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SEMANA DEL 19 AL 23 DE ENERO DEL 2009 Departamento de Estudios Econmicos 01

Reporte Semanal Departamento de Estudios Econmicos



DEL 13 AL 17 DE AGOSTO DEL 2012
Ao 13 Nmero 31
ECONOMIA

BCR mantiene sesgo neutral en tasa de inters
Supervit fiscal mayor al esperado durante el 1S12
Inversin minera sigue creciendo
ENFOQUES DE LA SEMANA
SEMANA DEL 13 AL 17 DE AGOSTO DEL 2012 Departamento de Estudios Econmicos 02


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Fuente: INEI, EE-Scotiabank
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IPC alimentos c/insumos importados (eje izq.)
Indice alimentos FAO (eje der.)
















































TASA DE REFERENCIA E INFLACION
(En %)
BCR mantiene sesgo
neutral en tasa de inters

Mario Guerrero
Mario.Guerrero@scotiabank.com.pe

En su reunin de directorio del 9 de agosto, el BCR opt
nuevamente por dejar la tasa de inters de referencia sin
cambios en 4.25%, por dcimo quinto mes consecutivo,
manteniendo el sesgo neutral en la orientacin de la
poltica monetaria en un futuro prximo.

Al igual que en comunicados anteriores, el BCR seal
que su decisin se basa en:

o el desempeo de la economa en un ritmo cercano a
su potencial (crecimiento cercano a 6% durante el
primer semestre segn estimaciones del BCR, ritmo
tambin esperado para todo el ao 5.8% segn
proyecciones del MEF-)
o el desvo de la inflacin de corto plazo debido a
factores temporales de oferta, situacin corregida con
el descenso de la trayectoria de inflacin de 4% en
junio a 3.3% en julio.

A la incertidumbre sobre el dbil crecimiento mundial, el
BCR agreg su preocupacin por el rally de los precios de
los soft-commodities. Los precios de los alimentos
registraron un aumento de 6.2% en julio, segn el ndice
de la FAO, aunque slo aumentaron 1.1% en lo que va
del ao. No obstante, un alza persistente en los precios
de los alimentos podra complicar el manejo de la poltica
monetaria estrechando los espacios para futuros
estmulos monetarios.

Las expectativas inflacionarias para el 2012 se ubicaron
en julio por encima del rango objetivo, por tercer mes
consecutivo, ubicndose en 3.2% para fin de ao. Para el
ao 2013 las expectativas (2.8%) se mantienen en torno
al lmite superior del rango objetivo.
La inflacin subyacente, relevante para la decisiones de
poltica monetaria, acumul en julio 13 meses por encima
del rango objetivo, estabilizndose en un ritmo anual de
3.6%, mientras que en el caso de la inflacin sin
alimentos y energa, indicador de las presiones
inflacionarias por el lado de la demanda, pas de 2.5% en
junio a 2.4% en julio. Esto ltimo es consistente con una
brecha producto cercana a cero.

El BCR reafirm que se encuentra atento a la proyeccin
de inflacin y sus determinantes para considerar ajustes
en los instrumentos de poltica monetaria. Consideramos
que el quiebre de la trayectoria de inflacin, ahora
enrumbada hacia el lmite superior del rango objetivo,
abre importantes espacios para futuros estmulos
monetarios. En el corto plazo, con una economa
creciendo cerca del nivel potencial, tales estmulos no
parecen ser urgentes.
A nivel internacional, algunas economas emergentes,
como Colombia, Brasil y China implementaron estmulos
monetarios, reduciendo sus tasas de inters de
referencia, a fin de contrarrestar los efectos de la
desaceleracin econmica mundial.

El Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra
optaron por dejar sin cambios sus tasas de inters,
mientras que la Reserva Federal de EE.UU. mantuvo en
ejecucin la Operacin Twist. Otras economas como
India, Tailandia, indonesia, Corea, Australia, Nueva
Zelanda, Canad, Suecia, Turqua y Mxico, as como
economas de Europa Emergente, como Hungra y Rusia,
tambin dejaron sin cambios sus tasas de inters.

