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INFORME DE CLASIFICACION DE RIESGO

Compaa Minera Atacocha S.A.A.

Analista: Grace Reyna
greyna@class.pe

Sesin de Comit N 13/2014: 25 de abril de 2014

Informacin financiera auditada al 31 de diciembre de 2013

Compaa Minera Atacocha S.A.A. (Atacocha o la Compaa) fue constituida en febrero de 1936, con el fin de desarrollar actividades de exploracin y explotacin
de yacimientos mineros de su propiedad o arrendados, para producir concentrados de plomo, zinc y cobre, con contenidos de plata.
Actualmente la Unidad Minera Atacocha es la nica en operacin, con una capacidad de 4,400 tpd. La Compaa se encuentra clasificada como una empresa de
mediana minera, ubicndose a diciembre de 2013 en la sexta posicin dentro de los productores locales de concentrados de zinc.
Desde noviembre del 2008 forma parte del Grupo Milpo, como subsidiaria de Compaa Minera Milpo S.A.A., que posee 88.19% de las acciones representativas con
derecho a voto (a travs de Milpo Andina Per S.A.C.), la cual a su vez, forma parte del importante grupo empresarial brasileo Votorantim.

Clasificaciones Vigentes
Solvencia
Acciones Comunes
Perspectivas
FUNDAMENTACION
Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a
Compaa Minera Atacocha S.A. responden a:
El respaldo de su principal accionista, Compaa Minera
Milpo S.A.A., tanto en trminos administrativos,
operativos, como financieros.
La integracin administrativa, efectuada en una primera
fase, y posteriormente operacional con la mina El
Porvenir (Ca. Minera Milpo S.A.A.), la que proveer
beneficios, producto de futuras sinergias.
La estrategia desarrollada para incrementar el nivel de
reservas para garantizar la viabilidad operacional de la
unidad minera, priorizando proyectos de exploracin.
El importante control de costos operativos, que
contribuyen a la generacin de flujos de la empresa.
Mantiene una estructura financiera estable en relacin al
patrimonio (0.89 veces vs. 0.94 veces al 31.12.2012).
La capacidad para cubrir sus obligaciones financieras
respecto a la capacidad de generacin de caja de
Atacocha en el periodo y a sus necesidades de capital,
identificndose un ratio de deuda financiera sobre la
generacin de EBITDA de 0.52 veces al 31.12.2013
(0.94 veces al 31.12.2012).
Las categoras de riesgo asignadas toman en cuenta
factores adversos, como el nivel actual de reservas que
limita su horizonte de vida, por lo que continan las
actividades de exploracin iniciadas en el 2011, que
respalden el desarrollo de sus actividades futuras. A ello se
suma las prdidas operativas que deterioran sus indicadores
de rentabilidad y de EBITDA, producto de menores
toneladas vendidas de mineral (zinc, -3.66%), as como de

AA
1ra Categora
Estables
factores externos relacionados con la volatilidad en los
precios de los metales industriales.
Resumen financiero
En miles de Dlares Americanos
Dic.2011

Dic.2012

134,847

111,207

94,113

Resultado operacional

24,445

-7,863

-14,030

EBITDA

17,285

Ventas netas

Dic.2013

55,643

24,290

Gastos financieros

2,404

1,581

789

Resultado no operacional

-2,404

-1,581

-789

Utilidad neta

13,135

-8,721

-14,024

Total Activ os

202,207

189,269

159,567

Disponible

16,207

22,300

10,346

Total Pasiv os

97,066

91,869

75,180

34,709

22,856

9,029

Patrimonio

105,141

97,400

84,387

Result. Operacional / Ventas

18.13%

-7.07%

-14.91%

Margen EBITDA

41.26%

21.84%

18.37%

9.74%

-7.84%

-14.90%

Flujo depurado / Activ os Prom.

