8CSLC1C uL lnlC8MAClCn uLllnl1lvC

11. lnlC8MAClCn uL 8lLSCCS SC88L LL LMlSC8

11.1 8lesgos Macroeconmlcos
LsLe el rlesgo asoclado con camblos no prevlsLos en el enLorno exLerno y movlmlenLos
adversos de las varlables macroeconmlcas domesLlcas, los cuales podrlan afecLar la
esLabllldad flnanclera y amblenLe de lnversln del pals e lmpacLar los resulLados
flnancleros de ALlnA S.A..
Las varlables macroeconmlcas con mayor lncldencla se presenLan a conLlnuacln:
l8
Ln el evenLo de menor creclmlenLo de la economla, generalmenLe acompanado de un
lncremenLo en el desempleo, reduccln de consumo per caplLa, y en general, la
reduccln de los lngresos de los hogares, las venLas de ALlnA S.A. podrlan verse
afecLadas. Cabe resalLar que el secLor de allmenLos, frenLe a oLros secLores e la
economla, es defenslvo por naLuraleza, al ublcarse denLro de la canasLa bslca de
consumo de los hogares.
Ln el caso especlflco de Alplna, la dlverslflcacln de producLos denLro de sus mlsmas
caLegorlas con dlferenLes segmenLos ob[eLlvo de preclos, la dlverslflcacln de lngresos
por producLos, donde nlnguno represenLa lndlvldualmenLe ms del 11 de las venLas
bruLas a !un08, su enfoque a allmenLos saludables y la ba[a nomlnacln moneLarla
(preclo/unldad de producLo) de gran parLe del porLafollo, reduce la exposlcln de
ALlnA S.A. al lmpacLo de un menor poder adqulslLlvo de la poblacln frenLe a
companlas con un perfll dlferenLe y en oLras lndusLrlas.
lnflacln
varlaclones en la lnflacln, refle[o del poder adqulslLlvo de la poblacln, Llene un
lmpacLo comblnado en los resulLados flnancleros de Alplna, que mlLlga parclalmenLe la
exposlcln neLa a esLe facLor.
Ln la lndusLrla de allmenLos LradlclonalmenLe se lncorpora esLa varlable en las
declslones de lncremenLo de preclos, los cuales no esLn regulados o conLrolados. ue
forma slmllar, la esLrucLura de cosLos, en especlal las compras locales y los cosLos y
gasLos dlferenLes a maLerlas prlmas lmporLadas, Llenen como referencla lmpllclLa la
lnflacln. uenLro de los llneamlenLos de endeudamlenLo se encuenLra Lomar deuda
referenclada a esLa varlable como coberLura naLural al lmpacLo que varlaclones en el lC
Lenga sobre el flu[o de ca[a operaLlvo.
18M
La exposlcln de ALlnA S.A. a varlaclones en la Lasa de camblo es ba[a. uenLro de las
pollLlcas flnancleras se encuenLra el mlnlmlzar la exposlcln a rlesgos camblarlos, por lo
LanLo la exposlcln neLa de los lngresos derlvados de exporLaclones y el cosLo de venLas
referenclado a moneda exLran[era (lncluyendo los rubros que sl blen son facLurados en
pesos se pueden ver afecLados por la evolucln de la Lasa de camblo) se monlLorea
permanenLemenLe y dependlendo de la coyunLura de mercado se uLlllzan lnsLrumenLos
flnancleros de coberLura.
