Igncio Rangel e o problema da inflao na macroeconomia brasileira da

industrializao.
Thiago Leone Mitidieri

Igncio de Mouro Rangel foi um dos mais importantes economistas brasileiros do
sculo XX, e um dos mais notveis servidores pblicos da histria do pas. Em 1963,
com a publicao do livro A inflao brasileira, lana no debate econmico nacional
idias inovadoras sobre a economia brasileira, revelando ao pblico a originalidade do
seu pensamento. Formulou um sistema terico que busca explicar a dinmica da
economia brasileira, conferindo sentido evoluo histrica da estrutura
socioeconmica do pas e fundamentando nela sua anlise do fenmeno inflacionrio
brasileiro.
Rangel rene em sua pessoa o intelectual que se prope interpretar Brasil e o homem
poltico, engajado na transformao da estrutura socioeconmica brasileira, num
primeiro momento como revolucionrio em armas, e, posteriormente, como servidor
pblico, na assessoria econmica do segundo governo Vargas, no Conselho de
Desenvolvimento e no BNDE
1
.
Esse artigo pretende abordar a obra A inflao brasileira assumindo nelatrs objetivos
principais: fazer uma anlise estrutural da economia brasileira, ser uma crtica do Plano
Trienal e traar as linhas gerais para uma poltica econmica alternativa.
A primeira metade da dcada de 60 foi um dos momentos mais tensos da histria
brasileira contempornea, situado num interregno crtico entre o fim do ciclo promovido
pelo Plano de Metas e o golpe militar em 1964. A inflao brasileira um produto da
reflexo de Rangel nas circunstncias polticas em que se encontrava o pas naquele
momento, com a economia pressionada pela acelerao inflacionriade um lado e a
recesso por outro, tudo isso amplificado pelo desejo popular de se avanar no processo
de modernizao da estrutura socioeconmica brasileira.

1
Rangel fez parte da Assessoria Econmica do presidente Vargas, chefiada por Rmulo Almeida, de
1951 a 1954. Posteriormente, em 1955, ingressou no BNDE, no primeiro concurso pblico realizado pelo
banco. Nestas instituies, participou ativamente do processo de industrializao do Brasil, tendo sido o
relator do projeto de lei que criou a Eletrobrs e sendo chefe do departamento econmico do BNDE
durante o Plano de Metas.


O debate econmico brasileiro e latino-americano havia se polarizado, nos anos 50, em
torno da questo da industrializao. De um lado estavam os estruturalistas, reunidos
na Comisso Econmica para a Amrica Latina (Cepal), defensores da industrializao
e do planejamento como meio de alcan-la, e do outro lado estavam os monetaristas,
defensores das doutrinas liberais e neoclssicas em economia, contrrios
industrializao promovida por meio de interveno estatal.
Ao longo dos anos 50, Rangel esteve junto aos estruturalistas na defesa da
industrializao planejada. A partir dos anos 60, assume posio independente e se ope
ao Plano Trienal, considerado por ele o momento em que estruturalistas e
monetaristas, que haviam pugnado fortemente na dcada anterior, fazem as pazes e se
aliam na formulao do plano. Os estruturalistas, acreditando que o processo de
industrializao por substituio de importaes havia se esgotado (tese
estagnacionista
2
), concordaram com o uso da poltica fiscal e monetria restritiva para
combater a inflao, fazendo o mesmo diagnstico de inflao por excesso de demanda
dos monetaristas, e retirando o foco da poltica econmica da industrializao e do
desenvolvimento, para a inflao.
A obra possui um objetivo poltico franco de contestao do Plano Trienal e de
refutao de seus alicerces tericos, principalmente, nos aspectos relacionados ao
diagnstico da inflao e das medidas propostas para combat-la. Para rechaar as
medidas do receiturio monetarista contido no Plano Trienal, elaborou uma anlise
complexa e original da realidade econmica brasileira para, ao final, propor um
programa econmico alternativo que, objetivamente, no levasse o pas nem
estagnao econmica nem a rupturas sociais
3
. Para Rangel, a experincia econmica
em pases latino-americanos que adotaram a mesma poltica econmica preconizada
pelo Plano Trienal seria suficiente para demonstrar seus efeitos sobre a economia
4
.

2
Sobre as teses estagnacionistas ver: Hirschman, A. The Political Economy of Import-Substituting
Industrialization in Latin America.The Quarterly Journal of Economics, Vol. 82, No. 1 (Fev.,1968).

3
O Plano Trienal acabou se mostrando um fracasso.Contrariando o esprito do tempo, precipitou pelo
lado econmico presses sociais que vieram a culminar, posteriormente, no golpe militar em1964.
4
Segundo Rangel, os autores do Plano Trienal no tomaram em considerao essas mltiplas inter-
relaes que fazem com que tudo dependa de tudo. Mas, embora sem retraar a trama lgica desse
complexssimo quadro, no podiam ignorar os efeitos finais do movimento sobre o prprio oramento,
reduzindo a receita e tendendo para o aumento da despesa e do dficit. Para tanto, no faz falta nenhuma
anlise econmica profunda, porque isso pode ser constatado empiricamente: foi o que aconteceu em toda
parte onde se aplicou essa poltica econmica e financeira (Rangel, 2005 [1963]).


