8 Introduccin Desde hace ms de una dcada el nivel de infacin en el pas, medido a partir del ndice de general de precios al consumidor (INPC) se ha mantenido por debajo del 10%. Concretamente entre abril del 2000 y octubre del 2012 el nivel medio de la infacin se ubic en 4.8%, con una desviacin estndar de 1.47%. Estos datos revelan tanto un menor ritmo de crecimiento de los precios, como una mayor estabilidad. Esto es importante debido a los costos que una infacin alta e inestable ocasiona, 1 como lo demuestra la historia de la mayor parte de los pases de Amrica Latina durante la dcada de los 80s y principios de los 90s, cuando en algunos de ellos se registraron niveles de infacin superiores al 1000%. A partir de las lecciones aprendidas en esos aos, un importante nmero de naciones en el mundo, entre ellos Mxico, decidieron adoptar, a mediados de los aos 90s, una estrategia monetaria centrada en el cumplimiento de un objetivo de infacin. Para el caso espechco de nuestro pas, el Banco de Mxico estableci un objetivo de 3% con un intervalo de variabilidad de +/- 1% a partir del 2003. Sin embargo, desde que se implement formalmente esta estrategia en el ao 2001, pocas veces se ha alcanzado el objetivo establecido. El episodio ms reciente en el que la infacin se situ por arriba del lmite superior de su objetivo (4.5% vs 3%) se present en el segundo semestre del 2012. Los objetivos de este documento son dos: contrastar con qu frecuencia el nivel de infacin se aleja de su objetivo e investigar los factores que explican este comportamiento en el periodo 2006- Factores que afectaron el comportamiento de la inHacin en Mxico, 2006-2012 Reyna Vergara Gonzlez y Miguel ngel Daz Carreo* 2012. Para ello el documento se integra en tres apartados. En el primero se hace referencia a la tendencia reciente que presenta tanto la infacin general como sus componentes; en el segundo se reportan los periodos en los que la diferencia entre la infacin (general y subyacente) y su objetivo es superior a un punto porcentual, tanto hacia arriba como hacia abajo; en la tercera parte se hace referencia a los factores que explican este comportamiento. Finalmente, se establecen las conclusiones. 1. La inHacin en Mxico en los ltimos aos El perido 2006-2012 ha resultado particularmente difcil en materia de infacin para la economa mexicana, pues no obstante que el Banco de Mxico ha establecido como meta una infacin de 3 1%, las cifras al respecto han rebasado signihcativamente dicho nivel; por ejemplo, durante este periodo la infacin general se ubic en un nivel medio de 4.25%, la infacin subyacente, que excluye los precios de los productos ms voltiles, en 3.9% y la no subyacente en 5.14%. Entre los principales factores que parecen contribuir a esta tendencia se encuentra el incremento en el precio de los alimentos y productos agropecuarios. Al respecto, en la grhca 1 se puede notar como en los ltimos aos destaca el crecimiento medio de los precios de los alimentos (6.54%) y el precio de los productos agropecuarios (6.29%), sobre el ndice general, representado por el INPC. De hecho durante la segunda mitad del 2012, se puede observar el fuerte incremento en el rubro de productos de origen agropecuario, aumento que triplic el valor la infacin general al registrar un crecimiento anualizado en el mes de noviembre de 2012 de 13.16% (ver grhca 1). 2. Qu tanto se aleja la inHacin de su objetivo? Un anlisis ms detallado del comportamiento de la infacin, muestra que la convergencia de sta * Profesores-Investigadores del Centro de Investigacin en Ciencias Econmicas (CICE) de la Facultad de Economa de la Universidad Autnoma del Estado de Mxico. Correos electrnicos: reyna_vg@yahoo.com y madiazc@uaemex.mx 1 Distorsiones de precios que afectan la asignacin de recursos, transferencias impredecibles de riqueza entre los individuos y entre las empresas, entre otros. Los costos ms importantes estn relacionados con la disminucin de la infacin, sobretodo cuando se parte de niveles muy altos, como en el caso de Per, Brasil, Bolivia. REVISTA TRIMESTRAL DE ANLISIS DE COYUNTURA ECONMICA octubre-diciembre 2012 Vol. V Nm. 4 9 hacia su objetivo medio (3%) ha sido progresiva, alcanzando valores muy prximos a este nivel (ver grhca 1); sin embargo, se advierten amplios periodos en los que esta variable se ubica por arriba de este valor. Como se observa en la grhca 2, entre 2006 y 2012 la brecha infacionaria, que se dehne como la diferencia entre la infacin efectiva (general o subyacente) y su objetivo (3%), es positiva; esto signihca que, en promedio, durante este periodo tanto la infacin general como la subyacente se ubicaron, en promedio, por arriba del objetivo en 1.26 y 0.95 puntos porcentuales, respectivamente. Para analizar de manera puntual estos periodos se toma como referencia el trabajo de Albagli (2004) en el que se emplean diversas medidas estadsticas 2
