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A Body Shop International PLC 2001: uma introduo modelagem financeira

Finanas me entediam muito. Adormeo na maioria das vezes


- Anita Roddick, fundadora,
The Body Shop International

Roddick, demonstrando ser to hipcrita quanto ambiciosa, afirma ser indiferente [com
os resultados financeiros] .... "Nosso negcio sobre duas coisas: ao e mudana
social, e cuidados com a pele", ela se desvia rapidamente. "A ao e a mudana social
vm em primeiro lugar. Vocs, pessoas movidas pelo dinheiro ... simplesmente no
entendem. Bem, ns talvez no entendemos, mas sabemos com certeza disso: Roddick
uma baita promotora .... Ela e seu marido, Gordon, possuem aes no valor de quase
US$ 300 milhes. Isto que ao social.
Uma das nossas maiores frustraes no The Body Shop que ainda somos julgdos
pelos meios de comunicao e pela sociedade pelos nossos lucros, pela quantidade de
produto que vendemos, enquanto queremos e iremos sempre querer ser julgados por
nossas aes no mundo inteiro, pela diferena positiva que fazemos.
- Anita Roddick

No final de 1990, a Body Shop International PLC, anteriormente uma
fabricantes-varejistas que mais cresciam no mundo, encalhou. Embora a empresa tenha
apresentado, no incio dos anos 1990, taxa anual de crescimento da receita em torno de
20%, no fim dos anos 1990 este crescimento se reduziu para cerca de 8% por ano.
Novos varejistas de produtos naturais para cuidados com a pele e cabelo entraram no
mercado, trazendo intensa competio para a Body Shop. Em meio competio, a The
Body Shop falhou em manter a imagem da marca por se tornar uma espcie de produto
de massa, como ela se expandiu para quase todas as lojas na Amrica, assim como
praticamente todas as galerias de lojas da Gr-Bretanha".
Anita Roddick, fundadora da The Body Shop, deixou o cargo de CEO em 1998,
aps inmeras tentativas frustradas de reinventar a empresa. Patrick Gournay, um
executivo vindo da gigante francesa de alimentos Danone AS, ingressou como CEO. No
entanto, os problemas persistiram apesar das mudanas de gesto. No ano fiscal de
2001, a receita cresceu 13%, mas o lucro antes dos impostos reduziu 21%. Gourney
afirmou (sobre os resultados): "Est abaixo de nossas expectativas e estamos
decepcionados com o resultado.
No entanto, Gournay estava confiante que uma estratgia recentemente
implementada traria melhores resultados. A estratgia consistia em trs objetivos
principais: "Para reforar a marca Body Shop atravs de uma estratgia de produto
concentrado e aumento do investimento em cortinas para atingir eficincia operacional
em nossa cadeia de fornecimento de produtos e reduzindo os custos de inventrio, e das
partes interessadas para reforar a nossa cultura."
Isso implica Anita Roddick, fundadora e co-presidente da Loja do conselho de
administrao, e Patrick Gournay, CEO, cam a voc na primavera de 2001, procura de
ajuda de curto e longo prazo, cronograma de The Body Shop. Como base para este
trabalho, voc vai precisar de estimar lucros futuros da Body Shop e as necessidades
financeiras. O desafio deste trabalho consultivo no deverias ser subestimada. Anita
Roddick uma grande fora de vontade decisor com pouco gosto pelas finanas ou
jargo financeiro. Suas projees no deve ser aussi nico objetivo tecnicamente correto
Eles devem produzir insights prticos e ser simples. O que voc tem a dizer e como
voc diz que so igualmente importantes.
Se voc se sentir confortvel usando Quadro 8 para preparar os prximos trs anos de
demonstraes financeiras e demonstrar necessidades A Body Shop de financiamento
da dvida, voc pode ser melhor servido por digitalizar as prximas sees sobre a
modelagem financeira de base e concentrando-se na ltima seo do caso (Roddick quer
saber). A partir da experincia, no entanto, um grande nmero de estudantes
encontrados tm os seguintes exerccios para ser inestimvel para compreender a sua
precoce de modelagem financeira.
Uma viso geral de previso financeira
Na tentativa de responder a pedido de Roddick, voc pode desenhar em pelo menos dois
mtodos de previso clssicos e uma variedade de hbridos de usar algumas das aes
que cada mtodo. Os dois mtodos de previso clssicos so como se segue:
T-conta previso: Este mtodo comea com um ano-base das demonstraes
financeiras, tais como o do ano passado. Entradas contabilidade de dupla entrada atravs
determina como cada conta de aes vai mudar e que as escalas resultantes e nova ser.
Enquanto exatamente verdade para a mecnica de como o fluxo de fundos atravs da
empresa, este mtodo complicado e pode exigir um grau de informao da previso
sobre transaes no esto disponveis Isso para muitos analistas de fora (e at mesmo
dentro) da empresa.
Percentuais-de-venda previso: Este mtodo comea com uma previso de vendas e
outras contas das demonstraes financeiras Estimativas baseadas em algum
relacionamento que presumido entre vendas e de conta. Embora fcil de executar, esta
facilmente tcnica utilizada.
Por exemplo, alguns analistas ingnuos podem supor capacidade operacional que pode
aumentar em Valores fracionrios paralelas ao aumento das vendas, a meta anos pode
comprar companhia area realmente apenas metade um jato jumbo? Aumenta a
capacidade operacional em Valores fixos Normalmente, em vez de em quantidades
suaves. A lio aqui que quando voc usa essa tcnica, voc hould examinar as
relaes percentuais-de-venda para fazer azedo Eles so razoveis.
A abordagem mais utilizada um hbrido de dois tese. Por exemplo, a T-contas so
usadas para estimar patrimnio lquido e os ativos fixos. Percentuais-de-venda usado
para estimar as declaraes de renda, ativos circulantes, e passivos correntes, Como os
itens lath tese pode variar com credibilidade sujo. Outros elementos que podem variar
como uma percentagem de contas que no sejam de vendas. Despesa com imposto ser
uma porcentagem da renda antes dos impostos Geralmente, enquanto os dividendos iro
variar com ps-imposto de renda, depreciao e variam de acordo com ativos brutos em
geral, fixo.
A previso de lpis e papel-
Como uma introduo modelagem financeira, vamos caminhar atravs da construo
de uma demonstrao do resultado previsto e balano, primeiro com lpis e papel
(apenas visualizar os passos pode ser suficiente) e mais tarde com uma planilha. Em
qualquer caso, voc est preparando um pr-forma, ou projetada, demonstrao de
resultados e balano patrimonial para The Body Shop para 2002 (Declarao de
rendimentos para o ano inteiro eo balano de fim de ano). Todos os valores shoulds ser
em libras esterlinas (GBP).
Use a seguir como um guia de Hipteses:


