Proyectos de Inversin

PROYECTOS DE INVERSION
Profesor: Econ. Javier Gutirrez Paucar
Lima Agosto, 2014
Eco. Javier Gutirre! P. "e#i$gutierre!4%&otmai#.com 1
TEMA :
EL ESTUDIO DE MERADO I
Proyectos de Inversin
ESTUDIO DE MERCADO
INTRODUCCIN
Con el estudio de mercado durante la formulacin de un proyecto, se busca
determinar la cantidad de bienes o servicios provenientes de una nueva unidad
productora o de servicios que, para una cierta rea geogrfica y bajo ciertas
condiciones, estara la comunidad dispuesta a adquirir, a efectos de satisfacer
sus necesidades. Dicha cantidad representa la demanda desde el punto de
vista del proyecto y se especifica para un periodo determinado de tiempo.
Dado que la magnitud de la demanda varia en general con los precios y con los
ingresos, interesa conocer tambin el tipo de relaciones eistentes entre los
diferentes niveles de precios o ingresos obtenibles para cada cantidad supuesta
de bienes !o servicios" generados por el proyecto, es decir, en trminos
generales, se trata de determinar las funciones !o curvas" de demanda contra
las cuales se enfrenta la inversin que se anali#a.
$ambin en un proyecto, es necesario estimar primero la variacin o evolucin
de la funcin demanda % precio a travs de todo el tiempo de planteamiento o
vida &til del proyecto. Dicha evolucin estar siempre influida por una gran
cantidad de parmetros condicionantes de esta funcin generali#ada de
demanda % precio. 'stos parmetros son entre otros( el ingreso per capita, el
crecimiento de la poblacin de la regin del proyecto, las preferencias de esa
poblacin consumidora, los precios relativos de bienes o servicios que sean
sustitutos de aquellos cuyo mercado estamos anali#ando, nuevas
reglamentaciones gubernamentales, acuerdos internacionales, guerras, etc.,
tal como se vio en el Capitulo sobre 'lementos de 'conoma.
)as tcnicas que se aplican frecuentemente, son las de los mtodos
economtricos, mediante los cuales se llega a cuantificar las elasticidades mas
importantes( elasticidad % precio y elasticidad % ingreso. *o se puede afirmar
que eiste un numero de tcnicas que se puedan detallar en este capitulo y
que con ellas se pueda resolver todos los problemas de mercado+ muchas
veces las mismas limitaciones en tiempo y en cantidad o calidad de
informacin estadstica, hacen aparecer nuevos y variados mtodos para
estimar el mercado de un bien o servicio, tal como se anali# en el Capitulo
sobre 'lementos de 'stadstica.
Como vida &til de un proyecto se entiende el pla#o necesario para que este
complete sus reservas de depreciacin y obsolescencia. Como las diferentes
partes de un proyecto pueden tener diferentes periodos de depreciacin u
obsolescencia, se debe cuantificar la depreciacin de esas partes en forma
separada.
Con respecto al ,universo- del mercado, se debe anotar que eiste un
conjunto de individuos cuyas solicitudes determinan una situacin de oferta y
demanda, la cual conduce a establecer un precio y establecer una #ona
especifica donde se reali#an las transacciones comerciales. De ah que se
define como regin del proyecto la #ona geogrfica donde se encuentran los
individuos afectados por dicho proyecto, ella puede ser una parte del pas, todo
el pas o una regin del mundo.
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)as proyecciones de demanda que sean posibles reali#ar para el universo del
proyecto y para cada a.o de su vida &til, mediante cualquiera de los mtodos
eistentes, permitirn entonces determinar el monto de los beneficios brutos
de un proyecto para cada nivel previsto de capacidad.
/n aspecto de gran importancia relacionado con las proyecciones, es la tasa
supuesta de crecimiento de la demanda, dado que la misma es bsica para
definir el plan de incremento o desarrollo de la capacidad del proyecto a lo
largo de su hori#onte de planteamiento !o vida &til". Como en fin de cuenta,
con todos los estudios se busca el logro de una optimi#acin dinmica de la
capacidad del proyecto+ un rpido crecimiento previsto para la demanda puede
llegar a justificar hoy tama.os que luciran ecesivos en el caso de tasas
futuras de crecimiento menores a la previstas inicialmente.
'ste problema, que ha sido preocupacin central de los analistas de proyectos
y que se relaciona con la mayor o menor fleibilidad que se quiera otorgar a
las decisiones sobre capacidad, puede ser conceptualmente resuelto mediante
el criterio de maimi#aci0n del 1alor 2ctual *eto *acional % 12**, tal como se
vera en el Capitulo $ama.o de 3royectos. 'n dicho Capitulo tambin se
anali#ara el caso cuando es conveniente recurrir a la estrategia de la
construccin de proyecto por etapas, problema ntimamente vinculado con la
definicin del tama.a optimo de un proyecto.
4tro aspecto importante a ser tenido en cuenta en un estudio de mercado, es
el conocimiento de la forma como se distribuyen los consumidores en una rea
geogrfica dada, lo cual influir, no solo en la cuanta de la demanda, sino
tambin en la locali#acin de la empresa. /na buena locali#acin de la
empresa puede disminuir precios, y en algunos casos, aumentar la demanda,
como es el caso en los proyectos de bienes para eportacin.
's necesario distinguir entre estudio de mercado y estudio de comerciali#acin.
'n estas conferencias se entender por comerciali#acin lo relativo al
movimiento de bienes entre productores y usurarios para el caso de productos,
y se considera como aspecto parcial del estudio de mercado, el cual incluye
tambin el anlisis y las proyecciones de la demanda.