La desaceleracin de la economa mundial eleva la
posibilidad que la postura neutral de la mayora de pases
cambie hacia una postura expansiva en materia
monetaria, si es que la inflacin sigue descendiendo.
PRECIOS DE ALIMENTOS IMPORTADOS
(Var.12m %)
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Fuente: BCR, INEI, Estudios Econmicos - Scotiabank
Tasa de referencia BCR
Inflacin 12 meses
SEMANA DEL 13 AL 17 DE AGOSTO DEL 2012 Departamento de Estudios Econmicos 03


Resto de
Servcios
13.8%
Interm.
Financiera
8.2%
Telecom.
3.4%
Electricida
4.4%
Comercio
12.8%
Construc.
6.5%
Manuf. No
Primaria
10.1%
Manuf.
Primaria
2.5%
Hidrocarb.
9.5%
Minera,
27.8%
Pesca
0.7%
Agropec.
0.3%
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Fuente: BCR Elaboracin: Estudios Econmicos - Scotiabank
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Fuente: Sunat, BCR Elaboracin: Estudios Econmicos-Scotiababnk
Ing. Ctes GNF


















































Supervit fiscal mayor al
esperado durante el 1S12

Pablo Nano
pablo.nano@scotiabank.com.pe


El sector pblico no financiero registr un supervit de
S/.17,743 millones durante el primer semestre del ao (1S12)
monto superior en 30% respecto al 1S11, segn cifras del
Banco Central de Reserva (BCR). Dicho monto estuvo por
encima de lo esperado y represent alrededor de 6.8% del
PBI, de acuerdo a nuestros estimados (ver grfico).

Esta evolucin positiva de las cuentas pblicas reflej un
ritmo de crecimiento de los ingresos fiscales (+6%) mayor al
del gasto no financiero del gobierno general (+2%).
Asimismo, al observar la tendencia de ambos indicadores
(ver grfico) se observa que la brecha entre los ingresos y los
gastos se ha venido acentuando en los ltimos meses.

Nos llama la atencin en particular el crecimiento marginal
del gasto pblico puesto preveamos un mayor impulso fiscal
durante la primera mitad del ao para contrarrestar los
efectos negativos de la desaceleracin de la economa global
De otro lado, el ritmo de expansin de los ingresos fiscales
se desaceler, tambin, por encima de lo previsto, debido en
particular a la menor recaudacin proveniente de las
empresas mineras como consecuencia de la cada en el
precio de los metales.

Ingresos

Los principales factores que incidieron en la recaudacin
durante el 1S12 fueron:

El aumento en los ingresos por Impuesto a la Renta-IR
(+8.7%). A diferencia del 2011, la mayor variacin provino
del IR a los trabajadores dependientes (+22.8%), reflejando
el crecimiento del empleo formal y la mejora en los
ingresos. En lo que se refiere al IR a las empresas (+6.0%),
la evolucin positiva provino principalmente de compaas
vinculadas a la demanda interna, en especial de los
sectores Servicios, Comercio y Construccin.

El IR procedente de las empresas mineras cay 10.0% en
el 1S12 debido a las menores utilidades asociadas a la baja
en el precio de los minerales industriales. Este rubro no
considera el Impuesto Especial ni el Gravamen Especial a
la Minera -aprobados en setiembre 2011- y que, en
conjunto, generaron ingresos por S/685 millones en el 1S12

El crecimiento de los ingresos impositivos vinculados a la
produccin y el consumo gracias al dinamismo de la
demanda interna. As, el Impuesto General a las Ventas
(IGV) interno aument 7.7% mientras que el Impuesto
Selectivo al Consumo (ISC) distinto al de combustibles
-bsicamente cerveza y gaseosas- aument 8.6%.

