travs de la adquisicin de productos de
otras empresas) son 222 (el 55% de las analizadas).
Por sectores, cabe sealar que las proporciones ms altas de empresas
con resultados de innovacin muy innovadores se encuentran en el sec-
tor Maquinaria (20,9%) y el de Metal (17,0%), mientras que se encuen-
tran en menor medida en el sector Informtica (15,2%) y mucho menor
en el de Grficas (7,5%).
Para realizar este anlisis estadstico se ha procedido realizando un
estudio en dos fases. En la primera fase se han planteado cruces de varia-
bles mediante tablas de contingencia para estudiar las cuatro hiptesis
individualmente y en la segunda fase se han desarrollado modelos de
anlisis logstico. En la segunda fase se estudiarn las relaciones entre el
resultado de innovacin de proceso/producto y los cuatro factores objeto
de anlisis de forma simultnea. El objetivo principal es determinar cul
o cules de esos cuatro factores muestran un efecto positivo significativo
sobre la innovacin proceso/producto y medir, en tal caso, el efecto mul-
tiplicador.
A travs de las tablas de contingencia se ha cruzado el resultado de
innovacin con cada uno de los cuatro factores objeto de anlisis. El
objetivo principal ha sido determinar si se puede rechazar la hiptesis
nula de independencia de los atributos y, en caso de rechazarla, medir el
efecto que tiene mediante un cociente de proporciones.
El cociente de proporciones nos ofrece la estimacin puntual y por
intervalo, con una garanta del 95%, del cociente entre la proporcin de
empresas innovadoras cuando se tiene la caracterstica contrastada frente
a la proporcin de empresas innovadoras cuando no se tiene la caracte-
rstica contrastada.
Con referencia a la primera parte del anlisis los resultados obtenidos
nos dicen que:
Grfico 2
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
29,0%
16,1%
7,5%
32,5%
22,6%
17,0%
20,9%
46,3%
32,8%
15,2%
TOTAL Grficas Metal Maquinaria Informtica
No innovadoras Innovadoras Muy innovadoras
33,3%
51,4%
60,4%
60,0%
55,0%
con referencia a la internacionalizacin (medida como proporcin
de la facturacin de las empresas dedicada a la exportacin): tanto
en el sector Metal como en el sector Informtica hay una relacin
estadsticamente significativa entre las exportaciones y los tres
niveles de innovacin. El hecho de tener contactos con los merca-
dos externos duplica, en el sector Metal, casi triplica en el sector
Maquinaria y en el caso del sector Informtica multiplica por cuatro
la probabilidad de desarrollar innovaciones de proceso/producto
dentro de las empresas.
con referencia al tamao (medido a travs del nmero de emplea-
dos): se observa una evidente falta de asociacin entre la dimensin
de las empresas y los resultados de innovacin.
con referencia a la I+D (medida a travs de la pregunta del cuestio-
nario referente a la Gestin de los recursos destinados a la I+D den-
tro de la empresa): se observa tanto en el sector Metal como en el
sector Informtica una relacin estadsticamente significativa entre
la I+D y los tres niveles de innovacin. Cabe sealar que la escala
que se ha utilizado para medir el nivel de la I+D dentro de la empre-
sa consideraba cuatro niveles:
Bajo: La empresa no aborda, de momento, actividades de I+D ni
interna ni externamente y no se conocen los programas institucio-
nales de I+D.
Medio: La empresa realiza sus actividades de I+D internamente y
se subcontratan en algunos casos trabajos puntales de escaso valor
aadido. Se conocen superficialmente los programas instituciona-
les de apoyo a la I+D.
Aceptable: Existen contratos puntuales con los Centros
Tecnolgicos, Universidades o Ingeniera. La empresa conoce y
participa activamente en los programas institucionales de apoyo a
la I+D.
Excelente: La empresa tiene un departamento interno de I+D bien
estructurado con personal altamente cualificado y equipamiento
adecuado, colaborando con los clientes para ejecutar proyectos y
coordinar la subcontratacin de I+D, sacando el mximo partido
de todos los programas institucionales de apoyo a la I+D.
Cabe sealar que tambin con referencia a la intencin de las
empresas de dedicar recursos econmicos a actividades de inno-
vacin tanto en los sectores de Grficas, como de Metal y de
Informtica existe una relacin estadsticamente significativa con
todos los niveles de innovacin y aun ms cuando se trata de desa-
rrollar innovaciones de proceso/producto.
Por ltimo, con referencia a la interaccin, medida a travs de un
indicador sinttico multidimensional que incorporaba los siguien-
tes elementos (Oportunidades de innovacin provenientes del
entorno; Estrategia desarrollo/adquisicin tecnologa/conoci-
miento; Especificaciones para el desarrollo de nuevos productos;
Metodologa para el desarrollo de nuevos productos y servicios;
Mtodo de industrializacin de los productos y servicios; Gestin
de los recursos destinados a la I+D en la empresa; Gestin del
conocimiento de la empresa; Cultura de la empresa frente al inter-
cambio; Liderazgo por parte de la direccin de los procesos de
innovacin; Existencia de una poltica de empoderamiento;
Poltica de comunicacin en la empresa; Desarrollo del trabajo en
equipo dentro organizacin) en el sector Metal (que supone el
39,4% del total de la muestra) se puede observar una relacin muy
significativa entre el nivel de interaccin y los tres niveles de
innovacin. En los otros sectores la relacin no es significativa o
tiene dudoso valor estadstico.
Resumiendo, en esta primera parte del anlisis, respecto del efecto
sobre la generacin de cualquier tipo de innovacin, observando la tabla
1 se constata con nitidez que slo se aprecia un efecto positivo significa-
tivo del factor de interaccin en el sector Metal. Este resultado no es sor-
prendente porque lo que se est buscando en este estudio son factores
que inciden en la generacin de resultados de innovacin de alto nivel.
En los resultados que hacen referencia al efecto sobre la generacin
de innovacin de proceso/producto, cabe sealar que el factor tamao no
tiene efecto significativo en ninguno de los cuatro sectores. Sin embargo,
los otros tres factores si muestran efectos positivos y significativos en
algunos sectores.
El efecto de la internacionalizacin sobre la generacin de innova-
cin proceso/producto es positivo significativo en el sector Metal y posi-
tivo muy significativo en el sector Informtica; siendo el efecto de la I+D
positivo significativo tambin en ambos sectores. Por ltimo, el efecto
de la interaccin es positivo significativo en el sector Grficas y positivo
muy significativo en el sector Metal.
En la segunda fase del anlisis, mediante modelos de anlisis logsti-
co, se han estudiado las relaciones existentes entre el resultado de inno-
vacin de proceso/producto y los cuatro factores objeto de estudio de
forma simultnea: la internacionalizacin, el tamao, el nivel de I+D y
el nivel de interaccin de la empresa.