A [unlo de 2008, las exporLaclones del Lmlsor represenLaron unlcamenLe el 3 del LoLal
de las venLas bruLas. or su parLe, slo el 4.8 de los cosLos de maLerlas prlmas esL
lndexado dlrecLamenLe en uSu.
ue lgual forma, Alplna Llene como pollLlca flnanclera, buscar cubrlr el endeudamlenLo en
dlares medlanLe conLraLos derlvados como conLraLos swaps de moneda (uSu/ CCs)
uLlllzados para cubrlr el caplLal de la deuda, conLraLos swaps de Lasa de lnLeres
(Ll8C8/u1l), y conLraLos forward (uSu/ CCs). 1odos esLos conLraLos se pacLan al
conLraer las deudas y su venclmlenLo es al flnal de las mlsmas. ue esLa manera Alplna
mlnlmlza los rlegos generados por las flucLuaclones en las Lasas de camblo y las Lasas de
lnLeres.
uenLro del plan de e[ecucln del las lnverslones en capacldad lnsLalada, que en su gran
mayorla corresponde a maqulnarla y Lecnologla de punLa europea, la exposlcln a
varlaclones del dlar y euro serlan monlLoreadas y cublerLas ba[o la mlsmos prlnclplos,
conslderando las alLernaLlvas de coberLura dlsponlbles en el mercado colomblano.
1asas de lnLeres
La exposlcln de ALlnA S.A. a Lasas de lnLeres en su endeudamlenLo es dlverslflcada. La
Companla cuenLa con coberLuras para el pago de sus obllgaclones adecuadas, la cual le
permlLlr cumpllr con el servlclo de deuda de las obllgaclones conLraldas.
11.2 uependencla en personal clave
Ln ALlnA S.A. se cuenLa con una adecuada segregacln de funclones, la cual esL
acompanada por la correspondlenLe documenLacln de pollLl cas, procesos y
procedlmlenLos, lo cual mlLlga la dependencla del negoclo a personal clave.
AdlclonalmenLe, al ser la admlnlsLracln LoLalmenLe profeslonal (sln vlnculacln de
acclonlsLas), no hay rlesgos asoclados a sucesln de acclonlsLas que puedan lmpacLar el
adecuado desarrollo del negoclo.
Ln cuanLo a la sucesln de dlrecLlvos, hay llneas de sucesln deflnldas y enLrenamlenLo
de poLenclales sucesores al lnLerlor de la organlzacln. AdlclonalmenLe, se cuenLa con
proLeccln conLracLual a la lnformacln confldenclal.
11.3 uependencla en un solo segmenLo del negoclo
Al esLar dlverslflcado en dlferenLes segmenLos del secLor de AllmenLos y 8ebldas, que
lncluye LcLeos, AllmenLos para 8ebes (8aby lood), osLres y !ugos, no se esL expuesLo
LoLalmenLe a la evolucln de alguno de ellos en parLlcular. rofundlzando sobre las
caLegorlas del negoclo, nlnguna de esLas represenLa ms del 30 de las venLas bruLas,
slendo la ms lmporLanLe 8ebldas LcLeas con el 47 en 2007 y 43 a !un08, la cual
cuenLa con un dlverso porLafollo de producLos exlLosos, donde nlnguno de ellos
represenLa ms del 11 del LoLal de venLas de la Companla.
un rlesgo lnherenLe al secLor de allmenLos es la capacldad de la Companla de ldenLlflcar
y anLlclpar camblos en las Lendenclas y preferenclas de los consumldores. Ln esLe
senLldo, ALlnA S.A. ha demosLrado efecLlvamenLe esLar a la vanguardla del secLor, que
medlanLe un claro foco esLraLeglco de sus acclonlsLas y admlnlsLracln de allmenLar
nuLrlLlvamenLe a los colomblanos y de ofrecer allmenLos que beneflclen la salud, ha
creado y desarrollado al lnLerlor del pals nuevos concepLos como los allmenLos
funclonales, con el lanzamlenLo de producLos como ?ox con uefensls y 8egenerls, los
cuales han Lenldo exlLo roLundo denLro el consumldor Colomblano.
Ll proceso de lnnovacln en ALlnA S.A., que es Lransversal a Loda la organlzacln y se
soporLa en procedlmlenLos claros, equlpos de Lraba[o deflnldos, un presupuesLo para
l&u y un lmporLanLe soporLe de desarrollos clenLlflcos al lnLerlor de la organlzacln
(lnsLlLuLo Alplna) y numerosas allanzas con enLldades de Lalla mundlal, se consLlLuye en
uno de los pllares ms relevanLes de ALlnA S.A. para sopesar los rlesgos lnherenLes de
su negoclo.
