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ElElElEl CostoCostoCostoCosto deldeldeldel CapitalCapitalCapitalCapital

La Financiación se ocupa de la búsqueda de Capital a través de los diferentes mecanismos de obtención de recursos Financieros y de la especificación de los diferentes Flujos de origen y uso de fondos para el periodo de tiempo estipulado.

Los Recursos Financieros del Proyecto pueden ser monetarios, emisión de acciones, bonos y créditos bancarios, también pueden ser investigaciones, servicios y servicios afines. Asimismo, por su procedencia pueden ser de origen interno (moneda nacional) y de origen externo (moneda extranjera). También pueden ser de Fuente Interna o Fuente Externa, dependiendo del origen de los recursos Financieros del Proyecto.

En la Fase de Ejecución, los recursos Financieros son requeridos para Inversión fija; mientras que en la Fase de Operación se requieren para Capital de Trabajo. En ambas fases, parte de los recursos Financieros se pueden utilizar para el pago de servicios e Inversión en intangibles como: investigaciones, patentes, organizaciones, supervisión y estudios afines.

El estudio de Financiamiento se inicia con la elaboración del plan de Financiamiento y dentro de ello se programa el requerimiento de recursos reales y Financieros para la fase de estudio definitivo, ejecución y operación del Proyecto; para cuyo fin, se debe tener en cuenta la fecha de adquisición del Capital, el monto global por rubro de Inversión y el calendario o Cronograma de Inversiones.

Los Recursos Financieros son medios de pago convencionalmente utilizados como expresión simbólica del valor de los recursos físicos o reales obtenidos por el Proyecto. Entre los medios de pago mas usuales y abundantes tenemos el dinero, cheques, pagares, letras bancarias, ordenes de pago, títulos y valores al portador.

Los costos financieros son los intereses que se deben pagar en relación con los capitales obtenidos como prestamos.

Formas generales para pagar un préstamo

Estas distintas maneras de pagar un préstamo son conocidas como Presupuestos de Financiación. Estos presupuestos son un Instrumento de Servicio a la Deuda que contienen un grupo de Desembolsos cuyo cargo periódico efectuado por el Prestatario están compuestos en dos partes: Amortización (Pago a Principal) y Pago a Intereses. El Periodo convenido entre el Prestamista y El Prestario para el desembolso del Préstamo de las Instituciones Financieras dependerá de la Magnitud del Monto, Horizonte de Planeamiento, Entidad Ejecutora, Consultora y Capital del Proyecto; siendo estos representados en los cuadros de presupuesto de financiación con sus respectivas amortizaciones.

Se debe establecer las condiciones establecidas por los agentes Financieros que otorgarán el préstamo a favor del Proyecto. Dichas condiciones comprenden:

El periodo de préstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantías exigidas, los intereses aplicados y el tiempo de diferimiento (años de gracia) otorgado donde se cancela solo intereses y no así el Capital.a favor del Proyecto. Dichas condiciones comprenden: El Capital adquirido vía préstamo se devuelve mediante

El Capital adquirido vía préstamo se devuelve mediante pagos periódicos, amortizando parte del Capital y cancelando intereses.donde se cancela solo intereses y no así el Capital. Existen cuatro maneras generales en que

Existen cuatro maneras generales en que se puede construir el Presupuesto de Financiación:

a. Pago a principal e intereses al final del plazo del préstamo.

b. Pago de intereses al final de cada año y principal al final del plazo del préstamo.

c. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los años durante el plazo del préstamo.

d. Pago de intereses y una parte proporcional del principal al final de cada uno de los años durante el plazo del préstamo.

Se debe de construir una tabla que incluya las siguientes columnas:

i. Columna de Pago de Intereses

ii. Columna de Pago a Principal

iii. Columna de Pago al final del año

iv. Columna de Saldo de la deuda

Los valores en la primera columna se calculan multiplicando el saldo anterior de la deuda por la tasa de interés.

Los valores en la segunda columna se calculan en dependencia de la forma de pago del préstamo.

Los valores en la tercera columna son la suma de la primera y segunda columna.

Los valores en la cuarta columna se calculan restándole al saldo anterior el pago a principal.

Ejemplo resuelto

Supongamos que se desea pagar un préstamo de cinco millones de córdobas a una tasa de

interés del 14% capitalizable anualmente. Construya las tablas correspondientes a las cuatro

formas de pago de una deuda para determinar que forma es la más favorable para el

inversionista.

que forma es la más favorable para el inversionista. Pago a principal e intereses al final

Pago a principal e intereses al final del plazo del préstamo.

