Evaluacion Economica y Financiera de Proyectos

ESCUELA
DE POST GRADO
HUANCAYO
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N
IV
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ID
A
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ACIONAL DEL CEN
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ESCUELA

DE POST GRADO
HUANCAYO
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A
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ACIONAL DEL CEN
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Dr. Adm. Isac Fernando Espinoza Montes
Especialista Finanzas, Planificacin Estratgica Prospectiva, Gestin por
Procesos, Docente Principal de la FCA Doctorado y Maestra
Inversionista de la BVL
EVALUACIN ECONMICA Y
FINANCIERA DE PROYECTOS
06/06/2014 2
Presupuesto de Activo Fijo
Tcnicas de evaluacin de inversin

Por qu las decisiones de inversin a largo plazo adquieren
relevancia?
06/06/2014 Dr. Isac Espinoza Montes 3
ACTIVO FIJO
Son bienes de naturaleza
permanente o de vida til
larga que no estn
destinados a la venta y que
son utilizados por la empresa
en la produccin y venta de
bienes y servicios. Pueden
ser:
Tangibles
Intangibles

ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES

No tienen forma fsica ni existencia material
Licencias
Patentes
Marcas
Investigaciones
El conocimiento del saber hacer (Know
How)
Revisar y potenciar la capacidad de
generacin de know how (Know why)
Relaciones con los clientes
Procesos operativos
Tecnologa de la informacin y bases de
datos.
Capacidades, habilidades y motivaciones de
los empleados.
Red de distribucin, comercializacin y
ventas.
Software.

ACTIVOS FIJOS TANGIBLES
Activos que tienen forma fsica o
existencia material. Pueden ser:
AFT no depreciables, terrenos
que no tienen valor como
superficie.
AFT depreciables, que pierden
valor en el tiempo (que se
recupera a travs de la
depreciacin); Mobiliario,
maquinarias, edificios, terrenos
agrcolas.
Activos fijos agotables
(yacimientos de petrleo, minas,
bosques).

DEPRECIACION DE ACTIVOS FIJOS
Se refiere a la prdida de valor de
un activo fijo por el transcurso del
tiempo, por el uso, por
obsolescencia o por razones
fortuitas.
Adems la depreciacin puede
ser conceptualizada como la
recuperacin de los recursos
invertidos en la compra de un
activo fijo.
Debido a que la depreciacin de
los activos fijos se carga contra los
ingresos, logra disminuir los
impuestos a pagar
constituyndose como un escudo
fiscal.
METODOS DE DEPRECIACION DE
ACTIVOS FIJOS
Los principales mtodos:
Depreciacin lineal,
Depreciacin por suma de los dgitos de los aos de vida til,
Depreciacin por unidades de produccin.

DEPRECIACIN LINEAL

D = (C R)/n D = C/n

Donde:
D : Depreciacin
C: Valor de Compra del activo
R: Valor residual
n: Vida til
% FIJO CADA AO
PRESUPUESTO DE CAPITAL
Es el proceso de evaluacin y seleccin de
inversiones a largo plazo congruentes con el
objetivo y el incremento del valor de mercado
de la empresa.

Motivos de desembolso de capital
Expansin, Que busca expandir el nivel de
operaciones por lo general a travs de adquisicin
de activos fijos.
Reposicin o reemplazo, Cuando se reduce el
crecimiento y se llega a su madurez, los
desembolsos de capital se destinarn al reemplazo
de activos obsoletos o usados.
Renovacin, es alternativa a la reposicin. Puede
implicar reconstruir, reacondicionar o reajustar
una mquina o instalaciones existentes.

Flujos de efectivo relevantes
Los flujos de efectivo (y no las utilidades) son
fundamentales para la toma de decisiones en
la empresa.
Los flujos de efectivo relevantes, constituyen
el incremento de salidas de efectivo despus
de impuestos (inversin) y las entradas
resultantes relacionadas con el desembolso de
capital propuesto.
Principales componentes de los flujos de
efectivo
Inversin inicial
Ingresos de efectivo por operaciones
Flujo de efectivo final

FLUJO DE
EFECTIVO
FINAL
1 3 2 5 4 7 6 9 8 10
INVERSION
INICIAL
FLUJO DE EFECTIVO POR OPERACIONES
Clculo de la inversin inicial
Se refiere al desembolso de efectivo relevante que ha de
considerarse en la evaluacin de una inversin
Costo instalado del activo nuevo
Costo del activo nuevo
+ Costos de instalacin
Ingresos despus de impuestos provenientes de la venta de un activo
usado
+ Ingreso por venta del activo usado
(-)+ Impuesto sobre la venta del activo usado
(-)+ Cambio en el capital neto de trabajo
INVERSION INICIAL
Costo instalado de un activo nuevo
Se obtiene de sumar el costo del activo nuevo y
sus costos de instalacin.
Costo del activo nuevo, es el desembolso
necesario para su adquisicin.
Costos de instalacin, son aquellos costos
necesarios para poner en operacin un activo.

