10/11/2014

Instituto Ludwig von Mises Brasil

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Propostas para uma reforma bancria completa e estabilizadora

por Jess Huerta de Soto, quinta-feira, 21 de maro de 2013

A crise financeira mundial vem

explicitando a instabilidade do
nosso atual sistema bancrio, que
opera sob reservas fracionrias.
Aps o estouro da bolha
imobiliria americana, vrios
bancos faliram nos EUA, o que
levou o governo americano a
utilizar dinheiro pblico para
trazer alguma estabilidade ao
setor. Na Europa, a situao segue
catica. Sempre que a situao
parece estar se tranquilizando,
surgem novas notcias de que
algum grande banco de algum pas
est insolvente e necessitando de
novos pacotes de socorro. Caso tal
pacote de socorro no seja
concedido, o temor o de que todo o sistema bancrio do pas pode se tornar insolvente -- o que, por
conseguinte, pode contaminar os bancos de todo o continente.
As causas das crises bancrias so as mesmas: os bancos detm o privilgio de criar dinheiro do nada
para conceder crdito para empresas e para pessoas fsicas. Durante o processo de expanso artificial
do crdito -- orquestrado pelo Banco Central em conjunto com o sistema bancrio de reservas
fracionrias --, uma bolha especulativa desencadeada, dando incio a uma fase de crescimento
econmico que, nas palavras do prprio Alan Greenspan, pode ser caracterizada por uma
"exuberncia irracional".
Esta fase da expanso creditcia provoca uma srie de desequilbrios e descoordenaes na economia
real, fazendo com que vrios projetos e empreendimentos de longo prazo, que antes da expanso do
crdito se mostravam desvantajosos, se tornem agora, por causa da queda dos juros, aparentemente
(muito) lucrativos. A expanso do crdito gera um aumento da quantidade de dinheiro na economia.
Como consequncia, a renda nominal das pessoas aumenta, o que gera nos empreendedores a crena
de que haver demanda futura para seus investimentos de longo prazo.
No entanto, por causa desta inflao monetria, os preos dos bens e servios na economia comeam a
subir, o que leva o Banco Central a subir os juros e os bancos a cobrarem mais caro por seus
emprstimos. No final deste ciclo, quando a expanso creditcia -- que no pode se perpetuar para
sempre -- for desacelerada, a realidade vir tona, o mercado inevitavelmente apontar os erros
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cometidos durante esta poca de exuberncia, e todos os empreendimentos que foram iniciados
porque pareciam lucrativos revelar-se-o excessivamente ambiciosos e acabaro sendo um grande
desperdcio.
A reduo da expanso do crdito faz com que a renda nominal dos consumidores, que at ento era
crescente, se estagne. Como os preos ainda seguem crescendo, e como os consumidores esto mais
endividados, sua capacidade de consumo estar afetada. A demanda esperada para os investimentos
no se concretiza.
Vrios bens de capital produzidos durante o perodo da euforia, bem como vrios empreendimentos
imobilirios, se tornam ociosos, revelando que sua produo foi um erro e um esbanjamento
desnecessrio (o que os fez ser distribudos incorretamente no tempo e no espao) porque os
empreendedores se deixaram enganar pela abundncia do crdito, pela facilidade de seus termos e
pelos juros baixos estipulados pelas autoridades monetrias.
O resultado de tudo isso que o padro de vida dos consumidores no aumentou em nada. Pelo
contrrio: os consumidores esto agora relativamente mais pobres em decorrncia de todos estes
investimentos errneos e insustentveis que foram empreendidos em decorrncia da expanso
artificial do crdito, investimentos estes que imobilizaram capital e recursos escassos para seus
projetos, recursos estes que agora no mais esto disponveis para serem utilizados em outros setores
da economia. No geral, a economia est agora com menos capital e menos recursos escassos
disponveis.
Todos estes empreendimentos que foram iniciados porque pareciam lucrativos no teriam sido feitos
caso no houvesse ocorrido uma expanso artificial do crdito. Tais empreendimentos no foram
financiados por um aumento na poupana real dos cidados. Ningum reduziu seu consumo para que
recursos escassos fossem liberados para ser utilizados nestes empreendimentos. Tudo foi
possibilitado pela simples criao de dinheiro pelos bancos. A criao de dinheiro pelo sistema
bancrio faz com que haja uma disputa por recursos: de um lado, consumidores aumentam seu
consumo; de outro, empreendedores aumentam seus investimentos. O resultado que os preos e
salrios da economia aumentam.
Quando a expanso creditcia interrompida e o processo de reajuste estabelecido, as empresas que
fizeram os investimentos errneos entram em dificuldades financeiras. Consequentemente, elas
comeam a ter dificuldades em quitar seus emprstimos tomados junto aos bancos. Muitas do o
calote. Isso faz com que os bancos sofram redues no valor de seus ativos (emprstimos so ativos).
Caso se torne bvio que um determinado banco est em dificuldades, seus correntistas podem querer
sacar o dinheiro de suas contas, levando o banco imediatamente falncia. A quebra de um banco
pode gerar um efeito domin, levando queda de todo o sistema bancrio.
A resposta a esse tipo de crise financeira e bancria sempre envolve um aumento da regulamentao
estatal sobre os bancos, como um aumento das exigncias de capital e da proibio de determinadas
operaes. Mas tais medidas apenas atacam os sintomas, deixando impvida a raiz real do problema:
a capacidade dos bancos, com o aval e com o incentivo do governo, de criar dinheiro do nada para
expandir o crdito.
A reforma bancria
No captulo 9 do meu livro Moeda, Crdito Bancrio e Ciclos Econmicos, apresento um detalhado
processo de transio rumo nica ordem financeira que, sendo totalmente compatvel com o sistema
de livre iniciativa, pode eliminar as crises financeiras e as recesses econmicas que ciclicamente
afetam as economias mundiais. Tal proposta de reforma financeira internacional , obviamente,
extremamente relevante em nossa poca atual, tendo em vista os recentes acontecimentos no sistema
bancrio europeu. Como explico em detalhes ao longo dos nove captulos do meu livro, qualquer
reforma futura ir fracassar to miseravelmente quanto as reformas passadas caso ela no ataque as
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razes dos problemas atuais e seja baseada nos seguintes princpios:

