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TIPO DE CAMBIO

Concepto
El tipo y/o tasa de cambio es el precio de una divisa. Ahora en el 2014
con otras palabras, es el nmero de unidades de la moneda nacional
que hay que entregar, en un momento dado, a cambio de una unidad de
moneda extranjera (divisa).
El sistema de tipos de cambio entre divisas nace de la necesidad de
divisas extranjeras por parte de empresas y ciudadanos nacionales. En
otras palabras, el tipo de cambio proviene de la circulacin de capital,
bienes, servicios y personas entre fronteras, esto es, de la existencia de
comercio internacional. Por ejemplo, cundo una empresa vende
productos a un pas extranjero, lo ms normal es que quiera cobrar en
su divisa nacional; por tanto la empresa extranjera deber comprar la
divisa nacional del fabricante para pagar los productos comprados.
Tambin una persona puede necesitar alguna divisa extranjera, por
ejemplo, cuando viajamos necesitaremos divisas del pas de destino.
Nace as un mercado internacional de divisas en el que se compran y
venden divisas extranjeras.
Sistemas de tipo de cambio
Cada pas, a travs de mecanismos diferentes, administra el valor de su
divisa. Como parte de esta funcin, se determina el rgimen o sistema de
tipo de cambio que se aplicar a su moneda:
Tipo de cambio fijo:
Aquel establecido por el Estado, a travs de su autoridad monetaria
(en nuestro caso el BCR) con el fin de que no se generen presiones
a alza o baja del precio de la moneda extranjera, favoreciendo algn
sector econmico. La autoridad monetaria absorbe cualquier exceso
y cubre cualquier escasez de la moneda extranjera. En otras
palabras es determinado y controlado de forma rgida por el Banco
Central. Normalmente el valor de la divisa nacional se fija a una
divisa o cesta de divisas extranjeras

