Informe Final Fuga de Divisas PDF

H.
Cmara de Diputados de la Nacin

Comisin Especial Investigadora sobre Fuga de Divisas
INFORME FINAL
1.MARCO INSTITUCIONAL Y LEGAL DEL TRABAJO DE LA COMISIN................................................................ 2
2.DEFINICIN DE LA FUGA DE DIVISAS.......................................................................................................3
3.EL FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA........................................................................................................ 7
4.CUANTIFICACIONES........................................................................................................................... 18
5.EL SISTEMA OPERACIONAL..................................................................................................................21
6.MISIONES, FUNCIONES Y RESPONSABILIDADES INSTITUCIONALES................................................................24
Opiniones sobre la gestin del BCRA....................................................................... 24
El BCRA y la balanza de pagos................................................................................. 26
El BCRA y la defensa del valor de la moneda...........................................................28
El sector empresario y la banca..................................................................................31
Algunas responsabilidades del Ministerio de Economa........................................... 33
Algunas responsabilidades de la Administracin Federal de Ingresos Pblicos.......33
El Congreso de la Nacin y la Ley de inversiones extranjeras..................................35
7.CONCLUSIONES ............................................................................................................................... 39
8.ANEXOS............................................................................................................................................ I
Anexo I - Textos relevantes del marco legal de la actividad financiera.......................I
Anexo II - Cuantificaciones.......................................................................................... I
Anexo III - Autoevaluacin de funcionamiento del B.C.R.A.......................................I
Anexo IV - Operaciones de crdito externo del gobierno nacional............................. I
Anexo V - Un episodio histrico aleccionador............................................................ I
Anexo VI - Informacin estadstica sobre evolucin de depsitos y relacin con las
noticias ms relevantes publicadas en los medios grficos de la Capital.............. I
Grupo I - 13 de marzo a 9 de abril............................................................................................I
Grupo II - 3 de julio al 8 de agosto........................................................................................ VI
Grupo III - 31 de octubre al 30 de noviembre....................................................................... XI
Grupo IV - 3 de diciembre al 10 de enero de 2002............................................................ XVI
Anexo VII. Caractersticas especficas de la salida de divisas durante el ao 2001.... I
I) Introduccin, representatividad y consideraciones metodolgicas...................................... I
II) Resultados obtenidos: motivos declarados, destinos geogrficos, estudio de casos
especficos, el papel del sistema financiero: banca pblica y privada................................VIII
III) Concentracin de las salidas efectuadas por personas fsicas............................. LXXXIX
IV) Concentracin de salidas efectuadas por grandes empresas y sociedades agropecuarias..
XCIII
Anexo VIII - Bases de datos presentadas por las entidades financieras................. CVI
Problemas............................................................................................................................CVI
Entidades que no presentaron la informacin solicitada por el BCRA........................... CVIII
Documentacin solicitada...................................................................................................CIX
Detalle de la informacin presentada por las entidades financieras................................. CXII
Anexo IX - Las estrategias de las grandes empresas locales como elemento
explicativo de la fuga de capitales durante la Convertibilidad.................... CXVII
Anexo X - Principales operaciones de compraventa de empresas concretadas en la
economa Argentina entre 1995 y 1999................................................................. I
H. Cmara de Diputados de la Nacin

1. MARCO INSTITUCIONAL Y LEGAL DEL TRABAJO DE LA COMISIN
Capitalismo y regulacin son conceptos absolutamente congruentes. Es una postura
decimonnica pretender que todo sea definido por el mercado. En este sentido, la actividad
bancaria no puede escapar al control estatal, entre otras cosas, porque el capital de los bancos
no est en sus edificios, no est en sus propiedades, sino en la confianza de los depositantes. El
crdito es esencial para la existencia del capital, y, por lo tanto, es esencial la tutela estatal sobre
la actividad financiera para que el capital sealado no se deteriore.
Dicha actividad se estructura a partir de la Ley de Entidades Financieras (ley 21.526 y
modificaciones1), que regula a las mismas, sean bancos, casas de cambio, compaas financieras,
cajas de crdito, entre otras, desde su apertura.
El rgano rector del sistema financiero, normativamente, es el Banco Central de la
Repblica Argentina, cuya actuacin, funciones, derechos y obligaciones se encuentran en la
Carta Orgnica del mismo (ley 24.144 y modificaciones2). Dicha norma establece la autarqua de
la institucin, la facultad de establecer normas de control y regulacin sobre la actividad bancaria,
condiciones para su cierre, la superintendencia sobre las entidades financieras. Tendr a su cargo
la poltica monetaria, para lo cual no recibir instrucciones del Poder Ejecutivo nacional.
Administra la poltica cambiaria, siendo la autoridad de aplicacin del rgimen penal cambiario
(ley 19359, t.o. 19953).
Deben mencionarse, a los fines del trabajo de esta Comisin, las normas relativas a la
prevencin del lavado de dinero (ley 25.2464), as como las circulares del Banco Central sobre el
tema5, las que revisten importancia en tanto fenmeno cruzado con la fuga de divisas.
Los artculos que hasta hace poco tiempo estaban vigentes de la Ley de Subversin
Econmica (ley 20.840 y modificaciones), normaban las conductas que, generalizadas, podan ser
lesivas al capital de las entidades financieras al que se hizo referencia ms arriba.
Asimismo, el Banco Central de la Repblica Argentina estableci un plexo normativo
completo referido a las transferencias de divisas.6
En sntesis, durante los ltimos aos, la actividad bancaria no careca de regulaciones y,
a su vez, el sistema financiero se encontraba fuertemente estructurado alrededor de su rgano
rector, al que el Estado haba otorgado suficientes elementos para su control. Sin embargo, su
crisis ha golpeado con fuerza a todos los habitantes de la Nacin. Es preciso sealar, entonces, las
responsabilidades que le puedan caber a cada uno de sus actores en la fuga de divisas, debindose
precisar su concepto.
Se puede consultar el texto actualizado en http://infoleg.mecon.gov.ar/txtnorma/texactley21526.htm.

Se puede consultar el texto actualizado en http://infoleg.mecon.gov.ar/txtnorma/texactley24144.htm.
3
Se puede consultar el texto actualizado en http://infoleg.mecon.gov.ar/txtnorma/texactdto480-1995.htm.
4
Se puede consultar su texto en http://infoleg.mecon.gov.ar/txtnorma/62977.htm.
5
Ver anexo.
6
Ver listado en el Anexo.
2
H. Cmara de Diputados de la Nacin 3/.
2. DEFINICIN DE LA FUGA DE DIVISAS

El concepto mismo de fuga de capitales o divisas debe ser precisado. En este documento
se sigue la definicin de Rodolfo Padilla del Bosque en el trabajo denominado Estimacin de la
fuga de capitales bajo diversas metodologas para los casos de Argentina, Brasil, Mxico y
Venezuela. Anlisis de sus posibles causas y efectos; DTE 172, DTP 36; Centro de
Investigaciones Econmicas del Instituto Torcuato Di Tella; Buenos Aires, Octubre de 1991. Los
siguientes prrafos pertenecen al trabajo citado.
En la estimacin de la fuga de capitales de un pas son diversos los problemas que hay
que enfrentar. El primero de ellos, y quizs el ms complejo, se refiere a la propia definicin de
lo que se considera fuga de capitales ya que no existe una referencia terica en la cual el
trmino est claramente definido. Una segunda dificultad se relaciona con la inexistencia de
estadsticas directas sobre la salida de divisas, lo que dificulta sobremanera su medicin.
Al adoptar una definicin del fenmeno, la postura ms rigurosa consiste en buscar
una definicin de fuga de capitales que diferencie de la mejor manera posible una salida normal
de capitales de una fuga de divisas. Desde esta perspectiva, los casos extremos son fcilmente
identificables. En el caso de un pas en crecimiento, las salidas normales de capital ocurren
esencialmente a raz de la expansin de la actividad econmica de sus residentes. En esta
situacin, el concepto incluira el financiamiento de los residentes para propsitos de
exportacin, los activos mantenidos por las empresas y bancos en el exterior con fines
operacionales y las inversiones directas en el exterior realizadas con el fin de ampliar la
capacidad productiva, mejorar la prestacin de servicios o conquistar nuevos mercados.
En el otro extremo, el trmino fuga de capitales se aplica en los casos en que los
residentes enfrentan expectativas crecientes de prdidas sustanciales sobre los activos
domsticos (ya sea por factores polticos o por cambios econmicos) lo que eleva su tasa de
riesgo, provocando un cambio significativo en su cartera de inversiones desde los activos
domsticos hacia los activos externos.
Entre estos dos casos extremos existen infinidad de situaciones intermedias que
dificultan no slo la definicin, sino tambin una medicin de la fuga de capitales.
Consideremos, por ejemplo, las salidas de capital que se producen a consecuencia de una
poltica de diversificacin de cartera segn la cual los agentes econmicos ajustan sus carteras
en activos domsticos y externos en funcin de las variaciones en las tasas de rendimiento y
riesgo. En un entorno de crecimiento econmico y de aumento de la riqueza en un pas, estos
movimientos de capitales deben considerarse normales. En cambio, en una situacin en la que
existe una percepcin de alto riesgo asociada a la adquisicin o mantenimiento de activos
domsticos, las salidas de divisas que se producen debido a una poltica de diversificacin de
cartera deberan ser mejor clasificadas como fuga de capitales.
De esta manera, tal como se indica en la cita precedente, se han utilizado diferentes
enfoques para distinguir entre fuga y salida normal de capitales. Ese debate ha involucrado a

organismos internacionales y a importantes economistas como Cumby y Levich (1987), Lessard y
Williamson (1987), Meyer y Bastos Marques (1989) Khan y Ul-Haque (1987) y Cuddington
(1986).
Los distintos autores han hecho hincapi en distintos aspectos que deberan ser
considerados relevantes: algunos de ellos en el carcter legal o ilegal de la salida, otros han
considerado que el trmino fuga debiera utilizarse para los casos en que estos movimientos
generaran prdidas en el bienestar social interno o cuando se constata una prdida de divisas o
de disponibilidad de recursos para un pas determinado.
A final de cuentas, la definicin particular de la fuga de capitales a utilizarse
depender mucho del interrogante que se quiera responder o de lo que se desea resaltar (Cumby
y Levich, 1987).
Es decir que, al realizar cualquier estimacin cuantitativa, deben aclararse los supuestos
tcnicos y econmicos de la medicin.
Por el hecho de que todas las definiciones son parciales y que contienen un elevado
nmero de supuestos, las definiciones adoptadas, as como sus resultados, deben ser
interpretados con extrema cautela. An as, el examen conjunto de las estimaciones generadas es
de utilidad ya que puede dar una idea de la dimensin del problema as como de su evolucin en
el tiempo (Padilla, op.cit.).
En la publicacin enviada a la Comisin por Eduardo Basualdo y Matas Kulfas, se
describe el proceso de la fuga en los ltimos aos: Asimismo, se intenta mostrar que la fuga de
capitales, lejos de representar un fenmeno aislado y vinculado a una diversificacin de
inversiones inherente a la generalidad de agentes econmicos, o a coyunturas adversas (o de
alto riesgo), forma parte de una lgica de acumulacin cuyo origen se asocia a las
transformaciones estructurales resultantes de la poltica econmica implementada por la
dictadura militar a partir de 1976. () La fuga de capitales locales tiene lugar cuando los
residentes de una economa remiten fondos al exterior para realizar diversas inversiones y
adquirir activos que pueden ser fsicos (inversiones directas, etc.) o financieros (ttulos,
acciones, depsitos, etc.). No se trata de una operatoria necesariamente ilegal (aunque
presumiblemente una parte significativa podra considerarse como tal), sino de la
transferencia de capital lquido hacia el exterior para realizar inversiones directas, o adquirir
ttulos, acciones, e inmuebles, o efectuar depsitos bancarios. A esta forma de fuga de capitales
se le agrega la salida de capitales mediante los denominados precios de transferencia y los
crditos intrafirma..."
En las estimaciones de fuga realizadas y que se informan ms adelante en este
informe se distingue entre divisas salidas por pagos normales o habituales y aquellas que no
tienen justificacin declarada o que introducen desequilibrios considerados negativos para
la evolucin de la economa.

De lo anteriormente citado se deduce, entonces, que hay distintas definiciones de fuga y
que la eleccin de alguna de ellas debe realizarse en funcin de los objetivos planteados. Mientras
ms amplia sea la definicin puede caerse en el problema de involucrar movimientos de capitales
que no se entienden comnmente como fuga.
Al tomar la definicin ms amplia de fuga de capitales (movimientos que generan
prdidas en el bienestar social interno) estaramos haciendo referencia al concepto de salida de
divisas (dlares) que no sern destinadas a la produccin dentro del pas. As, el retiro de dlares
del sistema financiero (aunque hubiera sido con la intencin de defender los propios ahorros y
para atesorarlos en los colchones), se habra transformado en fuga de divisas al impedir que
esos fondos sirvieran para promover el crdito: el retiro de dlares hizo que subieran las tasas de
inters, perjudicando a los deudores y a eventuales tomadores de crdito que entonces no podan
hacerlo, generando un menor nivel de empleo y de produccin. Cuantitativamente no es un tema
menor: la estimacin del Ministerio de Economa al respecto dice que de los ms de U$S 106.000
millones fugados, unos U$S 28.000 millones son mantenidos como dlares en efectivo por los
argentinos, entre cajas de seguridad y los citados colchones. De hecho, el Ministerio de
Economa calcula estos valores a partir de categorizar el acopio de dlares en cajas de seguridad
como fuga. Estos clculos se hacen a instancias de organismos internacionales y su medicin est
estandarizada. Lo que muestra esta definicin de fuga es que, a mayor incertidumbre respecto del
valor de la moneda (pesos), mayor es el refugio que se busca en el dlar, incluso conservndolos
como billetes sin que den, siquiera, el rendimiento de una tasa de inters.
Al tomar la definicin ms restrictiva, se tiene que la fuga de divisas incluye, solamente,
los montos mantenidos en forma de depsitos en el exterior. Y se considera esto como fuga de
divisas ya que, ms all de la lgica individualista de proteger los depsitos en bancos fuera del
pas (que se suponan ms seguros), esto hizo que, para que hubiera dinero en circulacin, el
Estado debiera endeudarse. Si esto no hubiera ocurrido, las tasas de inters habran subido en
forma alarmante, generando una depresin econmica que hubiera comenzado mucho antes de
1998. Los depsitos que los argentinos han hecho en el exterior suman, segn los datos oficiales,
ms de U$S 29.000 millones.
En medio de estos dos extremos est el resto de las mediciones. En la contabilizacin
oficial se suman los bienes inmuebles que tienen los argentinos en el exterior (casas,
departamentos, campos) que suman U$S 4.400 millones, tanto como empresas argentinas
radicadas en el exterior (plantas elaboradoras, distribuidoras) independientes de sus matrices en el
pas, o controladas. Estos dos rubros suman U$S 16.900 millones. Se trata de capitales que
podran haberse invertido en el pas y que podran haber generado empleos y ganancias en la
Argentina, pero, al haber sido colocados en el extranjero, slo reportan un ingreso a sus
propietarios, creando empleo y devengando impuestos en el resto del mundo. Evidentemente, las
motivaciones para colocar esos dlares en forma de inmuebles en el extranjero son distintas. Sin
embargo, el efecto ltimo es el de la disminucin del bienestar interno.

Estos dos rubros son considerados inversin argentina en el exterior. Para el caso de la
inversin extranjera en nuestro pas, se ha hecho un anlisis en particular, que ha sido incluido
como un apndice a este trabajo.
De esta manera, la Comisin ha adoptado como definicin de fuga un trmino medio
entre los extremos, dejando al margen la inversin argentina en empresas del exterior y todos los
movimientos que tienen una justificacin econmica por el giro de negocios (pago de regalas,
uso de patentes, giro de utilidades). Se incluyen, s, entre los movimientos de fuga, los depsitos
en el exterior, las tenencias de ttulos extranjeros (pblicos o privados), y todos los movimientos
que aparentan ser habituales cuando esconden la intencin de fuga (sobre y subfacturacin de
exportaciones e importaciones, precios de transferencia, autoprstamos), tanto como la tenencia
de bienes mobiliarios o inmobiliarios en el exterior que no hayan sido declarados al fisco. Con
esta definicin de fuga ha trabajado esta Comisin, en el convencimiento de que estos
movimientos detallados han generado un perjuicio a la inversin, al trabajo y al Estado
argentinos.
3. EL FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA

Algunos antecedentes histricos y acadmicos
La exportacin o fuga de capitales ha sido una constante en el comportamiento de la
economa argentina de en las ltimas dcadas, salvo en el perodo ms atractivo de las
privatizaciones. Esta prctica ha sido por momentos legal y por momentos ilegal. De todas
maneras, en aquellos momentos en que fue legal (como durante la vigencia de la Ley de
Convertibilidad) una parte importante del dinero salido del pas es probable que haya sido
producto de la evasin impositiva, del lavado de dinero u otros ilcitos, o la fuga exiga en
algunos casos la comisin de algn delito tributario.
Si embargo, mas all de la legalidad del proceso, es importante tener en consideracin
que el fenmeno a analizarse en la Argentina de fines de los 90 hasta el 2001, tuvo especial
relevancia en la dcada de los 80 en varios pases de Amrica Latina, dada su explcita
vinculacin con la llamada crisis de la deuda en la regin. Ese es el motivo por el cual fue
profusamente estudiado por economistas de muy diferentes perfiles ideolgicos y por distintos
organismos multilaterales. En este captulo haremos una breve resea de algunas de esas
opiniones.
Y lo haremos por tres motivos: el primero, porque ayuda a echar luz sobre el
funcionamiento del sistema que permite o impulsa la fuga; el segundo, porque se
plantean con claridad herramientas de poltica econmica tendientes a minimizar las
consecuencias negativas de la fuga y en tercer lugar, porque la antigedad (entre 12 y 18
aos) y la diversidad ideolgica de los trabajos demuestra con claridad que para los ltimos
aos del siglo XX haba sobrada informacin tcnica y estudios realizados como para que
pudiera justificarse inaccin en el Ministerio de Economa de la Nacin o en el Banco
Central de la Repblica Argentina.
Por otra parte la resea ser efectuada sobre la base de citas textuales para garantizar la
transmisin del pensamiento de los autores en relacin con los tres aspectos mencionados en el
prrafo anterior.
En marzo de 1986 en la publicacin denominada World Financial Markets del Morgan
Guaranty Trust de New York se deca: La salida de capitales es un problema serio en muchos
pases en vas de desarrollo, puesto que los priva de recursos para el desarrollo econmico y
porque simboliza errores de poltica y desempeo que contribuyen a agravar los problemas de la
deuda externa.
En el Informe sobre el desarrollo mundial, de julio de 1985 del Banco Mundial se
mencionaba: En los primeros aos del decenio de 1980, la fuga de capitales en gran escala fue
un factor que influy considerablemente en las presiones sobre la balanza de pagos en varios
pases

Hablando de las fugas legales sealaba Eric Calcagno: Estas fugas de capital estn
estrechamente ligadas a la deuda externa, porque fueron posibles gracias al endeudamiento en
dlares de las empresas pblicas, que ingresaban las divisas sin restricciones en el mercado
cambiario y eran vendidas a los particulares para que sacaran del pas sus ganancias
especulativas o la liquidez que podan haber obtenido: en una segunda etapa, los particulares
conseguan nuevos crditos externos con la garanta del depsito bancario de los dlares
evadidos y repetan la operacin cuantas veces queran.
En el Captulo 13 del informe de la primera minora de la Comisin Especial
Investigadora sobre Hechos Ilcitos Vinculados con el Lavado de Dinero, presentado en agosto de
2001, se menciona que, a fines de la dcada del ochenta, cuando nuestro pas transitaba por un
periodo de severa crisis, se realiz un encuentro, en el Consejo Argentino de Relaciones
Internacionales CARI sugiriendo diagnsticos y formulando propuestas de polticas
econmicas. All se debatieron los fundamentos de las polticas de reforma econmica que luego
se implementaran a lo largo de la dcada siguiente y las conclusiones se publicaron bajo el ttulo
de El financiamiento argentino durante la dcada de 1990.
La cuestin de la fuga de capitales fue abordada en dos ponencias: Salida y
repatriacin de capitales argentinos, por Javier Gonzlez Fraga, y Capitales en el exterior de
residentes argentinos, fuga y retrociclaje , por Osvaldo R. Agatiello.
La primera ponencia seala que los clculos ms conservadores indican que desde
1975 sali del pas una cifra mnima de aproximadamente 30.000/35.000 millones de dlares,
otros clculos basados en estimaciones del Morgan Guarantee Trust y del FMI, elaborados por
Intrados Group, indican un monto mximo equivalente a ms de 50.000 millones de dlares
actuales..., el monto de capitales expatriados representa ms del 75 % de la deuda externa. Las
causas de este fenmeno estn ms relacionadas con las condiciones estructurales de la
economa argentina: altos niveles de inflacin, variabilidad de las reglas de juego,
estancamiento y ausencia de un clima propicio para las inversiones (...). Esta salida de capitales
tiene una estrecha relacin con el modelo de economa cerrada que imper en la Argentina en
las ltimas dcadas. (...) Debemos entender que los capitales de los argentinos no vendrn
mientras no recuperemos el crdito internacional mediante un arreglo definitivo de la deuda
externa.
El proceso de salida que tuvo lugar entre 1980 y 1981 y que alcanz a 10.000 millones
de dlares aproximadamente, tuvo lugar simultneamente con un fuerte endeudamiento del
sector privado. Esta simultaneidad no es casualidad, sino que se trata de tres procesos
ntimamente ligados entre s. Los dlares que el sector privado giraba al exterior eran en parte
abastecidos por el endeudamiento externo del sector pblico. Los pesos que reciba el sector
pblico a cambio de aquellos dlares eran gastados en la compra de bienes y activos del sector
pblico, o simplemente en dficit fiscal. As el sector privado se achicaba frente al sector pblico
en el pas, remitiendo al mismo tiempo al extranjero sus ahorros / ganancias provenientes del

crecimiento del sector pblico. Las subsiguientes devaluaciones ms la nacionalizacin de la
deuda externa privada terminaron por quebrar al Estado y provocar una enorme transferencia
patrimonial para el sector privado. Si queremos revertir el proceso de salida de capitales
debera implementarse un proceso de privatizaciones y de capitalizacin o recompra de la deuda
externa. Una repatriacin de capitales privados sin la transferencia de activos en poder del
Estado sera muy inflacionaria, lo mismo que un proceso de capitalizacin de deuda o su compra
anticipada por parte del gobierno. A su vez una capitalizacin de la deuda sin la participacin
del sector privado representara una desnacionalizacin de la economa inadmisible desde el
punto de vista poltico. An ms podra decirse que si se implementa un proceso de
capitalizacin de la deuda externa aplicado a activos pblicos, la repatriacin de capitales
privados sera la consecuencia ms o menos inmediata.
Osvaldo Agatiello sostena que en los pases en desarrollo ms avanzados, en los que
parecera que la fuga de capitales se ha vuelto endmica Argentina, Filipinas, Mxico, Nigeria,
Venezuela, no es necesario probar que la adquisicin de una deuda externa monumental no
solo financi consumo insostenible y malos proyectos de inversin, sino tambin,
caractersticamente, corrupcin rampante.
Bsicamente, el autor mencionado propone, para revertir las fugas, dos alternativas: una,
la de poner una zanahoria a los inversores, estableciendo polticas macroeconmicas coherentes
y persistentes, ofreciendo blanqueos y conversiones de deuda exterior por inversin directa,
recurriendo a la emisin de bonos en mercados internacionales de capitales dirigidas a sus
expatriados y promover una oferta variada a la inversin local. La otra, recurrir a la poltica del
garrote, que exigira fiscalizar las inversiones externas de los nacionales argentinos para verificar
la consumacin de ilcitos cambiarios y tributarios. Segn Agatiello, esto se enfrenta, entre otros
muchos inconvenientes, a dos impedimentos formidables. Por un lado las leyes de bloqueo de
una centena de jurisdicciones (incluidas Alemania Occidental, Austria, Canad, EEUU, Francia,
Gran Bretaa, Holanda, Suiza y numerosos parasos fiscales), que prohiben en principio la
revelacin, copia, inspeccin o entrega de documentos confidenciales, generalmente financieros.
(La Convencin sobre aceptacin de depsitos y uso del secreto bancario entre el Banco Central y
la asociacin de banqueros suizos, prohibe la apertura y administracin de cuentas y depsitos sin
identificacin del beneficiario as como la intermediacin activa en casos de fraude fiscal y fuga
de capitales).
En el captulo 7 del trabajo de Rodolfo Padilla del Bosque, ya citado, se describe con una
precisin notable las caractersticas generales del sistema que favorece la fuga y se mencionan
cuales seran las alternativas de poltica econmica necesarias para limitarla: En el caso de un
pas con tipo de cambio fijo y sin control cambiario, la fuga de capitales, la cual se efecta a
travs del mercado oficial de cambios, tiene la consecuencia inmediata de reducir el nivel de
reservas
de
divisas
el
requerir
un
incremento
en
los
prstamos
externos
CONVERTIBILIDAD. Adems, la salida de divisas crea una escasez de liquidez en el sistema

que impulsa las tasas de inters hacia arriba. En el caso de que exista un rgimen de cambio
flotante, la fuga de capitales tiende a depreciar la moneda nacional.
Advirtase la actualidad del prrafo citado. Sigue Padilla del Bosque: Por otra parte,
se ha sealado que los flujos especulativos de capital (hot money) son desestabilizadores
debido a que en caso de existir inestabilidad financiera o poltica, o cuando importantes cambios
macroeconmicos son anticipados, este tipo de capitales se desplaza rpidamente de un pas
riesgoso a uno seguro (safe heaven). Estos movimientos provocan grandes y rpidos
ajustes en las tasas de inters y en el tipo de cambio, probablemente con un considerable
overshooting en la cotizacin cambiaria. De esta forma resulta que cuando un pas enfrenta
una crisis de balanza de pagos, o se encamina hacia ella, los residentes del pas, previendo las
consecuencias de la misma, probablemente aumentarn las transferencias de recursos al
exterior. Por lo tanto, en el momento en que mayor es la necesidad de divisas de un pas, la fuga
de capitales termina agravando la crisis.
Cuando la fuga de capitales se torna permanente se producen graves efectos de largo
plazo sobre la economa. En primer lugar, hay una reduccin sustancial en los recursos
disponibles para financiar la inversin interna, lo cual lleva a una declinacin de la tasa de
formacin de capital y a un deterioro en la tasa de crecimiento del producto.
Adems, cuando la restriccin de divisas empieza a limitar el desarrollo de un pas, lo
ms probable es que ste se vea obligado a iniciar un ajuste en su balanza de pagos para tratar
de cerrar la brecha de recursos. En el mejor de los casos esto implicar una devaluacin (o
medidas equivalentes) para desplazar el gasto en bienes comerciables de las fuentes externas a
las domsticas. En la peor de las situaciones, el ajuste implicar no slo un desplazamiento en el
gasto sino tambin una reduccin en el mismo, lo que har decrecer la demanda, y con ella a la
produccin.
Otro de los efectos de largo plazo de la fuga de capitales es que reduce la capacidad
del gobierno para gravar todos los ingresos de sus residentes debido a que es muy difcil gravar
la riqueza que estos mantienen en el exterior, as como los ingresos generados por la misma. Por
otra parte, la salida de capitales puede reducir considerablemente la eficacia del impuesto
inflacionario ya que al aumentar la demanda de activos externos se reduce la monetizacin (en
moneda local) de la economa y esto incide negativamente sobre la recaudacin va impuesto
inflacin alcanzada con un determinado monto de emisin. De esta forma, la fuga de capitales
reduce los ingresos del gobierno y la capacidad de este para continuar con el servicio de la
deuda externa.
Un tercer efecto de la salida de divisas desde la perspectiva de largo plazo est
directamente vinculado con el efecto previamente sealado. En la medida que los ingresos del
gobierno bajen debido a la erosin de la base impositiva se crea una mayor necesidad de
endeudamiento con el exterior con el fin de cubrir el dficit del sector pblico, lo cual eleva la

carga de la deuda externa. Sin embargo, cuando el endeudamiento externo se eleva, el costo
marginal de cada nuevo prstamo crece.
Se ha sealado tambin que la fuga de capitales erosiona la legitimidad de los
sistemas de economa mixta. Esto es as debido a que en varios pases las deudas externas fueron
asumidas en su totalidad por el sector pblico an cuando inicialmente un gran porcentaje de
las mismas haba sido contratado por el sector privado, mientras que los activos externos del
sector privado han permanecido estrictamente privados. Esta situacin ha reducido la
legitimidad poltica de los esfuerzos por servir la deuda externa de algunos pases
latinoamericanos, y de hecho, ha generado una crisis de legitimidad en relacin al papel del
sector privado dentro de sus sociedades.
Otros argumentos que sealan lo daino de la fuga de capitales para los pases en
desarrollo descansan en la premisa de que la tasa social de retorno del capital invertido en ellos
supera a la del capital invertido en los pases industrializados. Se han dado una serie de razones
para que esto sea as: 1) el capital es relativamente ms escaso en los pases en desarrollo y por
lo tanto se presume que su productividad marginal ser mayor all; 2) la tasa de retorno sobre el
capital real tpicamente supera a la de los activos financieros ya que incluye remuneraciones a
los administradores y empresarios en un monto tal que estos se vean compensados por los
problemas y riesgos de emprender inversiones reales; 3) una porcin del rendimiento a la
formacin de capital domstico llega a los trabajadores (en la forma de mayores salarios) y a
los consumidores (en la forma de productos mejores y ms baratos) ms que a los inversores; 4)
los inversores normalmente pagan impuestos sobre los intereses y ganancias generados
domsticamente, mientras que los originados en el exterior estn usualmente de hecho libres de
impuestos; y 5) cuando la produccin es restringida por la escasez de divisas, el costo social de
la prdida de un dlar de divisas es mucho mayor que el costo de un dlar menos de inversin
(argumento basado en el modelo de las dos brechas).
Por otro lado, los efectos distribucionales sobre el ingreso y la riqueza provocados
por la fuga de capitales son especialmente perniciosos. Esto es as debido a que los agentes
privados con acceso a divisas subsidiadas transfirieron parte de su riqueza al exterior con lo que
hicieron extraordinarias ganancias de capital. Esto slo fue posible a costa de un masivo
endeudamiento del sector pblico. Slo ha sido posible obtener el ahorro forzoso necesario para
lograr la transferencia real de recursos requerido por el servicio de la deuda mediante la
depresin de la actividad econmica real y de los salarios reales. De esta forma, la fuga de
capitales se ha convertido en un mecanismo regresivo de redistribucin del ingreso ya que ha
transferido masivamente recursos de los trabajadores y empresas con ingresos en moneda
nacional a unos pocos que poseen activos externos. La principal consecuencia macroeconmica
de este proceso redistributivo es el debilitamiento del mercado interno que se ve reflejado en una
excesiva contraccin del consumo privado y la demanda agregada como un todo, lo cual
repercute directamente sobre la produccin real y el nivel de empleo.

Por otra parte, los costos del servicio de la deuda externa, de su posterior
socializacin (el gobierno reconoci como suya deudas que el sector privado haba adquirido) o
de los mecanismos creados para que el sector privado siguiera cumpliendo con el servicio de la
misma (divisas subsidiadas, etc.) condujeron a amplios dficits fiscales que los pases trataron
de cerrar principalmente a travs de reducciones en la inversin pblica y el gasto social,
creando nuevos impuestos o haciendo un mayor uso del impuesto inflacin. Todos estos
instrumentos reforzaron el mecanismo de redistribucin regresiva del ingreso y la riqueza ya
iniciado por la fuga de capitales.
Adems de coincidir en las consecuencias nocivas de la fuga de capitales, la mayora
de los estudiosos del tema tambin estn de acuerdo en que las medidas que deben instrumentar
los pases donde se origina la fuga de capitales deben contemplar: a) el mantenimiento de
polticas macroeconmicas responsables que incluyan tipos de cambio competitivos, tasas de
inters reales positivas pero moderadas y probidad fiscal; b) una reforma del sistema financiero
domstico que incluya no slo la eliminacin de la represin financiera, sino tambin la
extensin y profundizacin de los mercados financieros a travs de la promulgacin de una
adecuada ley de valores y corporaciones; c) una actitud pragmtica hacia los controles
cambiarios que evite tratarlos como una panacea que pueda sustituir a la instrumentacin de
polticas adecuadas y que tenga presente que los mismos no pueden ser utilizados para inducir
la repatriacin de los capitales ya fugados, sino nicamente para limitar el xodo de nuevos
capitales; y d) la decisin de que el sistema impositivo se base en el principio de residencia
(segn el cual se intenta gravar los ingresos ganados por un residente en cualquier parte del
mundo) y no en el principio de origen (segn el cual se gravan exclusivamente los ingresos
generados dentro de un cierto pas), y un importante esfuerzo para mejorar la eficacia fiscal.
Dentro de este ltimo punto se destaca que se debe buscar la firma de tratados fiscales entre los
pases para asegurar el intercambio de informacin que permita recaudar impuestos de los
activos externos en poder de residentes nacionales.
Por otra parte, se ha reconocido que el problema de la fuga de capitales no slo es de
los pases en desarrollo, sino que tambin los pases industrializados tienen participacin
directa en el mismo. En consecuencia, los pases industriales pueden adoptar polticas que
ayuden a resolver este problema tales como: a) imponer un sustancial impuesto sobre los
ingresos de no residentes originados en inversiones, el cual podra ser reembolsable si se
comprueba que ya fue pagado en el pas de origen, y alentar la firma de tratados fiscales que
hagan posible que los pases fuente de la fuga graven los ingresos de sus residentes generados
de activos externos; b) continuar con los esfuerzos para reducir las tasas de inters reales a los
niveles histricamente normales; y c) que los bancos comerciales dejen de buscar
deliberadamente nuevos clientes en los pases en desarrollo y de prestar el servicio de puente
para la salida de divisas.

Los estudiosos del tema tambin han llegado a concordar en que lo que buscan estas
medidas en el corto plazo es detener la fuga de capitales ms que la repatriacin de las divisas
ya fugadas. El fenmeno de la repatriacin puede retardarse o no producirse a consecuencia de
que los poseedores de activos externos perciben que al hacerlo pueden exponerse a multas por
los impuestos impagos o por la violacin de los controles cambiarios (donde estos existieron).
Los pases que han diseado programas para la repatriacin de capitales han incluido en los
mismos una amnista en consideracin a los impuestos impagos pasados y a las violaciones de
los controles cambiarios, tipos de cambio favorables en la compra de activos domsticos y
garantas especiales contra riesgos fiscales particulares (tales como permitir cuentas bancarias
denominadas en dlares a los residentes que ingresen divisas o garantizar la convertibilidad de
los capitales repatriados).
Aunque los investigadores de este tema han estado de acuerdo en las consecuencias
nocivas de la fuga de capitales y en la necesidad de adoptar una serie de medidas para detener
tal hemorragia de recursos, hay que sealar que no hay consenso en relacin a si los pases
deben buscar en forma expresa la recaptura de las divisas fugadas. El hacerlo debe implicar su
evaluacin casos por caso mediante un anlisis costo-beneficio ya que la amnista fiscal puede
inducir a un deterioro de las leyes fiscales y de control cambiario, mientras que el conceder un
tipo de cambio favorable para la adquisicin de activos domsticos (medida incorporada en
algunos programas de intercambio de deuda por acciones) implcitamente premia a la fuga de
capitales y grava al capital y los factores que permanecieron en el pas y ello puede restar
legitimidad a la poltica gubernamental.
En este punto parece no existir una conclusin general sobre cmo deben actuar los
pases con este problema. Sin embargo, se han establecido como criterios relevantes para
adoptar una decisin el analizar la magnitud de los recursos mantenidos en el exterior por
residentes domsticos en relacin a las fuentes de divisas alternativas disponibles para el pas y
ver la posibilidad de convencer al pblico de que la amnista fiscal o el tipo de cambio
subsidiado sern concedidos por una sola vez.
Para finalizar, slo resta comentar que an cuando se tenga xito en detener y
posteriormente en revertir el proceso de fuga de capitales, la cuestin bsica es que los pases se
mantengan siempre alertas para adoptar las medidas de poltica necesarias para que este
fenmeno no vuelva a presentarse. Ello requiere un monitoreo permanente de las principales
variables econmicas y un sistema poltico-econmico flexible que permita que los cambios se
efecten en el momento y en el grado necesarios.
Por su parte, hace ms de 15 aos, el prestigioso profesor de la Universidad de Columbia
(USA) Carlos Daz-Alejandro, en el trabajo Latin American debt: I dont think we are in Kansas
anymore; publicado en Brooking Papers on Economic Activity, N 2, 1984, relaciona de la
manera siguiente a la deuda, el balance de pagos y la fuga de divisas: Culpar a las vctimas es
una atractiva evasin de responsabilidades, especialmente cuando las vctimas estn lejos de ser
virtuosas. Pero cuando los pecados son tan heterogneos como los de los regmenes

latinoamericanos de los aos 80, uno se pregunta qu tan bien se adapta el castigo, colectivo y
ejemplificador, a los crmenes cometidos individualmente (...). Las interacciones no lineales
entre este inusual y persistente shock externo y riesgosas polticas domsticas llevaron a una
crisis de severa profundidad y duracin que ni los shocks ni las malas polticas,
independientemente unos de otras, podran haber generado. Fugas masivas de capitales, en
muchos casos favorecidos por convertibilidad incondicional de la moneda, llevaron a un
ambiente particularmente explosivo para la interaccin de los shocks externos y polticas
interiores imperfectas.
Tanto Argentina como Chile estimularon una silenciosa expansin de la
intermediacin financiera durante el fin de los aos 70; tanto los bancos como aglomerados
financieros se sintieron respaldados por gobiernos, de facto si no de jure, y se embarcaron en
prcticas extravagantes, incluyendo masiva toma de crdito en el exterior de bancos extranjeros,
compartiendo el entusiasmo por la desregulacin financiera y el fin de la represin financiera.
La crisis de 1982-3, que en Argentina y Brasil era ya claramente visible en 1981, tuvo
repercusiones negativas ms all de las registradas en las cuentas nacionales y los indicadores
sociales. Los sistemas financieros domsticos se vieron sacudidos. Muchas empresas privadas,
financieras y no financieras, estaban quebradas, fuera de facto o de jure. En muchos casos las
intervenciones gubernamentales en esas firmas dejaron su status legal en el limbo, reduciendo
los incentivos a invertir. El precario status de los intermediarios financieros domsticos redujo
los incentivos a ahorrar e indujo a fugas de capitales. Varios escndalos financieros incluyendo
a personalidades antes respetadas, junto a quiebras y fugas de capitales, erosionaron la
legitimidad de los modelos mixtos de desarrollo latinoamericanos ... Para resumir, la
perfomance real de la economa latinoamericana desde 1981 fue dominada por el balance de
pagos, que a su vez fue dominado por la necesidad de pagar la deuda y obtener fondos frescos
del exterior ... La crisis de los aos 80 no tuvo los beneficios colaterales de la crisis de los aos
30, como una mayor confianza en la financiacin de la formacin de capital, nuevas
instituciones pblicas y privadas y un nuevo grupo de empresarios locales.
Las siguientes polticas combinadas generan enormes incentivos para llevar la
riqueza afuera: tasas de cambio sobrevaluadas que no puedan sostenerse en el tiempo;
subsidios gubernamentales para el endeudamiento en el exterior; crdito subsidiado para
firmas locales; leyes de sociedades con requisitos sobre inversin vagos o laxos y
procedimientos de quiebras absurdos y convertibilidad irrestricta de la moneda. Anhelando
sostener los tipos de cambio sobrevaluados, algunos gobiernos garantizaron el acceso futuro a
moneda extranjera barata que se endeudaran en el exterior o ellos mismos se endeudaron
para aliviar la presin sobre las reservas. Incluso cuando algunos empresarios endeudaron
fuertemente sus empresas, sea en moneda local o en dlares con la promesa del banco central
de dlares baratos para el repago, silenciosamente ubicaron su riqueza particular en el
exterior. Podra conjeturarse que esta conducta no sera tolerada en Corea o Taiwan.

Gran parte de la deuda privada ha sido socializada o licuada por inflacin
acompaada de controles, como en el caso argentino. Los activos privados en el exterior, sin
embargo, continuaron siendo estrictamente privados ... la deuda pblica es pblica ... los
activos privados pertenecen mayormente a familias y estn cubiertos por el secreto; el ingreso
que generan est frecuentemente exento de impuestos. La situacin reduce la legitimidad
poltica de los esfuerzos por pagar la deuda externa; en verdad ha generado una crisis de
legitimidad del sector privado en el desarrollo latinoamericano.
En cada vez mayor medida, el sistema financiero internacional ofrece a las clases
medias y altas latinoamericanas posibilidades de fuga para capitales, disminuyendo los
incentivos para expresarse en los asuntos locales y erosionando su lealtad al estado quien, sin
embargo, debe, para los pases de la OCDE, recaudar impuestos para pagar la deuda y crear un
clima sustentable para la inversin, el comercio y la gobernabilidad.
Desde el punto de vista del inversor individual, el anlisis ms preciso de la
racionalidad de su comportamiento se encuentra en el siguiente trabajo publicado por el FMI:
Khan, Mohsin y Ul Haque, Nadeem; Foreign borrowing and capital flight. A formal analysis;
IMF Staff Papers, vol. 32, diciembre, 1985. Este fenmeno de endeudamiento e inversin en
mercados de capitales internacionales para pases en vas de desarrollo se ha vuelto ms
evidente en aos recientes y ha sido objeto de estudio de Dornbusch (1984) y Cuddington (1985).
Ambos autores argumentan que la salida de capitales, o fuga de capitales ha causado serios
problemas econmicos - para los pases en desarrollo. Por ejemplo, la fuga de capitales ha sido
sealada en varios pases en desarrollo como causante de la pesada deuda externa, de la erosin
de la base impositiva y, en forma extensiva - dado que hubo transferencias reales netas de
recursos desde el pas - una reduccin en la inversin interna.
Este fenmeno de endeudamiento externo y de inversin en el pas y en el exterior no
es fcil de racionalizar con los modelos tericos existentes. Una manera es argumentando, como
hace Dornbusch (1984) implcitamente, que en realidad hay dos agentes separados el gobierno
y los individuos privados implicados en esas operaciones. En otras palabras, es el gobierno el
que se endeuda en los mercados externos para cubrir sus necesidades financieras, mientras al
mismo tiempo los agentes privados envan sus fondos hacia el exterior. Para que este argumento
sea vlido es necesario asumir que el endeudamiento pblico est totalmente desconectado de
las actitudes privadas. Esta es una presuncin restrictiva ya que los dficit fiscales que el
gobierno necesita financiar, por lo general reflejan desbalances en toda la economa.
Para explicar por qu los individuos tendran portafolios de inversiones diversificados
es necesario introducir la incertidumbre en el anlisis e, incluso, asumir que los ambientes
locales y externos se caracterizan por diferentes fuentes de incertidumbre. Una vez que esta
asimetra es admitida en la descripcin, es posible mostrar que es perfectamente racional para
los agentes locales el endeudarse en el exterior, usar esos fondos para financiar la inversin en
el pas y, al mismo tiempo, invertir sus ahorros en el exterior.

El anlisis en este trabajo se basa en la visin de que existe la percepcin de un riesgo
mayor asociado con la inversin en pases en desarrollo y que, incluso, esa diferencia en los
patrones de riesgo es la que distingue a los pases en desarrollo de los pases desarrollados.
Consecuentemente, mientras los residentes de pases en desarrollo pueden esperar un
retorno seguro de sus inversiones en el exterior, esperaran un incierto (a pesar de ser mayor)
retorno para compensar el riesgo asumido por invertir en sus pases de origen. Podemos llamar
a este riesgo asociado con la inversin domstica como riesgo de expropiacin. En otras
palabras, los residentes enfrentan la posibilidad de que sus activos sean expropiados por el
gobierno mientras que el riesgo, para activos similares mantenidos en el exterior, es
despreciable. As, el inversor local tendra un incentivo para transferir sus recursos al exterior
para esquivar el riesgo domstico.
Las experiencias de los pases ms endeudados muestra que los fuga de capitales fue
ms pronunciada en aquellos pases que tuvieron una relativamente mayor y ms variable
inflacin, mayores dficits fiscales y monedas sobrevaluadas.
Por su parte, Carlos Rodrguez, el economista del CEMA que actu a fines de los 90
como viceministro de Economa de Roque Fernndez describi, en 1986, en el trabajo
denominado La Deuda Externa Argentina, publicada por aquella institucin, la vinculacin
entre la fuga de divisas y la deuda externa de la siguiente manera: A partir de 1976 y
especialmente entre 1978 y 1980 el individuo o empresa A que cree que las tasas de inters
son atractivas toma un crdito externo, ingresa las divisas al BCRA, declarando la deuda,
obtiene pesos a cambio y los invierte a plazo fijo. El individuo B, que cree que el dlar va a
subir de precio, toma un crdito en pesos por el mismo monto que el depsito del seor A y
compra dlares en una casa de cambio. Al haber libre convertibilidad, el individuo B no debe
declarar su tenencia de dlares En definitiva, la deuda bruta (externa) crece, los activos
externos tambin (pero nadie sabe quin los tiene). Todas las operaciones ocurridas son
perfectamente legales y podran pasar en cualquier pas del mundo con moneda convertible
(como los desarrollados). Lo que no ocurre en los pases desarrollados son las tremendas
oscilaciones en los precios relativos que ocurren en nuestro pas.
Llegado 1981, ocurren las sucesivas devaluaciones sorpresivas (o esperadas por
muchos) que lican los activos y pasivos en pesos. El seor A se queda con la deuda en
dlares y un activo en pesos que no vale nada, en tanto que la deuda en pesos del seor B
desaparece, quedndose este con los dlares.
Surgen varias alternativas. En primer lugar A y B podran ser la misma
persona. En efecto, el seor A al salir del BCRA con sus pesos podra haber recomprado los
dlares en una casa de cambio y pagado su deuda sin avisar al BCRA de esta cancelacin (esto
requiere que el banco extranjero colabore exigiendo el pago del servicio an cuando est
pagado). Esta operacin es bien conocida en el mundo financiero y se llama Back to Back
Lending (autoprstamo). Obviamente el seor A/B ha pasado por un montn de molestias y

comisiones slo para tener una deuda registrada en el BCRA. Ello no tendra ninguna utilidad si
el tipo de cambio continuara siendo nico y la moneda convertible. Pero el seor A/B
apost a que ello no ocurrira y de hecho tuvo razn. A partir de 1981, y a travs de sucesivas
medidas, el gobierno se ocup de absorber la deuda del seor A/B, a precios mucho ms
baratos que los de mercado, con lo cual el visionario inversor consigui comprar dlares a un
precio mucho ms barato que el resto de sus connacionales. En realidad no compr dlares sino
ttulos de deuda externa del Gobierno que es lo que se le dio al Banco extranjero supuestamente
acreedor. Los dlares los est recibiendo ahora a travs del servicio de dicha deuda.
En esta ltima etapa, el seor A/B transfiere una deuda inexistente en dlares al
estado argentino a cambio de pagar pesos que son rpidamente licuados por las sucesivas
devaluaciones y bajas tasas de inters. El seor A/B por muy pocos pesos ha comprado la
posibilidad de alguna vez cobrar la deuda transferida al estado. El estado que no deba nada,
ahora debe los dlares del seor A/B y tiene un activo en pesos que rpidamente se
desvaloriza. El ciclo ha culminado y llegamos a la situacin actual, en la cual el seor A/B
gan y el estado perdi.
En rigor, la descripcin precedente es excelente, parece de una actualidad notable y
quizs slo olvida un dato. Efectivamente todas las operaciones citadas fueron legales pero para
realizarlas los seores A/B no declaraban a la DGI la realidad de la situacin patrimonial, o
sea, que seguramente cometan un delito fiscal. La diferencia importante con el perodo 19992001 es que en estos ltimos aos no haba empresas del estado que pudieran endeudarse para
facilitar la fuga y que, desde fines del 2000 dej de haber crdito internacional para la Argentina
en cantidades apreciables, con lo cual se precipit la cada de los depsitos, la fuga de capitales,
la crisis de balanza de pagos y del sistema financiero y la cada del rgimen de convertibilidad.
En resumen, las consecuencias de la fuga de capitales en relacin con la distribucin del
ingreso nacional, de la inevitable cada de la recaudacin impositiva, de los efectos en la balanza
de pagos, o en ltima instancia el dao a las posibilidades de generar desarrollo econmico, era
de conocimiento pblico y de las autoridades econmicas.
Tambin estaban claras las consecuencias de tener una moneda sobrevaluada, el rol del
sistema financiero local e internacional, la alianza entre la evasin impositiva y la fuga. Lo que
resulta inexplicable es la falta de preocupacin sobre estos asuntos por parte de las autoridades
econmicas y monetarias, de cuyas respectivas bibliotecas se extrajeron los documentos citados
ms arriba.

4. CUANTIFICACIONES
Con respecto a los mtodos para la estimacin de la fuga de capitales, Basualdo y Kulfas,
en el trabajo ya citado, manifiestan que: Las caractersticas que adoptan las fuentes estadsticas
y los mtodos principales para estimar la fuga de capitales, constituyen el contexto apropiado
para evaluar el alcance de la fuga de capitales de acuerdo con las estimaciones realizadas al
respecto por distintos investigadores.
Por esta razn, y como se sealara, hay gran cantidad de trabajos publicados al respecto y
que hacen una evaluacin de los dlares que han sacado los argentinos hacia el exterior a lo largo
del tiempo. Es imprescindible, por lo tanto, exponer las mediciones que ha recopilado esta
Comisin y que abarca los ltimos treinta aos:
Estimaciones realizadas sobre la fuga de capitales sobre la base del mtodo residual de Balanza de Pagos,
1970-1989
(millones de dlares)
Variacin anual de la fuga

Padilla del
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
(flujo)
Carlos
Bosque
Rodrguez
-255
s/d
517
522
732
531
427
417
1.065
1.347
1.005
810
136
50
957
512
3.035
2.359
1.919
-314
6.885
4.812
8.241
7.690
6.596
7.018
1.605
794
-455
908
1.556
2.331
799
1.302
1.198
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
Basualdo Kulfas
921
418
312
279
413
1.223
1.446
989
1.779
3.148
4.706
7.790
6.451
2.339
738
808
102
3.797
-2.062
7.481
Capitales locales acumulados en el

Padilla del
exterior (stock)
Carlos
Basualdo
Bosque
Rodrguez
-255
s/d
262
522
994
1.053
1.421
1.470
2.486
2.817
3.491
3.627
3.627
3.677
4.584
4.189
7.619
6.548
9.538
6.234
16.423
11.046
24.664
18.736
31.260
25.754
32.865
26.548
32.410
27.456
33.966
29.787
34.765
31.089
35.963
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
Kulfas
921
1.339
1.650
1.929
2.342
3.566
5.012
6.001
7.779
10.928
15.633
23.424
29.875
32.214
32.952
33.760
33.862
37.659
35.597
43.078
Fuente: Informe de la primera minora de la Comisin Especial Investigadora sobre Hechos Ilcitos Vinculados con el
Lavado de Dinero (agosto 2001)
Del anlisis del cuadro anterior surge claramente la concentracin de la fuga de capitales
entre los aos 1980 y 1983 y, en particular, la importancia de los montos fugados en los aos
1975 y 1978. Todas las estimaciones coinciden en sealar una fuga de ms de 30.000 millones de
dlares que tenan los argentinos en el exterior hacia el ao 1986. Los distintos autores, y por
diferentes vas, llegan a la conclusin de que ms del cincuenta por ciento de todos los activos

que tenan los argentinos en el exterior hacia el ao 1986 haban sido acumulados entre los aos
1980 y 1983.
Estimaciones realizadas sobre la fuga de capitales en base al mtodo directo y al residual de Balanza de Pagos,
1990-1998.
Variacin anual de la fuga (flujo)

Ministerio de
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
Variacin:
Economa
s/d
s/d
-6.833
3.407
5.877
12.109
9.334
11.845
3.076
Basualdo - Kulfas
-991
-1.190
-1.031
4.650
6.697
13.791
10.982
13.126
3.140
Capitales locales acumulados

en el exterior (stock)
Ministerio de
Basualdo - Kulfas
Economa
s/d
42.431
60.416*
41.241
53.583
40.210
56.990
44.860
62.867
51.557
74.976
65.348
84.310
76.330
96.155
89.456
99.231
92.596
1992-98
45.648
52.386
1991-98
38.815
51.355
Fuente: Informe de la primera minora de la Comisin Especial Investigadora sobre Hechos Ilcitos Vinculados con el
Lavado de Dinero (agosto 2001)
La informacin ya elaborada sobre salida de capitales por distintos autores llega, as, al
ao 1998. La Comisin realiz nuevas estimaciones sobre la base del mtodo directo entre aquel
ao hasta la actualidad. La informacin obtenida se vuelca en el cuadro siguiente:
Estimaciones realizadas sobre la fuga de capitales en base al mtodo directo, 1999-2001
Variacin anual de la fuga (flujo)

Ministerio de
1999
2000
2001
Variacin:
1999-2001
Variacin:
1991-2001
Economa
7.335
5.708
1.880
Comisin
5.567
6.933
16.026
Capitales locales acumulados

en el exterior (stock)
Ministerio de
Comisin
Economa
106.566
112.274
114.154
98.163
105.096
121.122
14.923
28.526
60.412
79.881
Pueden consultarse en anexo, estimaciones de fuga de divisas con criterios realizadas por
la Comisin.
El anlisis de estos datos indica que se trata de una cuestin no solamente estructural sino
de una gravedad extrema. Con el actual tipo de cambio, el PBI argentino es menor que el total de
activos externos que tienen los argentinos en el exterior. Esto es, los argentinos han fugado el

equivalente a todas las exportaciones desde 1997 hasta el 2001 incluido. O dos veces y media la
recaudacin del estado nacional o cinco veces lo recaudado por privatizaciones desde 1990. Esto
marca la profundidad de la fuga y de lo pernicioso que result este proceso para la economa
argentina en todos los aspectos: impositivos, de financiamiento de la actividad productiva, de
mayores tasas de inters y mayor dficit fiscal, entre otros.
En realidad, para los fines de la Comisin, la estimacin precisa de los montos fugados en
el pasado va ms all los propsitos de su creacin y por otra parte las menores de las
estimaciones presentadas alcanzan para indicar con exceso la relevancia del tema, su
carcter estructural y la preocupacin que por el mismo debieran haber tenido los sucesivos
gobiernos nacionales que se vieron afectados por el fenmeno y, en especial, los que
convivieron con el fenmeno de la fuga y con el cierre de las fuentes de financiamiento para
nuestro pas. Y esto es as porque, en este ltimo caso, el daino fenmeno tradicional de la
fuga se volvi explosivo.
5. EL SISTEMA OPERACIONAL
Los procedimientos para la fuga han sido descriptos parcialmente en los documentos
acadmicos citados anteriormente y han sido mencionados en esta comisin por una cantidad
suficientemente significativa de testigos y de expertos invitados. Estn tambin claramente
explicitados en la resolucin dictada por el Juez de instruccin Mariano Bergs en la causa N
9437/2002 caratulada Frattini, Carlos Pedro s/ defraudacin, del 8 de abril de 2002.
Substancialmente se trata de lo siguiente: un particular o empresa manifiesta a una
institucin financiera su voluntad de depositar fondos en el exterior o el mismo banco sugiere a
su cliente el beneficio de sacar los fondos.
Para hacerlo, la misma entidad financiera abre una cuenta en el exterior o la hace abrir
por una oficina externa que realiza esa tarea en directa conexin con la mencionada institucin
financiera y transfiere los fondos por s, en algunos casos, o a travs de una casa de cambios, en
otros. Cuando los presidentes de algunos de los ms importantes bancos argentinos fueron
preguntados en el juzgado del Dr. Bergs sobre estos procedimientos, algunos de ellos
mencionaron que se limitaban a recomendar clientes a entidades relacionadas en el exterior.
Debe observarse que de acuerdo a la legislacin nacional los bancos locales no pueden abrir
cuentas en el exterior desde nuestro pas.
El sistema era as de sencillo. La Comisin conoce suficiente cantidad de ejemplos
como para indicar que los procedimientos eran fciles y rutinarios. En ninguno de los casos
conocidos y seguramente en la mayora de las operaciones de transferencia efectuadas se advirti
mayor preocupacin del sistema financiero para conocer si el dinero era producto de la evasin
impositiva, del lavado de dinero o de otros delitos ms graves. Sin embargo, las entidades
financieras tienen la obligacin de conocer a sus clientes de acuerdo a las normas de prevencin
de lavado dictadas por el BCRA y tienen que denunciar las operaciones sospechosas, por lavado
u otros ilcitos.
La pregunta que la Comisin se realiz es cuntas operaciones y por qu volumen
fueron denunciadas a la Superintendencia de Entidades Financieras HABRIA Q VER QUIEN
ERA EL PRESINDENTE DE LA SUPER. por los bancos y otras entidades del mercado
financiero y en cuntos casos la correspondiente informacin fue reclamada por la
Superintendencia. La informacin no es menor porque servira para calificar en parte la gestin de
los bancos y de los organismos de control en un contexto de fuerte cada de depsitos,
crecimiento de las transferencias al exterior y cada de las reservas. La respuesta puede deducirse
sabiendo que el BCRA en el mes de septiembre del 2002 an no haba evaluado las transferencias
al exterior realizadas durante el 2001. Es ms: ni siquiera dispondra de la informacin de no
haber sido solicitada por esta Comisin
En marzo del 2002, el Banco de Galicia public una solicitada donde se dice
textualmente: Tambin es un error sostener que el mecanismo utilizado para fugar miles de

millones de dlares sea el conocido como back to back ... . Esta herramienta financiera era
absolutamente lcita hasta el pasado 3 de diciembre pues no existan restricciones cambiarias ni
financieras para el ingreso o egreso de fondos del pas. El mal llamado back to back era un
procedimiento por el cual se otorgaban crditos sobre fondos prendados en el exterior o se
concedan crditos en el exterior con garanta de fondos tambin depositados all, algo que
estaba legalmente reglamentado y era un procedimiento corriente para la mayor parte de las
entidades instaladas en el pas ....
Esta manifestacin es ms relevante en tanto el presidente del Banco mencionado era en
ese momento presidente de la Asociacin de Bancos Argentinos. Por supuesto la operacin era
legal, cuando los fondos radicados en el exterior tambin lo eran. El punto es que en ese caso la
operacin tiene un sentido econmico muy limitado. O sea que si los fondos depositados en el
exterior estn declarados as como las rentas que genera, el beneficio que puede otorgar al
beneficiario del crdito y propietario de los fondos en el exterior es poco relevante. Aunque
genere confusin del carcter de deudor y acreedor en la misma persona, si toda la operatoria es
legal slo pueden hacerse sobre esta prctica crticas ticas o polticas. En el nico caso en que
esto dejara de ser as es cuando el deudor pretenda recibir alguna compensacin o beneficio
por el hecho de mantener esa deuda en moneda extranjera (por ejemplo si se pesifica la deuda) sin
declarar que tiene acreencias equivalentes tambin en el exterior. Con respecto a la dimensin del
fenmeno comentado vale la pena considerar las declaraciones del Banco de Galicia citados ms
arriba, que indican que se trataba de un "procedimiento corriente".
Por su parte, el banco que otorga el prstamo con garanta de depsitos del solicitante en
el exterior estara cumpliendo con las normas, si informa al BCRA cuando los fondos
depositados en el exterior son sospechosos, de acuerdo con lo establecido por el Banco
Central (BCRA circular A 3940). La pregunta a hacerse es la siguiente: en cuntos casos
los bancos hicieron el mencionado informe? En cuntos casos el BCRA reclam la
informacin? La respuesta es que no hubo informacin significativa por parte de las
entidades financieras y que no hubo pedido de informacin o reclamos por parte del BCRA,
en la medida correspondiente a los inmensos flujos de divisas al exterior del perodo.
La opinin del Juez Bergs sobre el comportamiento del sistema financiero en el ltimo
periodo es el siguiente: Tambin es preciso destacar la inmensa masa de fondos que han sido
referenciados al exterior del pas, habindosela estimada en una suma superior a los cien mil
millones de dlares en los ltimos aos. La actividad concreta de realizar transferencias al
exterior se encontr autorizada en forma libre hasta el da 1 de diciembre de 2001, aunque
diversos elementos anexados al expediente (videocasete Banco City, videocasetes Banco Galicia,
declaracin indagatoria de Timothy Gibbs, entre tantos otros), han permitido establecer sin
fisuras, la actividad de un importante sector de la ciudadana, y de empresas (clientes de los
bancos investigados y casas de cambio, cuyos nombres se encuentran asentados en los listados
que se reservaron en secretara en soporte informtico, retirados de las entidades donde se

realizaron los procedimientos), que montaron en los ltimos aos una sideral evasin
impositiva, al amparo de esa ligera normativa y con la complicidad de algunos bancos. Puede
afirmarse sencillamente a partir de lo que surge del cotejo de los videocasetes reservados, que
los bancos, no slo avalaron esa actividad, sino que en algunos casos fue fomentada para
lograrse, obvio parece destacarlo, mayores ganancias. Es necesario que se practique la
investigacin pertinente, y determinar si se ha infringido la ley penal tributaria, sea por los
ciudadanos o empresas, sea por los bancos y casas de cambio (en alguna de las formas de
participacin criminal) para lo cual este juez resulta incompetente, envindose las pruebas de
inters y el material del caso a la Justicia en lo Penal Econmico (artculo 177 del Cdigo
Procesal Penal).

6. MISIONES, FUNCIONES Y RESPONSABILIDADES INSTITUCIONALES
Opiniones sobre la gestin del BCRA
El Banco Central de la Repblica Argentina fue creado en 1935 con la transferencia de
las funciones que hasta ese momento tena la Caja de Conversin, asignndosele, adems, tareas
tales como el control de cambios, la organizacin de la cmara compensadora de valores y las
operaciones de redescuento con bancos comerciales. A su vez, se lo instituye como agente
financiero del gobierno nacional y se le otorga la administracin de la deuda pblica nacional y la
supervisin del sistema financiero.
A lo largo de los aos, y con los vaivenes polticos y econmicos ya conocidos, su
estructura, funcionamiento y marco legal tanto de la institucin como de las entidades financieras
sufrieron distintas modificaciones, hasta la sancin de la ley 24.144, por la que se dispone su
autarqua y se establece que su accionar no estar sujeto a las rdenes o instrucciones del Poder
Ejecutivo nacional.
Resulta obvio, sin embargo, que el BCRA debe cumplir las funciones que le asigna la
ley. La primaria y fundamental, de acuerdo con el artculo 3 de la ley citada, es la de preservar el
valor de la moneda. Y el artculo 4 establece otras, tales como la de ser agente financiero del
estado nacional, regular la cantidad de dinero, propender al desarrollo del mercado de capitales,
ejecutar la poltica cambiaria de acuerdo a lo dispuesto por el Congreso Nacional, etc.
Sin embargo, las obligaciones que el BCRA debe cumplir de acuerdo a la ley son mucho
ms amplias. De acuerdo a la propia informacin de la institucin, el marco legal del sistema
financiero argentino que el BCRA debe hacer aplicar incluye leyes o partes de leyes de la
jerarqua de:7: Ley de Entidades Financieras, Ley de Cheques, Sistema de Seguros de Garanta de
los Depsitos Bancarios, Ley de Tarjetas de Crdito, Ley de Contrato de Leasing, Ley de
Encubrimiento y Lavado de Activos de Origen Delictivo.
El punto de vista que la Comisin privilegia, es el de analizar el rol del BCRA en su
papel de supervisor de las entidades que componen el sistema financiero.
Las opiniones sobre la calidad de la gestin del BCRA han sido muy dismiles en el
pasado inmediato; es conocida la opinin favorable a ella por parte de las entidades financieras y
de economistas ligados a estas o a instituciones como FIEL o CEMA. En cambio, la Comisin
Bicameral de evaluacin de la gestin del mismo, en su dictamen del ano 2001, propuso al Poder
Ejecutivo la destitucin del Presidente del Directorio y de varios de sus directores, en funcin de
su incompetencia.
Por su parte, antes de su segunda gestin a cargo del Ministerio de Economa el Dr.
Domingo Cavallo manifestaba que: ....no slo el Banco Central haba fracasado en la
7
Ver en el sitio del BCRA, http://www.bcra.gov.ar/publica/epub0001.asp.

supervisin de los bancos provinciales. Tampoco haba detectado que algunas entidades
financieras privadas estaban haciendo un manejo muy imprudente del crdito, asistiendo
desmesuradamente a empresas vinculadas y utilizando operatorias off shore sobre plazas del
extranjero para esconder las maniobras que afectaban su solvencia. Felipe Murolo, el primer
superintendente de bancos desde la sancin de la nueva ley, me haba alertado que Roque
Fernndez no le daba importancia a la designacin de personal idneo para inspeccionar las
entidades financieras y poder evaluar la calidad de sus carteras de crdito. Por eso, Murolo
renunci tempranamente a su funcin...8
La resolucin del Juez Mariano Bergs, ya mencionada, cuando evala el
comportamiento de las instituciones de control del sistema financiero coincide en ese aspecto con
el ex ministro: A estos efectos, la primera conclusin que surge muy clara de la lectura del
legajo es que las estructuras del Banco Central de la Repblica Argentina no soportan la
evaluacin y el control del sistema financiero y cambiario argentino a lo que est obligado. Los
efectos de su actividad es prcticamente nula. No es preciso tener conocimientos en materia
cambiaria o bancaria para percatarse de ello. Independientemente de la eventual actividad
delictiva (que en este puntual caso debe investigarse), la organizacin burocrtica de la entidad
rectora en materia monetaria y cambiaria nacional parece preparada para ser burlada, y a ello
debe sumarse la Administracin Nacional de Ingresos Pblicos. Esto ha sucedido en los ltimos
aos de manera alarmante. Los estamentos gubernamentales (en concreto los tres Poderes del
Estado), en lo que a cada uno compete no han logrado desburocratizar el sistema. En cambio, se
lo ha acompaado en la ineficiencia, cuando no en el apaamiento. Adems de ello, los
operadores (bancos y casas de cambio), en general conocen que es posible hacer lo que venga en
gana, con lo cual y esto es muy grave -, la temtica queda en rigor sujeta no a un estricto
control estatal sobre la actividad que puede o no hacerse, sino a la buena voluntad o al respeto
de principios tico-morales de los responsables de bancos y casas de cambio. Y se sabe que estas
verdaderas empresas tienen como primer fin la obtencin de lucro. se pudo establecer sin
dificultad lo que se viene afirmando que surge, incluso, de la propia lectura de los expedientes
que labra el mismsimo Banco Central y resoluciones de su Directorio, elementos que se
encuentran reservados en Secretara. a modo de ejemplo, los controles en los EEUU son
muchsimo mayores que en la Repblica Argentina, con tres organismos fuertes de contralor,
que incluso prevn no la veedura que existe aqu, sino la directa intervencin y toma de control
de la entidad frente a la evidencia de fraudes o incluso desequilibrios no delictivos en los
bancos. La normativa que establece en la Repblica Argentina la modalidad de contralor y
colaboracin es absolutamente inidnea para los fines creados.
En Anexo a este informe se publica la propia autoevaluacin del BCRA sobre su
gestin.
Si bien la Comisin no ha contado con informacin suficiente como para realizar una
evaluacin exhaustiva de la totalidad de los aspectos de la gestin del BCRA, las importantes
8
Domingo F. Cavallo, El peso de la verdad.

evidencias encontradas en aquellos aspectos que s ha podido estudiar son significativamente
concluyentes:
El BCRA y la balanza de pagos
El artculo 61 de la Ley de Administracin Financiera y de los Sistemas de Control del
Sector Pblico Nacional (ley 24.156 y sus modificaciones), dispone que En los casos que las
operaciones de crdito pblico originen la constitucin de deuda pblica externa, antes de
formalizarse el acto respectivo y cualquiera sea el ente del sector pblico emisor o contratante,
deber emitir opinin el Banco Central de la Repblica Argentina sobre el impacto de la
operacin en la balanza de pagos.
Surge claramente del texto citado que lo que se requiere del Banco Central es una
opinin acerca del impacto de la operacin en la balanza de pagos. Es decir, que se requerira
del rgano un asesoramiento econmico-financiero y no un informe de legalidad.
Sin embargo, el Banco Central no cumpli con esta obligacin legal. Requerido por la
Comisin para que enve los informes producidos en virtud de la norma citada correspondientes a
los aos 2000 y 2001, se pudo comprobar que en todos los casos se limit a repetir la misma
frmula: Sobre el particular, no corresponde formular objeciones en tanto esta operacin est
comprendida dentro de los lmites autorizados por la Ley de Presupuesto del corriente ao.9
Cabe realizar alguna reflexin al respecto. Que una operacin especfica est prevista en
dicha ley, no significa que pueda o no tener un impacto negativo en la balanza de pagos, lo que
debe ser evaluado para realizarla en un determinado momento o en otro.
El control de legalidad, la comprobacin que la operacin est autorizada en el
Presupuesto, puede ser hecho por el servicio jurdico del ente que vaya a realizar la operacin de
crdito pblico. Lo que se requiri del Banco Central no es una opinin tcnica letrada, en el
sentido de verificar la adecuacin del acto con la norma, sino algo que est ms acorde con su
funcin de agente financiero del Estado.
El Banco Central debi, en su momento, emitir opinin sobre operaciones de crdito
pblico que sumaron casi 17.000 millones de dlares, y se limit - en esos casos - a decirle al
Ministerio de Economa que deba revisar la Ley de Presupuesto, cuando ste solicitaba la
opinin sobre el impacto en la Balanza de Pagos. El BCRA no inform a esta Comisin acerca
del informe presentado en ocasin del crdito del FMI para reconstitucin de reservas del mes de
septiembre de 2001 ni en ocasin del megacanje del 1 de junio de 2001. La Comisin, sin
embargo, dispone de la nota-informe presentado al Ministerio de Economa por el BCRA en
ocasin del megacanje. Esa nota se limita a manifestar hemos tenido ocasin de analizar la
informacin recibida y segn los datos all consignados surge una mejora del perfil de deuda del
Ntese la utilizacin del condicional est.

