Fundamentos Economicos Unam PDF

Agenda
Introduccin
Economa en la Industria del Petrleo
Elementos Bsicos para Analisis Econmico
Anlisis Econmico Detallado
Flujo de Caja Descontado

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Introduccin
Introduccin

Objetivos del Adiestramiento
Qu es Economa?
Cuales son los Mtodos Econmicos?
Dnde se utiliza el Anlisis Econmico?
Caractersticas de la Industria Petrolera
Por qu realizar anlisis econmico a los proyectos de
Petrleo y Gas?
Pasos Bsicos para un anlisis econmico

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Economa en la Industria del Petrleo
Qu es Economa?

La Economa tiene que ver con la utilizacin eficiente y la
administracin de recursos limitados con el propsito de
obtener la mxima satisfaccin de la necesidades materiales
humanas
Campbell R. McConnell & William Pope

Cuales son los Mtodos Econmicos?

Tcnica del Flujo de Caja Descontado
Valor del dinero en el tiempo
Anlisis del Valor Presente
Dnde se utiliza el Anlisis Econmico?
Se utiliza en distintos grados en los negocios y en la vida diaria

En el mbito Petrolero para:
Perforar pozos exploratorios y delineadores,
Desarrollar campos,
El mejoramiento de proyectos existentes,
Adquirir o vender propiedades.

La Economa tambin est involucrada en el proceso de Planificacin
Corporativa, Presupuesto y Gerencia de Portafolio de Activos.
Caractersticas de la Industria Petrolera
Grandes periodos de tiempo entre las inversiones y la ganancia
resultante
Las decisiones son tomadas en ambientes de gran incertidumbre
y riesgo
Los factores tcnicos interactan con los econmicos en una
forma compleja
La estructura de los impuesto y los contratos son muy
particulares
Los costos operativo incrementan con el tiempo mientras en otras
industrias tpicamente declinan
Por qu realizar anlisis econmico a los
proyectos de Petrleo y Gas?

Para darle un valor monetario a un proyecto
Para ayudar a la toma de decisin, cuando existe una gran variedad
de proyectos como oportunidades en una compaa
Para mitigar el riesgo
Para preparar posiciones de negociacin
Para aplicarlo en las finanzas de un proyecto
Para Predecir flujos de caja y preparar presupuesto
Para monitorear el rendimiento de proyectos vs. el presupuesto

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Elementos Bsicos para Analisis
Econmico
Elementos Bsicos para un Anlisis Econmico

= Flujo de Caja

Ingresos:
- Volumen de Produccion, Precio

Egresos:
- Regalias, Costos de Operacion, Inversiones, Impuestos
Ingresos
Egresos

Volmenes de Produccin:

El primer paso del anlisis
econmico es predecir los
volmenes de produccin.

Estos valores son estimados a
partir de una extrapolacin de la
ejecucin en el pasado, utilizando
un simulador o ecuaciones
matemticas.

Precios:

Es el valor monetario recibido por
cada unidad producida y vendida
de petrleo o gas. Este valor
cambia en el tiempo segn las
condiciones del mercado. El precio
tambin se ve impactado por la
calidad del hidrocarburo y por los
gastos de transporte, as como
factores polticos.

Regalas:

Es el valor deducido de la utilidad,
la cual usualmente no tiene
obligacin de cubrir gastos de
produccin y se deduce
directamente de la utilidad bruta.

Gastos Operativos:

Son los costos de producir y
mantener una propiedad da a da.
Son deducidos de la utilidad bruta
a fines de declaracin de
impuestos.

Capital:

Son inversiones de perforacin,
exploracin, equipos y facilidades. Se
clasifican en tangibles e intangibles. La
depreciacin de Capital es utilizada para
los clculos de impuestos.

Tangible: compras de equipos, unidades
de bombeo, tuberas, compresores, etc.

Intangible: Tasa de perforacin, lodos,
qumicos, registros, etc.