I. METODOLOGA PARA EL ANLISIS DEL MERCADO
'l anlisis del mercado actual y potencial !futuro" de un bien o de un servicio
es el elemento bsico durante la formulacin y posterior evaluacin de un
proyecto de inversin. Con el estudio de mercado se busca conocer,
previamente a la instalacin de un proyecto, aspectos tales como las
cantidades de un producto y los precios a los cuales la comunidad estara
dispuesta adquirir dicho producto, los futuros problemas relacionados con
ventas y distribucin de dicho producto, etc. De ah que, el anlisis del
mercado sea la columna vertebral de un proyecto y que todos los dems
aspectos del mismo !tama.o, locali#acin, tecnologa mas adecuada,
financiamiento, etc.", tengan su base en dicho anlisis.
De lo anterior se puede colegir que se debe dedicar el mimo esfuer#o al
anlisis del mercado, ya que del grado de eactitud de dicho anlisis depende
el grado de eactitud de todos los dems aspectos que se deben estudiar
durante la formulacin y evaluacin de un proyecto.
)a metodologa que se sugiere seguir durante el anlisis del mercado de un
bien o de un servicio es la siguiente(
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a"% Como el objetivo de un proyecto es en esencia proporcionar a la comunidad
determinados bienes o servicios a ser producidos !u ofrecidos", se debe
averiguar si la comunidad si estara dispuesta a adquirir esos bienes a
determinados precios !o a pagar determinadas tarifas por la utili#acin de esos
servicios".
b"% )a nueva produccin !o los nuevos servicios ofrecidos" se sumara, en
algunos casos, a los bienes o servicios eistentes+ en otros, reempla#ara parte
o la totalidad de otros bienes o servicios nacionales o etranjeros+ por lo que
es necesario estimar el comportamiento futuro de todos estos bienes o
servicios !los eistentes y los que serian reempla#ados".
c"% Como la determinacin cuantitativa de la demanda solo tendr sentido con
determinados precios futuros de venta, y estos son necesarios para determinar
los presupuestos de gastos e ingresos del proyecto, se deben estimar dichos
precios futuros.
d"% Como el estudio de mercado deber proporcionar criterios &tiles y
suficientes para determinar las capacidades que se debern proveer en las
nuevas unidades productoras !o de servicios" y para estimar los costos y los
ingresos mas probables durante la vida &til del proyecto+ se debern reali#ar
anlisis para estimar estos aspectos para los insumos, en forma similar a la
que se utilice para los bienes !o servicios" a ser producidos.
e"% 5e debe reali#ar tambin una recopilacin de antecedentes, comprendidos
los relativos a la comerciali#acin de bienes y la influencia de la poltica
econmica que ha imperado, a efectos de sentar las bases empricas del
estudio. 'sta informacin permitir reconocer las variables ms importantes
que afectaran las cuantas de la demanda y de los precios en el futuro si hay
racionamiento, subsidios, protecciones aduaneras, etc. 5u vigencia y
permanencia sern parmetros importantes durante la vida &til del proyecto.
f"% Con los antecedentes y con una visin de lo que suceder en el futuro en
toda la economa del pas y de los factores que puedan afectar el proyecto o
hacer variar las proyecciones histricas y la hiptesis de trabajo adoptadas, se
podrn establecer ya algunas premisas que permitirn cuantificar la demanda
actual y futura del producto de que se trate. 1ale decir, encontrar la curva de
demanda.
'l orden recomendado durante la ejecucin del estudio de mercado es pues
empe#ar con la recopilacin de antecedentes y seguir luego con el desarrollo
de las premisas bsicas del anlisis de la demanda para la determinacin de la
demanda actual y futura !aplicando las tcnicas del anlisis de regresin ". 3or
ultimo, se debe anali#ar el problema de que parte de esa demanda ser
atendida por el proyecto, considerando las conclusiones y previsiones
derivadas del estudio de la comerciali#acin y de todos los antecedentes que se
hayan podido conocer.
II. ETAPAS EN EL ESTUDIO DE MERCADO
'n el estudio del mercado de un bien o de un servicio se deben seguir dos
etapas( en la primera se debe recopilar la informacin bsica, y en la segunda
procesar y anali#ar dicha informacin, aspecto que constituye el anlisis de la
demanda propiamente dicha.
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1. Recopilaci !e A"ece!e"e#
6. 3royectos en general(
5e debe recolectar informacin especifica sobre los usos y especificaciones del
bien !o servicio" objeto del proyecto, sobre costos y precios actuales de dicho
bien, sobre las caractersticas de los consumidores, sobre fuentes de
abastecimiento, mecanismos de distribucin, informacin sobre bienes o
servicios competitivos, informacin sobre poltica econmica, etc.
)os datos de tipo estadstico, adecuadamente depurados, permitirn computar
algunos coeficientes empleados en el anlisis de la demanda !elasticidad%
ingreso y precio". )os otros antecedentes ayudaran a calificar o calibrar estas
estimaciones y establecer hiptesis racionales sobre las condiciones de
comerciali#acin, controles de precios, etc.
2 continuacin se presenta una breve descripcin de la informacin especfica
adicional mencionada.
a" /sos y especificaciones del bien o servicio(
7ay que individuali#ar con eactitud el bien o servicio para conocer los fines a
que se le destina y quienes y como lo usan. 2dems, es necesario averiguar
las normas de calidad y tipificacin tanto legales como de mercado que se
deben cumplir.
b" 3recio y costos actuales(
5e requiere conocer los precios y costos a distintos niveles, para estimar los
mrgenes de comerciali#acin y utilidades y la capacidad de competencia del
nuevo producto.
c" Caractersticas de los consumidores
's importante distinguir si se trata de unidades econmicas que utili#an bienes
de consumo final, bienes intermedios o bienes de capital. 5on necesarias
consideraciones respecto al ingreso de los consumidores, edad, preferencias,
etc.
d" 8uentes de abastecimiento(
5i hay produccin nacional interesa conocer la capacidad de produccin
eistente, su grado de aprovechamiento, locali#acin y caractersticas de las
plantas. 5i se va a sustituir importaciones o a promover eportaciones, se
requiere investigar los precios a distintos niveles, los mrgenes de utilidad, la
posibilidad de competencia y los aspectos relativos a las condiciones del
comercio internacional.
e" 9ecanismos de distribucin(
'l conocimiento de los mecanismos de distribucin ayuda a precisar las
especificaciones de los bienes y conocer las preferencias de los consumidores.