Sector Pblico Nacional, lo que tendr un impacto positivo sobre los giros netos al exterior en
los prximos aos.
Si se tiene en cuenta que la opinin se requera por una obligacin impuesta por la ley
24.156, y que, evidentemente, las opiniones de forma reiterada por el BCRA no cumplen con lo
que la ley esperaba de esa institucin, estamos ante un evidente incumplimiento de las
obligaciones del funcionario pblico.
Desde 1994, el BCRA no tiene la responsabilidad de realizar la contabilidad de la
Balanza de Pagos, en tanto que el Decreto 1268/94 adjudic esa responsabilidad a la Secretara de
Programacin Econmica del Ministerio de Economa.
Sin embargo, ni este Decreto ni otros posteriores eliminaron la responsabilidad de
cumplimiento del art. 61 de la Ley de Administracin Financiera por parte del BCRA. Porque que
la confeccin de determinada informacin la efecte una reparticin no quiere decir que otras no
puedan utilizarla, interpretarla y/o evaluarla, sobre todo cuando la reparticin que tiene la
obligacin de realizar un informe tiene un notable grado de autonoma que jerarquiza su opinin.
No se trata, tampoco, de una tarea ajena a las habituales del BCRA, hacer proyecciones
de Balanza de Pagos. Ello es imprescindible si se quiere conocer ex ante la evolucin futura de
los parmetros bsicos contemplados en la Ley de Convertibilidad o sea para cumplir con la
obligacin bsica de esa institucin que es la defensa del valor de la moneda.
Cuando el BCRA incumpli el artculo 61 de la Ley de Administracin Financiera, lo
que hizo es no prevenir desde el importante lugar institucional que ocupa en el Estado Nacionalal Ejecutivo sobre los peligros que la evolucin de las circunstancias econmicas podra generar:
desde fines del ao 2000, Argentina comenz a tener cerrado el acceso a los mercados voluntarios
de crdito, por lo que los movimientos de capital eran crecientemente negativos. Cuando hubo
ingresos de capitales va endeudamiento pblico ello termin financiando la salida de
capitales privados, tal como fue manifestado oportunamente por el FMI. En un rgimen de
convertibilidad, en donde la cantidad de pesos vara con la cantidad de dlares, la defensa
de las reservas en dlares en manos del BCRA, es esencial para defender el valor de los
pesos, ya que de los dlares que atesore depende la cantidad de pesos que podr emitir. El
principal impacto sobre el Balance de Pagos que debera haberse previsto es la posibilidad
de que esos fondos salieran rpidamente del pas, poniendo en riesgo el mismo sistema de la
Ley de Convertibilidad y el valor de los depsitos que miles de argentinos tenan en el
sistema financiero.
La Comisin considera que el incumplimiento de las normas establecidas en la Ley de
Administracin Financiera y la pretensin de remplazar los informes por notas sobre aspectos
intrascendentes configura una grave evasin de responsabilidades en un aspecto central de la
poltica econmica argentina.

El BCRA y la defensa del valor de la moneda
Otro aspecto que debe ser profundizado es la responsabilidad del Banco Central
en la defensa del valor de la moneda.
Durante el ao 2001, las reservas cayeron en alrededor de 19.000 millones. De la misma
manera, los pesos en circulacin cayeron, por cumplimiento de la Ley de Convertibilidad, pero en
mayor proporcin, ya que se pretendi mostrar la solidez de la convertibilidad reduciendo el
circulante en pesos, de forma de que hubiera ms dlares en las reservas que pesos emitidos. El
resultado fue el mayor aumento de la tasa de inters en pesos. Como consecuencia de la mayor
tasa en una de las monedas, sube la demanda de crdito en la otra. Posiblemente sea ste el
principio de la fuga de divisas. La poltica monetaria llev a que aumentara la preferencia por
dlares en lugar de defender al peso. La decisin de no bajar los encajes bancarios gener la
persistencia de las altas tasas de inters y el elevado nivel de stas tasas, su peso en el presupuesto
pblico y la certeza de que el Estado no podra sostener su nivel de endeudamiento generaron un
incremento de la incertidumbre fomentando as la salida de depsitos.
Numricamente, desde noviembre de 1996, los depsitos en pesos son mayores que los
crditos otorgados en moneda nacional. Esto implica que desde ese momento los bancos han
recibido pesos sin otorgar ms crdito a pesar de los pesos que tenan acumulados, sin haber
bajado las tasas para crdito. El mximo de diferencia se alcanz entre junio y julio de 1999,
meses en que haba depsitos por $ 37.000 millones y crditos por slo $ 28.000 millones. Es
decir, el sistema bancario acumul $ 10.000 millones de pesos, no baj las tasas, no otorgaba
crdito en pesos y el Banco Central no tom medidas de ningn tipo para corregir esta situacin.
No hay menciones en las Memorias de la entidad acerca de que esto fuera problemtico, incluso,
cuando ya la recesin, comenzada en julio de 1998, implic la baja en la actividad. Nada hizo el
BCRA para relanzar el crdito en pesos, dejando a las entidades bancarias impulsar una
dolarizacin de hecho, ya que los bancos optaban por prestar dlares a pesar de sus excedentes en
pesos.
Las estadsticas del BCRA muestran que los crditos en dlares continuaron
ascendiendo hasta noviembre de 2000, en que sobrepasaron los U$S 55.000 millones (se
prestaron, en ese mes, U$S 3.000 millones ms de lo que los ahorristas haban depositado en los
bancos). Curiosamente, en ese mismo mes, los crditos en pesos no llegaban a la mitad, eran slo
algo menos de $ 27.000 millones, mientras haba depsitos por casi $ 34.000 millones. La lgica
econmica indicara que si sobran pesos, el valor que los bancos estaran dispuestos a pedir por su
prstamo debera bajar. Por el contrario, los bancos siguieron sin dar crdito en pesos,
prosiguiendo con su recupero y sin bajar las tasas. La ley de la oferta y demanda indica que si
hubiera habido un mercado funcionando correctamente, el crdito debera haberse orientado a
reducir su exposicin en dlares, aumentando en pesos. Evidentemente tiene que haber habido
alguna falla importante que evitara que eso ocurriera. El Banco Central no tom ninguna medida

para corregir estos defectos, a pesar de ser la autoridad regulatoria del sistema bancario y
financiero. La creciente exposicin en dlares haca que el sistema fuera cada vez ms inestable,
tanto los bancos como las empresas, endeudadas en una moneda que no era la que obtenan por
sus ventas.
El resultado de esta poltica del Banco Central habra sido fomentar la salida de
depsitos de un sistema bancario ineficaz a la hora de cumplir con sus funciones.
Esta poltica fue ya evaluada tanto por el Poder Legislativo como por el Poder
Ejecutivo. En ocasin del dictado del decreto 460/2001, en el cual se remueve por mala conducta
al entonces presidente del Banco Central, se dice textualmente: Que en cambio se considera
acertado el cuestionamiento a la conducta de quien debe liderar la entidad encargada de
'preservar el valor de la moneda' (Carta Orgnica del Banco Central de la Repblica Argentina,
artculo 3), si con su prdica y el impulso de decisiones financieras incompatibles con aquel
objeto, propugna abiertamente la dolarizacin de la economa, mediante la eliminacin de la
moneda nacional y su sustitucin por la que emite el Gobierno de los Estados Unidos de
Amrica, proponiendo para ello un tratado internacional e invadiendo de tal modo competencias
del Poder Ejecutivo Nacional y el Honorable Congreso de la Nacin, amn de incumplir las
propias. Ms adelante, en los mismos considerandos, se dice, en referencia a una crtica que
efectuara el ingeniero Pedro Pou a una exposicin del Dr. Domingo Cavallo, que contena
informacin obtenida en su condicin de funcionario pblico responsable del agente financiero
del Gobierno Nacional, que a estar a los dichos del propio autor de la misiva, eran altamente
confidenciales y con entidad para provocar efectos gravemente negativos sobre el buen
funcionamiento del sistema financiero. Habiendo destacado el autor la confidencialidad,
recuerdan los firmantes del decreto Que los trminos de dicha carta aparecieron reflejados en
la edicin del 17 de abril del corriente ao en el diario Ambito Financiero, en donde se
reproduce textualmente la afirmacin segn la cual 'lo que hemos vivido en estos ltimos
tiempos no es una corrida cambiaria, es una desconfianza hacia activos argentinos en general.
Frente a la expectativa de falta de financiamiento del Tesoro Nacional, los inversores en activos
argentinos (pesos, bonos del gobierno, depsitos de los bancos, propiedades), quieren
desprenderse de esos activos a cualquier precio. En el caso de los depsitos, y debido a nuestra
poltica de liquidez, pueden hacerlo sin prdida de valor. Por eso corren, por temor a que los
problemas del Tesoro Nacional afecten la liquidez y solvencia del sistema financiero'. La
Presidencia de la Nacin juzg estos dichos, en ese momento, como impropios de la prudencia
del hombre a quien la Nacin haba confiado su moneda y su crdito.
No resulta ocioso recordar, de acuerdo al consejo que la Comisin Bicameral que evalu
la actuacin del directorio del BCRA y del decreto del PEN correspondiente, "que el ingeniero
Pou us su cargo para acceder a informacin confidencial (inside information) para hacerla
pblica, que propugn la dolarizacin pretendiendo avasallar al resto de los poderes del Estado,
que detuvo inspecciones en entidades financieras, que actu discrecionalmente a favor de
algunas entidades financieras, que produjo un perjuicio pecuniario al Estado por esas y otras

acciones, que insinu que no era conveniente profundizar las investigaciones sobre lavado de
dinero cuando era l quien deba reglamentar la normativa emanada del Congreso de la Nacin
y tratados internacionales".
Tampoco resulta ocioso el traer a la memoria cul fue su rol en la falta de financiamiento
del Estado forzando la toma de crdito a tasas cada vez ms elevadas, contribuyendo a transferir
recursos del Tesoro Nacional a los bancos. En noviembre de 2000, el gobierno sali a los
mercados a tomar U$S 1.100 millones. En los 2 das hbiles previos, el BCRA cambi la
normativa referida a encajes de crditos del exterior, extrayendo $ 600 millones del circuito,
inmovilizndolos, con lo que las tasas se dispararon, creando un perjuicio pecuniario al
patrimonio nacional. A continuacin se transcribe la parte pertinente de algunas notas
periodsticas publicadas en esos das:
"Desde hace tres meses Jos Luis Machinea negocia con el Banco Central la posibilidad
de que una parte de los encajes bancarios (el porcentaje de los depsitos que debe
permanecer inmovilizado) se invierta en Letes. "Eso significara contar con un colchn
financiero mayor y con un sistema financiero dispuesto a ayudar al Tesoro argentino",
seal una fuente cercana al ministro. Machinea se inspira en el modelo brasileo, que logra
refinanciar unos 5.000 millones de dlares por semana con su propio sistema financiero. La
Argentina tiene vencimientos de menor tamao, pero debe buscar la plata afuera, a tasas
ms altas." (Clarn, Lunes 6 de noviembre de 2000).
"El Gobierno conseguir hoy en el mercado interno 1.100 millones de dlares para
renovar vencimientos de deuda. Pero el precio que va a pagar por esta nueva licitacin de
Letras del Tesoro, se descuenta, sera el ms alto desde que se realizan estas operaciones.
() Los banqueros, adems, explicaron que el viernes en lo que consideraron un error de
oportunidad de Pedro Pou el Banco Central elev los encajes para los fondos que los
bancos toman en el extranjero. Y que para cumplir con esa nueva norma que sirve para
darle ms seguridad al sistema se retiraron del mercado 600 millones de dlares, lo que
contribuy a elevar las tasas. Segn el ndice elaborado por el banco JP Morgan, ayer el
riesgo argentino lleg a los 910 puntos bsicos, es decir 9,1 puntos porcentuales anuales por
encima de bonos similares del Tesoro de Estados Unidos." (Clarn, Martes 7 de noviembre
de 2000).
"Segn indic ayer el Banco Central, el conjunto de los depsitos en efectivo totales que
hay en las entidades sigue creciendo. Al 1 de noviembre (ltimo dato disponible) los bancos
acumulan 86.538 millones de pesos y dlares, 0,3% ms que 30 das antes y 4,3% por
encima del nivel registrado hace un ao." (Clarn, Martes 7 de noviembre de 2000).
"Segn la visin oficial, hay quienes quieren forzar la renuncia de Machinea. Y por eso
mismo, en el Gobierno creen que la suba de tasas y la cada de bonos tiene un componente
poltico, adems de financiero." (Clarn, Jueves 9 de noviembre de 2000).
Es decir, la poltica seguida por el Presidente del BCRA gener un alza de tasas que
perjudic al Tesoro Nacional, que lleg a pagar tasas de ms del 16% anual. No puede aducirse
desconocimiento de la situacin por parte del Presidente del BCRA cuando todo esto fue
publicado por el diario de mayor circulacin del pas y podra haberse dado marcha atrs con las
medidas. O bien, cuando desde tiempo antes el ex Ministro de Economa intentaba, sin xito,
obtener parte de los fondos inmovilizados por el BCRA en concepto de encajes. A esa fecha, los
encajes pueden estimarse en ms de $ 11.000 millones, mientras el Estado necesitaba
financiamiento por menos del 10% de ese valor. Adicionalmente, no slo gener un perjuicio al
Estado por no permitir el uso de los encajes sino que tampoco utiliz instrumentos para reducir la
tasa de inters, sino hasta despus de la licitacin. A todo esto, el BCRA podra haber evitado que
se dispararan las tasas a travs de una prudente poltica de pases para la que est habilitado. El
Presidente del BCRA decidi no hacerlo. Esto ocasion perjuicio para el patrimonio nacional.
El sector empresario y la banca
Un argumento que algunos economistas han manifestado reiteradamente dice que la
fuga ha sido consecuencia de la inestabilidad y volatilidad financiera. Aunque no sea un tema
central para el anlisis de lo sucedido en el 2001, el estudio de lo ocurrido en nuestro pas en la
ltima dcada revela la existencia de un sector importante del empresariado nacional que
"estructuralmente" fuga capitales del pas, generando una situacin de falta de sustentabilidad de
la economa. Siendo as causa de la inestabilidad, luego sta se utiliza como argumento para sacar
capitales del pas.
Un informe detallado acerca del comportamiento de grandes grupos econmicos durante
el periodo de vigencia de la Ley de Convertibilidad, figura en este Informe como anexo.
De la misma manera, esta Comisin quiere distinguir los comportamientos de algunos
sectores del sistema financiero y el papel que les cupo en el proceso de fuga de divisas a lo largo
del ao anterior. Es de destacar que el rol que le cupo a la banca pblica en el proceso de salida
de dlares a lo largo del ao pasado no es comparable al cumplido por la banca privada.
Del total de transferencias efectuadas por individuos al exterior, la banca pblica
canaliz slo el 4% del total, mientras los bancos privados extranjeros facilitaron la salida del
48% y la banca privada nacional gir el 45%, quedando el resto para casas de cambio, bancos
cooperativos y dems entidades. As, la banca privada, nacional y extranjera, canaliz el 93%
de los fondos que salieron del pas de manos de personas, en sus distintas formas. Y creemos
que es importante sealarlo ya que, as como se sostiene que la fuga fue facilitada por medidas
tomadas o no tomadas, por la autoridad regulatoria, en particular el Banco Central, la banca
pblica tuvo un papel menos que marginal en el proceso. As, la creciente extranjerizacin de las
actividades productiva y financiera contribuyeron a la generalizacin del proceso. Ms detalles
sobre la distincin de estos comportamientos se presentan en un anexo a este Informe.

Las omisiones de los bancos en la informacin dada al Banco Central llegan al extremo
de no declarar sucursales o entidades controladas en parasos fiscales. Y no slo por parte de
entidades extranjeras que formando parte de un grupo econmico, no tenan sucursales pero s sus
propietarios tenan actividad en parasos fiscales. Han habido entidades locales que no las han
declarado ante el Banco Central, llegando al bochorno de que informacin oficial no consigna
estos datos cuando son publicados en las pginas de internet de estas sociedades. La laxitud en los
controles a las entidades lleg al extremo de ni siquiera hacer cumplir los regmenes informativos
con fines estadsticos. Los principios mnimos de estadstica aconsejan cambiar la ordenacin
cuando los rubros "otros casos" o similares son altamente significativos. El Banco Central
permiti que, por ejemplo, dentro de las transferencias efectuadas al exterior no tuvieran un
motivo declarado el 86% de los casos. No hubo, siquiera, modificaciones, advertencias ni
sanciones para las entidades que facilitaban el giro de dinero al exterior sin exigir el ms mnimo
dato.
Dentro de la misma lgica de comportamiento de los bancos y del BCRA, en un anexo
de este informe se explicitan las dificultades de esta Comisin para obtener de las entidades
financieras y a travs del BCRA la informacin necesaria para cumplir con su tarea. Algunos
bancos a la fecha de redaccin de este informe no han enviado la informacin solicitada en
condiciones de ser utilizada- luego de ocho meses de gestiones. En un anexo de este informe se
presenta el listado de los bancos que no contestaron al requerimiento de informacin, o lo
hicieron parcialmente o con deficiencias. En una tabla del mismo anexo se observa el estado y la
evolucin de los mencionados pedidos de informacin. Parece evidente que existe una prctica
regular por la cual los bancos no estn acostumbrados a informar y que el BCRA no est
acostumbrado a solicitar informacin relevante en contra del inters de los bancos.
La irracionalidad de anunciar anticipadamente las inspecciones a entidades financieras
que llevaban dobles registraciones de operaciones, las polticas emprendidas en favorecer a
ciertas entidades financieras en perjuicio de otras, la falta de designacin de gerentes en la
conduccin de las reas que deban supervisar operaciones especiales y sensibles llevadas a cabo
por entidades financieras y la falta de reaccin frente a hechos inusuales como masivas
precancelaciones de plazos fijos, hacen evidente la ineptitud y mal desempeo de las distintas
autoridades que se sucedieron al frente del Banco Central y de la Superintendencia de Entidades
Financieras a lo largo del ao 2001.
La poltica deliberada de no bajar las tasas de inters en pesos haciendo la apuesta a la
dolarizacin por parte del sistema financiero, ha sido evidente. La prctica comn de empresas y
particulares en evadir impuestos desfinanciando al Tesoro ha sido tambin parte del problema. Y
esto va ms all de la falta de controles: hay una voluntad manifiesta en no pagar impuestos por
parte de grandes y pequeas empresas, tanto como por parte de personas con grandes o pequeas
fortunas. La escasa recaudacin por impuestos como son los que gravan las ganancias o los
bienes personales son indicadores ms que suficientes de esta situacin.

En conclusin: es indudable que la Argentina ha entrado en default, que el sistema
monetario vigente cay, que el valor de la moneda se deterior profundamente, que los
depositantes han perdido una parte significativa de sus ahorros y que la crisis de la
economa y del sistema financiero argentino amenazan con expandirse a nuestros vecinos en
Amrica Latina. Desde ese punto de vista parece evidente que la evaluacin precisa y
puntual de la gestin del BCRA es absolutamente urgente e imprescindible. Las
autoridades de la Institucin han permanecido en sus cargos, y no se ha conocido que hayan
realizado una autoevaluacin acerca de su gestin. La crisis econmica y financiera
argentina y los inmensos costos recados sobre millones de habitantes y sobre el Estado
Nacional hacen imprescindible que se deslinden responsabilidades.
Algunas responsabilidades del Ministerio de Economa
De la misma manera, hay responsabilidades del Ministerio de Economa. Los ms
elementales principios de economa sealan que mientras mayor es la necesidad de crdito, mayor
ser la tasa que deba pagarse. Lejos de la prudente poltica de canjes de deuda parciales llevada a
cabo por las anteriores administraciones econmicas, el ex Ministro Domingo Cavallo emprendi
un denominado megacanje, habindose hecho gala acerca de su tamao, sealndose que se
trataba de la operacin ms grande hecha jams en su tipo en el mundo entero. Obviamente,
mientras mayor sea la operacin mayor ser la tasa.
Esta poltica no slo fue criticada en su oportunidad por reconocidos economistas
argentinos sino tambin extranjeros, e incluso por funcionarios del gobierno de entonces. El
resultado del citado canje de deuda llev a que se hicieran presentaciones ante el Poder Judicial y
gener, incluso, el inicio de investigaciones administrativas dentro de los poderes del Estado.
El resultado fue, como anteriormente ocurriera con las acciones del ingeniero Pou, un
nuevo ascenso en las tasas de inters, la generacin de mayor desconfianza, una nueva cada en el
crdito, retiro de depsitos y mayor preferencia por el dlar como reserva de valor.
Algunas responsabilidades de la Administracin Federal de Ingresos Pblicos
Se han comentado largamente los procedimientos utilizados en la fuga de divisas. Se ha
argumentado tambin que, generalmente, incluan ilcitos fiscales en alguna etapa: fuera porque
eran fruto de la evasin o bien porque esas salidas no eran declaradas, generando evasin desde el
momento de la fuga.
Frente a esta realidad resulta incomprensible que, dado lo abundante de la bibliografa
en la materia y las distintas descripciones hechas por estudiosos del tema en los ltimos treinta
aos, la AFIP no haya tomado nota de los hechos. Se han citado numerosos trabajos tericos en la
primera parte de este Informe, pero evidentemente resulta necesario resaltar el hecho de que
ninguno de los aspectos estudiados fue tenido en cuenta por la Administracin Federal. A lo largo

de los aos setenta, los trabajos sobre fuga hacan hincapi en la fuga a travs del comercio
exterior, utilizando las subfacturaciones de exportaciones y sobrefacturacin de importaciones,
hechos que deben y debieron haber sido perseguidos por la AFIP a travs de sus dos direcciones
generales, Impositiva y de Aduanas, para entrecruzar informacin y verificar la veracidad de lo
declarado. Durante la dcada de los ochenta, el grueso de los trabajos estudi la fuga de divisas a
travs del falso endeudamiento externo o interno, como forma de evadir impuestos que luego eran
fugados. Debi haber actuado, evidentemente, la AFIP a fin de verificar las caractersticas de
cada crdito declarado fuera por s o a travs de informes que deba y debe pedir al Banco
Central. En la dcada de los noventa, por ltimo, se ha escrito abundantemente sobre polticas a
seguir para evitar la fuga de divisas, incluyendo recomendaciones de poltica fiscal o de
administracin fiscal. Todo esto habla de la escasa preparacin del funcionariado del rgano
recaudador federal, tanto como de la falta de vocacin poltica que impulsara una lucha contra la
evasin de impuestos, al menos, en la forma de fuga de divisas o de los orgenes de los fondos
fugados.
Una de las argumentaciones ms frecuentes esbozadas por la AFIP es que la autoridad
monetaria no entrega informacin sobre operaciones pasivas en virtud del secreto bancario
establecido por la Ley de Entidades financieras.
Lamentablemente para la consistencia de la excusa utilizada, los instrumentos les han
sido conferidos. El 25 de abril de 1985, y con la firma del entonces Presidente de la Nacin, Dr.
Ral Alfonsn y su ministro de Economa, Dr. Juan V. Sourrouille, fue puesto a consideracin del
Congreso de la Nacin un proyecto de ley para levantar la restriccin que pesaba sobre la
Direccin General Impositiva que, efectivamente, no poda pedir informes sobre actividades
cubiertas por el secreto bancario. Fruto de la discusin, fue sancionada y promulgada la Ley
23.271 que habilitaba a la DGI a pedir informes particulares o generales referidos a uno o varios
sujetos, determinados o no, tanto en cuanto estuvieran, o no, siendo fiscalizados. Esta normativa
fue, posteriormente, introducida en la Ley de Entidades financieras y conservada hasta la fecha
sin que, aparentemente, la Administracin Federal de Ingresos Pblicos ni el Banco Central de la
Repblica Argentina hubieran notado, en 17 aos, que la ley permita hacer lo que entre ellos se
negaban mutuamente.
Esta Comisin no ha tenido conocimiento de planteos formales de parte de la AFIP en
reclamo de sus atribuciones, conferidas por el art. 39 de la ley de entidades financieras sino que
ha recibido, s, el reclamo de poderes que el mismo Congreso de la Nacin les ha otorgado hace
aos.
De esta suerte, resulta injustificable la morosidad de la Administracin Federal de
Ingresos Pblicos en pedir informes que est facultada para pedir, a fin de establecer si las
operaciones bancarias y financieras de particulares estn de acuerdo a lo declarado por los
contribuyentes en sus presentaciones.

De la misma manera resulta injustificable la falta de coordinacin entre las
dependencias de la propia AFIP, es decir, las administraciones generales de Aduana e Impositiva.
El haber permitido la fuga de divisas a travs de sobre y sub facturaciones muestra la
incomunicacin entre las dependencias adems de la falta de decisin poltica para solucionarla.
El Congreso de la Nacin y la Ley de inversiones extranjeras
Dentro del contexto de la creciente internacionalizacin que caracteriza a los modernos
mercados econmicos, la Repblica Argentina se prepar para facilitar a los inversores
extranjeros un ptimo acceso a su mercado interno. En concreto, todos los inversores extranjeros
pudieron y pueden hacer uso de una de las leyes ms permisivas acordadas por el PEN y el
Congreso Nacional, concretamente, la ley de inversiones extranjeras que rige actualmente. Este
derecho se extiende cuando todo inversor extranjero es tratado como un habitante de nuestro pas
de acuerdo a los artculos 14 y 20 de nuestra Constitucin Nacional. Es decir, que las idnticas
condiciones ofrecan a los inversores extranjeros la misma liquidez y rapidez en la ejecucin de
sus negocios adosndole la particularidad de repatriar su capital y ganancias realizadas cuando
lo considerara necesario (art. 5 de la Ley de Inversiones extranjeras). En cualquier caso, debe
significarse que el espritu competitivo y de absoluto servicio a los inversores, permite ventajas
en todos los terrenos que son particularmente significativos e importantes ahorros en el mbito de
su actividad principal.
Por otra parte, los inversores extranjeros se beneficiaban con mltiples servicios de
informacin que les resultaba de gran utilidad para su gestin en Argentina. En particular, en
ocasin de presentar el texto ordenado de la citada ley, el PEN, entre los vistos y considerandos
recuerda que "el artculo 68 de la ley 23.760 deroga el artculo 16 de la ley 21.382 (t.o. 1980),
relativo al impuesto especial a los beneficios adicionales provenientes de inversiones de capital
extranjero, a partir del 1 de enero de 1990", tanto como que "en el proceso de modernizacin y
cambio estructural de la economa nacional, deben adecuarse y simplificarse los criterios y
procedimientos que norman a la inversin extranjera"; agregando, ms adelante, que "la
Repblica Argentina ofrece un camino gil y sin trabas burocrticas a las inversiones
provenientes de otros pases, siendo necesario, en consecuencia, complementar la mencionada
derogacin con el dictado de una norma aclaratoria que permita al inversor extranjero repatriar su
capital y sus utilidades en cualquier momento", disposicin recogida, como se comentara, en el
art. 5 de la Ley. A pesar de lo enunciado, el resultado, dist del fin expuesto.
Si consideramos la ley de inversiones extranjeras vigente en nuestro pas, observaremos
situaciones que, a la hora de analizarlas econmicamente, presuponen un dao a la Nacin, desde
el punto de vista del seguimiento y control que debe generarse ante situaciones que emergen por
capitales de otros pases que se invierten.
La legislacin actual permite que los extranjeros puedan efectuar inversiones en el pas
sin necesidad de aprobacin previa, en igualdad de condiciones con los inversores domiciliados

en el pas (art. 2). De la misma manera, estos inversores gozan del privilegio de repatriacin de
su inversin y de la posibilidad de enviar al extranjero las utilidades lquidas y realizadas,
detallndose que este derecho puede ser ejercido en cualquier momento sin salvedad alguna (art.
5). La reglamentacin, por su parte, dispone que la autoridad de aplicacin, elabore "informacin
estadstica" y le confiere, adems, la posibilidad de dictar resoluciones interpretativas.
A partir de la endeble legislacin observada, es evidente la necesidad de precisar el
rgimen de inversiones extranjeras en sus aspectos subjetivos y objetivos, tanto como el rgimen
de control y seguimiento. La notoria carencia de mecanismos de seguimiento verificada en el
actual marco legal nos llevan a concluir que es necesaria su modificacin a fin de tener
informacin con la que evitar los graves perjuicios financieros que provocaron las salidas masivas
de inversiones durante el ao ltimo. Slo con datos que permitan anticipar las acciones privadas
pueden tomarse acciones correctivas, desde el Estado. Sin un sistema de informacin adecuado,
las acciones gubernamentales quedan relegadas a la administracin de lo que parece inevitable.
Estas lneas de accin legislativa van en paralelo con la legislacin de los pases ms
desarrollados. Los pases miembros de la Unin Europea, por ejemplo, que reclaman la plena
libertad de los movimientos de capital firmaron el Tratado de Maastricht que busca una
equiparacin con las restantes libertades bsicas de libre comercio y de libre contratacin, y en su
artculo 73.B prohibe las restricciones a los movimientos de capitales y a los pagos entre Estados
miembros, y tambin entre estos y terceros pases. Sin embargo, el mismo tratado, en su artculo
73.D reconoce la facultad de los Estados miembros para establecer o mantener requisitos
administrativos sobre las operaciones liberalizadas. Ello tiene dos fines fundamentales:
posibilitar, por una parte, el conocimiento administrativo, estadstico o econmico de tales
operaciones, y, por otra admitir la adopcin de medidas justificadas por razones de orden
pblico y seguridad pblica. Ambos aspectos constituyen, en consecuencia, el flanco ms
deficiente en nuestra legislacin en la materia.
En particular, el Ministerio de Economa reconoce que el relevamiento de datos sobre
movimientos de capitales es puramente estimativo. Llama poderosamente la atencin que los
datos sobre ingreso de inversiones extranjeras sean aproximados, ya que representaban la
principal forma de financiacin del dficit de cuenta corriente. De la misma manera, las salidas de
capitales son estimadas a partir de informacin parcial y proporcionada por distintas instituciones
a fines puramente estadsticos sin haber sido evaluadas sus consecuencias a futuro.
Para tener una idea ms precisa de la relevancia de las inversiones extranjeras en nuestro
pas, numricamente, en los ltimos 10 aos, entre 1992 y 2001, ingresaron inversiones por valor
de U$S 62.700 millones, segn cifras oficiales. Como contracara, y mientras se estanca el
volumen de inversiones ingresantes (salvo para 1999 en que se produjo la venta de YPF, la
empresa ms grande del pas), las utilidades y dividendos remitidos al exterior ascendieron, en el
mismo periodo a los U$S 23.398 millones. Lo ms destacable de la inversin es que ha entrado,
bsicamente, para comprar empresas y activos que ya existan, pblicos y privados, mientras la

reinversin de utilidades en el pas apenas super los U$S 6.600 millones. Esto es, de cada dlar
ganado, slo 25 centavos quedaron en el pas, mientras el resto fue girado como utilidades a las
casas matrices. Esto hizo que la economa argentina fuera cada vez ms dependiente del mismo
ritmo de inversin extranjera, facilitando cada vez ms su radicacin, ofreciendo nuevas garantas
y beneficios.
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Total
Inversin
extranjera en
Argentina
4.431
2.793
3.635
5.609
6.949
9.162
7.281
13.309
6.318
3.182
62.669
Utilidades y
dividendos
pagados
1.327
1.975
2.378
2.674
2.581
2.858
3.196
2.606
2.710
1.651
23.398
Saldo
3.104
818
1.257
2.935
4.368
6.304
4.085
10.703
3.608
1.531
38.713
Fuente: Informe Econmico No. 36, Ministerio de Economa, y otras

publicaciones oficiales.
Nota: las cifras estn expresadas en millones de dlares corrientes
Adems, la norma que criticamos ha coexistido con un conjunto de disposiciones

especiales establecidas en normas sectoriales, muy en particular, en los denominados sectores
estratgicos como por ejemplo el energtico. Todo ello ha venido generando una superposicin
de controles y una convivencia de competencia entre el Ministerio de Economa, el Banco
Central de la Repblica y otros departamentos sectoriales, carente de justificacin, hasta la
generacin propia de su fuga, que hoy estn probndose a travs de diferentes actuaciones
legislativas.
En Europa, mientras tanto, sigue vigente el Tratado de Maastricht, cuyas previsiones
sobre libertad de movimientos de capital han generado un sistema caracterizado por la ausencia
de controles administrativos de carcter previo, salvo cuando se operen en virtud de las clusulas
de salvataje econmico. Ello nos lleva a sugerir nuevas normas que garanticen una completa
adecuacin de nuestro ordenamiento interno adoptando nuevas previsiones como la habilitacin.
Superando la superposicin legal y competencias, sugerimos establecer, con carcter
general, la libertad de movimientos de capitales, en la faceta de inversiones extranjeras en
Argentina a travs de una nica disposicin en todo el mbito antes sealado, con previsiones en
cuanto a la repatriacin de capitales y ganancias realizadas, cuando exista turbulencia econmica
que afecten los intereses del estado argentino. Es dable destacar que en otros pases, como
Espaa, Chile, Mxico, existe una normativa similar, pero donde el control efectivo de las
inversiones de capitales, su aplicacin y oportuna repatriacin son cuidadosamente vigilados. En
particular, la legislacin Espaola contempla claramente el seguimiento y control de las

inversiones extranjeras, sea por convulsin generadora de distorsiones econmicas internas, sea
por la defensa nacional u otros temas considerados estratgicos.
Existe la seria conviccin de que los rganos de control de las inversiones extranjeras y
movimiento de grandes capitales no han funcionado y si lo hicieron fue con una falta de criterio
lgico respecto al vaciamiento que se generaba en el pas con la consecuente baja de las reservas
del Banco Central de la Repblica Argentina.
Si bien es cierto que hoy debemos mirar para adelante, al menos hay que considerar
diversas situaciones que nos han involucrado y luego generado controversias econmicas, como
por ejemplo las direcciones econmicas adoptadas, en virtud de planes ideados, sugeridos o
aceptados por el FMI, y otros organismos vinculados.
En este sentido y si giramos la mirada hacia lo que hoy ocurre, resulta que el organismo
que vena sosteniendo una funcin ms bien discreta y tcnica, ya que monitoreaba y
eventualmente apoyaba las economas de sus socios, hoy lo vemos convertido en un
intervencionista, que incluso asume un papel decisivo en el diseo de polticas ejerciendo con
ello ms presin, condicionando su ayuda a reformas y ajustes junto con la OMC, el G7 y otros
entes.
Al respecto, Jos Antonio Ocampo, Secretario Ejecutivo de la CEPAL, sealaba
recientemente " es importante reflexionar sobre el papel que jug la comunidad financiera
internacional en la generacin de las condiciones que finalmente se tradujeron en el colapso del
rgimen monetario y financiero del pas. Las expectativas favorables alimentaron una avalancha
de capitales privados; su huida posterior fue un ingrediente importante de la crisis ", recordando
que "En la reunin anual del FMI de 1998, la poltica econmica argentina fue presentada, de
hecho, como "la mejor del mundo". Ms adelante dice que "el FMI y las autoridades argentinas
tienen una responsabilidad conjunta en la construccin de un rgimen alternativo ", agregando
que " Si lo que se persigue es darle una leccin al pas y ensearle, al mismo tiempo, a quienes
invierten en condiciones de alto riesgo que tienen que incurrir en los costos de sus decisiones,
para evitar el famoso "riesgo moral", estos objetivos ya se lograron: tanto Argentina como los
acreedores privados han incurrido en costos elevados".
7. CONCLUSIONES
La Comisin considera que tiene elementos ms que suficientes para manifestar que en
la economa argentina existe un problema estructural que consiste en la prctica de muchos
particulares y de sectores empresarios por colocar sus excedentes financieros en el exterior. Que
una parte significativamente importante de esos fondos son producto de la evasin impositiva, lo
que a su vez explica, en parte, la conveniencia de la fuga. Que el fenmeno ha existido (aunque
con variaciones cuantitativas) desde hace dcadas y que no es correcto vincular el fenmeno solo
con las situaciones de inestabilidad polticas o econmicas pues ha existido en circunstancias
diferentes.
Que se ha conformado un aceitado mecanismo para favorecer y facilitar la fuga de
divisas que incluye una participacin directa de bancos en vinculacin con entidades off shore en
el exterior, lo que es de conocimiento abierto por los operadores y participantes del sector
financiero. Que durante la vigencia de la Ley de Convertibilidad la salida de capitales era legal y,
eventualmente, slo permite reproches desde el punto de vista de la poltica econmica o de la
tica. Sin embargo no era legal facilitar la salida de fondos producto de delitos fiscales, del lavado
y otros. Hay responsabilidad de los bancos cuando no se denunciaron maniobras sospechosas o
cuando los procedimientos utilizados burlaban las leyes nacionales. O sea, en una importantsima
parte de los casos.
Parece indiscutible el escassimo nivel de supervisin por parte del BCRA, as como de
distintas dependencias de la AFIP, lo que eventualmente podra dar lugar, cuando menos, a
procesamientos por incumplimiento de deberes de funcionarios pblico.
Respecto a la poltica de las reas econmicas del Gobierno referente al proceso de fuga
de divisas esta Comisin considera que ha demostrado hasta el hartazgo la existencia de
documentos tcnicos de distinto signo ideolgico que preanunciaban con absoluta claridad la
evolucin posible de las circunstancias. Que los funcionarios del Ministerio de Economa o del
BCRA no ignoraban los mencionados documentos redactados 15 o 20 aos atrs. Que se
conocan, asimismo, propuestas de poltica econmica que desde diferentes perspectivas, podran
haber minimizado los costos.
Que de los estudios realizados sobre los montos que resultaron atrapados en el
corralito surge que la crisis argentina fue en cmara lenta, por lo que (para que?) los
inversores externos pudieron, mayoritariamente, salirse de sus compromisos. Lo que al mismo
tiempo hace preguntarse por qu hubo cmara lenta para inversores y no para que las
reparticiones pblicas tomaran las medidas correspondientes para atender la crisis o las
consecuencias previsibles de la misma.
En particular, esta Comisin cree que merecen resaltarse algunas de las
responsabilidades que le caben a distintos actores.

Dada la actual crisis de balanza de pagos, es de hacer notar que no funcion ninguno de
los controles dispuestos por la legislacin emanada de este Congreso.
La ley 24.156 obliga al BCRA a informar al Ministerio de Economa acerca del impacto
de las colocaciones de deuda sobre el balance de pagos. La razn es que, necesariamente, en un
rgimen de convertibilidad, de la disponibilidad de dlares depende el sostenimiento del rgimen
monetario. El no haber informado sobre la presin en dicho balance implica haber desobedecido
la expresa indicacin de defender el valor de la moneda, evidente en el nuevo rgimen monetario.
Y a la vez, muestra la ineptitud para cumplir con lo preceptuado en el artculo 4, inc. c) que le
ordena administrar las reservas. Difcilmente puedan administrarse si se desconoce por decisin
propia, cules sern los flujos previsibles de salidas de dlares por pago de intereses de deuda
pblica, entre otros.
En la misma lnea, hubo una impresionante falta de advertencias sobre las cadas en las
reservas a lo largo del periodo estudiado. El hecho de que se haya tomado un crdito por U$S
8.000 millones para reforzar las reservas y que, tras su desaparicin, el Presidente del Banco
Central no haya considerado necesario rendir cuentas a autoridad alguna es preocupante. El hecho
de que ninguno de los presidentes del BCRA a lo largo del ao considerara necesario hacer
advertencias sobre las consecuencias de las cadas en las reservas es difcilmente justificable.
El BCRA toler o admiti la creciente disparidad en la opcin por depsitos y crditos
en moneda extranjera por parte de las entidades financieras sin generar regulacin alguna,
generando situaciones de riesgo para los ahorristas y riesgo para la estabilidad monetaria. Al
haber propugnado, favorecido o impulsado la dolarizacin, el Banco Central incumpli con la
Carta Orgnica de esa institucin tal como haba sido dispuesto por este Congreso.
El BCRA facilit o favoreci el creciente endeudamiento del sistema financiero local
con el exterior generando una mayor fragilidad del sistema de crdito, incumpliendo con lo
establecido por la legislacin vigente.
La falta de control y supervisin sobre el sistema financiero han sido evidentes desde el
momento en que el Banco Central nunca pidi a las entidades financieras informacin
relacionada con movimientos de capitales, a pesar que las normas legales existentes autorizaban
expresamente al Banco Central e incluso a la Superintendencia de Entidades Financieras, sin
necesidad de acuerdo del Directorio del Banco.
Hubo absoluta inefectividad de los controles e inspecciones hechas en entidades
financieras; irregularidades sobre uso de informacin confidencial por, al menos, un ex presidente
de la entidad; falta de decisin poltica para advertir sobre las consecuencias de polticas;
incumplimiento expreso de lo establecido en el art. 29 de la Carta Orgnica del Banco Central
que establece la obligacin para la entidad de asesorar a los Poderes Legislativo y Ejecutivo sobre
poltica cambiaria.
En cuanto a la poltica del Poder Ejecutivo y del Ministerio de Economa en particular, a
lo largo de 2001, cabe hacer las siguientes apreciaciones.

La administracin financiera evidenciada en los sucesivos canjes de deuda fue parte del
problema y no de la solucin. Es de hacer notar el notorio aumento de las tasas de inters pagadas
por el Tesoro durante el ao anterior y las crecientes comisiones que debi, tambin, pagar el
mismo Tesoro.
Desde el Ministerio de Economa hubo constantes contradicciones de poltica fiscal. El
mal uso de instrumentos de poltica y la imprevisibilidad de las acciones generaron tambin,
desconfianza en el sistema econmico. La falta de coordinacin con el Banco Central llev a
perseguir objetivos contrapuestos entre poltica fiscal y poltica crediticia y el PEN no acept
ntegramente la sugerencia de la Comisin Bicameral que aconsej el desplazamiento de Pou y de
aquellos directores que hubieran ocupado el cargo de Superintendente o Vicesuperintendente de
Entidades financieros desde 1996 en adelante
Con respecto a la Administracin Federal de Ingresos Pblicos es evidente la falta de
coordinacin interna entre reparticiones del mismo rango dentro de la Administracin Federal
para evitar la evasin fiscal y arancelaria. Hubo ineptitud de la Administracin Federal para
emprender acciones que redujeran la evasin fiscal, una de las fuentes bsicas del dinero que
termin fugndose al exterior a travs de distintas vas. Hay inhabilidad de la Administracin
Federal para verificar la existencia de sobre y subfacturacin en operaciones de comercio exterior,
otra de las fuentes de fondos fugados.
Lo que esta Comisin ha encontrado es, en definitiva, una profunda desarticulacin
entre organismos del Estado, falta de sistemas de prevencin, incumplimiento consuetudinario de
normas por parte del sector privado y del Estado. En definitiva, la total inaccin de los distintos
actores a la hora de evitar la crisis, con responsabilidades expresas en los distintos Presidentes del
Banco Central de la Repblica Argentina y los Superintendentes de Entidades Financieras, en
particular, tanto como de los distintos Administradores Federales de Ingresos Pblicos, junto a la
responsabilidad que le compete a los distintos Ministros de Economa, en particular en el ltimo
semestre del ao, a partir de operaciones que comprometieron, no slo el crdito pblico, sino el
crdito y los bienes de los argentinos.
I/.
8. ANEXOS
Anexo I - Textos relevantes del marco legal de la actividad financiera
CARTA ORGNICA DEL BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA
LEY 24.144
Funciones del
B.C.R.A.
(Texto segn ley
25.262,
B.O. 8/2/2002)
Artculo 3.- Es misin primaria y fundamental del Banco Central de la

Repblica Argentina preservar el valor de la moneda.
Las atribuciones del Banco para estos efectos, sern la regulacin de la
cantidad de dinero y de crdito en la economa y el dictado de normas en
materia monetaria, financiera y cambiaria, conforme a la legislacin
vigente.
El Banco Central de la Repblica Argentina deber dar a publicidad, antes
del inicio de cada ejercicio anual, su programa monetario para el ejercicio
siguiente, informando sobre la meta de inflacin y la variacin total de
dinero proyectadas. Con periodicidad trimestral, o cada vez que se prevean
desvos significativos respecto de las metas informadas, deber hacer
pblico las causas del desvo y la nueva programacin. El incumplimiento
de esta obligacin de informar por parte de los integrantes del directorio
del Banco Central de la Repblica Argentina ser causal de remocin a los
efectos previstos en el artculo 9.
En la formulacin y ejecucin de la poltica monetaria y financiera el
Banco no estar sujeto a rdenes, indicaciones o instrucciones del Poder
Ejecutivo nacional.
El Banco no podr asumir obligaciones de cualquier naturaleza que
impliquen condicionar, restringir o delegar sin autorizacin expresa del
Honorable Congreso de la Nacin, el ejercicio de sus facultades legales.
El Estado nacional garantiza las obligaciones asumidas por el Banco.
Artculo 4.- Son funciones del Banco Central de la Repblica Argentina:
a) Vigilar el buen funcionamiento del mercado financiero y aplicar la Ley
de Entidades Financieras y dems normas que, en su consecuencia, se
dicten;
b) Actuar como agente financiero del Estado nacional y depositario y
agente del pas ante las instituciones monetarias, bancarias y financieras
internacionales a las cuales la Nacin haya adherido;
c) Concentrar y administrar, sus reservas de oro, divisas y otros activos
externos;
II/.
d) Propender al desarrollo y fortalecimiento del mercado de capital;

e) Ejecutar la poltica cambiaria en un todo de acuerdo con la legislacin
que sancione el Honorable Congreso de la Nacin.
Funciones del
Directorio del
B.C.R.A.
Artculo 14.- El directorio determina la ejecucin de la poltica monetaria

y financiera del banco, atendiendo a lo establecido en el artculo 3.
Corresponde asimismo al directorio:
a) Intervenir en las decisiones que afecten al mercado monetario y
cambiario, estando facultado para operar en ambos mercados;
b) Prescribir requisitos de encaje, sujeto a las condiciones establecidas en
el artculo 28;
c) Fijar las tasas de inters y dems condiciones generales de las
operaciones crediticias del Banco, las que no podrn ser inferiores al
promedio de la colocacin de las reservas (Inciso sustituido por art. 4 de
la ley 25.562 B.O. 8/2/2002)
d) Establecer relaciones tcnicas de liquidez y solvencia para las entidades
financieras;
e) Efectuar el ajuste del capital del banco de acuerdo a lo establecido por el
artculo 5;(Inciso vetado por art. 6 del Decreto 1.860/92 B.O.
22/10/1992)
f) Determinar las sumas que corresponde destinar a reservas de acuerdo
con lo dispuesto en el artculo 38;
g) Fijar polticas generales que hacen al ordenamiento econmico y a la
expansin del sistema financiero, las que debern ser observadas por la
superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias;
h) Revocar la autorizacin para operar de las entidades financieras y
cambiarias. Por s, o a pedido del superintendente;
i) Ejercer las facultades poderes que asigna al banco esta ley y sus normas
concordantes;
j) Reglamentar la creacin y funcionamiento de cmaras compensadoras de
cheques y de otros valores que organicen las entidades financieras;
k) Establecer las denominaciones y caractersticas de los billetes y
monedas;
l) Disponer la desmonetizacin de los billetes y monedas en circulacin y
fijar los plazos en que se producir su canje;
m) Establecer las normas para la organizacin y gestin del banco; tomar
conocimiento de las operaciones decididas con arreglo a dichas normas e
intervenir, segn la reglamentacin que dicte, en la resolucin de los casos
no previstos;
III/.
n) Resolver sobre todos los asuntos que, no estando explcitamente

reservados a otros rganos, el presidente del banco someta a su
consideracin.
) Autorizar la apertura de nuevas entidades financieras o cambiarias y la
de filiales o sucursales de entidades financieras extranjeras;
o) Autorizar la apertura de sucursales de entidades financieras y los
proyectos de fusin de las mismas.
p) Aprobar las transferencias de acciones que segn la Ley de Entidades
Financieras requiera autorizacin del banco.
q) Aprobar los planes de regularizacin y/o saneamiento de las entidades
financieras que le someta a su consideracin la Superintendencia de
Entidades Financieras y Cambiarias. (Inciso incorporado por art. 1 del
decreto 1311/2001 B.O. 26/10/2001)
r) Aplicar las sanciones que establece la Ley de Entidades Financieras.
(Inciso incorporado por art. 2 del decreto 1311/2001 B.O. 26/10/2001)
s) Establecer los requisitos mnimos de seguridad que debern
satisfacer las entidades financieras, as como los del transporte de
valores. (Inciso incorporado por art. 5 de la ley 25.562 B.O. 8/2/2002 el
cual se encuentra observado por Decreto N248/2002 B.O. 8/2/2002)
Administracin
general del banco
Artculo 16.- La administracin del banco ser ejercida por intermedio de

los subgerentes generales, los cuales debern ser argentinos nativos o por
naturalizacin, con no menos de diez (10) aos de ejercicio de la
ciudadana. Debern reunir los mismos requisitos de idoneidad que los
directores.
Los subgerentes generales son los asesores del presidente y del directorio.
En ese carcter asistirn a sus reuniones, a pedido del presidente o del
directorio. Dependen funcionalmente del presidente o del funcionario que
ste designe, que actuar en esta funcin con el nombre de gerente general.
Son responsable del cumplimiento de las normas, reglamentos y
resoluciones del directorio y del presidente, para cuya aplicacin, previa
autorizacin por el mismo, podrn dictar las reglamentaciones internas que
fueren necesarias. Asimismo, debern mantener informado al presidente
sobre la marcha del banco.
Rgimen de
cambios
Texto segn ley
25.562, B.O.
8/2/2002
Artculo 29.- El Banco Central de la Repblica Argentina deber:

a) Asesorar al Ministerio de Economa y al Honorable Congreso de la
Nacin, en todo lo referente al rgimen de cambios y establecer las
reglamentaciones de carcter general que correspondiesen;
H. Cmara de Diputados de la Nacin IV/.

b) Dictar las normas reglamentarias del rgimen de cambios y ejercer la
fiscalizacin que su cumplimiento exija.
Superintenden-cia
de entidades
financieras y
cambiarias
Artculo 43.- El Banco Central de la Repblica Argentina ejercer la

supervisin de la actividad financiera y cambiaria por intermedio de la
Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias, la que depender
directamente del presidente de la institucin. En todo momento el
superintendente deber tener a disposicin del Directorio y de las
autoridades competentes informacin sobre la calificacin de las entidades
financieras y criterios utilizados para dicha calificacin.
Autoridades de la
Superintendencia de
Entidades Financieras y
Cambiarias
(Texto segn decreto
1311/2001, B.O.
26/10/2001)
Artculo 44.- La Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias

estar a cargo de un Superintendente, un Vicesuperintendente y los
subgerentes generales de las reas que lo integren.
El Vicesuperintendente ejercer las funciones de Superintendente en los
casos de ausencia, impedimento o vacancia del cargo. Fuera de dichos
casos, desempear las funciones que el Superintendente le asigne o
delegue.
Designacin
Artculo 45.- El superintendente y el vicesuperintendente sern designados

por el Poder Ejecutivo nacional a propuesta del presidente del banco de
entre los miembros del directorio. La duracin en sus funciones ser de tres
aos o hasta la conclusin de su mandato como director, si ste ltimo
fuera menor.
Funciones del
Superintendente
Artculo 46.- Al superintendente le corresponde, en el marco de las

polticas generales fijadas por el directorio del banco, y poniendo en
conocimiento del mismo las decisiones que se adopten, las siguientes
funciones:
a) Calificar a las entidades financieras a los fines de la Ley de Entidades
Financieras;
b) Cancelar la autorizacin para operar en cambios;
c) Someter a la consideracin del Directorio los planes de regularizacin
y/o saneamiento de las entidades financieras, (inciso sustituido por art. 4
del decreto 1311/2001 B.O. 26/10/2001)
d) Implementar y aplicar las normas reglamentarias de la Ley de Entidades
Financieras, dictadas por el directorio del banco;
e) Establecer los requisitos que deben cumplir los auditores de las
entidades financieras y cambiarias.
Facultades del
Superintendente
(Texto segn
decreto 1311/2001,
B.O. 26/10/2001)
V/.
Artculo 47.- Son facultades del superintendente:

a) Establecer el rgimen informativo y contable para las entidades
financieras y cambiarias;
b) Disponer la publicacin de los balances mensuales de las entidades
financieras, estados de deudores y dems informaciones que sirvan para el
anlisis de la situacin del sistema;
c) Ordenar a las entidades que cesen o desistan de llevar a cabo polticas de
prstamos o de asistencia financiera que pongan en peligro la solvencia de
las mismas;
d) Declarar la extensin en la aplicacin de la Ley de Entidades
Financieras a personas no comprendidas en ella, cuando as lo aconsejen el
volumen de sus operaciones y razones de poltica monetaria, cambiaria o
crediticia, previa consulta con el Directorio del banco;
e) Aplicar las disposiciones legales que, sobre funcionamiento de las
denominadas tarjetas de crdito, tarjetas de compra, dinero electrnico u
otras similares, dicte el Honorable Congreso de la Nacin y las
reglamentaciones que en uso de sus facultades dicte el Banco Central de la
Repblica Argentina;
f) Promover y sustanciar los sumarios por infracciones a la Ley de
Entidades Financieras y del rgimen penal cambiario elevando sus
conclusiones a la consideracin del Directorio.
Artculo 50.- La superintendencia podr requerir, de las empresas y
personas comprendidas en la Ley de Entidades Financieras, la exhibicin
de sus libros y documentos, pudiendo disponer el secuestro de la
documentacin y dems elementos relacionados con transgresiones a
dichas normas.
Artculo 51.- La superintendencia podr requerir de las entidades
financieras, casas y agencias, oficinas y corredores de cambio,
exportadores e importadores u otras personas fsicas o jurdicas que
intervengan directa o indirectamente en operaciones de cambio, la
exhibicin de sus libros y documentos, el suministro de todas las
informaciones y documentacin relacionadas con las operaciones que
hubieren realizado o en las que hubieren intervenido y disponer el
secuestro de los mismos y todo otro elemento relacionado con dichas
operaciones.
H. Cmara de Diputados de la Nacin VI/.

Artculo 52.- La superintendencia se encuentra facultada para formular los
cargos ante los fueros correspondientes por infracciones a las normas
cambiarias y financieras y para solicitar embargos preventivos y dems
medidas precautorias por los importes que se estimen suficientes para
garantizar las multas y reintegros que sean impuestos por juez competente.
Auxilio de la fuerza
pblica
Artculo 54.- La superintendencia podr requerir el auxilio de la fuerza

pblica si encuentra obstculos o resistencia en el cumplimiento de las
funciones de inspeccin a su cargo. Deber adems requerir, sin demora,
de los tribunales competentes, las rdenes de allanamiento que sean
necesarias.
LEY DE ENTIDADES FINANCIERAS (LEY 21.526)

Autoridad de
Aplicacin
Artculo 4.- El Banco Central de la Repblica Argentina tendr a su cargo

la aplicacin de la presente ley, con todas las facultades que ella y su Carta
Orgnica le acuerdan. Dictar las normas reglamentarias que fueren
menester para su cumplimiento y ejercer la fiscalizacin de las entidades
en ella comprendidas.
Control interno de
las entidades
Artculo 6.- Las autoridades de control en razn de la forma societaria,

sean nacionales o provinciales, limitarn sus funciones a los aspectos
vinculados con la constitucin de la sociedad y a la vigilancia del
cumplimiento de las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias
pertinentes.
REPRESIN DE ACTIVIDADES SUBVERSIVAS (LEY 20.840)
Subversin
econmica.
Tipo doloso
Artculo 6.- Ser reprimido con prisin de dos a seis aos y multa de
setenta y cinco mil a cinco millones de pesos, si no resultare un delito ms
severamente penado, el que, con nimo de lucro o maliciosamente, con
riesgo para el normal desenvolvimiento de un establecimiento o
explotacin comercial, industrial, agropecuaria, minera o destinado a la
prestacin de servicios, enajenare indebidamente, destruyere, daare,
hiciere desaparecer, ocultare o fraudulentamente disminuyere el valor de
materias primas, productos de cualquier naturaleza, mquinas, equipos u
otros bienes de capital, o comprometiere injustificadamente su patrimonio.
Las penas sealadas se agravarn en un tercio:

VII/.
a) Si el hecho afectare el normal suministro o abastecimiento de bienes o

servicios de uso comn;
b) Si condujere al cierre, liquidacin o quiebra del establecimiento o
explotacin.
Las penas se elevarn en la mitad:
a) Si el hecho causare perjuicio a la economa nacional;
b) Si pusiere en peligro la seguridad del Estado.
Subversin
econmica.
Tipo culposo
Artculo 7.- Ser reprimido con prisin de seis meses a dos aos, el que
por imprudencia o negligencia o violando los deberes a su cargo, cometiere
alguno de los hechos mencionados en el artculo anterior.
La pena ser de un ao a tres aos, en los supuestos contemplados
en los prrafos segundo y tercero del mismo artculo.
Penas para
funcionarios
societarios
Artculo
8.-
En
las
mismas
penas
incurrirn
los
directores,
administradores, gerentes, sndicos, liquidadores, miembros de comisin o

junta fiscalizadora o consejo de vigilancia directivo o de administracin de
una persona jurdica, que a sabiendas prestaren su consentimiento o
concurso para la realizacin de los actos mencionados en los artculos 6 y
7.
Omisin de
denuncia
Artculo 9.- Ser reprimido con prisin de dos a cuatro aos, el sndico o
miembro de comisin o junta fiscalizadora o consejo de vigilancia, que en
conocimiento de los hechos mencionados en el artculo 6, no lo
denunciare inmediatamente a la autoridad.
Si la omisin de denuncia se refiere a los hechos mencionados en el
artculo 7 se aplicar respectivamente la pena establecida en cada uno de
los prrafos del mencionado artculo 7.
PREVENCIN DE LA EVASIN FISCAL
Ver texto actualizado en
http://infoleg.mecon.gov.ar/txtnorma/texactley25345.htm
LEY DE ADMINISTRACIN FINANCIERA (LEY 24.156)
Operaciones de
crdito pblico
Artculo 61.- En los casos que las operaciones de crdito pblico originen
la constitucin de deuda pblica externa, antes de formalizarse el acto
respectivo y cualquiera sea el ente del sector pblico emisor o contratante,

VIII/.
deber emitir opinin el BCRA sobre el impacto de la operacin en la

balanza de pagos.
RGIMEN PENAL CAMBIARIO (LEY 19.359, T.O. 1995)
Definicin
Artculo 1.- Sern reprimidas con las sanciones que se establecen en la

presente ley:
a) Toda negociacin de cambio que se realice sin intervencin de
institucin autorizada para efectuar dichas operaciones;
b) Operar en cambios sin estar autorizado a tal efecto;
c) Toda falsa declaracin relacionada con las operaciones de cambio;
d) La omisin de rectificar las declaraciones producidas y de efectuar los
reajustes correspondientes si las operaciones reales resultasen distintas de
las denunciadas;
e) Toda operacin de cambio que no se realice por la cantidad, moneda o al
tipo de cotizacin, en los plazos y dems condiciones establecidos por las
normas en vigor;
f) Todo acto u omisin que infrinja las normas sobre el rgimen de
cambios.
Funciones del
B.C.R.A.
Artculo 5.- El Banco Central de la Repblica Argentina tendr a su cargo

la fiscalizacin de las personas fsicas y jurdicas que operen en cambios y
la investigacin de las infracciones previstas en esta ley. A tal fin tendr las
siguientes facultades:
a) Requerir informaciones a cualquier persona fsica o ideal;
b) Crear y organizar registros permanentes o especiales de las personas
fsicas o ideales sometidas a contralor y exigir de ellas, cuando fuere
necesario, que lleven determinados libros o registros especiales vinculados
con sus operaciones de cambio;
c) Citar y hacer comparecer, con el auxilio de la fuerza pblica si fuere
necesario, a las personas a quienes considere pertinente recibirles
declaracin como infractores o testigos;
d) Realizar pericias tcnicas en toda clase de libros, papeles,
correspondencia o documentos de las personas fsicas o entidades que
intervengan directa o indirectamente en operaciones de cambio o de
terceros que interesen a los fines de la investigacin;
e) Requerir de los tribunales competentes las rdenes de allanamiento
necesarias, las cuales debern ser expedidas sin demora, bajo la
responsabilidad del o de los funcionarios que las requieran. En tal caso
H. Cmara de Diputados de la Nacin IX/.

podr requerir el auxilio inmediato de la fuerza pblica cuando tropezare
con inconvenientes o resistencia para practicar allanamientos, secuestros,
registros o inspecciones de oficinas, libros, papeles, correspondencia o
documentos de las personas investigadas;
f) Solicitar directamente de las autoridades nacionales, provinciales o
municipales, informes, estadsticas, documentos y otros datos vinculados
con la investigacin;
g) Cuando se responda verbalmente a los requerimientos previstos en los
incisos a) y c) o cuando se examinen libros, comprobantes, justificativos,
etc., de acuerdo con lo estatuido en el inciso d),deber dejarse constancia
en actas de la existencia e individualizacin de los documentos exhibidos,
as como de las manifestaciones verbales de los fiscalizados. Dichas actas,
que extendern los funcionarios y empleados actuantes del Banco Central
de la Repblica Argentina, sean o no firmadas por el interesado, servirn
de prueba, debindose en caso de negativa constatarse dicha circunstancia
mediante la firma de dos testigos.
El Banco Central de la Repblica Argentina podr requerir en cualquier
momento, de las entidades financieras autorizadas, casas, agencias y
corredores de cambios, exportadores, importadores y cualquiera otra
persona fsica o de existencia ideal que intervenga directa o indirectamente
en operaciones de cambio, la exhibicin de sus libros o documentos, y el
suministro de todas las informaciones relacionadas con las operaciones que
hubiesen realizado o en lasque hubieren intervenido.
Las personas enumeradas precedentemente debern conservar por un
trmino no menor de diez (10) aos los libros, registros, comprobantes,
documentos, etc., vinculados con las mencionadas operaciones.
El Banco Central de la Repblica Argentina podr limitar la verificacin
del cumplimiento de las disposiciones de cambios a las operaciones
efectuadas con anterioridad de seis (6) aos a la fecha en que ordene la
inspeccin.
Obligacin de
denuncia
Artculo 6.- Cuando alguno de los organismos, entidades o personas

fsicas que intervengan en el trmite o fiscalizacin de las operaciones de
cambio, compruebe o presuma la comisin de infracciones, dar traslado
de los antecedentes al Banco Central de la Repblica Argentina, quien
previo estudio de ellos, resolver si corresponde iniciar sumario, proseguir
la investigacin o archivarlas actuaciones.

Informacin
X/.
Artculo 7.- Los organismos, entidades o personas fsicas que intervengan

en el trmite o fiscalizacin de las operaciones de cambio suministrarn al
Banco Central de la Repblica Argentina los elementos de juicio de que
dispongan y que ste considere necesarios para la comprobacin de las
infracciones.
Procedimiento Artculo 8.- El Banco Central de la Repblica Argentina tendr a su cargo

el proceso sumario, el que hasta la conclusin de la causa para definitiva
no podr exceder del plazo de trescientos sesenta (360) das hbiles, a
contar desde la fecha de resolucin de apertura del sumario.
Los actuados se iniciarn con las conclusiones de inspeccin y control en la
materia. La procedencia de ampliar o extender la investigacin, la
formulacin tcnica y legal de los cargos e imputaciones o de la falta de
mrito para efectuarlos, sern funciones de una unidad orgnica separada e
independiente de la actividad anterior y concluirn en la resolucin del
Presidente del Banco que disponga la apertura formal del proceso o el
archivo de las actuaciones.
La sustanciacin del proceso estar a cargo de una dependencia jurdica del
banco, la cual recibir la causa a prueba, producir la que considere
oportuna para mejor proveer, dictar las resoluciones que sean necesarias
hasta la conclusin de la causa para definitiva y elevar las actuaciones al
Presidente del Banco para remitirlas al Juzgado Nacional de Primera
Instancia en lo Penal Econmico de la Capital Federal, o al Federal con
asiento en la provincia, segn corresponda.
El proceso se sustanciar conforme a las siguientes normas:
a) Se dar traslado al sumariado de las imputaciones por diez (10)das,
quien al contestar deber presentar su defensa y ofrecer las pruebas,
acompaando la instrumental o indicando dnde se encuentra en el caso de
no poder acompaarla. Si ofreciese testigos, enunciar en forma sucinta los
hechos sobre los cuales debern declarar;
b) Las pruebas debern sustanciarse en un plazo que no exceda de veinte
(20) das, con la intervencin del sumariado. Las audiencias sern pblicas
en cuanto no se solicite que sean reservadas o no exista para ello inters
pblico en contrario;
c) Sustanciada la prueba, el sumariado podr presentar memorial dentro de
los cinco (5) das de notificado el auto que clausura el perodo de recepcin
de la prueba;
H. Cmara de Diputados de la Nacin XI/.

d) El Banco Central de la Repblica Argentina deber remitir las
actuaciones al juzgado correspondiente, dentro de los quince (15)das de
vencido el plazo dispuesto en el inciso anterior.
e) Las decisiones que se dicten durante la sustanciacin del sumario son
irrecurribles, salvo que impliquen un manifiesto gravamen irreparable.
f) En el trmite procesal no ser aplicable la ley 19.549 de Procedimientos
Administrativos. En lo pertinente y en forma supletoria, se aplicarn las
disposiciones del Cdigo Procesal Penal.
Estimacin de Artculo 11.- Cuando no pueda determinarse en forma directa y cierta el
oficio
importe de las divisas omitidas de liquidar o incorrectamente liquidadas en
el mercado, sea porque el responsable no tenga o no exhiba los libros,
registros y comprobantes debidos, sea porque exhibidos no merezcan fe o
sean incompletos, la inspeccin lo emplazar para que dentro de un plazo
de quince (15)das suministre los libros, comprobantes, aclaraciones, etc.
que le sean requeridos y cuyos datos servirn de base para el
pronunciamiento. Vencido el trmino sealado sin que se presentaran los
comprobantes, o si stos no fueran suficientes, se proceder a estimar de
oficio, con los elementos de juicio de que se disponga, el importe de las
divisas omitidas de liquidar o incorrectamente liquidadas en el mercado.
Artculo 12.- La estimacin de oficio se fundar en los hechos y las
circunstancias conocidas que, por su vinculacin o conexin con los que
las normas de cambio prevn, permitan inducir en el caso particular la
existencia y medida del hecho sujeto a estimacin. Podrn servir
especialmente como indicios: las fluctuaciones patrimoniales, el volumen
de las transacciones y utilidades de otros perodos, el monto de las compras
o ventas efectuadas, las existencias e inventarios de mercaderas, el
rendimiento normal del negocio o explotacin o de otras empresas
similares, y cualesquiera otros elementos de juicio que obren en poder del
Banco Central de la Repblica Argentina o que debern proporcionar las
cmaras de comercio o industria, bancos, asociaciones, entidades pblicas
o privadas, cualquiera otra persona, etc. En las estimaciones de oficio
podrn aplicarse los coeficientes o promedios generales que a tal fin
establezca el Banco Central de la Repblica Argentina con relacin a
explotaciones o actividades de un mismo gnero.
Artculo 13.- A los efectos de la estimacin de oficio, el Banco Central de
la Repblica Argentina podr considerar, salvo prueba en contrario, que

XII/.
existe entendimiento o vinculacin econmica entre el exportador o

importador del pas y el importador o exportador del extranjero cuando:
a) El precio de los bienes exportados producidos, manufacturados,
tratados o comprados en el pas, que se declare en cumplimiento de las
normas que rijan sobre negociacin de cambio en el mercado, sea distinto
del precio mayorista vigente en el lugar de destino deducidos los gastos
que autoricen las normas en vigor al tiempo de la exportacin;
b) El precio de los bienes importados, que se declare en cumplimiento de
las normas que rijan sobre adquisicin de cambio en el mercado, sea
distinto del precio mayorista vigente en el lugar de origen adicionados los
gastos computables de acuerdo con las normas en vigor, al tiempo de la
importacin.
En los casos previstos en los incisos que anteceden el Banco Central de la
Repblica Argentina podr tomar los precios mayoristas vigentes en el
lugar de destino o de origen, respectivamente, a los efectos de determinar
el valor de los productos exportados o importados.
Si el precio mayorista vigente en el lugar de destino o de origen segn
sea el caso no fuera de pblico y notorio conocimiento o existan dudas
sobre si corresponde a igual o anloga mercadera que la exportada o
importada, o medie otra razn que dificulte la comparacin, se tomarn
como base para establecer el precio de los productos exportados o
importados, los precios obtenidos o pagados por empresas independientes
que se dediquen a idntica o similar actividad.
Ejecucin de las Artculo 14. La ejecucin de pena de multa impuesta en los supuestos
penas de multa
previstos en la presente ley, estar a cargo del Banco Central de la
Repblica Argentina y tramitar conforme al rgimen previsto por el
Cdigo Procesal Civil y Comercial de la Nacin para las ejecuciones
fiscales. Constituir ttulo suficiente la copia simple de la resolucin
condenatoria certificada por el secretario del tribunal, suscripta por dos
firmas autorizadas del Banco Central de la Repblica Argentina.
Artculo 15.- Los montos percibidos y a percibir en concepto de multas y
de valores decomisados, provenientes de condenas firmes dictadas en
virtud de la presente ley, ingresarn al Banco Central de la Repblica
Argentina.
El B.C.R.A. como Artculo 16.- En el caso de inspecciones o sumarios que pudiesen conducir
parte querellante
a la aplicacin de la pena privativa de libertad prevista en el artculo 2,

XIII/.
incisos b) y c), concluidas las diligencias urgentes, incluso las estimaciones

a que se refieren los artculos 10, 11, 12 y13, las actuaciones se pasarn al
Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Penal Econmico de la
Capital o al Federal con asiento en provincia, segn corresponda, debiendo
la causa tramitar en dichas sedes conforme a las disposiciones de los
Libros II y III del Cdigo Procesal Penal. En tal supuesto, el Banco Central
de la Repblica Argentina podr asumir la funcin de querellante en el
proceso penal, sin perjuicio de la intervencin que corresponde al
Ministerio Pblico.
Medidas Artculo 17.- El Banco Central de la Repblica Argentina podr aplicar las
precautorias
siguientes medidas precautorias:
a) Para los inspeccionados o sumariados:
1) No acordarles autorizacin de cambio;
2) No dar curso a sus pedidos de despacho a plaza;
3) No dar curso a sus boletas de embarque de mercadera;
4) Suspender sus autorizaciones para operar o intermediar en cambios y sus
inscripciones en los registros creados o a crearse vinculados a operaciones
de cambio;
b) Prohibir la salida del territorio nacional de las personas investigadas o
procesadas o responsables de la solidaridad prevista en el artculo 2, inciso
f), ltimo prrafo, comunicando a los organismos de seguridad, a la Polica
Federal y a la Direccin Nacional de Migraciones, lo resuelto. La
prohibicin podr ser impuesta cuando la presencia de dichas personas
resulte imprescindible a los fines de la investigacin o de la prueba o
cuando sea necesaria para asegurar su responsabilidad eventual frente a las
multas imponibles. En este ltimo supuesto y si no obstase a los otros
fines, los afectados podrn obtener el levantamiento de la restriccin
mediante caucin real.
Cada incumplimiento de la prohibicin ser penado con una multa de hasta
tres (3) veces el monto de las operaciones en infraccin que sean materia
de la investigacin o del proceso.
Las medidas adoptadas en virtud de las previsiones del presente inciso,
sern recurribles al solo efecto devolutivo ante la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Penal Econmico, dentro del plazo de cinco (5) das de
su notificacin o conocimiento.
c) Solicitar al juez correspondiente las medidas cautelares necesarias para
asegurar la eventual responsabilidad pecuniaria de los investigados,

XIV/.
procesados o responsables de la solidaridad prevista en el artculo 2, inciso

f), ltimo prrafo;
d) Requerir al juez a quien corresponda intervenir en las actuaciones en el
caso del artculo 16, la orden de detencin de los prevenidos, poniendo a su
disposicin las mismas dentro de las siguientes cuarenta y ocho (48) horas.
En el supuesto del artculo 16, las medidas de los incisos a) y b)tambin
podrn ser adoptadas por el juez interviniente, de oficio o a pedido del
Banco Central de la Repblica Argentina, debiendo en este caso resolver
sobre la peticin dentro de las veinticuatro (24) horas, con habilitacin de
da y hora si fuese necesario.
LAVADO DE DINERO (LEY 25.246)
Ver texto en http://infoleg.mecon.gov.ar/txtnorma/62977.htm
TEXTO
ORDENADO ACTUALIZADO DE LAS NORMAS SOBRE PREVENCIN DEL LAVADO DE
DINERO Y DE OTRAS ACTIVIDADES ILCITAS DEL
B.C.R.A.
ltima comunicacin incorporada: A 3393 (13.12.01)- ndice Seccin 1. Lavado de dinero.

