Aula 03 PDF

CURSO ON-LINE NOES DE ECONOMIA
AGENTE DA POLCIA FEDERAL TEORIA E EXERCCIOS

PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI
Prof. Francisco Mariotti www.pontodosconcursos.com.br
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Aula Trs
Ol, pessoal!
E a, muito pesada a aula dois? Levando em considerao a srie de
dvidas surgidas no frum, tenho certeza que sim. Na verdade a segunda aula
pode ser considerada a mais difcil do curso, naturalmente pelo volume de
informaes presentes e relativas mensurao do resultado das contas
pblicas. So muitas informaes, as quais muitas vezes se confundem, e
acabam obrigando com que se leia um determinado ponto do contedo
programtico mais de uma vez.
De todo modo, muito embora seja fato o peso da referida aula, digo a
vocs que fundamental o entendimento dos pontos nela abordados,
especialmente porque o tema rotineiramente cobrado pelo CESPE em provas.
Por este aspecto digo a vocs que em caso de dvidas ou qualquer outro
esclarecimento sobre o tema Contabilidade Fiscal, por favor, no deixem de
esclarec-lo por meio do frum.
Nesta terceira aula abordaremos uma parte do contedo programtico
mais light, seja em termos de informaes a serem fixadas, seja com relao
prpria extenso do contedo. Ao se falar em Estado Regulador, busca-se
analisar a evoluo da interveno do prprio Estado no processo econmico
(Estado Produtor), seja decorrente da sua anterior presena atravs das
empresas estatais, a exemplo daquelas oriundas do sistema TELEBRS, seja
do atual processo de regulao decorrente da venda dos ativos das empresas
ao setor privado.
No menos importante, no contexto do processo de regulao estatal,
destaca-se aquele relativo a coibir a falta de existncia de concorrncia no
mercado, a exemplo das grandes redes supermercadistas, de distribuio de
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bebidas bem como de diversos outros mercados em que o consumidor tm
dependncia no consumo.
Passemos ento anlise dos referidos pontos, abordando as diversas
vertentes do processo de regulao dos mercados.
Um grande abrao,
Mariotti
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1. Estado regulador e produtor
Existem vrios motivos que justificam a interveno do Estado no
processo de escolha dos agentes econmicos. A existncia da regulao
econmica previne o abuso do poder por parte de empresas, as quais
dificultam a existncia de concorrncia, seja de empresas j atuantes no
mercado, seja de novas empresas entrantes. Como forma de evitar um abuso
de mercado contra o direito dos demais participantes, sejam os consumidores,
sejam empresas, o Estado realiza a atividade interventiva.
O primeiro motivo para interveno governamental, em termos de falha
de mercado, so os conhecidos monoplios naturais. O monoplio natural
caracteriza-se quando toda a produo de um determinado bem ou servio e
feita por uma nica empresa. De outra maneira, a existncia deste tipo de
monoplio caracteriza-se pelo fato de que a soma dos custos de produo de
diversas empresas, caso estivessem neste mercado, seria superior aos custos
que uma empresa monopolista tem ao oferecer uma quantidade igual soma
das quantidades das demais firmas.
Ressalta-se que neste tipo de produo, o monopolista natural atinge
economias ou retornos crescente de escala no longo prazo, ou seja, a
medida em que aumenta a sua produo, o custo mdio tende a diminuir.
No obstante este fato sabido que no espectro contrrio ao regime
monopolista (regime de concorrncia) perfeita os preos dos produtos foram
fixados de tal maneira que estes fossem igual ao custo marginal de produo.
No caso dos monoplios, a relao preo igual ao custo marginal implica
em que o preo ser menor do que o custo mdio de longo prazo, uma vez que
os retornos crescentes de escala determinam que custo mdio de longo prazo
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seja maior do que o custo marginal, especialmente por estes ltimos
apresentarem tendncia de crescimento.
Neste contexto a tarefa do Regulador Econmico a de ento tentar
discriminar custos de produo, arbitrando a este uma taxa de retorno
adequada empresa monopolista, minimizando suas possibilidades de ganhos
excessivos sobre a renda dos consumidores.
A outra vertente de interveno estatal na forma de regulao, tambm
associado s falhas de mercado, so as chamadas externalidades. A atividade
produtiva pode gerar malefcios sociedade, a exemplo a poluio ambiental,
o que torna a necessidade de interveno, via imposio de tributos, que
visem compensar a perda de bem-estar da sociedade como um todo.
A partir dos anos 70 ocorreram mudanas significativas na forma de
anlise da regulao econmica, as quais passaram a incorporar os conceitos
de falhas de governo, em que o prprio governo passa a se encontrar
suscetvel aos grupos de interesse e ao rent seeking.
Citamos o trecho das palavras de Frederic Bastiat ao jornal dos
Economistas, de 15 de julho de 1848, para assim entendermos os conceitos de
grupo de interesse.
"Enfim, como ser admitido, por princpio, que o Estado estar encarregado de
fazer a diviso fraterna em favor dos cidados, veremos o povo todo, inteiro,
transformado em solicitante... Todos se agitaro para reclamar os favores do
Estado. O Tesouro Pblico ser, literalmente, entregue pilhagem. Cada um
ter boas razes para provar que a repartio da fraternidade legal deve ser
entendida no seguinte sentido: As vantagens para mim e as cargas para os
outros. O esforo de todos estar voltado a arrancar da legislatura um
fragmento de privilgio. (...) O objetivo primeiro de cada um ser tentar
aportar o mnimo possvel massa dos sacrifcios e dela retirar o mximo. Pois
bem, nesta luta, sero os mais desventurados que ganharo? Por certo que
no. Sero os mais influentes e os mais envolventes". (Frdric Bastiat
Justia e Fraternidade, Journal des conomistes , 15 de junho de 1848).
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Os grupos de interesse caracterizam-se como associaes que visam
promover o interesse como dos seus membros. A forma pela qual estes grupos
cumprem seu objetivo atravs da proviso de bens coletivos ou pblicos a
seus membros.
As palavras de Frderic, especialmente as referentes pilhagem do
Tesouro, refere-se ao conceito de rent seeking, que pode ser caracterizado
como a ao de grupos de interesse na busca de ganhos, buscas e privilgios,
atravs do uso do poder discricionrio da autoridade poltica governamental.
1.1 As Agncias Reguladoras
As agncias reguladoras brasileiras so consideradas recentes, criadas a
partir do extensivo processo de privatizao de empresas estatais e concesso
dos servios pblicos. Pode se dizer que at a dcada de 90 a maior parte do
chamados monoplios naturais do pas encontravam-se sobre controle do
Estado, sendo a legislao que os regulavam extremamente precria,
especialmente em termos de defesa da concorrncia, evidenciada no combate
formao de trustes
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.
O marco para criao das agncias reguladoras a prpria Constituio
Federal, que trata nos seus artigos 173 e 174 a necessidade efetiva de
participao do Estado no processo econmico, leia-se empresas estatais,
afirmando que este mesmo Estado deve ter papel complementar atividade
privada. Diz os caputs dos artigos:
Art. 173. Ressalvados os casos previstos nesta Constituio, a explorao
direta de atividade econmica pelo Estado s ser permitida quando necessria

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Trata-se do conjunto de empresas que abrem mo do controle dos seus preos para um conselho de trustes que
assim o definem, impactando diretamente o mercado.
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aos imperativos da segurana nacional ou a relevante interesse coletivo,
conforme definidos em lei.(...)
Art. 174. Como agente normativo e regulador da atividade econmica, o
Estado exercer, na forma da lei, as funes de fiscalizao, incentivo e
planejamento, sendo este determinante para o setor pblico e indicativo para o
setor privado.(...)
A criao das agncias reguladoras derivada especialmente da
necessidade de regulao dos monoplios naturais que antes se encontravam
em poder do Estado, como foi o caso da ANEEL, ANATEL e outras mais. As
empresas reguladas pelas agncias so aquelas em que bastante provvel a
existncia de abusos de poder de mercado, gerando nos reguladores o
acompanhamento por meio do controle de custos dessas empresas,
precificao dos investimentos realizados por estas e a prpria fiscalizao nos
servios prestados. Conforme veremos dentro do estudo da Teoria Econmica
da Regulao, estas agncias reguladoras, ainda incipientes no pas, no
possuem, ainda, um grande conhecimento e expertise de atuao das
empresas reguladas, nos moldes dos pases desenvolvidos, o que torna as
prprias agncias passveis chamada captura por parte dos agentes
regulados.
Cabe destacar, entretanto, que no apenas sobre os monoplios naturais
que o Estado deve atuar. A necessidade de regulao da concorrncia, em
termos da defesa desta, papel tambm a ser exercido pelo poder pblico.
Sendo devidamente abordada ainda nesta aula, neste contexto que se insere
a estrutura de defesa da concorrncia, capitaneada pelo Conselho
Administrativo de Defesa Econmica CADE e orientada, atualmente, pela Lei
12.529/11.
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A referida lei deu ao Conselho Administrativo de Defesa Econmica
CADE maior autonomia para exercer a preveno a tambm julgar as infraes
ordem econmica. O CADE a estrutura mxima do chamado Sistema
Brasileiro de Defesa Econmica, a qual formada, tambm, pela Secretria de
Acompanhamento Econmico SEAE do Ministrio da Fazenda
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.