31.15%

15.89%

13.20%

Rentabilidad patrimonial

11.97%

-8.61%

-15.43%

Liquidez corriente

1.52

1.28

1.47

Liquidez cida

0.92

0.70

0.71

Deuda / Patrimonio

0.92

0.94

0.89

Deuda Financiera / Patrimonio

0.33

0.23

0.11

% de Deuda corto plazo

53.54%

55.30%

58.67%

D. Financiera / EBITDA

0.62

0.94

0.52

12.25

15.25

32.29

Deuda financiera

Utilidad Neta / Ventas

ndice de Cobertura Histrica

Mineral Tratado (miles TM)

1,540.65

1,455,482

1,480,429

Ventas concentrados Zinc (TM)

86,330

83,353

80,304

Zn Precio en LME (US$ / TM)

2,194

1,947

1,910

Ventas concentrados Pb (TM)

14,456

15,589

15,927

PERSPECTIVAS
Las perspectivas de las categoras de riesgo asignadas a
Compaa Minera Atacocha se presentan estables, pese a la
disminucin en la generacin de la compaa en el periodo,
afectado tanto por los menores niveles de minerales
vendidos, como por la coyuntura actual en los precios
internacionales de los metales. Este escenario ya previsto
por la Compaa, la orient a llevar a cabo esfuerzos en el
manejo eficiente de su cash cost.
Las condiciones actuales de mercado pueden presentar en
el corto plazo, limitaciones en la recuperacin de flujos

EMPRESAS CORPORATIVAS

positivos de Atacocha, situacin que debe revertirse en el

mediano plazo, en base a las inversiones en exploraciones
que se vienen llevando a cabo, a la bsqueda para
incrementar los volmenes de reservas y
consecuentemente, el horizonte de vida de la mina, lo que
redundar en futuras inversiones para ampliar su capacidad
de planta.
A ello se suma, la interesante proyeccin en la gestin de
costos que tendr la compaa, a nivel administrativo y
operativo, en base a la integracin que viene llevando a cabo
con la unidad minera El Porvenir de Milpo.

Compaa Minera Atacocha Diciembre 2013

1. Descripcin de la Empresa
Atacocha fue constituida en febrero de 1936, con el fin de
desarrollar actividades de extraccin, concentracin, y
comercializacin de minerales, principalmente zinc y plomo,
provenientes de minas y/o concesiones de su propiedad o
arrendadas.
a. Propiedad
A partir de noviembre de 2008, Atacocha forma parte del
Grupo Milpo, luego que Compaa Minera Milpo S.A.A.
(Milpo) adquiriera el 100% de las acciones de Milpo Andina
Per S.A.C., actual accionista directo del 88.19% de las
acciones con derecho a voto (clase A) de la compaa.
Accionistas Comunes Clase A
Milpo Andina Per S.A.C.
Otros
Total

%
88.19
11.81
100.00

A partir de agosto de 2010, Atacocha pertenece al Grupo

Votorantim, titular indirecto del 44.2% de las acciones clase A
de la compaa.
b. Grupo Econmico
El Grupo Milpo comprende, adems de Atacocha, una serie
de empresas en las que Milpo posee inversiones, donde
destacan:
Minera Rayrock Antofagasta Ltda 1 (participacin de
100%): dedicada a la minera y titular de la mina y de la
refinera Ivn (Antofagasta, Chile), luego de su
adquisicin en 1999.
Minera Pampa de Cobre S.A. 1 (participacin de 100%):
en operaciones desde enero de 2006. Dedicada a la
actividad minera, titular de la unidad minera Chapi
(Moquegua, Per).
Milpo Andina Per S.A.C. (participacin de 100%):
dedicada a la actividad minera y actualmente titular de
88.19% de las acciones comunes clase A de
Compaa Minera Atacocha S.A.A. (49.12% del capital
total).
1/ Actualmente las operaciones de estas subsidiarias estn
temporalmente suspendidas.
Empresas subsidiarias
Como parte del proceso reorganizacional de Atacocha, entre
los aos 2010 y 2011 la empresa absorbi, transfiri y
escindi sus empresas vinculadas, manteniendo como nica
subsidiaria, la empresa Atasilver (dedicada a las actividades
de extraccin de minerales no ferrosos). El 16.12.2013 sta
ltima fue absorbida por Atacocha, lo que entre los

