Claves del crecimiento de Chile en el periodo de crisis y la

enfermedad holandesa

Durante mucho tiempo se ha discutido sobre las ventajas y desventajas que Chile
tiene en relacin a su integracin internacional, de su dependencia en materia
prima extranjera y de la poca diversidad de bienes que produce y exporta. Las
crisis internacionales han impactado mayoritariamente a pases de estas
caractersticas, sin embargo, en el ltimo periodo la evidencia emprica nos ha
demostrado todo lo contrario. La crisis que actualmente estamos cursando nos ha
demostrado que a corto plazo es ms importante tener una buena solides
macroeconmica con poca deuda fiscal, metas de inflacin baja y an ms
importante, un sistema financiero slido y desarrollado. A largo plazo el escenario
cambia, los sntomas de la enfermedad holandesa se preparan para tomar
protagonismo en un futuro no muy lejano.

Actualmente las economas desarrolladas an no se han podido recuperar de los
efectos negativos de la crisis, mientras que las economas emergentes (incluido
chile) se encuentran en una slida senda de crecimiento. Y a pesar de que en un
mundo globalizado las interconexiones comerciales y financieras impiden a las
economas aislarse del ciclo global, el impacto de la crisis en estas economas fue
menor de lo que se habra esperado dada la historia, dando a conocer que es
posible atenuar las consecuencias negativas del ciclo externo. Los principales
factores que han tenido una directa relacin con el mayor crecimiento de Chile en
relacin a otros pases son deuda fiscal, metas de inflacin y sistema financiero,
los cuales se comentaran a continuacin.

Previo a la crisis financiera, una parte de las economas desarrolladas estaban
incurriendo en elevados dficit de cuenta corriente. Este gasto en exceso era
financiado por un supervit en las economas emergentes. En particular por China
(con elevadas tasas de ahorro) y las economas exportadoras de petrleo.
Los desbalances globales fueron parte importante de las causas de la crisis. Esto
no era muy distinto de lo vivido muchas veces en las economas emergentes;
bajas tasas de ahorro, elevados dficit de cuenta corriente y un elevado
endeudamiento que se usaba para financiar consumo o expansiones fiscales
insostenibles.

Chile ha mantenido una deuda razonable lo cual ha sido clave para su
crecimiento, permitiendo que el crecimiento de demanda interna empiece a topar
con las restricciones de la oferta interna lo cual ha requerido incluso la
reorientacin de la demanda hacia bienes importados. A diferencia de un pas con
elevados niveles de endeudamiento que pone restricciones a la demanda interna
aumentando los impuestos para poder pagar el dficit.

La inflacin es un tema que no puede quedar fuera si hablamos de crecimiento.
Chile a travs del banco central ha utilizado un esquema de metas de inflacin
creble lo cual ayuda a mantener una inflacin baja y estable, lo que favorece al
crecimiento en el largo plazo y brinda mayor protagonismo a la poltica monetaria;
de hecho, los pases con metas de inflacin que bajaron relativamente su tasa de
poltica monetaria tuvieron un mejor desempeo en empleo y produccin
industrial. Sin embargo, es importante tener en cuenta que un foco excesivo en la
inflacin puede perjudicar otros objetivos, como el desempleo.

Por otra parte, existe una abundante literatura, tanto terica como emprica, que
encuentra una directa relacin entre desarrollo financiero y crecimiento
econmico. La evidencia nos muestra que las economas avanzadas tienen al
mismo tiempo sistemas financieros ms profundos y sofisticados. Para Chile
debera ser muy importante poner nfasis en esto, ya que el desarrollo financiero
debidamente encausado, favorece al crecimiento econmico en el mediano a largo
plazo.

