A NO SOLUO COM UM NOVO ESCUDO 1

A situao miservel da esmagadora maioria dos

portugueses coexiste com um bloqueio poltico
interno e no enquadramento geopoltico. Esse
bloqueio, em paralelo com uma anemia da
movimentao social, d aso elevao de um
fetiche como soluo.

Sumrio

1 A vida em Portugal antes do euro j no era fcil

2 A caminhada at ao euro
3 - Centrar na moeda a causa das desgraas um fetichismo
3.1 A trama do capital financeiro
3.2 A dvida pblica e o euro
3.3 O deficit externo e o euro
3.4 - Subfacturao e sobrefaturao
3.5 A relao trabalho/capital e o euro
3.6 O processo de transio para uma moeda nacional
3.7 - Os impactos sobre a dvida e o acesso ao crdito

As duas primeiras partes deste texto encontram-se em:

http://grazia-tanta.blogspot.pt/2014/07/portugal-deve-sair-do-euro-sim-ou-nao-1.html
http://grazia-tanta.blogspot.pt/2014/08/portugal-deve-sair-do-euro-sim-ou-nao-2.html

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1 A vida em Portugal antes do euro j no era fcil

A realidade muito esquecida por quem no estuda e se refugia na ideologia, em
posies polticas aliceradas numa f clubstica ou na vacuidade televisiva. Uma
sucinta recordao de tempos histricos recentes revela aspetos demolidores para
certos meios polticos populistas.
Portugal teve duas intervenes do FMI, uma em 1977 e outra em 1983/85 por
problemas resultantes dos desequilbrios nas contas externos que, por sua vez se
relacionavam com a debilidade da economia portuguesa, ento ainda antes da
desindustrializao.
Essas crises foram acompanhadas de desvalorizaes da moeda e de enormes taxas de
inflao que, como se pode observar (graf. 1), so as maiores dos ltimos 40 anos. Da
inflao resultaram grandes quebras nos rendimentos do trabalho de 67 para 57.8%
do PIB entre 1976 e 1978 e de 55.4 para 45.6% entre 1982 e 1986, tendo ainda, neste
ltimo perodo, acontecido uma outra calamidade, a do incio do predomnio de
Cavaco na poltica portuguesa. A situao melhorou com as ajudas de pr-adeso UE
e ajudou a ultrapassar a recesso de 1983/85, to grave que exigiu um governo de
unidade no seio do partido-estado, PS/PSD.
graf. 1

A introduo da UEM Unio Econmica e Monetria, a partir de 1990, com a

liberalizao dos movimentos de capitais e, mais tarde com a aproximao de taxas de
juro e controlo da inflao, conduziu a custos do crdito muito mais baixos do que os
observados at meados da dcada de oitenta. Hoje, dificilmente haver na Europa
taxas de inflao elevadas porque o seu controlo a baixos nveis o grande objetivo do
BCE que, tem a tarefa facilitada pela anemia que vem caraterizando a economia na UE.
Em resumo, taxas de juro baixas e inflao reduzida constituem elementos que no
prejudicam a vida dos povos; no entanto, como se pode observar, no so causa
suficiente de bem-estar social.
A cobertura das importaes pelas exportaes tem-se mantido relativamente estvel,
em torno dos 70% desde os anos noventa, mostrando-se pouco sensvel s variaes
conjunturais, introduo do euro e menos ainda ao labor propagandstico do Pires
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das cervejas, do pomposo responsvel da rea econmica do governo ou do estimvel

Chancerelle de Machete. E, por seu turno, a taxa de penetrao das importaes
(variao das importaes de bens e servios em comparao ao crescimento da
procura total) tem vindo lentamente a crescer situando-se prxima dos 20% nos
ltimos anos. Essa evoluo prende-se com a maior segmentao da produo que
conduz a um alongamento da cadeia de intervenientes na produo de qualquer bem
e, por consequncia, ao crescente entrosamento das economias.
A fragilidade da economia portuguesa, j antes da integrao na UE e posteriormente
da adopo do euro, pode observar-se pela evoluo das cotaes das principais
moedas usadas nas transaes internacionais portuguesas, medidas em escudos, para
o perodo que antecedeu a caminhada para o euro.
Em 1989 o Relatrio Delors previa a criao da UEM em trs fases que contemplariam
grande articulao dos bancos centrais, o encaminhamento da deciso no mbito da
poltica monetria para o que viria a ser o BCE e ainda a aproximao das paridades
entre as moedas nacionais que conduziriam instituio de uma moeda nica.
Sabia-se que esse calendrio seria estruturante nas relaes entre os pases da UE que,
fruto das desigualdades j ento patentes, teriam impactos diferentes consoante os
graus de desenvolvimento, das capacidades do tecido econmico e de adaptao a
uma nova situao de ausncia de fronteiras fsicas e monetrias. Sabe-se pela Histria
que as comunidades mais desenvolvidas atraem as menos evoludas para a sua rbita e
que as pessoas e os capitais das reas perifricas tendem a dirigir-se para as reas
centrais, onde as possibilidades de trabalho e as condies de vida so melhores e
onde os capitais encontram melhores condies de rendabilidade a longo prazo.
A instituio de uma moeda nica para um territrio que abarca reas mais e menos
desenvolvidas, nada tem de novo. Quase todos os pases apresentam desigualdades
entre partes distintas do territrio e ningum vai apontar para a moeda comum como
causadora dessas discrepncias na criao de riqueza e do rendimento das populaes.
O que parece estranho na questo do euro que h uma unificao poltica e
econmica de naes ditas soberanas que, com uma moeda nica remetem para uma
instituio global, as funes que antes pertenciam aos bancos centrais nacionais,
tornados agora antenas locais de um BCE. estranho, de facto, para quem raciocine
num contexto j no existente, de pr-globalizao, em que se pretendia a glorificao
do estado-nao como entidade soberana, embora na realidade, h muitas dcadas, o
capital financeiro e as multinacionais, interferiram e condicionem o exerccio dessa
soberania.
O projeto euro, embora dirigido pelo capital apresentava, lateralmente, do seu ponto
de vista, vrias vantagens para as pessoas em geral. evidente que uma moeda
comum conduz abolio dos custos inerentes a trocas de moedas de pases da UE
adoptantes do euro e atingiria o negcio sobre cmbios. Por outro lado, sendo
previsivelmente, o euro uma moeda de reserva internacional, qualquer pessoa
portadora de euros transportaria consigo uma moeda aceite em toda a parte.
A ausncia de uma matriz de taxas de converso entre vrias moedas (de pases da UE)
evita a considerao das cotaes e a sua volatilidade em funo dos desequilbrios
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das contas externas facilmente explorados pelos mercados. Tambm a fixao de

