Nombre: Julio Cesar Naranjo Rodrguez.

Tarea: Riesgo y Exposicin de Tipo de Cambio

o Cules son los determinantes que impactan el tipo de cambio?

Como sucede en otros mercados, el precio de una moneda depende de las condiciones de oferta
y demanda. Las determinantes pueden clasificarse como de corto y largo plazo. Los de corto plazo
se distinguen por los cambios constantes en los precios de una divisa, tambin estn inducidos
por influencias o tendencias de largo plazo. Si el funcionamiento econmico es slido, los
movimientos en el corto plazo no se prolongan en el tiempo. Por su parte, los factores de largo
plazo son de carcter econmico y normativo que van creando la demanda, ya sea de compra o
de venta, con expectativas de inversin, especulacin o cobertura.

Los factores de corto plazo se pueden clasificar en:
A) Condiciones de oferta y demanda
B) Expectativas del mercado
C) Combinacin con factores de largo plazo
Los elementos a largo plazo responden, en cierta medida, al comportamiento interno de las
variables siguientes:
A) Tasas de inters. Aumentos en las tasas de inters atraen inversin proveniente del exterior.
B) Balanza de cuenta corriente. Las constantes negociaciones de bienes y servicios entre varias
economas generan la demanda de divisas para el pago de transacciones.
C) Tasa de inflacin. Tasas altas de inflacin dentro de una economa pueden repercutir en forma
inversa sobre el tipo de cambio.
D) Planes y polticas del gobierno. Los gobiernos, junto con los bancos centrales pueden intervenir
en el mercado de divisas para influir en las cotizaciones del tipo de cambio.
E) Las reservas internacionales de divisas. A esta partida le corresponden los flujos de efectivo en
divisas que tiene el gobierno de un pas determinado.

o Qu elementos estructuran las condiciones de paridad internacional?

Las condiciones de paridad internacional se constituyen en la parte fundamental de la teora
financiera. Ahora esas condiciones estn dadas por las teoras econmicas que vinculan los tipos
de cambio, niveles de precios y tasas de inters

o Explique el concepto de ndices del Tipo de Cambio

Los ndices de Tipo de Cambio se construyen con el fin de evaluar el valor de una moneda frente
al valor de todas las dems monedas y as determinar el poder adquisitivo, esto permite establecer
si el tipo de cambio est sobrevaluado o subvaluado. Los ndices se calculan ponderando los tipos
de cambio bilaterales entre el pas base y sus socios comerciales.

o Explique la interrelacin de las Tasas de Inters con los Tipos de Cambio

Esta interrelacin est dada por el efecto Fisher y el efecto Fisher internacional. El primero afirma
que las tasas de inters nominales en cada pas son iguales a las tasas de rendimiento real
requerida, ms una compensacin por la inflacin que se espera. El efecto Fisher internacional
afirma que el tipo de cambio spot varia en una cantidad igual, pero en sentido contrario a la
diferencia que se da entre las tasas de inters entre dos pases.

o Qu es el tipo de cambio a plazo?

El tipo de cambio a plazo o forward, es un tipo de cambio que se cotiza hoy para ser liquidado en
alguna fecha futura. El contrato de este tipo de cambio establece el tipo de cambio al que una
divisa se compra o se vender a plazo en cierta fecha especfica del futuro.

o Qu es el Arbitraje de inters cubierto (CIA), entregue un ejemplo?

El arbitraje de Inters Cubierto (CIA) se da cuando los mercados de divisas spot y a plazo no
estn en equilibrio, como presupone la paridad de las tasas de inters, existe el potencial de
utilidad sin riesgo o de arbitraje. Y por lo tanto al reconocer tal desequilibrio el rbitro acta para
sacar ventaja.

Ejemplo: un inversionista dispone de 1.000.000 de euros y los convierte al tipo spot de us1,35/E lo
que le da 1.350.000, los invierte en una cuenta en dlares que paga el 5% a 180 das, vende a
plazo el valor que recibir a futuro (1.383.750) para comprar euros al tipo de plazo de 180 das de
us1,25/E, lo cual le asegura un ingreso bruto en uros de 1.107.000. Que comparados con el
1.030.000 de euros a una tasa del 6% a 180 das, le dara una utilidad del CIA igual 77.000 euros
(1.107.000 1.030.000)

o Qu es el Arbitraje de inters descubierto (UIA), entregue un ejemplo?

Se considera que es una desviacin del CIA; se da cuando el inversionista presta en pases que
tienen tasas de inters relativamente bajas y convierte el producto en productos con tasas ms
altas. Se dice que es descubierta porque el inversionista no vende a plazos en la moneda que
produce ms y acepta el riesgo de cambiar la moneda con ms alto rendimiento por la de menor
rendimiento.