Tipo de cambio flexible o flotante:
Se determina en el mercado de divisas, por la ley oferta y demanda,
sin la participacin del Banco Central de Reserva.
TASA DE INTERS
Concepto
La tasa de inters (o tipo de inters) es el precio del dinero o pago
estipulado, por encima del valor depositado, que un inversionista debe
recibir, por unidad de tiempo determinando, del deudor, a raz de haber
usado su dinero durante ese tiempo. Con frecuencia se le llama "el
precio del dinero" en el mercado financiero, ya que refleja cunto paga
un deudor a un acreedor por usar su dinero durante un periodo.
La tasa de inters representa el importe del alquiler del dinero. Dado que
los montos de intereses son dinero lo mismo que el capital, este importe
se presenta normalmente como un porcentaje que se aplica al capital
por unidad de tiempo; a este valor se le denomina tasa de inters.
TASA DE INFLACIN.
Concepto
La inflacin, en economa, es el aumento generalizado y sostenido de
los precios de los bienes y servicios existentes en el mercado durante un
perodo de tiempo, generalmente un ao. Cuando el nivel general de
precios sube, cada unidad de moneda alcanza para comprar menos
bienes y servicios. Es decir, que la inflacin refleja la disminucin del
poder adquisitivo de la moneda: una prdida del valor real del medio
interno de intercambio y unidad de medida de una economa. Una
medida frecuente de la inflacin es el ndice de precios, que corresponde
al porcentaje anualizado de la variacin general de precios en el tiempo
(el ms comn es el ndice de precios al consumo). Una tasa, por otra
parte, es un coeficiente que expresa la relacin entre dos magnitudes.
Ambos conceptos nos permiten acercarnos a la nocin de tasa de
inflacin, que refleja el aumento porcentual de los precios en un cierto
perodo temporal.
Por ejemplo: si un kilo de azcar cuesta x unidades de dinero en el mes
de enero y, al cabo de un mes, aumenta al doble, la inflacin mensual
sobre ese producto fue del 100% (el producto cuesta un 100% ms que
durante el mes anterior).
Durante un perodo de elevada tasa de inflacin, dado que los salarios
se mantienen intactos, el dinero parece tener menos valor; en otras
palabras, los precios de los productos de consumo bsico (aquellos que
resultan esenciales para la subsistencia) se disparan y la gente se ve
obligada a realizar ajustes en sus compras mensuales, ya sea
inclinndose por marcas de calidad inferior u optando por prescindir de
ciertos bienes.
Clasificacin de la inflacin de acuerdo a su magnitud
Existen diferentes categoras en las cuales es posible clasificar la
inflacin tomando en cuenta la magnitud del aumento:
Inflacin moderada: se trata del aumento de los precios que se da de
manera lenta y progresiva. En este caso, los precios suelen mantener
una relativa estabilidad, lo cual genera confianza en los consumidores,
inclinndolos a depositar sus ahorros en cuentas bancarias, con la
esperanza de que el valor de su dinero no cambie a lo largo del tiempo.
Se trata de un incremento sutil que, si bien se percibe, consigue que
muchos se acomoden y tomen decisiones que lamentarn cuando la
situacin empeore;
Inflacin galopante: esto se da cuando los precios aumentan las tasas
de dos o tres dgitos de 30, 120 240% en un plazo promedio de un
ao. Sobra decir que cuando un pas sufre tal fenmeno, tienen lugar
una serie de importantes cambios a nivel econmico. Por lo general, la
gente busca conservar el dinero indispensable para conseguir la
subsistencia y cambiar el resto por alguna moneda fuerte, como puede
ser el dlar o el euro. Cuanto ms desesperada se torna la situacin,
ms difcil resulta llevar a cabo este plan de ahorro, dada la excesiva
demanda de moneda extranjera, y muchos acuden a los puestos ilegales
de cambio;
Hiperinflacin: se trata de un caso anormal y excesivo, que puede
llegar a un incremento del 1000% por ao. Es una situacin que deja en
evidencia una tremenda crisis de la economa de un pas, ya que se
combina la prdida de valor de su dinero con la disminucin del poder
adquisitivo y se vive un profundo desconcierto, que lleva a muchas
personas a intentar gastar todo lo posible antes de que la moneda pierda
su valor absolutamente. Entre las razones que llevan a un pas a sufrir
esta clase de inflacin se encuentran la financiacin de los gastos del
gobierno emitiendo dinero de manera descontrolada, y la ausencia de un
sistema efectivo de regulacin de los ingresos y egresos.
LA RELACIN ENTRE TASA DE INTERS E INFLACIN
Hay una fuerte correlacin entre las tasas de inters y la inflacin. Las
tasas de inters reflejan el costo del dinero, tales como la tasa que
pagas cuando pides prestado dinero para comprar una casa o invertir en
tu tarjeta de crdito. La inflacin es el costo de las cosas.
TASA DE INTERS INFLACIN
La relacin entre la tasa de inters y la inflacin se establece de la
siguiente manera.
Una manera para aumentar el consumo de un bien es pedir un
prstamo, ya sea a un banco, mediante la tarjeta de crdito, o a un
prestamista informal. El costo de este endeudamiento es la tasa de
inters, si el costo de endeudarse es alto, los individuos se endeudan
menos, y consumen menos, el exceso de consumo es menor y los
precios no suben; si el costo de endeudarse es bajo, los individuos se
endeudan ms, consumen ms y los precios suben .En otras palabras
es una herramienta importante que tiene el banco central para controlar
el crecimiento de dinero y por lo tanto a la inflacin, es la tasa de inters.
El mecanismo funciona de la siguiente forma: una mayor tasa de inters
reduce la demanda agregada desincentivando la inversin y el consumo,
aumentando el ahorro de las personas; de esta manera se limita la
cantidad de dinero disponible en la economa, con lo que el nivel de
precios disminuye. Lo contrario sucede cuando disminuye la tasa de
inters; ahora las personas se ven incentivadas a invertir y consumir, ya
que tener el dinero en los bancos no es la mejor opcin, por lo que la
cantidad de dinero disponible en la economa se ve incrementada, lo que
hace que el nivel de precios aumente.