Tabla 1
Resumen del contraste individual del efecto de las cuatro hipotesis sobre la
innovacin proceso/producto por sectores
*** Muy significativo: Prob>
2
es menor del 1%
** Significativo: Prob>2 es menor que 5%
Tabla 2
Resumen del contraste conjunto del efecto de las cuatro hipotesis sobre la
innovacin proceso/producto por sectores
*** Muy significativo: Prob>
2
es menor del 1%
** Significativo: Prob>2 es menor que 5%
Grficas Metal Maquinaria Informtica
Internacionalizacin No sign. + Signific.
1,78% **
+ No sign. + Signific.
0,01% ***
Tamao No sign. + No sign. + No sign. No sign.
I + D + No sign. + Signific.
1,26% **
2,76% **
Interaccin + Signific.
1,98% **
+ Signific.
0,02% ***
+ No sign. + No sign.
Grficas Metal Maquinaria Informtica
Internacionalizacin No sign. + Signific.
3,54% **
0,07% ***
Tamao No sign. No sign. No sign. No sign.
I + D + No sign. + No sign. + No sign. + No sign.
Interaccin + Signific.
2,36% **
+ Signific.
0,24% ***
+ No sign. + No sign.
Cabe sealar que, respecto de la inclusin en el modelo de otras
variables explicativas diferentes del sector, se han realizado modelos
alternativos incluyendo otras variables de control, en particular la locali-
zacin geogrfica, pero no se han observado que tuviesen efectos signi-
ficativos o que aportasen alguna mejora a los modelos, por lo que se ha
descartado su inclusin y no se detallan esos resultados.
Los resultados de este segundo anlisis (vase tabla 2) nos sealan
diferentes conclusiones para los distintos sectores.
Graficas: slo el factor de interaccin tiene un efecto significativo
positivo sobre la innovacin en proceso/producto. El efecto significativo
de la interaccin implica un multiplicador de 13,128, haciendo que la
estimacin de la probabilidad de realizar innovacin proceso/producto
pase de un 4,1% en una empresa que no exporta y tiene un nivel
Bajo/Medio de interaccin a un 54,4% si no exporta pero tiene un nivel
Aceptable /Excelente de interaccin. Una vez ms cabe sealar que dado
el reducido nmero de empresas, la validez de estas conclusiones es
cuestionable y deben tomarse con precaucin.
Metal: tanto el factor de internacionalizacin como el de interaccin
muestran efectos positivos significativos. La probabilidad de realizar
innovacin proceso/producto en una empresa que no exporta y tiene un
nivel de interaccin bajo/medio se estima en un 9,4%. Tomando esta
situacin como base, si la empresa es exportadora la probabilidad de
innovar se duplica y sube al 20,9%, si la empresa tiene un nivel acepta-
ble/excelente de interaccin se cuadruplica pasa al 41,5% y si simult -
nea mente la empresa es exportadora y con interaccin aceptable/exce-
lente la probabilidad de innovar en proceso producto asciende al 64,5%,
lo que supone un efecto multiplicador casi de siete (6,891).
Maquinaria: el modelo de regresin logstica con cuatro factores no
muestra resultados que puedan considerarse estadsticamente significativos.
El test de la
2
del modelo completo no es significativo en el sector
Maquinaria, eso significa que el estadstico da un resultado bajo y una alta
probabilidad de error (mayor del 5%) que hace que no se rechace la hiptesis
nula, as que no es posible constatar el efecto positivo significativo en la
innovacin proceso/producto de ninguna de las cuatro hiptesis planteadas.
Informtica: respecto de los cuatro factores, slo el de internacionaliza-
cin muestra un efecto positivo significativo importante. Resumiendo, la
probabilidad de realizar innovacin proceso/producto de una empresa que
no exporta y tiene un nivel de interaccin bajo/medio se estima en un 8,4%.
Tomando esta situacin como base, si la empresa es exportadora la probabi-
lidad de innovar casi se quintuplica y sube al 40,3%, si la empresa tiene un
nivel aceptable/excelente de interaccin se duplica y pasa al 18,3% y si
simultneamente la empresa es exportadora y con interaccin
aceptable/excelente la probabilidad de innovar en proceso producto asciende
al 62,2%, lo que supone un efecto multiplicador de ms de siete (7,404).
5. Conclusiones
Resumiendo, con la muestra de 404 empresas analizadas, slo ha sido
posible determinar un efecto positivo y significativo de los factores de
internacionalizacin y de interaccin sobre la generacin de innovacio-
nes de proceso/producto en algunos sectores. El efecto de la internacio-
nalizacin es positivo significativo en el sector Metal y positivo muy sig-
nificativo en el sector Informtica. Por otro lado, el efecto de la interac-
cin es positivo significativo en el sector Grficas y positivo muy signi-
ficativo en el sector Metal. Respecto de las otras dos hiptesis, tamao e
I+D, no dan resultados significativos en ninguno de los cuatro sectores.
La diferencia sustancial entre la primera y la segunda parte del anli-
sis se encuentra en el hecho de que el efecto de la I+D mientras que en
el anlisis individual tena efecto positivo y significativo en los sectores
Metal e Informtica, en el anlisis conjunto no salen significativos, debi-
do a la consideracin de la internacionalizacin y de la interaccin.
Concluyendo, la probabilidad de innovar en proceso/producto
aumenta significativamente cuando la empresa pasa de ser no exportado-
ra a ser exportadora en los sectores Metal e Informtica. La probabilidad
de generar innovacin en proceso/producto aumenta significativamente
cuando la empresa pasa de tener un nivel de interaccin bajo/medio a
tener un nivel aceptable/excelente en los sectores Grficas y Metal. En
el sector Metal la probabilidad se cuadruplica (se multiplica por 4,434).
Por ltimo la probabilidad de innovar en proceso/producto aumenta sig-
nificativamente cuando la empresa pasa de no ser exportadora con nivel
interaccin bajo/medio a ser exportadora con nivel de interaccin acep-
table/excelente en los sectores Metal e Informtica. En el sector Metal la
probabilidad se multiplica casi por siete (6,891) y en el sector
Informtica por ms de siete (7,404).
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EL MBITO DE LOS ESTUDIOS SOBRE RESPONSABILIDAD
SOCIAL
SOCIAL RESPONSIBILITY AND ETHICS. CONTRIBUTIONS
IN THE FIELD OF STUDIES ON SOCIAL RESPONSIBILITY
Ignacio Aldeanueva Fernndez
Carlos ngel Benavides Velasco
Universidad de Mlaga
RESUMEN
En el contexto actual, la responsabilidad social, relativa a la empresa o a cualquier otro
tipo de organizacin, desempea un papel fundamental. La responsabilidad social mantiene
estrechos vnculos con otras disciplinas, destacando, entre ellas, la tica. Sin embargo, las
investigaciones relativas a la responsabilidad social abarcan diversos mbitos. El presente
trabajo pretende contribuir a identificar y agrupar las aportaciones, diversas y en constante
evolucin, realizadas en el marco de la responsabilidad social, destacando aquellas que
exponen la referida relacin. Para ello, despus de delimitar los conceptos de responsabili-
dad social y tica, se proponen varias categoras, detallando los estudios ms significativos
en cada una de ellas, en el contexto de la responsabilidad social.