1. Abolio da prtica das reservas fracionrias e o restabelecimento de 100% de reservas
para todos os depsitos em conta-corrente e demais depsitos que na prtica funcionem
como conta-corrente (como aqueles depsitos em poupana que podem ser
movimentados por meio de cheque ou carto de dbito);
2. Abolio dos bancos centrais, que, alm de serem intrinsecamente perniciosos por
atuarem como uma agncia de planejamento central, tambm estimulam e intensificam o
risco moral ao funcionarem como emprestadores de ltima instncia. Adicionalmente,
um banco central se torna imediatamente desnecessrio caso o primeiro princpio seja
aplicado; e
3. Desestatizao do dinheiro, que atualmente nada mais do que uma moeda fiduciria,
sem nenhum lastro, emitida monopolisticamente pelo estado, sem nenhuma restrio.
Deve haver completa liberdade de escolha da moeda (a tendncia que o ouro seja a
escolha predominante).
Esta reforma radical e definitiva marcaria essencialmente a culminao da queda do Muro de Berlim e
do real socialismo, uma vez que ela significaria a aplicao dos mesmos princpios de liberalizao e
de propriedade privada quela esfera -- setor bancrio e monetrio -- que at hoje sinnimo de
planejamento central (pois controlada pelos bancos "centrais"), de extremo intervencionismo (o
governo estipula a taxas de juros e impe todo um emaranhado de regulamentaes ao setor), e de
monoplio estatal (as leis de curso forado, as quais impem a aceitao obrigatria do papel-moeda
fiducirio emitido pelo estado) -- medidas com desastrosas consequncias, como temos visto.
Devo enfatizar que o processo de transio -- descrito detalhadamente em meu livro, e sintetizado na
prxima seo -- tambm permite, desde o incio, a estabilizao imediata do sistema bancrio,
impedindo o seu atual colapso e a inevitvel contrao monetria que ainda pode ocorrer se os bancos
continuarem tendo seus emprstimos caloteados e se, em um ambiente de crescente perda de
confiana no sistema bancrio, os correntistas decidirem sacar um significativo volume de depsitos
bancrios. Mais ainda: ele permite a total, ou quase total, abolio da dvida pblica do pas.
O que fazer
Este objetivo -- a estabilizao do sistema bancrio --, o qual os governos ocidentais esto
desesperadamente tentando alcanar por meio dos mais variados e pirotcnicos planos (que envolvem
a compra macia de ativos "txicos" em posse dos bancos, como hipotecas caloteadas; uma
impossvel garantia federal a todos os depsitos bancrios; e at mesmo a total estatizao do sistema
bancrio), poderia ser alcanado muito mais rapidamente e efetivamente, e de maneira muito menos
danosa para a economia de mercado, se a primeira medida da minha proposta de reforma fosse
imediatamente implantada: lastrear a quantidade total de depsitos bancrios vista (em contacorrente e equivalentes) com dinheiro.
Mais especificamente, o banco central imprimiria e daria aos bancos a quantidade de cdulas
necessrias para lastrear 100% dos depsitos bancrios. Obviamente, essa impresso de dinheiro no
seria de modo algum inflacionria, pois este novo dinheiro iria para os cofres dos bancos e ali
permaneceria no com o intuito de ser emprestado, mas sim de satisfazer qualquer necessidade de
saques, retiradas e transferncias.
Concomitantemente, todos os outros ativos bancrios (emprstimos pendentes, investimentos, ttulos
do governo etc.) nos balancetes dos bancos seriam transformados em quotas de fundos de
investimento, cujo gerenciamento passaria ento a ser a principal atividade dos bancos.
E quem sero os proprietrios destas quotas destes fundos de investimento? A proposta que seus
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proprietrios sejam aqueles que esto hoje em posse de ttulos da dvida do governo. A ideia
simples: os proprietrios dos ttulos do governo abririam mo deles e, em troca, receberiam quotas de
valor correspondente nestes fundos de investimento. Os ttulos da dvida do governo seriam
consequentemente cancelados.
Esta medida eliminaria, se no toda, ao menos uma grande parte da dvida pblica do pas, algo que
beneficiaria todos os cidados, uma vez que dali em diante eles no mais teriam de pagar impostos
para arcar com o servio da dvida. Adicionalmente, os atuais detentores destes ttulos do governo
no seriam afetados, pois a atual renda fixa que eles auferem com os ttulos seria substituda por
quotas que, desde o momento da reforma, j teriam um valor de mercado e uma taxa de retorno
conhecidos. No que mais, existem outros passivos governamentais (por exemplo, as penses da
Previdncia Social) que tambm podem ser convertidos em ttulos e consequentemente trocados por
quotas nestes novos fundos de investimento, com efeitos econmicos altamente benficos.
Teramos ento a seguinte situao:
a) Depsitos vista (conta-corrente e outros que funcionem como conta-corrente) 100%
lastreados por cdulas de dinheiro (sendo que esta porcentagem tem de ser mantida sob
toda e qualquer circunstncia);
b) Todos os outros ativos bancrios transformados em fundos mtuos e gerenciados pelos
bancos. Ttulos da dvida do governo que estavam em posse dos bancos so cancelados e
abolidos de seus balancetes.
Deste ponto em diante, a atividade dos bancos consistiria em gerenciar os fundos de investimento
criados com seus ativos. Emprstimos seriam concedidos normalmente: um depositante compraria
novas quotas nestes fundos (nada mais que um depsito a prazo) e o banco investiria este dinheiro,
