Professeur : BENHABI B Abderrezak Directeur de lcole prparatoire des sciences conomiques de Tlemcen, Algrie
ZENASNI Soumia Enseignante lEcole Prparatoire des Sciences Economiques de Tlemcen, Doctorante en Economie lUniversit de Tlemcen, Algrie.
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2 Rsum : Lobjectif de ce travail consiste tudier les dterminants des investissements directs trangers et examiner empiriquement leurs effets sur la croissance de lconomie algrienne. L'tude de cette relation a t largement analyse dans la littrature conomique (Bornschier et al 1978 ; Borensztein, Lipsey et Zejan 1992 ; De Gregorio 1993 ; Borensztein, De Gregorio et Lee 1998 ; Berthelemy et Demurger 2000 ; Choe 2003 ; Gner et Ylmaz 2007 ; Massoud 2008 ; Tiwari et Mutascu 2010 ; Rogmans 2011 ; Adeniyi et al 2012). Lestimation du modle du panel dynamique selon la Mthode des Moments Gnraliss (MMG) propose par Blundell et Bond (1998) sur le cas algrien durant la priode 1970-2010. Les rsultats de lestimation montrent que, sous certaines conditions conomiques particulires, linvestissement direct tranger affecte positivement le niveau de la croissance conomique long terme ; il permet, ainsi, damliorer la situation conomique algrienne. Mots-cls : IDE, croissance conomique, lconomtrie des donnes de panel. JEL Classifications : F21, F43, C33. :
. ( Bornschier et al 1978 ; De Gregorio 1993 ; Borensztein, Lipsey et Zejan 1992 ; Borensztein, De Gregorio et Lee 1998 ; Berthelemy et Demurger 2000 ; Choe 2003 ; Gner et Ylmaz 2007 ; Massoud 2008 ; Tiwari et Mutascu 2010 ; Rogmans 2011 ; Adeniyi et al 2012 .) (GMM) ( Blundell et Bond 1998 ) 0791 0101 .
. : . JEL : F21 F43 C33
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3 Introduction La mondialisation accrue au cours des deux dernires dcennies a gnr une forte croissance de l'activit internationale et des investissements directs trangers. Ceux-ci ont progress un rythme phnomnal depuis le dbut des annes 90, et le march mondial est devenu plus concurrentiel. Lattrait grandissant des pays en dveloppement tient en partie la gamme dactifs crs quils offrent aux investisseurs. LIDE est devenu, donc, une source importante de financement extrieur priv pour les pays vu que, thoriquement, il offre plus d'avantages que d'autres types de flux financiers. En plus de laugmentation du stock de capital national, il a un impact positif sur la productivit grce aux transferts technologiques et aux comptences de gestion. Cette forme de financement est considre comme la moins volatile (du fait quelle rend les pays moins vulnrables aux brusques arrts et reprises de flux) des diffrents types de flux de capitaux. A linstar dautres conomies en dveloppement, ces derniers temps, lAlgrie a dvelopp une politique conomique visant promouvoir le dveloppement de son conomie par les IDE. Hlas, les flux de ces investissements attirs restent relativement faibles et leur impact sur la croissance ambigu. Paralllement la croissance rapide des flux des IDE, une abondante littrature thorique et empirique, cherchant dterminer les avantages thoriques de ces flux sur lconomie de chaque pays, s'est dveloppe ces dernires annes (MacDougall 1960 ; Bornschier et al 1978; Grossman et Helpman 1991 ; Borensztein, Lipsey et Zejan 1992 ; De Gregorio 1993 ; Borensztein, De Gregorio et Lee 1998 ; Berthelemy et Demurger 2000 ; Choe 2003 ; Gner et Ylmaz 2007 ; Massoud 2008 ; Tiwari et Mutascu 2010 ; Rogmans 2011 ; Adeniyi et al 2012). Les rsultats auxquels ont abouti les diffrents auteurs sont mitigs. Certains ont conclu quil nexistait pas de liens positifs (et/ou ont reconnu lexistence de rsultats mixtes) entre linvestissement direct tranger et la croissance conomique (Bornschier et al 1978 ; Aitken et Harrison 1999 ; Alfaro et al 2002 ; Carkovic et Levine 2002 ; Effendi et al Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
4 2003 ; Massoud 2008). D'autres tudes ont, au contraire, trouv que les IDE affectent positivement et significativement la croissance conomique long terme (Fry 1993 ; Obwana 1996 ; De Mello 1999 ; Zhang 2001 ; Bengoa et al 2003 ; Basu et Guariglia 2007 ; Trkcan et al 2008 ; Jyun- Yi et Chih-Chiang 2008; Agrawal et Khan 2011 ; Adeniyi et al 2012). Ces tudes ont, en fait, identifi les conditions pouvant aider les pays en dveloppement faire plein usage des avantages potentiels des investissements directs trangers. Dans ce contexte, lobjectif de ce travail consiste tudier les dterminants des investissements directs trangers et examiner empiriquement leurs effets sur la croissance de lconomie algrienne en traitant la problmatique suivante : quels sont les dterminants et les effets potentiels de l'investissement direct tranger sur la croissance conomique algrienne? En utilisant lconomtrie des donnes de panel, on estime un modle du panel dynamique selon la Mthode des Moments Gnraliss (MMG) propose par Blundell et Bond (1998) sur le cas algrien durant la priode 1970-2010. Les rsultats de lestimation montrent que, sous certaines conditions conomiques particulires (ladoption dun rgime commercial de promotion des exportations, la restauration de la comptitivit internationale et la diversification des exportations), linvestissement direct tranger affecte positivement le niveau de la croissance conomique long terme ; il permet, ainsi, damliorer la situation conomique algrienne. Ce travail est organis comme suit. La premire section prsente une revue de littrature sur le lien entre l'IDE et la croissance conomique. Ensuite, la deuxime section met en vidence les caractristiques de la croissance conomique ainsi que lvolution de l'IDE en Algrie. La section 3 dcrit les donnes et les mthodes d'estimation utilises. Enfin, la section 4 prsente les rsultats empiriques des estimations.