Palabras clave: Responsabilidad social, tica, moral, grupos de inters.
SUMMARY
In the present context, the social responsibility, on the company or any other organiza-
tion, plays a key role. Social responsibility has close links with other disciplines, highligh-
ting, including ethics. However, research on social responsibility covering areas. The pre-
sent work aims to help identify and group contributions, diverse and constantly evolving,
within the framework social responsibility, highlighting those that expose the aforementio-
ned relationship. For this, after defining the concepts of social responsibility and ethics,
proposes several categories, detailing the most significant studies in each of them, in the
context of social responsibility.
Key words: Social responsibility, ethics, moral, interest groups.
1. Introduccin
En las organizaciones actuales, existen, adems de los tradicionales
problemas econmicos, otros de diversa ndole, tales como, la discrimi-
(Pginas 165-181)
nacin social o la degradacin ambiental; todos ellos suponen un obst-
culo significativo para el avance de las sociedades y de las diferentes
organizaciones que desarrollan su actividad en las mismas (Aguilar y
Raufflet, 2010). Ante tal situacin, se plantea la posibilidad de dirigir las
organizaciones desde una perspectiva que considere, en mayor medida,
las necesidades y demandas de la sociedad.
Esa perspectiva se encuentra representada por la responsabilidad
social, ya que contribuye, de manera significativa, a alcanzar la citada
finalidad. En trminos generales, la responsabilidad social es una forma
de gestionar las organizaciones, ya sean empresas, universidades u otras.
Existen diversas definiciones del concepto de responsabilidad social pro-
cedentes de fuentes variadas. Al respecto, Carroll (1999) seala que la
responsabilidad social empresarial abarca las expectativas econmica,
legal, tica y discrecional que la sociedad tiene de las organizaciones en
un momento dado. Por su parte, Schermerhorn (2002) define la respon-
sabilidad social como la obligacin de la organizacin para actuar en
formas que sirven al inters propio y al inters de muchos stakeholders
externos.
Al exponer algunas de las definiciones ms relevantes del concepto
de responsabilidad social, observamos que reflejan preocupaciones, ade-
ms de carcter econmico, de tipo social, medioambiental y laboral por
parte de las organizaciones. Son estas preocupaciones las que justifican
la existencia de la responsabilidad social, ya que la consideracin de las
mismas por parte de las organizaciones genera beneficios tanto para las
propias organizaciones como para la sociedad en su conjunto. Una socie-
dad que percibe el comportamiento y el compromiso de las organizacio-
nes en materia de responsabilidad social y que, en ocasiones, castiga o
premia a las mismas segn acten o no de manera socialmente responsa-
ble. La relevancia que presenta, en el contexto actual, el tema objeto de
investigacin nos lleva a profundizar en su estudio, a travs de las apor-
taciones relativas al mismo, tomando como punto de partida la estrecha
conexin que mantiene con la tica.
2. Relacin entre responsabilidad social y tica
La responsabilidad social, referida a cualquier organizacin, es un
tema actual, aunque las primeras aportaciones sobre el mismo se remon-
tan a la dcada de los 70 del siglo pasado, curiosamente con opiniones
contrarias a la inclusin de esta materia en el mbito empresarial, como
166 IGNACIO ALDEANUEVA FERNNDEZ Y CARLOS NGEL BENAVIDES VELASCO
la defendida por Friedman (1970), que sealaba que las empresas no
deben tener otra responsabilidad que la de maximizar sus beneficios, lo
que, bajo ciertas condiciones, equivale a maximizar el valor de su capi-
tal. El razonamiento que propone Friedman es muy claro: las empresas
deben contribuir a la maximizacin de la eficiencia del sistema econmi-
co, y esto se consigue, bajo ciertas condiciones, cuando maximizan sus
beneficios. Por tanto, desde esta posicin, no hay lugar para otras res-
ponsabilidades, ya que ello implica un uso ineficiente de los recursos de
la empresa.
Al analizar la responsabilidad social es necesario hacer referencia al
concepto de grupos de inters o stakeholders, propuesto por Freeman
(1984), que lo define como cualquier grupo o individuo que puede afec-
tar o ser afectado por la consecucin de los objetivos de la empresa. En
la misma lnea, Carroll (1991) establece la relacin existente entre
dichos grupos y las distintas responsabilidades que deben asumir las
organizaciones, diferenciando entre responsabilidades econmicas, lega-
les, ticas y sociales. Otros autores profundizan en el estudio de los gru-
pos de inters, identificando como factores determinantes de la impor-
tancia de dichos grupos, el poder, la legitimidad y la urgencia (Mitchell,
Agle y Wood, 1997). En cualquier caso, como indican Maon, Lindgreen
y Swaen (2010), los stakeholders influyen, de manera significativa, en
las respuestas que la organizacin proporciona a las cuestiones sociales.
En definitiva, tal y como sealan Basu y Palazzo (2008), la legitimidad
de una organizacin se fundamenta en la capacidad que tenga para con-
vencer a los grupos de inters de la conveniencia de sus decisiones.
Asimismo, cabe destacar, que la responsabilidad social se ha vincula-
do con otras disciplinas, destacando entre ellas, la tica. Existe una estre-
cha relacin entre ambos conceptos, ya que como indica Guerra (2007),
la tica remite al mbito de los valores, creencias y concepciones que
guan nuestra conducta, y que orientan las decisiones conscientes del ser
humano. Relacionado con lo humano, lo tico se traslada al campo orga-
nizativo y empresarial, en un intento por conformar y enunciar una cul-
tura empresarial enmarcada en determinados valores o nociones que per-
siguen, en la realizacin de sus objetivos, no nicamente metas financie-
ras y lucrativas, sino, en mayor o menor grado, el bienestar social y
colectivo. La responsabilidad social, por tanto, es en primera instancia
un asunto tico. Por ello, no sirve de nada, si en la construccin de prc-
ticas socialmente responsables en las organizaciones, determinadas
estrategias de inversin social no se ven acompaadas de una conducta
167 RESPONSABILIDAD SOCIAL Y TICA. APORTACIONES EN EL MBITO DE LOS ...
tica que, en el mbito interno, valore a sus trabajadores y permita dar
ejemplo en las relaciones de trabajo y en toda la dinmica interna de la
organizacin.
Por consiguiente, se puede afirmar que la tica se concibe como una
dimensin interna en las organizaciones, mientras que la responsabilidad
social hace referencia a su proyeccin exterior. A continuacin, vamos a
exponer las aportaciones y las investigaciones realizadas por diversos
autores, nacionales e internacionales, que estudian la relacin existente
entre la responsabilidad social y la tica. De esta forma, conoceremos,
con mayor profundidad, la relevancia que presentan ambos conceptos en
el mbito organizacional. Con posterioridad, seguiremos analizando la
responsabilidad social, agrupando en diversas categoras las aportacio-
nes ms relevantes sobre el tema objeto de investigacin.