Los mayores ingresos por aranceles (+4.8%) fue explicado
por el aumento de las importaciones (+11%), en especial
bienes de consumo (+27%), gravados con tasas ms altas
respecto a insumos y bienes de capital. Finalmente, cabe
anotar el aumento de devoluciones de impuestos (+14%),
en especial por recuperacin anticipada del IGV (+222%)
que beneficia a empresas que estn en etapa pre-operativa
y que refleja el dinamismo de la inversin durante el 1S12.
RESULTADO DEL SECTOR PBLICO NO
FINANCIERO (% del PBI)
INGRESOS Y GASTOS DEL GOB. CENTRAL
(En millones de soles, ltimos 12 meses)
IR POR SECTOR ECONMICO
(Porcentaje del total, Enero-Junio 2012)
Fuente: Sunat Elab.: Estudios Econmicos-Scotiabank
SEMANA DEL 13 AL 17 DE AGOSTO DEL 2012 Departamento de Estudios Econmicos 04


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Tumbes
Lima-Prov
Piura
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San Martn
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Loreto
Cajamarca
Callao
Ancash
Fuente: BCR Elab.:Estudios Econmicos-Scotiabank
15.9
49.3
115.3
-37.5
Total Nacional Regional Local
Fuente: BCRP Elaboracin: Estudios Econmicos-Scotiabank


















































Gastos

Los gastos no financieros del gobierno general -que incluye
adems del gobierno central (nacional y regional) a los
gobiernos locales- aumentaron slo 2% durante el primer
semestre respecto al 1S11, segn cifras del BCR. Este
comportamiento fue explicado por los siguientes factores:

Un crecimiento de la inversin pblica (+15.9%) por debajo
de lo esperado, en particular por parte del gobierno
nacional (-38%). No obstante, hubo un factor estadstico
que explic en parte esta evolucin. En junio del 2011 el
gobierno nacional desembols de manera extraordinaria
S/.847 millones correspondiente al pago por la expropiacin
de terrenos para la ampliacin de aeropuerto J orge Chvez
Esto ltimo origin una cada puntual de 21% de la
inversin pblica en junio. Mientras tanto, la recuperacin
de la inversin pblica de los gobiernos regionales (+49%)
y locales (+115%) march en lnea con lo previsto, luego
que durante el 1S11 se viera afectada por la curva de
aprendizaje de los nuevos gobiernos subnacionales.

Una inesperada cada de los gastos corrientes (-0.9%).
Este comportamiento se registr, en parte, debido a la
cada de 24% de las transferencias del gobierno nacional,
en particular por los menores recursos transferidos al
Fondo de Estabilizacin de Precios de los Combustibles
(FEPC) como consecuencia de la cada de la cotizacin del
petrleo y de las modificaciones realizados al fondo en abril
-exclusin de las gasolinas de mayor octanaje-.

El incremento de las remuneraciones en el sector pblico
(+4.5%), se explic bsicamente por los mayores pagos
realizados a los policas en el marco de la modalidad retn-
servicio-franco (que permite una mayor disponibilidad de
efectivos en las calles) as como por las mayores plazas
generadas en el Poder J udicial por la implementacin del
nuevo Cdigo Procesal Penal. Finalmente, las compras de
bienes y servicios (+7.9%) fueron impulsadas por los
gobiernos regionales y locales, lo que contrast con la
reducida ejecucin del gasto en algunos ministerios.

Conclusiones

El elevado nivel de supervit fiscal registrado durante el 1S12
-6.8% del PBI segn nuestros estimados- estuvo explicado
principalmente por una ejecucin del gasto pblico menor a
la programada, lo que permiti ms que compensar la
desaceleracin de los ingresos fiscales derivados de la cada
en el precio de los metales.

