Resumo de Finanas Internacionais

Economia a cincia social que estuda a produo, distribuio e consumo de bens e servios
Uma das definies da cincia econmica moderna a de Lionel Robbins: a cincia que estuda as
formas de comportamento humano resultantes da relao existente entre as limitadas necessidades
a satisfazer e os recursos escassos da sociedade.

Cmbio
Troca, permuta de moedas entre praas de pases diversos.
Operao de pagamentos entre praas distantes, atravs de letras ou saques.
Troco em dinheiro. Dinheiro mido.
Oficial: taxa de converso de moedas fixada por um pas.
Ao par: cmbio igual entre diferentes pases.
Direto: operao cambial realizada diretamente entre duas praas.
I ndireto: operao cambial realizada entre duas praas por intermdio de outra.
Livre: operao cambial regulada pela lei de oferta e procura.
Manual: a troca fsica de uma moeda por outra.
Martimo: emprstimo de dinheiro contra hipoteca sobre um navio ou a carga, arcando o credor
com os riscos decorrentes da viagem;
Negro: compra/venda clandestina de moedas ou de artigo escasso ou em falta. tambm chamado
Cmbio Paralelo.

BRICS - Brasil, Rssia, ndia e China frica do Sul (South Africa) - pases que apresentavam
como oportunidade de investimento, destacados em crescimento econmico.
- Ao Brasil e Rssia caberia os postos de maiores fornecedores de matrias-primas: Brasil,
alimentos e a Rssia, petrleo. Os servios e produtos manufaturados caberiam a ndia e China por
concentrar a mo de obra e a tecnologia.

OFERTA E DEMANDA
Se a oferta MAIOR que a demanda, os preos caem.
Se a oferta MENOR que a demanda, os preos sobem.

O controle a inflao cabe aos Bancos Centrais, controlando a velocidade do (a):
CONSUMO
PRODUO
CRIAO DE MOEDA PELOS BANCOS.

INSTRUMENTOS DE POLTICA MONETRIA PARA CONTROLE DA INFLAO:

POLTICA MONETRIA RESTRITIVA
(TAXA DE JUROS SOBE)
Open Market BACEN vende ttulos pblicos retira dinheiro reduzindo a liquidez da economia.
Redesconto Prazo menor e taxa de juros do emprstimo maior reduo da liquidez.
Compulsrio BACEN eleva a alquota do compulsrio retirando dinheiro do mercado e
enxugando a liquidez.

POLTICA MONETRIA EXPANSIONISTA
(TAXA DE JUROS CAI)
Open Market BACEN compra ttulos pblicos injeta dinheiro aumentando a liquidez da
economia.
Redesconto Prazo maior e taxa de juros do emprstimo menor aumento da liquidez.
Compulsrio BACEN reduz a alquota do compulsrio aumentando o dinheiro a liquidez do
mercado.

POLTICA FISCAL
a administrao e adequao das receitas (tributos) e dos gastos do governo para regular a
atividade econmica. Ela usada para neutralizar as tendncias recesso e a inflao. A poltica
fiscal afeta o nvel de demanda ao influir na renda disponvel da populao.
RECEITA DESPESA SUPERAVIT
RECEITA DESPESA DEFICIT


RESTRITIVA
Menores gastos +Elevao de Impostos
= Diminuio Da Renda Disponvel

EXPANSIONISTA
Maiores gastos +Reduo de Impostos
= Aumento Da Renda Disponvel

O dficit fiscal diminui os recursos disponveis para investimento privado, pois, o Governo
disputa esses recursos com o mercado

BALANO DE PAGAMENTOS - O registro das transaes de um pas com o resto do mundo
chamado de Balano de Pagamentos. Aqui registramos entradas e sadas de moeda estrangeiras do
BRASIL com os demais pases do mundo.