Los beneficios del desarrollo financiero son mltiples. Aumenta la gama de
instrumentos disponibles para canalizar el ahorro y como resultado, las
modalidades de financiamiento. Con ello se abre la posibilidad de contar con
recursos de mediano y largo plazo, los que son necesarios para el fondeo de
proyectos de lenta maduracin y los crditos para la vivienda. Adems, extiende el
acceso a los servicios y reduce los mrgenes y costos de intermediacin. Por lo
mismo facilita el surgimiento de nuevas empresas y permite un mejor
aprovechamiento de las oportunidades de inversin. Todo se resume finalmente
en una mejor utilizacin del potencial productivo del pas y en un mayor
crecimiento econmico.

El mayor grado de integracin internacional de la economa chilena nos ha vuelto
ms vulnerables a shock internacionales, pero la mayor profundidad del sistema
financiero local aminora el impacto negativo de dicha exposicin.
El positivo crecimiento de la economa de Chile se funda en sus esquemas de
polticas macroeconmicas las cuales contemplan una inflacin baja y estable, un
fuerte impulso fiscal y sistemas financieros slidos (y bien regulados). Sin
embargo, nace otro factor importante; un tipo de cambio realista, y esto nos abre
las puertas hacia otro escenario, el cual si bien es a largo plazo, ya comienza a
dar luz ciertos sntomas, me refiero a la enfermedad holandesa.

Chile es una economa en la que su sector poltico lleva algn tiempo presintiendo
o atormentndose con la posibilidad de encontrarse en una situacin de
enfermedad holandesa en el futuro cercano. Esto es resultado de un precio del
cobre que ha estado varias veces en el entorno de los US$ 4 la libra, lo que es
muy alto si se le compara con los precios histricos que fluctuaron a lo ms en las
cercanas del US$ 1 la libra. Esto es particularmente preocupante para algunos ya
que nos recuerda a la transicin entre el siglo XIX y XX con otro producto minero,
el salitre.

El avance del mineral, sostenido por la demanda china, trae como consecuencia
una inevitable lluvia de dlares, fenmeno que si bien a simple vista puede
parecer un regalo, a la larga puede transformarse en un problema para
exportadores e incluso para las pymes. Este efecto colateral que acabo de
mencionar como enfermedad holandesa representa el dao a la competitividad
que sufre una amplia variedad de sectores exportadores cuando el precio del
principal producto de una economa se dispara.

En el caso chileno, el alza del valor del cobre puede generar un masivo ingreso
de dlares, que aprecia la moneda local en trminos nominales y reales pero, al
mismo tiempo, se desincentivara la produccin del resto de las empresas
exportadoras. La cancha se desnivela especialmente para las firmas de menor
tamao, que tienen mayores costos de produccin y envos al exterior.

Casi el 50% de las exportaciones nacionales son mineras, concentradas en un
90% en cobre. Slo el 7% corresponde agricultura y 4% a pesca. Todava el 28%
de los envos responden a bienes industriales y algo ms de 10% a servicios.
Segn los estudios, los sectores que se estn viendo afectados son: agricultura,
alimentos, pesca, papel, qumicos y posiblemente madera.

Los problemas creados por la enfermedad holandesa se pueden atacar de
diversas maneras: facilitando la reversin a un modelo mono exportador, haciendo
un esfuerzo colectivo por aumentar la productividad de los subsectores en riesgo,
aumentar la tributacin o crear un tipo de cambio especial para las exportaciones
mineras.

Puedo concluir que la estrategia de desarrollo para chile va bien encaminada y
tenemos como evidencia el rendimiento que ha tenido su economa en el ltimo
periodo, si bien hay reas en los que an hay que trabajar como lo es en el
desarrollo financiero, ya se puede percibir la influencia de este debido a su mayor
profundidad en el sistema del pas en relacin a pases similares, con menor
profundidad financiera los cuales han tenido como consecuencia un menor
crecimiento. Por otra parte es el momento para tomar medidas de cara a la
enfermedad holandesa y no hacer caso omiso a los sntomas, pues sera un gran
retroceso en el desarrollo del pas.