Em sua obra como um todo, Rangel buscou demonstrar como a dinmica da economia
brasileira esteve subordinada aos movimentos cclicos propagados desde as economias
centrais, fazendo alternar no interior da economia brasileira, de modo relativamente
regular, desde o ciclo da economia aucareira at o ciclo industrialista brasileiro do
sculo XX, fases de forte crescimento do comrcio exterior, puxado pelas exportaes,
seguida de uma fase caracterizada pelo processo de substituio de importaes
5
.
A evoluo da economia brasileira, nestas circunstncias, condicionava a estabilidade
do pacto de poder em vigor e das foras sociais hegemnicas. Os momentos de ruptura
do pacto de poder eram suscitados, em ltima instncia, por interesses econmicos
emergentes que orientavam a ao poltica, e levavam, inevitavelmente, formao de
um novo pacto de poder, que acabava por promover mudanas jurdicas e institucionais
necessrias ao surgimento de novas oportunidades de acumulao desejadas pelos
membros da classe dominante
6
.
Em Rangel, a categoria analtica do Pacto de Poder constitui o ponto de partida
institucional de sua anlise. So os interesses das classes sociais que compem o pacto
de poder vigente que vo determinar as decises fundamentais, que influenciaro as
diretrizes da poltica econmica a ser seguida e do arcabouo macroeconmico do pas.
A crise do capitalismo nos pases centrais, consumada na 1Guerra Mundial e na quebra
da bolsa de Nova Iorque, em 1929, reverberou no Brasil e precipitou uma srie de
eventos que culminaram na revoluo de 30, momento de formao, segundo os
esquemas duais de Rangel, de um novo pacto de poder, constitudo pela burguesia
industrial nascente e o latifndio
7
feudal
8
.


5
Em Introduo ao desenvolvimento econmico brasileiro, de 1955, Rangel detalha como o processo de
substituio de importaes evoluiu ao longo de seus diversos ciclos na histria brasileira.

6
Esse processo, na obra de Rangel, representa um dos mecanismos da sua teoria da dualidade. As
dualidades interior/exterior, arcaico/moderno, campo/cidade, correspondem a uma estrutura dual bsica
na qual se sucedem os esquemas duais de pacto de poder dependente do desenvolvimento das foras
produtivas, classificados segundo a taxonomia marxista das fases do capitalismo, tendo como motor o
capitalismo, no estado da arte, dos pases centrais.

7
O conceito de feudalismo usado por Rangel est relacionado forma dominante de propriedade e das
relaes de produo existentes no meio rural brasileiro aps a abolio da escravatura. O controle da
riqueza, da mo de obra e dos recursos produtivos passa a ser determinado pela propriedade da terra, e
no mais pela posse de escravos. A analogia entre o instituto jurdico determinante do feudalismo clssico
e do feudalismo no Brasil ponderado pela prpria dualidade de Rangel, no sentido de que o Brasil um
pas que se constri sobre estruturas duais, ao mesmo tempo em que predominavam no complexo rural


A crise havia deixado um enorme problema para ser resolvido. Na dcada de 30, a
estrutura demogrfica brasileira tinha distribuio inversa da atual. A distribuio da
populao brasileira entre campo e cidade inverteu-se entre 1930 e 1980. A crise de 29
foi um choque que deflagrou a dissoluo do complexo rural brasileiro carregado de
capacidade ociosa, na forma conjugada de uma superproduo agrcola e de uma
superpopulao rural.
Segundo Rangel, o fato da industrializao brasileira no ter sido precedido por um
processo de reforma agrria gerou graves desequilbrios estruturais e um alto custo
econmico para o desenvolvimento brasileiro. O grande contingente de mo de obra
originado do complexo rural em dissoluo, migrou em direo aos centros urbanos, em
busca de empregos na indstria (e servios), e criou um grande desequilbrio no
mercado de trabalho que estava se institucionalizando em bases capitalistas. O
desemprego criado nas cidades, pelo excesso de mo de obra, contribua para a reduo
do poder de barganha dos trabalhadores
9
, levando ao quadro de achatamento dos
salrios
10
.
Como o fundo de salrios constitui a base do consumo agregado, a depresso dos
salrios tornou o mercado consumidor domstico reduzido e inadequado face
capacidade produtiva que estava sendo criada ao longo do processo de industrializao
por substituio de importaes, elevando os custos unitrios e exercendo presso
inflacionria sobre os preos dos bens e servios produzidos pela indstria brasileira,
com repercusses em todo o sistema.
Para Rangel, as razes dos problemas econmicos brasileiros residem em sua estrutura
econmico-demogrfica, naquilo que ele denominou de a questo agrria. Rangel
utilizou o conceito de taxa de explorao do sistema
11
para representar as conseqncias

brasileiro instituies caractersticas do feudalismo, nos centros urbanos brasileiros, e em nossas relaes
exteriores, predominavam formas econmicas urbanas e capitalistas.
8
No esquema rangeliano, o latifndio feudal foi o scio menor no pacto de poder da Repblica Velha que
tinha como scio maior o capitalismo comercial, ligado aos interesses do comrcio exterior. A partir de
30, o latifndio feudal foi elevado posio de scio maior no novo pacto de poder, encarnado na figura
do latifundirio gacho Getlio Vargas.
9
Pelo reduzido poder de barganha dos trabalhadores, os aumentos de produtividade do trabalho no eram
traduzidos em aumentos de salrios.
10
O custo de oportunidade do trabalhador rural brasileiro migrar para as cidades era muito baixo nas
condies de dissoluo do complexo rural, porque as condies de vida eram muito precrias e a
produtividade do trabalho no campo muito baixa.
11
A taxa de explorao do sistema, que corresponde razo entre lucros e salrios pagos pela economia
num determinado perodo, equivale ao conceito de distribuio funcional da renda.


