RELACIONES

MACROECONMICAS
MDULO I ACTIVIDAD 1

La recuperacin mundial contina, pero es desigual y ms dbil de lo previsto. Varios
pases se enfrentan a la perspectiva de un crecimiento bajo o en proceso de
desaceleracin, con un desempleo que sigue siendo inaceptablemente elevado. En
algunas economas avanzadas est en curso un repunte de la actividad econmica,
particularmente en Estados Unidos y el Reino Unido. La recuperacin es moderada en
Japn, y vacilante en la zona del euro. El crecimiento sigue siendo firme y debera
aumentar moderadamente en muchas economas de mercados emergentes, y en general
seguir siendo pujante en los pases en desarrollo de bajo ingreso. Los riesgos a la baja
se derivan de los desafos relacionados con la normalizacin de la poltica monetaria en
algunas economas avanzadas, el perodo prolongado de inflacin inferior a las metas en
otras, el aumento de la toma de riesgos en un entorno de baja volatilidad en los
mercados financieros y la agudizacin de las tensiones geopolticas.
Todos los estados estn comprometidos a elevar el crecimiento y a crear una economa
mundial ms robusta, sostenible, equilibrada y con abundante empleo, este ltimo
principal factor a mejorar. Se han puesto en marcha medidas enrgicas y de gran
alcance para vigorizar la demanda y eliminar las restricciones a la oferta mediante
polticas macroeconmicas adecuadas y reformas estructurales crticas; replantear el
sistema basado en la deuda pblica en una trayectoria sostenible para cada estado;
salvaguardar la estabilidad financiera; reforzar la cooperacin con el fin de gestionar las
repercusiones y seguir reequilibrando la demanda mundial. Otro tema que preocupa es,
sin dudas, la posible amenaza del bola debido al impacto humano y socioeconmico
devastador que podra tener.
En medio de este cambiante entorno mundial, las economas de mercados emergentes
afrontan sus propios retos de transicin, pero con diferencias sustanciales de un caso a
otro. Los balances pblicos y privados se han apalancado ms desde comienzos de la
crisis y son ms sensibles a la evolucin de las condiciones internas y externas. Los
desequilibrios macroeconmicos se han agudizado en una serie de economas en los
ltimos aos, en tanto que la mayor participacin de inversionistas extranjeros en los
mercados de bonos nacionales expone algunas economas a una fuente adicional de
volatilidad y de presin sobre los flujos de capital.
En la zona del euro las polticas implementadas a escala nacional y europea estn
respaldando la transicin hacia un marco de integracin ms slido, pero an hay

desafos importantes. La reestructuracin del sector empresarial endeudado en la zona

del euro se ha visto estancada porque no ha concluido el saneamiento de los balances
de los bancos.

Adems, las condiciones de crdito siguen siendo difciles en las

economas de la zona que soportan tensiones. La actitud del mercado con respecto a los
bancos y las entidades soberanas de la zona del euro sometidas a tensiones ha mejorado
notablemente, pero es posible que esa actitud se haya adelantado al proceso de
saneamiento de los balances que an es necesario. Por lo tanto, las autoridades europeas
tienen que impulsar una evaluacin rigurosa y transparente de la salud actual del
sistema bancario, y luego llevar a cabo con determinacin el saneamiento de los bancos
y la liquidacin de las instituciones que ya no sean viables.
Vista la situacin econmica actual, se espera que la actividad mundial mejore an
ms en 2015, en gran parte gracias al mpetu de las economas avanzadas. Sin
embargo, en estas economas la inflacin se ha ubicado por debajo de las proyecciones,
como consecuencia de brechas an grandes del producto y de recientes cadas de
precios de las materias primas. En muchas economas de mercados emergentes la
actividad ha estado por debajo de lo esperado en un entorno financiero externo ya no tan
favorable, aunque este grupo contina contribuyendo a ms de dos tercios del
crecimiento mundial. Se prev que el crecimiento de su producto se ver estimulado por
el aumento de las exportaciones a las economas avanzadas. En este contexto, los
riesgos a la baja enumerados en ediciones anteriores de Perspectivas de la economa
mundial del FMI han disminuido en cierta medida. Cabe hacer tres salvedades: los
riesgos vinculados a los mercados emergentes se han agravado, el hecho de que la
inflacin en las economas avanzadas se encuentre en un nivel inferior al previsto
plantea riesgos para la actividad, y han vuelto a surgir tensiones geopolticas. Aunque la
situacin ha mejorado, globalmente los riesgos continan inclinndose a la baja.
La volatilidad financiera se ha intensificado a fines de enero de este ao, y esto pone de
relieve los desafos que les plantea a las economas de mercados emergentes la
evolucin del entorno externo. La causa inmediata parece haber sido la renovada
inquietud de los mercados en torno a los fundamentos econmicos de los mercados
emergentes. Aunque la presin del mercado fue relativamente generalizada, los pases
con niveles ms altos de inflacin y dficits en cuenta corriente ms profundos fueron
en general los ms afectados. Algunas de estas debilidades han estado presentes durante
algn tiempo, pero ante las perspectivas de mejor rentabilidad en las economas
avanzadas, la actitud de los inversionistas es ahora menos favorable con respecto a los