Impuestos:

Son un mecanismo de recoleccin
de recursos aplicado por los
gobiernos de los pases. Se aplica
en forma de un porcentaje
aplicado al resultado de la utilidad
operativa menos la depreciacin
del capital.

Flujo de Caja Bsico
Utilidad Bruta = Volumen de Produccin x Precio

Flujo de Caja Antes de impuestos = Utilidad Operativa Inversiones de
Capital
Utilidad Operativa = Utilidad Bruta Regalias - Costos
Utilidad sujeta a Impuesto = Utilidad Operativa Depreciacin
Impuesto a Pagar = Utilidad sujeta a impuesto x Tasa de Impuesto
FCDI= FCAI- Impuesto a Pagar
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Componentes del Anlisis Econmico
Volmenes de Produccin
Mtodos de Estimacin de Reservas
Precios
Gastos
Inversin y Depreciacin
Impuestos - Limite Econmico
Escalacin e Inflacin

Componentes del Anlisis Econmico

Volmenes de Produccin

Petrleo: Es un trmino que aplica a todas las mezclas que ocurren en forma natural y
las cuales consisten predominantemente de hidrocarburos. El petrleo incluye gas
natural, crudo y bitumen.
Petrleo
Crudo: Es la porcin de petrleo que existe en fase lquida en
los yacimientos y permanece lquida en condiciones
atmosfricas.
Gas Natural: Es la porcin del petrleo que existe en fase
gaseosa o en solucin en el crudo en los yacimientos y a
condiciones atmosfricas permanece en fase gaseosa.
Condensado: Es un hidrocarburo lquido, que bajo condiciones
de yacimiento se encuentra en fase gaseosa, y se condensa a
fase lquida cuando es producido.

Volumenes de Produccin

Reservas: este trmino se refiere a los volumenes de crudo, gas natural, y productos
asociados que pueden ser recurperados rentablemente de los yacimientos en el futuro

Probadas
Reservas
No Probadas
Desarrolladas
No Desarrolladas
Probables
Posibles
Declinacin, Balance de Materia
Simulacin Numrica.
Volumtricos
Anlogos / Estadsticos
Mtodos de Estimacin
de Reservas
Se usan despus de que un campo, yacimiento o pozo se ha mantenido
en produccin suficiente tiempo para identificar y analizar
matemticamente una tendencia de presin y/o produccin. Estos
procedimientos se basan en que aquellos factores que han controlado las
tendencias en el pasado continuaran controlndolas en el futuro.

Anlisis de Curvas de Declinacin
Balance de Material
Simulacin Numrica.
Anlisis de Curvas de Declinacin: Se refiere al anlisis de tendencias de
declinacin produccin de petrleo o gas, vs el tiempo o la produccin acumulada,
para estimar reservas.
Hiperblica
Armnica
Exponencial
Balance de Materia: Este mtodo involucra la estimacin de los volmenes
remanentes en el yacimiento, tomando como base los cambios de presin del
yacimiento a medida que los volmenes son producidos del mismo. Es aplicable slo
cuando existen suficientes datos de presin y produccin, permite estimar el
volumen original en sitio y el probable mecanismo de produccin
Simulacin Numrica.
Utilizados cuando los datos geolgicos son suficientes para el mapeo estructural e isopaco del
yacimiento.
Uno de los objetivos de este mapeo es estimar el volumen original en sitio. La fraccin de este que
sea comercialmente recuperable debe ser estimada por medio de una combinacin de mtodos
analgicos y analticos.
Estimacin volumtrica del Volumen Original en Sitio
N = ( 7758 * A * H * * ( 1 S w ) / B oi ) * Fr
donde:
N = [STB] Volumen de hidrocarburo recuperable
A = rea [acres]
H = Espesor neto [pies]
c = Porosidad [fraccin]
Swi = Saturacin de agua [fraccin]
Boi = Factor de volumen
Fr = Factor de Recuperacin [fraccin]

Volumtricos
Se usan tpicamente para prospectos no perforados y como un complemento a los mtodos volumtricos en
las primeras etapas del desarrollo de un yacimiento.