11.4 lnLerrupcln de las acLlvldades del emlsor, que hublere sldo ocaslonada por
facLores dlferenLes a las relaclones laborales
A la fecha, ALlnA S.A. ha desarrollado sus acLlvldades de forma lnlnLerrumplda, y no ha
sldo ob[eLo de nlnguna declsln [udlclal o admlnlsLraLlva, nl de oLra clrcunsLancla que
haya lnLerrumpldo su operacln.
11.3 Mercado secundarlo para los valores ofrecldos
Los LlLulos a emlLlr esLn lnscrlLos en la 8olsa de valores de Colombla. La llquldez y el
mercado secundarlo especlflco para el LlLulo ser un facLor dlnmlco, lnfluenclado por el
balance enLre la oferLa y demanda posLerlor a la colocacln prlmarla.
11.6 Ausencla de hlsLorlal respecLo a las operaclones del emlsor
Segun los requlslLos de plazos y condlclones esLablecldos por la Ley, ALlnA S.A. Llene
los reglsLros y soporLes necesarlos de su operacln hlsLrlca.
8especLo a la lnformacln flnanclera hlsLrlca del Lmlsor, como resulLado de la fusln
por absorcln que se llevo a cabo en Lnero de 2008, los lnformes flnancleros audlLados
hlsLrlcos del emlsor no son LoLalmenLe comparables con la lnformacln flnanclera
posLerlor a la fusln.
or esLe moLlvo, y con el ob[eLlvo claro de la admlnlsLracln de proveer al mercado
lnformacln flnanclera veraz y comparable que permlLa enLender la slLuacln f lnanclera
del emlsor y su evolucln reclenLe, se sollclLo al revlsor flscal rlceWaLerhouse Coopers,
generar y audlLar los esLados flnancleros comblnados24 de los 3 vehlculos [urldlcos que
hoy hacen parLe del Lmlsor para los ulLlmos Lres corLes flscales (2003, 2006 y 2007), los
cuales se encuenLran en el numeral 10.2 del presenLe documenLo y son el soporLe de la
lnformacln flnanclera y anllsls flnanclero reclenLe del Lmlsor.
11.7 Ccurrencla de resulLados operaclonales negaLlvos, nulos o lnsuflclenLes en los
ulLlmos 3 anos
ALlnA S.A. no ha presenLado resulLados operaclonales negaLlvos en los ulLlmos Lres
anos. A conLlnuacln se presenLa la uLllldad operaclonal flscal del e[erclclo conLable
comblnado para flnes anallLlcos y para el vehlculo [urldlco exlsLenLe en los ulLlmos Lres
corLes anuales:
24 Comblnados lmpllca la consolldacln de los 3 vehlculos [urldlcos, donde las Lransacclones relevanLes
enLre las parLes fueron ellmlnadas segun se lndlca en el lnforme del revlsor flscal.
Clfras en CC$ MM 2003 2006 2007
(1) Corresponde a esLados flnancleros comblnados audlLados para flnes anallLlcos.
(2) Corresponde a esLados flnancleros audlLados del vehlculo [urldlco Alplna roducLos AllmenLlclos S.A.
en cada corLe flscal.
11.8 lncumpllmlenLo en el pago de paslvos
ALlnA S.A. ha cumplldo oporLunamenLe con el servlclo de sus obllgaclones flnancleras
duranLe Loda su hlsLorla y cuenLa con excelenLe repuLacln denLro del slsLema
flnanclero colomblano y con las enLldades exLran[eras con qulenes reallza operaclones.