Es as como un banco central encuentra una manera de controlar
la inflacin. Sube la tasa de inters, las personas deciden
endeudarse menos, consumen menos, baja la inflacin. O baja la
tasa de inters, las personas deciden endeudarse ms,
consumen ms y sube la inflacin.


























TIPO DE CAMBIO REAL
I. CONCEPTO
El tipo de cambio real entre las monedas de dos pases es un indicador de los
precios de una cesta de bienes y servicios de un pas en relacin a la de otro
pas.
El tipo de cambio real debe ser distinguido del tipo de cambio nominal, mientras
que este ltimo representa el precio relativo de dos monedas, el tipo de cambio
real mide el precio relativo de dos cestas de productos.
El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes
entre diferentes pases. Se define usualmente como la
relacin entre el poder de compra de una divisa en
relacin a otra divisa. El poder de compra de una divisa
es la cantidad de bienes que pueden ser comprados con
una unidad de esa divisa. El poder de compra de la
moneda en un pas depende del nivel de precios. El
poder de compra de una moneda en el extranjero,
depende de la tasa de cambio nominal y de los precios
en el extranjero.
Desde este punto de vista, el tipo de cambio real se define como:
e = (E x P*) / P
e = tipo de cambio real
E = tipo de cambio nominal
P* = deflactor del PIB del pas extranjero
P = deflactor del PIB nacional
El tipo de cambio nominal, es la cantidad de unidades de moneda extranjera
que podemos obtener, con una unidad de moneda local
EJEMPLO
El ordenador que aqu nos cuesta 500 en EE.UU. Nos costara 654,7 $.
R = 0,7637 x 654,7 = 1
500



II. IMPORTANCIA DEL TIPO DE CAMBIO REAL

El tipo de cambio real es un indicador de la competitividad del sector
externo de un pas. Cuando el tipo de cambio real aumenta, la
competitividad del sector externo aumenta, esto tiene un efecto en
los niveles de empleo y bienestar de los pases. Adems, el valor del
tipo de cambio real tiene una gran influencia en los flujos de capital
de corto plazo entre los pases. Junto con la tasa de inters, el tipo
de cambio real es un determinante de la cuenta capital. Los Bancos
Centrales siguen de cerca el valor del tipo de cambio real para poder
conducir su poltica monetaria. Los flujos de dinero de corto plazo
modifican el circulante, los niveles de reservas de los bancos
centrales y el nivel de inflacin.
Al tener una enorme influencia en la competitividad del sector externo
de los pases, el tipo de cambio real se utiliza para explicar la
performance del sector externo.

III. EXPRESIONES ALTERNATIVAS DEL TIPO DE CAMBIO REAL
Los tipos de cambio reales son definidos en trminos de tipos de
cambio nominales y de niveles de precios. Por tanto, dependiendo de
qu definicin de tipo de cambio nominal se utilice tendremos dos
definiciones alternativas del tipo de cambio real entre dos monedas.
1. Tipo de cambio real del euro frente al dlar (R
Euro/$
)
Si el tipo de cambio nominal del euro frente al dlar es definido como
el nmero de unidades de moneda nacional (euro) a pagar por una
unidad monetaria extranjera.
Un aumento en R
Euro/$
supone una depreciacin real del euro frente al
dlar, que puede estar originada por:


Una depreciacin nominal del euro frente al dlar, es decir, un
incremento de E
Euro/$
.


Un aumento de p
EE.UU.
.


Una reduccin de p
UEM
.
La depreciacin real del euro significa que el poder adquisitivo del
euro, en relacin a los bienes y servicios de Estados Unidos, ha
disminuido, o lo que es igual que los bienes y servicios de la UEM se
hacen ms baratos en relacin a los de Estados Unidos.