5u alcance depender de las caractersticas de cada proyecto. 2 veces la
distribucin esta controlada por una firma o depende de la venta de otro
producto+ ciertos bienes requieren para su distribucin de( servicios de
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reparacin y repuestos, asesora tcnica, condiciones de refrigeracin, envases
especiales, propaganda, etc.
f" :ienes o servicios competitivos(
)os bienes son competitivos cuando se pueden sustituir a otros por diferencias
en los precios, calidad, gustos de los consumidores, facilidades de obtencin o
por las innovaciones tcnicas en favor de la calidad o precio del producto.
g" 3oltica 'conmica(
Debe conocerse aspectos tales como( cambios etranjeros, racionamientos,
polticas de precios, subsidios, impuestos, leyes de proteccin, leyes de
integracin que afectan al producto que se estudia, etc.
's conveniente que todas las informaciones anteriores cubran un periodo de
unos 6; a.os para que las lneas de regresin o de tendencia puedan ser
adecuadamente utili#adas en el anlisis, pese a los posibles eventos anormales
ocurridos durante el periodo. )o que se busca es evitar situaciones anormales
que afecten periodos cortos de tiempo.
<. 3royectos de eportacin(
'n los proyectos de produccin de bienes para eportacin es necesario,
adicionalmente, considerar situaciones propias del mercado internacional y
anali#ar las repercusiones del proyecto sobre este mercado, as como tambin
su posible incidencia en el mercado nacional. 3odr ser necesario confrontar el
proyecto a la lu# de convenios o tratados vigentes o a una posible poltica de
integracin o desagregacin econmica internacional.
$. A%li#i# !e la !e&a!a'
Con base en los antecedentes y el anlisis de la informacin recopilada, en
esta etapa del estudio de mercado se deber dar respuesta, entre otros, a los
siguientes interrogantes(
=Cuanto se vender>
=2 que precio>
= ?u problemas plantea > !de distribucin, ecolgicos, etc."
= Cmo se va a abordar el problema de la comerciali#acin del producto,
donde y como sern reali#adas las ventas >
)as respuestas anteriores debern ser formuladas y contestadas, no tanto para
la demanda pasada y actual del proyecto, sino para toda su vida &til. )as
respuestas sern mas o menos satisfactorias y predecirn mejor el futuro
seg&n sea la cantidad y confiabilidad de los datos disponibles y la eficacia y
aplicacin de los instrumentos tericos que se apliquen en el anlisis de la
demanda.
)a demanda por un bien !o un servicio", en la mayor parte de las veces no se
puede estimar en forma directa, ya que en general, se conoce solamente
informacin sobre el consumo aparente !o sobre el real" pasado del bien !o
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utili#acin del servicio". )os consumos aparente y real de un bien, durante un
periodo determinado, estn dados por las siguientes frmulas(
C2 @ 3 A B % ', donde(
C2 @ consumo aparente durante el periodo en consideracin+
3 @ 3roduccin+
B @ Bmportaciones+
' @ 'portaciones del bien durante el periodo.
CC @ C2 A ! A 9" donde(
CC @ consumo real durante el periodo+
2 @ aumento en los almacenamientos !stocDs"+
9 @ perdidas durante la comerciali#acin del producto en dicho periodo.
/na ve# conocido el consumo aparente !o real" de un bien !o utili#acin de un
servicio", son &tiles las siguientes recomendaciones para encontrar la demanda
insatisfecha del bien !o servicio" a partir de dicha informacin. 'stas
recomendaciones son adicionales, en relacin con la funcin demandada(
a" 's necesario distinguir entre el volumen total de transacciones de
determinados bienes !o utili#acin de determinados servicios" a unos precios
especficos y la demanda que eistir para ese mismo volumen de
transacciones !o de servicios", cuando se ve aumentado con los nuevos
vol&menes de bienes o de servicios generados por un proyecto !y que puedan
ser absorbidos por el mercado". 'n consecuencia, es conveniente separara
inicialmente esas dos situaciones.
b" 5i la demanda que eiste en un momento determinado no esta debidamente
satisfecha, la produccin de un proyecto se sumara a la oferta de los dems
proveedores y solo se incrementara el volumen eistente de transacciones del
mercado+ en este caso, el estudio de mercado se deber orientar hacia la
cuantificacin de esa demanda insatisfecha.
c" )a demanda insatisfecha que pueda eistir para un bien o servicio en
particular se puede indagar mediante el anlisis de los indicadores generales
de precios y a partir del anlisis de las intervenciones de alg&n tipo. 'n
general, una demanda insatisfecha se puede detectar(
5i hay demanda insatisfecha de cierto bien o servicio y no hay controles de
precio, el precio alcan#ara niveles superiores a sus costos de produccin+
vale decir, los proveedores de dichos bienes estn alcan#ando, en este caso,
utilidades anormalmente elevadas.
5i eisten controles de precios, racionamientos, controles de importaciones,
etc., para un bien en particular, esto indica que, a dichos precios hay una
gran demanda insatisfecha y que el objeto de dichos controles es
eactamente controlar esa situacin.
