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Qu es formular y evaluar un proyecto?

La formulacin es la etapa centrada en el diseo de las distintas opciones del proyecto, lo


que significa sistematizar, un conjunto de posibilidades tcnicamente viables, para alcanzar
los objetivos y solucionar el problema que motiv su inicio.
A travs de la formulacin de proyectos se orienta el proceso de producir y regular la informacin
ms adecuada, que permita avanzar de manera eficaz, en su ejecucin. Implica adecuarse a una
presentacin o formato que se exija para tal fin, contentivo de toda la informacin necesaria, para
su posterior gestin o ejecucin.

Por su parte, la evaluacin es un proceso de estimacin, valorizacin y revisin detallada de
los logros, a partir de los objetivos propuestos. Permite organizar de manera sistemticas las
actividades, consolidar la participacin de los involucrados, y reflexionar acerca de la necesidad de
efectuar cambios, para tomar decisiones, que conduzcan a la mejora y posterior concrecin del
mismo.

La formulacin y la evaluacin son dos procesos interdependientes, en el que uno sirve de marco
de referencial para el otro.

















La eleccin de un proyecto de inversin para la empresa normalmente involucra
oportunidades con un amplio rango de resultados potenciales. Este artculo
propone una explicacin de los mtodos ms utilizados para la evaluacin de un
proyecto de inversin, su recuperacin en tiempo y su rentabilidad. Estos
mtodos te darn herramientas para comparar varios proyectos u opciones y,
aunque son modelos que tienen limitaciones, ventajas y desventajas, ayudan en la
toma de mejores decisiones.

Una vez identificado cierto nmero de proyectos como posibilidades de
inversin, es necesario calcular su valor. Los mtodos para hacerlo a menudo
incluyen calcular el valor presente neto, la tasa interna de retorno, usar el mtodo
de periodo de recuperacin y el ndice de rentabilidad.
El primer paso para hacerlo es estimar los flujos de efectivo para cada proyecto.
Existen tres principales categoras de flujos de efectivo:
1. La inversin inicial.
2. Los flujos de efectivo de operacin anual (que duran la vida del proyecto).
3. Los flujos de efectivo de terminacin del proyecto.
Una vez que los flujos de efectivo son determinados, es necesario escoger un
mtodo de valuacin. Aqu algunos de ellos.

1. Valor Presente Neto. El Valor Presente Neto (VPN) es la diferencia entre el
valor de mercado de una inversin y su costo. Esencialmente, el VPN mide
cunto valor es creado o adicionado por llevar a cabo cierta inversin. Slo los
proyectos de inversin con un VPN positivo deben de ser considerados para
invertir.
La frmula para calcular el VPN es la siguiente: VPN= - II + (suma de)
[FEO/(1+R(r))t] + [FET/(1+R(r))n]
Donde:
II= Inversin inicial
FEO = Flujos de efectivo de operacin en el ao
t = ao
n = duracin de la vida del proyecto en aos
R(r) = tasa de rendimiento requerida del proyecto
FET: Flujo de efectivo de terminacin del proyecto
Lo que hace esta ecuacin es tomar los flujos de efectivo futuros que se espera
que produzca el negocio y descontarlos al presente. Esto significa que te dir el
valor que esos flujos que se obtendrn en el futuro tienen hoy en da. Una vez
hecho esto, el VPN se saca de la diferencia entre el valor presente de los flujos de
efectivo futuros y el costo de la inversin.
Un proyecto de inversin debe ser tomado en cuenta si el valor presente neto es
positivo y rechazado si es negativo.

Ejemplo:
Supongamos que tenemos que decidir si se debe hacer una edicin especial de
zapatos de la marca Arrt. Los flujos proyectados del producto son $20,000 en el
primer ao, $40,000 para los siguientes dos aos, y $10,000 para el cuarto ao.
Iniciar este proyecto costar $50,000 y Arrt requiere un 10% de rendimiento.
Despus de cuatro aos, Arrt dejar de producir los zapatos y no los vender
ms, pues el modelo ser viejo.

Solucin:
VPN = - 50,000 + (20,000/1.10) + (40,000/1.102)
+ (40,000/1.103) + (10,000/1.104)
VPN= - 50,000 + 18,181.8 + 33,057.9 + 30,052.6 + 6,830.1
VPN= $ 38,122.4
El VPN del proyecto es positivo, por lo que califica para invertir en l (si slo se
puede invertir en un proyecto) siempre y cuando no existan otros con un VPN
mayor.
Aun cuando el VPN es considerado como el modelo de valuacin ms utilizado,
no es el nico. Veamos otros mtodos.