Una reduccin en R
Euro/$
supone una apreciacin real del euro frente
al dlar, que puede estar originada por:


Una apreciacin nominal del euro frente al dlar, es decir, una
reduccin de E
Euro/$
.


Una reduccin de p
EE.UU.
.


Un incremento de p
UEM
.
La apreciacin real del euro significa que el poder adquisitivo del
euro, en relacin a los bienes y servicios de Estados Unidos ha
aumentado, o lo que es igual que los bienes y servicios de la UEM se
han encarecido en relacin a los de Estados Unidos.

2. Tipo de cambio real del dlar frente al euro (R
$/Euro
)
Si el tipo de cambio nominal del euro frente al dlar es definido como
el nmero de unidades de moneda extranjera ($) a pagar por una
unidad monetaria nacional ($). El tipo de cambio real del dlar frente
al euro podemos expresarlo de la forma siguiente:
Definido de esta forma el tipo de cambio real, un aumento R significa
una apreciacin real del euro (depreciacin real del dlar), mientras
que una reduccin en R significa una depreciacin real del euro
(apreciacin real del dlar).
IV. EL TIPO DE CAMBIO REAL Y LA COMPETITIVIDAD

El tipo de cambio real es habitualmente utilizado como indicador de la
competitividad precio de un pas. Una apreciacin real supone una prdida
de competitividad, es decir, un encarecimiento en el precio relativo de la
cesta de bienes y servicios en relacin a la de otro pas. Una depreciacin
real supone una ganancia de competitividad, es decir, un abaratamiento en
el precio relativo de la cesta de bienes y servicios en relacin a la de otro
pas.
Dado que la competitividad interesa medirla no frente a un pas concreto
sino frente a un conjunto de pases, ms o menos amplio, con los que existe
la mayor parte de las relaciones comerciales, en lugar de evaluar el
comportamiento del tipo de cambio real frente a un pas concreto, es til
evaluarlo frente a ese conjunto de pases. Para conseguir este objetivo se
elaboran los tipos de cambio efectivos, tanto nominales como reales, en los
que se ponderan las monedas de los diferentes pases objeto de inters,
atendiendo al peso que tienen en el comercio exterior.
Asimismo, a la hora de calcular tipos de cambio reales como indicadores de
competitividad, no siempre se utilizan los precios al consumo, sino que
tambin se pueden calcular utilizando los costes laborales o los precios de
exportacin.




V. EL TIPO DE CAMBIO REAL Y LA PARIDAD DE PODER
ADQUISITIVO

La Teora de la Paridad del Poder Adquisitivo (tambin conocida como PPA)
establece que los niveles de precios se igualan entre pases si han sido
convertidos a una moneda comn o, dicho en otros trminos, que el tipo de
cambio entre las monedas de dos pases es igual a la relacin entre los
niveles de precios de esos pases.
La teora de la paridad de poder adquisitivo parte de la premisa que la
capacidad de compra de la moneda de un pas debe ser la misma en el
interior del pas que en el exterior. En el interior del pas, el poder
adquisitivo de la moneda nacional viene determinado por el nivel de precios.
El poder adquisitivo de la moneda de un pas en el exterior viene
determinado por el nivel de precios que exista en el exterior y por el tipo de
cambio. De ah que, segn la Teora de la Paridad de Poder de Compra,
cuando se produzcan variaciones en los niveles de precios, ya sea en el
interior o en el exterior del pas, el tipo de cambio se modificar y de esa
forma mantendr la igualdad de poder de compra de la moneda nacional,
dentro y fuera de las fronteras nacionales.
Ahora bien, el cumplimiento de la Teora de la PPA supondra el
mantenimiento constante del tipo de cambio real, dado que si la evolucin
del tipo de cambio responde exactamente al comportamiento de los precios
relativos, entonces el tipo de cambio real se mantendra constante o
planteado de otra forma, las variaciones que se produzcan en el tipo de
cambio real supondrn desviaciones de la PPA.
VI. QU DETERMINA LA EVOLUCIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO
REALES?

