Documento de trabajo

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ECONOMETRIA II

MODELO ECONOMETRICO DE LA INFLACION EN EL PERU 1981 - 2013
POR: JOHAR J. CASSA AVENDAO
Economic knowledge is historically determined what we know today about the economic
system is not something we discovered this morning but is the sum of all our insights, discoveries and
false starts in the past. Without Pigou there would be no Keynes; without Keynes no Friedman;
without Friedman no Lucas; without Lucas no (Blaug M., The Historiography of Economics,)

I INTRODUCCIN
El presente trabajo es una respuesta a la pregunta cul es el determinante principal de la inflacion
en el Per entre los aos 1981 y 2013?
La inflacion segn la literatura econmica puede depender de muchas variables; pueden ser
aumentos en precios de bienes extranjeros o bienes nacionales, aumento de la masa monetaria en la
economa, expectativas de inflacion altas, las fluctuaciones del tipo de cambio, etc.
A todo ello nos proponemos saber cul es el principal factor que determina la inflacion con un
modelo economtrico.
Existen varios trabajos acerca de la inflacion en el Per, el trabajo de Malpartida D. y otros (2008)
muestra la efectividad de las polticas econmicas para reducir la inflacion. Algunos consideran
aspectos de presin de demanda y presin de oferta, Lavanda G. y Rodrguez G. (2011), quienes
analizan la inflacion en el Per entre 1997:1-2009:2 utilizando la metodologa de Vectores
Autorregresivos Estructurales (SVAR). Hay trabajos como los de Winkelried D. (2012) que
consideran las devaluaciones del tipo de cambio que por el llamado efecto traspaso afecta la
inflacion domstica, de hecho ese trabajo concluye que las metas de inflacion bajas y crebles
disminuyen el efecto traspaso. Tambin trabajos que introducen prediccin bayesiana para
pronosticar la inflacion en el Per como el de Llosa G. Tuesta V. y Vega M.
Este trabajo escapa de los tratamientos con modelos VAR u otros sofisticados, nos limitamos a
formular un modelo economtrico MiCO que explique la inflacion.
II MARCO TERICO
En el Per la inflacion se calcula por el IPC de Lima Metropolitana y el encargado de la variacin
de la inflacion es el BCRP actualmente tiene una meta de inflacion de 2% con variaciones de 1%.
ES REALMENTE MALA LA INFLACION.- debemos considerar una pregunta importante antes
de estudiar la inflacin. Si el BCRP tiene como objetivo la estabilidad de precios, Por qu el Banco
no se pone como objetivo una de inflacion cero? Las razones son.
- El IPC sobreestima la inflacion debido a que entre otras cosas, no toma en cuenta la
sustitucin de bienes cuando se incrementan precios. Cuando los bancos centrales se ponen
CUSCO-JULIO, 2014 PROFESOR: Mgt. WILBERTH CASTILLO MAMANI
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metas mayores a cero es porque la inflacion la estn calculando con el IPC, que sobreestima
la inflacion.
la inflacin, medida como el aumento en el ndice de Precios al
Consumidor (IPC), puede sobreestimar el verdadero aumento del costo de la
vida de los individuos y qu magnitud tiene esta sobreestimacin. La razn
de esto radica en que si un pas tiene una inflacin promedio de un 2% y el
sesgo del IPC es aproximadamente de un 2 %, entonces en la prctica dicha
economa tiene una inflacin efectiva, en trminos del aumento del costo de
la vida, de cero. (De Gregorio J. y Hunneus C. 1999).