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5 1. Revue de littrature Dans la littrature conomique, de nombreux travaux ont mis en exergue l'influence des IDE sur la croissance conomique. Cette littrature a mis en vidence les diffrents canaux par lesquels lIDE peut exercer des effets positifs directs et indirects sur la croissance. Les nombreux travaux confirmant ce lien, ont explor les diffrents aspects des effets de l'IDE tels que (i) le transfert technologique (ii) l'introduction de nouveaux processus (iii) les gains de productivit et (iv) l'ouverture de nouvelles opportunits de march. LIDE est gnralement considr comme un canal par lequel la technologie est capable de se propager des pays dvelopps vers les pays en dveloppement. Selon Chen (1992), le dveloppement des investissements directs trangers en gnral joue un rle positif dans la stimulation de la croissance conomique dans les pays d'accueil. De plus, Blomstrm and Kokko (1997), la thorie conomique fournit deux approches pour tudier les effets de lIDE dans les pays d'accueil. La premire est enracine dans la thorie standard du commerce international et remonte ltude de MacDougall (1960). C'est une approche comparative-statique de lquilibre partiel destine examiner la manire dont sont faites les augmentations marginales des investissements trangers. La prdiction principale concernant ce modle est que les entres des capitaux trangers -quelles soient sous forme dIDE ou dinvestissements de portefeuille- vont augmenter la productivit marginale du travail et celle du capital dans les pays d'accueil. La deuxime approche s'carte de la thorie de l'organisation industrielle qui a t mise au point par Hymer (1960) * . Celle-ci suggre que, pour tre en mesure d'investir dans la production sur les marchs trangers, une entreprise doit possder un actif (par exemple, la technologie des produits ou les comptences en marketing et en management) qui peut tre mis profit dans la socit trangre affilie. Dans leur tude, Blomstrm and Kokko (1997) affirment que l'investissement tranger direct favorise le dveloppement conomique en permettant damliorer la croissance de la productivit et celle des exportations. Dans une recherche mene sur la Chine, Dess (1998) constate que l'IDE affecte positivement et significativement la croissance conomique chinoise long terme par le biais de son influence sur le changement
* D'autres contributions importantes ont t faites par Buckley et Casson (1976), Caves (1971), Dunning (1973), Kindleberger (1969), et Vernon (1966), entre autres. Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
6 technique. Borensztein, De Gregorio et Lee (1998) ont prsent un modle dans lequel le degr des progrs technologiques tait le dterminant principal de la croissance conomique long terme. Les rsultats suggrent que l'IDE, qui est un outil important pour le transfert de technologie, contribue la stimulation de la croissance conomique plus que l'investissement domestique. Bien que certaines tudes empiriques aient reconnu lexistence dune corrlation positive entre l'IDE et la croissance, plusieurs autres travaux affirment linverse. A linstar de ces tudes, celle dAitken et Harrison (1999), portant sur les bnfices des IDE pour les firmes domestiques, a montr que l'effet net de l'IDE sur la productivit de l'entreprise est ngligeable. Comme soulign par Agnor (2001), l'IDE peut faciliter le transfert ou la diffusion de gestion et le savoir-faire technologique et amliorer les comptences de la main-d'uvre (comme rsultats de lapplication du principe "learning by doing"). En outre, l'augmentation du degr d'intgration des marchs mondiaux des capitaux s'est accompagne d'une augmentation significative des flux de capitaux privs vers les pays en dveloppement. Les flux d'investissements directs et les investissements de portefeuille vers les pays en dveloppement -de plus en plus ouverts- ont augment rapidement au cours des annes 1980 et 1990. Cette tendance la hausse a engendr l'augmentation de l'incidence de la volatilit financire et les crises de change dans la seconde moiti des annes 1990. Nanmoins, Ogutucu (2002) soutient que l'investissement tranger direct est un important catalyseur pour le dveloppement et l'intgration des pays en dveloppement dans l'conomie mondiale. Dans la mme optique, Alfaro (2003) a fait une analyse sectorielle en utilisant la mthode MCO et des donnes transnationales au cours de la priode 1981-1999. Les principaux rsultats indiquent que lIDE dans le secteur primaire * a un effet ngatif sur la croissance, tandis que l'investissement dans le secteur industriel affecte positivement la croissance conomique ainsi que l'effet de l'investissement sur la croissance dans le secteur des services est ambigu. Par ailleurs, Kohpaiboon (2003) a tudi le cas de la Thalande au cours de la priode 1970-1999. En introduisant la variable des exportations dans lquation "croissance-IDE", il a montr que l'impact de lIDE sur la croissance tend tre suprieur dans un rgime commercial de promotion des
* Cest le secteur qui rassemble l'ensemble des activits qui produisent des matires premires non transformes. Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
