AGREGADOS MONETARIOS

Construccin de los Nuevos Agregados Monetarios

Recientemente, el FMI public un manual para la elaboracin de estadsticas financieras contando
con la participacin de la OECD, el CEMLA, el Banco Mundial, el Instituto Monetario Europeo, el
BIS, as como de otros organismos internacionales de reconocido prestigio (el Banco de Mxico
aport comentarios a la versin preliminar de dicho documento). Tomando como base dicho 6
estudios, a continuacin se presentan los principales lineamientos propuestos para la redefinicin
de los agregados monetarios:
1) Distincin entre el ahorro realizado en el mercado interno y el externo
El principal criterio propuesto para la construccin de los agregados monetarios radica en
diferenciar el mercado en el cual se realiza el ahorro, ya sea interno o externo. Cabe destacar que
el mercado ms importante para fines de los agregados monetarios es el interno. La razn es
sencilla: es en este mercado en donde se registra la mayora de las transacciones financieras
relevantes para la economa del pas. Por ello, los agregados monetarios M1, M2 y M3 estn
relacionados con instrumentos financieros de ahorro en el mercado interno. .
2) Residencia de los ahorradores
Por las razones antes sealadas, se considera conveniente separar el ahorro de residentes y no
residentes en el mercado financiero interno. Por ello, el agregado monetario M2 debe incluir
exclusivamente los recursos de residentes captados en el mercado interno, mientras que los
correspondientes a los no residentes, captados en dicho mercado, deben ser incluidos en el
agregado M3.
3) Distincin entre ahorro privado o pblico
De la revisin de los agregados monetarios se hizo patente la necesidad de contar con agregados
monetarios que permitan diferenciar de manera transparente el ahorro de los sectores privado y
pblico. Lo anterior puede ser atendido mediante la consideracin exclusiva del ahorro privado en
los agregados M1, M2, M3 y M4; y, la construccin de una serie de agregados monetarios
ampliados que, adicionalmente a los anteriores, incluya el ahorro del sector pblico.
Dichos agregados ampliados se denominan M1a, M2a, M3a y M4a. Los lineamientos utilizados
para la construccin de los agregados monetarios descritos, se presentan esquemticamente en
los cuadros 2 y 3.

Agregados monetarios: Corresponde al conjunto de pasivos, emitidos por un agente del sistema
financiero, y demandado por alguno de los sectores de la economa que cumple alguna de la
funciones de la demanda de dinero. Esto es, medio de cambio, unidad de cuenta y, depsito de
valor.
1. M1: se define como las cuentas corrientes ms el efectivo en poder del pblico. Las cuentas
corrientes son emitidas exclusivamente por los bancos comerciales, mientras que el efectivo es
emitido por el Banco de la Repblica.
2. M2: incluye a M1 ms los cuasi-dineros. Los cuasi- dineros estn compuestos por los depsitos
de ahorro (bajo cualquiera de sus modalidades: con certificado, ordinario o indexado), y los
certificados de depsito a trmino en todos los plazos y condiciones de indexacin.
3. M3: incluye a M2 ms otros pasivos sujetos a encaje no incluidos en M2. Los principales
instrumentos de estos pasivos son los repos con el sector real, los depsitos fiduciarios, los
depsitos a la vista, y los bonos.


Figura2.
Cmo evoluciona M1: Es uno de los componentes de la Oferta Monetaria y est conformada por
las monedas, el papel moneda y todos los depsitos a la vista. Este es el dinero definido en
sentido estricto.
Base monetaria. Conocida tambin como dinero de alto poder expansivo; es el efectivo ms las
reservas que mantienen los bancos en el Banco Central. Este agregado monetario tambin se
puede interpretar como el conjunto de obligaciones monetarias adquiridas por el Banco Central
con el pblico en general y el sistema financiero
El agregado monetario M1, tambin llamado medio circulante, est compuesto por los billetes y
monedas en poder del pblico, las cuentas de cheques en poder de residentes del pas y los
depsitos en cuenta corriente. Los billetes y monedas en poder del pblico, se obtienen al restar
del total de billetes y monedas en circulacin la caja de los bancos.
M2: Oferta monetaria ampliada. Concepto monetario ms amplio compuesto por la suma de los
medios de pago y los cuasidineros. Generalmente, este agregado monetario es denominado M2.
(M2 = M1 + Cuasidineros).
Cuasidineros. Se define como los activos que dependiendo de su grado de liquidez podran
considerarse en alguna medida dinero. En Colombia, estos activos son los siguientes:los depsitos
de ahorro en el sistema financiero, los certificados a trmino de los bancos, corporaciones
financieras y compaas de financiamiento comercial y los depsitos en las corporaciones de
ahorro y vivienda.
M3. Agregado monetario que se calcula a partir de la suma de la oferta monetaria ampliada, o sea
M2, y los depsitos fiduciarios, depsitos a la vista, Reportos en entidades no financieras y las
cdulas hipotecarias
La masa monetaria M3 incluye las monedas, billetes en circulacin y las inversiones financieras a
corto plazo, es decir, el dinero disponible rpidamente para la compra de bienes, y se utiliza como
indicador de la inflacin a corto plazo.
M4 = M3 +Captacin de sucursales y agencias de bancos mexicanos en el exterior provenientes
de residentes
Captacin de sucursales y agencias de bancos mexicanos en el exterior provenientes de
residentes del exterior.






















No obstante, en la construccin de los agregados monetarios existen otras consideraciones
importantes, entre las cuales destacan:
a) Valuacin de las Cuentas Monetarias
Hasta la fecha, los agregados monetarios se han construido con base en flujos de caja; es decir,
slo se registran los montos que han pasado a formar parte del capital. Los nuevos criterios
requieren que la construccin de dichos agregados se realice en trminos devengados, en los
instrumentos de ahorro donde esto sea posible.
Es por esto que a la presentacin tradicional de los instrumentos de captacin de la banca se les
debe adicionar un rubro de intereses devengados no pagados. En la construccin de los
agregados segn la nueva metodologa, dicho criterio se aplica tanto para los depsitos en bancos
residentes del pas (M2, M2a, M3 y M3a) como para los depsitos en agencias de bancos
mexicanos en el exterior (M4 y M4a).
b) Emisores de Activos Financieros Los emisores de activos financieros cuya inclusin se propone
en la construccin de los agregados monetarios son los siguientes:
i. Banco de Mxico (billetes y monedas).2
ii. Banca comercial residente en el pas (captacin en sus diferentes modalidades).
iii. Banca de desarrollo (captacin en sus diferentes modalidades).
iv. Gobierno Federal (valores gubernamentales).
v. Empresas residentes en el pas (captacin no bancaria).
vi. Intermediarios financieros privados no bancarios residentes en el pas (como pueden ser:
arrendadoras, sociedades de ahorro y prstamo y empresas de factoraje).
vii. Empresas y organismos pblicos (valores).










BIOGRAFIA

http://www.banxico.org.mx/estadisticas/sie/%7BD11FBA01-27E3-567A-B104-091DFA26B618%7D.pdf
http://www.eco.uc3m.es/~kueli/lib/t07.pdf
http://www.ine.gob.bo/indice/estadisticasocial.aspx?codigo=70101
http://www.bcb.gob.bo/webdocs/2011/03-marzo/mensual/05.pdf
http://es.wikipedia.org/wiki/Agregado_monetario