EMPRESAS CORPORATIVAS

beneficios propios de dicha operacin, permitir reducir

costos operativos asociados al Grupo.
Producto de esta operacin, el capital social se vio reducido
en US$ 104.6 millones. Adems, se redujo la reserva legal
en US$ 15.38 millones y otras reservas por US$ 46.68
millones.
Actualmente Atacocha se encuentra en proceso de
integracin administrativa (en una primera fase) y
operacional (en una segunda fase), con la Unidad Minera El
Porvenir, en continuacin con la estrategia del Grupo Milpo,
hacia el aprovechamiento de recursos y gestin de costos,
producto de las sinergias que ello conllevar.
c. Estructura administrativa
En Junta General de Accionistas celebrada en marzo del
2013, se ratific al ntegro del Directorio de la Compaa del
periodo anterior, habindose producido posteriormente dos
cambios en sus miembros y la renuncia del Sr. Paulo
Prignolato en el mes de diciembre de 2013.
A partir del 01.07.2013 la conduccin de la compaa recae
en el Sr. Vctor Gobitz, profesional de amplia experiencia en
el sector.
Directorio
Presidente:
Vice Presidente:
Directores:

Administracin
Gerente General :
Gerente de Operac. Mineras Pasco:
1

Ivo Ucovich Dorsner

Agustn de Aliaga Fernandini
Jones Aparecido Belther
Jos Chueca Romero
Luis Carranza Ugarte
Mario Antonio Bertoncini
Rodolfo Otero Nosiglia
Tito Botelho Martins Junior
Vctor Gobitz Colchado
Jos Luis Alcal Valencia 1

/ A partir del 31.10.2013, anteriormente Gerente Unidad Minera Atacocha.

Como parte de la estrategia de reduccin de costos, en el

2013, la compaa redujo en cerca de 11%, el nmero de
personal temporal y permanente (entre funcionarios,
empleados y operarios), explicado por la integracin
operativa con El Porvenir.
Atacocha cuenta con un Contrato de Prestacin de Servicios
con Milpo ampliado hasta diciembre de 2014, con la finalidad
de brindar un conjunto de servicios administrativos a
Atacocha (servicios de contabilidad, finanzas, logstica,
legales y de comercializacin), en alineacin con los
estndares del Grupo.
2. Negocios
La Unidad Minera Atacocha es la nica Unidad en operacin
de la empresa, ubicada en Cerro de Pasco a 4,050 m.s.n.m
con una capacidad de 4,400 tpd a diciembre de 2013.
Actualmente esta Unidad cuenta con 157 concesiones

Compaa Minera Atacocha Diciembre 2013

mineras sobre un total de 2,274 hectreas y produce

concentrados de zinc, plomo y cobre con contenidos de oro y
plata, a travs de la flotacin de mineral en su propia planta
concentradora. Adicionalmente a la Unidad Minera Atacocha,
la empresa es titular de otras trece concesiones mineras.

Debido a Ello, la estrategia actual busca incrementar el nivel

de reservas que garantice la viabilidad corriente de esta
mina, as como, incrementar los niveles de recursos,
llevndose a cabo un incremento en las inversiones de
exploracin (perforacin y equipos).

a. Estrategia
Luego de la toma de control por parte del Grupo Milpo, la
administracin llev a cabo un plan de reestructuracin
integral, tanto operativa como financiera en la compaa y en
sus subsidiarias, que le permiti en paralelo llevar a cabo
inversiones en activo fijo e incrementar progresivamente la
capacidad de planta, contando en la actualidad con un nivel
de tratamiento de 4,400 tpd.
A partir del ao 2011 la estrategia de Atacocha estuvo
enfocada en llevar a cabo actividades de exploracin
dirigidas a incrementar los recursos de la Unidad; as como
poder acceder a nuevas zonas que aseguren la
sostenibilidad futura de su produccin. La compaa adems
ha llevado a cabo inversiones en mecanizacin y en obras,
que permitan una mayor gestin de los costos de operacin.
En el 2013, la compaa inici un proceso de integracin
administrativa con El Porvenir, que conllevar futuras
sinergias, lo que guarda relacin con la estrategia global del
Grupo.