riesgos vinculados a los mercados emergentes. Ante la posibilidad de que los flujos de
capitales cambien de direccin, los riesgos relacionados con necesidades sustanciales de
financiamiento externo y depreciaciones monetarias desordenadas constituyen un
motivo de inquietud. Algunas economas de mercados emergentes han adoptado
polticas macroeconmicas ms restrictivas a fin de apuntalar la confianza y reafirmar el
compromiso con sus objetivos de poltica. Globalmente, las condiciones financieras
para algunas economas de mercados emergentes son ms tensas que cuando se public
la edicin de octubre de 2013 del informe WEO. El costo del capital ha aumentado en
consecuencia, lo cual enfriar la inversin y le restar mpetu al crecimiento, segn las
previsiones. De cara al futuro, se proyecta que el crecimiento mundial se incrementar
de 3% en 2013 a 3,6% en 2014 y 3,9% en 2015, lo que no representa mayores cambios
respecto de los pronsticos de octubre de 2013. En las economas avanzadas, el
crecimiento aumentara a aproximadamente 2.% en 201415; es decir, una mejora de
alrededor de 1 punto porcentual en comparacin con 2013. Los principales factores
detrs de ese cambio son la aplicacin de polticas fiscales menos restrictivas, excepto
en Japn, y la decisin de mantener condiciones monetarias sumamente acomodaticias.
El crecimiento ms fuerte se registrar en Estados Unidos y rondar 2. %. Se proyecta
un crecimiento positivo pero variado en la zona del euro: ms fuerte en su ncleo y ms
dbil en los pases con un elevado nivel de deuda (tanto pblica como privada) y
fragmentacin financiera, factores que ambos actuarn como un lastre para la demanda
interna. En cuanto a las economas de mercados emergentes y en desarrollo, se proyecta
que el crecimiento repuntar paulatinamente de 4,7% en 2013 a aproximadamente 5%
en 2014 y 5.% en 2015. El crecimiento se ver respaldado por el fortalecimiento de la
demanda externa de las economas avanzadas, aunque el empeoramiento de las
condiciones financieras moderar el aumento de la demanda interna. En China, se
espera que el crecimiento se mantenga en torno a 7% en 2014 debido a que las
autoridades procuran enfriar el crdito y promover reformas, asegurando al mismo
tiempo una transicin paulatina hacia una trayectoria de crecimiento ms equilibrada y
sostenible.
Concluimos nuestro informe enfocndonos sobre el tema del desempleo, clave segn el
FMI, para una real mejora de la situacin socioeconmica global. La situacin del
empleo a nivel global contina siendo negativa, con los efectos de la crisis financiera
todava presentes en los mercados laborales en muchos pases y regiones. Entre las
economas desarrolladas, la situacin mas crtica se observa en la zona euro, donde las

tasas de desempleo han alcanzado valores muy elevados en Grecia y Espaa, con
desempleo juvenil superior al 50%.
En este ltimo informe se detecta una reduccin del desempleo en los EEUU, que si
disminuye pero sigue siendo elevado.
En este contexto, diversos pases estn realizando esfuerzos concertados para mejorar
las condiciones del empleo, como por ejemplo las polticas macroeconmicas en gorma
apropiada a las condiciones domsticas y dando pasos para promover avances en
productividad y innovacin. Sin embrago, sern necesarias inversiones pblicas
adicionales en materia de entrenamiento y capacidades para reintegrar a los grupos que
han sido excluidos del mercado laboral.