Declarao de renda: Comece com suja, e us-lo para estimar CPV e dpenses
operacionais. Por enquanto, deixe em zero despesa de juros, uma vez que ainda no
sabem o montante da dvida.
Estimativa de lucro antes de impostos, despesa de imposto, o lucro aps impostos,
dividendos e lucros retidos.
Balano: ativos estimativa atual de 32% das vendas e adicionar a GBP110.6 que para
obter um milho estimativa de um ano por total de ativos. Em seguida, estimar passivo
circulante, como vendas e 28% do patrimnio comum. Dvida torna-se o "plug" figura
que faz com que os dois lados do balano patrimonial.
Este montante a estimativa do financiamento externo necessrio para The Body Shop
no final do ano de 2002. Estimar a ficha subtraindo os valores atuais passivos para
aes ordinrias e ativos totais de.
Iterar: Inicialmente, voc entrou despesa de juros sobre o ano da declarao de renda de
zero, o propsito no pode ser bom se esta dvida est pendente ou se o excesso de caixa
investido em instrumentos remunerados. Este um problema clssico de finanas
Decorrente da declarao de renda e dependncia balano sobre o outro. A despesa de
juros necessrio estimar lucros acumulados, que necessrio para estimar dvida.
Vamos chamar esse o problema da circularidade. A maneira de lidar com este problema
inserir a sua melhor estimativa da despesa de juros na demonstrao de resultados
(utilizando dvida 6%), em seguida, re-estimar o rosto da ficha, em seguida, re-
estimativa de despesas com juros, e assim por diante. Iterando atravs dos cinco ou seis
afirmaes duas vezes, voc vai chegar a estimativas de despesas de juros e da dvida
no mudar muito. Quando parar a iterao pequena troca Torna-se.