5i una nueva produccin no amplia el volumen del mercado eistente, sino
que despla#a a otros proveedores !de bienes o servicios", presentndose
una demanda por sustitucin, podra tratarse, o bien de un proyecto que al
introducir innovaciones tcnicas !nuevas tecnologas" redujera costos de
produccin, o que por locali#acin redujera costos de transporte, o bien que
por utili#acin de nuevos mtodos de introduccin desalojara a otros
productos del mercado. 'n este ultimo caso, podra presentarse, no solo
redistribucin del mercado entre los proveedores, sino una demanda
adicional por el bien o el servicio, en virtud de los mejores precios ofrecidos
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o de la campa.a propagandstica utili#ada. 5i los despla#ados son
importadores, se tratara entonces de un proyecto de sustitucin de
importaciones.
d" )os proyectos para incrementar eportaciones pueden basarse en(
2bastecimiento de una demanda internacional insatisfecha.
Despla#amiento de otros proveedores del mercado internacional.
c. 'n el estudio de mercado pueden parecer entonces varias formas de
demanda. 5u cuanta puede recomendar la posibilidad de instalar uno o ms
centros productores. )a decisin respectiva depender entre otros de los
lmites geogrficos de la regin del mercado !regin donde se encuentre
locali#ada la demanda" y del capital disponible por parte de los inversionistas.
2qu se notan algunas de las relaciones bsicas entre el estudio de mercado
con el tama.o, la locali#acin y el financiamiento del proyecto.
BBB. 3C4E'CCB4* D' )2 D'92*D2
's necesario, para efectos de proyecciones, distinguir entre bienes de consumo
final, bienes intermedios y bienes de capital. 3ara cada uno de estos tipos de
bienes se deben anali#ar, entre otros, la demanda futura del producto, sus
precios futuros de sus insumos y aspectos especiales que afectaran el
producto en el futuro, tales como el comportamiento futuro del tipo de cambio,
de la misma tasa de actuali#acin con la cual se evaluara el proyecto, y de
costos y beneficios marginales que apareceran en el futuro como consecuencia
de la instalacin del proyecto en cuestin.
6. :B'*'5 D' C4*5/94 8B*2)
)os elementos matemticos para efectuar proyecciones de demanda ya fueron
tratados en la parte de anlisis de regresin del Captulo F sobre 'lementos de
'stadstica. 2qu se presentarn entonces los aspectos conceptuales ms
importantes para determinar las cifras objeto de dichas proyecciones,
remitiendo al lector a la lector al Captulo G sobre 'lementos de 'conoma,
donde se eplica brevemente los conceptos de la funcin demandada de un
bien o servicio y las relaciones cuantitativas que se derivan del concepto de
elasticidad de esta demanda.
)as proyecciones de la demanda de un bien o servicio son el elemento bsico
de la formulacin y posterior evaluacin de un proyecto. 'stas proyecciones
son la Hcolumna vertebralH de un proyecto y se deben reali#ar previamente a
los dems aspectos de la formulacin del proyectos, aunque todos ellos se
encuentren interrelacionados.
)a viabilidad econmica del proyecto y de la determinacin de su adecuado
nivel de produccin estn ntimamente relacionados con la demanda futura del
bien o servicio objeto del proyecto.
)as proyecciones se deben reali#ar, no tanto para conocer la demanda futura
del bien o servicio, sino tambin como ya se vi, para conocer, entre otros, los
precios futuros a los cuales podra ser vendido el bien !u ofrecido el servicio",
los diferentes componentes del costo del producto !salario, materias primas,
etc" y la estimacin de costos y beneficios indirectos que apareceran en el
futuro.
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6. 3C4E'CCB4* D' )2 D'92*D2 D') 3C4D/C$4
)as tcnica de proyeccin ms adecuadas a un caso especfico dependen del
caso mismo y del tipo de producto en particular+ sin embargo, son vlidas las
siguientes recomendaciones generales(
i". 5e debe determinar la amplitud y la distribucin geogrfica del posible
mercado para el producto !el producto se destinara al mercado local, regional,
internacional, etc"
ii" 5e deben aislar y proyectar los factores ms importantes que influyan sobre
la intensidad de la demanda del producto en dicho mercado.
iii". 5obre las bases anteriores, se pueden proyectar, en primera aproimacin,
los niveles totales de demanda del producto en este mercado.
iv". 5e deben eaminar las perspectivas de epansin de las fuentes
alternativas de abastecimiento del mercado y reali#ar las respectivas
proyecciones.
v". 5e deben eaminar las posibilidades de aparicin de nuevas fuentes de
abastecimiento y de ser posible, determinar los vol&menes futuros de las
mismas.
3ara el mercado de cualquier producto, un factor clave que debe ser tenido en
cuenta es el nivel de ingresos de la poblacin consumidora. 5in embargo, no se
dispone de un mtodo generalmente aceptado para estimar la tasa de
crecimiento del ingreso, debido principalmente a que, en general, esta tasa de
crecimiento no se encuentra directamente ligada a la tasa de acumulacin de
capital de la comunidad, sino que depende de muchos factores, de los cuales la
tasa de acumulacin de capital de la sociedad es solo uno de ellos.
'l hecho anterior introduce un grado adicional de incertidumbre en las
proyecciones del ingreso, por lo que es conveniente fundamentar dichas
proyecciones no solamente en coeficiente de capital % product, sino tambin en
el anlisis de la contribucin histrica relativa que ciertos factores claves en el
desarrollo econmico han tenido en el rea del mercado del producto en
cuestin.
'stos factores clave son entre otros, la formacin del capital, el aumento de la
mano de obra, el mejoramiento de su calidad y el progreso tecnolgico.