La Companla acLualmenLe Llene cupos de endeudamlenLo muy superlores al nlvel
uLlllzado lo cual refle[a la conflanza de las lnsLlLuclones flnancleras en ALlnA S.A. y la
capacldad que esLa ulLlma ha Lenldo de aLender sus obllgaclones con su flu[o
operaclonal.
11.9 8lesgos de la naLuraleza del glro del negoclo
Los rlesgos lnherenLes a la naLuraleza del glro del negoclo son el rlesgo comerclal, el
rlesgo de sumlnlsLro y el rlesgo de la operacln lndusLrlal.
8lesgo Comerclal
Ls el rlesgo de que los lngresos dlsmlnuyan como consecuencla del lngreso de nuevos
compeLldores, guerras de preclos, perdlda de parLlclpaclones de mercado y /o un mal
comporLamlenLo de la lndusLrla en la que se desenvuelve.
Ln los secLores donde Alplna se desenvuelve hay un alLo poLenclal de profundlzacln de
consumo per cplLa frenLe a oLros palses, lo cual hace aLracLlvo el lngreso de
compeLldores lnLernaclonales y manLlene dlnmlco el mercado. uenLro de las venLa[as
compeLlLlvas y esLraLeglas adopLadas por la Companla para hacer frenLe a esLe 8lesgo se
encuenLran:
orLafollo de producLos dlverslflcado, con gran numero de producLos exlLosos en
las dlferenLes caLegorlas.
ermanenLe lnnovacln en Loda la organlzacln.
lorLaleza de la marca ALlnA en el mercado: Marca con me[or 1op of Mlnd en el
SecLor LcLeo, con clara venLa[a sobre sus compeLldores23. AdlclonalmenLe, es la
empresa ms querlda por los colomblanos segun esLudlo en ulc07 de 8addar.
ulverslflcacln de sus canales de dlsLrlbucln. Ll 67 de sus venLas son por fuera
de las grandes superflcles (supermercados).
Amplla plaLaforma de cllenLes (183.489 a ulc07), donde el prlnclpal cllenLe
lndlvldual represenLa el 12 de las venLas, y los resLanLes menos del 3.
ConLar con la plaLaforma de dlsLrlbucln naclonal en frlo ms grande del pals,
que le permlLe llegar casl a la LoLalldad de punLos de venLa en frlo en el LerrlLorlo
naclonal.
rofundo conoclmlenLo y esLudlo del comporLamlenLo de sus canales, soporLado
en Lecnologla de lnformacln de punLa.
Lscala del negoclo, poder de negoclacln, sln dependencla relevanLe lndlvldual a
grandes superflcles o dlsLrlbuldores.
Lxperlencla a Lraves de los anos en compeLlr con grandes mulLlnaclonales y
[ugadores reglonales en los dlferenLes segmenLos (nesLle con Chambourcy,
Crupo Clorla LcLeos con Algarra, Pelnz y novarLls en CompoLas y ?oplalL en
8ebldas lcLeas).
8lesgo de SumlnlsLro
Ls el rlesgo de no obLener las maLerlas prlmas necesarlas para la elaboracln de sus
producLos y/o varlaclones maLerlales sobre los cosLos.
La maLerla prlma de mayor peso en la esLrucLura de cosLos de ALlnA S.A. es la leche
flulda, la cual represenLa el 43 aproxlmadamenLe de su cosLo de venLas. Sl blen
Colombla es un pals excedenLarlo en la oferLa de leche, facLores cllmLlcos, de
demanda, flnes susLlLuLos, enLre oLros, pueden afecLar la dlsponlbllldad y preclo de la
leche en momenLos dados del Llempo.
ara mlLlgar el rlesgo de sumlnlsLro de sus maLerlas prlmas, ALlnA S.A.:
Pa dlverslflcado las cuenLas lecheras para el acoplo de leche, pasando de acoplar
100 en la Sabana de 8ogoL hace unos anos a un 70 en la acLualldad,
lncremenLando su acoplo en AnLloqula, el CccldenLe y Caldas.
lmplemenLacln en curso de pulverlzacln y evaporacln de leche, para
aprovechar oporLunldades de mercado en perlodos de exceso de oferLa.