- En el mundo keynesiano de desempleo involuntario. las economas necesitan estmulos a la
produccin, cuando se incrementa los precios, dados que los salarios son rgidos, los
salarios reales caen, entonces los empresarios aumentan la demanda de trabajadores, por
ello tambin aumenta la produccin. Cuando se fija una inflacion superior a cero el paso del
desempleo al pleno empleo es ms rpido.
II.I TEORIAS Y MODELOS:
TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO.- esta teora indica que el nivel de precios depende
exclusivamente de la cantidad de dinero. Cuando la cantidad de dinero en la economa aumenta, se
produce inflacion, y cuando se detiene lo mismo sucede con la inflacion.
Irving Fischer en 1911 propone el siguiente modelo conocido como la ecuacin de intercambio:

Dnde: M, es la oferta monetaria; V, es la velocidad del dinero; T, es el nivel de transacciones; y P
es el nivel de precios. Si asumimos que

y T son constantes en el corto plazo, e independientes a

los cambios en la cantidad de dinero, entonces el nivel de precios est determinado por la cantidad
de dinero ofertada:

De donde se obtiene que la tasa de inflacion (

) de un periodo ser igual a la tasa de crecimiento

del dinero del mismo periodo (

LA VERSION DE CAMBRIDGE
Marshall y Pigou tambin postularon la relacin proporcional entre el dinero y el nivel de precios.
Ellos parten de un anlisis ms micro, queran averiguar cuanta cantidad de dinero desea tener un
individuo para un determinado nivel de transacciones, y ellas se podran agregar para hallar una
demanda macroeconmica de dinero (

) y que esta deba ser proporcional al nivel de renta

nominal (los individuos no pueden mantener todo el dinero que desean debido a que enfrentan una
restriccin, su renta total)
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En el equilibrio de mercado monetario la oferta monetaria es igual a la demanda de dinero en cada
periodo:

Entonces reemplazando en la anterior ecuacin:

Considerando tasas de crecimiento, con k constante, la ecuacin queda:

La tasa de crecimiento de la oferta monetaria es igual a la suma de la tasa de inflacion y la tasa de
crecimiento de PBI real. Entonces se observa que la tasa de inflacion es igual a la diferencia entre la
tasa de crecimiento de la oferta monetaria menos la tasa de crecimiento del PBI real:

Y si adems el nivel de produccin es constante la tasa de inflacion es igual a la tasa de crecimiento
del dinero.

LA CURVA DE PHILLIPS
Alban W. Phillips, en su publicacin de 1958 documenta y muestra una correlacin negativa entre
la tasa nominal de salarios y el desempleo. Estim una relacin log-log, para el periodo de 1861-
1913 como:
Log (wt + 0.9) = 0.984 1.394log (Ut)
Dnde: w es el salario nominal y U es el porcentaje de paro o desempleo. Posteriormente se
reemplaz la tasa de crecimiento de los salarios nominales con la tasa de inflacion y el nivel de
desempleo por el nivel de actividad.
Samuelson y Solow afirmaron la estabilidad de la relacin inversa entre inflacion y desempleo,
entonces los gobernantes podran escoger entre ambas con la siguiente relacin:

MONETARISMO
Las polticas monetarias son determinantes para actuar tano en situaciones de estancamiento como
de inflacion. Indican adems que no considerar expectativas (inflacion esperada) hace que el trade-
of entre inflacion-desempleo en la curva de Phillips sea solo transitorio. Entonces la ecuacin
estable de Phillips propuesta por Samuelson y Solow queda:
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Donde

, es la inflacion esperada,

, es la tasa de desempleo,

, es la inflacion al final del

periodo anterior.
II.II DEFINICION DE VARIABLES
INFLACION.- la inflacion se la puede medir de dos maneras:
ndice de Precios al Consumidor (IPC).- promedio ponderado de bienes que les interesa a los
hogares
Deflactor implcito del PBI.- promedio ponderado de los precios que produce una economa, sin
considerar bienes importados
En ese sentido la inflacion es la variacin de cada uno de esos ndices.
II. III EVOLUCION DE LA INFLACION EN EL PER
PANORAMA GENERAL:
Comparando la economa peruana con algunos pases de la regin, Argentina, Chile y Bolivia, Per
ha seguido una tendencia como sus similares, tuvo una gran hiperinflacin en 1990 en donde la tasa
de inflacion fue de 7481.691%.