econmicas do quadro econmico-demogrfico corrente nas condies da dissoluo do
complexo rural brasileiro como ocorrido no Brasil ps crise de 29. Segundo Rangel, a
economia brasileira possua uma elevada taxa de explorao, isto , os lucros
correspondiam, desproporcionalmente, parcela majoritria da renda nacional.
Em Rangel, a taxa de explorao da economia determina as condies do
desenvolvimento industrial brasileiro. No esquema terico rangeliano, a elevada taxa de
explorao levava a uma baixa propenso a consumir do sistema, que por sua vez,
tornava o crescimento da renda nacional muito dependente dos gastos de investimento
por causa da restrio do mercado consumidor. Os investimentos realizados, alm dos
efeitos sobre a renda real, resultavam em aumento da capacidade produtiva, que nas
condies de uma elevada taxa de explorao e baixa propenso a consumir do sistema,
tendiam a se tornar capacidade ociosa.
A observao de acmulo de capacidade ociosa no setor industrial, medida que os
setores vo sendo instalados ao longo do processo de substituio de importaes, a
principal evidncia emprica de que a economia brasileira no poderia sofrer, em nvel
macroeconmico, de excesso de demanda, conforme premissa assumida no diagnstico
do Plano Trienal. Rangel inverte o diagnstico assumido pelo Plano Trienal ao afirmar
que a economia brasileira sofre de escassez ou insuficincia de demanda, evidenciado
pelo acmulo crescente de capacidade ociosa em sua estrutura econmica. Como
resultado desse quadro de insuficincia de demanda real, Rangel formula o conceito de
tendncia estrutural da economia brasileira depresso
12
.
Rangel entendia que sem condies polticas para a realizao da reforma agrria, como
forma de melhorar a distribuio da renda nacional, a continuao do processo de
desenvolvimento dependeria majoritariamente do investimento. A crise econmica do
incio dos anos 60 era, em parte, conseqncia de uma indefinio poltica sobre o rumo
a seguir. Rangel acreditava que, dado o grau de maturidade do problema, cuja raiz
residia em sua estrutura socioeconmica, a soluo mais pragmtica consistia em
planejar os investimentos, que promoveriam o prximo ciclo de crescimento
econmico, retirando a economia de sua tendncia depresso.

12
Para que o Brasil pudesse fugir ao imprio dessa lei, que exige que sua economia se expanda a ritmo
crescente, como alternativa depresso, seria mister alterar o esquema fundamental de distribuio de sua
renda. Em ltima instncia, seria necessrio aumentar o poder de barganha das massas trabalhadoras, a
fim de que o salrio correspondesse a uma parcela maior da renda nacional (Rangel, 2005 [1963]).


Em sua obra de 1963, Rangel props que o prximo programa de investimentos
ocorresse no setor de servios de utilidade pblica, basicamente infraestrutura. O setor
escolhido para ser o novo campo de oportunidade para os investimentos era um grave
ponto de estrangulamento causando prejuzos e perda de produtividade (at hoje).
Da perspectiva do planejador, Rangel havia proposto uma direo pelo lado dos usos,
mas cumprida essa etapa restava equacionar o problema das fontes. Para Rangel o
problema do financiamento residia em organizar os meios de canalizar os recursos
acumulados nos setores com capacidade ociosa
13
para os setores que constituem os
gargalos ou pontos de estrangulamento. Segundo Rangel, historicamente, cada etapa do
processo de substituio de importaes costumava ser precedida por mudanas
institucionais que tinham por objetivo viabilizar o financiamento e a estruturao das
garantias, seja juridicamente ou administrativamente.
Para viabilizar a montagem da indstria leve, o controle cambial e as taxas mltiplas de
cmbio permitiram baratear as importaes de mquinas e equipamentos destinadas s
indstrias de bens de consumo no durvel. Rangel considerava a correo monetria
uma inovao institucional que viabilizou a estruturao das garantias aos
financiamentos aos setores de bens de consumo durveis e construes residenciais, os
motores do crescimento no perodo do milagre econmico brasileiro.
Rangel esquematiza as mudanas institucionais e jurdicas necessrias para viabilizar o
financiamento dos investimentos e, ao propor que a bola da vez dos investimentos fosse
o setor de servios de utilidade pblica, se incumbe tambm, em sua misso de
planejador, da reflexo sobre como organizar a forma prpria para o financiamento
desses investimentos e que mudanas institucionais seriam necessrias.
Em 1963, Rangel defendeu que o futuro do desenvolvimento brasileiro passaria pelo
desenvolvimento e estruturao do mercado de capitais, que fosse capaz de ordenar o
fluxo de capitais dos setores com acmulo de capacidade ociosa para os setores que
representariam as novas oportunidades de investimento.