preos numa moeda comum facilita as comparaes dos preos, tornadas assim
imediatas, sem necessidade de clculos e considerao das flutuaes das cotaes.
Registavam-se tambm vrios argumentos de resultados duvidosos para a multido e
outros que, de facto, no se vieram a mostrar efetivos. Para as empresas, uma moeda
nica traz tambm algumas vantagens, sobretudo para as que tm densas relaes
com o exterior mas, que so muito menores para o caso de empresas com vendas de
mbito local ou mesmo apenas nacional. A ausncia de barreiras monetrias favorece
pois, empresas maiores, mais capacitadas ou experientes que assim, podero entrar
mais facilmente em territrios at ento com uma barreira monetria. um factor que
ajuda concentrao de capitais em empresas de grande dimenso, em detrimento de
pequenas empresas.
No parece ter sido muito considerada a importncia da moeda nica para o capital
financeiro, para a especulao que, nesse contexto, deveria ter visto a sua atividade
limitada, tendo em conta os impactos cuja nocividade hoje, todos veem.
Outro aspeto teoricamente apontado como positivo veio a demonstrar-se como uma
fbula. Referimo-nos ao controlo do deficit que deveria corresponder a uma menor
presso da puno fiscal e dotar a populao de mais rendimento, propulsor de mais
consumo, dentro da insana f no crescimento infinito. Como sabemos, os deficits so
comuns, elevados e prolongados no tempo sem que se observem redues na carga
fiscal; no entanto, servem para justificar cortes, redues de gastos sociais,
privatizaes e outras perdas para trabalhadores e para a populao em geral.
A centralizao no BCE da deciso na rea monetria, correspondente unificao
poltica, ao retirar os instrumentos de poltica monetria aos estados nacionais no
criou alternativas que possam obviar aos desequilbrios a nvel nacional que
inevitavelmente atingiro, de modo amplificado, as periferias. Estas ltimas, certamente
contentes com a fobia do BCE em controlar a inflao, so compelidas a sujeitarem-se
s limitaes de financiamento dos deficits pblicos e ao aumento das taxas de juro
nos mercados, mesmo que o BCE seja magnnimo e compre dvida em mercado
secundrio, sem tocar na rendabilidade do capital especulativo.
Mais, os povos das periferias (e no s) devem avaliar com jbilo as intervenes dos
Estados nacionais e do BCE com nacionalizaes2 e injees de capital para salvar
bancos da falncia, como se algum deles ao falir levasse consigo algo de insubstituvel.
Os casos em Portugal, do BPN3, para evitar o risco sistmico e mais recentemente do
BES4, a joia da coroa do capitalismo nativo, revelam que uma das principais utilidades
da populao pagar as vigarices dos banqueiros. Como sabido, no emprstimo da
troika foram includos 12000 M expressamente consignados recapitalizao dos
bancos, tendo vrios recorrido a esse financiamento (BCP, BPI, Banif e CGD). No deixa
de ser curioso ver a forma suspeitosa como o capital global olha para os bancos
portugueses; o seu refinanciamento no direto, pois as respetivas valias no so
2

http://www.scribd.com/doc/14290349/Nacionalizacao-da-banca-piada-ou-mistificacao
http://www.scribd.com/doc/11134622/BPN-Exemplo-Pratico-Do-Que-e-o-Capitalismo
4
http://grazia-tanta.blogspot.pt/2014/08/o-bes-bom-o-bes-mau-e-ma-gestao-dos.html
3

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grandes num pas em atrofia mas, mediado pelo Estado que assume o reembolso e o
pagamento dos juros, acarretando com os riscos e carreando os custos para a
populao. A nica verdadeira empresa capitalista de capital nacional o Estado que
obriga 10 M de pessoas a comprarem os seus servios
Ficando excluda a poltica monetria de uma utilizao nacional (regional no contexto
comunitrio) e impedidas frmulas de solidariedade global de apoio ao estadomembro em dificuldades mantm-se portanto, segmentada a UE, dependentes essas
fraes das apreciaes do mercado e dos nveis dos desequilbrios estruturais. Na
arquitetura actual, h uma unio poltica que no assume coletivamente dificuldades
face ao exterior, circunscritas geograficamente. Trata-se de um ente no definido; no
uma federao pois no tem um governo federal nem um estado unitrio pois os
vrios pases mantm a grande parte da sua autonomia face ao exterior, como se de
estados independentes se tratassem.
Procurou-se, acima de tudo cimentar uma estrutura hierrquica que dotasse uns pases
de maior poder efetivo que outros, em funo das influncias em Bruxelas, do apoio
que tm do capital financeiro e da fora dos capitalistas autctones; e como hierarquia,
baseia-se em desigualdades, na sua gesto, na drenagem de rendimentos das
periferias para o Centro, com o endividamento daquelas enquanto coutadas do Centro,
que joga na primeira diviso do capital global.
H uma preocupao particular com um eventual deficit pblico, com a neutralidade
financeira das contas pblicas que, se possvel, devem gerar um excedente. Subjaz da
uma ideia de equiparao da gesto pblica com a de uma empresa privada, embora
no se entenda como possvel gerir com lgica empresarial servios socialmente de
baixa, nula ou negativa rendabilidade. E isso associado a receitas obtidas de modo
compulsivo, mesmo que seja crescente o volume cobrado com taxas associadas
prestao desses servios.
Essa obsesso com o equilbrio oramental corresponde negao da opo
keynesiana dos oramentos contracclicos mas, em contrapartida, vai-se admitindo
como necessrios enormes diferenas salariais no espao comunitrio e no seio de
cada pas - dos custos do trabalho, da dimenso e qualidade dos direitos sociais, na
fiscalidade. Portanto, toda a atuao admissvel superficial, ineficaz em termos
oramentais e tendente a alargar os desequilbrios entre as vrias regies da UE (ou da
zona euro). O aumento dos desequilbrios observa-se tambm com o empobrecimento
de diversos e numerosos segmentos sociais dentro de cada pas, como os jovens,
saltando entre a precariedade e o desemprego; os idosos, empurrados para uma morte
desejavelmente a antecipar; da populao ativa em geral submetida a maiores jornadas
de trabalho, uma fiscalidade que tende para a extorso e a reduo dos direitos sociais
na sade ou na educao, onde a lgica de mercado gradualmente se estabelece,
viabilizada com o apoio de fundos pblicos no contexto de nunca acabadas reformas
do Estado.
Para se obviar a esses desequilbrios somente se admite um Fundo de Coeso para
suprir problemas de desemprego, no mbito de uma conveno extrada do missal
neoliberal de que esses problemas so conjunturais, meras discrepncias entre a oferta
e a procura num tal mercado de trabalho. Pagam-se umas obras pblicas, contratamGRAZIA.TANTA@GMAIL.COM