Para el 2S12 proyectamos un dficit fiscal equivalente al
2.5% del PBI sustentado en los siguientes factores: i) la
tendencia hacia la desaceleracin de los ingresos fiscales
asociados a los menores pagos por IR de empresas mineras
y el esperado menor dinamismo de la demanda interna, ii) la
aceleracin del ritmo de expansin del gasto pblico,
vinculado a factores estacionales -el grueso del presupuesto
pblico se ejecuta durante la segunda mitad del ao- y iii) el
esperado mayor ritmo de ejecucin del gasto por parte del
gobierno central -ministerios-. Esta proyeccin no considera
el anunciado incremento de sueldos a los maestros y
miembros de las fuerzas armadas y policiales que tendra un
impacto sobre remuneraciones en el 2S12. Tomando en
cuenta estos supuestos, proyectamos un nivel de supervit
fiscal de alrededor del 2% del PBI al cierre del 2012, por
encima de nuestro estimado previo de 1.2% (ver Reporte
Macroeconmico del 31/01/12) y del 1.9% registrado al cierre
del 2011 (ver grfico).
GASTO DE CAPITAL POR TIPO DE GOBIERNO
(Variacin % 1S12 vs 1S11)
GASTO DE CAPITAL POR REGIONES
(En millones de soles)
DFICIT FISCAL
(Porcentaje del PBI)
Fuente: BCR Elab.: Estudios Econmicos - Scotiabank
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Fuente: MINEM Elab.: Estudios Econmicos - Scotiabank
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Fuente: MINEM Elab.: Estudios Econmicos - Scotiabank
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Moquegua
Otros
Fuente: MINEM Elab.: Estudios Econmicos - Scotiabank














































Inversin minera sigue
creciendo

Erika Manchego
erika.manchego@scotiabank.com.pe

Entre enero y mayo del 2012, las empresas mineras
invirtieron US$ 2,922 millones, 20.5% ms que el 2011. Si
bien, en mayo el flujo de la inversin minera fue 12% menos
que el mismo mes del ao anterior (US$ 735 millones), esto
se debe a un efecto base, debido a que en mayo del 2011
se incorpor por primera vez la inversin de Xstrata Las
Bambas (US$ 330 millones), convirtiendo a ese mes en el
segundo de mayor inversin durante el 2011 (el primero fue
diciembre). Por lo tanto, esta reduccin no refleja una
desaceleracin. La inversin creci 19% en mayo respecto
de abril.

La inversin minera se ha multiplicado por catorce durante
los ltimos diez aos pasando de US$ 529 millones en el
2002 a US$ 7,202 millones en el 2011. El crecimiento anual
ha sido ininterrumpido desde el 2008. Asimismo, la
participacin de la inversin minera sobre la inversin
privada total tambin se ha incrementado, pasando de 6% a
21% durante los diez ltimos aos.

Como consecuencia de la mayor inversin, el empleo en el
sector minero tambin ha aumentado, pasando de 67,860 a
173,145 trabajadores entre el 2002 y el 2011, un incremento
de 155%.

En que se invierte?

Entre enero y mayo del 2012, la inversin en minera totaliz
US$ 2,922 millones. Segn el Ministerio de Energa y Minas
(MINEM), el 53% de esta inversin se concentr en dos
rubros: infraestructura (26%) y otros
1
(27%). Es notoria la
alta cifra del rubro otros, el cual contiene la inversin
ambiental y en polticas de responsabilidad social de las
empresas. El resto estuvo dividido entre inversin en
explotacin (13%), equipamiento de planta de beneficio
(11%), exploracin (9%), preparacin (8%) y equipamiento
minero (6%).

El 53% de la inversin minera ha provenido de cinco
empresas. El resto de la inversin ha estado dividido entre
425 empresas. En total, en el 2012 existen 46 empresas
ms que estn invirtiendo en minera, que en el 2011.

