TRABAJO DE ANALISIS FINANCIERO

MAGISTER GESTION TRIBUTARIA Y FINANCIERA

Integrantes:

Carolina Navarro
Claudia Romero
Jessica Muoz

Profesor:

Jose Arias

Pregunta N1
De acuerdo a lo visto en clases respecto al caso La Polar y en base a los antecedentes
presentados a continuacin se le pide dar respuestas a las siguientes preguntas:
a) Analice la liquidez de la empresa y realice un anlisis comparativo con sus
competidores. A qu se deberan tales diferencias? Fortaleza o una debilidad?
b) Analice la actividad de la empresa y realice un anlisis comparativo con sus
competidores. A qu se deberan tales diferencias? Fortaleza o una debilidad?

c) Analice la rentabilidad de la empresa para los periodos 2010-2009. Cmo

explicara la variacin en los ndices de rentabilidad?
d) Como explicara usted que la empresa en los periodos 2010 y 2009 no pudo cubrir
sus flujos de cajas operacionales (pago a proveedores, insumos, pago a empleados,
etc.) teniendo que endeudarse para pagar deudas y cubrir necesidades
operacionales.
Respuestas:
a)
Mayor liquidez que sus competidores
Menor rotacin de cuentas por cobrar
Disminuye sus indicadores de rentabilidad

Las Diferencias radican en que los activos corrientes son mayores en proporcin con sus
competidores, aun la prueba acida muestra mejor posicin respecto de su competencia.
Desde el punto de vista Liquidez la empresa muestra una condicin favorable respecto de sus
competidores, sus ndices muestran una mayor liquidez

b)
Al Analizar los ratios de actividad, stos se muestran en una situacin desfavorable
respecto de su competencia, pues muestra que los inventarios rotan ms que en su competencia,
es decir la empresa vende ms rpido que sus competidores, sin embargo a la hora de analizar la
recuperacin de los dineros este ndice muestra que La Polar se demora cuatro veces ms tiempo
en cobrar.
Al analizar la rotacin de cuentas por cobrar, este ratio tambin deja a la luz el mal
comportamiento de pago que tienen los clientes, lo que da un indicio que el valor expresado en
Deudores Comerciales, el principal Activo del Balance (46.36%) presente DETERIORO. Potencial
incobrabilidad.

Estado de flujo efectivo muestra la variacin en el efectivo y efectivo equivalente

clasificada en flujos provenientes de las operaciones, financiamiento e inversiones.
Las actividades de la operacin son la principal fuente generadora de ingresos de
una entidad.
El segundo componente de la estructura del EFE es la actividad de
financiamiento, que corresponde a la contratacin de obligaciones con terceros o
aumentos de capital destinados a financiar inversiones. Las disminuciones
Ocurren por pagos de obligaciones y dividendos.
El ltimo elemento es la actividad de inversin, que agrpala adquisicin de
Activos Fijos.

c)
La razn de rentabilidad explica mediante proporciones la capacidad e la empresa de
generar retornos con respecto a la rotacin de los activos.
El Margen de rentabilidad demuestra una baja significativa, ya que en el periodo 20092010, los gastos de administracin y ventas aumentaron un 15 % aproximadamente,
Si bien las ventas aumentaron, pero en menor % al aumento tanto del Costo de Ventas
como los GASTOS DE ADMINISTRACION.
Respecto a la rentabilidad de los activos y sobre el patrimonio se observa una importante
baja debido al aumento de los Gastos de Administracin y ventas, disminuyendo el
resultado operacional.

d)
Flujo Operacional Negativo 2010: La empresa no financio sus operaciones bsicas en el
2010. Cobro 468 mil millones (menos que sus ventas), pago a sus proveedores351 mil
millones, sueldos y otros totalizaron 166 mil millones.
Flujo Operacional Negativo 2010: La empresa financio su dficit operacional con
prstamos. De igual forma sus inversiones en AF se financiaron con deuda.
Flujo Operacional Negativo 2009: Al igual que en el 2010.
La empresa financio su dficit operacional con prstamos.
En el 2010 las ventas de Falabella fueron 4.170 mil millones y su utilidad fue de 410 mil
millones. Ripley, vendi 975 mil millones y su utilidad fue de 36 mil millones.

 Ambas empresas con Flujos Operacionales positivos y Flujos de financiamiento

negativos.

Esto Se explica porque la empresa pagaba a sus directores en base a las utilidades
devengadas los incentivos, La empresa al no tener provisionada la incobrabilidad de sus
clientes, sino al contrario recurriendo a reprogramar unilateralmente, los resultados se
encontraban inflados, (Dividendos inflados, incentivos inflados).
Si bien muestra utilidades, esto no se ve reflejado en la caja, dado que creca y creca la
cuenta Deudores Comerciales.
Esto Llevo a que la empresa recurriera a Deuda tanto para enfrentar su dficit operacional, y
tambin la adquisicin de activo fijo.