1.1.1 Condicionantes Polticos da Regulao
Sabemos que o governo formado de uma estrutura complexa, a qual
procura atender a todos os interesses da sociedade, sendo estes mesmos
interesses representados pelos participantes do processo poltico. Dentre estes,
destacamos:
Empresas: Trata-se de consumidores dos servios polticos. Seus
interesses so defendidos por meio de contribuies de campanha e atravs do
lobby. Se prestarmos bastante ateno, perceberemos que as polticas pblicas
so defendidas pelas empresas quando estas s beneficiam, sendo as mesmas
empresas opositoras de polticas contrrias aos seus interesses;
Polticos: So os principais agentes do processo poltico. Estes se
elegem e se mantm no cargo. Sua candidatura a eleio esta sempre
embasada na proposio de polticas pblicas que atraiam o seu eleitorado.
Considerando que as campanhas polticas possuem um alto custo, estes devem
sempre levar em considerao as necessidades a serem atendidas das
empresas, tendo assim uma fonte de financiamento para as suas campanhas.
Eleitores: No mercado poltico eles expressam suas preferncias por
meio do voto, da realizao de contribuies individuais ou mesmo pela
realizao de lobby. Suas definies so baseadas em escolhas de polticas

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De acordo com A Lei 12.529/11, a Secretaria de Direito Econmico do Ministrio de Justia foi extinta e a Secretaria
de Acompanhamento Econmico do Ministrio da Fazenda SEAE passou a focar suas atividades na advocacia da
concorrncia, tendo o CADE acumulado todas as demais funes de regulao econmica.
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pblicas que melhoraro a sua situao, se opondo fortemente aquelas
negativas aos seus interesses.
Burocratas: So os que esto a frente da mquina estatal. So atuao
representa a prpria produo e resultado do mercado poltico. Seus interesses
so movidos pela maximizao da sua utilidade, procurando assim utilizar o
oramento pblico para atingir tal fim. Destaca-se que quanto maior o
oramento de um rgo pblico, maior ser o prestgio do burocrata, gerando
assim maiores e melhores oportunidades, inclusive de cunho poltico.
O resultado da interao dos atores do processo poltico a busca do
atendimento dos seus prprios interesses. Para isso deve existir
compatibilidade nas decises, o que proporcionar um equilbrio neste
mercado. A existncia de diversos partidos polticos tendem a tornar mais
difusos estes interesses, levando alguns destes a tomarem suas posies e
orientaes em funo da maioria, mesmo que para seja necessrio ferir seus
fundamentos e sua ideologia.
1.1.2 Estado Produtor e Estado Regulador
Muito embora seja vlida a tese de que a alocao oramentria e o
prestgio do burocrata esto relacionados, existe a um importante conflito
poltico. Existe basicamente duas formas do Estado intervir no processo
econmico. A primeira delas a interveno direta, via produo de bens e
servios. Para atendimento de sua poltica, o Estado deve contar com recursos
oramentrios que permitam tal ao. Considerando que a obteno de
recursos pblicos imputa a necessidade de taxao da sociedade, o prprio
Estado buscou alternativas a tal dificuldade.
A primeira delas foi a prpria venda iniciativa privada, o que contribuiu
para a reduo dos seus gastos. Em conjunto, adotou-se uma poltica
regulatria baseada na constituio de agncias e normas que orientam a
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atuao privada. Ao se pensar no estabelecimento de regras sobre os setores,
verifica-se que so pequenos os impactos sobre o prprio oramento, uma vez
que o custo real das medidas recaem especialmente sobre os agentes
regulados.
A atuao do Estado regulador tem sido ampliado ano a ano no Brasil,
tendo como base modelos Europeus e norte-americano que imputam o
verdadeiro custo do desenvolvimento econmico s empresas reguladas.
1.1.3 A Teoria Econmica da Regulao
1.1.3.1 A teoria da captura
A integrao dos dois conceitos, grupos de interesse e rent-seeking,
levou concluso de que tanto legisladores encarregados das normas que
orientam a atividade regulatria quanto burocratas responsveis pela
implementao e fiscalizao do acompanhamento destas normas esto
sujeitos a captura por parte de grupos de interesse interessados em garantir
interesses, ou seja, envolvidos em atividades de rent-seeking, o que pode
levar a prejuzos em termos de bem estar social. Esta abordagem do processo
regulatrio ficou conhecida como Teoria da Captura, pois discute as formas e
as conseqncias da "captura" das instituies reguladoras do Estado por
interesses privados.
O resultado da captura das instituies reguladoras por interesses
privados reconhecido na proteo contra a concorrncia estrangeira, na
concesso de servios pblicos, subsdios, incentivos fiscais, isenes de
impostos, patrocnios e publicidade estatais, verbas para obras pblicas ou
para os ditos "projetos sociais", financiamentos com juros subsidiados,
sentenas judiciais favorveis, ocupao de cargos na administrao pblica.
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1.1.3.2 Informao assimtrica, seleo adversa, risco moral e a
teoria do agente principal
A informao fundamental para as relaes econmicas. Na tomada de
decises estratgicas das empresas a informao possui um papel prioritrio,
pois com base nas informaes que esta possui sobre si mesma e sobre o
mercado que so tomadas as decises. J no mbito regulatrio, a informao
disponvel sobre as empresas atuantes no mercado de fundamental para os
reguladores. Mas o fato que, na maior parte dos casos, o custo de obteno
das informaes relevantes muito elevado.
Em todo mercado comum a pratica de ocultao das informaes,
como forma das empresas de se protegerem de suas concorrentes.
Devido a esta questo, a introduo da assimetria de informaes em
modelos nos quais os agentes econmicos se comportam estrategicamente
torna necessrio considerar no apenas o que os agentes sabem, mas o que
eles acham que os seus concorrentes sabem, o que eles imaginam que seus
concorrentes saibam a seu respeito e o que eles pensam que os outros agentes
sabem com relao s informaes que eles detm um do outro.
Quanto regulao, o acesso informao importante, pois atravs
dela que os rgos reguladores orientam suas aes no intuito de tornar mais
eficiente, em termos econmicos e sociais, a operao das empresas.
Conforme afirmam PINTO Jr., H e CRISTINA P. PIRES, M. (2000, pg. 5),
uma boa ilustrao desse tipo de problema pode ser encontrada na indstria
eltrica. O setor eltrico brasileiro foi tradicionalmente regulado pelo sistema
de tarifao pelo custo de servio. Porm, esse esquema no incentivava a
eficincia das firmas. Seguindo exemplos internacionais o esquema de
tarifao , hoje, baseado no price- cap (variao mxima do preo). Esse
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mecanismo considerado mais leve (menos oneroso), pois o regulador no
precisa dispor de tantas informaes, uma vez que o reajuste tarifrio se daria
segundo a evoluo dos preos descontado da expectativa de ganhos de
eficincia da empresa por parte do regulador.
Ainda segundo os autores, no caso das privatizaes ocorridas no setor
eltrico brasileiro h uma clusula no contrato de concesso garantindo o
equilbrio econmico-financeiro das empresas. Portanto, a necessidade do
conhecimento da estrutura de custo das empresas ainda persiste, fazendo com
que o processo regulatrio tenha um custo elevado. Tambm est estabelecido
nos contratos de concesso, que as firmas reguladas devem disponibilizar
qualquer tipo de informao que o regulador necessite, em qualquer momento
que este deseje. Contudo, mesmo a presena dessa clusula no vai eliminar a
assimetria de informaes entre regulador e firma regulada, pois mesmo que o
regulador tenha acesso todas as informaes contbeis, estas no refletem
necessariamente as demais aes a serem tomadas pelas empresas.
Vejamos uma questo de prova cobrada recentemente sobre o referido
assunto:
(Agente de Polcia Federal/DPF CESPE/2009) A falta de
transparncia nas decises acerca dos reajustes de preos regulados
pelo governo, diferentemente das revises, tende a prejudicar os
consumidores, sempre mais numerosos, menos organizados e com
menos informaes.
No caso em foco, o assunto a ser tratado refere-se ao acompanhamento
realizado pelas agncias nos preos de servios sob concesso pblica (gua,
luz, telefonia) e de servios essenciais, sendo o melhor exemplo aquele
relacionado aos planos de sade.
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Segundo a ANEEL, a reviso tarifria considerada uma reviso ordinria,
prevista nos contratos de concesso, a ser realizada considerando-se as
alteraes na estrutura de custos e de mercado da concessionria, os
nveis de tarifas observados em empresas similares, no contexto
nacional e internacional, e os estmulos eficincia e modicidade
tarifria. (negrito nosso).
Com base nos conceito ora descrito, a interpretao de reviso associa-se s
alteraes nos padres de custos das empresas. Caso ocorram aumentos
significativos nos custos de produo, caber ao processo de reviso tarifria
realizado pelas agncias, a mensurao deste impacto e a consequente
necessidade de reviso do seu valor. Assim sendo, no se trata do mero
reajuste decorrente da perda gerada pela inflao no perodo anterior.
Diferentemente das revises, os reajustes de preos associam-se s variaes
ocorridas nos ndices de preos de mercado, a exemplo das tarifas de energia
eltrica, que tm vinculao direta com o ndice Geral de Preos de Mercado
IGPM. O IGPM apurado segundo metodologia adotada pelo IBGE, com amplo
acesso a quem deseja conhecer a forma de mensurao do comportamento
dos preos de uma economia.
Aplicando-se aos exemplos de energia eltrica, pode-se dizer que o reajuste e
as revises so mecanismos pelos quais as tarifas de energia eltrica podem
ser alteradas. Esto previstos nos contratos de concesso governamental tais
clusulas, as quais permitem a manuteno do equilbrio econmico financeiro
das concessionrias, sejam de energia eltrica, sejam de telefonia ou mesmo
de planos de sade.