3. Aportaciones sobre responsabilidad social
Como se ha indicado con anterioridad, la responsabilidad social
desempea, en la actualidad, un papel clave en la gestin de las organi-
zaciones. Ello ha originado que diversos autores, procedentes tanto de la
Academia como del mundo profesional, investiguen sobre esta materia.
Seguidamente, proponemos un conjunto de categoras, relativas a la res-
ponsabilidad social, que permiten agrupar las diferentes aportaciones
que recoge la literatura existente. Para cada categora, se expone el con-
tenido que abarca y los trabajos ms significativos al respecto, proce-
diendo las mismas de autores u organizaciones referentes en el mbito
que estamos estudiando.
3.1. Responsabilidad social y tica
Al iniciar la exposicin de las categoras propuestas, comenzamos
ocupndonos de la conexin que existe entre la responsabilidad social y
la tica, ya que constituye el eje central del trabajo que presentamos.
En las organizaciones, al igual que en otros mbitos, se plantean pro-
blemas de carcter tico. Ello se debe a que las organizaciones, lo sepan
o no, cuentan con unos estndares ticos ms o menos programados, que
son inherentes a sus culturas, sistemas y procesos organizativos
(Brenner, 1992). Sin embargo, aunque la finalidad que perseguimos, en
la actual categora, es analizar la relacin entre responsabilidad social y
tica, es fundamental considerar el concepto de moral, ya que ello nos va
a permitir conseguir mejoras significativas en nuestro estudio, abarcan-
do, con mayor amplitud, la materia investigada.
Cuadro 1
El concepto de responsabilidad como categora moral
Fuente: Elaboracin propia a partir de Argandoa, A., (2006, 2007).
En este sentido, destacan las aportaciones realizadas por Argandoa,
expuestas en el cuadro 1, que estudia el concepto de responsabilidad
como categora moral. La responsabilidad es de naturaleza moral y,
como tal, forma parte de toda accin humana. A su vez, esta responsabi-
lidad moral se puede entender en varios sentidos bsicos: como imputa-
cin o atribucin, como deber u obligacin, como actitud y como rendi-
cin de cuentas (Argandoa, 2006, 2007).
PERSPECTIVAS IMPLICACIONES
Responsabilidad moral como
imputacin o atribucin
Cuando una persona llev a cabo una accin u omisin, de tipo
voluntaria, en el pasado y se le imputa la consiguiente responsabi-
lidad moral por la accin y por sus consecuencias.
deber u obligacin
La responsabilidad moral puede entenderse tambin como un
deber u obligacin: por ejemplo, cuando afirmamos que un con-
ductor debe conducir con prudencia para no causar daos. Se
trata de una responsabilidad antecedente, prospectiva o a priori,
que crea deberes de presente o de futuro, y se sustenta en las nor-
mas objetivas o subjetivas (deberes de conciencia) que son nece-
sarias para que exista una verdadera responsabilidad moral.
Del cumplimiento o no de esa responsabilidad como deber puede
derivarse una reaccin de los dems (de alabanza o censura, y de
premio o castigo). Por tanto, cuando se hace referencia a las res-
ponsabilidades sociales que tienen las empresas, nos estamos refi-
riendo a este segundo sentido: deberes morales con los empleados,
los clientes, la comunidad local, etc.
actitud
La respuesta del agente a la responsabilidad como deber lleva a la
responsabilidad como actitud: la disponibilidad ante las necesida-
des de los dems. La responsabilidad vivida de modo continuo y
permanente implica consistencia de vida: la persona es responsa-
ble no slo de sus acciones, sino, sobre todo, de la creacin de las
condiciones que le permitirn vivir siempre de acuerdo con esa
responsabilidad.
rendicin de cuentas
Es social, es debida a otra persona o a una comunidad y, por con-
siguiente, est sometida a los estndares normativos exigibles en
las conductas interpersonales: se somete al escrutinio externo e
implica deberes relativos a la informacin y la transparencia.
Al plantear el significado de la tica, como la parte de la filosofa que
trata del bien y del mal en los actos humanos, podemos decir que sta
surge de la teorizacin y la reflexin sobre el comportamiento moral,
definiendo moral como el conjunto de principios y reglas morales que
regulan el comportamiento y las relaciones humanas. La tica, por tanto,
se caracteriza por su generalidad, estudiando el comportamiento humano
considerado en su totalidad, es decir, generalizando lo que es bueno o
malo, correcto o incorrecto para cualquier tipo de moral (Mndez, 2005).
La relevancia que presentan los comportamientos de ndole moral, en
el mbito de las organizaciones, es cada vez mayor, ya que como indica
Mndez (2005), una de las explicaciones del comportamiento moral
empresarial reside en que la mejora de sus resultados, en la actualidad,
pasa necesariamente por las actuaciones de carcter moral, que por tanto
se constituyen en una estrategia ms en la persecucin del fin tradicional
de satisfacer a los accionistas ofrecindoles los resultados esperados.
Asimismo, debe existir una coherencia importante entre las actuaciones
que llevan a cabo los directivos que gestionan las empresas y su compor-
tamiento moral individual, los cuales no deben entrar en colisin. Ahora
bien, es moralmente aceptable combinar la persecucin del mximo
beneficio con los principios morales del individuo? Si el comportamien-
to moralmente correcto conlleva un aumento de los beneficios y una
mayor implantacin en el mercado para las empresas, construyendo as
una reputacin slida, es lcito utilizarlo como una estrategia, que de
manera indirecta resulta beneficiosa para todos los grupos de inters.
Por otra parte, es necesario indicar que los conceptos de tica empre-
sarial y responsabilidad social se han convertido en temas habituales en
diferentes crculos, tanto acadmicos como empresariales (Joyner, Payne
y Raiborn, 2002). Ello se debe, entre otras causas, a que la tica empre-
sarial es un campo transversal, ya que, de alguna forma, aparece en todos
los aspectos operativos y de negocio de la empresa (Fontrodona y
Argandoa, 2011). Para Fontrodona, Guilln y Rodrguez (1998), al
hablar de empresas ms o menos ticas nos referimos precisamente a que
los comportamientos de sus miembros, los medios que emplean o los
fines que persiguen, son ms o menos buenos en sentido moral, tienen
ms o menos calidad tica.
Asimismo, para que la responsabilidad social de una organizacin se
acepte como responsabilidad tica, debe basarse en una concepcin de la
tica capaz de proporcionar normas obligatorias para los individuos
implicados. Segn Watson (1996), dichas normas dependen de nuestro
inters por vivir una vida humana buena, con modelos e ideales humanos
asequibles, es decir, que no dependan de la existencia de una ley y del
poder coactivo del Estado, o de una regulacin social y de una justicia
retributiva y compensatoria ejercida mediante premios y castigos. Este
razonamiento pone de manifiesto que la responsabilidad social puede ser
voluntaria y, al mismo tiempo, normativa, ya que es obligatoria para el
individuo (tica). En opinin de Zamagni (2006), la obligatoriedad de las
normas ticas depende, en primer lugar, de la constitucin moral de los
individuos, es decir, de su estructura motivacional interna, mucho antes
de cualquier sistema externo coactivo.