c. Produccin y cash cost

Las inversiones realizadas para la optimizacin de procesos
y para el incremento de la capacidad operativa desde la
adquisicin de Atacocha, por parte de Milpo a fines del 2008,
se ha reflejado en un aumento, tanto en el tratamiento del
mineral, como en el mejor procesamiento y en la mayor
produccin de concentrados, logros, observados hasta
finalmente alcanzar en el ao 2011, una capacidad de
tratamiento diario de 4,400 tpd.

b. Reservas
La Unidad Minera Atacocha presenta a diciembre 2013, un
total de 18.09 millones de toneladas de mineral entre
reservas y recursos, volumen superior a lo registrado al
cierre del 2012 (13.67 millones de toneladas de mineral). Ello
gracias a las intensas campaas en exploraciones y
perforacin, as como la categorizacin y recategorizacin de
reservas y recursos.
ATACOCHA

2011

2012

2013

%Pb

%Zn

%Cu

Ag (oz/t)

Reservas (TM)

2,240,297

2,049,506

4,118,457

1.03

3.00

0.25

1.83

Recursos .(TM)

12,303,392

11,625,145

13,975,010

1.47

4.19

0.36

2.49

La vida til estimada de Atacocha, tomando en

consideracin el nivel de reservas y recursos actual de la
compaa, junto a los niveles de tratamiento de mineral, es
de 5 aos (3 aos, considerando nicamente el nivel de
reservas).
La Administracin reconoce el potencial de los recursos
basndose en la experiencia de la Unidad Minera El Porvenir
(perteneciente al Grupo Milpo) y en los resultados de las
perforaciones realizadas, debido a la vecindad existente
entre ambos yacimientos, los cuales poseen similares
condiciones de mineralizacin.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Atacocha
2010
2011
2012
2013
Mineral Tratado (TMS)
1,537,390 1,540,647 1,455,482 1,480,429
Concentrados Zn (TMS)
111,187
86,617
83,415
82,908
Concentrados Pb (TMS)
14,494
15,170
15,043
16,334
Concentrados Cu (TMS)
6,374
7,380
5,082
5,633
Tratamiento promedio diario (tpd) 4,380
4,400
4,400
4,400

Var.
1.71%
-0.61%
8.58%
10.84%
0.00%

Luego de superar en el 2012 un descenso en el nivel de

tratamiento de mineral y en el nivel de generacin de
concentrados, los niveles de produccin total a diciembre de
2013, mantienen una relativa estabilidad (+1.29%),
favorecido por el comportamiento del plomo y cobre.
En la bsqueda de eficiencias operativas, la compaa ha
iniciado en el 2013, un proceso de integracin administrativa
y operacional con El Porvenir, escenario que favorece el
estricto plan de control de costos de produccin que viene
siguiendo Atacocha, que le permita sobrellevar el actual
entorno internacional (afectado por los precios de los
commodities y la inflacin que ha elevado las tarifas y costos
de suministros).
Ello ha permitido que el cash cost de la Unidad Minera
alcance US$ 46.24 a diciembre de 2013 (US$ 52.42 al cierre
del 2012), pese a continuar con trabajos de exploracin, as
como a actividades relacionadas a preparacin y desarrollo,
para el sostenimiento de los niveles de produccin
planificados.
US$ / TMS

Cash Cost

60.00
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
2008 1S 2009 1S 2010 1S 2011 1S 2012 1S 2013
2009
2010
2011
2012
2013