/na ve# conocido el comportamiento histrico de todos estos factores, se
poseen ms elementos de juicio para predecir su comportamiento futuro ms
probable y en consecuencia, estimar la tasa futura tambin ms probable del
crecimiento del ingreso.
/na ve# determinadas las tasas de crecimientos del ingreso, de la poblacin,
etc., se procede a estimar la demanda del bien o del servicio en particular, la
cual depende principalmente de la naturale#a del producto.
3ara la mayor parte de los bienes de consumo son, en general el precio relativo
y el ingreso, los determinantes principales de la demanda. 'n consecuencia,
esta demanda, epresada como funcin del precio, puede ser proyectada una
ve# conocido el comportamiento futuro ms probable del ingreso. Deben
hacerse finalmente apreciaciones globales para tener en cuenta posibles
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mrgenes de error que se puedan cometer al no tener en cuenta aspectos
tales como(
a. 2lteraciones posibles en la distribucin geogrfica de los consumidores
!aparicin de factores de crecimiento ecesivo de ciudades, polticas de
descentrali#acin, etc"
b. Cambios en los gustos o preferencias de los consumidores o en las
facilidades para obtener un bien.
c. Bnnovaciones tcnicas con sus capacidades de introducir obsolescencia o
bienes de servicios competitivos.
d. Cambios posibles en la poltica econmica, tales como racionamiento de
divisas o del producto, variaciones en el tipo de cambio, controles de precios,
aparicin de nuevos subsidios o impuestos y otras posibles decisiones de tipo
poltico.
<. 3C4E'CCB4*'5 D' )45 3C'CB45
2. 3C4C'DB9B'*$4 I'*'C2)
Como el precio de mercado del bien o servicio objeto del proyecto es el
elemento principal para estimar los beneficios futuros del mismo, es
importante reali#ar en el estudio de mercado estimativos !proyecciones" sobre
el precio del bien o servicio a travs del tiempo. Debe anotarse que en el
anlisis de un proyecto en particular no es necesario anali#ar los posibles
movimientos en el nivel general de todos los precios !inflacin o deflacin
general de precios" ya que un movimiento simultneo de todos los gastos y
precios no alteraran la relacin :JC del proyecto+ sin embargo los movimiento
de los precios relativos si podran tener una influencia significativa ! y a veces
determinante" en la evaluacin de un proyecto.
'l procedimiento que, en general, se debe seguir al proyectar los precios y los
costos de importancia durante el anlisis de un proyecto, es de proyectarlos en
relacin con otros ms generales !por ejemplo el nivel general de precios",
usando el concepto de n&meros ndices. 2s por ejemplo, para proyectar el
precio de produccin de un bien, primero se proyectar el precio en forma de
ndice de la forma 3iJ3g, donde 3i es el precio de produccin del bien y 3g el
nivel general de precios, !B33" para cada a.o durante la vida &til del proyecto+
a continuacin, se aplican estos ndices al precio del producto en el a.o inicial,
3o, a efectos de epresar los precios en los a.os futuros en unidades
monetarias que tengan el mismo poder adquisitivo del a.o inicial. De esta
forma, las series de los precios proyectados sern de la forma(
3io!3itJ3io" !3goJ3gt"
'l factor !3itJ3io" !3goJ3gt" tendr un promedio igual a la unidad para la
totalidad de la economa, cuando se tome el promedio ponderado correcto, ya
que(
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( )
Q P
Q P
p
P
P
P
Q P
Q P
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gt
go
go
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.
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. .
.
.
. .

= = = 1
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2unque es probable que se justifique la proyeccin de un precio corrientepara
un producto tpico, debe tenerse en cuenta que los precios relativosen general
presentan variaciones considerables a lo largo del tiempo, por lo que se hace
importante tener alg&n conocimiento sobre las situaciones bajo las cuales el
precio aumentara o disminuira en relacin con el ndice general de precios.
3ara los productos industriales en general el comportamiento de los precios
ser el resultado, entre otros, de cambios en los costos de los insumos y de
mejoramientos en la tecnologa !inclusive economas de escala".
Como el componente salarios muy seguramente subir a lo largo del tiempo,
es importante tambin anali#ar si los adelantos tecnolgicos futuros sern o no
suficientes para compensar dicha tendencia. 3ara algunas industrias es posible
obtener indicativos de la incidencia futura de dichos adelantos tecnolgicos,
basndose para ello en los precios actualmente utili#ados.
3ara algunos productos puede detectarse anormalidad en su mercado actual,
por ejemplo al observar precios demasiado elevados comparados con el de
produccin+ cuando una escase# !que puede ser debida a disminucin de la
produccin o a acaparamiento" eleva apreciablemente el precio o cuando un
eceso de abastecimiento se traduce en una baja del precio. 's necesario
identificar y anali#ar tales situaciones, ya que para dichos casos puede no
justificarse una hiptesis de permanencia del proyecto del bien en su valor
actual.
Cabe anotar finalmente que en la mayor parte de la literatura consultada sobre
preparacin de proyectos se insiste en tener en cuenta las fluctuaciones que se
anticipan en los precios, sin embargo, en ninguna de esas preferencias se hace
un anlisis profundo de dicho tpico.
b. /$B)BK2CB4* D') C4'8BCB'*$' D' ')25$BCBD2D 3C'CB4
'n el caso de haberse podido determinar el coeficiente de elasticidad precio
para el producto !o el servicio" en cuestin, es posible cuantificar
aproimadamente la magnitud del probable cambio en las cantidades
demandadas debidas al cambio en el precio de dicho producto.
2 lo anterior, se debe tener en cuenta que la elasticidad precio de la demanda
para el caso de un productor individual es diferente que para el conjunto de
productores del bien. /n productor individual puede ampliar sus ventas
reduciendo el precio del bien con respecto a los dems productores, pero si
todos los productores rebajan el precio al mismo tiempo, lo ms probable es
que no se registren incrementos apreciables en la demanda de dicho bien, a
menos que su elasticidad precio sea alta.