A previso do modelo de planilha
Felizmente, o tdio de iterao pode ser eliminado com a ajuda de um software de
computador e de planilha, como o Microsoft Excel. Os comandos especficos Avaliado
aqui relaciona-se com o Excel 2000. (Estes comandos aparecer em forma de tabela
dentro do texto.) A adaptao a programas de planilhas outros deveres ser simples.
Agora, tente a mesma previso para The Body Shop usando uma planilha de
computador.
Configurao: Comece com uma planilha limpa. Definir o modo para manual para
reclculo modelo le Que ir iterar somente quando voc pressionar CALC (F9). Alm
disso, o nmero de iteraes definido para 1, de modo que voc ser vel para ver Excel
re-estimar o rosto da ficha e despesas com juros. Voc pode definir o nmero de
iteraes superior (padro do Excel 100), o Excel ir convergir objetivo era cinco ou
seis iteraes soluo eficaz, para uma configurao de 1 melhor ver as iteraes em
ao. Os comandos esto listados na Tabela 1.
Tabela 1. Comandos de planilha do Excel.
Escolha o menu e, em seguida, o item de menu <Ferramentas> <Opes>. Em seguida,
escolha a guia <Calculations>, selecione o boto ao lado <Manual> e digite 1 em
<Maximum Iterations>. Seja segura a caixa est marcada para prxima <Iterations>.

Salvar: Como voc o desenvolvimento econmico de seu modelo, ser seguro para salv-
lo a cada cinco minutos ou assim, apenas no caso.

Formato: Use o formato no Anexo 1 como um guia para planejar sua planilha. Para
facilitar a anlise de sensibilidade, melhor posicionar os dados em geral de entrada no
topo da planilha. Desenvolvimento econmico seguinte da declarao de renda, tal
como fez em lpis e papel. Use Anexo 2 como seu guia.
Esteja seguro para amarrar as clulas para a taxa adequada na seo de entrada de
dados. A primeira vez, digite 0 para o interesse. (Isto muito significativo para a
iterao para funcionar corretamente.) Voltaremos a isso mais tarde.
Agora, fazer o balano. Mais uma vez, ser seguro para unir o balano por frmulas.
Com o tamanho bsico colocado para fora, voltar e entrar na frmula para o clculo dos
juros como "taxa de juros Dvida". Pressione a tecla (F9), e voc deverias ver as
alteraes da planilha. Voc deverias ser vel para pressionar os (F9) tecla vrias vezes
mais at que o nmero de parar de mudar, que significa que o modelo de agrupamento
convergiu para uma soluo TEM. Voc deve ter interesse ter exatamente 6% de longo
prazo e um passif balano que equilibra.
Depois de ter visto como isso funciona, voc pode querer ter o modelo converge sem ter
que pressionar <CALC> vrias vezes. A fim de fazer isso, voc deve definir o nmero
de iteraes que voc deseja executar a planilha. Defina o nmero de iteraes de volta
a 100 (padro do Excel), e permitir que o computador para recalcular automaticamente.
Ver os comandos do Excel listadas na Tabela 2.

Tabela 2. Planilha comandos do Excel.
Escolher o menu <Ferramentas>, e ento o item de menu <Opes>. Em seguida,
escolha a guia <Calculations>, clique em <Automatic> e digite 100 em <Maximum
Iterations>. Seja segura a caixa est marcada para prxima <Iterations>.