7 exportations comparativement un rgime de substitution des importations. Ces rsultats ont t confirms galement par Balamurali et Bogahawatte (2004) dans une tude effectue sur le cas du Sri Lanka durant la priode 1977-2003. Ces auteurs ont soulign que de meilleures rformes de la politique commerciale et la restauration de la comptitivit internationale permettent d'largir et de diversifier les exportations du pays ; du coup, cela permet, son tour, d'acclrer la croissance conomique long terme. En se basant sur un certain nombre de dterminants se rapportant la relation entre les IDE et la croissance conomique (tels que le capital humain, le niveau des exportations, la stabilit macroconomique, le niveau du dveloppement financier, les investissements publics et d'autres dterminants), Neuhause (2006) a montr qu'il existe trois principaux canaux par lesquels les IDE peuvent influencer le changement technologique, amliorer le stock de capital et gnrer, ainsi, un taux lev de la croissance conomique : (i) la transmission directe (via "Greenfield Investments"), (ii) la transmission indirecte (via "Ownership Participation") et (iii) le canal intermdiaire de transmission ("Technology Spillover"). A son tour, ltude dAlfaro et al. (2006) a rvl que l'augmentation des niveaux de l'IDE gnre trois fois plus de croissance supplmentaire dans les pays financirement trs dvelopps que dans les pays financirement peu dvelopps. Ltude de Bhandari et al. (2007) a conclu que l'augmentation du stock des capitaux domestiques et l'afflux des investissements directs trangers sont les principaux facteurs qui influent positivement sur la croissance conomique dans les pays d'Europe orientale. Won et al. (2008) ont, pour leur part, concentr leur analyse sur le cas de pays dAsie nouvellement industrialis. Le modle VAR utilis dans leur analyse montre que l'ouverture de l'conomie, mesure principalement par les exportations et les entres des IDE, est le facteur le plus significatif ayant contribu la croissance rapide des conomies asiatiques nouvellement industrialiss. De mme, Anwar et Nguyen (2010) ont examin le lien entre la croissance conomique et les IDE au Vietnam au cours de la priode 1996-2005. Leurs rsultats suggrent que l'impact de l'IDE sur la croissance au Vietnam sera plus important si plus de ressources sont investies dans l'ducation, le dveloppement des marchs financiers et la rduction de lcart technologique entre les entreprises trangres et domestiques. Tiwari et Mutascu (2010) ont effectu une analyse empirique sur 23 pays asiatiques durant la priode 1986-2008. Les rsultats de ltude Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
8 montrent que les IDE et les exportations permettent aux pays sur lesquels a port ltude damliorer leur croissance conomique. Agrawal et Khan (2011) ont tudi limpact de lIDE sur la croissance conomique de 5 pays asiatiques (Chine, Japon, Inde, Core du Sud, Indonsie) durant la priode 1993-2009. Cette tude confirme que l'IDE favorise la croissance conomique ; elle prvoit, en outre, qu'un dollar d'IDE entraine une hausse du PIB denviron 7 dollars de dans chacun des cinq pays. De plus, Adeniyi et al (2012) ont examin le lien de causalit entre l'IDE, la croissance conomique et le dveloppement financier dans quelques petites conomies ouvertes en dveloppement. En utilisant un modle trois variables qui applique le test de causalit de Granger dans un Vecteur Correction d'Erreur (VCE) durant la priode 1970-2005, les rsultats montrent que le degr de la sophistication financire est important pour bnficier des avantages de l'IDE sur la croissance conomique dans les conomies tudies. En somme, nous pouvons constater que plusieurs tudes ont analys cette relation, notamment pour le cas des pays en dveloppement. La majorit de ces tudes ont abouti aux rsultats selon lesquels les investissements directs trangers, associs d'autres dterminants, ont un effet significativement positif sur la croissance conomique des pays. 2. Aperu sur la croissance conomique et l'IDE en Algrie Lconomie algrienne se caractrise par le fait que lindustrie ptrolire reprsente elle seule 97,5 % des recettes conomiques de lAlgrie. Cest l, donc, une vritable prouesse conomique ralise grce une srie de rformes entreprises sur les plans institutionnel, conomique et financier (Benachenhou 2008). En outre, la faveur des rformes de libralisation et de privatisation dans les diffrentes branches conomiques mis en application partir du dbut des annes 90, la croissance conomique a connu un essor certain ces dernires annes. Le tableau suivant montre la volatilit de la croissance conomique de 2001 2008. Tableau 1 : La volatilit de la croissance en Algrie Annes 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Croissance du PIB 2,1 4,2 6,9 5,2 5,1 1,8 3,4 5,2 2,4 3,3 Croissance hors hydrocarbures 5 6 6 6,2 4,7 5,3 6,6 6,6 9,3 5,9 % hydrocarbures dans le PIB 33, 9 32, 5 35, 6 38 44, 7 46,3 49, 7 43, 5 34, 9 23 Source : Benachenhou Abdellatif (2008), "Pour une meilleure croissance", Alpha Design, Juin, p 18 / Rapport sur lconomie algrienne (2012), Lettre Economique dAlgrie, N 10, Juillet/Aot. Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
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La volatilit de la croissance a t marque par un recul brutal, en 2006, du taux de croissance 1,8 %, comme le montre le tableau 1. Deux facteurs principaux ont agi sur cette baisse du taux de croissance : larrt de capacit des incidents techniques qui ont frein la production physique des hydrocarbures et la non ralisation du taux de croissance prvu dans le secteur des services en raison du recul significatif des importations 1
dont le taux de croissance na t que de 3 % en 2007 contre les 10 % prvus. En Algrie, la croissance hors hydrocarbures reste faible eu gard une absence de diversification de lconomie ; les nouveaux emplois rmunrateurs restant tributaires de cette diversification. Concernant le taux de croissance, lconomie algrienne a progress entre 2000 et 2004 comme le montre la figure 1. En effet, elle a enregistr un taux daccroissement annuel moyen de 1.8 % depuis le lancement du Programme de Soutien la Relance Economique (PSRE) en 2001. Figure 1 : Croissance du PIB en Algrie (% annuel)
