Anlisis de estados fnancieros

De los reportes que las corporaciones emiten para sus accionistas, el reporte
anual es el ms importante, presenta 2 tipos de informacin, una con la carta
del director describiendo los resultados del ao inmediato anterior y los nuevos
desarrollos que afectarn las operaciones futuras, y dos, presenta 4 estados
fnancieros bsicos, estado de resultados, balance general, estado de utilidades
retenidas y el estado de fuo de efectivo, los cuales proporcionan un panorama
contable con relacin a las operaciones del negocio y su posicin fnanciera
ane!ando estad"sticos operativas clave de los #ltimos $ aos%

&alance general

's el documento que presenta la posicin fnanciera de la empresa a una fec(a
determinada,
'fectivo versus otros activos%) las cuentas por cobrar, los inventarios que
muestran la inversin de la compa"a en materia prima, en el proceso de
produccin y en productos terminados disponibles para venta% Activos fos son
la cantidad que se pag por la planta y equipo% 'fectivo y valores negociables
*asivos versus capital contable de los accionistas%) los derec(os que pesan
sobre los activos son de 2 tipos, uno pasivos o dinero que debe la empresa y 2
la posicin de propiedad de los accionistas
'l capital contable com#n de los accionistas o capital contable neto es igual a
los activos menos pasivos, menos capital preferente%
+apital preferente versus capital com#n%) 'l +* representa un punto intermedio
entre el capital com#n y las deudas, sus dividendos son fos y no se benefcian
cuando suben las acciones y en caso de quiebra est catalogado por debao de
las deudas pero arriba del capital com#n, las empresas casi no lo utili,an%
Anlisis de la cuenta de capital contable com#n o valor neto%) -e divide en .,
capital social, capital e!(ibido y utilidades retenidas, las cuales se construyen
acumulativas a lo largo del tiempo, cuando la empresa a(orra en lugar de
pagar la totalidad de las ganancias como dividendos% / las otras 2 cuentas
provienen de la emisin de acciones para la obtencin de capital%
+ontabili,acin de los inventarios%) *ueden llevarse como *'*- con valores ms
altos en el inventario del balance, pero con un costo de ventas ms bao en el
estado de resultados o 0'*-%
12todos de depreciacin%) utili,an el m2todo de l"nea recta, que es el ms
rpido con un cargo ms bao y con propsitos fscales%
Dimensin del tiempo%) 'l estado de resultados es una fotograf"a que informa
acerca de las operaciones a lo largo de un periodo de tiempo% 'l balance
general cambia todos los d"as a medida que los inventarios aumentan o
disminuyen, cambios en activos fos, prestamos bancarios, etc%
'stado de utilidades retenidas%) 1uestra las utilidades de la empresa que no se
pagaron como dividendos, aparece igual a las utilidades retenidas anualmente
y componen la (istoria de la empresa, son los cambios al capital contable, se
retienen utilidades para ampliar el negocio, no representan efectivo y no estn
disponibles para el pago de dividendos u otra cosa%
Depreciacin%) 's un cargo que no representa una salida de efectivo, y por lo
tanto debe aadirse al ingreso neto para obtener una estimacin del fuo de
efectivo proveniente de las operaciones%
3ngreso contable versus fuo de efectivo%) 'l efectivo neto y real que una
empresa genera durante alg#n periodo espec"fco en oposicin al ingreso neto
contable% 'l valor de una empresa se determina a trav2s de los fuos de
efectivo que genera, los cuales son el efectivo que proviene de las ventas,
menos los costos operativos en efectivo 4incluyendo depreciacin, mano de
obra y materia prima5 menos los cargos por intereses y menos impuestos% 'l
valor presente de una accin se basa en el valor presente de los fuos de
efectivo esperados en el futuro% 6os fuos se relacionan con la utilidad contable
6as empresas tienen dos bases de valor separadas relacionadas entre s",
activos e!istentes 4utilidades y fuos de efectivo5 y oportunidades de
crecimiento, as" los administradores se preocupan de igual forma de los fuos
que por las utilidades%
6os fuos de efectivo se dividen en 2, 7luos de efectivo en operacin y otros
fuos de efectivo
8tros fuos de efectivo%) -on aquellos que provienen de la emisin de acciones,
de los pr2stamos o de la venta de activos fos
7luos de efectivo en operacin%) -on aquellos que surgen de las operaciones
normales, la diferencia entre los ingresos por ventas y los gastos erogados en
efectivo incluyendo los impuestos, diferen de las utilidades contables por dos
ra,ones, una por los impuestos reportados en el estado de resultados pueden
no ser pagados el mismo ao, y dos las ventas pueden ser a cr2dito y gastos
no representan salida de efectivo%
+iclo de fuo de efectivo%) Al reali,ar ventas se reducen inventarios, incremento
de efectivo, si el precio de venta e!cedente al costo del art"culo, esto obliga a
cambios a los resultados de resultados%
-i la empresa es rentable, sus ingresos por ventas e!cedern sus costos y sus
fuos de entrada de efectivo e!cedern sus desembolsos de efectivo% -i ocurre
lo contrario no podr cubrir sus obligaciones ni sus operaciones (asta quebrar%
As" el pronstico de los fuos de efectivo es important"simo en la
administracin fnanciera, por eso requieren de t2cnicas anal"ticas para
detectar problemas de fuos de efectivo antes de que sea un problema%