2. Tasa Interna de Retorno. La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la alternativa
al VPN ms comn. Con la TIR tratamos de encontrar una sola tasa o
rendimiento del proyecto (la R(r)) en la ecuacin del VPN. Esta tasa se basa
nicamente en los flujos de efectivo del proyecto y no en tasas externas (o
requeridas por la empresa).
Una inversin debe de ser tomada en cuenta si la tir excede el rendimiento
requerido. De lo contrario, debe de ser rechazada.
La TIR es el rendimiento requerido para que el clculo del VPN con esa tasa sea
igual a cero.
No existe un enfoque matemtico para calcular la TIR. La nica forma de
encontrarla es a prueba y error.
3. Mtodo de periodo de recuperacin. El mtodo de periodo de recuperacin
determina el tiempo que toma recibir de regreso la inversin inicial. La forma
ms sencilla de ver el periodo de recuperacin es como la cantidad de tiempo
necesaria para llegar al punto de equilibrio; es decir, cuando no ganas ni pierdes.

Ejemplo:
Un proyecto requiere una inversin inicial de $100,000. Los primeros dos aos
han dado un flujo de efectivo de $40,000 cada uno, el tercer ao $15,000 y el
cuarto $20,000. Cul es el periodo de recuperacin para esta inversin?
Estamos buscando cunto tiempo tarda este proyecto en dar un flujo de efectivo
de $100,000. Despus de los tres primeros aos hay un flujo de efectivo de
$95,000. As es que necesitamos recuperar $5,000 ms. Si dividimos los $5,000
que necesitamos entre $20,000 del flujo de efectivo del cuarto ao, obtenemos
0.25 aos (o 3 meses). Nuestro periodo de recuperacin es de 3 aos y 3 meses.
Tomando como base la regla de periodo de recuperacin, una inversin es
aceptable si el periodo calculado es menor al nmero de aos en que se requiera
o se establezca recuperar la inversin.

4. ndice de Rentabilidad. Otro mtodo usado para evaluar en forma rpida un
proyecto de inversin es calculando su ndice de Rentabilidad (IR) o su tasa
beneficio/costo:
En la mayora de los casos si el IR es ms grande que 1, el VPN es positivo, y si
es menor que 1, el VPN es negativo. El IR mide el valor creado por peso
invertido. En otras palabras, si tenemos un proyecto con un IR de 1.50, entonces
con cada peso invertido obtenemos $1.50 como resultado (una ganancia de
$0.50).
Ahora bien, qu mtodo es mejor usar? La mayora de los inversionistas, sobre
todo en el mundo corporativo y financiero, dirn que el VPN es la medida ms
confiable para decir si un proyecto es una buena inversin.
Existen tres razones principales por las que el VPN es usualmente la mejor
opcin para calcular el valor de un proyecto:
1 El mtodo de VPN asume que los flujos de efectivo del proyecto son
reinvertidos a la tasa de rendimiento requerida por la empresa; el mtodo de la
TIR asume que son reinvertidos a la TIR. Ya que la TIR es ms alta que la tasa
de rendimiento requerida, para que el mtodo de la TIR sea confiable la empresa
deber seguir encontrando proyectos para reinvertir los flujos de efectivo a esta
tasa ms alta. Es difcil para una empresa lograr esto, por lo que el VPN es ms
confiable.

2 El VPN calcula el valor del proyecto en forma ms directa que la TIR. Esto es
porque el VPN de hecho calcula el valor del proyecto. Si existe ms de un
proyecto, el administrador puede simplemente sumar sus valores.

3 A menudo, durante la vida de un proyecto, los flujos de efectivo deben ser
reinvertidos para cubrir la depreciacin. Esto dar un flujo de efectivo negativo
para ese periodo, por lo que se obtendra ms de una TIR. Si existe ms de una
TIR, entonces, calcular una sola TIR no es confiable. El VPN debe de ser usado
tambin en este tipo de proyectos.

Recuerda que los cuatro mtodos son vlidos. Slo elige el que se adapte mejor a
tu negocio y requerimientos.