Source : The African Development Indicators, Wolrd Bank, 2012. Ainsi en matire dinvestissement, lAlgrie a certes attir attire des flux croissants d'IDE ces dernires annes, mais le stock reste faible (voir le tableau 2) bien que cette dernire ait fait partie en 2010 des dix premiers pays d'Afrique en termes de rception d'IDE. Cependant, la srie de mesures protectionnistes prises par le gouvernement algrien, dont la nouvelle rglementation relative aux IDE imposant une participation majoritaire algrienne de 51%, est un facteur dcourageant les IDE. De mme, la corruption, les lourdeurs bureaucratiques, la faiblesse du secteur financier et l'inscurit juridique relative aux droits de proprit intellectuelle sont des freins l'investissement. Officiellement, le gouvernement demeure engag dans la libralisation
1 En Algrie, la croissance du secteur des services est en troite corrlation avec celle des importations (transport, distribution, commercialisation des marchandises importes). Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
10 conomique et continue rechercher l'investissement tranger dans les secteurs conomiques (tels que les infrastructures, les tlcommunications, le march bancaire, etc.). On peut galement noter une rorientation des IDE sur le march domestique travers la multiplication des projets de dveloppement des transports et des infrastructures. Tableau 2: Linvestissement direct tranger en Algrie Annes 2009 2010 2011 Flux d'IDE entrants (millions USD) 2.746 2.264 2.571 Stocks d'IDE (millions USD) 16.946 19.210 21.781 Indicateur de performance*, rang sur 181 conomies 130 113 103 IDE entrants (en % de la FBCF**) 5,7 4,8 4,0 Stock d'IDE (en % du PIB) 12,3 12,1 11,7 Source : CNUCED Notes : * L'indicateur de Performance de la CNUCED est bas sur un ratio entre la part du pays dans le total mondial des IDE entrants et sa part dans le PIB mondial. ** La formation brute de capital fixe (FBCF) est un indicateur mesurant la somme des investissements, essentiellement matriels, raliss pendant une anne. Ces dernires annes, l'investissement direct tranger est considr comme un facteur cl pour le dveloppement conomique en Algrie. La figure 2 montre quelques donnes concernant les flux nets des IDE en % du PIB au cours de la priode (1980-2010). Comme indiqu dans cette figure, les IDE en Algrie ont atteint 1,4% en 2010 contre 0,5 ralis en 2005. En d'autres termes, les IDE ont connu une tendance croissante au fil des annes du temps. Cette tendance s'explique en partie par les programmes de privatisation de grande envergure qui ont t mises en uvre par les autorits conomiques algriennes ces dernires annes (Reggad 2008). Il est vrai qu'une augmentation substantielle a t enregistre, mais elle reste encore insuffisante l'chelle mondiale. Figure 2 : Linvestissement direct tranger en Algrie (flux nets en % du PIB)
Source : The African Development Indicators, Wolrd Bank, 2012. -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
11 Cependant, les ralisations de l'Algrie en matire dattraction des IDE restent encore faibles eu gard son potentiel et ses performances suprieurs aux autres pays de la rgion (voir la figure 3). Ce faible taux est li la priode de crise importante qu connue le pays dans les annes 1990 ainsi qu certains autres obstacles conomiques et financiers. Figure 3: IDE, une comparaison entre les pays Nord Africain (flux nets en % du PIB)
Source : The African Development Indicators, Wolrd Bank, 2012. 3. Dterminants de lIDE dans les pays en dveloppement Sur la base de la littrature existante (Kravis et Lipsey 1982 ; Grossman et Helpman 1991 ; Rodrik 1992 ; Jackson et Markowski 1995 ; Chakrabarti 2001 ; Kamaly 2003 ; Barro et Sala-i-Martin 2004 ; Lim 2005 ; Buckley et al. 2007), on peut affirmer que l'IDE dpend d'un certain nombre de facteurs dterminants, entre autres (Anwar et Nguyen 2010) : La taille du march : La taille du march est l'un des dterminants les plus importants de l'IDE. Elle est gnralement mesure par le PIB par habitant. Plusieurs tudes empiriques ont montr que l'augmentation du PIB est associe une augmentation des entres d'IDE dans les pays d'accueil. L'augmentation des revenus sont un signe d'une augmentation de la taille du march et le pouvoir d'achat. Kravis et Lipsey (1982) ont trouv une relation positive entre la taille du march dans les pays d'accueil et la dcision d'implantation des multinationales amricaines. La qualit et le dveloppement des infrastructures de base : La disponibilit et le dveloppement des infrastructures (tels que le transport routier, le transport ferroviaire) selon des normes -2 0 2 4 6 8 10 12 Algeria Morocco Tunisia Lybia Mauritania Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
12 internationales est un dterminant majeur de l'IDE pour les pays d'accueil. Autrement dit, une bonne infrastructure dveloppe et volue est essentielle au maintien de la croissance conomique dun pays, car dans de telles conditions, le cot dexploitation est faible ce qui accroit le rendement de linvestissement et donc favorise les IDE. Un certain nombre d'tudes empiriques ont utilis diffrentes variables proxy pour mesurer le niveau de dveloppement des infrastructures dans les pays d'accueil. Le degr d'ouverture commerciale : Lattraction des IDE est aussi tributaire du degr dintgration lconomie mondiale. Louverture dune conomie est mesure par le ratio des importations et des exportations par rapport au PIB, elle tient compte du fait que les conomies plus ouvertes tendent tre plus vulnrables la perte de l'accs au financement extrieur (Agnor 2001, p 35). Ainsi, la diminution des niveaux de restrictions sur les transactions commerciales avec lextrieur tend augmenter les IDE horizontaux dans les pays d'accueil. Cependant, l'IDE vertical