'stado de fuo de efectivo%) *resenta el impacto que tienen las actividades
operativas, de inversin y de fnanciamiento de una empresa sobre los fuos de
efectivo a lo largo de un periodo contable% 's parte importante en el informe
anual%

0tilidades y dividendos%) 6a mayor"a de reportes presenta un resumen de
utilidades y dividendos a lo largo del tiempo, 6os dividendos por accin 4D*-5
representan los fuos de efectivo bsicos transmitidos de la empresa a los
accionistas, afectando as" el precio de las acciones%
6os dividendos por accin de cualquier ao pueden ser mayores que las
utilidades por accin 4'*-5, pero a largo pla,o los dividendos se pagan a partir
de las utilidades% 6os dividendos por accin son ms pequeos que las
utilidades por accin y se llaman ra,n de pagos de dividendos%

Anlisis de ra,ones fnancieras

6os estados fnancieros reportan la posicin de una empresa en el tiempo, pero
su valor real es que puede usarse para predecir las utilidades y dividendos
futuros, y como un punto de partida para la planeacin de operaciones%
'l anlisis de las ra,ones fnancieras 4primer paso de un anlisis fnanciero5 (an
sido diseadas para mostrar las relaciones entre estados fnancieros%

9a,ones de liquide,%) 0n activo l"quido es aquel que puede convertirse en
efectivo a un valor usto de mercado% 6a ra,ones de liquide,, muestran la
relacin que e!iste entre el efectivo de una empresa y sus dems activos
circulantes con sus pasivos circulantes%

9a,n circulante%) -e calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos
circulantes e indica el grado en el cual los pasivos circulantes quedan cubiertos
por los activos circulantes se espera que se conviertan en efectivo en el futuro
cercano% 's el meor indicador de la medida en que los derec(os de los
acreedores a corto pla,o quedan cubiertos por los activos que se espera se
conviertan en efectivo, ya que es la medida de solvencia a corto pla,o que se
utili,a con mayor frecuencia%

9a,n circulante : Activos circulantes
*asivos circulantes

9a,n rpida 4prueba del cido5%) -e calcula deduciendo los inventarios de los
activos circulantes y dividiendo el resto entre los pasivos circulantes%

9a,n rpida o del cido : activos circulantes menos inventarios
*asivos circulantes

6os activos circulantes incluyen el efectivo, valores negociables, cuentas por
cobrar e inventarios%
6os pasivos circulantes consisten en cuentas por pagar, documentos por pagar
al corto pla,o, vencimientos circulantes de deuda a largo pla,o, impuestos
sobre ingresos por pagar y otros gastos devengados 4sueldos5%
+uando las ra,ones fnancieras se encuentran aleadas del promedio de su
industria, se deber encontrar el motivo de la variacin%

9a,ones de administracin de los activos%) 1iden la efectividad con que la
empresa est administrando sus activos% *ermite identifcar si se requiere
solicitar prestamos o capital de otras fuentes para adquirir activos, si se tienen
demasiados activos, los intereses sern muy altos, y si ocurre lo contrario se
pierde productividad%

9otacin de inventarios%) 's la divisin de las ventas entre los inventarios;

9a,n de rotacin de inventarios : ventas
3nventarios

-eala que cada art"culo del inventario es vendido cada ! d"as rotacin de
inventario%
-e presentan dos problemas, uno las ventas se e!presan a su valor de mercado
<si los inventarios se llevan al costo, la ra,n calculada e!agera la ra,n real de
rotacin% *or lo tanto ser"a ms apropiado usar el costo de ventas en lugar de
las ventas en el numerador de la formula% / dos, las ventas ocurren en el
trascurso del ao, y la cifra del inventario se refere a un punto espec"fco en el
tiempo, por eso es meor usar una medida promedio del inventario%

D"as de venta pendientes de cobro o periodo promedio de cobran,a%) 'val#a
las cuentas por cobrar y se calcula dividiendo las ventas diarias promedio entre
las cuentas por cobrar% / permite determinar el n#mero de d"as de venta que
se encuentran incluidos en las cuentas por cobrar, que representan el pla,o de
tiempo promedio que una empresa espera para recibir efectivo despu2s de la
venta%

D"as de venta pendientes de cobro : cuentas por cobrar : cuentas por cobrar
*romedio de ventas por d"a ventas anuales = .>?