Mtodos Anlogos: Esta metodologa es basada en asumir que yacimientos anlogos son comparables en
aspectos como el recobro final de petrleo o gas, utilizan factores de recobro o eficiencias de recobro de
yacimientos similares para estimar el recobro en yacimientos en estudio.
Para que tenga validez deben ser comparables en aspectos como:
Estructura
Ambiente deposicional
Grado de heterogeneidad
Relacin de arena neta a total
Petrofsica, sistema roca fluido
Propiedades de los fluidos de los yacimiento, mecanismo de produccin
Temperatura y Presin inicial, etc.
Anlogos / Estadsticos
Mtodos Estadsticos: Dependiendo de la cantidad de datos disponibles del rea de
inters los mtodos estadsticos pueden ser usados como complemento de los mtodo
anlogos para estimar reservas.

Expertos en el rea de estudio han notado que en una disposicin geolgica dada una
distribucin log-normal es una aproximacin razonablemente buena a la distribucin
de los tamaos de los campo y las reservas iniciales de petrleo y gas en esos
campos.
Analogos / Estadsticos
Precios

Es el valor monetario recibido por cada unidad producida y vendida de
petrleo o gas. Este valor cambia en el tiempo segn las condiciones del
mercado. El precio tambin se ve impactado por la calidad del
hidrocarburo y por los gastos de transporte
Algunos de los factores que influyen en el precio del petrleo son:
Calidad del hidrocarburo
Poltica
Cargos de Transporte
Proximidad al Mercado
Suministro disponible
Precios

Los precios del petrleo son tpicamente determinados
aplicando un desplazamiento a un crudo marcador:
West Texas Intermediate
Alta Calidad
39.6 API
Liviano
Dulce
Refinado en USA
Mar del Norte
38.3 API
Consumido Principalmente en Noroeste de Europa
Liviano
Dulce

Brent Blend
Cesta OPEP
Algeria's Saharan, Indonesia's Minas, Nigeria's
Bonny Light, Saudi Arabia's, Arab Light, Dubai's
Fateh, Venezuela's Tia Juana Light, and Mexico's
Isthmus
Gasto de Operacin y Mantto.
Son los costos de producir y mantener una propiedad da a da. Son
deducidos de la utilidad bruta a fines de declaracin de impuestos.
Pueden ser
Variable ($/bbl , $/mcf)
Por Pozo ($/pozo/mes, $/pozo/ao)
Fijos ($/mes, $/ao)

Gastos
Tipo de Producto: Petrleo o gas
Requerimiento de levantamiento artificial
Manejo de H2S
Distancia hasta la facilidad de procesamiento
Produccin en tierra o costa fuera
Locaciones remotas
Profundidad de la zona completada
Madurez del pozo
Alta produccin de agua
Factores que
pueden impactar
los Costos
Depreciacin es la prdida de
valor de un activo fsico con el paso
del tiempo. Con la posible
excepcin de la tierra esta
consideracin es caracterstica de
todos los activos fsicos.

La Depreciacin disminuye la
utilidad sujeta a impuesto al cargar
parte de este costo a la utilidad de
cada ao.
Deduce un incremento igual cada ao a lo largo de la vida de la
propiedad
Lnea Recta
Inversin Inicial: 100 $MM
Vida Util: 10 aos

Cantidad de Depreciacin: 100 $MM /10 aos

10 $MM anual por 10 aos
La depreciacin anual es calculada a 20% de la tasa de la Lnea
Recta y se aplica al balance no depreciado de la inversin.
Balance de Declinacin
Inversin Inicial: 100 M$
Vida Util: 10 aos

El balance restante se maneja como valor de salvamento
Este tipo de depreciacin es usado para depreciar equipos que tienen una vida
til controlada por la prediccin de las reservas. Esta cantidad debe ser
deducida cada ao y puede ser expresada como:
Unidad de Produccin
Costo o Balance Depreciacin * (Produccin Anualmente / Reservas Remanentes)
Inversin Inicial: 1000 M$
Reservas: 200MBBLS