23 luenLe 8evlsLa ulnero, Ldlcln 299 de Abrll de 2008.
ulverslflca su exposlcln a proveedores no lcLeos, donde nlnguno represenLa
lndlvlduamenLe ms del 13 de esLe Llpo de maLerla prlma.
La escala de su negoclo le da poder de negoclacln con sus proveedores,
esLableclendo relaclones de muLuo beneflclo.
8lesgo Cperacln lndusLrlal
Ln el campo operaclonal, ALlnA S.A., al lgual que cualquler empresa lndusLrlal, se
encuenLra expuesLa a evenLos caLasLrflcos o de fuerza mayor (LerremoLos, clclones,
lnundaclones, eLc.) que pueden lmpllcar lnLerrupcln en las acLlvldades producLlvas.
Como mecanlsmo de coberLura de rlesgos frenLe a lnLerrupclones dlferenLes a causas
laborales, la Companla cuenLa con seguros conLraLados que lncluyen, enLre oLros,
amparos como uanos y Lucro 1odo 8lesgo", responsabllldad clvll, LransporLe, vehlculos,
los cuales se renuevan anualmenLe.
8especLo a los rlesgos normales de la operacln, ALlnA S.A. cuenLa con cerLlflcaclones
a sus procesos y planLas lndusLrlales, que refle[an las buenas prcLlcas lmplemenLadas y
el compromlso de la admlnlsLracln en conLar alLos esLndares de calldad.
11.10 8lesgos por carga presLaclonal, penslonal, slndlcaLos
La Companla slempre ha venldo reallzando adecuadamenLe las provlslones del paslvo
presLaclonal.
Ll rlesgo o conLlngenclas por paslvos penslonales es mlnlmo. La Companla esL a cargo
dlrecLamenLe de la pensln de 16 personas, con un paslvo esLlmado por esLe concepLo
de CC$ 776 mlllones al 31 de ulclembre de 2007, el cual equlvale a la LoLalldad del
clculo acLuarlal esLlmado de la Companla.
ALlnA S.A. cuenLa con 3 slndlcaLos vlgenLes a AgosLo de 2008, con 100 empleados
slndlcallzados, de los cuales 32 Lraba[adores Llenen fuero slndlcal, los cuales equlvalen a
1.37 de los empelados dlrecLos de la Companla. Ln Colombla hlsLrlcamenLe no se ha
presenLado huelga de Lraba[adores por negoclaclones colecLlvas u oLros evenLos. ue
lgual forma no se ha presenLado negoclaclones colecLlvas que Lermlnen en Laudos
ArblLrales, slempre se han logrado los acuerdos y flrma de la Convencln ColecLlva en
eLapa de arreglo dlrecLo.
11.11 8lesgos de la esLraLegla acLual del emlsor
La esLraLegla acLual del Lmlsor preve se manLenga expuesLo a los mlsmos rlesgos
lnherenLes al glro normal del negoclo, dado que el foco de creclmlenLo e lnversln esL
orlenLado a las llneas de negoclo exlsLenLes.
A conLlnuacln se resumen los rlesgos ms relevanLes asoclados con su esLraLegla
fuLura:
uesaceleracln econmlca del pals en el perlodo de expansln de su capacldad
lnsLalada. Los facLores que conLrarresLan esLe rlesgo son la alLa dlspersln y
modularldad del plan de lnverslones prevlsLo, que permlLe a ALlnA S.A.
gesLlonar el Capex en la medlda que lo consldere convenlenLe segun el enLorno
macroeconmlco en que se encuenLre y conslderando el cumpllmlenLo de
expecLaLlvas de creclmlenLo que soporLan el plan de expansln.
LnLrada de nuevos compeLldores.