Fuente: FMI
Elaboracin del autor

11749.63
7481.691
0.1
1
10
100
1000
10000
100000
1
9
8
0
1
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8
2
1
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4
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6
1
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8
8
1
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9
0
1
9
9
2
1
9
9
4
1
9
9
6
1
9
9
8
2
0
0
0
2
0
0
2
2
0
0
4
2
0
0
6
2
0
0
8
2
0
1
0
2
0
1
2
2
0
1
4
e
s
c
a
l
a

l
o
g
a
r

t
m
i
c
a

INFLACION 1980-2014
(cambio porcentual)
Chile
Bolivia
Argentina
Peru
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Los datos se muestran en el ANEXO 1 en el CUADRO NRO 1, Las economa de nuestra regin
tambin sufrieron de variaciones considerables en el largo plazo, la que ms destaca en este grupo
de pases es Bolivia, con un hiperinflacin de 11749.63% en 1985. Otro caso similar es la economa
argentina que tuvo grandes inflaciones en los 90s y que en 1996 tuvo una deflacin entre 1999 y
2001, de hecho eso no muestra la figura ya que las deflaciones son cifras negativas y, por supuesto,
no tienen logaritmos. Con una tendencia un poco ms suave tenemos la evolucin de la inflacion
chilena, que desde 1980 ha venido disminuyendo.

III METODOLOGIA
El BCRP como muchos de los pases toma como instrumento de control de la inflacin el inflation
targeting, que mediante tasas de inters de referencia intenta controlar la inflacion a un nivel
propuesto con anticipacin. Existen varios instrumentos de poltica monetaria para controlar la
inflacin, pero en la actualidad se utiliza este tipo de objetivos, como podemos leer:
To achieve the goal of price stability, monetary policy in many countries was for a long
time conducted by relying on intermediate targets such as monetary aggregates or
exchange rates. During the 1990s, however, several industrial and developing countries
have begun to focus directly on inflation itself. This new approach to the problem of
controlling inflation through monetary policy is known as inflation targeting. It essentially
makes inflation rather than output or unemploymentthe primary goal of monetary
policy. The design and implementation of an inflation targeting regime are at the forefront
of the policy agenda in many countries. (Agnor Pierre-R. y. Montiel Peter J 2008)

DATOS
Los datos se obtuvieron de la pgina web del BCRP de sus MEMORIAS, para informacin sobre el
desempleo en el Per obtuvimos datos de la pgina web de Fondo Monetario Internacional. Todos
los datos obtenidos se muestran en el ANEXO 1, CUADRO NRO 2.
SELECCIN DEL MODELO
Consideramos que las variables ms relevantes son la inflacion esperada, la emisin monetaria y el
desempleo.
La inflacion esperada la consideramos como una inflacion esperada adaptativa, entendida por ella
como la inflacion esperada hoy es la misma que la inflacion en el periodo anterior:

La emisin monetaria la consideramos como los Billetes y monedas emitidos por el BCRP.
Nuestro modelo a seguir debera ser:

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Inflacion = f (inflacion esperada, emisin de monedas, tasa de desempleo)
La tasa de desempleo no es tan significativa en la determinacin de la inflacion aun considerndola
dentro del modelo como: (U-

), donde

es el desempleo natural y U es la tasa de desempleo.