De forma resumida pode-se dizer que os reajustes tm por objetivo repassar
os custos no gerenciveis e atualizar monetariamente os custos gerenciveis.
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Os reajustes ocorrem anualmente.
Diferentemente, a reviso ocorre normalmente a cada quatro anos, em
mdia, com o objetivo de preservar o equilbrio econmico financeiro dos
contratos de concesso.
Cabe destacar que os reajustes de preos so baseados em indicares de
preos de ampla divulgao, sendo assim acessveis a todos. Em decorrncia
disto, muito embora o reajuste de preo venha a prejudicar os consumidores,
no se pode afirmar que este no possui transparncia.
Inversamente, no caso das revises tarifrias, o processo de mensurao de
custos no tarefa to fcil. No somente no processo de regulao, mas em
toda a economia, o acesso informao importante, pois atravs dela que
os rgos reguladores orientam suas aes no intuito de tornar mais eficiente,
em termos econmicos e sociais, a operao das empresas.
Uma boa ilustrao desse tipo de problema pode ser encontrada na indstria
precisa dispor de tantas informaes, uma vez que a reviso tarifria se daria
No caso das privatizaes ocorridas no setor eltrico brasileiro h uma
clusula no contrato de concesso garantindo o equilbrio econmico-
financeiro das empresas. Portanto, a necessidade do conhecimento da
estrutura de custo das empresas ainda persiste, fazendo com que o processo
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regulatrio tenha um custo elevado. Tambm est estabelecido nos contratos
de concesso, que as firmas reguladas devem disponibilizar qualquer tipo de
informao que o regulador necessite, em qualquer momento que este deseje.
Contudo, mesmo a presena dessa clusula no vai eliminar a assimetria de
informaes entre regulador e firma regulada, pois mesmo que o regulador
tenha acesso a todas as informaes contbeis, estas no refletem
necessariamente as demais aes a serem tomadas pelas empresas.
(retirado da aula)
Esta abordagem permite, objetivamente, constatar que o processo de
reajustes tarifrios que na verdade mais transparente do que as revises,
haja vista as dificuldades encontradas por agncias reguladoras na verificao
da evoluo dos custos destas empresas, especialmente em funo da
assimetria de informaes existente.
Gabarito: ERRADO
Verifica-se diante de todas estas informaes, que a introduo da
informao assimtrica na teoria econmica tem evidenciado a forma pela qual
as falhas de mercado podem ser enfrentadas pelo regulador. Uma das
conseqncias mais relevantes da existncia de informao assimtrica,
principalmente numa relao contratual, a presena de comportamentos
oportunistas entre os agentes (que chamaremos mais a frente de teoria do
agente-principal), por parte daqueles que possuem mais informaes.
Conforme verificaremos a seguir, os principais problemas decorrentes da
informao assimtrica so a seleo adversa e o risco moral.
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1.1.3.3 Seleo adversa
A seleo adversa existe devido impossibilidade do efetivo acesso
informao. O problema derivado da assimetria de informao entre os
ofertantes e demandantes de bens ou servios.
Costuma-se utilizar o caso dos seguros como uma boa referncia
ilustrativa da seleo adversa. Caso a seguradora estabelecer o preo do
seguro com base na taxa mdia de sinistralidade, apenas os consumidores com
taxa mais alta que a taxa mdia iro contratar o seguro, o que poderia levar a
seguradora a quebrar. Diante deste problema, a empresa de seguros deve
estabelecer o preo de venda em funo dos custos com a ocorrncia de
sinistros dos consumidores mais propensos ao risco, ou seja, de utilizarem o
seguro.
A seleo adversa pode ser minimizada atravs de alguns mecanismos,
que tem o objetivo tornar a informao menos adversa, dentre os quais
destacamos a chamada sinalizao, que representa a prpria emisso de sinais
e fornecimento de informaes do agente que a possui.
1.1.3.4 Risco Moral
Diferentemente da seleo adversa, onde o problema se encontra na
escolha prvia (na seleo prvia), o risco moral se baseia nas aes aps a
realizao de contratos. Passa-se a levar em considerao agora a moral do
consumidor ao longo da durao dos contratos. O mesmo risco moral pode ser
classificado em 2 tipos, qual seja a informao oculta, em que o agente oculta
alguma informao relevante a seu respeito para quem de interesse,
normalmente chamado na literatura econmica de principal, e as aes
ocultas, em que as suas aes no so observveis, no passvel assim de
verificao.
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Assim sendo, voltemos anlise dos seguros para adequarmos a noo
de risco moral. Dentre o rol de segurados, existem diferentes comportamentos
em relao ao bem segurado. As seguradoras discriminam seus segurados
segundo suas aes e a influncia que estas tm sobre a possibilidade de
danos, mas o conhecimento dessas aes oneroso. O instrumento utilizado
o referente cobrana de franquias nas aplices de seguro, que procuram
incentivar os segurados a evitarem a ocorrncia de sinistros.
Na busca de estimular os consumidores a zelarem pelos bens segurados,
a empresa procura realizar incentivos, que normalmente esto associados a
descontos tanto no prmio do seguro quanto no valor da franquia em cada
renovao.
A principal teoria que fundamenta sua anlise atravs de incentivos a
chamada Teoria do Agente principal.
1.1.3.5 Teoria do Agente Principal
A Teoria do agente-principal analisa o relacionamento entre dois agentes
econmicos, o principal e o agente. O agente pode ter uma srie de
comportamentos a adotar, os quais so de difcil observao pelo principal.
A anlise consiste no estmulo dado pelo principal, na forma de um
contrato, ou mesmo uma remunerao indireta, que estimule o agente a agir
sempre no seu interesse. O problema de agente-principal envolve um esforo
que no pode ser monitorado e medido pelo principal e, portanto, no pode ser
diretamente recompensado. A soluo para este tipo de problema est em se
requerer algum tipo de alinhamento de interesses de ambas as partes
(principal e agente).
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Mesmo admitindo a vigncia de um contrato entre as partes (como por
exemplo, um contrato de concesso), a relao e o cumprimento dos
dispositivos contratuais se enquadram num contexto de informao
assimtrica, pois o principal dispe de um conjunto imperfeito de informaes
sobre o agente. Se essas informaes so referentes estrutura de custos do
agente (empresa regulada), de se esperar que o principal (regulador) tenha
uma base de conhecimento que depende da confiabilidade das informaes
prestadas pelo agente. Neste ponto reside o problema da captura do regulador
por parte da firma regulada, uma vez que o primeiro tem que tomar suas
decises baseado nas informaes recebidas do ltimo.
Para reduzir esse tipo de problema, o regulador deve estruturar um
conjunto de mecanismos de incentivos que levem a empresa regulada a
fornecer corretamente as informaes necessrias.
Dessa forma, o regulador, ciente da sua situao com relao
assimetria de informaes, deve buscar evitar cair numa situao de captura
regulatria: ou seja, pautar suas aes a partir dos interesses da empresa
regulada em detrimento do interesse pblico. Trs objetivos que passam a ser
enfrentados pelo regulador so ento destacados na literatura (LEVQUE,
1999):
a) alocao eficiente de recursos;
b) aumento do desempenho tcnico das empresas reguladas, visando a
reduo de custos; e
c) minimizao dos efeitos distributivos da repartio das rendas entre
produtores e consumidores.
Na prtica, contudo, esses objetivos podem se tornar contraditrios
devido, em especial, ao carter incompleto dos contratos. Os principais
modelos tericos desenvolvidos a partir dessa corrente terica so baseados
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na hiptese de que os contratos podem cobrir o conjunto de contingncias
suscetveis de ocasionar eventuais conflitos entre os atores econmicos.
A relao analisada acima tambm muito presente em grandes
empresas que possuem custos altos de monitoramento das atividades de seus
funcionrios. Assim, como forma de contornar tal problema, o principal
(empresa) pode estabelecer contratos de incentivo e remunerao que buscam
alinhar os interesses dos executivos e dos acionistas, especialmente quando os
executivos tomam muitas decises cujo custo de monitorao, medio e
desempenho so de difcil execuo por parte dos acionistas e do conselho de
administrao de empresas.
1.2 Formas econmicas de regulao
Existem diversas formas de regulao econmica, cada uma utilizando
critrios consistentes que buscam reduzir a assimetria de informaes entre
regulado e regulador. Vejamos cada uma delas:
1.2.1 Custo de Servio ou Taxa Interna de Retorno
O mtodo da Taxa Interna de Retorno busca remunerar todos os custos
tidos pela empresa com o fornecimento do servio de utilidade pblica, tais
como o custo da mo-de-obra e o custo do capital utilizado no processo
produtivo. Do resultado da receita auferida deve existir uma margem positiva
quando descontados todos os custos. O critrio da taxa de retorno consiste em
verificar qual foi o retorno, diante de todo o capital investido no processo
produtivo.
Sua regra de clculo assim feita:
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Taxa de Retorno =
pK
rK wL PxQ
, sendo os termos:
PxQ = preo da tarifa vezes o total de usurios;
wL = salrio (w) de cada trabalhador vezes a quantidade de
trabalhadores (L);
rK = custo (r) de utilizao do capital vezes a quantidade (K) de capital
utilizado;
pK = valor do capital (p) utilizado no processo produtivo vezes a
quantidade (K) de capital utilizada.
O critrio da taxa de retorno comumente utilizado em setores sobre
regulao que trabalham sobre o regime de monoplio natural. Este, conforme
definido em outra aula, aquele em que uma nica empresa possui o
somatrio de custos de produo inferior ao conjunto de vrias empresas
menores produzindo o mesmo servio.