1.1. Aspectos generales.
1.1.1. Recaudos mnimos.
1.1.2. Funcionarios responsables.
1.2. Mantenimiento de una base de datos.
1.2.1. Operaciones alcanzadas.
1.2.2. Guarda y mantenimiento de la informacin.
1.2.3. Copia de seguridad.
1.2.4. Exclusiones.
1.3. Informacin de transacciones sospechosas.
1.4. Entidades alcanzadas.
1.4.1. Entidades financieras.
1.4.2. Casas, agencias y oficinas de cambio.
1.4.3. Asociaciones mutuales.
1.4.4. Sistemas cerrados de tarjetas de crdito.
1.5. Jurisdicciones no cooperadoras.
Seccin 2. Pago de cheques por ventanilla.
2.1. Limitacin.

XV/.
2.2. Excepciones.
2.3. Recaudos.
Seccin 3. Efectivizacin de crditos en cuentas de depsito.
3.1. Alcances.
3.2. Tratamiento especfico.
3.3. Excepciones.
Seccin 1. Lavado de dinero.
1.1. Aspectos generales.
1.1.1. Recaudos mnimos.
1.1.1.1. La apertura y mantenimiento de cuentas debe basarse en el
conocimiento de la clientela, prestando especial atencin a su
funcionamiento, con el propsito de evitar que puedan ser utilizadas en
relacin con el desarrollo de actividades ilcitas.
1.1.1.2. Se tendr en consideracin -entre otros aspectos- que tanto la
cantidad de cuentas en cuya titularidad figure una misma persona como el
movimiento que registren guarde razonable relacin con el desarrollo de
las actividades declaradas por los respectivos clientes.
1.1.1.3. Se registrar la identidad de los clientes, conforme a lo previsto en
las normas sobre "Documentos de identificacin en vigencia", cuando ello
sea necesario para dar cumplimiento a las presentes disposiciones. Ello, sin
perjuicio de la obligacin en ese sentido establecida en las normas sobre
apertura de cuentas que mantienen plena vigencia.
1.1.1.4. Se mantendrn los registros necesarios sobre transacciones, tanto
nacionales como internacionales, para permitir responder con prontitud a
las solicitudes de informacin de las autoridades competentes. Tales
registros debieran bastar para reconstruir cada transaccin, a fin de
proporcionar, de ser necesario, pruebas para la accin judicial contra la
conducta delictiva.
1.1.1.5. Elaborar programas contra el lavado de dinero, que incluyan como
mnimo el diseo de polticas, procedimientos y controles internos, as
como planes permanentes de capacitacin del personal y una funcin de
auditora para probar el sistema, adecuados a la envergadura de las
entidades alcanzadas y al volumen de su operatoria.
1.1.2. Funcionarios responsables.
Un funcionario del mximo nivel ser designado como responsable del
antilavado y encargado de centralizar todas las informaciones que el Banco
Central requiera por s o a pedido de autoridades competentes.

XVI/.
Dicho funcionario u otro dependiente del Gerente General o Directorio - o

autoridad equivalente -, ser responsable de la implementacin,
seguimiento y control de los procedimientos internos de la entidad para
asegurar el efectivo cumplimiento de estas disposiciones.
A tales efectos, se observarn las siguientes pautas:
1.1.2.1. La fotocopia certificada de la designacin ser remitida a
Requerimientos y Control de la Superintendencia de Entidades Financieras
y Cambiarias, junto con los datos personales del/los funcionario/s
designado/s. Adems se consignarn los nmeros de telfonos, "fax" y
lugar de trabajo del/los responsable/s.
1.1.2.2. Los eventuales desvos que se constaten en su actuacin lo harn
pasible de las sanciones previstas por el artculo 41 de la Ley de Entidades
Financieras, sin perjuicio de la responsabilidad que le cabe al directorio, al
consejo de administracin o a la mxima autoridad de la entidad.
1.1.2.3. Las remociones o renuncias que se produzcan en el ejercicio de tal
funcin, se informarn dentro de los 15 das hbiles de ocurridas,
sealando las causas que dieron lugar al hecho.
1.2. Mantenimiento de una base de datos.
1.2.1. Operaciones alcanzadas.
Deber mantenerse en una base de datos la informacin correspondiente a
las personas que realicen operaciones - consideradas individualmente - por
importes iguales o superiores a $ 10.000 (o su equivalente en otras
monedas), por los siguientes conceptos:
1.2.1.1. Depsitos en efectivo: en cuenta corriente, en caja de ahorros, a
plazo fijo y en otras modalidades a plazo.
1.2.1.2. Depsitos constituidos con ttulos valores, computados segn su
valor de cotizacin al cierre del da anterior a la imposicin.
1.2.1.3. Colocacin de obligaciones negociables y otros ttulos valores de
deuda emitidos por la propia entidad.
1.2.1.4. Pases (activos y pasivos).
1.2.1.5. Compraventa de ttulos valores - pblicos o privados- o de
cuotapartes de fondos comunes de inversin.
1.2.1.6. Compraventa de metales preciosos (oro, plata, platino y paladio).
1.2.1.7. Compraventa en efectivo de moneda extranjera (incluye arbitraje).
1.2.1.8. Giros o transferencias emitidos y recibidos (internos y con el
exterior) cualquiera sea la forma utilizada para cursar las operaciones y su
destino (depsitos, pases, compraventa de ttulos, etc.).

XVII/.
1.2.1.9. Compraventa de cheques girados contra cuentas del exterior y de

cheques de viajero.
1.2.1.10. Pago de importaciones.
1.2.1.11. Cobro de exportaciones.
1.2.1.12. Venta de cartera de la entidad financiera a terceros.
1.2.1.13. Servicios de amortizacin de prstamos.
1.2.1.14. Cancelaciones anticipadas de prstamos.
1.2.1.15. Constitucin de fideicomisos y todo tipo de otros encargos
fiduciarios.
1.2.1.16. Compraventa de cheques cancelatorios.
1.2.1.17. Venta de cheques de pago financiero.
1.2.2. Guarda y mantenimiento de la informacin.
Se almacenarn los datos de todas las personas a cuyo nombre se hallen
abiertas las cuentas o se hayan registrado las operaciones.
La guarda y el mantenimiento de la informacin comprender tambin los
casos de personas que -a juicio de la institucin interviniente- realicen
operaciones vinculadas que, aun cuando hayan realizado operaciones sin
alcanzar el nivel mnimo establecido en el punto 1.2.1., en su conjunto,
excedan o lleguen a dicho importe.
1.2.3. Copia de seguridad.
Al fin de cada trimestre calendario, con los datos almacenados durante el
perodo, deber conformarse una copia de seguridad ("backup").
Dicho elemento contendr, adems de esa informacin, los datos
correspondientes a los trimestres anteriores de los ltimos 5 (cinco) aos,
es decir que deber comprender como mximo 20 perodos.
Esa copia de seguridad deber quedar a disposicin del Banco Central de la
Repblica Argentina para ser entregada dentro de las 48 horas hbiles de
requerida.
1.2.4. Exclusiones.
Operaciones concertadas con titulares pertenecientes a los sectores
financiero y pblico.
1.3. Informacin de transacciones sospechosas.
Toda transaccin que resulte sospechosa, inusual, sin justificacin
econmica o jurdica, o de innecesaria complejidad, ya sea realizada en
forma aislada o reiterada incluyendo las que se canalicen a travs de los
corredores de cambio- deber informarse a Requerimientos y Control de la
Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias.

XVIII/.
Sin perjuicio de la evaluacin que para ello deben realizar las entidades
comprendidas, a continuacin se transcribe una gua de transacciones
tendiente a identificar las denominadas internacionalmente "operaciones
sospechosas":
1.3.1. Inusual depsito de grandes sumas de efectivo y su inmediata
transferencia.
1.3.2. Frecuentes operaciones de cambio de monedas.
1.3.3. Inusual manejo de efectivo por sucursales.
1.3.4. Depsitos en efectivo que contienen dinero falso.
1.3.5. Uso de facilidades de depsito nocturno en forma inusual.
1.3.6. Clientes con cuentas en varias entidades cercanas y que consolidan
los saldos en una de ellas para posterior transferencia hacia otras plazas.
1.3.7. Clientes que usan distintos cajeros para operaciones importantes en
efectivo o de cambio de monedas.
1.3.8. Aumento en el uso de cajas de seguridad y retiro frecuente de bultos
o paquetes sellados.
1.3.9. Un uso poco "prudente" de los servicios del banco, por ejemplo el
hecho de mantener grandes depsitos en cuentas con baja rentabilidad.
1.3.10. Depsitos y crditos y autoprstamos con garantas en entidades en
reas internacionalmente consideradas sospechosas de lavar dinero.
1.3.11. Compraventa de ttulos sin aparente justificacin.
1.3.12. Clientes presentados por filiales o entidades de zonas sospechosas.
1.3.13. Utilizacin de cartas de crdito para mover fondos en forma
inconsistente con el negocio del cliente.
1.3.14. Transferencias electrnicas de fondos que no pasan por una cuenta
en la entidad financiera.
1.3.15. Transacciones sospechosas realizadas por representantes de
personas jurdicas.
1.3.16. Inesperado pago de deudas contradas con entidades financieras.
1.3.17. Solicitud de crdito con garanta de fondos depositados en otras
entidades.
1.3.18. Clientes con numerosas cuentas en fideicomiso.
1.3.19. Movimientos significativos e inusuales en cuentas de valores en
custodia.
1.3.20. Transacciones cursadas a y recibidas de reas internacionalmente
consideradas sospechosas de lavar dinero.
A tal efecto se prestar especial atencin respecto de las operaciones con
los

XIX/.
pases considerados no cooperadores o que ofrezcan distinto grado de

permeabilidad o vulnerabilidad a maniobras de lavado de dinero, segn el
detalle incluido en el punto 1.5.
1.3.21. Inusual frecuencia y/o monto en operaciones de compraventa de
cheques cancelatorios.
1.3.22. Inusual frecuencia y/o monto en operaciones de venta de cheques
de pago financiero.
1.4. Entidades alcanzadas.
1.4.1. Entidades financieras.
1.4.2. Casas, agencias y oficinas de cambio.
Las previsiones contenidas en la presente reglamentacin sern aplicables
respecto de las operaciones en las que intervengan, comprendidas en los
lmites legales y reglamentarios, respectivamente vigentes.
1.4.3. Asociaciones mutuales.
Se recomienda observar lo previsto en el punto 1.1.1.
1.4.4. Sistemas cerrados de tarjetas de crdito.
Se recomienda observar lo previsto en el punto 1.1.1.
1.5. Jurisdicciones no cooperadoras.
1.5.1. Islas Cook.
1.5.2. Dominica.
1.5.3. Egipto.
1.5.4. Filipinas.
1.5.5. Granada.
1.5.6. Guatemala.
1.5.7. Hungra.
1.5.8. Indonesia.
1.5.9. Israel.
1.5.10. Lbano.
1.5.11. Islas Marshall.
1.5.12. Myanmar.
1.5.13. Nauru.
1.5.14. Nigeria.
1.5.15. Niue.
1.5.16. Rusia.
1.5.17. St. Kitts and Nevis.
1.5.18. San Vicente y las Granadinas.
1.5.19. Ucrania.

XX/.
Seccin 2. Pago de cheques por ventanilla.

2.1. Limitacin.
No debern abonarse por ventanilla cheques -comunes o de pago diferido-,
extendidos al portador o a favor de una persona determinada, por importes
superiores a $ 50.000 o su equivalente en dlares estadounidenses.
2.2. Excepciones.
2.2.1. Los cheques librados a favor de los titulares de las cuentas sobre las
que se giren, exclusivamente cuando sean presentados a la entidad
depositaria por ellos mismos.
2.2.2. Los valores a favor de terceros destinados al pago de sueldos y otras
retribuciones de carcter habitual por importes que comprendan la nmina
salarial en forma global, para lo cual el librador deber extender, en cada
oportunidad, una certificacin en la que conste expresamente la finalidad
de la libranza, que quedar archivada en la entidad.
2.3. Recaudos.
Corresponder arbitrar los recaudos que se consideren necesarios
tendientes a prevenir que mediante reiterados retiros, por importes que no
alcancen el nivel determinado en el punto 2.1., resulte soslayada la
limitacin establecida.
Seccin 3. Efectivizacin de crditos en cuentas de depsitos.
3.1. Alcances.
Los desembolsos por las financiaciones que otorguen las entidades
financieras, cualquiera sea su importe, deben ser efectivizados mediante su
acreditacin en la cuenta corriente o caja de ahorros de los demandantes.
3.2. Tratamiento especfico.
3.2.1. Se admite que las efectivizaciones alcanzadas por las presentes
normas se efecten en:
3.2.1.1. Cuentas radicadas en entidades financieras locales distintas de la
que otorgue la asistencia, mediante la emisin de cheque, giro o
transferencia a la orden de los clientes para el crdito en ellas.
3.2.1.2. Cuentas abiertas a nombre de persona/s distinta/s de la del tomador
de los fondos, en tanto la entidad financiera mantenga constancia

XXI/.
fehaciente de que ste orden tal acreditacin, as como de que el titular de

la cuenta conforma expresamente dicha operacin.
3.2.2. Los prstamos de ttulos pblicos, en los que el cliente no requiera
disponer de pesos o moneda extranjera, se acreditarn en la cuenta
"comitente" que la entidad concedente tenga abierta en la Caja de Valores.
3.2.3. En las cesiones de derechos o de ttulos de crdito a favor de las
entidades financieras, sin responsabilidad para el cedente, la acreditacin
se practicar en una cuenta abierta a nombre de este ltimo.
3.3. Excepciones.
3.3.1. Prstamos entre entidades financieras.
3.3.2. Operaciones de financiacin de importaciones que se realicen con la
aplicacin de fondos provenientes de lneas de crdito de corresponsales
externos, en la medida en que:
3.3.2.1. El desembolso de fondos se efecte directamente en el exterior.
3.3.2.2. La entidad financiera local notifique a su cliente en forma
fehaciente (contenido y recepcin) acerca del monto del prstamo, tasa de
inters, plazo, aplicacin final de los fondos y otros datos identificatorios
de la operacin que da origen a la asistencia (crdito documentario, banco
corresponsal, etc.).
3.3.2.3. Se incorpore al legajo del cliente copia de la notificacin, junto
con la constancia de su recepcin.
3.3.3. Las esperas, prrrogas, renovaciones u otras facilidades expresas o
tcitas convenidas sobre operaciones preexistentes al 1.6.94, en la medida
en que no se produzcan nuevos desembolsos.
FACULTADES LEGALES DE LA COMISIN SOBRE FUGA DE CAPITALES.
Artculo 1. La Comisin Especial Investigadora sobre la fuga de
divisas estar integrada por hasta trece diputados de conformidad con lo
prescripto por la resolucin recada en los expedientes 7647/7649/7748-D01 de la H. Cmara de Diputados de la Nacin.
Artculo 2.- El presente reglamento rige el funcionamiento de la
Comisin Especial Investigadora creada por la H. Cmara de Diputados de
la Nacin con fecha 23 de enero de 2002, aplicndose supletoriamente la
Resolucin de la H. Cmara de Diputados que establece su creacin y el
reglamento de la H. Cmara de Diputados en todo lo que no se encuentre
expresamente previsto en el presente.

XXII/.
Ser funcin de la Comisin el anlisis, evaluacin e investigacin

de las transferencias, giros y todo mecanismo de remisin de fondos,
valores y materiales preciosos amonedados al exterior, realizadas por
entidades bancarias y financieras, privadas y pblicas, casas de cambio,
Banco Central de la Repblica Argentina y de toda otra persona fsica o de
existencia ideal, pblicas y/o privadas, as como tambin lo establecido por
el artculo 2 de la resolucin de la H. Cmara de fecha 23 de enero de
2002.
Artculo 9.- Las actuaciones se iniciarn sin sujeciones a rigorismo
formal alguno, pudiendo recibirse denuncias verbales o por escrito. Cuando
se trate de denuncias o datos expuestos verbalmente se deber labrar un
acta que suscribir la autoridad de la Comisin que se encontrara presente
al momento de su recepcin. Las actuaciones tendrn el carcter de
reservado. En todos los casos, a juicio de la Comisin o de su Presidente,
podr disponerse la citacin del interesado para que ratifique la denuncia y
haga las aclaraciones que se estimen necesarias, debindose labrar el acta
correspondiente que suscribir el Presidente o la autoridad que estuviere
presente.
La Comisin recibir todas las denuncias que le fueran formuladas
con relacin a las cuestiones materia de su competencia, an cuando le
fueran formuladas en forma annima. En este caso, para que dicha
denuncia annima sea incorporada a las actuaciones de la Comisin, deber
ser aprobado por los dos tercios de los miembros de la misma.
Artculo 10.- A los efectos de desarrollar su tarea de
investigacin la Comisin tendr las siguientes facultades:
a) Recibir denuncias y pruebas sobre los hechos que son objeto de
la investigacin;
b) Requerir y recibir declaraciones testimoniales. Efectuar careos
cuando se lo considere necesario;
c) Realizar inspecciones oculares, debiendo dejarse constancia de
sus resultados;
d) Solicitar
informes
escritos
orales,
el
envo
de
documentacin, sobre los hechos que sean objeto de

investigacin a los dems poderes del Estado, a cualquier
miembro de la administracin pblica nacional, provincial, de la
Ciudad Autnoma de Buenos Aires, o municipal, o de entes
centralizados, descentralizados, autnomos y/o autrquicos; a
toda persona jurdica de existencia fsica y/o ideal, y a cualquier
otro Estado y/o sus poderes y/u organismos. La Comisin podr

XXIII/.
establecer un plazo perentorio para la contestacin de los

informes;
e) Denunciar ante la justicia cualquier intento de ocultamiento,
sustraccin o destruccin de elementos probatorios relacionados
con el curso de la investigacin;
f) Ordenar la realizacin de pericias tcnicas;
g) Conocer el estado de las causas judiciales relacionadas con los
hechos investigados, y requerir la remisin de expedientes
judiciales o administrativos o, en su defecto, copia certificada de
los mismos. En el caso que los instrumentos o documentacin
remitida correspondieran a un expediente judicial en secreto de
sumario, se tomarn los recaudos necesarios para la garanta del
mismo;
h) Solicitar la colaboracin de distintos organismos del Estado;
i) Requerir al juez competente el allanamiento de lugares y
domicilios con la finalidad de incautar documentacin u otra
clase de prueba vinculada a la investigacin;
j) Requerir al juez competente la intervencin de comunicaciones
telefnicas o el secuestro o retencin de documentacin que
pudiera tener relevancia para la investigacin.
Los requerimientos al juez de allanamientos, secuestros o
intervenciones telefnicas debern ser decididos mediante el voto
afirmativo de la mayora de los miembros de la comisin y fundados en
pruebas de la existencia de un hecho vinculado directamente con el fin de
la investigacin.
En el supuesto de que los instrumentos o documentacin requerida
por la Comisin resulte de carcter secreto, se debern tomar los recaudos
necesarios para la garanta del mismo, de acuerdo a lo dispuesto en el
artculo 13 del presente reglamento.
Artculo 11.- Informe Final. La Comisin deber elevar un
informe final a la Cmara de Diputados de la Nacin detallando los hechos
investigados dentro de los ciento veinte (120) das contados a partir de su
constitucin. La Comisin podr emitir informes parciales sobre los
avances de la investigacin, los que podrn ser dados a publicidad previa
votacin de la mayora de sus miembros.
El informe final precisar las responsabilidades polticas que
pudieran emerger de la investigacin. Asimismo, deber sugerir las

XXIV/.
modificaciones normativas que estime conveniente como consecuencia de

la investigacin llevada a cabo.
Artculo 17.- La Comisin queda especialmente autorizada a dictar
una reglamentacin que haga exclusivamente a la seguridad de la
documentacin que en razn de su cometido le sea necesario manejar.
I/.
Anexo II - Cuantificaciones
Hay, en trminos generales, dos formas de encarar el problema de la cuantificacin de la
fuga de capitales. En grandes rasgos, un mtodo directo y otro indirecto. Siguiendo los
lineamientos de Padilla del Bosque, esta Comisin realiz mediciones segn los mtodos de
distintos tericos de este problema. En particular, los datos segn el mtodo directo, en sus
distintas versiones, arrojan las siguientes cifras:
ESTIMACIONES POR MTODOS DIRECTOS
cifras en millones de U$S
Cuddington
Kulfas
Min. Economa
1994
3.604
6.765
5.367
1995
7.973
14.112
11.174
1996
3.092
10.452
5.405
1997
2.722
13.876
6.623
1998
1.888
5.670
6.331
1999
2.634
5.567
5.145
2000
1.215
6.933
3.030
2001
13.248
16.026
12.499
Fuente: Comisin Especial Investigadora de Fuga de Divisas en base a cifras de la Direccin Nacional de Cuentas
Internacionales y Secretara de Poltica Econmica, Min. Economa.
Los mtodos indirectos de medicin, por su parte, dan estos resultados:

ESTIMACIONES POR MTODOS INDIRECTOS
cifras en millones de U$S
Banco Mundial
Banca Morgan
Cline
Neyra
1994
4.267
4.466
3.529
4.718
1995
12.241
12.460
11.904
13.298
1996
6.059
6.737
4.944
6.724
1997
4.338
5.042
2.551
4.944
1998
3.781
3.377
2.657
3.959
1999
12.791
13.401
10.458
13.195
2000
3.278
3.608
1.142
3.890
2001
11.443
10.009
11.014
13.206
Fuente: Comisin Especial Investigadora de Fuga de Divisas en base a cifras de la Direccin Nacional de Cuentas
Internacionales y Secretara de Poltica Econmica, Min. Economa.
En lneas generales, los mtodos directos hacen un relevamiento de los bienes, ttulos,
depsitos y dinero en efectivo que tienen los argentinos en el exterior. Por su parte, los mtodos
indirectos miden la cantidad de dlares ingresados en el pas y los salidos que tienen un uso
declarado mientras que el resto se supone fugado.
En una perspectiva histrica, estos datos no hacen ms que corroborar que se trata de un
fenmeno estructural de la economa argentina, y no solamente una cuestin particular del
ltimo ao. La cuanta de los montos tampoco puede ser asociada linealmente a inestabilidad
poltica ni econmica, ya que incluso en periodos de alta estabilidad en ambos aspectos, se
fugaron miles de millones de dlares.
I/.
Anexo III - Autoevaluacin de funcionamiento del B.C.R.A.

Para la institucin se cumple muy adecuadamente con la mayora de los principios de
Basilea, lo que surge del cuadro siguiente:
Principio
Descripcin
Autoevaluacin
1(1): Un sistema efectivo de supervisin
bancaria fijar claras responsabilidades y
objetivos para cada una de las agencias
Cumplido
involucradas en la supervisin bancaria.

1(2): Cada una de esas agencias debe
poseer
independencia
operacional
y Cumplido
recursos adecuados.
1(3): Es tambin necesario un esquema
legal adecuado para la supervisin
bancaria,
incluyendo
provisiones
relacionadas con la autorizacin de
Cumplido
organizaciones bancarias y su continua

1
supervisin
bancaria, incluyendo poderes para Cumplido
asegurar el cumplimiento de las leyes as
como aspectos de seguridad y solidez
bancaria, incluyendo .; y proteccin
Cumplido
legal para los supervisores.

1(6): Deben existir acuerdos para el
intercambio entre supervisores y se debe
proteger la confidencialidad de tales
informaciones
Las
actividades
permitidas
Cumplido
instituciones que reciben una licencia y

son supervisadas como bancos deben
2
estar claramente definidas. El uso de la Cumplido

palabra
banco
en
los
nombres
comerciales debe ser controlado todo lo

que sea posible

Principio
II/.
Descripcin
Autoevaluacin
La autoridad que otorga las licencias
debe tener el derecho de establecer una
serie
de
criterios
de
rechazar
solicitudes de establecimientos que no

cumplan con los estndares establecidos.
El proceso de otorgamiento de licencias
debe consistir, como mnimo, en una
evaluacin de la estructura propietaria de
3
la
organizacin
bancaria,
de
sus Cumplido
directores y gerentes principales, de su

plan de operaciones y sus controles
internos, y de su condicin financiera
proyectada, incluyendo el capital; cuando
el
propietario
organizacin
propuesto
matriz
sea
un
la
banco
extranjero debe obtenerse la aprobacin

previa del supervisor del pas de origen
Los supervisores bancarios deben tener
autoridad
4
para
revisar
rechazar
cualquier propuesta para transferir, a

terceras
partes,
participaciones
Cumplido
significativas en la propiedad o control

de los bancos existentes
Los supervisores bancarios deben tener
autoridad para establecer criterios para
analizar las adquisiciones o inversiones
5
de envergadura que realice un banco y

asegurar que las empresas subsidiarias o
las estructuras corporativas no expongan
al banco a riesgos innecesarios o inhiban
la supervisin efectiva
Materialmente no Cumplido
con esfuerzos para lograr el
pleno cumplimiento

Principio
III/.
Descripcin
Los supervisores
requerimientos
Autoevaluacin
deben
mnimos
establecer
de
capital
prudentes y apropiados para todos los

bancos.
Tales
requerimientos
deben
reflejar los riesgos asumidos por stos, y

6
deben definir los componentes que

forman parte del capital teniendo en
cuenta su
capacidad
prdidas.
Para
Cumplido
para absorber
bancos
activos
internacionalmente, estos requerimientos

no ser menores a los establecidos en el
Acuerdo de Capital de Basilea
Una parte esencial del sistema de
supervisin
es
la
evaluacin
independiente de polticas, prcticas y

7
procedimientos del banco respecto al

otorgamiento
de
prstamos
la
Cumplido
realizacin de inversiones y de la gestin

permanente de la cartera de prstamos e
inversiones
Los bancos deben establecer polticas,
prcticas y procedimientos para evaluar
8
la calidad de los activos y la adecuacin

de las previsiones y reservas para
Cumplido
prstamos con problemas que satisfagan

a los supervisores bancarios
Los supervisores deben asegurarse que
los
bancos
posean
sistemas
de
informacin que permitan a la gerencia

9
identificar
concentraciones
portafolio
prudenciales
en
establecer
para
restringir
el Materialmente no Cumplido
lmites con esfuerzos para lograr el

las pleno cumplimiento
exposiciones del banco a deudores

individuales o grupos de deudores
relacionados

Principio
Descripcin
Autoevaluacin
Para prevenir los abusos que surgen de
los
prstamos
relacionados,
los
supervisores bancarios deben establecer

10
requerimientos que incluyan el control

efectivo y la toma de medidas que
Cumplido
mitiguen los riesgos de los prstamos

otorgados a compaas o individuos
relacionados
Los supervisores
asegurar
que
los
bancarios
deben
bancos
tengan
adecuadas polticas y procedimientos

11
para identificar, vigilar y controlar el

riesgo pas y el riesgo de transferencia de
sus
prstamos
No aplicable
inversiones
internacionales, y para mantener reservas

apropiadas para esos riesgos
Los supervisores bancarios
deben
asegurar que los bancos establezcan

sistemas que de manera precisa midan,
12
vigilen y controlen los riesgos de

mercado. Los supervisores deben tener
poderes para imponer lmites y/o cargos
especficos
de
capital
para
pleno cumplimiento
las
exposiciones al riesgo de mercado

Los supervisores bancarios deben
asegurar que los bancos establezcan un
proceso global de administracin de los
riesgos
13
(incluyendo
una
apropiada Materialmente no Cumplido
vigilancia del directorio y de la gerencia con esfuerzos para lograr el

superior) que identifique, mida, verifique pleno cumplimiento
y controle todos los riesgos, como as
tambin mantengan el capital apropiado
frente a estos riesgos

Principio
V/.
Descripcin
Los supervisores
Autoevaluacin
bancarios
deben
asegurarse que los bancos establezcan

controles
internos
apropiados
la
naturaleza y volumen de sus negocios.

Los mismos deberan incluir claros
procedimientos
autoridad
de
delegacin
de
responsabilidades;
de
separacin de aquellas funciones que Materialmente no Cumplido

14
impliquen
asumir
compromisos;
de con esfuerzos para lograr el
otorgamiento de fondos o derechos sobre pleno cumplimiento

sus activos y pasivos; de conciliacin de
dichos procesos; de salvaguarda de sus
activos; y auditora interna independiente
o auditora externa, y procedimientos
para verificar la observancia de estos
controles as como de las leyes y
regulaciones correspondientes
Los supervisores bancarios
deben
determinar si los bancos tienen polticas,

prcticas y procedimientos adecuados,
incluyendo
15
conocimiento
reglas
estrictas
de
del
cliente,
que
promuevan altos estndares ticos y

profesionales en el sector financiero y
pleno cumplimiento
prevengan que el banco sea utilizado,

con
sin
autenticidad,
con
fines
criminales
Un sistema efectivo de supervisin
16
bancaria debe estar constituido tanto por

una supervisin in situ como por una
off site
Los supervisores
bancarios
Cumplido
deben
mantener un contacto frecuente con la

17
gerencia de un banco y un pleno Cumplido

entendimiento de las operaciones de la
institucin

Principio
Descripcin
Autoevaluacin
Los supervisores deben tener los medios
para
18
recolectar,
revisar
analizar
informes prudenciales y estadsticos de Cumplido

los bancos tanto sobre bases individuales
como consolidadas
Los supervisores deben contar con
medios
19
para
validar,
de
manera
independiente, la informacin ya sea Cumplido

mediante inspecciones in situ o a
travs de auditores externos
Un elemento esencial de la supervisin
20
bancaria
es
la
capacidad
de
los
supervisores para supervisar un grupo

bancario sobre bases consolidadas
Los supervisores bancarios deben
pleno cumplimiento
asegurarse que cada banco mantenga

registros adecuados, realizados conforme
a
polticas
prcticas
contables
consistentes, que permitan al supervisor

21
obtener una visin justa y verdadera de la Cumplido

condicin financiera del banco y de la
rentabilidad de sus negocios. El banco
debe publicar sus estados financieros
sobre
una
base
regular
reflejando
adecuadamente su situacin
Los supervisores bancarios deben poder
aplicar medidas adecuadas que les
permitan tomar acciones correctivas en el
caso de que los bancos no cumplan con
los requerimientos prudenciales (tales
como las exigencias mnimas de capital),
22
cuando exista una violacin a las Cumplido

regulaciones o cuando los depositantes se
vean amenazados de alguna otra manera.
En
circunstancias
extremas,
estas
medidas deberan incluir la revocacin

de la licencia para funcionar o una
recomendacin para la revocacin

VII/.
Principio
Descripcin
Los supervisores
practicar
la
Autoevaluacin
bancarios
supervisin
deben
global
consolidada sobre las organizaciones

bancarias
23
internacionalmente
activas,
vigilar adecuadamente y aplicar normas

prudenciales apropiadas sobre todos los
aspectos de los negocios realizados por
estas
organizaciones
pleno cumplimiento
bancarias,
principalmente sus sucursales, joint

ventures y subsidiarias en el extranjero
Un elemento clave de la supervisin
consolidada es establecer contactos e
24
intercambiar informacin con las otras

autoridades supervisoras involucradas,
incluyendo las autoridades supervisoras
pleno cumplimiento
anfitrionas
Los supervisores bancarios deben exigir
que las operaciones locales de las
instituciones extranjeras sean realizadas
con los mismos altos estndares que las
25
instituciones locales, y deben tener

facultades para compartir la informacin
que requiera el supervisor del pas de
pleno cumplimiento
origen de dichas entidades, con el

propsito de llevar a cabo la supervisin
consolidada
Fuente: elaboracin propia, en base a documento del BCRA publicado en su pgina de Internet:
http://www.bcra.gov.ar/pdfs/Basilea/Basileae.pdf
I/.
Anexo IV - Operaciones de crdito externo del gobierno nacional

Se exponen en la tabla siguiente todas las operaciones de crdito pblico en las que, de
acuerdo a lo informado, el Banco Central no puso reparos en la medida en que existiera una
previsin en el Presupuesto:
Monto (en
Fecha
Operacin
millones de
Bonos de la Repblica en Euros 10,25% 2000-2007

Letras externas en Euros 10% 2000-2005
Bonos Externos Globales de la Repblica Argentina
U$S)
778,125
400
1.500
500
12,125% 1999-2019
9-Mar-2000
14-Mar-2000 Letras de la Rca. Argentina en Euros 8,125% 2000-2004
20-May-2000 Letras Externas en Euros 9% 2000-2005
22-May-2000 Bonos de la Repblica Argentina en Yenes Japoneses Sexta
1.400
480,85
669,975
600
7-Ene-2000
26-Ene-2000
26-Ene-2000
26-Ene-2000
13-Jun-2000
5-Jul-2000
11-Jul-2000
11-Ago-2000
Serie 2000-2005
Bonos de la Repblica Argentina en Euros 9% 2000-2003
Letras Externas Argentinas en Euros 9,250% 2000-2004
Bonos Externos Globales de la Rca. Argentina (2000-2030)
Bonos de la Repblica Argentina en Yenes Japoneses
930,9
475,5
2.000
650
29-Ago-2000
5-Sep-2000
20-Sep-2000
22-Ene-2001
Sptima Serie 2000-2005

Bonos de la Repblica Argentina en Euros 10% 2000-2007
Letras Externas Argentina en Euros 9,25% 2000-2004
Letras Externas de la Rca Argentina en Euros 2000-2004
Bonos Externos Globales de la Repblica Argentina en
456,8
446,2
637,5
700
7-Feb-2001
Dlares Estadounidenses 2001-2031

Letras Externas de la Repblica Argentina en Euros 10%
470,4
28-Feb-2001
2001-2007
250
6-Mar-2001
Dlares Estadounidenses 12% 2001-2031

Pagars de la Repblica Argentina en Dlares en el marco
1000
del Acuerdo Financiero con el FMI (Stand By) de fecha 12

28-Mar-2001
de enero de 2001 al Banco de Espaa

300
20-Mar-2001

250
30-Abr-2001

Letras Externas de la Repblica Argentina en Dlares
1000
Estadounidenses Badlar +2,98% 2001-2004 y Letras

Externas
23-Jun-2001
de
la
Repblica
Argentina
en
Dlares
Estadounidenses Encuesta +4,95% 2001-2004

300
II/.
Monto (en
Fecha
Operacin
millones de
7-Ago-2001
U$S)
125
7-Ago-2001
Estadounidenses Encuesta +4,95% 2001-2004

375
11-Dic-2001
Estadounidenses Badlar +2,98% 2001-2004

250
Estadounidenses Encuesta +4,95% 2001-2004 (Serie 74/76)

y Letras Externas de la Repblica Argentina en Dlares
Estadounidenses Badlar +2,98% 2001-2004 (Serie 75/77)
Total
16.946,25
I/.
Anexo V - Un episodio histrico aleccionador

En tren de analizar la conducta del BCRA en relacin con la existencia de maniobras en el
mercado financiero tendientes a facilitar la fuga ilegal de capitales o de maniobras tendientes a o
facilitar o permitir la evasin o elusin impositivas antes y despus de la fuga, es importante tener
en cuenta un antecedente mencionado en el trabajo de Halliburton, Blanco y Villalba. Siguiendo
ese texto en trminos generales podemos decir que: es sabido que el plan econmico ejecutado
por Jos A. Martnez de Hoz foment un rpido endeudamiento externo. Con el referente de la
tablita cambiaria la mayora de las empresas que podan hacerlos recurrieron a tomar
financiamiento con el exterior. Con Lorenzo Sigaut como Ministro de Economa y Domingo
Cavallo en el Banco Central se efectuaron dos poderosas devaluaciones de la moneda (en marzo y
en junio de 1981); tambin implement el rgimen de seguro de cambio cuya finalidad real era
trasladar el costo del endeudamiento privado al estado.
Los seguros de cambio son compromisos a trmino contrados por el Banco Central con el
sector privado y cubren prstamos financieros en moneda extranjera. En otras palabras, el Banco
Central aseguraba al sector privado la venta de divisas para la cancelacin de prstamos
financieros al exterior a un tipo de cambio predeterminado, ya sea un valor fijo o resultado de una
determinada frmula de actualizacin. La empresa que contrata un seguro de cambio abona una
prima. El nivel de los subsidios otorgados a los beneficiarios de los seguros de cambio dependa
de las diferencias a su favor entre la evolucin del tipo de cambio y las primas del seguro
(calculadas mediante las frmulas correspondientes).
La maniobra del autoprstamo fue una de las utilizadas para obtener beneficios
extraordinarios del seguro de cambios establecido. La investigacin parcial impulsada por el
BCRA permiti detectar numerosos casos de este tipo: empresas que, ya sea para la obtencin de
un prstamo del exterior, como para la renovacin parcial de uno ya existente, deban hacer un
depsito a plazo fijo en el banco acreedor por un monto igual o superior al prstamo.
El tema relevante es que para evitar estas operaciones el BCRA emiti el 5.7.84, bajo la
presidencia del Dr. Garca Vzquez, una comunicacin de directorio: 1. Que no sera
considerada deuda externa cuando el acreedor externo indicado por la empresa no
confirme su condicin de tal o la niegue, 2. Cuando aparezca confusin de la calidad de
deudor o acreedor, parcial o total, directa o indirecta, en una misma persona a travs de
indicios graves precisos y concordantes, o cualquier otro mtodo de prueba. 3. Cuando la
operacin haya sido realizada fuera de las prcticas de mercado generalmente aceptadas. 4.
Etc....
Con el desarrollo de las investigaciones del BCRA, se detectaron formas de autoprstamos
en muchas e importantes empresas, a travs de los cuales se pretendan enriquecerse sin causa.
Esta investigacin permiti asimismo limitar beneficios incorrectos a costa de fondos pblicos.
La importancia de la informacin citada es que se trata de una demostracin
adicional de la larga tradicin que tienen los fenmenos de la fuga de divisas en el pas, de
II/.
la existencia de maniobras ilcitas alrededor del tema y de la existencia de un directorio del

BCRA que hace 18 aos trat de poner algn lmite a las mencionadas irregularidades.
I/.
Anexo VI - Informacin estadstica sobre evolucin de depsitos y relacin con las noticias
ms relevantes publicadas en los medios grficos de la Capital
Esta Comisin hizo un anlisis exhaustivo de los montos y fechas de la salida de

depsitos del sistema financiero. A los fines de determinar posibles causas y el contexto en que
ello se produjo, se determin que las grandes salidas de depsitos se concentraron en slo cuatro
periodos. Estos fueron agrupados y denominados "grupos", con las fechas de inicio y cierre que se
muestran en el cuadro que se presenta ms adelante. All puede verse que en esos cuatro periodos
de alrededor de un mes cada uno, se concentr el 95% de la salida de depsitos registrada a lo
largo del ao, siendo el periodo de mxima salida el que abarca al mes de julio y principios de
agosto.
Para darle un contexto histrico, se hizo una apretada sntesis de las principales noticias
polticas y econmicas de la semana anterior al pico de fuga, durante la fuga, y de la semana
posterior, de forma de poder ver cul era el clima previo y posterior a esos picos de fuga de
depsitos bancarios.
De esta manera, se presenta la informacin de los principales diarios de la Capital
Federal para esas fechas, a fin de tener presente el contexto en el que se desarrollaron los hechos.
Porcentaje respecto del

total cado
Porcentaje cado dentro
del grupo
Monto cado (en millones de pesos o dlares)
Desde fecha
Hasta fecha
Total de das
Grupo I
18,69%
Grupo II
38,21%
Grupo III
23,62%
Grupo IV
14,59%
4,90%
10,38%
7,27%
4,80%
4.313
8.818
5.450
3.366
1.128
13/03/2001
09/04/2001
27
03/07/2001
08/08/2001
36
31/10/2001
30/11/2001
30
03/12/2001
10/01/2002
38
243
Grupo I - 13 de marzo a 9 de abril
Resto
4,89%
II/.
Semana previa al comienzo de la cada del 14/03/01.

06/03/01
La ceremonia fue multitudinaria y breve: en apenas 10 minutos, el presidente Fernando De la Ra
puso ayer en funciones a los nuevos ministros de Economa, Ricardo Lpez Murphy, y de Defensa,
Horacio Jaunarena.
Al final del da, el ndice de la Bolsa haba superado un aumento del 8% y el volumen de operaciones
llegaba a una cifra inesperada para este tiempo de recesin: ms de 40 millones de pesos. El riesgo
pas ayer baj hasta 726 puntos, 84 puntos por debajo del peor momentos del viernes y ms cerca de
los 665 puntos que hubo en enero, cuando la Argentina reciba los efectos positivos del blindaje.
09/03/01
En el Gobierno se admite que ayer hubo un golpe de Estado contra Lpez Murphy. Tan evidentes
fueron las operaciones que desde el oficialismo intentaron socavar la posicin del ministro de
Economa que hubo que precipitar los anuncios del equipo que lo secundara para evitar males
mayores.
La ministra de Desarrollo Social, Graciela Fernndez Meijide, renunci finalmente al cargo que,
ahora, ser ejercido por el tambin frepasista Marcos Makn.
La CGT disidente prometi cerrar todas las puertas del dilogo y la oficial dej abierta alguna. Fuera
de eso, la central de Hugo Moyano y la de Rodolfo Daer retrataron ayer a Ricardo Lpez Murphy
como enemigo pblico de los trabajadores, y le advirtieron al gobierno de la Alianza que las medidas
de fuerza sern la contrapartida de cualquier nueva medida econmica que implique ms ajustes,
despidos o poda salariales.
La balanza comercial de enero tuvo un supervit de 66 millones de dlares. Hubo importaciones por
1.942 millones y un monto rcord para las exportaciones en ese mes: 2.008 millones de dlares, lo
que representa un 14 % ms que en enero de 2.000.
El vocero para Latinoamrica del Fondo Monetario Internacional (FMI), Francisco Baker, sostuvo
ayer que la Argentina debe cumplir con la meta anual comprometida de dficit fiscal y descart que el
organismo anuncie una posible aceptacin de incumplimiento de esa meta.
12/03/01
El Fondo Monetario Internacional objeta el desempeo fiscal de la provincia de Buenos Aires y
recomienda al gobierno central arbitrar los medios para obligarla a realizar un drstico ajuste.
Durante la cada de depsitos entre el 14/03/01 al 09/04/01.
14/03/01
Entre hoy y maana, los gobernadores aliancistas se reunirn en la Jefatura de Gabinete, convocados
por Chrystian Colombo y el ministro de Economa Ricardo Lpez Murphy. El segundo paso ser
un encuentro con los mandatarios justicialistas (cuando las medidas econmicas ya han sido
anunciadas) y luego con representantes parlamentarios.
15/03/01
Un ambiente de suma inquietud e incertidumbre se instal ayer en el Congreso tras conocerse que las
medidas que anunciar maana el ministro de Economa, Ricardo Lpez Murphy, podran implicar
un recorte de 2.000 millones de pesos, de los cuales la mitad de esa cifra afectar a las provincias.
Ese ajuste, ms severo de lo que esperaban los legisladores, no gozar de demasiado respaldo poltico
en el Congreso, ni siquiera dentro de la Alianza, segn anticiparon fuentes parlamentarias.
Ola de rumores de tal magnitud que se lleg a hablar incluso de la eventual renuncia del ministro de
Economa. El propio presidente Fernando de la Ra tuvo que desmentirlo anoche. Tambin se habl
acerca de una posible dimisin del ministro del Interior, Federico Storani, disconforme con el
alcance de las medidas.
Los 14 gobernadores justicialistas insistirn en rechazar cualquier tipo de recorte en las provincias, y
analizaran las versiones que circularon en los ltimos das respecto a las diferentes iniciativas que
podra tomar Economa, como el severo ajuste en las universidades.
El titular del Banco Central, Pedro Pou, qued ayer un paso ms cerca de la remocin, luego de
presentarse a declarar ante la Comisin parlamentaria que analiza si cumpli con el mandato de la
Carta Orgnica de la entidad de controlar el normal funcionamiento del sistema financiero argentino.
La tasa de riesgo pas se elev hasta los 796 puntos (tras subir otros 19 escalones), con lo que se
ubica en el mismo nivel de entonces, y el ndice Merval, luego de la 5 rueda de bajas, est a slo 9
puntos de aquel piso. Sorprendente e injustificada suba del 6% al 7% en la tasa de los prstamos
interbancarios. Eso pareci mostrar que los bancos comienzan a considerar posible un deterioro an
mayor en la situacin local.
16/03/01
Al menos en el Congreso, la propuesta de Economa no logr aun el consenso necesario para asegurar
la rpida aprobacin de un proyecto de ley.
III/.
19/03/01
El presidente Fernando De la Ra hizo anoche un llamado a la formacin de un gobierno de unidad
nacional, a la par que acord con Domingo Cavallo su incorporacin al Gabinete. El Presidente
anunci que solicitar poderes especiales al Congreso, contemplados en la Constitucin.
Aunque anoche an faltaba definir el cargo especfico que ocupar, el ex ministro de Economa del
menemismo sera nombrado jefe de Gabinete. Chrystian Colombo ira al Ministerio del Interior y
Ricardo Lpez Murphy sera ratificado en Economa.
Ayer presentaron sus renuncias los integrantes del equipo de Federico Storani en el Ministerio del
Interior. Son Walter Ceballos, Csar Martucci y Martn Hourest. Storani se reunira hoy con su
probable sucesor, Chrystian Colombo.
Alfonsn orden retirar el apoyo poltico al Gobierno cuando el ministro Ricardo Lpez Murphy
anunci el viernes ltimo un ajuste fiscal de 2.000 millones de pesos. De ese recorte 1.000 millones
corresponden al rea de educacin.
21/03/01
Domingo Cavallo jur ayer otra vez como ministro de Economa. Ramn Mestre se revel como
nuevo ministro del Interior. Nicols Gallo ser secretario general. Vuelve a crearse el Ministerio de
Infraestructura, de la mano de Carlos Bastos. Bastos fue secretario de Energa en la anterior gestin
de Cavallo. El esquema se complet con Andrs Delich como ministro de Educacin y con el ingreso
de Armando Caro Figueroa, otro hombre de Cavallo y ex ministro de Trabajo de Carlos Menem,
como vicejefe de Gabinete.
La huelga para hoy, de 24 horas, fue convocada por la CGT disidente del camionero Hugo Moyano,
en repudio de las medidas de ajuste que anunci el viernes pasado el ex ministro Ricardo Lpez
Murphy.
La Comisin Bicameral Parlamentaria que analiza la gestin del presidente del Banco Central, Pedro
Pou, deliber ayer por primera vez desde que se desat la crisis poltica y econmica y dio un paso
ms hacia la posibilidad de promover la remocin del funcionario.
22/03/01
El ambicioso proyecto de ley de Competitividad entr ayer al Congreso para su debate. Incluye dos
puntos principales: la creacin de un impuesto a las cuentas corrientes y la sesin de facultades
legislativas al poder Ejecutivo por un ao. Con estas ltimas podra apurar a la reforma del Estado,
destrabar inversiones y, entre otros puntos, modificar las jubilaciones y el rgimen de obras sociales.
El mercado paso ayer por un cctel casi excesivo: falta de precisiones en el apoyo poltico a las
medidas propuestas por el ministerio de Economa, el arrastre de los mercados internacionales y los
malos informes sobre la economa argentina de las calificadoras Fitch y Moodys, adems del
contundente paro de actividades de la CGT disidente.
En otro orden las reservas netas del Banco Central cayeron por la crisis poltica. El lunes 19 llegaron
a los 24.781 millones de dlares, es decir 1.396 millones menos que el jueves 15. Las reservas
perdieron 3.150 millones desde el mximo registrado el 15 de enero. La razn: el mercado aumenta
sus tenencia de dlares que son vendidos por el Central.
Cavallo piensa que en un futuro el peso podra fluctuar contra una canasta de monedas compuesta por
partes iguales entre el dlar estadounidense y el Euro.
26/03/01
La Comisin Bicameral que analiza la gestin de Pedro Pou como titular del Banco Central de la
Repblica Argentina aconsejara al presidente Fernando De la Ra la remocin del funcionario.
Los operadores financieros coincidieron en que las medidas anunciadas por Domingo Cavallo y el
apoyo que lograba anoche en el Congreso sern bien recibidos hoy por los mercados.
Ya sancionado y promulgado el impuesto a las cuentas corrientes, falta decidir sobre dos temas que el
texto legal dej librado a decisin del Poder ejecutivo: cul ser la tasa del gravamen y si se permitir
o no tomar ese impuesto como pago a cuenta de IVA y Ganancias.
Ya est acordado por los bancos locales un crdito al pas por 1.500 millones de dlares bajo la forma
de un bono a tasa variable. Si reacciona en forma positiva el mercado hoy los operadores esperan
otra fuerte suba de bonos y acciones -, la tasa que debera pagar oscilara alrededor de 12 % anual. Se
despejaran as las dudas existentes sobre la capacidad de pago de la Argentina de su deuda.
29/03/01
El Senado tena todo listo esta madrugada para aprobar la ley que delega facultades del Congreso al
Poder Ejecutivo. De esta forma, el ministro de Economa, Domingo Cavallo, consegua los poderes
especiales que haba pedido como condicin para impulsar un plan de reactivacin econmica.
La presin que Domingo Cavallo aplic sobre los banqueros, ante quienes se quej por las tasas de
inters ruinosas que le cobran al Estado, desat una sorda pelea entre las doce entidades
denominadas hacedores de mercado.
El riesgo pas ces su mejora y, segn el ndice EMBI, el riesgo argentino se estacion en el 9,03%
anual. La onda negativa lleg a las acciones, que ayer perdieron 1,33%. Las tasas de inters entre los

bancos se mantuvieron en niveles similares a los del martes, con un call money oscilando entre el
15 y el 20% anual en pesos y el 9 al 10% anual en dlares.
Las calificadoras Moodys y Fitch bajaron un escaln la nota de la deuda argentina. Este descenso se
aplica a la deuda en dlares y en pesos y a los depsitos bancarios en dlares.
30/03/01
La situacin del presidente del Banco Central, Pedro Pou, sigue sin definiciones. La Comisin
Bicameral del Congreso que investiga la actuacin del funcionario todava no ha producido dictamen
y tampoco se percibe algn apuro en hacerlo.
La recaudacin impositiva habra sufrido una cada cercana al 10 % en marzo, segn fuentes
oficiales. Marzo registr un descenso de los ingresos tributarios que rond entre el 19 y el 10 %,
segn confirmaron fuentes de la AFIP.
03/04/01
El ministro Domingo Cavallo admiti ayer que se produjo un desvo de 1.000 millones de pesos en la
pauta de dficit fiscal del primer trimestre, el que ahora se estima que ascender a 3.100 millones.
04/04/01
Las agendas de Cavallo y Mondino de ayer no hacen ms que confirmar la preocupacin en el equipo
econmico por las dudas que tienen los bancos de inversin sobre las nuevas medidas y que se
reflejaron con todo realismo en la tasa de riesgo pas de la semana pasadas. Integrantes de la comitiva
confesaban que el motivo de la escala en Nueva York fue para tranquilizar a los inversores.
La recaudacin impositiva registr en marzo una cada del 12,9% respecto del mismo mes del ao
pasado, segn inform ayer la jefatura de Gabinete. El nivel de ingresos fue el ms bajo de los
ltimos tres aos: sumaron 3.321,6 millones de pesos.
En marzo volvi a aumentar el nmero de despidos y suspensiones en el sector privado.
05/04/01
Los nueve gobernadores de la Alianza dieron ayer su apoyo a Fernando de la Ra. Pero pusieron sus
reparos y dejaron en claro que no aceptarn a ojos cerrados las medidas que impulse el Gobierno
nacional y, en especial, el ministro de Economa Domingo Cavallo.
Domingo Cavallo busca acordar con los bancos locales, llamados creadores de mercado, un prstamo
puente de corto plazo que alcanzara los 1.500 millones de dlares. Para conseguir una tasa ms baja
que la del mercado, Economa negocia a su vez contar con un aval del FMI como garanta de ese
prstamo.
El ministro Domingo Cavallo quiere que los argentinos se habiten a usar el Euro para sus
transacciones. Y busca que haya depsitos y prstamos en Euros: ya tenemos demasiada
dolarizacin, dijo, abriendo la puerta a que otra moneda comparta la relacin que hoy ocupan el
dlar y el peso en la Convertibilidad. Seal que todo lo que se haga tendr como parmetro el
respeto del valor de los ahorros y el trabajo de la gente, y que no habr sorpresas ni saltos
devaluatorios.
El secretario del Tesoro de los EE.UU., Paul ONeill, calific ayer en Toronto de hroe a Domingo
Cavallo, de quien dijo que lo encant al decirle que la Argentina no precisa que los EE.UU. le
presten dinero.
Das previos al fin de la cada hacia el 09/04/01.
06/04/01
El ministro de Economa, Domingo Cavallo, irrumpi ayer en una reunin internacional de
empresarios para criticar duramente el accionar del Banco Central, presidido por Pedro Pou. El
repentino endurecimiento del discurso del ministro contra Pou tiene, segn fuentes del mercado
financiero, al menos una explicacin: Cavallo quera forzar una reduccin de encajes de cinco
puntos pero Pou se resisti y solamente acept bajar 2 puntos.
El Merval cerr con una considerable alza del 4,12 %, en una rueda tranquila que estuvo acompaada
por mejoras en otros mercados influyentes.
El ndice de precios minoristas creci 0,2 % en marzo respecto del mes anterior, segn inform ayer
el Ministerio de Economa.
Una medida que dar a conocer el Banco Central en los prximos das le permitir al Gobierno
asegurar el acceso a los fondos que necesita para cubrir el cronograma de pagos que enfrenta el
Tesoro Nacional, el cual tiene un faltante de unos 1.400 millones con vencimiento en mayo prximo.
La norma surgi tras varias reuniones entre miembros de la conduccin de Economa y el BCRA. En
los hechos, esta medida les posibilitar a los bancos destinar unos 1.500 millones (que hoy mantienen
inmovilizados en conceptos de encajes) a la compra de un nuevo bono de deuda que el Estado emitir
por un monto similar. Pero la concesin sera temporal, segn aclararon en el Banco Central, y
caducar ni bien la Argentina recupere su acceso a los mercados financieros internacionales.
09/04/01
Los senadores Mario Losada y Alcides Lpez y los diputados Ral Baglini y Vctor Pelez se
inclinaran por pedir la remocin del presidente del Banco Central, Cavallo no quiere ruido poltico
V/.
con un eventual desplazamiento de Pou pero no vera mal esa alternativa si finalmente resultara
indolora.
El viceministro de Economa, Daniel Marx, confirm anoche que el equipo econmico emitir, hoy o
maana, una comunicacin correctiva para regular y aclarar la operatoria del denominado impuesto
a las cuentas corrientes.
Los primeros nmeros de la recaudacin del impuesto a las transacciones financieras hicieron
desbordar de optimismo al flamante equipo econmico. El total ingresado al Tesoro es de 15 millones
de pesos diarios en las cuatro jornadas de la ltima semana. De mantenerse este nivel de ingresos,
abril cerrara con 270 millones de pesos generados por el nuevo tributo que lanz Cavallo apenas
asumi.
Nada menos que 3.682,2 millones de dlares perdi el Banco Central de las reservas internacionales
durante el mes pasado como producto de la crisis ministerial. Esto representa cerca de 11 % del total
de las reservas internacionales que tena el Central a principios de marzo pasado.
Das posteriores al fin de la cada de depsitos del 09/04/01.
10/04/01
El dictamen parlamentario sobre la gestin del titular del Banco Central, Pedro Pou, quedar
postergado por lo menos hasta la semana prxima. La comisin bicameral del Congreso que examina
si Pou incurri en falta de control sobre algunas entidades bancarias, volver a reunirse hoy a las 11,
luego de casi un mes de intervalo. Pero se tomar ms das para analizar los informes de la Justicia
que lo involucran, y que son muy extensos.
La gente de Economa esta trabajando a todo vapor en una medida destinada a bajar el costo de
financiamiento de las empresas y que podra favorecer, sobre todo, a las pequeas y medianas
empresas (PyMES). Se trata del relanzamiento de la llamada "factura conformada". Pero esta vez, y a
diferencia de las frustradas experiencias anteriores, se aplicaran algunos elementos del exitoso
modelo de la "duplicata brasilea".
El gobernador bonaerense, Carlos Ruckauf, y el ministro de Economa, Domingo Cavallo, firmarn
hoy el Acuerdo para el Crecimiento, el Mejoramiento de la Competitividad e la Economa, la
Preservacin del Crdito pblico y el Equilibrio Fiscal.
16/04/01
Para el ministro Domingo Cavallo, con la flexibilizacin de la convertibilidad que anunci el sbado,
se elimina definitivamente el riesgo de devaluacin en la Argentina. El ministro se refera as al
efecto que tendr sobre la economa la flexibilizacin de la relacin entre el dlar y el peso anunciada
el sbado: un proyecto de ley que, de ser aprobado, implicara que la moneda nacional est respaldada
en partes iguales por el dlar y el euro.
En los tres ltimos aos la inversin cay 2,4 %. Esto significa que la Argentina dej de recibir
nuevas inversiones, tanto internas como externas. Y reflejara una falta de inversiones por casi 35.000
millones de dlares, segn datos del Ministerio de Economa. Esta cada arranc a partir de mediados
de 1998, continu en 1999 y se profundiz a fines del ao pasado. El PBI baj de 302 mil millones de
pesos en 1998 a 288.888 millones a fines de 2000.
Los mercados, que parecen no haber recibido de buena gana los cambios propuestos en las reglas de
juego de la convertibilidad: la bolsa baj 2,6%, el riesgo pas trep 41 puntos y lleg a 898 puntos
bsicos; los bonos de la deuda bajaron 2% en promedio y las tasas de inters interbancarias se
negociaron al 22%, cuando el viernes estaban en el 8%.
17/04/01
El ministro Domingo Cavallo habra llegado a un acuerdo con el presidente del Banco Central, Pedro
Pou. A cambio de un apoyo a la "flexibilizacin de la convertibilidad", y a una poltica monetaria
expansiva (volcando ms efectivo al mercado para bajar la tasa, por ejemplo) el ministro le habra
garantizado a Pou el "apoyo poltico" a su gestin y a su permanencia en el puesto, justo en vsperas
de que se discuta el dictamen de la Comisin Bicameral que analiza su desempeo.
La Comisin Bicameral que investiga la gestin de Pedro Pou al frente del Banco Central ya tiene
preparado un predictamen de 40 pginas en las que haran serias imputaciones al funcionario. Lo
responsabilizaran de "incumplimiento de los deberes de funcionario pblico", tanto en lo que
respecta a la falta de control en operaciones de lavado de dinero como al cierre de entidades
financieras.
El dficit fiscal "real" del sector pblico no financiero del 2000 trep a 8.217 millones de pesos y
signific una suba interanual de 2.782 millones de pesos , segn se desprende de los ltimos datos del
movimiento de las finanzas en el ltimo ao que incluye la perfomance de la deuda neta.
18/04/01
Con el voto positivo pero en disidencia del justicialismo, y apoyado sin fisuras por el oficialismo y el
cavallismo, se aprob anoche en la Comisin de Presupuesto y Hacienda de la Cmara baja el
dictamen de la llamada "ley de nueva convertibilidad ".
A pesar de la aplicacin del nuevo impuesto sobre las cuentas corrientes y de los vencimientos
anuales de Ganancias y Bienes Personales, la recaudacin tributaria de abril no registrara un
crecimiento explosivo. Esta expectativa -que se haba generado tras el derrumbe de 12,9% en los
ingresos de marzo- quedara atenuada por una combinacin de inconvenientes tcnicos con el impacto
de la recesin.
El ministro Domingo Cavallo asegur que no piensa reestructurar la deuda y que tampoco especula
con pedir una refinanciacin de vencimientos. "La Argentina no reestructurar la deuda ni va a pedir
un refinanciamiento", sino que "trabajar para tener cada vez un mejor financiamiento de los
mercados", asegur el ministro.
La incertidumbre poltica que se vivi en marzo, sumada a la falta de reactivacin econmica, se
reflej en el comportamiento de la produccin industrial, que baj 4,5% el mes pasado respecto de
marzo de 2.000. la cada se reduce a 1,1% en comparacin con febrero, segn los datos que difundi
ayer el INDEC.
El Gobierno brasileo estara por negociar su "blindaje" con el FMI para enfrentar un eventual
default argentino. El objetivo sera tener cobertura de financiamiento ante el probable cierre de los
mercados de capitales provocado por una devaluacin o cesacin de pagos por parte de la Argentina.
Grupo II - 3 de julio al 8 de agosto
Semana previa al comienzo de la cada del 05/07/01.

20/06/01
La ampliacin de la convertibilidad podra convertirse en ley hoy, si es que el Senado aprueba el
proyecto del Poder Ejecutivo que cuenta con media sancin de la Cmara de Diputados. Esa fue la
promesa que les realiz el presidente del Bloque de Senadores Justicialistas, Jos Luis Gioja, al
presidente Fernando De la Ra y al ministro Domingo Cavallo. Y que ratificaron varios senadores
peronistas tras la breve reunin de bancada celebrada anoche.
El presidente de la Nacin, el ministro de Economa, el secretario de Finanzas y un influyente
banquero norteamericano fueron acusados de haber conformado una asociacin ilcita para cometer
delitos en la operacin del megacanje.
El riesgo pas termin en 985 puntos (cay 16 unidades respecto del cierre anterior) y la Bolsa cerr
con un descenso del 4,59%.
El 14 % de las pequeas y medianas industrias ubicadas en los aglomerados de mayor concentracin
de sectores fabriles desapareci en los ltimos seis aos. Y ese fenmeno provoc la prdida de 53 %
de los empleos del sector PyMI.
21/06/01
El Senado aprob anoche en general el proyecto de ampliacin de la convertibilidad, en el transcurso
de una sesin en la que el peronismo logr aprobar una declaracin de apoyo al ex presidente Menem,
detenido por la venta ilegal de armas. La sancin de la iniciativa permitir que, una vez que el euro y
el dlar alcancen la paridad del uno a uno, el peso argentino pese a ser el resultado del promedio en
partes iguales de la cotizacin de ambas monedas extranjeras.
Las empresas de transporte urbano de pasajeros amenazaron ayer con suspender desde hoy los
servicios nocturnos que las distintas lneas prestan entre las 22 y las 5 de la maana. La medida
llegara como protesta por la decisin del Gobierno de gravar el sector del transporte con el pago del
10,5% del impuesto al valor agregado.

VII/.
Al repunte de la plaza portea se le sum el positivo comportamiento de los ttulos argentinos que
cotizan en los mercados forneos, donde mejoraron 1,5% en promedio, lo que deriv en una nueva
baja de 10 puntos (anteayer haban retrocedido otros 15, tras haber cerrado en 1001 el lunes) en la
tasa de riesgo pas, que cerr en 975 unidades.
El producto bruto interno cay un 2,1% en el primer trimestre del ao, en relacin con el mismo
perodo de 2000, inform el Ministerio de Economa. Para el ao, el Gobierno prevea un crecimiento
del 2,5 por ciento.
22/06/01
El Merval cerr con una suba del 1%, el riesgo pas disminuy cuatro puntos y cerr a 971
unidades.
Slo en abril y mayo, en las empresas privadas de Capital Federal y el conurbano se destruyeron
16.100 puestos de trabajo, lo que augura malas noticias respecto de la evolucin que habra tenido el
ndice de desocupacin de mayo que el INDEC difundir en un mes.
25/06/01
La recaudacin impositiva de junio no traera un resultado tan negativo como se esperaba
inicialmente, ya que mostrara un descenso de aproximadamente 5%.
26/06/01
El porcentaje de cada de lo obtenido por impuestos durante este mes es de menos de 5,9%, segn las
cifras registradas hasta el viernes ltimos por la AFIP.
El riesgo pas baj 1,62%, a 974 puntos bsicos, y los ttulos del megacanje subieron hasta 1,4%.
27/06/01
Los catorce gobernadores justicialistas declararon ayer agotado el dialogo poltico institucional con
el gobierno nacional como consecuencia del incumplimiento de la administracin de Fernando de
la Ra en el envo de fondos de la coparticipacin federal de impuestos acordados con las provincias,
segn se encargaron de hacer saber.
El Gobierno tuvo que pagar ayer tasas ms altas para conseguir financiamiento: coloc Letras de
Tesorera por 350 millones de dlares a 91 das a una tasa de 9,1%. As, convalid un costo 1,2
puntos ms elevados que el 7,9% que haba pagado en una licitacin similar, hace dos semanas.
28/06/01
A tres semanas de que se conozcan las cifras de la ltima mediacin del Instituto Nacional de
Estadsticas y Censos (INDEC), el Gobierno estima que el ndice de desocupacin superar el 16% de
la poblacin econmicamente activa del pas, que es de alrededor de 13 millones de personas.
El riesgo pas trep 19 puntos bsicos, hasta los 999 pb, mientras que la Bolsa de Comercio de buenos
Aires perdi un 0,8 % y los bonos, 0,97%
29/06/01
La deuda externa alcanza a 145.595 millones de dlares al 31 de marzo ltimo. La cifra es 800
millones menor que en diciembre de 2.000, pero 1272 millones mayor que en marzo del ao pasado.
Otra jornada desfavorable en los mercados, con una nueva y preocupante baja en los ttulos pblicos,
ubic la tasa de riesgo pas por encima de los 1000 puntos y volvi a poner en tela de juicio la
eficacia de la reciente operacin de canje de deuda, que fue diseada para favorecer una cada en ese
sensible indicador.
02/07/01
Bullrich se sum a las crticas de otros funcionarios del Gobierno que cuestionan la ola de rumores
que en los ltimos das oblig al presidente Fernando de la Ra a confirmar en su puesto al titular
del Palacio de Hacienda, Domingo Cavallo.
El ministro Domingo Cavallo adelant que la recaudacin de junio alcanz los niveles previstos y que
las metas de gasto y de dficit del segundo trimestre fueron sobrecumplidas, datos que hoy difundir
pblicamente. Cavallo, rest importancia a los rumores sobre su renuncia, aunque no descart que se
repitan.
El ministro de Economa, Domingo Cavallo, intentar definir esta semana el canje de bonos en euros
durante su gira por Alemania, al tiempo que se busca redefinir con el FMI una flexibilizacin de las
metas fiscales y apunta luego a una negociacin con la banca acreedora sobre el monto de los
intereses de la deuda.
03/07/01
La discusin entre el gobierno nacional y los mandatarios justicialistas por el retraso en el pago de
deudas a las provincias volvi a contribuir ayer a que los inversores sigan mirando la economa
argentina con recelo. El riesgo pas registr su quinta suba consecutiva, para finalizar en 1062 puntos,
37 unidades por encima del cierre del viernes ltimo.
En un contexto de inquietud poltica y econmica, el presidente Fernando de la Ra volvi a
respaldar al ministro Domingo Cavallo, como ya lo haba hecho el viernes ante rumores de renuncia.