En este contexto, destacan diversos trabajos, tanto de autores nacio-
nales como extranjeros, que contribuyen a consolidar la materia estudia-
da. Entre ellos, sealamos el de Lozano (1999), que realiza un estudio de
las aportaciones de la Business Ethics, a partir del que se propone un
marco de referencia que permite dar respuesta a la preocupacin por
desarrollar un enfoque de la tica empresarial adecuado a nuestra reali-
dad econmica y social. Otros trabajos, como el desarrollado por
Rodrguez, Fernndez y Martn (2007), se centran en estudiar la percep-
cin de los directivos sobre los asuntos relativos a la tica empresarial y
a la responsabilidad social, recogiendo la opinin de ms de sesenta
directivos espaoles y britnicos sobre los mencionados temas. Por su
parte, Ban, Guilln y Ramos (2011) proponen una clasificacin de las
diversas posturas ticas que pueden asumir las empresas.
En el mbito internacional, las aportaciones sobre los temas de tica
y responsabilidad social son diversas y variadas. Existen estudios que
analizan el grado de desarrollo de ciertas organizaciones, en determina-
das reas geogrficas, con respecto a la tica y la responsabilidad social.
Entre ellos, sealamos el realizado por Coutinho (2009), que expone la
citada situacin en las pequeas y medianas empresas de Amrica
Latina. Por otra parte, cabe destacar, el anlisis efectuado por Driver
(2006), en el que profundiza sobre los aspectos econmicos y ticos de
la responsabilidad social. Adems, los trminos que definen la presente
categora se estudian en relacin con otros aspectos, destacando, al res-
pecto, el trabajo de Korhonen (2003), en el que vincula, a travs de la
sostenibilidad o la ecologa industrial, la tica y la responsabilidad social
con el medio ambiente. Kleinrichert (2008) destaca la relevancia que
presenta la responsabilidad social, concebida como una prctica tica de
las empresas, como elemento fundamental para conseguir mejoras en las
propias empresas y en las comunidades en las que desarrollan su activi-
dad. Por su parte, Berkley y Watson (2009) se centran en la relacin entre
empleador y empleado desde la ptica de la tica y la responsabilidad
social.
De George (2006) opina, sobre los dos trminos que nos ocupan, que
la tica empresarial es el ms omnicomprensivo, incorporando la respon-
sabilidad social como una de sus dimensiones. Por tanto, el concepto de
responsabilidad social se incluye en la definicin de tica en general.
Segn Windsor (2006), la tica se sita entre el cumplimiento obligatorio
y la filantropa voluntaria, mientras que la responsabilidad social es
voluntaria.
En definitiva, la trascendencia que presenta, en el mbito de las orga-
nizaciones, la tica y la responsabilidad social queda reflejada en las diver-
sas aportaciones, procedentes de autores de diversos pases, que profundi-
zan en su estudio. A continuacin, planteamos un conjunto de categoras
relacionadas con el estudio de la responsabilidad social, indicando, al igual
que en la que acabamos de exponer, las aportaciones ms relevantes.
3.2. Conceptos, fundamentos y principios de la responsabilidad social
En esta categora, se agrupan las aportaciones de carcter bsico o fun-
damental que delimitan y establecen el concepto, los fundamentos y los
principios de la responsabilidad social. Entre ellas, se pueden citar los tra-
bajos de Carroll (1991) o Demacarty (2009), que analiza las responsabili-
dades de los empresarios. Dentro de la Academia, en Espaa, podemos citar
el trabajo de Nieto y Fernndez Gago (2004), que realizan una introduccin
general al tema. Al respecto, cabe destacar, que Fernndez Gago (2005)
public un libro en el que abordaba cuestiones sugerentes, como las impli-
caciones estratgicas de la responsabilidad social o la inversin socialmen-
te responsable. Adems, el gobierno corporativo es otro concepto actual,
vinculado con la responsabilidad social, que es analizado por diversos auto-
res (De Andrs y Santamara, 2010; Ferruz, Marco y Acero, 2010).
3.3. Referenciales y gestin de la responsabilidad social
Este grupo comprende un conjunto amplio de documentos que contie-
nen las orientaciones necesarias para integrar e implementar la responsa-
bilidad social en las organizaciones. Entre ellos, podemos citar el Libro
Verde de la Comisin Europea sobre responsabilidad social de las empre-
sas (Comisin Europea, 2001), la Norma ISO 26000 (International Orga -
nization for Standardization, 2010) y los cuestionarios de los principales
ndices burstiles de sostenibilidad. En la misma lnea, destaca la aporta-
cin efectuada por Vintr, Fortuny y Comajuncosa (2010), ya que propo-
nen una revisin sinttica sobre el tema que exponemos. Adems, inclui-
mos en esta categora, por su conexin con los estndares analizados en
ella, aquellos trabajos que, al estudiar la problemtica relativa a la integra-
cin de los sistemas de gestin en las organizaciones, consideran el siste-
ma de gestin tica y socialmente responsable como uno ms, ya que lo
integran con los restantes. En este espacio, destacan contribuciones como
la de Karapetrovic (2008), al considerar que el mbito de los sistemas de
gestin se caracteriza por la constante evolucin de las normas que se
encuentran a disposicin de las organizaciones, lo que implica que la inte-
gracin es la nica va lgica para tratar y beneficiarse de dicho cambio.
3.4. Responsabilidad social en organizaciones: pequeas y medianas
empresas (pymes) y universidades
Se recogen, bajo esta rbrica, trabajos relativos a actuaciones diver-
sas, en materia de responsabilidad social, desarrolladas por dos tipos de
organizaciones claramente diferenciadas. En primer lugar, nos ocupamos
de las pequeas y medianas empresas. Se puede afirmar que el compro-
miso con las polticas de responsabilidad social est al alcance de este
colectivo de empresas, aunque tenga ms dificultades en su implantacin
y ejecucin que las empresas de grandes dimensiones.
Aqu, destacan trabajos como el estudio inherente a la aplicacin de
buenas prcticas en materia de responsabilidad social por pequeas y
medianas empresas en Europa de la Comisin Europea (2004); el traba-
jo, elaborado por el Banco Interamericano de Desarrollo (2005), relativo
a la situacin de la responsabilidad social y medioambiental de las
empresas en Amrica Latina, especficamente en el mbito de las micro,
pequeas y medianas empresas; tambin destaca, en Espaa, la mono-
grafa publicada por la Escuela Superior de Administracin y Direccin
de Empresas (2007), que analiza quince casos concretos de aplicacin de
la responsabilidad social en pequeas y medianas empresas. Por su parte,
Guibert (2009) presenta cuatro casos prcticos de pequeas y medianas
empresas, pertenecientes a distintos sectores econmicos, que han incor-
porado la responsabilidad social a su gestin.