TRANSAES CORRENTES =
+ Balana Comercial Exportaes e Importaes
+ Servios Viagens; Aluguel de Equipamentos
+ Rendas Juros; Lucros; Dividendos
+ Transferncias Unilaterais

CONTA CAPITAL =
+ Investimentos de Brasileiros no Exterior
+ Investimentos de Estrangeiros no Brasil (IED, Emprstimos, Amortizaes, Aes, Ttulos)

Risco Brasil
H 3 grandes indicadores para o Risco Brasil:
Classificao de Risco de Crdito - Notas atribudas pelas agncias de Rating
EMBI Emerging Market Bonds Index - Quanto spread um pas paga acima do US Treasury
CDS Credit Default Swap - Quanto custa um seguro contra moratria de um pas

Risco Soberano: Risco Poltico, Geogrfico, de Endividamento, etc...

O Spread Over Treasury do Brasil diferena entre os juros requeridos pelo Investidor no mercado
secundrio internacional diariamente e os juros pagos pelo US Treasury do mesmo prazo. Quanto
maior a diferena (ou spread), maior o Risco Brasil.

CDS Credit Default Swap um tipo de seguro de crdito, no qual uma parte que deseja proteo
contra o risco de inadimplncia paga um prmio e a outra se compromete a, em caso de moratria,
restituir o principal para o credor do ttulo.

A Tesouraria atua na origem e no desenvolvimento de operaes estruturadas no mercado local e
internacional, com ttulos de governo, ttulos privados e mercados de moedas, mercado de
derivativos, aes e debntures, com alto grau de customizao, para atender a clientes e para
administrao do capital prprio, buscando maximizar o retorno das operaes. Atua tambm no
mercado Interbancrio. O foco viabilizar as operaes advindas do mercado por meio de absoro
e gerenciamento dos riscos por elas gerados.
Entre suas responsabilidades, esto:
Zelar pela liquidez da instituio
Estabelecer bases de preos para as reas de atacado, varejo e mercado de capitais.
Gerar resultado com a administrao ativa de riscos de mercado.
Estrutura e executar as captaes prprias de recursos.
Centralizar e fornecer a pesquisa macroeconmica usada pela Instituio

Derivativos CONCEITO - Contratos entre duas partes, cujo valor deriva do valor de um ativo,
taxa referencial ou ndice-objeto, ou seja, depende de outras variveis que o referenciam, como:
Cmbio: Dlar, Euro, Iene
Juros: Pr, CDI, Selic, TBF, TJLP, Libor
Indices de Preo: IGPM, IPCA
Indice de Bolsa / Aes
Commodities
Associado a compromisso de compra ou venda de um ativo-objeto, a um valor pr-definido na
partida, com liquidao em uma data futura, pela sua diferena em relao ao seu preo de mercado
nessa data.

O objetivo primordial de qualquer derivativo propiciar condies de hedge (proteo) contra
variao/oscilao nos preos do mercado primrio/fsico para os proprietrios dos ativos-objeto.

Os segmentos do mercado de derivativos so:
Mercados a Termo (Forwards)
Mercados Futuros (Futures)
Mercado de Opes (Options)
Mercado de Swaps

Mercados a Termo (Forwards)
Acordos de compra ou venda de um ativo, para entrega e pagamento em uma data futura (n), por
um preo determinado (preo futuro), definido no momento do fechamento do acordo (contrato).
proteo da volatilidade dos preos dos ativos, minimizando os riscos da operao dos ativos.
dlares dentro de um perodo de tempo). Uma parte assume posio comprada e se compromete a
adquirir o ativo por um preo determinado em uma data especfica.
correspondentes dentro de um perodo de tempo). A contraparte assume posio vendida e se
compromete a entregar o ativo na mesma data, pelo mesmo valor.

Derivativos mercado de futuros
Acordo entre duas partes para comprar um ativo a um certo preo em uma determinada data.
Compra/Venda de um determinado ativo, feita em D0 para uma data futura n, sendo que o preo
do ativo para este vencimento (n) j determinado em D0.
preo vista.

BM&FBOVESPA.

DERIVATIVOS MARGEM -
Conceito: Quantia caucionada para garantir que no ocorrer insuficincia de fundos para cobrir
prejuzos em caso de inadimplncia do cliente.
Ajuste dirio = Clearings
diariamente, o que impede o acumulo de eventuais prejuzos.

esta posio, utilizando sua margem para saldar o dbito.