13
O conceito de capacidade ociosa em Rangel amplo e representa todos os recursos econmicos
disponveis, sejam os contabilizados como imobilizado das empresas, mo de obra ou os recursos
lquidos, que no estejam ativos produtivamente ou aplicados operacionalmente. O conceito de
capacidade ociosa oferece a medida para a quantidade de desperdcio econmico existente, significa no
fazer o uso produtivo dos recursos econmicos disponveis levando a um estado geral de menor bem estar
econmico.


A estrutura rangeliana de plos sistmicos, passivo e ativo, sendo o primeiro, o local de
acumulao de capacidade ociosa, e o segundo, onde se encontram as oportunidades
rentveis de investimento, constitui uma ferramenta de anlise aplicada por Rangel ao
processo de industrializao, seja em suas etapas sequenciais internas (ou ciclos) de
substituio de importaes
14
, seja na realocao de recursos campo-indstria ocorrida,
a partir da crise dos anos 30, decorrente da ruptura do complexo rural brasileiro.
No auge da crise dos anos 30, o pas estava diante de um quadro em que havia de um
lado um setor carregado de capacidade ociosa (plo passivo), e de outro, um setor que
prometia ser capaz de absorver essa capacidade ociosa (naquelas circunstncias,
majoritariamente constituda por mo de obra), e ser um novo campo de oportunidades
para aplicao do capital em investimentos mais rentveis (plo ativo). A indstria
representou para o capital nacional, a abertura de novos campos para aplicao, e assim,
a industrializao brasileira se tornou assunto de Estado
15
, passando a ser objeto de uma
poltica industrial efetiva com a finalidade de criar uma estrutura produtiva industrial
moderna e urbanizar o pas.
Para Rangel, a indefinio poltica brasileira sobre o rumo econmico do pas, no incio
dos anos 60, e mais concretamente, a indefinio sobre os investimentos que deveriam
ser realizados, cronificavam o problema inflacionrio brasileiro. Face tendncia da
economia brasileira para a depresso, Rangel sustentar a tese de que a inflao
brasileira aparecia como um mecanismo heterodoxo, mas eficaz, que era capaz de
sustentar a renda real e impedir a recesso.
Em condies macroeconmicas onde prevaleciam taxas reais de juros negativas
16
, os
agentes econmicos fugiam da moeda correndo para os bens para se protegerem da
eroso inflacionria, onde pudessem preservar o valor de sua riqueza ou evitar o

14
O processo de industrializao por substituio de importaes ocorre em etapas, as prximas etapas
tornam-se os novos campos para investimento e os ltimos setores instalados o lcus onde se acumula a
capacidade ociosa.
15
O investimento na implantao de um parque industrial nacional, diversificado, nas condies de
indstria nascente e do estado das artes industriais do sculo XX, requereu no apenas investimentos
diretos por parte do Estado como uma macroeconomia especfica voltada para a industrializao. O
desenvolvimento industrial, o motor do desenvolvimento econmico nacional, era o centro de todas as
preocupaes. Industrializar era a meta a alcanar e as demais variveis desempenhavam papel
secundrio. O pacto de poder formado nos anos 30, cujo um dos scios era a burguesia industrial,
sustentava politicamente o modelo macroeconmico.
16
A taxa de inflao era maior que as taxas de juros nominais. A lei da usura estabelecia em 12% a.a. o
teto da taxa de juros.


mximo possvel de perdas. Em nvel macroeconmico, Rangel chama esse movimento
de fuga da moeda de depresso da preferncia pela liquidez do sistema.
Os agentes econmicos no tendo como manter sua poupana em caixa ou em
aplicaes financeiras, que possuam taxas de juros reais negativas, buscavam
imobilizar esses recursos em partes do ativo menos suscetveis a eroso inflacionria.
Ou seja, a inflao, nessas condies, levava a uma demanda por bens que servissem de
proteo contra a inflao. Rangel denominou a demanda induzida pela inflao de
imobilizaes, que inclui demanda por bens que tenham a propriedade de servirem de
proteo contra a eroso inflacionria, como reserva de valor e estacionamento para a
riqueza, sendo nominalmente corrigidas pela inflao
17
.
Rangel argumenta que, por ter se institucionalizado, a inflao brasileira era capaz de
gerar expectativa sobre a taxa futura de inflao, ou seja, a inflao era antecipada, e por
meio da expectativa, induzia firmemente as decises de imobilizao. Esse foi o
mecanismo pelo qual a inflao contribuiu para a reduo da preferncia pela liquidez
do sistema, induzindo as imobilizaes, ou seja, a procura por bens motivada pela
inflao tinha por finalidade defender o valor da riqueza. por meio da taxa de
imobilizao do sistema que Rangel estabelece a engrenagem pela qual a inflao
produz efeito sobre a renda real. A moeda perde a sua funo de reserva de valor, e em
condies de taxas de juros reais negativas, as imobilizaes em ativos reais, ganham
importncia nas decises financeiras das empresas e famlias.
Dessa forma, a sustentao da taxa de imobilizao provocada pela inflao cumpre a
funo de sustentar a demanda real (e a renda real), atuando como uma fora contrria
tendncia depresso da economia brasileira
18
. A demonstrao desse mecanismo a
grande contribuio terica da obra de Rangel.
O grande problema desse mecanismo que as novas imobilizaes s faziam agravar o
problema da capacidade ociosa. A lgica das imobilizaes estava em seu aspecto
defensivo, ou seja, a inflao implicava numa perda maior que a rentabilidade negativa