Ingresos despus de impuestos por venta de activo usado
Estos ingresos, disminuyen la inversin inicial de la empresa en un
activo nuevo.
Se obtienen al restar impuestos a los ingresos por venta del activo
usado.
El impuesto sobre venta del activo usado depende de:
Precio de venta
Precio inicial de compra
Valor contable = Costo instalado del activo depreciacin
acumulada.
06/06/2014 15
Impuestos por venta de activo usado
Ganancia de capital, Parte del precio de venta, que
resulte en exceso del precio de compra
Depreciacin recapturada, Parte del precio de venta
que resulte en exceso del valor contable (representa
una recuperacin de una depreciacin realizada
anteriormente).
Prdida sobre la venta de un activo, cantidad por la
cual el precio de venta es menor que el valor
contable.
06/06/2014 16
Cambio en el Capital Neto de Trabajo
Si una empresa adquiere una maquinaria nueva
para expandir su nivel de operaciones, junto a dicha
expansin se encuentran niveles adicionales de
efectivo, cuentas por cobrar, inventarios, cuentas
por pagar y otros pasivos.
La diferencia entre cambio en activos circulantes y
cambios en el pasivo a corto plazo, constituira el
cambio en el capital neto de trabajo.
06/06/2014 17
Clculo de la inversin inicial - Ejemplo
Una planta procesadora de refrescos, intenta determinar la inversin
inicial requerida para reemplazar una mquina usada por un modelo
nuevo y moderno. El precio de compra de esa mquina es de
$380000 y se requerirn $20000 adicionales para su instalacin. Se
depreciara con el MLR al emplear un perodo de 5 aos para su
recuperacin. La mquina usada ha sido adquirida hace 3 aos por
$240000, tena una vida til de 5 aos y se depreci por el MLR. La
empresa ha encontrado un comprador dispuesto a pagar $ 280000 por
la mquina usada. La empresa espera que la reposicin acompae
por un incremento de $35000 en los activos circulantes y de 18000 en
los pasivos a corto plazo, estos cambios producirn un incremento de
$17000 (35000 18000) en el capital neto de trabajo.
Los ingresos ordinarios y las ganancias de capital se gravan a una
tasa del 30%.
Concepto Monto
Costo del activo 240000
Depreciacin acumulada 144000
Valor contable 96000
Clculo del valor contable
Concepto Monto
Ganancia de capital 40000
Depreciacin recapturada 144000
GANANCIA TOTAL 184000
Impuesto 55200
Clculo del impuesto por venta del activo usado
06/06/2014
Dr. Isac Espinoza Montes 19
Concepto Parcial Total
Costo instalado del activo nuevo 400000
Costo del activo nuevo 380000
+ Costos de instalacin 20000
Ingresos despus de impuestos
provenientes de la venta de un activo
usado 224800
+ Ingreso por venta del activo usado 280000
(-)+ Impuesto sobre la venta del activo
usado 55200
(-)+ Cambio en el capital neto de trabajo 17000
INVERSION INICIAL 192200
Flujo De
Efectivo Final
1 2 3 4 5
192200
Inversin Inicial
Flujo de Efectivo por Operaciones
Clculo de flujos de efectivo por
operaciones
Los beneficios esperados de una inversin en
activo fijo, son medidos por su flujo de efectivo
por operaciones, los cuales son ingresos de
efectivo marginales despus de impuestos.
Clculo de ingresos de efectivo por