Los tipos de cambio reales a largo plazo, al igual que otros precios relativos
que equilibran los mercados, dependen de las condiciones de oferta y
demanda de los mercados de bienes y servicios de los dos pases. Ya que
las modificaciones del tipo de cambio son un reflejo en la evolucin de los
precios relativos de la cesta de gasto de dos pases, las condiciones
econmicas de los dos pases son importantes.
Sin tratar de establecer una clasificacin exhaustiva de las diferentes
causas que pueden provocar variaciones en los tipos de cambio a largo
plazo, destacar dos casos:


Una variacin en la demanda relativa mundial de los productos
nacionales. Un aumento en la demanda relativa mundial de los productos
nacionales da lugar a una apreciacin a largo plazo del tipo de cambio
real de la moneda nacional. De forma similar una disminucin de la
demanda relativa mundial de los productos nacionales da lugar a una
depreciacin real de la moneda nacional.


Una variacin en la oferta relativa mundial de los productos nacionales.
Un aumento en la oferta relativa mundial de los productos nacionales da
lugar a una depreciacin a largo plazo del tipo de cambio real de la
moneda nacional. De forma similar una disminucin de la oferta relativa
mundial de los productos nacionales da lugar a una apreciacin real de
la moneda nacional.

VII. ALGUNOS EFECTOS DE LA VARIACIN DEL TIPO DE CAMBIO
REAL

Las variaciones en el tipo de cambio real van a tener diversos efectos sobre la
economa nacional, entre los que merece la pena destacar:
Preferencias
La demanda de los bienes locales y extranjeros pueden variar por
cambios en las preferencias. Si la demanda de bienes locales aumenta,
su precio relativo aumenta. Es decir, el tipo de cambio real disminuye.
Gasto Pblico
La participacin del gasto del gobierno en el gasto total es importante. Si
el gobierno comienza a gastar una mayor proporcin en bienes locales,
aumentar la demanda de bienes locales y su precio relativo aumentar
en el corto plazo.
Poltica Monetaria y Cambiaria
Los bancos centrales influyen en el tipo de cambio y la cantidad de
dinero de la economa. Comprando y vendiendo reservas, se modifica
principalmente el tipo de cambio nominal y a su vez, el tipo de cambio
real. Si, ceteris paribus, el banco central vende divisas, el precio de esas
divisas en trminos de la moneda local disminuir. El tipo de cambio
nominal disminuir y as lo har el tipo de cambio real.
Productividad
La eficiencia de las empresas de los pases influye en la cantidad y
calidad de bienes producidos. Si las empresas locales desarrollan
tecnologas que les permiten aumentar la produccin. Esto ocasiona un
exceso de oferta de bienes locales, lo que disminuye su precio. La cada
en el precio de bienes producidos localmente en relacin a los bienes
extranjeros ocasiona un aumento en el tipo de cambio real, una
depreciacin real de la moneda local.


Alterar la actividad econmica, en la medida en la que afectar a la
demanda agregada como consecuencia de su incidencia en las
exportaciones y al aumento en las importaciones.


Alterar la balanza comercial y la balanza de bienes y servicios. Siempre
que el efecto volumen sea superior al efecto precio (esta condicin es
habitualmente conocida como condicin de Marshall-Lerner), las
apreciaciones reales deterioran la balanza comercial, mientras que las
depreciaciones reales mejoran la balanza comercial.


Afecta a la competitividad de los productos de fabricacin nacional respecto
a los productos


TEORA DE LA PARIDAD DE LA TASA DE INTERS

Qu es la paridad de tipos de inters?