O mesmo critrio possui alguns inconvenientes, considerando o fato que
a taxa de remunerao previamente arbitrada. A partir da frmula verifica-se
que o retorno mensurado em funo de uma srie de variveis, tendo como
parmetro inicial o preo da tarifa. Considerando que o seu resultado
determinado a priori, a empresa pode inicialmente estabelecer uma estrutura
de preo da tarifa (P).
Os custos do trabalho (w) e do capital (k) sero estruturados de forma a
atender a exigncia da taxa de retorno mxima, uma vez que o valor da tarifa
foi inicialmente estipulado. Considerando ainda a assimetria de informaes
(uma falha de mercado j vista) a empresa pode superdimensionar estes
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custos, de forma a se apropriar de qualquer retorno adicional acima da taxa de
retorno estipulada. como se a empresa simplesmente maximiza-se o custo
para que o resultado da diminuio entre a receita (PxQ) e os custos (wL e rK)
nunca ultrapassassem a taxa de retorno mxima (trata-se da pura
matemtica!).
1.2.2 Teto de Preos (Price Cap)
Conforme j descrito em aula, o sistema de regulao Price Cap
estabelece uma variao mxima do preo do bem ou servio oferecido. Esse
mecanismo considerado pouco oneroso s empresas, pois o regulador no
precisa dispor de tantas informaes da prpria empresa. Resumidamente
falando, o sistema de price cap, aplicado ao processo de reajuste tarifrio, se
efetiva segundo a evoluo dos preos descontado da expectativa de ganhos
de eficincia da empresa calculada pelo regulador.
importante considerar que o preo mximo destinado a estabelecer
taxas ou preos que sero cobrados por um bem ou servio. Tambm j
destacado em aula, so exemplos de regulao baseados no mtodo de price
cap as cobranas de taxas de bens fornecidos como gua e energia eltrica.
1.2.3 Receita Limite (Revenue Cap)
O mtodo da receita limite (revenue cap) regula o mximo de receita
permitida que uma empresa pode obter. O objetivo do regulador fornecer s
empresas reguladas incentivos para maximizar seus ganhos (seu resultado)
por meio do controle de custos, de tal forma fazer com as empresas ampliem
ao mximo o seu resultado e assim retenham a economia alcanada.
A referida poltica de regulao normalmente aplicada s empresas
monopolistas, sendo uma alternativa ao modelo de price cap.
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1.2.4 Mtodo de Escala Mvel
O chamado mtodo de escala mvel (sliding scale) permite
variaes do retorno dos negcios da empresa regulada em torno da taxa de
retorno mdia, ou seja, permite que o retorno financeiro varie dentro de um
intervalo. Este esquema permite a comparao de uma taxa de retorno
referncia, a qual se encontra dentro de uma banda especificada. Durante o
perodo de regulao, a taxa de retorno vigente pode variar dentro da banda
sem causar ajustes nas taxas. Entretanto, se a taxa de retorno sair fora da
banda estabelecida, ativado um mecanismo de repartio de lucros ou
reviso nas prprias taxas de retorno.
1.2.5 Mtodo de Padro de Comparao (Yardstick)
No mtodo yardstick, um importante mtodo de padro de
comparao, o desempenho da empresa sob regulao comparado com um
grupo comparvel de companhias. Por exemplo, a mdia de custos de um
grupo semelhante de empresas pode servir como padro de comparao. A
preocupao principal neste mtodo o grau em que as empresas podem ser
comparadas em seu ambiente de operao. Outra preocupao at que
ponto os dados podem ser ajustados para quantificar estas diferenas.
1.2.6 Padro de Qualidade nos Servios
Sob o nome de regulao da qualidade encontram-se esquemas que
buscam garantir a qualidade dos bens ou servios (expressa em indicadores
observveis pelo regulador) atravs de exigncias ou de incentivos. Isto pode
ser encontrado em associao com regulao do preo teto, para impedir o
vis potencial desta ltima contra a qualidade. Por exemplo, as metas de
ganhos de produtividade poderiam estar inversamente ligadas qualidade:
acima de certo patamar de qualidade, as metas de produtividade seriam
22
menos duras. A idia desta famlia de esquemas compensar impactos
negativos da regulao do preo sobre a qualidade, sem exigir o mesmo
volume de informao da regulao por custo de servio.
Feitas as devidas consideraes relativas aos esquemas regulatrios,
passemos anlise dos aspectos relativos regulao destinada defesa da
concorrncia, ou seja, a regulao destinada a reduzir os impactos decorrentes
do poder de mercado de empresas privadas.
2. Regulao de Mercado e a defesa da concorrncia
A livre concorrncia esta estabelecida na Constituio Federal, disposto
no inciso IV do art. 170. Segundo este a concorrncia no pode ser restringida
ou subvertida por agentes econmicos com poder de mercado. Nesse sentido,
dever do Estado zelar para que as organizaes com poder de mercado no
abusem deste poder de forma a prejudicar a livre concorrncia.
A base da defesa da concorrncia atualmente vigente no Brasil a Lei
12529/11, a qual veio revogar alguns artigos da Lei 8.884/94, ento norma
vigente sobre a regulao da concorrncia. Esta trata, dentre outros aspectos,
da preveno e da represso s infraes contra a ordem econmica e da
ampliao dos poderes do Conselho Administrativo de Defesa Econmica -
CADE. A mesma lei representou uma das iniciativas tomadas pelo Estado
diante do processo de desestatizao da economia bem como pela maior
abertura comercial vivida nos anos de 1990.
Como estrutura mxima de defesa da concorrncia, cabe ao CADE
analisar a possvel existncia de concentrao excessiva num determinado que
apresenta consumidores.
O CADE destaca alguns conceitos relevantes sobre a livre concorrncia:
23
mercado relevante: definido com sendo um produto ou grupo de produtos
e uma rea geogrfica em que tal(is) produto(s) (so) produzido(s) ou
vendido(s), de forma que uma firma monopolista poderia impor um pequeno,
mas significativo e no-transitrio aumento de preos, sem que com isso os
consumidores migrassem para o consumo de outro produto ou o comprassem
em outra regio. Esse chamado teste do monopolista hipottico e o mercado
relevante definido como sendo o menor mercado possvel em que tal critrio
satisfeito;
Posio dominante: quando uma empresa ou grupo de empresas controla
parcela substancial de mercado relevante, como fornecedor, intermedirio,
adquirente ou financiador de um produto, servio ou tecnologia a ele relativa,
de tal forma que a empresa ou grupo de empresas, seja capaz de, deliberada e
unilateralmente, alterar as condies de mercado;
Poder de Mercado: Uma empresa (ou um grupo de empresas) possui poder
de mercado se for capaz de manter seus preos sistematicamente acima do n-
vel competitivo de mercado sem com isso perder todos os seus clientes. Em
um ambiente em que nenhuma firma tem poder de mercado no possvel
que uma empresa fixe seu preo em um nvel superior ao do mercado, pois se
assim o fizesse os consumidores naturalmente procurariam outra empresa
para lhe fornecer o produto que desejam, ao preo competitivo de mercado;
Abuso de poder econmico: Abuso de poder econmico o comportamento
de uma empresa ou grupo de empresas que utiliza seu poder de mercado para
prejudicar a livre concorrncia, por meio de condutas anticompetitivas. A
existncia de poder de mercado por si s no considerada infrao a ordem
econmica. Somente se uma empresa abusa de seu poder de mercado que
ela pode vir a ser condenada com a atual lei 12.529/11.
24
Concentrao horizontal: Uma concentrao horizontal ocorre em operaes
que envolvem agentes econmicos distintos que ofertam produtos ou servios
substitutos entre si;
Concentrao vertical: A concentrao (ou integrao) vertical consiste na
operao envolvendo agentes econmicos distintos que ofertam produtos ou
servios pertencentes a etapas diferentes da mesma cadeia produtiva;
Conduta anticoncorrencial: Uma conduta anticoncorrencial qualquer
pratica adotada por um agente econmico, que possa, ainda que
potencialmente, causar danos livre concorrncia, mesmo que o infrator no
tenha tido inteno de prejudicar o mercado.
A mesma cartilha procura caracterizar, a partir da Lei 8884/94, as
condutas enquadradas como infraes ordem econmica. Segundo o CADE, e
de acordo com o art. 20 da Lei n 8.884/94, uma conduta considerada
infrao ordem econmica quando sua adoo tem por objeto ou possa
acarretar os seguintes efeitos, ainda que s potencialmente: limitar, falsear ou
de qualquer forma prejudicar a livre concorrncia; aumentar arbitrariamente
os lucros do agente econmico; dominar mercado relevante de bens ou
servios; ou quando tal conduta significar que o agente econmico est
exercendo seu poder de mercado de forma abusiva.