operaciones
Ingresos
(-) Gastos (excepto depreciacin)
(-) Depreciacin
Utilidad antes de impuestos
(-) impuestos
Utilidad Neta despus de Impuestos
(+) Depreciacin
INGRESOS DE EFECTIVO POR OPERACIONES
operaciones
La estimacin realizada por los ejecutivos de la planta
procesadora de refrescos de los ingresos y gastos con la
mquina nueva y con la mquina usada, es el que se presenta a
continuacin:
Mquina nueva 1 2 3 4 5
Ingresos 2520000 2520000 2520000 2520000 2520000
(-) Gastos (excepto depreciacin) 2300000 2300000 2300000 2300000 2300000
Mquina antigua 1 2 3 4 5
Ingresos 2200000 2300000 2400000 2400000 2250000
(-) Gastos (excepto
depreciacin) 1990000 2110000 2230000 2250000 2120000
06/06/2014 24
operaciones
Clculo de depreciacin
Mquina usada 1 2 3 4 5
Ingresos 2200000 2300000 2400000 2400000 2250000
(-) Depreciacin 48000 48000 0 0 0
Ingresos 2520000 2520000 2520000 2520000 2520000
(-) Depreciacin 80000 80000 80000 80000 80000
Costo de la mquina nueva: 400000
Depreciacin MLR : 80000
Costo de la mquina usada : 240000
Depreciacin MLR : 48000
06/06/2014 25
Ingresos de efectivo relevantes
Los ingresos de efectivo relevantes por
operaciones son necesarias debido a que la
preocupacin es; cunto de efectivo por
operaciones fluir dentro de la empresa
como resultado del proyecto propuesto?
06/06/2014 26
Ingresos 2520000 2520000 2520000 2520000 2520000
(-) Depreciacin 80000 80000 80000 80000 80000
Utilidad antes de impuestos 140000 140000 140000 140000 140000
(-) impuestos 42000 42000 42000 42000 42000
Utilidad Neta Despus de Impuestos 98000 98000 98000 98000 98000
(+) Depreciacin 80000 80000 80000 80000 80000
INGRESOS DE EFECTIVO POR
OPERACIONES 178000 178000 178000 178000 178000
Ingresos 2200000 2300000 2400000 2400000 2250000
(-) Depreciacin 48000 48000 0 0 0
Utilidad antes de impuestos 162000 142000 170000 150000 130000
(-) impuestos 48600 42600 51000 45000 39000
Utilidad Neta Despus de Impuestos 113400 99400 119000 105000 91000
(+) Depreciacin 48000 48000 0 0 0
INGRESOS DE EFECTIVO POR
OPERACIONES 161400 147400 119000 105000 91000
06/06/2014 27
Ingresos de efectivo
relevantes 1 2 3 4 5
Mquina nueva 178000 178000 178000 178000 178000
Mquina usada 161400 147400 119000 105000 91000
Ingresos de efectivo
relevantes 16600 30600 59000 73000 87000
06/06/2014 28
Flujo de Caja Relevante
Flujo De
Efectivo Final
1 2 3 4 5
192200
Inversin Inicial
16600 30600 59000 73000 87000
06/06/2014 29
Flujo de efectivo final
Representa flujos de efectivo despus de
impuestos sin contar con las entradas de
efectivo por operaciones que tienen lugar
durante el ltimo ao del proyecto.
06/06/2014 30
Clculo del flujo de efectivo final
Ingresos despus de impuestos provenientes de la
venta del activo nuevo
Ingresos de la venta del activo nuevo
(-)+ Impuesto sobre la venta del activo nuevo
(-) Ingresos despus de impuestos provenientes de
la venta del activo usado
Ingresos de la venta del activo usado
(-)+ Impuestos sobre la venta del activo usado
(-)+ Cambio en el Capital Neto de Trabajo
FLUJO DE EFECTIVO FINAL
06/06/2014 31
Flujo de efectivo final - ejemplo
La empresa procesadora de refrescos, espera