DERIVATIVOS DI FUTURO - CONCEITO
Reflete, para um determinado vencimento, os juros acumulados no perodo do dia da operao ao
vencimento. Estes juros acumulados so a somatria dos juros dirios (dias teis) no perodo em
questo.
Para efeito de ajuste dirio, antes do clculo que compara PU de fechamento do dia com o PU de
fechamento dia anterior (caso a posio j exista), h a valorizao do PU do dia anterior pela taxa
de CDI de um dia.

Finalidade
Minimizar o impacto negativo das oscilaes da taxa de juros sobre carteiras de ttulos de renda fixa
Tirar benefcio dessas flutuaes, que so efetuadas operaes no mercado futuro de DI (taxas de
juros). Como os demais produtos no mercado futuro, os contratos de DI Futuro permitem operao
de Hedge, Posicionamento (especulao) e Trading

Curva de Juros de um Papel
O conceito de curva de rendimento o mais importante nas anlises ligadas aos investimentos que
rendem juros. Curva que descreve o PU, para diferentes prazos, com todas as demais caractersticas,
inclusive a taxa de juros mantidas constantes. Para identificar os pontos dessa curva, calculamos o
PU para cada dia de vida do papel, reduzindo o prazo a medida que se aproxima o vencimento.

Interpretao Para manter compatibilidade com o mecanismo original de preo unitrio (PU), que
foi a forma adotada pela Bolsa quando do lanamento do contrato em 1991, procede-se
transformao automtica de todos os negcios efetuados em prego para cotao em PU.

Todas as posies compradas em prego, ou seja, compradas em taxa, revelando expectativa de alta
para a taxa de juros, so automaticamente convertidas em posies vendidas em PU, e vice-versa.
Logo, a instituio que assumir posio em prego comprada em taxa de juros estar vendida em
PU e a instituio que assumir posio em prego vendida em
taxa de juros estar comprada em PU.

Estratgia de Hedge
Mercado futuro de DI: passivo ps-fixado para reduzir risco de perdas decorrente de uma
elevao das taxas de juros, atravs da compra de contratos futuros (o que equivale a vender PU).



MERCADO FUTURO DE DLAR COMERCIAL
Neste mercado, so negociados em Bolsa (no Brasil, na BM&F) contratos de compra e venda da
moeda americana para uma determinada data futura, sendo que este valor fixado no momento da
operao.
A precificao para o dlar Futuro tem a mesma lgica do preo do dlar a termo (Forward).
Ateno: A liquidao financeira feita diariamente e no no final.

FUTURO DE NDICE IBOVESPA
O ndice de aes o indicador do comportamento desses papis no mercado, expresso atravs da
evoluo dos preos de uma carteira terica de aes.
Os contratos futuros de ndices de aes so negociados em pontos.
Cada ponto tem um valor fixo determinado pela Bolsa (revisto periodicamente).

MERCADO FUTURO DE NDICE IBOVESPA
Resultado Positivo
Na compra: qdo houver variao positiva no n de pontos cotados pelo mercado.
Na venda: qdo houver variao negativa no n de pontos cotados pelo mercado.
Se o Resultado Negativo
Na compra: qdo houver variao negativa no n de pontos cotados pelo mercado.
Na venda: qdo houver variao positiva no n de pontos cotados pelo mercado.



SWAP - Definio
Swap uma operao, entre duas ou mais partes, onde ocorre a troca de fluxos relativos a um
determinado perodo futuro.

Caractersticas
Permite que empresas que possuam descasamentos em US$ (contra R$ pr-fixados ou ps-fixados)
dos seus ativos e passivos gerencie o risco cambial. Claro que o Swap, assim como todos os
derivativos, pode ser utilizado para operaes de posicionamento.
Permite que a Empresa elimine o risco de descasamento entre ativos e passivos que estejam: um
deles (ativo ou passivo) em taxa pr-fixada e o outro em taxa ps-fixada.