qui est considre comme un investissement qui ne cherche pas le march ; dans ce cas, les firmes multinationales prfrent s'installer dans des conomies plus ouvertes. Le capital humain : Le cot de la main duvre est un dterminant important des IDE. En fait, le capital humain est considr depuis longtemps comme un facteur dterminant de la croissance conomique. Il affecte aussi la croissance par le biais de son interaction avec l'IDE. La stabilit macroconomique : Alors que les premires tudes, comme celle de Friedman (1977), ont mis en vidence le rle du taux d'inflation (mesur par lindice des prix la consommation) qui est un indicateur important de la stabilit macroconomique dun pays, des tudes rcentes ont utilis le taux de change rel comme un indicateur de la stabilit macroconomique. La volatilit taux de change rel est considre comme un indicateur de mauvaises politiques macro-conomiques qui conduisent un dsalignement du taux de change rel ce qui entrave la croissance conomique. Le niveau de dveloppement financier : Barro (1991) a fait valoir que le dveloppement financier a un impact positif significatif sur la croissance conomique. King et Levine (1993) ont suggr que des niveaux plus levs d'investissement intrieur sont positivement corrls la croissance conomique plus rapide. Hermes et Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
13 Lensink (2003) ont fait valoir que le dveloppement du systme financier d'un pays d'accueil est une condition importante pour l'IDE ait un effet positif sur la croissance conomique. Ils affirment en outre que le systme financier bien dvelopp contribue positivement au processus de diffusion technologique associ l'IDE. 4. Lanalyse empirique 3.1 Mthodologie et donnes de ltude 3.1.1 Description des donnes Notre tude empirique est base sur lanalyse des sries temporelles annuelle sur la priode 1980-2010. Les donnes sont slectionnes partir de la base des donnes International Financial Statistics (IFS) , les bases de donnes CNUCED , UNCTADstat , Statistical, Economic and Social Research and Training Centre for Islamic Countries (SESRIC) , Chinn-Ito index (2010) , The African Development Indicators, World Bank , et the World Economic Outlook Database (IMF), 2012 . La source exacte de chaque variable est prsente dans annexe (tableau A-2). 3.1.2 Mthodologie de ltude Nous utilisons lconomtrie des sries chronologiques pour analyser et dterminer les effets des investissements directs trangers sur la croissance conomique en Algrie. Nous examinons, dabord, la relation dquilibre long terme (cointgration). Ensuite, nous utilisons l'estimation des donnes de panel dynamique selon la Mthode des Moments Gnraliss (MMG) propose par Blundell et Bond (1998). Cette approche sera applique en utilisant trois diffrentes mthodes conomtriques avec effets fixes, savoir : la mthode des Moindres Carrs Ordinaires (MCO) , celle des deux tapes des moindres carrs (2SLS) et la mthode des moments gnraliss (GMM) . 3.2 Spcification du modle En se basant sur les tudes labores par Alfaro (2003), Balamurali et Bogahawatte (2004), Anwar et Nguyen (2010), nous spcifions le modle de notre tude qui est le suivant: Y t = IDE t + Ouv t + X t + t
O, PIB t est la variable endogne du modle, elle reprsente le logarithme de la croissance du PIB rel par habitant. IDE t reprsente l'investissement direct tranger, il mesure les flux de capitaux dans le pays daccueil. Ouv t indique l'ouverture commerciale mesure par la somme des importations et des exportations en pourcentage du PIB. X t
est un vecteur de variables de contrle sur les dterminants de l'IDE et la croissance conomique (les fondamentaux du pays et autres dterminants Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
14 de l'IED) ; il contient : la variable InvD t qui dsigne les investissements domestiques dfinis comme la formation brut de capital fixe ; DFin t une variable mesurant le niveau du dveloppement et lvolution du systme financier domestique (celle-ci est calcule par la masse montaire M2 en % du PIB rel) ; la variable Inf t qui mesure le taux d'inflation en Algrie et reprsente le taux de variation annuelle de l'Indice des prix la consommation; TCR t une variable reprsentant le taux de change calcul partir des taux de change nominaux ainsi que lindice des prix la consommation ; CapOuv t variable qui mesure le degr d'ouverture dans les transactions du compte de capital. t est le terme d'erreur. 5. Rsultats empiriques En utilisant les mthodes conomtriques cites ci-dessus, cette section prsente les rsultats des estimations sur les dterminants et effets des investissements directs trangers sur la croissance conomique. 5.1 Tests de stationnarit et de cointgration 5.1.1 Rsultats du test de stationnarit Avant de tester la relation de long terme entre les variables, il est ncessaire de vrifier si les sries tudies sont stationnaires. Nous utilisons les tests ADF (Dickey et Fuller, 1981) et PP (Phillips et Perron, 1988). Le test PP permet de corriger, d'une manire non-paramtrique, la prsence ventuelle d'autocorrlation dans le test standard ADF. Ensuite, nous utilisons le test de cointgration de Johansen pour examiner la relation d'quilibre de long terme. Le tableau 1 prsente les rsultats des tests ADF et PP pour les variables tudies. Les rsultats des tests de racine unitaire effectus rvlent que les logarithmes naturels de la croissance du PIB, l'investissement direct tranger, l'ouverture commerciale, linvestissement domestique, le dveloppement financier, l'inflation, le taux de change rel et louverture des transactions du compte capital sont tous stationnaires dans les 1 res diffrences. A partir de ces rsultats, nous pouvons conclure que ces sries temporelles sont intgres d'ordre un, [I (1)].