17
Rangel considerava as imobilizaes tanto no mbito das empresas como no das famlias. Nas
empresas demandavam-se bens de capital e bens intermedirios e nas famlias bens de consumo durveis.
18
Nestas condies a economia particularmente sensvel s variaes da taxa de imobilizao. A
inflao emerge como um recurso heterodoxo, mas eficaz, para manter elevada a taxa de imobilizao,
quando esta manifesta tendncia declinar (Rangel, 2005 [1963]).


das novas imobilizaes
19
. Porm, seria necessria uma inflao cada vez maior para
induzir imobilizaes com rentabilidades negativas crescentes. Segundo Rangel, com
efeito, medida que passe o tempo, sem que se modifique substancialmente o esquema
de distribuio da renda, e sem que se abram novos campos de investimento, a
economia se aproximar simultaneamente da inflao galopante e da depresso
econmica (Rangel, 2005 [1963]).
Rangel no faz elogios inflao, como se ela fosse uma instituio, em si,
macroeconomicamente meritria. Mas tambm no vitupera contra a inflao. O foco
da sua reflexo no estava no lado financeiro da economia, mas no seu lado industrial,
produtivo. O objetivo de todos os intelectuais brasileiros de esquerda da gerao do
Rangel era transformar o Brasil-fazenda numa moderna sociedade industrial. Na viso
de Rangel, o processo de catching up no ocorre em equilbrio. A inflao certamente
era um desequilbrio mas no deveria ser combatida como propugnava o Plano Trienal.
Para Rangel, as medidas de combate inflao propostas pelos monetaristas estavam
fundamentadas em premissas que no se enquadravam na realidade concreta da
economia brasileira. A incompatibilidade entre a teoria monetarista e a realidade
econmica nacional, segundo Rangel, tornava o diagnstico monetarista sobre a
inflao brasileira equivocado.
Na anlise rangeliana, inflao so simultaneamente dois fenmenos: elevao de
preos e aumento da quantidade de moeda. Rangel assume que existe uma correlao
positiva entre o nvel de preos e a quantidade de moeda, e, para representar essa
relao, usa a equao de trocas
20
, base da teoria quantitativa da moeda.
Rangel utiliza a equao de trocas, mas, inverte as premissas normalmente assumidas
pela teoria monetarista, obtendo resultados distintos. Assume como premissa a idia dos
estruturalistas de que a inflao endgena, ou seja, a elevao de preos corresponde
deciso autnoma dos agentes econmicos, tomada no mbito de suas atividades, e, nas
circunstncias do ambiente econmico em que se encontram. Ao invs do aumento da

19
Com efeito, se sobem os preos, razovel esperar que subam tambm os valores nominais dos ativos
imobilizados em cuja compra se aplicam os excedentes da mais valia (...) mesmo nos casos em que a
valorizao seja inferior taxa de elevao dos preos, ela significar que o prejuzo foi minimizado,
que no foi to grande quanto o teria sido se o inversionista houvesse preferido a liquidez (Rangel, 2005
[1963]).
20
P.Y = M.V, onde P so preos, Y, renda real, M, quantidade de moeda e V, velocidade de circulao da
moeda.


quantidade de moeda em circulao provocar automaticamente inflao, como na
hiptese monetarista de produto em pleno emprego, a inflao que leva ao aumento da
quantidade de moeda
21
. Nesse sentido o aumento da quantidade de moeda funo da
inflao.
Em relao renda real Y, Rangel rejeita a premissa de renda real fixada em nvel de
pleno emprego e assume que os fatores de produo esto sujeitos a dinmica da
capacidade ociosa, varivel dependente do ciclo. Sob as novas premissas estabelecidas
por Rangel, a equao de trocas leva a resultado distinto. Primeiro, os preos sobem,
autonomamente, no bojo da economia, o que torna a equao de trocas, imediatamente,
uma inequao, sendo P.Y >M.V (sendo P o nvel de preos elevado aps a
contabilizao de um perodo inflacionrio); Rangel afirma que o receiturio
monetarista de combate inflao prev que se a quantidade de moeda M no for
aumentada, os preos voltariam ao nvel anterior, restabelecendo novamente a equao.
Rangel demonstra que se a quantidade de moeda no for aumentada a igualdade da
equao de trocas poderia ser igualmente restabelecida por uma reduo de Y, sendo
P.Y = M.V, onde Y o produto reduzido aps o ajuste hipottico que poderia fazer a
inequao voltar equao. Segundo Rangel, os preos poderiam se elevar num setor e
a reduo da renda ocorrer em outro; o setor agrcola era seu ponto de partida terico
para analisar a elevao de preos que teria como conseqncia a reduo da renda no
setor industrial.
Rangel considerava haver uma anomalia de mercado no mecanismo de formao dos
preos agrcolas que era responsvel por uma presso inflacionria de fundo transmitida
para toda a economia. Como intermedirio entre os produtores rurais e os mercados
consumidores urbanos, as empresas comercializadoras de produtos agrcolas atuavam
como um oligopsnio face aos produtores rurais e como um oligoplio face aos
consumidores
22
. Eles deprimiam os preos aos produtores e elevavam os preos aos
consumidores, elevando a sua margem at onde o mercado fosse capaz de suportar; por