para evaluar el desempeo de la estrategia de objetivos de infacin y se dehnen los siguientes aspectos: primero para el caso del rango objetivo (3+/-1%), dehnido a partir de 2003, se toma el valor central (3%); segundo se utiliza como infacin efectiva la variacin intermensual del INPC (general y subyacente); tercero se dehne como unidad de anlisis el conjunto de meses consecutivos en los cuales se registra una desviacin absoluta, respecto al objetivo, mayor a un punto porcentual. De los 83 meses que comprende el periodo 2006- 2012, 3 en la mayor parte de stos (54%) la infacin general ha sido superior a su objetivo en ms de un punto porcentual; de manera espechca, durante estos aos se han identihcado 5 episodios con una desviacin positiva y una duracin media de 9 meses; el episodio de ms duracin y con la mayor desviacin corresponde a 2008-2009, el cual coincide con la crisis hnanciera internacional (ver cuadro 1). En el caso de la infacin subyacente, que es el componente que marca la tendencia de largo plazo de la infacin, solo encontramos un periodo con una infacin superior a su objetivo en ms de 1% y una duracin de 25 meses, lo que signihca Grhca 1. Comportamiento de la infacin anualizada en Mxico, 2006-2012 Fuente: Elaboracin propia con informacin de INEGI (2012). Grhca 2. Brecha infacionaria 1 2006-2012 (Puntos porcentuales) 1 infacin-objetivo (3.0%). Fuente: Elaboracin propia con datos de Banco de Mxico (2012) e INEGI (2012). 2 Desviacin mxima, as como el n- mero de meses cuya desviacin es superior a un punto porcentual. 3 De los 143 meses que han pasado desde que se adopt formalmente el rgimen de objetivos de infacin (enero 2001), en 71 de ellos (50%) la infacin ha sido superior a su objetivo, presentndose la situacin inversa (infacin inferior al objetivo) slo en 16 ocasiones (11%). D 2006 8,0 6,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 4,0 -4,0 General Alimentosl Objetivo de Inflacin Agropecuarios Intervalo de Variabilidad Subyacente 2,0 -2,0 0,0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 D O FA A J D O FA A J D O FA A J D O FA D O FA A J O FA A J A J EM MJ N 2006 S 4,0 General Subyacente 3,5 3,0 2,0 1,0 2,5 1,5 0,5 -0,5 0,0 EM MJ N 2007 S EM MJ N 2008 S EM MJ N 2009 S EM MJ N 2010 S EM MJ N 2011 S EM MJ N 2012 S ECONOMA ACTUAL octubre-diciembre 2012 Vol. V Nm. 4 10 una tercera parte del periodo analizado (30%); episodio que corresponde a la crisis de 2008- 2009 (ver grhca 2 y cuadro 1). 3. Factores que explican el comportamiento de la inHacin En general, como se observa en el cuadro 2, los pricipales factores que explican estos episodios tienen su origen en presiones de oferta, tanto externas como internas. En el caso de los elementos externos, los precios internacionales de las materias primas (alimentos 4 , y energa, productos metlicos 5 ) que desde la segunda mitad de 2006 presentan una tendencia creciente han tenido un impacto signihcativo en el precio de los alimentos procesados (tortilla y azcar) 6 , en los costos de la electricidad y gas para uso domstico, en el transporte pblico (gasolinas), as como en los costos de construccin; adems del efecto traspaso del tipo de cambio derivado de la crisis hnanciera internacional (2008-2009). En cuanto a los factores internos (subyacentes y no subyacentes) el origen de las presiones infacionarias se relaciona con el incremento en los precios de los alimentos procesados (derivado del incremento en los precios de las materias primas) y en menor medida factores de demanda; eventos climticos adversos, as como el virus de la infuenza aviar, acontecimientos que afectaron la oferta de productos agropecuarios (jitomate, pollo y huevo, respectivamente); otro factor que en menor medida infuy en el comportamiento de los precios