La tasa natural de desempleo la calculamos y hallamos que para el Per tiene un valor de
8.82836178% entre los periodos de 1981 y 2013.
III EL MODELO
El modelo que proponemos es el siguiente:

Donde

, es la inflacion en el tiempo t;

, es la inflacion esperada, que la consideramos como

, es decir inflacion en el periodo anterior y por ultimo

, es la emisin de billetes y
monedas por el Banco Central, por supuesto est el termino de error .
RESULTADOS
Los resultados se muestran en el ANEXO 2, de los cuales se resume en lo siguiente:

-
t = (2.179772) (8.747601) (-2.101143)

Cmo se interpreta este resultado?
Hallemos el cambio en , cuando

aumente en una unidad:

Por poner un ejemplo, en el ltimo ao:

Si la inflacion aumenta esperada aumenta en una unidad, la inflacion actual aumentara 0.61
unidades aproximadamente.
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Lo mismo para la emisin monetaria:

Cuando la emisin monetaria aumenta n una unidad la inflacion varia muy muy poco.
ANLISIS DE LOS RESULTADOS ECONOMTRICOS
EXISTENCIA DE HETEROSCETASTICIDAD
PRUEBA GRFICA.- graficamos los residuos al cuadrado (eje de las ordenadas) y la inflacion
estimada (eje de las abscisas).


0
1
2
3
4
5
6
-2 0 2 4 6 8
INFLAF
R
E
S
I
D
2
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No se puede afirmar nada con este mtodo, hay mucha dispersin.
Ahora observando la relacin de los residuos al cuadrado con las variables exgenas:

Tampoco se observa una relacin estable entre el residuo al cuadrado con la inflacion esperada y la
emisin monetaria.
PRUEBA DE WHITE

Heteroskedasticity Test: White


F-statistic 5.557260 Prob. F(5,26) 0.0013
Obs*R-squared 16.53138 Prob. Chi-Square(5) 0.0055
Scaled explained SS 17.96753 Prob. Chi-Square(5) 0.0030



Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 07/31/14 Time: 22:11
Sample: 1982 2013
Included observations: 32


Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.


C -2.950615 4.872107 -0.605614 0.5500
INFLA1 0.111294 1.164105 0.095604 0.9246
INFLA1^2 0.104580 0.037031 2.824144 0.0090
INFLA1*EM -0.073529 0.068229 -1.077686 0.2911
EM 1.036213 0.401043 2.583795 0.0157
EM^2 -0.045864 0.014303 -3.206637 0.0035


R-squared 0.516606 Mean dependent var 0.963900
Adjusted R-squared 0.423645 S.D. dependent var 1.593246
S.E. of regression 1.209562 Akaike info criterion 3.385754
0
1
2
3
4
5
6
-2 0 2 4 6 8 10
INFLA1
R
E
S
I
D
2
0
1
2
3
4
5
6
-4 0 4 8 12 16 20
EM
R
E
S
I
D
2
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Sum squared resid 38.03902 Schwarz criterion 3.660579
Log likelihood -48.17206 Hannan-Quinn criter. 3.476850
F-statistic 5.557260 Durbin-Watson stat 1.886499
Prob(F-statistic) 0.001304


Esta prueba general testea que los residuos al cuadrado explicada con las variables
:

. Representa un 52% de dichos residuos.

Veamos otra prueba.
PRUEBA DE BREUSCH-PAGAN-GODFREY

Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey


F-statistic 0.773997 Prob. F(2,29) 0.4705
Obs*R-squared 1.621572 Prob. Chi-Square(2) 0.4445
Scaled explained SS 1.762446 Prob. Chi-Square(2) 0.4143



Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 07/28/14 Time: 23:29
Sample: 1982 2013
Included observations: 32


Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.


C 0.107204 1.055983 0.101521 0.9198
INFLA1 0.173705 0.141740 1.225525 0.2302
EM 0.028045 0.058476 0.479601 0.6351


R-squared 0.050674 Mean dependent var 0.963900
Adjusted R-squared -0.014797 S.D. dependent var 1.593246
S.E. of regression 1.604990 Akaike info criterion 3.873173
Sum squared resid 74.70384 Schwarz criterion 4.010585
Log likelihood -58.97076 Hannan-Quinn criter. 3.918721
F-statistic 0.773997 Durbin-Watson stat 1.013691
Prob(F-statistic) 0.470459


En esta prueba podemos observar que su R-squared es 0.05, podemos afirmar que no es
significativo. Estamos en la condicin para afirmar que no existe heteroscedasticidad.