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se uns quantos trabalhadores e espera-se que a economia do pas responda ao

estmulo
2 A caminhada at ao euro
Os estados podem tolerar bandeiras e hinos, governos e parlamentos nacionais e
regionais, lnguas distintas mas, em regra, no aceitam vrias moedas de curso
corrente.
Em dadas circunstncias porm, podem circular moedas estrangeiras por conveniente
escolha dos povos, quando evidente a falta de confiana na moeda oficial e apesar
do desagrado do poder estatal; noutras circunstncias, a presena habitual de moeda
no nacional verifica-se em meios ligados a um muito difundido contrabando. Em
alguns pases de capitalismo de estado pode constituir uma forma de segmentar a
populao, num contexto de controlo apertado de divisas favorecendo a utilizao de
moeda estrangeira em casos especficos (turismo) ou em lojas com artigos importados
de luxo, para benefcio dos seus mandarins, sem que o povo lhes tenha acesso. H
ainda situaes de renncia a uma moeda nacional como escolha deliberada, como no
caso do Equador, onde a moeda corrente o dlar americano e para alm dos pases
da zona euro, como est bem de ver.
Se nos recordamos, o abandono do escudo e a adopo do euro foi um processo que,
para alm da confuso na equiparao dos preos nas duas moedas em pessoas
menos escolarizadas e alguns aproveitamentos de arredondamento, teve uma
aceitao generalizada e o escudo saiu rapidamente de circulao. Os impactos nas
taxas de inflao so absolutamente despiciendos 2.86% e 2.88%, em mdia anual,
respetivamente para 1997/2001 e 2002/2006 para os perodos imediatamente antes e
depois do euro entrar em cena.
certo que todo o projeto europeu foi aceite de modo acrtico, interpretado por
capitalistas e mandarins como forma de acesso a fundos comunitrios, enriquecedor
de empresrios e polticos corruptos com ao nacional, regional ou local. E, sem
dvida, a propaganda tambm contribuiu para que uma transio rpida e pacfica
para o euro acontecesse e os escudos no entregues em troca por euros ficassem
apenas como recordao nas gavetas particulares ou nos escaparates dos numismatas.
A adeso UE e posteriormente o euro, como seu prolongamento lgico, foram
aceites porque os portugueses conheciam as condies de vida nos pases da Europa
Ocidental que haviam acolhido mais de um milho de emigrantes nas dcadas de
60/70, fugidas da misria e da guerra colonial que caraterizavam Portugal. A ideia que
tinham da Europa no chocava com a propaganda poltica que anunciava de modo
simplista um futuro de felicidade a uma populao ingnua e mal informada.
A abolio das fronteiras, a livre circulao de pessoas e bens, so desejadas por todos
os povos, em contraste com a lgica nacionalista de encerramento de toda uma
populao, constituda em coutada privada de capitalistas nacionais. Estava na
memria de todos a passagem da fronteira a salto, os elevados pagamentos a
intermedirios para a colocao de pessoas nas franas, o risco de intercepo pela
Guardia Civil, o contrabando, a humilhante abertura do porta-bagagens para os
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guardas verificarem, nas compras feitas em Espanha, o nmero de chourios ou de

embalagens de detergente. Esse mundo queria-se para trs e a integrao na UE seria
um acesso garantido a uma realidade mais cosmopolita e vistas menos centradas no
campanrio da igreja local. Alis o parlapato Mrio Soares j em 1976 anunciava a
chegada a padres de vida europeus para 1980, mesmo sem adeso UE.
A percepo de rendimentos em escudos dificultava as viagens e as compras no
exterior e tinha custos de converso, para alm da tendncia para a desvalorizao do
escudo face s principais moedas de referncia. Depois da queda do fascismo, o
escudo desvalorizou em 1977 (15%), 1978 (6.1% e por indicao do FMI), mas foi
valorizado em 1980 (6%, pois o governo S Carneiro privilegiou mais o objectivo antiinflacionista, em detrimento da preocupao, anteriormente predominante, de reforar
a competitividade externa da economia portuguesa5. Em 1982, de novo uma
desvalorizao (9.4%), em 1983 outras duas (2% em maro e 12% em junho) at que
em 1985, nasceu o mercado de cmbios interbancrio vista, no havendo lugar
interveno oficial do Banco de Portugal. Num espao de seis anos (1977/83) o escudo
desvalorizou em um tero do seu valor em 1977, numa inteno de embaratecer os
produtos exportados e encarecer os bens importados, numa procura ilusria de um
equilbrio externo. Como Portugal tem uma diversificada necessidade de importar
equipamentos, energia, veculos, etc - ficava garantida a repercusso nos preos em
escudos, das inevitveis compras no exterior.
Aps um acordo de 1980 iniciavam-se as ajudas de pr-adeso UE, no valor de 125 M
ecus no reembolsveis e 150 M ecus por emprstimo, substitudas a partir do ano
seguinte pelos fundos estruturais. O seu impacto evidente, medido pelas
transferncias unilaterais pblicas (crdito/entradas), em milhes de contos.
Crdito
1984
1985
1986
1987

5430
21817
81029
108646

% Crdito da Bal.
Trans. Correntes
0.4
1.2
3.8
4.1

Banco de Portugal Sries Longas para a Economia Portuguesa

O processo de convergncia no seio da CEE produziu o SME Sistema Monetrio

Europeu em 1979 que se veio a materializar num MTC Mecanismo de Taxas de
Cmbio que fixou em +2.25%/-2.25% a taxa de variao entre as vrias moedas dos
pases da UE, ento com nove membros. Como nem sempre era possvel assegurar
aquele objetivo, em 1986 decidiu-se manter a regra mas, compensando as potenciais
diferenas com a manipulao das taxas de juro nos pases envolvidos.
Portugal, mesmo depois da integrao na ento CEE, em 1986, no entrou no SME,
preferindo manter-se um sistema de desvalorizao deslizante do escudo (chamado
crawling peg), com impactos na inflao - que volta a crescer at 1990 - mas, que
permite taxas de juro menos elevadas (16 a 18% em finais de 1988, contra 20 a at
mais de 30% em 1982/85). Em 1990, em preparao para a integrao do escudo no
5

http://www.bportugal.pt/EstatisticasWEB/MetadataItens/Metadata_Ramo_HistoricoEscudo.htm