Impuestos
Cualquier actividad que genere ganancias, casi universalmente paga
impuestos a un gobierno.
Los impuestos se pagan usualmente a nivel corporativo y se basa en
la rentabilidad de la Corporacin.
Los impuestos son calculados sobre la utilidad sujeta a impuestos y
una tasa de impuestos aplicable
Limite Econmico
El lmite econmico usualmente refiere a un punto en el tiempo despus
del cual continuar operaciones de la propiedad ya no es comercialmente
rentable.
El limite econmico es derivado antes de impuesto, ya que los impuestos
son pagados a nivel corporativo y la decisin de descontinuar la
produccin de petrleo tpicamente no afecta los impuestos corporativos
Limite Econmico Diario
Limite Econmico = Costo por da / Utilidad por Unidad
Limite Econmico
Flujo de Caja Acumulado
Antes de Impuesto
Adquisicin
Inversin de
Capital
Fecha de
Inicio de
Produccin
Reparacin
Limite
Econmico
Maximo
de Aos
Tiempo de Pago
Tiempo
Escalacin e Inflacin

Inflacin es frecuentemente la consecuencia de que la sociedad gaste
ms all de la capacidad de producir.

Escalacin es utilizada para predecir el valor futuro de un precio o costo
por encima de la tasa de inflacin, esto puede ocurrir por efectos
excepcionales de demanda y suministro en una regin especfica para
bienes especficos o servicios

Tanto la Inflacin como la escalacin son usadas para estimar como los
precios de los productos cambiarn y cuanto costarn el Capital y los
Costos en el futuro.
Valor del Dinero en el Tiempo

El valor del dinero en el tiempo es un concepto que se refiere al hecho
que un dollar en el futuro vale menos que un dollar hoy.
Tambin considere que la inflacin disminuir el valor del dinero.
Este concepto es aplicado a travs de los procesos de Composicin
y Descuento


Composicin
Refiere al movimiento de un valor
presente hacia un valor futuro en el
tiempo
VF = VP x (1 + i )
n
donde:
VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i = Tasa de Inters Anual
n = nmero de aos

Descuento
Refiere al movimiento de un valor futuro
hacia un valor presente en el tiempo
VP = VF x (1/(1 + i )
n
)
donde:
VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i = Tasa de Inters Anual
n = nmero de aos

Si Ud. Tiene $100, invertidos en un
banco al 10%,

cuanto tendr al final de un ao?
VF = 100 x (1 + 0.10)
1
= $110

Al final de 2 aos?
VF = 110 x (1 + 0.10)
1
= $121
VF = 100 x (1 + 0.10)
2
= $121

Al final de 3 aos?
VF = 121 x (1 + 0.10)
1
= $133
VF = 100 x (1 + 0.10)
3
= $133
Si Ud. va a invertir $100, en un banco
al 10%,

Cuanto valdra al final de un ao?
VP = 100 / (1 + 0.10)
1
= $91

Al final de 2 aos?
VP = 91 / (1 + 0.10)
1
= $83
VP = 100 / (1 + 0.10)
2
= $83

Al final de 3 aos?
VP = 83 / (1 + 0.10)
1
= $75
VP = 100 / (1 + 0.10)
3
= $75
Composicin

Descuento

Valor Presente Neto
? Es la sumatoria del Valor Presente de los Flujos de Caja de un Proyecto
VPN = FC 0 + FC 1 + FC 2 + FC 3 + . . . . + FCn
(1 + TD)
1
(1 + TD)
2
(1 + TD)
3
(1 + TD)
n
0 1 2 3 n
FC 0 FC 1 FC 2 FC 3 FCn
Si : VPN > 0 Proyecto Rentable
VPN = 0 Mnima Rentabilidad
VPN < 0 Se Rechaza el Proyecto