Minera Yanacocha es la empresa minera que ms ha
invertido durante el primer semestre del 2012 con US$ 585
millones - segn reportes pblicos de su principal accionista,
Newmont. Esta inversin ha estado dividida en trabajos en
las unidades de Yanacocha (42%) y en el proyecto Conga
(58%). Segn Newmont, durante el segundo semestre del
2012 la inversin de Yanacocha en ambos proyectos
ascendera a US$ 445 millones, aproximadamente. Sin
embargo, a diferencia del primer semestre, el 64% se
concentrara en las ampliaciones de Yanacocha y el 36% en
el proyecto Conga. En lo que va del ao, el 75% de la
inversin total de Yanacocha se ha destinado a la
infraestructura. En adelante, la empresa seguira realizando
trabajos en la ampliacin de Yanacocha, mientras que la
INVERSIN MINERA
(Millones de dlares)
INVERSION MINERA
(Millones de dlares)
INVERSIN MINERA POR REGIN
(Participacin %)
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Fuente: MINEM Elab.: Estudios Econmicos - Scotiabank
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90,000
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130,000
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170,000
190,000
Inversin Empleo
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10%
10%
10%
9%
8%
7%
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5%
4%
19%
Arequipa
Cajamarca
J unin
La Libertad
Ancash
Lima
Pasco
Puno
Cusco
Ica
Otros
Fuente: MINEM Elab.: Estudios Econmicos - Scotiabank


















































inversin en el proyecto Conga se enfocara en la
construccin de los cuatro reservorios, completar las
actividades de ingeniera y la compra de equipos que ya
fueron encargados. Newmont estima que la inversin en
el proyecto Conga para el periodo 2012 2013 sera de
US$ 850 millones.

Recientemente Xstrata Las Bambas ha incrementado su
estimado de inversin para el proyecto Las Bambas de
US$ 4,200 millones a US$ 5,200 millones. La inversin
realizada por la empresa hasta mayo del 2012 asciende a
US$ 1,095 millones o 21% de la inversin estimada total y
es la segunda en el ranking por inversin de empresas
mineras. La empresa viene realizando trabajos de
construccin en la ciudad de Nueva Fuerabamba donde
reasentar a las comunidades que actualmente se ubican
sobre los yacimientos del mineral. Asimismo, estn
trabajando en la instalacin de los campamentos y
caminos de acceso; y terminando las actividades de
ingeniera y adquisiciones. Al respecto, segn informacin
de Comex, Xstrata Las Bambas es la empresa minera
que ha importado ms bienes de capital durante el primer
semestre del 2012 por un total de US$ 136 millones,
frente a cero durante el mismo periodo del 2011. De
acuerdo con el cronograma de la empresa, la inversin
restante un aproximado de US$ 4,100 millones
debera completarse hasta mediados del 2014, siendo los
principales rubros los relacionados con la construccin,
tanto de las instalaciones de la mina como del nuevo
poblado, y las adquisiciones de equipos.

Hasta mayo del 2012, Minera Chinalco ha invertido US$
1,047 millones en su proyecto Toromocho. Esto equivale
al 48% de la inversin total estimada para el proyecto.
Las inversiones de la empresa empezaron en el 2011 y
han estado concentradas en la construccin de la planta
de beneficio (60%) y en otros (32%) - que debe incluir la
inversin relacionada a la construccin de una nueva
ciudad para mudar a la poblacin que actualmente habita
la zona del proyecto. Una menor parte se ha destinado a
la compra de equipos (4%) y a la infraestructura (2%). La
empresa tiene plazo para concluir su inversin hasta
enero del 2014.

La ampliacin de Ca Minera Antamina empez a
producir parcialmente en marzo del 2012. A mayo, el
proyecto con una inversin estimada de US$ 1,288
millones estaba terminado al 92%. La inversin ha
incluido equipamiento en la planta de beneficio, compra
de equipos mineros e infraestructura, principalmente.
Segn reportes pblicos de BHP Billiton uno de los dos
principales accionistas estara pendiente por completar
la planta de molibdeno y los ltimos pedidos de equipos
para la mina. Por otro lado, segn reportes de Xstrata el
otro accionista principal otras expansiones estn bajo
evaluacin.