'l ejemplo siguiente ilustra la utili#acin del coeficiente de elasticidad precio
para cuantificar probables cambios en la cuanta de la demanda de un bien.
'L'93)4 M.6.(
'n el rea de un mercado de camisas viven 6;.;;; consumidores, el precio de
cada camisa es de N6;; por unidad, su elasticidad precio es de !%6.FO" y su
demanda es de < camisas por hombre al a.o. 5e pide calcular el cambio en la
cuanta de la demanda al cambiar el precio de N6;; a N6;6.
a. 'l volumen total de ventas 1o., antes de subir el precio era(
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1o @ 6;.;;; hab <.;; camJhab 6;;NJcam @ N<.;;;.;;;
b. *uevo volumen total de ventas 16 al aumentar el precio
'l cambio en la cantidad demandada por habitante ?6 ser(
' @ ?J?; ( ? @ ?; !3J3o" !'"
3J3;
4 sea que el volumen total de ventas disminuyo en N6<.P;; aunque el precio
unitario aumento en N6.;;
P. 52)2CB45
's de esperarse que en nuestras economas en va de desarrollo, los sueldos y
salarios de los trabajadores suban en el futuro en una forma regular, reflejando
alguna relacin con el aumento de los productos, por lo que puede ser lgico
esperar tambin que dichos emolumentos suban a una tasa superior al <O
anual.
$ambin en la mayora de nuestros pases se ha podido observar que el precio
del producto medio vara de acuerdo a los movimientos en el nivel general de
precios, mientras que los salarios aumentan a una tasa significativamente
mayor+ lo que muy probablemente se deba al continuo mejoramiento de las
tcnicas productivas.
$ambin, para la mayor parte de los proyectos, la tcnica de produccin est
frecuentemente determinada por el dise.o del proyecto y en consecuencia, los
requisitos de cantidad y tipo de mano de obra estn determinados, entre otros,
por el dise.o de la planta, por la tecnologa utili#ada, por el tipo de maquinaria
instalada, etc.
5i las condiciones anteriores persisten, es de esperar que los aumentos futuros
en los salarios no implicarn disminucin en la cantidad de mano de obra, por
lo que en dichos proyectos se deben aumentar adecuadamente los rubros
futuros por concepto de salarios, para reflejar el al#a en los salarios reales.
Como consecuencia de la eposicin anterior, para tener en cuenta las
implicaciones futuras por aumentos en los salarios, se recomienda(
a. 3ara todos los proyectos, tener en cuenta las al#as en los salarios que se
anticipen para el perodo durante la vida &til del proyecto.
Eco. Javier Gutirre! P. "e#i$gutierre!4%&otmai#.com 12
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b. Cuando se esperan innovaciones que ahorren mano de obra y que sean
aplicables al proyecto en cuestin, se deben introducir los efectos que sobre los
salarios realmente pagados tendrn dichas innovaciones !disminucin de mano
de obra", pero tambin deber tenerse en cuenta, como costo futuro del
proyecto, el costo de introducir dichas innovaciones.
G. $B34 D' C29:B4
'l tipo de cambio es un precio sumamente importante en la evaluacin de
proyectos !precio social de la divisa, en la evaluacin econmica de proyectos",
en especial en los proyectos de eportacin o de sustitucin de importaciones,
por lo que es necesario reali#ar la proyeccin correspondiente para conocer las
variaciones ms probables que tendra este aspecto.
Como se hace con las proyecciones de los dems precios, se deber
correlacionar este tipo de cambio con el nivel general de precios.
2l anali#ar proyecciones del tipo de cambio, se sugieren las siguientes
recomendaciones(
a. 2nali#ar si el tipo de cambio actual refleja las fuer#as normales de oferta y
demanda. 'n caso contrario, identificar las fuer#as anormales que estn
incidiendo e el tipo de cambio y estudiar la posibilidad de que dichas fuer#as
anormales sigan actuando en el futuro.
'n general se prevn cambios sustanciales en el tipo de cambio cuando(
- )os precios de venta de los principales productos de eportacin !o de
importacin" difieren apreciablemente de sus costos de produccin.
- 'isten movimientos demasiado grandes de capitales o de ingresos por
conceptos de ayuda eterna.
b. 2nali#ar las tendencias probables en la demanda bsica de importaciones y en
la oferta de eportaciones, teniendo en cuenta, no solamente el crecimiento
secular del ingreso, sino tambin los posibles efectos debido al cambio en la
composicin de la produccin.
'l aumento futuro de la oferta eportable y la aparicin futura de sustitutos a
importaciones, influirn apreciablemente sobre el curso futuro del tipo de
cambio.
c. 5e deben tratar de detectar los posibles cambios futuros de la poltica oficial
con respecto a restriccin de importaciones o fomento de las eportaciones.
)iberaciones a los controles de cambio eterior puede traducirse en mayores
precios de las divisas etranjeras+ un ajuste de dichos controles puede
traducirse en precios ms bajos, etc.
F. C45$45 D' 4$C45 B*5/945
a. 3C4D/C$45 92*/82C$/C2D45
5i se parte de la hiptesis generalmente vlida, de que los precios de los
productos manufacturados estn determinados principalmente por su costo de
produccin, los precios de este tipo de insumo pueden proyectarse con las
mismas recomendaciones anotadas anteriormente para la proyeccin del
precio de produccin de un bien, es decir, anali#ar su precio futuro como
resultado principalmente de los cambios que se esperan en los costos de sus
Eco. Javier Gutirre! P. "e#i$gutierre!4%&otmai#.com 1'
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insumos y de los posibles mejoramientos que se anticipan en las tcnicas de
produccin del bien.
b. 3C4D/C$45 9B*'C2)'5 E 2ICBC4)25
'stos productos no son en general tan elsticos en su oferta como los bienes
manufacturados, por lo que su proyeccin requiere un anlisis ms acabado de
los probables movimientos futuros, tanto de su oferta como de su demanda.