Compaa Minera Atacocha Diciembre 2013

d. Inversiones y Proyectos
La estrategia de la Compaa, ha buscado dirigir la inversin
de recursos fundamentalmente a la Unidad Minera Atacocha
para: (i) mejorar eficiencias en productividad y en costos,
priorizando la infraestructura de mina; (ii) incrementar la
capacidad de tratamiento; (iii) garantizar la viabilidad
corriente de esta mina, manteniendo el nivel de reservas y
aumentando el nivel de recursos; y (iv) lograr el crecimiento
de la presa de relaves.
A diciembre de 2013, la compaa invirti aproximadamente
US$ 12 millones en obras para el recrecimiento de la represa
de relaves y en obras relacionadas a la repotenciacin del
pique 447, trabajos que permitirn seguir reduciendo el costo
de transporte del mineral, una vez que estos concluyan.
e. Precios y perspectivas
Luego que entre los aos 2009 y 2010 se observara una
importante recuperacin en los precios internacionales de los
metales industriales, en el 2011, la crisis europea,
especialmente de Grecia y Espaa, as como la lenta
recuperacin de EE.UU. y la desaceleracin de China, ste
ltimo, principal comprador mundial de metales industriales,
generaron un efecto adverso en los resultados globales del
sector, afectando el precio de los commodities.
La industria minera y de metales en Latinoamrica se
encuentra actualmente estable, aunque en un escenario
debilitado por la menor demanda mundial, especialmente de
Europa, as como por la lenta recuperacin de las
economas desarrolladas y emergentes.

US/TM

Cotizaciones Spot del Zinc, Cobre y Plomo

The London Metal Exchange

12300
Cobre

10300

Zinc
Plomo

8300
6300
4300
2300
300
E05 A J05 O E06 A J06 O E07 A J O E08 A J O E09 A J O E10 A J O E11 A J O E12 A J D12 M J13 S D13

A diciembre de 2013 los precios promedios internacionales

del cobre y del zinc fueron inferiores respecto a los obtenidos
a diciembre de 2012, alcanzando precios de US$ 7,326 y
US$ 1,910 por TM (US$ 7,962 y US$ 1,947 por TM a
diciembre de 2012), proyectndose hacia el 2014 su
recuperacin, por las expectativas de la demanda de China
en el caso del cobre y por las proyecciones positivas en la
industria de automviles y de la construccin, en el caso
particular del zinc.

EMPRESAS CORPORATIVAS

En referencia al precio internacional del plomo, este mostr

un comportamiento positivo (US$ 2,142 por TM vs. US$
2,017 por TM al 31.12.2012), debido al dficit en el inventario
mundial, por la limitada extraccin del metal, as como por
las proyecciones de la demanda, debido a sus mltiples
aplicaciones, en diversos sectores econmicos, tendencia
que se espera contine en el 2014.
3. Situacin Financiera
Las polticas y los procedimientos de Atacocha, estn
alineados con los del Grupo Milpo, as como los criterios de
elaboracin de la informacin contable y financiera.
a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
A diciembre de 2013, Atacocha registr ingresos por US$
94.11 millones, inferiores en 15.37% respecto a las ventas
generadas a diciembre de 2012, a consecuencia del
deterioro de los precios internacionales de los metales (zinc,
cobre, pero principalmente plata), as como por la
disminucin en la venta de concentrados de zinc (-3.66%).
Debido a lo anterior, Atacocha llev un estricto control de los
costos de produccin, poltica que mantendr en el 2014, as
como en la bsqueda de eficiencias operativas que le
permitan mejores flujos de caja.
El costo de ventas, por tanto, se registr 9.75% inferior
respecto a lo reportado al cierre del 2012, a consecuencia de
menores gastos de materiales, suministros y repuestos, as
como por menores gastos por servicios de terceros.
En el ao, la compaa redujo en casi 11%, el nmero de
personal temporal y permanente, producto de la integracin
administrativa que viene llevando a cabo con El Porvenir, lo
que tambin tuvo impacto en el desempeo del cash cost de
la Unidad Minera. Al cierre del 2013 el indicador se redujo de
manera significativa respecto al periodo anterior (US$ 46.24
por tonelada tratada; US$ 52.42 por tonelada tratada al
31.12.2012), esfuerzos que contribuyeron a que la prdida
bruta de la compaa no sea mayor (US$ 5.03 millones al
31.12.2013).
Pese a obtener en el 2013 resultados positivos respecto al
control de gastos administrativos y de ventas, Atacocha
report una prdida operacional de US$ 14.03 millones, 1.78
veces la prdida registrada al cierre del 2012. La generacin
de EBITDA en el periodo, por tanto, se redujo 28.84% (US$
17.28 millones; US$ 24.29 millones al 31.12.2012).
La Compaa registr una reduccin en sus gastos
financieros de 50.25%, respecto a lo observado al cierre del
2012, producto del cumplimiento de sus obligaciones

Compaa Minera Atacocha Diciembre 2013

financieras, registrando menores gastos por concepto de

servicios financieros.