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MTC, Portugal coloca a moeda com uma cotao alicerada num cabaz das moedas
dos pases comunitrios com mais relaes com o pas (Alemanha, Espanha, Frana,
Gr-Bretanha e Itlia) pretendendo-se assim tentar segurar as contas externas sem o
recurso crnica desvalorizao; e de facto, no perodo que se seguiu, assistiu-se a
uma forte queda na taxa de inflao e das taxas de juro ( cerca de 19% no fim de 1992,
de 15% em 1994, de 8.5% no final de 1997 para emprstimos a empresas por 91/180
dias). Em 1992 (abril), Portugal adere ao MTC sendo fixada uma equivalncia ao ECU
(moeda virtual qual todas as outras se referiam) de 178,735 escudos.
Como imagem dos impactos da desvalorizao do escudo, no perodo 1980/92
observe-se a evoluo da cotao em escudos, para algumas das principais moedas.
Equivalente em escudos de uma unidade (final do periodo)
dlar

libra

franco fr

marco

peseta

1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992

53,0
65,2
89,1
131,5
169,3
157,5
146,1
129,9
146,4
149,8
133,6
134,2
146,8

126,5
124,5
143,6
190,5
196,0
227,3
215,5
243,2
265,1
240,6
258,1
250,9
222,7

11,6
11,4
13,2
15,8
17,6
20,9
22,7
24,3
24,2
25,9
26,2
25,9
26,7

27,1
29,0
37,5
48,2
53,7
64,3
75,4
82,2
82,6
88,5
89,5
88,3
90,9

0,671
0,676
0,713
0,838
0,977
1,030
1,110
1,200
1,290
1,370
1,400
1,390
1,280

2001

172,4

285,7

30,7

102,0

1,21

Fontes: Banco de Portugal

http://www.oanda.com/lang/pt/currency/historical-rates/

A conjuntura mostra-se complexa nos anos 90, devido recesso inglesa que acaba
por afastar a Gr-Bretanha do MTC (juntamente com a Itlia) e do processo conducente
ao euro, ao enorme desemprego espanhol que provoca sucessivas desvalorizaes da
peseta, inflao e s altas taxas de juro alemes que valorizam o marco; todos, so
alguns dos factores que conduzem uma instabilidade monetria pouco desejada.
A integrao do escudo no MTC e at 1998 - quando em maio, so fixadas
definitivamente as cotaes das moedas contidas no MTC no evita novas alteraes
nas paridades do escudo, sobretudo, para acompanhamento total ou parcial das
desvalorizaes espanholas, susceptveis de afetar a economia portuguesa. Os ditos
mercados no separavam escudo da peseta embora Portugal considerasse mais
interessante acompanhar o marco por razes de luta anti-inflacionista. Portugal
desvaloriza o escudo em novembro de 1992 (6%), em maio de 1993 (6.5%) e em 1995
(3.5%).
A to desejada liberdade de circulao dos capitais, na realidade, favorecia os
especuladores que podiam escolher o pas/moeda onde apontar as suas baterias, jogar
com as suas disparidades, com as diferenas nas situaes conjunturais ou nas reservas
cambiais e at elementos estranhos Europa, como a crise mexicana de pagamentos
em 1995, que promoveu uma grande procura (e valorizao) do marco por parte de
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especuladores que se queriam desfazer de dlares. Nesse contexto, no havia

condies para garantir uma convergncia entre as moedas com base nas reservas dos
vrios bancos centrais e da que em agosto de 1993 a banda de flutuao das moedas
integradas no MTC passasse para -15%/+15%; o que de facto, ao reduzir as veleidades
especulativas dos mercados, anulava tambm os objetivos de estabilidade entre as
paridades das moedas e a convergncia no sentido da criao de uma moeda nica.
A fixao definitiva das taxas de cmbio na ltima fase da criao da moeda nica
ainda em modo escritural (1999) colocava vrias condies aos pases aderentes os
critrios de convergncia que j abordamos no primeiro captulo deste trabalho6.
Em suma, ao observar-se toda esta caminhada que desembocou no euro conclui-se,
para Portugal:

uma reduo substancial da crnica inflao que se registou at ao incio da

dcada de 90 e j vinda dos tempos do fascismo:

uma baixa significativa das taxas de juro que se situavam entre 4.66% e 6.66%
em 2013 e que permitiu a obteno de crdito, malbaratado pela supremacia
do capital financeiro sobre a classe poltica e os capitalistas comuns, oleada
pela j endmica corrupo;

o desaparecimento da varivel cambial protagonizada por vrias

desvalorizaes do escudo entre 1977 e 1995 - nas relaes entre Portugal e a
maioria dos seus principais parceiros comerciais;

a desvalorizao da produo nacional, medida em relao s principais divisas

marcante quando se compara as cotaes de 2001 (nas vsperas da adopo
do euro) e de 1980. Em 2001, o dlar valia mais 3.3 vezes do que em 1980, a
libra 2.3, o franco francs 2.6, o marco 3.8 e a peseta 1.8 vezes.

Tudo isto se verifica num contexto de desigualdade e subalternidade que so histricas

e da integrao entre as economias ibricas e europeias, conduzidas pelo capital
sediado no Centro da UE, enquanto caso particular da globalizao. Essa desigualdade,
no plano geopoltico tem, naturalmente, um impacto dramtico em Portugal, na
repartio do rendimento, agudizado nos ltimos anos na sequncia das dificuldades
da banca, transferidas para o Estado que, por sua vez, as endossou para a populao, o
que bem visvel no grfico seguinte (graf. 2).