En segundo lugar, en esta categora, se incluyen aquellos trabajos que
exponen la incorporacin de la responsabilidad social a la Universidad y
a las restantes instituciones de educacin superior, ya que, en el contexto
actual, las universidades han asumido un compromiso, firme y decidido,
con la responsabilidad social, destinando recursos a satisfacer, en la
medida de lo posible, las necesidades y demandas de sus grupos de inte-
rs. Ello supone asumir, adems de las actuaciones relativas a la forma-
cin, la investigacin y la transferencia de conocimiento y tecnologa,
una responsabilidad con la sociedad.
Aqu, destacan autores como Vallaeys (2008) que, desde una perspec-
tiva general, analiza las posibilidades y retos que la responsabilidad
social plantea a la Universidad. Otros autores sealados en este mbito
son Benneworth y Jongbloed (2010), que estudian los intereses de la
Universidad desde la ptica de los grupos de inters o de la Cuesta
(2010), que se ocupa de la elaboracin y presentacin de informes, rela-
tivos a la responsabilidad social, por parte de estas instituciones. Larrn
y Lpez (2010) analizan los planes estratgicos de las universidades
andaluzas desde la perspectiva de la responsabilidad social, mientras que
Matten y Moon (2008) se centran en el tratamiento concedido a la res-
ponsabilidad social en las universidades estadounidenses y europeas, as
como las diferencias existentes entre ambos modelos.
Asimismo, se plantean otro tipo de investigaciones, como la desarro-
llada por Rodrguez Fernndez (2010) que se centra en las relaciones que
las universidades mantienen con sus grupos de inters segn los modelos
de responsabilidad social de la Universidad empleados. Igualmente,
sealamos aquellas aportaciones, como la efectuada por Benavides
(2010), que analizan la relevancia que presenta la responsabilidad social
en los planes estratgicos de las universidades.
Finalmente, en esta categora, describimos contribuciones que analizan
la relacin entre las universidades y uno de sus grupos de inters ms sig-
nificativos, las empresas. Al respecto, destacan trabajos como el elaborado
por Valls (2006), en el que se seala que los acuerdos entre ambas institu-
ciones se deben a la existencia de intereses y objetivos comunes, tales
como, elementos de desarrollo territorial o de desarrollo de la investiga-
cin y la innovacin. Tambin, cabe mencionar la aportacin efectuada por
Marzo, Pedraja y Rivera (2008), ya que profundizan en la citada relacin.
3.5. Responsabilidad social y resultados
Esta categora contiene aquellos trabajos, como el desarrollado por
Ramrez (2006), que analizan la responsabilidad social prestando espe-
cial atencin a la denominada triple cuenta de resultados. En ellos, se
hace especial hincapi, no slo en los aspectos econmicos de la gestin
de empresas y organizaciones, sino tambin, y al mismo tiempo, en los
sociales y medioambientales. Asimismo, se incorporan estudios, como el
de Mackey, Mackey y Barney (2007), que exponen la relacin existente
entre la responsabilidad social y el rendimiento de la empresa desde la
perspectiva del inversor y las estrategias empresariales, o el de Albareda
y Balaguer (2008), que analizan las repercusiones de las polticas de res-
ponsabilidad social en los resultados financieros.
3.6. Indicadores y medicin de la responsabilidad social
Esta categora incorpora estudios que describen, analizan y proponen
indicadores que permiten medir el desarrollo y los avances alcanzados
en la gestin tica y socialmente responsable por parte de las organiza-
ciones. En este grupo, destacan los protocolos de los indicadores G3,
publicados por el Global Reporting Initiative (2006), la Taxonoma
XBRL de responsabilidad social corporativa, propuesta por la
Asociacin Espaola de Contabilidad y Administracin de Empresas
(2009), o, entre otros, el trabajo realizado por Vintr, Comajuncosa y
Tristany (2009), en el que proponen un sistema de indicadores para la
medicin de la responsabilidad social.
3.7. Otras aportaciones sobre responsabilidad social
Finalmente, incluimos una serie de trabajos no agrupables en las cate-
goras anteriores. Entre ellos, destacan aquellos relativos al compromiso
empresarial con el desarrollo sostenible (Aguado, 2010; Atienza, 2008;
Estarellas, 2008; Rodrguez Badal, 2003). Por su parte, Marn y Rubio
(2008), a travs de un estudio emprico realizado a un amplio nmero de
empresas y tomando como referencia la Teora de Recursos y
Capacidades, concluyen en los efectos positivos que las actuaciones
sobre responsabilidad social tienen en la estrategia y en el xito de las
empresas estudiadas. Igualmente, destaca el trabajo elaborado por Jin y
Drozdenko (2010), que analizan, a travs de un estudio emprico, el
comportamiento de los profesionales de las tecnologas de la informa-
cin segn el compromiso que tengan con la responsabilidad social.
Otros trabajos se ocupan de la relacin entre la responsabilidad social y
el rendimiento financiero en los mercados emergentes (Aras, Aybars y
Kutlu, 2010), o, como expone Ibez (2011), del papel que desempean
la responsabilidad social en la gestin de las entidades bancarias.
4. Conclusiones
La importancia que ha adquirido, recientemente, la responsabilidad
social en el mbito de las organizaciones, ya sean empresas, universida-
des u otras, es ms que significativa. Ello queda reflejado en la gran can-
tidad de iniciativas desarrolladas por las mismas; a la vez, diferentes
organismos han contribuido a consolidar esta materia, estableciendo
directrices y orientaciones para su implantacin, efectiva y permanente,
en todas aquellas organizaciones que as lo deseen. Con la incorporacin
de la responsabilidad social a la gestin de las organizaciones se consi-
guen diversos beneficios, para ellas mismas y para sus grupos de inters,
que, de una u otra forma, acaban repercutiendo positivamente en la
sociedad.
La responsabilidad social presenta varios elementos diferenciadores,
siendo la voluntariedad el ms significativo de ellos. Asimismo, la mate-
ria que estudiamos mantiene relaciones con otras disciplinas cientficas,
constituyendo la tica una de las ms relevantes y analizadas en la actua-
lidad.
En el presente trabajo hemos estudiado la estrecha conexin que
mantiene la responsabilidad social con la tica. Para ello, despus de
introducir el tema objeto de estudio, hemos expuesto la relacin entre
ambos conceptos, indicando los rasgos ms importantes de cada uno de
ellos y explicando el alcance que presentan en el mbito organizacional.
Con posterioridad, hemos propuesto varias categoras que agrupan las
principales aportaciones, nacionales e internacionales, en el mbito de la
responsabilidad social. Estos trabajos proceden de autores y de organis-
mos variados, contribuyendo todos ellos a enriquecer la materia estudia-
da. La primera categora planteada constituye el eje central del trabajo
que presentamos, ya que se ocupa de la relacin entre la responsabilidad
social y la tica, ligando ambos conceptos con el de moral.
Seguidamente, se analizan el resto de categoras propuestas, que abarcan
diversas realidades relacionadas con la responsabilidad social, tales
como, la gestin, los resultados o los indicadores. Todas ellas pretenden
contribuir a establecer un marco terico en relacin con las posibilidades
que ofrece la responsabilidad social.
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VINTR SNCHEZ, C.; COMAJUNCOSA CASABELLA, J. y TRISTANY TRENCH, J.M.