VIII/.
La recaudacin impositiva de junio cay 4,9% en comparacin con igual mes del ao ltimo.
Adems, la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP) advirti que habra una nueva baja
este mes.
04/07/01
El presidente Fernando de la Ra calific de delirio los rumores sobre su renuncia, que ayer
elevaron el riesgo pas a 1079 puntos y arrastraron a la Bolsa de Buenos Aires a su nivel ms bajo
389 puntos el Merval- desde la instalacin de esta gobierno.
El desbarajuste fiscal bonaerense toc ayer un lmite, cuando Carlos Ruckauf ofreci su renuncia a la
gobernacin si la Nacin no cumpla con los fondos que, segn l, le deben. Fue el resultado de
negociaciones con bancos con sede en el pas que se negaron a adelantarle 190 millones de pesos si la
provincia no presenta un plan de racionalizacin aceptable. El mandatario bonaerense, al amenazar
con su renuncia, pidi tambin la de Fernando de la Ra a cambio y agreg as un factor ms de
incertidumbre a un momento poltico excesivamente convulsionado.
El resultado de la psicosis generalizada en el mercado fue un derrumbe del 4,19% en el lote de las
empresas lderes y cadas de hasta un 3,33% en la cotizacin de los bonos globales 2027, con el
consiguiente incremento en la tasa del riesgo pas, que se elev hasta los 1079 puntos bsicos, segn
el ndice que elabora la banca de inversin JP Morgan.
05/07/01
Las acciones en la Bolsa portea retrocedieron 0,8% y una baja de los bonos provoc un incremento
del 1,4% en la tasa de riesgo pas, que cerr a las puertas de los 1100 puntos (1094).
Durante la cada de depsitos entre el 06/07/01 y el 08/08/01.
06/07/01
Los persistentes rumores sobre cambios en el gabinete, luego desmentidos por el Gobierno, y las
renovadas dudas sobre el cumplimiento de las metas de dficit fiscal, que Economa desestim
entrada la noche, provocaron ayer otro efecto negativo en los mercados, que se desplomaron por
octavo da consecutivo.
El riesgo pas subi 7,1% y se ubic en 1165 puntos bsicos, un nivel que no alcanzaba desde antes
del megacanje de bonos. En tanto, el ndice Merval, principal indicador de la Bolsa portea, cerr con
una baja del 3,42 por ciento.
Paralelamente, los bancos de inversin Merrill Lynch y Santander Investment recomendaron ayer a
sus clientes reducir sus tenencias de bonos argentinos.
10/07/01
Anoche se supo que los bancos le ofreceran una tasa de entre 13,9 y 15% por las LETES y 15% por
los Bontes. Representan 5 puntos ms de los que el Gobierno pag hace 15 das. Hoy a la maana
habr una nueva reunin con los banqueros.
En tanto, el ministro de Economa, Domingo Cavallo, se reuni por la maana con los principales
banqueros para informarles sobre la situacin econmica, mientras la tasa de riesgo pas volvi a
subir (cerr en 1156 unidades, 23 ms que el viernes).
El secretario general de la Presidencia, Nicols Gallo, admiti ayer la posibilidad de que se forme un
nuevo gabinete nacional que incluya a figuras de la oposicin. Al respecto, afirm que la
convocatoria extrapartidaria para integrarse ala administracin de De la Ra, es uno de los temas
pendientes para un futuro cercano.
11/07/01
El ministro de Economa, Domingo Cavallo, afirm anoche que la Argentina ya no puede conseguir
que los mercados le sigan prestando dinero para financiar el dficit de las cuentas pblicas. Por eso,
anunci que impulsar un fuerte recorte de gastos en la nacin y las provincias para alcanzar el
equilibrio fiscal a partir del ao prximo.
El Gobierno tuvo que pagar entre 14 y 16% anual para conseguir 850 millones de dlares. Son las
tasas ms altas que pag hasta ahora De la Ra. Hace dos semanas le cobraron 9,1% y un mes atrs
7,89%. Los bonos cayeron entre 4 y 7%. El riesgo pas subi a 1.221 puntos, su segunda mayor marca
histrica.
Lo cierto por ahora es que el FMI acaba de suspenderle un desembolso a Turqua por incumplimiento
en las metas acordadas. Lo mismo podra sucederle a la Argentina si la misin del Fondo que parte
hacia Buenos Aires la semana prxima, detecta que el pas tampoco ha logrado cumplir con sus
metas.
12/07/01
El Fondo Monetario Internacional (FMI) sali ayer a apoyar al Gobierno argentino cuestionando los
rumores que circularon por Wall Street indicando que la Argentina estaba al borde del default.
El riesgo pas lleg a 1.333 puntos y cerr en 1.290, con una suba de 73 puntos con relacin al
martes. Los bonos llagaron a bajar ms de 6,5% y terminaron 4,8% abajo. Las acciones caan 7,8% y
cerraron 2,2% abajo.
13/07/01
Sobre el final de uno de los das de mayor tensin financiera de los ltimos aos, el presidente
Fernando de la Ra consigui anoche un importante avance hacia el acuerdo poltico que permita
sostener las medidas econmicas anunciadas el da anterior.
La reaccin de los mercados llev la crisis hasta uno de sus puntos lmites: la Bolsa se derrumb con
una cada del 8,16%, mientras que el riesgo pas subi a 1.517 puntos bsicos, 231 ms que la jornada
anterior. Esto gener rumores de todo tipo.
El Gobierno podra acudir al Fondo Monetario Internacional (FMI) para obtener los 5.000 millones
de dlares que necesita para cerrar las necesidades financieras de este ao y dar una seal de alivio
ante los convulsionados mercados financiero.
17/07/01
Luego de intensas negociaciones, el Gobierno logr anoche el compromiso de los mandatarios de la
oposicin de que sumarn sus provincias al plan de ahorro anunciado para alcanzar el dficit fiscal
cero de aqu a fines de ao. Los 14 gobernadores justicialistas y el de Neuqun concurrirn hoy, a las
10, a la Casa Rosada y firmarn el acuerdo.
Tras dos jornadas de fuerte tensin en el sistema financiero, los banqueros parecan ayer mucho ms
aliviados. Ochenta de cada 100 pesos o dlares en colocaciones a plazo que vencan ayer fueron
renovados.
Segn estimaciones oficiales, la tasa de desempleo, que ser dada a conocer el viernes por el Instituto
nacional de Estadsticas y Censos (INDEC), oscila el 16,5% en todo el pas y el 17,2% en el Gran
Buenos Aires.
El mes pasado la produccin industrial arrojara una cada interanual de aproximadamente 1%
medido en trminos de tendencia del ciclo. La cada sera menos porcentualmente a lo que se vena
registrando en los primeros meses del ao y que mostraban un promedio de 2%.
18/07/01
El apoyo de los gobernadores llev calma a los mercados financieros. La Bolsa tuvo un alza del
4,84%, en tanto que el riesgo pas descendi a 1.438 puntos bsicos
Finalmente el Gobierno dispuso ayer que todas las operaciones que se realicen mediante una caja de
ahorro sean gravadas con una tasa del 0,6%. De este modo, se suma al gravamen que hoy se paga por
los movimientos en cuentas corrientes y que es del 0,4%, pero que ser aumentado al 0,6%.
19/07/01
Las dudas polticas volvieron a ser castigadas pro el mercado y la Bolsa portea cerr con una cada
del 4,24 por ciento, despus del ascenso que haba registrado anteayer. El riesgo pas, en tanto,
termin en los 1.538 puntos, tras haber iniciado la jornada con una cada importante.
El FMI expres en un comunicado su satisfaccin por el acuerdo alcanzado por el gobierno
argentino con los mandatarios provinciales y anunci que una misin del organismo llegar el fin de
semana a Buenos Aires para realizar la cuarta revisin del programa vigente.
20/07/01
Al cabo de otra jornada en la que predomin la desconfianza, la cotizacin de los ttulos pblicos
finaliz con un descenso promedio del 2,4%, lo que elev en 55 unidades la tasa del riesgo pas y la
llev a 1593 puntos bsicos. Ese valor supone que para acceder al financiamiento en el mercado
internacional la Argentina debera pagar un inters del 21,2% anual.
23/07/01
Segn confirmaron fuentes del Palacio de Hacienda, la merma de la recaudacin tributaria en julio
estara en torno de 8% interanual. Esto implica que el Tesoro deber administrar unos 240 millones
de pesos menos de lo previsto. A pesar de que Economa ya consideraba una disminucin de ingresos
de 2%.
Las cuentas del Tesoro registraron en junio un supervit de 206,1 milln de pesos, con lo cual el
Gobierno logr un sobrecumplimiento de 190,4 millones de pesos respecto de la meta comprometida
ante el FMI para el primer semestre.
24/07/01
Los bonos de la deuda subieron 3,5% en promedio y eso permiti una nueva cada del ndice de
riesgo pas, que aterriz en 1.377 puntos, es decir 6,5% debajo del cierre del viernes, cuando lleg a
1.494. as, en dos ruedas cay ms de 200 puntos.
25/07/01
El riesgo pas subi 40 unidades y se ubic en 1.413 puntos bsicos. El Merval baj el 3,5% y los
ttulos pblicos perdieron un 2,4%. Las declaraciones de Greenspan en el Senado de los EE.UU.
influyeron en la cada de los bonos. Standard & Poors dijo que no cree que la Argentina vaya al
default.
El gobierno comenz a admitir en forma extraoficial que la economa volver a estancarse en 2001
por tercer ao consecutivo.
26/07/01
X/.
El gobierno de los Estados Unidos envi ayer una fuerte seal de apoyo para la Argentina al instar al
Fondo Monetario Internacional (FMI) para que libere cuanto antes un desembolso de 1.200 millones
de dlares correspondiente al blindaje financiero obtenido en diciembre ltimo.
El riesgo pas baj a 1.390 puntos y el Merval tuvo un alza del 1,37%.
Los bancos de inversin de Wall Street comenzaron a ejercitar sobre un posible escenario de
reestructuracin de la deuda argentina si el crecimiento no asoma en el mediano plazo. En particular,
reportes de JP Morgan y UBS consideran que la Argentina podra hacer antes de febrero de 2002 una
completa reestructuracin de la deuda, con quitas no demasiado importantes.
Las reservas monetarias de la Argentina cayeron ms de 11.400 millones desde el mximo nivel que
haban alcanzado durante el blsamo posblindaje financiero hasta hoy, pero movindose en estrecha
relacin con lo ocurrido con los depsitos bancarios.
01/08/01
En los primeros seis meses de este ao el supervit comercial fue de 1994 millones de dlares,
mientras que en el mismo lapso de 2000 haba sido de 865 millones.
El gobierno logr concretar anoche un acuerdo con 14 bancos para poner en marcha un canje de
Letras del Tesoro (Letes) por 1.318 millones de dlares y sell un compromiso con las AFJP para que
adquieran en las prximas horas 400 millones de dlares en nuevos ttulos pblicos, con lo que dio un
nuevo paso para cerrar sus necesidades de financiamiento del ao.
Nueva baja en los ttulos pblicos, que hizo crecer un 2,1% el sensible indicador del riesgo pas, que
cerr en 1.604 (33 puntos por sobre el nivel de la vspera).
02/08/01
El directorio del Fondo Monetario Internacional, a 72 horas de que empiece su receso de verano por
dos semanas, se reuni ayer para tratar exclusivamente el caso argentino. En el encuentro se abri la
posibilidad de que un desembolso de 2.500 millones de dlares, comprometido para el segundo
semestre, aterrice en la Argentina antes de que termine agosto. Y con eso habra luz verde para otros
fondos del Banco Mundial y el BID, por lo que la ayuda ascendera a 4.000 millones.
El riesgo pas lleg a un pico de 1.723 puntos, a media rueda, y luego inici un descenso que lo llev
a un cierre rcord de 1.688 puntos, es decir 84 puntos arriba del cierre anterior. Los bonos cayeron en
promedio 5,1% y el Merval cedi el 4,3%.
En otro orden los ltimos datos oficiales del Banco Central sobre evolucin de los depsitos privados
afirman que la salida del dinero de los bancos se habra frenado. El lunes se recuperaron 29 millones
y el martes otros 50, dijo una fuente cercana a l presidente del BCRA, Roque Maccarone.
La recaudacin de julio sum 3.858 millones de pesos, un 15,9% menos que en junio y un 8,7%
menos que en igual mes del ao pasado. As, los ingresos fiscales fueron 684 millones de pesos
menores que los esperados por el Gobierno cuando elabor el proyecto de dficit cero, con el recorte
del 13% en los sueldos estatales y las jubilaciones superiores a los 500 pesos.
03/08/01
Los inversionistas de Wall Street tomaron nota de la llegada a Buenos Aires del nmero dos del
Tesoro estadounidense, John Taylor, como una seal tranquilizadora. Ayer la agencia de calificacin
de deuda Moodys corrigi sobre la marcha su pronstico sobre la Argentina: estim que hay poco
margen para que el pas salga de la convertibilidad y calcul ms probable (y preferible) la
dolarizacin que una devaluacin.
El ndice de riesgo pas retrocedi todo lo que haba subido el mircoles. El ndice
EMBI+Argentina que elabora el banco neoyorquino J.P.Morgan Chase cedi 87 puntos y se ubic en
1.601, 16,01% anual de sobretasa por encima de lo que paga el Gobierno de EE.UU.. Anteayer ese
indicador haba tocado un rcord de 1.723 puntos. Y anoche, a las 22,30 con las primeras operaciones
de Tokio, el riesgo argentino segua bajando: estaba a 1.577 puntos. Esto fue as porque los bonos de
la deuda pblica, sobre cuyo promedio se elabora el indicador, tuvo ayer una recuperacin promedio
del 6,9%.
I)Das previos al fin de la cada hacia el 08/08/01.
06/08/01
El Gobierno apuraba ayer los detalles para que esta semana el FMI le otorgue a la Argentina un
respaldo adicional de 6.000 millones de dlares. Se tratara de un crdito contingente que se utilizar
para respaldar las reservas monetarias y afianzar los depsitos bancarios, segn confirm ayer el
secretario de Finanzas, Daniel Marx.
El presidente del Banco Central, Roque Maccarone, sali a decir anoche, que la semana pasada, en
un momento de alta acumulacin de vencimientos, se renov el 90% de los depsitos bancarios. Y
ahora, con los acuerdos alcanzados desde el viernes, es de suponer que la salida de depsitos se haya
amortiguando hasta desaparecer.
07/08/01
Luego de un mejor cierre el viernes, el riesgo pas volvi a elevarse hasta los 1.610 puntos, con una
baja generalizada en la cotizacin de los ttulos pblicos. En la Bolsa, las acciones se desplomaron el
3,24%, segn el ndice Merval. Las tasas de inters oscilaron entre el 25% y el 50% anual en dlares
y en pesos, respectivamente.

08/08/01
Por recomendacin directa del Departamento del Tesoro de los EE.UU., el FMI est pronto a otorgar
una ayuda adicional a la Argentina de 9.000 millones de dlares, a travs de distintas lneas de crdito
de emergencia que incluyen una por cada de reservas.
Los mercados marcaron ayer una impasse en la puja que mantienen con el Gobierno en medio de la
crisis, que qued reflejado en la mejora del 1,62% que mostr el principal indicador de la Bolsa
portea y una reduccin de 1.610 a 1.572 puntos en la tasa de riesgo pas por una recuperacin del
1,8% promedio en el valor de los bonos pblicos.
Las reservas internacionales argentinas cayeron 610 millones de dlares entre el jueves y viernes,
cuando pasaron de 17.960 millones de dlares a 17.350 millones, segn consta en las planillas que
entreg ayer el Banco Central.
Das posteriores al fin de la cada del 08/08/01.
09/08/01
El Gobierno qued ayer un poco ms cerca de poder anunciar un nuevo acuerdo con el FMI para
conseguir crditos adicionales por unos 7.000 millones de dlares.
Los informes recogidos en el circuito financiero muestran que se atenu en las ltimas horas la fuerte
cada que venan sufriendo las colocaciones en plazo fijo, tanto en pesos como en dlares, durante las
semanas pasadas, tal como lo seala el informe semanal que difunde la Fundacin Capital. La
posibilidad de una ayuda financiera internacional adicional contribuy a calmar los nimos.
10/08/01
El subdirector del Fondo Monetario Internacional (FMI), Stanley Fischer, se reuni ayer en
Washington con algunos miembros del directorio del organismo para evaluar la situacin argentina y
comenzar el anlisis de una eventual ayuda financiera adicional para el pas. As lo admitieron
voceros del organismo en la capital norteamericana.
La expectativa por la negociacin con el Fondo hizo caer el riesgo pas a 1.464 puntos, por mejoras
en los balances de algunas empresas.
El Tesoro nacional registr en julio ltimo un dficit de 944,9 millones de pesos, con una cada de
80,6 millones respecto del mismo mes de 2000. El gobierno dijo que la cifra est dentro de las metas
pactadas con el Fondo Monetario Internacional.
En el primer trimestre del ao la Argentina logr reducir su deuda pblica en 1.609 millones de pesos
slo por la prdida de valor de las monedas en las cuales mantiene su deuda.
14/08/01
Mientras el riesgo pas subi a 1.424 puntos, el ndice Merval de la Bolsa portea perdi el 1,42 por
ciento.
15/08/01
El acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por un nuevo paquete de ayuda depende
ahora de la decisin poltica que tome el G-7 (el grupo de los pases ms industrializados del mundo).
La dilacin en anunciar un acuerdo se sinti en los mercados: el riesgo pas volvi a superar ayer los
1.500 puntos, mientras que las acciones lderes en la Bolsa cayeron el 3,12 por ciento.
Grupo III - 31 de octubre al 30 de noviembre

XII/.
Das previos al comienzo de la cada del 01/11/01.

23/10/01
Los gobernadores expresaron ayer su desacuerdo con el borrador del nuevo pacto fiscal que propuso
el gobierno nacional. De este modo, se posterg la firma del nuevo convenio que el Gobierno
promueve para reducir las transferencias a las provincias a cambio de reestructurar sus deudas por
unos 10.000 millones de dlares.
Diputados de la oposicin y del oficialismo crtico realizarn hoy una sesin especial para intentar
derogar la ley de deleg facultades legislativas al Poder Ejecutivo. Los diputados del PJ, los del ARI,
la mayora de la bancada del Frepaso, los legisladores del Frente para el Cambio y al menos tres
radicales se sentarn en sus bancas para tratar de quitarle al Gobierno las facultades especiales que
hoy tiene para emitir decretos y resoluciones que en tiempos normales deben pasar por el Congreso.
El esfuerzo que est haciendo la Argentina resultar insuficiente para cumplir en el dficit cero en el
ltimo trimestre del ao y en 2000. Por si fuera poco, al ajuste fiscal impedir una recuperacin de la
economa. Por tanto, resulta probable que la Argentina entre en cesacin de pagos de la deuda
externa, se produzca otra fuga de depsitos y el Gobierno necesite un nuevo paquete de ayuda del
FMI.
El gobierno norteamericano degrad la deuda argentina, en el marco de sus propios programas de
financiamiento externo, segn inform el diario britnico Financial Times.
24/10/01
Un informe estima que el desempleo trepara a 22,4% en el conurbano y a 14,5% en la Capital.
Los ingresos familiares cayeron en promedio 27,1% en los ltimos dos aos tras el impacto de la
profunda crisis econmica que impuls la desocupacin y la deflacin como respuesta casi inmediata
al menor consumo.
25/10/01
La misin secreta del ministro Domingo Cavallo en los EE.UU. tuvo, segn fuentes oficiales, un buen
resultado. Segn fuentes del Palacio de Hacienda, el objetivo del ministro, que hoy volvera a Buenos
Aires, fue buscar apoyo para la reestructuracin de la deuda externa, que se concretara cerca de
fines de ao.
Fuentes bancarias especularon con la posibilidad de que Cavallo pudiera llegar a Buenos Aires con su
renuncia en la mano por la falta de resultados concretos, versin que tambin circul entre algunos
gobernadores del PJ.
El gobierno nacional logr un supervit de $ 124,7 millones en las cuenteas pblicas de septiembre,
segn el resultado difundido ayer por el Ministerio de Economa.
26/10/01
El gobierno no logr alcanzar un acuerdo con los gobernadores en la discusin que mantienen desde
hace ms de una semana por la coparticipacin federal de impuestos.
Fuentes oficiales informaron anoche que hasta anteayer los ingresos presentaban una cada
levemente menor al seis por ciento, que en que el caso del IVA rondaba el 22 por ciento.
29/10/01
El Gobierno tiene prcticamente definido los detalles de las medidas econmicas que pretende
anunciar en las prximas horas y ahora busca conseguir el respaldo del FMI para garantizar su xito,
especialmente el de la reestructuracin de la deuda, pilar del nuevo paquete econmico.
Precisamente, ayer se supo que lleg al pas una misin del FMI con este objetivo y con el de revisar
los nmeros del tercer trimestre.
La falta de precisiones respecto de las medidas que tiene en mente el Gobierno hacen crecer la
incertidumbre en el sector financiero, ayer, luego de la nueva postergacin de los anuncios oficiales,
aumentaron las dudas entre los operadores y analistas, circunstancia que podra traducirse hoy en una
tensa jornada en los mercados.
30/10/01
El temor de que el Gobierno convierta una reestructuracin voluntaria de la deuda en una operacin
compulsiva y la demora en dar a conocer las medidas con que se intentar sostener el dficit cero y
reactivar la economa parecieron colmar ayer la paciencia de los inversores. Al menos as lo demostr
el panorama que dej la jornada de mercados, que finaliz con un derrumbe superior al 13% en los
principales papeles pblicos y privados. La tasa de riesgo pas se ubic por encima de los 2.000
puntos bsicos
En Brasil consideran que el default argentino es inevitable e inminente.
31/10/01
La posibilidad de cerrar un nuevo pacto fiscal con los gobernadores se encontraba mucho ms cerca
anoche. Ese hecho sera la llave para lograr el respaldo financiero del FMI.
El Merval de la Bolsa portea cerr con signo positivo registr una suba del 1,84%- y el riego pas
cay hasta los 2.030 puntos.
Durante la cada de depsitos entre el 01/11/01 y el 30/11/01.

XIII/.
01/11/01
El Tesoro de los EE.UU. est muy interesado en apoyar la operacin de reestructuracin de la
deuda externa argentina. Quien dej trascender la buena noticia al gobierno nacional fue el
subsecretario del Tesoro de Estados Unidos, John Taylor, segn informaron ayer fuentes del Palacio
de Hacienda.
El bloque de diputados del Frepaso anunci ayer, oficialmente, el largamente anunciado divorcio de
sus pares de la UCR. Pero esta decisin le cost caro: por disidencias internas, la propia bancada
frepasista qued dividida.
La recaudacin impositiva de octubre volvi a darle la espalda al Gobierno: los ingresos tributarios
habran cado alrededor del 10%, segn confiaron anoche altas fuetes del Ministerio de Economa.
IVA que mide el ritmo de la actividad comercial y el consumo, sufri un nuevo traspi, al
desplomarse un 25% respecto de octubre de 2000.
La balanza comercial registr en septiembre un supervit de 787 millones de dlares, producto de
exportaciones por 2.218 millones e importaciones por 1.431 millones, segn datos del INDEC. El
supervit fue causado por una cada del 31% de las compras al exterior y un alza del 3% en las ventas
externas.
El riesgo pas finaliz el da en 2.136 puntos, es decir 104 unidades por encima del cierre de ayer.
02/11/01
El Gobierno lanz anoche el demorado paquete de medidas destinado a producir una reactivacin de
la economa y a disminuir el costo de la deuda pblica. Los anuncios llegaron despus de otra jornada
complicada en los mercados financieros: el riesgo pas cerr en 2.295 puntos, luego de haber tocado
el rcord de 2.319, mientras que la Bolsa cerr con un alza del 1,89, y volvieron a encarecerse las
tasas de inters. La recaudacin impositiva, otro dato clave, sufri en octubre una baja del 11,3%
respecto del mismo mes de 2000.
El acuerdo entre el gobierno nacional y las provincias es un requisito para que el programa del FMI
con la Argentina pueda seguir avanzando, dijo ayer Thomas Dawson, el principal vocero del
organismo.
Tras diez das de desgastantes deliberaciones los gobernadores peronistas y aliancistas suspendieron
ayer la negociacin con el Gobierno para alcanzar un acuerdo por la coparticipacin federal. Luego
de acercar una nueva propuesta al Gobierno, los mandatarios de todos los colores polticos decidieron
esperar una respuesta hasta el lunes prximo a la medianoche.
La Bolsa apost al rescate de empresas. Tras llegar a caer ms del 3% y ganar luego ms del 4,8%, el
ndice Merval cerr con un alza del 1,89% y a la expectativa.
Los plazos fijos cayeron 346 millones entre el viernes y el martes. Pero las cancelaciones fueron
mayores en las ltimas 48 horas.
Cay 11,3% la recaudacin en octubre. El IVA registr una baja del 28,5%. Ganancias, del 15,4%, y
bienes personales, del 26,4%.
05/11/01
El Gobierno centrar todas sus energas para intentar cerrar hoy finalmente el dilatado acuerdo con
las provincias.
El decisivo tramo local del canje de la deuda pblica del pas ser lanzado hoy por el Gobierno luego
de que anteanoche el ministro de Economa, Domingo Cavallo, habra conseguido un guio de los
banqueros a esa operacin por medio de la que se busca un ahorro, el ao prximo, de 4.000 millones
de dlares en el pago de intereses.
06/11/01
Primeros signos de optimismo en los mercados financieros. Recuperacin en acciones y algunos
bonos; el ndice de riesgo pas, en 2.459 puntos. Se cree que la etapa local del canje funcionar. Pero
se aguarda un acuerdo con los gobernadores. El Merval mejor 3,68%.
El desempleo en octubre oscilara ente el 17,9 y el 19 %, con lo que superara los 2,5 millones de
trabajadores, segn la estimacin del Centro de Estudios Bonaerenses (CEB).
La salida de depsitos del sistema financiero supera los 450 millones diarios promedio, segn los
ltimos datos disponibles. De ese total, ms del 70% est denominado en dlares.
07/11/01
Cay el riesgo pas tras 10 das de suba. Ayer cerr en 2.363 unidades; la Fed volvi a bajar las tasas.
Los bonos locales registraron alzas en Londres y Nueva York. La Reserva Federal dej los tipos de
inters en 2% y 1,5% anual, su nivel ms bajo de las ltimas dcadas. Las evaluadoras de riesgo
Standard & Poors y Fitch recortaron la nota soberana por el canje. Redujeron otra vez la calificacin
del pas. Ambas colocaron el crdito argentino cerca del grado de cesacin de pagos.
La Rioja en cesacin de pagos.
La provincia del Chaco no pagar ms los servicios de amortizacin de capital de sus bonos y slo
seguir abonando en algunos casos los intereses, mientras que en otros los sumar al capital para
seguir hacindolo el ao prximo.
08/11/01

XIV/.
Cuando faltan pocas horas para que el presidente Fernando de la Ra emprenda su viaje a Nueva
York, donde intentar despejar las dudas de los organismos internacionales sobre la reprogramacin
de la deuda, fracas ayer nuevamente la negociacin con los gobernadores del PJ por la
coparticipacin federal.
El riesgo pas, que haba cado hasta los 2.287 puntos, desde entonces cambi su tendencia para
volver a empinarse y para quedar en 2.354 puntos, apenas 9 menos que anteayer.
09/11/01
El presidente Fernando de la Ra parti anoche a los EE.UU. con ms preocupaciones de las que
prevea, luego de que el Gobierno fracas en su intento por cerrar un acuerdo fiscal con todas las
provincias, considerado decisivo para presentar en el exterior el nuevo plan econmico.
El justicialismo asumir, a partir del 10 de diciembre prximo, la presidencia provisional del Senado.
De esta manera, un hombre del principal partido de la oposicin, que tendr el control de las dos
cmaras parlamentarias, ser virtual vicepresidente del radical Fernando de la Ra.
El Merval de la bolsa portea cay 1,70%, en una rueda con escaso volumen de negocios. El riesgo
pas casi no se movi, al cerrar en 2.351 puntos.
Roque Maccarone, presidente del Banco Central, se reuni ayer con banqueros y escuch una buena
novedad: el mircoles se renov entre 90 y 95% de los depsitos del sector privado y ayer se ganaron
depsitos.
Los 4.000 millones de dlares que la Argentina consigui luego de arduas negociaciones con el FMI
se consumieron en slo dos meses. Segn los ltimos datos oficiales del Banco Central, las reservas
internacionales cayeron 16% desde fines de octubre.
12/11/01
Las ventas de octubre registraron fuertes cadas en comparacin con el mismo mes de 2.000, segn la
coordinadora de Actividades Mercantiles Empresarias (CAME).
13/11/01
Los gobernadores justicialistas de Misiones, Tucumn, Formosa y Jujuy confirmaron al Gobierno que
firmarn hoy el nuevo pacto de coparticipacin fiscal, segn fuentes de la Casas Rosada.
Los depsitos totales descendieron en octubre 0,4% en promedio, o sea unos 320 millones de dlares.
14/11/01
Despus de presentar un airada queja al presidente Fernando de la Ra, pero ante la falta de apoyo
por parte de ste, la ministra de Seguridad Social, Patricia Bullrich, renunci ayer a su cargo al ver
frustrada su intencin de manejar los planes de ayuda social.
La mala evolucin de los ttulos pblicos se reflej en un nuevo aumento del sensible indicador, que
cerr en 2.538 puntos bsicos (34 ms que anteayer), tras haber alcanzado 2,552.
La hiptesis ms pesimista que maneja Economa habla de un 12% de cada de la recaudacin en
noviembre, pero los analistas descuentan que el desplome oscilar entre 14 y 16%, confirmando la
tendencia declnate de los ltimos meses.
15/11/01
Los gobernadores justicialistas de Buenos Aires, Crdoba, Santa Fe y La Pampa firmaron anoche el
acuerdo con la Nacin, por el que resolvieron el conflicto generado por el atraso en los pagos de la
coparticipacin federal.
La Bolsa portea se anotara ayer el quinto retroceso consecutivo al caer 1,1% el ndice Merval; ni que
los bonos ms representativos de la Argentina volvieran a depreciarse 3,6% promedio, empujando a
que la tasa de riesgo pas alcanzara a media tarde los 2.693 puntos.
16/11/01
El secretario del Tesoro de los EE.UU., Paul ONeill, elogi ayer el programa argentino de
reestructuracin de deuda al sealar que la situacin es bastante alentadora, y que los inversores
que pretenden ganar altas tasas de inters deben asumir los riesgos pro su propia cuenta si les sale
mal.
Los ttulos pblicos tambin acusaron una pequea suba, lo que sirvi para moderar el ascenso que
mostraba el riesgo pas en las primeras horas de la jornada. El indicador que elabora JP Morgan lleg
a tocar 2,773 unidades, aunque finalmente cerr en 2.683 puntos bsicos, lo que representa una suba
de 0,31% con respecto al mircoles.
El valor de las exportaciones argentinas durante el primer semestre se increment 3% respecto a igual
perodo del ao pasado.
20/11/01
El Gobierno logr ayer que el Fondo Monetario Internacional (FMI) enviara una misin a Buenos
Aires para auditar las cuentas fiscales del cuarto trimestre del ao y posibilitar el giro de 1260
millones de dlares correspondientes al blindaje financiero.

XV/.
Un dato relevante: el monto de los papeles provinciales asciende a los 1.500 millones de pesos,
mientras que lo Lecop remitidos por Nacin superan los 1.050 millones de pesos, suma que equivale
a ms de 20 % del circulante total en pesos en todo el pas.
21/11/01
El secretario de Modernizacin del Estado, Marcos Makn, renunci ayer a su cargo en rechazo de
los ltimos cambios de gabinete dispuestos por el presidente Fernando De la Ra.
El riesgo pas lleg ayer a 3.073 puntos. Ello impact en la Bolsa, que baj ms del 6 % e hizo
aumentar otra vez las tasas de inters.
El jefe de asesores del equipo econmico, Guillermo Mondino, dijo ayer que el Gobierno no utiliza
de manera directa las reservas que respaldan la convertibilidad. Aunque reconoci que estaran
afectadas a travs de las lneas que Economa solicita al Banco Nacin.
22/11/01
El ministro de Economa, Domingo Cavallo, intenta que los pases del resto de Amrica latina le
garanticen fondos para cubrir los prximos vencimientos de la deuda por si no llega a tiempo el
desembolso del FMI, segn confirm una fuente del Palacio de Hacienda.
El Gobierno decidi ayer prorrogar hasta el viernes 30 el tramo local del canje de deuda, tras acceder
a un pedido que le haban hecho llegar bancos y agentes burstiles debido a que la actividad
financiera se ver muy acotada hoy y maana por la inactividad de mercados que supone el festejo del
Da de Accin de Gracias en los Estados Unidos, y al inters que despert la operacin en el exterior.
El riesgo pas, que tras abrir en alza y tocar los 3.160 puntos, cay hasta los 3.026 puntos.
23/11/01
Los 1.260 millones de dlares del FMI podran llegar como un regalo de fin de ao para el Gobierno,
si los tcnicos del organismo crediticio internacional aprueban las complejas proyecciones fiscales
del ltimo bimestre y del ao prximo.
Los bancos agrupados en ABA comunicarn hoy a Economa que participarn del canje de deuda
pblica nacional con prcticamente la totalidad de los bonos que poseen en cartera.
Tratan de reducir el nivel de las tasas. Pondrn topes del 14% anual. El Banco Central (BCRA) jug
ayer una carta fuerte para inducir un fuerte reacomodamiento a la baja en las tasas: dispuso incorporar
requisitos de reserva adicionales a los bancos que capten depsitos a tasas de inters que superen en
ms de un punto el promedio del sistema.
I)Das previos al fin de la cada hacia el 30/11/01.
26/11/01
Comienzan siete das clave para la economa: hoy llega la misin del FMI que debe evaluar las
cuentas pblicas y definir si otorga un desembolso acordado de 1.260 millones, dinero que el
Gobierno aguarda para afrontar vencimientos de deuda y otras obligaciones.
El bonaerense Eduardo Camao, hombre de confianza de Eduardo Duhalde, ser apoyado por todo el
bloque peronista (118 diputados) para reemplazar al radical Rafael Pascual en la presidencia del
cuerpo. As por primera vez en la historia, un opositor manejar la Cmara baja.
El ingreso per cpita de los argentinos cay 14% desde que se inici la crisis e iguala ya al ingreso
promedio de mediados de 1995, segn la Fundacin Capital.
Las compaas argentinas se despegan del riesgo pas y pagan una sobretasa promedio de slo 900
puntos. Hasta junio de este ao, el riesgo empresario y el soberano iban de la mano.
27/11/01
Las ltimas tres provincias peronistas que llevaron al lmite sus mrgenes de negociacin habran
decidido firmar hoy el acuerdo por la poda en la coparticipacin. Asistiran a la Casa Rosada Nstor
Kirchner, Juan Carlos Romero y Adolfo Rodrguez Sa.
El justicialismo est cada da ms decidido en su intencin de avanzar sobre la presidencia
provisional del Senado y designar en ese lugar al misionero Ramn Puerta.
El indicador de riesgo pas cerr en 2,772 puntos, 189 unidades menos que el viernes (y en los niveles
de hace 10 das), mientras que las acciones principales de la Bolsa subieron 4,98%.
El resultado fiscal del sector pblico, fue de 696,8 millones de dlares en octubre. En los primeros
diez meses del ao el dficit suma 6.865,2 millones. La misin del FMI est revisando los nmeros.
Segn el informe del INDEC, las ventas de los supermercados disminuyeron tanto en trminos de
facturacin como en volmenes fsicos (en este caso, el 8,6%). La baja es la mayor desde enero de
2000.
Un dispar comportamiento mostraron ayer los inversores que deban renovar depsitos ante la
instrumentacin efectiva de las tasas tope que dispuso el Banco Central. Pero el objetivo se cumpli:
las tasas para terceros bajaron abruptamente del 40% anual en pesos al 15%, muy cerca del tope de
14,75% vigente y cuyo incumplimiento obliga a los bancos a inmovilizar la totalidad del depsito
captado.

XVI/.
A 16 das hbiles y luego de haber mostrado un leve repunte a mediados de la semana pasada, la
recaudacin impositiva acumul al viernes una cada aproximada de 15,5%, con lo que ahora se
proyecta para noviembre una baja total de entre 13,5 y 14,5%.
28/11/01
En un par de semanas, Jos Dumn abandonara el Ministerio de Trabajo para pasar a Justicia a
cubrir la vacante que dejar Jorge De la Ra si finalmente se va del Gobierno.
Las indefiniciones sobre la deuda volvieron a inquietar a los mercados. Una fuerte baja en los bonos
empuj el riesgo pas a los 2.910 puntos; la Bolsa perdi 2,3%. El rumor sobre discrepancias con la
misin del FMI y las dificultados que an enfrenta el canje provocaron un brote de desconfianza.
Fuerte repunte de las tasas interbancarias.
29/11/01
Los gobernadores justicialistas que an no rubricaron el pacto federal anunciaron que no firmarn
nada hasta que no se cumpla con lo prometido, mientras que quienes s arribaron a un acuerdo con
la Nacin denunciaron el incumplimiento absoluto por parte del Gobierno.
Aunque con tropiezos y modificaciones sobre la marcha, el tramo local de la operacin de
reestructuracin de la deuda pblica avanza. Precisamente, los vaivenes en torno de la operacin no
ayudaron a cambiar el mal humor que desde anteayer se reinstal en los mercados. Esto se reflej en
una nueva suba de 42 puntos en la tasas de riesgo pas (cerr a 2.952 puntos) y un retroceso del
3,03% en la Bolsa portea.
Las tasas entre los bancos llegaron al 95%, lo cual sera una de las consecuencia de la limitacin de la
tasa de inters.
30/11/01
El peronista misionero Ramn Puerta fue elegido ayer para ejercer la presidencia provisional del
Senado a partir del prximo 10 de diciembre, en una sesin preparatoria cargada con un alto voltaje
poltico y teida por la polmica decisin de la mayora opositora de quedarse con el primer lugar en
la lnea sucesoria presidencial tras la renuncia de Carlos Alvarez a la vicepresidencia de la Nacin.
El jefe de asesores del Ministerio de Economa, Guillermo Mondino, dijo ayer que el desembolso del
FMI de 1.260 millones de dlares se concretar alrededor del 20 de diciembre.
El Partido Justicialista asumir el control de la Cmara de Diputados a partir de la semana prxima y
anunci que impondr una actitud opositora ms acentuada, segn se resolvi ayer en un plenario de
los legisladores electos de ese partido. El duhaldista Eduardo Camao fue elegido por unanimidad
como el candidato del peronismo para presidir el cuerpo y se decidi promover a otro justicialista
como vicepresidente primero.
Una fuerte baja sufrieron ayer las cotizaciones de los bonos y las acciones locales, al tiempo que el
costo del dinero volvi a subir exponencialmente, como lo demostr el nivel del 210% que
alcanzaron las tasas interbancarias en la City para operaciones en pesos al miniplazo de un da.
La tensin qued reflejada en la cada superior al 5% que sufrieron las acciones y la desvalorizacin
del 7,5% promedio de los bonos, lo que ayud a que la tasa de riesgo pas registre un nuevo rcord al
cerrar en 3.242 puntos.
La continua salida de fondos de los bancos amenaza colapsar el sistema. El ltimo dato oficial fue un
retiro de 222 millones de pesos slo del sector privado el martes. Y el mircoles y ayer habra sido
mayor. En la vspera, por ejemplo, el dinero que se prestan los bancos entre s lleg al elevado valor
de 300% anual, cuando en pocas normales oscila entre 7 y 10%.
Grupo IV - 3 de diciembre al 10 de enero de 2002

XVII/.
Da previo al comienzo de la cada del 04/12/01.

03/12/01
Desde hoy, limitan a 250 pesos por semana la posibilidad de hacer retiros de dinero en efectivo de las
cuentas bancarias.
Los analistas esperan que hoy la Bolsa opere en alza, aunque el riesgo pas podra seguir su estampida
ante las dudas que generaron en el mercado los lmites que se impusieron para el envo de capital al
exterior, dijeron ayer analistas y economistas. La decisin del Gobierno de pisar los depsitos al
disponer una restriccin para la salida de fondos de las entidades financieras ($250 por semana) no
sorprendi ni al ms desprevenido en la City portea. Esa resolucin, ms una posible dolarizacin de
la economa, haba circulado con fuerza durante las ltimas horas de la rueda del viernes y por eso,
segn los analistas consultados, la Bolsa pudo recuperarse y cerrar en alza a pesar de que durante
todo el da haba operado con signo negativo.
Desde la cero de hoy no se podr salir del territorio argentino con ms de 1.000 dlares en efectivo
por persona ni se podr entrar con ms de 10.000 cash, precis ayer la Administracin Federal de
Ingresos Pblicos (AFIP) al referirse a las normas fijadas por el Gobierno para el egreso e ingreso de
dinero en efectivo al pas.
Durante la cada de depsitos entre 04/12/01 y el 10/01/02.
04/12/01
En forma cautelosa pero explcita, el subsecretario del Tesoro para Asuntos Internacionales de los
EE.UU., John Taylor, respald ayer las medidas impulsadas por la Argentina para resguardar el
sistema bancario y tratar de evitar una devaluacin del peso.
El desembolso del FMI no est para nada asegurado, fueron las once palabras que eligi anoche un
importante miembro del equipo econmico, suficientes como para restarle contenido al apoyo del
subsecretario del Tesoro de los Estado Unidos, John Taylor.
Quienes mejor recibieron las medidas, fueron los operadores financieros. La Bolsa portea subi ayer
un 6,07%, mientras que el ndice de riesgo pas cay un 4,3%, para cerrar en 3.196 puntos bsicos.
La calificadora Moodys, que confirm la nota de riesgo pas de la Argentina en el nivel CAA3, el
tercer peor escaln que usa esa agencia norteamericana.
La recaudacin impositiva cay un 11,6% en noviembre. Slo ingresaron en el fisco 3.467 millones
de pesos; el IVA se desplom un 30% y Ganancias, 12,1%.
El decreto 1.572 obliga a las AFJP a invertir por el plazo de 120 das el 90% de la liquidez disponible
al 30 de noviembre de 2001 de los fondos respectivos en Letra del Tesoro.
05/12/01
El FMI habra definido ya no girar los 1.260 millones de dlares del ltimo tramo del blindaje. El
deterioro de la relacin entre Domingo Cavallo y el organismo no parece tener retorno.
El viernes se fueron otros 2.500 millones. La cifra suma depsitos y reservas. El brote de nerviosismo
que afect a los ahorristas el viernes ltimo hizo perder a los bancos depsitos por 1.348 millones,
una cifra que duplic el monto de la fuga de que se haba registrado slo 24 horas antes y oblig al
Gobierno a implantar las restricciones a los retiros en procura de evitar un crack del sistema
financiero local.
Perdida del 6,13% de las reservas, que quedaron reducidas a 18.861 millones, el ms bajo nivel de los
ltimos aos. De esta manera las reservas internacionales del Banco Central se redujeron en los
ltimos nueve meses ms de 19.000 millones de dlares.

XVIII/.
Los ttulos perdieron valor afectados por versiones de que el FMI no girar al pas los fondos
comprometidos. Esa presuncin, agravada por un decreto del Gobierno que busca echar mano de ms
recursos en poder de las AFJP para financiarse, aument los temores de que la Argentina caiga en
default.
El riesgo pas cerr en 3.305 puntos, 109 por encima de anteayer. La Bolsa cay un 1,2%.
La falta de efectivo le pone un freno a la economa. Los comerciantes registraron cadas de ventas del
50%.
Los pedidos de quiebra aumentaron 15,8% en noviembre respecto del mismo mes de 2000, segn
inform la Organizacin Veraz.
La tasa de desempleo a nivel nacional se ubicara en el 18,2% segn los datos oficiales preliminares
de la encuesta de octubre del INDEC.
06/12/01
Qued pospuesto el desembolso de 1.264 millones de dlares que el Gobierno esperaba recibir este
mes para hacer frente a los vencimientos de la deuda pblica previstos para diciembre. De este modo,
se complica la situacin financiera argentina, ante la necesidad de recurrir a otras fuentes de
financiamiento en un contexto en el que los mercados de crdito estn cerrados para el pas.
Economa ya previ cubrirse con los fondos que les obligar a aportar a las AFJP y con la asignacin
directa de fondos especficos.
A partir de maana se podrn retirar hasta 1.000 pesos de una sola vez de las cajas de ahorro en las
que se acrediten los salarios, y de este modo queda sin efecto el lmite de 250 pesos semanales que se
haba fijado el sbado ltimo.
Una total incertidumbre envuelve a algunos funcionarios y potenciales funcionarios del gobierno, que
esperaban para los prximos das un cambio de gabinete.
El presidente Fernando de la Ra desminti ayer la renuncia del ministro de Economa, Domingo
Cavallo. De nuevo neg con firmeza la posibilidad de que se realice una eventual devaluacin o
dolarizacin.
El ndice Merval creci un 8,02 %. La tasas de riesgo pas cay 0,5% producto de la mejora que
registraron algunos bonos, aunque este resultado si hizo confuso para muchos dado que el banco de
inversin JP Morgan modific la composicin del ndice de la Argentina, lo que ficticiamente hizo
saltar ms de 700 puntos el indicador, ayer cerr en 4020 puntos.
El costo de vida en la Argentina baj un 1,6% en noviembre con relacin al mismo mes del ao
anterior.
07/12/01
Presionado por la magnitud de la crisis financiera por la que atraviesa la Argentina, y ante el anuncio
oficial del Fondo Monetario Internacional (FMI) de que por el momento no har el desembolso de los
1.264 millones de dlares que estaban previstos para este mes, el ministro de Economa, Domingo
Cavallo, viaj ayer de imprevisto a Washington para negociar personalmente.
Wall Street ya le puso fecha a la cesacin de pagos de la Argentina; antes de fin de ao.
La sensacin de que el Presidente podra dejar su cargo en medio de lo que los justicialistas perciben
como una creciente debilidad poltica, a lo que se le suma el caos financiero, son dos buenas razones
para que el principal partido de oposicin haya comenzado a analizar el escenario ante un eventual
alejamiento del poder de De la Ra.
Los ahorristas cambiaron los bancos por la Bolsa. El temor impuls una ola de compras. Es la inusual
derivacin de las restricciones impuestas a los depsitos y ante el miedo a una confiscacin o
devaluacin. Por eso, en medio de la crisis, el Merval gana 25% en el mes.
10/12/01
El Gobierno anunciar entre hoy y maana la suspensin y eliminacin de exenciones impositivas por
un monto cercano a los 4.500 millones de dlares, para cerrar la brecha fiscal en 2002 y de esa
manera conseguir el respaldo del FMI para que libere el desembolso de 1.264 millones de dlares. La
apuesta de fondo es mantener el rgimen de convertibilidad y evitar el default.
En Buenos Aires, Cavallo volvi a desmentir que el organismo haya sugerido variacin a nuestro
rgimen monetario y cambiario.
11/12/01
El Banco Central aumenta a 75% los encajes de los nuevos depsitos, para moderar los efectos del
elevado nmero de transferencias de fondos entre entidades.
Prevn una baja en las ventas externas. El requisito de ingresar en el pas los fondos de exportaciones
perjudicara a las firmas del sector.
El ndice Merval retrocedi ms del 7,5%. La marcada iliquidez hizo ceder valor a los bonos, lo que
provoc una suba de 69 puntos en la tasa de riesgo pas, que qued en 4.218 puntos.
12/12/01
Fuentes del FMI y del Banco Mundial dijeron ayer desde Washington, que estos beneficios eran
terribles para la economa argentina. Provocaban un alto costo y un desmanejo para la

XIX/.
Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP), explic un funcionario que audita a la

Argentina. Las fuentes consideraron que en las prximas semanas podra destrabarse el giro de 1.264
millones de dlares del FMI si el Gobierno logra ingresar en el Congreso una nueva versin del
presupuesto 2002 con el ahorro generado por la suspensin de estos planes.
La Argentina ahorrar 5.209,5 millones de dlares en concepto de pago de intereses el ao prximo,
gracias al resultado obtenido con el segmento local del canje de deuda.
Subi la Bolsa, baj el riesgo pas, (cay de 4,218 a 4162), cayeron las tasas y cedi la presin sobre
el dlar.
13/12/01
En el Gobierno se discute un proyecto para congelar los plazos fijos. El decreto est redactado y
Domingo Cavallo lo debati ayer con Roque Maccarone. El directorio del BCRA se reunir hoy para
analizarlo, pero Daniel Marx anticip su oposicin. A la vez, el Central pidi ayer a los Bancos que
informen sobre los plazos fijos superiores a 30.000 pesos, en tanto el ministro tambin propone
afectar las cajas de ahorro cuyo saldo sea superior al piso que se disponga.
En noviembre el dficit fiscal subi a ms de 800 millones de pesos. El desequilibrio de los primeros
once meses es de 8.000 millones, frente a los 6.500 pautados con el FMI. El rojo del Tesoro no
mejorara este mes debido a que se espera una nueva baja de la recaudacin. La recaudacin caera
ms de 11%.
14/12/01
Tras largas semanas de arduas discusiones con el ministro Domingo Cavallo, el viceministro Daniel
Marx peg un portazo anoche y renunci a su cargo.
El Poder Ejecutivo y el Congreso de la Nacin quedaron ayer a las puertas de un conflicto de
competencia sin precedente, que podra sumar ms tensin poltica a la delicada situacin del pas.
Los datos surgen de estimaciones hachas por Economa sobre la base de los resultados de la Encuesta
Permanente de Hogares que ayer difundi el Indec, y que da cuenta de una tasa de desocupacin del
18,3%.
Volvi el miedo a una confiscacin de depsitos y se benefici la Bolsa. Una activa demanda de los
ahorristas impuls los negocios y los precios en el recinto. Se detuvo la baja en las tasas
interbancarias.
17/12/01
Mendoza y Entre Ros volvieron ayer a ser noticia: una nueva ola de saqueos a supermercados azot a
varios barrios marginales de ambas provincias administradas por dos gobernadores radicales Roberto
Iglesias y Sergio Montiel, respectivamente.
Los ltimos datos oficiales del Banco Central mostraron una preocupante cada de las reservas en
dlares. El respaldo a la convertibilidad es de 89,3% ahora, lo que significa que por cada 100 pesos
en circulacin existen poco ms de 89 dlares de reservas. A fines de noviembre, haba
sobreconvertibilidad con 106 dlares por cada 100 pesos.
18/12/01
La actividad fabril cay un 11,6% en noviembre. La mayora de los empresarios prev un 2002 sin
mejoras.
El dinero depositado en cajas de ahorro crece el 20%. Uno de cada cuatro ahorristas no renov sus
depsitos y las colocaciones fijas se redujeron un 10% en diciembre.
19/12/01
El FMI cuestion ayer, por primera vez pblicamente, la poltica econmica de la Argentina, al
sostener que la combinacin del dficit fiscal, deuda pblica y rgimen cambiario no es sostenible.
Una leve baja en el gasto del personal del 0,2% y una fuerte cada en el pago de servicios de la deuda,
en torno del 49,1%, caracterizan al proyecto de presupuesto para 2002 que provoc un amplio
rechazo en la dirigencia poltica y la incredulidad entre los economistas.
El anuncio de que le gobierno enviar alimentos a Rosario, Mendoza y Entre Ros disminuy la
tensin en esos focos de los saqueos a supermercados en los ltimos das. Sin embargo, la situacin
en Buenos Aires se complic al conseguir un grupo de manifestantes irrumpir en un local de San
martn, pese a los esfuerzos de seguridad, y las presiones por comida que sufrieron otros tres
supermercados en el conurbano bonaerense.
El FMI confirm ayer que existe la posibilidad de diferir el pago de una cuota de 940 millones de
dlares, correspondiente a un crdito obtenido por la Argentina por un monto total de 3.000 millones
de pesos. En los trminos originales del prstamo, el vencimiento est previsto para el mes prximo.
20/12/01
Luego de una jornada cargada de violencia en la que los saqueos, los piquetes y los desbordes
sociales se multiplicaron en todo el pas y provocaron seis muertos y, por lo menos, 108 heridos y 328
detenidos, el Gobierno decret el estado de sitio por 30 das en todo el territorio argentino y el
ministro de Economa, Domingo Cavallo, renunci a su cargo. As lo confirmaron fuentes
inobjetables, que agregaron que todo el gabinete puso su cargo a disposicin del jefe del Estado.

XX/.
El Congreso impondra hoy un duro revs al Gobierno si el Senado finalmente decide sancionar un
proyecto de ley de derogacin de las facultades legislativas delegadas al Poder Ejecutivo y una
iniciativa tendiente a liberar los salarios y las jubilaciones de las restricciones bancarias.
Autoconvocados en sesiones ordinarias, los diputados del justicialismo, con apoyo de algunos del
oficialismo, aprobaron ayer los proyectos que dejan sin efecto los denominados superpoderes
otorgados por el Congreso al Gobierno en marzo ltimo. A la vez, la Cmara baja sancion un
proyecto que deroga una de las ltimas medidas econmicas de Domingo Cavallo, que fue remitido al
Senado. La iniciativa establece la intangibilidad de salarios y jubilaciones de las restricciones
bancarias.
Los legisladores oficialistas reclamaron la dimisin de todo el gabinete y su reemplazo por otro de
unidad nacional con el peronismo, que le permita al gobierno superar la crisis econmica.
La gravedad de la crisis social lleg ayer a tal extremo que en el justicialismo se comenz a hablar
sobre qu dirigente peronista podra completar el mandato del presidente.
La Argentina entrar en cesacin de pagos abierta en enero, si la calificadora de riesgo Standard &
Poors no se equivoca.
21/12/01
Presionado y sin apoyo poltico, en el da de mayor violencia social en el pas desde el regreso de la
democracia, Fernando de la Ra renunci ayer a la presidencia de la Nacin. Qued en ejercicio del
poder el presidente provisional del Senado, el justicialista Ramn Puerta.
El Banco Central dispuso feriado cambiario, a partir de hoy, para dar tiempo a que la nueva
conduccin del pas determine una poltica monetaria que podra marcar el fin de la convertibilidad
entre el peso y el dlar.
Un grupo de importantes legisladores y dirigentes del peronismo y del radicalismo coincidieron ayer,
tras la forzada renuncia de Fernando de la Ra, en pronosticar que, con el fin del gobierno de la
Alianza, se producir un cambio importante en el sistema monetario. Entre ellas se considera que
habr una conversin de las deudas a pesos, devaluacin controlada y uno moratoria en el pago de la
deuda externa, segn confiaron varios legisladores y economistas.
El mercado anticip una devaluacin. La Bolsa subi ayer 17,4%. Los bonos se derrumbaron ms del
8% y el riesgo pas escal hasta 4.618 puntos bsicos.
26/12/01
El Gobierno quiere restablecer vnculo con el FMI y pases europeos con el objetivo de conseguir un
paquete de asistencia de 15.000 millones de dlares para salir de manera ordenada de la
convertibilidad.
El Banco Central seguir aplicando fuertes restricciones al movimiento del dinero. Todava no podrn
comprarse dlares, porque hoy hay feriado cambiario y bancario, tanto para el individuo comn como
para empresas, bancos o sectores vinculados al comercio exterior. Sin embargo se pueden vender
dlares.
La nueva moneda, el Argentino, ser como el peso y el dlar, asegur ayer el flamante secretario de
Hacienda, Finanzas e Ingresos Pblicos, Rodolfo Frigeri. Tambin sostuvo que la idea es que
comience a circular paulatinamente desde enero y que ser una salida ordenada de la
convertibilidad. Asegur que se respetarn los depsitos tanto en la moneda en la que estn hechos
como en el monto.
El efecto Rodrguez Sa peg hasta en el Extremo Oriente e hizo saltar el riesgo pas a 5.495
puntos bsicos, un nuevo rcord para la Argentina.
27/12/01
El gobierno de Adolfo Rodrguez Sa confirm ayer que en todo el territorio nacional circular una
nueva moneda. Se llamar argentino y, al igual que el peso y el dlar, servir para la cancelacin de
cualquier pago, incluso crditos, o como reserva de valor. A diferencia del peso, el argentino no ser
convertible ni su valor estar atado a la divisa norteamericana. Su cotizacin respecto del dlar
depender de su aceptacin en el mercado. Si se devala, los endeudados en dlares enfrentarn
mayores dificultades para el pago de sus obligaciones.
Los ingresos presentaban una cada cercana al 23%, pero fuentes de la DGI dijeron que la ausencia
del clearing bancario determin una cada muchsimo mayor, que inclusive podra duplicar o
triplicar esa estimacin.
28/12/01
Una liga de dirigentes peronistas, que incluye la totalidad de los gobernadores y las cpulas del
Congreso, llevar a Rodrguez Sa a una cumbre el domingo prximo para imponerle un
adelantamiento de las elecciones al 17 de febrero.
Afirman que habra que reducir el dficit casi a cero. Y que tampoco debera pagarse la deuda local.
El debate parlamentario comenzara en dos semanas. Con expresiones de preocupacin, los
legisladores peronistas abandonaron ayer el despacho del secretario de Hacienda, Rodolfo Frigeri.
Las piezas clave del justicialismo en el Parlamento intentaron convencer ayer a Frigeri y a sus
asesores de la necesidad de contar con un presupuesto 2002 equilibrado.

XXI/.
Suben las tasas interbancarias y genera dudas el argentino. El desconcierto que reina en el mercado
financiero hizo subir ayer al 18% anual el costo de los prstamos interbancarios, en tanto que la tasa
de riesgo pas se increment otros 10 untos, pese a que el FMI ratific su voluntad de ayudar al
gobierno argentino a superar la difcil situacin actual.
La tasa de riesgo pas trep hasta 5.549 puntos bsicos, producto de la tensin generada en los
mercados por la nueva imagen presidencial y las dudas sobre el argentino.
I/.
Anexo VII. Caractersticas especficas de la salida de divisas durante el ao

2001
I) Introduccin, representatividad y consideraciones metodolgicas
I.1) Objetivos
Con el objeto de analizar en forma ms minuciosa el proceso de salida de divisas acontecido
durante el ao 2001, se realiz un relevamiento pormenorizado de las operaciones realizadas el
ao pasado que implicaron flujos de salida de capitales desde la economa argentina. De esta
manera, se buscaba complementar la mirada ms agregada y macroeconmica que aporta la
informacin de la balanza de pagos que estima el Ministerio de Economa, a travs de la
Direccin Nacional de Cuentas Internacionales, y otras fuentes adicionales a partir de las cuales
fue elaborado este informe, con un estudio destinado a identificar actores concretos, conductas,
racionalidades y modalidades ejecutadas.
Para la consecucin de tal objetivo, se solicit al BCRA su colaboracin en la compilacin de
la informacin correspondiente a las operaciones que implicaran salidas de divisas realizadas a
travs del sistema financiero. En tal sentido, el BCRA emiti las comunicaciones C 34.216, C
34.299 y C 35.078 solicitando tal informacin.
Se solicit entonces aportar datos correspondientes a las operaciones de transferencias de
divisas al exterior. Para cada operacin, la informacin solicitada a las entidades financieras fue
la siguiente:
-
Nombre o razn social del emisor de la transferencia.
CUIT y/o DNI.
Monto transferido.
Moneda.
Plaza de origen.
Plaza de destino.
Banco de destino.
Beneficiario de la transferencia.
Concepto de la operacin.
Fecha de la operacin.
La respuesta de las entidades financieras no fue homognea. Una proporcin minoritaria

aport la informacin en tiempo y forma y respetando los parmetros solicitados. Otro segmento
respondi pero fuera de los plazos solicitados y tras varias fases de correccin, debido a que las
primeras presentaciones no completaban toda la informacin o la misma no resultaba homognea.
Finalmente, cerca de la mitad de las entidades no presentaron la informacin o lo hizo con una
suma de deficiencias tal que result imposible su procesamiento.
II/.
Las entidades que presentaron la informacin y fueron incorporadas a la base de datos

elaborada fueron en total 58, de acuerdo al siguiente detalle:
-
ABN AMRO BANK
Banco Bansud SA
Banco BI Creditanstalt SA
Banco Bradesco Argentina S.A.
Banco Comafi SA
Banco Credicoop C L
Banco de Galicia y Buenos Aires SA
Banco de la Ciudad de Buenos Aires
Banco de la Edificadora de Olavarra SA
Banco de la Nacin Argentina
Banco de la Repblica Oriental del Uruguay
Banco de Santa Cruz SA
Banco de Valores SA
Banco del Chubut
Banco del Sol
Banco del Tucumn
Banco do Brasil SA
Banco Empresario de Tucumn Coop. Ltdo.
Banco General de Negocios
Banco Ita Buen Ayre S.A.
Banco Julio
Banco La Pampa
Banco Macro SA
Banco Mercurio
Banco Municipal de la Plata
Banco Municipal de Rosario
Banco Patagonia SA
Banco Provincial de Tierra del Fuego
Banco Regional de Cuyo
Banco Senz SA
Banco San Luis Bcm SA
Banco Socit gnrale SA
Banco Sudameris Argentina SA
Banco Velox SA
Bank Boston NA
Bank of Tokyo
III/.
Bco Prov. De Buenos Aires
BEAL Bco. Europeo para Amrica Latina
BERSA
BNL Banca Nazionale del Lavoro
Caja de Crdito Cooperativa La Capital del Plata Ltda.
Cambio Amrica SACT
Cambios Norte SA
Citibank NA
Columbus SA
Daminato Viajes y Cambio S.A.
Deutsche Bank SA
Divisar SA
Federal Brokers SA
Ford Credit Cia. Fin. S.A.
Garca Navarro, Ramaglio y Cia. S.A. - Jonestur
Giovinazzo S.A.
HSBC Bank Argentina SA
MBA Banco de Inversiones SA
Nuevo Banco Industrial de Azul SA
Nuevo Banco Suqua
Providian Bank SA
Tutelar Cia Financiera

Esas 58 entidades representaban un 69,4% del total de activos del sistema financiero
hacia fines del ao pasado. En otras palabras, si bien no se logr a la fecha de cierre del presente
informe una cobertura global del sistema financiero, s en cambio puede afirmarse que se extrajo
una muestra representativa del mismo. Como se puede apreciar, la banca pblica posee un nivel
de cobertura cercano a la totalidad, mientras que entre los bancos privados de envergadura,
sobresale la ausencia de entidades como el BBVA-Banco Francs y el Banco Ro.
I.2) Metodologa de trabajo
En la medida en que las entidades financieras fueron aportando la informacin, la tarea
central consisti en homogeneizar los datos de manera tal que pudieran ser comparables y as ser
incorporados a una base de datos unificada. En tal sentido, los principales problemas que
debieron ser atendidos pasaron por la falta de homogeneidad en el monto de las operaciones,
muchas veces expresadas en monedas diferentes al dlar o el peso argentino, razn por la cual se
distorsionaba el anlisis en cuestin.

Por otra parte, y dependiendo de la entidad, no siempre la totalidad de los campos se
presentaron completos en la forma adecuada. En particular, el campo concepto, que debera dar
cuenta del motivo de la operacin presenta importantes deficiencias en tanto la mayor parte de
ellas, como se ver en forma ms detallada en otra parte de este anexo, presenta denominaciones
ambiguas tales como otros movimientos de capitales u otros giros al exterior, no siendo por
ende posible obtener un adecuado anlisis del campo en cuestin.
Asimismo, es necesario destacar que la informacin relevada refleja diversos tipos de
operatorias con el exterior correspondientes a diferentes tipos de operadores. Con respecto a los
primeros, cabe sealar:
-
Operaciones de comercio exterior (importaciones).
Pagos de servicios reales (fletes, seguros, regalas, alquileres).
Pagos de servicios financieros (intereses).
Remisin de utilidades y dividendos.
Pagos de deudas financieras.
Operaciones de cambio.
Otras salidas sin contrapartida en adquisicin de bienes o servicios reales o

financieros. Este ltimo concepto es el que se considera estrictamente como fuga
de capitales.
En relacin con estas operaciones, cabe destacar los siguientes criterios metodolgicos:
-
Las operaciones de comercio exterior fueron excluidas de la base de datos.
El resto de las operaciones fueron incorporadas, an con la salvedad de que en algunos

casos no ha sido posible identificar con precisin dentro de qu tipificacin resulta
ms correcto su inclusin.
Con respecto a los actores que realizan estas operaciones, cabe enumerar a los siguientes:
-
Sector pblico no financiero.
B.C.R.A.
Entidades del sistema financiero.
Sector privado no financiero: empresas.
Sector privado no financiero: personas fsicas.
En tal sentido, se adoptaron los siguientes criterios:

-
El sector pblico no financiero y el BCRA fueron excluidos del anlisis, por cuanto su
lgica se diferencia claramente del resto de los actores y existe informacin disponible
para los anlisis que se desee realizar.
Tambin fueron excluidas las operaciones de transferencias al exterior realizadas por

entidades financieras. Dicha exclusin se basa en que, dados los elevados grados de
internacionalizacin y desregulacin con que oper el sistema financiero local durante
V/.
la convertibilidad, era frecuente realizar una amplia gama de operaciones financieras

calzadas contra cuentas en el exterior. Esto significa que buena parte de las
operaciones de transferencias al exterior tienen como contrapartida otras operaciones
de ingresos de divisas. En otras palabras, al haber podido acceder a slo una de las
partes de la operatoria, se corre el riesgo de obtener una imagen distorsionada acerca
de las implicancias e impactos de las transferencias realizadas.
De este modo, el anlisis se concentr en el sector privado no financiero, y dentro de este
universo, en la desagregacin entre empresas y personas fsicas. Dicha desagregacin es
asimismo consistente con las conclusiones que era posible obtener desde la perspectiva
agregada o macroeconmica, segn la cual el sector privado no financiero es el agente ms
dinmico de la fuga de divisas mientras el sistema financiero opera como autopista que
vehiculiza la salida de capitales mientras al sector pblico le cabe el papel de garante de
dicho proceso, mediante la disponibilidad de sus reservas y la ausencia de medidas que
restrinjan o limiten el drenaje de divisas.
La base de datos elaborada permiti acceder a la siguiente informacin:
- Se relev un total de 62.148 operaciones que implicaron salidas de capitales de acuerdo
a los criterios de seleccin adoptados (slo sector privado no financiero y sin
operaciones de comercio exterior).
- Esas operaciones implicaron salidas de divisas por un total de 14.977 millones de
dlares, de los cuales 12.214 millones de dlares correspondieron a empresas y 2.763
millones de dlares a personas fsicas.
I.3) Representatividad global de la muestra

A los fines de delimitar el universo de anlisis, resulta pertinente presentar una
estimacin global de la salida total de divisas que tuvo lugar durante el ao 2001, en
particular la correspondiente al sector que ser foco del anlisis, es decir, el sector privado
no financiero. Para realizar tal estimacin se utilizaron los datos de la balanza de pagos, la
cual es elaborada por la Direccin Nacional de Cuentas Internacionales del Ministerio de
Economa.
De acuerdo a las estimaciones realizadas, es posible concluir que durante el perodo en
cuestin se produjo una salida bruta de divisas por un total de 65.506 millones de dlares,
de acuerdo al siguiente detalle:

Operaciones en cuenta corriente
Importacin de bienes
Turismo
Fletes y seguros
Otros servicios reales
Remisin de utilidades y dividendos
Pago de intereses
Operaciones de capital
Pago de deudas
Otras salidas de capitales privados
Errores y omisiones netos
TOTAL SALIDAS DE DIVISAS
32,540
19,159
4,977
1,162
2,039
1,618
3,585
29,545
16,961
12,584
3,421
65,506
Asimismo, cabe diferenciar dicha salida entre los fondos destinados al pago de
importaciones (19.159 millones de dlares) del resto (46.347 millones de dlares). Esta digresin
resulta de inters por cuanto, como ya fuera mencionado, la base de datos analizada no posee
operaciones de comercio exterior.
En otras palabras, la salida total de divisas estimada para el ao 2001 por los mismos
conceptos que se incluyen en la base de datos elaborada asciende a un total de 46.347
millones de dlares.
De este modo, podemos concluir, estimativamente, que la muestra seleccionada (que,
como fuera sealado, presenta informacin sobre un total de 62.148 operaciones que implicaron
salidas de divisas por un total de 14.977 millones de dlares), representa aproximadamente un
32,3% del total de las divisas que salieron de la economa argentina durante el ao 2001.
En otras palabras, excluyendo al sector financiero y a las operaciones de comercio
exterior, es posible afirmar que 1 de cada 3 dlares que salieron de la economa argentina
durante el ao 2001 se encuentra registrado en la base de datos elaborada y que ser
descripta y analizada en el presente informe.
I.4) Otras consideraciones metodolgicas
Para completar el anlisis y obtener mayores precisiones acerca del tipo de informacin
recabada, se procedi a realizar cruzamientos de datos con otras bases de datos. En particular, se
utilizaron dos bases de datos provistas por el rea de Economa y Tecnologa de la Fundacin
Latinoamericana de Ciencias Sociales (FLACSO) Sede Argentina. La primera es la base sobre
personas y sociedades agropecuarias, que permiti identificar a los operadores agropecuarios que
realizaron operaciones que implicaron salida de divisas durante el ao 2001. En segundo lugar, se
utiliz la base de datos sobre la cpula de las principales 200 empresas de la Argentina, con el
propsito de realizar una identificacin anloga, pero ahora extendida al resto de los sectores
econmicos (excluido el financiero).
Cabe aclarar que algunas sociedades que aparecen en la base de personas y sociedades
agropecuarias tambin integran la cpula de las primeras 200 empresas de la Argentina y
viceversa.

VII/.

VIII/.
II) Resultados obtenidos: motivos declarados, destinos geogrficos, estudio de casos

especficos, el papel del sistema financiero: banca pblica y privada.
NOTA: todos los cuadros y grficos que se presentan en lo sucesivo son el resultado del
procesamiento de la base de datos elaborada, la cual, como fuera mencionado, incluye una
muestra compuesta por 58 bancos a travs de las cuales se canalizaron operaciones de salida de
divisas al exterior. En otras palabras, los cuadros y grficos no representan al total de la
economa argentina sino a la mencionada muestra y bajo los criterios metodolgicos expuestos
en la seccin anterior.
II.1) La evolucin a lo largo del ao 2001

La salida de capitales no fue un fenmeno homogneamente distribuido a lo largo del ao
2001. Sin embargo, tampoco se concentr en el mes de noviembre, es decir, en los momentos
previos a la implementacin del denominado corralito financiero.
A lo largo del ao se produjeron se produjeron varios picos importantes, entre los que
cabe destacar los registrados en marzo (8.212 operaciones), julio y agosto (7.784 y 7.589
operaciones
respectivamente)
octubre
noviembre
(5.028
6.283
operaciones
respectivamente). Esto no siempre se tradujo en una mayor salida de capitales en dichos perodos,
por cuanto el incremento del nmero de operaciones aparece asociado en forma ms directa a la
operatoria de personas fsicas, las cuales presentan menores montos promedio. En el caso de las
empresas, es posible apreciar un mayor estabilidad a lo largo del ao con relacin a la cantidad de
operaciones concretadas.
S es posible observar un crecimiento significativo de las transferencias al exterior en los
das previos a la instauracin del denominado corralito financiero en el caso de las personas
fsicas. Como se podr apreciar, durante el da 30 de noviembre se produjo un salto extraordinario
en las operaciones. A diferencia de otros perodos en los que se produce una corrida que
implica un proceso sostenido de salida de divisas durante varios das, en los das previos al 30 de
noviembre no se haban producido muchas operaciones.
Promedio de operaciones diarias hasta la instauracin del corralito:
Personas: 137
Empresas: 126
Total: 273
Promedio de montos diarios transferidos hasta la instauracin del corralito:
Personas: 12 millones de dlares
Empresas: 51 millones de dlares

Total: 63 millones de dlares
Principales etapas de salida de capitales durante el ao 2001 y su correlato

con los acontecimientos polticos y econmicos
Perodo
Cantidad media de
Monto diario
operaciones diarias
promedio
Fechas pico
Acontecimientos polticos
y econmicos
transferido
ltima semana de
Total: 379
Total: 119
26 y 27 de febrero (375
Renuncia del ministro
febrero / primera
Personas: 243
Personas: 21
operaciones por U$S
Machinea. Asuncin de
quincena de marzo
Empresas: 136
Empresas: 98
Segunda quincena
de julio
208M)
Ricardo Lpez Murphy.
14 y 15 de marzo (406
Renuncia de Lpez
operaciones por U$S
Murphy. Asuncin de
Total: 419
Total: 66
161M)
12 y 13 de julio
Domingo Cavallo.
Fuertes cadas en la
Personas: 288
Personas: 26
(614 operaciones por
recaudacin. Cambio de
Empresas: 131
Empresas: 40
U$S 123M)
poltica econmica.
Lanzamiento de la poltica
de dficit cero. Rumores
Primera semana de
octubre
Fines
de
noviembre
Total: 282
Total: 91
5 de octubre (399
sobre planes alternativos.