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ANALISIS DE AUTOCORRELACION
PRUEBA DE DURBIN - WATSON
Los parmetros calculados:

=1.309, y

=1.574 los cuales fueron hallados para n=32

observaciones y k=2 variables explicativas
1
. De los resultados generales del modelo, obtuvimos un
d de Durbin Watson de d=1.79 (vase el ANEXO 2) este valor esta dentro de la zona en la que no se
rechaza la hiptesis nula de ausencia de autocorrelacion positiva y negativa. Podemos concluir que
no existe autocorrelacion en nuestro modelo de la inflacion.
CORRELOGRAMA:



Podemos observar que casi ninguno pasa la barrera de correlacin parcial, en rigor si existe
correlacin, este sera de orden 12, veamos otra prueba.

1
Los valores crticos se obtuvieron con un 95 % de confianza, ellos los obtuvimos del apndice D. pp.888 de
Gujarati y Porter (2009).
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PRUEBA DE BREUSCH-GODFREY
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:


F-statistic 1.678525 Prob. F(6,23) 0.1715
Obs*R-squared 9.744953 Prob. Chi-Square(6) 0.1358



Test Equation:
Dependent Variable: RESID
Method: Least Squares
Date: 07/28/14 Time: 23:40
Sample: 1982 2013
Included observations: 32
Presample missing value lagged residuals set to zero.


Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.


C -2.259805 1.224003 -1.846241 0.0778
INFLA1 0.334216 0.178420 1.873201 0.0738
EM 0.100178 0.058237 1.720168 0.0988
RESID(-1) -0.308127 0.293716 -1.049064 0.3050
RESID(-2) -0.673137 0.263454 -2.555043 0.0177
RESID(-3) -0.325741 0.243184 -1.339484 0.1935
RESID(-4) -0.449136 0.220340 -2.038377 0.0532
RESID(-5) -0.050975 0.203193 -0.250869 0.8041
RESID(-6) -0.485252 0.201662 -2.406261 0.0245


R-squared 0.304530 Mean dependent var 5.17E-16
Adjusted R-squared 0.062627 S.D. dependent var 0.997494
S.E. of regression 0.965754 Akaike info criterion 3.000443
Sum squared resid 21.45165 Schwarz criterion 3.412681
Log likelihood -39.00708 Hannan-Quinn criter. 3.137088
F-statistic 1.258894 Durbin-Watson stat 1.921667
Prob(F-statistic) 0.311705


Analizando los resultados podemos afirmar que existe una leve autocorrelacin de orden 2, porque
el RESID (-2) es significativo a un 95% de confianza.
IV CONCLUSIONES
En este trabajo se propuso encontrar los principales determinantes de la inflacion en el Per entre
los periodos 1981 y 2013, con los resultados de este trabajo podemos afirmar que ellos son; la
inflacion esperada (si consideramos expectativas adaptativas) y la emisin monetaria por parte del
BCRP. Estas variables son relevantes en los cambios en la inflacin en el mediano plazo.