Soc. Min. Cerro Verde es la cuarta empresa minera que
ms ha invertido en lo que va del ao (US$ 188 millones,
aproximadamente el 96% de todo lo que invirti en el
2011). De acuerdo con reportes pblicos de la empresa,
las inversiones han estado concentradas en la expansin
de las operaciones de la unidad de produccin Cerro
Verde y la expansin de una pila de lixiviacin.
Actualmente la empresa est a la espera de la aprobacin
de un Estudio de Impacto Ambiental (EIA) que le permitir
triplicar su capacidad de produccin con una inversin de
US$ 3,573 millones.
MINERA: INVERSIN VS. EMPLEO
(Izq.: Millones de dlares, Der.: N de empleados)
EMPLEO MINERO POR REGIN
(Participacin %)
Segn reportes de Freeport McMoran principal
accionista de la empresa - las actividades de ingeniera y
la adquisicin de algunos equipos estn en progreso.

En donde se invierte?

Segn el MINEM, el 55% de la inversin minera se
concentra en cuatro regiones: Cajamarca (18%), J unn
(13%), Ancash (12%) y Apurmac (12%). Si bien, estas
regiones se benefician principalmente de los grandes
proyectos mencionados, tambin reciben inversiones de
otras empresas con proyectos ms pequeos. El resto de
la inversin est distribuido en 18 regiones

Cajamarca es la regin que ha recibido la mayor parte de
la inversin en lo que va del ao con US$ 532 millones.
Adems de la inversin de Minera Yanacocha con sus
ampliaciones y el proyecto Conga (ambos en Cajamarca),
la empresa Gold Fields con inversiones en su presa de
relaves tambin ha contribuido con la inversin en la
regin.
SEMANA DEL 13 AL 17 DE AGOSTO DEL 2012 Departamento de Estudios Econmicos 07


TIPO DE INVERSIN ETAPA EMPRESA/INVERSIONISTA PROYECTO/REGIN METAL AO PROD. INVERSIN (US$ MM)
Ampliacin EIA (aprobado) Ca Min. Antamina (Can) Antamina / Ancash Cu - Zn 2012 1,288
Ampliacin EIA (aprobado) Shougang Corporation (China) Marcona / Ica Fe n.d. 1,200
Ampliacin EIA (evaluacin) Sco. Min. Cerro Verde (EEUU) Cerro Verde / Arequipa Cu 2015 3,573
Produccin EIA (aprobado) Anglo American (UK) Quellaveco / Moquegua Cu 2015 3,000
Produccin EIA (aprobado) Chinalco (China) Toromocho / J unin Cu 2013 2,200
Produccin EIA (aprobado) Hudbay Minerals (Can) Constancia / Cuzco Cu 2015 1,500
Produccin EIA (aprobado) Xstrata (Suiza) Las Bambas / Apurimac Cu 2014 5,200
Produccin EIA (aprobado) Xstrata (Suiza) Antapaccay / Cusco Cu 2012 1,473
Produccin Exploracin Apurimac Ferrum (Aus) Hierro Apurimac / Apurimac Fe 2013 2,300
Produccin Exploracin Caariaco Copper (Can) Caariaco / Lambayeque Cu 2015 1,565
Produccin Exploracin Canteras del Hallazgo (Sudfrica/Per) Chucapaca / Moquegua Au 2015 1,200
Produccin Exploracin J inzhao (China) Pampa de Pongo / Arequipa Fe 2016 3,280
Produccin Exploracin Lumina Copper (China) Galeno / Cajamarca Cu 2016 2,500
Produccin Exploracin Minera Antares (Can) Haquira / Apurimac Cu 2016 2,800
Produccin Exploracin Minera Hampton (Aus) Los Calatos / Moquegua Cu - Mo 2018 2,200
Produccin Exploracin Rio Blanco (China) Rio Blanco / Piura Cu 2019 1,500
Produccin Exploracin Rio Tinto (UK/Aus) La Granja / Cajamarca Cu 2016 1,000
Produccin Exploracin Southern Per Copper (Mex) Los Chancas / Apurimac Cu 2015 1,300
Produccin Exploracin Ca Min. Milpo (Bra) Magistral / Ancash Cu 2014 1,700
Produccin Stand - by Southern Per Copper (Mex) Ta Mara / Arequipa Cu 2012 1,000
Produccin Stand - by Minera Yanacocha (EEUU) Minas Conga / Cajamarca Au - Cu 2017 4,800



















































Junn es la segunda regin que viene recibiendo ms
inversin con US$ 374 millones. Principalmente recibe la
inversin de Minera Chinalco, aunque tambin de algunos
proyectos de Volcn y sus subsidiarias que estn realizando
ampliaciones.