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15 Tableau 3: Rsultats du test de stationnarit Variables dans les 1 ree Diffrences t-statistic Test ADF Test PP Le PIB
Linvestissement direct tranger
Louverture commerciale
Linvestissement domestique
Le dveloppement financier
Linflation
Le taux de change rel
Louverture du compte de capital - 3.926*** (0.0055) - 3.473** (0.0209) - 3.196** (0.0317) - 4.837*** (0.0005) - 4.382*** (0.0018) - 5.991*** (0.0001) - 4.827*** (0.0006) - 5.385*** (0.0001) - 4.132*** (0.0033) - 7.274*** (0.0001) - 3.606** (0.0119) - 4.826*** (0.0006) - 4.373*** (0.0018) - 5.981*** (0.0001) - 4.817*** (0.0006) - 5.385*** (0.0001) ***: stationnarit des variables aux niveaux de significations 1%, 5%, et 10% (-3.679, -2.967, -2.622 respectivement). Les valeurs entre parenthses sont les probabilits. 5.1.2 Rsultats du test de cointgration Le tableau 2 prsente les rsultats du test de cointgration de Johansen. Il montre l'existence d'une relation de cointgration entre les variables tudies. Tableau 4 : Rsultats du test de Cointgration de Johansen Hypothses de lquation de cointgration t-statistic Trace Test Max. Eigen Test Aucune*
Au plus 1
Au plus 2
Au plus 3 56.202* (0.0068) 21.265 (0.3413) 9.058 (0.3600) 0.141 (0.7067) 34.936* (0.0048) 12.207 (0.5273) 8.916 (0.2932) 0.141 (0.7067) * dsigne le rejet de lhypothse au niveau de 5 % Les valeurs entre parenthses sont les probabilits. Nous pouvons observer, partir du tableau 3, que les deux statistiques Trace (Trace test) et Eigenvalue (Max-Eigenvalue test) du test de cointgration sont suffisantes pour rejeter l'hypothse nulle au niveau de signification 5%. Cela signifie que l'approche de cointgration montre une relation de long terme entre les IDE et la croissance conomique algrienne. Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
16 D'autre part, le test de cointgration pour les variables tudies au niveau de signification 5% nous donne les rsultats prsents dans lquation suivante : t t t t X Ouv IDE 084 . 0 8.122 0.376
198 . 0 016 . 1 130 . 0
A partir des rsultats de la rgression, nous constatons que l'investissement direct tranger (IDE) est un facteur important qui contribue laugmentation de la croissance conomique algrienne mais son effet reste relativement faible. Cela peut tre justifi par les nombreux obstacles qui entravent lattraction des projets dinvestissement trangers. Par ailleurs, les rsultats montrent que la variable de louverture commerciale affecte ngativement et significativement la croissance de lconomie algrienne, ce qui signifie que les politiques des importations et des exportations en Algrie ne sont pas significatifs. En outre, les variables de contrle (linvestissement domestique, le dveloppement financier, le taux de change, ) ont un impact positif sur lconomie algrienne ; cela est du la mise en application ces dernires annes, par les autorits algriennes, des rformes dans les diffrents secteurs conomiques et financiers. En outre, la prsence dune relation de cointgration entre deux variables engendre lexistence dune relation causale entre celles-ci dans, au moins, une direction. Cette relation causale peut tre analyse grce au test de causalit de Granger. Le tableau A-3 dans la partie des annexes reporte les rsultats du test de causalit de Granger. Ce tableau suggre que lIDE cause la croissance de PIB en Algrie ; cette relation causale est unidirectionnelle. De mme, les rsultats indiquent lexistence dune relation unidirectionnelle entre louverture commerciale (qui cause, au sens de granger, le PIB) et la croissance du PIB. En outre, il existe une relation multidirectionnelle, premirement, entre linvestissement domestique et la croissance et, deuximement, entre linvestissement domestique et lIDE (linvestissement domestique Granger cause lIDE est vice versa). Le mme rsultat est obtenu en ce qui concerne leffet du dveloppement financier sur la croissance conomique et lIDE ; la relation et multidirectionnelle. Quand leffet du taux de change, la relation est unidirectionnelle ; cette variable cause, au sens de Granger, la croissance conomique et linvestissement direct tranger. Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