Ejemplo: Un inversionista cambia su capital de 20.000.000 de yenes a dlares a una tasa de
cambio 102,1, lo que da 195.886,386US, y los invierte en otro mercado que tiene una tasa del 4%
a 180 das (199.804,114), Este valor vuelve y los cambia a la misma tasa dando 20.400.000
yenes. Si hubiera prestado en yenes seria a una tasa del 0,5% lo cual da 20.100.000.

o Cules son las variables y/o conceptos que impactan la exposicin cambiaria?

La rentabilidad o las utilidades, el flujo neto de efectivo y el valor de mercado de la empresa son
los elementos financieros fundamentales para considerar el xito o el fracaso de una empresa, e
impactan la exposicin cambiaria debido a que esta es una medida del potencial de cambio de
ellos.

o Qu es la exposicin por transaccin, cul es su objetivo, cmo se mide y cmo se
administra, entregue un ejemplo?

La exposicin por transaccin mide los cambios en el valor de las obligaciones financieras por
pagar contradas antes de una variacin en los tipos de cambio, pero su fecha de liquidacin es
hasta despus que varan los tipos de cambio. Mide las ganancias o prdidas que se originan de
la liquidacin de obligaciones financieras existentes cuyos trminos se han establecido en moneda
extranjera. Se puede administrar a partir de tcnicas contractuales que incluyen coberturas a
plazo, futuros, mercado de dinero y opciones.

Un ejemplo: Una empresa vende mercancas en cuenta abierta a un comprador extranjero por una
cantidad de dinero a cierto numero de das y cierto tipo de cambio. Las exposicin por transaccin
se presenta cuando reciba un dinero menor o mayor al esperado.

o Qu se entiende por Cobertura y explique las razones para No contratar coberturas y las
razones para Si contratar coberturas?

Es tomar una posicin, ya sea por adquirir un flujo de efectivo, un activo o un contrato, que
aumentara o disminuir en valor y compensara una cada o un incremento en el valor de una
posicin existente.

Se argumenta que no se debe contratar cobertura porque los accionistas son ms capaces de
diversificar el riesgo monetario que los administradores de la empresa, y porque la administracin
del riesgo monetario no incrementa los flujos de efectivo esperados.

Se debe contratar coberturas, por: La reduccin del riesgo en los flujos de efectivo futuros mejora
la capacidad de planeacin de la empresa y reduce la probabilidad de que los flujos de efectivo de
la empresa caiga por debajo de un mnimo necesario; porque la administracin tiene una ventaja
comparativa sobre el accionista individual, al conocer el verdadero riesgo monetario de la
empresa; porque los mercados suelen estar en desequilibrio debido a imperfecciones estructurales
e institucionales.

o Qu es la exposicin operativa, cul es su objetivo, cmo se mide y cmo se administra,
entregue un ejemplo?

Tambin se denomina exposicin econmica o competitiva o estratgica, y mide el cambio en el
valor presente de la empresa que produce cualquier variacin en los flujos de efectivo de
operacin que se esperan a futuro, ocasionada en una variacin inesperada en los tipos de
cambio. El objetivo es realizar el anlisis de las variaciones futuras en los tipos de cambio, los
cuales son impredecibles y por lo tanto inesperados, y la alteracin del valor de la moneda
nacional de los flujos de efectivo en moneda extranjera de la empresa y la cantidad de flujos de
efectivo en moneda extranjera generados.

Se mide a partir del pronstico y anlisis de todas las exposiciones futuras de todos los
competidores de la empresa y de los competidores potenciales de todo el mundo.

Se administra anticipando e influyendo en el efecto de variaciones inesperadas en los tipos de
cambio sobre el flujo futuro de efectivo de una empresa, tomando como estrategia las
estructuraciones de las operaciones de la empresa con el fin de crear flujos de efectivo acoplado
por la moneda, es decir se administra por cobertura natural.

o Qu es la exposicin por traslacin, cul es su objetivo, cmo se mide y cmo se
administra, entregue un ejemplo?

Es el potencial para las prdidas o ganancias que resultan de este proceso de conversin y resulta
de la conversin de estados financieros denominados en moneda extranjera de subsidiarias en la
moneda informativa de la casa matriz. Se administra a partir de una cobertura del balance general,
para lo cual se debe tener una cantidad igual de activos y pasivos circulantes en moneda
extranjera que estn sujetos a exposicin cambiaria.

o Qu son las prcticas internacionales de conversin?

Existen dos mtodos bsicos de conversin: el mtodo de la tasa actual y el mtodo temporal. Los
pases industrializados siguen el procedimiento bsico de conversin:
Una subsidiaria extranjera es una entidad extranjera integrada o auto sostenible; las integradas se
miden por el mtodo temporal y los autos sostenibles se convierten al mtodo de la tasa actual.

Recursos:
Eiteman, Stonehill, Moffett. Las finanzas de las Empresas Multinacionales. captulos 7, 11,
12 y 13.
Mascareas, Juan.Tipo de Cambio y Riesgo de Cambio (PDF)
http://www.eumed.net/librosgratis/2010f/884/Determinantesdeltipodecambio.htm
http://www.auladeeconomia.com/articulo18.htm