21
Pela teoria quantitativa da moeda ortodoxa, em que se considera o pleno emprego, o aumento da
quantidade de moeda no traz nenhum aumento real de renda, apenas inflao.
22
Rangel dizia que eram, simultaneamente, um oligoplio e um oligopsnio, que atuavam como se
monoplio e monopsnio fossem.


um lado no incentivavam o aumento da produo agrcola, e por outro, mantinham
uma oferta relativamente cara
23
.
A inflao dos produtos agrcolas reduzia o salrio real e impactava na demanda real de
bens do setor industrial
24
. Como os produtos agrcolas so bsicos, a reduo do salrio
real causada pela inflao dos alimentos levaria reduo no consumo dos bens menos
bsicos, exatamente os bens industriais (na hiptese de que o salrio nominal no fosse
corrigido pela inflao). Logo, voltando equao de trocas, caso no ocorresse um
aumento da quantidade de moeda (de M para M) que restabelecesse a igualdade da
equao de trocasem P.Y = M.V, o ajuste se daria por uma reduo do produto (de Y
para Y).
As empresas industriais, face reduo da demanda por seus produtos recorriam ao
sistema bancrio para recompor seu equilbrio econmico-financeiro (seus estoques
cresciam a custa de seu disponvel). Os bancos, por sua vez, recorriam autoridade
monetria, o poder emissor, para recompor a sua prpria liquidez. Segundo Rangel, esse
o mecanismo primrio do aumento da quantidade de moeda. As empresas industriais
para amortizarem suasobrigaes junto ao sistema bancrio precisavam aumentar suas
vendas, para o qual se fazia necessrio o restabelecimento da renda real dos
consumidores mediante o aumento do salrio nominal
25
.
Nas palavras de Rangel: a elevao dos preos, comeando no setor de bens agrcolas,
deprime a renda real do pblico consumidor e, atravs do mecanismo das

23
A descrio de Rangel sobre o modus operandi do setor comercializador de produtos agrcolas se
aproxima muito do conceito de Sabotage, desenvolvido pelo economista americano Thorstein Veblen em
seu livro The engineers and the price system. Em Veblen, o conceito de Sabotage muito mais complexo,
sendo que a prpria inflao uma forma de Sabotage. O sistema industrial contemporneo, nos pases
centrais, atingiu uma capacidade produtiva acima da capacidade de absoro do mercado, o que levou a
consolidao de empresas e o controle da produo por oligoplios. A Sabotage, por um lado, reduz a
oferta (causando aumento dos custos unitrios) e, por outro, cobra o preo que o mercado capaz de
suportar, buscando permanentemente colocar os produtos ao nvel de preo mais caro possvel e criando
uma presso para a elevao de preos. Os atacadistas agiam como prediz o conceito de Sabotage,
reduziam conscientemente a eficincia produtiva da agricultura restringindo a oferta (ao deprimirem os
preos aos produtores rurais no criavam incentivo para o aumento da produtividade) e, ao mesmo tempo,
eram um foco inflacionrio, destacado no esquema terico de Rangel como seu ponto de partida lgico,
pelo alto peso que os produtos agrcolas, em especial os alimentos, representava na cesta de consumo de
parcela majoritria da populao.
24
Fazendo uso da equao de trocas, Rangel verifica que os preos sobem num setor e a reduo da renda
real se d em outro setor, levando a um aumento do nvel geral de preos P, e reduo de Y, podendo a
economia se manter num nvel com mais inflao e renda real menor. Para que a renda real Y voltasse a
seu nvel anterior, assumindo que a velocidade de circulao da moeda constante no curto-prazo, M
precisaria se elevar, isto , fazia-se necessrio aumentar a quantidade de moeda.
25
Para Rangel, o mecanismo de reajuste salarial, institucionalizado pela legislao trabalhista cumpria um
papel essencial na mecnica inflacionria brasileira.