EvolucindelasVentas,EBITDAy
PreciodelZinc

MMUS$

US$/TMZn

150

2,500
2,000

100

1,500
1,000

50

500
0

0
2009

2010
Ventas

2011
Ebitda

2012

2013

PreciopromedioZn

Los resultados de la compaa, generaron al cierre del 2013,

una prdida neta de US$ 14.02 milllones, de manera que los
ratios de rentabilidad respecto al patrimonio promedio y a los
activos, se registran negativos, en continuidad con el
deterioro reportado a partir del cierre del ao 2012.
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
Desde la adquisicin de la Compaa por parte del Grupo
Milpo, se implement una rigurosa estrategia en la
reestructuracin y en la reduccin de pasivos financieros,
que al cierre del 2008 mostraban un nivel bastante elevado
(US$ 232.4 millones en trminos consolidados Atacocha y
sus subsidiarias), a travs de la generacin propia del
negocio como resultado de las mejoras operativas
alcanzadas, de aportes de capital (ms de US$ 120 millones
durante el 2009) y de la venta de activos no estratgicos
(como la venta de su participacin en Compaa Minera
Poderosa S.A., llevada a cabo a principios del 2009).
Deuda Financiera Consolidada
US$ 000
Atacocha

2008

2009

157,967 53,170

Subsidiarias

74,397

TOTAL

232,364 59,024

5,854

2010

2011

2012

2013

45,381

34,709

22,856

9,029

54

45,435

34,709

22,856

9,029

Se pre-cancelaron todas las obligaciones financieras

contradas hasta el ao 2008, y al cierre del 2009 se obtuvo
un financiamiento de mediano plazo (5 aos) con el BCP por
US$ 38.5 millones, que permiti reperfilar la deuda de
Atacocha, a plazos ms adecuados en trminos del flujo
generado por la mina y de sus proyectos de inversin.
Asimismo, se transfirieron las obligaciones financieras de la
ex subsidiaria Compaa Minera Poderosa S.A., todo lo que
junto a la amortizacin de obligaciones segn cada uno de
sus cronogramas, ha resultado en una reduccin neta de la
deuda de Atacocha en US$ 148.94 millones y de las
obligaciones consolidadas de la Compaa (incluyendo

EMPRESAS CORPORATIVAS

subsidiarias) de US$ 223.33 millones a diciembre de 2013,

respecto a los saldos obtenidos al cierre del ao 2008.
Los ratios de apalancamiento reflejan positivamente estos
esfuerzos. La posicin de deuda respecto al patrimonio pas
de 3.57 veces al cierre del 2008, a 0.89 veces al 31.12.2013,
que pudo ser mayor, considerando la reduccin patrimonial.
El ratio de endeudamiento respecto a la generacin de
EBITDA por su parte, se registr en 0.52 veces al cierre del
2013, inferior al reportado a diciembre de 2008 (9.12 veces),
guardando sentido con lo anterior.
El reperfilamiento de la deuda financiera de Atacocha
permite a la compaa, contar con una deuda relativamente
balanceada entre el corto y largo plazo (58.67% y 41.33%,
respectivamente).
c. Situacin de Liquidez
Pese a la dbil capacidad de generacin de recursos de la
Compaa en el periodo de anlisis, reflejadas en el EBITDA
y en el flujo de caja libre (flujo operativo + cambios en el
capital de trabajo capex), la disminucin y la
reestructuracin de la deuda financiera efectuada,
contribuyeron posteriormente a la posicin de caja de
Atacocha, con un perfil de deuda con un horizonte de vida
relativamente balanceado, y consecuentemente, con un nivel
de liquidez adecuado.
A diciembre de 2013, la posicin de caja de la Compaa
ascendi a US$ 10.35 millones (US$ 22.30 millones al
31.12.2012), equivalente a 1.21 veces las obligaciones
financieras de corto plazo. Los ratios de liquidez corriente y
liquidez cida fueron de 1.47 veces y 0.71 veces, (1.28
veces y 0.70 veces al 31.12.2012, respectivamente).
d. ndice de Cobertura Histrica
La importante reduccin y al reperfilamiento de su deuda
financiera llevada a cabo en el ao 2009, con una
consecuente disminucin en la carga financiera proyectada,
reflejaron en una significativa mejora en el ndice de
cobertura histrica de los gastos financieros alcanzando a
diciembre de 2013 (32.29 veces, 15.25 veces al cierre de
2012).
Los ndices de endeudamiento neto (de caja) respecto al
EBITDA, es negativa (-0.08 veces vs. 0.02 veces al
31.12.2012) debido a que la generacin de caja es mayor.
El flujo de caja libre es positivo, como consecuencia del
incremento en los activos lquidos en el periodo, lo que
gener cobertura sobre el servicio de deuda total (gastos
financieros, obligaciones financieras de corto plazo y porcin
corriente de deuda de largo plazo), a diciembre de 2013
(0.25 veces a diciembre de 2012).