Perodo pre-eleccionario.
Personas: 136
Personas: 19
operaciones por U$S
Derrota electoral de la
Empresas: 146
Empresas: 72
170M)
coalicin gobernante. Alto
Total: 411
Total: 73
30 de noviembre (857
grado de abstencionismo.
Colapso financiero del
Personas: 264
Personas: 24
operaciones por U$S
Estado argentino. Corrida
Empresas: 146
Empresas: 49
143M)
bancaria hacia el fin de la

semana. Instauracin del
corralito.
El perodo previo a la instauracin del corralito se caracteriza por una suerte de

masificacin de la salida de divisas, fundamentalmente desde personas fsicas. Como se puede
apreciar, los fondos totales que salen de la economa en la ltima semana de noviembre no son
superiores a los de otras corridas financieras. Por el contrario, en esa semana salen 73 millones
de dlares, cifra inferior a las corridas de marzo y octubre y apenas superior al promedio diario
para todo el ao. Algo similar puede decirse de la cantidad de operaciones. Sin embargo, el da 30
de noviembre se registran nada menos que 857 operaciones, cifra rcord del ao, por un total de
143 millones de dlares, la cual es inferior a la registrada en las corridas de marzo y octubre. En
otras palabras, en ese da se increment notablemente la operatoria para sacar dinero del pas pero
montos promedio ms pequeos, lo cual revela el fenmeno de masificacin al que se haca
referencia, dado por el hecho de que un mayor nmero de ahorristas pequeos y medianos
canaliz sus recursos hacia fuera de nuestra economa.
900
X/.
Evolucin diaria de la cantidad total

de operaciones de transferencias al exterior
800
700
600
500
400
300
200
100
0
FUENTE: Comisin Especial de Investigacin sobre la Fuga de Divisas, HCDN
250
Evolucin diaria de la cantidad de operaciones de transferencias al

exterior realizadas por empresas
200
150
100
50
700
Evolucin diaria de la cantidad de operaciones de transferencias al

exterior realizadas por personas fsicas
600
500
400
300
200
100
0
300.000.000
Evolucin diaria de los

montos totales transferidos al exterior
250.000.000
200.000.000
150.000.000
100.000.000
50.000.000
0

XII/.
300.000.000
Evolucin diaria de los montos transferidos

al exterior realizadas por empresas
250.000.000
200.000.000
150.000.000
100.000.000
50.000.000
0
70.000.000
Evolucin diaria de los montos

transferidos al exterior por personas fsicas
60.000.000
50.000.000
40.000.000
30.000.000
20.000.000
10.000.000
0

XIII/.
2.500.000
Evolucin diaria del monto promedio correspondiente

al total de operacin de transferencias al exterior
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
3.000.000
Evolucin diaria del monto promedio por operacin de

transferencias al exterior realizadas por empresas
2.500.000
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
0

XIV/.
350.000
Evolucin diaria del monto promedio por operacin de

transferencias al exterior realizadas por personas fsicas
300.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
0

XV/.
Evolucin de la cantidad de operaciones de

transferencias al exterior durante el ao 2001
Cantidad de operaciones
Fecha
Empresas
01-Ene-01
02-Ene-01
03-Ene-01
04-Ene-01
05-Ene-01
08-Ene-01
09-Ene-01
10-Ene-01
11-Ene-01
12-Ene-01
15-Ene-01
16-Ene-01
17-Ene-01
18-Ene-01
19-Ene-01
22-Ene-01
23-Ene-01
24-Ene-01
25-Ene-01
26-Ene-01
29-Ene-01
30-Ene-01
31-Ene-01
01-Feb-01
02-Feb-01
05-Feb-01
06-Feb-01
07-Feb-01
08-Feb-01
09-Feb-01
12-Feb-01
13-Feb-01
14-Feb-01
15-Feb-01
16-Feb-01
19-Feb-01
20-Feb-01
21-Feb-01
22-Feb-01
23-Feb-01
26-Feb-01
27-Feb-01
28-Feb-01
01-Mar-01
02-Mar-01
05-Mar-01
06-Mar-01
07-Mar-01
08-Mar-01
09-Mar-01
12-Mar-01
13-Mar-01
14-Mar-01
15-Mar-01
CANTIDAD DE OPERACIONES
Personas
1
0
148
145
162
131
148
154
177
141
157
119
108
96
130
56
105
117
140
66
109
72
152
87
120
106
157
90
145
77
133
83
128
101
133
82
127
93
134
113
127
51
161
53
139
63
120
57
119
55
142
63
111
53
137
55
100
51
119
62
117
53
117
54
126
57
126
58
135
65
87
129
154
70
127
133
112
159
146
192
140
220
117
272
157
265
134
192
130
228
150
259
111
205
123
360
100
109
126
142
150
354
123
238
146
292
140
233
Total
1
293
293
302
318
276
204
186
222
206
181
239
226
247
222
216
229
215
220
247
178
214
202
177
174
205
164
192
151
181
170
171
183
184
200
216
224
260
271
338
360
389
422
326
358
409
316
483
209
268
504
361
438
373

XVI/.
Fecha
Empresas
16-Mar-01
19-Mar-01
20-Mar-01
21-Mar-01
22-Mar-01
23-Mar-01
26-Mar-01
27-Mar-01
28-Mar-01
29-Mar-01
30-Mar-01
02-Abr-01
03-Abr-01
04-Abr-01
05-Abr-01
06-Abr-01
09-Abr-01
10-Abr-01
11-Abr-01
16-Abr-01
17-Abr-01
18-Abr-01
19-Abr-01
20-Abr-01
23-Abr-01
24-Abr-01
25-Abr-01
26-Abr-01
27-Abr-01
30-Abr-01
02-May-01
03-May-01
04-May-01
07-May-01
08-May-01
09-May-01
10-May-01
11-May-01
14-May-01
15-May-01
16-May-01
17-May-01
18-May-01
21-May-01
22-May-01
23-May-01
24-May-01
25-May-01
28-May-01
29-May-01
30-May-01
31-May-01
01-Jun-01
04-Jun-01
05-Jun-01
06-Jun-01
07-Jun-01
08-Jun-01
11-Jun-01
12-Jun-01
13-Jun-01
Personas
181
322
149
197
162
322
124
131
146
181
181
348
173
196
174
142
168
146
194
169
182
179
2
0
120
146
112
109
110
132
138
152
152
115
124
116
149
106
128
114
113
131
142
103
138
92
133
143
135
135
151
155
130
142
123
114
138
132
166
144
136
106
117
104
116
115
142
90
121
95
228
130
109
84
103
110
123
96
123
79
114
88
99
88
111
89
109
104
108
82
109
85
108
82
4
0
106
89
149
76
123
77
144
89
100
81
130
71
124
71
97
74
105
98
93
46
110
69
98
85
122
60
Total
503
346
484
255
327
529
369
316
314
363
361
2
266
221
242
290
267
240
255
242
244
245
230
276
270
306
272
237
270
310
242
221
231
232
216
358
193
213
219
202
202
187
200
213
190
194
190
4
195
225
200
233
181
201
195
171
203
139
179
183
182

XVII/.
Fecha
Empresas
14-Jun-01
15-Jun-01
18-Jun-01
19-Jun-01
20-Jun-01
21-Jun-01
22-Jun-01
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07-Jul-01
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12-Jul-01
13-Jul-01
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17-Jul-01
18-Jul-01
19-Jul-01
20-Jul-01
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24-Jul-01
25-Jul-01
26-Jul-01
27-Jul-01
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31-Jul-01
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02-Ago-01
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07-Ago-01
08-Ago-01
09-Ago-01
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13-Ago-01
14-Ago-01
15-Ago-01
16-Ago-01
17-Ago-01
21-Ago-01
22-Ago-01
23-Ago-01
24-Ago-01
27-Ago-01
28-Ago-01
29-Ago-01
30-Ago-01
31-Ago-01
03-Sep-01
04-Sep-01
05-Sep-01
06-Sep-01
07-Sep-01
Personas
81
55
140
73
1
0
138
95
139
94
115
78
145
68
148
76
111
79
126
71
174
74
162
86
100
108
93
93
94
103
148
162
149
175
0
2
138
137
133
295
147
398
214
469
139
397
133
280
129
246
52
170
123
292
132
228
100
225
98
210
133
212
136
352
132
302
139
266
133
280
144
347
136
360
132
324
139
321
103
232
96
233
130
254
126
202
140
218
112
213
125
176
128
158
129
286
130
211
104
187
104
138
133
158
124
139
111
128
126
114
179
126
110
94
136
108
99
95
129
77
122
112
Total
136
213
1
233
233
193
213
224
190
197
248
248
208
186
197
310
324
2
275
428
545
683
536
413
375
222
415
360
325
308
345
488
434
405
413
491
496
456
460
335
329
384
328
358
325
301
286
415
341
291
242
291
263
239
240
305
204
244
194
206
234

XVIII/.
Fecha
Empresas
10-Sep-01
11-Sep-01
12-Sep-01
13-Sep-01
14-Sep-01
17-Sep-01
18-Sep-01
19-Sep-01
20-Sep-01
21-Sep-01
24-Sep-01
25-Sep-01
26-Sep-01
27-Sep-01
28-Sep-01
30-Sep-01
01-Oct-01
02-Oct-01
03-Oct-01
04-Oct-01
05-Oct-01
09-Oct-01
10-Oct-01
11-Oct-01
12-Oct-01
15-Oct-01
16-Oct-01
17-Oct-01
18-Oct-01
19-Oct-01
21-Oct-01
22-Oct-01
23-Oct-01
24-Oct-01
25-Oct-01
26-Oct-01
29-Oct-01
30-Oct-01
31-Oct-01
01-Nov-01
02-Nov-01
05-Nov-01
07-Nov-01
08-Nov-01
09-Nov-01
12-Nov-01
13-Nov-01
14-Nov-01
15-Nov-01
16-Nov-01
19-Nov-01
20-Nov-01
21-Nov-01
22-Nov-01
23-Nov-01
26-Nov-01
27-Nov-01
28-Nov-01
29-Nov-01
30-Nov-01
03-Dic-01
Personas
126
84
55
56
114
61
145
62
103
73
163
65
152
65
166
68
161
70
150
72
131
83
114
62
135
65
126
55
154
76
1
0
114
74
83
73
101
79
97
116
205
194
115
107
118
108
106
117
136
126
129
79
144
59
132
94
124
72
145
82
1
0
125
65
113
71
103
71
134
79
149
116
134
106
157
155
156
164
139
198
114
200
134
163
110
108
96
126
111
133
95
93
136
114
103
135
134
118
119
126
120
115
102
148
130
202
102
163
136
207
133
195
106
137
131
153
131
210
230
627
27
16
Total
210
111
175
207
176
228
217
234
231
222
214
176
200
181
230
1
188
156
180
213
399
222
226
223
262
208
203
226
196
227
1
190
184
174
213
265
240
312
320
337
314
297
218
222
244
188
250
238
252
245
235
250
332
265
343
328
243
284
341
857
43

XIX/.
Fecha
Personas
9
5
14
8
15
4
3
2
3
4
5
2
4
2
2
0
9
6
4
3
10
1
6
0
6
2
3
0
1
0
0
1
2
1
29.876
32.272
Empresas
04-Dic-01
05-Dic-01
06-Dic-01
07-Dic-01
10-Dic-01
11-Dic-01
12-Dic-01
13-Dic-01
14-Dic-01
17-Dic-01
18-Dic-01
19-Dic-01
20-Dic-01
21-Dic-01
26-Dic-01
28-Dic-01
31-Dic-01
TOTAL
Total
14
22
19
5
7
7
6
2
15
7
11
6
8
3
1
1
3
62.148

XX/.
Transferencias al exterior durante el ao 2001: evolucin diaria de

los montos transferidos
Montos en dlares
Fecha
Empresas
01-Ene-01
02-Ene-01
03-Ene-01
04-Ene-01
05-Ene-01
08-Ene-01
09-Ene-01
10-Ene-01
11-Ene-01
12-Ene-01
15-Ene-01
16-Ene-01
17-Ene-01
18-Ene-01
19-Ene-01
22-Ene-01
23-Ene-01
24-Ene-01
25-Ene-01
26-Ene-01
29-Ene-01
30-Ene-01
31-Ene-01
01-Feb-01
02-Feb-01
05-Feb-01
06-Feb-01
07-Feb-01
08-Feb-01
09-Feb-01
12-Feb-01
13-Feb-01
14-Feb-01
15-Feb-01
16-Feb-01
19-Feb-01
20-Feb-01
21-Feb-01
22-Feb-01
23-Feb-01
26-Feb-01
27-Feb-01
28-Feb-01
01-Mar-01
02-Mar-01
05-Mar-01
06-Mar-01
07-Mar-01
08-Mar-01
09-Mar-01
12-Mar-01
13-Mar-01
14-Mar-01
15-Mar-01
13.666
62.351.894
141.112.044
80.958.350
101.801.319
53.980.808
46.381.730
71.492.988
64.396.852
72.287.995
11.282.463
147.811.280
107.276.665
133.048.926
88.589.307
148.906.185
59.215.721
65.385.617
31.053.539
113.471.554
78.566.718
102.260.795
110.525.868
81.633.624
82.287.666
134.584.662
93.094.841
114.736.571
100.900.070
102.175.019
101.696.149
54.842.841
136.675.462
52.303.201
106.768.262
18.785.386
114.061.680
57.416.053
39.976.431
90.334.145
263.232.145
118.455.104
75.133.523
68.168.541
77.230.474
82.105.343
43.747.298
66.652.300
52.934.452
99.260.624
69.107.653
84.118.112
99.214.720
174.849.426
MONTOS TRANSFERIDOS
Personas
0
14.685.660
8.422.968
11.084.545
11.389.449
5.890.098
5.030.091
2.743.544
8.380.365
2.942.996
4.055.511
13.823.917
6.941.923
4.293.127
6.946.270
8.864.016
6.386.308
10.200.735
5.007.906
7.476.025
3.172.291
7.346.027
3.405.376
2.084.710
2.704.556
3.238.013
2.950.752
3.016.252
3.952.520
4.415.335
2.552.591
4.463.710
3.706.039
2.732.093
3.543.083
7.245.532
3.272.789
6.873.009
6.936.736
22.780.028
15.014.990
19.931.885
17.027.821
25.607.512
25.969.163
14.051.540
12.360.938
38.918.550
9.475.189
14.626.157
25.331.805
17.771.328
17.081.925
29.963.929
Total
13.666
77.037.554
149.535.012
92.042.895
113.190.768
59.870.906
51.411.821
74.236.532
72.777.217
75.230.991
15.337.974
161.635.197
114.218.588
137.342.053
95.535.577
157.770.201
65.602.029
75.586.352
36.061.445
120.947.579
81.739.009
109.606.822
113.931.244
83.718.334
84.992.222
137.822.675
96.045.593
117.752.823
104.852.590
106.590.354
104.248.740
59.306.551
140.381.501
55.035.294
110.311.345
26.030.918
117.334.469
64.289.062
46.913.167
113.114.173
278.247.135
138.386.989
92.161.344
93.776.053
103.199.637
96.156.883
56.108.236
105.570.850
62.409.641
113.886.781
94.439.458
101.889.440
116.296.645
204.813.355

XXI/.
Fecha
16-Mar-01
19-Mar-01
20-Mar-01
21-Mar-01
22-Mar-01
23-Mar-01
26-Mar-01
27-Mar-01
28-Mar-01
29-Mar-01
30-Mar-01
02-Abr-01
03-Abr-01
04-Abr-01
05-Abr-01
06-Abr-01
09-Abr-01
10-Abr-01
11-Abr-01
16-Abr-01
17-Abr-01
18-Abr-01
19-Abr-01
20-Abr-01
23-Abr-01
24-Abr-01
25-Abr-01
26-Abr-01
27-Abr-01
30-Abr-01
02-May-01
03-May-01
04-May-01
07-May-01
08-May-01
09-May-01
10-May-01
11-May-01
14-May-01
15-May-01
16-May-01
17-May-01
18-May-01
21-May-01
22-May-01
23-May-01
24-May-01
25-May-01
28-May-01
29-May-01
30-May-01
31-May-01
01-Jun-01
04-Jun-01
05-Jun-01
06-Jun-01
07-Jun-01
08-Jun-01
11-Jun-01
12-Jun-01
13-Jun-01
Empresas
102.467.824
118.165.708
83.930.069
72.897.000
106.301.563
75.032.216
82.565.926
72.863.504
69.630.291
98.392.868
146.588.432
3.289.129
67.510.854
48.198.898
52.597.037
101.938.949
38.083.554
51.042.272
47.499.776
63.150.493
28.906.753
29.698.538
52.495.824
14.121.138
37.157.522
41.760.207
29.989.541
42.566.034
53.228.463
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66.516.007
48.778.292
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70.630.611
27.867.707
59.701.453
29.713.608
32.124.778
63.406.330
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29.619.776
16.994.734
22.121.988
22.963.207
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18.017.238
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28.955.216
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44.215.946
28.343.420
29.260.594
37.788.431
26.483.092
16.262.524
47.710.218
MONTOS TRANSFERIDOS
Personas
24.955.630
19.067.137
30.578.432
21.251.073
14.076.398
49.855.667
17.993.863
11.164.076
12.123.857
16.929.439
18.759.731
0
12.506.383
33.102.508
13.708.053
10.584.018
11.200.033
7.867.688
9.201.868
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19.189.932
14.830.891
10.892.599
9.931.540
9.285.925
9.914.339
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7.141.926
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15.904.198
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9.230.477
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5.306.163
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6.297.520
7.826.514
3.725.606
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4.988.593
0
6.998.818
3.903.474
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4.664.620
3.702.050
5.198.831
4.523.696
4.787.253
3.415.752
9.110.214
10.702.394
2.482.747
Total
127.423.454
137.232.845
114.508.501
94.148.073
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80.017.237
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36.336.496
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41.204.183
35.593.306
26.964.918
50.192.965

XXII/.
Fecha
14-Jun-01
15-Jun-01
18-Jun-01
19-Jun-01
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21-Jun-01
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26-Jun-01
27-Jun-01
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29-Jun-01
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03-Jul-01
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23-Jul-01
24-Jul-01
25-Jul-01
26-Jul-01
27-Jul-01
30-Jul-01
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01-Ago-01
02-Ago-01
03-Ago-01
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07-Ago-01
08-Ago-01
09-Ago-01
10-Ago-01
13-Ago-01
14-Ago-01
15-Ago-01
16-Ago-01
17-Ago-01
21-Ago-01
22-Ago-01
23-Ago-01
24-Ago-01
27-Ago-01
28-Ago-01
29-Ago-01
30-Ago-01
31-Ago-01
03-Sep-01
04-Sep-01
05-Sep-01
06-Sep-01
07-Sep-01
Empresas
25.538.887
23.870.953
130.790
21.205.622
35.968.308
42.243.767
36.515.376
19.476.399
45.473.882
35.762.921
40.124.834
81.971.100
22.964.784
65.429.628
11.696.645
46.244.089
40.333.620
0
37.731.252
34.177.442
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22.741.223
18.095.698
11.247.638
56.697.640
32.163.693
23.424.551
34.475.534
40.156.628
32.757.342
48.078.623
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37.895.915
37.985.025
28.500.982
31.256.403
29.171.629
16.738.321
20.761.647
34.332.445
28.637.433
20.138.538
15.983.933
28.386.440
39.878.071
30.147.479
15.969.650
13.923.133
27.696.078
23.476.039
44.926.640
33.778.287
37.946.671
35.298.899
43.581.800
39.672.473
70.531.957
52.303.384
13.323.510
MONTOS TRANSFERIDOS
Personas
2.111.110
8.975.154
0
4.742.427
7.146.829
3.926.345
3.975.847
4.335.180
5.197.126
3.253.879
3.562.588
4.253.067
14.227.373
10.333.972
8.867.774
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14.187.434
72.000
17.791.787
28.382.024
40.572.061
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38.777.340
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17.236.743
13.673.015
28.431.842
18.993.959
21.673.267
19.834.879
19.850.310
26.950.171
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30.922.773
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34.794.962
18.923.290
18.512.883
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18.063.336
17.239.772
13.340.735
11.350.907
11.465.652
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18.767.049
12.195.616
7.881.352
8.019.502
10.148.975
9.523.267
5.864.033
7.417.430
5.675.932
7.746.503
7.891.188
3.015.304
5.601.741
Total
27.649.997
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130.790
25.948.049
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46.170.112
40.491.223
23.811.579
50.671.008
39.016.800
43.687.422
86.224.167
37.192.157
75.763.600
20.564.419
79.975.225
54.521.054
72.000
55.523.039
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44.404.330
35.332.441
24.920.653
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35.577.430
31.495.541
55.075.615
43.301.554
43.810.704
42.716.329
49.257.732
47.418.976
78.423.145
55.318.688
18.925.251

XXIII/.
Fecha
10-Sep-01
11-Sep-01
12-Sep-01
13-Sep-01
14-Sep-01
17-Sep-01
18-Sep-01
19-Sep-01
20-Sep-01
21-Sep-01
24-Sep-01
25-Sep-01
26-Sep-01
27-Sep-01
28-Sep-01
30-Sep-01
01-Oct-01
02-Oct-01
03-Oct-01
04-Oct-01
05-Oct-01
09-Oct-01
10-Oct-01
11-Oct-01
12-Oct-01
15-Oct-01
16-Oct-01
17-Oct-01
18-Oct-01
19-Oct-01
21-Oct-01
22-Oct-01
23-Oct-01
24-Oct-01
25-Oct-01
26-Oct-01
29-Oct-01
30-Oct-01
31-Oct-01
01-Nov-01
02-Nov-01
05-Nov-01
07-Nov-01
08-Nov-01
09-Nov-01
12-Nov-01
13-Nov-01
14-Nov-01
15-Nov-01
16-Nov-01
19-Nov-01
20-Nov-01
21-Nov-01
22-Nov-01
23-Nov-01
26-Nov-01
27-Nov-01
28-Nov-01
29-Nov-01
30-Nov-01
03-Dic-01
Empresas
42.404.362
2.632.174
21.752.281
23.122.594
8.302.889
30.250.011
31.501.133
27.705.265
16.190.949
31.445.126
37.479.782
20.509.804
42.814.454
72.819.826
69.678.452
23.556
48.370.698
22.047.506
21.608.602
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41.828.830
55.301.400
37.406.199
34.032.265
35.510.537
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12.000
52.484.513
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22.335.517
20.907.097
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36.183.800
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48.920.649
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27.206.167
6.156.743
14.562.599
15.244.007
48.452.526
48.594.567
37.378.766
27.327.688
26.704.273
26.798.544
41.972.386
18.723.985
40.370.650
51.987.054
41.644.616
31.841.283
35.493.168
80.985.854
2.411.120
MONTOS TRANSFERIDOS
Personas
6.259.901
2.745.656
2.811.485
3.224.581
3.470.739
3.075.184
2.532.627
3.052.295
2.691.961
4.705.574
5.432.498
3.987.364
3.017.204
4.444.038
4.043.277
0
3.785.739
4.300.621
8.092.208
10.269.059
41.528.133
9.133.460
5.674.482
8.815.357
22.681.879
4.170.930
3.410.669
7.310.905
8.348.021
12.371.312
0
3.335.012
3.552.409
5.868.422
15.749.410
17.897.362
6.903.476
12.585.352
12.095.175
12.918.321
18.815.391
12.965.303
8.396.988
13.074.144
9.227.033
7.244.374
9.210.821
18.552.794
10.101.880
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8.767.286
15.477.908
16.830.170
20.639.218
16.724.942
11.174.159
12.291.693
18.863.574
61.883.544
955.794
Total
48.664.263
5.377.830
24.563.766
26.347.175
11.773.628
33.325.195
34.033.760
30.757.560
18.882.910
36.150.700
42.912.280
24.497.168
45.831.658
77.263.864
73.721.729
23.556
52.156.437
26.348.127
29.700.810
24.195.240
169.742.389
63.977.677
37.866.723
50.644.187
77.983.279
41.577.129
37.442.934
42.821.442
35.305.278
50.959.119
12.000
55.819.525
47.883.294
28.203.939
36.656.507
46.959.634
43.087.276
67.978.737
70.370.331
73.549.740
67.736.040
63.289.832
35.603.155
19.230.887
23.789.632
22.488.381
57.663.347
67.147.361
47.480.646
35.547.050
34.989.515
35.565.830
57.450.294
35.554.155
61.009.868
68.711.996
52.818.775
44.132.976
54.356.742
142.869.398
3.366.914

XXIV/.
Fecha
Empresas
04-Dic-01
05-Dic-01
06-Dic-01
07-Dic-01
10-Dic-01
11-Dic-01
12-Dic-01
13-Dic-01
14-Dic-01
17-Dic-01
18-Dic-01
19-Dic-01
20-Dic-01
21-Dic-01
26-Dic-01
28-Dic-01
31-Dic-01
TOTAL
436.111
2.186.599
3.723.707
1.252.493
307.175
949.092
265.150
83.530
1.370.769
139.039
2.606.297
3.070.539
1.042.361
7.405.937
30.000
0
67.512
12.213.579.075
MONTOS TRANSFERIDOS
Personas
493.221
656.271
163.106
32.679
179.479
40.000
172.000
0
530.276
181.504
600
0
191.413
0
0
50.000
75.563
2.763.316.229
Total
929.332
2.842.870
3.886.813
1.285.172
486.654
989.092
437.150
83.530
1.901.045
320.543
2.606.897
3.070.539
1.233.774
7.405.937
30.000
50.000
143.075
14.976.895.304

XXV/.
Distribucin temporal de las transferencias al exterior

durante el ao 2001
En porcentajes
Fecha
01-Ene-01
02-Ene-01
03-Ene-01
04-Ene-01
05-Ene-01
08-Ene-01
09-Ene-01
10-Ene-01
11-Ene-01
12-Ene-01
15-Ene-01
16-Ene-01
17-Ene-01
18-Ene-01
19-Ene-01
22-Ene-01
23-Ene-01
24-Ene-01
25-Ene-01
26-Ene-01
29-Ene-01
30-Ene-01
31-Ene-01
01-Feb-01
02-Feb-01
05-Feb-01
06-Feb-01
07-Feb-01
08-Feb-01
09-Feb-01
12-Feb-01
13-Feb-01
14-Feb-01
15-Feb-01
16-Feb-01
19-Feb-01
20-Feb-01
21-Feb-01
22-Feb-01
23-Feb-01
26-Feb-01
27-Feb-01
28-Feb-01
01-Mar-01
02-Mar-01
05-Mar-01
06-Mar-01
07-Mar-01
08-Mar-01
09-Mar-01
12-Mar-01
13-Mar-01
14-Mar-01
15-Mar-01
16-Mar-01
Empresas
Personas
0,00%
0,00%
0,50%
0,45%
0,54%
0,41%
0,50%
0,48%
0,59%
0,44%
0,53%
0,37%
0,36%
0,30%
0,44%
0,17%
0,35%
0,36%
0,47%
0,20%
0,36%
0,22%
0,51%
0,27%
0,40%
0,33%
0,53%
0,28%
0,49%
0,24%
0,45%
0,26%
0,43%
0,31%
0,45%
0,25%
0,43%
0,29%
0,45%
0,35%
0,43%
0,16%
0,54%
0,16%
0,47%
0,20%
0,40%
0,18%
0,40%
0,17%
0,48%
0,20%
0,37%
0,16%
0,46%
0,17%
0,33%
0,16%
0,40%
0,19%
0,39%
0,16%
0,39%
0,17%
0,42%
0,18%
0,42%
0,18%
0,45%
0,20%
0,29%
0,40%
0,52%
0,22%
0,43%
0,41%
0,37%
0,49%
0,49%
0,59%
0,47%
0,68%
0,39%
0,84%
0,53%
0,82%
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0,59%
0,44%
0,71%
0,50%
0,80%
0,37%
0,64%
0,41%
1,12%
0,33%
0,34%
0,42%
0,44%
0,50%
1,10%
0,41%
0,74%
0,49%
0,90%
0,47%
0,72%
0,61%
1,00%
Total
0,00%
0,47%
0,47%
0,49%
0,51%
0,44%
0,33%
0,30%
0,36%
0,33%
0,29%
0,38%
0,36%
0,40%
0,36%
0,35%
0,37%
0,35%
0,35%
0,40%
0,29%
0,34%
0,33%
0,28%
0,28%
0,33%
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0,31%
0,24%
0,29%
0,27%
0,28%
0,29%
0,30%
0,32%
0,35%
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0,42%
0,44%
0,54%
0,58%
0,63%
0,68%
0,52%
0,58%
0,66%
0,51%
0,78%
0,34%
0,43%
0,81%
0,58%
0,70%
0,60%
0,81%

XXVI/.
19-Mar-01
20-Mar-01
21-Mar-01
22-Mar-01
23-Mar-01
26-Mar-01
27-Mar-01
28-Mar-01
29-Mar-01
30-Mar-01
02-Abr-01
03-Abr-01
04-Abr-01
05-Abr-01
06-Abr-01
09-Abr-01
10-Abr-01
11-Abr-01
16-Abr-01
17-Abr-01
18-Abr-01
19-Abr-01
20-Abr-01
23-Abr-01
24-Abr-01
25-Abr-01
26-Abr-01
27-Abr-01
30-Abr-01
02-May-01
03-May-01
04-May-01
07-May-01
08-May-01
09-May-01
10-May-01
11-May-01
14-May-01
15-May-01
16-May-01
17-May-01
18-May-01
21-May-01
22-May-01
23-May-01
24-May-01
25-May-01
28-May-01
29-May-01
30-May-01
31-May-01
01-Jun-01
04-Jun-01
05-Jun-01
06-Jun-01
07-Jun-01
08-Jun-01
11-Jun-01
12-Jun-01
13-Jun-01
14-Jun-01
15-Jun-01
0,50%
0,61%
0,54%
1,00%
0,42%
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1,08%
0,58%
0,61%
0,58%
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0,45%
0,65%
0,52%
0,61%
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0,01%
0,00%
0,40%
0,45%
0,37%
0,34%
0,37%
0,41%
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0,42%
0,36%
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0,44%
0,45%
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0,36%
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0,00%
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0,00%
0,43%
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0,39%
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0,39%
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0,39%
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0,34%
0,35%
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0,31%
0,31%
0,01%
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0,32%
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0,31%
0,28%
0,33%
0,22%
0,29%
0,29%
0,29%
0,22%
0,34%

XXVII/.
18-Jun-01
19-Jun-01
20-Jun-01
21-Jun-01
22-Jun-01
25-Jun-01
26-Jun-01
27-Jun-01
28-Jun-01
29-Jun-01
02-Jul-01
03-Jul-01
04-Jul-01
05-Jul-01
06-Jul-01
07-Jul-01
10-Jul-01
11-Jul-01
12-Jul-01
13-Jul-01
16-Jul-01
17-Jul-01
18-Jul-01
19-Jul-01
20-Jul-01
23-Jul-01
24-Jul-01
25-Jul-01
26-Jul-01
27-Jul-01
30-Jul-01
31-Jul-01
01-Ago-01
02-Ago-01
03-Ago-01
06-Ago-01
07-Ago-01
08-Ago-01
09-Ago-01
10-Ago-01
13-Ago-01
14-Ago-01
15-Ago-01
16-Ago-01
17-Ago-01
21-Ago-01
22-Ago-01
23-Ago-01
24-Ago-01
27-Ago-01
28-Ago-01
29-Ago-01
30-Ago-01
31-Ago-01
03-Sep-01
04-Sep-01
05-Sep-01
06-Sep-01
07-Sep-01
10-Sep-01
11-Sep-01
12-Sep-01
0,00%
0,00%
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XXVIII/.
13-Sep-01
14-Sep-01
17-Sep-01
18-Sep-01
19-Sep-01
20-Sep-01
21-Sep-01
24-Sep-01
25-Sep-01
26-Sep-01
27-Sep-01
28-Sep-01
30-Sep-01
01-Oct-01
02-Oct-01
03-Oct-01
04-Oct-01
05-Oct-01
09-Oct-01
10-Oct-01
11-Oct-01
12-Oct-01
15-Oct-01
16-Oct-01
17-Oct-01
18-Oct-01
19-Oct-01
21-Oct-01
22-Oct-01
23-Oct-01
24-Oct-01
25-Oct-01
26-Oct-01
29-Oct-01
30-Oct-01
31-Oct-01
01-Nov-01
02-Nov-01
05-Nov-01
07-Nov-01
08-Nov-01
09-Nov-01
12-Nov-01
13-Nov-01
14-Nov-01
15-Nov-01
16-Nov-01
19-Nov-01
20-Nov-01
21-Nov-01
22-Nov-01
23-Nov-01
26-Nov-01
27-Nov-01
28-Nov-01
29-Nov-01
30-Nov-01
03-Dic-01
04-Dic-01
05-Dic-01
06-Dic-01
07-Dic-01
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0,05%
0,03%
0,02%
0,05%
0,02%
0,05%
0,01%
0,01%
0,01%
0,33%
0,28%
0,37%
0,35%
0,38%
0,37%
0,36%
0,34%
0,28%
0,32%
0,29%
0,37%
0,00%
0,30%
0,25%
0,29%
0,34%
0,64%
0,36%
0,36%
0,36%
0,42%
0,33%
0,33%
0,36%
0,32%
0,37%
0,00%
0,31%
0,30%
0,28%
0,34%
0,43%
0,39%
0,50%
0,51%
0,54%
0,51%
0,48%
0,35%
0,36%
0,39%
0,30%
0,40%
0,38%
0,41%
0,39%
0,38%
0,40%
0,53%
0,43%
0,55%
0,53%
0,39%
0,46%
0,55%
1,38%
0,07%
0,02%
0,04%
0,03%
0,01%

XXIX/.
10-Dic-01
11-Dic-01
12-Dic-01
13-Dic-01
14-Dic-01
17-Dic-01
18-Dic-01
19-Dic-01
20-Dic-01
21-Dic-01
26-Dic-01
28-Dic-01
31-Dic-01
TOTAL
0,01%
0,01%
0,02%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,00%
0,03%
0,02%
0,01%
0,01%
0,03%
0,00%
0,02%
0,00%
0,02%
0,01%
0,01%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,01%
0,00%
100,00%
100,00%
0,01%
0,01%
0,01%
0,00%
0,02%
0,01%
0,02%
0,01%
0,01%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
100,00%

XXX/.
Distribucin temporal de las transferencias al exterior durante el

ao 2001
En porcentajes
Fecha
01-Ene-01
02-Ene-01
03-Ene-01
04-Ene-01
05-Ene-01
08-Ene-01
09-Ene-01
10-Ene-01
11-Ene-01
12-Ene-01
15-Ene-01
16-Ene-01
17-Ene-01
18-Ene-01
19-Ene-01
22-Ene-01
23-Ene-01
24-Ene-01
25-Ene-01
26-Ene-01
29-Ene-01
30-Ene-01
31-Ene-01
01-Feb-01
02-Feb-01
05-Feb-01
06-Feb-01
07-Feb-01
08-Feb-01
09-Feb-01
12-Feb-01
13-Feb-01
14-Feb-01
15-Feb-01
16-Feb-01
19-Feb-01
20-Feb-01
21-Feb-01
22-Feb-01
23-Feb-01
26-Feb-01
27-Feb-01
28-Feb-01
01-Mar-01
02-Mar-01
05-Mar-01
06-Mar-01
07-Mar-01
08-Mar-01
09-Mar-01
12-Mar-01
13-Mar-01
14-Mar-01
15-Mar-01
Empresas
0,00%
0,51%
1,16%
0,66%
0,83%
0,44%
0,38%
0,59%
0,53%
0,59%
0,09%
1,21%
0,88%
1,09%
0,73%
1,22%
0,48%
0,54%
0,25%
0,93%
0,64%
0,84%
0,90%
0,67%
0,67%
1,10%
0,76%
0,94%
0,83%
0,84%
0,83%
0,45%
1,12%
0,43%
0,87%
0,15%
0,93%
0,47%
0,33%
0,74%
2,16%
0,97%
0,62%
0,56%
0,63%
0,67%
0,36%
0,55%
0,43%
0,81%
0,57%
0,69%
0,81%
1,43%
MONTOS TRANSFERIDOS
Personas
0,00%
0,53%
0,30%
0,40%
0,41%
0,21%
0,18%
0,10%
0,30%
0,11%
0,15%
0,50%
0,25%
0,16%
0,25%
0,32%
0,23%
0,37%
0,18%
0,27%
0,11%
0,27%
0,12%
0,08%
0,10%
0,12%
0,11%
0,11%
0,14%
0,16%
0,09%
0,16%
0,13%
0,10%
0,13%
0,26%
0,12%
0,25%
0,25%
0,82%
0,54%
0,72%
0,62%
0,93%
0,94%
0,51%
0,45%
1,41%
0,34%
0,53%
0,92%
0,64%
0,62%
1,08%
Total
0,00%
0,51%
1,00%
0,61%
0,76%
0,40%
0,34%
0,50%
0,49%
0,50%
0,10%
1,08%
0,76%
0,92%
0,64%
1,05%
0,44%
0,50%
0,24%
0,81%
0,55%
0,73%
0,76%
0,56%
0,57%
0,92%
0,64%
0,79%
0,70%
0,71%
0,70%
0,40%
0,94%
0,37%
0,74%
0,17%
0,78%
0,43%
0,31%
0,76%
1,86%
0,92%
0,62%
0,63%
0,69%
0,64%
0,37%
0,70%
0,42%
0,76%
0,63%
0,68%
0,78%
1,37%

XXXI/.
16-Mar-01
19-Mar-01
20-Mar-01
21-Mar-01
22-Mar-01
23-Mar-01
26-Mar-01
27-Mar-01
28-Mar-01
29-Mar-01
30-Mar-01
02-Abr-01
03-Abr-01
04-Abr-01
05-Abr-01
06-Abr-01
09-Abr-01
10-Abr-01
11-Abr-01
16-Abr-01
17-Abr-01
18-Abr-01
19-Abr-01
20-Abr-01
23-Abr-01
24-Abr-01
25-Abr-01
26-Abr-01
27-Abr-01
30-Abr-01
02-May-01
03-May-01
04-May-01
07-May-01
08-May-01
09-May-01
10-May-01
11-May-01
14-May-01
15-May-01
16-May-01
17-May-01
18-May-01
21-May-01
22-May-01
23-May-01
24-May-01
25-May-01
28-May-01
29-May-01
30-May-01
31-May-01
01-Jun-01
04-Jun-01
05-Jun-01
06-Jun-01
07-Jun-01
08-Jun-01
11-Jun-01
12-Jun-01
13-Jun-01
14-Jun-01
0,84%
0,97%
0,69%
0,60%
0,87%
0,61%
0,68%
0,60%
0,57%
0,81%
1,20%
0,03%
0,55%
0,39%
0,43%
0,83%
0,31%
0,42%
0,39%
0,52%
0,24%
0,24%
0,43%
0,12%
0,30%
0,34%
0,25%
0,35%
0,44%
0,50%
0,54%
0,40%
0,70%
0,58%
0,23%
0,49%
0,24%
0,26%
0,52%
0,47%
0,24%
0,14%
0,18%
0,19%
0,23%
0,29%
0,69%
0,00%
0,15%
0,32%
0,45%
0,57%
0,24%
0,40%
0,36%
0,23%
0,24%
0,31%
0,22%
0,13%
0,39%
0,21%
MONTOS TRANSFERIDOS
0,90%
0,69%
1,11%
0,77%
0,51%
1,80%
0,65%
0,40%
0,44%
0,61%
0,68%
0,00%
0,45%
1,20%
0,50%
0,38%
0,41%
0,28%
0,33%
0,49%
0,35%
0,24%
0,27%
0,73%
0,69%
0,54%
0,39%
0,36%
0,34%
0,36%
0,28%
0,26%
0,22%
0,28%
0,58%
0,32%
0,20%
0,33%
0,35%
0,19%
0,26%
0,23%
0,23%
0,28%
0,13%
0,16%
0,18%
0,00%
0,25%
0,14%
0,24%
0,18%
0,17%
0,13%
0,19%
0,16%
0,17%
0,12%
0,33%
0,39%
0,09%
0,08%
0,85%
0,92%
0,76%
0,63%
0,80%
0,83%
0,67%
0,56%
0,55%
0,77%
1,10%
0,02%
0,53%
0,54%
0,44%
0,75%
0,33%
0,39%
0,38%
0,51%
0,26%
0,24%
0,40%
0,23%
0,38%
0,38%
0,27%
0,35%
0,42%
0,47%
0,50%
0,37%
0,62%
0,52%
0,29%
0,46%
0,24%
0,28%
0,49%
0,42%
0,25%
0,16%
0,19%
0,21%
0,21%
0,27%
0,60%
0,00%
0,17%
0,29%
0,41%
0,50%
0,22%
0,35%
0,33%
0,22%
0,23%
0,28%
0,24%
0,18%
0,34%
0,18%

XXXII/.
15-Jun-01
18-Jun-01
19-Jun-01
20-Jun-01
21-Jun-01
22-Jun-01
25-Jun-01
26-Jun-01
27-Jun-01
28-Jun-01
29-Jun-01
02-Jul-01
03-Jul-01
04-Jul-01
05-Jul-01
06-Jul-01
07-Jul-01
10-Jul-01
11-Jul-01
12-Jul-01
13-Jul-01
16-Jul-01
17-Jul-01
18-Jul-01
19-Jul-01
20-Jul-01
23-Jul-01
24-Jul-01
25-Jul-01
26-Jul-01
27-Jul-01
30-Jul-01
31-Jul-01
01-Ago-01
02-Ago-01
03-Ago-01
06-Ago-01
07-Ago-01
08-Ago-01
09-Ago-01
10-Ago-01
13-Ago-01
14-Ago-01
15-Ago-01
16-Ago-01
17-Ago-01
21-Ago-01
22-Ago-01
23-Ago-01
24-Ago-01
27-Ago-01
28-Ago-01
29-Ago-01
30-Ago-01
31-Ago-01
03-Sep-01
04-Sep-01
05-Sep-01
06-Sep-01
07-Sep-01
10-Sep-01
11-Sep-01
0,20%
0,00%
0,17%
0,29%
0,35%
0,30%
0,16%
0,37%
0,29%
0,33%
0,67%
0,19%
0,54%
0,10%
0,38%
0,33%
0,00%
0,31%
0,28%
0,60%
0,69%
0,28%
0,19%
0,15%
0,09%
0,46%
0,26%
0,19%
0,28%
0,33%
0,27%
0,39%
0,60%
0,31%
0,31%
0,23%
0,26%
0,24%
0,14%
0,17%
0,28%
0,23%
0,16%
0,13%
0,23%
0,33%
0,25%
0,13%
0,11%
0,23%
0,19%
0,37%
0,28%
0,31%
0,29%
0,36%
0,32%
0,58%
0,43%
0,11%
0,35%
0,02%
MONTOS TRANSFERIDOS
0,32%
0,00%
0,17%
0,26%
0,14%
0,14%
0,16%
0,19%
0,12%
0,13%
0,15%
0,51%
0,37%
0,32%
1,22%
0,51%
0,00%
0,64%
1,03%
1,47%
1,71%
1,40%
0,78%
0,62%
0,49%
1,03%
0,69%
0,78%
0,72%
0,72%
0,98%
0,76%
0,90%
1,12%
0,98%
1,14%
1,32%
1,26%
0,68%
0,67%
0,71%
0,65%
0,62%
0,48%
0,41%
0,41%
1,00%
0,68%
0,44%
0,29%
0,29%
0,37%
0,34%
0,21%
0,27%
0,21%
0,28%
0,29%
0,11%
0,20%
0,23%
0,10%
0,22%
0,00%
0,17%
0,29%
0,31%
0,27%
0,16%
0,34%
0,26%
0,29%
0,58%
0,25%
0,51%
0,14%
0,53%
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0,00%
0,37%
0,42%
0,76%
0,88%
0,49%
0,30%
0,24%
0,17%
0,57%
0,34%
0,30%
0,36%
0,40%
0,40%
0,46%
0,66%
0,46%
0,44%
0,40%
0,45%
0,43%
0,24%
0,26%
0,36%
0,31%
0,25%
0,20%
0,27%
0,34%
0,39%
0,23%
0,17%
0,24%
0,21%
0,37%
0,29%
0,29%
0,29%
0,33%
0,32%
0,52%
0,37%
0,13%
0,32%
0,04%

XXXIII/.
12-Sep-01
13-Sep-01
14-Sep-01
17-Sep-01
18-Sep-01
19-Sep-01
20-Sep-01
21-Sep-01
24-Sep-01
25-Sep-01
26-Sep-01
27-Sep-01
28-Sep-01
30-Sep-01
01-Oct-01
02-Oct-01
03-Oct-01
04-Oct-01
05-Oct-01
09-Oct-01
10-Oct-01
11-Oct-01
12-Oct-01
15-Oct-01
16-Oct-01
17-Oct-01
18-Oct-01
19-Oct-01
21-Oct-01
22-Oct-01
23-Oct-01
24-Oct-01
25-Oct-01
26-Oct-01
29-Oct-01
30-Oct-01
31-Oct-01
01-Nov-01
02-Nov-01
05-Nov-01
07-Nov-01
08-Nov-01
09-Nov-01
12-Nov-01
13-Nov-01
14-Nov-01
15-Nov-01
16-Nov-01
19-Nov-01
20-Nov-01
21-Nov-01
22-Nov-01
23-Nov-01
26-Nov-01
27-Nov-01
28-Nov-01
29-Nov-01
30-Nov-01
03-Dic-01
04-Dic-01
05-Dic-01
06-Dic-01
0,18%
0,19%
0,07%
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0,23%
0,13%
0,26%
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0,17%
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0,00%
0,40%
0,18%
0,18%
0,11%
1,05%
0,45%
0,26%
0,34%
0,45%
0,31%
0,28%
0,29%
0,22%
0,32%
0,00%
0,43%
0,36%
0,18%
0,17%
0,24%
0,30%
0,45%
0,48%
0,50%
0,40%
0,41%
0,22%
0,05%
0,12%
0,12%
0,40%
0,40%
0,31%
0,22%
0,22%
0,22%
0,34%
0,15%
0,33%
0,43%
0,34%
0,26%
0,29%
0,66%
0,02%
0,00%
0,02%
0,03%
MONTOS TRANSFERIDOS
0,10%
0,12%
0,13%
0,11%
0,09%
0,11%
0,10%
0,17%
0,20%
0,14%
0,11%
0,16%
0,15%
0,00%
0,14%
0,16%
0,29%
0,37%
1,50%
0,33%
0,21%
0,32%
0,82%
0,15%
0,12%
0,26%
0,30%
0,45%
0,00%
0,12%
0,13%
0,21%
0,57%
0,65%
0,25%
0,46%
0,44%
0,47%
0,68%
0,47%
0,30%
0,47%
0,33%
0,26%
0,33%
0,67%
0,37%
0,30%
0,30%
0,32%
0,56%
0,61%
0,75%
0,61%
0,40%
0,44%
0,68%
2,24%
0,03%
0,02%
0,02%
0,01%
0,16%
0,18%
0,08%
0,22%
0,23%
0,21%
0,13%
0,24%
0,29%
0,16%
0,31%
0,52%
0,49%
0,00%
0,35%
0,18%
0,20%
0,16%
1,13%
0,43%
0,25%
0,34%
0,52%
0,28%
0,25%
0,29%
0,24%
0,34%
0,00%
0,37%
0,32%
0,19%
0,24%
0,31%
0,29%
0,45%
0,47%
0,49%
0,45%
0,42%
0,24%
0,13%
0,16%
0,15%
0,39%
0,45%
0,32%
0,24%
0,23%
0,24%
0,38%
0,24%
0,41%
0,46%
0,35%
0,29%
0,36%
0,95%
0,02%
0,01%
0,02%
0,03%

XXXIV/.
07-Dic-01
10-Dic-01
11-Dic-01
12-Dic-01
13-Dic-01
14-Dic-01
17-Dic-01
18-Dic-01
19-Dic-01
20-Dic-01
21-Dic-01
26-Dic-01
28-Dic-01
31-Dic-01
TOTAL
0,01%
0,00%
0,01%
0,00%
0,00%
0,01%
0,00%
0,02%
0,03%
0,01%
0,06%
0,00%
0,00%
0,00%
100,00%
MONTOS TRANSFERIDOS
0,00%
0,01%
0,00%
0,01%
0,00%
0,02%
0,01%
0,00%
0,00%
0,01%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
100,00%
0,01%
0,00%
0,01%
0,00%
0,00%
0,01%
0,00%
0,02%
0,02%
0,01%
0,05%
0,00%
0,00%
0,00%
100,00%

XXXV/.
Monto promedio transferido por operacin

Montos en dlares y cantidad de operaciones
Fecha
01-Ene-01
02-Ene-01
03-Ene-01
04-Ene-01
05-Ene-01
08-Ene-01
09-Ene-01
10-Ene-01
11-Ene-01
12-Ene-01
15-Ene-01
16-Ene-01
17-Ene-01
18-Ene-01
19-Ene-01
22-Ene-01
23-Ene-01
24-Ene-01
25-Ene-01
26-Ene-01
29-Ene-01
30-Ene-01
31-Ene-01
01-Feb-01
02-Feb-01
05-Feb-01
06-Feb-01
07-Feb-01
08-Feb-01
09-Feb-01
12-Feb-01
13-Feb-01
14-Feb-01
15-Feb-01
16-Feb-01
19-Feb-01
20-Feb-01
21-Feb-01
22-Feb-01
23-Feb-01
26-Feb-01
27-Feb-01
28-Feb-01
01-Mar-01
02-Mar-01
05-Mar-01
06-Mar-01
07-Mar-01
08-Mar-01
09-Mar-01
12-Mar-01
13-Mar-01
14-Mar-01
15-Mar-01
16-Mar-01
19-Mar-01
MONTO PROMEDIO POR OPERACIN

Empresas
Personas
Total
13.666,00
13.666,00
421.296,58
101.280,41
262.926,81
871.062,00
64.297,47
510.358,40
547.015,88
71.977,56
304.777,80
575.148,69
80.776,23
355.945,81
343.826,80
49.496,62
216.923,57
429.460,46
52.396,78
252.018,73
549.946,06
48.991,86
399.121,14
613.303,35
71.627,05
327.825,30
516.342,82
44.590,85
365.198,99
103.508,83
56.326,54
84.740,19
972.442,63
158.895,60
676.297,90
893.972,21
65.489,84
505.391,98
847.445,39
47.701,41
556.040,70
610.960,74
90.211,30
430.340,44
1.119.595,38
106.795,37
730.417,60
462.622,82
63.230,77
286.471,74
491.621,18
124.399,21
351.564,43
244.516,06
53.848,45
163.915,66
846.802,64
66.159,51
489.666,31
618.635,57
62.201,78
459.207,92
635.160,22
138.604,28
512.181,41
795.150,13
54.053,59
564.016,06
680.280,20
36.573,86
472.984,94
691.492,99
49.173,75
488.461,05
947.779,31
51.397,03
672.305,73
838.692,26
55.674,57
585.643,86
837.493,22
54.840,95
613.295,95
1.009.000,70
77.500,39
694.388,01
858.613,61
71.215,08
588.896,98
869.197,85
48.162,09
613.227,88
468.742,23
82.661,30
346.821,94
1.084.725,89
65.018,23
767.112,03
415.104,77
47.105,05
299.104,86
790.876,01
54.508,97
551.556,73
215.923,98
56.166,91
120.513,51
740.660,26
46.754,13
523.814,59
452.094,91
51.676,76
247.265,62
356.932,42
43.627,27
173.111,32
618.727,02
118.645,98
334.657,32
1.880.229,61
68.249,95
772.908,71
1.012.436,79
73.278,99
355.750,61
478.557,47
64.255,93
218.391,81
508.720,46
133.372,46
287.656,60
594.080,57
113.899,84
288.267,14
547.368,95
54.253,05
235.102,40
394.119,80
60.297,26
177.557,71
541.888,62
108.107,08
218.573,19
529.344,52
86.928,34
298.610,72
787.782,73
103.001,11
424.950,68
460.717,69
71.558,77
187.379,88
683.887,09
74.669,45
282.242,22
679.552,88
58.499,74
265.517,45
1.248.924,47
128.600,55
549.097,47
566.120,57
77.501,96
253.326,95
793.058,44
96.787,50
396.626,72

XXXVI/.
20-Mar-01
21-Mar-01
22-Mar-01
23-Mar-01
26-Mar-01
27-Mar-01
28-Mar-01
29-Mar-01
30-Mar-01
02-Abr-01
03-Abr-01
04-Abr-01
05-Abr-01
06-Abr-01
09-Abr-01
10-Abr-01
11-Abr-01
16-Abr-01
17-Abr-01
18-Abr-01
19-Abr-01
20-Abr-01
23-Abr-01
24-Abr-01
25-Abr-01
26-Abr-01
27-Abr-01
30-Abr-01
02-May-01
03-May-01
04-May-01
07-May-01
08-May-01
09-May-01
10-May-01
11-May-01
14-May-01
15-May-01
16-May-01
17-May-01
18-May-01
21-May-01
22-May-01
23-May-01
24-May-01
25-May-01
28-May-01
29-May-01
30-May-01
31-May-01
01-Jun-01
04-Jun-01
05-Jun-01
06-Jun-01
07-Jun-01
08-Jun-01
11-Jun-01
12-Jun-01
13-Jun-01
14-Jun-01
15-Jun-01
18-Jun-01

518.086,85
94.964,07
236.587,81
587.879,03
162.221,93
369.208,13
728.092,90
77.770,15
368.128,32
414.542,63
143.263,41
236.082,95
477.259,69
91.805,42
272.519,75
418.755,77
78.620,25
265.910,06
414.466,02
83.040,12
260.363,53
507.179,73
100.174,20
317.692,31
805.430,95
104.802,97
458.028,15
1.644.564,50
1.644.564,50
562.590,45
85.660,16
300.816,68
430.347,30
303.692,73
367.879,67
478.154,88
103.848,89
273.987,98
738.688,04
69.631,70
388.010,23
250.549,70
97.391,59
184.582,72
411.631,23
67.824,90
245.458,17
318.790,44
86.810,08
222.359,39
493.363,23
118.743,78
316.889,60
255.811,97
74.858,98
158.660,98
209.144,63
64.446,19
148.312,23
380.404,52
81.155,59
260.704,95
106.173,97
141.383,80
124.416,75
275.240,90
142.147,64
208.694,27
276.557,66
95.683,17
184.938,23
230.688,78
76.708,44
150.301,99
346.065,32
87.118,77
221.508,75
385.713,50
70.347,92
231.534,77
367.705,79
68.849,58
228.882,26
489.088,29
71.941,99
306.371,31
416.908,48
68.672,37
253.032,66
741.658,82
52.975,51
398.807,82
497.398,67
85.321,61
337.541,19
230.311,63
167.412,61
202.647,71
261.848,48
67.949,19
191.438,12
272.601,91
67.424,04
183.301,69
311.891,05
83.913,43
194.156,13
515.498,62
100.810,23
333.717,41
469.512,11
67.166,62
312.159,17
259.822,60
80.801,57
181.833,24
171.663,98
72.627,86
125.058,75
199.297,19
70.758,65
142.097,54
210.671,62
75.254,94
144.552,68
255.086,64
45.434,22
164.605,07
327.207,76
51.335,42
206.335,86
779.489,79
60.836,50
469.334,16
87.646,00
87.646,00
169.973,94
78.638,40
128.287,47
261.600,32
51.361,50
190.586,32
448.954,04
87.904,01
309.949,78
482.941,06
56.978,55
320.234,35
289.552,16
57.587,90
185.744,95
373.817,73
52.141,55
260.190,82
356.580,21
73.222,97
253.409,11
292.200,21
61.131,03
192.205,36
278.672,32
48.849,52
167.723,38
406.327,22
74.255,48
296.432,97
240.755,38
132.032,09
198.845,28
165.944,12
125.910,52
147.349,28
391.067,36
41.379,12
275.785,52
315.294,90
38.383,82
203.308,80
170.506,81
122.947,32
154.207,08
130.790,00
130.790,00

XXXVII/.
19-Jun-01
20-Jun-01
21-Jun-01
22-Jun-01
25-Jun-01
26-Jun-01
27-Jun-01
28-Jun-01
29-Jun-01
02-Jul-01
03-Jul-01
04-Jul-01
05-Jul-01
06-Jul-01
07-Jul-01
10-Jul-01
11-Jul-01
12-Jul-01
13-Jul-01
16-Jul-01
17-Jul-01
18-Jul-01
19-Jul-01
20-Jul-01
23-Jul-01
24-Jul-01
25-Jul-01
26-Jul-01
27-Jul-01
30-Jul-01
31-Jul-01
01-Ago-01
02-Ago-01
03-Ago-01
06-Ago-01
07-Ago-01
08-Ago-01
09-Ago-01
10-Ago-01
13-Ago-01
14-Ago-01
15-Ago-01
16-Ago-01
17-Ago-01
21-Ago-01
22-Ago-01
23-Ago-01
24-Ago-01
27-Ago-01
28-Ago-01
29-Ago-01
30-Ago-01
31-Ago-01
03-Sep-01
04-Sep-01
05-Sep-01
06-Sep-01
07-Sep-01
10-Sep-01
11-Sep-01
12-Sep-01
13-Sep-01

153.663,93
49.920,28
258.764,81
76.030,10
367.337,10
50.337,76
251.830,18
58.468,34
131.597,29
57.041,84
409.674,61
65.786,41
283.832,71
45.829,28
230.602,49
48.143,08
505.994,44
49.454,27
229.647,84
131.734,94
703.544,39
111.117,98
124.432,39
86.094,89
312.460,06
208.216,89
270.695,44
81.071,05
36.000,00
273.414,87
129.867,06
256.973,25
96.210,25
494.922,50
101.939,85
395.313,57
100.814,88
243.799,89
97.675,92
170.986,64
77.368,24
140.276,73
70.068,06
216.300,73
80.429,50
460.956,42
97.369,32
243.664,34
83.306,84
234.245,51
96.325,63
351.791,16
94.451,80
301.929,53
93.633,54
240.862,81
76.562,99
364.231,99
69.155,28
526.424,88
93.725,20
284.931,69
110.438,48
263.784,90
78.293,58
209.566,04
87.422,94
236.790,93
112.711,63
209.867,83
108.395,52
162.507,97
81.565,91
216.267,16
79.454,43
264.095,73
76.918,28
227.281,21
89.422,46
143.846,70
79.081,52
142.713,69
62.632,56
227.091,52
64.493,79
311.547,43
72.567,42
233.701,39
97.051,50
122.843,46
88.943,36
133.876,28
65.217,20
266.308,44
57.111,25
176.511,57
50.756,34
362.311,61
73.014,21
304.308,89
74.400,52
301.164,06
51.438,89
197.200,55
58.868,49
396.198,18
60.382,26
291.709,36
71.726,88
712.444,01
83.065,14
405.452,59
39.159,79
109.209,10
50.015,54
336.542,56
74.522,63
47.857,71
49.029,57
190.809,48
46.089,92
159.466,17
52.009,37
111.365,02
185.043,51
239.223,38
190.099,64
106.301,69
266.689,52
198.054,82
176.158,96
347.678,09
178.808,45
407.331,18
104.387,91
257.984,60
168.274,86
36.000,00
201.901,96
146.166,98
207.937,01
193.088,26
135.570,01
107.516,54
94.219,84
112.255,19
205.131,28
142.104,59
138.762,52
176.332,51
173.933,15
122.351,46
158.902,11
242.232,00
166.631,21
132.694,29
120.913,79
148.629,32
139.057,81
106.452,57
119.375,47
140.285,65
142.380,39
104.408,69
90.229,75
132.017,76
179.523,51
139.528,21
101.867,15
89.755,15
147.014,17
108.232,10
209.412,98
181.178,05
182.544,60
140.053,54
241.459,47
194.340,07
404.243,02
268.537,32
80.877,14
231.734,59
48.448,92
140.364,38
127.281,04

XXXVIII/.
14-Sep-01
17-Sep-01
18-Sep-01
19-Sep-01
20-Sep-01
21-Sep-01
24-Sep-01
25-Sep-01
26-Sep-01
27-Sep-01
28-Sep-01
30-Sep-01
01-Oct-01
02-Oct-01
03-Oct-01
04-Oct-01
05-Oct-01
09-Oct-01
10-Oct-01
11-Oct-01
12-Oct-01
15-Oct-01
16-Oct-01
17-Oct-01
18-Oct-01
19-Oct-01
21-Oct-01
22-Oct-01
23-Oct-01
24-Oct-01
25-Oct-01
26-Oct-01
29-Oct-01
30-Oct-01
31-Oct-01
01-Nov-01
02-Nov-01
05-Nov-01
07-Nov-01
08-Nov-01
09-Nov-01
12-Nov-01
13-Nov-01
14-Nov-01
15-Nov-01
16-Nov-01
19-Nov-01
20-Nov-01
21-Nov-01
22-Nov-01
23-Nov-01
26-Nov-01
27-Nov-01
28-Nov-01
29-Nov-01
30-Nov-01
03-Dic-01
04-Dic-01
05-Dic-01
06-Dic-01
07-Dic-01
10-Dic-01

80.610,57
47.544,37
185.582,89
47.310,52
207.244,30
38.963,49
166.899,19
44.886,69
100.564,90
38.456,59
209.634,17
65.355,19
286.105,21
65.451,78
179.910,56
64.312,32
317.144,10
46.418,52
577.935,13
80.800,69
452.457,48
53.201,01
23.556,00
424.304,37
51.158,64
265.632,60
58.912,62
213.946,55
102.433,01
143.568,88
88.526,37
625.435,40
214.062,54
476.906,23
85.359,44
272.815,60
52.541,50
394.611,60
75.344,93
406.627,94
180.014,91
289.970,53
52.796,58
236.335,17
57.807,95
269.019,22
77.775,59
217.397,23
115.944,74
266.122,81
150.869,66
12.000,00
419.876,10
51.307,88
392.308,72
50.033,93
216.849,68
82.653,83
156.023,11
199.359,62
195.048,81
154.287,60
270.028,36
65.127,13
352.824,11
81.195,82
373.558,69
73.751,07
436.197,26
65.244,05
429.128,50
94.076,96
375.556,19
79.541,74
247.328,79
77.749,89
64.132,74
103.763,05
131.194,59
69.376,19
160.463,23
77.896,49
356.268,57
80.796,68
471.791,91
137.428,10
278.946,01
85.609,15
229.644,44
65.233,03
222.535,61
72.045,58
262.730,82
59.238,42
322.864,51
76.623,31
183.568,48
103.252,58
296.843,01
99.706,37
390.880,11
85.768,93
392.873,74
81.563,20
243.063,23
80.337,86
270.940,21
89.826,54
352.112,41
98.697,84
89.300,74
59.737,13
48.456,78
98.644,20
156.185,64
82.033,88
248.247,13
40.776,50
417.497,67
16.339,50
102.391,67
44.869,75
66.895,61
146.163,14
156.837,60
131.442,56
81.744,20
162.840,99
200.524,67
139.188,45
229.158,29
426.872,18
320.529,26
23.556,00
277.427,86
168.898,25
165.004,50
113.592,68
425.419,52
288.187,73
167.551,87
227.103,98
297.646,10
199.890,04
184.447,95
189.475,41
180.128,97
224.489,51
12.000,00
293.786,97
260.235,29
162.091,60
172.096,28
177.206,17
179.530,32
217.880,57
219.907,28
218.248,49
215.719,87
213.097,08
163.317,22
86.625,62
97.498,49
119.619,05
230.653,39
282.131,77
188.415,26
145.090,00
148.891,55
142.263,32
173.043,05
134.166,62
177.871,34
209.487,79
217.361,21
155.397,80
159.403,94
166.708,75
78.300,33
66.380,86
129.221,36
204.569,11
257.034,40
69.522,00

XXXIX/.
11-Dic-01
12-Dic-01
13-Dic-01
14-Dic-01
17-Dic-01
18-Dic-01
19-Dic-01
20-Dic-01
21-Dic-01
26-Dic-01
28-Dic-01
31-Dic-01
TOTAL

189.818,40
20.000,00
141.298,86
66.287,50
86.000,00
72.858,33
41.765,00
41.765,00
152.307,67
88.379,33
126.736,33
34.759,75
60.501,33
45.791,86
260.629,70
600,00
236.990,64
511.756,50
511.756,50
173.726,83
95.706,50
154.221,75
2.468.645,67
2.468.645,67
30.000,00
30.000,00
50.000,00
50.000,00
33.756,00
75.563,00
47.691,67
408.809,05
85.625,81
240.987,57

XL/.
II.2) LOS AGENTES ECONMICOS QUE REALIZARON ESTAS TRANSFERENCIAS
El 11,4% de las operaciones concretadas por personas fsicas se produjo durante el mes
de noviembre, si bien, como ya fuera expuesto, el grueso se concentra en el da 30. Una
proporcin similar de los fondos transferidos (11,6%) tambin sali de nuestra economa en ese
mismo mes. Los otros meses que concentran importantes cantidades de operaciones y montos
transferidos han sido marzo, julio y agosto.
Por su parte, la operatoria de las empresas ha sido ms homognea a lo largo del ao.
Las operaciones se distribuyen en forma prcticamente uniforme, mientras que, con relacin a
los montos transferidos, se aprecia una fuerte carga en el primer trimestre del ao 2001.
Como se puede apreciar, la cantidad de operaciones se reparte casi a mitades entre
empresas y personas fsicas. En efecto, el 48,1% del total de las operaciones realizadas
corresponde a empresas mientras que el 51,9% tuvo como protagonista a personas fsicas. Sin
embargo, los montos evidencian una notable disparidad: a las empresas corresponde el 81,5%
de las salidas de divisas mientras que las personas fsicas fueron responsables del 18,5% de los
montos que salieron de la economa y fueron registrados en la base de datos. Este
comportamiento resulta en buena medida esperable debido a la magnitud y la envergadura de
las operaciones empresarias. De todas formas, y como se podr apreciar posteriormente, la
operatoria de personas fsicas aparece ms vinculada a la fuga de capitales, segn la definicin
adoptada.

