Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
ICO 8405
Profesores: Fernando Daz
Gua de Ejercicios #6
Explique cules son los dos componentes del riesgo total de un activo. Por qu la
diversificacin no elimina todo el riesgo?
Solucin:
El riesgo total de un activo es la suma de dos elementos:
Riesgo Sistemtico
Riesgo Diversificable
E (R
E (R A ) = E ( R B )
Problema 2 Resuelto.-
El modelo del CAPM est malo...No puede ser que todos los inversionistas inviertan en el
mismo portfolio de activos riesgosos, si todos tienen diferentes grados de aversin al
riesgo. Comente esta afirmacin.
Solucin:
E (R
E (RM
LINEA DE
MERCADO
E(RA )
)
A
Rf
Problema 3 Resuelto.-
Problema 4 Resuelto.-
Una accin tiene un beta de 1,8. Un analista especializado en el estudio del sector al cual la
compaa que emiti esta accin pertenece, estima que el retorno esperado de esta accin es
un 18%. Si el premio por riesgo es de un 8% y el analista est en lo correcto, cul debera
ser la tasa libre de riesgo de la economa?
Solucin:
El retorno requerido sobre cualquier activo i, es igual a la tasa libre de riesgo ms un
premio por riesgo. El premio por riesgo es el precio del riesgo , multiplicado por la
cantidad de riesgo. En trminos del CAPM;
~ ) = R + E (R ) R
E (R
i
f
m
f
i
En este caso;
Precio del
Riesgo
Cantidad de
Riesgo
Suponga que usted est intentando determinar la tasa de descuento relevante para un
proyecto de desarrollo industrial en Santiago. Utilizara usted el IGPA o el IPSA como
proxy para el portfolio de mercado? Explique.
Problema 6 Resuelto.-
Explique cmo es posible que ciertas acciones (activos riesgosos) rindan menos en
ocasiones que los bonos del Banco Central (activos libres de riego). Acaso no se cumple
que a mayor riesgo, mayor rentabilidad...
Solucin:
Efectivamente. La clave est en que son activos riesgosos.
Problema 7 Resuelto.-
Suponga que la tasa libre de riesgo es de un 7,6%. Las acciones de MBA S.A. tienen un
beta de 1,7 y un retorno esperado del 16,7%
a) Cul es el premio por riesgo de mercado?
Solucin:
c) Suponga que usted ha invertido $10.000 en acciones de MBA S.A. y EXECUTIVE INC.
Si el beta de este portfolio es de 1,07, cunto invirti en cada una de las acciones? Cul
es el retorno esperado del portfolio?
Solucin:
Para responder esta pregunta, se debe recordar que el beta de un portfolio es igual al
promedio ponderado de los beta de los activos que lo componen, siendo las ponderaciones
la proporcin invertida en cada uno de los activos. Esto se muestra a continuacin:
P =
P =
E {[aX + bY aE ( X ) bE (Y
Var (R m )
E {[a [ X E ( X
P = a
)] + b [Y
E (Y
Var (R m )
)] [R m
E (R m
)]}
)]] [R m
E (R m
)]}
E [( X E ( X )) [R m E (R m
Var (R m )
P = a
+ b Y
)]] + b E [[Y
E (Y )] [R m E (R m
Var (R m )
)]]
Monto
Invertido
Beta
A
B
C
D
5,000
10,000
8,000
7,000
0.75
1.1
1.36
1.88
Problema 2.-
Suponga que la tasa de inters libre de riesgo es de un 8% anual y que el retorno esperado
de mercado es de 18% anual.
i)
Una determinada accin se transa actualmente a $100. Se sabe que esta accin
pagar un dividendo de $9 dentro de un ao y su beta es 1. Cul debera ser el
precio de esta accin dentro de un ao?
ii)
Problema 4.-
Sitese en el contexto de una economa constiutida por muchos activos riesgos y un Banco
Central, el cual recibe depsitos del pblico, ofreciendo una tasa de inters rf por los
depsitos, y presta dinero a una tasa mayor, rb .
i)
ii)
iii)
Problema 5.-
Considere una economa constituida por N activos riesgosos, cada uno con un retorno
esperado E(Ri) y variabilidad de este retorno Var (Ri), para i = 1,...,N. Esta economa est
caracterizada por:
En este contexto, suponga que la tasa libre de riesgo cambia exgenamente, disminuyendo
desde su valor original R0f a un nuevo valor R1f.
Frente a esta cada en la tasa de inters libre de riesgo, todos los inversionistas defensivos
se vern perjudicados, mientras que todos los inversionistas agresivos resultarn
inambiguamente favorecidos. Comente esta proposicin, apoyando su respuesta con
grficos y explicando claramente su razonamiento.
Problema 6.-
Sitese en el contexto de una economa caracterizada por dos activos riesgosos, A y B, con
las siguientes caractersticas:
Activos
A
B
Cov(RA,RB )
Retorno
Desviacin
Esperado
Estndar
12%
20%
16%
40%
0.08