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(graf. 2)

3 - Centrar na moeda a causa das desgraas um fetichismo

Quando se considera a moeda como a causa das desgraas nacionais patente nisso a
criao de um fetiche; o que configura um projeto reacionrio.
3.1 A trama do capital financeiro
Conforme se tem referido em textos anteriores7, a trama montada pelo capital
financeiro e aplicada, nomeadamente pelo partido-estado (PSD/PS), baseou-se no
recurso massivo ao crdito externo, depois de absorvida a poupana interna e, a partir
de meados da dcada de 90:

esse
crdito
dirigiu-se
particularmente
para
os
sectores
do
imobilirio/construo/obra pblica, com o final envolvimento das famlias
nesse endividamento, com a aplicao descuidada de fundos comunitrios, com
a sua transformao em parcerias pblico-privadas. Nesse percurso, ficaram
prejudicados, a melhoria do aparelho produtivo e o relevo deste para a reduo
do deficit externo;

outra parte desse crdito acabou por ser reexportado para o exterior, para
usufruto de benefcios fiscais e para o exerccio de atividades criminosas; uma
vez mais envolvendo a banca e as empresas de regime, na sua maioria
presentes no PSI-20.

Tem havido uma campanha meditica no sentido da focagem da responsabilidade

prxima da crise no endividamento pblico e numa acusao capciosa da populao
http://grazia-tanta.blogspot.pt/2014/07/portugal-deve-sair-do-euro-sim-ou-nao-1.html
http://www.slideshare.net/durgarrai/a-dvida-dvida-de-pessoas-e-empresasa-dvida-de-pessoas-e-empresas-a-dependncia-eterna-a-dependnciaeternaa-de-pessoas-e-empresas-a-dependncia-eterna
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por ter vivido acima das suas responsabilidades. E para que isso se apresente como
adequado dita tradio catlica dos portugueses, estes tero de penar pelas suas
culpas e sem outra sada que no o aguentam, aguentam sado da cloaca de um
banqueiro. A essa campanha junta-se o silenciamento junto da multido, do
desmascaramento dos principais responsveis:

o sistema financeiro - esse sim que viveu muito acima das suas possibilidades
como se v pela sua precria situao;

e a classe poltica, imputando uns, ao Estado os custos da sobrevivncia dos

bancos e outros, entretendo a multido com fait-divers parlamentares.

Pode dizer-se que se trata de uma crise do capitalismo o que, com toda a facilidade se
usa como bordo para no objetivizar as responsabilidades em cada momento. E isso
mesmo uma banalidade, uma vez que o capitalismo vive da crise e em crise desde que
se tornou sistema poltico e econmico dominante. E h mesmo candidatos a videntes
que extraem dos clssicos da economia poltica e dos seus falsificadores,
sistematicamente, a crise final do capitalismo.
Tem havido uma recusa objetiva das responsabilidades desta trama no brutal
endividamento pblico e privado, com a imputao dos custos do seu financiamento
para a populao, mormente para segmentos especficos como funcionrios pblicos,
reformados e desempregados.
3.2 A dvida pblica e o euro
Sendo a dvida pblica reconhecidamente impagvel8 no se entende como uma sada
do euro promove uma resoluo do problema. Por outro lado, na esquerda
institucional, tem vigorado como dogma que a dvida toda para pagar clamando-se
apenas por uma renegociao de prazos e taxas de juro que, a ser aceite pelos
credores, em caso algum comportaria um alvio sensvel do peso do servio de dvida.
Essa aceitao exigiria uma nova poltica comunitria, muito para alm da estreiteza
dos instrumentos monetrios usados pelo BCE - taxas de juro baixas numa baldada
esperana que isso promova um surto de investimento e, compra de dvida no
mercado secundrio. As esperanas numa mutualizao de parte da divida (acima dos
60% do PIB) morreram com a reeleio de Merkel; a sua aceitao exigiria dirigentes
comunitrios no comprometidos com a trajetria dos ltimos anos, uma sada de
cena da prpria Merkel e ainda, que assumissem ter sido toda a poltica conducente ao
endividamento dos estados, devida ao refinanciamento dos bancos falidos e defesa
do euro. Por outro lado, nunca se viu da parte dos pases endividados qualquer
amostra de estratgia comum face s estruturas comunitrias e ao FMI; assistiu-se, na
essncia, a uma obedincia canina dos governos nacionais face ortodoxia neoliberal
emanada das altas instncias, por convenincia do capital financeiro, em estancar
localmente a propagao dos txicos com o concomitante aumento das dvidas
nacionais transmitidas para a populao, de modo fortemente assimtrico, sdico.

http://grazia-tanta.blogspot.pt/2014/03/porque-nao-e-pagavel-divida-publica.html

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Na realidade, qualquer sada que favorea a multido s poder surgir na sequncia de