$ambin, debido principalmente a la baja elasticidad precio de la demanda que
es caracterstica de este tipo de productos, despus de que el nivel de
produccin en el futuro se ajuste de tal modo que satisfaga la situacin actual
de demanda, los precios pueden en forma apreciable de aquellos observados
en la actualidad.
M. $252 D' D'5C/'*$4
3ara la generalidad de los proyectos se asume una tasa de actuali#acin !tasa
de productividad marginal de capital" uniforme a travs de toda la vida &til del
proyecto. 2unque esto es lo acostumbrado y en general puede ser vlido para
la mayora de los proyectos, debe tenerse en cuenta que para algunos de ellos
bien sea por su singularidad o por su gran incidencia en la economa en
general, sea necesario estimar cules seran las tasas de actuali#acin
probables durante los diferentes a.os de la vida &til del proyecto y, en la
evaluacin del mismo, actuali#ar para esas diferentes tasas. 'n general, si ri , Ci
y :i son los diferentes valores de la tasa de actuali#acin, los costos y los
beneficios en el a.o i+ el 12* estar dado por
5e debe anotar que el hecho de suponer HrH constante a lo largo de toda la
vida &til, puede anular algunos de los criterios ya recomendados para reali#ar
proyecciones de precios.
Q. :'*'8BCB45 E C45$45 92CIB*2)'5
2 ms de sus beneficios y costos directos, un proyecto puede traer consigo una
serie de efectos indirectos posibles o negativos sobre el resto de la economa,
que son consecuencia de su instalacin. 'stos efectos en la mayor parte de las
veces son significativos y deben tenerse en cuenta.
'n general, todo proyecto tendr efectos perceptibles !en mayor o menor
grado" en el conjunto de la economa como consecuencia de su puesta en
marcha y operacin. 'stos efectos recaen principalmente sobre los sectores o
las industrias que proveen los insumos o sobre las industrias competitivas.
a. :'*'8BCB45 92CIB*2)'5
3ara calcular los efectos positivos que un proyecto tenga en la produccin de
otras industrias se recomienda(
Eco. Javier Gutirre! P. "e#i$gutierre!4%&otmai#.com 14
( )
VAN
B C
r
i i
i
n
=

+

1
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- *o es necesario reali#ar correcciones por este concepto si como consecuencia
del proyecto ocurren cambios en la produccin de una industria en la cual, en
el margen, los beneficios sociales son iguales a los costos sociales.
- 's necesario hacer ajuste cuando, en el margen, dichos beneficios sociales de
la industria afectada son diferentes a los costos sociales. 'l ajuste apropiado
ser la diferencia entre el beneficio social marginal y el costo social marginal
por unidad de produccin en la industria afectada respectiva, multiplicada por
el cambio en la produccin de esa industria inducido como consecuencia del
proyecto en cuestin.
'l procedimiento para calcular los beneficios indirectos es entonces el
siguiente(
i". Determinar las industrias o actividades afectadas por el proyecto y en las
cuales el :eneficio 5ocial 9arginal !:59" difiere del costo 5ocial 9arginal
!C59".
ii". 'stimar R:59 % C59" por unidad de cambio en sus producciones
iii". 'stimar el probable cambio en la produccin de tales industrias o
actividades !?" como consecuencia de la operacin del proyecto.
iv". )os beneficios indirectos se podrn entonces calcular por la frmula(
:@ S Ti !:59i % C59i " ?i
Donde Ti es el n&mero de industrias o actividades afectadas por el proyecto y
para las cuales :59 @ C59.
b. C45$45 92CIB*2)'5
3uede darse el caso de que el proyecto propuesto afecte negativamente a
otras industrias o actividades. 'n este caso el clculo del costo marginal
imputable al proyecto es similar al caso anterior.
'iste un caso particular de costo marginal, en el cual una fuer#a desatada por
un proyecto cuando este entra en operacin, tiene el efecto de HboomerangH
sobre si mismo. Como ejemplo para ilustrar este caso, supngase que se
piensa poner en operacin un proyecto, el cual es rentable si y slo si un
insumo intermedio HBH se importa, pero no es rentable si dicho insumo es de
produccin nacional.
2l entrar en operacin el proyecto es de esperarse que ese crear una
demanda para B ! o se aumentar la que eista anteriormente". 5i esta
demanda es significativa, muy seguramente surgirn grupos de presin que
quieran producir HBH bajo la proteccin de una cuota o de restricciones que
afecten su importacin !cerrar importaciones, aumento de aranceles
aduaneros, etc", obligando al proyecto a consumir el insumo intermedio B
producido en el pas, los cual sera ruinoso para el proyecto.
3ara tratar de predecir situaciones como la anterior, el evaluador debe anali#ar,
entre otras, las polticas protectoras de la produccin nacional y tratar de
predecir lo que sucedera con su proyecto en caso de una posible aplicacin de
esas polticas en el futuro.