Destaca-se, assim, as seguintes infraes a ordem econmica:
Cartel: um acordo entre agentes econmicos que ofertam produtos substi-
tutos, visando elevao de preos e lucros por meio da diviso de mercado, da
combinao de preos, da diviso de cotas de produo, do controle das
quantidades produzidas/distribudas ou da diviso territorial;
25
Preo predatrio: Prtica deliberada de preos abaixo do custo a Resoluo
n 20 do CADE define, mais precisamente, como preo abaixo do custo
varivel mdio visando eliminar concorrentes para, posteriormente, explorar
o poder de mercado angariado com a prtica predatria;
Fixao de preos de revenda: produtor estabelece, mediante contrato, o
preo a ser praticado pelos distribuidores/revendedores. A fixao de preos
pode muitas vezes ser abusiva e limitar a concorrncia entre esses agentes
econmicos. Mais uma vez, a prtica deve ser avaliada do ponto de vista de
sua racionalidade econmica e dos efeitos positivos e negativos que tal prtica
pode gerar sobre a concorrncia;
Restries territoriais e de base de clientes: O produtor estabelece
limitaes quanto rea de atuao dos distribuidores/revendedores,
restringindo a concorrncia e a entrada em diferentes regies. Tal conduta,
apesar de ser prtica comercial comum, pode ser utilizada como instrumento
de formao de cartis e de elevao unilateral do poder de mercado. Mais
uma vez, deve-se analisar a razoabilidade econmica da conduta e o poder de
mercado da empresa, sempre sob a tica dos efeitos a serem coibidos,
conforme previstos no artigo 20 da Lei de Defesa da Concorrncia;
Acordos de exclusividade: Os compradores de determinado bem ou servio
se comprometem a adquiri-lo com exclusividade de determinado vendedor (ou
vice-versa), ficando, assim, proibidos de comercializar os bens dos rivais. Tais
acordos podem trazer efeitos nocivos livre concorrncia, devendo,
novamente, ser analisados considerando-se a razoabilidade econmica da
conduta e o poder de mercado da empresa, sob a tica dos efeitos a serem
coibidos, conforme previstos no artigo 20 da Lei de Defesa da Concorrncia;
Venda casada: O ofertante de determinado bem ou servio impe, para a sua
venda, que o comprador adquira um outro bem ou servio. O efeito anticon-
26
correncial mais visvel seria a tentativa de alavancar poder de mercado de um
mercado para dominar outro, eliminando concorrentes.
Discriminao de preos: O produtor utiliza o seu poder de mercado para
fixar preos diferentes para o mesmo produto ou servio, discriminando-os
entre compradores, de forma a se apropriar de parcela do excedente do
consumidor e assim elevar os seus lucros.
2.1 As prticas desleais
A maior abertura comercial garante ao pas uma melhoria no seu parque
produtivo, uma vez que a entrada de produtos estrangeiros de alta qualidade
tende a obrigar a s empresas nacionais a melhorarem a qualidade de seus
produtos. No obstante, traz a possibilidade das chamadas prticas desleais,
que so caracterizadas pelo dumping, que colocao no mercado, pelas
empresas, de bens com preos abaixo do seu custo de produo, com o
objetivo fim de apenas tomar mercado das empresas concorrentes. Um
segundo tipo de prtica desleal representado pela poltica de subsdios (que
uma vertente do dumping), que consiste, normalmente por parte dos
governos dos pases onde se encontra a empresa matriz, de arcar com parte
dos custos de produo, o que possibilita empresa, a colocao do produto
no mercado consumidor a preos abaixo dos preos das suas concorrentes.
Podemos ainda destacar como prticas desleais realizadas por empresas
ou indivduos, as referentes ao impedimento de acesso de outras empresas s
fontes de insumo ou aos seus distribuidores via exigncia de exclusividade.
Como forma de encerrarmos o contedo do edital, seguem alguns
conceitos, alguns j abordados, outros no, referentes aos chamados
Monoplio, Oligoplio e Truste.
27
Monoplio: Situao em que um setor do mercado com mltiplos
compradores controlado por um nico vendedor de mercadoria ou servio,
tendo capacidade de afetar o preo pelo domnio da oferta. Nesse cenrio, os
preos tendem a se fixar no nvel mais alto para aumentar a margem de lucro.
Alguns monoplios so institudos com apoio legal para estimular um
determinado setor da empresa nacional, ou para proteg-la da concorrncia
estrangeira, supostamente desleal por usar mtodos de produo mais
eficientes e que barateiam o preo ao consumidor. Outros monoplios so
criados pelo Estado sob a justificativa de aumentar a oferta do produto e
baratear seu custo. A empresa estatal Petrobrs era a nica com permisso
para prospeco, pesquisa e refino do petrleo at 1995, quando o Congresso
autorizou a entrada de empresas privadas no setor.
Oligoplio: a prtica de mercado em que a oferta de um produto ou
servio, que tem vrios compradores, controlada por pequeno grupo de
vendedores. Neste caso, as empresas tornam-se interdependentes e guiam
suas polticas de produo de acordo com a poltica das demais empresas por
saberem que, em setores de pouca concorrncia, a alterao de preo ou
qualidade de um afeta diretamente os demais. O oligoplio fora uma batalha
diplomtica ou uma competio em estratgia. O objetivo antecipar-se ao
movimento do adversrio para combat-lo de forma mais eficaz. O preo tende
a variar no nvel mais alto. Podem ser citados como exemplos de setores
oligopolizados no Brasil o automobilstico e o de fumo.
Truste: a reunio de empresas que perdem seu poder individual e o
submetem ao controle de um conselho de trustes. Surge uma nova empresa
com poder maior de influncia sobre o mercado. Geralmente tais organizaes
formam monoplios. Os trustes surgiram em 1882 nos EUA, e o temor de que
adquirissem poder muito grande e impusessem monoplios muito extensos fez
com que logo fossem adotadas leis antitrustes, como a Lei Sherman, aprovada
pelos norte-americanos em 1890.
28
E com a finalizao deste tpico, e tambm da aula, indico a vocs
darem uma lida da chamada Cartilha de CADE em
http://www.cade.gov.br/publicacoes/guia_cade_3d_100108.pdf. Ela ser de
grande valia na interpretao dos conceitos ora narrados.
Indicaes:
1 Indicao:
Para aqueles que tenham interesse de aprofundar ainda mais o estudo, segue
um link de uma reportagem publicada no Jornal Valor Econmico com o
Economista Vito Tanzi, a qual trata primeiramente do lanamento de uma
excelente bibliografia cujo ttulo : "Government versus Markets - The
Changing Economic Role of the State. Em conjunto, na entrevista, so
discutidos os papis do Estado no contexto de sua interveno no processo
econmico.
Muito embora alguns assuntos da reportagem ainda no tenham sido
contextualizados no curso, com certeza permitiram a vocs fazerem alguns
paralelos com a matria j estudada.
Disponvel em: http://www.valor.com.br/brasil/995958/estado-critico
2 Indicao:
Sob o ttulo Falhas de mercado e falhas de governo: uma reviso da
literatura sobre regulao econmica, este outro relevante artigo, de
grande valia, para o estudo de vocs.
29
O artigo condensa conhecimentos inter-relacionados de direito e economia,
estes referentes justificativa de regulao econmica pelo Governo em
decorrncia da existncia de falhas de mercado.
Disponvel em: http://www.regulacao.gov.br/publicacoes/artigos/prismas-
regulacao-economica.
30
Questes Propostas:
1 - (Auditor/TCDF CESPE/2012) Julgue os itens que se seguem,
acerca da presena do Estado na economia.
No Brasil, no existe um modelo nico de Estado regulador, haja vista a
vigncia, no pas, de modelos de regulao que estimulam a concorrncia
entre empresas e de modelos para o desenvolvimento setorial.
A formulao de regras o instrumento do Estado regulador e a alocao
oramentria a sua principal rea de conflito poltico.
2 - (Agente de Polcia Federal/DPF CESPE/2009)
A regulao do mercado, exercida pelas agncias reguladoras e pelo Conselho
Administrativo da Defesa Econmico (CADE), necessria para, entre outras
funes, coibir os abusos resultantes da atuao dos monoplios naturais, que
se caracterizam pela maior eficincia alcanada nos casos de elevadas
economias de escala ou de escopo em relao ao tamanho do mercado.
3 - (Esp. em Reg. de Serv. Pub. de Telecomunicaes./ ANATEL -
CESPE/2004)
Nos sistemas regulatrios do tipo price cap, a empresa regulada deve fixar
seus preos ao nvel daqueles fixados pela agncia reguladora, implicando,
dessa forma, a nulidade de seus lucros.
31
4 - (Agente da Polcia Federal/DPF CESPE/2004)
Conceituar regulao no tarefa fcil. Assim como a noo de servio
pblico, a de regulao deve levar em conta o tratamento diferenciado
imposto por circunstncias de tempo e de espao. Isso porque os
ordenamentos jurdicos de diferentes Estados, ou do mesmo Estado
em diferentes momentos, ou ainda os de unidades federativas de um
mesmo Estado, podero ter, em relao regulao ou s atividades
reguladas, to diversas vises que no seja possvel afirmar a priori
que tal ou qual atividade se conforme ou no dentro de sua noo.
Corolrio lgico dessa realidade, a noo de regulao naturalmente
dependente da forma como o sistema jurdico a contemple, ou seja, o
respectivo sistema jurdico que dir que gama ou elenco de atividades
se incluem no seu mbito.
Pedro Henrique Poli de Figueiredo. Uma contribuio para o conceito
de regulao do servio pblico no Brasil. In: Marco regulatrio, n. 1
(com adaptaes).
Considerando o texto acima, julgue os itens a seguir, a respeito da
regulao de mercados.
Regulao de mercados poderia ser definida como o conjunto de aes
pblicas que busca melhorar a eficincia da alocao dos recursos no mercado,
ou aumentar o bem-estar social dessa alocao.
A regulao visa criar sistemas de competio em setores que tendem a
funcionar sob o regime de monoplios naturais, que provocam a existncia de
custos fixos importantes, grande proporo de investimentos irreversveis,
gerando barreiras entrada de novos investidores.
32
A regulao visa corrigir a ocorrncia de externalidades, como contaminao,
utilizao de recursos naturais e efeitos da poluio.