es el impuesto empresarial a tasa nica (IETU), implementado en el 2008. Conclusiones La transformacin del proceso infacionario en los ltimos aos ha signihcado un cambio importante en la forma de conducir la poltica monetaria. Prcticamente desde hace una dcada la variacin del nivel de precios se ha mantenido en un nivel bajo y relativamente estable, inferior a los diez puntos porcentuales; sin embargo, es comn observar que dicha variable (tanto a nivel general como subyacente) tiende a desviarse de su objetivo por periodos importantes. La mayor parte de estas desviaciones tiene su origen en factores de oferta vinculados a los precios de los alimentos comercializados internacionalmente y a eventos climticos que afectan la produccin interna de bienes agropecuarios. Si bien a hnales del 2008 y principios del 2010 los precios internacionales de las materias primas se redujeron, su nivel actual se encuentra muy por arriba de los valores registrados en 2006, lo que hace suponer que la era de los alimentos baratos prcticamente ha llegado a su hn. Por otra parte, el seguimiento a la trayectoria del nivel de precios es sumamente importante, porque si la infacin se mantiene alta por mucho tiempo se corre el riesgo de contaminar las expectativas de infacin. Una vez que stas se materializan, los costos para que la infacin converja nuevamente a su objetivo son muy altos como lo desmostr la experiencia de los aos 80s. Cuadro 1. Episodios con una infacin superior a su objetivo, 2006-2012 Infacin Periodo Duracin (No. de meses) Desviacin mxima (puntos porcentuales) General Septiembre 2006 - Agosto 2007 12 1.36 (Oct/2006) Marzo 2008 - Octubre 2009 20 3.52 (Dic/2008) Enero- Abril 2010 4 1.97 (Mar/2010) Octubre- Diciembre 2010 3 1.39 (Dic/2010) Junio- Noviembre 2012 6 1.77 (Sep/2012) Promedio 9.0 Subyacente Marzo 2008-Marzo 2010 25 Fuente: Elaboracin propia con informacin del Banco de Mxico (2012). 4 Sequias, restricciones a las exportaciones en pases productores de trigo en la regin del Mar Negro. 5 Mayor demanda de Asia. 6 De junio de 2006 a junio de 2008, mientras el ndice general de precios al consumidor aument en 9.4%, el promedio de aumento en los alimentos result de 17.0% (Gmez, 2008). REVISTA TRIMESTRAL DE ANLISIS DE COYUNTURA ECONMICA octubre-diciembre 2012 Vol. V Nm. 4 11 Bibliografa Albagli, E. (2004).Cunto se alejan de su objetivo los pases que siguen metas de infacin?, [en lnea]. Banco Central de Chile. Disponible en: ht t p: / / www. bc ent r al . c l / estudios/revista-economia/2004/ ago/Vol7N2ago2004pp63_70.pdf <28/11/12>. Banamex (2006-2008). "Examen de la situacin econmica de Mxico, Estudios econmicos y sociales, Banamex (varios nmeros). Banco de Mxico (2012), informacin estadstica, http:// www.banxico.org.mx <28/11/12)> Banco de Mxico (2012), informes de infacin, disponible en: http:// www.banxico.org.mx <27/11/12)> INEGI (2012). "ndice de precios al consumidor, Instituto Nacional de Estadstica y Geografa (INEGI), disponible en: http://www.inegi. org.mx/est/contenidos/proyectos/ inp/inpc.aspx, <27/11/2012>. Gmez, L. (2008), "La crisis alimentaria mundial y su incidencia en Mxico, Agricultura, Sociedad y Desarrollo, vol.5 nm. 2, pp. 115-141, disponible en: http:// www.colpos.mx/asyd/volumen5/ n u me r o 2 / a s d - 0 8 - 0 1 3 . p d f , <23/11/2012>. Cuadro 1. Factores que explican las presiones infacionarias, 2006-2012 Periodo Factores Septiembre 2006 - Agosto 2007 Factores de oferta: incrementos en los precios internacionales de materias primas (alimentos y energticos), alimentos procesados y productos agropecuarios. Marzo 2008-Octubre 2009 Factores de oferta: incrementos en los precios internacionales de las materias primas (alimentos y energticos) depreciacin cambiaria; el Impuesto Empresarial de Tasa nica (IETU). Factores de demanda relacionados con servicios (rubro "otros). Enero-Abril 2010 Factores de oferta: condiciones climticas adversas (productos agropecuarios) Octubre - Diciembre 2010 Factores de oferta: Incremento en los precios internacionales de las materias primas (alimentos y productos metlicos) Incremento en productos agropecuarios Julio - Octubre 2012 Factores de oferta: incrementos en el precio de productos agropecuarios (pollo y huevo) y alimentos procesados. Fuente: Elaboracin propia con informacin del Banco de Mxico y Banamex.