9otacin de activos fos%) 1ide la efectividad con que la empresa usa su planta
y su equipo, es la ra,n de las ventas a los activos fos netos%
9a,n de rotacin de los activos fos : ventas@@@@@@@@@
Activos fos netos

9otacin de los activos totales%) 1ide la rotacin de todos los activos de la
empresa y se calcula dividiendo las ventas entre los activos totales%
9a,n de la rotacin de los activos totales : ventas@@@@@@
Activos totales

9a,n de administracin de deudas%) la forma en la empresa util",ale
fnanciamiento por medio de deudas o su apalancamiento fnanciero implica,
obtener fondos a trav2s de deudas, los acreedores contemplan el capital
contable para ver el margen de seguridad, si la empresa obtiene un meor
rendimiento sobre las inversiones fnanciadas con fondos en pr2stamos que el
inter2s que paga sobre los mismos, solo as" (ay apalancamiento en el
rendimiento de los propietarios%

9a,n de generacin bsica de utilidades%) 's igual al '&3A entre los activos
totales, resultando la utilidad esperada antes de intereses e impuestos%
'l apalancamiento fnanciero aumenta la tasa esperada de rendimiento para
los accionistas por dos ra,ones, una el inter2s es un gasto deducible, el uso de
fnanciamiento a trav2s de deudas disminuye el monto de los impuestos y
permite que una mayor cantidad del ingreso en operacin de la empresa quede
a manos de los accionistas% / dos si la tasa de rendimiento esperada sobre los
activos '&3A = Activos totales, e!cede a la tasa de inter2s sobre la deuda,
entonces una empresa puede usar deudas para fnanciar los activos, para
pagar los intereses sobre la deuda y lograr gratifcaciones para los accionistas%
6as deudas se utili,an para apalancar (acia arriba la tasa de rendimiento sobre
el capital contable, aunque implica ms riesgo%
*ara e!aminar las deudas de una empresa en el anlisis fnanciero, B se
verifcan las ra,ones del balance general para determinar la medida en que se
(an utili,ado los fondos solicitados en pr2stamo para fnanciar los activos y 2
revisar las ra,ones del estado de resultados para determinar el n#mero de
veces que los cargos fos quedan cubiertos por las utilidades en operacin%

9a,n de endeudamiento, de deuda total a activos totales%) 1ide el porcentae
de fondos proporcionado por los acreedores%

9a,n de endeudamiento : deuda total
Activos totales
6a deuda total incluye los pasivos circulantes y la deuda a largo pla,o, mientras
ms baa sea la ra,n mayor ser el colc(n contra las p2rdidas de los
acreedores en caso de liquidacin

9a,n de intereses a utilidades A3'%) -e obtiene dividiendo las utilidades antes
de los intereses e impuestos '&3A entre los cargos por intereses% 1ide el punto
(asta el cual el ingreso en operacin puede disminuir antes que la empresa
llegue a ser incapa, de satisfacer sus costos anuales por intereses%

9a,n de intereses a utilidades A3' : '&3A
+argos por intereses

9a,n de cobertura de cargos fos%) 's similar a la rotacin de intereses a
utilidades, pero reconoce que muc(as empresas rentan activos y que tambi2n
deben (acer pagos a su fondo de amorti,acin% 'l pago al fondo de
amorti,acin debe dividirse entre B menos la tasa impositiva, para determinar
el ingreso antes de impuestos requerida para el pago de impuestos y que
sobren los fondos para (acer los pagos al fondo de amorti,acin%
6os cargos fos incluyen intereses, obligaciones anuales de arrendamientos a
largo pla,o y pagos al fondo de amorti,acin%

9a,n de cobertura de cargos fos : '&3A C pagos por arrendamiento
+argos por intereses C pagos por arrendamiento C pagos al fondo de
amorti,acin
4B D Aasa
impositiva5

9a,ones de rentabilidad%) 6a rentabilidad es el resultado neto de varias
pol"ticas y decisiones% 1uestran los efectos combinados de la liquide,, de la
administracin de activos y de la administracin de las deudas sobre los
resultados en operacin%