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ANEXO 1
CUADRO NRO 1
INFLACION 1980 - 2014
(cambio porcentual)
AO Chile Bolivia Argentina Per
1980 35.138 47.059 100.764 59.145
1981 19.687 32.134 104.477 75.433
1982 9.941 123.555 164.779 64.46
1983 27.257 275.579 343.8 111.149
1984 19.86 1281.347 626.734 110.209
1985 30.703 11749.63 672.182 163.398
1986 19.477 273.35 90.09 77.921
1987 19.881 14.579 131.335 85.846
1988 14.684 16.002 342.954 666.955
1989 17.028 15.174 3079.455 3398.272
1990 26.036 17.12 2313.963 7481.691
1991 21.784 21.444 171.672 409.527
1992 15.426 12.958 24.9 73.527
1993 12.728 8.526 18.512 48.436
1994 11.443 7.875 4.177 23.735
1995 8.233 10.192 3.376 11.13
1996 7.359 12.43 0.156 11.549
1997 6.134 4.709 0.529 8.547
1998 5.11 7.674 0.925 7.255
1999 3.337 2.161 -1.167 3.469
2000 3.843 4.601 -0.939 3.759
2001 3.569 1.596 -1.065 1.975
2002 2.489 0.923 25.869 0.192
2003 2.81 3.338 13.443 2.261
2004 1.055 4.437 4.416 3.662
2005 3.052 5.4 9.642 1.618
2006 3.392 4.3 10.898 2.001
2007 4.408 6.656 8.83 1.779
2008 8.716 14.009 8.585 5.788
2009 1.484 3.346 6.27 2.935
2010 1.408 2.502 10.461 1.53
2011 3.34 9.883 9.775 3.37
2012 3.007 4.519 10.043 3.655
2013 1.792 5.735 10.619 2.806
2014 3.536 6.842 n/a 2.454

Fuente: FMI

Elaboracin del autor

Documento de trabajo
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CUADRO NRO 2
EMISION MONETARIA, INFLACION Y DESEMPLEO EN EL PERU 1980 - 2013
AO
BILLETES Y MONEDAS
EMITIDOS (miles
de nuevos soles)
INFLACION
(tasa de
inflacion)
DESEMPLEO (%
del total de la
fuerza laboral)
1980

59.145 7.326
1981 0.525773861 75.433 6.8
1982 0.733684437 64.46 6.4
1983 1.332426913 111.149 9
1984 2.83677988 110.209 8.9
1985 9.3 163.398 4.589
1986 18.41 77.921 5.3
1987 46.73 85.846 4.8
1988 295.8 666.955 4.156
1989 6549.91 3398.272 7.9
1990 340193.53 7481.691 8.3
1991 779196.34 409.527 5.9
1992 1296805.54 73.527 9.4
1993 1788738.73 48.436 9.9
1994 2668939.73 23.735 8.8
1995 3594000 11.13 7.1
1996 3961000 11.549 7.2
1997 4646000 8.547 8.6
1998 4825000 7.255 6.9
1999 5815000 3.469 9.4
2000 5575000 3.759 7.847
2001 5993000 1.975 9.246
2002 6620000 0.192 9.42
2003 7309000 2.261 9.424
2004 9047000 3.662 9.436
2005 11448000 1.618 9.577
2006 13651000 2.001 8.542
2007 16999000 1.779 8.419
2008 20458000 5.788 8.377
2009 22539000 2.935 8.387
2010 28077000 1.53 7.88
2011 32300000 3.37 7.727
2012 37824000 3.655 6.798
2013 42530000 2.806 7.519

Fuente: FMI y BCRP

Elaboracin del autor

Documento de trabajo
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ANEXO 2
RESULTADOS ECONOMETRICOS
Modelo:

Dependent Variable: LOGINFLA
Method: Least Squares
Date: 07/28/14 Time: 16:58
Sample (adjusted): 1982 2013
Included observations: 32 after adjustments


Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.


C 1.479065 0.678541 2.179772 0.0375
LOGINFLA1 0.796709 0.091077 8.747601 0.0000
LOGEM -0.078950 0.037575 -2.101143 0.0444


R-squared 0.830385 Mean dependent var 2.801394
Adjusted R-squared 0.818688 S.D. dependent var 2.422025
S.E. of regression 1.031317 Akaike info criterion 2.988610
Sum squared resid 30.84481 Schwarz criterion 3.126022
Log likelihood -44.81775 Hannan-Quinn criter. 3.034158
F-statistic 70.98797 Durbin-Watson stat 1.790818
Prob(F-statistic) 0.000000



Donde:
- LOGINFLA1=

Logaritmo de la inflacion esperada (inflacion en el periodo t-1).

- LOGEM=

logaritmo de la emisin de billetes y monedas.

- C=

termino autnomo.

Documento de trabajo
15

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