La inversin minera en Ancash alcanza US$ 347 millones en
lo que va del ao. La regin se est beneficiando de la
ampliacin de Antamina, sin embargo, Ca. Minera Milpo
tiene los proyectos Hilarin y Magistral en Ancash en etapa
de exploracin.

En Apurmac la inversin minera alcanza US$ 337 millones,
siendo el 99% la inversin de Xstrata en su proyecto Las
Bambas.

La mayor inversin de los ltimos aos ha generado ms
empleo en las regiones. Durante los tres ltimos aos,
segn el MINEM, el empleo en la minera ha crecido a una
tasa promedio de 19%, alcanzando 203,188 empleados en
mayo del 2012. Las regiones que concentran la mayor parte
del empleo minero son Arequipa (12%), Cajamarca (10%),
J unn (10%), La Libertad (10%) y Ancash (9%). De estas
regiones, La Libertad, Ancash, J unn y Arequipa han
experimentado incrementos en el empleo minero durante los
ltimos doce meses (52%, 33%, 15% y 8%,
respectivamente). Sin embargo, en Cajamarca el empleo ha
disminuido 4%, siendo, junto con Hunuco, Pasco y
Amazonas, las nicas regiones donde hay menor empleo
que hace doce meses. En el caso de Hunuco y Amazonas,
la inversin minera acumulada a mayo disminuy 11% y
23%, respectivamente, pero en Cajamarca la inversin
aument 42% en ese mismo periodo.
PROYECTOS MINEROS
1
Segn el MINEM, la inversin del rubro otros corresponde a facilidades en reas operativas, aspectos ambientales,
construccin e implementacin de hospitales, almacenes, reas administrativas y otros proyectos complejos. Sera interesante
si el MINEM dispusiera de un mayor nivel de desagregacin del rubro otros en el futuro, dada la importancia de algunos de
sus componentes.

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ANEXOS ESTADSTICOS


CALENDARIO ECONMICO MUNDIAL












































































































SEMANA DEL 13 AL 17 DE AGOSTO DEL 2012 Departamento de Estudios Econmicos 09


2009 2010 2011 2012
1/
Sector Real (Var. %real)
Producto Bruto Interno 0.9 8.8 6.9 6.3
VAB Sectores Primarios 1.0 0.9 4.4 2.3
VAB Sectores No Primarios 0.8 10.4 7.4 7.0
Demanda Interna -2.9 12.8 7.2 7.0
Consumo privado 2.4 6.0 6.4 6.0
Inversin Privada
2/
-15.2 22.1 11.7 8.8
PBI (US$ miles de millones) 127.2 153.9 176.7 200.1
PBI percpita (US$) 4,310 5,224 5,931 6,642
Como % del PBI
Inversin Bruta Fija 23.0 25.1 24.1 25.1
Privada
2/
17.7 19.2 19.6 19.9
Pblica 5.3 6.0 4.5 5.2
Exportaciones 24.0 25.7 28.7 25.6
Importaciones 20.4 22.8 24.8 25.2
Precios y tipo de cambio
Inflacin anual (%) 0.3 2.1 4.7 3.3
TC promedio (S/. por US$) 3.01 2.83 2.75 2.65
TC Fin de periodo (S/. por US$) 2.89 2.81 2.70 2.61
Sector Externo (US$ millones)
Balanza en cuenta corriente 386 -2,315 -2,267 -3,135
(% del PBI) 0.2 - 1.5 - 1.3 - 1.6
Balanza Comercial 5,874 6,750 9,302 8,824
Exportaciones de bienes 26,885 35,565 46,268 49,479
Importaciones de bienes 21,011 28,815 36,967 40,655
Reservas Internacionales Netas 33,136 44,105 48,816 57,087
Flujo de RIN del BCRP 1,940 10,970 4,711 8,270
Sector Fiscal (%del PBI)
Resultado Econmico del SPNF -1.9 -0.5 1.8 1.1
1/
Proyeccin.
2/
No incluye variacin de existencias. Fuente: BCR y Estudios Econmicos-Scotiabank
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONMICOS
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONMICOS















































































