Lxposlcln a lnflacln en cosLos de maLerla prlma, donde la leche flulda
represenLa el 43 de los cosLos de venLa. Ln esLe aspecLo se Llenen esLraLeglas
deflnldas para mlLlgar y/o conLrolar la dependencla a proveedores y reduclr
rlesgos de desabasLeclmlenLo.
lnLegracln de nuevas empresas en el caso de adqulslclones. ALlnA S.A. cuenLa
con experlenclas prevlas de lnLegracln y el soporLe del cenLro de servlclos
comparLldos de la Companla, que en la acLualldad e[ecuLa los procedlmlenLos
admlnlsLraLlvos de sus flllales.
11.12 uependencla del negoclo respecLo a llcenclas, conLraLos, marcas, personal
clave y dems varlables, que no sean de propledad del emlsor.
ALlnA S.A. no esL expuesLa a esLe rlesgo, Lodos los conLraLos, llcenclas y permlsos son
de su propledad.
11.13 SlLuaclones relaLlvas a los palses en los que opera el emlsor
1enlendo como referencla que el 93 de los lngresos a !unlo de 2008 del emlsor son por
venLas en Colombla, el lmpacLo de una evenLual reduccln de las exporLaclones a
venezuela y Lcuador Llene un lmpacLo llmlLado en los resulLados flnancleros del Lmlsor.
Como medlda de proLeccln frenLe al poLenclal deLerloro de esLas operaclones, cuyo
rlesgo prlnclpal es el rlesgo pals o pollLlco donde se enmarca la operacln, no se
conslder denLro de los flu[os de ca[a evaluados como fuenLe de pago de la presenLe
emlsln, los dlvldendos de las operaclones de ALlnA S.A. en dlchos palses y se
consldera en dlchas proyecclones el apoyo en la reallzacln de lnverslones de acLlvos
producLlvos en esLas operaclones.
Las garanLlas a carLas de credlLo dadas por ALlnA S.A. a venezuela por uS$ 3.7 mlllones
de dlares no han sldo uLlllzadas a !unlo de 2008, y las lnverslones requerldas en esLe
pals, que son de cuanLla mlnlma en comparacln con el negoclo en ALlnA Colombla,
han sldo flnancladas localmenLe.
Ln el corLo plazo la admlnlsLracln no preve lnyecclones de caplLal llquldo en las
subsldlarlas de Lcuador y venezuela.
11.14 Adqulslcln de acLlvos dlsLlnLos a los del glro normal del negoclo del emlsor
La Companla no ha adqulrldo acLlvos dlferenLes a los conLemplados para el desarrollo de
su ob[eLo soclal.
11.13 lmpacLo de poslbles camblos en las regulaclones que aLanen al emlsor
1al y como se expuso en el numeral 12.8., en vlrLud del conLraLo celebrado enLre ALlnA
S.A. y la nAClCn - MlnlS1L8lC uL CCML8ClC, lnuuS18lA ? 1u8lSMC, aquella socledad
cuenLa con una garanLla de esLabllldad [urldlca en maLerla lmposlLlva, lo cual lmpllca
que, por el plazo de vlgencla del conLraLo, pacLado en 10 anos, la socledad no se ver
expuesLa a camblos regulaLorlos que puedan endurecer o agravar los lmpuesLos
especlflcamenLe menclonados en dlcho conLraLo.
11.16 lmpacLo de dlsposlclones amblenLales
ALlnA S.A. esL su[eLo al conLrol de las auLorldades amblenLales en los lugares donde
ALlnA S.A. Llene lnsLalaclones lndusLrlales. ALlnA S.A. Llene la obllgacln de LramlLar y
obLener las auLorlzaclones y permlsos de orden amblenLal lnherenLes a su acLlvldad.
ALlnA S.A. slempre ha cumplldo a caballdad con las dlsposlclones amblenLales, y nunca
ha sldo sanclonada por esLe concepLo.
11.17 LxlsLencla de credlLos que obllguen al emlsor a conservar deLermlnadas
proporclones en su esLrucLura flnanclera.