Valor Presente Neto

Flujo de Caja Descontado
Aplica el concepto del valor presente a todos los flujos de caja del proyecto
Para cada periodo, suma los flujos de caja positivos y negativos para obtener el
flujo de caja neto
Para cada periodo, el flujo de caja neto es descontado hacia una fecha de
referencia.
Los flujos de caja descontados de cada perido son sumados para obtener el Valor
Presente Neto del Proyecto

Mtodos de Descuento
Descuento Anual
Final del Ao
Factor de Descuento = 1 / (1 + i)
n

Mitad del Ao
(n-0.5)
Inicio de Ao
(n-1)
Descuento Mensual
Factor de Descuento = 1 / (1 + ((1 + i)
1/12
)
n
Continuo
Donde i = tasa de descuento anual

Indicadores Econmicos

TIR
Indice de Rentabilidad
Eficiencia de la Inversin
Tiempo de Pago

TIR: Es la tasa de Inters que hace igual a cero el valor
presente de un proyecto

Si : TIR > TMAR Proyecto Rentable
TIR = TMAR Mnima Rentabilidad
TIR < TMAR Se Rechaza el Proyecto
1. Complejidad de Calculo
2. Posibilidad de mltiples TIR cuando hay mas de un cambio de signo
3. Posibilidad de Inconsistencia con el VPN
4. Penaliza proyectos con retornos tardos.
DEBILIDADES

Ao VF
1 -70000
2 12000
3 15000
4 18000
5 21000

VF
i
x (1/(1 + i ) n
i
) + VF
i+1
x (1/(1 + i ) n
i+1
) + . = 0

-70000(1/(1 + i ) 1) + 12000(1/(1 + i ) 2) + 15000(1/(1 + i ) 3)
+ 18000(1/(1 + i ) 4) + 21000(1/(1 + i ) 5) = 0

Despejando i = -0.021

TIR + -2.1%

TIR
VPN
+
VPN
-
TD (%)
0
i1 i2
TIR (%) (VPN = 0)
Cuando en un proyecto hay ms de un cambio de signo.....

Eficiencia de la Inversin: Se define por eficiencia de la
inversin (EI) a la rentabilidad que se obtiene por cada
unidad monetaria invertida.
Se define como el cociente entre el VPN del proyecto y el
valor presente de las inversiones realizadas:

E I = Valor Presente del Proyecto
Valor Presente de la Inversin total

Tiempo de Pago: Es el tiempo
(n) requerido para recuperar la
inversin, se habla de periodo
de pago esttico y dinmico
segn se considere o no el valor
del dinero en el tiempo

Flujo de Caja Bsico
Utilidad Bruta = Volumen de Produccin x Precio

FCAI= Utilidad Operativa Inversiones de Capital
Utilidad Operativa = Utilidad Bruta Regalias - Costos
FCDI= FCAI- Impuesto a Pagar
Diagrama de tornado

Usando Excel calcular el impacto sobre la incertidumbre de flujo de
efecivo acumulado generado por un proyecto sabiendo que:

1. La produccin acumulada de aceite est estimada en 4 millones de
barriles (80% de intervalo de confianza es 3.2 millones a 5 millones
de barriles)
2. El promedio del precio del aceite est estimado en 20 USD y varia
de +, 30%
3. El gasto de capital est estimado en 8 millones de USD y varia +,
20%
4. Costos de operacin estimados en 12 millones de USD y varia +,
20%

Cules son las variables que tienen un mayor impacto sobre el flujo de
efectivo antes de impuestos?
Diagrama de tornado
Resultados
Worl d Peep
ZZ T EX
Fi l eName: <Undefi ned>
Val ue Measure: BtCash
Descri pti on Var
40000 45000 50000 55000 60000 65000 70000 75000 80000
60000 35000 85000
Prod.: Oi l Pri ce H L 0.63 36000 84000
Prod.: Oi l Vol ume H L 0.36 44000 80000
Al l Opcost H L 0.01 57600 62400
Al l Capi tal H L 0.00 58400 61600
Resultado Usando DTK
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Gracias.....

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