SEMANA DEL 13 AL 17 DE AGOSTO DEL 2012 Departamento de Estudios Econmicos 10


Stephen Bagnarol Vicepresidente Senior Wholesale Banking 211-6810
Trading
Guillermo Arbe Carbonel Gerente 211-6052 Fernando Suito Gerente 202-2710
Pablo Nano Cortez Macroeconoma /Anlisis Sectorial / Regiones 211-6000 ax. 16556 Luis Buckley Trader de Renta Fija 211-6000 ax.16570
Mario Guerrero Corzo Monetaria / Precios / Bancos 211-6000 ax. 16557 Gianni Devercelli Trader de Tipo de Cambio 211-6000 ax. 16570
Daniela Estrella Morgan Economa Internacional 211-6000 ax. 16661
Estefany Castillo Aylln Renta Variable / Renta Fija 211-6000 ax. 16487
Derivados
Erika Manchego Chavez Minera / Commodities 211-6000 ax. 16558
Carlos Asmat De La Cruz Sectores No Primarios 211-6000 ax. 16853 Manuel Pino Head Derivados 202-2701
J ames Paul Donayre Asistente 211-6000 ax. 16851
Martin Palmer Bardales Gerente General
J uan Bruno Calle Mendez Jefe Comercial 440-5137
Luis Felipe Flores Gerente 211-6250 Rosa Torres-Beln Cannon Broker 211-5913
Enrique Pizarro Head Trader Mesa de Dinero e Inversiones 202-2720 Paul Figueroa Mantero Jefe de Research 211-6040
Oscar Dasso Trader de Inversiones 202-2720
Gladys Huamn Trader Mesa de Dinero e Inversiones 202-2720
J uan Manuel Meneses Head Trader Mesa de Distribucin 211-6000 ax. 16400
Erika Seminario Dealer Mesa de Distribucin 211-6000 ax. 16400
Katherina Centeno Dealer Mesa de Distribucin 211-6000 ax. 16400 Paul Rebolledo Gerente de Inversiones 211-6000 ax. 16300
Zoila Pardo Dealer Mesa de Distribucin 211-6000 ax. 16400 Bruno Cornejo Trader Inversiones RF 211-6000 ax. 16211
Catalina Sarda Dealer Mesa de Distribucin 211-6000 ax. 16400 J essica Fernndez Trader Inversiones RF 211-6000 ax. 16212
Giannina Mostacero Dealer Mesa de Distribucin 211-6000 ax. 16400 Rosana Martinez Trader Inversiones RV 211-6000 ax. 16213
Banca Corporativa y Comercial
Estudios Econmicos
Tesorera

















































































































DISCLAIMER: Las opiniones, estimaciones, pronsticos, declaraciones y recomendaciones efectuadas en el
presente reporte son producto de la investigacin y estudio realizado por el autor sobre la base de informacin
pblica disponible. El presente informe no constituye asesora en inversiones ni contiene, ni debe ser
interpretado, como una oferta, una invitacin o una recomendacin para realizar cualquier acto jurdico respecto
a cualquier valor mobiliario o producto financiero. Scotiabank Per S.A.A. y sus subsidiarias no se
responsabilizan por cualquier error, omisin o inexactitud que pudiera presentar el mismo ni por los resultados
de cualquier decisin de inversin adoptada por un inversionista respecto de los valores o productos financieros
que se analizan.

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