La Companla no ha Lenldo en el pasado y en la acLualldad credlLos que la obllguen a
conservar lndlcadores flnancleros en un deLermlnado nlvel.
11.18 LxlsLencla de de documenLos sobre operaclones a reallzar que podrlan afecLar
el desarrollo normal del negoclo, Lales como fuslones, esclslones u oLras formas de
reorganlzacln, adqulslclones, o procesos de reesLrucLuracln econmlca y
flnanclera, dlsolucln, llquldacln y/o concurso de acreedores.
ALlnA S.A. no cuenLa a la fecha con nlngun documenLo que lmpllque fuslones,
adqulslclones, procesos de reesLrucLuracln econmlca y flnanclera, dl solucln,
llquldacln y/o concurso de acreedores.
8especLo a reorganlzaclones empresarlales, con el fln de aprovechar las oporLunldades
prevlsLas ba[o el nuevo reglmen normaLlvo de Zonas lrancas, ALlnA S.A. Llene como
propslLo que 3 de sus cenLros de produccln enLren en el reglmen de Zonas lrancas:
CaloLo, AnLloqula, CosLa, parLe de las lnsLalaclones lndusLrlales locallzadas en el
munlclplo de Chlnchln y parLe de produccln ublcada en la Sabana de 8ogoL. LsLa
lnlclaLlva lmpllca la creacln de vehlculos [urldlcos adlclonales, de los cuales a la fecha ya
se cre ALlnA An1lCCulA Zl S.A con un caplLal de CC$ 100 mlllones.
MlenLras la Comlsln lnLersecLorlal de Zonas lrancas y la ulAn no aprueben la sollclLud
reallzada por ALlnA S.A. para esLablecer dlcha Zona lranca, las lnverslones en esLa
nueva facllldad lndusLrlal se conLlnuaran haclendo en ALlnA S.A.
ue lograrse esLe propslLo esLraLeglco, las nuevas socledades que se consLlLuyan ba[o el
amparo del reglmen de Zonas lrancas respaldarn en forma solldarla con ALlnA S.A. el
cumpllmlenLo en las obllgaclones de pago que surgen de la presenLe Lmlsln de 8onos
Crdlnarlos. ara el efecLo, ALlnA S.A. se compromeLe a que esLa esLlpulacln quede
refle[ada a nlvel del reglmen esLaLuLarlo de cada uno de Lales enLes.
11.19 lacLores ollLlcos
ueLerloros en la slLuacln de orden publlco y segurldad del pals, adlclonal a lmpacLar la
esLabllldad macroeconmlca con los efecLos descrlLos anLerlormenLe, pueden lmpllcar
rlesgos y/o encareclmlenLo de la dlsLrlbucln de producLos de la Companla, sl blen esLe
rlesgo se ha reducldo como consecuencla de la pollLlca de segurldad democrLlca
llderado por el Coblerno naclonal.
ara cubrlr esLe rlesgo la floLa de dlsLrlbucln prlmarla y segundarla de ALlnA S.A.,
cuenLa con seguros Lodo rlesgo que lncluyen amparos de 1errorlsmo.
ue lgual forma, segun se comenL en el numeral relaclonado con operaclones del
emlsor en oLros palses, la slLuacln pollLlca de Lcuador y venezuela podrla lmpacLar la
sosLenlbllldad flnanclera de esLas operaclones.
11.20 Compromlsos conocldos por el emlsor, que pueden slgnlflcar un camblo de
conLrol en sus acclones
La Companla no Llene compromlsos que puedan slgnlflcar un camblo de conLrol en sus
acclones.
11.21 ullucln poLenclal de lnverslonlsLas
Como ALlnA S.A. emlLlr 8onos ordlnarlos no converLlbles en acclones, no se advlerLe
en la presenLe Lmlsln nlngun rlesgo de dllucln de lnverslonlsLas. Como ya se expres,
Lales 8onos ser emlLldos por su valor nomlnal y sern pagados al momenLo de su
redencln.