Compaa Minera Atacocha Diciembre 2013

reservas), pueden profundizar las limitaciones en la

generacin de flujos positivos, situacin que debe revertirse
en el mediano plazo, con las inversiones en exploraciones
que se vienen llevando a cabo, as como por el
sostenimiento de la estructura financiera de la Compaa,
que permite cumplir con el cronograma de pago de sus
acreencias. El grupo Milpo considera estratgico continuar
con los trabajos de exploracin y desarrollo de la mina, lo
que permitir incrementar la vida til de la Unidad Atacocha
y llevarla a los estndares del grupo, tomando en
consideracin, el actual proceso de integracin operacional
que viene realizndose con la unidad El Porvenir de Milpo.

CapacidaddeCoberturadeDeuda
EBITDAanualizado
D.Financiera
I.Cobertura

MMUS$
60
50
40
30
20
10
0
2009

2010

2011

2012

35
30
25
20
15
10
5
0

2013

Las condiciones actuales de mercado y la vida til de la

Unidad Minera Atacocha (considerando nicamente

Resumen de Estados Financieros y Principales Indicadores

(En miles de Dlares Americanos)
2009

2010

2011

2012

2013

Ventas Netas

88,005

123,127

134,847

111,207

94,113

Resultado Bruto

23,170

48,161

34,428

1,350

-5,029

Resultado Operacional

12,075

38,165

24,445

(7,863)

(14,030)

Depreciacin del ejercicio

17,022

18,900

31,198

32,153

31,315

Flujo depurado

29,097

57,065

55,643

24,290

17,285

EBITDA

29,097

57,065

55,643

24,290

17,285

Gastos Financieros netos

(11,818)

(4,964)

(2,404)

(1,581)

(789)

Resultado no Operacional

(32,643)

(4,964)

(2,404)

(1,581)

(789)

Utilidad Neta

(25,476)

18,757

13,135

(8,721)

(14,024)

Total Activos

312,013

224,821

202,207

189,269

159,567

Disponible

7,169

14,316

16,207

22,300

10,346

Deudores

15,842

33,105

16,987

13,384

21,046

Ex istencias

11,200

9,806

13,056

15,666

16,099

Activ o Fijo

107,267

117,731

117,142

105,965

86,312

Total Pasivos

156,871

110,520

97,066

91,869

75,180

Deuda Financiera
Patrimonio

53,170

45,381

34,709

22,856

9,029

155,142

114,301

105,141

97,400

84,387

Result. Operacional / Ventas

13.72%

31.00%

18.13%

-7.07%

-14.91%

Margen EBITDA

33.06%

46.35%

41.26%

21.84%

18.37%

Utilidad Neta / Ventas

-28.95%

15.23%

9.74%

-7.84%

-14.90%

Flujo Depurado / Activ os Prom.