XLI/.
Distribucin temporal de las transferencias al exterior durante el ao 2001
MONTOS TRANSFERIDOS
Fecha
Empresas
Personas
Total
Empresas
Personas
Total
Ene
10,18%
6,49%
8,27%
15,49%
5,74%
13,69%
Feb
8,40%
6,58%
7,45%
15,88%
5,01%
13,87%
Mar
10,94%
15,32%
13,21%
15,93%
16,93%
16,12%
Abr
8,05%
7,07%
7,54%
7,08%
8,32%
7,31%
May
8,71%
6,07%
7,34%
7,89%
5,31%
7,41%
Jun
8,23%
4,66%
6,38%
5,86%
3,62%
5,45%
Jul
8,91%
15,87%
12,52%
6,90%
17,67%
8,89%
Ago
9,32%
14,89%
12,21%
5,18%
14,36%
6,88%
Sep
8,68%
4,66%
6,59%
5,72%
3,09%
5,23%
Oct
9,44%
6,84%
8,09%
7,45%
8,25%
7,60%
Nov
8,74%
11,38%
10,11%
6,40%
11,57%
7,35%
Dic
0,41%
0,18%
0,29%
0,22%
0,13%
0,21%
TOTAL
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00% 100,00%
FUENTE: Comisin Especial Investigadora sobre la Fuga de Divisas, HCDN

XLII/.
Evolucin mensual de las transferencias al exterior durante el ao

2001
Fecha
Empresas
Personas
Enero
3.041
2.096
Febrero
2.509
2.123
Marzo
3.267
4.945
Abril
2.404
2.281
Mayo
2.602
1.958
Junio
2.459
1.504
Julio
2.662
5.122
Agosto
2.784
4.805
Septiembre
2.592
1.503
Octubre
2.821
2.207
Noviembre
2.612
3.671
Diciembre
123
57
TOTAL
29.876
32.272
Total
5.137
4.632
8.212
4.685
4.560
3.963
7.784
7.589
4.095
5.028
6.283
180
62.148
Evolucin mensual de las transferencias al exterior durante el ao

2001
Fecha
MONTOS TRANSFERIDOS
Empresas
Personas
Total
Ene
1.892.172.284
158.489.148
2.050.661.432
Feb
1.939.092.835
138.442.444
2.077.535.279
Mar
1.946.224.344
467.913.339
2.414.137.683
Abr
864.274.143
229.881.250
1.094.155.393
May
963.731.932
146.600.066
1.110.331.998
Jun
715.898.585
100.067.109
815.965.694
Jul
842.827.987
488.348.170
1.331.176.157
Ago
632.829.658
396.884.205
1.029.713.863
Sep
698.045.782
85.425.052
783.470.834
Oct
909.812.621
227.879.393
1.137.692.014
Nov
781.321.473
319.664.147
1.100.985.620
Dic
27.347.431
3.721.906
31.069.337
TOTAL
12.213.579.075
2.763.316.229
14.976.895.304
FUENTE: Comisin Especial Investigadora sobre la Fuga de Divisas, CND

XLIII/.
II.3) EL PAPEL DEL SISTEMA FINANCIERO EN LA SALIDA DE DIVISAS AL

EXTERIOR
La base de datos compilada permite obtener importantes conclusiones acerca del rol de los
distintos tipos de entidades financieras que vehiculizaron las operaciones de transferencias al
exterior. Como se puede apreciar en los cuadros que se presentan en este apartado, la banca
privada, tanto de capital nacional como extranjero, explica una proporcin considerablemente
importante.
Considerando el nmero de operaciones realizadas, la banca privada nacional concentr el
42,9% mientras que la extranjera hizo lo propio con el 43,5%. Entre ambas bancas, explican nada
menos que casi el 87% de las operaciones. Los grados de concentracin son an mayores
analizando los montos transferidos: a travs de la banca privada nacional se concret el 31,4% de
las salidas de capitales mientras que la banca extranjera explic nada menos que el 61%. Entre
ambas, concentraron el 92,4% de los montos que salieron de la economa a travs de los bancos
relevados en esta base de datos.
En otras palabras, el fenmeno de la salida de capitales se corresponde fundamentalmente
con unos pocos bancos de capitales extranjeros y, en menor medida, pero relevante, de capital
nacional. Como veremos posteriormente, hubo bancos que actuaron como verdaderas
ventanillas para vehiculizar la fuga de capitales, destacndose el Banco de Galicia por la
magnitud de sus operaciones vinculadas, casi excluyentemente, con personas fsicas.
Operaciones de transferencias al exterior:

distribucin por tipo de entidad financiera
Compaa
financiera
extranjera
0,2%
Compaa
Casa de cambio
financiera nacional
3,1%
0,1%
Pblica
9,2%
Privada extranjero
43,5%
Privada
cooperativo
0,9%
Caja de crdito
0,0%
Privada nacional
42,9%

XLIV/.
Montos transferidos al exterior:
Compaa
distribucin por tipo de entidad financiera
financiera
Privada
extranjera
Compaa
cooperativo
0,1%
financiera nacional
0,1%
1,5%
Casa de cambio
Pblica
1,2% Caja de crdito
4,7%
0,0%
Privada nacional
31,4%
Privada extranjero
61,0%
Monto promedio transferido al exterior segn tipo de banco

3.000.000
2.500.000
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
-
Privada
nacional
Privada
extranjero
Pblica
Compaa
financiera
Compaa
financiera
nacional
extranjera
Casa de
cambio
Privada
cooperativo
FUENTE: Comisin Especial de Investigacin sobre la Fuga de Divisas
Caja de
crdito

XLV/.
Distribucin por tipo de banco de las transferencias totales realizadas al exterior

Clasificacin segn tipo de Banco
Cantidad de
operaciones
Monto transferido
Promedio
Participacin de
cada tipo de
banco en el total
de operaciones
Banco Comercial Privado Local

Capital Nacional
26.681
4.699.244.152
176.127
Participacin de
cada tipo de
banco en los
montos
transferidos
42,93%
31,38%
Banco Comercial Privado Sucursal

de Entidad Extranjera
14.705
4.569.051.857
310.714
23,66%
30,51%

Capital Extranjero
12.344
4.568.187.187
370.073
19,86%
30,50%
Banco Comercial Pblico Nacional
4.456
361.402.884
81.105
7,17%
2,41%
Banco Comercial Pblico Provincial
1.068
319.943.308
299.572
1,72%
2,14%
Compaa Financiera Privada

Capital Extranjero
88
226.278.308
2.571.344
0,14%
1,51%
Entidades Cambiarias
Autorizadas Casa de Cambio
1.925
178.184.694
92.563
3,10%
1,19%
Banco Comercial Pblico CBA
176
25.945.130
147.416
0,28%
0,17%
Banco Comercial Privado

Cooperativo
554
18.107.100
32.684
0,89%
0,12%

Capital Nacional
113
7.835.137
69.337
0,18%
0,05%
Caja de Crdito Privada

Cooperativas Capital Nacional
16
1.838.555
114.910
0,03%
0,01%
Banco Comercial Pblico Municipal

22
876.992
TOTAL
62.148
14.976.895.304
FUENTE: Comisin Especial Investigadora sobre la Fuga de Divisas, CND
39.863
240.988
0,04%
100,00%
0,01%
100,00%

XLVI/.
Distribucin por tipo de banco de las transferencias realizadas por Empresas

Monto en dlares y cantidad de operaciones
Clasificacin segn tipo de
Banco
Capital Extranjero
8.052
4.241.414.294
Participacin de
Participacin de
cada tipo de
cada tipo de banco
banco en el total
en los montos
de operaciones
transferidos
526.752
26,95%
34,73%

Sucursal de Entidad Extranjera
4.267
3.687.073.279
864.090
14,28%
30,19%

Capital Nacional
11.930
3.337.328.068
279.742
39,93%
27,32%
Banco Comercial Pblico

Nacional
3.356
298.895.390
89.062
11,23%
2,45%

Provincial
588
288.386.571
490.453
1,97%
2,36%
67
223.332.307
3.333.318
0,22%
1,83%
Entidades Cambiarias Autorizadas

Casa de Cambio
995
106.399.515
106.934
3,33%
0,87%

Cooperativo
460
14.798.681
32.171
1,54%
0,12%
Banco Comercial Pblico CBA
78
9.835.875
126.100
0,26%
0,08%

Capital Nacional
61
4.387.595
71.927
0,20%
0,04%

Cooperativas Capital Nacional
12
1.397.500
116.458
0,04%
0,01%
33.000
0,03%
0,00%
408.809
100,00%
100,00%

Capital Extranjero
Cantidad de
operaciones
Monto transferido
Promedio

10
330.000
Municipal
TOTAL
29.876
12.213.579.075

XLVII/.
Distribucin por tipo de banco de las transferencias realizadas por personas fsicas
Clasificacin segn tipo
de Banco
Cantidad de
operaciones
Monto
transferido
Promedio
Participacin de
Participacin de
cada tipo de banco cada tipo de banco
en el total de
en los montos
operaciones
transferidos
92.327
45,71%
49,29%

Local Capital Nacional
14.751
1.361.916.084

Sucursal de Entidad
Extranjera
10.438
881.978.578
84.497
32,34%
31,92%

Local Capital Extranjero
4.292
326.772.893
76.135
13,30%
11,83%
930
71.785.179
77.188
2,88%
2,60%

Nacional
1.100
62.507.494
56.825
3,41%
2,26%

Provincial
480
31.556.737
65.743
1,49%
1,14%

CBA
98
16.109.255
164.380
0,30%
0,58%
Compaa Financiera
Privada Capital Nacional
52
3.447.542
66.299
0,16%
0,12%

Cooperativo
94
3.308.419
35.196
0,29%
0,12%
Compaa Financiera
Privada Capital Extranjero
21
2.946.001
140.286
0,07%
0,11%

Municipal
12
546.992
45.583
0,04%
0,02%

4
441.055
110.264
Cooperativas Capital
Nacional
TOTAL
32.272
2.763.316.229
85.626
0,01%
0,02%
100,00%
100,00%
Entidades Cambiarias
Autorizadas Casa de
Cambio

XLVIII/.
Personas fsicas: desagregacin de las transferencias segn el banco a

travs del cual se efectiviz
Cdigo de
Entidad
Nombre de la ENTIDAD
PERSONAS
Cantidad de
operaciones
3
5
7
11
14
15
16
18
27
29
34
46
59
60
65
67
79
83
86
93
113
137
147
148
150
153
191
198
255
259
265
268
269
271
277
281
285
293
297
299
305
310
312
317
322
325
336
506
509
518
554
576
BEAL Bco. Europeo para Amrica Latina

ABN AMOR BANK
Banco de la Nacin Argentina
Bco. Prov. De Buenos Aires
Bank Boston NA
Citibank NA
Bank of Tokyo
Banco do Brasil SA
BERSA
Banco del Tucumn
Banco Bansud SA
Banco del Chubut
Banco La Pampa
Banco Empresario de Tucumn Coop. Ltdo.
Banco Credicoop C L
Banco de Valores SA
Nuevo Banco Suquia
Banco Ita Buen Ayre S.A.
BNL
Banco Prov.Tierra Del Fuego
Banco de la Republica Oriental del Uruguay
Banco Velox SA
Banco Saenz SA
Providian Bank SA
Banco Macro SA
Banco Mercurio
Banco SAN LUIS BCM SA
Banco Comafi SA
Banco Julio
Banco del Sol
Banco Patagonia SA
DEUTSCHE BANK SA
BANCO BRADESCO ARGENTINA S.A.
DAMINATO VIAJES Y CAMBIO S.A.
Cambio America SACT
CAMBIOS NORTE SA
Columbus SA
GARCIA NAVARRO, RAMAGLIO Y CIA. S.A.
JONESTUR
610 DIVISAR SA
Monto
transferido
0
848
12.249
1.100
430
3
9.472
5
169
98
506
41
28
0
4
361
32
20
1
27
10
14
23
8
952
149
80
52
1.096
32
1.476
3
69
735
51
16
48
11
594
118
2
9
185
112
26
0
0
10
48
40
58
50
0
104.010.850
1.027.312.855
62.507.494
25.407.515
158.424
773.835.304
55.000
9.348.925
16.109.255
52.400.340
1.942.000
1.774.709
0
146.000
98.202.000
1.403.344
4.729.495
45.351
1.378.727
380.900
528.937
3.210.025
400.992
104.135.324
24.450.516
2.779.482
4.136.818
32.810.768
1.149.000
121.562.902
41.000
1.977.000
72.487.075
38.804.824
933.390
10.735.382
772.338
17.454.993
16.630.936
70.000
1.012.969
29.004.332
16.508.115
1.950.846
0
0
364.203
2.133.747
1.346.882
4.077.782
1.376.000
201
31.192.204

XLIX/.
Cdigo de
Entidad
615
44059
44068
64085
Federal Brokers SA
Ford Credit Cia. Fin. S.A.
TUTELAR Cia Financiera
CAJA DE CREDITO COOPERATIVA LA CAPITAL
DEL PLATA LTDA.
91353 GIOVINAZZO S.A.
TOTAL
FUENTE: Comisin Especial Investigadora sobre Fuga de Divisas, HCDN
PERSONAS
11
21
52
4
655.868
2.946.001
3.447.542
441.055
512
32.272
30.638.493
2.763.316.229
L/.
Empresas: desagregacin de las transferencias segn el banco a travs del cual

se efectiviz
Cdigo de
Banco
3
5
7
11
14
15
16
18
27
29
34
46
59
60
65
67
79
83
86
93
113
137
147
148
150
153
191
198
255
259
265
268
269
271
277
281
285
293
297
299
305
310
312
317
322
325
336
506
509
518
554
576
BEAL - Bco Europeo para A Latina

ABN AMRO BANK
Banco de la Nacion Argentina
Bank Boston NA
Citibank NA
Bank of Tokyo
Banco do Brasil SA
BERSA
Banco del Tucumn
Banco Bansud SA
Banco del Chubut
Banco La Pampa
BANCO EMPRESARIO DE TUCUMN COOP.LTDO.
Banco Credicoop C L
Banco de Valores SA
Nuevo Banco Suquia
BANCO ITAU BUEN AYRE S.A.
BNL
BANCO PROV.TIERRA DEL FUEGO
Banco Velox SA
Banco Saenz SA
Providian Bank SA
Banco Macro SA
Banco Mercurio
Banco Comafi SA
Banco Julio
Banco del Sol
Banco Patagonia SA
DEUTSCHE BANK SA
Cambio America SACT
CAMBIOS NORTE SA
Columbus SA
GARCIA NAVARRO, RAMAGLIO Y CIA. S.A. JONESTUR
610 DIVISAR SA
615 Federal Brokers SA
EMPRESAS
398
2.441
5.646
3.356
545
407
563
247
966
78
1.279
149
35
2
9
1.955
30
12
0
22
5
0
138
1
2.463
550
460
58
890
45
2.131
9
62
1.246
99
0
148
19
1.894
161
3
2
78
33
6
98
2
5
88
229
39
17
Monto transferido
1.550.137.073
1.486.248.223
2.341.590.920
298.895.390
277.448.404
388.717.771
72.975.438
114.449.774
52.196.069
9.835.875
476.297.430
63.856.000
2.327.607
2.226.494
320.000
384.030.000
1.934.072
1.596.219
0
9.140.398
131.422
0
28.040.504
10.000
2.846.811.412
144.255.983
14.798.681
18.813.425
78.008.497
75.151.000
463.837.566
201.550
10.689.000
181.811.021
32.065.324
0
12.768.273
1.268.274
105.680.497
53.652.952
492.000
300.000
50.489.863
4.526.338
1.422.632
218.440.787
172.000
132.907
3.227.717
7.319.886
4.460.615
342.000
148
70
33.460.262
6.994.074
LI/.
Cdigo de
Banco
44059 Ford Credit Cia. Fin. S.A.
44068 TUTELAR Cia Financiera
64085 CAJA DE CREDITO COOPERATIVA LA CAPITAL DEL
PLATA LTDA.
TOTAL
EMPRESAS
67
61
12
223.332.307
4.387.595
1.397.500
399
29.876
50.462.054
12.213.579.075

LII/.
Desagregacin del total de transferencias al exterior segn el banco a travs del cual se efectiviz
Cdigo
de
Entidad
3
5
7
11
14
15
16
18
27
29
34
46
59
60
65
67
79
83
86
93
113
137
147
148
150
153
191
198
255
259
265
268
269
271
277
281
285
293
297
299
305
310
312
317
322
325
336
506
509
518
554
576
610
615
BEAL - Bco Europeo para A Latina

ABN AMRO BANK
Banco de la Nacion Argentina
Bank Boston NA
Citibank NA
Bank of Tokyo
Banco do Brasil SA
BERSA
Banco del Tucumn
Banco Bansud SA
Banco del Chubut
Banco La Pampa
BANCO EMPRESARIO DE TUCUMN COOP.LTDO.
Banco Credicoop C L
Banco de Valores SA
Nuevo Banco Suquia
BANCO ITAU BUEN AYRE S.A.
BNL
BANCO PROV.TIERRA DEL FUEGO
Banco Velox SA
Banco Saenz SA
Providian Bank SA
Banco Macro SA
Banco Mercurio
Banco Comafi SA
Banco Julio
Banco del Sol
Banco Patagonia SA
DEUTSCHE BANK SA
Cambio America SACT
CAMBIOS NORTE SA
Columbus SA
Garca Navarro, Ramaglio y Ca. S.A. - Jonestur
DIVISAR SA
Federal Brokers SA
TOTAL
Cantidad de
Monto transferido
operaciones
398
1.550.137.073
3.289
1.590.259.073
17.895
3.368.903.775
4.456
361.402.884
975
302.855.919
410
388.876.195
10.035
846.810.742
252
114.504.774
1.135
61.544.994
176
25.945.130
1.785
528.697.770
190
65.798.000
63
4.102.316
2
2.226.494
13
466.000
2.316
482.232.000
62
3.337.416
32
6.325.714
1
45.351
49
10.519.125
15
512.322
14
528.937
161
31.250.529
9
410.992
3.415
2.950.946.736
699
168.706.499
540
17.578.163
110
22.950.243
1.986
110.819.265
77
76.300.000
3.607
585.400.468
12
242.550
131
12.666.000
1.981
254.298.096
150
70.870.148
16
933.390
196
23.503.655
30
2.040.612
2.488
123.135.490
279
70.283.888
5
562.000
11
1.312.969
263
79.494.195
145
21.034.453
32
3.373.478
98
218.440.787
2
172.000
15
497.110
136
5.361.464
269
8.666.768
97
8.538.397
67
1.718.000
349
64.652.466
81
7.649.942

LIII/.
Cdigo
de
Entidad
44059 Ford Credit Cia. Fin. S.A.
44068 TUTELAR Cia Financiera
64085 CAJA DE CREDITO COOPERATIVA LA CAPITAL DEL
PLATA LTDA.
TOTAL
TOTAL
88
113
16
226.278.308
7.835.137
1.838.555
911
62.148
81.100.547
14.976.895.304
La operatoria de las personas fsicas se encuentra sumamente concentrada en unos pocos

bancos comerciales. Aproximadamente dos tercios de las operaciones se canaliz a travs del
Banco de Galicia y del Citibank. En efecto, ambos bancos explican, conjuntamente, el 67,4%
de las operaciones realizadas y el 65,2% de los montos transferidos al exterior por personas
fsicas. Asimismo, los primeros 6 bancos (los dos mencionados ms la Banca Nazionale del
Lavoro, el HSBC, el ABN Amor Bank y el Bansud) concentran el 78,6% de las operaciones y el
80,7% de los montos transferidos.
Personas fsicas: banco a travs del cual realizaron

las transferencias al exterior. Distribucin segn
cantidad de operaciones
Banco Bansud SA
1,1%
Otros
21,4%
ABN AMRO BANK

2,6%
HSBC Bank
Argentina SA
2,9%
Banca Nazionale
del Lavoro
4,6%
Citibank NA
29,4%
Banco de Galicia y
Buenos Aires SA
38,0%

LIV/.
Personas fsicas: banco a travs del cual realizaron las

transferencias al exterior. Distribucin segn montos
transferidos
Banco Bansud SA
3,6%
Otros
19,3%
Banco de Galicia y
Buenos Aires SA
37,2%
ABN AMRO BANK

3,8%
HSBC Bank
Argentina SA
3,8%
Banca Nazionale
del Lavoro
4,4%
Citibank NA
28,0%
En el caso de las empresas, los ndices de concentracin son importantes, si bien son ms
reducidos que los observados con relacin a las personas fsicas. Diez bancos concentran casi el
70% de las operaciones y el 86% de los montos transferidos al exterior. En este caso, a los bancos
mencionados se agregan otros tambin privados (BEAL, Sudameris, BankBoston) y dos bancos
pblicos, el Nacin y el Banco de la Provincia de Buenos Aires.
Empresas: banco a travs del cual realizaron las

transferencias al exterior. Distribucin segn cantidad
de operaciones
HSBC
8,2%
Otros
31,0%
Banco de Galicia y
Buenos Aires
18,9%
BEAL - Bco. Europeo
para Amrica Latina
1,3%
Bco Prov. de Buenos

Aires
1,8%
Banco de la Nacin
Argentina
11,2%
ABN AMRO BANK

8,2%
Banco Bansud
6,5%
Bank Boston
1,4%
Banco Sudameris
Argentina
4,3%
BNL
7,1%

LV/.
Empresas: banco a travs del cual realizaron las

transferencias al exterior. Distribucin segn montos
transferidos
Banco de la Nacin
Argentina
2,4%
Bco Prov. de Buenos

Aires
2,3%
Otros
13,9%
HSBC
23,3%
Banco Bansud
3,1%
Bank Boston
3,2%
BNL
3,8%
Banco Sudam eris

Argentina
3,9%
Banco de Galicia y
Buenos Aires
19,2%
ABN AMRO BANK
12,2%
BEAL - Bco. Europeo

para Amrica Latina
12,7%
II.3.1) Estudio de casos: los bancos de Galicia, HSBC, BankBoston y Citibank

Hasta aqu se ha apreciado que el grueso de las operaciones de transferencias al exterior se
realiz a travs de unos pocos bancos. Dada esa centralidad, se presenta informacin detallada
para cuatro bancos: el Galicia, el HSBC, el BankBoston y el Citibank.
El Banco de Galicia es un banco que opera, fundamentalmente, con personas fsicas.
Durante el ao 2001, unos 9.000 clientes de ese banco realizaron operaciones con el exterior, de
los cuales casi 7.900 eran personas fsicas y poco ms de 1.100 eran empresas. De este modo, se
ha podido apreciar que este banco concentra el 37,1% de las personas que realizaron operaciones
de transferencias, mientras que la proporcin de empresas respecto del total fue de 21,7%.
Aproximadamente un tercio de los fondos que fueron transferidos al exterior durante el
da 30 de noviembre se realiz a travs de este banco. Destaca, asimismo, la continuidad del
fenmeno a lo largo del ao y su amplia cartera de clientes. En tal sentido es que se plantea que el
mencionado banco oper como una verdadera ventanilla destinada a facilitar la fuga de
capitales de las personas.

LVI/.
Empresas
Personas
Nro. de clientes
1.107
7.898
9.005
% sobre el total
21,67%
37,10%
Empresas de la cpula
59
59
Total de personas que transfieren. Total sistema financiero
21.286
Total de empresas que transfieren. Total sistema financiero
5.109
GALICIA
Fecha
02/01/2001
03/01/2001
04/01/2001
05/01/2001
08/01/2001
09/01/2001
10/01/2001
11/01/2001
12/01/2001
15/01/2001
16/01/2001
17/01/2001
18/01/2001
19/01/2001
22/01/2001
23/01/2001
24/01/2001
25/01/2001
26/01/2001
29/01/2001
30/01/2001
31/01/2001
01/02/2001
02/02/2001
05/02/2001
06/02/2001
07/02/2001
08/02/2001
09/02/2001
12/02/2001
13/02/2001
14/02/2001
15/02/2001
16/02/2001
19/02/2001
20/02/2001
21/02/2001
22/02/2001
23/02/2001
26/02/2001
27/02/2001
28/02/2001
01/03/2001
02/03/2001
05/03/2001
06/03/2001
PERSONAS
Cantidad de
Operaciones Montos transferidos
26
2.171.700
47
3.567.263
62
3.755.254
44
1.957.567
46
2.299.003
35
2.032.837
9
236.128
37
3.454.142
10
597.551
22
1.530.092
29
2.300.274
38
3.670.137
26
1.455.424
22
1.083.773
31
1.145.356
38
1.974.888
47
6.621.225
53
2.908.317
63
4.501.855
4
603.488
6
1.873.140
8
402.401
6
202.691
8
689.732
11
992.409
5
347.126
8
531.630
10
1.786.350
9
502.627
10
556.195
13
582.530
6
685.598
16
617.582
20
1.060.811
92
5.266.848
26
1.647.942
89
4.810.961
108
5.147.029
137
9.263.408
171
11.784.160
216
14.904.830
199
12.558.472
124
18.202.954
171
21.660.093
180
9.293.106
140
7.436.266
EMPRESAS
Cantidad de
Operaciones
Monto
28
18.136.850
16
4.576.329
33
14.003.278
25
23.717.750
34
20.016.790
25
16.972.365
21
13.416.898
20
10.223.955
27
15.242.730
9
635.156
25
34.572.576
20
20.556.369
28
10.266.676
27
11.614.980
25
48.727.589
15
33.031.076
27
21.016.455
17
6.820.259
26
18.371.558
20
12.210.411
37
10.874.858
24
24.693.130
21
5.473.268
12
5.973.050
24
24.665.335
17
29.727.876
16
17.942.784
19
9.492.378
21
1.674.729
22
26.540.953
27
18.015.829
18
18.097.783
28
20.819.620
31
14.302.073
16
4.352.875
29
18.319.053
20
15.051.353
16
5.997.142
29
36.336.824
32
36.013.594
27
42.650.594
29
18.877.373
35
14.995.063
18
3.950.455
20
10.568.465
19
7.769.620
Personas y sociedades
agropecuarias
64
100
164
TOTAL
Monto
20.308.550
8.143.592
17.758.532
25.675.317
22.315.793
19.005.202
13.653.026
13.678.097
15.840.281
2.165.248
36.872.850
24.226.506
11.722.100
12.698.753
49.872.945
35.005.964
27.637.680
9.728.576
22.873.413
12.813.899
12.747.998
25.095.531
5.675.959
6.662.782
25.657.744
30.075.002
18.474.414
11.278.728
2.177.356
27.097.148
18.598.359
18.783.381
21.437.202
15.362.884
9.619.723
19.966.995
19.862.314
11.144.171
45.600.232
47.797.754
57.555.424
31.435.845
33.198.017
25.610.548
19.861.571
15.205.886
% sobre el
total
0,60%
0,24%
0,53%
0,76%
0,66%
0,56%
0,41%
0,41%
0,47%
0,06%
1,09%
0,72%
0,35%
0,38%
1,48%
1,04%
0,82%
0,29%
0,68%
0,38%
0,38%
0,74%
0,17%
0,20%
0,76%
0,89%
0,55%
0,33%
0,06%
0,80%
0,55%
0,56%
0,64%
0,46%
0,29%
0,59%
0,59%
0,33%
1,35%
1,42%
1,71%
0,93%
0,99%
0,76%
0,59%
0,45%

LVII/.
GALICIA
Fecha
07/03/2001
08/03/2001
09/03/2001
12/03/2001
13/03/2001
14/03/2001
15/03/2001
16/03/2001
19/03/2001
20/03/2001
21/03/2001
22/03/2001
23/03/2001
26/03/2001
27/03/2001
28/03/2001
29/03/2001
30/03/2001
02/04/2001
03/04/2001
04/04/2001
05/04/2001
06/04/2001
09/04/2001
10/04/2001
11/04/2001
16/04/2001
17/04/2001
18/04/2001
19/04/2001
20/04/2001
23/04/2001
24/04/2001
25/04/2001
26/04/2001
27/04/2001
30/04/2001
02/05/2001
03/05/2001
04/05/2001
07/05/2001
08/05/2001
09/05/2001
10/05/2001
11/05/2001
14/05/2001
15/05/2001
16/05/2001
17/05/2001
18/05/2001
21/05/2001
22/05/2001
23/05/2001
24/05/2001
25/05/2001
28/05/2001
29/05/2001
30/05/2001
31/05/2001
01/06/2001
PERSONAS
Cantidad de
298
34.781.629
58
3.729.181
80
6.602.010
303
21.588.605
182
11.060.270
228
13.523.068
145
8.100.959
193
13.074.970
75
7.561.484
125
9.894.807
53
11.841.291
72
3.647.255
161
20.140.447
67
6.730.816
41
4.323.045
73
7.060.674
49
4.500.151
47
4.669.823
0
46
7.661.267
35
8.349.673
42
4.294.637
45
3.870.449
34
5.309.726
34
2.283.193
34
2.817.763
37
6.538.014
36
2.862.532
30
2.555.272
34
3.042.033
34
5.343.531
39
6.340.492
44
2.657.144
45
3.697.255
25
2.317.828
42
3.835.852
48
3.410.842
24
2.467.687
28
2.979.077
35
2.368.737
27
4.388.107
28
10.665.958
24
1.181.699
21
837.123
34
2.398.592
34
2.271.635
25
1.491.546
23
3.428.985
24
1.464.894
20
1.055.167
40
3.747.945
22
1.010.621
34
2.023.592
25
1.274.880
0
43
2.075.879
23
670.892
16
1.888.404
20
728.510
21
1.386.019
EMPRESAS
Cantidad de
Operaciones
Monto
24
34.416.268
18
12.791.598
28
14.031.698
44
11.439.570
29
15.823.027
41
10.695.548
27
70.401.164
31
26.520.914
32
13.380.432
35
17.979.394
38
7.683.119
39
11.013.664
35
27.904.696
28
11.453.900
25
19.952.659
37
13.367.926
39
8.785.282
34
40.562.358
2
3.289.129
21
19.135.412
26
2.990.818
16
5.045.401
19
1.568.657
24
14.317.968
22
5.857.426
18
2.812.981
17
7.123.406
23
3.815.150
30
6.161.823
24
11.031.867
27
3.418.523
27
10.257.666
28
3.545.737
24
2.823.602
23
5.970.180
22
6.332.084
37
9.027.806
31
12.310.516
23
17.341.358
24
19.047.323
16
14.195.594
17
4.991.206
25
7.311.048
27
21.935.359
15
4.067.505
22
6.808.792
24
21.807.924
27
10.545.729
24
9.376.306
17
4.990.109
19
2.372.232
34
10.047.616
24
5.902.331
19
2.107.318
4
350.584
21
3.591.486
27
7.145.159
32
8.546.808
20
12.095.259
16
7.369.806
TOTAL
Monto
69.197.897
16.520.779
20.633.708
33.028.175
26.883.297
24.218.616
78.502.123
39.595.884
20.941.916
27.874.201
19.524.410
14.660.919
48.045.143
18.184.716
24.275.704
20.428.600
13.285.433
45.232.181
3.289.129
26.796.679
11.340.491
9.340.038
5.439.106
19.627.694
8.140.619
5.630.744
13.661.420
6.677.682
8.717.095
14.073.900
8.762.054
16.598.158
6.202.881
6.520.857
8.288.008
10.167.936
12.438.648
14.778.203
20.320.435
21.416.060
18.583.701
15.657.164
8.492.747
22.772.482
6.466.097
9.080.427
23.299.470
13.974.714
10.841.200
6.045.276
6.120.177
11.058.237
7.925.923
3.382.198
350.584
5.667.365
7.816.051
10.435.212
12.823.769
8.755.825
% sobre el
total
2,05%
0,49%
0,61%
0,98%
0,80%
0,72%
2,33%
1,18%
0,62%
0,83%
0,58%
0,44%
1,43%
0,54%
0,72%
0,61%
0,39%
1,34%
0,10%
0,80%
0,34%
0,28%
0,16%
0,58%
0,24%
0,17%
0,41%
0,20%
0,26%
0,42%
0,26%
0,49%
0,18%
0,19%
0,25%
0,30%
0,37%
0,44%
0,60%
0,64%
0,55%
0,46%
0,25%
0,68%
0,19%
0,27%
0,69%
0,41%
0,32%
0,18%
0,18%
0,33%
0,24%
0,10%
0,01%
0,17%
0,23%
0,31%
0,38%
0,26%

LVIII/.
GALICIA
Fecha
04/06/2001
05/06/2001
06/06/2001
07/06/2001
08/06/2001
11/06/2001
12/06/2001
13/06/2001
14/06/2001
15/06/2001
18/06/2001
19/06/2001
20/06/2001
21/06/2001
22/06/2001
25/06/2001
26/06/2001
27/06/2001
28/06/2001
29/06/2001
02/07/2001
03/07/2001
04/07/2001
05/07/2001
06/07/2001
10/07/2001
11/07/2001
12/07/2001
13/07/2001
16/07/2001
17/07/2001
18/07/2001
19/07/2001
20/07/2001
23/07/2001
24/07/2001
25/07/2001
26/07/2001
27/07/2001
30/07/2001
31/07/2001
01/08/2001
02/08/2001
03/08/2001
06/08/2001
07/08/2001
08/08/2001
09/08/2001
10/08/2001
13/08/2001
14/08/2001
15/08/2001
16/08/2001
17/08/2001
21/08/2001
22/08/2001
23/08/2001
24/08/2001
27/08/2001
28/08/2001
PERSONAS
Cantidad de
12
1.021.982
27
1.211.374
19
931.618
22
1.199.827
15
690.321
16
2.757.510
21
1.040.097
20
690.920
13
698.343
19
465.663
0
26
1.127.704
18
2.107.028
21
749.525
19
936.224
19
725.021
18
1.175.943
16
1.137.817
16
708.496
17
805.230
18
2.233.769
23
1.260.514
27
2.374.499
42
2.922.992
46
4.728.806
42
10.295.508
109
10.838.603
158
15.571.964
154
12.114.499
138
11.977.692
92
10.143.819
90
5.621.155
65
3.962.653
88
8.365.972
72
6.634.536
70
9.993.342
68
5.030.584
72
5.292.328
128
12.174.963
115
8.439.241
95
8.513.565
100
9.172.247
125
9.878.947
129
10.795.265
110
11.845.812
95
9.550.487
97
7.339.516
81
5.941.680
79
5.292.814
60
4.241.147
74
7.567.150
68
4.686.438
49
3.167.132
55
4.373.808
116
10.893.261
68
4.933.656
62
3.258.874
37
2.695.889
48
2.500.152
36
1.962.010
EMPRESAS
Cantidad de
Operaciones
Monto
23
11.683.895
16
1.756.107
16
7.327.330
18
1.390.186
13
2.130.051
12
4.802.784
15
2.791.322
30
13.271.750
18
6.438.026
24
5.856.584
1
130.790
22
5.102.280
26
4.240.052
19
6.140.214
22
4.518.375
26
4.480.722
22
21.521.372
40
8.225.676
71
5.956.476
26
15.464.474
19
3.572.184
18
3.138.373
26
3.236.824
23
5.113.524
26
8.437.445
17
3.989.433
34
4.108.134
30
13.029.375
44
15.571.050
23
8.366.102
28
5.461.576
25
3.953.592
17
4.928.148
30
5.423.434
18
3.483.250
12
2.793.152
15
2.031.195
15
1.759.356
34
12.068.178
19
12.500.705
32
19.744.395
31
5.650.956
30
8.518.638
21
2.174.225
25
2.399.905
31
11.315.083
23
4.689.207
11
1.808.428
35
10.708.809
21
3.163.006
21
5.792.764
23
3.850.549
20
2.763.225
20
9.556.828
21
6.088.997
33
4.510.271
20
2.068.374
26
3.370.347
26
4.646.154
23
6.644.672
TOTAL
Monto
12.705.877
2.967.481
8.258.948
2.590.013
2.820.372
7.560.294
3.831.419
13.962.670
7.136.369
6.322.247
130.790
6.229.984
6.347.080
6.889.739
5.454.599
5.205.743
22.697.315
9.363.493
6.664.972
16.269.704
5.805.953
4.398.887
5.611.323
8.036.516
13.166.251
14.284.941
14.946.737
28.601.339
27.685.549
20.343.794
15.605.395
9.574.747
8.890.801
13.789.406
10.117.786
12.786.494
7.061.779
7.051.684
24.243.141
20.939.946
28.257.960
14.823.203
18.397.585
12.969.490
14.245.717
20.865.570
12.028.723
7.750.108
16.001.623
7.404.153
13.359.914
8.536.987
5.930.357
13.930.636
16.982.258
9.443.927
5.327.248
6.066.236
7.146.306
8.606.682
% sobre el
total
0,38%
0,09%
0,25%
0,08%
0,08%
0,22%
0,11%
0,41%
0,21%
0,19%
0,00%
0,18%
0,19%
0,20%
0,16%
0,15%
0,67%
0,28%
0,20%
0,48%
0,17%
0,13%
0,17%
0,24%
0,39%
0,42%
0,44%
0,85%
0,82%
0,60%
0,46%
0,28%
0,26%
0,41%
0,30%
0,38%
0,21%
0,21%
0,72%
0,62%
0,84%
0,44%
0,55%
0,38%
0,42%
0,62%
0,36%
0,23%
0,47%
0,22%
0,40%
0,25%
0,18%
0,41%
0,50%
0,28%
0,16%
0,18%
0,21%
0,26%

LIX/.
GALICIA
Fecha
29/08/2001
30/08/2001
31/08/2001
03/09/2001
04/09/2001
05/09/2001
06/09/2001
07/09/2001
10/09/2001
11/09/2001
12/09/2001
13/09/2001
14/09/2001
17/09/2001
18/09/2001
19/09/2001
20/09/2001
21/09/2001
24/09/2001
25/09/2001
26/09/2001
27/09/2001
28/09/2001
01/10/2001
02/10/2001
03/10/2001
04/10/2001
05/10/2001
09/10/2001
10/10/2001
11/10/2001
12/10/2001
15/10/2001
16/10/2001
17/10/2001
18/10/2001
19/10/2001
22/10/2001
23/10/2001
24/10/2001
25/10/2001
26/10/2001
29/10/2001
30/10/2001
31/10/2001
01/11/2001
02/11/2001
05/11/2001
07/11/2001
08/11/2001
09/11/2001
12/11/2001
13/11/2001
14/11/2001
15/11/2001
16/11/2001
19/11/2001
20/11/2001
21/11/2001
22/11/2001
PERSONAS
Cantidad de
40
2.700.588
41
2.079.137
35
2.007.468
24
1.167.896
32
2.081.653
24
968.509
16
611.589
29
1.480.349
14
1.488.152
14
761.735
18
568.541
19
706.190
20
687.041
14
380.966
17
610.366
20
1.156.330
18
752.699
19
1.307.408
20
860.900
16
695.024
19
1.363.540
16
3.325.451
24
1.654.806
23
1.454.376
16
1.570.241
21
5.300.503
37
3.268.904
61
10.432.110
35
5.292.408
38
1.971.766
33
1.869.694
43
14.507.208
27
1.148.951
17
668.232
32
2.223.409
13
636.151
25
1.255.834
19
937.334
16
650.507
17
653.207
14
617.072
41
2.593.418
33
2.360.140
75
6.585.701
59
4.623.715
91
6.220.525
76
5.281.210
62
5.383.179
29
2.869.225
49
2.094.833
52
4.276.837
38
3.059.368
38
5.627.748
49
3.852.876
49
2.661.599
56
3.530.266
48
4.318.949
59
3.902.153
80
5.561.659
62
3.991.554
EMPRESAS
Cantidad de
Operaciones
Monto
21
9.854.583
22
12.944.181
24
4.364.780
18
3.201.671
26
11.989.534
19
9.416.622
18
2.455.348
30
1.803.530
19
3.231.320
3
524.840
26
3.231.604
18
3.453.102
17
2.674.637
16
1.578.367
19
1.526.092
18
7.395.350
22
5.134.601
33
13.021.545
20
12.246.609
27
5.814.029
28
11.919.898
28
14.383.811
34
28.468.580
20
17.342.957
15
1.856.442
18
7.151.753
14
1.836.732
40
15.885.678
22
4.231.301
29
6.159.085
18
2.296.761
25
19.924.931
20
10.813.402
29
2.365.759
19
4.670.295
11
1.826.798
26
2.176.261
20
862.649
35
12.694.669
15
1.299.964
18
4.388.774
33
4.829.366
33
5.965.955
30
6.961.536
51
11.867.356
32
10.227.130
28
11.054.704
13
2.962.835
23
3.210.402
22
2.163.012
29
4.827.747
13
1.554.899
24
6.650.094
11
2.829.234
32
17.034.330
34
12.752.779
28
7.028.660
17
2.948.273
34
9.194.752
27
5.798.868
TOTAL
Monto
12.555.171
15.023.318
6.372.248
4.369.567
14.071.187
10.385.131
3.066.937
3.283.879
4.719.472
1.286.575
3.800.145
4.159.292
3.361.678
1.959.333
2.136.458
8.551.680
5.887.300
14.328.953
13.107.509
6.509.053
13.283.438
17.709.262
30.123.386
18.797.333
3.426.683
12.452.256
5.105.636
26.317.788
9.523.709
8.130.851
4.166.455
34.432.139
11.962.353
3.033.991
6.893.704
2.462.949
3.432.095
1.799.983
13.345.176
1.953.171
5.005.846
7.422.784
8.326.095
13.547.237
16.491.071
16.447.655
16.335.914
8.346.014
6.079.627
4.257.845
9.104.584
4.614.267
12.277.842
6.682.110
19.695.929
16.283.045
11.347.609
6.850.426
14.756.411
9.790.422
% sobre el
total
0,37%
0,45%
0,19%
0,13%
0,42%
0,31%
0,09%
0,10%
0,14%
0,04%
0,11%
0,12%
0,10%
0,06%
0,06%
0,25%
0,17%
0,43%
0,39%
0,19%
0,39%
0,53%
0,89%
0,56%
0,10%
0,37%
0,15%
0,78%
0,28%
0,24%
0,12%
1,02%
0,36%
0,09%
0,20%
0,07%
0,10%
0,05%
0,40%
0,06%
0,15%
0,22%
0,25%
0,40%
0,49%
0,49%
0,48%
0,25%
0,18%
0,13%
0,27%
0,14%
0,36%
0,20%
0,58%
0,48%
0,34%
0,20%
0,44%
0,29%

LX/.
PERSONAS
EMPRESAS
Cantidad de
Cantidad de
Operaciones
Monto
Fecha
23/11/2001
84
6.576.332
30
4.393.950
26/11/2001
76
5.569.342
20
4.048.763
27/11/2001
50
5.210.509
22
4.518.223
28/11/2001
66
4.622.199
31
3.802.818
29/11/2001
79
8.334.502
31
9.987.742
30/11/2001
288
32.682.909
65
13.979.075
05/12/2001
0
2
67.414
06/12/2001
1
54.165
10/12/2001
1
40.000
14/12/2001
2
65.100
17/12/2001
1
148.000
18/12/2001
0
2
479.286
19/12/2001
0
1
1.701.138
20/12/2001
0
1
45.489
21/12/2001
0
2
268.056
31/12/2001
1
75.563
2
67.512
TOTAL
12.249
1.027.312.855
5.646
2.341.590.920
GALICIA
TOTAL
Monto
10.970.282
9.618.105
9.728.732
8.425.017
18.322.244
46.661.984
67.414
54.165
40.000
65.100
148.000
479.286
1.701.138
45.489
268.056
143.075
3.368.903.775
% sobre el
total
0,33%
0,29%
0,29%
0,25%
0,54%
1,39%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,01%
0,05%
0,00%
0,01%
0,00%
100,00%
HSBC
% sobre el total
Empresas
Personas
Nro de clientes
408
685
1.093
Empresas de la
cpula
7,99%
3,22%
41
41
Total de personas que transfieren en todos los bancos
21.286
Total de empresas que transfieren en todos los bancos
5.109
HSBC
Fecha
PERSONAS
Cantidad de
Montos
Operaciones
transferidos
Cantidad de
Operaciones
agropecuarias
27
10
37
EMPRESAS
Montos
transferidos
TOTAL
Montos transferidos
% sobre
el total
02/01/2001
185.000
7.594.471
7.779.471
0,26%
03/01/2001
438.413
11
31.090.856
31.529.269
1,07%
04/01/2001
64.440
8.242.396
8.306.836
0,28%
05/01/2001
400.121
10
25.955.346
26.355.467
0,89%
08/01/2001
104.942
13
14.303.905
14.408.847
0,49%
09/01/2001
15.000
15.706.688
15.721.688
0,53%
10/01/2001
163.691
12
33.425.735
33.589.426
1,14%
11/01/2001
51.988
3.907.134
3.959.122
0,13%
12/01/2001
194.442
14.700.291
14.894.733
0,50%
15/01/2001
1.630.443
1.630.443
0,06%
16/01/2001
116.063
20
36.271.519
36.387.582
1,23%
17/01/2001
137.557
15
46.736.208
46.873.765
1,59%
18/01/2001
50.000
19
22.728.702
22.778.702
0,77%
19/01/2001
10.000
18
23.241.876
23.251.876
0,79%
22/01/2001
36.018
3.714.043
3.750.061
0,13%
23/01/2001
175.750
1.622.218
1.797.968
0,06%
24/01/2001
4.937.459
4.937.459
0,17%
25/01/2001
145.500
10
965.886
1.111.386
0,04%
26/01/2001
10.890
30.545.084
30.555.974
1,04%
29/01/2001
4.310.269
4.310.269
0,15%
30/01/2001
1.380.964
15
15.946.264
17.327.228
0,59%
31/01/2001
80.125
13
12.869.382
12.949.507
0,44%
01/02/2001
78.944
10
4.133.585
4.212.529
0,14%
02/02/2001
10
12.467.782
12.467.782
0,42%
05/02/2001
100.000
34.371.532
34.471.532
1,17%

LXI/.
HSBC
Fecha
PERSONAS
Cantidad de
Montos
Operaciones
transferidos
Cantidad de
Operaciones
EMPRESAS
Montos
transferidos
TOTAL
Montos transferidos
% sobre
el total
06/02/2001
248.097
1.128.875
1.376.972
0,05%
07/02/2001
40.000
1.094.474
1.134.474
0,04%
08/02/2001
73.000
1.226.050
1.299.050
0,04%
09/02/2001
19.950.914
19.950.914
0,68%
12/02/2001
45.000
12
12.053.997
12.098.997
0,41%
13/02/2001
47.129
5.027.606
5.074.735
0,17%
14/02/2001
113.000
92.876.230
92.989.230
3,15%
15/02/2001
79.500
15.710.010
15.789.510
0,54%
16/02/2001
112.056
12
17.776.539
17.888.595
0,61%
19/02/2001
50.050
11
530.208
580.258
0,02%
20/02/2001
29.029
40.207.674
40.236.703
1,36%
21/02/2001
25.575
14.571.298
14.596.873
0,49%
22/02/2001
15.544.452
15.544.452
0,53%
23/02/2001
404.805
1.675.641
2.080.446
0,07%
26/02/2001
27.100
10
7.327.326
7.354.426
0,25%
27/02/2001
18.000
14
49.108.475
49.126.475
1,66%
28/02/2001
100.000
17
8.109.335
8.209.335
0,28%
01/03/2001
10
13.223.167
13.223.167
0,45%
02/03/2001
132.827
10
26.389.949
26.522.776
0,90%
05/03/2001
104.025
16
28.761.698
28.865.723
0,98%
06/03/2001
153.010
10
9.922.443
10.075.453
0,34%
07/03/2001
60.060
15
8.345.351
8.405.411
0,28%
08/03/2001
220.000
5.515.525
5.735.525
0,19%
09/03/2001
14.014
11
15.701.149
15.715.163
0,53%
12/03/2001
271.050
10.601.918
10.872.968
0,37%
13/03/2001
358.977
10
36.462.754
36.821.731
1,25%
14/03/2001
387.140
15
36.161.206
36.548.346
1,24%
15/03/2001
27.369.092
27.369.092
0,93%
16/03/2001
13
1.745.230
25
45.612.091
47.357.321
1,60%
19/03/2001
199.055
12
44.607.142
44.806.197
1,52%
20/03/2001
12
6.145.450
15
26.813.226
32.958.676
1,12%
21/03/2001
1.474.294
14
37.575.277
39.049.571
1,32%
22/03/2001
10.000
21.800.097
21.810.097
0,74%
23/03/2001
16
9.218.404
14
1.440.284
10.658.688
0,36%
26/03/2001
185.599
12
14.704.560
14.890.159
0,50%
27/03/2001
255.000
7.000.703
7.255.703
0,25%
28/03/2001
146.572
10
8.242.060
8.388.632
0,28%
29/03/2001
920.327
20
19.996.266
20.916.593
0,71%
30/03/2001
13
1.006.190
25
40.687.539
41.693.729
1,41%
03/04/2001
203.027
12.430.634
12.633.661
0,43%
04/04/2001
997.824
6.526.980
7.524.804
0,25%
05/04/2001
171.000
11
2.063.285
2.234.285
0,08%
06/04/2001
268.410
10
24.489.869
24.758.279
0,84%
09/04/2001
170.000
10
5.876.919
6.046.919
0,20%
10/04/2001
86.635
505.814
592.449
0,02%
11/04/2001
21.334
11
2.200.961
2.222.295
0,08%
16/04/2001
199.500
8.956.926
9.156.426
0,31%
17/04/2001
510.500
3.921.115
4.431.615
0,15%
18/04/2001
427.155
3.443.472
3.870.627
0,13%
19/04/2001
589.500
12
3.699.151
4.288.651
0,15%
20/04/2001
11
566.376
2.267.168
2.833.544
0,10%
23/04/2001
595.000
9.646.938
10.241.938
0,35%
24/04/2001
257.260
14
8.517.781
8.775.041
0,30%
25/04/2001
472.402
3.841.773
4.314.175
0,15%
26/04/2001
288.110
5.519.373
5.807.483
0,20%
27/04/2001
1.095.554
2.289.893
3.385.447
0,11%
30/04/2001
800.000
13
28.935.761
29.735.761
1,01%
02/05/2001
10.000
16
8.108.617
8.118.617
0,28%
03/05/2001
66.619
6.397.877
6.464.496
0,22%
04/05/2001
214.696
13
24.865.427
25.080.123
0,85%
07/05/2001
344.549
10
20.938.712
21.283.261
0,72%

LXII/.
HSBC
Fecha
PERSONAS
Cantidad de
Montos
Operaciones
transferidos
Cantidad de
Operaciones
EMPRESAS
Montos
transferidos
TOTAL
Montos transferidos
% sobre
el total
08/05/2001
62.262
7.818.274
7.880.536
0,27%
09/05/2001
40.000
21.019.246
21.059.246
0,71%
10/05/2001
133.459
2.266.006
2.399.465
0,08%
11/05/2001
361.430
12
7.795.660
8.157.090
0,28%
14/05/2001
32.332
12
28.970.056
29.002.388
0,98%
15/05/2001
32.000
7.603.273
7.635.273
0,26%
16/05/2001
270.073
3.649.166
3.919.239
0,13%
17/05/2001
651.090
239.221
890.311
0,03%
18/05/2001
200.000
565.970
765.970
0,03%
21/05/2001
88.587
10.684.307
10.772.894
0,37%
22/05/2001
3.004.765
3.004.765
0,10%
23/05/2001
90.100
14.539.547
14.629.647
0,50%
24/05/2001
12
17.166.903
17.166.903
0,58%
28/05/2001
23.000
336.177
359.177
0,01%
29/05/2001
251.217
15
2.232.837
2.484.054
0,08%
30/05/2001
282.289
10
12.986.988
13.269.277
0,45%
31/05/2001
140.000
15
16.634.794
16.774.794
0,57%
01/06/2001
190.100
8.719.480
8.909.580
0,30%
04/06/2001
400.000
10
15.410.930
15.810.930
0,54%
05/06/2001
35.010
14
7.403.007
7.438.017
0,25%
06/06/2001
300.470
385.564
686.034
0,02%
07/06/2001
120.000
10
4.943.340
5.063.340
0,17%
08/06/2001
62.333
9.257.478
9.319.811
0,32%
11/06/2001
113.020
10
5.885.097
5.998.117
0,20%
12/06/2001
19.907
12
998.570
1.018.477
0,03%
13/06/2001
100.000
10
23.686.111
23.786.111
0,81%
14/06/2001
10.000
766.807
776.807
0,03%
15/06/2001
12
2.032.808
2.032.808
0,07%
19/06/2001
20.000
3.871.168
3.891.168
0,13%
20/06/2001
346.000
6.359.711
6.705.711
0,23%
21/06/2001
320.623
12.604.539
12.925.162
0,44%
22/06/2001
275.127
11
1.775.870
2.050.997
0,07%
25/06/2001
76.889
1.262.342
1.339.231
0,05%
26/06/2001
11.331.423
11.331.423
0,38%
27/06/2001
184.000
6.039.925
6.223.925
0,21%
28/06/2001
450.000
11
23.477.519
23.927.519
0,81%
29/06/2001
242.941
19
14.458.163
14.701.104
0,50%
02/07/2001
4.791.837
12
8.703.382
13.495.219
0,46%
03/07/2001
215.000
12
31.041.443
31.256.443
1,06%
04/07/2001
50.050
1.156.549
1.206.599
0,04%
05/07/2001
464.632
13
21.312.618
21.777.250
0,74%
06/07/2001
1.021.237
2.706.544
3.727.781
0,13%
10/07/2001
604.000
16
11.420.141
12.024.141
0,41%
11/07/2001
440.273
10.211.911
10.652.184
0,36%
12/07/2001
2.067.190
15
21.589.299
23.656.489
0,80%
13/07/2001
14
3.255.380
29
19.131.370
22.386.750
0,76%
16/07/2001
10
543.511
11
10.945.732
11.489.243
0,39%
17/07/2001
788.211
12
6.149.646
6.937.857
0,24%
18/07/2001
262.550
7.964.714
8.227.264
0,28%
19/07/2001
354.050
57.238
411.288
0,01%
20/07/2001
11
2.011.713
20.500.000
22.511.713
0,76%
23/07/2001
205.338
1.726.098
1.931.436
0,07%
24/07/2001
385.879
240.763
626.642
0,02%
25/07/2001
284.974
4.415.442
4.700.416
0,16%
26/07/2001
245.460
11
10.634.574
10.880.034
0,37%
27/07/2001
12
971.881
455.011
1.426.892
0,05%
30/07/2001
20.563.000
20.563.000
0,70%
31/07/2001
13
31.344.189
31.344.189
1,06%
01/08/2001
15
674.551
12
19.767.043
20.441.594
0,69%
02/08/2001
10
886.792
10
15.821.517
16.708.309
0,57%
03/08/2001
15
3.849.286
5.674.034
9.523.320
0,32%

LXIII/.
HSBC
Fecha
PERSONAS
Cantidad de
Montos
Operaciones
transferidos
Cantidad de
Operaciones
EMPRESAS
Montos
transferidos
TOTAL
Montos transferidos
% sobre
el total
06/08/2001
17
1.626.906
12
5.918.681
7.545.587
0,26%
07/08/2001
12
849.691
1.462.425
2.312.116
0,08%
08/08/2001
10
957.077
10
7.521.880
8.478.957
0,29%
09/08/2001
528.448
3.960.738
4.489.186
0,15%
10/08/2001
10
1.181.587
14.758.158
15.939.745
0,54%
13/08/2001
12
1.502.626
12
10.436.914
11.939.540
0,40%
14/08/2001
498.972
10
6.049.584
6.548.556
0,22%
15/08/2001
11
762.129
5.679.796
6.441.925
0,22%
16/08/2001
288.353
8.118.286
8.406.639
0,28%
17/08/2001
282.603
17
7.199.679
7.482.282
0,25%
21/08/2001
261.364
21
12.895.654
13.157.018
0,45%
22/08/2001
10
840.097
13
4.551.970
5.392.067
0,18%
23/08/2001
831.425
617.686
1.449.111
0,05%
24/08/2001
73.661
9.043.358
9.117.019
0,31%
27/08/2001
719.994
12
1.670.779
2.390.773
0,08%
28/08/2001
264.824
12.742.479
13.007.303
0,44%
29/08/2001
587.345
13
4.208.454
4.795.799
0,16%
30/08/2001
143.066
14
4.327.719
4.470.785
0,15%
31/08/2001
315.661
23
16.776.687
17.092.348
0,58%
03/09/2001
555.209
9.890.304
10.445.513
0,35%
04/09/2001
91.519
13
11.611.147
11.702.666
0,40%
05/09/2001
855.000
17
31.196.387
32.051.387
1,09%
06/09/2001
30.000
11
33.318.583
33.348.583
1,13%
07/09/2001
11
888.433
816.020
1.704.453
0,06%
10/09/2001
787.172
10
21.620.233
22.407.405
0,76%
12/09/2001
739.912
10.971.918
11.711.830
0,40%
13/09/2001
15.000
11
9.087.884
9.102.884
0,31%
14/09/2001
193.397
974.015
1.167.412
0,04%
17/09/2001
727.741
8.676.087
9.403.828
0,32%
18/09/2001
13
9.834.548
9.834.548
0,33%
19/09/2001
395.000
12
9.363.922
9.758.922
0,33%
20/09/2001
14
1.792.917
1.792.917
0,06%
21/09/2001
331.912
4.533.282
4.865.194
0,16%
24/09/2001
115.000
13
10.520.595
10.635.595
0,36%
25/09/2001
322.022
1.556.252
1.878.274
0,06%
26/09/2001
165.000
11
19.440.542
19.605.542
0,66%
27/09/2001
15.000
12
27.002.890
27.017.890
0,92%
28/09/2001
210.905
18
11.382.479
11.593.384
0,39%
30/09/2001
23.556
23.556
0,00%
01/10/2001
70.550
16
16.112.357
16.182.907
0,55%
02/10/2001
670.569
11
10.561.025
11.231.594
0,38%
03/10/2001
542.012
11
8.149.871
8.691.883
0,29%
04/10/2001
147.027
333.657
480.684
0,02%
05/10/2001
14
2.740.446
25
32.259.076
34.999.522
1,19%
09/10/2001
177.658
18
19.494.503
19.672.161
0,67%
10/10/2001
10
993.644
13
16.364.572
17.358.216
0,59%
11/10/2001
147.527
13.787.463
13.934.990
0,47%
12/10/2001
70.494
17.029.883
17.100.377
0,58%
15/10/2001
202.358
12
4.333.175
4.535.533
0,15%
16/10/2001
41.300
12
15.071.275
15.112.575
0,51%
17/10/2001
10
8.123.206
8.123.206
0,28%
18/10/2001
437.000
4.589.677
5.026.677
0,17%
19/10/2001
514.795
12.367.338
12.882.133
0,44%
22/10/2001
505.012
13
10.745.882
11.250.894
0,38%
23/10/2001
669.665
10
9.959.989
10.629.654
0,36%
24/10/2001
139.158
6.628.823
6.767.981
0,23%
25/10/2001
161.011
15
3.875.135
4.036.146
0,14%
26/10/2001
166.129
11
1.321.207
1.487.336
0,05%
29/10/2001
374.030
16
14.488.349
14.862.379
0,50%
30/10/2001
16.400
14
10.114.386
10.130.786
0,34%
31/10/2001
411.604
17
24.475.814
24.887.418
0,84%

LXIV/.
HSBC
Fecha
PERSONAS
Cantidad de
Montos
Operaciones
transferidos
Cantidad de
Operaciones
EMPRESAS
Montos
transferidos
TOTAL
Montos transferidos
% sobre
el total
01/11/2001
338.195
11
12.495.782
12.833.977
0,43%
02/11/2001
11
846.495
11
14.713.403
15.559.898
0,53%
05/11/2001
505.100
11
5.436.706
5.941.806
0,20%
07/11/2001
124.600
2.952.904
3.077.504
0,10%
08/11/2001
779.700
262.183
1.041.883
0,04%
09/11/2001
253.930
11
1.428.378
1.682.308
0,06%
12/11/2001
286.139
4.532.871
4.819.010
0,16%
13/11/2001
180.250
14
8.683.959
8.864.209
0,30%
14/11/2001
55.000
12
18.503.474
18.558.474
0,63%
15/11/2001
190.000
13
2.862.618
3.052.618
0,10%
16/11/2001
670.656
6.975.455
7.646.111
0,26%
19/11/2001
278.287
1.255.376
1.533.663
0,05%
20/11/2001
323.196
14
12.873.173
13.196.369
0,45%
21/11/2001
132.000
15
16.291.394
16.423.394
0,56%
22/11/2001
478.403
5.879.748
6.358.151
0,22%
23/11/2001
375.847
20
11.830.564
12.206.411
0,41%
26/11/2001
39.910
12
26.096.380
26.136.290
0,89%
27/11/2001
171.970
11
7.467.848
7.639.818
0,26%
28/11/2001
70.000
17
8.384.369
8.454.369
0,29%
29/11/2001
857.469
12
3.326.123
4.183.592
0,14%
30/11/2001
23
2.012.819
43
35.075.342
37.088.161
1,26%
14/12/2001
12.520
12.520
0,00%
19/12/2001
1.160.389
1.160.389
0,04%
21/12/2001
7.137.881
7.137.881
0,24%
952
104.135.324
2.463
2.846.811.412
2.950.946.736
100,00%
TOTAL

LXV/.
Bank of Boston NA
Montos en dlares y cantidad de
operaciones
% sobre el total
Empresas
88
1,72%
Personas
Nro de clientes
91
15
0,01%
5.109
PERSONAS
Cant de Operaciones
15
21.286
Fecha
10
Boston
agropecuarias
10
EMPRESAS
Cant de
Operaciones
Monto
TOTAL
Monto
Monto
% sobre el total
04/01/2001
799.070
799.070
0,21%
05/01/2001
164.664
164.664
0,04%
08/01/2001
242.871
242.871
0,06%
09/01/2001
506.459
506.459
0,13%
11/01/2001
392.523
392.523
0,10%
12/01/2001
187.145
187.145
0,05%
16/01/2001
11.385.988
11.385.988
2,93%
18/01/2001
26.000
26.000
0,01%
19/01/2001
522.369
522.369
0,13%
22/01/2001
399.192
399.192
0,10%
23/01/2001
71.605
71.605
0,02%
24/01/2001
10.935.210
10.935.210
2,81%
25/01/2001
691.599
691.599
0,18%
26/01/2001
459.035
459.035
0,12%
29/01/2001
527.177
566.084
0,15%
30/01/2001
9.400.000
9.400.000
2,42%
31/01/2001
3.708.568
3.708.568
0,95%
01/02/2001
9.719.522
9.719.522
2,50%
02/02/2001
11.906
0,00%
05/02/2001
4.181.095
4.181.095
1,08%
06/02/2001
9.150.000
9.150.000
2,35%
07/02/2001
37.000.399
37.000.399
9,51%
08/02/2001
409.169
409.169
0,11%
09/02/2001
57.166
57.166
0,01%
12/02/2001
17.277.568
17.277.568
4,44%
13/02/2001
112.634
112.634
0,03%
14/02/2001
863.576
863.576
0,22%
16/02/2001
2.342.273
2.342.273
0,60%
20/02/2001
1.547.993
1.547.993
0,40%
21/02/2001
919.383
919.383
0,24%
22/02/2001
85.549
85.549
0,02%
23/02/2001
12.976.404
12.976.404
3,34%
26/02/2001
7.638.987
7.638.987
1,96%
27/02/2001
1.089.012
1.089.012
0,28%
28/02/2001
14.781.562
14.781.562
3,80%
01/03/2001
114.000
114.000
0,03%
02/03/2001
253.838
253.838
0,07%
05/03/2001
420.000
420.000
0,11%
06/03/2001
3.043.583
3.043.583
0,78%
07/03/2001
1.493.033
1.493.033
0,38%
08/03/2001
13.704
13.704
0,00%
09/03/2001
6.850.000
6.850.000
1,76%
12/03/2001
6.382.438
6.382.438
1,64%
38.907
11.906

LXVI/.
PERSONAS
Boston
Monto
TOTAL
Monto
Monto
13/03/2001
7.137.850
7.137.850
1,84%
14/03/2001
394.643
394.643
0,10%
15/03/2001
128.865
128.865
0,03%
16/03/2001
1.372.653
1.372.653
0,35%
19/03/2001
1.246.295
1.246.295
0,32%
20/03/2001
3.159.275
3.159.275
0,81%
21/03/2001
5.368.142
5.368.142
1,38%
22/03/2001
3.359.297
3.359.297
0,86%
23/03/2001
510.678
510.678
0,13%
26/03/2001
3.414.424
3.414.424
0,88%
27/03/2001
1.843.284
1.843.284
0,47%
28/03/2001
3.125.536
3.125.536
0,80%
29/03/2001
4.157.924
4.157.924
1,07%
30/03/2001
2.978.106
2.978.106
0,77%
04/04/2001
300.009
300.009
0,08%
05/04/2001
152.557
152.557
0,04%
11/04/2001
72.571
72.571
0,02%
16/04/2001
76.129
76.129
0,02%
18/04/2001
2.103.753
2.103.753
0,54%
20/04/2001
17.635
17.635
0,00%
23/04/2001
449.218
449.218
0,12%
24/04/2001
52.500
52.500
0,01%
25/04/2001
170.198
170.198
0,04%
26/04/2001
4.808.134
4.808.134
1,24%
27/04/2001
116.412
116.412
0,03%
30/04/2001
881.710
881.710
0,23%
02/05/2001
2.417.848
2.417.848
0,62%
03/05/2001
903.013
903.013
0,23%
04/05/2001
33.394
33.394
0,01%
07/05/2001
158.450
158.450
0,04%
09/05/2001
71.217
71.217
0,02%
10/05/2001
361.486
361.486
0,09%
11/05/2001
636.322
636.322
0,16%
14/05/2001
239.541
239.541
0,06%
15/05/2001
693.076
693.076
0,18%
16/05/2001
173.724
173.724
0,04%
17/05/2001
16.297
16.297
0,00%
18/05/2001
1.666.744
1.666.744
0,43%
22/05/2001
681.140
681.140
0,18%
23/05/2001
1.082.856
1.082.856
0,28%
24/05/2001
60.179.640
60.179.640
15,48%
29/05/2001
8.451.539
8.451.539
2,17%
31/05/2001
8.180.720
8.180.720
2,10%
04/06/2001
38.438
38.438
0,01%
06/06/2001
83.238
83.238
0,02%
07/06/2001
38.438
38.438
0,01%
11/06/2001
155.460
155.460
0,04%
12/06/2001
1.493.467
1.493.467
0,38%
13/06/2001
308.069
308.069
0,08%
14/06/2001
15.555
15.555
0,00%
15/06/2001
645.579
645.579
0,17%
19/06/2001
79.239
79.239
0,02%
20/06/2001
703.534
703.534
0,18%
21/06/2001
152.179
152.179
0,04%
25/06/2001
16.380
16.380
0,00%
26/06/2001
40.287
40.287
0,01%
27/06/2001
183.802
183.802
0,05%
28/06/2001
84.079
84.079
0,02%
02/07/2001
109.426
109.426
0,03%
05/07/2001
1.665.968
1.665.968
0,43%
12/07/2001
620.198
620.198
0,16%
Fecha
Cant de Operaciones
EMPRESAS
Cant de
Operaciones
% sobre el total

LXVII/.
PERSONAS
Boston
Monto
TOTAL
Monto
Monto
13/07/2001
3.709.694
3.709.694
0,95%
16/07/2001
2.361.056
2.361.056
0,61%
17/07/2001
160.816
160.816
0,04%
18/07/2001
268.384
268.384
0,07%
19/07/2001
413.183
413.183
0,11%
20/07/2001
492.872
492.872
0,13%
23/07/2001
67.986
67.986
0,02%
25/07/2001
999.500
999.500
0,26%
26/07/2001
132.752
132.752
0,03%
27/07/2001
1.000.000
1.000.000
0,26%
30/07/2001
3.386.130
3.386.130
0,87%
31/07/2001
326.802
326.802
0,08%
02/08/2001
2.501.321
2.501.321
0,64%
03/08/2001
100.000
100.000
0,03%
07/08/2001
6.581.840
6.581.840
1,69%
08/08/2001
200.000
200.000
0,05%
09/08/2001
247.465
247.465
0,06%
10/08/2001
200.000
200.000
0,05%
13/08/2001
188.174
188.174
0,05%
14/08/2001
100.000
100.000
0,03%
15/08/2001
156.845
156.845
0,04%
16/08/2001
569.113
569.113
0,15%
17/08/2001
323.957
323.957
0,08%
21/08/2001
1.157.582
1.157.582
0,30%
22/08/2001
400.000
400.000
0,10%
23/08/2001
551.767
551.767
0,14%
27/08/2001
37.500
37.500
0,01%
28/08/2001
21.673
21.673
0,01%
29/08/2001
13.035.820
13.035.820
3,35%
30/08/2001
471.989
471.989
0,12%
03/09/2001
2.679.477
2.679.477
0,69%
06/09/2001
299.193
299.193
0,08%
07/09/2001
85.051
85.051
0,02%
10/09/2001
1.707.092
1.707.092
0,44%
12/09/2001
300.000
300.000
0,08%
13/09/2001
296.279
296.279
0,08%
17/09/2001
72.339
72.339
0,02%
18/09/2001
161.961
161.961
0,04%
19/09/2001
150.000
150.000
0,04%
20/09/2001
64.159
64.159
0,02%
21/09/2001
218.107
218.107
0,06%
24/09/2001
591.192
591.192
0,15%
25/09/2001
14.910
14.910
0,00%
28/09/2001
79.915
79.915
0,02%
01/10/2001
6.000.000
6.000.000
1,54%
03/10/2001
77.352
77.352
0,02%
04/10/2001
96.790
96.790
0,02%
11/10/2001
5.146.218
5.146.218
1,32%
12/10/2001
1.046.222
1.046.222
0,27%
15/10/2001
948.821
948.821
0,24%
16/10/2001
101.097
101.097
0,03%
17/10/2001
724.637
724.637
0,19%
18/10/2001
76.328
76.328
0,02%
19/10/2001
174.566
174.566
0,04%
22/10/2001
1.510.551
1.510.551
0,39%
24/10/2001
30.846
30.846
0,01%
26/10/2001
1.164.211
1.164.211
0,30%
01/11/2001
54.426
54.426
0,01%
05/11/2001
148.957
148.957
0,04%
08/11/2001
189.157
189.157
0,05%
13/11/2001
1.056.593
1.056.593
0,27%
Fecha
Cant de Operaciones
EMPRESAS
Cant de
Operaciones
% sobre el total

LXVIII/.
PERSONAS
Boston
Monto
Monto
1.198.226
1.198.226
0,31%
16/11/2001
30.955
30.955
0,01%
26/11/2001
2.255.484
2.255.484
0,58%
29/11/2001
13.852
13.852
0,00%
14/12/2001
448.803
556.414
0,14%
18/12/2001
419.279
419.279
TOTAL
Monto
TOTAL
15/11/2001
Fecha
Cant de Operaciones
EMPRESAS
Cant de
Operaciones
107.611
3
158.424
407
388.717.771
388.876.195
% sobre el total
0,11%
100,00%

LXIX/.
Citibank NA
% sobre el total
Empresas
165
3,23%
Personas
6.784
31,87%
Nro de clientes
6.949
Empresas de la
cpula
1
59
21.286
5.109
Fecha
PERSONAS
Cant de Operaciones
Citibank
agropecuarias
60
EMPRESAS
Monto
Cant de Operaciones
TOTAL
Monto
Monto
% sobre el total
02/01/2001
44
3.131.569
212.233
3.343.802
0,39%
03/01/2001
37
2.561.725
2.630.657
5.192.382
0,61%
04/01/2001
27
1.977.691
894.412
2.872.103
0,34%
05/01/2001
40
2.657.633
17.257
2.674.890
0,32%
08/01/2001
36
2.421.766
2.421.766
0,29%
09/01/2001
25
1.778.571
105.908
1.884.479
0,22%
10/01/2001
16
1.636.952
16.053
1.653.005
0,20%
11/01/2001
33
2.855.531
11.443
2.866.974
0,34%
12/01/2001
21
1.405.670
23.719
1.429.389
0,17%
15/01/2001
21
1.712.766
832.119
2.544.885
0,30%
16/01/2001
28
1.426.845
15.957
1.442.802
0,17%
17/01/2001
20
1.240.003
13.648
1.253.651
0,15%
18/01/2001
21
1.436.473
400.000
1.836.473
0,22%
19/01/2001
18
777.570
119.702
897.272
0,11%
22/01/2001
19
964.047
353.648
1.317.695
0,16%
23/01/2001
27
1.937.550
34.643
1.972.193
0,23%
24/01/2001
11
999.825
111.493
1.111.318
0,13%
25/01/2001
16
877.827
500.000
1.377.827
0,16%
26/01/2001
20
1.893.629
165.822
2.059.451
0,24%
29/01/2001
15
1.145.147
127.807
1.272.954
0,15%
30/01/2001
19
3.022.504
119.848
3.142.352
0,37%
31/01/2001
18
1.395.462
92.701
1.488.163
0,18%
01/02/2001
15
758.411
41.931
800.342
0,09%
02/02/2001
16
1.138.311
151.100
1.289.411
0,15%
05/02/2001
26
1.275.740
82.102
1.357.842
0,16%
06/02/2001
18
727.841
55.948
783.789
0,09%
07/02/2001
20
1.103.660
341.330
1.444.990
0,17%
08/02/2001
18
1.398.123
152.648
1.550.771
0,18%
09/02/2001
17
942.214
60.054
1.002.268
0,12%
12/02/2001
15
813.442
74.000
887.442
0,10%
13/02/2001
306.643
34.786
341.429
0,04%
14/02/2001
23
1.843.336
16.416
1.859.752
0,22%
15/02/2001
18
643.212
36.185
679.397
0,08%
16/02/2001
15
1.066.058
1.066.058
0,13%
19/02/2001
15
937.442
40.000
977.442
0,12%
20/02/2001
443.220
90.764
533.984
0,06%
21/02/2001
21
1.134.100
40.566
1.174.666
0,14%
22/02/2001
19
749.131
100.000
849.131
0,10%
23/02/2001
20
12.333.953
45.861
12.379.814
1,46%
26/02/2001
17
1.686.027
93.101
1.779.128
0,21%
27/02/2001
20
1.411.096
63.240
1.474.336
0,17%
28/02/2001
26
1.010.752
203.869
1.214.621
0,14%
01/03/2001
36
6.395.689
164.800
6.560.489
0,77%
02/03/2001
25
1.793.552
35.212
1.828.764
0,22%
05/03/2001
36
2.564.828
643.010
3.207.838
0,38%
06/03/2001
27
1.720.578
14.194
1.734.772
0,20%

