Apalancamiento: concepto y tipologa

Viernes, 03 de Junio de 2011 11:02 | Escrito por ISTPB | | |

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El Apalancamiento (leverage) es una magnitud que aparecer siempre que la empresa tenga
gastos fijos. Mide la relacin de los costes fijos sobre el resultado de la empresa. Una
variacin (aumento o disminucin) en las ventas provocar una variacin en los costes
variables y una misma variacin en el margen. Sin embargo, los beneficios no variarn de
la misma forma, ya que los costes fijos sern iguales en todo momento.
Por ese motivo, el anlisis de los costes fijos resulta primordial en toda empresa.
Los costes fijos se dividen en dos grandes grupos principales:
Costes operativos: aquellos derivados de la actividad productiva.
Costes financieros: aquellos derivados de la estructura financiera.
Por este motivo cabe distinguir entre Apalancamiento operativo y Apalancamiento
financiero.
El Apalancamiento operativo (Ao), o leverage operativo, mide el efecto de la estructura
de los costes operativos sobre los resultados de la empresa. Por ejemplo, podra darse el
caso de que un aumento en las ventas de un 10% suponga un aumento del BAIT del 200%,
o al contrario, un descenso de slo un10% en las ventas, signifique un descenso del BAIT
del 200%. Esa es la esencia del apalancamiento operativo, ver el efecto de la variacin de
las ventas sobre el beneficio.
El Apalancamiento operativo viene determinado por la relacin entre la variacin del
Beneficio antes de Intereses e Impuestos y la variacin de las ventas, en concreto el Margen
Bruto de Explotacin.
Su valor se mueve entre 0 e infinito y puesto que el incremento en el BAIT es igual al
aumento en las ventas, podemos decir que para calcular el Apalancamiento operativo
podemos utilizar la frmula:



Del anlisis del Apalancamiento operativo podemos sacar dos conclusiones claras:
1. Cuanto ms altos sean los costes fijos, mayor ser la sensibilidad a variaciones de la
ventas, con lo que pequeas variaciones pueden suponer grandes prdidas (o beneficios).
2. Tendremos que procurar tener los menos costes fijos posibles, ya que sustituir costes
fijos por variables nos hace disminuir el break-even point y hace nuestra empresa ms
flexible ante cambios inesperados en las ventas, pudiendo hacer frente a escasez de ventas.
Por otro lado, el Apalancamiento financiero (Af), denominado tambin leverage
financiero, se produce cuando la empresa utiliza, adems de sus recursos propios, recursos
ajenos que llevan asociados costes financieros fijos.
Nos indica si la rentabilidad obtenida mediante las inversiones financiadas con los recursos
ajenos es superior, inferior o igual al coste de dicha financiacin.
Se puede calcular como el cociente entre la Rentabilidad Financiera y la Rentabilidad
econmica (ROE/ROA), con lo que su valor ir desde 0 a infinito, o como la diferencia
entre ambas ratios (ms habitual), es decir, como la diferencia entre la rentabilidad
financiera y la rentabilidad econmica (ROE ROA), con lo que su valor ser positivo o
negativo.
Sea cual fuere el mtodo utilizado, su interpretacin ser la siguiente:




Aunque obviamente cuanto mayor apalancamiento financiero mejor para la empresa, no
hay que olvidar que un excesivo endeudamiento es perjudicial y puede provocar problemas
de liquidez o solvencia, tal y como ya hemos visto al examinar la estructura del Activo y
del Pasivo y al examinar las ratios.