11.05%

23.58%

31.15%

15.89%

13.20%

Rentabilidad Patrimonial

-23.82%

13.92%

11.97%

-8.61%

-15.43%

Liquidez corriente

1.57

1.96

1.52

1.28

1.47

Liquidez cida

0.24

1.12

0.92

0.70

0.71

Deuda / Patrimonio

1.01

0.97

0.92

0.94

0.89

Deuda Financiera / Patrimonio

0.34

0.40

0.33

0.23

0.11

% de Deuda de corto plazo

61.22%

48.60%

53.54%

55.30%

58.67%

D. Financiera / Flujo Depurado

1.83

0.80

0.62

0.94

0.52

D. Financiera / EBITDA

1.83

0.80

0.62

0.94

0.52

D.Financiera Neta / EBITDA

1.58

0.54

0.33

0.02

-0.08

Indice de Cobertura Histrica

13.95

9.38

12.25

15.25

32.29

EMPRESAS CORPORATIVAS

Compaa Minera Atacocha Diciembre 2013

FORTALEZAS Y RIESGOS
Fortalezas
Respaldo del Grupo propietario (Milpo / Votorantim), principal accionista de la Compaa desde noviembre del 2008.
Potencial de los recursos mineros de Atacocha.

Administracin con experiencia en el negocio minero.

Control de los costos de operacin.

Integracin con El Porvenir, inicialmente administrativa y luego operacional, con interesantes proyecciones producto
de las sinergias operativas que derivarn de ello.

Incremento sostenido en el nivel de inventario de reservas y recursos de la compaa, que permiten seguir
incrementando la vida til de la mina.
Riesgos

Volatilidad en los precios internacionales de los metales, en funcin a la situacin y a la evolucin de la economa
mundial, de los yacimientos en operacin y/o en proyecto, de los cambios tecnolgicos, de la fragilidad de algunas
monedas internacionales, y de otros factores relacionados con los mercados internacionales.

Prdidas operativas deterioran sus indicadores de rentabilidad y de cobertura de deuda/EBITDA.

Problemas sociales y polticos que pueden influir negativamente en la realizacin de planes y proyectos.
Necesidad de continuar desarrollando adecuadas prcticas de responsabilidad social, as como de mantener
principios administrativos de control ambiental, demandando recursos financieros ajenos a la actividad minera
propiamente dicha, con repercusiones en la rentabilidad futura de la Compaa.
La promulgacin por parte del Estado, de normas que pudiesen afectar en el futuro, empresas con estabilidad
jurdica.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Compaa Minera Atacocha Diciembre 2013

DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Clasificaciones Histricas
Solvencia
Perspectivas
Acciones
Bonos Corporativos

Dic. 2007
AA
Estables
1ra Categora
AA+

Denominacin
Al 31 de Diciembre de 2013:
Acciones Suscritas:
Valor nominal:
Capitalizacin burstil:
Frecuencia de negociacin (%):
Precio promedio:
Utilidad por accin:

Dic. 2008
AA
Estables
1ra Categora
AA+

Dic. 2009
AA
Estables
1ra Categora
-

Dic. 2010
AA
Estables
1ra Categora
-

Acciones Comunes
Clase A
534,557,407
S/. 0.66
352807,889
S/. 0.20
US$ 0.015

Dic.2011
AA
Estables
1ra Categora
-

Dic.2012
AA
Estables
1ra. Categora
-

Acciones Comunes
Clase B
427,550,310
S/. 0.66
55581,540
80.95%
S/. 0.13
US$ 0.015

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES COMUNES CLASE A

COMPAA MINERA ATACOCHA EN EL MERCADO BURSATIL
Nuevos Soles

Millones de S/.
600
500
400

Monto Neg.

Prec. Prom. Mens.

300
200
100
0
E05 M S E06 M

S E07 M

S E08 M

22.0
20.0
18.0
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0

S E09 M S E10 M S E11 M S E12 M S E13 M S

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES COMUNES CLASE B

COMPAA MINERA ATACOCHA EN EL MERCADO BURSATIL
Millones de S/.
120
100
80
60
40
20
0

Nuevos Soles
22.0
20.0
18.0
16.0
Monto Neg.
Prec. Prom. Mens.
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
M07M J S N E08M M J S N E09M M J S N E10M M J S N E11M M J S N E12M M J S N E13M M J S N

EMPRESAS CORPORATIVAS

Compaa Minera Atacocha Diciembre 2013