La paridad de tipo o tasa de inters es una teora que describe la relacin entre
los tipos de cambio entre divisas y los tipos de inters. La paridad de tipo de
inters representa un estado de equilibrio en el que el beneficio esperado,
expresado en divisa nacional, es el mismo para activos denominados en divisa
nacional y activos denominados en divisa extranjera de riesgo y plazo
similares, siempre que no se haga arbitraje. Esto es debido a que el tipo de
cambio en el mercado de divisas entre ambas divisas equilibra el retorno de
ambas inversiones. Segn la teora de la paridad de tipos de inters se pueden
varias situaciones que veremos a continuacin: paridad de tipo de inters
descubierta y paridad de tipo de inters cubierta.
Las tasas de inters es un factor activo para el movimiento del tipo de cambio.
A largo plazo es la oferta y la demanda la que articulan el tipo de cambio. El
arbitraje surge cuando no existe paridad en los tipos de cambio, lo cual
consiste en la compra y venta simultnea de un activo sin poner en riesgo el
capital.
Segn Forex podemos definir que la paridad de tipo o tasa de inters es una
teora que describe la relacin entre los tipos de cambio entre divisas y los tipos
de inters.
SUPUESTOS
La paridad de tipo de inters representa un estado de equilibrio en el que el
beneficio esperado, expresado en divisa nacional, es el mismo para activos
denominados en divisa nacional y activos denominados en divisa extranjera de
riesgo y plazo similares, siempre que no se haga arbitraje. Esto es debido a
que el tipo de cambio en el mercado de divisas entre ambas divisas equilibra el
retorno de ambas inversiones. Segn la teora de la paridad de tipos de inters
se pueden varias situaciones que veremos a continuacin: paridad de tipo de
inters descubierta y paridad de tipo de inters cubierta.
La teora de paridad de tipo de inters parte de varios supuestos como base:
Movilidad del capital: el capital de los inversores puede ser cambiado entre
activos nacionales y extranjeros con facilidad.
Sustitucin perfecta: los activos nacionales y extranjeros de riesgo y plazo
similares son totalmente sustituibles entre s.