17 En plus, l'analyse empirique en utilisant la mthode des panels dynamiques (MMG) nous donne les rsultats prsents dans les tableaux 5, 6 et 7. 5.2 Rsultats du test du panel dynamique (MMG) Table 5: IDE et croissance conomique: mthode MCO Variables MCO IDE 2.911* (0.041) Ouv - 3.678** (0.141) Variables de contrle 1.019 (0.054) La variable dpendante : taux de croissance du PIB rel. (***), (**) et (*) indiquent une signification statistique au seuil de 1%, 5% et 10%, respectivement. Les valeurs entre parenthses sont les Ecarts Types. Tableau 6: IDE et croissance conomique: mthode TSLS Variables TSLS IDE 0.448 (0.269) Ouv - 2.306 (1.467) Variables de contrle 0.886 (0.588) La variable dpendante : taux de croissance du PIB rel. (***), (**) et (*) indiquent une signification statistique au seuil de 1%, 5% et 10%, respectivement. Les valeurs entre parenthses sont les Ecarts Types. Tableau 7: IDE et croissance conomique: mthode MMG Variables MMG IDE 0.794 (0.205) Ouv - 3.152** (1.073) Variables de contrle 1.251 (0.423) La variable dpendante : taux de croissance du PIB rel. (***), (**) et (*) indiquent une signification statistique au seuil de 1%, 5% et 10%, respectivement. Les valeurs entre parenthses sont les Ecarts Types. A partir des rsultats obtenus, nous pouvons dire que linvestissement direct tranger influe positivement sur les variables macroconomiques et lconomique algrienne de faon gnrale qui est devenu ; cependant cet effet reste relativement faible et non significatif. En outre, lestimation montre que leffet de l'ouverture commerciale est ngatif et statistiquement significatif au seuil de 95% de confiance dans toutes les spcifications (MCO, TSLS et MMG), ce qui suggre la faiblesse des rformes entreprises par les autorits algriennes en matire douverture Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
18 et de libralisation financire et commerciale. Autrement dit, cet effet ngatif est d essentiellement lexistence de plusieurs barrires et obstacles qui entravent la libert dchanges commerciaux entre lAlgrie et lextrieur. Les rsultats suggrent galement lexistence dune relation positive entre les variables de contrle (les fondamentaux macroconomiques tels que le taux de change et les variables externes telles que linvestissement domestique, l'ouverture du systme financier et les transactions du compte de capital). Parmi ces variables, le dveloppement du systme financier et linvestissement domestique jouent un rle trs important dans l'amlioration du taux de la croissance conomique en Algrie. En somme, les rsultats montrent que l'investissement tranger direct (IDE), le dveloppement financier et les investissements domestiques sont les dterminants les plus importants de la croissance conomique algrienne. Enfin, nous pouvons affirmer que les autorits algriennes devraient adopter des conditions conomiques et financires (telles que l'adoption d'une rforme de meilleures politiques commerciales, la restauration de la comptitivit internationale et la diversification des exportations du pays), amliorer sensiblement leur situation financire et conomique.
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19 Conclusion Aprs avoir fait une revue de littrature thorique et empirique sur le lien entre linvestissement direct tranger et la croissance conomique, cet article examine empiriquement cette relation dans le cas de lAlgrie en utilisant lconomtrie des sries temporelles sur la priode 1980- 2010. Les entres des IDE peuvent apporter des avantages importants pour le pays en termes d'apports en capital, dacquisition des technologies, de la formation du capital humain, de la cration d'emplois, de l'amlioration des niveaux de dveloppement des entreprises locales, etc. En parallles, les politiques gouvernementales sont ncessaires pour bnficier de ces avantages et minimiser, ainsi, les effets ngatifs que peuvent engendrer les IDE sur les entreprises locales. Les rsultats empiriques des estimations suggrent lexistence dune relation positive entre lIDE et la croissance. Autrement dit, cette tude montre que l'IDE joue un rle positif dans la stimulation de la croissance conomique algrienne. Elle rvle galement que, mme si son rendement reste encore faible, l'Algrie a russi attirer plus dIDE au cours de cette dernire dcennie. Afin de mieux profiter des avantages des IDE, le gouvernement algrien a essay d'amliorer le climat d'investissement en faisant les changements ncessaires sur les lois et rglements en vigueur. En fait, une politique audacieuse et agressive lie au cadre d'investissement est la meilleure solution pour la mise en uvre des stratgies visant attirer l'IDE. Enfin, nous pouvons dire quen dpit de toutes les volutions quont connues lAlgrie ces dernires annes, il n'en demeure pas moins que les autorits conomiques de ce pays doivent laborer des politiques conomiques structurelles surtout sur les plans commercial, bancaire et financier. La stimulation de la croissance et du dveloppement conomique ncessite au pralable que certaines conditions devraient tre satisfaites: parachever lassainissement macroconomique ; amliorer le climat d'investissement pour tous les types de capitaux trangers et domestique ; attirer des investissements trangers dans des secteurs autres que celui des hydrocarbures ; rformer les systmes lgaux et juridiques en mettant en place des rgles et des disciplines convenables (concurrence, investissement, rgimes douaniers, ) ; amliorer le niveau du capital humain travers la formation ; simplifier les procdures administratives.