(2009): Propuesta de un sistema de indicadores de responsabilidad social cor-
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Organizacin, Barcelona y Tarrasa.
VINTR SNCHEZ, C.; FORTUNY SANTOS, J. y COMAJUNCOSA CASABELLA, J. (2010):
La responsabilidad social corporativa en la empresa, Tcnica Industrial, N.
285, pp. 66-71.
WATSON, G. (1996): Two faces of responsibility, Philosophical Topics, N. 24, pp.
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ZAMAGNI, S. (2006): The ethical anchoring of corporate social responsibility and
the critique of CSR, Ponencia presentada en el 6
th
International Symposium on
Catholic Social Thought and Management Education, Roma.
RESEAS DE LIBROS
Dolan, Simn L.: Coaching por valores. LID Editorial Empresarial, S.L. Sopelana, 22.
28023-Madrid. 2012. 252 pgs.
Esta obra es el instrumento mediante el cual se presenta una nueva forma de desa-
rrollo tanto personal como colectivo por medio del conocimiento y aplicacin de los
valores basndose en que en cualquier contexto organizativo o social, el xito debe
incluir el bienestar y la prosperidad tanto de la organizacin como de las personas que
lo componen.
No se circunscribe nicamente en el mbito profesional-empresarial ya que el mto-
do propuesto es perfectamente aplicable al mbito individual, de pareja o de grupo.
Comienza el libro con un captulo generalista que trata acerca de lo que es el coa-
ching, su definicin, tipos y modelos empleados con especial atencin a la Programacin
Neurolingstica actualmente en boga.
En el siguiente captulo se introduce al lector en los valores, con amplia informacin
para familiarizarnos con ellos, en cmo afectan al ser humano y sus consecuencias en el
comportamiento.
El conocimiento de los valores propios, en el sentido de tener claro qu es lo ms
importante para cada uno, es desde el punto de vista de Simn Dolan, fundamental en la
vida (no solo en el trabajo sino en la familia, con los amigos etc.).
Todos los valores se pueden encajar en los tres ejes del modelo triaxial que el autor
propone y que constituye el eje central del trabajo: el eje econmico-pragmtico (efi-
ciencia, calidad, orden, productividad, disciplina, etc.), el eje tico-social (generosidad,
honestidad, transparencia, compromiso, etc.) y el eje emocional-evolutivo (creatividad,
alegra, juego, autonoma, etc.).
Una vez autoanalizadas, o analizadas con la ayuda de un coach, las divergencias
entre mis valores y los que existen realmente en mi actitud, familia u organizacin etc.
etc. se trata de alinear y realinear esas diferencias existentes entre los valores individua-
les y los del colectivo.
Se explican las dos fases del proceso de alineacin, es decir, la de identificar y corre-
gir los desajustes y la de crear alineaciones nuevas.
Para ello dedica entero un captulo a la metodologa en siete pasos para crear una
jerarqua de valores apta para cualquier contexto y averiguar si guarda coherencia con los
propios, camino que se puede recorrer con o sin coach.
Como ayuda existen tablas, cuestionarios y algunos ejemplos reales fruto de la expe-
riencia del autor.
(Pginas 183-184)
BIBLIOGRAFIA
Para completar la obra dedica el ltimo captulo, que como indica l mismo es un
extra y en cierto modo especulativo, para expresar su opinin sobre el futuro de los
valores centrndose en reas como la neurologa, la espiritualidad (no entendida como
religiosidad) y los valores de la nueva era, aspectos que son tratados ampliamente y son
relacionados entre s.
En resumen un libro interesante para quienes quieran conocer y trabajar con los valo-
res. Vlido tambin para alinear y realinear la misin y visin de las organizaciones res-
pecto a sus formas de actuar en la realidad y respecto al liderazgo de sus responsables.
Jos Luis Arce
OTRAS PUBLICACIONES RECIBIDAS
Cavalieri, Lorenzo: Vender me gusta: Los buenos profesionales disfrutan vendiendo.
Plataforma Editorial. c/Muntaner, 269, entlo. 1. 08021-Barcelona. 2012. 198 pgs.
Garmendia, Fermn; Gonzlez, Manolo: La visin de Jos Antonio Garrido. Esic
Editorial. Avda. Valdenigrales, s/n. 28223-Pozuelo de Alarcn (Madrid). 2013. 144
pgs.
Instituto Nazionale di Statistica. Anuario Statistico Italiano 2012. Via Cesare Balbo, 16.
Roma. 2012, 820 pgs.
Madrigal, Jos Antonio: Un monje en Wall Street. Secretos rentables para la bolsa.
Plataforma Editorial. c/Muntaner, 269, entlo. 1. 08021-Barcelona. 2012. 116 pgs.
184 BIBLIOGRAFIA
A
Deusto Business
lumni La Comercial
ESTUDIOS DE DEUSTO
Revista de la Universidad de Deusto
Director: Ignacio M. Beobide
VOL. 60/1 ENERO-JUNIO 2012
SUMARIO
ESTUDIOS Pgs.
Victor Manuel Arbeloa Muru, El quiebro del PSOE en 1933. Del Gobierno a
la Revolucin (I) ........................................................................................... 13
Javier Arrieta Idiakez, La reforma laboral de 2012: descodificando reformas
del anterior Gobierno, intentando implementar la extravagante flexise-
guridad. Qu hay de nuevo?....................................................................... 57
Victor Fernando Manrique Lpez, Las profesiones liberales y la Seguridad Social.. 81
Fernando Reviriego Picn, Multiculturalidad y centros penitenciarios............... 107
Manuel Terol Becerra, Sobre los Consejos Judiciales autonmicos .................... 145
NOTAS
Abraham Barrero Ortega, El constituyente profeta............................................... 193
Pilar Corts Bureta, La dimensin poltica de la Junta de Portavoces................ 209
Alberto Oehling de los Reyes, Los derechos fundamentales del personal mili-
tar embarcado en buque de guerra en misin internacional ....................... 233
Rubn Daro Torres Kumbran y Juan de Dios Izquierdo Collado, La regla de
oro en la Constitucin polaca de 1997 y su influencia social y econmica... 253
JURISPRUDENCIA
Maria Luz Martnez Alarcn, Sobre la condena por prevaricacin del magis-
trado Baltasar Garzn por la intervencin de las comunicaciones auto-
rizada con ocasin de la instruccin del Caso Grtel: La Sentencia de
la Sala de lo Penal del Tribunal Supremo de 9 de febrero de 2012 ............ 273
CONGRESOS
Josep M Castell Andreu y Carlos Vidal Prado, La construccin jurispru-
dencial de la Europa de los valores: jueces, criterios tico-polticos y
razonamiento jurdico en torno al inicio de la vida..................................... 305
Emanuele Rossi, Rasgos constitucionales de la proteccin del embrin. Una
introduccin .................................................................................................. 307
Relacin de ttulos publicados en el
La Adhesin de Espaa a las Comunidades Europeas (Parte II) (N. 127,
Abril 1986).