OPES - CONCEITO






Compra de Opo de Compra (Call)
Direito de Comprar


ativo-objeto;

a data.

Titular de Opo de Compra
juros e principal, correspondente a essa dvida;
futuros em moeda estrangeira; Etc.

Hedge > fixar o preo do dlar no futuro, evitando assim a incerteza (riscos) da variao da moeda.
Objetivo poderia ser alcanado negociando contratos de forward e de swaps. Uma proteo mais
eficaz poderia ser obtida negociando opes.

Venda de Opo de Compra (Call)
Obrigao de Vender

-lo pelo
preo de exerccio, assumindo um prejuzo que pode ser muito superior ao prmio recebido.
Se considerarmos o lanamento da opo simplesmente (ou lanador descoberto) trata-se de uma
estratgia de alto risco.

Titular de Opo de Venda (Put)
Direito de Vender
determinado ativo objeto por um preo previamente definido (preo de exerccio) > hedge de uma
posio comprada spot num determinado ativo.

quem tem essa posio garantir um preo mnimo para vender o ativo, caso este se desvalorize,
mantendo ao mesmo tempo a possibilidade de vend-lo a preo de mercado, caso este se valorize.

Vendedor de Opo de Venda (Put) Obrigao de Comprar
-objeto valoriza> fica com prmio pois a opo no exercida.
objeto desvaloriza > o lanador ser obrigado a compr-lo pelo preo de exerccio,
incorrendo numa perda;

Valor Intrnseco da Opo - O valor intrnseco da opo igual diferena entre o preo do ativo-
objeto e o preo de exerccio da opo, quando esta diferena representar ganho para o titular da
opo.

Concluso A questo : No sabemos qual o valor do ativo-objeto no vencimento e,
consequentemente, no podemos calcular com certeza qual ser o valor intrnseco da opo e nem
sequer se haver valor intrnseco. Ou seja, voltamos ao ponto de partida. Como sair desse aparente
beco sem sada? A teoria financeira desenvolveu duas abordagens (ou modelos) para auxiliar na
soluo desse dilema. Um dos modelos e o de Black & Scholes.

Estratgias de Mercado - Conceito
Os instrumentos disponveis nos diversos mercados de derivativos permitem implementar uma
variedade de estratgias financeiras, adequadas a distintos objetivos, avaliaes de cenrios, perfis
de investidores, etc.






POSICIONAMENTO
Essa estratgia poderia ser denominada, sem nenhuma conotao pejorativa, de especulao. O
investidor, neste caso, atua no mercado de derivativos assumindo riscos ao apostar numa
tendncia futura de preos, buscando os ganhos decorrentes desta aposta (posicionamento). Em
relao alternativa de operar diretamente com o ativo no mercado vista, o posicionamento no
mercado de derivativos apresenta algumas vantagens.

Posicionamento - Vantagens
uma pequena parcela deste (no caso de ser exigido depsito de margem);
vel no
mercado vista), com vistas a se beneficiar de uma queda posterior de preos.

Alavancagem - quando o investidor tem uma estratgia de risco maior que o patrimnio da
carteira, onde poder realizar lucros maiores. Em contra partida tambm poder realizar maiores
perdas, inclusive sendo obrigado a uma chamada de aporte de capital, que quando o investidor
perde.

Operaes de Arbitragem - Trata-se aqui de operar em dois mercados simultaneamente (dois
mercados de derivativos ou num mercado de derivativo e no mercado vista) e obter um ganho
certo e livre de risco.

CONTRATOS FUTUROS DE BALCO SEM ENTREGA FSICA CONCEITO
As operaes com NDF (Non Deliverable Forward) consistem em uma espcie de Hedge realizada
atravs de um contrato futuro de moedas, sem entrega fsica, negociado entre a instituio
financeira e o cliente.
Este contrato registrado na CETIP e refere-se a uma compra e venda de uma parte para a outra de
um forward (futuro) negociado entre ambas.
Ao final da operao, a liquidao feita pela diferena entre a taxa forward (futura), definida no
incio da operao e a taxa de liquidao efetiva da moeda