Apalancamiento Operativo para el 2007

a)
Costo fijo

60% de Costo de ventas

Mas 100% Gasto de administ y venta
Total costo fijo

138012781
92.859.046
230871827

Costo Variable
40% del costo de ventas

92008520,4

GAO

V-CV
V-CV-CF

287.377.429
56.505.602

5,085821908

Si se duplican las ventas es decir aumentan en un 100% las utilidades aumentaran 5,086 veces un
508,58% esto quiere decir que a mayor produccin los costos fijos por unidad disminuyen

Apalancamiento Financiero para el

2007

GAF

UAII
AUII- intereses

52.423.638
40.772.438

1,28576167

Si se duplican las utilidades antes de impuestos e intereses la utilidades netas crecen 1,29 veces un
128,5%

Grado de apalancamiento total

Multiplicacin GAO* GAF

6,53915487

Se tiene un beneficio adicional de 1,45333297 Veces

No obstante, el endeudamiento aumenta el nivel de riesgo de la empresa, ya que
los pagos de la deuda se tienen que realizar sin importar cual sea su utilidad

Repartir dividendos si hay alto riesgo Operacional y Financiero.

Si la empresa est en alto riesgo Operacional y Financiero, indica que la empresa esta en riesgo de
ver disminuidos sus resultados, tanto desde el punto de vista operacional, as como tambin indica
un riesgo alto de que caiga en insolvencia para hacer frente a sus deudas con acreedores y
bonistas, por lo tanto repartir dividendos agravara ms la situacin, lo que debe hacer la empresa
para mejorar sus ndices es capitalizar lo ms posible y no repartir.

Pregunta N3
a) Si la empresa en cual usted trabaja posee un Z score igual a 0,8, mencione como
podra mejorar dicho indicador. Fundamente.
b) Producto de requerimientos por parte la empresa a la cual usted presta servicios
de apoyo, usted debe mejorar el Ciclo Financiero Operativo. Mencione y explique
cmo podra disminuir dicho indicador.
Respuesta:
a) Al poseer la empresa una Z Score igual a 0, 8 me indica que la empresa se encuentra en
dificultad financiera.
Para mejorar este factor se puede implementar lo siguiente:
El problema financiero puede ser provocado por un flujo de efectivo negativo, lo cual
esencialmente significa que el dinero que entra en la empresa en forma de ingresos es menor que
la que sale en forma de gastos. Para mejorar el flujo de efectivo, se puede implementar procesos
como polticas de cobranza agresivas o aumentar la fuerza de ventas.
Reducir gastos como eliminar los productos estancados de su inventario o eliminar los procesos de
fabricacin duplicados.
Aumentar el capital
La empresa puede solicitar una inyeccin de capital para mantener el negocio en funcionamiento.
Esto puede implicar la venta de acciones adicionales o asociarse con otra organizacin a travs de
una fusin o adquisicin. Otra opcin es optar por tomar un socio que pueda proporcionar fondos
adicionales, o buscar un inversor externo. El prstamo de dinero de un banco u otra institucin de
crdito puede ser una alternativa viable, siempre y cuando el negocio no est ahogado en deuda.

De esta forma, los Z2, Z3 y Z5, aumentaran en porcentaje, entregando un mejor resultado de Z
score, de esta forma se encontrara entre los rangos 1, 81 y 2,99 lo que significara Est en zona de
alerta. Si las condiciones financieras no cambian rpidamente, es muy probable que la empresa
quiebre en los prximos dos aos. O sobrepasando el 2, 99 donde se encontrara en una regin
significativa de que la empresa es segura financieramente.Entonces se debiese:

Aumentar el capital de trabajo, aumentando la liquidez de la empresa, de esta forma la

probabilidad de quiebra disminuye lo que provocar que Z score aumente movindose a la
derecha. Aumentar la capitalizacin, con esto aumentara la utilidad retenida, se hace menos
necesario endeudarse, ya que se tiene mejor patrimonio, el Z score aumentara a la
derecha.
A mayor utilidad retenida es menor el endeudamiento.
b).- Producto de requerimientos por parte de la empresa a la cual usted presta servicios de apoyo,
usted debe mejorar el Ciclo financiero operativo, mencione y explique cmo podra disminuir
dicho indicador.Cada empresa desarrolla sus funciones a travs de que son un perodo que, una vez concluido,
vuelve a iniciarse con las mismas caractersticas bsicas que en el anterior. Los ciclos de una
empresa pueden ser operativos, contables y/o financieros. El ciclo operativo es el tiempo que
transcurre desde el inicio del proceso de produccin hasta el cobro del dinero por la venta del
producto terminado
Durante el ciclo la empresa utiliza el efectivo que posee para adquirir bienes y servicios, que vende
despus a sus clientes; ellos a su vez pagan efectivo, reinicindose as el ciclo.
El ciclo financiero de una empresa comprende la adquisicin de materias primas, su
transformacin en productos terminados, la realizacin de una venta, la documentacin en su
caso de una cuenta por cobrar, y la obtencin de efectivo para reiniciar el ciclo nuevamente, o sea
el tiempo que tarda en realizar su operacin normal (compra, produccin, venta y recuperacin).
Activo Circulante
Son los derechos, bienes materiales o crditos que estn destinados a la operacin mercantil o
procedente de sta, que se tienen en operacin de modo ms o menos continuo y que, como
operaciones normales de una negociacin pueden venderse, transformarse, convertirse en
efectivo, darse en pago de cualquier clase de gastos u obligaciones. Se considera como activo
circulante, al activo fcilmente transformable a efectivo o que por lo general se espera convertir
en efectivo dentro de los prximos doce meses. Se consideran en el Activo Circulante conceptos
tales como: valores negociables e inventarios, efectivo en caja y bancos, los documentos y cuentas
por cobrar, los inventarios de materias primas, de artculos en proceso de fabricacin y de