Um aspecto que no precisa ser contemplado pela regulao a assimetria de
informao, que consiste em o produtor ter mais informao que o consumidor
e no a transferir, pois o Estado deve deixar que o mercado encontre seu
ponto de equilbrio.
Uma poltica adequada de regulao deve ter objetivos claros quantificveis,
tendo presente que regulao no apenas fixar preo.
5 - (Escrivo da Polcia Federal/DPF CESPE/2004) Considerando que a
anlise microeconmica refere-se ao comportamento individual dos
agentes econmicos, julgue o item a seguir.
A tarifao pelo custo do servio, tambm conhecida como regulao da taxa
interna de retorno utilizada para a regulao tarifria dos setores de
monoplio natural , requer que os preos remunerem os custos totais e
contenham uma margem que proporcione uma taxa interna de retorno atrativa
ao investidor.
6 - (Agente de Polcia Federal/DPF CESPE/2004) A anlise
microeconmica refere-se ao comportamento individual dos agentes
econmicos. A respeito desse assunto, julgue o item a seguir.
As formas de regulao incentivada incluem aquelas que se baseiam no
controle das tarifas esquemas regulatrios do tipo sliding scale, price cap e
regulao pela taxa de retorno excluindo, pois, as que utilizam regras de
controle de qualidade, bem como a regulao por padro de comparao.
33
7 - (Esp. em Reg. de Serv. Pub. de Telecomunicaes/ ANATEL -
CESPE/2004) Julgue os itens como falso (f) ou verdadeiro (v):
Ocorre posio dominante quando uma empresa ou grupo de empresas
controla uma parte significativa do mercado relevante, unicamente, como
fornecedor dos produtos comercializados nessa indstria.
O suposto acordo entre empresas farmacuticas, no Brasil, para boicotar
distribuidores que vendiam medicamentos genricos ilustra um tipo de conduta
classificvel como um caso de cartel.
No mbito das polticas regulatrias no Brasil, a posio dominante, baseada
no elevado percentual do mercado (market share) apenada,
independentemente de haver ou no prejuzo livre concorrncia.
8 (EPPGG/MPOG ESAF/2005) Considere o seguinte texto que diz
respeito a um problema de informao assimtrica em um modelo do
tipo Agente - Principal (adaptado do livro Competitividade: Mercado,
Estado e Organizaes, de E. Farina, P. Azevedo e M. Saes, Ed.
Singular, 1997):
Dois tipos de ____________ podem ser distinguidos: a) informao oculta -
em que as aes do ___________ so observveis e verificveis pelo
__________, mas uma informao relevante ao resultado final adquirida e
mantida pelo ____________; b) ao oculta - em que as aes do _________
no so observveis ou verificveis.
Assinale a opo que completa corretamente as lacunas do texto.
a) seleo adversa, agente, principal, agente, agente
34
b) risco moral, principal, agente, principal, agente
c) risco moral, agente, principal, principal, principal
d) risco moral, agente, principal, agente, agente
e) seleo adversa, principal, agente, principal, agente
9 (EPPGG/MPOG ESAF/2005) Considere as seguintes definies:
I - concentrao que envolve agentes econmicos distintos e
competidores entre si que ofertam o mesmo produto ou servio em um
determinado mercado relevante;
II - concentrao que envolve agentes econmicos distintos que
ofertam produtos ou servios distintos e que fazem parte da mesma
cadeia produtiva.
Essas duas definies dizem respeito, respectivamente, a
a) concentrao vertical e cartel.
b) concentrao vertical e concentrao horizontal.
c) concentrao horizontal e integrao vertical.
d) concentrao vertical e restrio horizontal.
e) concentrao horizontal e integrao horizontal.
10 - (EPPGG/MPOG ESAF/2008) Considere a seguinte definio para
uma conduta considerada infrao ordem econmica:
Os compradores de determinado bem ou servio se comprometem a
adquiri-lo com exclusividade de determinado vendedor (ou vice-
versa), ficando, assim, proibidos de comercializar os bens dos rivais.
Essa definio refere-se a:
35
a) preos predatrios.
b) restries territoriais e de base de clientes.
c) fixao de preos de revenda.
d) acordos de exclusividade.
e) venda casada.
11 (ANALISTA TCNICO/SUSEP ESAF/2002) Na anlise dos
mercados de crdito, vrios autores tm destacado que a elevao das
taxas de juros no necessariamente aumenta o retorno esperado pelo
credor. Argumentam que altas taxas de juros podem piorar a
"qualidade" dos projetos a serem financiados, qualidade esta que no
observada pelo credor, a no ser mediante algum custo. Este um
tpico problema conhecido na literatura como de
a) propenso ao risco.
b) risco moral com aes ocultas.
c) seleo adversa.
d) externalidade negativa.
e) informao inadequada.
36
Gabarito Comentado:
1 - (Auditor/TCDF CESPE/2012) Julgue os itens que se seguem,
acerca da presena do Estado na economia.
No Brasil, no existe um modelo nico de Estado regulador, haja vista a
vigncia, no pas, de modelos de regulao que estimulam a concorrncia
entre empresas e de modelos para o desenvolvimento setorial.
Comentrios:
Conforme descrito ao longo de toda a abordagem da aula, de fato no existe
um nico modelo de regulao, mas sim vrios, sendo direcionados tanto ao
estmulo concorrncia, como no caso das prticas aplicadas pelo CADE, como
aqueles aplicados ao desenvolvimento de setores, a exemplo da busca da
minimizao dos custos de produo como forma de atingimento da maior
rentabilidade para o negcio dada a fixao do prprio retorno aplicada pelo
regulador.
Gabarito: CERTO
A formulao de regras o instrumento do Estado regulador e a alocao
oramentria a sua principal rea de conflito poltico.
Comentrios:
Conforme verificado em aula, de fato a formulao de regras o instrumento
do Estado Regulador. De todo modo, devido ao repasse do custo das normas
aos agentes regulados, baixo o impacto da alocao oramentria e o devido
conflito poltico, os quais decorrem somente da prpria cobrana da aplicao
da norma por parte das agncias.
37
Gabarito: ERRADO
2 - (Agente de Polcia Federal/DPF CESPE/2009) A falta de
transparncia nas decises acerca dos reajustes de preos regulados
pelo governo, diferentemente das revises, tende a prejudicar os
consumidores, sempre mais numerosos, menos organizados e com
menos informaes.
Comentrios:
Na questo em foco, o assunto a ser tratado refere-se ao acompanhamento
realizado pelas agncias nos preos de servios sob concesso pblica (gua,
luz, telefonia) e de servios essenciais, sendo o melhor exemplo aquele
relacionado aos planos de sade. Passemos resoluo com o uso dos
prprios conceitos descritos em aula.
Segundo a ANEEL, a reviso tarifria considerada uma reviso ordinria,
prevista nos contratos de concesso, a ser realizada considerando-se as
alteraes na estrutura de custos e de mercado da concessionria, os
nveis de tarifas observados em empresas similares, no contexto
nacional e internacional, e os estmulos eficincia e modicidade
tarifria. (negrito nosso).
Com base nos conceito ora descrito, a interpretao de reviso associa-se s
alteraes nos padres de custos das empresas. Caso ocorram aumentos
significativos nos custos de produo, caber ao processo de reviso tarifria
realizado pelas agncias, a mensurao deste impacto e a consequente
necessidade de reviso do seu valor. Assim sendo, no se trata do mero
reajuste decorrente da perda gerada pela inflao no perodo anterior.
38
Diferentemente das revises, os reajustes de preos associam-se s variaes
ocorridas nos ndices de preos de mercado, a exemplo das tarifas de energia
eltrica, que tm vinculao direta com o ndice Geral de Preos de Mercado
IGPM. O IGPM apurado segundo metodologia adotada pelo IBGE, com amplo
acesso a quem deseja conhecer a forma de mensurao do comportamento
dos preos de uma economia.
Aplicando-se aos exemplos de energia eltrica, pode-se dizer que o reajuste e
as revises so mecanismos pelos quais as tarifas de energia eltrica podem
ser alteradas. Esto previstos nos contratos de concesso governamental tais
clusulas, as quais permitem a manuteno do equilbrio econmico financeiro
das concessionrias, sejam de energia eltrica, sejam de telefonia ou mesmo
de planos de sade.
De forma resumida pode-se dizer que os reajustes tm por objetivo repassar
os custos no gerenciveis e atualizar monetariamente os custos gerenciveis.
Os reajustes ocorrem anualmente.
Diferentemente, a reviso ocorre normalmente a cada quatro anos, em
mdia, com o objetivo de preservar o equilbrio econmico financeiro dos
contratos de concesso.
Cabe destacar que os reajustes de preos so baseados em indicares de preos
de ampla divulgao, sendo assim acessveis a todos. Em decorrncia disto,
muito embora o reajuste de preo venha a prejudicar os consumidores, no se
pode afirmar que este no possui transparncia.
Inversamente, no caso das revises tarifrias, o processo de mensurao de
custos no tarefa to fcil. No somente no processo de regulao, mas em
toda a economia, o acesso informao importante, pois atravs dela que
39
os rgos reguladores orientam suas aes no intuito de tornar mais eficiente,
em termos econmicos e sociais, a operao das empresas.