emprestando para empresas e pessoas fsicas. Durante o perodo do emprstimo, o emprestador
obviamente no teria como utilizar seu dinheiro. Adicionalmente, os bancos continuariam incorrendo
naquelas outras atividades legtimas que eles sempre praticaram, como transferncias bancrias,
pagamento de contas e demais servios, podendo cobrar os correspondentes preos de mercado por
estes servios.
Deste ponto em diante, com os bancos operando com 100% de reservas, a expanso artificial do
crdito iria desaparecer completamente. Nesta etapa, o banco central estaria limitado a aumentar a
oferta monetria em uma pequena porcentagem -- sugere-se 2% ao ano, que a taxa histrica do
crescimento da oferta mundial de ouro --, sendo que este aumento seria utilizado para financiar uma
fatia dos gastos do governo. De forma alguma este dinheiro poder ser usado para fazer operaes de
mercado aberto (ou seja, manipular os juros) ou para expandir o crdito.
Estas reformas levariam quase completa eliminao das crises financeiras e das recesses
econmicas. A partir deste estgio, o comportamento dos poupadores, consumidores e
empreendedores no livre mercado estaria estreitamente coordenado pelas taxas de juros naturalmente
formadas no mercado de poupana e emprstimo.
O estabelecimento de um sistema bancrio com 100% de reservas uma condio necessria para a
abolio definitiva do banco central, que seria a etapa final. Com efeito, to logo o sistema bancrio
esteja subordinado aos mesmos princpios jurdicos que governam todos os outros empreendimentos
(como a proibio de fraude e de falsificao de dinheiro, e o respeito propriedade alheia), a
completa liberdade bancria -- com plena liberdade de entrada e de concorrncia no setor -- deve ser
permitida, e o banco central deve ser abolido.
A abolio do banco central exigir que o atual dinheiro fiducirio, o qual apenas o banco central tem
o poder de emitir, seja substitudo por uma forma de dinheiro privado. impossvel dar um salto no
escuro e do nada estabelecer um padro monetrio artificial que no tenha surgido ao longo de um
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processo evolucionrio. Sendo assim, a nova forma de dinheiro provavelmente ir consistir naquele
elemento que a humanidade historicamente sempre considerou como sendo dinheiro por excelncia: o
ouro.
(Como exatamente poder ser feita esta transio do dinheiro de papel para o ouro um outro debate,
tambm coberto em meu livro).
Concluo esta seo com um importante alerta: naturalmente (e nunca demais ser repetitivo), esta
soluo que proponho s vlida em um contexto de uma irrevogvel deciso de se estabelecer um
sistema bancrio sujeito a 100% de reservas sobre depsitos vista. Qualquer uma das reformas
mencionadas acima, caso adotada sem a prvia e resoluta convico de se alterar o sistema bancrio e
financeiro da maneira sugerida, seria totalmente desastrosa: um sistema bancrio que continuasse
operando com reservas fracionrias (orquestrado por um banco central) iria gerar -- em um efeito
cascata, em decorrncia do dinheiro criado para lastrear os depsitos -- uma expanso inflacionria
sem precedentes na histria, uma que certamente poderia aniquilar todo o nosso sistema econmico.
Benefcios
Alm da reduo drstica da dvida pblica (e, dependendo, da resoluo do problema
previdencirio), quais os benefcios de um sistema bancrio com 100% de reservas, cuja moeda o
ouro?
1) Um sistema com 100% de reservas impossibilita crises bancrias. Havendo 100% de reservas para
seus depsitos vista, no h como os bancos terem problemas de liquidez. Correntistas podem sacar
seu dinheiro no momento em que quiserem e na quantia que desejarem. Os bancos no se tornaro
insolventes em decorrncia desses saques.
2) Este sistema impede a ocorrncia de crises econmicas cclicas. O privilgio de operarem apenas
com reservas parciais para seus depsitos permite que os bancos possam criar dinheiro do nada para
conceder emprstimos. Tais emprstimos no exigem nenhuma absteno de consumo (poupana)
por parte do depositante. Cria-se o fenmeno do investimento sem a prvia poupana. Esta expanso
do crdito gera um aumento da quantidade de dinheiro na economia e leva a um crescimento
econmico artificial, o qual inevitavelmente se reverte em recesso algum tempo depois. Bancos
operando com 100% de reservas tornam tal expanso creditcia impossvel.
3) A abolio da prtica das reservas fracionrias est em completa harmonia com o conceito de
propriedade privada. Mantendo reservas de 100%, os princpios tradicionais do direito de propriedade
tambm so aplicados aos depsitos bancrios. Bancos no mais podem emprestar dinheiro cuja
custdia lhes foi confiada.
4) O modelo de padro-ouro proposto estimula um crescimento econmico estvel e sustentvel.
Prejuzos em decorrncia de investimentos errneos e insensatos podem ser evitados. Com um
crescimento mdio anual de 2% na produo de ouro e de 3% na economia, os preos dos bens e
servios diminuram aproximadamente 1% ao ano. Isso levaria a aumentos salariais reais,
dispensando a necessidade de tensas negociaes sindicais. As pessoas no mais teriam de perder
tanto tempo pesquisando oportunidades de investimento no mercado financeiro para tentar proteger o
poder de compra do seu dinheiro. Apenas deixar seu dinheiro guardado j lhe permitiria usufruir um
crescente aumento em seu poder de compra.