1argen de utilidad sobre ventas%) -e calcula dividiendo el ingreso neto entre
las ventas, muestra la utilidad obtenida por dlar de ventas% 3ndica que las
ventas son muy baas o que los gastos son muy altos o ambas%
1argen de utilidad sobre ventas : 3ngreso neto disponible para los accionistas
comunes
Eentas
Feneracin bsica de utilidades &'*%) -e calcula dividiendo las utilidades antes
de intereses e impuestos '&3A entre los activos totales% 1uestra el potencial
bsico de generacin de utilidades de los activos antes de impuestos y del
apalancamiento%

Feneracin bsica de utilidades &'* : '&3A@@@@@@Activos totales

9endimiento sobre los activos totales 98A%)

9endimiento sobre los activos totales 98A : ingreso neto disponible para los
accionistas comunes
Activos totales

9endimiento sobre el capital
9endimiento sobre el capital contable com#n 98' : ingreso neto disponible
para accionistas comunes ) +apital contable com#n

9a,ones de valor de mercado%) 9elaciona el precio de las acciones de la
empresa con sus utilidades y con su valor en libros por accin, proporcionan un
indicio de lo que los inversionistas piensan del desempeo anterior y de sus
planes futuros%

9a,ones precio = utilidades %) 1uestran la cantidad de inversionistas que estn
dispuestos a pagar por dlar de utilidades reportadas% 1uestra el nivel de
riesgo y las perspectivas de crecimiento

9a,ones precio = utilidades : precio por accin
0tilidades por accin

9a,n de valor de mercado = valor en libros%) 1uestra como los inversionistas
ven a la compa"a, las tasas de rendimiento altas sobre el capital contable
venden en m#ltiplos ms latos que su valor en libros%

Ealor en libros por accin : capital contable com#n
Acciones en circulacin

/ dividiendo el precio de mercado por accin entre el valor en libros obtenemos
la ra,n de valor de mercado a valor en libros 41=&5
Ealor de mercado en libros : precio de mercado por accin
Ealor en libros por accin

Anlisis de tendencia%) 's el anlisis de tendencia de las ra,ones fnancieras a
lo largo del tiempo% -e reali,a a trav2s de la grafcacin de las ra,ones en
funcin de los aos transcurridos

Frfca de Du *ont%) 'st diseada para mostrar las relaciones que e!isten
entre el rendimiento sobre la inversin, la rotacin de los activos, el margen de
utilidad y el apalancamiento%
'cuacin Du *ont%) -e obtiene multiplicando el margen de utilidad por la
rotacin de los activos totales y nos proporciona la tasa de rendimiento sobre
los activos 98A

98A: margen de utilidad G 9otacin de activos totales
: ingreso neto G Eentas
ventas activos totales

98A es el ingreso neto disponible para los accionistas comunes dividido entre
los activos totales, donde la tasa de rendimiento sobre los activos 98A, debe
multiplicarse por el multiplicador de capital contable 98'

98': 98A G multiplicador del capital contable

: ingreso neto G activos totales
activos totales capital contable com#n

'cuacin de Du *ont cambiada

98' : ingreso neto G Eentas ! activos totales
ventas activos totales capital contable com#n

0sos y limitaciones del anlisis de ra,ones fnancieras

'l anlisis de ra,ones fnancieras es utili,ado por . grupos, administradores
para anali,ar y controlar y meorar las operaciones de la empresa, los analistas
de cr2dito, para otorgar prestamos bancarios y analistas de obligaciones para
investigar la capacidad de pago de las compa"as, y los analistas de valores,
acciones para obtener la efciencia de las empresas% *roporciona informacin
acerca de las operaciones de las empresas y su condicin fnanciera%

Algunos limitaciones son, que las ra,ones fnancieras son ms #tiles para
empresas pequeas con pocas divisiones, preferen basarse en los l"deres de la
industria y estar por encima del promedio, es dif"cil comparar entre 2 empresas
diferentes por su misma compleidad, se presentan problemas con la rotacin
de inventarios por el tipo de producto, se emplean maquillaes para fortalecer
las empresas, se distorsionan las ra,ones por la variabilidad de la informacin,
las ra,ones fnancieras no son determinantes para sealar uicios de buena o
mala, las organi,aciones pueden tener ra,ones que se vean bien y otras no, lo
cual no signifca que est2n (aciendo las cosas mal%

Hacer uso de las ra,ones fnancieras, requiere una conciencia de los austes y
deben utili,arse de manera inteligente, ya que pueden proporcionar indicios
muy #tiles de las operaciones de la empresa%