liquidar la mquina nueva al trmino de su
vida til de 5 aos en $50000, la mquina
usada puede liquidarse al final de los 5 aos
en $ 0, debido a que para entonces resultar
totalmente obsoleta. La empresa recupera la
inversin inicial del Capital Neto de Trabajo de
$ 17000 al momento de terminar el proyecto.
06/06/2014 32
Flujo de efectivo final - ejemplo
Concepto Monto
Ganancia de capital 0
Depreciacin recapturada 50000
GANANCIA TOTAL 50000
Impuesto 15000
Ingresos despus de impuestos provenientes de la venta del
activo nuevo 35000
Ingresos de la venta del activo nuevo 50000
(-)+ Impuesto sobre la venta del activo nuevo 15000
(-) Ingresos despus de impuestos provenientes de la venta
del activo usado 0
Ingresos de la venta del activo usado 0
(-)+ Impuestos sobre la venta del activo usado 0
(-)+ Cambio en el Capital Neto de Trabajo 17000
FLUJO DE EFECTIVO FINAL 52000
06/06/2014 33
Flujo de Caja Relevante
52000
Flujo De
Efectivo Final
1 2 3 4 5
192200
Inversion Inicial
16600 30600 59000 73000 87000
06/06/2014 Mg. Isac Espinoza Montes 34
Taller de aplicacin: Caso Mantaro
La Corporacin Mantaro es una empresa dedicada al procesamiento de
lcteos, est realizando un pronstico de la inversin inicial, los
ingresos de efectivo por operaciones y el flujo de efectivo final si
reemplazara una mquina usada por un modelo nuevo. El precio de
compra de esa mquina es de $190000 y se requerirn $10000
adicionales para su instalacin. Se depreciara con el MLR al emplear
un perodo de 5 aos para su recuperacin. La mquina usada ha sido
adquirida hace 2 aos por $120000, tena una vida til de 5 aos y se
depreci por el MLR. La empresa est evaluando la propuesta de un
comprador que ofrece pagar $ 140000 por la mquina usada. La
empresa espera que la reposicin produzca un incremento de $8000 en
el capital neto de trabajo.
06/06/2014 35
Taller de aplicacin: Caso Mantaro
La estimacin realizada por Mantaro respecto de sus ingresos y gastos con la
mquina nueva y con la mquina usada, es el que se presenta a continuacin:
Ingresos 1300000 1250000 1200000 1100000 1100000
Mantaro, espera liquidar la mquina nueva al trmino de su vida til de 5
aos en $20000, la mquina usada puede liquidarse al final de los 5 aos en
$ 0. Adems espera recuperar la totalidad de inversin en Capital Neto de
Trabajo al momento de terminar el proyecto. Los ingresos ordinario y las
ganancias de capital se gravan a una tasa del 30%. Calcular:
- Inversin inicial
- Ingresos de efectivo relevantes
- Flujo de efectivo final
Ingresos 1200000 1000000 900000 800000 700000
06/06/2014 36
TCNICAS DE VALUACIN DE
INVERSIN
Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno
Tasa nica de Retorno
Costo Anual Uniforme Equivalente
Relacin Beneficio Costo
Payback descontado (Perodo de
recuperacin de la inversin
descontado)
06/06/2014 37
Conocido tambin como
tcnicas para la
evaluacin econmica y
financiera, mide la
rentabilidad que un
proyecto genera para un
determinado agente, y
tomar decisiones de
invertir, comparar u
ordenar proyectos.
06/06/2014 38
Existen 6 mtodos principales para evaluar
inversiones y decidir si deben aceptarse o no:

Valor Actual Neto (VANE, VANF)
Tasa interna de Retorno (TIRE, TIRF)
Tasa nica de Retorno (TUR)
Relacin Beneficio Costo (RBC)
Payback descontado - Perodo de Recuperacin de la Inversin
Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
06/06/2014 39
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Tcnica para evaluar las propuestas de inversin
mediante la obtencin del valor presente de los
flujos netos de efectivo futuros, descontada al costo
de capital de la empresa.
Consiste en determinar si los futuros flujos netos de
caja esperados durante la vida til del proyecto,
justifica la inversin inicial efectuada.
VAN supone que los flujos de efectivo generados por
el proyecto, sern reinvertidos al costo de capital,
inclusive despus de la vida til del proyecto.
06/06/2014 40
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
VAN = II + VA
Donde:
I I : Inversin Inicial
VA : Valor Presente de los Flujos Netos de Caja
Fn : Flujo Neto en el perodo n
K : Costo de Capital (WACC, COK)
VA =
F
1
F
2
F
n
(1+k)
1
(1 + k)
2
(1 + k)
n
+
+ +
Es el resultado de la suma algebraica del monto de la Inversin Inicial (II) y
los futuros Flujos Netos de Efectivo (Fn) actualizados a determinado costo
de capital (k).
06/06/2014 41
INTERPRETACION DEL VAN
El VAN representa el valor actual de los flujos netos de
efectivo despus de haber recuperado las sumas invertidas y
los costos de oportunidad.
VAN = 0 Significa que los flujos de efectivo alcanzan tan solo
para compensar el capital invertido y su costo. ES
INDIFERENTE.
VAN < 0 Significa que los ingresos netos no alcanza a
compensar los costos de capital. DEBE SER RECHAZADO.
VAN > 0 Implica que el proyecto arroja un beneficio an
despus de recuperar el dinero invertido y cubrir el costo de
capital. DEBE SER ACEPTADO.
06/06/2014 42
VAN: Ejemplo
Considerando los flujos de efectivo inicial, de
operaciones y final de La planta procesadora
de refrescos:
Calcular el VAN a un costo de capital de 10%.
Qu ocurre con VAN si el costo de capital
CAMBIA A: 0%, 5%, 8%, 10%, 12%, 15% Y
16%?
Interprete los resultados.
06/06/2014 43
VAN: Ejemplo
VAN = - 192200
16600 30600 139000
(1+0.10)
1
(1+ 0.10)
2
(1+ 0.10)
5
+ + + +
VAN = 28675.78
Significa que el proyecto arrojara un beneficio de 28675.78
an despus de recuperar el dinero invertido y cubrir el costo
de capital. Por consiguiente el proyecto es factible, rentable y
debe ser aceptado.
FLUJO DE EFECTIVO PARA LA PLANTA PROCESADORA DE
REFRESCOS
0 1 2 3 4 5
-192200 16600 30600 59000 73000 139000
06/06/2014 44
VAN Y COSTO DE CAPITAL
Para un flujo convencional se espera que entre mayor sea el
Costo de Capital, menor ser el Valor Actual Neto.
CC VAN
0% $126.000,00
5% $71.298,46
8% $44.499,28
10% $28.675,78
12% $14.275,75
15% -$4.988,21
16% -$10.853,11
-$50,000.00
$0.00
$50,000.00
$100,000.00
$150,000.00
0% 5% 10% 15% 20%
K
VAN
Relacin K y VAN
06/06/2014 45
TASA INTERNA DE RETORNO
Viene a ser la tasa de descuento que
iguala el valor actual de las inversiones
con el valor actual de los flujos de caja
durante la vida til del proyecto (Hace
VAN = 0).
Seala la tasa de rentabilidad generada
por los fondos invertidos.
Asume que los flujos se reinvierten en el
proyecto.