Uma boa ilustrao desse tipo de problema pode ser encontrada na indstria
precisa dispor de tantas informaes, uma vez que a reviso tarifria se daria
No caso das privatizaes ocorridas no setor eltrico brasileiro h uma clusula
no contrato de concesso garantindo o equilbrio econmico-financeiro das
empresas. Portanto, a necessidade do conhecimento da estrutura de custo das
empresas ainda persiste, fazendo com que o processo regulatrio tenha um
custo elevado. Tambm est estabelecido nos contratos de concesso, que as
firmas reguladas devem disponibilizar qualquer tipo de informao que o
regulador necessite, em qualquer momento que este deseje. Contudo, mesmo
a presena dessa clusula no vai eliminar a assimetria de informaes entre
regulador e firma regulada, pois mesmo que o regulador tenha acesso a todas
as informaes contbeis, estas no refletem necessariamente as demais
aes a serem tomadas pelas empresas.
Esta abordagem permite, objetivamente, constatar que o processo de
reajustes tarifrios que na verdade mais transparente do que as revises,
haja vista as dificuldades encontradas por agncias reguladoras na verificao
da evoluo dos custos destas empresas, especialmente em funo da
assimetria de informaes existente.
40
Gabarito: ERRADO
3 - (Esp. em Reg. de Serv. Pub. de Telecomunicaes./ ANATEL -
CESPE/2004)
Nos sistemas regulatrios do tipo price cap, a empresa regulada deve
fixar seus preos ao nvel daqueles fixados pela agncia reguladora,
implicando, dessa forma, a nulidade de seus lucros.
Comentrios:
O price-cap, tambm chamado de mecanismo de teto de preos, uma
regra que define as condies sob as quais o reajuste das tarifas deve ser
realizado periodicamente, exercendo, limites para o estabelecimento dos
valores tarifrios praticados. De outra forma, o price-cap determina que,
definido o valor inicial da tarifa, o seu reajuste no pode ultrapassar um
valor mximo (o preo-teto), cuja magnitude expressa pela frmula
abaixo:
ade produtivid da aumento devido custos de reduo Inflao P P
T
%
0
+ =
De acordo com a frmula, o valor da tarifa deve ser igual ao valor inicialmente
praticado (P
0
) mais a inflao acumulada ao longo do intervalo iniciado com o
ltimo reajuste (perodo de um ano, por exemplo), menos o valor de um
parmetro (X) previamente fixado, esse ltimo correspondente aos ganhos
estimados de produtividade (melhoria do processo produtivo) para cada ano do
perodo de aplicao do mecanismo.
Em relao ao ndice de correo de preos utilizado na frmula, comumente
utilizado um ndice de Preos ao Consumidor ou ao varejo. Isso se deve a
inteno, implcita na sua formulao original, de que o reajuste do conjunto
41
das tarifas dos servios ocorra abaixo da taxa de inflao corrente relevante
para os usurios. freqente na regulao empreendida em pases em
desenvolvimento (como o Brasil), porm, que sejam adotados ndices de
preos ao produtor de maneira a assegurar condies de maior segurana a
investidores estrangeiros interessados em participar de leiles de privatizao.
Os ganhos de produtividade que tendem a reduzir o preo da tarifa para o
perodo seguinte so pr-determinados, sendo estabelecidos com base em
dados obtidos a partir de comparaes internacionais (mtodo de
benchmarking), o que geralmente ocorre quando se avalia que os ganhos de
produtividade verificados no passado no so um indicador apropriado para a
performance futura do setor. Situaes como essa descrevem os momentos
posteriores a ciclos intensos de modernizao, tais como os que costumam
ocorrer em razo do surgimento de inovaes importantes ou aps o perodo
inicial de reforma do setor, quando, no contexto da privatizao-liberalizao
os ganhos de produtividade tendem a ser elevados.
Percebe-se assim que com base nesse mecanismo so criados incentivos para
que a empresa se esforce para alcanar ganhos contnuos de eficincia
(produtividade) acima do previsto na reviso tarifria. Toda a diferena entre o
preo mximo cobrvel e os custos de produo do servio pode ser por ela
apropriada na forma de maiores lucros.
Gabarito: ERRADO
4 - (Agente da PF/ DPF CESPE/2004)
Conceituar regulao no tarefa fcil. Assim como a noo de servio
pblico, a de regulao deve levar em conta o tratamento diferenciado
imposto por circunstncias de tempo e de espao. Isso porque os
ordenamentos jurdicos de diferentes Estados, ou do mesmo Estado
42
em diferentes momentos, ou ainda os de unidades federativas de um
mesmo Estado, podero ter, em relao regulao ou s atividades
reguladas, to diversas vises que no seja possvel afirmar a priori
que tal ou qual atividade se conforme ou no dentro de sua noo.
Corolrio lgico dessa realidade, a noo de regulao naturalmente
dependente da forma como o sistema jurdico a contemple, ou seja, o
respectivo sistema jurdico que dir que gama ou elenco de atividades
se incluem no seu mbito.
Pedro Henrique Poli de Figueiredo. Uma contribuio para o conceito
de regulao do servio pblico no Brasil. In: Marco regulatrio, n. 1
(com adaptaes).
Considerando o texto acima, julgue os itens a seguir, a respeito da
regulao de mercados.
Regulao de mercados poderia ser definida como o conjunto de aes
pblicas que busca melhorar a eficincia da alocao dos recursos no
mercado, ou aumentar o bem-estar social dessa alocao.
Comentrios:
A regulao de mercados de fato exercida pelo poder pblico por meio de
aes pblicas destinadas a tornar a alocao dos recursos escassos a mais
eficiente possvel. Destaca-se ainda que a melhoria do bem-estar condio
sin-qua-non da atividade reguladora.
Gabarito: CERTO
A regulao visa criar sistemas de competio em setores que tendem
a funcionar sob o regime de monoplios naturais, que provocam a
43
existncia de custos fixos importantes, grande proporo de
investimentos irreversveis, gerando barreiras entrada de novos
investidores.
Comentrios:
Conforme j descrito nas demais questes j abordadas, a regulao dos
mercados visa criar condies para que as empresas, especialmente para
aquelas que trabalham sob o regime de monoplio natural, tenham estmulos
em melhorar os servios prestados por meio do oferecimento destes a preos
competitivos adicionados sempre melhoria da qualidade dos servios.
Gabarito: CERTO
A regulao visa corrigir a ocorrncia de externalidades, como
contaminao, utilizao de recursos naturais e efeitos da poluio.
Comentrios:
Conforme verificamos, as externalidades so consideradas uma falha de
mercado. Naturalmente, uma das formas encontradas pelo poder pblico no
sentido de correo das externalidades justamente a regulao econmica,
seja por meio de imposio de sanes, seja por meio de esquemas
regulatrios que visem minimizar os impactos gerados pelas externalidades.
Gabarito: CERTO
Um aspecto que no precisa ser contemplado pela regulao a
assimetria de informao, que consiste em o produtor ter mais
informao que o consumidor e no a transferir, pois o Estado deve
deixar que o mercado encontre seu ponto de equilbrio.
44
Comentrios:
Conforme tambm verificado em aulas anteriores, a assimetria de informao
considerada uma falha de mercado. O governo, por meio das agncias
reguladoras, dispe de mecanismos de correo da assimetria de informaes,
a exemplo do mtodo de regulao chamado receita limite. O mtodo da
receita limite (revenue cap) regula o mximo de receita permitida que uma
empresa pode ter. O objetivo do regulador fornecer s empresas incentivos
para maximizar seus lucros pela minimizao dos custos e permitir que as
empresas retenham a economia alcanada.
Gabarito: ERRADO
Uma poltica adequada de regulao deve ter objetivos claros
quantificveis, tendo presente que regulao no apenas fixar preo.
Comentrios:
De fato a regulao no tem como objetivo nico a fixao de preos. Suas
atribuies estendem-se a anlise da qualidade e acessibilidade dos servios
de utilidade pblica ofertados.
Gabarito: CERTO
5 - (Escrivo da Polcia Federal/DPF CESPE/2004) Considerando que a
anlise microeconmica refere-se ao comportamento individual dos
agentes econmicos, julgue o item a seguir.
A tarifao pelo custo do servio, tambm conhecida como regulao da taxa
interna de retorno utilizada para a regulao tarifria dos setores de
45
monoplio natural , requer que os preos remunerem os custos totais e
contenham uma margem que proporcione uma taxa interna de retorno atrativa
ao investidor.
Comentrios:
O mtodo da Taxa Interna de Retorno busca remunerar todos os custos tidos
pela empresa com o fornecimento do servio de utilidade pblica, tais como o
custo da mo-de-obra e o custo do capital utilizado no processo produtivo. Do
resultado da receita auferida deve existir uma margem positiva quando
descontados todos os custos. O critrio da taxa de retorno consiste em
verificar qual foi o retorno, ou seja, a margem, diante de todo o capital
investido no processo produtivo.
Sua regra de clculo assim feita:
Taxa de Retorno =
pK
rK wL PxQ
, sendo os termos:
PxQ = preo da tarifa vezes o total de usurios;
wL = salrio (w) de cada trabalhador vezes a quantidade de
trabalhadores (L);
rK = custo (r) de utilizao do capital vezes a quantidade (K) de capital
utilizado;
pK = valor do capital (p) utilizado no processo produtivo vezes a
quantidade (K) de capital utilizada.
46
O critrio da taxa de retorno comumente utilizado em setores sobre
regulao que trabalham sobre o regime de monoplio natural. Este, conforme
definido em outra aula, aquele em que uma nica empresa possui o
somatrio de custos de produo inferior ao conjunto de vrias empresas
menores produzindo o mesmo servio.