alteraes na estrutura econmica, no enquadramento europeu, comunitrio ou no e
do ordenamento poltico interno.
Se se aponta para uma renegociao da dvida tomando toda por legtima - como
instrumento de sada do torniquete em nome do qual se colocou todo um povo em
quarentena, ento que sentido faz clamar pela sada do euro (e at da UE)?
Se nem sequer colocada a questo da recusa de dvida ilegtima por exemplo, os
compromissos pblicos com a recapitalizao dos bancos ( 12000 M), a gerada em
torno do caso BPN, a denncia dos contratos inerentes s parcerias pblico-privadas
porque se avana para uma sada do euro? Sai-se do euro mas cumpre-se
escrupulosamente o servio de dvida? Sai-se do euro sem, previamente, aventar a
suspenso do pagamento da dvida por motivos de fora maior?
Se se aceita que essa guerra pode ser ganha com o recurso a um morteiro porque
razo se defende o uso da bomba atmica?
Quando se recusa a existncia de uma dvida ilegtima caso da chamada esquerda
parlamentar defensora do abandono do euro (PC) ou no (BE) isso significa
legitimao da dvida contrada para pagar os desmandos do sistema financeiro e dos
seus mainatos com funes polticas. A aceitao da legitimidade de toda a dvida, a
afirmao de que toda a dvida deve ser honrada e paga apenas com prestaes mais
suaves, revela a aceitao do predomnio do sistema financeiro e do missal neoliberal
que o sustenta; significa uma aceitao implcita da justeza da austeridade como
saneadora dos balanos da banca.
vasta a literatura jurdica e econmica que aborda situaes de ilegitimidade no
pagamento de dvidas soberanas. Por exemplo, o jurista alemo que em meados do
sculo XIX muito influenciou o ordenamento jurdico francs Karl E. Zachariae
reconhecia no se poder faltar ao compromisso do pagamento da dvida mas que os
governos tm um dever de ordem superior ao de pagar aos seus credores: o de manter
vivos os seus cidados. E que no existe outra alternativa que no ignorar os as queixas
dos seus credores.
No existindo qualquer estudo de avaliao concreta das consequncias da sada do
euro, s o populismo pode justificar essa posio. Tendo pouca visibilidade a
expresso poltica da defesa da sada do euro por parte da direita cabe a uma certa
esquerda a procura do apoio de franjas eleitorais pouco esclarecidas mas,
radicalizadas pela austeridade e pelo desemprego, sensveis ao sonho isolacionista ou
nacionalista que, em outras latitudes seriam atradas pela extrema-direita. Em Portugal
no h uma pblica e organizada xenofobia, como em Frana, Itlia ou Grcia dada a
pequena notoriedade dos emigrantes, favorecida pela sua concentrao geogrfica; no
entanto, est longe de ser raro encontrar um substrato racista em conversas comuns.
Da que seja possvel a uma certa esquerda apresentar-se nacionalista e garantir um
eleitorado com posies formalmente progressistas, sem o recurso cartada xenfoba.
3.3 O deficit externo e o euro
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A existncia de uma moeda nacional, de uma fronteira monetria, ter algum sentido
com uma economia geradora de superavits externos e um desenvolvido mercado
interno, alicerados numa densa matriz de relaes inter-sectoriais, susceptvel de
gerar uma baixa inflao e estabilidade cambial (Sua, Sucia, Japo). Numa economia
com deficits externos estruturais9 e uma enorme e condicionadora dvida pblica ou
privada, com uma estrutura produtiva como catico local de encontro de redes
multinacionais, com escassa coerncia interna no espao nacional, natural a
existncia de uma moeda prpria frgil e submetida a presses diversas no sentido da
desvalorizao, como nos anos 70/80, em Portugal. Sabe-se que as desvalorizaes da
moeda so potencialmente facilitadoras de exportaes e desincentivadoras de
importaes, sendo ambas, em conjunto inflacionistas, quer por presso dos
trabalhadores para a reposio do poder de compra, repercutidos nos preos pelos
capitalistas, quer pelo impacto dos mais elevados preos de bens importados
expressos na moeda nacional. Sabe-se tambm que essas ondas de choque da
desvalorizao traduzidas em inflao tm um impacto temporrio, voltando-se
situao inicial, passados poucos anos, com um nvel mais elevado nos preos internos.
Parte significativa da exportao portuguesa tem origem em empresas de capital
estrangeiro que se mantm em Portugal, dadas as condies de trabalho, salariais e de
enquadramento jurdico e ainda dada a conflitualidade. Altos nveis de inflao,
instabilidade cambial e conflitualidade social com lutas de trabalhadores pela
reposio de poder de compra no atraem investidores e a concorrncia na oferta de
trabalho barato e dcil muito vasta. No captulo das empresas estrangeiras instaladas
em Portugal e viradas para a satisfao do consumo interno a atualizao dos preos
dos componentes importados imediata desvalorizao a no ser que o Estado
autctone avance com frmulas de fixao administrativa de preos de bens essenciais
ou outras, sobre os preos, que pretendam atenuar a inflao.
Os importadores em geral, com toda a naturalidade, atualizam os preos como
consequncia da maior expresso em moeda nacional dos bens importados e
procuraro que os consumidores nacionais consigam manter o seu poder de compra
para evitar uma eroso nas vendas. Se o consumo baixar demasiado, fecham as portas.
3.4 - Subfacturao e sobrefaturao
Os corruptos e os empresrios em geral - e os dos pases de menor gabarito, em
particular - desenvolvem a meritria atividade de colocao de peclios em registos
off-shore, com a interessada colaborao do sistema financeiro. A fuga fiscal uma
regra a que o grosso da populao no tem acesso, escrutinada que a sua vida pelos
funcionrios do Fisco, atravs de extensas aplicaes informticas e em cruzamentos
cada vez mais detalhados e invasivos. Essa prtica insere-se numa vasta panplia de
procedimentos que enformam a chamada economia paralela ou subterrnea e que em
Portugal corresponde a um quarto do PIB; e permite tambm, sob diversos ngulos, a
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Os espordicos recentes superavits mensais na balana de transaes correntes, tm resultado de

factores pontuais (vendas da Galp), de redues no consumo resultantes da austeridade, do desemprego e
da emigrao e da estagnao das importaes de equipamentos, inerentes estagnao do
investimento.

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sobrevivncia de trabalhadores independentes, de negcios de biscate e de pequenas

empresas que seriam inviveis se cumprissem rigorosamente os ditames agilizadores
da puno fiscal exercida pelo Estado cleptocrtico.
Um exemplo tpico da fuga fiscal institucional prende-se com a Swatch, conhecida
marca de relgios suos, vendidos na Europa com faturas emitidas na Zona Franca da
Madeira; essa faturao valia 597 M em 200910 e escusado ser dizer que os relgios
no foram produzidos na Madeira, nem sequer passaram ao largo da regio. A questo
que a faturao registada na Zona Franca tem uma carga fiscal diminuta que, na
Sua seria impossvel.
Abordaremos aqui apenas os aspetos da subfacturao e da sobrefaturao,
relacionados com questes cambiais e monetrias. As diferenas cambiais entre
moedas fortes e fracas so tambm um bom argumento para a utilizao de off-shores
por parte de valorosos e patriticos empresrios.
Suponhamos que um daqueles empresrios que figuram nas fbulas do
empreendorismo exporta 100000 de mercadoria e esse dinheiro entra direitinho nos
registos da balana comercial portuguesa. Essa figura ser a de um candidato
canonizao.
Entremos na realidade e vejamos como as coisas podem acontecer com um empresrio
tpico. Ele vende a mesma mercadoria para um seu off-shore por 80000 e, por sua
vez essa empresa fantasma fatura ao cliente os efetivos 100000, gerando-se assim, no
final um depsito de 20000 no referido registo off-shore em nome do intrpido
criador de riqueza e emprego e de sua dignssima famlia, limpos de impostos.
Naturalmente, isso vai acontecendo, hoje, por razes fiscais e, numa hiptese de
moeda prpria, sem aceitao no exterior e objeto de sucessivas desvalorizaes
competitivas, abre-se um novo motivo de incentivo fraude. O valoroso empresrio
ir transferir apenas os 80000 para Portugal, a converter parcialmente em moeda
nacional para pagar salrios e despesas locais de fabrico e ainda poder pedir ao
governo incentivos exportao, bonificaes fiscais, etc para se manter competitivo
Um importador, colega do anterior esforado exportador, procede de modo idntico.
Transfere os 100000 para pagamento de uma fatura emitida por um off-shore que
controla, tendo este, por sua vez comprado algures a mercadoria por 80000. Neste
caso, no um quantitativo de dinheiro que no entra pela fronteira como no caso
anterior mas, um valor que sai direto para o bolso do importador algures num offshore, por conta de uma mercadoria que custou 80% do volume de divisas registado
na balana comercial; a sobrefaturao.
3.5 A relao trabalho/capital e o euro
Os defensores da sada do euro, nada acrescentam no captulo da relao
trabalho/capital, perpetuando essa relao favorvel aos capitalistas; como
nacionalistas ou keynesianos, as questes sociais so subalternizados no contexto dos
seus economicismos ou preconceitos patriticos. O modelo de moeda prpria
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Conferir detalhes em Suite 605 de Joo Pedro Martins