06/06/2014 46
Si TIR > CC, el proyecto es atractivo, ya que sus
ingresos reponen los costos y generan recursos
adicionales a los que se obtendran en el uso
alternativo.
Si TIR = CC, Es indiferente su eleccin
Si TIR < CC, El proyecto no es factible, es
necesario elegir otras alternativas.
VAN = 0 =
F
1
F
2
F
n
(1+TIR)
1
(1 + TIR)
2
(1 + TIR)
n
+
+ +
06/06/2014 47
TIR =
k
2
-VAN
2
k
2
- k
1
VAN
2
-VAN
1
Se puede calcular TIR por interpolacin
lineal.
Arbitrariamente seleccione dos costos de
capital k
1
e k
2
.
Calcular VAN probando que sea mas cercano
a 0.
06/06/2014 48
TIR: Caso planta procesadora de
refrescos
Considerando los flujos de efectivo inicial, de
operaciones y final de la planta procesadora
de refrescos:
Calcular el TIR.
Interpretar el resultado.
06/06/2014 49
TIR: Caso Planta procesadora de
refrescos
Sea:
VAN
1
= VAN
14%
=1144.53
VAN
2
= VAN
15%
=-4988.21
TIR =
0.15-(- 4988.21)
0.15-0.14

-4988.21-1144.53

TIR = 14.18%
El proyecto es atractivo, ya que sus ingresos
reponen los costos y generan 14.18% de
recursos adicionales a los que se obtendran en
el uso alternativo.
TIR =
k
2
-VAN
2
k
2
- k
1
VAN
2
-VAN
1
TIR =
k
2
-VAN
2
k
2
- k
1
VAN
2
-VAN
1
06/06/2014 50
RELACION BENEFICIO COSTO
Otro indicador de rentabilidad de un proyecto
de inversin es la Relacin Beneficio Costo
(RBC)
Donde:
PB: Valor presente de los beneficios
PC: Valor presente de los costos
RBC = PB/PC
06/06/2014 51
CRITERIO DE LA RELACION BENEFICIO
COSTO
Si la RBC > 1, se acepta el proyecto, ya que el
valor presente de los beneficios es mayor
que el de los costos.
Si la RBC < 1, se rechaza el proyecto, pues el
valor de los beneficios es menor que el de
los costos.
Si la RBC = 1, es indiferente realizar o
rechazar el proyecto.
06/06/2014 52
CRITERIO DE LA RELACION BENEFICIO
COSTO: Ejemplo
Dado los flujos de efectivo de la planta procesadora de
refrescos, calcular e interpretar RBC a un costo de capital de
10%.
PB = 220875.78
PC = 192200.00
RBC = 220875.78 /192200.00
RBC = 1.5
Se acepta el proyecto,
ya que el valor presente
de los beneficios es
mayor que el de los
costos.
FLUJO DE EFECTIVO PARA LA PLANTA PROCESADORA DE
REFRESCOS
0 1 2 3 4 5
-192200 16600 30600 59000 73000 139000
06/06/2014 53
PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
DESCONTADO
Se asocia con el criterio de
seleccin de los proyectos en los
cuales el tiempo de recuperacin
de la inversin es menor.
Primero se descuentan los flujos de
efectivo, posteriormente se
investiga cuanto tiempo se
requiere para que los flujos
descontados sean iguales a la
inversin inicial
06/06/2014 54
PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
DESCONTADO
Ejemplo:
Suponiendo un costo de capital de 10% y que los flujos son:
-100, 50, 50 y 20, calcular el PRI descontado.
-100, 50(1.1)
-1
, 50(1.1)
-2
, 20(1.1)
-3

-100, 45.45, 41.32, 15.03
45.45 + 41.32 = 86.72
100-86.72 = 13.28
13.28/15.03 = 0.8835682 0.88*12 = 10 meses
PRI ES LIGERAMENTE INFERIOR A 3 AOS (2 aos 10
meses)
Costo Anual Uniforme Equivalente
Se utiliza cuando la nica informacin disponible
para los proyectos son los egresos, los mismos
que no podran ser evaluados por otros
mtodos.
CAUE consiste en convertir flujos del proyecto
en una serie de pagos equivalentes (anualidad).

K
1 (1 + K)-
n
VAN
x
CAUE =
Ejemplo
Una empresa de confecciones esta pensando en comprar dos
maquinas de coser diferentes. Luego de analizar los costos de
operacin y mantenimiento de cada una se han obtenido los siguientes
flujos para un perodo de evaluacin de cinco aos. K=10%.
0 1 2 3 4 5
-3200 -490 -380 -405 -480 -509
0 1 2 3 4 5
-3500 -330 -340 -300 -420 -280
Maquina 1
Maquina 2
0 1 2 3 4 5
-1,404.24 -1,404.24 -1,404.24 -1,404.24 -1,404.24
0 1 2 3 4 5
-1,378.41 -1,378.41 -1,378.41 -1,378.41 -1,378.41
VAN -4,707.22
CAUE -1,404.24
VAN -4,620.65
CAUE -1,378.41
La alternativa mas conveniente para la empresa es comprar la maquina 2
(menor CAUE)
06/06/2014 57
Taller de aplicacin: El caso Corporacin
Mantaro
La estimacin realizada por Layve respecto de sus ingresos y gastos con la
mquina nueva y con la mquina usada, es el que se presenta a continuacin:
Ingresos 1300000 1250000 1200000 1100000 1100000
Corporacin Mantaro, espera liquidar la mquina nueva al trmino
de su vida til de 5 aos en $20000, la mquina usada puede
liquidarse al final de los 5 aos en $ 0. Adems espera recuperar la
totalidad de inversin en Capital Neto de Trabajo al momento de
terminar el proyecto. Los ingresos ordinario y
Ingresos 1200000 1000000 900000 800000 700000
06/06/2014 58
Taller de aplicacin: Corporacin
Mantaro
Los ingresos ordinario y las ganancias de capital se gravan a
una tasa del 30%. Calcular e interpretar:
- Inversin inicial
- Ingresos de efectivo relevantes
-Flujo de efectivo final
-Valor Actual Neto
-Tasa Interna de Retorno
-Tasa nica de Retorno
-Relacin Beneficio Costo
-Perodo de recuperacin de la inversin

Evaluacion Economica y Financiera de Proyectos

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