- Paridad de tipos de inters descubierto
Cundo se cumple la condicin de no-arbitraje sin el uso de un contrato a plazo
para protegerse de la exposicin al riesgo cambiario, se dice que la paridad de
tipo de inters es descubierta. El tipo de cambio entre la divisa nacional y la
divisa extranjera ajustar el beneficio de forma que la rentabilidad en divisa
nacional de los depsitos en divisa nacional ser iguales a la rentabilidad en
divisa nacional de depsitos extranjeros
- Paridad de tipos de inters cubierto
Al contrario que en el caso anterior, cundo se cumple la condicin de no-
arbitraje junto con el uso de un forward para cubrirse de la exposicin al riesgo
cambiario, se dice que la paridad de tipo de inters est cubierta. El beneficio
esperado seguir siendo el mismo, para activos de riesgo y plazo similar, sin
importar si estn denominados en divisa nacional o en divisa extranjera. La
paridad de tipo de inters cubierto relaciona el tipo de cambio futuro (a plazo o
forward) y los tipos de inters, a diferencia de la paridad de tipo de inters
descubierto que relacionaba el tipo de cambio spot (al contado) y los tipos de
inters.
Para que pueda operar la paridad de las tasas de inters, un pas necesita
tener:
Un rgimen cambiario de libre flotacin
Un mercado de dinero lquido y eficiente
Una cuenta de capital abierta y un sistema financiero slido
Una moneda que se cotiza en el mercado de futuros
El efectivo es el ms lquido de los activos, pero su rendimientos es nulo, el
rendimiento requerido es el mnimo que el inversionista espera recibir al
comprar un activo financiero. La compra de un activo financiero es un acto de
ahorro, el objeto de ahorrar es transferir el poder adquisitivo presente hacia el
futuro.
Para ser comparables, los rendimientos de los activos denominados en
diferentes monedas tienen que expresarse en la misma unidad, que
normalmente es la moneda del pas del inversionista.
Las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan las
tasas de inters, los tipos de cambio, las tasas de inflacin y los costos de la
mano de obra cuando ms importante dentro de este conjunto. Segn la
paridad de las tasas de inters, los mercados de divisas y de dinero estn en
equilibrio
Si la diferencia entre las tasas de inters en dos monedas cualesquiera
compensa exactamente la prima a futuros de la moneda ms fuerte.
El tipo de cambio de equilibrio es aquel que iguala la oferta y la demanda de
instrumentos financieros en cada divisa. Cualquier desviacin de ese nivel
genera flujos internacionales de capital y un ajuste subsiguiente de los tipos de
cambio, de las tasas de inters, de ambos.
El mecanismo que se asegura el cumplimiento puntual de la paridad de las
tasas de inters es el arbitraje cubierto de intereses. Si no se cumple la paridad
de las tasas de inters para cada par de divisas, existe una oportunidad de
arbitraje.
Para que funciona la paridad de las tasas de inters?
Esta es una parte importante para el desarrollo del sistema financiero
internacional, ya que en ella se describen los tipos de cambio entre divisas y
los tipos de inters. Dentro de estos tipos de inters debe existir un estado de
equilibrio en el que el beneficio esperado, expresado en moneda nacional, sea
igual para los activos denominados en moneda nacional y activos denominados
en divisa extranjera de riesgo y plazo similares, existe un tipo de riesgo en este
desarrollo y es que ocurra el arbitraje (el cual consiste en comprar y vender al
mismo tiempo valores como objeto de aprovechar la discrepancia en los
precios en diferentes mercados). Cuando la paridad en las tasas de inters
estn en equilibrio, el tipo de cambio en el mercado de divisas entre ambas
divisas se equilibra con el retorno de ambas inversiones. El tipo de cambio en
equilibrio a largo plazo est determinado por la oferta y la demanda de divisas
que se deriva de la cuenta corriente, ya que el tipo de cambio depende de los
movimientos de capital entre pases. La movilidad de los activos financieros
entre las fronteras se realiza por la rentabilidad relativa de estos denominados
en diferentes monedas. Mientras que en el corto plazo los tipo de cambio
dependen de los movimientos de capital entre diferentes pases.
Para qu sirve?
Se utilizan con la finalidad de que el capital de los grandes fondos de inters,
obtenga el mayor rendimiento con cada nivel de riesgo, pues el objetivo de este
tipo de operaciones es obtener alguna ganancia por las inversiones en bonos
que se realizan, para el caso de Mxico se utilizan las CETES, en el caso de
Estados Unidos se usan las T-bills. El cumplimiento de la paridad de tasas de
inters se cumple si el diferencial en el rendimiento en las dos monedas es
igual a la prima forward de la moneda ms poderosa. Para ello es una
condicin el no arbitraje que se cumple si no hay obstculos al libre movimiento
de capital y si es posible de cubrir el riesgo cambiario. Si existiera arbitraje no
se cumplira esta regla pues como se explic anteriormente el uso del arbitraje
es comprar en dos mercados a la vez, en este proceso se pide prestado en
donde la tasa de inters es menor y se invierte en la que el inters es ms alto

La TPTI vincula las tasas de interes y los tipos de cambio de la siguiente
manera:

)
Donde:

= Tipo de cambio al contado en el periodo t.

= Tipo de cambio a futuro, determinado en el periodo t.

= Tasa de interes nominal interna en el periodo t.

= Tasa de interes nominal externa en el periodo t.



Si los activos interno y extranjero que pagan las tasas

, respectivamente,
son identicos en todos aspectos (es decir , periodo de maduracion, clase de
riesgo, etc), a excepcion de la moneda de denominacion, y si no existen costos
de transaccion, entonces si la ecuacion (1) no se cumple habra incentivo para
que el capital fluya de un pais a otro por la existencia de oportunidades no
aprovechadas de beneficio. Las operaciones de arbitraje restableceran la
igualdad en (1) a condicion de que al menos una de las variables involucradas
responda a los flujos de capital.
Por manipulacion algebraica de la ecuacion (1) se llega a dos maneras
alternativas, mpleadas con frecuencia en la teoria, de expresar la condicion de
paridad de intereses (Pt1); la primera forma se expresa en estos terminos:


Donde:

= Premio o descuento a futuro del tipo de cambio.