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associado a desvalorizaes competitivas e a subsequente inflao tende a acentuar a

presso sobre os trabalhadores, para serem mais competitivos, mais produtivos, para
trabalharem mais e serem parcos de rendimentos para vencerem a concorrncia
externa. Esta s pode ser vencida se a produo nacional for mais barata nos mercados
externos; e da a presso para a perda nos salrios reais associada a uma pesada carga
fiscal pois as empresas tm de a ter aligeirada, competindo ao Estado neoliberal ou
keynesiano - apoiar as empresas nesse patritico desgnio exportador. Tudo isso j
acontece hoje e a desvalorizao da moeda constituiria mais um incentivo a essa deriva
repressiva. fcil de entender que os defensores da sada do euro secundarizam a
importncia dos desequilbrios na relao trabalho/capital, como se viu acima a
propsito dos efeitos da inflao antes da adopo do euro e que penalizam os
trabalhadores.
A desvalorizao da moeda, sobretudo se frequente, um instrumento que favorece os
sectores exportadores e, dificultando as importaes pode constituir um inventivo na
sua substituio por produo interna embora esta, em muitos casos tendo forte
componente importada (energia, matrias primas, equipamento) lhe possa retirar esse
benefcio. Dado o potencial de conflitualidade acarretado pela inflao associado
presso patronal para a baixa dos salrios reais, quem poderia beneficiar com a
situao seriam os sindicalistas amarelos, sempre mais atentos aos interesses
nacionais em sede de concertao social do que aos interesses dos trabalhadores.
Uma poltica de desvalorizao competitiva de uma moeda acomodatcia; isto , os
exportadores habituam-se a esse incentivo, pouco exigente em termos das alteraes
na composio orgnica de capital, na qualidade de gesto e, por consequncia, no
se materializam em apelos criatividade e ao investimento, perpetuando as
desigualdades regionais, neste caso no seio da UE.
Tendo em conta a regular perda de valor da moeda nacional, face s moedas de
referncia, natural que muitos empresrios se foquem em atividades focadas no
mercado interno, sobretudo as que no so objeto de grande concorrncia vinda do
exterior, ou mesmo no susceptveis de transaes envolvendo transporte, como por
exemplo, o imobilirio. Voltaramos a uma orgia imobiliria desta vez j no financiada
junto da banca internacional ou pelos fundos comunitrios mas, alicerada na emisso
monetria do BdP? Com uma nova configurao, voltaramos poltica do beto e da
betoneira a seguir que recentemente conhecemos e cujos nefastos efeitos esto
patentes? Iramos construir mais habitaes para uma populao precria e sem
rendimentos razoveis ou estveis ou, segundo a deriva alucinada da direita, ir-se-ia
promover a vinda de reformados endinheirados do norte da Europa para alimentar
esse novo surto imobilirio?
Por outro lado, a aceitao passiva da competitividade princpio imanente nos
debates, para a conduo das economias e configurao da vida social; um princpio
de atvico conservadorismo. Ser a competitividade, complementada pelo
consumismo e pelo crescimento infinito, um valor a preservar? Ser que se pode
coadunar a aceitao da competitividade com uma postura anti-capitalista? uma
contradio que no vive na esquerda do sistema poltico, porque capitalista.

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3.6 O processo de transio para uma moeda nacional

Um aspeto interessante (entre muitos outros) sobre o qual os arautos da sada do euro
no apresentam solues refere-se troca de moeda corrente, com a substituio do
euro por moeda nacional, suponhamos, de novo, o escudo. O processo no seria,
naturalmente, to isento de sobressaltos como em 2002, quando os portugueses
entregaram os escudos em troca de euros. Uma coisa entregar uma moeda fraca, de
curso circunscrito por troca com outra o euro - reconhecida como forte, com procura
generalizada e com escassas necessidades de ser trocada por outra divisa e outra
entregar euros e receber em troca uma moeda de curso limitado e condenada
desvalorizao. O entesouramento de euros seria extensivo, adequado s
disponibilidades de cada um e, de facto, vigorariam em Portugal duas moedas uma
forte e outra fraca.
Tendo em conta a situao financeira portuguesa de deficit externo crnico acrescido
de uma enorme dvida externa, pblica e privada, muito provavelmente no seria
utilizada a mesma paridade usada em 2002, quando da adopo do euro - 1 =
200,482 escudos. Mesmo que a sada do euro fosse objeto de uma negociao
benevolente por parte do BCE, da Comisso Europeia e do Conselho e no resultado
de uma mais que provvel crispao, cremos que a paridade seria mais desvantajosa
do que a definida em 2002.
Para alm da questo da paridade inicial, quem ficar feliz por entregar euros em troca
de uma moeda que no ter circulao do outro lado do Caia e que se vai desvalorizar
a curto prazo? As pessoas tm bastante racionalidade na abordagem das suas
convenincias e trataro de guardar o mximo de euros para adquirirem bens no
exterior ou no mbito de um contrabando que, certamente se tornar numa vultuosa
atividade econmica nacional.
Como muita gente ver os seus rendimentos regulares salrios e penses serem
pagos em escudos, muitos procuraro encontrar euros, dlares para comprar bens de
contrabando ou, na falta deles entregaro escudos com um cmbio desfavorvel face
ao oficial. Dada a dimenso da atividade turstica, os seus trabalhadores tero acesso
facilitado a divisas, como comum em pases menos desenvolvidos e que depois
municiaro as suas famlias e amigos para a obteno de bens no exterior ou nos
meios do contrabando. Gerar-se-ia a mais um factor de desigualdade em Portugal.
O anncio do regresso ao escudo tender a promover uma corrida ao levantamento de
depsitos em euros, como so hoje. Tm os bancos reservas monetrias para satisfazer
essa procura? Claro que no tm e esse movimento massivo de levantamento de
depsitos teria de ser reprimido pelo Estado que, uma vez mais estaria do lado dos
bancos, contra a populao. Fechariam as agncias bancrias e deixariam secas as
caixas MB para evitar a bancarrota dos bancos? E deixariam como possvel a
transferncia para contas no exterior, em euros? Utilizariam magotes de polcias para
conter a multido roubada e enfurecida, como na Argentina?
Dito de outro modo, grande parte das poupanas das pessoas seria expropriada, de
facto, pelo binmio bancos/Estado, apenas lhes sendo permitido levantar os seus
haveres quando os bancos estivessem municiados de escudos; isto , quando as
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pessoas se desinteressassem de levantar os seus depsitos j reconvertidos em moeda