LXX/.
PERSONAS
Citibank
Fecha
Cant de Operaciones
EMPRESAS
Monto
Cant de Operaciones
TOTAL
Monto
Monto
% sobre el total
07/03/2001
23
2.923.132
64.000
2.987.132
0,35%
08/03/2001
19
1.161.381
09/03/2001
28
1.981.817
22.581
1.183.962
0,14%
206.757
2.188.574
12/03/2001
22
1.240.486
300.391
1.540.877
0,26%
0,18%
13/03/2001
16
1.216.916
13.274
1.230.190
0,15%
14/03/2001
22
1.714.265
71.892
1.786.157
0,21%
15/03/2001
32
2.451.316
115.342
2.566.658
0,30%
16/03/2001
58
4.476.196
75.100
4.551.296
0,54%
19/03/2001
82
8.955.524
122.500
9.078.024
1,07%
20/03/2001
112
10.343.129
10.000
10.353.129
1,22%
21/03/2001
52
4.415.394
10.510
4.425.904
0,52%
22/03/2001
54
6.755.886
49.923
6.805.809
0,80%
23/03/2001
96
9.955.818
741.939
10.697.757
1,26%
26/03/2001
70
6.464.841
35.980
6.500.821
0,77%
27/03/2001
47
3.205.493
100.000
3.305.493
0,39%
28/03/2001
15
1.217.536
21.780
1.239.316
0,15%
29/03/2001
70
7.171.384
2.161.274
9.332.658
1,10%
30/03/2001
55
7.377.821
749.367
8.127.188
0,96%
03/04/2001
38
2.825.739
26.150
2.851.889
0,34%
04/04/2001
34
3.785.961
969.784
4.755.745
0,56%
05/04/2001
35
3.460.891
80.621
3.541.512
0,42%
06/04/2001
45
3.692.761
386.131
4.078.892
0,48%
09/04/2001
37
2.015.513
1.310.600
3.326.113
0,39%
10/04/2001
37
2.322.742
189.963
2.512.705
0,30%
11/04/2001
23
3.040.300
1.422.122
4.462.422
0,53%
16/04/2001
37
5.104.580
5.104.580
0,60%
17/04/2001
40
3.499.659
3.499.659
0,41%
18/04/2001
26
1.653.296
30.000
1.683.296
0,20%
19/04/2001
21
1.371.120
57.714
1.428.834
0,17%
20/04/2001
32
1.904.439
835.000
2.739.439
0,32%
23/04/2001
51
8.468.108
223.632
8.691.740
1,03%
24/04/2001
57
6.633.189
139.469
6.772.658
0,80%
25/04/2001
43
2.901.679
1.035.830
3.937.509
0,46%
26/04/2001
45
4.221.809
22.780
4.244.589
0,50%
27/04/2001
45
2.274.516
231.087
2.505.603
0,30%
30/04/2001
32
2.938.395
80.622
3.019.017
0,36%
02/05/2001
39
2.859.222
100.000
2.959.222
0,35%
03/05/2001
35
1.776.513
88.999
1.865.512
0,22%
04/05/2001
38
1.608.873
13.171
1.622.044
0,19%
07/05/2001
24
1.140.248
1.140.248
0,13%
08/05/2001
29
2.989.771
239.000
3.228.771
0,38%
09/05/2001
39
3.516.329
371.093
3.887.422
0,46%
10/05/2001
20
2.588.592
2.588.592
0,31%
11/05/2001
40
5.467.458
130.799
5.598.257
0,66%
14/05/2001
30
4.352.579
76.681
4.429.260
0,52%
15/05/2001
32
3.188.764
284.000
3.472.764
0,41%
16/05/2001
35
2.119.399
2.119.399
0,25%
17/05/2001
28
3.245.372
11.700
3.257.072
0,38%
18/05/2001
43
4.389.870
415.408
4.805.278
0,57%
21/05/2001
23
1.244.816
40.238
1.285.054
0,15%
22/05/2001
38
2.128.251
190.950
2.319.201
0,27%
23/05/2001
22
1.572.375
765.083
2.337.458
0,28%
24/05/2001
18
1.796.230
42.201
1.838.431
0,22%
28/05/2001
24
4.070.622
4.070.622
0,48%
29/05/2001
23
1.378.219
12.211
1.390.430
0,16%
30/05/2001
22
1.005.197
183.097
1.188.294
0,14%
31/05/2001
23
1.611.316
212.221
1.823.537
0,22%
01/06/2001
28
1.549.218
124.211
1.673.429
0,20%
04/06/2001
18
1.371.227
13.700
1.384.927
0,16%
05/06/2001
18
2.966.958
2.966.958
0,35%
06/06/2001
18
1.524.779
1.524.779
0,18%

LXXI/.
PERSONAS
Citibank
Fecha
Cant de Operaciones
EMPRESAS
Monto
Cant de Operaciones
07/06/2001
31
1.858.788
08/06/2001
16
2.138.284
11/06/2001
20
697.454
12/06/2001
23
1.281.511
13/06/2001
15
977.936
14/06/2001
13
712.420
15/06/2001
27
1.177.354
19/06/2001
37
20/06/2001
32
21/06/2001
TOTAL
Monto
Monto
% sobre el total
1.858.788
0,22%
170.000
2.308.284
0,27%
33.450
730.904
0,09%
11.000
1.292.511
0,15%
977.936
0,12%
298.000
1.010.420
0,12%
181.905
1.359.259
0,16%
2.823.064
146.202
2.969.266
0,35%
2.351.322
36.559
2.387.881
0,28%
17
1.448.624
41.486
1.490.110
0,18%
22/06/2001
21
1.635.854
266.384
1.902.238
0,22%
25/06/2001
25
1.753.195
1.753.195
0,21%
26/06/2001
25
2.915.802
113.464
3.029.266
0,36%
27/06/2001
20
927.992
50.000
977.992
0,12%
28/06/2001
28
1.520.660
233.276
1.753.936
0,21%
29/06/2001
27
1.778.322
2.282.176
4.060.498
0,48%
02/07/2001
39
1.715.413
317.726
2.033.139
0,24%
03/07/2001
29
2.243.467
111.668
2.355.135
0,28%
04/07/2001
49
5.135.139
1.330.734
6.465.873
0,76%
05/07/2001
60
4.803.123
20.000
4.823.123
0,57%
06/07/2001
75
4.172.674
70.956
4.243.630
0,50%
10/07/2001
55
5.197.316
500.000
5.697.316
0,67%
11/07/2001
124
11.700.376
51.537
11.751.913
1,39%
12/07/2001
153
10.454.187
328.866
10.783.053
1,27%
13/07/2001
202
18.227.935
1.942.570
20.170.505
2,38%
16/07/2001
153
19.133.208
475.864
19.609.072
2,32%
17/07/2001
103
7.586.070
163.000
7.749.070
0,92%
18/07/2001
90
8.091.187
400.582
8.491.769
1,00%
77.000
19/07/2001
60
4.924.901
20/07/2001
118
10.695.754
23/07/2001
91
6.917.705
24/07/2001
58
3.394.554
25/07/2001
76
26/07/2001
27/07/2001
30/07/2001
5.001.901
0,59%
10.695.754
1,26%
74.950
6.992.655
0,83%
28.792
3.423.346
0,40%
6.077.937
75.185
6.153.122
0,73%
70
5.175.792
15.474
5.191.266
0,61%
118
8.053.974
103.000
8.156.974
0,96%
126
8.755.072
121.637
8.876.709
1,05%
31/07/2001
90
9.426.998
5.357.779
14.784.777
1,75%
01/08/2001
99
7.521.107
33.000
7.554.107
0,89%
02/08/2001
113
7.114.665
157.000
7.271.665
0,86%
03/08/2001
128
9.015.422
102.091
9.117.513
1,08%
06/08/2001
114
13.155.669
16.000
13.171.669
1,56%
07/08/2001
114
12.735.193
30.190
12.765.383
1,51%
08/08/2001
68
5.859.705
26.896
5.886.601
0,70%
09/08/2001
91
6.929.982
37.710
6.967.692
0,82%
10/08/2001
105
9.238.555
83.400
9.321.955
1,10%
13/08/2001
84
7.765.489
118.521
7.884.010
0,93%
14/08/2001
70
3.569.146
165.020
3.734.166
0,44%
15/08/2001
71
5.382.658
80.000
5.462.658
0,65%
16/08/2001
71
4.831.106
343.401
5.174.507
0,61%
17/08/2001
62
4.629.906
52.000
4.681.906
0,55%
21/08/2001
93
6.592.007
591.339
7.183.346
0,85%
22/08/2001
81
6.513.650
35.000
6.548.650
0,77%
23/08/2001
64
5.275.756
5.275.756
0,62%
24/08/2001
52
2.960.445
69.000
3.029.445
0,36%
27/08/2001
52
2.682.706
561.891
3.244.597
0,38%
28/08/2001
41
2.791.451
218.800
3.010.251
0,36%
29/08/2001
39
1.913.605
707.031
2.620.636
0,31%
30/08/2001
33
1.904.115
206.060
2.110.175
0,25%
31/08/2001
44
2.795.916
50.440
2.846.356
0,34%
03/09/2001
32
1.527.225
16.153.771
17.680.996
2,09%
04/09/2001
27
3.304.207
205.188
3.509.395
0,41%

LXXII/.
PERSONAS
Citibank
Fecha
Cant de Operaciones
05/09/2001
30
06/09/2001
07/09/2001
EMPRESAS
Monto
Cant de Operaciones
TOTAL
Monto
Monto
2.180.101
10.680
19
814.139
38
1.721.993
10/09/2001
32
1.877.442
11/09/2001
18
12/09/2001
% sobre el total
2.190.781
0,26%
73.460
887.599
0,10%
60.100
1.782.093
0,21%
70.000
1.947.442
0,23%
1.051.633
40.850
1.092.483
0,13%
554.609
165.000
719.609
0,08%
13/09/2001
15
1.094.348
15.500
1.109.848
0,13%
14/09/2001
11
396.474
76.150
472.624
0,06%
17/09/2001
19
950.270
60.000
1.010.270
0,12%
18/09/2001
20
1.346.007
126.309
1.472.316
0,17%
19/09/2001
15
598.219
870.790
1.469.009
0,17%
20/09/2001
12
442.669
50.000
492.669
0,06%
21/09/2001
18
1.730.955
76.992
1.807.947
0,21%
24/09/2001
23
1.484.492
200.000
1.684.492
0,20%
25/09/2001
17
878.478
878.478
0,10%
26/09/2001
12
521.184
517.130
1.038.314
0,12%
27/09/2001
14
589.066
248.826
837.892
0,10%
28/09/2001
18
1.221.867
112.000
1.333.867
0,16%
01/10/2001
15
580.750
580.750
0,07%
02/10/2001
15
757.788
10.625
768.413
0,09%
03/10/2001
21
727.135
164.063
891.198
0,11%
04/10/2001
35
2.098.109
110.000
2.208.109
0,26%
05/10/2001
51
3.133.496
421.968
3.555.464
0,42%
09/10/2001
25
982.489
982.489
0,12%
10/10/2001
25
1.140.844
1.156.789
2.297.633
0,27%
11/10/2001
45
4.812.014
125.000
4.937.014
0,58%
12/10/2001
45
2.430.198
114.812
2.545.010
0,30%
15/10/2001
14
1.124.588
3.308.042
4.432.630
0,52%
16/10/2001
17
859.206
859.206
0,10%
17/10/2001
30
3.385.184
50.205
3.435.389
0,41%
18/10/2001
31
6.276.502
145.014
6.421.516
0,76%
19/10/2001
21
1.986.601
73.776
2.060.377
0,24%
22/10/2001
19
1.329.514
87.680
1.417.194
0,17%
23/10/2001
20
801.593
18.343
819.936
0,10%
24/10/2001
21
1.261.556
39.553
1.301.109
0,15%
25/10/2001
27
1.293.398
124.420
1.417.818
0,17%
26/10/2001
31
2.144.961
36.973
2.181.934
0,26%
29/10/2001
31
2.104.380
89.695
2.194.075
0,26%
30/10/2001
39
2.178.481
94.690
2.273.171
0,27%
31/10/2001
47
2.925.127
13.500
2.938.627
0,35%
01/11/2001
76
5.173.044
432.965
5.606.009
0,66%
02/11/2001
62
7.618.141
250.125
7.868.266
0,93%
05/11/2001
45
3.062.496
150.626
3.213.122
0,38%
07/11/2001
34
2.192.684
141.711
2.334.395
0,28%
08/11/2001
33
2.914.214
20.400
2.934.614
0,35%
09/11/2001
41
3.129.664
430.043
3.559.707
0,42%
12/11/2001
31
2.257.048
56.711
2.313.759
0,27%
13/11/2001
32
1.412.910
10.272
1.423.182
0,17%
14/11/2001
35
2.641.091
143.963
2.785.054
0,33%
15/11/2001
37
4.705.502
51.138
4.756.640
0,56%
16/11/2001
36
1.593.269
149.000
1.742.269
0,21%
19/11/2001
33
2.184.047
280.496
2.464.543
0,29%
20/11/2001
50
3.106.935
150.000
3.256.935
0,38%
21/11/2001
69
5.091.409
68.059
5.159.468
0,61%
22/11/2001
64
10.374.047
619.449
10.993.496
1,30%
23/11/2001
63
6.816.074
312.010
7.128.084
0,84%
26/11/2001
65
5.370.897
233.428
5.604.325
0,66%
27/11/2001
42
2.342.821
70.000
2.412.821
0,28%
28/11/2001
46
3.577.480
65.368
3.642.848
0,43%
29/11/2001
64
4.973.006
39.257
5.012.263
0,59%
30/11/2001
207
14.568.902
222.586
14.791.488
1,75%

LXXIII/.
PERSONAS
Citibank
Fecha
Cant de Operaciones
EMPRESAS
Monto
Cant de Operaciones
TOTAL
Monto
Monto
% sobre el total
03/12/2001
53.500
53.500
0,01%
04/12/2001
404.677
404.677
0,05%
05/12/2001
100.000
100.000
0,01%
06/12/2001
93.941
93.941
0,01%
10/12/2001
34.860
0,00%
12/12/2001
172.000
172.000
0,02%
14/12/2001
117.250
117.250
0,01%
28/12/2001
50.000
50.000
0,01%
34.860
9.4
TOTAL
72
773.835.304
563
72.975.438
846.810.742
100,00%

LXXIV/.
II.4) DESTINO GEOGRFICO DE LA SALIDA DE DIVISAS

Si bien la salida de divisas tuvo una amplia y diversificada cantidad de destinos en el
exterior, las plazas de los Estados Unidos y el Uruguay explican la mayor parte. En el caso del
Uruguay, la relevancia es baja en lo atinente a empresas pero muy significativa en el caso de las
personas fsicas.
El total de operaciones indica que el 50,5% se dirigi a EE.UU., mientras que el 21,9%
tuvo como destino geogrfico el Uruguay. Sin embargo, los montos transferidos evidencian un
peso an mayor por parte de EE.UU., el cual concentra casi el 77% del total.
Destino geogrfico de las operaciones. Desagregacin
segn cantidad de operaciones realizadas por el total de
los agentes econmicos relevados
HOLANDA
0,6%
REINO UNIDO
ALEMANIA 1,1%
1,5%
FRANCIA
1,6%
BRASIL
2,3%
BELGICA
0,6%
JAPON
0,5%
OTROS
12,0%
SUIZA
1,2%
ITALIA
2,8%
EE.UU.
50,5%
ESPAA
3,5%
URUGUAY
21,9%
Con respecto a las personas fsicas, es posible apreciar un peso mayor de Uruguay, el cual
concentra el 35,4% de las operaciones realizadas y 32,5% de los montos transferidos. An as,
EE.UU. contina siendo el principal destino de los fondos, con el 46,5 de las operaciones
concretadas y el 53,7% de los montos transferidos al exterior.

LXXV/.

segn montos transferidos por el total de los agentes
econmicos relevados
REINO UNIDO
0,7%
ITALIA
1,0%
ALEMANIA
0,9%
FRANCIA
0,9%
HOLANDA
0,6%
BELGICA
0,6%
SUIZA
0,8%
JAPON
0,5%
OTROS
6,7%
BRASIL
1,0%
ESPAA
1,3% URUGUAY
8,2%
EE.UU.
76,7%

segn cantidad de operaciones realizadas por personas
fsicas relevadas
REINO UNIDO
0,5%
SUIZA
1,0%
ITALIA
2,3%
ALEMANIA
0,8%
JAPON
0,2%
BELGICA
0,1%
OTROS
9,0%
EE.UU.
46,5%
ESPAA
4,2%
URUGUAY
35,4%

LXXVI/.

segn montos transferidos por personas fsicas relevadas
REINO UNIDO
0,2%
SUIZA
1,7%
JAPON
0,0%
BELGICA
0,1%
ALEMANIA
0,5%
OTROS
8,8%
ITALIA
1,0% ESPAA
1,5%
EE.UU.
53,7%
URUGUAY
32,5%

segn cantidad de operaciones realizadas por empresas
ALEMANIA
2,8%
REINO UNIDO
2,2%
FRANCIA
3,0%
SUIZA
1,7%
BELGICA
1,3%
JAPON
0,9%
ESPAA
3,4%
ITALIA
4,0%
BRASIL
4,8%
EE.UU.
67,1%
URUGUAY
8,9%

LXXVII/.

segn cantidad de operaciones realizadas por empresas
ALEMANIA
0,8%
FRANCIA
0,8%
ESPAA
0,9%
ITALIA
BRASIL
1,0%
0,7%
REINO UNIDO
1,3%
SUIZA
0,6%
BELGICA
1,7%
JAPON
1,3%
URUGUAY
3,0%
EE.UU.
88,1%
El monto promedio en cada operacin de transferencia al exterior realizada por personas

fsicas asciende a unos 100.000 dlares en el caso de EE.UU. y a cerca de 80.000 dlares en el
caso de Uruguay. Una peculiaridad es que ninguno de estos dos destinos posee el mayor monto
promedio, el cual corresponde a Suiza con cerca de 150.000 dlares.
Monto promedio por operacin de transferencias al exterior
realizadas por personas fsicas segn destino geogrfico
Montos en dlares
160.000
140.000
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
HOLANDA
BRASIL
FRANCIA
ALEMANIA
SUIZA
ITALIA
ESPAA
JAPON
REINO UNIDO
BELGICA
URUGUAY
EE.UU.
20.000

LXXVIII/.
Destino geogrfico de las transferencias al exterior correspondientes a

empresas
Monto en dlares, cantidad de operaciones y porcentajes
EMPRESAS
Plaza Beneficiaria
EE.UU.
URUGUAY
16.378
54,8%
2.165
7,2%
Montos transferidos
10.004.802.347
81,9%
335.562.619
2,7%
Monto promedio
610.868
154.994
BELGICA
REINO UNIDO
307
526
1,0%
1,8%
194.264.886
145.854.315
1,6%
1,2%
632.785
277.290
JAPON
ESPAA
227
835
0,8%
2,8%
145.168.305
100.342.442
1,2%
0,8%
639.508
120.171
ITALIA
SUIZA
982
420
3,3%
1,4%
111.733.470
66.917.049
0,9%
0,5%
113.782
159.326
ALEMANIA
FRANCIA
680
725
2,3%
2,4%
91.718.249
86.335.535
0,8%
0,7%
134.880
119.083
BRASIL
HOLANDA
1.167
252
3,9%
0,8%
78.267.212
63.044.386
0,6%
0,5%
67.067
250.176
CHILE
CANADA
521
192
1,7%
0,6%
48.584.862
51.826.322
0,4%
0,4%
93.253
269.929
PERU
ISLAS CAIMAN
601
41
2,0%
0,1%
37.803.094
17.497.041
0,3%
0,1%
62.900
426.757
LUXEMBURGO
PANAMA
87
207
0,3%
0,7%
25.237.251
19.904.388
0,2%
0,2%
290.083
96.156
BOLIVIA
AUSTRIA
335
93
1,1%
0,3%
16.447.140
13.521.065
0,1%
0,1%
49.096
145.388
BAHAMAS
PARAGUAY
32
193
0,1%
0,6%
14.923.612
9.752.984
0,1%
0,1%
466.363
50.534
ANTILLAS HOLANDESAS
MEXICO
5
149
0,0%
0,5%
6.673.558
4.370.460
0,1%
0,0%
1.334.712
29.332
DINAMARCA
HONG KONG
53
104
0,2%
0,3%
5.016.981
3.665.950
0,0%
0,0%
94.660
35.250
AUSTRALIA
ISRAEL
41
35
0,1%
0,1%
3.239.476
2.189.228
0,0%
0,0%
79.012
62.549
ECUADOR
SUECIA
50
60
0,2%
0,2%
3.742.124
3.335.967
0,0%
0,0%
74.842
55.599
COREA
CHINA
54
60
0,2%
0,2%
2.913.604
1.450.030
0,0%
0,0%
53.956
24.167
TAIWAN
IRLANDA
72
16
0,2%
0,1%
1.617.414
2.292.873
0,0%
0,0%
22.464
143.305
SUDAFRICA
PORTUGAL
80
56
0,3%
0,2%
2.267.501
1.717.080
0,0%
0,0%
28.344
30.662
GRECIA
VENEZUELA
38
20
0,1%
0,1%
1.346.144
987.094
0,0%
0,0%
35.425
49.355
MONACO
INDIA
7
15
0,0%
0,1%
277.260
317.877
0,0%
0,0%
39.609
21.192
LIECHTENSTEIN
COSTA RICA
3
11
0,0%
0,0%
778.437
520.680
0,0%
0,0%
259.479
47.335
INDONESIA
YUGOSLAVIA
40
2
0,1%
0,0%
691.606
334.291
0,0%
0,0%
17.290
167.146
FINLANDIA
THAILANDIA
8
19
0,0%
0,1%
346.847
417.195
0,0%
0,0%
43.356
21.958
LIBANO
RUSIA
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
TURQUIA
SINGAPUR
8
4
0,0%
0,0%
318.413
51.498
0,0%
0,0%
39.802
12.875
NASSAU
ISLANDIA
1
1
0,0%
0,0%
300.240
22.614
0,0%
0,0%
300.240
22.614
ARMENIA
ISLAS VIRGENES
6
2
0,0%
0,0%
265.000
309.134
0,0%
0,0%
44.167
154.567
EMIRATOS ARABES
0,0%
308.894
0,0%
34.322

LXXIX/.
Plaza Beneficiaria
COLOMBIA
EMPRESAS
Montos transferidos
250.187
0,0%
16
0,1%
Monto promedio
15.637
GUAYANA
EGIPTO
3
6
0,0%
0,0%
284.000
211.955
0,0%
0,0%
94.667
35.326
ANDORRA
CURACAO
1
2
0,0%
0,0%
300
90.045
0,0%
0,0%
300
45.023
NUEVA ZELANDA
CHECOSLOVAQUIA
1
13
0,0%
0,0%
99.823
199.815
0,0%
0,0%
99.823
15.370
PUERTO RICO
POLONIA
2
1
0,0%
0,0%
48.323
14.420
0,0%
0,0%
24.162
14.420
ARABIA SAUDITA
CUBA
0,0%
0,0%
107.000
0,0%
0,0%
35.667
REPUBLICA DOMINICANA
RUMANIA
2
1
0,0%
0,0%
31.077
24.000
0,0%
0,0%
15.539
24.000
NORUEGA
KYRGZSTAN
0,0%
0,0%
24.684
0,0%
0,0%
4.114
FILIPINAS
CHIPRE
2
4
0,0%
0,0%
46.679
51.171
0,0%
0,0%
23.340
12.793
ARUBA
KUWAIT
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
BERMUDA
EL SALVADOR
1
2
0,0%
0,0%
34.160
32.439
0,0%
0,0%
34.160
16.220
MALASIA
HUNGRIA
2
1
0,0%
0,0%
32.188
5.303
0,0%
0,0%
16.094
5.303
HONDURAS
GUATEMALA
1
-
0,0%
0,0%
30.000
-
0,0%
0,0%
30.000
-
LITUANIA
PAKISTAN
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
BULGARIA
ZIMBAWE
0,0%
0,0%
1.000
0,0%
0,0%
1.000
ISLA OF MAN
UCRANIA
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
EL SALVADOR
SIN DATOS
1.293
0,0%
4,3%
306.094.797
0,0%
2,5%
236.732
OTROS DESTINOS
TOTAL
517
29.876
1,7%
100,0%
174.271.665
12.213.579.075
1,4%
100,0%
337.083
408.809
Destino geogrfico de las transferencias al exterior realizadas por

personas fsicas
Plaza Beneficiaria
EE.UU.
URUGUAY
BELGICA
REINO UNIDO
JAPON
ESPAA
ITALIA
SUIZA
ALEMANIA
FRANCIA
BRASIL
HOLANDA
CHILE
CANADA
PERU
15.018
46,5%
11.437
35,4%
44
0,1%
153
0,5%
53
0,2%
1.343
4,2%
751
2,3%
317
1,0%
246
0,8%
297
0,9%
284
0,9%
109
0,3%
168
0,5%
106
0,3%
74
0,2%
PERSONAS
Montos transferidos
1.483.009.147
53,7%
898.135.290
32,5%
1.532.646
0,1%
5.430.395
0,2%
1.008.400
0,0%
41.503.225
1,5%
26.799.449
1,0%
47.146.335
1,7%
14.972.837
0,5%
10.642.152
0,4%
7.603.320
0,3%
7.824.255
0,3%
7.387.431
0,3%
3.906.139
0,1%
2.286.389
0,1%
Monto promedio
98.749
78.529
34.833
35.493
19.026
30.903
35.685
148.727
60.865
35.832
26.772
71.782
43.973
36.850
30.897

LXXX/.
Plaza Beneficiaria
ISLAS CAIMAN
LUXEMBURGO
PANAMA
BOLIVIA
AUSTRIA
BAHAMAS
PARAGUAY
ANTILLAS HOLANDESAS
MEXICO
DINAMARCA
HONG KONG
AUSTRALIA
ISRAEL
ECUADOR
SUECIA
COREA
CHINA
TAIWAN
IRLANDA
SUDAFRICA
PORTUGAL
GRECIA
VENEZUELA
MONACO
INDIA
LIECHTENSTEIN
COSTA RICA
INDONESIA
YUGOSLAVIA
FINLANDIA
THAILANDIA
LIBANO
RUSIA
TURQUIA
SINGAPUR
NASSAU
ISLANDIA
ARMENIA
ISLAS VIRGENES
EMIRATOS ARABES
COLOMBIA
GUAYANA
EGIPTO
ANDORRA
CURACAO
NUEVA ZELANDA
CHECOSLOVAQUIA
PUERTO RICO
POLONIA
ARABIA SAUDITA
CUBA
RUMANIA
NORUEGA
KYRGZSTAN
FILIPINAS
CHIPRE
ARUBA
KUWAIT
BERMUDA
EL SALVADOR
135
0,4%
36
0,1%
28
0,1%
39
0,1%
24
0,1%
3
0,0%
86
0,3%
13
0,0%
80
0,2%
6
0,0%
38
0,1%
48
0,1%
73
0,2%
11
0,0%
17
0,1%
12
0,0%
62
0,2%
32
0,1%
1
0,0%
5
0,0%
12
0,0%
16
0,0%
17
0,1%
10
0,0%
9
0,0%
8
0,0%
9
0,0%
3
0,0%
1
0,0%
9
0,0%
12
0,0%
5
0,0%
4
0,0%
5
0,0%
5
0,0%
2
0,0%
1
0,0%
1
0,0%
0,0%
0,0%
4
0,0%
0,0%
2
0,0%
4
0,0%
4
0,0%
2
0,0%
1
0,0%
5
0,0%
5
0,0%
1
0,0%
1
0,0%
3
0,0%
3
0,0%
2
0,0%
8
0,0%
1
0,0%
0,0%
1
0,0%
1
0,0%
0,0%
0,0%
PERSONAS
Montos transferidos
10.591.065
0,4%
2.615.087
0,1%
1.853.853
0,1%
828.901
0,0%
2.198.094
0,1%
107.000
0,0%
1.939.567
0,1%
1.291.000
0,0%
1.847.360
0,1%
149.275
0,0%
1.225.075
0,0%
1.120.787
0,0%
2.003.014
0,1%
209.835
0,0%
340.022
0,0%
273.318
0,0%
1.463.652
0,1%
889.007
0,0%
24.999
0,0%
48.908
0,0%
372.661
0,0%
374.680
0,0%
355.301
0,0%
897.660
0,0%
615.972
0,0%
78.250
0,0%
259.073
0,0%
63.542
0,0%
357.247
0,0%
223.053
0,0%
112.553
0,0%
499.806
0,0%
498.009
0,0%
157.950
0,0%
309.422
0,0%
41.494
0,0%
297.682
0,0%
55.000
0,0%
0,0%
0,0%
57.921
0,0%
0,0%
70.010
0,0%
266.908
0,0%
169.084
0,0%
139.579
0,0%
31.330
0,0%
141.403
0,0%
98.699
0,0%
110.300
0,0%
337
0,0%
50.535
0,0%
55.800
0,0%
73.118
0,0%
39.253
0,0%
10.900
0,0%
0,0%
42.812
0,0%
37.000
0,0%
0,0%
0,0%
Monto promedio
78.452
72.641
66.209
21.254
91.587
35.667
22.553
99.308
23.092
24.879
32.239
23.350
27.439
19.076
20.001
22.777
23.607
27.781
24.999
9.782
31.055
23.418
20.900
89.766
68.441
9.781
28.786
21.181
357.247
24.784
9.379
99.961
124.502
31.590
61.884
20.747
297.682
55.000
14.480
35.005
66.727
42.271
69.790
31.330
28.281
19.740
110.300
337
16.845
18.600
36.559
4.907
10.900
42.812
37.000
-

LXXXI/.
PERSONAS
Plaza Beneficiaria
Montos transferidos
MALASIA
0,0%
0,0%
HUNGRIA
2
0,0%
26.221
0,0%
HONDURAS
0,0%
0,0%
GUATEMALA
1
0,0%
20.000
0,0%
LITUANIA
1
0,0%
16.000
0,0%
PAKISTAN
1
0,0%
15.000
0,0%
BULGARIA
4
0,0%
9.520
0,0%
ZIMBAWE
1
0,0%
3.000
0,0%
ISLA OF MAN
1
0,0%
3.200
0,0%
UCRANIA
1
0,0%
1.000
0,0%
EL SALVADOR
1
0,0%
500
0,0%
SIN DATOS
606
1,9%
101.647.808
3,7%
OTROS DESTINOS
327
1,0%
64.402.407
2,3%
TOTAL
32.272
100,0%
2.763.316.229
100,0%
Monto promedio
13.111
20.000
16.000
15.000
2.380
3.000
3.200
1.000
500
167.736
196.949
85.626

LXXXII/.
Destino geogrfico de las transferencias al exterior

Plaza Beneficiaria
EE.UU.
URUGUAY
BELGICA
REINO UNIDO
JAPON
ESPAA
ITALIA
SUIZA
ALEMANIA
FRANCIA
BRASIL
HOLANDA
CHILE
CANADA
PERU
ISLAS CAIMAN
LUXEMBURGO
PANAMA
BOLIVIA
AUSTRIA
BAHAMAS
PARAGUAY
ANTILLAS HOLANDESAS
MEXICO
DINAMARCA
HONG KONG
AUSTRALIA
ISRAEL
ECUADOR
SUECIA
COREA
CHINA
TAIWAN
IRLANDA
SUDAFRICA
PORTUGAL
GRECIA
VENEZUELA
MONACO
INDIA
LIECHTENSTEIN
COSTA RICA
INDONESIA
YUGOSLAVIA
FINLANDIA
THAILANDIA
LIBANO
RUSIA
TURQUIA
SINGAPUR
NASSAU
ISLANDIA
ARMENIA
ISLAS VIRGENES
31.396
50,5%
13.602
21,9%
351
0,6%
679
1,1%
280
0,5%
2.178
3,5%
1.733
2,8%
737
1,2%
926
1,5%
1.022
1,6%
1.451
2,3%
361
0,6%
689
1,1%
298
0,5%
675
1,1%
176
0,3%
123
0,2%
235
0,4%
374
0,6%
117
0,2%
35
0,1%
279
0,4%
18
0,0%
229
0,4%
59
0,1%
142
0,2%
89
0,1%
108
0,2%
61
0,1%
77
0,1%
66
0,1%
122
0,2%
104
0,2%
17
0,0%
85
0,1%
68
0,1%
54
0,1%
37
0,1%
17
0,0%
24
0,0%
11
0,0%
20
0,0%
43
0,1%
3
0,0%
17
0,0%
31
0,0%
5
0,0%
4
0,0%
13
0,0%
9
0,0%
3
0,0%
2
0,0%
7
0,0%
2
0,0%
TOTAL
Montos transferidos
11.487.811.494
76,7%
1.233.697.909
8,2%
195.797.532
1,3%
151.284.710
1,0%
146.176.705
1,0%
141.845.667
0,9%
138.532.919
0,9%
114.063.384
0,8%
106.691.086
0,7%
96.977.687
0,6%
85.870.532
0,6%
70.868.641
0,5%
55.972.293
0,4%
55.732.461
0,4%
40.089.483
0,3%
28.088.106
0,2%
27.852.338
0,2%
21.758.241
0,1%
17.276.041
0,1%
15.719.159
0,1%
15.030.612
0,1%
11.692.551
0,1%
7.964.558
0,1%
6.217.820
0,0%
5.166.256
0,0%
4.891.025
0,0%
4.360.263
0,0%
4.192.242
0,0%
3.951.959
0,0%
3.675.989
0,0%
3.186.922
0,0%
2.913.682
0,0%
2.506.421
0,0%
2.317.872
0,0%
2.316.409
0,0%
2.089.741
0,0%
1.720.824
0,0%
1.342.395
0,0%
1.174.920
0,0%
933.849
0,0%
856.687
0,0%
779.753
0,0%
755.148
0,0%
691.538
0,0%
569.900
0,0%
529.748
0,0%
499.806
0,0%
498.009
0,0%
476.363
0,0%
360.920
0,0%
341.734
0,0%
320.296
0,0%
320.000
0,0%
309.134
0,0%
Monto promedio
365.900
90.700
557.828
222.805
522.060
65.127
79.938
154.767
115.217
94.890
59.180
196.312
81.237
187.022
59.392
159.592
226.442
92.588
46.193
134.352
429.446
41.909
442.475
27.152
87.564
34.444
48.992
38.817
64.786
47.740
48.287
23.883
24.100
136.345
27.252
30.731
31.867
36.281
69.113
38.910
77.881
38.988
17.562
230.513
33.524
17.089
99.961
124.502
36.643
40.102
113.911
160.148
45.714
154.567

LXXXIII/.
TOTAL
Plaza Beneficiaria
Montos transferidos
EMIRATOS ARABES
9
0,0%
308.894
0,0%
COLOMBIA
20
0,0%
308.108
0,0%
GUAYANA
3
0,0%
284.000
0,0%
EGIPTO
8
0,0%
281.965
0,0%
ANDORRA
5
0,0%
267.208
0,0%
CURACAO
6
0,0%
259.129
0,0%
NUEVA ZELANDA
3
0,0%
239.402
0,0%
CHECOSLOVAQUIA
14
0,0%
231.145
0,0%
PUERTO RICO
7
0,0%
189.726
0,0%
POLONIA
6
0,0%
113.119
0,0%
ARABIA SAUDITA
1
0,0%
110.300
0,0%
CUBA
4
0,0%
107.337
0,0%
5
0,0%
81.612
0,0%
RUMANIA
4
0,0%
79.800
0,0%
NORUEGA
2
0,0%
73.118
0,0%
KYRGZSTAN
14
0,0%
63.937
0,0%
FILIPINAS
3
0,0%
57.579
0,0%
CHIPRE
4
0,0%
51.171
0,0%
ARUBA
1
0,0%
42.812
0,0%
KUWAIT
1
0,0%
37.000
0,0%
BERMUDA
1
0,0%
34.160
0,0%
EL SALVADOR
2
0,0%
32.439
0,0%
MALASIA
2
0,0%
32.188
0,0%
HUNGRIA
3
0,0%
31.524
0,0%
HONDURAS
1
0,0%
30.000
0,0%
GUATEMALA
1
0,0%
20.000
0,0%
LITUANIA
1
0,0%
16.000
0,0%
PAKISTAN
1
0,0%
15.000
0,0%
BULGARIA
4
0,0%
9.520
0,0%
ZIMBAWE
2
0,0%
4.000
0,0%
ISLA OF MAN
1
0,0%
3.200
0,0%
UCRANIA
1
0,0%
1.000
0,0%
EL SALVADOR
1
0,0%
500
0,0%
SIN DATOS
1.899
3,1%
407.742.605
2,7%
OTROS DESTINOS
844
1,4%
238.674.072
1,6%
TOTAL
62.148
100,0%
14.976.895.304
100,0%
Monto promedio
34.322
15.405
94.667
35.246
53.442
43.188
79.801
16.510
27.104
18.853
110.300
26.834
16.322
19.950
36.559
4.567
19.193
12.793
42.812
37.000
34.160
16.220
16.094
10.508
30.000
20.000
16.000
15.000
2.380
2.000
3.200
1.000
500
214.714
282.789
240.988

LXXXIV/.
II.5) MOTIVO DE LAS TRANSFERENCIAS DECLARADO

Si bien el dato acerca del concepto que motiv la transferencia al exterior resulte
probablemente uno de los ms importantes para el anlisis de las caractersticas que asume el
fenmeno de la salida de divisas de la economa, la informacin aportada por las entidades
financieras no nos permite obtener conclusiones certeras al respecto. Ello se debe
aproximadamente las dos terceras partes de los montos transferidos fueron registrados por las
entidades financieras bajo concepto tales como movimientos de capitales, movimientos de
capitales varios, otras transferencias, otros giros al exterior y otros de similares
caractersticas. Naturalmente, esto implica incluir en una amplia bolsa indiferenciada a una
significativa gama de operaciones. Este concepto explica el 66,7% y el 76,3% de los montos
transferidos por empresas y personas respectivamente.
Dado que la declaracin del motivo de la transferencia no asume el carcter de declaracin
jurada, es altamente probable que no se haya formulado adecuadamente la pregunta al momento
de completar el formulario y que no se haya realizado seguimiento o control alguno de la
cuestin.
Excluyendo al mencionado concepto, en el caso de las empresas aparecen algunas
denominaciones de inters, tales como el pago de deudas, operaciones de cambio, rescates de
fondos comunes de inversin y servicios reales. En el caso de las personas fsicas, aparecen con
cierto grado relevante de reiteracin los motivos servicios reales, atesoramiento, fondos
propios y ayuda a familiares. Cabe destacar que el monto promedio por operacin por este
ltimo concepto supera los 28.000 dlares, llevando a suponer que tal generosidad en la ayuda
bien podra responder al mero atesoramiento en el exterior.
Motivo declarado de las transferencias al exterior

realizadas por empresas
Motivo de la Transferencia
MOV DE CAPITAL
OTRAS TRANSFERENCIAS
PAGO DEUDA
OPERACION DE CAMBIO
RESCATE FCI
SERVICIOS REALES
TRANSFERENCIA DE CAPITAL.
FONDOS PROPIOS
ATESORAMIENTO
OP. BURSATIL
OP. FINANCIERA
CANCELACION DE PLAZO FIJO
TURISMO
REMESA DE UTILIDADES Y DIVIDENDOS
REMESA DE CAPITAL
AYUDA FAMILIAR
DEPOSITO
VENTA CONTADO
COMPRA VENTA INMUEBLES
EMPRESAS
Cantidad de Operaciones
Montos transferidos
8.461
6.461.148.088
6.591
1.434.642.198
3.150
1.474.273.610
1.177
452.233.476
363
490.172.563
4.445
380.333.098
713
227.951.142
448
234.786.928
84
40.684.166
199
105.098.607
1.147
105.380.129
19
77.535.911
397
76.556.831
182
69.671.312
59
42.928.965
67
8.077.509
79
35.509.076
89
33.469.495
18
13.323.681

LXXXV/.
EMPRESAS
Montos transferidos
APORTE DE CAPITAL
78
16.935.502
REEMBOLSO DE CHEQUE
97
14.766.356
REINTEGRO CAPITAL
55
3.963.720
RADICACION EN EL EXTERIOR
1
10.015
DONACION
3
115.000
SIN INFORMACION
431
100.401.295
OTROS
1.523
313.610.402
TOTAL
29.876
12.213.579.075
Motivo declarado de las transferencias realizadas por

empresas. Desagregacin segn montos transferidos
Turismo
0,6%
Servicios reales
3,1%
"Atesoramiento"
0,3%
Cancelacin de plazo
fijo
0,6%
Rescate fondo comn

de inversin
4,0%
Otros
4,2%
"Fondos propios"
1,9%
Remisin de
utilidades y dividendos
0,6%
Depsito en el exterior
0,3%
Compra de inmuebles
0,1%
"Ayuda familiar"
0,1%
Inversin de cartera
5,4%
Pago deudas
12,1%
Movimientos de
capitales varios
66,7%

LXXXVI/.

PERSONAS
Montos transferidos
MOV DE CAPITAL
10.006
870.742.021
12.605
1.092.515.510
PAGO DEUDA
346
42.328.836
OPERACION DE CAMBIO
691
64.320.192
RESCATE FCI
1
27.761
SERVICIOS REALES
831
46.210.742
1.248
142.689.153
FONDOS PROPIOS
988
78.499.093
ATESORAMIENTO
2.228
197.479.631
OP. BURSATIL
210
31.251.757
OP. FINANCIERA
240
17.519.147
41
31.975.618
TURISMO
79
2.500.980
197
7.118.649
REMESA DE CAPITAL
121
13.135.731
AYUDA FAMILIAR
1.360
38.390.020
DEPOSITO
62
9.204.523
VENTA CONTADO
27
6.178.717
217
13.329.816
APORTE DE CAPITAL
34
1.678.690
REEMBOLSO DE CHEQUE
5
185.329
REINTEGRO CAPITAL
8
882.088
41
1.369.573
DONACION
2
66.208
SIN INFORMACION
133
8.857.194
OTROS
551
44.859.250
TOTAL
32.272
2.763.316.229
Motivo declarado de las transferencias realizadas por personas

fsicas. Desagregacin segn montos transferidos
Remisin de utilidades
y dividendos
0,3%
0,3% Rescate fondo comn
de inversin
0,0%
Pago deudas Cancelacin de plazo

fijo
1,5%
1,2%
"Ayuda familiar"
Compra de inmuebles
1,4%
0,5%
Servicios reales
1,7%
Turismo
0,1%
Otros
2,7%
"Fondos propios"
2,8%
Inversin de cartera
4,1%
"Atesoramiento"
7,1%
Movimientos de
capitales varios
76,3%

LXXXVII/.

TOTAL
Cant de
Operaciones
Monto
% sobre el total
% Acumulado
MOV DE CAPITAL
18.467
7.331.890.109
48,95%
48,95%
19.196
2.527.157.708
16,87%
65,83%
PAGO DEUDA
3.496
1.516.602.446
10,13%
75,95%
OPERACION DE CAMBIO
1.868
516.553.668
3,45%
79,40%
364
490.200.324
3,27%
82,68%
SERVICIOS REALES
5.276
426.543.840
2,85%
85,52%
1.961
370.640.295
2,47%
88,00%
FONDOS PROPIOS
1.436
313.286.021
2,09%
90,09%
ATESORAMIENTO
2.312
238.163.797
1,59%
91,68%
409
136.350.364
0,91%
92,59%
1.387
122.899.276
0,82%
93,41%
60
109.511.529
0,73%
94,14%
TURISMO
REMESA DE UTILIDADES Y
DIVIDENDOS
476
79.057.811
0,53%
94,67%
379
76.789.961
0,51%
95,18%
REMESA DE CAPITAL
180
56.064.696
0,37%
95,56%
1.427
46.467.529
0,31%
95,87%
DEPOSITO
141
44.713.599
0,30%
96,17%
VENTA CONTADO
116
39.648.212
0,26%
96,43%
235
26.653.497
0,18%
96,61%
APORTE DE CAPITAL
112
18.614.192
0,12%
96,73%
REEMBOLSO DE CHEQUE
102
14.951.685
0,10%
96,83%
REINTEGRO CAPITAL
63
4.845.808
0,03%
96,87%
42
1.379.588
0,01%
96,88%
DONACION
181.208
0,00%
96,88%
564
109.258.489
0,73%
97,61%
2.074
358.469.652
2,39%
100,00%
RESCATE FCI
OP. BURSATIL
OP. FINANCIERA
AYUDA FAMILIAR
SIN INFORMACION
OTROS
TOTAL
62.148
14.976.895.304
100,00%

LXXXVIII/.
Motivo declarado de las transferencias realizadas: total de

operaciones. Desagregacin segn montos transferidos
Cancelacin de plazo
fijo
0,7%
Remisin de utilidades
y dividendos
0,5%
"Ayuda familiar"
0,3%
"Fondos propios"
2,1%
Turismo
0,5%
"Atesoramiento"
1,6%
Servicios reales
2,8%
0,3%
Compra de inmuebles
0,2%
Otros
3,9%
Rescate fondo comn

de inversin
3,3%
Inversin de cartera
5,2%
Pago deudas
10,1%
Movimientos de
capitales varios
68,4%

LXXXIX/.
III) Concentracin de las salidas efectuadas por personas fsicas

Un total de 21.286 personas realiz 32.272 operaciones de transferencias al exterior por
una suma total de 2.763 millones de dlares. El monto promedio por operacin es de 85.626
dlares. Sin embargo, poco ms de 6.000 personas transfiri 100.000 dlares o ms.
La operatoria de las personas tuvo un relevante grado de concentracin. Un ordenamiento
de las personas, segn los montos transferidos, permiti comprobar que los primeros 10 si bien
explican tan slo el 0,23% de las operaciones totales, concentr casi el 8% de los montos
transferidos. Se trat entonces de 10 personas que giraron al exterior unos 218 millones de
dlares, con un promedio por operacin de casi 3 millones de dlares y un promedio por persona
de casi 22 millones de dlares. Por su parte, los primeros 20 concentran el 11% de los montos
transferidos, mientras que los primeros 100 explican el 23%. Para llegara a la mitad de los
montos transferidos por el total de personas, es necesario agrupar a los primeros 1.200, los cuales
explican el 50,1%.

XC/.
Cantidad de Personas
21.286
Monto Total Transferido
$ 2.763.316.229,00
32.272
Monto promedio por operacin
$ 85.625,81
Promedio de operaciones por persona
1,5
Cantidad de personas que transfirieron USD 100.000, o ms, durante el 2001: 6.007
Agrupamiento
Primeros 10
%
Primeros 20
%
Primeros 50
%
Primeros 100
%
Primeros 250
%
Primeros 500
%
Primeros 750
%
Primeros 1000
%
Primeros 1200
%
Montos transferidos
Promedio por operacin
217.952.854
73
2.985.656
7,89%
0,23%
34,87
308.564.120
206
1.497.884
11,17%
0,64%
17,49
473.331.691
386
1.226.248
17,13%
1,20%
14,32
624.160.314
647
964.699
22,59%
2,00%
11,27
857.253.712
1.302
658.413
31,02%
4,03%
7,69
1.064.522.156
2.104
505.952
38,52%
6,52%
5,91
1.203.483.318
2.898
415.281
43,55%
8,98%
4,85
1.312.092.980
3.563
368.255
47,48%
11,04%
4,30
1.383.808.368
4.103
337.267
50,08%
12,71%
3,94

XCI/.
Niveles de concentracin de los montos

transferidos al exterior por personas fsicas
60%
47,5%
50%
30%
10%
49,9%
38,5%
40%
20%
50,1%
7,9%
11,2%
17,1%
22,6%
0%
Asimismo, el cruce con otras bases de datos permiti detectar poco ms del 1% de las
operaciones correspondi a grandes propietario agropecuarios.
Evolucin de las operaciones y montos transferidos por personas que integran la nmina de
mayores propietarios agropecuarios pampeanos
En dlares y porcentajes
Mes
Montos transferidos
Personas del Total personas % Agro Personas del
Total personas
sector
/ Total
sector
agropecuario
agropecuario
Enero
14
2.096
0,7%
8.072.317
158.489.148
Febrero
17
2.123
0,8%
674.927
138.442.444
Marzo
63
4.945
1,3%
3.951.013
467.913.339
Abril
34
2.281
1,5%
4.287.307
229.881.250
Mayo
22
1.958
1,1%
1.523.257
146.600.066
Junio
11
1.504
0,7%
2.134.817
100.067.109
Julio
63
5.122
1,2%
9.957.085
488.348.170
Agosto
53
4.805
1,1%
5.710.328
396.884.205
Septiembre
13
1.503
0,9%
717.206
85.425.052
Octubre
31
2.207
1,4%
3.019.999
227.879.393
Noviembre
49
3.671
1,3%
6.189.447
319.664.147
Diciembre
2
57
3,5%
32.958
3.721.906
TOTAL
372
32.272
1,2%
46.270.661
2.763.316.229
% Agro /
Total
5,1%
0,5%
0,8%
1,9%
1,0%
2,1%
2,0%
1,4%
0,8%
1,3%
1,9%
0,9%
1,7%

XCII/.
Participacin de personas del sector agropecuario en

agropecuarios en la salida de capitales
1,7%
2%
2%
1%
1%
1,2%
1%
1%
1%
0%
0%
0%
Montos transferidos

XCIII/.
IV) Concentracin de salidas efectuadas por grandes empresas y sociedades agropecuarias

IV.1) Concentracin
Un total de 5.109 empresas realiz 29.876 operaciones de transferencias al exterior por
una suma total de 12.214 millones de dlares. El monto promedio por operacin fue de 408.809
dlares. Sin embargo, 802 empresas transfirieron un milln dlares o ms.
La operatoria de las empresas tuvo un alto grado de concentracin, muy superior al de las
personas. Un ordenamiento de las empresas que integran la base de datos, segn los montos
transferidos, permiti comprobar que los primeros 10 si bien explican tan slo el 3,7% de las
operaciones totales, concentraron casi el 40% de los montos transferidos. Se trat entonces de 10
empresas que giraron al exterior unos 4.700 millones de dlares, con un promedio por operacin
de casi 4,3 millones de dlares y un promedio por empresa de unos 470 millones de dlares. Por
su parte, los primeros 20 concentran el 48% de los montos transferidos, mientras que los primeros
100 explican el 72%.

XCIV/.
Cantidad de Empresas
5.109
Monto Total Transferido por Empresas
$ 12.213.579.075,00
29.876
Monto promedio por operacin
$
408.809,05
Promedio de operaciones por empresa
5,848
Cant de empresas que transfirieron USD 1.000.000, o ms, durante el 2001 802
Agrupamiento
Primeros 5
%
Cantidad
de
Operacione
s
3.549.381.099
778
29,06%
2,60%
Primeros 6
%
3.978.450.817
32,57%
858
2,87%
Primeros 10
%
4.708.882.720
38,55%
1.099
3,68%
Primeros 20
%
5.859.560.380
47,98%
1.678
5,62%
Primeros 50
7.533.845.524
3.131
61,68%
10,48%
8.796.144.306
6.346
72,02%
21,24%
10.211.319.140
9.605
83,61%
32,15%
10.841.070.079
11.742
88,76%
39,30%
11.093.390.551
12.933
90,83%
43,29%
%
Primeros 100
%
Primeros 250
%
Primeros 400
%
Primeros 500
%
Montos
transferidos
Promedio por
operacin
Cantidad de
empresas de la
cpula
Cantidad de
empresas
agropecuarias
4.562.187
11,1
6
4.636.889
11,3
4
4.284.698
10,4
8
3.491.991
8,5
4
2.406.211
5
100%
2
40%
6
100%
2
33%
10
100%
4
40%
19
95%
9
45%
5,8
9
1.386.093
82%
3,3
9
1.063.125
61%
2,6
0
923.273
38%
2,2
6
857.758
29%
2,10
41
15
30%
61
22
22%
96
38
15%
116
50
13%
123
25%
59
12%

XCV/.
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
Niveles de concentracin de los montos transferidos

al exterior por empresas
83,6%
88,8%
90,8%
72,0%
61,7%
48,0%
38,6%
29,1%
20%
10%
0%
9,2%
Participacin de las empresas que integran la cpula empresarial argentina

en los distintos estratos de concentracin sobre montos transferidos al
exterior
Montos en dlares
12.000.000.000
10.000.000.000
8.000.000.000
6.000.000.000
4.000.000.000
2.000.000.000
0
Primeros 5
Primeros 6
Primeros 10
Primeros 20
Primeros 50 Primeros 100 Primeros 250 Primeros 400 Primeros 500
Total empresas

XCVI/.
IV.2) Estudio de caso: la participacin de sociedades agropecuarias en la salida de capitales

El cruce con la base de datos sobre personas y sociedades agropecuarias del rea de
Economa y Tecnologa de la FLACSO permiti apreciar que el 7% de las operaciones realizadas
por empresas correspondi a sociedades agropecuarias. Asimismo, dichas sociedades explican el
28,1% de los montos transferidos, indicando el alto grado de relevancia que asumen las
mencionadas empresas.
Evolucin de las operaciones y montos transferidos por empresas y grupos agropecuarios
Mes
Grupos
Total empresas
agrope-cuarios
Montos transferidos
% Grupos
Grupos
agropeagropecuarios
cuarios /
Total
Enero
264
3.041
8,7%
850.169.654
Febrero
240
2.509
9,6%
782.600.523
Marzo
251
3.267
7,7%
417.275.592
Abril
185
2.404
7,7%
262.983.934
Mayo
131
2.602
5,0%
162.256.124
Junio
165
2.459
6,7%
120.913.662
Julio
151
2.662
5,7%
163.204.168
Agosto
177
2.784
6,4%
149.642.098
Septiembre
174
2.592
6,7%
137.433.578
Octubre
169
2.821
6,0%
181.242.027
Noviembre
187
2.612
7,2%
200.180.482
Diciembre
9
123
7,3%
7.975.370
TOTAL
2.103
29.876
7,0%
3.435.877.212
Total empresas
1.892.172.284
1.939.092.835
1.946.224.344
864.274.143
963.731.932
715.898.585
842.827.987
632.829.658
698.045.782
909.812.621
781.321.473
27.347.431
12.213.579.075
% Grupos
agropecuarios /
Total
44,9%
40,4%
21,4%
30,4%
16,8%
16,9%
19,4%
23,6%
19,7%
19,9%
25,6%
29,2%
28,1%

XCVII/.
Participacin de los principales grupos

agropecuarios en la salida de capitales
28,1%
30%
25%
20%
15%
10%
7,0%
5%
0%
Montos transferidos

XCVIII/.
En cuanto al destino geogrfico, es posible apreciar el papel casi excluyente que asume
Estados Unidos, destino que explica el 92% del total de los montos transferidos.
Destino geogrfico de las transferencias al exterior

realizadas por las empresas y personas que forman parte de
sociedades agropecuarias
Sociedades Agropecuarias
Monto
ESTADOS UNIDOS
1.662
3.210.359.026
JAPON
27
71.879.524
URUGUAY
269
42.297.536
REINO UNIDO
39
31.442.232
BELGICA
22
30.153.002
CANADA
44
20.933.621
ALEMANIA
63
9.301.866
HOLANDA
67
9.287.007
CHILE
11
3.679.456
SUIZA
24
1.912.971
BRASIL
37
1.859.035
FRANCIA
32
1.628.164
LUXEMBURGO
5
1.589.274
ESPAA
29
1.121.336
LIECHTENSTEIN
3
778.437
ISLAS CAIMAN
7
703.200
ITALIA
29
685.596
AUSTRIA
2
411.789
MONACO
2
210.000
INDIA
2
39.224
TURQUIA
2
34.407
PERU
2
33.000
ISRAEL
1
24.000
GRECIA
1
23.882
DINAMARCA
1
19.723
HONG KONG
1
15.000
MEXICO
1
10.191
BOLIVIA
1
10.010
SUDAFRICA
3
1.588
SIN DATOS
59
31.020.653
OTROS DESTINOS
27
10.683.123
TOTAL
2.475
3.482.147.873
Plaza Beneficiaria
% sobre el total
92,19%
2,06%
1,21%
0,90%
0,87%
0,60%
0,27%
0,27%
0,11%
0,05%
0,05%
0,05%
0,05%
0,03%
0,02%
0,02%
0,02%
0,01%
0,01%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,89%
0,31%
100,00%
En cuanto al motivo declarado, no se presentan mayores diferencias con respecto al

agregado analizado precedentemente, destacndose conceptos tales como movimientos de
capitales, los cuales carecen de mayores precisiones.
Motivo declarado de las transferencias al exterior por personas y

sociedades del sector agropecuario

XCIX/.
Grupo Agropecuario
Cantidad de Operaciones Montos transferidos % sobre el total
MOV DE CAPITAL
913
2.513.867.035
72,19%
OPERACION DE CAMBIO
89
240.827.248
6,92%
PAGO DEUDA
323
234.062.052
6,72%
439
142.288.165
4,09%
RESCATE FCI
44
106.422.952
3,06%
SERVICIOS REALES
370
41.561.407
1,19%
29
40.102.462
1,15%
FONDOS PROPIOS
31
23.589.824
0,68%
4
21.057.879
0,60%
ATESORAMIENTO
25
16.187.043
0,46%
17
13.139.103
0,38%
REEMBOLSO DE CHEQUE
2
12.836.877
0,37%
OP. BURSATIL
19
11.530.079
0,33%
APORTE DE CAPITAL
5
8.958.758
0,26%
OP. FINANCIERA
69
8.400.962
0,24%
DEPOSITO
12
5.334.367
0,15%
REMESA DE CAPITAL
7
3.610.796
0,10%
AYUDA FAMILIAR
12
1.369.057
0,04%
3
242.000
0,01%
REINTEGRO CAPITAL
2
22.037
0,00%
SIN INFORMACION
30
13.648.047
0,39%
OTROS
30
23.089.723
0,66%
TOTAL
2.475
3.482.147.873
100,00%
FUENTE: Comisin Especial Investigadora de la Fuga de Divisas, HCDN
C/.
IV.3) Estudio de caso: la participacin de grandes empresas en la salida de capitales

El segundo cruce de bases de datos realizado ha sido con aquella que releva las principales
variables econmicas de la cpula de las grandes empresas de la Argentina. Se trata de las 200
empresas con mayor facturacin del pas. Para realizar el cruce de datos se tuvieron en cuenta las
cpulas de toda la dcada del noventa. Esto significa que a cualquier empresa que hubiese
integrado la cpula de las primeras 200 del pas en algunos de los aos comprendidos en el
perodo 1991-2000 se le cruz informacin con la base relevada en el presente informe.
El cruce de informacin ha permitido apreciar la centralidad que tienen las grandes
empresas en los procesos analizados en el presente informe, evidenciando un elevado grado de
internacionalizacin. Casi dos tercios (el 65,2%) de los montos transferidos al exterior
durante el ao 2001 por empresas, a travs de los bancos relevados, pertenecen a la
mencionada cpula empresarial. Se trata de un total de 7.964 millones de dlares transferidos
en 4.719 operaciones.
CI/.
Evolucin de las operaciones y montos transferidos por empresas que integran la

cpula de las mayores empresas de la Argentina
Mes
Montos transferidos
Total empresas
% Cpula /
Cpula
Total empresas
Total
Enero
570
3.041
18,7%
1.460.831.202
1.892.172.284
Febrero
437
2.509
17,4%
1.587.095.796
1.939.092.835
Marzo
551
3.267
16,9%
1.335.608.254
1.946.224.344
Abril
346
2.404
14,4%
543.878.233
864.274.143
Mayo
380
2.602
14,6%
587.333.676
963.731.932
Junio
410
2.459
16,7%
391.595.101
715.898.585
Julio
327
2.662
12,3%
404.316.614
842.827.987
Agosto
444
2.784
15,9%
293.935.592
632.829.658
Septiembre
405
2.592
15,6%
358.837.495
698.045.782
Octubre
419
2.821
14,9%
559.998.463
909.812.621
Noviembre
406
2.612
15,5%
426.722.939
781.321.473
Diciembre
24
123
19,5%
14.054.301
27.347.431
TOTAL
4.719
29.876
15,8%
7.964.207.666
12.213.579.075
Cpula
Participacin de las empresas que integran la cpula

empresarial argentina en la salida de capitales
65,2%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
15,8%
10%
0%
Montos transferidos
% Cpula /
Total
77,2%
81,8%
68,6%
62,9%
60,9%
54,7%
48,0%
46,4%
51,4%
61,6%
54,6%
51,4%
65,2%

CII/.
Nuevamente, el principal destino (y en forma casi excluyente) ha sido Estados Unidos, el

cual concentr el 90% de los flujos de salida de divisas. Luego le siguen Blgica (1,4%), Japn
(1,3%) y Reino Unido (1,1%).
Destino geogrfico de las transferencias al exterior realizadas por las

empresas que pertenecen a la cpula empresarial argentina
Monto en dlares
Cpula
Plaza Beneficiaria
Montos transferidos
ESTADOS UNIDOS
3.170
7.183.659.199
BELGICA
61
113.098.807
JAPON
51
103.612.612
REINO UNIDO
132
90.542.085
FRANCIA
131
52.422.710
URUGUAY
204
50.616.194
ITALIA
78
35.990.376
ALEMANIA
68
34.145.649
CANADA
37
30.329.495
HOLANDA
87
22.084.546
ESPAA
79
21.350.026
BRASIL
227
14.847.570
ANTILLAS HOLANDESAS
1
5.837.216
BAHAMAS
2
5.455.595
CHILE
32
4.748.707
ISLAS CAIMAN
6
4.467.573
SUIZA
47
2.298.321
DINAMARCA
8
1.942.605
AUSTRIA
9
1.522.856
ECUADOR
17
1.093.984
LUXEMBURGO
11
941.594
ISRAEL
2
730.600
PARAGUAY
6
409.070
IRLANDA
7
361.007
PERU
3
247.162
MEXICO
9
205.114
SUECIA
8
129.130
GRECIA
4
110.305
COREA
3
110.000
CUBA
3
107.000
PANAMA
3
82.921
PORTUGAL
3
68.000
CHINA
2
50.976
ARMENIA
1
50.000
AUSTRALIA
1
48.882
INDIA
1
41.000
HONG KONG
2
35.071
BOLIVIA
1
25.052
PUERTO RICO
1
23.220
1
20.020
EL SALVADOR
1
20.000
MALASIA
1
13.188
SUDAFRICA
1
10.178
SIN DATOS
115
122.027.558
OTROS DESTINOS
82
58.274.492
TOTAL
4.719
7.964.207.666
% sobre el total
90,20%
1,42%
1,30%
1,14%
0,66%
0,64%
0,45%
0,43%
0,38%
0,28%
0,27%
0,19%
0,07%
0,07%
0,06%
0,06%
0,03%
0,02%
0,02%
0,01%
0,01%
0,01%
0,01%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
1,53%
0,73%
100,00%

CIII/.
En cuanto al motivo declarado, la cpula no escapa a la regla general acerca de las

dificultades para obtener informacin ms precisa: el 67,9% corresponde a movimientos de
capitales y un 4,6% a otras transferencias.
Motivo declarado de las transferencias al exterior por empresas que

integran la cpula empresarial argentina
Monto en dlares
Cpula
Cantidad de Operaciones Montos transferidos % sobre el total
MOV DE CAPITAL
1.708
5.410.117.037
67,93%
PAGO DEUDA
759
806.037.172
10,12%
975
364.800.838
4,58%
RESCATE FCI
45
361.245.912
4,54%
OPERACION DE CAMBIO
98
340.246.444
4,27%
FONDOS PROPIOS
98
151.995.895
1,91%
58
86.909.144
1,09%
SERVICIOS REALES
502
78.172.664
0,98%
7
64.840.342
0,81%
SIN INFORMACION
36
40.221.366
0,51%
OP. BURSATIL
17
35.677.701
0,45%
ATESORAMIENTO
7
30.215.025
0,38%
44
26.110.919
0,33%
OP. FINANCIERA
178
16.933.841
0,21%
APORTE DE CAPITAL
14
10.123.000
0,13%
DEPOSITO
5
4.581.608
0,06%
AYUDA FAMILIAR
6
3.316.769
0,04%
VENTA CONTADO
25
2.401.443
0,03%
REMESA DE CAPITAL
1
2.000.000
0,03%
TURISMO
2
263.546
0,00%
REINTEGRO CAPITAL
3
67.420
0,00%
DONACION
1
50.000
0,00%
1
12.568
0,00%
OTROS
129
127.867.012
1,61%
TOTAL
4.719
7.964.207.666
100,00%
FUENTE: Comisin Especial Investigadora de la Fuga de Divisas, HCDN

CIV/.
Finalmente, se presenta un breve anlisis de las caractersticas de la cpula compuesta por

las empresas que realizaron mayores transferencias al exterior. Como se mostraba en cuadros
anteriores, 123 empresas de la cpula empresarial argentina integran el ncleo de las primeras
500 empresas que ms giros al exterior realizaron durante el ao pasado.
De esas 123 empresas:
El 30,6% de los montos transferidos corresponde a grupos o empresas asociadas a

privatizaciones, mientras que el 69,4% restante no pertenece a dicho tipo de
asociacin.
El 27,1% de los montos girados al exterior fue transferido por empresas

privatizadas.
El 48,5% de los montos transferidos pertenece a grupos extranjeros, el 23,4% a

grupos locales, el 17,5% a empresas transnacionales, el 8,4% a asociaciones entre
distintas empresas y formas empresarias mientras que el restante 2,3% corresponde
a empresas nacionales independientes.
Finalmente, la desagregacin sectorial permite apreciar que el 45,6% de los

montos transferidos surgi de grupos o empresas industriales, el 21,5% del sector
servicios, el 21,2% de la rama petrolera, el 11,4% del comercio y el restante 0,4%
de holdings.
Cpula empresaria: desagregacin segn la participacin de

los grupos en empresas privatizadas
(Considerando las primeras 123 empresas de la cpula que
realizaron mayores transferencias al exterior)
Asociado a
empresas
privatizadas
30,6%
No asociado a
empresas
privatizadas
69,4%

CV/.
Cpula empresaria: desagregacin entre

empresas privatizadas y no privatizadas
(Considerando las primeras 123 empresas de la cpula que realizaron
mayores transferencias al exterior)
Privatizadas
27,1%
No privatizadas
72,9%
Cpula empresaria: forma de propiedad del capital

Empresa nacional
2,3%
Asociacin
8,4%
Empresa
transnacional
17,5%
Grupo extranjero
48,5%
Grupo local
23,4%
Cpula empresaria: desagregacin por sector econmico

Comercio
11,4%
Petrleo
21,2%
Holding
0,4%
Industria
45,6%
Servicios
21,5%

CVI/.
Anexo VIII - Bases de datos presentadas por las entidades financieras
Problemas
En el mes de marzo se emitieron dos comunicaciones (ver anexo I) del BCRA pidiendo las
planillas de transferencias a la totalidad de entidades financieras con autorizacin para realizar
transferencias al exterior (cerca de 131 entidades financieras). El vencimiento para presentar los
datos fue establecido el 19 de marzo de 2002.10
Estas entidades entregaron la informacin durante los meses de abril, mayo e, incluso, junio. El
11 de junio de 2002 se contaban noventa y cinco (95) bases de datos entre las suministradas por
dichas entidades. Estas 95 tablas son el 70% del total.
Durante los meses de junio, julio, agosto y parte de septiembre se realiz un relevamiento
completo (ver detalle anexo) de los datos proporcionados. De esta exploracin pormenorizada
result que slo cincuenta y ocho (58) tablas fueron presentadas correctamente (y con todos los
campos solicitados: nombre y razn social, cuit o cuil, dni, cdi, monto de la operacin, fecha de la
transferencia, ordenante, plaza ordenante, banco ordenante, beneficiario, plaza beneficiaria, banco
beneficiario, concepto y referencia o nmero de orden).
Las otras 40 tablas arrojaron errores en la confeccin u omisiones de campos. En detalle, 20
bancos omitieron campos solicitados y otros 20 presentaron bases con errores y sin respetar la
informacin requerida. Se les requiri a los bancos que presenten o corrijan la informacin. Cabe
destacar que se trata de un proceso lento por las formalidades necesarias para pedir informacin
considerada de carcter sensible.11
Cuadro 1:
Detalle de tablas
relevadas.
Julio de 2002
CALIDAD DE TABLAS RELEVADAS

Bases con
errores
25%
Bases con
omisiones
45%
Bases OK
26%
Al mes de septiembre de 2002:

Calidad de las tablas presentadas
(sobre el 100% de tablas relevadas)
Bases con errores

17%
Bases OK ***
66%
Bases con omisiones serias

17%
10
El 9 de mayo se emiti una circular intimando a todas las entidades a presentar la informacin anteriormente
solicitada en el plazo de 72 horas.
11
Esta accin se realiza en la Gerencia de Control de Operaciones Especiales del BCRA, rea que recin en
septiembre tuvo un responsable nombrado. Lo que entorpeci an ms las cosas porque el rea est realizando
constante modificaciones en su estructura. Los cambios de responsabilidades del personal del rea afecta el presente
trabajo ya que muchas veces notas u otros procesos administrativos para agilizar el pedido de informacin a los
bancos no encuentran una persona que las realice. Cabe destacar que desde el nombramiento de un nuevo gerente las
dos personas del banco afectadas a colaborar con la Comisin de Fuga no pueden disponer de tiempo para estas
tareas, de hecho en horas hombre se puede contar slo con la colaboracin de una sola de estas personas.

CVII/.
El avance que se observa entre julio y septiembre es bsicamente el producto de exigir en forma
informal (ya que el BCRA no realiz pedidos formales) la informacin a los bancos.
Es preciso sealar que algunos bancos son muy reacios a presentar en forma correcta la
informacin. Por ejemplo, el Banco Francs SA BBVA ha hecho 4 presentaciones de informacin
incorrecta o no respetando lo solicitado. Otro caso llamativo es el del Banco Ro SCH, quienes
sistemticamente, luego de 2 presentaciones incorrectas, posponen la fecha de entrega de la
versin corregida.
El BCRA, tiene una oficina especial para exigir informacin a los bancos (Gestin de la
Informacin) lo que muchas veces entorpece nuestro trabajo por la lentitud burocrtica de cada
pedido. Adems, el BCRA, ante el pedido de la Comisin para que exigiera formalmente la
informacin, argument que las comunicaciones iniciales (C 34216, C 34299 y C 35078) haban
quedado sin efecto. Ya que la comunicacin B 7268 era posterior y bsicamente peda la misma
informacin. Esto fue otro problema por dos razones. La com B 7268 exige la informacin con
un formato distinto a las anteriores; y por otro lado, el BCRA no emiti ninguna comunicacin
exigiendo la informacin pedida en esta comunicacin (comunicacin, que, adems, fue
altamente cuestionada por ABA porque el BCRA en su calidad de Ente Rector pide cierta
informacin que est amparada por el secreto bancario diciendo que no va a verificar ni relevar
los datos).

CVIII/.
ANEXO I
Entidades que no presentaron la informacin solicitada por el BCRA
Cd.
Ent.
Nombre Entidad
THE CHASE MANHATTAN BANK, SUCURSAL

42 BUENOS AIRES
BANCO PROVINCIA DEL NEUQUEN SOCIEDAD
97 ANONIMA
MORGAN GUARANTY TRUST COMPANY OF
165 NEW YORK
Responde com.
C 34216 y C
34299
Debe informacin
NO
Debe presentar la informacin
NO
NO
260 BANCO EXTERIOR DE AMERICA S.A. (*)

BANCO DE INVERSION Y COMERCIO
300 EXTERIOR S.A.
NO
NO
303 BANCO FINANSUR S.A.
NO
329 KOOKMIN BANK, SUCURSAL BUENOS AIRES
NO
332 BANCO DE SERVICIOS FINANCIEROS S.A.
NO
337 BANCO URQUIJO, S.A.