= Diferencial corregido de las tasas de interes.



La segunda forma se representa con la siguiente ecuacion:

)]
Donde:

= Diferencial cubierto de tasas de interes

puede asimismo interpretarse como una medida de oportunidades


de beneficio sin riesgo no aprovechadas.


Si la relacion de paridad de las tasas de interes rige(cualquiera que sea la
forma como se presente), se puede despejar

de ya sea (1)(2) o (3), para


obtener:

)
(


Donde:

= Tipo de cambio a futuro que predice la TPTI.



3
1
2
4
CAMBIO DE LA PARIDAD REAL, SOBREVALUACIN, SUBVALUACIN.

En finanzas un activo est sobrevaluado si su precio en el mercado es mayor
que su valor. Un activo est subvaluado si su precio es menor que su valor.
Mientras que el precio de mercado es un parmetro observable empricamente,
el valor es un concepto abstracto. Es el precio ideal en un mercado perfecto
con informacin cien por ciento fidedigna, gratuita y facialmente disponible. La
teora econmica moderna abandon el concepto de valor sigue utilizndose,
aun que su significado es impreciso.

El valor de un activo es el precio de mercado que estara vigente si todo los
participantes del mercado tuvieran la misma informacin y la misma
preferencia.
Podemos definir el tipo de cambio real como la relacin entre el costo en pesos
de la canasta estadounidense y el costo en pesos de la canasta mexicana. El
clculo se hace de manera tal que en el ao base el tipo de cambio real es 1.
Si la paridad del poder adquisitivo se cumple, el tipo de cambio real permanece
constante.
Si el tipo de cambio nominal crece a un ritmo mayor que el diferencial entre la
inflacin en las dos monedas, la depreciacin real puede mejorar la
competitividad de los productos nacionales frente a los extranjeros o puede
neutralizar el deterioro de esta competitividad. Causado por factores no
monetarios.
Las desviaciones de la paridad del adquisitivo en el largo plazo pueden
interpretarse como una sobrevaluacin o subvaluacin de la moneda.
La sobrevaluacin de la moneda nacional slo puede ocurrir en un rgimen de
tipo de cambio fijo, con polticas proteccionistas, o cuando las autoridades
invierten en el mercado cambiario.
A corto plazo la sobrevaluacin tambin puede ocurrir por una fuerte entrada
de la inversin extranjera en cartera.
La apreciacin real de la moneda refleja una posicin ms fuerte de la
economa refleja una posicin ms fuerte de la economa al exterior

El valor de un activo es el precio de mercado que estara vigente si todos los
participantes del mercado tuvieran la misma informacin y la mimas
preferencias.
En un mercado libre ningn activo puede permanecer mucho tiempo
subvaluado o sobrevaluado, puesto a que las personas pueden aprovecharse
de esta situacin.
La Subvaluacin puede persistir solo tres casos:
1-Nadie se percata de que el activo cuesta ms de lo que vale.
2-Alguna autoridad permite vender el activo a un precio ms alto.
3-Alguna autoridad interviene en el mercado vendiendo un inventario del activo
para satisfacer el precio de demanda, en tal caso la subvaluacin puede durar
lo que dure el inventario.

El Anlisis del caso de sobrevaluacin es inversamente simtrico:

1-Nadie se da cuenta de que el activo cuenta ms de lo que vale.
2-Si una actividad decreta el precio mayor que el valor, el activo no se vender
en su totalidad por lo que acumulara un inventario.
3- Si una autoridad interviene en el mercado comprando el exceso de oferta,
tendr que almacenar de alguna manera dicho exceso.
En resumen, las desviaciones de los precios del valor solo pueden darse a
consecuencia de una intervencin del gobierno y no pueden perdurar
indefinidamente.