nacional. Se o Estado portugus de hoje j tem escassa credibilidade aps dcadas de
enfeudamento ao sistema financeiro e devido aos ltimos anos de empobrecimento,
que legitimidade lhe sobraria depois desse golpe do ba? E o sistema poltico
resistiria ao afundamento dessa ilegitimidade agravada?
No concebvel que toda a preparao do regresso ao escudo possa ser feita em
perfeito sigilo at que num certo dia (uma segunda-feira) as pessoas acordariam com
os noticirios a informarem tamanha alterao nas suas vidas e com as caixas MB
recheadas de escudos. A logstica e a durao da sua montagem no poderiam passar
desapercebidas, por muitas cautelas que o BdP e o governo tivessem. Os funcionrios
envolvidos na operao, as empresas de segurana que municiam agncias bancrias e
caixas MB manteriam o sigilo junto das suas famlias? E ficariam mudos e quedos a
assistir ao golpe de mo sobre as suas prprias poupanas? Como se viu no caso
recente do BES, a notificao do Carlos Costa num domingo noite, no evitou que
houvesse prvias fugas de informao que beneficiaram uns quantos; ora uma
operao de mudana de moeda forte para outra fraca algo de uma complexidade e
de uma relevncia coletiva muito maior e a mais pequena fuga de informao no
deixaria de se ver amplificada, destruindo todas as precaues governamentais.
Mais, essa operao teria de passar certamente por contactos, negociaes, acertos
com o BCE e as instituies de Bruxelas durante algum tempo. Nada passaria para a
imprensa? Duvidamos que a burla sobre 10 milhes de pessoas se concretizasse no seu
total desconhecimento. E se isso acontecesse e a multido acordasse nessa segundafeira negra na situao de enganada e espoliada?
Uma passagem do euro para o escudo pouparia as poupanas dos criminosos que
colocam o seu peclio em off-shores. At os favoreceria. Primeiro, porque no so
abrangidos pela troca de moeda, continuando inclumes os seus depsitos em euros
ou dlares, ao contrrio do que acontece com a esmagadora maioria dos portugueses;
e mais, ficando de fora, beneficiaro da poltica de desvalorizao da moeda
subsequente re-introduo do escudo. Em sntese, os empresrios de mdio ou alto
gabarito, os gestores de topo e os mandarins vero valorizada parte substancial das
suas poupanas, de origem criminosa.
3.7 - Os impactos sobre a dvida e o acesso ao crdito
Todos sabemos que o BCE tem fornecido uma almofada para que o Estado portugus
consiga crdito; e a sua titularidade em euros constitui uma garantia face a uma
desvalorizao cambial, junto dos credores. De modo idntico, o BCE constitui a fonte
de abastecimento para os bancos portugueses, em dificuldades com a colocao de
crditos em empresas sustentveis - que no abundam numa economia em recesso e em se aliviarem do malparado.
Numa concretizao de sada do euro (se no a partir do seu mero anncio), o BCE
deixa de existir face a Portugal e exige o reembolso dos financiamentos de curto prazo
aos bancos como se observou recentemente no caso BES. Que alternativa? Aumentos
de capital dos mesmos ou financiamento do BdP como regulador integral,
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eventualmente atravs de emisso monetria? Quanto aos apoios do BCE e dos fundos
europeus11 no mbito da interveno da troika, as coisas poderiam ser mais delicadas
pois saindo Portugal da zona euro, aqueles canais e veculos ficariam indisponveis ou,
numa hiptese de maior benevolncia, seria dado um prazo para a amortizao
daqueles crditos, em euros, naturalmente.
Tomando o caso da dvida pblica, evidente que continuaria a ser exigida em euros o
pagamento de capital e juros por parte dos credores estrangeiros, podendo ter menor
sorte os titulares nacionais de certificados de aforro, por exemplo.
A dvida pblica, excludos os certificados de aforro, da ordem dos 200000 M e a
sua converso em escudos, com a paridade de 1 = 200,482 escudos, utilizada em
2002, corresponderia, sensivelmente a 40 bilies de escudos. Logo numa primeira
desvalorizao, supondo de 5% e sem alterao no volume em euros, aquela dvida
passaria para 42 bilies de escudos, com o pagamento do servio de dvida a pesar
sobre salrios e outros rendimentos; essa desvalorizao s seria indiferente nos casos
em que aqueles rendimentos aumentassem, em moeda nacional, na mesma proporo
o que no caso de salrios ou penses no aconteceria, com grande probabilidade.
Qualquer crdito obtido no exterior, por hiptese, em euros e pagvel em euros ter
um acrscimo em moeda nacional proporcional sua desvalorizao, com
concomitante reflexo nas taxas de juro internas praticadas pelos bancos que
contemplaro, no somente o impacto do maior risco considerado pelos prestamistas
externos como ainda a cobertura da inflao. A subida e a incerteza das taxas de juro
induzida da inflao e do risco seriam certamente penalizadores, promovendo
tambm, de per si, inflao.

Este e outros textos em:

http://grazia-tanta.blogspot.com/
http://pt.scribd.com/profiles/documents/index/2821310
http://www.slideshare.net/durgarrai/documents

11

http://grazia-tanta.blogspot.pt/2014/03/porque-nao-e-pagavel-divida-publica.html

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