elasticidades-renda da demanda, provoca o aparecimento de estoques noutros setores,
nas empresas produtoras de bens de elevada elasticidade-renda da demanda, rompendo
seu equilbrio econmico-financeiro, fazendo crescer o realizvel (estoques), a custa do
disponvel, levando-as a pressionar, atravs do sistema bancrio, o poder emissor, isto ,
o Estado. O restabelecimento do disponvel das empresas no resolve todo o seu
problema, porque os estoques persistem e o resgate dos seus compromissos com os
bancos exigir a liquidao desses estoques. Para resolver definitivamente o problema
indispensvel que se restabelea a renda real dos consumidores dentre os quais se
destacam os trabalhadores , e isso, dada a inflao, somente possvel se se eleva a
renda nominal (Rangel, 2005 [1963]).
No esquema terico descrito acima, Rangel estabelece a inflao dos produtos agrcolas
como ponto de partida terico de sua anlise, embora existissem outras estruturas e
fatores que tambm geravam inflao ou contribuam para a sua transmisso via custos
ou recomposio de perdas. Rangel destaca como fatores causadores de inflao, alm
do mecanismo anmalo de formao de preos dos produtos agrcolas pela sabotagem
do aparelho comercializador; a estrutura precocemente oligopolizada da indstria
brasileira; do ponto de vista regulatrio, o mecanismo frouxo de reajuste das tarifas
dos servios de utilidade pblica (preos administrados); as desvalorizaes cambiais e
os reajustes salariais.
Por fim, a tragdia inflacionria brasileira, segundo Rangel, vai desembocar no
oramento da Unio, onde encenado seu ltimo ato. A inflao, uma vez
institucionalizada, deve estar prevista no oramento da Unio, levando
consequentemente emisso de moeda. Rangel coloca o oramento da Unio como o
ponto de chegada da inflao, e no seu ponto de partida, como fazem os
monetaristas.
Numa reconstituio de trs pra frente, a inflao brasileira seguiria a seguinte lgica,
segundo Rangel: a emisso necessria, nas presentes condies brasileiras, para que
os preos subam; a elevao dos preos necessria, para que se deprima a preferncia
pela liquidez do sistema; a depresso da preferncia pela liquidez necessria, para que
a taxa de imobilizao do sistema se mantenha; a sustentao da taxa de imobilizao
necessria, para que o nvel geral da atividade econmica se sustente, por sua vez,


contrariando a tendncia para a depresso implcita na crescente acumulao de
capacidade ociosa (Rangel, 2005 [1963]).
Face ao quadro econmico desenvolvido em sua anlise e considerando uma rigidez
estrutural relativa ao esquema de distribuio da renda, Rangel prope que na dinmica
entre inflao e crescimento econmico, nas condies concretas do processo de
desenvolvimento econmico brasileiro, a inflao tenderia a se acelerar nos momentos
de crise e desacelerar quando a economia retomava a trajetria de crescimento. A lgica
do processo inflacionrio brasileiro para Rangel era oposta lgica econmica
tradicional onde crescimento e inflao so positivamente correlacionados
26
.
A correlao clssica existente entre inflao e crescimento econmico possui
correlao positiva, a inflao se acelera em perodos de rpido crescimento do PIB e se
reduz quando a atividade econmica comea a esfriar. O fenmeno da inflao
associado recesso econmica, rompeu a lgica econmica tradicional entre inflao e
crescimento, causando estranheza aos economistas, naturalmente, no habituados a esse
fenmeno. A formulao rangeliana se aproxima muito do conceito de staginflation,
cunhado em lngua inglesa, nos anos 70, como consequncia do efeito recessivo do
choque de preos do petrleo nas economias centrais durante os anos 70. O fenmeno
da estaguinflao, que possua na obra de Rangel, em 1963, um carter de
peculiaridade da economia brasileira, ficou conhecido internacionalmente aps ter
entrado para o conjunto de fenmenos econmicos ocorridos nos pases centrais.
A concluso a qual Rangel chegou para o ataque ao mal inflacionrio no exigiria a
interrupo do processo de desenvolvimento. Se a inflao se reduzia quando a
economia voltava a crescer, a superao do problema inflacionrio dependeria da
continuidade do processo de desenvolvimento econmico, e a poltica econmica
apropriada seria estruturar os investimentos no plo ativo do sistema fazendo uso da
capacidade ociosa existente no interior da economia brasileira. A sustentabilidade desse
processo dependeria dos investimentos, como tambm, em mais longo prazo, dos
avanos institucionais e da melhoria do esquema de distribuio da renda nacional. A

26
Ao teorizar uma correlao negativa entre inflao e crescimento, Rangel previu o milagre
econmico brasileiro. O termo milagre econmico, cunhado para se referir ao perodo econmico
brasileiro entre 1968 e 1972, expressa exatamente o aparente paradoxo entre o rpido crescimento e a
tendncia de queda da inflao observados no perodo. O comportamento da inflao nos anos 80 tambm
seguiu o mesmo padro, em que a estagnao do perodo foi acompanhada de um processo
hiperinflacionrio.