Gestin Empresarial y Grupos Sociales (N. 128, Agosto 1986).
La Empresa del Futuro (N. 129, Diciembre 1986).
Panorama de las Lneas de Investigacin Econmica (N. 130, Abril 1987).
Aplicaciones Cuantitativas a la Gestin (N. 131, Agosto 1987).
Innovacin Financiera (N. 132, Diciembre 1987).
Mercados de Contratacin (N. 133, Abril 1988).
Fusiones y Adquisiciones (Parte I) (N. 134, Agosto 1988).
Fusiones y Adquisiciones (Parte II) (N. 135, Diciembre 1988).
El Liderazgo de la Empresa (N. 136, Abril 1989).
El Sector Energtico (N. 137, Agosto 1989).
Planificacin de la Economa (N. 138, Diciembre 1989).
Reforma de la Legislacin Mercantil (N. 139, Abril 1990).
Nuevas herramientas de Gestin (N. 140, Agosto 1990).
Nuevo Plan General de Contabilidad (N. 141, Diciembre 1990).
El Sector del Seguro en Espaa (N. 142, Abril 1991).
Filosofa y Gestin de la Calidad (N. 143, Agosto 1991).
Etica y Empresa (N. 144, Diciembre 1991).
75. Aniversario de la Universidad Comercial de Deusto (N. 145, Abril
1992).
50. Aniversario del Boletn de Estudios Econmicos (N. 146, Agosto 1992)
Los Nuevos Mercados Financieros (N. 147, Diciembre 1992).
Revitalizacin Metropolitana (N. 148, Abril 1993).
Desarrollo Industrial (N. 149, Agosto 1993).
Medioambiente y Estrategia Empresarial (N. 150, Diciembre 1993).
El nuevo marco laboral (N. 151, Abril 1994).
Cuestiones Sobre estrategia (N. 152, Agosto 1994)
La Ayuda Internacional Humanitaria: Su gestin (N. 153, Diciembre 1994)
Titulizacin de Activos (N. 154, Abril 1995)
Reflexiones sobre el Mercado de Trabajo (N. 155, Agosto 1995)
III Foro de Finanzas (N. 156, Diciembre 1995).
Aplicaciones del Marketing (N. 157, Abril 1996).
Gestin en las ONGs (N. 158, Agosto 1996).
Desarrollo Directivo en el Sector Salud (N. 159, Diciembre 1996).
Investigaciones Financieras (N. 160, Abril 1997).
La calidad total aplicada a la educacin (N. 161, Agosto 1997).
Gestin basada en el valor (N. 162, Diciembre 1997).
Logstica y Tecnologa (N. 163, Abril 1998).
Gestin de Intangibles (N. 164, Agosto 1998).
Reflexiones en torno al Euro (N. 165, Diciembre 1998).
Avances en la Teora Financiera (N. 166, Abril 1999).
Emprender (Parte I) (N. 167, Agosto 1999).
Emprender (Parte II) (N. 168, Diciembre 1999).
Estrategia y Empresa (N. 169, Abril 2000).
Etica y Economia (N. 170, Agosto 2000).
Nuevas tendencias en Marketing (N. 171, Diciembre 2000).
Gestionar Recursos y Capacidades (N. 172, Abril 2001).
Relacin de ttulos publicados en el (Continuacin)
Nueva Economia (N. 173, Agosto 2001).
Personas y empresa (N. 174, Diciembre 2001).
Panorama de la Macroeconoma (N. 175, Abril 2002).
Reflexiones para la gestin empresarial (N. 176, Agosto 2002).
Empresa Familiar (N. 177, Diciembre 2002).
Informacin Contable y Globalizacin: la respuesta de la Unin Europea
(N. 178, Abril 2003).
Logstica (N. 179, Agosto 2003).
Conocimiento e intangibles en un entorno global (N. 180, Diciembre 2003).
Ampliacin de la Unin Europea (N. 181, Abril 2004).
El gobierno de la empresa (N. 182, Agosto 2004).
Direccin de personas en las organizaciones (N. 183, Diciembre 2004).
Orientacin al mercado y orientacin al cliente (N. 184, Abril 2005).
Apuntes sobre Internacionalizacin (N. 185, Agosto 2005).
Innovacin y nuevas oportunidades de negocio (N. 186, Diciembre 2005).
El futuro de las pensiones (N. 187, Abril 2006).
Consideraciones sobre el fenmeno migratorio (N. 188, Agosto 2006).
Emprendedores (N. 189, Diciembre 2006).
Amrica Latina. Reflexiones sobre su realidad y retos de futuro (N. 190,
Abril 2007).
Economa industrial (N. 191, Agosto 2007).
El reto de la globalizacin y su impacto en la econma vasca (N. 192,
Diciembre 2007).
La internacionalizacin de la empresa (N. 193, Abril 2008).
Algunas reflexiones sobre recientes normativas y su impacto en la actividad
empresarial (N. 194, Agosto 2008).
Compromiso empresarial con el desarrollo sostenible (N. 195, Diciembre 2008).
Relaciones Laborales (N. 196, Abril 2009).
Comunicacin y transparencia: algunas posibilidades (N. 197, Agosto 2009).
Reflexiones tras dos aos de crsis econmica y financiera (N. 198, Diciembre
2009).
Algunas novedades en finanzas (N. 199, Abril 2010).
Economa sostenible (N. 200, Agosto 2010).
Poltica fiscal y concierto econmico frente a la crisis (N. 201, Diciembre 2010).
Gestin del riesgo (N. 202, Abril 2011).
La gestin de personas (N. 203, Agosto 2011).
Diferentes economas, diferentes problemas (N. 204, Diciembre 2011).
Emprender (N. 205, Abril 2012).
Finanzas ticas y alternativas (N. 206, Agosto 2012).
Estrategias empresariales frente a la crisis (N. 207, Diciembre 2012).
Precios de suscripcin: Espaa: 40,90 . Extranjero: 46,60 . Nme ros sueltos
y atrasados: 1. serie: Nmeros 1 al 45: 17,60 . 2. serie: N meros 46 en ade-
lante: 21,20 . Tarifa de estudiante: 25% de descuento.
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seguido entre parntesis del ao de publicacin de la obra citada. As: E. Chacn
(1966), que remite a la obra de Chacn, Enrique (1966): La formacin de equi-
pos de IO en la empresa, Boletn de Estudios Econmicos, vol. XII, nmero 68,
mayo-agosto, pp. 279-296. El enunciado completo de la obra se menciona slo
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tarse de forma que sean aptas para su reproduccin directa, y en tamao sufi-
cientemente grande, lo mismo que las letras que las acompaan, para que admi-
tan la reduccin necesaria. Todas las figuras y tablas irn numeradas, y para refe-
rirse a ellas en el texto, habrn de citarse con su nmero.
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a
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de derivada parcial.
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dores nombrados al efecto, tal evaluacin ser annima, ciega y habr ms de un
evaluador para cada trabajo. Los originales debern ser inditos y no estar pen-
dientes de publicacin o evaluacin en ninguna otra revista.
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