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22 ANNEXES Tableau A-1: Aperu sur les tudes labores sur le lien entre l'IDE et la croissance
Auteurs Pays de ltude Priode dchantillon nage Mthodes utilises Rsultats empiriques Bornschier, and al. (1978) 76 pays les moins dvelopps 1960-1975 MCO L'IDE favorise le dveloppement conomique en permettant damliorer la croissance de la productivit et celle des exportations. Obwana (1996) Ouganda 1981-1995 Two-Stage Least Squares Method Les rsultats affirment que lIDE a un impact positif sur la croissance de lconomie d'Ouganda ; pourtant, le coefficient de l'IDE est non significatif. Borensztein, Gregorio and Lee (1998)
69 pays en dveloppem ent 1979-1989 Seemingly Unrelated Regressions Technique L'IDE est un outil important pour le transfert technologique. Il contribue significativement lamlioration de la croissance conomique et de l'investissement domestique. Nair- Reichert and Weinhold (1999) 24 pays en dveloppem ent 1971-1995 Modle MFR (mixed fixed and random model) ; Test de Causalit Mme sil existe une htrognit entre les pays, l'effet de l'IDE sur le taux de croissance conomique long terme est positive dans les pays les plus ouverts. Duttaray (2001) 66 pays 1970-1996 Causalit de Granger LIDE influe positivement sur la croissance dans moins de la moiti des pays tudis. Alfaro, and al. (2002) 20 pays de l'OCDE et 51 pays non-OCDE 1975-1995 MCO LIDE tout seul joue un rle ambigu dans la contribution la croissance conomique. Toutefois, les pays qui ont des marchs financiers dvelopps bnficient notablement de l'IDE. Hansen and Rand (2006) 31 pays en dveloppem ent 1970-2000 Modle VAR LIDE a un impact positif sur le PIB travers les transferts de connaissances et l'adoption de nouvelles technologies. Massoud (2008) Egypte 1974-2005 Two Stage Least Squares L'IDE n'est pas un phnomne global. Il a un effet ambigu sur la croissance conomique. Tiwari and Mutascu (2010) 23 pays en dveloppem ent de lAsie 1986-2008 Modle de Panel Dynamique ; MCO L'investissement tranger direct et les exportations permettent les pays asiatiques d'amliorer leurs processus de croissance. Agrawal and Khan (2011) 5 conomies de lAsie 1993-2009 Modle de Panel Dynamique LIDE favorise la croissance conomique ; lestimation montre, ainsi, qu'un dollar d'IDE ajoute environ 7 dollars au PIB de chacun des cinq pays. Adeniyi and al (2012) 5 petits pays africains en dveloppem ent 1970-2005 Vecteur de correction d'erreur le degr de la sophistication financire est important pour bnficier des avantages de l'investissement direct tranger sur la croissance conomique dans les conomies tudies.
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23 Tableau A-2: Dfinition et source des variables Variable Dfinition Source PIB Cette variable reprsente la croissance du produit intrieur brut rel par habitant. IFS; SESRIC Database. IDE Investissements direct trangers en % du PIB. Cette variable mesure les entres de capitaux dans les pays. Il s'agit de la somme des fonds propres, du rinvestissement des bnfices, d'autres capitaux long terme et court terme du capital. CNUCED UNCTADstat
Ouv L'ouverture commerciale (la somme du volume des exportations et des importations de biens et de services) en % du PIB rel. Cette variable mesure le degr d'ouverture de lconomie vers lextrieur. The SESRIC BASEIND (Basic Social and Economic Indicators) Database 2012. INVD Cest la variable qui reprsente les investissements domestiques dfinis comme la formation brut de capital fixe . African Development Indicators, The World Bank. DFIN
Cette variable mesure le niveau du dveloppement et lvolution du systme financier domestique, elle est calcule par la masse montaire M2 en % du PIB. International Financial Statistics (IFS). The SESRIC BASEIND. Inf Cette variable mesure le taux d'inflation dans le pays tudi. Elle reprsente le taux annuel de variation de l'indice des prix la consommation. International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2012. TCR
La variable TCR reprsente la variable du taux de change rel ; elle est calcule partir des taux de change nominaux et de l'indice des prix la consommation (IPC). IFS, Global Insight, Oxford Economic Forcasting and ERS Baseline Regional Aggregations. CapOuv
Cest la variable qui mesure le degr d'ouverture dans les transactions du compte de capital. The Chinn-Ito index (2010 Update Version).
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24 Tableau A-3 : Rsultats du test de Causalit de Granger
Null Hypothesis: F-Statistic Prob.
IDE does not Granger Cause PIB 6.0326 0.0159 PIB does not Granger Cause IDE 1.1853 0.2791
OUV does not Granger Cause PIB 7.1961 0.9805 PIB does not Granger Cause OUV 0.4718 0.4935
DFIN does not Granger Cause PIB 8.0134 0.0002 PIB does not Granger Cause DFIN 7.9474 0.0057
TCR does not Granger Cause PIB 7.6621 0.0002 PIB does not Granger Cause TCR 3.5831 0.0608
INVD does not Granger Cause PIB 5.4028 0.0003 PIB does not Granger Cause INVD 9.0353 0.0001
OUV does not Granger Cause IDE 3.1211 0.0806 IDE does not Granger Cause OUV 6.7080 0.0006
DFIN does not Granger Cause IDE 10.7998 0.0001 IDE does not Granger Cause DFIN 5.2354 0.0244
TCR does not Granger Cause IDE 4.5218 0.0364 IDE does not Granger Cause TCR 0.3244 0.5704
INVD does not Granger Cause IDE 5.4234 0.0028 IDE does not Granger Cause INVD 8.3022 0.0002
Figure A-1: Corrlations les variables tudies et le PIB, 1980-2010 IDE et PIB en Algrie Infl ation et PIB Determinants et Effets des Investissements Directs Etrangers.......BENHABI B et ZENASNI
25
Investissement domestique et PIB Taux de change et PIB