F

F

=

=

P

9,627,072.91

(

1

+

i

)

n

=

5,000,000

(

1

+

0.14

)

5

Año

Pago de Intereses

Pago a Capital

Pago al final de año

Saldo de la Deuda

0

     

C$

5,000,000.00

1

C$

-

C$

-

C$

-

C$

5,000,000.00

2

C$

-

C$

-

C$

-

C$

5,000,000.00

3

C$

-

C$

-

C$

-

C$

5,000,000.00

4

C$

-

C$

-

C$

-

C$

5,000,000.00

5

C$

4,627,072.91

C$ 5,000,000.00

C$

9,627,072.91

C$

-

Total de Intereses Pagados = C$ 4,627,072.91

Pago de intereses al final de cada año y principal al final del plazo del préstamo.C$ - Total de Intereses Pagados = C$ 4,627,072.91 Año Pago de Intereses Pago a Capital

Año

Pago de Intereses

Pago a Capital

Pago al final de año

Saldo de la Deuda

0

     

C$

5,000,000.00

1

C$

700,000.00

C$

-

C$

700,000.00

C$

5,000,000.00

2

C$

700,000.00

C$

-

C$

700,000.00

C$

5,000,000.00

3

C$

700,000.00

C$

-

C$

700,000.00

C$

5,000,000.00

4

C$

700,000.00

C$

-

C$

700,000.00

C$

5,000,000.00

5

C$

700,000.00

C$ 5,000,000.00

C$

5,700,000.00

C$

-

Total de Intereses Pagados = C$ 3,500,000.00

Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los años durante el plazo del préstamo.C$ - Total de Intereses Pagados = C$ 3,500,000.00 = A P ⋅  ⋅ 

=

A P

  (

i

1

(

1

+

i

)

n

5,000,000

(

0.14

1

+

0.14

)

5

 

+

i

)

n

1

   (

=

1

+

0.14

)

5

1

A 5,000,000 0.2913

A 1,456,417.73

=

=

AñoAñoAñoAño

PagoPagoPagoPago dededede InteresesInteresesInteresesIntereses

PagoPagoPagoPago aaaa CapitalCapitalCapitalCapital

PagoPagoPagoPago alalalal finalfinalfinalfinal dededede añoañoañoaño

SaldoSaldoSaldoSaldo dededede lalalala DeudaDeudaDeudaDeuda

0

     

C$

5,000,000.00

1

C$

700,000.00

C$

756,417.73

C$

1,456,417.73

C$

4,243,582.27

2

C$

594,101.52

C$

862,316.21

C$

1,456,417.73

C$

3,381,266.06

3

C$

473,377.25

C$

983,040.48

C$

1,456,417.73

C$

2,398,225.58

4

C$

335,751.58

C$ 1,120,666.15

C$

1,456,417.73

C$

1,277,559.43

5

C$

178,858.32

C$ 1,277,559.41

C$

1,456,417.73

C$

0.02

Total de Intereses Pagados = C$ 2,282,088.67

Total de Intereses Pagados = C$ 2,282,088.67 Pago de intereses y una parte proporcional del principal

Pago de intereses y una parte proporcional del principal al final de cada uno de los años durante el plazo del préstamo.

AñoAñoAñoAño

PagoPagoPagoPago dededede InteresesInteresesInteresesIntereses

PagoPagoPagoPago aaaa CapitalCapitalCapitalCapital

PagoPagoPagoPago alalalal finalfinalfinalfinal dededede añoañoañoaño

SaldoSaldoSaldoSaldo dededede lalalala DeudaDeudaDeudaDeuda

0

     

C$

5,000,000.00

1

C$

700,000.00

C$ 1,000,000.00

C$

1,700,000.00

C$

4,000,000.00

2

C$

560,000.00

C$ 1,000,000.00

C$

1,560,000.00

C$

3,000,000.00

3

C$

420,000.00

C$ 1,000,000.00

C$

1,420,000.00

C$

2,000,000.00

4

C$

280,000.00

C$ 1,000,000.00

C$

1,280,000.00

C$

1,000,000.00

5

C$

140,000.00

C$ 1,000,000.00

C$

1,140,000.00

C$

-

Total de Intereses Pagados = C$ 2,100,000.00

Se paga la menor cantidad de intereses haciendo los pagos mediante “Pago de intereses y pago proporcional a principal al final de cada año del plazo del préstamo”.

5.1 Financiamiento propio

Llamado también de Fuente Interna, esta constituido por el aporte del inversionista o promotor del Proyecto. Los recursos propios pueden destinarse a la Inversión fija, diferida y/o Capital de Trabajo. El Financiamiento del Proyecto es de Fuente Interna, cuando los recursos Financieros de las operaciones de la Empresa filial, los cuales son destinados como reservas para amortizaciones y reservas afines.

5.2 Financiamiento por endeudamiento

Denominado también Fuentes Externas, son Recursos que se pueden obtener de Terceros:

Instituciones Bancarias Nacionales e Internacionales, Compañías de Arrendamiento Financiero, Organismos Internacionales, Crédito de Proveedores y Entidades Comerciales o de Fomento. Para recurrir a las Fuentes Externas de Financiamiento se tiene que conocer las condiciones que imponen.

Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Préstamos a Corto Plazo, Mediano y Largo Plazo. Para Financiar el Capital de Trabajo generalmente se debe acudir a Créditos a Corto Plazo, Las Inversiones Fijas y Diferidas se cubren con Créditos de Mediano y/o Largo Plazo. Para el ejemplo hipotético que estamos desarrollando la estructura de Financiamiento es:

5.2 Financiamiento combinado

Se denomina financiamiento combinado a la mezcla de fuentes de financiamiento externas e internas. El cálculo del monto de la deuda se hace en base al porcentaje que el inversionista obtiene en forma de préstamo y el presupuesto de financiación. Aquí se muestra un ejemplo en el que puede observar que el porcentaje de aportación varia de activo a activo que resulta en un valor ponderado de 35.4 y 64.6%.