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5) Este sistema colocaria um fim nas especulaes

financeiras. A criao de dinheiro pelos bancos
permite que eles prprios, bem como seus
contumazes tomadores de emprstimos, se
enriqueam facilmente. A tentao em praticar atos
fraudulentos e inescrupulosos praticamente
irresistvel. Os incentivos para se ser honesto,
responsvel, poupador, trabalhador e voltado para o
longo prazo so rejeitados em prol da oportunidade
de se enriquecer de modo rpido e fcil pela simples
criao de dinheiro, prejudicando terceiros que tero
seu poder de compra reduzido.
6) Um padro-ouro com reservas de 100% um
poderoso limitador ao crescimento do estado. Uma
grande fatia dos gastos governamentais atuais
financiada diretamente pela criao de dinheiro. O
sistema bancrio de reservas fracionrias, em
conjunto com o banco central, cria dinheiro do nada e
o empresta ao governo. Se esta opo for abolida, o
estado seria restringido e deixaria mais espao para o
setor privado.
7) Este sistema proposto promove a paz. Sem a
capacidade de criar dinheiro do nada para financiar o
esforo de guerra, algo que oculta de maneira eficaz os reais custos militares de conflitos contra
populaes, as guerras dos dois ltimos sculos poderiam ter sido evitadas. No mnimo, sua
intensidade seria muito reduzida.
Em suma: este novo sistema bancrio no apenas impediria injustias e evitaria sofrimentos, como
tambm permitiria um crescimento econmico constante, harmonioso e estvel.
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Leia tambm:
Explicando a recesso europeia
O sistema bancrio brasileiro e seus detalhes quase nunca mencionados
Por que o Banco Central a raiz de todos os males

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