artculos determinados, las inversiones en valores que no tengan por objeto mantener el dominio
administrativo de otras empresas, y otras partidas semejantes.
Pasivo a Corto Plazo
Abarca las deudas de una empresa con plazo de vencimiento igual o menor a un ao, que se
debern financiar con el activo circulante. Son fuentes de financiacin de una empresa a corto
plazo. El capital de trabajo (tambin denominado capital corriente, capital circulante, capital de
rotacin, fondo de rotacin o fondo de maniobra) es una medida de la capacidad que tiene una
empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula
como el excedente de activos de corto plazo sobre pasivos de corto plazo.
Capital de Trabajo Neto
El Capital Neto de Trabajo se define como la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a
corto plazo, con que cuenta la empresa. Si los activos exceden a los pasivos se dice que la empresa
tiene un capital neto de trabajo positivo.
Capital de Trabajo Bruto
El capital de trabajo bruto se define como los activos circulantes totales de la empresa.
Liquidez
En economa, la liquidez representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero
efectivo de forma inmediata sin prdida significativa de su valor.
Para mejorar las rotaciones de inventario y cuentas por cobrar, igualmente se deber evaluar las
polticas de compras y ventas a crdito, de lo contrario se requiere de capital de trabajo para
financiar operacin, ya que las cuentas por pagar financian 138 das del ciclo operacional.
FACTORES QUE AFECTAN LA CANTIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO

La naturaleza general del tipo de negocio que seala, que porcentaje del activo total es el
activo circulante.
El tiempo requerido para obtener la mercanca o el producto que se va a vender, la
rotacin de inventarios y el costo unitario de la misma.
El volumen de ventas. Si se ampla el volumen de las operaciones la cantidad de capital de
trabajo es mayor, aunque no necesariamente en proporcin al crecimiento.
Las condiciones de compra y de venta. En el caso de las compras, mientras ms favorable
sea el crdito de los proveedores menos efectivo se invierte en el inventario, en razn a
que los acreedores financian el inventario por un periodo; ms corto o ms largo. Se debe
entonces, comparar crdito a clientes con crdito de proveedores. En el caso de las ventas
el sistema de ventas a crdito con descuentos por pronto pago que se concede a los
clientes puede mejorar sensiblemente los recaudos.

Rotacin de inventarios. A mayor rotacin de cartera menor capital de trabajo, un control

efectivo de la cartera se puede lograr con una seleccin juiciosa de clientes, para lograr
una rotacin ms elevada de los clientes.

El ciclo de los negocios, por ejemplo en el caso de la etapa de prosperidad lo recomendable es las
compra de mayores volmenes de mercanca aprovechando los precios son bajos generalmente,
eso genera un mayor capital de trabajo; si la etapa es de depresin y a medida que el volumen de
los negocios decrece se busca disminuir la inversin en inventarios y con ello tambin disminuye la
inversin en capital de trabajo.
EN EL CICLO FINANCIERO OPERATIVO SE DEBEN CONSIDERAR LOS PERIODOS O TIEMPO
-Periodo Promedio Inventario 360/Rotacin de inventario
-Periodo Promedio de Cobro: 360/Rotacin de las (ventas /cuenta por cobrar)
-Periodo Promedio de Pago: 360/(Costo de Venta / cuentas por pagar)

Para mejorar mi ciclo operativo financiero se deber mejorar mis niveles de venta, es decir,
disminuir mi cantidad de das de que salga la mercadera de inventario de la bodega, mejorar la
capacidad de cobro, gestionar cobranzas, que mis clientes (PPC) paguen en menor cantidad de
das y que con este ingreso logre pagar a mis proveedores (PPP) en una cantidad de das superior o
ms extensa que los das en el PPI y PPC. De esta forma no ser necesario que la empresa se
endeude para pagar los compromisos, con sus propios ingresos producto de la venta de sus
inventarios y pronto cobro se cubren las obligaciones de pago.-