O mesmo critrio possui alguns inconvenientes, considerando o fato que a taxa
de remunerao previamente arbitrada. A partir da frmula verifica-se que o
retorno mensurado em funo de uma srie de variveis, tendo como
parmetro inicial o preo da tarifa. Considerando que o seu resultado
determinado a priori, a empresa pode inicialmente estabelecer uma estrutura
de preo da tarifa (P). Os custos do trabalho (w) e do capital (k) sero
estruturados de forma a atender a exigncia da taxa de retorno mxima, uma
vez que o valor da tarifa foi inicialmente estipulado. Considerando ainda a
assimetria de informaes (uma falha de mercado j vista) a empresa pode
superdimensionar estes custos, de forma a se apropriar de qualquer retorno
adicional acima da taxa de retorno estipulada. como se a empresa
simplesmente maximiza-se o custo para que o resultado da diminuio entre a
receita (PxQ) e os custos (wL e rK) nunca ultrapassassem a taxa de retorno
mxima (trata-se da pura matemtica!).
Verifica-se assim que no critrio da taxa de retorno mxima no existe
estmulo adicional para aumento na produtividade (reduo de custos), pois,
se assim for, dever ocorrer obrigatoriamente a reduo do preo da tarifa,
uma vez que a taxa de retorno fixada preliminarmente.
Gabarito: CERTO
6 - (Agente de Polcia Federal/DPF CESPE/2004) A anlise
microeconmica refere-se ao comportamento individual dos agentes
econmicos. A respeito desse assunto, julgue o item a seguir.
47
As formas de regulao incentivada incluem aquelas que se baseiam no
controle das tarifas esquemas regulatrios do tipo sliding scale, price cap e
regulao pela taxa de retorno excluindo, pois, as que utilizam regras de
controle de qualidade, bem como a regulao por padro de comparao.
Comentrios:
J fizemos consideraes nesta resoluo de questes quanto s formas
de regulao baseadas nos modelos de price-cap, revenue cap e de taxa de
retorno, mas no nas demais presentes na aula e na assertiva em foco. Alm
destas, podemos citar mais algumas, a saber:
O chamado mtodo de escala mvel (sliding scale) permite variaes da
taxa de retorno taxa de retorno em torno da taxa de retorno mdia. Este
esquema permite a comprao de uma taxa de retorno referncia, a qual se
encontra dentro de uma banda especificada. Durante o perodo de regulao, a
taxa de retorno vigente pode variar dentro da banda sem causar ajustes nas
taxas. Entretanto, se a taxa de retorno sair fora da banda, ativado um
mecanismo de repartio de lucros ou reviso nas taxas.
No mtodo yardstick, um importante mtodo de padro de comparao, o
desempenho da empresa sob regulao comparado com um grupo
comparvel de companhias. Por exemplo, a mdia de custos de um grupo
semelhante de firmas pode servir como padro de comparao. A preocupao
principal neste mtodo o grau em que as firmas podem ser comparadas em
seu ambiente de operao. Outra preocupao at que ponto os dados
podem ser ajustados para quantificar estas diferenas.
Finalmente, destaca-se o esquema regulatrio incentivado por padro de
qualidade nos servios prestados. Na verdade, sob o nome de regulao da
48
qualidade encontram-se esquemas que buscam garantir a qualidade dos bens
ou servios (expressa em indicadores observveis pelo regulador) atravs de
exigncias ou de incentivos. Isto pode ser encontrado em associao com
regulao do preo teto, para impedir o vis potencial desta ltima contra a
qualidade. Por exemplo, as metas de ganhos de produtividade poderiam estar
inversamente ligadas qualidade: acima de certo patamar de qualidade, as
metas de produtividade seriam menos duras. A idia desta famlia de
esquemas compensar impactos negativos da regulao do preo sobre a
qualidade, sem exigir o mesmo volume de informao da regulao por custo
de servio.
Com base nestes comentrios possvel afirmar que as formas de regulao
incluem, tambm, a utilizao de regras de controle de qualidade, bem como a
regulao por padro de comparao.
Gabarito: ERRADO
7 - (Esp. em Reg. de Serv. Pub. de Telecomunicaes/ ANATEL -
CESPE/2004) Julgue os itens como falso (f) ou verdadeiro (v):
( ) Ocorre posio dominante quando uma empresa ou grupo de empresas
controla uma parte significativa do mercado relevante, unicamente, como
fornecedor dos produtos comercializados nessa indstria.
( ) O suposto acordo entre empresas farmacuticas, no Brasil, para boicotar
distribuidores que vendiam medicamentos genricos ilustra um tipo de conduta
classificvel como um caso de cartel.
( ) No mbito das polticas regulatrias no Brasil, a posio dominante,
baseada no elevado percentual do mercado (market share) apenada,
independentemente de haver ou no prejuzo livre concorrncia.
49
Comentrios:
Primeira assertiva:
O erro esta no termo unicamente. Veja o conceito referente posio
dominante retirado da cartilha da CADE:
Posio dominante: quando uma empresa ou grupo de empresas controla
parcela substancial de mercado relevante, como fornecedor, intermedirio,
adquirente ou financiador de um produto, servio ou tecnologia a ele relativa,
de tal forma que a empresa ou grupo de empresas, seja capaz de, deliberada e
unilateralmente, alterar as condies de mercado.
Gabarito: ERRADO
Segunda assertiva:
Trata-se da prpria interpretao do conceito de Cartel.
Cartel: um acordo entre agentes econmicos que ofertam produtos substi-
tutos, visando elevao de preos e lucros por meio da diviso de mercado,
da combinao de preos, da diviso de cotas de produo, do controle das
quantidades produzidas/distribudas ou da diviso territorial.
Gabarito: CERTO
Terceira assertiva:
Conforme diz a prpria cartilha do CADE:
50
Quando a conquista de mercado (dominar mercado relevante de bens e
servios) resultante de processo natural decorrente da maior eficincia do
agente econmico em relao a seus concorrentes, a conduta considerada
perfeitamente legal do ponto de vista da defesa da concorrncia.
Gabarito: ERRADO
8 (EPPGG/MPOG ESAF/2005) Considere o seguinte texto que diz
respeito a um problema de informao assimtrica em um modelo do
tipo Agente - Principal (adaptado do livro Competitividade: Mercado,
Estado e Organizaes, de E. Farina, P. Azevedo e M. Saes, Ed.
Singular, 1997):
Dois tipos de ____________ podem ser distinguidos: a) informao oculta -
em que as aes do ___________ so observveis e verificveis pelo
__________, mas uma informao relevante ao resultado final adquirida e
mantida pelo ____________; b) ao oculta - em que as aes do _________
no so observveis ou verificveis.
Assinale a opo que completa corretamente as lacunas do texto.
a) seleo adversa, agente, principal, agente, agente
b) risco moral, principal, agente, principal, agente
c) risco moral, agente, principal, principal, principal
d) risco moral, agente, principal, agente, agente
e) seleo adversa, principal, agente, principal, agente
Comentrios:
As respostas a esta questo esto expressas nas pginas 15, 16 e 17.
51
Gabarito: letra d.
9 (EPPGG/MPOG ESAF/2005) Considere as seguintes definies:
I - concentrao que envolve agentes econmicos distintos e
competidores entre si que ofertam o mesmo produto ou servio em um
determinado mercado relevante;
II - concentrao que envolve agentes econmicos distintos que
ofertam produtos ou servios distintos e que fazem parte da mesma
cadeia produtiva.
Essas duas definies dizem respeito, respectivamente, a
a) concentrao vertical e cartel.
b) concentrao vertical e concentrao horizontal.
c) concentrao horizontal e integrao vertical.
d) concentrao vertical e restrio horizontal.
e) concentrao horizontal e integrao horizontal.
Comentrios:
Trata-se dos prprios conceitos literais da cartilha do CADE referentes
concentrao horizontal e integrao vertical.
Gabarito: letra c.
10 - (EPPGG/MPOG ESAF/2008) Considere a seguinte definio para
uma conduta considerada infrao ordem econmica:
52
Os compradores de determinado bem ou servio se comprometem a
adquiri-lo com exclusividade de determinado vendedor (ou vice-
versa), ficando, assim, proibidos de comercializar os bens dos rivais.
Essa definio refere-se a:
a) preos predatrios.
b) restries territoriais e de base de clientes.
c) fixao de preos de revenda.
d) acordos de exclusividade.
e) venda casada.
Comentrios:
Trata-se do conceito literal de acordo de exclusividade.
Gabarito: letra d.
11 (ANALISTA TCNICO/SUSEP ESAF/2002) Na anlise dos
mercados de crdito, vrios autores tm destacado que a elevao das
taxas de juros no necessariamente aumenta o retorno esperado pelo
credor. Argumentam que altas taxas de juros podem piorar a
"qualidade" dos projetos a serem financiados, qualidade esta que no
observada pelo credor, a no ser mediante algum custo. Este um
tpico problema conhecido na literatura como de
a) propenso ao risco.
b) risco moral com aes ocultas.
c) seleo adversa.
d) externalidade negativa.
e) informao inadequada.
Comentrios:
53
A taxa de juros cobrada pelos credores da operao so decompostas no custo
de captao e no custo da inadimplncia. Sendo o custo de captao
relativamente constate, o que tende a elevar a taxa de juros cobrada
justamente o custo da inadimplncia. Quanto mais elevada for a inadimplncia,
maior ser a taxa de juros. Em decorrncia disto, a carteira de clientes do
credor da operao tende a ser composta apenas por mau pagadores, na
medida em que os bons pagadores no aceitaro pagar pelos maus pagadores
uma taxa de juros mais alta. Considerando que os credores no conhecem o
comportamento dos demandantes de crdito, este acabam por realizar uma
seleo adversa de composio de clientes.
Gabarito: letra c.

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