Nota: Alterar a configurao de iteraes, combinado com a circularidade da dvida e
ficha despesa de juros (mais tarde vamos acrescentar a circularidade de tabelas de
dados), pode levar a algumas situaes confusas. fcil esquecer onde voc tem o seu
conjunto de iteraes (tabelas de dados mais levar a mais circularidade). Ao comparar o
seu trabalho para outra pessoa, podem estar seguros de que ambos tm a mesma
configurao e iteraes ter batido (F9) o mesmo nmero de vezes (ser seguro Ou voc
no tem nenhuma tabelas de dados ou as tabelas de dados mesmo). Voc deveria olhar
sua planilha no Anexo 3.
Projetando Farther
At agora, Voc tem conseguido projetar demonstraes financeiras da Body Shop at
2002.
Agora, para ampliar sua projeo ano 2003 e 2004. Consulte a Tabela 3 para os
comandos do Excel. Uma maneira simples de fazer isso copiar o modelo por dois anos
adicionais. Antes de copiar as frmulas da coluna B para as colunas C e D, que fazem
seguros quaisquer referncias a seus dados de entrada (clulas de B3 a B12) so
referncias absolutas ao contrrio de referncias relativas. Uma referncia absoluta
significa agrupamento que quando voc copiar clulas B16 B35 atravs de outras aes
de sua planilha, as clulas ainda esto ligados de volta aos originais (ou seja, B5). Caso
contrrio, o programa assumiu clulas Qu le shoulds estar ligado a clulas novas, como
C5. Para fazer uma referncia absoluta, colocar em cifres - $ B $ 3, em vez de B3.
Agora voc deveria estar pronto para copiar:
Tabela 3
Selecione as fileiras dos seus dados, destacando-o na planilha. Escolha o menu e, em
seguida, o item de menu <Edit> <COPY>. Realce as clulas que voc quer a cpia para
onde ir. Escolha o menu e, em seguida, o item de menu <Edit> <Paste>.

Note que voc tem a vontade de mudar a frmula patrimnio para 2003 e 2004. Para
2003, a frmula de fazer igual a capital mais 2003 para 2002 de adies para resultados
transitados. Alm disso, voc deverias fazer as vendas crescer composio. Para fazer
isso, d 2002 taxa de crescimento 2003's sujo sujo esperado (digamos 13%). Aqueles
troca que voc entra, voc v o efeito cascata deveres atravs de seu modelo.
Quando a dvida negativa
Agora modifique o modelo para lidar com as situaes em que a ficha negativo para a
dvida-isso pode acontecer rotineiramente para as empresas sazonais ou cclicos, com
padres de vendas. Dvida negativo pode ser interpretado como excesso de caixa. No
entanto, esta uma maneira estranha de mostrar o dinheiro. Um gerente no financeiro
(como Anita Roddick) pode no apreciar este tipo de apresentao. A soluo
adicionar uma linha para o excesso de caixa no lado dos ativos do balano e, em
seguida, a criao de trs novas linhas abaixo da ltima entrada no balano.





Nome Frmula
Ativos julgamento C Ativo Circulante + Imobilizado
Julgamento passif e equidade atual Passif C + patrimnio
Trial liabilities and equity C Current liabilities + equity
Ligue T Teste ativos - Trial passif

Agora digite a frmula para o excesso de caixa:
= SE (PLUG <0 PLUG,, 0)

Em vez de o Plug palavra, deverias usar o endereo da clula para o nmero ficha. A
frmula para a dvida Segue-se.
= SE (PLUG> 0 PLUG, +, 0)

Veja Anexo 4 para um exemplo de como deveres de sua planilha olhar. Para ver como
as mudanas realmente trabalho de tese, mudar seus CPV / assuno de vendas para
0,45 e pressione (F9).
Com o excesso de caixa, voc shoulds gerar receitas de juros, em vez de despesa de
juros. Em caso de excesso de caixa equilbrio anos, tem o seu modelo para o tratamento
de renda como despesa de juros em vez de, necessrio modificar a frmula da seguinte
despesa de juros.
= + (B34 B6 *) - (B6 * B28)