<. :B'*'5 B*$'C9'DB45
Eco. Javier Gutirre! P. "e#i$gutierre!4%&otmai#.com 1(
Proyectos de Inversin
6. 3C4E'CCB4* D' )2 D'92*D2
'n el caso de bienes intermedios !son materia prima o sirven para la
produccin de otro bien", es conveniente proyectar separadamente la demanda
de cada bien de uso final en cuya produccin interviene y proyectar luego su
demanda en forma ponderada !de acuerdo a coeficiente tcnicos" seg&n sus
correspondientes usos finales, prestndose especial atencin a la posibilidad de
cambios futuros en la cantidad de materia prima a ser utili#ada en cada unidad
del producto final. )a demanda de los bienes en cuya elaboracin participan,
de la proporcin en que intervienen en dicha produccin y del carcter de
esencialidad en dicha produccin. 'n consecuencia, el procedimiento a ser
seguido para la proyeccin de la demanda del proyecto, sera el siguiente(
a. Determinar el crecimiento ms probable de las empresas eistentes y que
utilicen los bienes o servicios intermedios en estudio.
b. $ratar de predecir las posibilidades de instalacin de nuevas empresas que
utili#aran dicho bien como insumo.
c. Calcular la demanda ms probable del bien intermedio, aplicando coeficientes
tcnicos de correlacin a todas las posibles demandas de los bienes que
produccin las empresas identificadas en a" y b".
'n algunos casos es posible proyectar la demanda de un bien de consumo
intermedio en funcin del desarrollo de ciertos sectores de la economa a los
cuales se encuentran tcnicamente ligados e intervienen en forma altamente
significativa, tal es el caso de los abonos en el desarrollo agrcola y del
cemento en la industria de la construccin.
8inalmente cabe anotar que solamente en casos muy especiales, es aceptable
hacer la proyeccin del bien o servicio intermedio directamente por
etrapolacin de tendencia o en funcin del ingreso, como los de consumo
final.
'n el ejemplo siguiente se ilustra la aplicacin de coeficiente tcnicos de
correlacin a bienes de consumo final, para averiguar la demanda futura de un
bien intermedio.
'L'93)4 M( <
5e desea calcular la demanda ms probable de pasta celulsica !materia prima
para la fabricacin de papel en un pas, durante el a.o 6UU;. )a informacin
que se posee es la siguiente(
a. 'n el pas no ha eistido demanda de pasta celulsica, ya que toda la demanda
de papel ha sido abastecida mediante importaciones.
b. 'iste en el pas el proyecto de instalar dos plantas que elaborarn papel Vraft.
)a produccin de dichas plantas sera, en conjunto, durante el a.o 6UWF, la
siguiente(
3C4D/CCB4* '5$B92D2 D' 323') VC28$ !2X4 6UWF"
Eco. Javier Gutirre! P. "e#i$gutierre!4%&otmai#.com 1)
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c. )as productos anteriormente mencionados requieren pasta celulsica de fibra
larga y de fibra corta, seg&n los siguientes coeficientes tcnicos de correlacin(
C'?/'CB9B'*$4 32C2 )2 92$'CB2 3CB2
5e incluye un FO de desperdicios
5uponiendo que la demanda de pasta celulsica se deriva eclusivamente de la
demanda futura de las diferentes clases de papel y de cartn para cajas, bastar
aplicar los coeficientes de correlacin especificados en el numeral c", a la demanda
de papel y de cartn para 6UU; especificada en b"+ como sigue(
i" Demanda de pasta celulsica % fibra corta(
3roducto Demanda 6UU; O
!$ons"
/tili#. 8ibra corta Demanda pasta celulsica
!$ons"
3apel para
bolsas
F.6MW PP.< 6.Q6M
3apel para
empaque
P.P6< QM.M <.FPQ
Corrugado
medio
W.UUF WQ.F Q.WQ6
HlinerH FG.;;; F<.F <W.PF;
$otal G;.GQG
ii" Demanda de pasta celulsica % fibra larga(
3roduct
o
Demanda 6UU; O
!$ons"
/tili#. 8ibra larga Demanda pasta
celulsica
3apel para
bolsas
F.6M
W
Q6.W P.Q66
Eco. Javier Gutirre! P. "e#i$gutierre!4%&otmai#.com 1*
3apel para bolsas F.6MW $oneladas
mtricas
3apel para empacar P.P6< H
Corrugado medio para cajas
de cartn
W.UUF H
8orro para las cajas !HlinerH" FG.;;; H
3roductos 3asta celulsica fibra
corta !O"
3asta celulsica fibra
larga !O"
O $otal
3apel para bolsas PP.< Q6.W 6;F.;
3apel para
empacar
QM.M <W.G 6;F.;
Corrugado medio WQ.F 6Q.F 6;F.;
H)inerH F<.F F<.F 6;F.;
Proyectos de Inversin
3apel para
empacar
P.P6
<
<W.G UG6
Corrugado
medio
W.UU
F
6Q.F 6.FQG
HlinerH FG.;
;;
F<.F <W.PF;
$otal PG.FQM
<. 3C4E'CCB4* D' )45 3C'CB45
)a determinacin de los futuros precios de un bien intermedio se podra lograr,
en general, mediante correlacin con los precios alcan#ados por los bienes de
consumo final en cuya produccin intervienen. 'n algunos casos, cuando el
bien intermedio se utili#a solamente en la produccin de un bien, podran
proyectarse los precios futuros directamente como se recomend para bienes
de consumo final.
3ara la estimacin de precios futuros de bienes intermedios, se sugiere tener
en cuenta las siguientes consideraciones(
a. 3ara la mayor parte de los bienes intermedios la posibilidad de sustitucin es
menor que en los bienes de consumos final, ya que los primeros intervienen en
general en una amplia gama de bienes de consumo final.
b. 'l bien de consumo intermedio algunas veces es esencial en algunos procesos.
'n este caso la consideracin para su precio depender ms de su carcter de
esencialidad para el proceso, que de los precios de venta del bien en cuya
produccin intervienen.
c. )os bienes intermedios pueden, en general, ser ms afectados por la
obsolescencia tcnica que los bienes de consumo final.

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