concluso de Rangel, e a soluo implcita para o problema, no poderia ser mais
oportuna para um pas que no poderia quela altura interromper o processo que estava
em pleno curso.
O agravamento da inflao, em meio ao processo deflagrado pela revoluo de 30 e
ainda no concludo nos anos 60, seria corrigido pela prpria continuidade do processo,
como os estruturalistas pensavam em relao inflao nos anos 50. A f de Rangel
no desenvolvimento brasileiro poderia ser resumida na seguinte passagem de sua obra:
quem ainda no sabe que o Brasil useiro e vezeiro em acertar por equvoco, no sabe
da missa a metade. Se estivermos certos no fundamental ou seja, se acreditarmos no
pas iremos corrigindo os erros currente calamo (Rangel, 2005 [1983-1987]).
***
Reserva de mercado, controle do comrcio exterior, correo monetria, taxas de juros
reais negativas, monoplio de recursos naturais, planejamento, financiamento pblico,
criao de empresas estatais e promoo do capital privado nacional foram alguns dos
principais instrumentos utilizados pela poltica econmica brasileira durante o perodo
de industrializao, ocorrido entre as dcadas de 1930 e 1970 no Brasil.
A poltica econmica heterodoxa estava lastreada no pacto de poder constitudo
mediante a revoluo de 30, entre a classe latifundiria e a burguesia industrial
nascente, que prevaleceu ao longo de todo o perodo desenvolvimentista. O objetivo
estratgico da poltica econmica era a industrializao. A transformao do
Brasil-fazenda em uma economia moderna exigiria o desenvolvimento de instituies e
estruturas que o pas no tinha, fundamentais para se atingir uma sociedade de consumo
em bases capitalistas.
Sem um Estado que pudesse mobilizar as foras sociais e econmicas que levasse ao
sucesso do empreendimento, a industrializao no passaria de uma idia extica. O
governo era o nico agente capaz de cumprir esse papel e o Estado o nico ente capaz
de mobilizar os recursos necessrios para suportar os investimentos vultosos.
O sucesso do processo depende da sua capacidade de incluir e beneficiar toda a
populao, pelo aumento da renda per capita, criao de um mercado interno dinmico,
urbanizao e melhoria das condies de vida da parcela majoritria da populao.


Na viso de Rangel, a inflao desempenhava, nos perodos de interregno entre os
ciclos, um papel de sustentao da demanda real, via as imobilizaes. As imobilizaes
adicionais, nessas condies, levavam ao acmulo de capacidade ociosa e,
financeiramente, tinham rentabilidade negativa. Como todo esse processo estava
baseado em minimizao de perdas apenas uma inflao cada vez maior poderia
compensar imobilizaes com rentabilidade cada vez mais negativas.
O fim da macroeconomia da industrializao no Brasil foi deflagrada pela crise da
dvida externa no incio dos anos 80 e sua dissoluo levou cerca de 10 anos at a
implantao do Plano Real, que consolidou o novo arcabouo macroeconmico,
sustentado na abertura comercial, ncora cambial
27
, e posteriormente no sistema de
metas, desindexao, taxas de juros reais positivas (e elevadas), privatizao, entrada de
capital estrangeiro, criao das agncias reguladoras condizentes com o novo papel
governamental do Estado-regulador.
A nova macroeconomia aboliu a poltica econmica anterior pondo no lugar uma
macroeconomia voltada para a estabilidade e o controle da inflao. A crise dos anos 80
engendrou a formao e consolidao de um novo pacto de poder firmado entre o
capital financeiro e o novo latifndio capitalista que a partir do inicio da dcada de 90
passou a avalizar a nova poltica econmica, doutrinariamente, filiada ao consenso de
Washington, e que trouxe novas formas de acumulao para a classe dominante
brasileira, mediante estratgias de arbitragem de juros e cambio, gerando aplicaes
com retornos extraordinrios, sustentada no alto diferencial entre taxa de juros interna e
externa e cambio valorizado
28
.
As condies da economia brasileira se alteraram radicalmente com a transio da
macroeconomia da industrializao para a macroeconomia da inflao. A mecnica da
inflao como analisada em A inflao brasileira no poderia suceder no ambiente
macroeconmico ps-real em que as taxas de juros reais so positivas e elevadas,
anulando a engrenagem das imobilizaes.
O processo de desenvolvimento econmico brasileiro legou um pas completamente
diferente do Brasil-fazenda de 1930. O processo de transio demogrfica ocorrido a

27
A partir de 1999 a ncora foi substituda pelo sistema de metas com cambio flexvel.
28
Incluindo-se na conta a farra do boi das privatizaes brasileiras, a rentabilidade supramencionada
seria mais que extraordinria.


partir dos anos 70 modifica a estrutura da economia causando impactos no mercado de
trabalho, por exemplo, com efeitos sobre o esquema de distribuio de renda.
Embora possua contribuies tericas originais, A inflao brasileira essencialmente
uma obra com um objetivo poltico. Ao demonstrar os equvocos tericos que
fundamentavam o diagnostico do Plano Trienal sobre o problema da inflao, Rangel
desenvolveu conceitos originais e fez abordagens inovadoras sobre a estrutura e
funcionamento da economia brasileira. Por essa obra, Rangel poderia ser considerado o
mais heterodoxo dos economistas brasileiros. O conhecimento das especificidades da
economia brasileira que lhe permitiu refutar to categoricamente premissas e
proposies oriundas da cincia econmica tradicional somente poderia vir de algum
que ocupou posies de observao privilegiada da economia brasileira por um longo
perodo. E a coragem para sustentar, independentemente, umaheresia, somente
poderia vir de algum profundamente comprometido com o desenvolvimento do pas.





Bibliografia:
RANGEL, Igncio. Obras Reunidas. Volumes 1 e 2. Editora Contraponto, Rio de
Janeiro, 2005.