Um exemplo dos resultados finais Aparece no Anexo 5.
Explore Sensibilidades
Aps o modelo reproduz a exposio, voc est pronto para conduite uma anlise de
sensibilidade sobre os anos pro forma por ver como as mudanas na previso ir afetar
os requisitos Pressupostos de financiamento. Um analista financeiro pode querer
experimentar as seguintes variaes, ou mais de um em combinao.
assume vendas em 2002 ser GBP500 milhes.
Assume CPV funciona em 45% das vendas.
assume dividendos so um aumento para 60% do lucro lquido.
Assume The Body Shop capacidade de produo deve dobrar-TIC adicionando uma
instalao nova GBP100 milhes em 2002.
Assume maior que a esperada corrida estoques (este modelo por meio do aumento do
ativo circulante a 40% das vendas).
assume que as contas a receber colees de modo que melhoram ativos atuais
funcionam a 28% das vendas.
assume que despesas operacionais aumentar mais rapidamente do que as vendas.
O que acontece com o valor ficha (ou seja, a dvida), sob a tese de circunstncias
diferentes? Em geral, que os pressupostos na seo Dados de entrada da planilha parece
ter o maior efeito sobre futuras necessidades de emprstimos?
A tabela de dados uma ferramenta valiosa para a conduo de uma anlise de
sensibilidade. Ele calcula automaticamente a dvida, ou o que mais voc quer que ele se
concentrar, pois varia de acordo com valores diferentes para um determinado
pressuposto, por exemplo, as taxas de crescimento. No Excel, possvel criar uma
tabela de dados utilizando um processo de dois passos ilustrados nos exemplos que se
seguem. Suponha que voc queira estimar dvida necessria The Body Shop e excesso
de caixa gerado no CPV / relaes de vendas de 0,35, 0,38, 0,40, 0,42, 0,44, 0,45 e 0,48.
1. Configure a tabela. Mover-se para uma parte limpa da planilha e classificar os ndices
CPV / VENDAS (0,35, 0,38, 0,40, 0,42, 0,44, 0,45 e 0,48) em uma coluna. No topo da
prxima coluna (uma linha acima de seus CPV / primeira relao de vendas), introduza
a localizao do valor a ser estimado, neste caso, a dvida, ouro = B34. Na prxima
coluna, digite o local da clula para o excesso de caixa, = B28. Seus deveres de dados
da tabela ser formatado como favor demonstrado no Anexo 6.
2. Digite os comandos da tabela de dados. Tabela 4 d os comandos para a criao da
tabela de dados.
Tabela 4.
Realce as clulas que contm o seu CPV / relaes de vendas e referncias para o seu
excesso de caixa celular e de dbito. As clulas para a direita de seu CPV / relaes
vendas abaixo e referncias seus celulares para endividamento e Caixa so as clulas a
serem preenchidos e deveres tambm deve ser destacado.
Escolha o menu e, em seguida, o item de menu <Data> <Tabela>.
Na caixa de entrada <column Cell>, entrar na clula onde seus CPV / assuno de
vendas est B4.
O computador ir preencher a tabela.
A circularidade Provocada por tabelas de dados adicionais pode levar a alguns
resultados confusos.
Para evitar isso, ser seguro, neste ponto, para definir o nmero de iteraes para pelo
menos 10. Os deveres resultado parecido Anexo 7.
Os dados no Quadro tabela 7 revela que a CPV / relaes de vendas de 45%, a empresa
ter de tomar emprestado. Isto deverias perguntas gatilho em sua mente sobre o que
pode acontecer devido a isso, como uma guerra de preos ou um aumento nos custos de
materiais. Sua planilha pode dizer sobre o tamanho alguns mais sofisticados de dados da
tabela de formatos. Nenhum analista financeiro que pode ignorar ferramenta valiosa.
Armado com essa ferramenta, fcil voltar e tentar as outras variaes nas premissas de
entrada listados calculado anteriormente.
Nota: Lembre-se de que as tabelas de dados adicionar mais clculos precisam ser
reiterou que na sua planilha. Ao comparar o seu trabalho ao de um colega, se certificar
de que suas iteraes esto definidos o mesmo e que voc tem aproximadamente as
mesmas tabelas em arquivos de dados.