RENAULT CREDIT INTERNATIONAL S.A.
339 BANQUE
NO
NO
520 MAZZA HERMANOS S.A.C.
NO
524 GARCIA NAVARRO Y CIA. S.A.

PUENTE HERMANOS TURISMO, PASAJES Y
526 CAMBIO S.A.
BARUJEL S.A. CASA DE CAMBIO, VIAJES
558 INTERNACIONALES
NO
NO
NO
560 CAMBIO SANTIAGO S.A.
NO
581 CASA DE CAMBIO MAGUITUR S.A.
NO
585 CASH S.A.
NO
594 CAMBIO LA MONETA S.A.
NO
609 LINDOSO CAMBIO, BOLSA Y TURISMO S.A.
NO
611 OLANO Y CIA. S.A.

612
4401
9
4408
8
4409
0
4409
1
4409
4
4409
5
4409
6
4409
7
4409
8
4507
2
NO
CAMBIO CERRITO S.A.

SOCIEDAD ANONIMA DEL ATLANTICO
COMPAIA FINANCIERA
NO
NO
VOLKSWAGEN COMPAA FINANCIERA S.A.
NO
GE COMPAIA FINANCIERA S.A.
NO
CREDILOGROS COMPAIA FINANCIERA S.A.

DAIMLERCHRYSLER COMPAIA FINANCIERA
S.A.
NO
NO
ROMBO COMPAA FINANCIERA S.A.

JOHN DEERE CREDIT COMPAA FINANCIERA
S.A.
ORIGENES VIVIENDA Y CONSUMO COMPAA
FINANCIERA S.A.
PSA FINANCE ARGENTINA COMPAA
FINANCIERA S.A.
NO
NO
NO
NO
MULTIFINANZAS COMPAIA FINANCIERA S.A.
NO

CIX/.
ANEXO II
Documentacin solicitada
BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA
__________________________________________________________________
COMUNICACION C-34216
I 25/02/02
__________________________________________________________________
A LAS ENTIDADES FINANCIERAS:
Ref.: Comunicacin de una disposicin judicial.
Nos dirigimos a Uds. para comunicarles la parte pertinente de la nota cursada por la H.
Camara de Diputados de la Nacion - Comision Especial Investigadora sobre Fuga de Divisas,
que expresa: "... se requiera acerca de las transferencias realizadas al exterior desde el
01/01/2001. Se solicita que la informacin requerida contenga los siguientes campos:
l. Nombre o razon social.
2. C.U.I.T. o C.U.I.L.
3. D.N.I.
4. C.D.I.
5. Monto.
6. Fecha
7. Ordenante.
8. Plaza ordenante.
9. Banco ordenante.
10. Beneficiario
11. Plaza beneficiaria.
12. Banco beneficiario.
Se solicita que lo que se envie este discriminado por operaciones de U$S o $ 10.000 a
99.999, de 100.000 a 999.999 y de 1.000.000 en adelante. Asimismo, se solicita que la
informacin est en formato Excel o similar, o, de no ser posible por
la cantidad de registros, en Access o similar".
Al manifestarles que toda consulta y/o informacion sobre el particular, deberan dirigirla CON CARACTER DE MUY URGENTE - directamente a la mencionada Comision Especial
Investigadora (At.Diputado Nacional Eduardo R. Di Cola), saludamos a Uds. muy
atentamente.
Silvia L. Filandino
Jose M. Gielis
Analista Senior
Subgerente Administrativo Judicial
Gerencia Principal
Gerencia Principal
de Asuntos Judiciales
C/COPIA A LAS CASAS, AGENCIAS Y CORREDORES DE CAMBIO

CX/.

__________________________________________________________________
I 05/03/02
__________________________________________________________________
Ref.: Aclaracin complementaria de la
Comunicacin C-34216
del
25.2.02.
Nos dirigimos a Uds. para comunicarles la parte pertinente de la nota cursada por la H.
Cmara de Diputados de la Nacin - Comisin Especial Investigadora sobre Fuga de Divisas,
que expresa:
"... se aclare a Bancos, compaas financieras, cajas de crdito, casas de cambio y agencias
de cambio que las transferencias requeridas son en todas las monedas extranjeras. Se deber
agregar, adems, el concepto o motivo de dichas transferencias, discriminando las
correspondientes a comercio exterior y las que no. Debern agregar una referencia de forma tal
que esta Comisin pueda requerir la documentacin respaldatoria de la operacin. Asimismo, se
solicita que se precise a las entidades mencionadas que el plazo para rendir el informe es de diez
(10) das.
Al manifestarles que toda consulta y/o informacin sobre el particular, debern dirigirla CON CARACTER DE MUY URGENTE - directamente a la mencionada Comisin Especial
Investigadora (At. Diputado Nacional Eduardo R. Di Cola); saludamos a Uds. muy atentamente.
Silvia L. Filandino
Jos M. Gielis
Analista Senior
Subgerente Administrativo Judicial
Gerencia Principal
Gerencia Principal

CXI/.

__________________________________________________________________
I 09/05/02
__________________________________________________________________
Ref.: Reiteracin de los trminos de las Comunicaciones C-34216
del 25.02.02 y 34299 del 5.3.02. Comunicacin de una
disposicin judicial.
Nos dirigimos a Uds. con referencia a un requerimiento cursado por la H. Camara de
Diputados de la Nacion, Comision Especial Investigadora sobre Fuga de Divisas.
Sobre el particular llevamos a su conocimiento que de acuerdo con lo solicitado en las
mismas, aquellas entidades que no han dado respuesta a dicho requerimiento formulado
mediante las Comunicaciones de la referencia, deberan hacerlo -CON CARACTER DE MUY
URGENTE- en el termino de 72 horas.
Saludamos a Uds. muy atentamente.
Silvia L. Filandino
Analista Senior
Gerencia Principal
Jose Foscolo
Analista "A"
Gerencia Principal

CXII/.
ANEXO III
Detalle de la informacin presentada por las entidades financieras
Sobre un total de 131 bancos y casas de cambio que realizan transferencias al exterior.
ID
3
5
Banco Europeo para

America latina
ABN AMRO Bank
7
10
Banco de Galicia
Lloyds Bank
11
Banco de la Nacin
Argentina
Banco de la Prov de
Buenos Aires
Bank of Boston
Citibank NA
14
15
16
17
18
20
27
29
34
43
12
Bancos
BBVA Francs
Banco de Tokio Mitsubishi
Banco de la Prov de
Cordoba
Banco Socit
gnrale Sa
Banco de la Ciudad
de Buenos Aires
Banco Sudameris Arg
SA
Scotiabank Quilmes
Observaciones12
Presento un segundo CD OK.
Presenta una segunda tabla, OK.
Problema anterior: Un detalle: hay registros
vacos por el medio de la tabla. Se trata de
registros de los campos de beneficiario, plaza
beneficiaria, y banco ordenante.
Presento un segundo CD 17-7-2002. OK
Falta unificar moneda y completar algunos
registros vacos del campo conceptos. Codifica
algunos campos, pedir que decodifique. *14
OK
OK
Presenta un segundo disco OK.
Falta unificar el tipo de moneda *
Faltan algunos registros. Completar. *
OK
Hay cinco montos en otra moneda. Habra que
unificar. De todos modos, la base esta bien.
Realiz una segunda presentacin. OK.
Present un segundo disco. OK
Presenta una segunda tabla: Ok
Primera presentacin: No separa los campos de
plaza beneficiaria y banco beneficiario. (En la
hoja 2 anexan una tabla sin aclarar de qu se
trata).*
Falta unificar en una sola moneda (pesos o
dlares). Falta nombre o razon social, plaza
beneficiaria, referencia, ordenante y plaza
ordenante. Pedir una sola base con una sola
moneda. *
En
condiciones
para
trabajar13
S
S
S
S
S
S
S (slo las
operaciones en
USD o ARS)
S
S
S
Hay bancos que, adems de las transferencias de Argentina al exterior, presentan transferencias desde el exterior
hacia el exterior y desde el exterior hacia Argentina. Este problema no se ha identificado correctamente porque
requiere una revisin integral; no obstante lo cual no hay dificultad en hacer una consulta sobre la tabla final total
para evitar contabilizar estas transferencias.
13
Hay que mencionar que si bien aqu figuran ms de 60 tablas correctas, se ha cortado en 58 (45% del total de
bancos) para el primer informe final (4 de octubre de 2002), ya que es inviable una actualizacin permanente de
cuadros y datos en el informe final.
14
* El asterisco (*) significa que se ha hecho contacto y se espera respuesta en el transcurso de septiembre..

CXIII/.
44
45
Banco Hipotecario
Banco de San Juan
46
Banco Brasil
59
OK.
Presenta una segunda tabla 17-7-2002 pero faltan
registros.
No hay una referencia precisa. Hay montones de
registros vacos. Figura Argentina entre las plazas
beneficiarias.
Presenta un segundo CD: OK.
Problemas anteriores: Faltan nombres de los
campos. Aclarar columna de montos. Precisar
concepto. Hay registros vacos.
OK
79
Banco BERSA
Entre Ros
Banco del Tucumn
OK
SA
Banco Mun. de
OK
Rosario
Bansud
Esta bien. Tiene algunos registros vacios. *
Banco Ro de la Plata El total de operaciones en USD es de 114.000M
Falta unificar monedas. Faltan registros sobre
ordenante, beneficiario, banco y plaza
beneficiaria, y concepto. *
Banco de Cuyo SA
Falta unificar moneda
83
86
Banco del Chubut

Banco de Santa Cruz
60
65
67
72
93
94
Banco La Pampa
Banco de Corrientes
SA
113
148
Banco de la
edificadora de
Olavarra SA
Banco empresario de
Tucumn Coop. Ltd.
Banco B. I.
Creditanstalt SA
Banco de la Plata
150
HSBC
137
147
OK
Falta referencia o nmero de orden de la
operacion (transferencia). Presenta una tabla en
excel aparentemente tipeada a mano. OK
OK
Falta unificar moneda.
Presentan 4 .xls con la info desagregada. Pedir
una sola tabla con toda las transferencias
requeridas, aclarando que los montos deben
respetar una sola moneda.
OK
S
S
S
S
S
S (slo las
operaciones en
USD o ARS)
S
S
S
S
OK
Presenta un segundo CD: OK
Falta unificar monedas. Falta concepto *
Falta unificar moneda
Presenta un segundo CD OK.
Problema anterior:
No sirve lo presentado, deben rehacer la
informacin segn el modelo.
153
Banco General de
Negocios
Falta unificar moneda.
191
Banco Credicoop CL
198
247
Banco de valores SA
Banco ROELA SA
Falta unificar moneda. falta concepto y referencia.

Pedir una sola tabla con los nombres de los
campos de acuerdo con los campos solicitados. *
OK.
OK
S
S
S (slo las
operaciones en
USD o ARS)
S
S (slo las
operaciones en
USD o ARS)
S
S

CXIV/.
254
297
Falta concepto y referencia. Falta unificar

monedas.
Banco del Suqua
Presenta un segundo CD. OK
Banco Ita Buen Ayre Presenta un segundo CD: OK.
SA
Faltan todos los campos de ordenante (ord, pza
ord y Banco ord). Falta referencia y concepto. *
Bank of America
Presento segundo CD: OK
Falta unificar monedas
BNL Argentina
Segundo CD: OK
Presenta registros con documentos o cuits
defectuosos (0 con cero o muy bajos -?-).
Faltan algunos beneficiarios y algunas plazas
beneficiarias.
Codifica el concepto (pedir tabla de codigos, en
soporte magnetico). *
BNP Paribas
Debe rehacer la info.
No se ajusta al formato pedido. Pedir una sola
tabla con moneda unificada. falta concepto,
ordenantes y beneficiarios (Bancos, razon social o
nombre y plaza). *
Banco Prov Tierra del Presento CD. OK
Fuego
Banco Repblica del Presenta un segundo CD 17-7-2002. OK
Uruguay
Banco Velox SA
Ok.
Providian Bank
CD ok
Banco Senz
Segunda presentacin OK.
Banco Macro SA
Segundo CD: OK.
Falta unificar moneda en pesos o dlares. *
Banco Mercurio SA
OK
Ing bank
Falta referencia y concepto. Falta unificar
monedas.
Banco San Luis SA
Segundo CD OK.
299
Banco Comafi SA
300
301
BICE
Banco Piano SA
305
Banco Julio SA
309
314
Nuevo Banco de la
Rioja
BANCO DEL SOL
S.A.
Banco nuevo Chaco
MBA Banco de
Inversiones SA
Banco BISEL
317
319
Banco Patagonia SA
Banco CMf SA
255
259
262
265
266
268
269
271
281
277
285
293
294
310
311
312
Banco Mariva SA
Falta referencia. Hay transferencias hacia

Argentina (?). Se califico como OK
No se pudo leer el disquete 3 *
Pedir una sola tabla respetando los campos
pedidos. falta: concepto, referencia, unificar
moneda o explicar qu presentan, Banco y
plaza ordenante y beneficiarios. *
OK; dicen que todas las operaciones las realizaron
con el Deutsche Bank
OK.
Presenta un segundo CD, OK:
Falta concepto
Presenta un segundo CD.OK.
Campos sin nombres, figura Argentina entre las
plazas beneficirias (esto es transferencias al
exterior?). *
OK
Presenta la info en 28 archivos txt. Pedir una sola
tabla en excel, recordando los campos y
solicitando la unificacin de la moneda. Rehacer.
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S

CXV/.
322
325
330
335
336
340
506
509
518
523
552
554
557
559
567
571
576
579
583
591
599
600
601
Nvo. Banco Ind. de

Azul SA
Deutsche bank
Nuevo Banco de
Santa Fe
Banco Cofidis SA
Banco Bradesco
Argentina SA
BACS Banco de
Crdito y
securitizacin
Daminato Viajes sa
Cambio Amrica
SACT
Cambios Norte SA
OK
Presento un segundo CD . OK.
Falta unificar moneda. Figura argentina entre las
plazas beneficiarias de las transferencias.
Falta ref. No precisa concepto con el nivel de
detalle necesario.
OK
Ok
ACLARO QUE NO HACE
TRANSFERENCIAS.
Falta concepto
ok
OK
S
S
S
S
S
S
falta plaza orden, Banco. orden., benef., plaza y

Banco benef. y concepto
MA Casa de Cambio
SA
PASAMAR SA
falta concepto y referencia
Columbus SA
Cambio Turismo
EVES SA
OK,
Presenta varias monedas sin unificar (de todos

modos presenta la Q de moneda vendida y los $
utilizados), falta desagregar los campos: Banco
ordenante, plaza ordenante, ordenante,
beneficiario, plaza beneficiaria, banco
beneficiario, concepto y referencia.
Falta Banco ordenante y plaza beneficiaria. Falta

concepto y referencia. Pedir una sola tabla con
toda la info (presento dos tablas sin nombre ni
explicacin).
MAXINTA SACTy B Faltan nombres de los campos, falta aclarar divisa
y monto en pesos, falta fecha, concepto,
referencia y completar varios registros.
REHACER.
ALHEC Tours SA
Beneficiario, plaza benef., Banco benef y
concepto en la misma columna.
Cambios Trade Travel Falta ordenante, Banco ordenante, plaza
ordenante y concepto.
Banco Garca Navarro OK
y Ca Baha Blanca
Forexcambio
No define el concepto, tiene registros vacos o
borrados? *
Antonio Di Giorgio
Falta concepto y referencia. Falta unificar moneda
SACYT
en $ o USD.
Cambio Perseo SA
Falta concepto y Banco ordenante. Hay registros
Bolsa y turismo
incompletos.
ITALTOUR SA
Falta concepto
Tourfe SA
Falta ordenante, Banco ordenante, plaza
ordenante, concepto y referencia. Otro CD OK
DAVATUR SA
No tienen los nombres de los campos, faltan datos
en campos de CUIT o DNI.
No estn bien desagregados los campos

CXVI/.
602
605
607
608
610
614
615
44059
44068
44086
45056
64085
Transcambio SA
Falta banco ordenante por operacin realizada.

Falta banco beneficiario, concepto y referencia.
Falta unificar monedas.
Casa de cambio
Falta plaza beneficiaria, concepto, referencia,
Ossola Sa
ordenante, banco ordenante.
.
TRANSATLNTICA Falta Nombre o razon social, y cuit
SA
Falta aclarar en concepto de qu figuran dos
monedas y dos montos. Faltan las referencias de
los instrumentos y de los tipo de operacin.
Saseg Sa Cambio
Bolsa Turismo
Divisar SA
Metrpolis Casa de
Cambio SA
Federal Brokers SA
Ford Credit CIA
Financiera SA
Tutelar cia Financiera
Columbia Compaa
Financiera Sociedad
Annima
Montemar Ca
Financiera SA
Caja de Crdito
Cooperativa La
Capital Del Plata
LTD
65203 Caja de Crdito

Cuenca Coop. Ltd
91353 Giovinazzo SA
Presenta un txt. Pedir una sola tabla en excel (o

access). Solicitar unificar moneda
OK
Falta Plaza ordenante y concepto
OK
Segundo CD. OK
OK
Falta concepto y ref.
Falta concepto y ref.

OK
S
Falta el banco beneficiario
Presenta segundo CD: OK

CXVII/.
Anexo IX - Las estrategias de las grandes empresas locales como elemento explicativo de la
fuga de capitales durante la Convertibilidad
En etapas de crisis financieras, es habitual en la Argentina y en cualquier pas del mundo- que se
produzca una considerable fuga de capitales. Dada la volatilidad e incertidumbre, los tenedores de
activos financieros tienden a refugiarse en mercados y economas ms seguras, intentando reducir
el riesgo de sus inversiones.
Sin embargo, al componente coyuntural asociado a la emergencia de una crisis financieracabe adicionar la existencia de un componente estructural en el fenmeno de la fuga de
capitales de la Argentina. En efecto, durante los aos de la convertibilidad, la fuga de capitales
asumi montos sumamente elevados, an en perodos de estabilidad financiera y crecimiento
econmico.
La variacin de activos externos registrada entre 1992 y 2001 ascendi a un total de U$s 60.412
millones. Si adicionamos a ese monto el total acumulado en el saldo (consistentemente negativo)
de errores y omisiones podemos concluir que la fuga acumulada en el perodo mencionado
alcanza los U$s 73.332 millones. De este modo, el total de activos externos pertenecientes a
argentinos asciende a U$s 114.154 millones, considerando exclusivamente la variacin
registrada. Si sumamos el saldo de errores y omisiones la fuga alcanza los U$s 127.074 millones.
De este modo podemos establecer un orden de magnitud del fenmeno en cuestin,
afirmando que los activos externos se ubican entre los 114.154 y los 127.074 millones de
dlares15.
Evolucin de la fuga de capitales durante la Convertibilidad

Sector financiero + sector privado no financiero
Montos en millones de dlares
Variacin de activos externos

Errores y Omisiones Netos
TOTAL FUGA DE CAPITALES
1992
-313
-280
-33
1993
3,418
-1,165
4,583
1994
5,863
-902
6,765
1995
11,998
-2,114
14,112
1996
9,121
-1,331
10,452
1997
12,664
-1,212
13,876
1998
5,314
-356
5,670
1999
4,760
-807
5,567
TOTA
2000 2001
L
5,708 1,880 60,412
-1,225 -3,527-12,919
6,933 5,407 73,332
FUENTE: Direccin Nacional de Cuentas Internacionales
El promedio del perodo asciende a U$s 7.333 millones, destacndose por su magnitud la fuga de
capitales registrada entre 1995 y 1997. Considerando exclusivamente los activos externos
registrados correspondientes al sector privado no financiero, es posible apreciar saltos
significativos en dos aos (1995 y 2001), los cuales se corresponden con sendas crisis financieras.
Asimismo, los montos registrados entre 1996 y 1999 y en menor medida- en el 2000, confirman
el comportamiento estructural tendiente a la fuga de capitales por parte del sector privado no
financiero. En otras palabras, el componente coyuntural y asociado a la emergencia de una
crisis financiera tienen un piso estructural de salida de capitales que se relaciona al
comportamiento de fundamentalmente- los sectores concentrados del capital local.
Crecimiento de los activos externos del sector privado no financiero
1992
Total Sector Privado no
Financiero
Inversin directa
Inmobiliaria
Otras en empresas
15
1993
1994
1995
1996 1997
1998
1999
2000
2001
TOTA
L
-947 1,653 5,367 11,174 5,405 6,623 6,331 5,145 3,030 12,499 56,280
1,173 704
827 1,368 1,370 3,626 2,361 1,169 611
-11 13,198
185
213
259
212
153 135
128
107
109
98 1,599
988
491
568 1,156 1,217 3,491 2,233 1,062 502 -109 11,599
Esta estimacin no contempla la fuga de capitales por subfacturacin de exportaciones debido a que no se cuenta
an con la informacin necesaria para elaborar dicha estimacin.

CXVIII/.
Depsitos
Activos con devengamiento de renta
Activos sin devengamiento de renta
-1,815 -692 1,300 3,090 1,564 588

515 1,329 572 5,734 12,185
-1,698 -386 1,584 3,202 1,988 1,591 2,907 1,979 2,856 -104 13,919
1,393 2,027 1,656 3,514 483 818
548
668 -1,009 6,880 16,978
FUENTE: Direccin Nacional de Cuentas Internacionales
Esto significa que cuando se presenta una crisis financiera, como lo fueron el efecto Tequila o la
crisis del ao 2001, la fuga de capitales crece notoriamente. Pero en los perodos intermedios la
fuga de capitales no se detiene sino que slo reduce su magnitud.
Como se pudo apreciar en el cuadro precedente, en 1996 y 1997, es decir, perodos en los que el
PBI creci en forma considerable (5,5% y 8,1% respectivamente en trminos reales) la fuga de
capitales ascendi a 5.405 y 6.623 millones de dlares respectivamente, montos equivalentes al
2,1% y 2,4% del PBI de dichos aos respectivamente.
Salida de capitales locales destinados
a inversiones inmobiliarias en el exterior
300
250
200
150
100
50
0
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Inversiones inmobiliarias en el exterior. Monto

acumulado a fines de cada perodo
5,000
4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001

CXIX/.

a inversiones en empresas del exterior
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
-500
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Inversiones en empresas del exterior. Monto

14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001

a cuentas bancarias en el exterior
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
-1,000
-2,000
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001

CXX/.
Depsitos en bancos del exterior. Monto

35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001

a otras inversiones financieras
4,000
3,000
2,000
1,000
0
-1,000
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
-2,000
Otras inversiones financieras en el exterior. Monto

35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001

CXXI/.
Acumulacin de divisas por parte de residentes locales

8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
-1,000
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
-2,000
Tenencia de divisas por parte de residentes.

Monto acumulado a fines de cada perodo
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
De lo expuesto se deduce que resultara parcial e incorrecto afirmar que los capitales argentinos
se fugan cuando se presentan escenarios de inestabilidad y volatilidad financiera. Ahora bien,
cmo se explica entonces este comportamiento estructural tendiente a la fuga de capitales?
La principal hiptesis explicativa del fenmeno en cuestin proviene del anlisis del
comportamiento del empresariado local. Durante los primeros aos de la dcada del noventa, los
principales grupos econmicos locales participaron activamente del proceso de privatizaciones,
conformando consorcios inversores junto a grandes operadores transnacionales y bancos de
inversin.
Estos son algunos ejemplos:
EMPRESA
PRIVATIZADA
Empresa
Nacional
Telecomunicaciones
(ENTEL)
(rea Telefnica)
Empresa
Nacional
Telecomunicaciones
(ENTEL)
(rea Telecom)
de
de
GRUPO ECONMICO
LOCAL PARTICIPANTE
- SCP (Grupo Soldati)
- Techint
- Banco Ro (Prez
Companc)
- Prez Companc
PRINCIPALES SOCIOS
INTERNACIONALES
- Telefnica de Espaa
- Citicorp
- Stet
- France Telecom
- JP Morgan

CXXII/.
Servicios Elctricos del

Gran
Buenos
Aires
(SEGBA)
(rea Edenor)
Servicios Elctricos del
Gran
Buenos
Aires
(SEGBA)
(rea Edesur)
Gas del Estado
(rea Metrogs)
Obras Sanitarias de la
Nacin
(rea Aguas Argentinas)
Concesin Acceso Norte
- Astra
- Electricit de France
- Endesa de Espaa
- Prez Companc
- PSI Energy
- Chilectra
- Prez Companc
- Astra
- SCP (Grupo Soldati)
- British Gas
- Sideco (Grupo Macri)
- Impregilo
- DYCASA
- Lyonnaise Des Eaux
En este marco, la fuga de capitales tendi a reducirse durante esos primeros aos de la dcada del
noventa, e incluso se produjeron algunas repatriaciones de capitales radicados en el exterior. Por
ejemplo, entre 1992 y 1993 los montos depositados en cuentas de bancos del extranjero se
redujeron en 2.500 millones de dlares.
Finalizado el negocio de las privatizaciones, se produjeron nuevas tendencias que alteraron la
tendencia registrada en materia de repatriacin de capitales. Desde mediados de los aos noventa
comenz a producirse una inusitada oleada de transferencias de empresas cuyo rasgo dominante
fue la compra de empresas locales por parte de inversores transnacionales.
En este marco, los grandes grupos econmicos locales se mueven en 3 direcciones:
1. Por una parte, venden sus participaciones en las empresas privatizadas, realizando una
importante ganancia patrimonial derivada de la importante diferencia entre los precios de
compra y de venta, adems de las ganancias propias de la empresa. Una investigacin de
Abeles, Forcino y Schorr del rea de Economa y Tecnologa de la FLACSO, para el caso
de las telecomunicaciones, revela que el Grupo Soldati adquiri participaciones
accionarias en Telefnica con una inversin inicial de 18 millones de dlares, obteniendo
85 millones de dlares al momento de la venta en julio de 1993. Por su parte, Techint
invirti 43 millones de dlares al momento de la privatizacin y obtuvo 240 millones de
dlares por esas mismas acciones al momento de la venta, en abril de 1997. Finalmente, el
Grupo Prez Companc desembols 79 millones de dlares y 112 millones de dlares para
la adquisicin de acciones de Telefnica y de Telecom, respectivamente, obteniendo 515
millones de dlares en febrero de 1997 por la primera y 379 millones de dlares en julio
de 1999 por la segunda. En otras palabras, Soldati multiplic su inversin inicial por 4,7,
Techint por 5,6 y Prez Companc por 4,7.
2. En segundo lugar, se produjo una generalizada oleada de compraventa de empresas. As,
empresas tradicionales como Terrabusi o Bagley fueron vendidas a inversores extranjeros.
Incluso grupos econmicos enteros como Astra pasaron a manos extranjeras (en este caso,
al grupo espaol Repsol). Una investigacin realizada por la CEPAL16 muestra que entre
1992 y 1999 se produjeron cerca de 1000 operaciones de compraventa de empresas por un
monto total de 55.300 millones de dlares. El 87,6% de esos montos correspondi a
operaciones en las que el comprador era una empresa extranjera.
3. En tercer lugar, los grandes grupos econmicos y empresarios locales adoptaron dos tipos
de estrategias. Por una parte, fugaron al exterior una porcin de los fondos obtenidos
como resultado de esas ventas de empresas. Por otra, invirtieron una parte minoritaria en
Kulfas, Matas: El impacto del proceso de fusiones y adquisiciones en la Argentina sobre el
mapa de grandes empresas. Factores determinantes y transformaciones en el universo de grandes
empresas de capital local, Serie Estudios y Perspectivas, CEPAL, Naciones Unidas, Santiago de
Chile, Mayo de 2001.
16

CXXIII/.
emprendimientos agropecuarios y agroindustriales de exportacin. De esta manera, este

segmento del empresariado obtuvo un ptimo posicionamiento ante el escenario
devaluatorio, por cuanto se hizo de una significativa masa de capital lquido en dlares y
se posicion en sectores exportadores.
Como muestra, cabe destacar los casos de 11 grupos econmicos analizados en el mencionado
estudio de la CEPAL, el cual permite comprobar que dichos empresarios enajenaron empresas
obteniendo un total aproximado de 6.750 millones de dlares. Sin embargo, el monto invertido en
nuevas adquisiciones fue de slo 1.020 millones de dlares, es decir, apenas un 15% del total. Es
importante destacar que estas cifras son slo estimaciones y que muy probablemente existan ms
operaciones de compraventa de empresas no detectadas o que los montos a los que se concretaron
resultaran ser superiores a los informados.
Operaciones de compra venta de empresas realizadas por grandes

grupos econmicos, 1992-1999
Montos en millones de
dlares
Astra - Gruneissen
Bridas
Bunge & Born
Garovaglio & Zorraqun
IMPSA
Macri
Mastellone
Prez Companc
Roggio
Soldati
Techint
TOTAL
Ventas
742
94
1,037
254
179
555
103
2,411
204
836
336
6,750
Compras
20
0
63
101
10
10
34
607
60
50
65
1,020
Saldo
722
94
974
153
168
545
70
1,804
144
786
271
5,730
Con respecto a la orientacin sectorial, cabe sealar los siguientes ejemplos:

Prez Companc vendi entre otras- sus participaciones en las empresas telefnicas, el
Banco Ro, Alto Palermo Shopping, Sade y sus participaciones en Metrogs mientras
que destin una parte minoritaria de esos fondos para la compra de empresas
alimenticias como Molinos, Abolio y Rubio y Molfino Hnos.
Macri vendi sus participaciones en Sevel, Central Elctrica San Miguel y Gas Cuyana y
la alimenticia Canale y adquiri empresas en Brasil.
El Grupo Bunge & Born vendi sus principales empresas en el sector industrial
(Compaa Qumica, Grafa, Centenera, Alba, Petroqumica Ro Tercero, Ocean,
Atanor y Molinos) y se concentr en la comercializacin de productos primarios.
Estos comportamientos tambin pueden ser visualizados a travs del anlisis de la balanza de
pagos de la economa argentina. As, mientras entre 1992 y 2001 la inversin extranjera directa
acumulada alcanz los 82.213 millones de dlares (un promedio anual de 8.221 millones de
dlares), la fuga de capitales locales fue de 73.332 millones de dlares (una media anual de 7.333
millones de dlares).
Desagregacin de los saldos de la balanza de pagos, 19922001

Montos acumualdos en millones de dlares

CXXIV/.
Cuenta corriente
Sector privado
Balanza comercial
Servicios financieros
Servicios reales y otros
Sector pblico
Servicios reales y otros
Cuenta de capital y financiera
Sector privado
Inversin extranjera directa
Inversin de cartera y otros operaciones
Fuga de capitales
Endeudamiento externo
Sector pblico
Endeudamiento externo
Resultado de la balanza de pagos
Sector privado
Sector pblico
-89,308
-52,542
269
-20,134
-32,677
-36,766
-35,705
-1,061
109,603
39,676
82,213
-2,076
-73,332
32,871
69,927
69,927
20,295
-12,866
33,161
Esto significa que por cada dlar invertido por empresas extranjeras existi aproximadamente
otro dlar (en rigor, 90 centavos de dlar) perteneciente a residentes que se fug de la economa.
En otras palabras, los procesos de inversin se parecieron ms a un mero canje de activos que a
una verdadera expansin de los horizontes productivos del pas.
I/.
Anexo X - Principales operaciones de compraventa de empresas concretadas en la economa Argentina entre 1995 y 1999.
Comprador
TCI
Nabisco
Dow Chemical
Exxel Group
Banamex
Clorox
Tenneco
CMPC
Dana Corporation
Crpora
Inland Container
Union Camp Corporation
Westsphere
Marqus de Grignon
Molinos Ro de la Plata
Repsol
Exxel Group
BBV
Imperical Chemical Industries
Arauco
Exxel Group
Nabisco
Aluar
Grand Metropolitan
Qumica Estrella
Fargo
Propiedad
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Vendedor
Eurnekin
Montagna
Ipako
s/d
Accionistas particulares
Exxel Group
Bunge & Born
Gruneissen
Bunge & Born
Alcan Aluminium
Propiedad Monto*
Ao
Nacional
Nacional
Nacional
s/d
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1995
1996
1996
1996
1996
1996
1996
1996
1996
1996
1996
1996
51.0
70.0
s/d
s/d
s/d
100.0
s/d
s/d
70.0
100.0
100.0
30.0
s/d
100.0
63.0
37.8
100.0
30.0
100.0
100.0
s/d
s/d
50.0
s/d
73.0
s/d
400.0
260.0
254.0
140.0
97.0
95.0
52.0
50.5
50.0
30.0
28.0
25.0
23.0
22.0
2.2
482.0
440.0
400.0
390.0
287.0
40.0
35.0
25.0
25.0
23.1
12.0
Sector
TV por cable
Alimentos
Petroqumica
Servicios Financieros
Bancos
Qumicos
Autopartes
Celulosa y papel
Autopartes
Envases
Celulosa y papel
Celulosa y papel
Qumicos
Bebidas
Alimentos
Petrleo y gas
Comercio
Bancos
Qumicos
Celulosa y papel
Salud
Alimentos
Metalurgia
Alimentos
Alimentos
Alimentos
Empresa adquirida
Cablevisin
Terrabusi
Polisur y Petroqumiac Baha Blanca
Argencard
Bansud
Poett
Fric-Rot
La Paplera del Plata
Centrust
Centenera
Massuh
Zucamor
Droguera Monroe
Bodegas Norte
Aceites Santa Clara
Astra Capsa
Supermercados Norte
Banco Francs del Ro de la Plata
Alba
Alto Paran
TIM
Mayco-Capri
C&K
Delicity
Mate Larangueira
Danieldson

Comprador
Fargo
Corimn
Consolidar AFJP
Orgenes AFJP
Banco del Suqua
KWS
Cresud
Grupo Macri
Glencore
Pektel SA
Royal Canin
Carrier Corporation
Renault
Mannesmann
Peugeot
Danone
Grupo Bemberg
Grupo Cartellone
Exxel Group
Grupo Roggio
Nova Gas
Diario La Capital
Quebecor Printing
Grupo Z
La Nacin / Clarn
Proyecciones Hpicas
Socimer
Banco Credicoop
BBV
Peirano
Propiedad
Nacional
Extranjera
Asociacin
Asociacin
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Vendedor
Gob. Provincia de Bs. As.
Cruz Blanca
Bco. Crdito Provincial
Agrotecnica Trebol Sur
Agro Uranga
Antelo
RB
Pulenta
Cinba
CMS
Grupo Fortabat
Aguirre
Familia Moch
Papantonakis
II/.
Propiedad Monto*
Ao
Sector
Nacional
Nacional
Estatal
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
1996
1996
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
s/d
52.0
27.5
100.0
s/d
s/d
35.0
100.0
51.0
100.0
80.0
100.0
37.0
100.0
50.0
63.0
84.6
100.0
100.0
s/d
4.7
100.0
70.0
100.0
84.0
10.0
30.0
100.0
1.7
15.0
Alimentos
Qumicos
Seguros y fondos de pensin
Agropecuario
Agropecuario
Alimentos
Alimentos
Alimentos
Alimentos
Electrnicos
Automotor
Autopartes
Autopartes
Bebidas
Bebidas
Bebidas
Venta de materiales
Construccin
Transporte de gas
Editoriales e imprentas
Entretenimientos
Entretenimientos
Bancos
Bancos
Bancos
12.0
11.5
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
Empresa adquirida
Bertrand
Colorn
Fecunda AFJP
Mas Vida AFJP
Prorenta AFJP
Agrotecnica Trebol Sur
Agro Uranga
La Lcteo SA
Oleaginosa Moreno y Oeste
Trak
Lawler SA
Surrey
Ciadea
Delfabro
Tekno Emisin SA
Villa Alpina SA
Cerveceras Bieckert
Herba
Blaisten
Polledo SA
Transportadora de Gas del Norte
Diario La Prensa
Editorial Antrtica
Javier Vergara Editores
La Voz del Interior
Hipdromo de Palermo
Las Leas
Banco Argencoop
Banco Francs
Banco Velox

Comprador
Propiedad
Vendedor
III/.
Propiedad Monto*
Ao
Sector
Grupo Solari
Monsanto
Lonrho
Amoco Corporation
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Gold
Ipako
Bridas
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
s/d
s/d
s/d
s/d
1997 100.0 Hoteles

1997 100.0 Farmacutico
1997 21.0 Minera
1997 60.0 Petrleo y gas
Ultrags
Solvay
General Electric
Banco Santander
Previnter
Unum Corporation
Consolidar
Bamerindus
Consolidar
Omega ART
Liberty ART
Royal & Sun Aliance
Berkley Corporation
Service Corporation
Exxel Group
Com Ing SA
TCI
Fidelity Investment
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Extranjera
Asociacin
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Asociacin
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
Grupo Vila
American Airlines
Ryder
Ryder
CEI-Citicorp / TISA
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
YPF
YPF/Dow Chemical
Swiss Medical Group
Boston Ca de Seguros
BRB Aseguradora
Cruz Blanca
Coasin
Eurnekin
Constructora EquipoBras
SA
Interinvest
US West
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
s/d
s/d
s/d
s/d
765.0
Asociaci
n
30.0
10.8
100.0
20.0
100.0
70.0
s/d
s/d
100.0
100.0
s/d
49.0
100.0
s/d
100.0
100.0
39.0
75.0
Petrleo y gas
Petroqumica
Petroqumica
Salud
Seguros
Seguros
Seguros
Seguros
Seguros
Seguros
Seguros
Seguros
Seguros
Servicios Fnebres
Comercio
Telecomunicaciones
TV por cable
Telecomunicaciones
1997 60.0 TV por cable

1997 8.4 Transporte
1997 100.0 Logstica
1997 15.0 Transporte
1997 100.0 TV por cable
Empresa adquirida
Bauen Hotel
Laboratorios Syntial
Cerro Castillo
Fusin: formacin de Panamerican
Energy
Transportes Martimos Petroleros
Indupa
Polmeros Argentinos
Swiss Medical Group
Asegurar Seguros de Retiro SA
Boston Ca de Seguros
Cenit
Cooperativa de Seguros Rivadavia
Incart
La Confianza ART
La Construccin ART
Los Andes Seguros
Nativa Compaa de Seguros
Jardn del Pilar SA
Hipermercado Tigre
Arnet SA
Cablevisin
Metrored
TDH
Aerolneas Argentinas
Expreso Fueguino SA
Transportes Furlong SA
VCC

Comprador
CEI-Citicorp / TISA
Banco Santander
HSBC
CEI-Citicorp
Cablevisin
Exxel Group
BBV
Grupo Clarn
Repsol
US West
BankBoston
Repsol
Citibank
Telefnica de Espaa
Grupo Clarn
Grupo Vila
Disco
Exxel Group
Repsol
IRSA
Bank of Nova Scotia
Repsol
Wertheim
BBV
El Paso Energy
Brahma
Exxel Group
Repsol
Prime Television / TyC
Cisneros
Propiedad
Asociacin
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Asociacin
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Extranjera
Vendedor
TCI - Eurnekin
Prez Companc
Prez Companc
Hicks, Muse / Mandeville
Familia Gorodisch
CEI-Citicorp / TISA
Liberman
Deutsche Bank
Soldati
Banco Rio
Techint
CEI-Citicorp / TISA
UIH
Gougenheim y otros
Pemex
Prez Companc
Familias Fiorito y Bianchi
Gruneissen
Citicorp Capital Investors
Fernando de Santibaes
Familia Gotz
Pepsico
Inversiones y Servicios
Isaura
Romay
Alberto Gonzlez
IV/.
Propiedad Monto*
Ao
Sector
Asociacin
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Asociacin
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Asociacin
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
1997
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1997
1997
66.6
35.1
100.0
17.4
100.0
100.0
71.8
50.0
45.0
40.0
100.0
32.5
51.0
8.3
22.5
100.0
100.0
86.0
33.5
100.0
70.0
9.2
11.4
28.0
24.0
s/d
100.0
27.5
100.0
90.0
TV por cable
Bancos
Bancos
Telecomunicaciones
TV por cable
Correo
Bancos
TV por cable
Petrleo y gas
TV por cable
Bancos
Petrleo y gas
Telecomunicaciones
TV por cable
TV por cable
Comercio
Alimentos
Petrleo y gas
Centro Comercial
Bancos
Petrleo y gas
Holding
Bancos
Petrleo y gas
Bebidas
Correo
Petrleo y gas
TV
Telecomunicaciones
761.0
694.0
668.0
590.0
535.0
450.0
402.0
367.5
360.0
340.0
250.0
250.0
240.0
240.0
239.0
225.0
210.0
200.0
200.0
183.0
180.0
170.0
163.8
158.0
157.0
155.0
155.0
150.0
150.0
114.0
Empresa adquirida
Cablevisin
Banco Ro
Grupo Roberts
Cointel - Telefnica de Argentina
Mandeville Partner
OCA-OCASA
Banco de Crdito Argentino
VCC
Pluspetrol Energy
VCC
Deutsche Bank
Eg3
Siembra AFJP
Multicanal
UIH
VEA
Fargo
Mexpetrol Argentina
Alto Palermo SA
Banco Quilmes
Astra
CEI-Citicorp
Banco de Crdito Argentino
Capsa
BAESA
Villalonga Furlong Iterbaires
Eg3
Canal 9 de Buenos Aires
Imagen Satelital

Comprador
Telefnica de Espaa
FEMSA
Grupo Vila
Repsol
Multicanal
Exxel Group
Multicanal
Nec Corp
Arcor
Luis Pulenta
Lloyds Bank
Citibank
Shell
Disco
Unilever
IRSA
Repsol
Total
CEI-Citicorp / TISA
La Nacin / Clarn
Techint
Laboratorios Armstrong
Banco del Suqua
Albaugh
Grupo Vila
CNG
IRSA
Mapfre-Aconcagua
Propiedad
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Vendedor
Bank of Tokyo
Coca Cola Export Corp
Tescorp
Gruneissen
Grupo Vila
Cisterna
Moche
Prez Companc
Bertolo
Familia Robledo
Familia Mirenna
Kraft Suchard
Grosskopf
Avila / Nofal
Roemmers
Cargill
Bunge & Born
CEI
Inversora D&S
Prez Companc
V/.
Propiedad Monto*
Ao
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
1997
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1997
4.2
25.0
100.0
9.8
s/d
100.0
70.0
100.0
51.0
79.0
65.0
100.0
s/d
100.0
100.0
100.0
50.0
100.0
100.0
33.3
87.0
100.0
50.0
100.0
100.0
60.0
s/d
12.5
100.0
s/d
100.0
98.5
95.0
90.0
87.9
85.0
84.0
83.5
81.6
80.0
80.0
80.0
76.3
72.0
72.0
70.0
70.0
70.0
70.0
70.0
65.0
65.0
62.0
61.0
60.0
60.0
60.0
55.5
54.0
53.0
Sector
Telecomunicaciones
Bebidas
TV por cable
Petrleo y gas
TV por cable
Alimentos
Alimentos
TV por cable
Electrnicos
Alimentos
Bebidas
Bancos
Celulosa y papel
Petrleo y gas
Comercio
Alimentos
Centro Comercial
Petrleo y gas
Petrleo y gas
Comunicaciones
Siderurgia
Farmacutico
Alimentos
Bancos
Qumicos
TV por cable
Distribucin de gas
Centro Comercial
Seguros
Empresa adquirida
Coca Cola Femsa
Tescorp
Astra
UIH
Havanna
CEPA
Rio de la Plata Cable Color
Pecom Nec
La
Peaflor SA
Banco de Tres Arroyos
Celulosa Argentina
Autogs SA
Su Supermercado
Monthelado
Altos de Quilmes SA
Algas SA
Argn SA
TyC
Grupo Los Andes
Comesi
Syncro
Granja del Sol
Banco BICA
Atanor SA
Canales 6, 7, 8 y de Cable Aconcagua
Sodigs Pampena y Sodigs Sur
Shopping Paseo Alcorta
Patagonia Cia de Seguros

Comprador
Propiedad
Vendedor
VI/.
Propiedad Monto*
Ao
Supercanal
Revlon
IRSA
Ultrags
Pepsico
Solvay
Rural Metro Coporation
Cablevisin
North West Corporation
Qumica Estrella
Peugeot
The Dial Coropration
Banco Credit Agricole
Skytel
ICA
Banco de Galicia
Petrolera San Jorge
Multicanal
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Comisoli
Santa Mara del Plata
Astra-Repsol
Serd
YPF/Dow Chemical
Grupo Macri
Niella
BGH / Motorola
Grupo Soldati
Neuss
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Asociacin
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
53.0
50.0
50.0
45.5
45.0
45.0
45.0
44.0
40.0
37.5
35.0
35.0
33.0
32.0
30.0
30.0
30.0
30.0
1997
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s/d
100.0
100.0
s/d
100.0
30.0
100.0
50.0
100.0
100.0
15.0
100.0
30.0
100.0
50.0
50.0
100.0
100.0
Houston Argentina
Jefferson Smurfit
WestSphere
Astra-Repsol
Mxima AFJP
IRSA
CNG
Newbridge Latin America
Coto
TCI
General Urquiza
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
CEI-Citicorp
Morgan Guaranty Trust
Banco Indosuez
CEI-Citicorp
Fascetto-Kraiselburd
Asociacin
Nacional
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Asociacin
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
28.0
27.5
27.2
26.7
26.0
26.0
25.0
25.0
25.0
25.0
25.0
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
1997
25.0
80.0
12.0
7.8
99.9
100.0
20.0
100.0
100.0
70.0
100.0
Sector
TV por cable
Qumicos
Inmobiliaria
Petrleo y gas
Alimentos
Petroqumica
Salud
TV por cable
Alimentos
Automotor
Qumicos
Bancos
Telecomunicaciones
Construccin
Bancos
Petrleo y gas
TV por cable
Empresa adquirida
Multicanal
Bionatura
Ciudad Deportiva Boca Juniors
Antares Naviera
Pehuamar
Indupa
ECCO
Multicanal
Finvercom
La Arrocera Argentina
Sevel
Nuevo Federal
Banco Bisel
Radiomensaje SA
Comercial del Plata Construcciones
Banco Sudecor
Glacco
Wolves Televisin SA y Video Visin
SA
Electricidad
Edelap
Celulosa y papel
Celulosa Coronel Suarez y Asindus SA
Alimentos
Qumica Estrella
Electricidad
EASA - Edenor
Seguros y fondos de pensin Patrimonio AFJP
Inmobiliaria
Dique 4 Puerto Madero
Electricidad
Buenos Aires Energy Company
Seguros
Grupo Bristol
Comercio
Cadena Acassuso
TV por cable
Televisin Selectiva
Transporte
Chevallier

Comprador
Propiedad
Vendedor
Repsol
Banco del Suqua
Extranjera
Nacional
Grand Metropolitan
Cermica San Lorenzo
Extranjera
Extranjera
Ajax Corporation
Phoenix Home Life
Insurance
Delicity
Prez Companc
HHLA
Westsphere
Westsphere
Silver Cross America
Mandeville
Telecom
Exxel Group
Culligan Waters Technologies
CEI-Citicorp
Grupo Bemberg
Banker Trust
Acindar
General Electric
Celucat
DL&J
Exxel Group
CMPC
True North Communications
Grand Metropolitan
Via Santa Carolina
IRSA
Cristalera Espaola
Exxel Group
Liberty ART
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Soldati
Roman
Prez Companc
Nova Scotia Bank
Celulosa Argentina
Familia Abud
ADV/Vazquez
Basso
CEI-Citicorp
Pilkington
Manoukian
Sul America
VII/.
Propiedad Monto*
Ao
Sector
Empresa adquirida
Extranjera
Extranjera
20.8
20.0
1997 100.0 Carbn

Ajax Corporation
1997 35.0 Seguros y fondos de pensin Prorenta AFJP
Nacional
Nacional
20.0
20.0
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Asociacin
Extranjera
Nacional
Extranjera
20.0
20.0
20.0
20.0
20.0
20.0
20.0
20.0
19.5
19.0
18.0
18.0
17.4
17.2
17.0
17.0
17.0
16.6
16.3
15.0
15.0
15.0
14.9
14.5
14.0
1997 100.0 Alimentos

1997 100.0 Materiales para la
construccin
1997 25.0 Electricidad
1997 10.0 Logstica
1997 100.0 Envases
1997 100.0 Envases
1997 100.0 Salud
1997 s/d TV por cable
1997 50.0 Telecomunicaciones
1997 80.0 Indumentaria
1997 51.0 Bebidas
1997 48.0 Venta de materiales
1997 51.0 Bancos
1997 100.0 Siderurgia
1997 s/d Celulosa y papel
1997 55.0 Salud
1997 100.0 Comercio
1997 s/d Celulosa y papel
1997 65.0 Publicidad
1997 s/d Bebidas
1997 65.0 Bebidas
1997 100.0 Hoteles
1997 9.0 Vidrio
1997 100.0 Comercio
1997 s/d Seguros
Delicity
Scop
Citelec SA - Transener
Exolgan
Marquie SA
Vaplas SA
Sanatorio Gemes
Canal 5 de Olavarra
Com Ing SA
Vesubio
Sparkling
Barugel y Azulay
Banco Liniers Sudamericano
Impeco y Laminfer
Nahuelsat SA
Tissucel SA
Emergencias
Supermercado Abud
La Papelera del Plata
ADV/Vazquez
Bodega Navarro Correas
Bodegas Santa Ana
Hotel Llao Llao
VASA
Supermercados Tanti
Sul America

Comprador
Gamesa
La Caja San Fernando de Sevilla
Swiss Medical Group
Sogrape
Banco Transandino
Prez Companc
Phoenix Home Life Ins. Comp.
Optima SA
Grupo Vila
Daniel Grinbank
DEG
Key Energy
Freemed
Coto
VCC
CEI-Citicorp
MIV Investment Services
Daniel Grinbank
Berkley Corporation
IMPSA
Socimer
IMSA
Multicanal
Union Camp
Exxel Group
Telefnica de Espaa
Grupo Vila
Andina SA
Bertelsmann
Propiedad
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Asociacin
Nacional
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Asociacin
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Vendedor
Renault
Werthein
Monsanto
Calierno
Rodrguez Saa
Roman
Kenting Drilling SA
BFG Bank
CEI-Citicorp
Jackson National Life
Cooperativa San Martn
CEI-Citicorp
Eda SA
Lpez Llovet
VIII/.
Propiedad Monto*
Ao
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Asociacin
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Asociacin
Nacional
Nacional
Nacional
1997
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100.0
12.8
40.0
s/d
60.0
100.0
50.0
35.0
51.0
100.0
100.0
5.0
100.0
100.0
100.0
50.0
0.3
68.8
100.0
90.0
17.4
s/d
30.4
85.0
85.0
100.0
0.2
23.0
51.0
60.0
13.0
12.8
12.5
12.5
12.0
12.0
11.0
11.0
10.0
10.0
10.0
10.0
10.0
10.0
10.0
10.0
9.4
8.6
8.0
7.5
7.0
7.0
6.9
6.2
6.0
6.0
6.0
5.5
5.5
5.4
Sector
Qumicos
Autopartes
Bancos
Salud
Bebidas
Bancos
Petroqumica
Seguros
Alimentos
Entretenimientos
Logstica
Petrleo y gas
Salud
Comercio
TV
Telecomunicaciones
Holding
Entretenimientos
Seguros
Autopartes
Entretenimientos
Autopartes
TV por cable
Celulosa y papel
Comercio
Telecomunicaciones
Bebidas
Empresa adquirida
Repexim SA
Matricera Austral SA
Banco Los Tilos
Optar
Flichman
Banco de Crdito de Cuyo
Unistar SA
EMCO / AFJP Prorenta
Manjar SA
Diario La Repblica
Jardn Zoolgico de Bs. As.
Exolgan
Kenting Drilling SA
Medicorp
Metro
Telecor
Papelera Inversora
Teatro Opera
Jackson National Life
Puerto Seco
Chapelco
Inacel SA
Chaco TV Cable
Puntapel SA
La Florida Norte
Diario La Capital
Embotelladora del Atlntico
Editorial Sudamericana

Comprador
Open Sports
KLT Power
Lia
Thompson
IRSA
Global Investment
IRSA
IMPSA
Dexter-Testai
Mastellone Hnos.
Molinos Navarro
The Nutrasweet Company
Bodega Hispano Argentina
Daniel Laln
Grupo Bristol
Grupo Bristol
Andina SA
BGH
Klaus Steilmann
Charleston
Banco de Galicia
AVP
AVP
AIG
TyC
Siembra AFJP
Parmalat
Sabores Argentinos
Prez Companc
Sabores Argentinos
Propiedad
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Asociacin
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Vendedor
Familia Jarak
Prez Companc
Trusso
Grosskopf
Familia Ruda
Banco Nacin
Rider
Coca Cola Femsa
Thompson Consumer
Ruggeroni
Familia Ruda
Raymond and Roy
Pachino SA
P&O
The Principal Financial
Burn Philp Foods
IX/.
Propiedad Monto*
Ao
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Estatal
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
1997
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1998
100.0
7.8
60.0
20.0
44.0
100.0
50.0
80.0
100.0
45.0
100.0
s/d
s/d
100.0
100.0
100.0
15.2
40.0
49.0
40.0
31.0
70.0
70.0
37.8
100.0
94.1
100.0
100.0
31.0
70.0
5.0
4.7
4.5
4.5
4.5
4.0
4.0
3.2
3.0
2.5
2.2
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
1.5
1.4
1.0
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
Sector
Indumentaria
Electricidad
Alimentos
Centro Comercial
Libreras
Inmobiliaria
Autopartes
Indumentaria
Alimentos
Alimentos
Alimentos
Bebidas
Seguros
Seguros
Bebidas
Electrnicos
Indumentaria
Indumentaria
Indumentaria
Logstica
Comunicaciones
Seguros
Alimentos
Alimentos
Alimentos
Alimentos
Empresa adquirida
Canning 210
Termoelctrica Buenos Aires
Versalles SA
Editorial La Ley
Buenos Aires Design Center
Librera Yenny
Fivesa SA
Strapur
Salto 96
Lcteos San Marcos SA
Aceitera Piacenza
Rider Sweet
Bodega Martins SA
La Maga
La Tercera
Ultramar
Cican SA
Sigis SA
Etam
Buenos Aires Herald
Tarjeta Naranja
John L. Cook
Vitamina
Terminales Ro de la Plata
Pramer
Ethika AFJP
Lactona
Layco
Molfino Hermanos
Poo

Comprador
Piero
Bernard Taillan Vins
Bodegas Lpez
Sabores Argentinos
Exxel Group
Loma Negra
Loma Negra
Loma Negra
La Nacin
Endesa
Crown Group
Exxel Group
Total
Galaway Partners
Advent International
Grupo Bristol
Liberty ART
Assicurazioni Generali
Grupo Clarn
Stewart Enterprises
Service Corporation
Service Corporation
Service Corporation
Service Corporation
Benito Roggio
Ormas
HMT&F
Exxel Group / Promods
Brandes Investment
HMT&F
Propiedad
Nacional
Extranjera
Asociacin
Nacional
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Vendedor
Sava/Gancia
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Cemmex
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Grupo Bristol
Soldati
Wertheim
Pculo
Roman
Wertheim
Citibank
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5.1
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s/d
s/d
s/d
s/d
750.0
639.0
550.0
456.0
Sector
Petroqumica
Bebidas
Bebidas
Bebidas
Materiales
Materiales
Materiales
Materiales
Electricidad
Hoteles
Indumentaria
Gas
Salud
Salud
Seguros
Seguros
Seguros
Telecomunicaciones
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Transporte
Holding
Comercio
Petrleo y gas
Holding
Empresa adquirida
Suavestar
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Henri Piper
Tittarelli
Casa Nine
Cemmex
Sermac
Servicon
Editorial Coyuntura
Edenor
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Paula Cahen D'Anvers
Gas Andes
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Universal Assistance
Instituto Italoargentino de Seguros
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La Caja de Ahorro y Seguros
DataMarkets
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La Lujanera
Tren Metropolitano
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Ta
YPF SA
CEI-Citicorp

Comprador
GPU
Promods
Citibank
Procter & Gamble
Royal Ahold
Banco Mayo
Grupo Clarn
Argentaria
Argentaria
Banco Ita
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Casino
Shell
CEI-Citicorp / TISA
Shell
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Wertheim
Morgan Stanley
Grupo Posadas
Prez Companc
Banco Santander
AES Corporation
Banco Central Hispano
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Exxel Group
CEI-Citicorp / TISA / TCI
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Orgenes AFJP
British Gas
Propiedad
Extranjera
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Asociacin
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Asociacin
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Asociacin
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Vendedor
Exxel Group
Exxel Group
Banco Mayo
CMPC
Velox
Telefnica Internacional
Citibank
Citibank
Houston Power
Garber
Familia Bugliotti
Panamerican Energy
Vigil
Soldati
Soldati
Leucadia
Stet
Aoki
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Techint
Banco de Galicia
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Eurnekin
Credit Lyonnaise
ITT Hardford
Prez Companc
XI/.
Propiedad Monto*
Ao
Sector
Extranjera
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Nacional
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Asociacin
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50.0
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25.0
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25.0
Electricidad
Comercio
Bancos
Qumicos
Comercio
Bancos
TV por cable
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Bancos
Electricidad
Comercio
Comercio
Petrleo y gas
Comunicaciones
Petrleo y gas
Agua
Seguros
Telecomunicaciones
Hoteles
Electricidad
Bancos
Electricidad
Bancos
Petrleo y gas
Alimentos
TV por cable
Electricidad
Seguros
Gas
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85.0
82.3
82.0
75.0
75.0
Empresa adquirida
Endersa
Supermercados Norte
Banco Mayo
Prosan
Disco
Banco Patricios
Multicanal
Siembra AFJP
Siembra AFJP
Banco del Buen Ayre
Edelap
Musimundo SA
Hipermercados Libertad SA
Acambuco
Grupo Atlntida
Area Ro Colorado
Aguas Argentinas
La Caja de Ahorro y Seguros
IMSPAT
Caesar Park Buenos Aires
Edesur
Banco Ro
Edelap
Banco de Galicia
Capsa
Havanna
Cablevisin
Edenor
Claridad AFJP
Metrogs

Comprador
IRSA
AIG
LG&E
Dallpoint Investment
Holderbank
Ferrova Sul Atlntico
Ferrova Sul Atlntico
A.E.Staley
Holderbank
Gerdau
Dallpoint Investment
British Gas
DL&J
Banamex
Grupo Repblica
PSA Peugeot
Exxel Group
Repsol
Aldrey Iglesias
Multicanal
Visaca
SC Johnson & Son
ANCAP
IRSA
IRSA
Telefnica de Argentina
BBV Banco Francs
Aluar
Royal Ahold
Ta
Propiedad
Extranjera
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Asociacin
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Vendedor
BBV Banco Francs
Soldati
Mastellone
IMPSA
IMPSA
Grupo Macedo
Mastellone
Prez Companc
Citibank
Macri
Casineiro
Prez Companc
Phoebus Energy
Banco de Galicia
Velox
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Propiedad Monto*
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53.5
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40.0
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35.0
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30.0
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23.0
22.2
20.0
17.9
17.5
17.0
Sector
Centro Comercial
Gas
Alimentos
Materiales
Transporte
Transporte
Alimentos
Materiales
Siderurgia
Alimentos
Gas
Bebidas
Bancos
Holding
Automotriz
Comercio
Gas
Alimentos
TV por cable
Vidrio
Qumicos
Petrleo y gas
Hoteles
Hoteles
Telecomunicaciones
Seguros
Metalurgia
Comercio
Comercio
Empresa adquirida
Patio Bullrich
Compaa Financiera Argentina
Gas BAN
Mastellone Hermanos
Corcermar
Buenos Aires al Pacfico
Mesopotmico General Urquiza
IMASA
Corcermar
Sipar
Mastellone Hermanos
Metrogs
Peaflor SA
BanSud
CEI-Citicorp
Sevel
Hipermercados Mega
Metrogs
El Amanecer
Televisin por Cable SA y otros
Rayen Cura
Ceramicol
Sol Petrleo
Hotel Libertador
Hotel Libertador
Argentine Wireless Communications
Consolidar AFJP
Refinera de Metales Uboldi
Disco Ahold
Supermercado Madryn

Comprador
Libreras Yenny
Exxel Group
Repsol
Electricit de France
Advance Telecomunicaciones
Danone
Exxel Group
Adeslas
Adeslas
Mabe
Adeslas
CEI-Citicorp / TISA
Basf
Mastellone Hermanos
Canale
Advance Telecomunicaciones
Tower Records Int
Mitsui & Co
BBV Banco Francs
Exxel Group
Sadei
Celulosa Campana
Exxel Group
Reed Elsevier
Reed Elsevier
Alberto Culver Company
Solfina
ATCO
Propiedad
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Asociacin
Extranjera
Extranjera
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Asociacin
Extranjera
Nacional
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Asociacin
Extranjera
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Extranjera
Asociacin
Nacional
Nacional
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Asociacin
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Extranjera
Asociacin
Vendedor
Isaura
JP Morgan
Fagor
Avila / Nofal
Cintoplom
Costantini
Filipinas Asian Terminals
Familia Maiocchi
Celulosa Argentina
Agosti
Grupo Bristol
TyC
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Propiedad Monto*
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s/d
16.0
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2.6
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2.4
1.8
1.0
s/d
s/d
s/d
s/d
s/d
Sector
Libreras
Comercio
Petrleo y gas
Electricidad
Telecomunicaciones
Alimentos
Indumentaria
Salud
Salud
Electrnicos
Salud
Comunicaciones
Qumicos
Alimentos
Alimentos
Telecomunicaciones
Comercio
Logstica
Bancos
Comercio
Telecomunicaciones
Celulosa y papel
Comercio
Telecomunicaciones
Qumicos
Seguros
TV
Empresa adquirida
El Ateneo
Los Hermanitos
Refinor
Edenor
Satlink
Bagley
Coniglio
Centro Mdico Santa Fe
Omaja
Mac Lean
Sanatorio Santa Isabel
TyC
CasaBlanca
Carnes Puntanas
Tosti
Overnet
Tower Records
Terminal Ro de la Plata
Banco Los Tilos
Hipermercados Tigre
Radio Mvil digital
Mind Opener SA
Puerto Piray
El Gur
Radio Servicios
Abeledo Perrot
De Palma
Veritas
Instituto Italoargentino de Seguros
Azul TV

Comprador
Cisneros
Cochrane
Grupo Anaya
Comital SRL
DMG Exhibition Group
BankBoston
Alto Paran
Rhein Biotech NV
Rhein Biotech NV
Trianon Industries
Daimler Chrysler AG
DHL Corp
PSINet Inc
Santander Bank & Trust Banking
International Paper
PSINet Inc
United States Leather
Exxel Group
Via Networks Inc
Repsol
Chevron Corporation
Goldman Sachs Group
Duke Energy
Prez Companc
Cervecera Quilmes
Banco Santander
Inversores institucionales
BBVA
Disco Ahold
Disco Ahold
Propiedad
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Extranjera
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Asociacin
Asociacin
Vendedor
Ralph Haiek
AIG
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Exxel Group
Clarn
Bunge & Born
Citibank y otros
Prez Companc
Banco Galicia
Ekono
XIV/.
Propiedad Monto*
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Sector
Extranjera
s/d
1999 100.0 TV
Nacional
s/d
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Nacional
s/d
1999 100.0 Editoriales e imprentas
Nacional
s/d
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Nacional
s/d
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s/d
s/d
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Nacional
s/d
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s/d
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Nacional
s/d
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Nacional
s/d
1999 s/d Cuero
Nacional
s/d
1999 60.0 Internet
Nacional
s/d
1999 100.0 Internet
Extranjera 13,439.0 1999 85.1 Petrleo y gas
Nacional
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Nacional
500.0 1999 18.0 Comunicaciones
Nacional
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Nacional
390.0 1999 60.0 Alimentos
Extranjera
232.6 1999 51.2 Bebidas
Nacional
179.6 1999 9.3 Bancos
Nacional
163.1 1999 1.5 Petrleo y gas
Asociacin 159.8 1999 31.9 Seguros
Nacional
150.0 1999 100.0 Comercio
Extranjera
150.0 1999 100.0 Comercio
Empresa adquirida
Much Music
Atlntida Cochrane
Aique
Convert
Regala SA
Previnter AFJP
Forestal El Aguaray
PC Gen
Rhein Americana
Antonia Ramn Montich y Ca
Nahuelsat
DHL Internacional SA
Argentina On-Line
Musimundo SA
Bolsaflex SA
NetSystem
Cia Elaboradora de Productos
Latinstocks.com
Service Net SA
YPF SA
Petrolera Argentina San Jorge
Grupo Clarn
Alto Valle y Central Cerros
BAESA
Banco Ro
YPF SA
Consolidar AFJP
Supermercados Americanos
Ekono SA

Comprador
Nabisco
HMT&F
Aetna
HMT&F
Prez Companc
Danone
Exxel Group / Promods
Exxel Group
Danone
Skanska
Grupo Correo
Prez Companc
HSBC
Louisville Gas and Electric Co
Gener SA
Coto
Danone
Banco Galicia
Peaflor
New York Life Indurance
PM Holdings
CMS
Century Capital
Du Pont
Vintage Petroleum
Swissair
Refineras de Maz
BBVA
Promods
BBV Argentaria
Propiedad
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Nacional
Extranjera
Asociacin
Asociacin
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Extranjera
Vendedor
Macri
Repblica
Telecom
Entergy Corp
Mastellone
Jos Cartellone
Prez Companc
Clarn / La Nacin
AVP
CFI
Soldati
s/d
s/d
Roggio
s/d
Soldati
s/d
Aerolneas Argentinas
Dresdner Bank
Exxel Group
Aguas de Barcelona
XV/.
Propiedad Monto*
Ao
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Extranjera
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
Extranjera
Nacional
s/d
Nacional
Nacional
Nacional
Nacional
s/d
Nacional
s/d
Nacional
Nacional
s/d
Asociacin
Nacional
Extranjera
Extranjera
Extranjera
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1999
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s/d
32.0
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4.4
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124.4
120.0
110.0
101.0
100.0
100.0
82.5
80.0
70.0
62.0
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57.0
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50.0
50.0
44.0
40.0
39.8
39.5
31.0
30.0
29.7
28.9
23.0
23.0
20.0
20.0
17.8
Sector
Alimentos
Holding
Salud
TV por cable
Electricidad
Alimentos
Comercio
Alimentos
Bebidas
Construccin
Comunicaciones
Alimentos
Seguros
Gas
Electricidad
Comercio
Bebidas
Bebidas
Seguros
Inmobiliaria
Gas
Seguros
Qumicos
Petrleo y gas
Servicios
Alimentos
Seguros
Comercio
Salud
Empresa adquirida
Canale SA
CEI-Citicorp
AMSA
Cablevisin del Comahue SA
Empresa Distribuidora Sur
Mastellone Hermanos
Casa Lozano SA
Heladeras Freddo
Villavicencio
Sade
Cimeco
Abolio & Rubio
Mxima AFJP
Gas Natural BAN
Central Puerto SA
Boerio y Cassineiro
Villa del Sur
Tarjeta Naranja SA
Michel Torino Hnos SA
Maxima SA La Buenos Aires
Emprendimiento Compartido SA
Transportadora de Gas del Norte
Lua Seguros
Agar Cross
El Huemul Oilfield
Buenos Aires Catering
Fanacoa y Ri-K
Consolidar AFJP
Supermercados Norte / Ta
Adeslas Argentina

Comprador
Propiedad
Mapei Spa
Extranjera
Exxel Group
Extranjera
Carat
Extranjera
Citigroup / Merryl Lynch
Extranjera
Adeslas
Extranjera
Imp y Exp de la Patagonia
Nacional
Disco Ahold
Asociacin
Terra Network
Extranjera
Samed
Nacional
Emprendimiento Compartido SA Extranjera
Disco Ahold
Asociacin
Consolidar ART
Extranjera
Banco Galicia
Asociacin
Lafarge
Extranjera
HMT&F
Extranjera
Intergas
Asociacin
Iate Construcciones
Nacional
TWC
Extranjera
Loma Negra
Nacional
ICA
Extranjera
Ibope Media
Extranjera
Grupo Barcel
Extranjera
Banco Galicia
Asociacin
TeleTech
Extranjera
Cresud
Extranjera
Banco Galicia
Asociacin
* Montos en millones de dlares
FUENTE: CEPAL, informe citado.
Vendedor
Socma
Jos Gonzlez
s/d
Roggio
CEI-Citicorp
Soldati
XVI/.
Propiedad Monto*
Ao
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60.0
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2.2
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1.9
1.8
Sector
Qumicos
Bebidas
Publicidad
Internet
Salud
Comercio
Comercio
Internet
Salud
Seguros
Comercio
Seguros
Materiales
Internet
Gas
Siderurgia
Qumicos
Materiales
Construccin
Servicios
Entretenimientos
Telecomunicaciones
Agropecuario
Empresa adquirida
Industrias Detman
Bodegas y Viedos Lpez
Fax SA
Deremate.com
Clnica Bazterrica
Supermercado Arenales
Gonzlez
GauchoNet / Donde.com
Ceprimed
San Jos AFJP
Supermercados Pinocho
Interaccin ART
Comfiar SA
Klaukol
MercadoLibre.com
Emprigas
Aceros Zapla
Marta Harff
Luraschi
Comercial del Plata Construcciones
Mercados y Tendencias
Calcos Viajes Internacionales
Tarjeta del Mar
Smart Call SA
Agro Riego San Luis SA
Tarjeta Cuyana

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H.

Cmara de Diputados de la Nacin

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Se puede consultar el texto actualizado en http://infoleg.mecon.gov.ar/txtnorma/texactley21526.htm.

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2. DEFINICIN DE LA FUGA DE DIVISAS

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3. EL FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA

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H. Cmara de Diputados de la Nacin 9/.

CONVERTIBILIDAD. Adems, la salida de divisas crea una escasez de liquidez en el sistema

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Variacin anual de la fuga

Capitales locales acumulados en el

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Variacin anual de la fuga (flujo)

Capitales locales acumulados

Variacin anual de la fuga (flujo)

Capitales locales acumulados

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Ver en el sitio del BCRA, http://www.bcra.gov.ar/publica/epub0001.asp.

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Domingo F. Cavallo, El peso de la verdad.

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Ntese la utilizacin del condicional est.

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H. Cmara de Diputados de la Nacin 37/.

Fuente: Informe Econmico No. 36, Ministerio de Economa, y otras

Adems, la norma que criticamos ha coexistido con un conjunto de disposiciones

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H. Cmara de Diputados de la Nacin 39/.

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Artculo 3.- Es misin primaria y fundamental del Banco Central de la

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d) Propender al desarrollo y fortalecimiento del mercado de capital;

Artculo 14.- El directorio determina la ejecucin de la poltica monetaria

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