Roddick quer saber
Agora que voc completou uma previso simplificado, preparar uma previso com base
em toda a gama de contas de verdade como relatado pelo The Body Shop em 2001.
Quadro 8 apresenta os resultados para os ltimos trs anos. Por favor, prever todas as
contas para os prximos trs anos individualmente.
Voc vai ver muitos relatos familiares, bem como algumas contas incomuns como
interesses minoritrios.
Para a maioria das contas, voc deveria extrapolar usando o mesmo percentual de
terminal de vendas pela experincia dos anos precedentes. Voc pode usar a mdia dos
trs anos de anos histricos.
Voc pode querer usar apenas o ano mais recente, ou se voc notar uma tendncia
significativa cima ou para baixo em uma conta, tente crescendo ou diminuindo o
percentual nos anos futuros, segundo seu julgamento. Tudo o que voc decidir sobre
suposies, voc deveria isol-los outra vez no topo da sua planilha, para que voc
possa facilmente mudanas assuno anos e, ento, ela flua atravs de sua planilha.
Alm disso, este muito importante para o Clculo Sensibilidades mais tarde, como
voc quer ser vel para apontar para uma clula como a clula de entrada da coluna em
uma tabela de dados.
Faa as Descobertos plugue rosto e base de juros despesa (menos 6%) sobre os
descobertos, parcela corrente da dvida de longo prazo e de longo prazo passivo. Se
voc pulou a esta seco sem fazer o exerccio acima, voc pode diferir do seu colegas
em seu tratamento do caso em que a dvida negativo.
Faa seus prprios pressupostos em relao ao crescimento das vendas. Faa outras
hipteses, conforme necessrio.
Esteja preparado para relatar suas respostas a Roddick a perguntas tese.
1. Como voc derivar sua previso? Por que voc escolheu os Pressupostos de caso base
que voc fez?
2. Com base em suas projees pro forma, quanto financiamento adicional vai precisar
cair em The Body Shop este perodo?
3. Quais so os trs ou quatro mais importantes Pressupostos motoristas chave de ouro
em esta previso?
O que o efeito sobre a necessidade de financiamento de cada unidade dessas premissas
diferentes cima ou para baixo a partir do caso base? Intuitivamente, porque so estas
premissas to importante?
4. Por que suas descobertas relevantes para um gerente geral como Roddick? Quais so
as implicaes dos resultados para a sua tese? O que ela deverias tomar aes baseadas
em sua anlise?
Ao discutir sua anlise com Roddick, no se permita ficar atolado em detalhes tcnicos
ou jargo previso financeira. Concentre seus comentrios sobre os resultados. Los
simplesmente como Estado e intuitiva possvel. No fique satisfeito com os resultados
simplesmente apresentando. Vincular suas descobertas para recomendaes, tais como
fatores chave para gerenciar, oportunidades para melhorar os resultados, e as questes
que justificam uma anlise cuidadosa. Lembre-se que permitido na Roddick claramente
ela encontra finanas chato.
Sempre que possvel, tente expressar a sua anlise em termos que ela acha interessante,
inclusive as pessoas, clientes, qualidade de produtos naturais, e para a sade eo
dinamismo de seu negcio. Boa sorte!
p. 18-1 - Os custos extraordinrios em 2001 incluiu os custos de redundncia ($ 4,6
milhes), os custos de desenvolvimento da cadeia de abastecimento ($ 2,4 milhes) e
imparidade de ativos fixos e fundo de comrcio (US $ 4,2 milhes). Os custos
extraordinrios de US $ 4,5 milhes em 1999 associados com encerramento foram lojas
no rentveis e reviso ano comprometimento das lojas restantes nos Estados Unidos.
2 - Custos de reestruturao em 2001 e 2000 refere-se venda de plantas industriais em
Littlehampton, Inglaterra, e aos custos de reorganizao associados. Os custos de
reestruturao em 1999 Moes do realinhamento da estrutura de gesto da empresa nos
Estados Unidos e no Reino Unido.

Galera, daqui para frente so dados mais quantitativos, a partir da pgina 11 para frente.